热爱生-活
范文一：阿里巴巴并购雅虎
互联企联联联联究以阿里巴巴联雅虎中联例网并研——并国
【摘要】
我国互网市不断展,截止到联联联联联联联联联联联联2011年10月,中国网民模联联联联联5.01联人,互网普及率联联联联联37.4%,在新的并浪潮中,我国互网企的联联联联联联联联联联联联联并从量和模上都将明提高。本文将通阿里联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
巴巴并雅虎中国一案例行系分析,来了解互联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联网企并的特点、模式以及原因,并上市互
网企并效的价提供建,投者投高的互联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联网企提供指、帮助,互网企高管并决策提供帮助。
【】互网企关关关关关 关 并阿里巴巴雅虎中国
企的成方式有两:一是内源式展,即企通自身不断地累源联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联利用些源来使企得到成,另一是外源式展,即企通运用企交联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联易和本运等行外行,使企得到壮大和成,其中外源式展主要的联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联体就是企并。联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联并包括兼并和收,因其概念在的并活中往往以
做出明确的界定,因此常常称并加以研究。联联“联”21世以来,并已联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联成互网企快速大本、占市、控制源、跨越行壁,联联联企自我展的重要手段。联联联联联联联联
一、背景介关关
，一,互网企及其状联联联联联联联联
1.定联
1近几年算机的普及联联联联联联以及网技的展,互网已成人联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联生活中不可或缺的一部分,随着它的出极大改的模式。
但是于互网企的含,目前学界尚没有一的联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
定。一般把网一个四次的构体联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联:互网基构、联联联联联联联联互网用、互网中和互网商联联联联联联联联联联联联联联联联联联联?。
互网基构主要包括互网主干网运商、联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
信公司、互网硬件和件公司、服器生商等。联联联联联联联联联联联联联联联联联联Cisco公司、方正科技公司是基构的代表企。联联联联联联联联联联
互网用主要包括互网咨商、多媒体件联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
商、互网商件商、在培、网用数据、搜联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
索引擎件商等。企代表是微公司。联联联联联联联联联联联联联联联
1 Barua &Whinston ，1999,Measuring the Internet economy [R] 联联俊
互网中主要包括联联联联联联联联联ICP、在旅行代理、互网广联联联联联联联联联联告商等。联联联联联YAHOO,新浪、网易、搜狐,百度等是一的代表企。联联联联联联联联联
互网商主要包括网上零售商、在品售联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
商、在、在机票售服和服等。代表企联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联阿里巴巴,携程,盛大网。联联
2.联状
互网行的模效十分著,少数模大的、力联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联的互网企是强
能并模小的企,从而得它的源和市。然而互网企大都属于非上联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联市公司并且通常行的是非公并,所以互网企并并没有引起人的太多联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联的注。联 联联联联联联联联 其中,通表可以得出从2005 年以后,互网企并联联联联联联联联联联联联联联联联联数量大幅增,并且保持相当模。
联1 互网企并化数量，联联联联联联联联联联联2000—2011,位:个 联
数据来源:根据中投集数据互网企并理念数据整理得出联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
，二,阿里巴巴和雅虎中国企介联联联
1.阿里巴巴企介联联联
阿里巴巴，英:联联Alibaba Corporation,,中国最大的网公司和世联联联联联界第二大网公司,是由联联联联联联联云在1999年一手立企企的网上联联联联联联联联联联联易市平台。联联联联通联联联联联联联联联联联联联联联联联旗下三个交易市助世界各地数以
百万联联联联联联联联联联联联联联联的家和供商从事网上生意。三个网上交易市包括:集中联联联联联联服联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联全球出口商的国交易市、集中国内易的
中国交易市,以及联联联联联联联联联联联联联联联联联联透一家公司、促日本外及内的联联联联联联日本交易市。联联
阿里巴巴的企联联联联联联联联联联联联联子商平台，B2B,,被国内外媒体、硅谷和国外投联联联联联联联联家誉与Yahoo,Amazon,eBay,AOL联联联联比肩的五大互网商流派之一。
2.联联联中国雅虎企介
雅虎是全球第一搜索网联联联联联联联联联联联站,遍及24联联联联联个国家和地区,全球超5联的独立用提供多联联联联联联联联联联联联元化的网服。1999年9联联联月,中国雅虎网站通。2005年8月,中国雅虎由阿里巴巴集联联联联联联全收。
中国雅虎联联联联联联联联联联性地将全球先的互网联联技联联联联联联联联联联联联联联与中国本地运相合,成中国互网联联界位居前列的搜索引擎社区与联联联联联联联联联联联服提供商。中国雅
虎一直致力于以新、人联联联联联联联联联联联联联联联联联联性、全面的网用,万中
文用来最大价的生活体,成中国互网的联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联“生活引擎”。
2005年、2006联联年,中国雅虎分由IT联联联联云榜出的“联联联搜索引擎年度云”和第五届互网搜索大联联联联联联“联联联联联联联联联联搜索品用最高意度”联联等殊。
二、阿里巴巴并雅虎中国联联联联联
，一,并背景联联联
1.联联阿里巴巴的蓬勃展
根据表1联联联联联联联联联联联联联联联中十年来的并数据料示,阿里巴巴集投
联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联并的域范非常广,按集旗下公司的型
主要分以联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联下几大。第一是子商,例如口碑网(2007),上海宝尊(2010),美国Vendio (2010)联联联联联联联联联联联联联联联联联。第二是支持,雅虎中国,中国万网(2009),CNZZ (2011),友盟(2013)联,高德地(2013)联联联联联联。第三是社交系联,例如陌陌(2012)和新浪微博(2013)联联联联联联联联联联联。第四生活信息平台,美网(2011),丁丁网(2012)联联联,游网(2013)联联联联联。第五金融,2013联联联联年阿里巴巴集收天弘基金后,合作推出余宝联联联联联联联联联联,可在移端理,联联联联联联联更可在移端支付,有望联联联联联联联联联联联展第四网行。
表1 2005年一一2013联联联联联联联联联联联联年阿里巴巴集部分重大互网并交易
序号联联联联联被收企所在联联域控股形式
12005年8月雅虎中国联联搜索控股
22006年10月口碑网联联子商控股
32009年9月中国万网联联子商控股
42010年1月上海宝尊联联子商参股
52010年6月美国Vendio联联子商控股
62010年8月美国Auctiva联联子商控股
72010年11月深圳一达通外包服控联股
82011年5月CNZZ联数据服控股
92011年7月美联联网联联子商控股
102012年11月陌陌社交服控联股
112012年11月丁丁网联联子商控股
122013年4月联米网音联联联网站控股
132013年4月新浪微博社交服联参股
