梁下仙
范文一：国债负担率的实证分析
国债负担率的实证分析
乱代锥讲馆息国债负担率的实证分析巨超东北大学秦皇岛分校摘要:近年来随着我回国债发行额和国倩余额的急剧增长.国债负担牟引起了人们的高度关注，但是从国际比较角度看，我国的国债负担牟还较低，财政扩张空间较大。本文依据一定的理论基础和试验模型，就国债依存度对国债负担率的变化进行分析。关键祠t国债负担率;国债依存皮中图分类号F832.5文献标识码:A文章编号?1-828X(2011 ) 05-0170-01 口主、.... 't!;lIf>rn回甜，也黛it'V'WllTU(~..... 唰...，..，.Q;.~一、对?些现象的描述-~.锐伽‘叶，、;钮.，‘K~: h... ..~队..，.，:，.;.....唱，当前的欧洲主权债务危机，越来越明显地影响欧洲本土经济以及;'!~.~;;..~、~..~. [. 刷
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面对世界在进来几年我国的国债负担率都维持在稳定较述这一现象。低的水平.经济不稳定且存在较大风险的情况下，我国经济依然能够保持一个良好的增长势头。并且在这种情况下，对于外围市三、函数模型设计与结果本文将运用简单的线性方程讨论国债依存度与国债负担率的关场的冲击可以有一个很好的抵制与缓冲作用，维持一个在一定范围内系。条件假设如下:(1)我国的国债负担率是稳定不变化的(或者在很波动的国债负担率，有利于营造一个良好的市场环境;有利于维持国小的范围内变动}.(2)经济增长率是可以预期的。σ)国家的经济政策家稳定的国际形象;有利于提高我国国债的评级;有利于我国国债市是稳定的.并且国际环境是稳定和平的。场的发展与完善。1.线性回归模型.如下b=Cl斗+c参考文献:[1]陈共.财政学(第六版).上式中，b为国债负担率，r为国债依存度，Cl为变量系数，c为常数。[2]郑春荣.论建立比例上限的常态国债余额管理制度2?7.2.对回归模型的解释与验证。回归结果如图:[3]数据来源:根据中国统计年
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较作者简介:巨超(1989-)，河南人，东北大学秦皇岛分校经济系08级金量生学
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范文二：.国债负担率的实证分析
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摘 要:近年来随着我国国债发行额和国债余额的急剧增长，国债负担率引起了人们的高度关注，但是从国际比较角度看，我国的国债负担率还较低，财政扩张空间较大。本文依据一定的理论基础和试验模型就国债依存度对国债负担率的变化进行分析。
关键词:国债负担率 国债依存度
一、对一些现象的描述
当前的欧洲主权债务危机，越来越明显地影响欧洲本土经济以及世界经济的发展，而这些国家都有着相当高的国债负担率，在金融危机中普遍实行的量化宽松货币政策以及积极的财政政策，使得很多国家的国债负担率，赤字率有很大的提升，主权债务危机突显;并且经济的滞涨使得欧元区国家承受着货币贬值的风险;此外，金融危机后通货膨胀的广泛传播，使得欧洲国家经济更是雪上加霜。因此，国债负担率对国家的隐性影响很大。
我国自1981年发行国债以来，GDP在飞速增长，并伴随一定的通货膨胀，国债负担率有下降的趋势，然而事实却不是这样，这需要对国债负担率的变化进行动态分析。面临越来越大，并且依然有很大的提升空间的国内市场需求;对国家基础设施的不断建设;国家的宏观规划使全国各地区协调发展;不断提高人民的福利水平和持续渐进地改善民生;以及应对不可预测的自然灾害等等，这些都需要有持续不断的资金来补足。因此，国债负担率的变化就复杂了，有必要建立一个简单的模型来描述这一趋势。
二、国债负担率的理论基础
我国近几年的国债负担率都维持在稳定的水平，例如05年为17.63%，06年为16.18%，07年为19.59%，08年为16.96%，09年为17.69%，10年为17.89%，一直维持在这个很窄的区间内波动，可见我国是实行稳健的财政政策。
国债负担率是国债余额占国内生产总值的比重，衡量整个国民经济对债务的承受能力。现在具体的理论推导如下:
假设P为基本赤字额，D为当期债务余额、D_为上期债务余额、i为国债在一期内的综合利率、g为GDP增长率。则:
D=D_(1+i)+ P
除以GDP(Y为GDP)后，得到:
D/Y=(D_/Y_)* (1+ i )/(1+g ) + P/Y
设b为国债负担率，则
b=b_(1+i )/(1+g ) + p
由于相对国债规模是稳定的，即d=d_
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则需要:b[1-(1+ i )/(1+g )]= p
即 b (g-i )/(1+g )= p
由于Y=Y_*(1+g )，则可以推导出来:
b(g-i )=P/Y_
注:上式推导中的i当年所有国债的综合年利率，可用当年付息额占上年国债余额的比例计算的平均利息率。
从这个公式中可以看出，由于国债的名义利率i是已知的，并且在可预期的经济增长率情况下，国债负担率决定于当年的财政赤字。
为了研究财政负担率与财政赤字的关系，现在引入国债依存度来代替财政赤字。国债依存度是一国当年财政赤字(或者国债发行额-还本数)占全部财政支出的比例。所以下面通过Eviews 5.0回归方程来描述这一现象。
三、函数模型设计与结果
