忧郁妞14242476
范文一：如何提高企业净资产收益率
净资产收益率=净利润/股东权益=总资产收益率*权益乘数
权益乘数=资产总额/股东权益
总资产收益率=销售净利润率*总资产周转率
所以，净资产收益率=销售利润率*(1-所得税率)*总资产周转率*权益乘数
通过以上公式分析，可知净资产收益率的提高与经营、税收、资金管理、 融资政策有关。
(1)经营环节，企业要考虑提高销售净利率，销售净利率=净利润/收入， 企业应提高产品的销量，降低成本，但是企业不能盲目扩大自己的生产规模，而是要做到可持续增长，这就要比较企业的实际增长率与可持续增长率的大小;通过分析，
(2)税收方面，通过公式可以看出，所得税与净资产收益率成反比，所得税多了，利润就会减少，因此企业要做好税收筹划，这更有利于企业的健康发展;
(3)在资金管理方面，就要加快总资产周转率，总资产周转率=收入/资产总额，这就需要分析企业的销售收入状况;流动资产与非流动资产的比例是否合理，对于长期投资，要做好事前的可行性分析，主要的参考指标有投资回报率、平均报酬率、净现值、获利指数、内部报酬率等;对于短期投资，要关注的是防止资金的沉淀与流失，比如合理储备量的确定，加强日常管理等等;
(4)融资方面，净资产收益率还与权益乘数这个指标有关，权益乘数就是权益资本占总资产的倒数。这个指标就与企业的筹资决策有关，企业筹资决策的核心就是最优资本结构的决策，也就是债务资本与股权资本的比率，而最优资本结构就是风险与收益的均衡，即达到资本成本最小，企业价值最大。正是因为债务资本和股权资本各有利弊，才有了资本结构决策问题，债务资本的优点是成本低(理论上)，有避税效应，缺点是可能会造成企业偿债能力出现危机，背负债务分担;股权资本的缺点是成本高(理论上)，因为高风险要求高收益，但在我国的实际情况中却是股权资本的成本比较低，这与法律、企业的分配政策等有关，但是一个公司的成长最基本的指标就是资本利润率，所有者权益过高会造成该指标降低，不利于企业的成长，所以要综合考虑。资本结构决策中还有一个重要的问题就是杠杆作用，通过分析并衡量经营杠杆、财务杠杆、联合杠杆利益与风险，进行资本结构决策。
范文二：2014年中国500强净资产收益率最高公司|净资产收益率|公司
2014年中国500强净资产收益率最高公司
2014年07月14日 07:30 来源：财富中文网
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海信科龙电器以45.08%的净资产收益率蝉联中国500强ROE冠军。百度和腾讯也在榜上有名。
排名 公司名称 ROE
214 海信科龙电器股份有限公司 45.08%
495 佛山市海天调味食品股份有限公司 41.04%
236 华夏幸福基业股份有限公司 40.82%
169 贵州茅台酒股份有限公司 35.51%
500 天虹纺织集团有限公司 33.31%
417 泸州老窖股份有限公司 32.53%
36 珠海格力电器股份有限公司 31.43%
246 万华化学集团股份有限公司 29.88%
100 长城汽车股份有限公司 29.37%
373 浙江正泰电器股份有限公司 29.36%
61 青岛海尔股份有限公司 28.81%
321 江苏洋河酒厂股份有限公司 28.77%
396 天士力制药集团股份有限公司 28.71%
264 苏州金螳螂建筑装饰股份有限公司 28.21%
359 中国海外宏洋集团有限公司 27.74%
394 龙光地产控股有限公司 27.59%
408 杭州海康威视数字技术股份有限公司 27.43%
166 百度股份有限公司 27.38%
20 联想集团有限公司 27.15%
125 河南双汇投资发展股份有限公司 26.89%
93 腾讯控股有限公司 26.75%
267 中铝国际工程股份有限公司 26.72%
162 老凤祥股份有限公司 26.7%
258 荣盛房地产发展股份有限公司 26.52%
90 海尔电器集团有限公司 26.38%
55 恒大地产集团有限公司 25.96%
306 云南白药集团股份有限公司 25.71%
447 时代地产控股有限公司 24.71%
382 福耀玻璃工业集团股份有限公司 24.45%
144 广州富力地产股份有限公司 23.78%
208 厦门信达股份有限公司 23.52%
172 融创中国控股有限公司 23.36%