142013年4月友盟数据分析控股
152013年5月高德地联地数据控联联联股
162013年5月快的打联打联联联服参股
172013年7月联游网旅游网站参股
182013年8月UC联联器手机器联联联参股
192013年9月酷联云联联联联存件控股
202013年10月天弘基金金融联控股
212013年12月海联联联器家参股联联联
联联联数据来源:根据阿里巴巴官方网站得
出，http://www.alibabagroup.com/cn/global/home,
2.雅虎的困境
雅虎中国在2004联联联联联联联联联联联联联联联联联年入一个很重的瓶期,在本地化的道路上步履联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联,因此作投一方的公司本着投
回联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联最大化的考,自然希望能将其化整合。
从雅虎的角度出,把自联联联联联联联联联联联联联联联联联联己理不了的中国出去,
正好有利于集中精力在其他市联联联联争。
，二,并因联联联
一般而言,企并的因主要有联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联三方面,一是了得更高的投联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联回,二是企特定的展略,三是分散企的联联联联。就阿里巴巴而言,我联联联联联联联联联联联联联联联联,其收雅虎中国的因有两方面。
1.站在集联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联略展角度,构建一个合性的网大国,使其在国内网市上于联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联先地位。收雅虎中国后,阿里巴巴的联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联范将拓展到除了无、游外的所有互网域。在中国互网市上,阿里巴巴的联联联联联联联联联联联B2B、C2C已成市者,即通联联联联联联联联联联联联联联工具有雅虎通和淘宝网,搜索是第1名,联联联联联联联联联联联联,四大的行列也非联联联事,同联联联,以阿里巴巴累的商用基,加上联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联淘宝网用群和雅虎中国以白联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联主的受众群,若要展广告,其争力已与很多网联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联站不相上下,另外,有了流量基,定位可以不再局限于子商。
2.以联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联合性的互网集形出,走一条有核心技的另联联联联联联联联联联联联联联联联联联联寡之路。目前,美国互网的情况是eBay、Google与联联联联联联联联等网站在各自联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联域独阿里巴巴并雅虎中国,而呈雅虎和MSN角逐的格局。而阿里巴巴收雅虎中国后,中国互网将联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联形成由八大寡成的第一集:阿里巴巴、百度、盛大、新浪、联联联联联联联联联联联联联联联联TOM、网易、、搜狐。联联联联联联联联也就
是,中国互网在并、重后将联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联入寡断代。按照我国的市联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联形看,八大寡都以合性互网集的形出联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联,在多个域展全方位决,与美国的争方式有极大的不同。然而,寡联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联太多、太的果很可能是寡之的整合,比如盛大与新浪。
(三)并联联联果
阿里巴巴搜索的联联联联联联联联联联趣,源自3721联联联联联公司的注。当3721联联联联的重点是中小企售中文联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联名,阿里巴巴做的是子商
联联联联联联联联联联联联,主要的客也是中小企。所以,3721联联联联联联联的流量和用群与阿里巴巴有很好的整合效。联联
2005年8月11日,阿里巴巴(中国)网技有联联联联联联联限公司(联“”称阿里巴巴)收雅虎联联联中国所有,包括网联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联站、雅虎搜索、即通、拍,以及3721网联联联名服等。根据,雅虎将有阿里巴巴联联联联联联联联联联联联联联联联联35%的投票和联联40%的联联联联联联联联联益,同向阿里巴巴支付10联联联联联联联联联联联联联联联美元,雅虎因此成阿里巴巴最大的略投者。
三、我国互网企并的联联联联联联联联联联联联联启示
，一,并的主要联联联联联联
并整联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联个段都有,合的每与并的如并前的
联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联估段,建立整合基段,快速整合段和同化段,
每个出都联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联会影响并的整合:在并整合中,,所采用的整合模式也影响着整合联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联的生,本文并中主要存在以下:
1.联联联略整合
每个企都有其联联联联联联联联联联联联联联联联联联存在和展的使命,不同的愿望
和使命使得企在展中联联联联联联联联联联联联联联联联联联采用不同的策略和模式。
并联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联双方的略存在的差越大,在整合程中生
的就越大,联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联略整合需要与展相匹配,如果不匹配,联联联联会失去期展的方向。
2.联联文化整合
文化整合是并后整联联联联联联联联联联联联合的一个个重要内容,联联联联联联联联联文化整合的影响着企并成功的程度。个企都有自每联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联己的文化,文化是企在期展中形成的共同联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联可和遵循的俗、例。互网企在整合
程中,会面联联联联联联联联联联联联联联联联不文化不兼容容强,由于被并方文化
易改而联联联联联联联联联联联联致的文化侵。
3.联联联联整合
在互网行中,大量的联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联工作将以部位来
施和完成,工作本身将在很大程度上由承担任联联联联联联联联联联联的工作来完
成。些成技能互,并且有联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联共同的目的和理
想,的整联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联合互网企整合后的展有直接的影
响。互网企非常重人联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联才,尤其是技型人才,
他联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联的素决定着互网的展,如何并后的人
才联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联行整合,留住人才,降低人才流率,减少
人才流失率一直是互网注的重点。联联联联联联联联联
4.联联联联整合
联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联整合是互网企此展段并的直接目的,是并后整联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联合的直接体,也直接影响着客源整合、技整合、界面整合,同
