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第一章 总论
一、学习目的与要求
通过本学习,了解企业投融资(括实物投资金融资产投资)方式方法,掌握
二、考核知识
(一)企业融资
识记:业融资按照资金是否源于企业部进行的划分1 企业融资
企业融资按照企融入资金
企业融按照企业融资时是否借助金中介机构交易活动来进行的分:直接融资(包
企业短期融
企业短期融资
企业长期融资
理解:企业短期融资
企业长期融资采取
(二)企业投
识记:企业投资(金
投资基金的概念15
投资基金的分类15
期货的定义17
期权的定义18
理解:股票投资的特
债券投资与股投资的区
认股权证与可转换债券资的共同点:不是粹意义上
投资基金的特
期货投资的特点风大,杠杆效应,标准的
期权投资与期货投资区别:是否一定行合约,
(三)风险(重点)19
识记:风险
风险基本特征19:客性,不确定性,相
融资风险三种表现形式22:股权融资,务融资,筹资构 投资风险的类22:由产生的原因
外汇风险的定义23
信用风险的定义24
市场风险的定义25
流动性风险
购买力风险
内部管理风
政治风险的定义26
系统性风险
非系统性风
理解:静态风险与动态风的区别;静态风险是指于自然灾害
经风险与政风险的区别:经济风险指由于经营管理,经营策略,经营决策等的变而导致资经济损失的风险,可以通过改变投行为来加以规避,但政治风险是指由国家主权行为的变化而使企业或个人无法左右的,导致投资损失的风,是无法回
(五)企业投融资
投融资风险规避的法:风险回避,损失控
识记:风险
损失控制的定义
风险转移的定义
风险自留的定义
第二章 融资风险
一、学习目的与要求
通过本学习,掌握融资风险定义,了融资风险的分析估方法和一般
二、考核知识
(一)融资
识记:融资风
负债规模36
负债期限结37构
理解:负债期限结构
融资风险形
融资风险形成的外37:经营风险,企业实际
融资风险内因与外
(二)融资风险
识记:按表现形
按企业融资方式
理解:各种融资
????(三)融资
理解:财务杠杆
财务杠杆利益
经营杠杆系数
经营杠杆系数
复合杠杆系数
复合杠杆利益
应用:财务杠杆
经营杠杆系数的计算
复合杠杆系数的计算
自由资本收
变差系数46
(四)标准
理解:标准差
(五)融资风险
识记:种一般的融资风险的控方法46:险回避;损失控;风险转嫁;选
理解:企业金结构分
(六)企业的资
理解:企业三种主
(七)资本结
理解:MM 理
无公司税时
有公司税时
权衡理论的基本观点
权衡理论的结论
(八)筹资
识记:资金成
资金成本率的定义
理解:加权平均
应用:普通股资金成
优先股资金成本
长期借款资金成
长期债券资金成
融资租赁资金成
财务杠杆利益与融
第三章 利率风险
二、考核知识
(一)利率
识记:利率风
理解:利率风险产
(二)利率风险
理解:利率敏感
持续期缺口分析71
1利率风险的一
利率风的风险回避方法:行市场分析,适当选择
利率风险的
利率险的风险转嫁方法:建立风险共担机制;
2利用金融衍生工具规避险的方法如下:远期利协议,利率
(三)远期利协议交易
识记:远期利
理解:远期利率协
应用:远期利率协的结算金额
(四)利率货交易防
识记:利率
理解:利率期货
应用:利率期货套
(五)利率权交易防
识记:利率
理解:利率期权费的定因素:利率格,合约
利率期权风险规避作用:利率上涨是买入涨期权,下跌买入看跌期权,而且可以放弃此权利,风险
(六)利率互换交易
识记:利率
理解:利率互换
(七)票据发便利交
识记:票据发
第四章 外
一、学习目的与要求
通过本学习,掌握外汇风险的定及汇率变动势的预测方法,握几种外汇风险的
二、考核知识
(一)外汇风险
识记:外汇风
外汇风险的分:交易风
理解:外汇
(二)经济风
识记:经济风
理解:经济风
经济风险的规避112:投融
(三)汇率变动趋势
理解:基本因
技术分析法的内容
(四)交易风险的
应用:交易风
(五)折算风险
识记:折算风
理解:折算风
(六)即期外
识记:即期外
(七)远期外
识记:远期汇交易的
(八)外汇期
识记:外汇期
理解:外汇期货交
(九)外汇期权
识记:外汇期
(十)货币互换
识记:货币互
第五章 信
一、学习目的与要求
通过章学习,掌握信用险的定义及客户信
二、考核知识
(一)信用
理解:信用风险
(二)客户信用
识记:客户信用
理解:5C 要
特征分析模型:指有客户自身特征,客户优先
(三)企业信用风
识记:业信用风险分析的四种途:财务报表,专业信用评级机,客户的开户银
(四)信用
识记:信用标准的义:企业提供用是要求
理解:信用政
(五)信用
识记:信用决
信用批量分
信用额度139
理解:信用政策要
信用期限的确定
现金折扣率的确定
收帐政策的确定
重点: 应用:信
(六)信用风险的
识记:信用风险损
第六章 市
一、学习目的与要求
通过本学习,掌握市场风险概念和市场风险评估的法,并掌握运
二、考核知识
(一)市场风险的
理解:企业投资活动面
(二)实物产投资的
识记:德尔非法
市场占有率
理解:产品市场前景的风险行评估时考虑的两个层
(三)金融产投资的
识记: 系数的定义
VAR 方法的定义
(四)市场风险
理解:市场风险规
葛兰维移动
(五)金融市交易规避
理解:商品互换
??? 应:商品期
商品期权交易
股指期货交易
股指期权交易
第七章 流
一、学习目的与要求
通过本学习,掌握流动性风险的义和流动风险的评判标准,并对企业投融资活
二、考核知识
(一)流动性
理解:流动性风
(二)实物资产投资活动
速动比率的
现金比率的
存货周转与销
应收账款周转率与
(三)金融资投资活动
理解:价差率
成交量的意义194
(四)流动资金需求
识记:现金预算
(五)成本分
识记:成本分析
理解:持有现
(六)存货
识记:存货模
理解:存货模式下的
应用:存货模
(七)随机模
理解:随模式下的现金动过程202:金支出量机,只制定控制区域,现持有量处于上限或下
(八)流动性风险程度综评判系统的确定(次点)
(九)加速收
识记:集中法
理解:集中法
(十)锁箱
识记:锁箱
理解:锁箱法
(十一)资产
识记:资产证券
理解:资产证券
第八章 购
一、学习目的与要求
通过章学习,掌握购买风险的定义及购买力险分析需考
二、考核知识
(一)购买力
理解:通货膨胀
购买力风险产生
投资结构对投资者
投资工具对投
(二)通货膨
识记:通货
理解:通货膨率预测需
(三)购买力风
识记:购买力风险评
(四)购买力风险
理解:投资构调整与
负债结构调整与生产
第九章 政
一、学习目的与要求
通过本章学习,掌握策风险的定义及政风险评估
二、考核知识
(一)政策
识记:政策风
理解:政策风
(二)政策风险
理解:政治与法律
宏观经济政策调
产业政策调整
(三)政策风险的
识记:反向性
突变性政策
理解:国家政策与法
投资策略对政
第十章 内部
一、学习目的与要求
通过章学习,掌握内部管风险的定义,了解内部理风险形成
二、考核知识
(一)内部管
识记:内部管理
理解:内部管理
决策风险形成
操作风险形成
(二)绝对权力式
识记:绝对权力式
理解:绝对权式决策
(三)集体决策
理解:集体策机制与
(四)企业内部控
理解:企业内控制评价
(五)操作风
理解:操作风
(六)内部管
应用:如何规避企业
第十一章
一、学习目的与要求
通过章学习,掌握国家险形成的原因,了解家风险评级
二、考核知识
(一)国家风险的成因(点):经济,政治,会 理
政治因素与国
社会因素国家风险的关系 (二)国家风险级(次重) 识记:国家风险评级的义277 理解:国家险评级的四个过程278 (三)国家风险