234 国药集团一致药业股份有限公司 23.19%
289 恒安国际集团有限公司 22.51%
287 华东医药股份有限公司 22.34%
155 大商股份有限公司 22.18%
213 宜宾五粮液股份有限公司 22.09%
374 旭辉控股(集团)有限公司 22.0%
461 网易公司 21.95%
348 方大特钢科技股份有限公司 21.78%
[责任编辑：wanggq]
标签：净资产收益率?公司?2014年
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2014年中国500强净资产收益率最高公司
2014年07月14日 07:30
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海信科龙电器以45.08%的净资产收益率蝉联中国500强ROE冠军。百度和腾讯也在榜上有名。
排名 公司名称 ROE
214 海信科龙电器股份有限公司 45.08%
495 佛山市海天调味食品股份有限公司 41.04%
236 华夏幸福基业股份有限公司 40.82%
169 贵州茅台酒股份有限公司 35.51%
500 天虹纺织集团有限公司 33.31%
417 泸州老窖股份有限公司 32.53%
36 珠海格力电器股份有限公司 31.43%
246 万华化学集团股份有限公司 29.88%
100 长城汽车股份有限公司 29.37%
373 浙江正泰电器股份有限公司 29.36%
61 青岛海尔股份有限公司 28.81%
321 江苏洋河酒厂股份有限公司 28.77%
396 天士力制药集团股份有限公司 28.71%
264 苏州金螳螂建筑装饰股份有限公司 28.21%
359 中国海外宏洋集团有限公司 27.74%
394 龙光地产控股有限公司 27.59%
408 杭州海康威视数字技术股份有限公司 27.43%
166 百度股份有限公司 27.38%
20 联想集团有限公司 27.15%
125 河南双汇投资发展股份有限公司 26.89%
93 腾讯控股有限公司 26.75%
267 中铝国际工程股份有限公司 26.72%
162 老凤祥股份有限公司 26.7%
258 荣盛房地产发展股份有限公司 26.52%
90 海尔电器集团有限公司 26.38%
55 恒大地产集团有限公司 25.96%
306 云南白药集团股份有限公司 25.71%
447 时代地产控股有限公司 24.71%
382 福耀玻璃工业集团股份有限公司 24.45%
144 广州富力地产股份有限公司 23.78%
208 厦门信达股份有限公司 23.52%
172 融创中国控股有限公司 23.36%
234 国药集团一致药业股份有限公司 23.19%
289 恒安国际集团有限公司 22.51%
287 华东医药股份有限公司 22.34%
155 大商股份有限公司 22.18%
213 宜宾五粮液股份有限公司 22.09%
374 旭辉控股(集团)有限公司 22.0%
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范文三：净资产收益率
净资产收益率和每股收益都是反映企业获利能力的财务指标。净资产收益率的计算公式是税后利润／净资产（股权合计）×100 ％。净资产是企业的总资产减去总负债后的余额，又称股东权益（股东权益合计=每股净资产*总股本），它是股东投入企业的股本、公积金和留存收益等的总和。因此，净资产收益率是计算一个股份公司属于股东所有的资产中当期收益所占的百分比率，这个指标越高说明企业的获利能力越强。
每股收益反映的是单位股份创造利润的能力。这个指标可用做横向对比各公司之间收益水平高低的一把尺子，每股收益会因任何原因导致公司的股本扩大（送股、转增股本，配股）而摊薄。净资产收益率却不受公司单纯的股本扩大（如送股、转增股本）的影响，只有当公司有增资扩股的筹资活动时才会被摊薄。因为，上市公司增发新股或配股后，公司的股东权益（分母）因扩募了资金而急剧增加，如果净利润（分子）不能同步增长，净资产收益率就会因摊薄而降低。按规定，上市公司计算各种财务指标都使用摊薄指标。但是，如果上市公司的增资扩股发生在下半年，特别是在12月，募股资金在该年度内基本没有参与经营活动，用摊薄指标判断公司的获利能力就有失偏颇，所以公司常同时公布加权计算的净资产收益率。