本文将运用简单的线性方程讨论国债依存度与国债负担率的关系。条件假设如下:(1)我国的国债负担率是稳定不变化的(或者在很小的范围内变动)。(2)经济增长率是可以预期的。(3)国家的经济政策是稳定的，并且国际环境是稳定和平的。
1(线性回归模型，如下:
b=C1*r + c
上式中，b 为国债负担率，r 为国债依存度，C1为变量系数，c为常数。
2(对回归模型的解释与验证:
回归结果如下:
注:该数据中都是用标准化的百分数。
则由此可以得出以下方程:b=-0.436047 r +18.38629
从回归的结果看，R^2=0.663505，F=15.77451，说明拟合效果较好。说明这个模型能描述出国债负担率的大致走势。
四、动态分析
在回归结果中，我们看出国债依存度的系数为负数，正常情况下随着财政赤字的增加应该会导致国债负担率的上升，但是这一结果却出现了相反的现象。这是因为国债依存度=当年赤字/全部财政支出，这个式子中全部财政支出的速度要高于财政赤字的增长速度。致使在财政赤字增加情况下，国债依存度依然下降，然而国债依存度的增长速度却不及国民经济的增长速度，所以会出现国债依存度与国债负担率出现负相关。
关于模型的预测和真实值有一定的偏差，是因为经济增长率的预期值和真实值有一定的偏差;我国实行的国债政策并不是严格稳定不变的，在一定的范围内波动;并且还依然存在其他不可控的影响因素。
我国的国债负担率呈现稳中有升的趋势，最近几年徘徊在16%—19%左右，远小于《马斯特里赫特条约》要求欧盟国家的60%。看起来我国还有很大的提升空间，但是不能就以此认为国债还可以进一步扩张下去。首先，相对我国GDP的平均增长率，国债余额年增长率是很
2015最新歌曲http://www.yy987.com/ 高的。照此速度发展下去，国债规模很可能达到难以控制的程度，这一点无法与有着悠久国债历史的发达国家相比。其次，尽管西方发达国家的国债负担率较高，但他们的财政收入占GDP的比重较高，一般为45%左右，而我国财政收入即使加上预算外收入，也只占GDP的20%左右。因此，我国对外债务的承受能力要弱一些。
当国债规模发行过大，债务依存度过高时，表明财政支出过多依赖债务收入，财政状况脆弱。根据国际通用的控制指标，国债依存度一般以15%—20%为宜。近十多年，我国的国债依存度都是保持在较低的水平，风险相对来说比较小。
五:结论
通过对国债负担率的分析，我们可以通过模型很好的预测未来国债负担率的走势，并且在进来几年我国的国债负担率都维持在稳定较低的水平，面对世界经济不稳定且存在较大风险的情况下，我国经济依然能够保持一个良好的增长势头。并且在这种情况下，对于外围市场的冲击可以有一个很好的抵制与缓冲作用，维持一个在一定范围内波动的国债负担率，有利于营造一个良好的市场环境;有利于维持国家稳定的国际形象;有利于提高我国国债的评级;有利于我国国债市场的发展与完善。此外，我国的国债负担率还有一个很大的提升空间，在国家的稳定与未来发展会起到积极的作用。为了使国债负担率能够良好的反映我国经济状况，建议我国应该进一步增加上市国债的品种，丰富国债期限结构，使其多样化，这样能更好地为经济稳定发展做出贡献的目的。
范文三：国债负担
国债负担
本文将从我国近年来的国债规模、国债负担(外债和内债)和其他国家的国债负担的简要状况来谈国债负担。
一、我国近年国债规模分析
我国著名财政经济学家、财政部财政科学研究所所长、中国财政学会副会长何盛明教授曾经说过: 衡量我国国债规模的大小，既要考虑到我们的财政政策是为经济服务的，不能够只求财政平衡而放弃总的经济目标，又要从客观形势出发，考虑到财政自身的运行问题。
从世界各国管理国债规模的实践来看，一般都采用国债依存度、国债偿债率和国债负担率来判断一国的国债规模是否合理。
(1)国债依存。1994,2002年我国中央财政国债依存度分别为:64 84%、75 72%、85 89%、95 23%、121 86%、96 69%、84 37%、84 67%和87 63%.这些数据表明我国中央财政国债依存度非常高，中央财政支出资金来源很大部分依靠发行国债，这必然会削弱中央政府的宏观调控能力，其中潜在的风险是不言而喻
,30%，我国的中央财政国的。国际上关于中央财政对国债依存度的警戒线是25
债依存度远远高出世界公认警戒线，表明我国的国债规模的形势比较严峻。
(2)国债偿债率。1994,2002年我国国债偿债率分别为:6.65%、12.56%、17.09%、21.04%、22.74%、15 66%、11.59%、11.74%和13.05%.很多学者都主张我国的国债偿债率应控制在8,10%，可见我国的国债偿债率已经超过了公认的安全线。虽然国债偿债率已经呈现出向安全线逐步接近的趋势，但是我国近些年由于国债规模的膨胀，加上新发国债期限较短，还本付息的支出负担日益沉重，偿债压力会进一步扩大。
(3)国债负担率。近年来，我国财政收入占国民生产总值的比重在20%左右。因此，我们应推算我国合理的国债负担率在20%左右。我国1994,2002年国债负担率分别为:4.89%、5.64%、6.42%、7.40%、9.91%、12.85%、14.56%、16.28%和18.89%.从这些数据可以看出我国的国债负担率比较低，似乎可以说明国债规模还不够大。但是我们可以看出的是我们可以看到我国国债负担率增长较
快，2002年国债负担率是1994年的3.86倍，1994年到2002年间国债负担率平均年增长率约为18%，大大超过了财政收入的增长率和国民生产总值的增长率。
在开放型经济中，对一个国家来说，国债有外债与内债之分。就风险而言，通常，内债以本币偿还，外债则需要用外汇或黄金偿还。一国政府既可以通过经济发展增加财政收入，用当期的财政盈余偿还以往的债务，也可以通过货币的财政性发行(通货膨胀税)来偿还内债。下面分别主要从政府内债和主权外债这两方面谈一下国债负担。