联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联也是略整合、文化整合和人力源整合的表。
如果双方要融合出一新的或是将联联联联联联联联联联联联联联联联联联被并方的模式直接植入到并方的中,联联联联联联联联联联联联联联联联会生大的
5.联联联联联客整合
联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联于互网企来,最重要的就是流量和性。被并互网企的价可以从联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联客价法的角度来衡
量,它等于被并企生联联联联联联联联联联联联联联联联联联命周期内吸引到的客的价加上被并企有联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联形的,由于互网企的有
形物很联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联少,其有形的就几乎可以忽略
不,所以,联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联被并互网企的价主要在于它吸
引到的客联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联的价。可,被并方的客价并方并
联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联的意重大。客源整合中主要面客量降低的和联联联联联联联联联联联联联联客吸引性降低的。
，二,互网企的策联联联联联联联联联联联略建
1. 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联合互网企的特点和展律来并策略
并策联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联略的与企成与展之存在着内在系, 由于互联
网本身具有跨地域、信息与联联联联联联联联联联联内容易制等特性,联联联联联联联联互网企的并策略区联联联联联联联联联联联于行与律,联联联联联联联联联联联尤其是我国互网企具有成短,联联联联相一,联联联联联联联但网民模巨大等特点,联联联联联联联联联联联联联使得我国互网企在并策略上更联联联联联联联联联联联联考自身特点与境。
2.联联完善公司治理构,联联联联联联联联联通并求良性展
股联联联联联联联联联联联联联构是公司治理构的基,联联联联联联联联联联联联联联联联股构化引起公司治理构的改,只有股
联联联联构合理才可能形成完善的公司治理构,联联联联联联联联联联联联而才能保公司取得良好的效和增市强联联联联联争力。
3.联联联联联做好并后的整合,联联联达到并目的
企并的目的是通联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联施并和并后的整合,联联联联联联联得企展所需的联源和能力,联联联联联联构筑和化企的强核心能力,联联联联联联联联联联联自身争力的提高。因此,联联联企并后的整合联联联联联联联联联联联以培育核心能力目的,联联联联联联联联联联联联联联通并双方源的互和兼容,加以具体的整合活来联联联联联联联联联达到并的目的,联联联联联联联联联联联联联联要做到企略、同、构、
人力源、企文化的联联联联联联联联联联联联联全面整合。
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范文二：阿里巴巴并购雅虎
互联网企业并购问题研究——以阿里巴巴并购雅虎中国为例 【摘要】
我国互联网市场不断发展，截止到2011年10月，中国网民规模预计为5.01亿人，互联网普及率37.4%，在新的并购浪潮中，我国互联网企业的并购从量和规模上都将明显提高。本文将通过对阿里巴巴并购雅虎中国这一案例进行系统分析，来了解互联网企业并购的特点、模式以及原因，并为上市互联网企业并购绩效的评价提供建议;为投资者投资高风险的互联网企业提供指导、帮助;为互联网企业高管对并购决策提供帮助。
【关键词】互联网企业 并购 阿里巴巴 雅虎中国
企业的成长方式有两种:一种是内源式发展，即企业通过自身不断地积累资源，利用这些资源来使企业得到成长;另一种是外源式发展，即企业通过运用企业产权交易和资本运营等行为对外进行扩张，使企业得到壮大和成长，其中外源式发展主要的体现就是企业并购。 并购包括兼并和收购，因其概念在实际的并购活动中往往难以做出明确的界定，因此常常统称为“并购”加以研究。21世纪以来，并购已经成为互联网企业快速扩大资本、抢占市场、控制资源、跨越行业壁垒,实现企业自我发展的重要手段。
一、背景简介
(一)互联网企业及其现状
1.定义
1近几年计算机的普及以及网络技术的发展，互联网已经成为人们生活中不可或缺的一部分，随着它的出现极大改变传统的经济模式。但是对于互联网企业的含义，目前学术界尚没有统一的定义。一般把网络经济归纳为一个四层次的结构体:互联网基础结构层、互联网应用层、互联网中间层和互联网商务层?。
互联网基础结构层主要包括互联网主干网运营商、电信公司、互联网硬件和软件公司、服务器生产商等。Cisco公司、方正科技公司是基础结构层的代表企业。
互联网应用层主要包括互联网咨询商、多媒体软件商、互联网商业软件商、在线培训、网络应用数据库、搜索引擎软件商等。企业代表是微软公司。
1 Barua &Whinston (1999)Measuring the Internet economy [R] 阎俊译
互联网中间层主要包括ICP、在线旅行代理、互联网广告经济商等。YAHOO,新浪、网易、搜狐,百度等是这一层的代表企业。
互联网商务层主要包括网上零售商、在线产品销售商、在线娱乐、在线机票销售服务和专业服务等。代表企业为阿里巴巴，携程，盛大网络。
2.现状
互联网行业的规模效应十分显著，少数规模较大的、实力较强的互联网企业总是能够并购规模较小的企业，从而获得它的资源和市场。然而互联网企业大都属于非上市公司并且通常进行的是非公开并购，所以互联网企业并购并没有引起人们的太多的关注。 其中，通过图表可以得出从 2005 年以后，互联网企业并购数量大幅增长，并且保持相当规模。
图1 互联网企业并购变化数量(2000—2011) 单位:个
数据来源:根据中投集团数据库互联网企业并购理念数据整理得出
(二)阿里巴巴和雅虎中国企业简介
1.阿里巴巴企业简介
阿里巴巴(英语:Alibaba Corporation)，中国最大的网络公司和世界第二大网络公司，是由马云在1999年一手创立企业对企业的网上贸易市场平台。通过旗下三个交易市场协助世界各地数以百万计的买家和供应商从事网上生意。三
个网上交易市场包括:集中服务全球进出口商的国际交易市场、集中国内贸易的中国交易市场，以及透过一家联营公司经营、促进日本外销及内销的日本交易市场。
阿里巴巴开创的企业间电子商务平台(B2B)，被国内外媒体、硅谷和国外风险投资家誉为与Yahoo，Amazon，eBay，AOL比肩的五大互联网商务流派之一。
2.中国雅虎企业简介
雅虎是全球第一门户搜索网站，业务遍及24个国家和地区，为全球超过5亿的独立用户提供多元化的网络服务。1999年9月，中国雅虎网站开通。2005年8月，中国雅虎由阿里巴巴集团全资收购。
中国雅虎开创性地将全球领先的互联网技术与中国本地运营相结合，成为中国互联网界位居前列的搜索引擎社区与资讯服务提供商。中国雅虎一直致力于以创新、人性、全面的网络应用，为亿万中文用户带来最大价值的生活体验，成为中国互联网的“生活引擎”。
2005年、2006年，中国雅虎分获由IT风云榜评出的“搜索引擎年度风云奖”和第五届互联网搜索大赛“搜索产品用户最高满意度奖”等殊荣。
二、阿里巴巴并购雅虎中国
(一)并购背景
1.阿里巴巴的蓬勃发展
根据表1中十年来的并购数据资料显示，阿里巴巴集团投资并购的领域范围非常广，按集团旗下公司的业务类型主要分为以下几大类。第一类是电子商务类，例如口碑网(2007)，上海宝尊(2010)，美国Vendio (2010)。第二类是业务支持类，雅虎中国，中国万网(2009)，CNZZ (2011)，友盟(2013)，高德地图(2013)。第三类是社交关系链，例如陌陌(2012)和新浪微博(2013)。第四类生活信息平台，美团网(2011)，丁丁网(2012)，穷游网(2013)。第五类金融类，2013年阿里巴巴集团收购天弘基金后，合作推出余额宝，可在移动端理财,更可在移动端支付，现有望发展为第四类网络银行。
表1 2005年一一2013年阿里巴巴集团部分重大互联网并购交易