其计算公式为：当期净利润／［（期初净资产＋期末净资产）／2＋当期新增资产×（缴款结束日下一月份至报告期末的月份数－6）／ 12］×100。即以当期扩募的资金实际参与经营活动的月份数计算净资产收益率。这种情况下，以加权净资产收益率判断公司获利能力比较切合实际。 如果公司没有发生增资扩股等筹资活动，净资产收益率水平的高低主要反映上市公司盈利能力的大小。如果公司发生了增资扩股，公司的税后利润必须同步上升，才能保持原来的净资产收益率水平。所以，在上市公司不断增资扩股的情况下，净资产收益率是否能维持在较高（＞10％）的水平，还能反映上市公司业绩成长性是否较好。为了让证券市场上的资金流入获利能力较强、成长性较好的上市公司，证监会规定：要求配股的上市公司，净资产收益率必须连续三年平均在10％以上。其中，任何一年都不得低于6％。 某公司原来总资产100万，原股份100万股。那么当然“发行前每股净资产”就是1元。现公开发行200万股，每股10元（这样定价属很正常）。公司一下收入2000万，而增加股份只有200万。现在公司总资产是2100万，总股份300万。发行后
每股净资产就是7元。这样原来股东的钱就1元变成7元了。而后来的股东是出10元买了7元东西。那不是傻瓜吗？为什么还大家抢着买，还要“摇号”呢？就是因为后面还有“傻瓜”要出20元买 。
范文四：净资产收益率
偿债能力是指企业偿还到期债务（包括本息）的能力，偿债能力分析包括短期偿债能力和长期偿债能力分析。
流动比率：是企业流动资产与流动负债的比率：其计算公式为：流动比率=流动资产/流动负债。流动比率是衡量企业短期偿债能力的一个重要财务指标，比率越高说明企业偿还流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越大。菲达环保的流动比率11,12年呈上升趋势，属于正常流动范畴。
速动比率：速动比率越高，说明企业短期偿债能力越强，而菲达环保的11,12年速动比率保持在0.5左右，符合标准。
资产负债率：反映企业偿还债务的综合能力，比率越高，企业偿还债务的能力越差，财务风险越大；反之，偿还债务的能力越强。而菲达环保公司均为74%，77%，资产负债率明显较高，可见菲达环保的偿债能力相对较弱。
营运能力分析
总资产周转率=营业收入/平均资产总额，该指标越高越好，说明企业的资产使用率高。从10,11,12年指标来看，这三年指标变动不大，但是都相对较低。根据定义总资产周转率可用来分析企业全部资产的使用效率。如果这个比率较低，说明企业利用其资产企业利用其资产进行经营的效率较差，会影响企业的盈利能力，所以菲达环保应该采取措施提高销售收入或处置资产，以提高总资产的利用率。
盈利能力分析
从净利率来看，10,11,12年企业的销售利润呈现大幅度增长并保持以往的营业增长率。虽然11,12年比较缓慢，但是总体还是上升趋势。
发展能力分析
营业收入率12年下降6个百分点，所以13年一定会采取相应的政策，根据13,14年来看，它的政策实施很好，收入增长率翻倍上升，发展能力可观。
净资产收益率
3.09%
=资产总额/股东权益 =1/（1-资产
总资产收益率
1.44%
X
权益乘数 1/(1-62.35%)
负债率） =1/（1-负债总额/资产总额）x100％
=主营业务收入/
销售净利率 2.05%
X
总资产周转率
0.7
平均资产总额 =主营业务收入
/(期末总资产+ 期初总资产
)/2
净利润 40,098,967.54
/
营业收入 1,960,017,527.88
平均资产总额 /
1,960,017,527.88 3,258,690,324.85
营业收入
全部成本 - +
1,960,017,527.88 1,913,727,638.23
营业收入 投资收益 587,009
-
所得税 15,006,436
+
其他 --
营业成本
1,655,727,456
销售费用
54,267,050.02 管理费用
156,019,579.97
财务费用 28,258,747.17
范文五：净资产收益率
净资产收益率
概念
ROE(Rate of Return on Common Stockholders’ Equity)，净资产收益率又称股东权益报酬率/净值报酬率/权益报酬率/权益利润率/净资产利润率，是衡量上市公司盈利能力的重要指标。是指利润额与平均股东权益的比值，该指标越高，说明投资带来的收益越高;净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。
