范文一:收支平衡表分析
2010、2011、2012国际收支平衡表及其分析
10报关与国际货运1班 张 苗 102301138
2010年中国国际收支状况分析报告
根据对2010年我国国际收支平衡表的分析,并结合与09年我国国际收支情况的对比。2010年总体,我国国际收支经常项目,资本和金融项目呈现双顺差,储备资产持续增长。以下为国际收支主要项目分析:
一.经常项目
2010年,我国经常项目顺差3054亿美元,较09年增长17%。 1. 货物贸易
2010年,我国货物贸易规模达历史最高,但较之09年,2010年货物贸易未出现大幅增长,按国际收支统计口径,货物贸易顺差2542亿美元,较09年增长2%,其中10年我国出口总值为15814亿美元,比上年增长31%;进口总值为13272亿美元,比上年增长39%。由于我国10年货物贸易,货物进口增速>货物出口增速,所以10年与09年相比,货物贸易规模相当。
2. 服务贸易 2010年,我国服务贸易收入1712亿美元,较上年增长32%;服务贸易指出1933亿美元,较上年增长22%;逆差221亿美元,下降25%。10年我国服务贸易呈现以下特点:服务贸易总体规模继续保持增长,且贸易逆差缩小。逆差主要来源于运输,旅游,保险服务和专有权利使用费和特许费等项目。其中,近年来旅游支出的增加与我国国民收入增加,出境旅游热
等密不可分。
3. 收益
2010年,我国收益顺差大幅增加,顺差304亿美元,较上年增长3.2倍。10年我国对外置产规模的扩大,投资收益为182亿美元。同时。近年来国际劳务往来密切,越来越多的国人选择海外工作,10年,我国海外务工人员劳动收入大幅上涨,劳务报酬净流入122亿美元,较09年增长70%。
二.资本和金融项目
2010年,由于欧美等国的债务危机影响,我国资本和金融项目略有震荡。10年,资本和金融项目顺差2260亿美元,比上年增长25%,外债规模略有上升,外汇贷款增加。
1. 直接投资 1.1外国在华直接投资
2010年外国在华直接投资流入2068亿美元,较上年增长42%,撤资清算等流出217亿美元,下降32%;净流入1851亿美元。从外国来华投资的产业结构看,2010年。制造业,房地产业,租赁和商务服务业,银行业,其他金融机构,保险业,证券业受到外资青睐。从在华投资流向看,外国资金依然集中于东部沿海地区,虽然西部少数省份外资直接投资增速,但投资量依然很小。
1.2我国对外直接投资
2010年我国对外直接投资流入678亿美元,较上年增长41%,撤资清算等流出76亿美元,下降83%;净流出602亿美元,增长37%。从投资目的地来看,我国非金融部门对外直接投资去向依次为亚洲,拉丁美洲,大洋洲,欧洲,北美和非洲;从投资的行业分布看。我国非金融部门对外直接投资涉及商务服务业,采矿业,制造业,批发和零售业,交通运输业,房地产,建筑业和电力煤气及水的生产等众多领域;从投资方式看,我国非金融部门的对外直接投资中。,国内有竞争力的企业更多地采用兼并收购的方式进行对外投资,跨国并购趋于活跃。
三.证券投资
2010年.证券投资项目净流入240亿美元,较09年下降38%。其中,我国对外证券投资净流出76亿美元,09年为净流入99亿美元;
四.储备资产
2010年,我国新增国际储备资产417亿美元,较09年新增额扩大18%。其中,外汇储备增加4696亿美元,在基金组织的储备头寸和特别提款权增加22亿美元。
2011年国际收支主要项目分析
(一)货物贸易
据海关统计,2011年我国货物贸易呈现以下特点: 对外贸易保持较快增长,但外贸依存度较前几年明显下降。2011年,我国进出口总额同比增加23%,与同期GDP 之比为49.9%,较上年下降0.3个百分点,较2006年的历史高点回落15.0 个百分点,显示我国经济增长的内生性进一步增强。其中,出口与GDP 之比为26.0%,较上年下降0.6个百分点,较2006年下降9.7个百分点;进口与GDP 之比为23.9%,较上年上升0.3个百分点,较2006年下降5.3 个百分点。
进口增速快于出口,进出口顺差进一步缩小。2011 年,我国出口较2010年增长20%,进口增长25%,顺差1551亿美元,下降15%。进出口顺差与同期GDP 之比为2.1%,较2010年下降1.0个百分点,较2007年的历史高点下降5.4个百分点。