序号 时间 被收购企业 所在领域 控股形式 1 2005年8月 雅虎中国 门户搜索 控股 2 2006年10月 口碑网 电子商务 控股 3 2009年9月 中国万网 电子商务 控股 4 2010年1月 上海宝尊 电子商务 参股 5 2010年6月 美国Vendio 电子商务 控股 6 2010年8月 美国Auctiva 电子商务 控股 7 2010年11月 深圳一达通 外包服务 控股 8 2011年5月 CNZZ 数据服务 控股 9 2011年7月 美团网 电子商务 控股 10 2012年11月 陌陌 社交服务 控股 11 2012年11月 丁丁网 电子商务 控股 12 2013年4月 虾米网 音乐网站 控股 13 2013年4月 新浪微博 社交服务 参股 14 2013年4月 友盟 数据分析 控股 15 2013年5月 高德地图 地图数据 控股 16 2013年5月 快的打车 打车服务 参股 17 2013年7月 穷游网 旅游网站 参股 18 2013年8月 UC浏览器 手机浏览器 参股 19 2013年9月 酷盘 云储存软件 控股 20 2013年10月 天弘基金 金融业 控股 21 2013年12月 海尔电器 家电实业 参股
数据来源:根据阿里巴巴官方网站统计得出
(http://www.alibabagroup.com/cn/global/home)
2.雅虎的困境
雅虎中国在2004年进入一个很严重的瓶颈期，在本地化的道路上步履艰难，
因此作为投资一方的软银公司本着投资回报最大化的考虑，自然希望能够将其优
化整合。从雅虎的角度出发，把自己处理不了的中国业务盘出去，正好有利于集
中精力在其他市场竞争。
(二)并购动因
一般而言，企业并购的动因主要有三方面，一是为了获得更高的投资回报，二是实现企业特定的发展战略，三是分散企业的经营风险。就阿里巴巴而言，我们认为，其收购雅虎中国的动因有两方面。
1.站在集团战略发展角度，构建一个综合性的网络大国，使其在国内网络市场上处于领先地位。收购雅虎中国后，阿里巴巴的业务范围将拓展到除了无线、游戏外的所有互联网领域。在中国互联网市场上，阿里巴巴的B2B、C2C已经成为市场领导者，即时通讯工具有雅虎通和淘宝网，搜索是第1名，这时，挤进四大门户的行列也非难事;同时，以阿里巴巴积累的商务用户为基础，加上淘宝网用户群和雅虎中国以白领为主的受众群，若要发展广告业务，其竞争力已与很多门户网站不相上下;另外，有了流量基础，定位可以不再局限于电子商务。
2.以综合性的互联网集团形态出现，走一条有核心技术的另类寡头之路。目前，美国互联网业的情况是eBay、Google与亚马逊等网站在各自领域独阿里巴巴并购雅虎中国领风骚，而门户呈雅虎和MSN角逐的格局。而阿里巴巴收购雅虎中国后，中国互联网业将形成由八大寡头组成的第一集团:阿里巴巴、百度、盛大、新浪、TOM、网易、腾讯、搜狐。也就是说，中国互联网在经历并购、重组后将进入寡头垄断时代。按照我国的市场形态看，八大寡头都以综合性互联网集团的形态出现，在多个领域展开全方位对决，与美国的竞争方式有极大的不同。然而，寡头太多、战线太长的结果很可能是寡头之间的整合，比如盛大与新浪。
(三)并购结果
阿里巴巴对搜索的兴趣，源自对3721公司的关注。当时3721的业务重点是对中小企业销售中文实名，阿里巴巴做的是电子商务，主要的客户也是中小企业。所以，3721的流量和用户群应与阿里巴巴有很好的整合效应。
2005年8月11日，阿里巴巴(中国)网络技术有限公司(简称“阿里巴巴”)收购雅虎中国所有业务，包括门户网站、雅虎搜索、即时通讯、拍卖业务，以及3721网络实名服务等。根据协议，雅虎将拥有阿里巴巴35%的投票权和
40%的经济获益权，同时向阿里巴巴支付10亿美元，雅虎因此成为阿里巴巴最大的战略投资者。
三、对我国互联网企业并购的启示
(一)并购的主要风险
并购整合的风险与并购的每个阶段都有关，如并购前的评估阶段，建立整合基础阶段，快速整合阶段和同化阶段，每个环节出现问题都会影响并购的整合:在并购整合中,，所采用的整合模式也影响着整合风险的产生，本文认为并购中主要存在以下风险:
1.战略整合风险
每个企业都有其存在和发展的使命，不同的愿望和使命使得企业在发展中采用不同的经营策略和模式。并购双方的战略存在的差别越大，在整合过程中产生的风险就越大，战略整合需要与产业发展相匹配，如果不匹配,则会失去长期发展的方向。
2.文化整合风险
文化整合是并购后整合的一个个重要内容,文化整合的风险影响着企业并购成功的程度。每个企业都有自己的文化，这种文化是企业团队在长期发展中形成的共同认可和遵循的风俗、惯例。互联网企业在整合过程中，会面临文化不兼容风险，由于被并购方文化较强不容易改变而导致的文化侵蚀风险。
3.团队整合风险
在互联网行业中，大量的工作将以部门为单位来实施和完成，工作本身将在很大程度上由承担专项任务的工作团队来完成。这些团队成员技能互补，并且有共同的目的和理想，团队的整合对互联网企业整合后的发展有直接的影响。互联网企业非常重视人才，尤其是技术型人才，他们的素质决定着互联网业的发展，如何对并购后的人才进行整合，留住人才，降低人才流动率，减少人才流失率一直是互联网业关注的重点。
4.业务整合风险
业务整合是互联网企业此发展阶段并购的直接目的，是并购后整合的直接体现，也直接影响着客户资源整合、技术整合、界面整合,同时也是战略整合、文化整合和人力资源整合的表现。如果双方要融合出一种新的业务或是将被并购方
的业务模式直接植入到并购方的业务中，则会产生较大的风险
5.客户整合风险
对于互联网企业来说，最重要的就是流量和劲性。被并购互联网企业的价值可以从客户价值法的角度来衡量，它等于被并购企业生命周期内吸引到的客户的价值加上被并购企业终结时有形净资产的现值，由于互联网企业的有形实物资产很少，其有形净资产的现值就几乎可以忽略不计，所以，被并购互联网企业的价值主要在于它吸引到的客户的价值。可见，被并购方的客户价值对并购方并购的意义重大。客户资源整合中主要面临客户访问量降低的风险和顾客吸引性降低的风险。
(二)对互联网企业的策略建议
1. 结合互联网企业的特点和产业发展规律来选择并购策略
并购策略的选择与企业成长与产业发展之间存在着内在逻辑关系, 由于互联网本身具有跨地域、信息传递与内容易复制等特性,互联网企业的并购策略应区别于传统行业与规律,尤其是我国互联网企业具有成长时间短,业务相对专一,但网民规模巨大等特点,使得我国互联网企业在并购策略选择上更应考虑自身特点与产业环境。
2.完善公司治理结构,通过并购寻求良性发展
股权结构是公司治理结构的基础,股权结构变化引起公司治理结构的改变,只有股权结构合理才可能形成完善的公司治理结构,进而才能保证公司取得良好的经营绩效和增强市场竞争力。
3.做好并购后的整合,达到并购目的
企业并购的目的是通过实施并购和并购后的整合,获得企业发展所需的资源和能力,构筑和强化企业的核心能力,实现自身竞争力的提高。因此,企业并购后的整合应以培育核心能力为目的,通过对并购双方资源的互补和兼容,加以具体的整合活动来达到并购的目的,要做到企业战略、业务协同、组织结构、人力资源、企业文化的全面整合。
【参考文献】
[1] 蔡志元.马云:大话阿里巴巴的102年.中国经济信息发展论坛，2009，06 [2] 王贤杰.互联网企业并购绩效研究.首都经贸大学，2013年
[3] 崔晓火.阿里巴巴吞雅虎.中国新闻周刊，2011，12:50-53 [4] 阮飞,李明,董纪昌,阮征.我国互联网企业并购的动因、效应及策略研究.经济问
题探索，2011，07:69-72
[5] 杨海华. 我国互取网企业并购后整合的风险与防范研究.山东大学，2010 [6] 张丹，高丛.腾讯、阿里巴巴、百度三大巨头并购热潮动因分析.经济天地，
2014，09:68-78
[7] 马雪婧. 互联网企业并购风险控制研究——基于阿里巴巴集团和腾讯公司的
案例分析.内蒙古大学，2014
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1. 染火枫林，琼壶歌月，长歌倚楼。岁岁年年，花前月下，一尊芳酒。水落红莲，唯闻玉磬，但此情依旧。
2. 玉竹曾记凤凰游，人不见，水空流。
3. 他微笑着，在岁月的流失中毁掉自己。
4. 还能不动声色饮茶，踏碎这一场，盛世烟花。
5. 红尘嚣 浮华一世转瞬空。
6. 我不是我 你转身一走苏州里的不是我 。
7. 几段唏嘘几世悲欢 可笑我命由我不由天。
8. 经流年 梦回曲水边 看烟花绽出月圆。
9. 人生在世，恍若白驹过膝，忽然而已。然，我长活一世，却能记住你说的每一话。
10. 雾散，梦醒，我终于看见真实，那是千帆过尽的沉寂。 11. 纸张有些破旧，有些模糊。可每一笔勾勒，每一抹痕迹，似乎都记载着跨越千年万载的思念。
12. 生生的两端，我们彼此站成了岸 。
13. 缘聚缘散缘如水，背负万丈尘寰，只为一句，等待下一次相逢。 14. 握住苍老，禁锢了时空，一下子到了地老天荒
15. 人永远看不破的镜花水月，不过我指间烟云 世间千年,如我一瞬。 16. 相逢一醉是前缘，风雨散，飘然何处。
17. 虚幻大千两茫茫，一邂逅，终难忘。相逢主人留一笑，不相识，又何妨。 18. 天下风云出我辈,一入江湖岁月催;皇图霸业谈笑间,不胜人生一场醉。 19. 得即高歌失即休，多愁多恨亦悠悠，今朝有酒今朝醉，明日愁来明日愁。 20. 直道相思了无益，未妨惆怅是清狂。
21. 看那天地日月，恒静无言;青山长河，世代绵延;就像在我心中，你从未离去，
也从未改变。
22. 就这样吧，从此山水不相逢。
23. 人天自两空，何相忘，何笑何惊人。
24. 既不回头,何必不忘。 既然无缘,何须誓言。 今日种种,似水无痕。 明夕何
夕,君已陌路。
25. 有缘相遇,无缘相聚,天涯海角,但愿相忆。有幸相知,无幸相守,苍海明月,天
长地久。