一般来说，负债增加会导致净资产收益率的上升。
企业资产包括了两部分，一部分是股东的投资，即所有者权益(它是股东投入的股本，企业公积金和留存收益等的总和)，另一部分是企业借入和暂时占用的资金。企业适当的运用财务杠杆可以提高资金的使用效率，借入的资金过多会增大企业的财务风险，但一般可以提高盈利，借入的资金过少会降低资金的使用效率。净资产收益率是衡量股东资金使用效率的重要财务指标。[1]
计算
净资产收益率=税后利润/所有者权益
假定某公司年度税后利润为2亿元，年度平均净资产为15亿元，则其本年度之净资产收益率就是13．33%（即(2亿元/15亿元)*100%）。 意义
净资产收益率可衡量公司对股东投入资本的利用效率。它弥补了每股税后利润指标的不足。例如。在公司对原有股东送红股后，每股盈利将会下降，从而在投资者中造成错觉，以为公司的获利能力下降了，而事实上，公司的获利能力并没有发生变化，用净资产收益率来分析公司获利能力就比较适宜。
如果说净资产收益率的年度目标值是2.8%，目前至4月末，净资产收益率为1.6%合理；净资产收益率会随着时间的推移而增长（假定各月净利润均为正数）。
公式
根据中国证监会发布的《公开发行证券公司信息披露编报规则》第9号的通知的规定：加权平均净资产收益率(ROE)的计算公式如下：ROE= P/（E0 + NP÷2 + Ei×Mi÷M0 - Ej×Mj÷M0） . 其中：P为报告期利润；NP为报告期净利润；E0为期初净资产；Ei为报告期发行新股或债转股等新增净资产；Ej为报告期回购或现金分红等减少净资产；M0为报告期月份数；Mi为新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数；Mj为减少净资产下一月份起至报告期期末的月份数。 通知
在2002年6月21日中国证监会发布的《关于进一步规范上市公司增发新股的通知（征求意见稿）》中指出：一、上市公司申请增发新股，除应当符合《上市公司新股发行管理办法》规定的条件外，还须满足以下条件：
（一）最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于10%，且最近一年加权平均净资产收益率不低于10%。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据。
（二）增发新股募集资金量不得超过公司上年度末经审计的净资产值。资产重组比例超过70%的上市公司，重组后首次申请增发新股可不受此款限制。
（三）最近一期财务报表中的资产负债率不低于同行业上市公司的平均水平。
（四）前次募集资金投资项目的完工进度不低于70%。
（五）增发新股的股份数量超过公司股份总数20%的，其增发提案还须获得出席股东大会的流通股（社会公众股）股东所持表决权的半数以上通过。股份总数以董事会增发提案的决议公告日的股份总数为计算依据。
（六）最近一年内公司治理结构不存在重大缺陷（如资金、资产被具有实际控制权的个人、法人或其他组织及其关联人占用，原料采购或产品销售的关联交易额占同类交易额的50%以上等）、信息披露未违反有关规定。
（七）披露的最近一期会计报表不存在会计政策不稳健（如资产减值准备计提比例过低等）、或有负债数额过大、潜在不良资产比例过高等情况。
（八）最近两年内公司不存在擅自改变募集资金用途的情况。
（九）中国证监会规定的其他条件。上市公司如需增发新股必须符合上述条件。
有关净资产利润率分析
①净资产利润率反映所有者投资的获利能力，该比率越高，说明所有者投资带来的收益越高。
②净资产利润率是从所有者角度来考察企业盈利水平高低的，而总资产利润率别从所有者和债权人两方来共同考察整个企业盈利水平。在相同的总资产利润率水平下，由于企业采用不同的资本结构形式，即不同负债与所有者权益比例，会造成不同的净资产利润率。 计算方法
净资产收益率也叫净值报酬率或权益报酬率，该指标有两种计算方法：一种是全面摊薄净资产收益率；另一种是加权平均净资产收益
率。不同的计算方法得出不同净资产收益率指标结果，那么如何选择计算净资产收益率的方法就显得尤为重要。
对从两种计算方法得出的净资产收益率指标的性质、含义及计算选择,笔者谈点看法：
一、性质比较
两种计算方法得出的净资产收益率指标的性质比较：
