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范文一：BOT BOO BT TOT融资模式

BOT /BOO /BT /TOT 融资模式

一、 BOT (建设-经营-转让)模式

该模式是政府将一个基础设施项目的特许权授予承包商,承包商在特许期内负责项目设计、融资、建设和运营,并回收成本、偿还债务、赚取利润,特许期结束后将项目所有权移交政府。实质上, BOT 融资方式在我国称为“特许权融资方式” , 其涵义是指国家或者地方政府部门通过特许权协议,授予签约方承担公共性基础设施(基础产业)项目的融资、建造、经营和维护。在协议规定的特许期限内,项目公司拥有投资建造设施的所有权,允许向设施使用者收取适当的费用,由此回收项目投资、经营和维护成本并获得合理的回报。特许期满后, 项目公司将设施无偿地移交给签约方的政府部门。二、 BOO (建设-拥有-运营)模式

该模式是一种正在推行中的全新的市场化运行模式,即由企业投资并承担工程的设计、建设、运行、维护、培训等工作,硬件设备及软件系统的产权归属企业,而由政府部门负责宏观协调、创建环境、提出需求,政府部门每年只需向企业支付系统使用费即可拥有硬件设备和软件系统的使用权。这一模式体现了“总体规划、分布实施、政府监督、企业运作”的建、管、护一体化的要求。

三、 BT 模式

该模式采取企业投资建设、政府一次回购、资金分期支付的办法,通过 BT 模式投资的着眼点,是以少量的投资获得大量工程承

包机会,并因此获利。

BOT 和 BT 区别:前者是投资者在项目建成后一定期限内,通过经营收回投资取得赢利,授权期结束后,再将项目无偿转让给政府。

四、 TOT (移交-经营-移交)模式

该模式是应用于公共基础设施建设项目的一种投资方式。政府将已经建成投产运营的基础设施项目移交给投资方进行运营,政府凭借所移交的基础设施项目未来若干年内的收益(现金流量) , 一次性地从投资方融通到一笔资金,再将这笔资金用于新的基础设施项目建设。当经营期届满时 , 投资方再将项目移交回政府手中。 TOT 融资方式运作过程省去了建设环节, 项目的建设已由政府完成,仅通过项目经营权移交来完成一次融资。

同 BOT 相比较, TOT 方式结构简化、时间缩短、前期准备工作减少、费用节省等优点。 TOT 融资方式与 BOT 融资方式相比较 , 最大的区别在于避开了“ B ” (建设)中所存在的较高风险和大量矛盾 , 政府与投资双方往往比较容易达成一致。

五、设计-建造模式

该模式国际上也称“交钥匙(Turnkey ) ”模式,在我国称项目总承包 , 它是一种比较简练的项目管理模式。在这种模式下,业主只需选定一家公司负责项目的设计和施工,在业主合作下,设计 -建造总承包商完成项目的规划、设计、成本控制、进度安排等工作,甚至负责项目融资。采用设计 -建造模式,避免了设计和施工的矛盾,可

以显著减少项目的成本和工期,可以保证业主得到高质量的工程项目。

范文二：ABS融资模式

ABS 融资模式

ABS 融资模式以项目所属的资产为支撑的证券化融资方式, 即以项目所拥有的资产为基础, 以项目资产可以带来的预期收益为保证, 通过在资本市场发行债券来募集资金的一种项目融资方式。

ABS 融资模式

所谓 ABS ,是英文 “Asset Backed Securitization” 的缩写,它是 ABS 资产证券化是国际资本市场上流行的一种项目融资方式, 已在许多国家的大型项目中采用。 1998年 4月 13日,我国第一个以获得国际融资为目的的 ABS 证券化融资方案率先在重庆市推行。这是中国第一个以城市为基础的 ABS 证券化融资方案。

模式特点

(1) ABS 融资模式的最大优势是通过在国际市场上发行债券筹集资金,债券利率一般较低,从而降低了筹资成本。

(2)通过证券市场发行债券筹集资金,是 ABS 不同于其他项目融资方式的一个显著特点。

(3) ABS 融资模式隔断了项目原始权益人自身的风险使其清偿债券本息的资金仅与项目资产的未来现金收入有关, 加之, 在国际市场上发行债券是由众多的投资者购买, 从而分散了投资风险。

(4) ABS 融资模式是通过 SPV 发行高档债券筹集资金,这种负债不反映在原始权益人自身的资产负债表上,从而避免了原始权益人资产质量的限制。

(5)作为证券化项目融资方式的 ABS ,由于采取了利用 SPV 增加信用等级的措施, 从而能够进入国际高档证券市场,发行那些易于销售、转让以及贴现能力强的高档债券。 (6) 由于 ABS 融资模式是在高档证券市场筹资, 其接触的多为国际一流的证券机构, 有利于培养东道国在国际项目融资方面的专门人才,也有利于国内证券市场的规范。

模式优点

相比其他证券产品,资产支持型证券具有以下几个优点:

1、具有吸引力的收益。在评级为 3A 级的资产中,资产支持型证券比到期日与之相同的美国国债具有更高的收益率, 其收益率与到期日和信用评级相同的公司债券或抵押支持型债券的收益率大致相当。