26. 相见得恨晚，相爱的太慢，进退让我两难。缘过了远分，缘过了聚散，是
否回头就能够上岸
27. 天凉了,凉尽了天荒 地老了,人间的沧桑，爱哭了,这么难舍 心都空了,想放
不能放。天亮了,照亮了泪光 泪干了,枕边地彷徨
28. 心微动奈何情己远.物也非,人也非,事事非,往日不可追
29. 渺渺时空,茫茫人海,与君相遇,莫失莫忘。
30. 如果换我先开口，日子是否还一样细水长流
31. 也许是前世的姻 也许是来生的缘 错在今生相见 徒增一段无果的恩怨 32. 人道海水深，不抵相思半。海水尚有涯，相思渺无畔。 33. 醉眼看别人成双作对，
34. 无人处暗弹相思泪。
35. 终于为那一身江南烟雨覆了天下，容华谢后，不过一场，山河永寂。 36. 千秋功名，一世葬你，玲珑社稷，可笑却无君王命。
37. 凤凰台上凤凰游，负约而去，一夜苦等，从此江南江北，万里哀哭。 38. 嗟叹红颜泪、英雄殁，人世苦多。山河永寂、怎堪欢颜。 39. 风华是一指流砂，苍老是一段年华。
40. 夜雨染成天水碧。有些人不需要姿态，也能成就一场惊鸿。 41. 你要记得，紫檀未灭，我亦未去。
42. 谁在岁月里长长叹息。
43. 汉霄苍茫，牵住繁华哀伤，弯眉间，命中注定，成为过往。 44. 红尘初妆，山河无疆。 最初的面庞，碾碎梦魇无常，命格无双。 45. 江南风骨，天水成碧，天教心愿与身违。
46. 山河拱手，为君一笑 。
47. 如是颠簸生世亦无悔。
48. 荏苒岁月覆盖的过往，白驹过隙，匆匆的铸成一抹哀伤。 49. 那被岁月覆盖的花开，一切白驹过隙成为空白。
50. 褪尽风华，我依然在彼岸守护你。
51. 那些繁华哀伤终成过往，
52. 请不要失望，平凡是为了最美的荡气回肠。
53. 你的路途，从此不见我的苍老。
54. 长歌当哭，为那些无法兑现的诺言，为生命中最深的爱恋，终散作云烟。
55. 随你走在天际，看繁花满地。
56. 我自是年少，韶华倾负。
57. 你要记得，那年那月，垂柳紫陌洛城东。
58. 苍茫大地一剑尽挽破，何处繁华笙歌落。
59. 寄君一曲，不问曲终人聚散。
60. 谁将烟焚散，散了纵横的牵绊;听弦断，断那三千痴缠。61. 清风湿润，茶烟轻扬。重温旧梦，故人已去。
1. 水滴虽小，却可以折射出太阳的光彩。
2. 梦落三千尺愁深似海，繁华遗落散满地。记忆轮回里，我举杯，在奈何桥上满口饮尽。
3. 人生没有轮回，就像花，人活一世，花开一季、人生如花，花似梦。
4. 生活的苦涩和美好给了我对人生的领悟，如今，千山万水走遍，我发现自己再也不愿离开文学的蓝天，再也不愿离开那个让我痴迷的文学舞台。
5. 在烟雨红尘中，轻拾季节花瓣飘落的音符，组成美妙曲符，然后，倚在时光的路口，撷一缕明媚，许自己一份唯美的怀想，与快乐、浪漫相约，闲淡清欢。
6. 未经历坎坷泥泞的艰难，哪能知道阳光大道的可贵;未经历风雪交加的黑夜，哪能体会风和日丽的可爱;未经历挫折和磨难的考验，怎能体会到胜利和成功的喜悦。挫折，想说恨你不容易
7. 燕子斜飞人家，炊烟零乱，柳絮飘飘，弥漫了山里人家。
8. 这样知解自己的生命即使是心灵空荡我也无所畏惧
9. 中秋之曰不可能岁月明如水，偶然的暗淡，恰似镜子的背后之面，有所缺憾，人生才会是积翠如云的空濛山色。
10. 在经受了失败和挫折后，我学会了坚韧;在遭受到误解和委屈时，我学会了宽容;在经历了失落和离别后，我懂得了珍惜。
11. 曾经盛开的蔷薇，虽经风吹雨打，但和着微风，还有屡屡暗香飘过。
12. 我只希望，不管三年，五年，或是十年以后。某一天，我们相遇，还能相认，你大喊一声，我想死你了。那一刻，我定会泪流满面。我们是朋友，永远的朋友。
13. 最爱的未必适合在一起，相爱是让彼此做自己。
14. 时间断想，时间不断。流逝，像是水，可弯可直，像是风，可柔可刚。
15. 如果说人生是一望无际的大海，那么挫折则是一个骤然翻起的浪花。如果说人生是湛蓝的天空，那么失意则是一朵飘浮的淡淡的白云。
16. 云层雾气，缠着几户古木人家，清新自然，如诗如画。
17. 我喜欢你，只是一个现在;我爱你，却是一整个未来。
18. 夜雨染成天水碧。有些人不需要姿态，也能成就一场惊鸿。
19. 再大的风不会永不停息，在浓得雾不会经久不散，风息雾散仍是阳光灿烂。
20. 牵着时光的衣襟，走进芳菲五月，轻轻地将春光拥入怀中，于一抹素白流韵中，弹奏一曲江南的婉韵，把盏，将似水流年浅斟轻酌。
21. 我穿越轮回而来，在奈何桥相思盈袖，凄然守候。莫落泪，纵若水落三千尺东流，云动八万里西散，我依旧会化身城碟，翩翩起舞跨过奈何桥与你相会。
22. 如果我爱你，我就会理解你，通过你的眼睛去看世界。我能理解你，是因为我能在你身上看到我自己，在我身上也看到了你。
23. 似乎风在转向，送走了缓缓袭来的味道，又将刚刚溜走的风，静静地换回来。
24. 生活告诉我，童话只不过是小孩子幻想的游戏。
25. 人生就像穿着一件长满虱子的华丽睡袍，外表美丽，而内心却充满了干啊和恐慌。
26. 必须用另一种真实方式来代替时光里已经逝去的东西
27. 岁月，依一抹浅香于心间，看年华向晚，闻花香送暖。给时光一个浅浅的回眸;给自己一份微笑从容。沉淀，馨香;念起，温暖。
28. 人生的起起落落间，总会有一些情怀需要安静回味;总会有一些伤痛需要独自体会;总会有一段路需要一个人走;总会有一些事需要坦然面对。
29. 疏影横斜水清浅，暗香浮动月黄昏。
30. 心若没有栖息的地方，到哪里都是在流浪。
31. 今后，我会从尘世中的纷争走出，远离喧嚣，把岁月打磨成诗，让自己的文字静如睡莲，动如涟漪，无论何时都能描绘成美丽的水墨丹青。
32. 全是理智的心，恰如一柄全是锋刃的刀，它叫使用它的人手上流血。——泰戈尔
33. 我们都不擅长表达，以至于我们习惯了揣测。去肯定，去否定，反反复复，后来我们就变得敏感而脆弱。
34. 心心念念的往事、曾经深爱过的人、年少琐碎的过往，它们就像缠绕之间的一阵风，来的缱绻，去的时候让人来不及挽留。
35. 如果在乎的没有那么多，想要的没有那么多，生活便会简单得很多。
36. 在极度的喧嚣中，独自微笑独自平静是憾，落花是美的，淡淡的书香，淡淡的花香，淡淡的馨香。
37. 曾芬芳过的那片土地，幸福的花儿虽早已凋谢，只留下风雨吹打的痕迹。
38. 辗转半世红尘，缘去缘灭，空留满池伤痕。雨花迟落，霜雪纷飞，池水泛冰，已益处月的苍凉。
39. 一条古道，一匹瘦马，一个人影，被落日的余晖缓缓拉长。
40. 我们人生的大幕才刚刚拉启:刀光剑影，英雄本色;是非恩怨，儿女情常。
41. 我们要去流浪，虔诚地定格住每一寸记忆;我们要去成长，潇洒地忘却掉每一条纹路。
42. 嗅着昨日芬芳遗留的气息，寻寻觅觅，仍不见踪迹。邂逅了一场烟火，终还是那般凄凉。迷失的夜晚，点缀了无数颗孤单的星星，不知道那是否有属于我的一颗。
43. 像这样轻飘飘的日子和平平静静的心情，也算是生活中的一种享受吧。
44. 想着远方的你，绝美的笑容，只为你一个人展露，那一泓羞涩的笑容，悄悄。
45. 细碎的声音，如羞涩的蓓蕾，夜暮花影，轻浅六月，寂寂流年，拢一阙清绝，归隐在宋词里。
46. 夕阳沉落在海水深处却不见浪花翻滚，淡淡的只留下一个让人沉思的背影。落雨是晚风中的殇，带着晨曦的翘首滑落最后的伤痕!雨尽含羞，淡抹嫣红!
47. 无影击碎了泪水，岁月在那个光年划下的痕迹原来是一刀一刀地刻在了我的心上。
48. 我收拢了梦想的翅膀，我停却了信念的脚步，却再也作不回曾经的那一天。
49. 我宁愿用尽此生，为那些尘世的硝烟尘雾，潸然泪下，为菩提落花，为世间繁华。
50. 阳光依旧在，我们穿越光影，沿着历史的足迹继续前行，创造美好生活，走向美丽明天!
51. 洋溢着春日的微笑，坚强了外表，却虚伪了内心，脆弱了，是不敢触及的。
52. 也许，就在那一刻里，梦境还在，柔情亦在。
53. 一个人的戏，自己独自导演，诠释精彩。在剧中尽情释放着自己的喜怒哀乐。笑得凄然绝美;哭得肝肠寸断。
54. 但生命中被你刻上痕迹的那些岁月无法抹去。
55. 往事悠然一笑间，不必空忧。我们一路走来，只是为了告别往事，走入下一段风景。倘若让忧伤填补了生命的空白，就真的是亵渎了生命。
56. 人生只有回不去的过去，没有过不去的当下。上帝只会给你过得去的坎，再不好过的生活，再难过的坎，咬咬牙，也就过去了。
57. 我一直以为山是水的故事，云是风的故事，你是我的故事。可是却不知道，我是不是你的故事。
58. 生命并不是一场竞赛，而是一段旅程。如果你在途中一直都试图给他人留下深刻印象，超过别人，那你就浪费了这段旅程。
59. 比如新的朋友新的感情新的思绪我想要知道的
60. 我以为我已经将爱情忘记，将你忘记。可是有一天，我听到一首歌，我的眼泪就出来了。因为这首歌，我们曾一起听过。
61. 忍花开花落，云卷云舒，品人生似棋。
62. 我离开你这一种信仰又会以怎样全新的姿势去面临更深沉的挑战
63. 人生路，路迢迢，谁道自古英雄多寂寥，若一朝，看透了，一身清风挣多少。
64. 只有夕阳站在那里。灵魂像无数的雪花飘过，光明闪烁，渐渐清醒。
65. 终于为那一身江南烟雨覆了天下，容华谢后，不过一场，山河永寂。
66. 荏苒岁月覆盖的过往，白驹过隙，匆匆的铸成一抹哀伤。
67. 忘川水不枯，记忆不散;奈何桥不断，思卿不弃;今夕，彼岸花又放，佳期约又到，我轮回践约而来，等你归来。红尘路上，伊人在否?