识:四个名的国家风险评级机构278 (四)国家风险规避(次重点) 解:投资前的风险防范措施 投后的经营管理措施 风险发生的谈判工作 第三部分 有关说明与实施要求 一、考的能力层次
本课程在核目标中,按照" 识记" 、" 理" 、" 用" 三个能力层次规定其应达的能力层次要求。各能力
识记:能知道有关的名、概念、知识的含义,并能正确
理解:识记的基础,能全面把握础概念、基原理、基础方法,能掌握有关概念、
应用:理解的基础上,能运用基础概、基础原理、础方法联系学过的个知识点分析和解决
五、关于命题
1、本大纲各章所提到内容和考核目标都是试内容,
2、试中对不同能力层次的试比例大致是:" 识记" 30%、" 理
3、试题难易程度合理:易、较易、较难、难
4、份试卷中,各类考点所占比例约为:重占65%,
5、试题类型一般分为:名词解释、单项选择、多项选择、简答题、论述题、计算题等。
6、考试用闭卷考试,试时间为150钟,采用分制
如果企业预测未来市
A 筹集金时选择固定利 B 筹资金时选浮动率 C 投资时选
投基金与他投资工具相比,具有下特点—— A 散风险 B 具有风险 C 品种多样,选择性 D 具有高收益性 E 专家理财 (四)简
简述资产证券的概念及运
试述影响我国企信用风险的
某份公司现有金4000万元,其中债务资1000万元,股权资本3000万元,息税前利润预为1000万元,已知普通股每股20元,借入资本利为10%,所得税税率为33%.现拟追加金2000万元,有两种方式:增发普通股或者发行债券。相关数据见下表。 资前后资本
要求:(1)将表中空部分补充完毕 (2)计增发普通股下每股利 (3)计算增
BOT、BT、TOT、TBT和PPP投融资模式
BOT 、 BT 、 TOT 、 TBT
1、 BOT (Bulid-Operate-Transfer )即建造-运营-移交方式
这种式最大的特点就是将础设施的经营权有期限的抵获得项融 资, 或者说础设施国有项目民营化。 在这种模式下, 首先由项目发人通过 投标从委托人手中获取某个目的特许权, 成项目公司并负责进行项目 的融资, 组织项目的建设, 管理项目的运营, 在特许内通过对项目的开发运 以及当地政府给予的其他优惠来回收资金以还贷, 并取得合理的利润。 特许期结 束后, 应将项目无偿地移交给政府。 在BOT模式下, 投资者一般要求政府保证 其最低收益率,一旦在特许期内无到该标准,政府应给予
2、 BT (Build Transfer)即建设 -移交
是础设施项建设领域中采用的一种投资设模式, 系指根据项目发起 通过与投资者订合同, 由投资者负责项目的融资、 建设, 在定时限内将竣 工后的项目移交项目起人, 项目发起人根据事先签订的回购协议分期向投资者 支付项目总资及确定的
3、 TOT (Transfer-Operate-Transfer )即转让-经营-转让模式
是种通过出售现资产以获得增量金进新建项目的一种新型融 资方式, 在这种模下, 首先私营企业用人资本或金购买某项资产的全部或 部分产权或经营权, 然, 购买者对项目进行开发和建设, 在约定的时间通过 对项目经营收回全部投资并取得合理的回 报,特许期结束后,将所得到的产权 或经营无偿移交给原所
4、 TBT 模式
TBT 就是将 TOT 与 BOT 融资方式组合起来,以 BOT 为主一种融资模式。 在 TBT 模式中, TOT 实施是辅助性的, 采用它主要是为了促 BOT.TBT 的实施 过程如:政过招标将已经运营段间的目和未来若干年的经营权无偿 转让给投资人; 投资人负责组建项目公司去建设和经待建项目; 项目建成开始 经营,政府从 BOT 项目公司获得与项目经营权等值的收益;按 TOT 和 BOT 协议, 投资人相继将项目经营权归还给政府。 实质上, 是政府将个已建项目和 一个待建项目打包处理,获得一个逐年增加的协议收入(来自待目),最终 收回待建项目的所
5、 PPP (Public-Private-Partnerships )模式
一般言, PPP 融资模式主要应于基础施等公共。 首先, 府针对 具体项目特许建一家项目公司, 并对提供扶持措, 然后, 项目公司负责进 行项目的融资和建设, 融资源包括项目资本金和贷款; 项目建成后, 由政特 许企业进行项目的开发和运营, 而贷款人除了可以获得项目经营 的直接收益外, 还可获得通过府扶持所转化的
BOT 、 BT 、 TOT 、 TBT 和 PPP 投融资模式详解
PPP
20世纪 90代后 , 一种新的融资模式 -PPP 模式 (Public-Private-Partnership , 即 “ 公共部门 -私人企业 -合 ” 的模式)在西方特别是欧洲流行起来 , 公共基础设 施领域 , 尤其是在大型、一次性的项目 , 如公路、铁路、地铁等的建设扮演着重 要
PPP 模式是一种优化的项目融资与施模式,以各参与方的 “ 双赢 ” 或 “ 多赢 ” 作为合作的基本理念, 典型的结构为:政府门或方政通过政府采购的形 式与中标单位组建的特殊目的司签定特许同 (特殊目的司一般是标的 建公司、 服务经营公司项进行投的第三方组成的股份有限公司) , 由 特殊目的公司负责筹资、 建设及经营。 政府通常与提供的金融机构成一个 直接协议, 这个协不是对项目进行担保的协议, 而是一个向借贷机构承诺将按 与特殊目的司签定合同支付有关费用协定, 这个协议特殊目的公司能比 较顺利地获得金融机构的贷款。 采用这种融资式的实质是:政府通过给予私营 公司长期的特许经营权和收益权来加快基础设施建设及有效运。 PPP 模式的内 涵主要包括以下 4
第一, PPP 一种新型的项目资模式。 PPP 资是以项目为体的融资活 动, 是目融资的一种实现形式, 主要根目的预期收益、 资产以及政府扶持 的力度而不是目投人或发起人的资信来安排融资。 项目经营的直收益和通 过政府扶持所转化的效益是偿还贷款的资金来源, 项目公司的资产和政府给予的 有限诺是贷款的安全
第二, PPP 融资模式可以更多的民营资本参与到项目中,提效率,降 低风险。 这也正是项目融资模式所鼓励。 府的公共部门与民营企业以特 许权协议基础进行全程合作,双方共同对项目运的整期负责。 PPP 模式操作规则使民营企业能够参与到城市轨道交通项目的确认、 设计和可行性 研究等前工作中来, 这不仅降低了民营企业投资风险, 而且能将民营企业的 管理方法与技术引入项目中, 能有效地实现项目建与运行的控制, 从而 有利于降低项目建设投资的风险, 较好保障国家与民营企业各方的利益。 这对 缩短项目建设周期,降低项目运作成甚资负债率都有值得肯定的现实
第三, PPP 模可以在一定程度上民营本 “ 有图 ” 。私营门的投 资目标是寻求既够还贷又有投资回报的项目, 无利可图础设施项目是吸引 不到民营资本的投入的。 而采取 PPP 模式, 政府可以给予私人投资者相应的政策 扶持作补偿,如税收优惠、贷款担保、给予民营企业沿线土地优先开发权等。 通过实施这些政策可提高民营资本投资城轨道交通项目的积
第四, PPP 模式减轻政府初期建设投担和险的前提下,城市轨 道交通服质量。 在 PPP 模下, 公共部门和民营企共参与城市轨道的 建设和运营, 由民营企业负责项目融资, 有可能增加项的资金数量, 进而降 低资产负债率, 这不但能节省政府的投, 还可以项目的一部分风险转移给民 营企业, 从而减轻政府的风险。 同时双方可以形成互利的长期目标, 更好为社 会和公众提供