2、较高的信用评级。从信用角度看,资产支持型证券是最安全的投资工具之一。与其他债务工具类似, 它们也是在其按期偿还本利息与本金能力的基础之上进行价值评估与评级的。但与大多数公司债券不同的是, 资产支持型证券得到担保物品的保护, 并由其内在结构

特征通过外部保护措施使其得到信用增级, 从而进一步保证了债务责任得到实现。大多数资产支持型证券从主要的信用评级机构得到了最高信用评级 —— 3A 级。

3、投资多元化与多样化。资产支持型证券市场是一个在结构、收益、到期日以及担保方式上都高度多样化的市场。用以支持型证券的资产涵盖了不同的业务领域, 从信用卡应收账款到汽车、船只和休闲设施贷款, 以及从设备租赁到房地产和银行贷款。另外, 资产支持型证券向投资者提供了条件, 使他们能够将传统上集中于政府债券、货币市场债券或公司债券的固定收益证券进行多样化组合。

4、可预期的现金流。许多类型资产支持型证券的现金流的稳定性与可预测性都得到了很好的设置。购买资产支持型证券的投资者有极强的信心按期进行期望中的偿付。然而, 对出现的类似于担保的资产支持型证券, 有可能具有提前偿付的不确定因素, 因此投资者必须明白, 此时现金流的可预测性就不那么准确了。这种高度不确定性往往由高收益性反映出来。 5、事件风险小。由于资产支持型证券得到标的资产的保证,从而提供了针对事件风险而引起的评级下降的保护措施, 与公司债券相比, 这点更显而易见。投资者对于没有保证的公司债券的主要担心在于, 不论评级有多高, 一旦发生对发行人产生严重影响的事件, 评级机构将调低其评级。类似的事件包括兼并、收购、重组及重新调整资本结构,这通常都是由于公司的管理层为了提高股东的收益而实行的。

评级品质

具体表述为:将某一目标项目的资产所产生的独立的、可识别的未来收益 (现金流量或应收帐款 ) 作为抵押 (金融担保 ) , 据以在国际资本市场发行具有固定收益率的高档债券来筹集资金的一种国际项目融资方式。 ABS 融资方式,具有以下特点:与通过在外国发行股票筹资比较,可以降低融资成本;与国际银行直接信贷比较, 可以降低债券利息率;与国际担保性融资比较, 可以避免追索性风险; 与国际间双边政府贷款比较, 可以减少评估时间和一些附加条件。

融资作用

ABS 融资作为一种独具特色的筹资方式,其作用主要体现在:①项目筹资者仅以项目资产承担有限责任, 可以避免筹资者的其他资产受到追索; ②通过在国际证券市场上发行债券筹资, 不但可以降低筹资成本, 而且可以大规模地筹集资金; ③由于国际证券市场发行的债券由众多的投资者购买, 因此可分散、转移筹资者和投资者的风险; ④国际证券市场发行的债券, 到期以项目资产收益偿还, 本国政府和项目融资公司不承担任何债务; ⑤由于有项目资产的未来收益作为固定回报,投资者可以不直接参与工程的建设与经营。

融资种类

(1)汽车消费贷款、学生贷款证券化;

(2)商用、农用、医用房产抵押贷款证券化;

(3)信用卡应收款证券化;

(4)贸易应收款证券化;

(5)设备租赁费证券化;

(6)基础设施收费证券化;

(7)门票收入证券化;

(8)俱乐部会费收入证券化;

(9)保费收入证券化;

(10)中小企业贷款支撑证券化;

(11)知识产权证券化等。

融资方式

ABS 融资方式的运作过程分为六个主要阶段。

第一阶段:组建项目融资专门公司。采用 ABS 融资方式,项目主办人需组建项目融资专门公司, 可称为信托投资公司或信用担保公司, 它是一个独立的法律实体。这是采用 ABS 融资方式筹资的前提条件。

第二阶段:寻求资信评估机构授予融资专门公司尽可能高的信用等级。由国际上具有权威性的资信评估机构, 经过对项目的可行性研究, 依据对项目资产未来收益的预测, 授予项目融资专门公司 AA 级或 AAA 级信用等级。

第三阶段:项目主办人 (筹资者 ) 转让项目未来收益权。通过签订合同、项目主办人在特许期内将项目筹资、建设、经营、债务偿还等全权转让给项目融资专门公司。

第四阶段:项目融资专门公司发行债券筹集项目建设资金。由于项目融资专门公司信用等级较高,其债券的信用级别也在 A 级以上,只要债券一发行,就能吸引众多投资者购买,其筹资成本会明显低于其他筹资方式。

第五阶段:项目融资专门公司组织项目建设、项目经营并用项目收益偿还债务本息。第六阶段:特许期满,项目融资专门公司按合同规定无偿转让项目资产,项目主办人获得项目所有权。

发展前景

(1)我国经济建设巨大的资金需求和大量优质的投资项目为 ABS 融资提供了广阔的应用空间和物质基础高速度的经济增长, 使我国经济具有了比较强的投资价值。当前, 国外一些较大的金融中介机构更是纷纷看好我国的 ABS 项目融资市场。

(2)我国已经初步具备了 ABS 融资的法律环境, 日本、西欧和美国的巨额单位信托、互惠基金、退休福利、医疗保险等基金日益增长,已经达到了近万亿美元,但这些资金都不能计入我国市场。随着《票据法》、《信托法》、《保险法》、《证券法》等法律的出台,标志开展 ABS 融资模式是必然的发展方向。