68. 十年生死两茫茫，不思量，自难忘，千里孤坟，无处话凄凉，纵使相逢应不识，尘满面，鬓如霜。
69. 天空飘过一朵云，有时是晴，有时是阴。但白昼终归还是白昼。
70. 我知道回不去，但还是会想念会回忆会心疼到无法自拔。
71. 天空不曾留下鸟的痕迹，但是我已飞过、在大地上画满窗子，让所有习惯黑暗的眼睛都习惯光明。
72. 人生首先要是望远镜，看远;再就是显微镜，看细;接下来是放大镜，看透;其次是太阳镜，看淡;最后是哈哈镜，笑看生活。
73. 我不是公主，也不会有等待救赎我的王子。
范文三：阿里巴巴并购雅虎
投资银行学——并购案例分析
题目: 阿里巴巴并购雅虎
小组成员: 李浩 (负责讲解)
苏帅 (制作PPT)
杨永胜(查资料、做教案)
毕颉琼(写实验报告)
阿里巴巴并购雅虎—— 案例分析
一、并购双方背景简介
二、并购动机、并购类型和方式
三、并购结果及现状
四、并购后整合方案及启示
一、 并购双方背景简介:
1、企业背景简介——阿里巴巴:全球企业间(B2B)电子商务的著名品牌，是全球国际贸
易领域内最大、最活跃的网上交易市场和商人社区，是全球首家拥有超过800万网商的
电子商务网站，遍布220个国家和地区，每日向全球各地企业及商家提供810万条商业
供求信息，连续五次被美国权威财经杂志《福布斯》选为全球最佳B2B站点之一，被
誉为与Yahoo、Amazon、eBay比肩的四大互联网商务流派代表之一;雅虎——是一家
全球性的互联网通讯、商务及媒体公司，在全球共有24个网站，其总部设在美国加州
圣克拉克市，在欧洲、亚太区、拉丁美洲、加拿大及美国均设有办事处。其网络每月为
全球超过一亿八千万用户提供多元化的网络服务。雅虎是全球第一家提供互联网导航服
务的网站，不论在浏览量、网上广告、家庭或商业用户接触面上，都居于领导地位，也
是最为人熟悉及最有价值的互联网品牌之一，在全球消费者品牌排名中位居第38位。 2、并购背景简介——?雅虎中国:当时已经进入了一个很严重的瓶颈期，在本地化的道路
上步履艰难，因此作为投资一方的软银公司本着投资回报最大化的考虑，自然希望能够
将其优化整合。从雅虎的角度出发，把自己处理不
了的中国业务盘出去，正好有利于集中精力在其他市场竞争; ?阿里巴巴:阿里巴巴
本身在国内的B2B领域是无可非议的老大，在业务上与雅虎无大冲突，同时雅虎强大
的搜索功能与国际背景还将对阿里巴巴的发展大有益处，因此进行内部处理也就显得合
情合理了;?国际背景:百度在美国上市，股票表现抢眼之极，中国概念在纳股再度成
为助推力，而阿里巴巴作为中国下一个极具潜力的网络企业，不应忽略，在合并案中，
雅虎只是以业务并入和现金入股的方式进入，并不影响阿里巴巴原有董事会的结构与权
利分配。
二、 并购动机、并购类型和方式:
1、并购动机——第一是站在集团战略发展角度，构建一个综合性的网络大国，使其在国
内网络市场上处于领先地位。第二是以综合性的互联网集团形态出现，走一条有核心
技术的另类寡头之路。第三阿里巴巴和淘宝网均有巨大融资需。第四软银投资套现的
压力是促成雅巴案的重要动力。
2、并购双方的行业关系:横向并购、纵向并购 和混合并购。
阿里巴巴——阿里巴巴(企业间电子商务平台)、淘宝网(个人交易网上平台)、
支付宝网站(网站支付平台)
雅虎——雅虎中国门户(雅虎在中国的第二十个网站)、一搜(搜索门户)、一拍(网上
买卖社区)、3721公司(中文上网服务平台)
三、 并购结果及现状:
1、阿里巴巴解决了融资问题:现金流问题是任何一个公司生存的必要条件，通过与雅虎的
合作，阿里巴巴能够很好地保证现金流。同时雅虎即将成为阿里巴巴最大的股东，而阿
里巴巴的旧股东也将被替换或者被消弱实力。新股东雅虎发家于互联网行业，更能理解
阿里巴巴的经营战略，并能够给与大力支持。
2、阿里巴巴的业务得到大规模拓展:并购后阿里巴巴的业务拓展到了门户网站和搜索领域，实现了相关业务多元化发展。阿里巴巴顺利地涉入搜索引擎领域，而自己也成为全球第一家大型集门户网站、搜索业务和电子商务业务为一体的互联网企业。 3、并购后的雅虎:?、雅虎更换了管理团队:并购使雅虎中国的经营团队变为以阿里巴巴
的马云为首的一个团队，期待新的团队能够改变雅虎中国在中国持续低迷的经营现状。
?、雅虎中国的业务拓展到了前景可观的B2B领域:近年来B2B模式一直占据总体电
子商务营业额的80%,90%，且此比例呈上升态势。雅虎在进入B2B领域除了能够分
享这块大蛋糕之外，同时还能顺应B2B和C2C相融和这一电子商务领域发展的新趋势，
雅虎的“一拍”业务将同阿里巴巴的B2B和C2C业务相融合占领更大的市场。 4、并购后的全球互联网领域:?、全球互联网企业经营模式趋向融合:阿里巴巴从最初的
B2B企业发展成为融B2B、C2C两种电子商务和门户、搜索网站为一身的巨型综合互
联网企业，开辟了互联网企业的多元化融合模式。?、中国C2C电子商务领域变为两
家之争:在与雅虎中国合并后，淘宝将与一拍联合起来对抗易趣，双方的力量将势均力
敌。在雅虎雄厚的财力支持和阿里巴巴的本土优势下，易趣的竞争力必将受到强大的冲
击。
5、现状:这场风暴的源头马云站在曲线最高点，阿里巴巴集团认为自己价值超过500亿美
元，几乎是雅虎目前市值的两倍。而过去5年，雅虎在科技界和互联网界的地位一路下
滑。与两年前微软提出收购时相比，雅虎发生的最大变化是其亚洲资产估值的迅速膨胀。 四、并购后整合方案及启示:
1、阿里巴巴并购案并非无忧:?、阿里巴巴换出股份的比例过大，在换股过中，雅虎得到
了相对的控股权。尽管阿里巴巴称不会有任何控股，但雅虎所持有的阿里巴巴股票的比
例还是让人担忧，甚至有人说，两年后雅虎会全面收购阿里巴巴。?、并购后的整合风
险不容小觑。阿里巴巴和雅虎中国是两个独立的品牌，有着各自的品牌形象;同时，雅
虎中国体内的3721公司在收购前与雅虎中国仍处于相对独立的地位。这样，如何准确
区分品牌的不同定位，是对雅虎中国进行整合时面临的主要问题，也是这次收购后面临
整合风险的症结所在。
2、建议:?财务整合:是指并购方对被并购方的财务制度体系、会计核算体系统一管理和
监控。企业并购后的财务整合应遵循以下原则:及时性原则、统一性原则、协调性原则、
创新性原则和成本效益原则。?人力资源整合:是指依据战略与组织管理的调整，引导
组织内各成员的目标与组织目标朝同一方面靠近，对人力资源的使用达到最优配置，提
高组织绩效的过程。?资产整合:在并购中占有重要地位。通过资产整合，可以剥离非
核心业务，处理不良资产，重组优质资产，提高资产的运营质量和效率。?企业文化整
合:企业文化整合就是指有意识地对企业内不同文化倾向或文化因素通过有效地整理整
顿，并将其结合为一个有机整体的过程，是文化主张、文化意识和文化实践一体化的过
程。企业文化要实现从无序到有序，必须经过有意识地整合。
3、启示:企业无力或没有办法解决企业当期发展的瓶颈或陷入困境时，采取并购或被并购
策略使企业某一方面劣势得到资源优化配置走出当前困境，而同时对于双方的企业都有
利能实现双赢的局面(即各自企业价值最大化)，这种策略有利于企业长远发展是值得
效仿的，效仿时候应该慎重考虑解决问题概率有多大。
范文四：阿里巴巴并购雅虎中国
案例讨论：阿里巴巴并购雅虎中国
一、 公司背景
2005年8月11日，阿里巴巴和雅虎同时在北京宣布，阿里巴巴收购雅虎中国全部资产，同时得到雅虎10亿美元投资，以打造中国最大的互联网搜索平台，从而也缔造了中国互联网历史上最大的一起并购案。
其时，阿里巴巴的主要业务模式是企业间电子商务（B2B），也是其收入的主要来源，其他的业务包括子公司浙江淘宝网络有限公司的用户间电子商务（C2C），以及浙江支付宝网络科技有限公司的电子支付业务。阿里巴巴是全球B2B的著名品牌，连续5次被美国《福布斯》选为全球最佳B2B站点之一。
1. 并购前阿里巴巴的基本情况
阿里巴巴网站于1998年正式推出，到2005年并购前阿里巴巴的发展历程如下表
阿里巴巴的发展历程