二、近年我国政府内债负担
自 1995年以来 ,我国名义国债增长速度一直快于经济增长 大大超过了财政收入的增长率和国民生产总值的增长率。这样长此下去，以如此高的增长率递增，我国财政将会不堪重负，积聚债务风险，不利于经济的发展。国债的负担主要有认购者负担，政府负担，纳税人负担和代际负担。下面主要分析一下认购者负担和政府负担。
1.认购者负担
国债体现了持有者与国家之间的债权债务关系。在我国国债持有者结构中，个人持有者所占比重较大，而机构投资者所占比重较小，尤其是储蓄国债。储蓄国债期限适中，虽不流通但可提前变现，发行利率高于同期限居民储蓄存款利率，社会认可度较高，购买需求强烈，受到个人投资者的广泛欢迎。就2008年来说，九月份中国人民银行下调了贷款基准利率后，社会普遍语气商业银行存贷款利率将进一步下调，储蓄国债发行出现供不应求的现象，个人投资者购买储蓄非常踊跃。加上近年来，经济增长，通货膨胀，限购令等这些因素都导致居民手中持有资金争多，纷纷找寻投资渠道。购买国债也成为居民的一条投资方式。由于居民手中资金较以往宽裕，因此认购者负担也应该有所下降。
2.政府负担
偿债是一个长期定期定量的过程，尽管政府借债时获得了经济效益，但是还债时的经济负担也是不能忽视的。政府必需周详考虑自己的财政状况，保持经济平稳快速地增长，确保自己还本付息的债务偿还能力。
三、政府外债
(一)政府外债的基本状况
政府外债是以政府信用担保或转贷为基础，政府向国际金融组织和外国政府借贷具有偿还性质的举债行为。政府外债是引进资金的重要渠道之一，也是加快我国经济发展的重要策略。现阶段，我国形成了全方位、多层次、宽领域的对外开放格局，开放型经济迅速发展，利用外资规模不断扩大，政府外债项目广泛分布于农业、工业、林业、教育、卫生、环保多个领域，为缓解财政资金短缺矛盾，推动产业结构调整，改善投资环境，加快基础设施建设步伐起到了积极作用。
在政府外债方面，我国与多个国际机构有贷款合作。如2008年，我过在与世界银行的贷款合作中坚持“抓住重点、加强管理、推进改革、促进发展”的原则，注重保证贷款质量，提高资金使用效应。同时中国还和亚洲开发英航合作，2008年亚洲开发银行批准对华贷款项目13个，贷款金额约15亿美元。 另外合作的还有国际农发基金和欧洲投资银行。
( 二)政府外债的负担
1. 一般外债只能通过外贸顺差所得外汇或借新债还旧债，当然也可以动用黄金储备。但是有一些利用外资项目无力偿还到期巨额外资债务，将部分债务转嫁到财政部门，地方各级政府为政府外债欠款项目单位垫付本息增加了财政负担，特别是农业、教育、卫生一些社会发展类项目，因无力靠项目自身经济效益还货，造成严重的债务拖欠。为按时偿还债务，维护政府的声誉，政府财政先行垫付，不能偿还的通过预算层层扣款，使本来就十分困难的基层财政运行更加艰难。如从1990年开始，某县先后实施了世界银行贷款项目4个均为农业、卫生等社会发展类项目，截至2009年底，财政累计垫付到期世行贷款项目本息2003.41万元，省市财政均通过对某县财政应付补助款中予以扣还。该县2009年县财政收入
1.0551亿元，地方级总财力6.2亿元，剔除专项性补助项目1.45亿元外，其余4.75亿元，仅干部职工的工资支出达4.03亿元、公用经费0.4亿元，各类政策性及配套支出3157万元。2009年，该县应还债务总额为977.29万元,占当年县财政收入的9.26%，直接加重了县级财政支付困难。
2. 偿还外债，除了本国的经济和财政状况需要保持健康状况之外，由于偿还外债通常是用外币偿还，所以还存在国际间不同货币之间的汇率浮动的风险。
3. 另外，除了资金负担外，还有国家信用管理的负担。主权信用评级是国家外债偿还能力的之冠反应。我国经济的稳健运行是信用等级稳定和提升的决定性因素。所以，我国必需要保持经济稳定快速地增长，才能保住我国的主权信用评级。否则将会降低国际社会对我国债务管理甚至是经济和财政的信心。
三、其他国家国债的负担
除了中国的国债有各种各样的负担外，其实国际上很多其他国家的国债负担也是相当高的。
如1999年，日本的国债负担率为130%、意大利为118.5%、法国为67.4%、美国为54.3%。略看似乎与发达国家相比我国的国债负担率低得多，但事实上比较标准不同，国际公认的国债负担率的警戒线为发达国家不超过60%，发展中国家不超过45%。
而在今年2011年，美国目前国债数目惊人，且呈现出高速增长趋势，平均每个美国人负担4.7万元国债，这给政府和国民都带来了沉重负担。
参考文献:
1.国当前国债规模是否适当 http://zhidao.baidu.com/question/49216335.html
2 .中华人民共和国财政部主管 《中国财政年鉴2009》 [M]
3 .徐春华 《从绩效审计角度谈政府外债管理中的问题原因及对策》[G]
3. 英国巨额国债将需20余年方能降至适度水平
http://news.xinhuanet.com/world/2009-04/25/content_11255838.htm
3. 我国国债规模及其风险防范
http://zhidao.baidu.com/question/97500409.html
4. 近年来我国国债负担率上升的原因
http://zhidao.baidu.com/question/38071699.html
5. 为什么10年期美国国债收益率上升，国债价格下降是什么关系,
http://news.163.com/10/0713/09/6BFBP0P300014AED.html
6 . 美国天文数字国债成为经济复苏沉重负担
http://cd.qq.com/a/20090707/002061.htm