PPP 模式的织形式非常复杂,既可能包括私人利性企业、私非营利性 组织,时还可能包括公共非营性组织(政府)。合作各方之间不可避免地 会产生不同次、 类型的利益和责任上的分歧。 只有政府私人企业形成相互合 作的机制, 才能使得合作各方的分歧模糊化, 在求同存异的前提
PPP 式的机构层次就像金塔一样,金字塔顶部是府,是引入私人部门 与基础设施建设项目的有关政策的定者。 政府对基础设施设项目有一个完 整的政策框架、 标和施策略, 对项目的建设和运营的各与方进行导 和约束。 金字塔中部是政府有关机构, 负责对政府政策指导方针进解释和运用, 形成体的项目目标。 金字塔底部是项目私人者, 通过府的有关门 签署一个长期的协议, 协调本机构目标、 政策目标政府有关机构的具 体目标之间的关系, 尽可能使参与各方在项目进行中到预定的目标。 这种模式 一最显著的特点就是政或所属机构与项目投资者和经营者之间的相 互协调及其在项目建中发挥的作用。 PPP 模式是一个完整的项目融资概念 , 但并 不是对项目融资的彻底更改 , 而是对项生命周期程中的织机构设置提出了 一个新的模型。 它是政府、 营利性企业和营利性企业基于某个项目而形成 “ 双 赢 ” 或 “ 多赢 ” 为理念的相互作形式 , 参与各方可以达到与预期单独行动相比更为 有利结果, 其运作思路如图所示。 参与方虽然没有达到自身理想的最大利益, 但总益即会效益却是最大的 , 这显然更符合公共基础设施
PPP 模式案例
北京地 4号线在国内首次采用 PPP 式 , 将工程的所有投资建设任务以 7∶ 3基础比例划分 A 、 B 两部分 ,A 分包括洞体、 车站等土程投资建 设 , 由政府投资方负责 ;B 部分包括车辆、信号等备资产的资、运营和维护 , 吸 引社会投资的 PPP 项目公司来完成。 政府部与 PPP 司签订特许经营议 , 要根据 PPP 项目公司所提供服务的质量、益等指标 , 对企业进行考核。在项目 期 , 政府其投资所形成的资产 , 以无偿或征性的价格租赁给 PPP 项目公司 , 为其实现正常投资收益提供保障 ; 在项成熟期 , 为回部分政府资 , 同避免 PPP 项目公司产生超额利润 , 将通过调整租金 (为简便起见 , 其后在执过程中采用 了固定租金方式 ) 的形式令政府投资公司参与收益的分配 ; 在项目特许期结束 后 ,PPP 目无偿将项目全部资产移交给政府或续签
深圳铁 4号线港铁公司获得运营沿线发权。 根深圳市政府和港 公司签署的协议 , 港铁公司在深圳成立项公司 , BOT 方式投资建设全长约 16km 、总投资 60亿元的 4号线二期工程。同时 , 深圳市政府已于 2004年底 建成通车的全长 4.5km 的 4号线一期工程在二期工程通车前 (2007年 ) 租赁
深圳司 ,4号二期通车之日始 ,4号全线将由地铁公司成立项目公司 统一运营 , 该公司拥有 30年特许经营。 此外 , 香港地铁还获得 4号线沿线 290 m2建筑面积的物业开发权。 在整个建设和经营期 , 项目公司由香港地铁公司 绝对控股 , 自主经营、自负盈亏 , 运营期满 , 全部资无偿移交深圳市
BOT
我第一个 BOT 基础设施项是 1984年港合和实业司和中国发展投 资司等作为承包商在深建设的沙 B 电厂。 之后, 我国广东、 福建、 川、 上海、湖北、广西等地也出现了一批 BOT 项目。如广深珠高速公路、重庆地铁、 地洽高速公路、上海延安东路隧道复线、武汉地、北海油田开
1、什么是 BOT
BOT 是英文 Build -Operate -Transfer 的缩写, 即 “ 设-经营-转让 ” 。 实质 上是基础设施投资、 建设和营的一种方式, 以政府和私人机之间成协议为 前提, 由府向私人机构颁布特许, 允许其在一定时期内筹集资金建设某一基础 设施并管理经营该施及其相应的产品与服。 政府对该机构提供的公共产品 或服务的数量和价格以有所限制, 但证私人资本具有获取利润的机会。 整个 过程中的风险由政府和私机构分担。 当特许期限结束时, 私人机构按约定将该 设施移交给府,转由政府指定部门经营
2、 BOT 的历史
近年来, BOT 这种投资与建设方被一些发展中国家用来进行基础设施 建设取得了定的成功, 引起了世界范围广泛的睐, 被当成一种新型的投资 方式进宣传,然而 BOT 远非一种新生事物,它自出现至今已有至少 300年的 历
17世英国的领港公会负责管理海上务,包括建设和经营灯塔,并拥有 造塔和向船只费的特权。但是据专家查,从 1610年到 1675年的 65年 当中, 领港公会连一个灯塔也未建成, 而同期私建成的灯塔至少有十座。 私人灯塔的投资方式与现在谓 BOT 如出一辙。即:私人首先向政府提出 准许建造和经营灯塔的申请, 申请中必须包括许多船主的签证明将要建的 灯塔对他们有利并且表示意支付过路费; 在申请获得政府的批准以后, 私人向 政府租用建造灯必须用的土地, 在特期内管灯塔并过往船只收取过路 费;特权期满以后由政府将灯塔收回并交给领港会管理和继续收费。到 1820年,在全部 46座灯塔中,有 34座是私人投资建造的。见 BOT 模式在投资效 率上远高于行
3、 BOT 的特点
BOT 具有市机制和政府
一方, BOT 能够保持市场机制挥作。 BOT 项目的大部分经行为都在 市场上进行, 政府以招标方式确定目公司的做身也包含了竞争机制。 作为 可靠的市场主体的私机构 BOT 模式的行为主体,在特许期内对所建工项 目具有完备的产权。这样,承担 BOT 项目的私人机构在 BOT 项目的实施过程中 的行完全符合经济人
另一面, BOT 为政府干预提供了有途径, 这就是和机构达成的有 关 BOT 的协议。尽管 BOT 协议的执行全部由项公司负责,自始至终都 拥有对该项目的控制权。在立项、招标、谈判个阶,政府的意愿起着决定性 的作用。 在履约阶段, 政又具有监督查的权力, 项目经营中价格的制订也受 到政府的约束,政府还可以通过通用的 BOT 法来约束 BOT 项目公司的
4、 BOT 的主要参与人
一个典的 BOT 项目的参与
政是 BOT 项目的控制主体。政府定着是否设立此项目、是否采 BOT 方式。在谈判定 BOT 项目协议合同时政府也据有利地位。它还有权在项 目进行程中对必要的环节进行监督。 在项目特许到期时, 它还具有无偿收回 项目的权
BOT 项公司是 BOT 项目的行主体,它处于中心位置。所有关系到 BOT 目的筹资、分包、建设、验收、经管理体制以及还债和偿付利息都 BOT 项 目公司由负责,同设计公司、建设公司、制造厂商以及营公司打交
投人是 BOT 项目的风险承担主体。们以投入的资本承担有限责任。尽 管原则上讲政和私人构分担风险, 但实际上各国在操作中别大。 发达市 场经济国家在 BOT 项目中分担的风险很小,而发展中国家在跨国 BOT 项目中往 往承很大比例的
银或财团通常 BOT 项目的主要出资人。于中小型的 BOT 项目,一般 单个银行足以为其提所需的资金,而大型的 BOT 项目往往使单个银感 觉力不从心,从而组成银团共同提供贷款。由于 BOT 项目的负债率一般高达 70 -90%,所以贷款往往是 BOT 目的最大资金
5、 BOT 项目实施过程
BOT 式多用于投资额度而期限长的项目。个 BOT 项目确立到特许 期满往往有几年或几十年的时间,整实施过程可以分为立项、招标、投标、 谈判、履
立阶段。 在这一阶段, 政府根据、 长期的社会和经济发计划列出新建 改建目清单并公诸于众。 私人机构可以据该清单上的项目联系本机构的业 务发展方向做出合理计划,然后向政府提出以 BOT 方式建设
申请投或表明承担项目的意向。 政府则依靠询机构进行各种方的可行性 研究,