(3)ABS融资方式摆脱了信用评价等级的限制,拓宽了融资渠道 ABS 融资方式又是一种通过民间的、非政府的途径, 按照市场经济的规则运作的。随着我国金融市场的不断完善, ABS 方式也会得到广泛的认可。至此, ABS 融资方式通过信用担保和信用增级计划,使我国的企业和项目进入国际高档级证券投资市场成为可能。

(4)利用 ABS 进行融资,有利于我国尽快进入高档次的项目融资领域 ABS 融资,是通过资产证券化进行融资,也是项目融资的未来发展方向。开展 ABS 项目融资,将加快我国的项目融资与国外资本市场融合的步伐,促进我国的经济更快更宽的发展。

进入 21世纪, 国内经济的迅速发展需要大量资金的投入, 而传统的招商引资和现有的融资渠道, 都不能满足需求, 开拓新的融资渠道日益成为我国经济发展的重要问题。这种情况下, ABS 融资模式将给我国的资本市场注入活力,成为我国项目融资的一种现实选择。

资产支撑

随着国际经济合作的发展, ABS 融资方式受到了越来越多的筹资者和投资者的重视。凡是可预见未来收益和持续现金流量的基础设施和公共工程开发项目,都可利用 ABS 融资方式筹资。很多国家和地区将 ABS 融资方式重点用于交通运输部门的铁路、公路、港口、机场、桥梁、隧道建设项目;能源部门的电力、煤气、天然气基本设施建设项目;公共事业部门的医疗卫生。供水、供电和电信网络等公共设施建设项目,并取得了很好的效果。如美国雷曼兄弟公司以项目融资专门公司的身份,通过公开在证券市场发行债券,为墨西哥的 IDLUCA 收费公路建设项目筹资 2.05亿美元,使该项目提前服务于社会。 ABS 融资方式作为一种国际筹资方式,在不到三年的时间,就以其涉及环节少、风险分散、筹资成本低、融资证券化等优势而成为国际金融市场上为大型工程项目筹措资金的重要方式。

运作过程

ABS 融资的具体运作过程是:

①组建一个特别目标公司。

②目标公司选择能进行资产证券化融资的对象。

③以合同、协议等方式将政府项目未来现金收入的权利转让给目标公司。

④目标公司直接在资本市场发行债券募集资金或者由目标公司信用担保,由其他机构组织发行,并将募集到的资金用于项目建设。

⑤目标公司通过项目资产的现金流入清偿债权的债券本息。

范文三：BT融资模式

1、BT的含义

BT (Build - Transfer )是英文“Build”和“Transfer”的缩写，中文的解释是建设、移交，指政府或其授权的单位经过法定程序选择拟建的基础设施或公用事业项目的投资人，并由投资人在工程建设期内组建BT项目公司进行投资、融资和建设；在工程竣工建成后按约定进行工程移交并从政府或其授权的单位的支付中收回投资。

2、BT项目的流程

采用BT模式建设的项目，所有权是政府或政府授权的公司；政府将项目的融资和建设特许权转让投资方；投资方是依法注册的国有建筑企业或私人企业；银行或其他金融机构根据项目的未来收益情况为项目提供融资贷款。政府（或项目筹备办）根据当地社会和经济发展的需要，对项目进行立项，进行项目建议书、可行性研究、筹划报批等前期准备工作，委托授权公司或咨询中介公司对项目进行BT招标；与中标人（投资方）签订BT投资合同（或投资协议）；中标人（投资方）组建BT项目公司，项目公司在项目建设期行使业主职能，负责项目的投融资、建设管理，并承担建设期间的风险。项目建成竣工后，按照BT合同（或协议），投资方将完工的项目移交给政府（政府授权的公司）。政府（或政府授权的公司）按约定总价（或完工后评估总价）分期偿还投资方的融资和建设费用。政府及管理部门在BT投资全过程中行使监管、指导职能，保证BT投资项目的顺利融资、建成、移交。

根据BT模式的运作流程可以划分为以下5 个阶段(或前期、中期和后期三个阶段）：

1、项目的确定阶段：政府对项目立项，完成项目建设书、可行性研究、筹划报批等工作；

2、项目的前期准备阶段：政府确定融资模式、贷款金额的时间及数量上的要求、偿还资金的计划安排、合理确定招标标底等工作；

3、项目的招标阶段：政府通过公开招标或邀请招标确定中标人（投资方），谈判商定双方的权利与义务等工作；

4、项目的建设阶段：参与各方按BT合同要求，行使权利，履行义务；

5、项目的移交阶段：竣工验收合格、合同期满，投资方有偿移交给政府，政府按约定总价（或计量总价加上合理回报）按比例分期偿还投资方的融资和建设费用。

项目的确定阶段项目的招标阶段项目的前期准备阶

项目立项、完成项目

建设书、筹划报批等

确定融资模式、贷款金额、偿还资金计划、确定招标标底等（前期阶段）政府公开招标或邀请招标确定中标人、确定双方权利与义务项目的建设阶段参与各方按照BT合同，行使权力，履行义务（中期阶段）