从市场情况来看，并购前阿里巴巴拥有注册用户720余万户，淘宝网拥有的注册会员900万名、登录商品达800万件，2005年第二季度的成交量就达到10亿元人民币，同时，支付宝也有上千家购物平台加盟，并且与招商银行、中国工商银行、中国农业银行和国际信用卡组织VISA等建立了战略合作关系。
从营业收益来看，淘宝网和支付宝采取免费经营策略，阿里巴巴的营业收入
主要来自阿里巴巴“中国供应商”和“诚信通”会员费。公司通过向8.5万用户收取250美元---10000美元年费的形式赚钱，而这些企业与阿里巴巴的续签率为75%---78%。阿里巴巴基本上实现了每天利润100万元这个目标，2004年阿里巴巴总收入大约为6亿元人民币，同行业新浪的年收入约为1.14亿美元，搜狐微1.03亿美元，网易为1.09亿美元。
可以说在中国当时的B2B电子商务市场中，阿里巴巴处于绝对的地位，在约10亿元人民币的总市场规模中，阿里巴巴独占六成，在C2C市场中，eBay占据的份额为53%，淘宝网占41%，一拍网为6%，但淘宝网的增长速度很快，对eBay的挑战越来越大。
从当时电子商务的发展来看，2004年年底全球电子商务交易总额已达2.7万亿美元，中国电子商务市场规模为3239亿元人民币。2004年的B2B交易额为3160亿元人民币，较2003年增长了128.2%。当时预测，2007年中国电子商务市场总体规模将达17373亿元人民币，这一预测数据在后来基本得到了证实，2007年我国电子商务的总体交易规模达到16087亿元人民币，2008年在此基础上又增加了20%，达到19510亿元人民币。
2、并购前雅虎中国的基本情况
雅虎曾是全球第一门户搜索网站。1999年雅虎进入中国市场，但由于中国市场对外资介入互联网增值业务的政策限制，雅虎中国表现平平，鲜有作为。直到2005年被并购前，雅虎的发展历程如下表
雅虎的发展历程
到2005年，雅虎中国通过推出一搜网、创立“电邮联盟”、抢入竞拍排名，已经搭建起一个像样的目标直指门户及搜索网站的框架结构。从获利情况来看，
雅虎中国的收入主体仍然是3721,2004年的收入约为1.5亿---2亿元，占总收入的2/3左右，此外，网络广告收入大概为5000万元。从市场情况来看，根据艾瑞调查公司的统计，在搜索市场，整个雅虎系的占有率为22.27%，排名仅次于百度，领先于Google，而在付费市场上，雅虎中国的占有率为40%，居市场第一。
然而，由于雅虎已知游弋于门户与搜索之间，致使它并没有真正充分利用全球信息资源的优势，所以在门户业务上也没有什么建树。其前总裁曾经在接受媒体记者采访时坦言，雅虎中国最大的一个失误就是花去了6个月时间争论是否在中国开发独立的搜索引擎。
二、并购交易方式
根据双方签署的股票收购和业务转让协议（SPCA），雅虎以2.5亿美元的现金和转让淘宝网股票的代价收购201 607 750股阿里巴巴的股票，并将在中国的业务转让给阿里巴巴。在相关交易完成后，雅虎将拥有阿里巴巴40%的流通股，而阿里巴巴将100%的拥有淘宝网。但是，SPCA和预期的交易是有条件的，其中包括获政府监管机构的批准，以及一些其他补充协议的执行情况，包括但不局限于“淘宝网股票收购协议”、“二次股票收购协议”、“股东协议”等。
淘宝网股票收购协议：根据SPAC的条款，在SPAC的交易完成后，雅虎将与软银及其全资拥有的SB TB Holding Limited签订“淘宝网股票收购协议”，以
3.6亿美元的现金向SB TB Holding Limited收购淘宝网的股票。雅虎收购的淘宝网股票将被转让给阿里巴巴。
二次股票收购协议：根据SPAC的条款，在SPAC的交易完成后，雅虎将与软银、阿里巴巴的一些投资者、高级管理人员签订“二次股票收购协议”，以3.9亿美元收购他们持有的阿里巴巴股票。
股东协议：作为SPAC和相关交易执行完毕的一个条件，阿里巴巴、雅虎、软银的一些管理层人员和股东将签署“股东协议”，向股东授予并限制他们的权利，其中包括但不仅限于董事会代表权、投票权、优先购股权、转让限制。所有相关交易完成后，阿里巴巴董事会将有四名成员：雅虎、软银各指定一名，阿里巴巴管理层指定两名。
此次并购交易中，阿里巴巴以40%的股份、35%的投票权及董事会中的一席
为代价，获得了雅虎10亿美元的注资、雅虎中国的全线业务，以及无限期使用雅虎品牌的权利。而雅虎中国的业务主要包括雅虎中国门户业务、搜索技术、通信和广告业务、3721网络实名以及C2C网站一拍网的所有权益。并购完成后的联合体将囊括B2B、C2C、搜索、即时通信、电子邮箱、门户业务等互联网业务。在新的联合体中，雅虎也成为阿里巴巴单一最大股东，但如果将阿里巴巴创业团队的持股合并计算，只能算第二大股东，同时，在董事会中，阿里巴巴拥有四席中的两席，所以雅虎仍然是没有主导权的。
在并购协议中，有一项条款：“自2010年10月起，雅虎可委任的董事总数将为于该日期可委任的董事人数及阿里巴巴集团管理股东于该日期可委任的董事人数两者之间较高之数目。”条款同时规定，马云只要持有一股，就有权在董事会指派一个董事。
三、并购的动因
从阿里巴巴方面来看，2005年1月eBay宣布将对其中国公司易趣增加1亿投资，以巩固中国市场。这无疑对采取免费模式、收入尚不敷出的淘宝网形成很大的压力，同时，早期投资者、第二大股东软银已有了套现的意愿，而且当时已有传闻软银与aBay接触谈判出售手中阿里巴巴股份事宜，最坏的结果是阿里巴巴可能被aBay收购。当时刚刚崭露头角的淘宝网还不是阿里巴巴的子公司，其最大的股东恰是软银。面对资金和控制权的双重压力，阿里巴巴迫切需要找到一举两得的解决办法。而在此次并购交易中，软银手中的淘宝网股权在了淘宝的控制权。此外，雅虎全球领先的搜索技术平台支持，以及强大的产品研发保障是非常有吸引力的。阿里巴巴公司CEO马云曾表示：搜索技术的运用将在未来电子商务的发展中起到关键性的作用，阿里巴巴公司将用雅虎全球领先的搜索技术，进一步丰富和扩大电子商务的内涵，在B2B,C2C领域继续巩固和扩大自己的领先优势，为中国网民提供更具优势更加有效的服务，为中国企业获得更多的国际发展渠道。
从雅虎方面来看，主要是希望通过并入阿里巴巴，激活其自收购3721之后尚未来得及全面整合的多条业务线，从而把电子商务引入雅虎门户业务中，打通消费者和企业级业务之间的屏障，产生最大的协同效应。此外，雅虎也希望尽快切入中国的C2C市场，雅虎与新浪合资成立的一拍网根本无法与aBay和淘宝网抗
衡。并入阿里巴巴之后，雅虎中国将直接成为这家本地网络企业资产的一部分，进而彻底实现本地化，也将突破其在发展门户网站等业务上的政策限制。
四、并购后效
单纯从并购交易来看，并购之后，阿里巴巴拥有了对淘宝网100%的控制权，还争取到2.5亿美元的长期发展资金。交易后不久，淘宝网便宣布继续免费3年的市场扩张计划。而5年后的今天，这块业务已是阿里系中最有价值的资产，2009年全年交易额达到2083亿人民币，毛利率为43%，是亚洲最大的网络零售商圈。国内著名互联网分析机构艾瑞咨询调查显示，淘宝网占据国内电子商务80%以上的市场份额。
对于雅虎来说，此次并购更像是一次投资。根据第三方美国投资机构Susquehanna Financial Group的分析师保守估算，雅虎现在持有的阿里巴巴股票价值也在80亿~100亿美元，也就是说，并购完成后的5年中雅虎获得了5~8倍的投资回报。
2007年11月阿里巴巴B2B业务在香港联交所挂牌上市，在招股说明书中披露了更多细节，其中核心的一条是从2010年10月开始，持有阿里巴巴集团39%经济权益的雅虎，其投票权将从当时条款约定的35%增加至39%，而马云等管理层的投票权将从35.7%降为31.7%，软银保持29.3%的经济权益及投票权不变，届时雅虎将成为阿里巴巴真正的第一大股东。而在此之前，阿里巴巴集团的董事会由四名董事组成，分别是阿里巴巴集团管理股东指派两名，雅虎和拥有阿里巴巴集团29%股权的软银各指派一名。并且，从2010年10月开始，雅虎、软银及阿里巴巴三个股东当时达成的“阿里巴巴集团首席执行官马云不会被辞退”条款到期。这就意味着，阿里巴巴集团第一大股东雅虎，将有机会按照董事会或公司章程辞退CEO马云。