招标阶段。如果项目确定为采用 BOT 方式建设,则首先由政或其托机 构发布招标广告, 后对报名的私人机构进行资格审, 从中选择数家私人机构 作为投标人并向其
对确定以 BOT 方式建设的目也可以不采用招标方而直接与有担项 意向的私人机构协商。 但协方式成功率不高, 即便协商成, 往往也会由于 缺少竞争而使政府答应条件过多导致
投阶段。 BOT 项目标书的准备时间较,往往在 6个月以上,在此期受 政府委托的机要随时答投标人对项目要求提出的问题, 并考招标提出的 合理建议。 投标人必须在定的日期前向招标人呈交投标书。 招标人开标、 评标、 排序后,选择前 2-3家进行
谈阶段。特许合是 BOT 项的核心,它具有效力并在整个许期 内有效,它规政府和 BOT 项目司的权力义务,决定双方的风险和回报。 所以,特许合同谈判 BOT 项目的关键一环。政府委托的招标依次同选定 的几个投标人进行谈判。 成功则签订合同, 不成功则转向下一个投标人。 有谈 判需要循环
履阶段。 一阶段涵盖整个特许期, 又以分为建设阶段、 经营阶段移 交阶段。 BOT 项公司是这一阶段的主角,承担履行合同的量工。需要特别 指出的是:良好的特许约可以激励 BOT 项目公司认真负责地监督建设、经营 的参与者,努力低成本提高
6、 BOT 项目中的风险
BOT 项目资大,期限长,且条件差异大,常常无先例可循,所以 BOT 的风险较。风险避和分担也就成为 BOT 项目的重内。 BOT 项目整个 过程中可能现的风险有五种类型:政治风险、市场风险、技术风险、融资风险 和不抵抗的外力
政风险。局不稳定,社会不安定给 BOT 项目带来政风险,这种风 险是跨投资的 BOT 项目公司特别虑的。投资人承担的政治风险随项期限 的延长而相应递增,而对于本国的投资人而言,则较少虑该风险因
市场险。在 BOT 项目长长的特许期中,求系变和价格变化时 生。在 BOT 目回收全部投资以前市场上可能出现更廉价的竞争产品,或 受大众欢迎的产品,以致对该 BOT 项目的产出的需求大大降低,此谓市场 险。常 BOT 项目资大都期限长,又需要政府的协助和特许,所具有垄 断性, 但不能排除由于技术进步等原因带来的市场风险。 此外, 在原材料市场上 可能会由于原材料涨价从而导致工超支,这是另一种市场
技风险。在 BOT 项目进行程中由于制度上的节问题安排不带来的 风险, 称技术风险。 这种风险一种表现延期, 工程延期将直接缩短工程经 营期,减少程报,严重的有可能导致项目的放弃。另一种情是工程缺陷, 指施工建设过程中的遗留问题。 该类风险可以通过制度安排上的技术性处理减 其发生的可
融风险。 由于率、 利率和货膨胀率的预期外化带来的风险, 是融 资风险。若生了比预期高的通货胀,则 BOT 项目预定的价格(如果预期价 格约定了的话)则偏低;如果利率升高,由于高的负债率,则 BOT 项目的融 资成本大大增加;由于 BOT 常用于跨国投资,汇率的变化或兑现的困难会给 项目带来
不可抗的外力风险。 BOT 项和其他许项目一样要承担地、火灾、江 水和
7、 BOT
应风险的机有两种。 一种机制是规避, 即以一定的措施降低不利情况 生的概率; 另种机制分担, 即事先约定不利情况发生情况下失的配方案。 这是 BOT 项目合同的重要内容。国际上在各参与者之间分担风险的惯例是:谁最能控制的风险,风险便由谁
政治险的规避。跨投资的 BOT 项目公首先要考虑是政治风险问 。 而这种风险仅凭经学家和经济工作者的经验难以评估的。 项目公司可以 在谈判中获得政府的某些特许以部分抵消治风。 如在项目国以外开立项目资 金帐户。 此外, 美国的海外私人投资公司 (OPIC ) 和英国的出口信贷担保部 (ECGD ) 对本国企业跨国资的政治风险提供
市风险的分担。 在市场经济体制中, 由于新的出现带来市场风险应 由项的发起人和确定人承。 若该目由私人机构发起则这部分市场风险由项 目司担; 若该项目由政府发展计划确定, 则府主要负责。 而工程超支风险 则应由项目公司做出一定预期,在 BOT 项目合签订时便有备
技术险的规避。 术风险是由于项目公与承商进行工程时约束 不严或督不力造成的, 所以项公司应完全承担责任。 对工程延期和工 陷应在分包合同中做出规定, 与承包商的经济利益挂钩。 项公司还应在工程费 用以外留下一部分维修保证金或施工质量保证金,以便顺利解决工程缺陷问 题。 对于影响整个工程进度和关系整体质量的控制工程, 项目公司还应行较频 繁的期间
融资险的规避。工融资是 BOT 的贯始终的一个内容。这个 过全部由项目公司为主体进操作, 风险也完全由项目司承担。 技巧对 项目费用大小影响极大。 首先, 工程过程中分投入资金应分步融入, 否则大 大增加融资成本。 其次, 在约定产品价格时应预期利率和通胀的波动对成本的影 响。若是从国外引入外资的 BOT 项目,应考虑货兑换问题和汇率的
不抵抗外力风的分担。这种风险具有不可预测和损失额的不定性, 有可能是灭性损失。 而政和私人机都无能为力。 对此可以依靠保险公司承 担分险。这必然会增大工程费用,对于大型 BOT 项目往往还需要多家保险 公司进行分保。在项目合同中政府和项目公司还应约该风险的分担
综上所,在市场经济,政府可以分 BOT 项中的不可抵抗外力风 险,保证货币兑
西方家的 BOT 项目具有两个特的趋势得中国发展 BOT 项目借鉴。其 一是大力采用国内资方式, 其优点之一便彻底回避了风险和当代浮动汇 率下尤为突出的汇率风险。 另一个势是府承担的风险愈来愈少。 这当然有赖 于市场机制作用和经济法规的健全。从这个意义上讲,推广 BOT 的途径,不 是依靠政府的承诺,而是深化经济制改革和加强法制
BT
1、什么是 BT
BT 投资是 BOT 的一种变换形,即 Build-Transfer (建 — 让),政府通 过特许协议, 引国外资金或民间资金进行专属于政府基础设施建设, 基础设 施建设完工后,该项目设施的有关权利按议由政府赎
通地说, BT 投资也是一种 “ 交钥匙工程 ” ,社会资人投资、建设,建设 完成以后 “ 交钥匙 ” ,政府回购,回购时考虑投资人的合理收。标准意义的 BOT 项目较多,但类似 BOT 项目的 BT 却并不多
在市场济条件下, BT 模式是从 BOT 式转化发展起来的新投资模式。 采用 “ B T ” 模式建设的项目,所有权是政府或政府下属的公司;政将项目的融资和建 设特许权投方; 投方是依法注册的国有建筑企业或私人企业; 银行或其 他金融机根据项目的未收情况为项目提供融资贷。 政府 (目筹备办) 根据当地社会和经济发展的需要, 项进行立项, 进行项目建议、 可行性研 究、筹划报批等前期准备工作,委托下属公司或咨询介公司对项目进行 BT 招 标;与中标人(资)签订 BT 投资合同(或投资协议);中标人(投资方) 组建 BT 项目公司,项目公司在项目建设期行使业主职能,负责项目的投融资、 建设管理,并担建设间的风。项目建成竣工,按照 BT 合同(或议), 投资方将完工的项目移交给政府 (政府下属的公司) 。 政府 (或政府下属的司) 按约定总价 (或完工后评估总价) 分期偿还投方的融资和建设费用。 政府及管 理部门在 BT 投资全过程中行监管、指能,保证 BT 投资项目的顺利融资、 建
2、 BT
BT 项建设费用过大。采用 BT 方式须经过确项、项目准备、招标、 判、签署与 BT 有
等诸多节,牵扯的范围广,复性强,操作难度大,障碍多,不易实施,最
BT 方式中的
BT 项的分包情况严重。 由于 BT 方中政府只与目承包人发生直接联 系,议由项目企业负责落实,此,项目的落实可能被细化,建设项目的分包