项目的移交阶段

（后期阶段）竣工验收、合同期满，投资方有偿移交政府，政府按约定按比例分期偿还投资方融资和建设费用

3、BT模式中三个主体：

项目业主是指项目所在国政府及所属部门指定的机构或公司，也称项目发起人。负责对项目的项目建设特许权的招标。在项目融资建设期间，业主在法律上不拥有项目，而是通过给予项目一定数额的从属性贷款或贷款担保作为项目建设、开发和融资的支持。在项目建设完成和移交后，将拥有项目的所有权和经营权。

BT投资建设方 BT投资建设方通过投标方式从项目所在国政府获得项目建设的特许权。负责提供项目建设所需的资金、技术，安排融资和组织项目的建设，并承担相应的项目风险。通过招投标方式产生相应的设计单位、施工单位、监理单位和设备、原材料供应商等。

贷款银行或其他相关单位融资渠道在BT模式中扮演很重要的角色，项目的融资渠道一般是投资方自有资产、银团贷款、政府政策性贷款等。而贷款条件一般取决于项目本身的经济效益，BT投资建设方的管理能力和资金状况，以及政府为项目投资方提供的优惠政策。融资过程：合作银团与投资建设方签订BT项目合作意向书。该意向书包括：投资建设方聘请合作银团为财务顾问，而银行对该BT项目提供全面的财务支持；银行承诺对投资建设方的流动资金提供补充贷款，在投资建设方提供担保的前提下给予一定额度的资金贷款以补充因BT项目而造成的其他项目的可能流动资金的需求；银团承诺对投资建设方提供贷款，贷款担保为业主的全额付款保证。签订BT投资建设合同，业主对投资建设方出具全额付款保证。投资建设方与银团签订财务顾问协议。银团以业主的全额付款保证为担保与投资建设方签订贷款协议。

4、BT投资主体的效益

BT模式较之BOT模式，显著区别就是少了一个O（Operate），即投资方的营运环节，这样BT投资主体就不能通过运营项目获得收入。BT投资主体的效益有以下几个部分组成：

（一）项目收入

该项目的收入从BT投资主体的角度来说主要有三部分组成：

1、工程款结余收入：在投标不降低工程造价的情况下，BT投资主体的工程结余收入。

2、利息差收入：业主按中国人民银行同期贷款利率计息，由于存在项目结余收入和质保金（按计价的95%给施工单位拨款，预留5%的质保金），BT投资主体实际支付的利息将小于业主计算支付的利息，因此形成利息差收入。

3、优惠贷款利息差收入：在当前金融形势下，BT投资主体通过努力争取，可以得到最多比中国人民银行公布的贷款利率低10%的优惠贷款利率，业主按中国人民银行同期贷款利率计算利息，BT投资主体可以得到优惠贷款利息差收入。

4、资本金存贷款利息差收入：企业利用自有资金作为资本金投入项目，业主对资本金按贷款利率支付资本金利息，因此BT投资主体可以得到资本金的存款与贷款的利息差收入。

（二）项目支出

对BT投资主体来说，BT项目的支出即项目的工程成本支出和融资贷款利息支出。

（三）项目收益

项目收入减去项目支出，形成项目的总的收益。项目的总的收益除以投入项目的资本金总额就是项目的投资回报率（或称内含报酬率、资本金收益率）。

5、BT模式的分类

完全BT方式

指通过招标确定项目建设方，建设方组建项目公司，由项目公司负责项目的融资、投资和建设，项目建成后由业主回购的形式。在项目建设期间，项目公司履行业主职能，负责项目的建设管理，不直接参与项目施工。项目设计单位、监理单位以及施工单位由项目公司通过招标确定。业主的主要职责是确定项目建设标准、验收标准和支付回购款项。此方式适用于工程技术成熟、技术标准明确、投资规模较大，且业主没有工程建设管理经验或能力的工程项目。按这种方式实施的BT模式项目，有北京2008年奥运会主体育馆、重庆菜园坝长江大桥南引道、江苏嘉兴开发区项目等。

BT工程总承包方式

指通过招标确定同时承担投资、建设管理和施工职能的项目建设方，建设方按照合同约定对工程项目的勘察、设计、采购、施工、竣工验收等实行全过程的承包，并承担项目的全部投资，由业主委托指派工程监理，项目建成后由业主回购的形式。此方式适用于工程技术较为复杂、投资规模较大，且业主具有一定的工程建设管理经验或能力的工程项目。我国诸多地方基础设施建设采用这种BT模式，如安徽省安庆市双岗路、皖江大道两个项目、重庆石板坡大桥南引道项目、重庆朝天门大桥项目、山西阳侯高速公路项目、北海市工业园区基础设施项目等。

BT带资承包方式

BT带资承包方式是指通过招标确定项目建设方，建设方按合同约定负责工程施工及投资，项目验收合格后由业主回购的形式。此方式适用于工程技术难度较大、不确定因素多，且业主具备较强工程建设管理能力的项目。按这种BT模式实施的项目，有南京快速内环线项目、重庆北部新区土地整治项目、重庆黔江机场土石方工程项目等。

范文四：融资模式

BT（建设移交模式）

2013年4月24日，武汉市地铁集团、南瑞集团公司、中铁建股份有限共死正式签署了武汉地铁8号线一期、机场线BT项目战略框架协议，这是武汉首次在轨道交通建设中引入社会资金，尝试BT融资模式。武汉地铁8号线全长16.5千米，总投资达132.8亿；机场线全长20千米，总投资达100亿。武汉地铁集团表示，不同于一般市政BT项目，轨道交通投资规模大、工程技术要求高，此次武汉轨道交通建设首次尝试BT模式，是融资方式的重大创新与突破。