7. 国债负担率上升不会对经济运行造成大影响
http://www.cnstock.com/rdzt/tbgz/2007-06/28/content_2282186.htm
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1. 染火枫林，琼壶歌月，长歌倚楼。岁岁年年，花前月下，一尊芳酒。水落红莲，唯闻玉磬，但此情依旧。
2. 玉竹曾记凤凰游，人不见，水空流。
3. 他微笑着，在岁月的流失中毁掉自己。
4. 还能不动声色饮茶，踏碎这一场，盛世烟花。 5. 红尘嚣 浮华一世转瞬空。
6. 我不是我 你转身一走苏州里的不是我 。
7. 几段唏嘘几世悲欢 可笑我命由我不由天。
8. 经流年 梦回曲水边 看烟花绽出月圆。
9. 人生在世，恍若白驹过膝，忽然而已。然，我长活一世，却能记住你说的每一话。
10. 雾散，梦醒，我终于看见真实，那是千帆过尽的沉寂。
11. 纸张有些破旧，有些模糊。可每一笔勾勒，每一抹痕迹，似乎都记载着跨越千年万载的思念。
12. 生生的两端，我们彼此站成了岸 。
13. 缘聚缘散缘如水，背负万丈尘寰，只为一句，等待下一次相逢。
14. 握住苍老，禁锢了时空，一下子到了地老天荒
15. 人永远看不破的镜花水月，不过我指间烟云 世间千年,如我一瞬。
16. 相逢一醉是前缘，风雨散，飘然何处。
17. 虚幻大千两茫茫，一邂逅，终难忘。相逢主人留一笑，不相识，又何妨。
18. 天下风云出我辈,一入江湖岁月催;皇图霸业谈笑间,不胜人生一场醉。
19. 得即高歌失即休，多愁多恨亦悠悠，今朝有酒今朝醉，明日愁来明日愁。
20. 直道相思了无益，未妨惆怅是清狂。
21. 看那天地日月，恒静无言;青山长河，世代绵延;就像在我心中，你从未离去，也从未改变。
22. 就这样吧，从此山水不相逢。
23. 人天自两空，何相忘，何笑何惊人。
24. 既不回头,何必不忘。 既然无缘,何须誓言。 今日种种,似水无痕。 明夕何夕,君已陌路。
25. 有缘相遇,无缘相聚,天涯海角,但愿相忆。有幸相知,无幸相守,苍海明月,天长地久。
26. 相见得恨晚，相爱的太慢，进退让我两难。缘过了远分，缘过了聚散，是否回头就能够上岸
27. 天凉了,凉尽了天荒 地老了,人间的沧桑，爱哭了,这么难舍 心都空了,想放不能放。天亮了,照亮了泪光 泪干了,枕边地彷徨
28. 心微动奈何情己远.物也非,人也非,事事非,往日不可追
29. 渺渺时空,茫茫人海,与君相遇,莫失莫忘。
30. 如果换我先开口，日子是否还一样细水长流
31. 也许是前世的姻 也许是来生的缘 错在今生相见 徒增一段无果的恩怨
32. 人道海水深，不抵相思半。海水尚有涯，相思渺无畔。
33. 醉眼看别人成双作对，
34. 无人处暗弹相思泪。
35. 终于为那一身江南烟雨覆了天下，容华谢后，不过一场，山河永寂。 36. 千秋功名，一世葬你，玲珑社稷，可笑却无君王命。
37. 凤凰台上凤凰游，负约而去，一夜苦等，从此江南江北，万里哀哭。 38. 嗟叹红颜泪、英雄殁，人世苦多。山河永寂、怎堪欢颜。 39. 风华是一指流砂，苍老是一段年华。
40. 夜雨染成天水碧。有些人不需要姿态，也能成就一场惊鸿。 41. 你要记得，紫檀未灭，我亦未去。
42. 谁在岁月里长长叹息。
43. 汉霄苍茫，牵住繁华哀伤，弯眉间，命中注定，成为过往。 44. 红尘初妆，山河无疆。 最初的面庞，碾碎梦魇无常，命格无双。 45. 江南风骨，天水成碧，天教心愿与身违。
46. 山河拱手，为君一笑 。
47. 如是颠簸生世亦无悔。
48. 荏苒岁月覆盖的过往，白驹过隙，匆匆的铸成一抹哀伤。 49. 那被岁月覆盖的花开，一切白驹过隙成为空白。
50. 褪尽风华，我依然在彼岸守护你。
51. 那些繁华哀伤终成过往，
52. 请不要失望，平凡是为了最美的荡气回肠。
53. 你的路途，从此不见我的苍老。
54. 长歌当哭，为那些无法兑现的诺言，为生命中最深的爱恋，终散作云烟。 55. 随你走在天际，看繁花满地。
56. 我自是年少，韶华倾负。
57. 你要记得，那年那月，垂柳紫陌洛城东。
58. 苍茫大地一剑尽挽破，何处繁华笙歌落。 59. 寄君一曲，不问曲终人聚散。
60. 谁将烟焚散，散了纵横的牵绊;听弦断，断那三千痴缠。61. 清风湿润，茶
烟轻扬。重温旧梦，故人已去。
1. 水滴虽小，却可以折射出太阳的光彩。
2. 梦落三千尺愁深似海，繁华遗落散满地。记忆轮回里，我举杯，在奈何桥上
满口饮尽。
3. 人生没有轮回，就像花，人活一世，花开一季、人生如花，花似梦。
4. 生活的苦涩和美好给了我对人生的领悟，如今，千山万水走遍，我发现自己再也不愿离开文学的蓝天，再也不愿离开那个让我痴迷的文学舞台。
5. 在烟雨红尘中，轻拾季节花瓣飘落的音符，组成美妙曲符，然后，倚在时光的路口，撷一缕明媚，许自己一份唯美的怀想，与快乐、浪漫相约，闲淡清欢。
6. 未经历坎坷泥泞的艰难，哪能知道阳光大道的可贵;未经历风雪交加的黑夜，哪能体会风和日丽的可爱;未经历挫折和磨难的考验，怎能体会到胜利和成功的喜悦。挫折，想说恨你不容易
7. 燕子斜飞人家，炊烟零乱，柳絮飘飘，弥漫了山里人家。
8. 这样知解自己的生命即使是心灵空荡我也无所畏惧
9. 中秋之曰不可能岁月明如水，偶然的暗淡，恰似镜子的背后之面，有所缺憾，人生才会是积翠如云的空濛山色。
10. 在经受了失败和挫折后，我学会了坚韧;在遭受到误解和委屈时，我学会了宽容;在经历了失落和离别后，我懂得了珍惜。
11. 曾经盛开的蔷薇，虽经风吹雨打，但和着微风，还有屡屡暗香飘过。
12. 我只希望，不管三年，五年，或是十年以后。某一天，我们相遇，还能相认，你大喊一声，我想死你了。那一刻，我定会泪流满面。我们是朋友，永远的朋友。