全面摊薄净资产收益率=报告期净利润÷期末净资产――（1） 加权平均净资产收益率=报告期净利润÷平均净资产――（2） 在全面摊薄净资产收益率计算公式(1)中，分子是时期数列，分母是时点数列。很显然分子分母是两个性质不同但有一定联系的总量指标，比较得出的净资产收益率指标应该是个强度指标，用来反映现象的强度，说明期末单位净资产对经营净利润的分享。
在加权平均净资产收益率计算公式(2)中，分子净利润是由分母净资产提供，净资产的增加或减少将引起净利润的增加或减少。根据平均指标的特征可以判断通过加权平均净资产收益率计算公式(2)中计算出的结果是个平均指标，说明单位净资产创造净利润的一般水平。
二、含义比较
二、两种计算方法得出的净资产收益率指标的含义比较：
由于两种计算方法得出的净资产收益率指标的性质不同，其含义也有所不同。
在全面摊薄净资产收益率计算公式(1)中计算出的指标含义是强调年末状况，是一个静态指标，说明期末单位净资产对经营净利润的分享，能够很好的说明未来股票价值的状况，所以当公司发行股票或进行股票交易时对股票的价格确定至关重要。另外全面摊薄计算出的净资产收益率是影响公司价值指标的一个重要因素，常常用来分析每
股收益指标。
在加权平均净资产收益率计算公式(2)中计算出的指标含义是强调经营期间净资产赚取利润的结果，是一个动态的指标，说明经营者在经营期间利用单位净资产为公司新创造利润的多少。它是一个说明公司利用单位净资产创造利润能力的大小的一个平均指标，该指标有助于公司相关利益人对公司未来的盈利能力作出正确判断。
三、计算选择
净资产收益率指标的计算选择：
由于净资产收益率指标是一个综合性佷强的指标。
从经营者使用会计信息的角度看，应使用加权平均净资产收益率计算公式(2)中计算出的净资产收益率指标，该指标反应了过去一年的综合管理水平，对于经营者总结过去，制定经营决策意义重大。因此，企业在利用杜邦财务分析体系分析企业财务情况时应该采用加权平均净资产收益率。另外在对经营者业绩评价是也可以采用。 从企业外部的相关利益人股东看，应使用全面摊薄净资产收益率计算公式(1)中计算出的净资产收益率指标，只是基于股份制企业的特殊性：在增加股份时新股东要超面值缴入资本并获得同股同权的地位,期末的股东对本年利润拥有同等权利。正因为如此，在中国证监会发布的《公开发行股票公司信息披露的内容与格式准则第二号：年度报告的内容与格式》中规定了采用全面摊薄法计算净资产收益率。全面摊薄法计算出的净资产收益率更适用于股东对于公司股票交易价格的判断，所以对于向股东披露的会计信息，应采用该方法计算出的指标。
总之,对企业内更多的侧重采用加权平均法计算出的净资产收益率；对企业外更多的侧重采用全面摊薄法计算出的净资产收益率。
因素分析
（1）净资产收益率的影响因素：
影响净资产收益率的因素主要有总资产报酬率、负债利息率、企业资本结构和所得税率等。
总资产报酬率
净资产是企业全部资产的一部分，因此，净资产收益率必然受企业总资产报酬率的影响。在负债利息率和资本构成等条件不变的情况下，总资产报酬率越高，净资产收益率就越高。
负债利息率
负债利息率之所以影响净资产收益率．是因为在资本结构一定情况下，当负债利息率变动使总资产报酬率高于负债利息率时，将对净资产收益率产生有利影响；反之，在总资产报酬率低于负债利息率时，将对净资产收益率产生不利影响。
资本结构或负债与所有者权益之比
当总资产报酬率高于负债利息率时，提高负债与所有者权益之比，将使净资产收益率提高；反之，降低负债与所有考权益之比，将使净资产收益率降低。
所得税率
因为净资产收益率的分子是净利润即税后利润，因此，所得税率的变动必然引起净资产收益率的变动。通常．所得税率提高，净资产收益率下降；反之，则净资产收益率上升。
下式可反映出净资产收益率与各影响因素之间的关系：
净资产收益率=净利润/平均净资产
=（息税前利润-负债×负债利息率）×（1-所得税率）/平均净资产
（2）净资产收益率因素分析
明确了净资产收益率与其影响因素之间的关系，运用连环替代法或定基替代法，可分析各因素变动对净资产收益率的影响。 缺陷
第一，净资产收益率的计算，分子是净利润，分母是净资产，由于企业的净利润并非仅是净资产所产生的，因而分子分母的计算口径并不一致，从逻辑上是不合理的。
第二，净资产收益率可以反映企业净资产(股权资金)的收益水平，但并不能全面反映一个企业的资金运用能力。