PPP模式在北京地铁四号线成功试水

为在北京市轨道交通领域内引入社会投资，提高建设和运营水平。经过深入的调查研究．结合北京地铁建设规划特点，北京决定以北京地铁4号线作为试点．并聘请国内外顾问公司成立了4号线PPP项目组。项目组按照2003年底北京市政府明确的轨道交通项目中政府投资与社会投资7:3基础比例的政策精神以及颁布的《北京市城市基础设施特许经营办法》，编制了《北京地铁四号线PPP运作报告》初步确定了运作方案。经过各方努力，与社会投资者于20 0 5年签署原则协议．并于20 0 6年4月签署正式协议．前后共历时4年多。地铁4号线正线长度28.65 公里．共设地铁车站2 4座．线路穿越了丰台、宣武、西城、海淀4个行政区，是北京市轨道交通线网中的骨干线路和南北交通的大动脉。该项目已于2003年底开工，将于2009年9月正式通车运营。根据北京地铁4号线初步设计概算，该项目总投资额为1 5 3亿元人民币。按建设责任主体．将北京地铁4号线全部建设内容划分为A、B两部分： A部分主要为土建工程部分，投资额约为107亿元，占4号线项目总投资的70％。由已成立的4号线公司负责投资建设， B部分主要包括车辆、信号、自动售检票系统等机电设备，投资额约为4 6亿元．占4 号线项目总投资的30％．由社会投资者组建的北京地铁4号线特许经营公司负责投资建设。4号线项目竣工验收后．特许公司根据与4号线公司签订的《资产租赁协议》，取得A部分资产的使用权。特许公司负责地铁4号线的运营管理、全部设施(包括A 和B两部分 ) 的维护和除洞体外的资产更新，以及站内的商业经营。通过地铁票款收入及站内商业经营收入回收投资。特许经营期结束后．特许公司将B部分项目设施完好、无偿地移交给市政府指定部分。将A部分项目设施归还给4号线公司。在特许期内，特许公司的主要收入就是4号线客流产生的票款收入。

自试运营日起，特许经营期3 0年。特许期的确定主要考虑到轨道交通项目所具有的投资大、回收期长的特点．根据财务模型计算投资回收期并考虑一定合理的盈利年限。特许期届满．特许权终止。之所以给社会投资者设计一个退出机制，主要考虑到轨道交通的公益性，在投资者无法盈利的情况下．为保证正常系统安全运行．政府有义务介入以保证公众的基本利益不受损害。轨道交通的行业特点加上3 0 年的特许经营期，使得政府在选择社会投资者时格外谨慎。之所以采用竞争性谈判的方式确定投资者，是考虑到项目极强的专业性。市政府有关部门将与PPP公司签订《特许协议》．明确在建设期内政府将支持4号线公司确保土建部分按时按质完工，并按制定的标准、监管措施监督P P P公司进行机电设备部分的建设；明确政府部门在运营期的地铁票价定价、调价政策．并采取支持轨道交通发展的公共交通政策，同时按有关运营和安全标准对P P P公司进行监

管。如果PPP公司违反《特许协议》规定的义务，市政府有权采取包括收回特许权在内的制裁措施。与之相关制度的建立健全，为城市轨道交通的健康发展注入了新的活力。

从轨道交通的经济拉动效应上来看，每投资1亿元城市轨道交通，其对于GDP的拉动将达到2．87亿元，会带来8000个就业岗位。这部分投资将拉动GDP产值超过2万亿元。

城市轨道交通的经济提振效应将会是明显的。

对于城市轨道交通工程建设往往需要几十亿、几百亿的资金。如此巨大的资金投入，仅仅依靠政府财政支出显然难以为继，混合性投融资模式应运而生。

混合性投融资模式，主要是政府和企业联合的一种融资模式。这种模式下，政府将一个建设项目分成两个或者多个部分，由政府和企业分别负责所分配部分的投融资及建设运营等。混合融资模式将一部分项目建设融资的任务转嫁给企业，在一定程度上减轻了政府全投资的建设压力。在具体的投融资模式表现形式上有BOT模式、TOT模式、PPP模式等等。这三种模式都属于项目融资模式，在公共设施领域都有广泛的应用，都吸收了社会资本，减轻了政府财政压力。但这三种模式从运作方式、操作繁简程度等方面看各不相同。

BOT（Build-Operate-Transfer)模式即建设-经营-移交，政府通过招投标等方式选定社会资本成立项目公司，将基础设施项目特许经营的方式授予该项目公司，由其负责项目的投融资、建设、运营，运营期内项目公司通过向设施使用者收取费用获利，期满后将项目移交给政府。

TOT(Transfer-Operate-Transfer)模式即移交-经营-移交，政府将已建成的基础设施项目交给社会投资者，授予其一定的经营期限，以项目在该期限内的预计现金流量为标准，一次性从社会投资处筹得资金用于其他项目的建设。运营期内社会投资者通过向设施使用者收取费用获利，期满后将项目移交政府。

PPP（Public-Private-Partnership）模式直接翻译为“公私合营模式”，是指公共部门和私人机构通过合作伙伴关系提供公共产品或服务的一种形式。由于经济体制、经济发展机制和应用环境不同，各国对PPP并没有同意的定义。这种项目融资形式是政府部门坏人私营部门在合作的基础上，各自承担项目一部分的投融资建设等任务，共享收益、共担风险。