13. 最爱的未必适合在一起，相爱是让彼此做自己。
14. 时间断想，时间不断。流逝，像是水，可弯可直，像是风，可柔可刚。
15. 如果说人生是一望无际的大海，那么挫折则是一个骤然翻起的浪花。如果说人生是湛蓝的天空，那么失意则是一朵飘浮的淡淡的白云。
16. 云层雾气，缠着几户古木人家，清新自然，如诗如画。
17. 我喜欢你，只是一个现在;我爱你，却是一整个未来。
18. 夜雨染成天水碧。有些人不需要姿态，也能成就一场惊鸿。
19. 再大的风不会永不停息，在浓得雾不会经久不散，风息雾散仍是阳光灿烂。
20. 牵着时光的衣襟，走进芳菲五月，轻轻地将春光拥入怀中，于一抹素白流韵中，弹奏一曲江南的婉韵，把盏，将似水流年浅斟轻酌。
21. 我穿越轮回而来，在奈何桥相思盈袖，凄然守候。莫落泪，纵若水落三千尺东流，云动八万里西散，我依旧会化身城碟，翩翩起舞跨过奈何桥与你相会。
22. 如果我爱你，我就会理解你，通过你的眼睛去看世界。我能理解你，是因为我能在你身上看到我自己，在我身上也看到了你。
23. 似乎风在转向，送走了缓缓袭来的味道，又将刚刚溜走的风，静静地换回来。
24. 生活告诉我，童话只不过是小孩子幻想的游戏。
25. 人生就像穿着一件长满虱子的华丽睡袍，外表美丽，而内心却充满了干啊和恐慌。
26. 必须用另一种真实方式来代替时光里已经逝去的东西
27. 岁月，依一抹浅香于心间，看年华向晚，闻花香送暖。给时光一个浅浅的回眸;给自己一份微笑从容。沉淀，馨香;念起，温暖。
28. 人生的起起落落间，总会有一些情怀需要安静回味;总会有一些伤痛需要独自体会;总会有一段路需要一个人走;总会有一些事需要坦然面对。
29. 疏影横斜水清浅，暗香浮动月黄昏。
30. 心若没有栖息的地方，到哪里都是在流浪。
31. 今后，我会从尘世中的纷争走出，远离喧嚣，把岁月打磨成诗，让自己的文字静如睡莲，动如涟漪，无论何时都能描绘成美丽的水墨丹青。
32. 全是理智的心，恰如一柄全是锋刃的刀，它叫使用它的人手上流血。——泰戈尔
33. 我们都不擅长表达，以至于我们习惯了揣测。去肯定，去否定，反反复复，后来我们就变得敏感而脆弱。
34. 心心念念的往事、曾经深爱过的人、年少琐碎的过往，它们就像缠绕之间的一阵风，来的缱绻，去的时候让人来不及挽留。
35. 如果在乎的没有那么多，想要的没有那么多，生活便会简单得很多。
36. 在极度的喧嚣中，独自微笑独自平静是憾，落花是美的，淡淡的书香，淡淡的花香，淡淡的馨香。
37. 曾芬芳过的那片土地，幸福的花儿虽早已凋谢，只留下风雨吹打的痕迹。
38. 辗转半世红尘，缘去缘灭，空留满池伤痕。雨花迟落，霜雪纷飞，池水泛冰，已益处月的苍凉。
39. 一条古道，一匹瘦马，一个人影，被落日的余晖缓缓拉长。
40. 我们人生的大幕才刚刚拉启:刀光剑影，英雄本色;是非恩怨，儿女情常。
41. 我们要去流浪，虔诚地定格住每一寸记忆;我们要去成长，潇洒地忘却掉每一条纹路。
42. 嗅着昨日芬芳遗留的气息，寻寻觅觅，仍不见踪迹。邂逅了一场烟火，终还是那般凄凉。迷失的夜晚，点缀了无数颗孤单的星星，不知道那是否有属于我的一颗。
43. 像这样轻飘飘的日子和平平静静的心情，也算是生活中的一种享受吧。
44. 想着远方的你，绝美的笑容，只为你一个人展露，那一泓羞涩的笑容，悄悄。
45. 细碎的声音，如羞涩的蓓蕾，夜暮花影，轻浅六月，寂寂流年，拢一阙清绝，归隐在宋词里。
46. 夕阳沉落在海水深处却不见浪花翻滚，淡淡的只留下一个让人沉思的背影。落雨是晚风中的殇，带着晨曦的翘首滑落最后的伤痕!雨尽含羞，淡抹嫣红!
47. 无影击碎了泪水，岁月在那个光年划下的痕迹原来是一刀一刀地刻在了我的心上。
48. 我收拢了梦想的翅膀，我停却了信念的脚步，却再也作不回曾经的那一天。
49. 我宁愿用尽此生，为那些尘世的硝烟尘雾，潸然泪下，为菩提落花，为世间繁华。
50. 阳光依旧在，我们穿越光影，沿着历史的足迹继续前行，创造美好生活，走向美丽明天!
51. 洋溢着春日的微笑，坚强了外表，却虚伪了内心，脆弱了，是不敢触及的。
52. 也许，就在那一刻里，梦境还在，柔情亦在。
53. 一个人的戏，自己独自导演，诠释精彩。在剧中尽情释放着自己的喜怒哀乐。笑得凄然绝美;哭得肝肠寸断。
54. 但生命中被你刻上痕迹的那些岁月无法抹去。
55. 往事悠然一笑间，不必空忧。我们一路走来，只是为了告别往事，走入下一段风景。倘若让忧伤填补了生命的空白，就真的是亵渎了生命。
56. 人生只有回不去的过去，没有过不去的当下。上帝只会给你过得去的坎，再不好过的生活，再难过的坎，咬咬牙，也就过去了。
57. 我一直以为山是水的故事，云是风的故事，你是我的故事。可是却不知道，我是不是你的故事。
58. 生命并不是一场竞赛，而是一段旅程。如果你在途中一直都试图给他人留下深刻印象，超过别人，那你就浪费了这段旅程。
59. 比如新的朋友新的感情新的思绪我想要知道的
60. 我以为我已经将爱情忘记，将你忘记。可是有一天，我听到一首歌，我的眼泪就出来了。因为这首歌，我们曾一起听过。
61. 忍花开花落，云卷云舒，品人生似棋。
62. 我离开你这一种信仰又会以怎样全新的姿势去面临更深沉的挑战
63. 人生路，路迢迢，谁道自古英雄多寂寥，若一朝，看透了，一身清风挣多少。
64. 只有夕阳站在那里。灵魂像无数的雪花飘过，光明闪烁，渐渐清醒。
65. 终于为那一身江南烟雨覆了天下，容华谢后，不过一场，山河永寂。
66. 荏苒岁月覆盖的过往，白驹过隙，匆匆的铸成一抹哀伤。
67. 忘川水不枯，记忆不散;奈何桥不断，思卿不弃;今夕，彼岸花又放，佳期约又到，我轮回践约而来，等你归来。红尘路上，伊人在否?