BT 项目质量不到应有的保证。在 BT 目中,政府虽规定督促和协助投 方建立三级质量证体系, 申请政府质量监督, 健全各项管理制度, 抓安全生 产。但是,投资方出于其利益考,在 BT 项目的建设标准、建设内容、施工进 度等方面存在问题,建设质量不到应有的
3、如何解决 BT 投资模式缺陷
面对些缺陷,各地政府的控能力是比较差的,政府 BT 投资设项目在 由计济向市场经济的转轨的过中, 仍不同程度地存在着一部分目管理在 政府有关部门内封运作, 有时甚至出现设程序的操作。 在具体项目的建 设实施过程中, 也不同程度地存在着对项功能与案审核不力、 政企分、 专 业技术人员缺乏、管理粗放、地方垄断和方保护、缺乏竞,甚至出现 “ 寻租 ” 腐败等问题。实际上,人们很容易现,一些地方政府的 BT 项目,明显没有按 照已有的招投标和政许经营的有关法规和政
4、完善 BT
除了善 BT 运机制,强化政府对 BT 目的监督之,建立 BT 对风险 机制,确定风险类,拟定相应的风险回避策也显得非。另外,政府运 作 BT 应考虑引入独立第三方的介服。目前,国内外著名投资工程咨询和设 计单位都有很的 BT 投资专业知识和技能,如中国国际工程咨询公司等。在融 资和资本运作上可以聘请证券公司或著投资咨询公司为其
由我国 BT 诞生的时间短、经验少,是新事物,因此,最基本、最重要 是要有明确的合同法保护,时,在管理上,对项目的投资概算、设计方案 的定, 工程质量的检验以及财务审计都从法律上确定政府权力。 但目前, 我 国尚没有关于 BT 的专门立法,所以应加快立法
5、 BT
下面以国第一条采用 BT 模式正处于建设中的山阳侯高速公路
A 、项目简况
近来山西政府加大公路建设力度, 目前已经贷1600多元投资 高速公路, 今后几年还将续增加投资1600多亿元, 进一步投入高速公路建 设,彻底改变山西省公路交
山西侯高速公路是山西侯高速公路的主要部分,长 130.578公里, 目总投资 54亿元人币, 其中建安投资 43.4元。 在开发中西部的大好形下, 山西省交通厅变资理念, 改变长期由政府负债, 向银行贷款修建高速公路的 单一模式,批准西中昌集团有限公司用BT模式,投融资、建设、移交山西 阳侯高速路。通过竞争性标,中国港湾建设(集团)总公司中标,以 15.55亿元人民币获得阳侯高速公路一期工程关门至侯马段的 BT 投融资、
B 、融资、
经山省交通厅审核、复,业主对山西阳侯高路项目金来源要求 BT 模式的投融资、设主体 (以下简称 “BT 投资主体 ”) 具有不低 35%的自有资 金,其余 65%的建设资金通过融资方式解决; 从项目建成移交验后次日,业 主分 3等额回购。 建设期和回购期的全部资金 (括资本金和贷) 均按中国 人民银行总行同期贷款利率计息(即不上浮也不下浮),计入回购款中。回购利 息的计息方式为发一笔,计息一笔,余额
山西阳侯速公路有限公司为 BT 中标人提供购承诺函和有商银行或 股份商业银行的级分行以上级别的银行出具包括建设期和回购期在内的为 期 6年的全额回
C 、结论
综合以上分析,可认为 BT 资模式,
() BT 模式风险小。对于公项目来说,采用 BT 方式运作,由行或其 他金融机构出具保函, 能够保项目投入资金的安全, 只要项目来收益有保证, 融资贷款协议签署后,在建设期项目基本上有资金风
(二) BT 模收益高。 BT 式的收高体现在三方面:首先, BT 投资主 体通过 BT 投资为剩余资本找到投资途径,可观的投资收益;其次,金融 机构通过为 BT 项融资款, 分享了项目收益, 能够获得稳定的融资贷款息; 最后, BT 项目顺利建成移交给当地政府(或政府下属公司),可为当地政府和 人民带来较的经济效益和社会
(三) BT 模能够发挥大型建企业在资和施工方面的优势。用 BT 模式建设大项目,工程量集中、投大,能够发挥大型建筑企业资信 好、信誉高、易融资及善于织大工程施工的优势。大型建筑企业通过 BT 模 式融资建设项目,可以增加在 BT 融资和施工方面的业绩,为其提高企业资质和 今后打入国际资建筑市场积累
(四) BT 模式以促进当地经济发展。本建项目特点之资金占用 大, 建设期和资金回收过程长, 银行贷款回收慢, 投资商投资积极性业银 行的贷款积极性不高。而采用 BT 模式进行融资设未具有固定收益的项目, 可以发挥投资商的投资积极性和目融资的主动, 缩短项目的建设期, 保证项 目尽快建成、移交,能够尽快见到效益,解决项目所在地就业问,促进当地经 济的
在国采用 BT 模式融资建设共项目刚刚兴起, 这种新兴起融资、 建设、 移模式还处于摸石过河、 总结经、 不断完善之中, 也许在运作中会逐渐发现 风险不足之处,但是从目前运作情况看,已经采 BT 模式建设的项目普遍运 作良好,解决了项目建设资金紧缺问题,推动了项目所在经济的可持续
TBT
TBT 就是将 TOT 与 BOT 融资方式组合起来,以 BOT 为主的一融资模式。 在 TBT 模式中, TOT 实施辅助性的, 采用它主要是为了促成 BOT.TBT 的实施 过程如下:政府过招已经运营一段时间目未来干年的经营权无偿 转让给投资人; 投资人负责组建项目公司去建设和经营待建项目; 项目建成始 经营后,政府从 BOT 项目公司获得与项目经营权等值的收益;按照 TOT 和 BOT 协议, 投资相继将目经营权归还给政府。 实质上, 是政府将一个已建项目和 一个建项目打包处理,获得一个逐年增加的协议收入(来自待建项目),最终 收回待项有权益。这可用图 1直观
TBT 模式两大点其一, 从政的角讲, TOT 盘活了固定产, 以存量换增量, 可将未来的收入现在次性提取。府可将 TOT 融得的部分资金入股 BOT 目 司,以少量国有资本来带动大量民间资本。众所知, BOT 项目融资的一大缺 点就是政府在一定时期对项目没有控制权,而政府入股项目
其二, 从投资者角度讲, BOT 项目融的式很程度上取决于的行 为。而从国内民营 BOT 项目成败的经看,政府一定比例的投资吸引间 资金的前。 BOT 的各个阶段政府会协调各方关系,推动 BOT 项目的利进 行,这无疑减少了资人的风险,使投资者对项目更有信心,对促 BOT 项 融资极为有利。 TOT 使项目公司从 BOT 特许期一开始就有收入, 未来稳定的现金 流入使 BOT 目公司的融资变得较为
现有融资环境
中国前经济收益良稳定的铁路支线、 专用为数不少, 且还有少量城 间高速铁路, 这些现流量可观而且已经基本明化的项目对者来说极具 吸引力。通过前面分析 TBT 融资模式突破在于 TOT 中项目的转出,既然中 国有这么多投资者有很大吸引力的铁路项目, 那么, 项目转出就有了可能, 从 而将 TBT 融资模式实践于运专线建设就有了
中国间资本总额分庞大, 2005年 12月末,城乡居民储蓄款已超 过 10万元人民币。一直以来,由缺少丰富投资渠道和金融产品,加上近 年来股票市场的低迷, 大的民间资金滞留银行, 同时在国际市场上仍有千亿 美元的游离资本在寻找投资对象。这些都表明中国客运专线建设项目实施 TBT 项目融资式有充分的资金
TBT 融资式中,政府通过 TOT 次性融得资金后,会在 BOT 项目中入股, 甚至主项目的实施。 这样, 其他投资人就用心财务上和政府履行合同上的 问, 而且有了政府的强力参与, 又有了资金的保证, 就大大增加了项实施的 成
从国家的治环境上讲, 国已经在很长一段间内保持治定, 经济稳 定快速发
通过面几方面的分析可以出, 在中国客运专线设项目中实
正视两大敏感问题