三种模式的运营程序

社会资本参与程度

从上图可以看出，PPP模式下，社会资本从项目论证阶段就开始参与，参与程度最高，对项目后期的成功运作、政企合作创造了良好的开端；BOT模式下，社会资本从项目招标阶段开始参与，参与程度一般，项目运作中容易产生纠纷；TOT模式与前面两种模式相比，少了融资建设环节，社会资本参与程度最低。

操作繁简程度

PPP模式操作相对简单，政府参与融资提高懒人项目融资成功的可能性；

BOT模式操作复杂，中间环节多，融资成本相对较高；

TOT模式涉及的环节少，工作主要集中在前期确定转让方案上。

风险分担

PPP模式下，政企双方自始自终参与整个项目的运作，是合作关系，讲求风险共担、利益共享；

BOT和TOT模式中，由于双方信息部对称，社会投资者一旦对项目预期收益估计过于乐观，则容易导致项目失败，社会投资者承担了较大的风险。

国家财政融资：国家财政投入曾经是我国交通运输业唯一的资金来源，主要是由政府设立各种专项基金，统一编制收支计划，无偿拨给各地区、各部门用于交通运输基础建设，目前它仍然在各个融资方式中占有重要的位置；

国内银行：贷款主要有国家开发银行的政策性贷款和国内商业银行的投资贷款，包括拨改贷、固定资产贷款、专项贷款等；

境外直接投资基金：境外直接投资基金是指国外以中国为主要投资目标而设立的中国基金，该类基金有几个明显特点：一是具有综合筹资的功能，可为同一行业的一组建设项目筹款；而是基金持有大量资金，资金迅速到位；三是基金投资并不以控股为目的，不影响企业的独立经营和管理权利；

引进外资，合资建设、经营：首先要加快国内财政、金融体制的改革，逐步理顺税率、利率和汇率的关系，为引进国外大型金融机构和跨国公司的资金用于建设创造良好的外部条件。在合资经营中，分清双方权益的基础上合作建设、经营、开发项目；

民间投融资：我国居民储蓄存款已达10亿元，存在着巨大的民间投资潜力。担由于社会保障体系不完善，这部分储蓄很难转化成民间投资，允许国内民间投资的领域也只有30多个。民间投资大多投向初级产品加工，对新兴高科技投入少；

绝大多数政策性投融资公司在对公司对项目进行投融资的流程是：政府主管的部门进行项目决策，交投融资公司建设，建设过程由投融资公司具体管理，过程中遇到的融资、投资安排等问题由投资公司提交方案，报请主管部门决策和实行资产调配，这就造成了政策性投融资公司权责的不统一和行为能力的不足，无法实现对经营性项目和工艺性项目的资源的高效配置和调度，

为了弥补现有模式的弊端，应给予政策性投资公司更多主动权，

针对铁路投融资策略

我国铁路运力紧张是制约国民经济发展的 “ 瓶颈”，必须增加对铁路建设的资金投入，要想根治中国铁路的 “ 贫血”现象，就必须改革我国铁路建设的投资体制，拓展融资渠道，实施不同的融资方式：中国铁路形成以资本市场融资，银行贷款为主，政府直接投资、民资、外资、合资为辅的融资框架。营造风险投资良好环境坚持科学发展观，积极构建风险投资环境：良好的风险投资环境是政府执政能力和社会文明的综合反映，是区域经济发展的基础和保证，更是做好招商引资工作的关键。完善政府职能，加大对风险投资的支持力量：完善的政府职能有利于为风险投资提供一个良好的服务环境，进而提高风险投资的运作效率。鼓励创新，建立人才引进和储备政策：铁路科研机构联合创办技术创新，或者联合从事技术创新项目的研究开发活动。

创造良好的法律环境，支持风险投资的发展：发展高新技术离不开风险投资，发展风险投资离不开完善的法律环境。及时革除制约风险投资发展的法律因素，建立健全相应的法律体系及制度创造一个良好的法律环境。加深对国际投资的认识，转变观念国际投资既有积极的作用，也有消极的作用，认为吸引外资多多益善盲目吸引，必须认识到引进

外资只是我们发展的一种手段，而不是根本目的。因此，外资的引进必须有利于铁路的发展，有利于铁路产业结构的调整与升级，有利于科学技术创新。应该以此为标准，重在引资质量，而不是单纯地看其引资数量。要促进社会资本进入，谋求协调发展民间投资的最终目的是为了盈利，而相对于电信等垄断行业，铁路投资回收周期长，需要10年甚至2 0年。另外铁路投资数额大，民资大多缺乏独立投资的实图1 现行投融资决策程序图2 改进的投融资决策程序项目回报力，更为根本的原因是缺少吸引社会资本进入的运营分配模式。要放宽民间投资的准入领域，给民间投资者以 “国民待遇 ”。使地方政府成为一个重要的投资主体，加大民资的吸引。东部和中部的商业化经营铁路主要依靠资本市场和银行贷款融资，西部公益性铁路主要依靠政府投资以及在政府给予的优惠政策下吸收部分私人投资；尝试性的在一些小范围用民间融资方式对铁路基建进行投资，重点做好宣传，阐述企业优势，要善于启动民间财力，找出，总结规律经验再进行新推广，因为只有人民才是创造历史的动力，让民资为我国铁路实现快速发展提供强有力的物质保证。促进投融资市场化合多元化发展在现有投融资模式理论的基础上，促使投融资向市场化和多元化迈进的新思维：