68. 十年生死两茫茫，不思量，自难忘，千里孤坟，无处话凄凉，纵使相逢应不识，尘满面，鬓如霜。
69. 天空飘过一朵云，有时是晴，有时是阴。但白昼终归还是白昼。
70. 我知道回不去，但还是会想念会回忆会心疼到无法自拔。
71. 天空不曾留下鸟的痕迹，但是我已飞过、在大地上画满窗子，让所有习惯黑暗的眼睛都习惯光明。
72. 人生首先要是望远镜，看远;再就是显微镜，看细;接下来是放大镜，看透;其次是太阳镜，看淡;最后是哈哈镜，笑看生活。
73. 我不是公主，也不会有等待救赎我的王子。
范文四：地方政府债券国债负担率国债依存度分税制硕士论文
我国发行地方政府债券问题研究
财政学， 2011， 硕士
【摘要】 从1994年我国进行分税制改革以来,中央财政收入所占比重日益提高,而地方财政收入所占比重急剧下降。与此同时,地方政府
使地方政财政支出比重却不断上涨。地方政府财权和事权的不协调,府陷入巨大的财政困境,因此中国各地区、各层级的地方政府大都在不同程度上举债度日或负债经营,而且所负债务的种类之多,负担之重,已超出一般人之想象。由此可见,全面、正确地认识地方政府债务问题,尤其是关于我国发行地方政府债券问题的研究,具有重要的理论和实践价值。本文首先从发行地方政府债券的理论依据入手,界定了公债,地方政府债券的定义,分析了地方政府债券的特点,从公共产品理论、政府职能划分理论和财政分权理论三个角度进行了理论依据的分析。其次,通过选取国债负担率,国债依存度两项指标,及从地方政府债券的需求及中央政府管理角度分析了我国发行地方政府债券是可行的。再次,基于2009年发行地方政府债券的实践经验,分析了目前我国在发行地方政府债券的特点,存在的问题及原因。之后,总结了以美国、日本为代表的发达国家发行地方政府债券的做法,并得出对我国的启示。最后,笔者根据以上几章的论述,提出了现阶段我国应该从下述几个方面完善地方政府债券... 更多还原
【Abstract】 Since our government reformed the tax-sharing system, the proportion of central government’s revenue has
risen gradually, while the proportion of local government’s
revenue has descended sharply. At the same time, the proportion of local government’s expenditure has risen constantly. The mismatch of revenue power and expenditure power makes local governments stuck into fiscal dilemma. Hence, most areas or levels local governments in China managed on loans or debts in varying degree. Moreover, th... 更多还原
【关键词】 地方政府债券; 国债负担率; 国债依存度; 分税制;
【Key words】 Local bonds; debt burden rate; dependence degree
of the national debt; Tax-sharing system;
摘要 5-6
Abstract 6
第1章 绪论 9-19
1.1 研究的背景及意义 9-10
1.1.1 研究背景 9
1.1.2 研究意义 9-10
1.2 相关概念界定 10-13
1.2.1 公债 10-11
1.2.2 国债 11
1.2.3 地方政府债券 11-13
1.3 国内外研究现状及评价 13-17
1.3.1 国外研究现状 13-15
1.3.2 国内研究现状 15-16
1.3.3 总体评价 16-17
1.4 研究内容与研究方法 17-18
1.4.1 研究内容 17
1.4.2 研究方法 17-18
1.5 论文创新点 18-19
第2章 发行地方政府债券的理论分析及可行性分析 19-28
2.1 发行地方政府债券的理论 19-21
2.1.1 公共产品理论 19-20
2.1.2 政府职能理论 20
2.1.3 财政分权理论 20-21
2.2 我国发行地方政府债券的可行性分析 21-28
2.2.1 国债规模适中地方政府债券有发行空间 21-23
2.2.2 国债依存度过高要求发行地方政府债券 23-24
2.2.3 地方政府有强烈发债需求 24-25
2.2.4 经济发达地区的地方政府具备一定的偿债能力 25-26
2.2.5 地方政府债券有巨大的市场需求 26-27
2.2.6 政府在债券发行及管理上已具备较为成熟的经验
27-28
第3章 目前我国发行地方政府债券的现状、存在问题及原因分析 28-35
3.1 目前我国发行地方政府债券的现状 28-29
3.1.1 中央代发地方政府债券 28
3.1.2 地方政府债券分配额度向中西部倾斜 28-29
3.1.3 发行程序比较规范 29
3.2 目前我国发行地方政府债券存在的问题 29-32
3.2.1 成交量偏小 29-30
3.2.2 发行规模较小 30-31
3.2.3 票面利率太低 31
3.2.4 可能引起通货膨胀 31-32
3.2.5 易引发政治风险 32
3.3 目前我国发行地方政府债券存在问题的原因分析 32-35
3.3.1 制度安排上没有充分尊重市场规律 32-33
3.3.2 地方政府的公信力不足 33
3.3.3 分税制不彻底 33-34
3.3.4 相关法律法规的缺失 34-35
第4章 发达国家发行地方政府债券的实际做法及启示 35-39
4.1 发达国家发行地方政府债券的实际做法 35-37
4.1.1 美国发行地方政府债券的做法 35-36
4.1.2 日本发行地方政府债券的做法 36-37
4.2 发达国家发行地方政府债券对我国的启示 37-39
4.2.1 明确划分中央与地方财权和事权 37-38
4.2.2 建立有效的监督与管理机制 38
4.2.3 建立健全地方政府的偿付机制 38-39 第5章 我国发行地方政府债券的政策建议 39-44
5.1 完善相关法律法规和制度 39
5.2 深化现行分税制改革 39
5.3 根据市场规律,建立健全地方政府债券发行制度 39-42
5.3.1 严格认定地方政府债券的发行主体资格 39-40
5.3.2 合理确定地方政府债券的发行方式 40
5.3.3 合理确定地方政府债券的用途 40-41
5.3.4 合理确定地方政府债券的规模 41
5.3.5 合理确定地方政府债券的发行期限 41-42
5.3.6 合理确定地方政府债券的利率水平 42
5.4 完善地方政府债券监管体系 42-44
5.4.1 健全法律监管 42
5.4.2 强化机构监管 42-43
5.4.3 加强市场监管 43-44
结论 44-45
参考文献 45-47
范文五：基于宏观经济变量的国债负担率动态变化分析
基于宏观经济变量的国债负担率动态变化分析
肖庆宪李中杰 ,
( 上海理工大学 管理学院 , 上海 200093)
摘要 : 建立了一个基于宏观经济变量的国债负担率模型 ,利用我国 1995 ,2004 年的国债相关数
据 ,对我国的国债信用风险进行了实证分析 ,从结果来看 ,我国还存在着一定的发债空间 ,但在宏观
经济变量的影响下 ,我国的国债同样存在着一定的信用风险 ,需要谨慎对待.
关键词 : 国债负担率 ; 信用风险 ; 蒙特卡罗模拟
中图分类号 : F 812 . 5 文献标识码 : A
Dyna mics concern ing ratio of China’s debt to GD P ba sed on
macro economical varia bles
LI Zhon2gjie , XIAO Qin2xgian
( )College of M anagement , U ni versity of S hanghai f or S cience an d Tech nology , S hanghai 200093 , Chi na
Abstract : A mo del of t he ratio of China’s debt to GD P based o n macro eco no mical variables is p ro2
po sed. Wit h t he relevant data of China’s 1995 , 2004 sovereign debt s , t he credit risk of China’s
sovereign debt s is discussed. The st udy demo nst rates t hat t here still have so me issue spaces of o ur co un2 t ry sovereign bo nds. Meanw hile , t here is credit risk wit h t he bo nds under t he influence of macro eco2
no mical variables. It sho uld be t reated cautio usly.
Key words : debt t o GD P rat ios ; c redi t risk ; M on te Ca rl o si m ul at ions
2 行了实证分析. Catao 和 Kap ur 研究了宏观经济变 1998 下半年开始实施积极的财政政策 , 我国自
量的变化与官方债务违约概率的关系 ,认为宏观经 扩大内需 ,从而使经济保持了一个较高的增长速度.