道理十分明显，全面反映一个企业资金运作的整体效果的指标，应当是总资产收益率，而非净资产收益率，所谓总资产收益率，计算公式是：
净利润÷资产总额(负债十所有者权益)×100%
比较一下它与净资产收益率的差别，仅在于分母的计算范围上，净资产收益率的计算分母是净资产，总资产收益率的计算分母是全部资产，这样分子分母才具有可比性，在计算口径上才是一致的。 第三，运用净资产收益率考核企业资金利用效果，存在很多局限性。
（1）每股收益与净资产收益率指标互补性不强。由于各个上市公司的资产规模不相等，因而不能以各企业的收益绝对值指标来考核其效益和管理水平。目前，考核标准主要是每股收益和净资产收益率两项相对数指标，然而，每股收益主要是考核企业股权资金的使用情况，净资产收益率虽然考核范围略大(净资产包括股本、资本公积、盈余公积、未分配利润)，但也只是反映了企业权益性资金的使用情况，显然在考核企业效益指标体系的设计上，需要调整和完善。
（2）以净资产收益率作为考核指标不利于企业的横向比较。由于企业负债率的差别，如某些企业负债畸高，导致某些微利企业净资产收益率却偏高，甚至达到了配股要求，而有些企业尽管效益不错，但由于财务结构合理，负债较低，净资产收益率却较低，并且有可能达不到配股要求。
（3）考核净资产收益率指标也不利于对企业进行纵向比较分析。企业可通过诸如以负债回购股权的方式来提高每股收益和净资产收益率，而实际上，该企业经济效益和资金利用效果并未提高。以200O年度实施国有股回购的上市公司“云天化”为例，该公司2000年的利润总额和净利润分别比1999年下降了33.66%和 36.58%，但由于当年回购国有股2亿股，每股收益和净资产收益率分别只下降了0.01元和2.33%，下降幅度分别只是2%和13%。这种考核结果无疑会对投资者的决策产生不良影响。
由上可以看出，以净资产收益率指标作为企业再筹资的考核标准，弊病较多，而改用总资产收益率考核，较之要合理得多，一方面可以恰当地反映企业资金利用效果，帮助投资者作出正确的投资决策，也可以在一定程度上避免企业玩“数字游戏”达标。因此笔者认为，为全面地考核企业资金利用效用，引导社会资源的合理流动，真正使资金流向经济效益高的企业，抑制企业筹资冲动，应改用总资产收益率来作为配股和增发的考核标准。
计算表
（本表须经执业注册会计师核验）
填表人:
填表日期:
项 目 金额（万元）
年末净资产
年度加权平均净资产
年度净利润
年度加权平均净资产收益率（%）
年度非经常性损益：
扣除非经常性损益后年度净利润
扣除非经常性损益后年度加权平均净资产收益率（%） 扣除前后年度加权平均净资产收益率较低者的简单平均（%） 定义公式
净资产收益率=净利润*2/（本年期初净资产+本年期末净资产） 杜邦公式（常用）
净资产收益率 =销售净利率*资产周转率* 杠杆比率
净资产收益率 =净利润 /净资产
净资产收益率 = （净利润 / 销售收入）*（销售收入/ 总资产）*（总资产/净资产）
所得税率按(利润总额—净利润)/利润总额推算
根据资料对公司净资产收益率进行因素分析：
分析对象：10.56%-16.44%=-5.88%
1999年：[16.68%+（16.68%-7.79%）×0.4757]×（1-21.34%）=16.44%
第一次替代：[11.5%+（11.5%-7.79%）×0.4757]×（1-21.34%）=10.43%
第二次替代：[11.5%+（11.5%-7.30%）×0.4757]×（1-21.34%）=10.62%
第三次替代：[11.5%+（11.5%-7.30%）×0.2618]×（1-21.34%）
=9.91%
2000年：[11.5%+（11.5%-7.30%）×0.2618]×（1-16.23%）=10.56% 总资产报酬率变动的影响为： 10.43%-16.44%= -6.01%
利息率变动的影响为： 10.62%-10.43%=十0.19%
资本结构变动的影响为： 9.91%—10.62%=—0.71%
税率变动的影响为：10.56%-9.91%=十0.56%
可见，公司2000年净资产收益率下降主要是由于总资产报酬率下降引起的；其次，资本结构变动也为净资产收益率下降带来不利影响，它们使净资产收益率下降了6.72%；利息率和所得税率下降给净资产收益本提高带来有利影响，使其提高了0.85%；二者相抵，净资产收益率比上年下降5．88%.