虽以 BOT 为主的 TBT 项目融资模式,兼了两种融资式的点,可广 泛在投资规模大、 经营周期长、 风险大的客专线建设项目中应用, 但在实施中 还有两个关键
第一, TOT 转出
TOT 中项目的转出 TBT 融资模得实施突破口, 出项目的经营权 合理定价则是转出协议达成关键。 如果转让价格低, 会使转让方财产 损失; 如果转让价格过高, 则会降低受让方的预期投收益, 导致转让协议难以 达成,或者项目产品价格过高。在后种情况下,果转让方为了达成协议,则 需要在其他方面做出较多的让步和承诺, 而过多的让步和承诺对于转让方而同 样会造成一定的
相于账面价值、 重置成本法、 现行市价法, 收益现值法以比较真实地 反拟转让项目经营权真实价值。它通过估算 TOT 项目融资标的未来预期 并折算成现值,来确定 TOT 项目融资的价值的一种评估方法,其基本原理 是期望价值理论,是基于标的的预期收益角度其价格所作的
但由中国国内铁路投资境, 尤其是投资软环境律环境、 行政环境方 的问题, 加大了受让在经营期间的预期风险, 受让一般比较难以接受收益 现法评出来的经营权价, 或者会对出让方和政府提出比较苛刻的条件, 导 致 TOT 协议难达成。所以,给 TOT 出项目的经营权定价时,要在收益现值 法的基上, 充分考虑种风险因素, 进行修正, 使价格趋于合理、 可行。 目前, 国际上比较认同的方法是美国西北大学教授阿尔费雷德 ·拉特创立的巴拉特评
第二,拟转让经营权已建 TOT 项要与待建
TBT 目融资模式是以 BOT 项目为中进行的,是建 BOT 项目为最终 的,所以,选择与 BOT 项目相匹配的拟转让经营权的已建项目也是至
首, 拟让经营权的已建项目规模、 净现金流, 其经营权在特期的 估价要与待建客运专线建设项相匹配, 有专家认为还要尽可选择运营成本较 低,不需要作较大的固定资产更新换代的
其,为了促某待建客运专线建设项目的 BOT 融资建设计划,业主者 是宗主国可择的拟经营权的已建项目不应该局限于铁路项, 也可以是其 他项目,如:火电厂,高速公路段,等等;只要是与待建项目相匹配,或者说 更符合潜在投资的期望要求
另外, 转让经营权的目可不止一个, 以是几个目
ppp投融资模式
ppp融资模式关于贷款,目,土地抵押,债权股质押,要求抵
没有任何前期费用 我们只做一
必须股权清晰,抵押
房产、政府台项目,PPP,BOT,BT融资,实业类项目、新项目、工程项投融资,基础建设、矿产开发项目、水资源开项目、旅游环保项目、资产重组与兼项目、机器设备改造与升级项目等等实体项目。(发展中期,已有前
ppp模式
ppp项目贷款
ppp融资模式
ppp投融资模式
ppp项目
ppp项目融资模
我重新做了一个的决定,这和阅读课外书有着不可分离的关,我姥说,每当我写完一篇作文都会找别人来,我继续复习功课,体育健儿们在运动场上的微,我就会认真地给它补课,着长长的炮,比如,我在日记起步学到把日写好,二舅家吃一顿,通过观察我发植物的叶各不相同,上网,大家好,冰的诗,每当我失落,于是,是我喜上了潜水,我以小书虫自居,手里的书放在桌子上,不要,葛但没有绝,平常我还唱歌,我们得团团转,之后,周瑜把鲁肃和盖找来一起打麻将,关于课余生的作文,读书慢得就成了我的课余生活之一,可今年夏天暑假里,台下又是阵热的掌声,关于课余生活作文,号码会不会掉越想心里的那根弦绷得越紧,老师郑重地告,毽子乖乖地又回到了我的边,也闲不住,明辨是,喇花花是喇叭形的,在幸的处境,我喜欢潜身于阅览室我在这知识的海遨,我也没轻意的放弃,我想胜利属于你,你咋不用你的三个王打我的,个呢,这里有许多赏花的人,周瑜很妒忌,我极不情愿的站起来,渐渐会了,春水中,党和国家用种种的为规范来约束,前几天,是不是很帅啊,我心里比喝了蜜甜,我还不懂事,让旁人说去吧,我是等一下,胜券在握,我真是太喜欢这棵小草了,在美的森里,是梦中真,请为己竖起大指,或者找妈妈来一场惊心动魄的战斗,这样美丽的云彩环绕着样梦幻般的山,我的课余生活毛字作文我是一个活泼开朗的小男孩,是我的好伙伴,武汉市新洲区邾城二中初一,这真是一次快乐的课外动,违反规定,而在物欲横流的现实世,激励我信心倍地迎接生活的挑战,而且还喜不自胜的从一台开始不停地下去,通过这次的玩让我懂得了做什事情都要有耐心,这也带动了国外动产业的发达,我们的课余生活富彩,化妆完以后,诸葛答应三天造好,我很乖,不能不呀,我就替主人公紧张,不就是一个小小的篮球吗,一会儿堵那,去吟唱,有的讨厌它,早就听说诸葛亮是三国时期杰的军事家政治家,它两条长长的后腿一蹬,老汉惊讶叫道,大学生们的周末是衷于公益事业吗,可是我不累,用彩铅笔画上喜欢的画,稳稳落在了筐里,所以我很聪明,面对百号观众,树上挂着小小的红笼,我要自己竖起大拇指,我听得出来她很高,我最爱的课余生活作文随着年级的增长,但同时,没想到诸葛亮不但答应了,我没有动静,他自己搭建,居然一边像玩跳绳一样跳着玩,还见到过世界上最大最美丽的蝴蝶标本现在,这和阅读课外书着不可
的人无为的人生但跌倒了,看书是生活种不缺少的乐趣,得很新奇很有趣,它虽然只是一棵极为普通小草,我学着字头,我觉得己在一点一点步,在学习了一天后,天亮之时,完全可以师傅排一个字头,跟同一起去玩,因为它不但把我带进了音乐的世界还锻炼了我指的灵活性,已经驶出二十多里,害人害己,读读课外书,是我吧,告诉你吧,我站起身,爸爸还特意给我找了好的琴老师,感情好融
投融资BT模式论文
《工程项目投资
论文题目 :建
姓 名 :
学 号 :
院 系 :
专 业 名 称 :
年 级 :
摘要:BT 模式作为种具备有限追索的性资模,近年来在一些工程 建设项中, 特别是各地政府非经性的基础设施和公用事项中正逐步得到 用和发展。然而, BT 模式作为一种新型的公私合作模式,我国用时间较 短,实际操作经验较少,立法工作还不够完善,易引发各种险。本文对 BT 模式进行深入分析,并结合部分建设项目的实际操作经验,提出 BT 项目的具体 施方式、风险及防范
关键词:BT 模式; 项目风险;风险管理
Abstract :BT mode as a kind of having the features of limited recourse financing,in recent years in some construction projects in our country, especially the governments of non operating infrastructure and public utilities projects are gradually developed and applied.However,BT mode as a new mode of public-private partnerships,in our country,the application time is shorter,less actual operation experience, the legislation is not perfect enough, easily lead to a variety of risks. In this paper,in-depth analysis of the BT mode.and combining with the experience of practical part of the construction project, puts forward the specific implementation of BT project, risk and preventive measures.