利用存量资产融资。即通过资产剥离，将有经济效益的资产作为融资资本，通过资产经营权

的转让、成立经营性公司等形式，盘活存量资产，最终实现融资目的。如2005年青岛市排水公司以经评估后的现有存量资产入股成立合作公司，合作经营期限25年，负责海泊河、麦岛污水处理厂的继续投融资建设和运营管理，并从污水厂的运营中获得回报。该公司注册资本为15，257，380美元(折合人民币约1．263 亿元)，其中：市排水公司以部分现有资产出资6 ，102，952 美元(折合人民币约5 053 .2万元)，占注册资本的 40％。运用政府组织增信来覆盖铁路工程项目的风险。组织增信原理就是以特定组织的信用来提高某一企业或组织机构的信用水平，即信用度。地方政府作为社会经济、政治活动的组织者和裁判员，在发展市场主体、规范维护市场秩序、建立信用体系、实施政府增信等方面有着重要的作用，对协调各方行为、弥补现存体制缺损、增强风险防范能25 SPEC _ALPLAN l 特别策划力、促进铁路建设到良性发展有重要作用。可以依托地方财政，通过地方财政的组织增信，提高铁路基础设施建设主体的信用水平，利用地方各级政府的政权信用，覆盖铁路工程项目的信贷风险。公开信息显示，2010年全国铁路投资以省部合作的方式推进过多个区域铁路项目，来自地方政府、社会资金等各类投资达13 0 0 亿元；还积极引进了保险、社保等拥有大额资金的战略投资者，例如京津城际引进中海油、京沪高铁引进平安保险等，这极大缓解了铁路项目资本金筹集压力。在 “ 十二五 ”期间应进一步深化，实行政企分开，放开路权，建立合理科学的清算体系，保障社会资本参与铁路的收益，吸引更多资本参与铁路建设，以从根本上避免债务缠身的困局。国外铁路投融资借鉴采用多种融资工具，扩宽融资渠道英国是最早建设和使用铁路的国家，也是最早以股份制方式修建铁路的国家。早在19世纪上半叶，英国国内众多的股份制公司中，铁路就占据相当一部分数量：而在美国历史中，铁路证券与投资市场和信贷界一直是不可分割的，在资本市场中每一个重要的证券指数中必定包含一些一级铁路的债券，铁路证券在资本市场中发挥着十分重要的作用；在日本，经过改革之后，19 87年4 月，铁路公司开始作为商业化的股份公司进行运营。到现在，改制后的7 家日本铁路公司都显示了较好的经济效益。改制前，国家每年补贴近50亿美元，改制后1991年铁路企业净现金流人就为31亿美元，以市场为导向，开展多元化经营，欧美的铁路公司采取了多元化的经营方式。很多铁路公司利用铁路沿线土地和站舍以及其它资源开发运输生产以外的经营项目，如广告、餐饮、旅游、房地产等等，给铁路公司带来了大量非主营业务收入。

范文五：ABS融资模式

工管 102 施文 1014023030

ABS 融资模式

所谓 ABS ,是英文“ Asset Backed Securitization”的缩写,它是以项目所属的资产为支撑的证券化融资方式, 即以项目所拥有的资产为基础, 以项目资产可以带来的预期收益为保证, 通过在资本市场发行债券来募集资金的一种项目融资方式。

ABS 资产证券化是国际资本市场上流行的一种项目融资方式,已在许多国家的大型项目中采用。 1998年 4月 13日,我国第一个以获得国际融资为目的的 ABS 证券化融资方案率先在重庆市推行。这是中国第一个以城市为基础的 ABS 证券化融资方案。

模式特点

(1) ABS 融资模式的最大优势是通过在国际市场上发行债券筹集资金,债券利率一般较低,从而降低了筹资成本。

(2)通过证券市场发行债券筹集资金,是 ABS 不同于其他项目融资方式的一个显著特点。

(4) ABS 融资模式是通过 SPV 发行高档债券筹集资金,这种负债不反映在原始权益人自身的资产负债表上,从而避免了原始权益人资产质量的限制。

(5)作为证券化项目融资方式的 ABS ,由于采取了利用 SPV 增加信用等级的措施, 从而能够进入国际高档证券市场, 发行那些易于销售、转让以及贴现能力强的高档债券。

(6)由于 ABS 融资模式是在高档证券市场筹资,其接触的多为国际一流的证券机构, 有利于培养东道国在国际项目融资方面的专门人才, 也有利于国内证券市场的规范。

模式优点

相比其他证券产品,资产支持型证券具有以下几个优点:

2、较高的信用评级。从信用角度看,资产支持型证券是最安全的投资工具之一。与其他债务工具类似, 它们也是在其按期偿还本利息与本金能力的基础之上进行价值评估与评级的。但与大多数公司债券不同的是, 资产支持型证券得到担保物品的保护, 并由其内在结构特征通过外部保护措施使其得到信用增级, 从而进一步保证了债务责任得到实现。大多数资产支持型证券从主要的信用评级机构得到了最高信用评级—— 3A 级。