济的 波 动 增 加 了 债 券 的 违 约 风 险. Chan2L au 和 2004 年国债发行总规模已经达到 7 022 亿元 ,国债 3 Jo rge考虑了一个最大回收率的方法 ,对官方债务 余额达到了 20 838 亿元 ,日益庞大的债务规模蕴藏 的信用价差进行了分析 ,并针对阿根廷的债务危机 4 着巨大的信用风险. 政府发行国债用来弥补预算收 进行了实证分析. 在国内 , 杨星和郭彩琴应用 支差额 ,是平衡财政收支的一种有效手段. 国债作为 KMV 公司信用风险管理的基本理念 ,利用 1981 , 一种金边债券 ,由政府作为履约人 ,一般很少人会担 2002 年我国国债相关数据 ,对我国的国债信用风险 心其信用风险. 但国债的规模必须控制在适度的范 进行了实证分析. 其研究结果表明 ,我国的国债是存
1 围以内 , 否则将出现债务危机. Genberg 和 Ast rit 在信用风险的 ,该风险与债务发行规模是息息相关 把债务分为外债和内债分别进行讨论 ,建立了一个 的 ,在中央财政收入一定的情况下 ,国债的信用风险 依赖于宏观经济基础变量的债务负担率模型 ,并进
收稿日期 : 2004 - 12 - 13
基金项目 : 上海市哲学社会科学规划课题资助项目 (2005BJB020)
作者简介 : 李中杰 (1982 - ) ,男 ,硕士研究生.
上 海 理 工 大 学 学 报 398 2005 年 第 27 卷
将随着发债规模的扩大而急剧上升. 式中b———国家在 t 时刻的债务负担率 , b= B / t t t
衡量一个国家债务规模时主要有债务依存度 、 PY t t
d ———赤字率 , d = D / PY t t t t t国债偿债率 、国债负担率和居民的应债力这几个相
π———t 时的物价上涨率 , 即为通货膨胀率 t 对指标. 其中 ,国债负担率是衡量一定时期的国债累
g———GD P 增长率 积额占同期国民生产总值的比重情况 ,可用公式表 t
() 述为 ,国债负担率 = 当年国债余额 ?当年 GD P× 我国现行统计指标中 ,尚没有通货膨胀率指标.
100 % ,这是衡量国债规模最为重要的一个指标 ,因发达市场经济国家衡量通货膨胀的物价指数是 为它是从国民经济的全局 ,而不是仅从财政收支上 GD P 缩减价格指数 、居民消费价格指数及消费品零 来考察和把握国债的数量界限. 从理论上讲 ,国家财 售价格指数等. 在研究我国的通货膨胀率时 ,一般使 政支出的需求压力和偿债能力 、居民收入和储蓄水 ( ) 用国家统计局编制的居民消费价格指数 CP I来 平以及国内生产总值规模和国债的收益率高低都是 替代.
制约国债发行规模的重要因素. 但这些因素集中在 () 可以将式 3改写为
一点 ,就是国内生产总值的规模. 换句话说 ,影响国 ( )1 + r t +( )bb= d 4 t - 1 t t债规模的最主要的因素就是国内生产总值 ,那么 ,考 )( 1 + g t
察国债的相对规模最有意义的也是最重要的指标就 r ———与总债务相关的实际利率 式中t 5 是国债负担率. 晁毓欣和崔金平从我国国债负担 π由实际利率的定义 , r= i - . t t t 率的动态变化入手 ,研究了国债增长与国民经济增 ( ) 由式 4可以看出 , 债务负担率 b是由其前一 t
长和财政赤字间的内在联系 ,并分析了我国国债负时刻的值 b以及 3 个参数 r、g及 d 来决定的. t - 1t t t
在对这 3 个参数进行建模时 , 注意到它们之间存在 担率的走势. 本文建立了一个由宏观经济变量决定
着高度的相关性 , 可以采用一阶自回归方法来建模 的国债负担率的概率分布模型. 由于这些宏观变量
之间的高度非线性关系 ,本文采用蒙特卡罗模拟方— — ρ( ) g= g + g- g + tg t - 1 法来确定这个概率分布 ,并针对我国的具体情况进 — ρ( )r-r + u 1 tg r t - 1 行实证分析. 所采用的数据均来源于历年的《中国统 — — 计年鉴》和兴业证券网站. 应用的工具主要有 SPSS) ρ( rr + = r + r- tr t - 1 ( )5 — 和 MA TL AB .ρ ( )b - b + u rb t - 1 2 t
— — ρ( ) d = d + d - d + 模型的构建1 td t - 1 — ρ( ) 现介绍一种对债务和赤字进行动态评估的框 g-g + u 3 tdg t - 1 — — 架 ,在这个框架内 ,政府弥补财政赤字的方式只有一 式中g ——— 经 济 增 长 率 的 平 均 水 平 , g = 种 ,就是发行国债 ,因此 ,可以将今年的国债余额看 n
作是由其前一年的债务在今年的价值与今年的财政 g / nt ?t = 1 赤字之和 ,其表达式为 n — — r ———实际利率的平均水平 , r = r / nt ?t = 1 ( ) ( )1 B = 1 + i B + D t t t - 1 tn — — 式中 B ———t 时刻的国债余额 t d ———赤字率的平均水平 , d = d / nt ?t = 1 i ———t 时刻国债的利率 t
ρ———经济增长率与实际利率之间的相 g r D ———t 时刻国家总支出与总收入的差额 , t 关系数 即为财政赤字ρ———实际利率与国债负担率之间的相 rb 令 P 为价格总水平 , Y 为实际产出水平 , 将式 关系数 ( ) 1的两边同时用 P Y 来除 , 得到ρ ———赤字率与经济增长率之间的相关dg B D B PY ttt - 1 t - 1 t - 1 系数 ( )( )2 = 1 + i + t PY PY PY PY t tt - 1 t - 1tt t tρρρ,,———经济增长率 、实际利率 、赤字 率g r d
于是有的自相关系数
( ) 1 + i t ( )b+3 b= d t t - 1 tu , u , u ———扰动项 ( ) ( π ) 1 + g 1 + 1 t 2 t 3 t t t
第 5 期 李中杰 ,等 : 基于宏观经济变量的国债负担率动态变化分析 399
() 5进行估计. 利用收集的相关数据就可以对式 假定其最后面的扰动项服从正态分布 —2 g由于这些变量之间的相互关联性 ,本文运用蒙特卡 0 , s u , N 11 t 2 罗方法来模拟债务负担率在将来不同水平的概率 —2 r 分布. u , N0 , s 2 t 22 —2 数据及分析结果2 d u , N0 , s 3 t 32 所采用的基本数据如表 1 所示.