观察一家上市公司连续几年的净资产收益率表现，我们会发现一个有意思的现象：上市公司往往在刚刚上市的几年中都有不错的净资产收益率表现，但之后这个指标会明显下滑。
这是因为，当一家企业随着规模的不断扩大、净资产的不断增加，必须开拓新的产品、新的市场并辅之以新的管理模式，以保证净利润与净资产同步增长。但这对于企业来说是一个很大的挑战，这主要是在考验一个企业领导者对行业发展的预测、对新的利润增长点的判断以及他的管理能力能否不断提升。
有时候，一家上市公司看上去赚钱能力还不错，主要是因为其领导者熟悉某一种产品、某一项技术、某一种营销方式，或者是适合于某一种规模的人员、资金管理。但当企业的发展对他提出更高要求的时候，他可能就捉襟见肘、力不从心了。
因此，当一家上市公司随着规模的扩大，仍能长期保持较好的净资产收益率(实例见图2、图3)，说明这家公司的领导者具备了带领
这家企业从一个胜利走向另一个胜利的能力。对于这样的企业家所管理的上市公司，我们可以给予更高的估值。
不能比利率低
上市公司的净资产收益率多少才合适呢？一般来说，上不封顶，越高越好，但下限还是有的，就是不能低于银行利率。
100元存在银行里，现在一年定期的存款利率是4.14%，那么这100元一年的净资产收益率就是4.14%。
如果一家上市公司的净资产收益率低于4.14%，就说明这家公司经营得很一般，赚钱的效率很低，不太值得投资者关注。
你在认购新股时有没有想过，为什么一家上市公司的每股净资产是5元，而新股的发行价格会是15元。也就是说，为什么原来只值5元钱的东西能卖到15元，这就是因为这家上市公司的净资产收益率可能会远远高于银行利率，于是上市公司溢价发行的新股才会被市场所接受。
可以说，高于银行利率的净资产收益率是上市公司经营的及格线，偶然一年低于银行利率或许还可原谅，但如果长年低于银行利率，这家公司上市的意义就不存在了。正是因为这个原因，证监会特别关注上市公司的净资产收益率，证监会明确规定，上市公司在公开增发时，最近三年的加权平均净资产收益率平均不得低于6%。
看一眼负债率
虽然从一般意义上讲，上市公司的净资产收益率越高越好，但有时候，过高的净资产收益率也蕴含着风险。比如说，个别上市公司虽然净资产收益率很高，但负债率却超过了80%（一般来说，负债占总资产比率超过80%，被认为经营风险过高），这个时候我们就得小心。这样的公司虽然盈利能力强，运营效率也很高，但这是建立在高负债
基础上的，一旦市场有什么波动，或者银行抽紧银根，不仅净资产收益率会大幅下降，公司自身也可能会出现亏损。
这就像炒房子，如果一套房子的价格是100万元，你只需首付30万元就买了，一年后这套房子升值到200万元，你卖掉房子，赚了将近100万元，你的净资产收益率就超过300%。虽然净资产收益率很高，但你要知道，你是在负债经营，其实是借了银行的钱(银行按揭)炒房。如果这套房子没有升值而是贬值，那你的风险可就大了，如果房价一年后跌到70万元，你再脱手，可就是把本金30万元都亏光了。 对上市公司来说,适当的负债经营是非常有利于提高资金使用效率的，能够提高净资产收益率。但如果以高负债为代价，片面追求高净资产收益率，虽然一时看上去风光，但风险也不可小觑。
有些股民一遇到上市公司发行新股再融资就反对，认为这家公司的净资产收益率远远高于银行贷款利率，根本不必向股民再融资，可以向银行贷款经营呀，这样可以大大提高净资产收益率。其实上市公司再融资有时是为了降低经营风险，这恰恰是对股东负责的表现。 与市盈率相配合