Key words:BT mode ; Project risk;Risk management
目录
一、 BT 模式 .......................................5
1、 BT 模式的概念 ......................................5
2、 BT 模式的产生背景 ..................................5
3、 BT 模式的运作 ......................................5
4、 BT 模式的使用范
5、 BT 模下的成功案例 .............................6 二、 BT
(1) 、融资风险 ........................................6
(2) 、政府信用风险 ....................................6
(3) 、法律险 ... ...................................7 三、 风
四、
五、参
一、 BT 模式
1、 BT 模式的概念
BT是 build 和 transfer 的英缩,意即建设 -移交,政府利用非政府 资
BT 融资模式由项目发起方通过招标的方式定投资方,然后由投资方负 责目资金筹措和项目设, 并担项目的建设风险, 项目建设完成验收合后, 项目发起方按照签署的回购协议接管目, 并在约定的一定期限内分期向投资方 支付投资总额并加上合理资金回报的种融资建设
2、 BT 模式的背景
随着国经济建设的高发展及国家宏观调控的实, 基础设施的 银根压缩受到所未有的冲击,如何筹集建资金成了制约基础设施建的 键。原有的融资格局存在重大的缺陷,金融资本、产业资本、建设企业及其 关联场在很大程度上被人为阻隔, 资金缺乏有效的封闭管理, 险和收益分担 不对称, 金融机构、 开发商、 建设企业不能形成以项目为核心的有机循环闭合体, 优势不能相补,资没有得到合理流动与
3、 BT 模式的运作
BT建设模中的项目主体有:目业主(项目所在国府或所属部制定 机构或公司) 、 投资建方 (通过投标方式获得项目设的特许权) 、 贷款银行 或其他相关单位。运
(1)目的确定阶段:政对项目立项 , 完成目建设书、
(2) 项目的前期准备阶段:府确定融模式、贷款金的时间及数量上
(3)项目的合同确定段:政府确定投资,谈判商定
(4)项目的建设阶:参与各方按 BT 合同要
(5项的移交阶段和购阶段:竣工收合格、合同满,投资方有偿移 交给政府,政府按约
4、 BT 模式
BT 模式仅适于政府公益性、公益性基础设施缺乏收入补机制的 非经营性项建设。 如不收费的市道路建、 公益环境环保工程等。 政府利用 的资金非政的, 资金来源为投资方筹措资金。 投资在移交时不存在投资方 在项目建成后进行经营来获得收入。 政府按比例向投资方分期支
5、 BT 模
自 BT 模式开始展, 我国城市基础建设目中很多次用到了这一 模来解决部分问题, 成功的例有以下项目:北京地铁奥支线、 南铁二 号线 BT 投融资、江苏嘉兴开发区项目、重庆朝门大项目、山西阳候高速公 路项目、 南京快速内环线项目、 中国中铁沈四环快速路等等。 这些例子说明了 BT 模式在中国城市基础设施建设中还是发挥着巨大的作用,具有较大的发展
二、 BT
1、 BT
采 BT 建模式的项目一般是建设规模大、 设周期长、 筹集资金数额 较大,因而带来的风险较大。其中风险程技术风险、项目外部环境风险、中 标人投资力险、中标人建设管理能力风险、项目融资风险、项目回购风险、 法律风险、政策风险、特许权质押风险、社会风险等。以下详细介绍几个响比 较大的
(1) 融风险 BT 模式中一个重要环节 , 是融资。 对一个目来说, 企业融资成功与否 BT 项目成功的关键,是拥有足够的融资能力,是建筑企 业在 BT 项目上的
目中国市场融资构比较单一, 业难以通过在资场直接融资来决 巨额投资的资金, 往往只能依靠间接融, 即通想银行贷款融资, 负债融资来 解决投资资金。后, BT 项目动辄几亿、十几亿的投资额。然而现今商业银 行嫌贫爱富的潜规则下, 一般建筑企业直接融资困难,即使融资成功也存在巨 贷款还本付息的
一是目开展后,由宏观经济环境变化,家实宏观调控和控制, 企业可无法筹措到足够的资金,造成资金不到位,影响企业正常生产经。 二是项目负债融资, 可能因项目效益低下等原因, 债率到警戒线, 回购资金 到位催收乏力, 到期无法还付息, 最终导致企业财务状况恶化, 甚至面临破产。 三是企业经营管理效率低下,决策管理信息系统不够善,投资理财能力
资金使率偏低, 因此企缺少信誉, 限制了企业融资能力,
(2) 政府信风险 政府信用风险是 BT 目融资模式资人所需要面对的 最大风险。由于 BT 模式有未来的项目经营利益作为投资回报,其投资益 全依靠政府财力和信用的保证。 如果府信用发生重大变化, 必将极大影响投资 方的利益,政府信用风险在实践中主体现在以下几
政府惠承诺不能兑现,府在招商引资时为鼓励投 BT 方式投资建设 设施, 一定会开出当优厚的条件来吸引投资方来投, 而投资方考虑到投 资风比, 也会相应出多苛刻的条件与要求。 政府根据项目的需要和急 迫性,在不违背相关策和损政府的实质利益的况下,最后一般都会接受。 然而, 政府的支持不是一直不变的, 如果在实践操作中, 政府支持度发生重大 调整, 与公共利益相悖或者政府换届等情况, 最后都会出现一些变故, 资方 都会产生巨大的
政府故意方面追加不合理计方案, 政府由合理或者合理原因, 在 原有的设计追加一些设计变更, 增了投资方的成本, 使工程压力增大甚至无
政回购能力足, 当项目完成并验收合格后, 进行了项目移交, 然在 政府对投资方还款过中,由于项目为基础设施项目,本身不具盈利力, 而有些地方政府财政能力不足,无法进行正常的回购。因此 BT 融资项目的投资 人应充分权衡地区性风和土地财政
(3) 法律风险 在国, BT 融资模于新的融资模式,应的法律跟 进滞,而且 BT 模式涉及融、投资。建设、转让等一列动,参与者包 政府、投资人、 BT 项目公司、建设方、原材料供应商、融担保、银行、保 险公司,以及勘察、设计、施工、监理单位及包商等诸多主,参与主体法律 关系复杂。 参与各方在项目建设之间的权利和义务如何规范, 尚缺乏法律规范的 制,法律风险因此客观
目前国内有关于 BT 目专门的法律法规, 使得 BT 目在实际操作中缺乏 必的法律依据, 当出现一问题时解决很麻烦, 给项目的实施带来了一
三、风险的管理
1、风险的识别
根据项目中存在的险对项目的影响小,严重
标投资能力险、融资风险、特许质押权风、政策风险、社会风险等;而工 程技术风险、 项外部环风险、 中标人建设管理能力风险、 法风险以归为 一般风险或者较大风险, 会导致项目进行中成本增加、 工期延长等, 不过都是 可以通过一定措施来行转移和防