式中s, s, s———正的常数 1 2 3
表 1 基本数据
Ta b. 1 Basic data
国债余额 名义利率 实际利率 赤字率 国内生产总值 国债负担率 年份 B / 亿元 P Y / 亿元 t b/ % i/ % r/ % d/ %
1995 58 478 . 10 3 301 . 93 5 . 65 15 . 86 - 1 . 24 0 . 994
1996 67 884 . 60 4 363 . 80 6 . 43 12 . 63 4 . 33 0 . 780
1997 74 462 . 60 5 511 . 06 7 . 40 10 . 03 7 . 23 0 . 782
1998 78 345 . 20 7 838 . 65 10 . 01 7 . 51 8 . 31 1 . 177
1999 82 067 . 50 10 606 . 85 12 . 92 3 . 82 5 . 22 2 . 125
2000 89 468 . 10 13 020 . 00 14 . 55 3 . 14 2 . 74 2 . 785
2001 97 314 . 80 15 618 . 00 16 . 05 3 . 14 2 . 44 2 . 586
2002 104 790 . 6 19 336 . 10 18 . 45 2 . 52 3 . 32 3 . 006
2003 116 694 . 0 17 490 . 00 14 . 99 2 . 61 1 . 41 2 . 900 3 127 546 . 0 20 838 . 00 16 . 34 3 . 80 - 0 . 30 2 . 500 2004
注 : 1 . 数据来源于《中国统计年鉴 2003》及兴业证券网站 ;
2 . 2004 年 3 为根据相关数据估算而得到的数值 ;
3 . 本表中的实际利率为历年发行的 5 年期国债年利率 ,且用居民消费价格指数进行了调整. 我国 1990,2004 历年的国债负担率 b 的历年 经过对表 1 中的数据用 SPSS 软件进行测算和估
() 走势如图 1 所示.计 ,模型式5中的各个参数的估计值如表 2 所示. 表 2 模型中各参数估计值
Ta b. 2 Estimate of para meters in the model
参 数 平均水平 自回归系数 相关系数 — 国债负担率 b = 12 . 28 b — ρρρ= 0 . 22 = - 0 . 12 g r gr 实际增长率 g g = 8 . 59 — ρρρ= 0 . 56 = = 0 . 01 d rb dg 实际利率 r 预r = 3 . 35 — 0 . 65 = 0 . 25 算赤字率 d d = 1 . 96
表 2 中 ,相关系数为负值表明 GD P 增长率与实
际利率之间存在着负相关 ,这与实际情况是相符的.
图 1 1994,2004 国债负担率走势 () () 利用表 2 中的参数 、式 4和式 5,采用蒙特卡 Fig. 1 1994,2004 curve of China’s debt to GD P ratios 罗模拟对将来时刻在各个水平上的国债负担率进行 根据本文的假设 ,从理论上讲 ,在不允许透支弥 预测 ,得到图 2 .
) (补赤字的情况下 ,政府势必通过借新债还旧债的办 模拟的次数为 100 次. 从图 2 见下页中可以看
法来解决财政赤字问题. 因此 ,随着时间的推移 ,债 出 ,国债负担率的概率分布图形近似于正态分布的形
务负担必然会越来越大. 从图 1 中的情况可以看出 , μσ状. 均值为 14. 8 ,标准差为 4. 80 ,表明国债负担率
将会围绕着数值 14. 80 以 4. 80 的标准差上下波动. 我国的国债负担率呈上升趋势 ,而且基本上每两年
虽然国际上公认的国债规模的最高警戒线为上升 1 个百分点. 1997 年之后 , 国债负担率的上升
6 0 % ,但西方主要发达国家的国债负担率一般都比 速度加快 ,每年上升 2 个百分点.
上 海 理 工 大 学 学 报 400 2005 年 第 27 卷
所以 ,较低的国债负担率并不一定能说明同样的问
题. 如果将财政收入占国民生产总值比重作为衡量
依据 ,我国的国债负担率也应控制在 20 %左右. 从
这方面来看 ,我国的国债规模不能算小 ,国债蕴藏着
不小的信用风险.
c . 我国政府举债历史还不长. 由于在经济体制
改革之后才重新启用国债政策 ,因此 ,积累形成的国
债余额就较少 ,国债负担率也就显得低一些. 另外 ,
我国的财政收入规模较小 , 国债期限结构不合理.
2000 年之前偿还的国债大部分集中在 3 年 、5 年两 图 2 我国国债负担率的蒙特卡罗模拟动态预测 个中期品种上 ,短期 、长期国债数量 、品种都比较少. Fig. 2 Mo nte Carlo simulatio ns of China’s debt to GD P ratios
而现在到期的国债大多是 1994 年以前发行的高利 较高. 1999 年 ,日本的国债负担率为 130 % 、意大利 率债券. 这客观上造成了一个偿债高峰 ,还本付息过
为 118 . 5 % 、法国为 67 . 4 % 、美国为 54 . 2 %. 由表 1多 ,就会对政府正常的财政收支安排造成困难. 可见 ,我国的国债负担率比发达国家低得多. 如果将
这个国际上的国债负担率警戒线看作违约门限 ,那 参考文献 : 么根据模拟的概率分布 ,用 SPSS 进行测算 ,在下一
时刻我国国债违约的概率近似于零. 这表明现阶段 Genberg H ,Ast rit S. M acroeconom ic V ol atility , Debt Dyn2 1
国家财政对于增发国债还有一定的承受能力. 但不 a m ics , an d S overei g n I nterest R ate S p reads M . 能据此认为我国国债就不存在着信用风险 ,其原因 Switzerland : The Graduate Instit ute of Internatio nal 如下 : St udies ,2004 .
a . 从实际上来说 ,国际上的这个国债负担 Catao L A , Kapur S. M issi ng L i nk , V ol atility and t he Debt 2
率警戒线指标仅仅是起警示作用的一般性经验指 I ntolerance Paradox M . Washin gton : IMF Working Pa2 标 ,并不一定与我国的具体情况吻合 ,特别是对我国 pers ,2004.
L au C ,Jorge A. A nt ici pat i ng Credi t Events Usi n g Credi t 3 现阶段国债适度规模的判断 ,仅从这一指标不足以
Def aul t S w aps , w i t h an A p pl icat ion to S overei g n Debt 得出国债规模是否适度的结论 ,而且有时由于种种
Crises M . Washin gto n : IM F Wor king Papers ,2003 . 原因 ,各种指标之间经常会出现相互矛盾的情况.
4 杨星 ,郭彩琴. 我国国债信用风险管理实证研究J . 预 b. 西方国家国债负担率水平是与其财政收入 () 测 ,2004 ,23 2:14,17 . 占国民生产总值的比重保持基本一致的. 而我国近 晁毓欣 ,崔金平. 试析我国国债负担率的走势J . 河南 5 () 金融管理干部学院学报 ,2001 ,1 3:15,18 . 年来财政收入占国民生产总值比重只有20 %左右 ,
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