我们以价廉物美比照市盈率与净资产收益率，其实这也说明净资产收益率与市盈率两个指标相配合，可以较好地判断一家上市公司是否价廉物美，具不具有投资价值。
分析一家上市公司是不是值得投资时，一般可以先看看它的净资产收益率，从国内上市公司多年来的表现看，如果净资产收益率能够常年保持在15%以上，基本上就是一家绩优公司了。这个时候再看看其市盈率如何，如果其市盈率低于市场平均水平，或者低于同行业公司的水平，我们就可以将这只股票列入高度关注的范围。 增长率
一般而言，要想持续提高净资产收益率是不太现实的。因为存在竞争，高净资产收益率会吸引竞争者，从而降低净资产收益率，使其趋于市场平均水平，而且随着企业经营规模增加，通常也需要有新的资金投入（新的厂房/原料/人员。
如果净资产收益率保持不变的话，利润增长，就要靠净资产规模的增加。而如果没有外部资金投入的话，净资产规模的最大增加比例，就是公司的净资产收益率——把赚到的净利润全部用于再投入。所以从这个角度讲，企业利润的长期内在增长率，是不可能超过其净资产收益率的。
一些所谓高增长公司的风险在于，其净资产收益率的提高，很可能是暂时的。而通过新资金投入，可能维持一段时间的高增长的外表，并享受高市盈率。一旦行业周期变化，净资产收益率回复到长期的平均水平，再加下景气时的大投入往往效率会不高，很可能导致利润增幅/绝对值的下降。
比如，一家公司的净资产值是10个亿，总股本也是10个亿。一般情况下净资产收益率（ROE）是10%，也就是净利润是1个亿。由于其利润增幅一般在10%左右，市场将其定位为“有潜力的低增长股”，给它25倍的市盈率，市值是1亿X25倍=25亿，相当于每股
2.5元。
可是，随着行业景气，公司的ROE提高到20%，净利润比原来增长了100%，达到2个亿。于是，市场将其定位为“高成长股”，以其100%的增长率，以PEG来定价的话，给它个60倍市盈率不算过份，于是它的市值达到：2亿X60倍=120亿，相当于每股12元，股价上涨380%。
公司以这个市值，增发10%的股票，也就是募集120亿X10%=12亿
的资金。于是，公司的净资产值增加到：原来的10亿+净利润2亿+新募集12亿=24亿。这时行业依然景气，但有所放缓，再加上新投入资金不能马上产生效益，公司ROE下降到15%。但由于净资产规模增加，公司利润达到：净资产24亿X15%=3.6亿，比上年仍然增加了80%。公司的净资值达到：原来的24亿+3.6亿净利润=27.6亿元。 于是，市场更坚定了这个公司“高成长”的定位，再加上还有新投入资金产生效率的预期，大家认为以PEG来说，给它60倍的市盈率都太低，应该给70倍。于是公司市值膨胀到：3.6亿X70倍=252亿，每股股价达到：252亿/11亿股（股本扩大了10%）=22.9元，又上涨了90%。
然而，随着行业过了景气周期，而一些新投入被证明未能产生预期的收益，公司的净资产收益率急速下降，甚至比景气周期前更低，只有8%。这时，公司的净利润是：27.6（净资产值）X0.08%=2.2亿元，比上年下降了接近40%。
于是市场大失所望，给它定位为“衰退公司”，市盈率只能给20倍。于是公司市值缩水到：2.2亿X20倍=44亿，每股股价变成：44亿/11亿股=4元。比高峰时的22.9元，下跌超过80%。不过，比当初的每股2.5元，还是上涨了60%。但这一涨幅中，很大一部分是由在高价位时，认购新股的投资者，新投入的资金所贡献的。
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