目前，雅虎在阿里巴巴集团拥有与39%经济权益对等的投票权，成为真正的第一大股东，董事会席位也将增加一个。如果雅虎现阶段只是谋求财务回报，它可以选择不行使大股东权益，雅虎和阿里巴巴管理层暂时相安无事。如果雅虎愿意出售阿里巴巴集团的股权，它手上掌握的大股东权益会成为其谈判的重要砝码。 要求：
阿里巴巴并购雅虎中国创造了中国互联网最大的并购案，其并购交易方式的设计在并购完成时可谓是皆大欢喜，然而，5年之后由于部分并购条款被激活，新的
问题又产生了：由于并购，主并企业控制权存在着被变更的风险。请继续关注这个案例的进展，并对并购交易方式、并购整合、并购与公司控制权进行深入讨论和分析
范文五：阿里巴巴并购雅虎案例研究
阿里巴巴并购雅虎案例研究
一、案例背景
2005年8月11日，阿里巴巴与雅虎在北京召开新闻发布会，宣布双方已签署合作协议。阿里巴巴收购雅虎中国全部资产，同时获雅虎10亿美元投资，并享有雅虎品牌及技术在中国的独家使用权；雅虎获阿里巴巴40%的经济利益和35%的投票权。阿里巴巴收购的雅虎中国资产包括：雅虎的门户、一搜、IM产品，3721以及雅虎在一拍网中的所有资产。收购文件显示，雅虎计划用总计6.4亿美元现金、雅虎中国业务以及从软银购得的淘宝股份，交换阿里巴巴40%普通股(完全摊薄)。其中雅虎首次支付现金2.5亿美元收购阿里巴巴2.016亿股普通股，另外3.9亿美元将在交易完成末期有条件支付。根据双方达成的协议，雅虎将斥3.6亿美元从软银子公司手中收购其所持有的淘宝网股份，并把这部分股份转让给阿里巴巴，从而淘宝网将成为阿里巴巴的全资子公司。该收购计划将在雅虎收购阿里巴巴交易完成末期执行。
阿里巴巴获雅虎10亿美元注资后，董事会成员将发生变更，变更后 包括四个董事会席位，阿里巴巴两位、雅虎一位、软银一位，具体则为阿里巴巴CEO马云、阿里巴巴CFO蔡崇信、雅虎创始人杨致远及软银董事长孙正义。
整合后的雅虎中国公司将全部交由阿里巴巴公司经营和管理，阿里巴巴CEO马云表示他本人将出任雅虎中国公司总经理职位，管理雅虎中国的全部业务，他同时强调，在阿里巴巴收购之后，雅虎中国并不是一个合资公司，而是雅虎将全部中国业务转交阿里巴巴来管理。
新公司业务方向：主要的目的还是围绕电子商务，搜索引擎就是电子商务非常重要的组成部分，合作的主要出发点就是搜索引擎。
雅虎中国员工安排：在12月31日之前雅虎中国的现有人员不会进行变动。
二、阿里巴巴并购雅虎案例分析
1、并购动因
一般而言，企业并购的动因主要有三方面，一是为了获得更高的投资回报，二是实现企业特定的发展战略，三是分散企业的经营风险。就阿里巴巴而言，笔者认为，其收购雅虎中国的动因有两方面。
一是站在集团战略发展角度，构建一个综合性的网络大国，使其在国内网络市场上处于领先地位。
收购雅虎中国后，阿里巴巴的业务范围将拓展到除了无线、游戏外的所有互联网领域。在中国互联网市场上，阿里巴巴的B2B、C2C已经成为市场领导者，即时通讯工具有雅虎通和淘宝网，搜索是第2名，这时，挤进四大门户的行列也非难事；同时，以阿里巴巴积累的商务用户为基础，加上淘宝网用户群和雅虎中国以白领为主的受众群，若要发展广告业务，其竞争力已与很多门户网站不相上下；另外，有了流量基础，定位可以不再局限于电子商务。
二是以综合性的互联网集团形态出现，走一条有核心技术的另类寡头之路。 目前，美国互联网业的情况是eBay、Google与亚马逊等网站在各自领域独领风骚，而门户呈雅虎和MSN角逐的格局。而阿里巴巴收购雅虎中国后，中国互联网业将形成由八大寡头组成的第一集团：阿里巴巴、百度、盛大、新浪、TOM、网易、腾讯、搜狐。也就是说，中国互联网在经历并购、重组后将进入寡头垄断时代。按照我国的市场形态看，八大寡头都以综合性互联网集团的形态出现，在多个领域展开全方位对决，与美国的竞争方式有极大的不同。然而，寡头太多、战线太长的结果很可能是寡头之间的整合，比如盛大与新浪。
曾有业内人士指出，中国互联网行业普遍缺乏核心技术，不容易像Google那样依靠核心技术取得难以效仿和超越的领先优势，这也是我国互联网行业的竞争要以集团综合性竞争方式展开的主要原因。2005年8月11日，在阿里巴巴宣布收购雅虎中国的新闻发布会上，阿里巴巴创始人、现任CEO马云在说明并购意图时称：“合作的主要目的是为了电子商务和搜索引擎，未来的电子商务离不开搜索引擎，今天获得的整个权利使我们把雅虎作为一个强大的后方研发中心。”可见，核心技术也是
阿里巴巴收购雅虎中国的一种考量因素。
2、并购形式
企业并购形式可以有三种划分标准，首先，按照并购双方的行业关系，可分为横向并购、纵向并购和混合并购；第二，按照并购动机，可分为善意并购和恶意并购；第三，按照支付方式，可分为现金收购、换股方式收购和综合证券收购。
企业选择并购形式主要取决于并购动因；同时，应结合本企业的实际财务状况、未来发展方向及目标企业的特点等因素加以综合考虑。就阿里巴巴并购雅虎中国而言，从行业隶属关系看，双方同属于网络行业，但业务重点不同，阿里巴巴从事电子商务，雅虎中国兼有搜索和门户，所以，属于一种纵向并购；同时，双方系经过谈判协商最终达成一致意愿，故属于善意收购。
在支付方式上，阿里巴巴与雅虎中国进行了金额巨大的非货币性交易。一方面，阿里巴巴没有支付毫厘便换来了雅虎的10亿美元，其中包括2.5亿美元的现金、价值3.6亿美元的淘宝股票和未来有条件的3.9亿美元的阿里巴巴股票；另一方面，雅虎中国得到了阿里巴巴40%的股权和35%的投票权，又似乎是雅虎中国在并购阿里巴巴。
实质上，是阿里巴巴以换股的形式收购了雅虎中国；改变了股东结构，以40%的股权换来了雅虎中国全部的资产，包括阿里巴巴的终极目标——搜索引擎的核心技术。
雅虎中国的搜索业务（一搜、3721和雅虎的页面搜索）无论从流量上还是收入上和百度都不差上下，甚至有些指标还高，且还有搜索以外的业务收入，如广告等。百度如今市值29亿美元，如果按照百度的市值估计，就变成了10亿美元现金加上价值29亿美元的雅虎中国等于阿里巴巴的40％的股份。如此，阿里巴巴的价值在并购后将超过100亿美元。
3、其他启示
从阿里巴巴并购雅虎中国案例，可以得到三方面启示，一是要正确选择目标企业，二是要合理确定并购形式，三是要强化风险意识。
首先，正确选择目标企业，关系到并购成本的高低、并购企业发展战略以及并
购后的整合与预期协同效应。任何交易总是希望以最小的成本取得最大的收益，所以对目标企业的评估是企业并购过程中的核心问题。阿里巴巴并购的主要目的是获得搜索引擎的核心技术，而在国内现有市场上，有搜索引擎的是Google、Baidu和Yahoo；与Google、Baidu相比，雅虎中国在搜索引擎市场的竞争地位和市场策略符合阿里巴巴购并要求。阿里巴巴需要搜索引擎，雅虎力图摆脱在中国搜索引擎市场的“千年老二”地位，两者在市场定位和策略成功方面一拍即合，促成了这次收购。 其次，在选择并购形式时，要综合考虑并购动因、目标企业状况、并购整合后企业集团的发展方向等因素，并放在并购前、并购中和并购后的整个过程中来考查。阿里巴巴换股方式的成功运用，为其他企业并购提供了一个借鉴。
最后，并购中要强化风险意识，正视并购活动不能达到预先设定的目标的可能性，以及因此对企业正常经营管理所带来的影响。
其实，阿里巴巴并购案并非无忧。一方面，阿里巴巴换出股份的比例过大，在换股过程中，雅虎得到了相对的控股权。尽管阿里巴巴称不会有任何控股，但雅虎所持有的阿里巴巴股票的比例还是让人担忧，甚至有人说，两年后雅虎会全面收购阿里巴巴。另一方面，并购后的整合风险不容小觑。阿里巴巴和雅虎中国是两个独立的品牌，有着各自的品牌形象；同时，雅虎中国体内的3721在收购前与雅虎中国仍处于相对独立的地位。这样，如何准确区分品牌的不同定位，是对雅虎中国进行整合时面临的主要问题，也是这次收购后面临整合风险的症结所在。