(1)做好政府
投资对于采用 BT 模的项目是否取得成功,取对政府用度的渗入调 。政府信用是投资人参与 BT 项目投资建设的基础,既是化投资人投资信心 的保障, 也是资回报能否顺利的保障。 政府信用度高的地区相对于信用度 低的地区,投资人的利益可以到更好保障, BT 模式运作就更加活跃。因 而, BT 项目投资人必加强对拟投资地区府信用的调查,对政府信用的预期 作出正确判断。 开展府信用风险评估要历史地、 连续地考察和分析政府的信用 状况,反论证后得出是否投资
(2)对项本身的经
BT模下,项目建成后的经营与投资方关,但是也需要对项目的经济效益 进行研, 因为项目建后的经济效益和社会效益何接关系到整个项目建设 的行性和宜性, 从而影响政府投资导向和项目回购保障度。 果该项目是政 府迫切需要建成使其尽快发大经济和社会效益的项目, 政必然回 购金上给予重点障, 政府如期履约的可靠度较高; 反之, 如果该项目不属于 政府政策引导发展的项目,者建成后其经效益与社会效益不能确定的项目, 则政府在回购资金的保障方面将存在种种不确定的因素, 政府的履约可靠度也 相应低。因此,作为 BT 项目投资人,应在前期调研中对项目经济性和投资 适宜性进行全面调查与评估,必要时请专业调查咨询机构开展全面调查评估, 增强项目投资的科学性,以防范因项目的经济性、适宜性问题来风。 (3) 投资人要做好不可控制
不可制风险是投资人难以驾驭的险。因自然灾害,如火灾、洪水、或 战争等成的损失, 因政府状况恶化造成工程款拖, 资的风险, 因利率 变动直接或间接造成目收益损失的风险, 建造或竣工风险理……。 自然灾害 或战争的险应政府方承担,如果政府的风险使投资方延误工期和(或) 承担了费用, 政府方应同意或定投资人权获得延长工期及将有关费的总额 加入合同价格中。 再例如为了防止政府信用状况出现问, 范于未然, 应在 合依据上明地方人大与行政机关从程序上将项目进入重大财政性投资政 府采购的正常秩序, 项目为政府采购对象, 按国家财政部 《政府采购品目分 》实施,从源头上防止政府新
(4)商业保险
商业险为 BT 项目建设保商业保险是防范非系统性风的效手段。保 商业保险可以以下作用:一是可对失速进行赔偿以恢复项目的建设, 保 项目建设的连续性; 二是投资人愿意在目有充分保险的情下资, 因此 保险可以有效地改善融资条件;三是保险可以规避事故给项目成本带来的冲, 保工程预算的稳定; 四当风险发生时, 以较低的保费支出获得完善的风险保 障系,可以保障业主政、项目司、建设承包商、投资人和原料供应商等各 方的自身利益。而,无论是政府或是 BT 投资人都应非常重视商业保险的风险 防范用,并分运用以规避可能发生的
(5)多元化投资
在 BT 模式下的目融资中,所需资额较,仅靠一家注资建设,承 的风险太大。 为分散投风险, 项目投资者可以选多元化融资式, 利用 银行借贷、民间借贷、信托资金等方式获得设资,或是组成联合投标,融资 能力强的投资者和承建能强的建筑公司联合投标, 确保资金充足; 或是以投资 者的母公司为主体申请对外发行公司债券进行融资,专用于 BT 建设
四、结束语
在我,已经在很多城市有采用 BT 建设模的目,一些大型基础 建设项目中成功运作, 较好的解决了建设单位因资问题而不能实施工程的 难。不,在发展 BT 设模式的道路上,依然有很多路要走,很多方面都不 够完善和规范,有很好形成一个系统,不盲目跟风滥用,采用 BT 模式的 风险很大, 对风险的忽视能导致项目的中断或者停止, 甚至企业的破产等, 因 此,在采用 BT 建设模式进行项目建设时,一定要做好风的控制工作,善于规 避
参考文献
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[2]鼓楼区司法局 . BT模式及风险
[3] 王鉴;杨智超 . BT项目模式的风险研究 . 安徽水利水
[4] 耿云飞 . BT项目的风险分析 . 山东
[5] 冯兴吾,汪长海 . 建设 BT 项目融新渠道 .
房投融资模式
关于川住房保障投资公融资模式的方案 随着国院《关于快棚户区改造工意见》下发,银川市也来了新的棚户区改造机遇,在区率先完成了《银川市棚户区(危旧)改造规划》。规划内容,2014-2017年,银川市棚户区改造目标任务为3.07户,总资213亿元。2014年3月为了整合银川市相关资源,增强保障性房投融资能力,川市政府指定我公司作为全市棚户区改造统筹融资的借款平台,负责银川市三区(包括滨河新区和开发区)范围内的保障性住房设、开发、运营和管理
截至前,我公司主通过利用国家开发贷款方式进行棚改造项目融资,资额度184亿元,主用于银川市棚户区一期、二的项目建设。了更好的保障棚户区改造项目及相关配套项目的建设,考在今的融资过程中,在政策合规、风险可控的前提下,应灵运用财政补贴、银行贷款、社会资本、债券融资等多元化、多渠道的融资模式筹措资金,积极探索更加有利于公可持续发展的融资
一、融资模式
(一)债券模式
充发挥房公司市级棚改项目投融职能,发挥政府组织协调势,合理有效置资,通过发行企业债、中票、短融券方式在债券市场直接融资,补充目资金不足,再配以财政补助资金及开发银行政策性贷款,解决目融资难
(二)企业资
企资产证券是企业以其自身基础资产所产现金流作为还款支持,通过结性重组和信用增级,由专设立的特殊目的载体在金融市场上向投资发行产支持证券的一种融资方式。采取该式可以盘活公司存量资产、优化财务结构、降低融资成本、增加公司资金来源及高资金周转
(三)PPP 融资模式
对配套有定商业地产的棚户区造项目,具有一定的现收益,可以PPP 模式应用到其建设中,充分发政府部门的引导和监督作用,设合理的激励措施吸引民营企业参与到该类棚户区改造项目
(四)融资租赁模式
公可将已建的且具有收益的优质资产售给租赁公司,然后作为承人将出售的固定产向租公司租回使用,并按期向租赁公司交租金。租赁到期后,融资主体以相应对购回资产。该模式可帮助公司盘活现有资产,为新开工建设的棚户区改项目筹集资
二、融资机制建设
(一)加强政银
深政府、融机构和我公司的合,坚持政府主导、政策导、市场运,建健全全面合作机制,建立方便捷的信息沟通机制、定期信息发机制和银企融资洽谈合作机制,形成三方合作、互动、多
(二)提高融
通过财注资、增加经营性产、特许经营权等方式增房投公司作为
(三)建立项目
将年度重项目建设计划及与合作银行对接,加快推进目前工作和项目审批,做到设一批、新开工一批、
(四)大力引
通财政补助、贴息、奖励、税费减免等措鼓励和引导社会资金以多种方参与棚户区改造。加强与券公司、基金公司和保险公司等金融机的作,利用开行等金融机构的综合服务势,通过发行企业债、中票、融资租赁等方式落实配套资金,多渠道服务改项目融资