5、事件风险小。由于资产支持型证券得到标的资产的保证,从而提供了针对事件风险而引起的评级下降的保护措施,与公司债券相比,这点更显而易见。投资者对于没有保证的公司债券的主要担心在于, 不论评级有多高, 一旦发生对发行人产生严重影响的事件, 评级机构将调低其评级。类似的事件包括兼并、收购、重组及重新调整资本结构, 这通常都是由于公司的管理层为了提高股东的收益而实行的。

评级品质

具体表述为:将某一目标项目的资产所产生的独立的、可识别的未来收益 (现金流量或应收帐款 ) 作为抵押 (金融担保 ) ,据以在国际资本市场发行具有固定收益率的高档债券来筹集资金的一种国际项目融资方式。 ABS 融资方式,具有以下特点:与通过在外国发行股票筹资比较, 可以降低融资成本; 与国际银行直接信

贷比较,可以降低债券利息率;与国际担保性融资比较,可以避免追索性风险; 与国际间双边政府贷款比较,可以减少评估时间和一些附加条件。

融资作用

ABS 融资作为一种独具特色的筹资方式,其作用主要体现在:①项目筹资者仅以项目资产承担有限责任, 可以避免筹资者的其他资产受到追索; ②通过在国际证券市场上发行债券筹资, 不但可以降低筹资成本, 而且可以大规模地筹集资金; ③由于国际证券市场发行的债券由众多的投资者购买, 因此可分散、转移筹资者和投资者的风险;④国际证券市场发行的债券,到期以项目资产收益偿还, 本国政府和项目融资公司不承担任何债务; ⑤由于有项目资产的未来收益作为固定回报,投资者可以不直接参与工程的建设与经营。

融资种类

(1)汽车消费贷款、学生贷款证券化;

(2)商用、农用、医用房产抵押贷款证券化;

(3)信用卡应收款证券化;

(4)贸易应收款证券化;

(5)设备租赁费证券化;

(6)基础设施收费证券化;

(7)门票收入证券化;

(8)俱乐部会费收入证券化;

(9)保费收入证券化;

(10)中小企业贷款支撑证券化;

(11)知识产权证券化等。

融资方式

ABS 融资方式的运作过程分为六个主要阶段。

第一阶段:组建项目融资专门公司。采用 ABS 融资方式,项目主办人需组建项目融资专门公司, 可称为信托投资公司或信用担保公司, 它是一个独立的法律

实体。这是采用 ABS 融资方式筹资的前提条件。

第二阶段:寻求资信评估机构授予融资专门公司尽可能高的信用等级。由国际上具有权威性的资信评估机构, 经过对项目的可行性研究, 依据对项目资产未来收益的预测,授予项目融资专门公司 AA 级或 AAA 级信用等级。

第四阶段:项目融资专门公司发行债券筹集项目建设资金。由于项目融资专门公司信用等级较高, 其债券的信用级别也在 A 级以上, 只要债券一发行, 就能吸引众多投资者购买,其筹资成本会明显低于其他筹资方式。

第五阶段:项目融资专门公司组织项目建设、项目经营并用项目收益偿还债务本息。

第六阶段:特许期满,项目融资专门公司按合同规定无偿转让项目资产,项目主办人获得项目所有权。

发展前景

(2)我国已经初步具备了 ABS 融资的法律环境日本、西欧和美国的巨额单位信托、互惠基金、退休福利、医疗保险等基金日益增长, 已经达到了近万亿美元, 但这些资金都不能计入我国市场。随着《票据法》、《信托法》、《保险法》、《证券法》等法律的出台,标志开展 ABS 融资模式是必然的发展方向。

(3)ABS融资方式摆脱了信用评价等级的限制,拓宽了融资渠道 ABS 融资方式又是一种通过民间的、非政府的途径, 按照市场经济的规则运作的。随着我国金融市场的不断完善, ABS 方式也会得到广泛的认可。至此, ABS 融资方式通过信用担保和信用增级计划, 使我国的企业和项目进入国际高档级证券投资市场成为可能。

(4)利用 ABS 进行融资,有利于我国尽快进入高档次的项目融资领域 ABS 融资, 是通过资产证券化进行融资, 也是项目融资的未来发展方向。开展 ABS 项目融资, 将加快我国的项目融资与国外资本市场融合的步伐, 促进我国的经济更快更宽的发展。

资产支撑

随着国际经济合作的发展, ABS 融资方式受到了越来越多的筹资者和投资者的重视。凡是可预见未来收益和持续现金流量的基础设施和公共工程开发项目, 都可利用 ABS 融资方式筹资。很多国家和地区将 ABS 融资方式重点用于交通运输部门的铁路、公路、港口、机场、桥梁、隧道建设项目; 能源部门的电力、煤气、天然气基本设施建设项目; 公共事业部门的医疗卫生。供水、供电和电信网络等公共设施建设项目, 并取得了很好的效果。如美国雷曼兄弟公司以项目融资专门公司的身份,通过公开在证券市场发行债券,为墨西哥的 IDLUCA 收费公路建设项目筹资 2.05亿美元,使该项目提前服务于社会。 ABS 融资方式作为一种国际筹资方式,在不到三年的时间,就以其涉及环节少、风险分散、筹资成本低、融资证券化等优势而成为国际金融市场上为大型工程项目筹措资金的重要方式。 [1-3]

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