我国对新兴市场国家进出口增长强劲,对外贸易多元化成效明显。2011 年,欧盟、美国仍为我国前两大贸易伙伴,但受欧美经济放缓的影响,其进出口总额合计占我国贸易总额的28%,较2010年下降1个百分点。我国对东盟进出口总额较快增长,东盟超过日本成为我国对外贸易的第三大伙伴。此外,我国与巴西、俄罗斯和南非等部分新兴市场国家双边贸易发展迅速。
加工贸易是进出口顺差的主要来源,而外商投资企业又是加工贸易顺差的主体。2011年,我国加工贸易顺差3656亿美元,较2010年增长13%,同期进出口顺差总额下降15%。其中,外商投资企业加工贸易顺差3144亿美元,增长16%,占加工贸易总顺差的86%,显示“顺差在境内、利润归外国”的国际分工格局进一步强化。当年我国一般贸易逆差903亿美元,较2010年扩大了91%,是推动我国进出口顺差总体收窄的重要因素。
进出口商品价格均较快上涨。2011 年,出口商品价格涨幅创下2008 年金融危机以来的新高,反映了进口成本增加、劳动力价格上升和人民币汇率升值的压力。除12月份外,其他11个月,进口商品价格同比增速均快于出口,我国贸易条件指数趋于恶化。从出口增长的贡献构成看,2011年6月起,出口商品价格上涨的贡献总体超过出口量增长,显示中国外贸出口面对人民币汇率升值及成本上升的压力,更多转向非价格竞争;但从进口增长的贡献构成看,主要由进口商品价格上涨拉动,反映了中国企业在国际商品市场上话语权弱。 (二)服务贸易
服务贸易规模保持较快增长。按国际收支统计口径,2011年服务贸易总额4209亿美元,较上年增长18%。服务贸易总额增速较货物贸易增速低5个百分点,相当于货物贸易总额的12%,占比较上年下降0.4个百分点。相比发达国家服务贸易相当于货物贸易的三成到五成的水平,我国服务贸易发展潜力巨大。
运输和旅游项目逆差扩大是服务贸易逆差扩大的主要原因。
2011年,服务贸易逆差较上年增长77%。其中,运输逆差达449亿美元,较上年增长55%,占服务贸易总逆差的81%。我国外贸进出口总量增加,境内企业对国际货物运输的需求上升,带动运输服务支出较快增长。旅游逆差达到241亿美元,较上年增长1.7倍。其中,全年我国入境旅游1.35亿人次,同比增长1%,带动住宿、餐饮购物等旅游收入略长;随着国民收入水平提高,居民消费结构继续呈现多元化发展,内地居民出境0.7亿人次,增长22%,带动境外观光、购物、留学等旅游支出大幅增加。从分国别和地区的情况看,内地对美国、澳大利亚、英国、加拿大和香港均呈现较大规模的旅游逆差。服务贸易伙伴国家和地区集中度高。主要服务贸易伙伴集中在邻近地区和欧美发达国家,服务贸易收支前十名伙伴国家和地区占服务贸易总额的73%。其中,我国对香港地区大幅顺差412亿美元,对台湾地区小幅顺差4亿美元,对其他主要伙伴国均呈现逆差,逆差较大的国家包括韩国、日本、澳大利亚和美国,分别为131亿、116亿、105亿和66亿美元。 (三)直接投资
外国来华直接投资流入及净流入均有所下降。2011年,我国来华直接投资流入2543亿美元,较上年减少4%;净流入2201亿美元,较上年减少10%,但仍居历史高位(见图2-11)。 对外直接投资流出保持增长,但净流出有所减少。2011年,我国对外直接投资流出671亿美元,较上年增加15亿美元,创历史新高。受我国对外直接投资清盘增加和从境外关联企业收回贷款大幅增长的影响,全年对外直接投资撤资达174亿美元,较上年增长1.3倍,导致我国对外直接投资净流出497亿美元,同比减少14%。
直接投资净流入是我国国际收支顺差的主要来源。2011年,我国直接投资顺差1704亿美元,较上年减少8%。就直接投资顺差在国际收支总顺差中的占比而言,近年来总体呈现下降趋势,其他形式的资本流动对我国国际收支状况的影响加大。2011年该比重为40%,较2009年的低谷回升了24个百分点,再次凸显金融动荡时期直接投资对于我国国际收支状况的稳定作用,同时也表明国际长期投资继续看好中国。 (四)证券投资
跨境证券投资净流入延续下降。2011年,我国证券投资项下跨境资金净流入196亿美元,较上年下降18%。其中,我国对外证券投资净流入62亿美元,上年为净流出76亿美元;境外对我国证券投资净流入134亿美元,较上年下降58%。
我国对外证券投资下降。2011年,美国和欧洲主权债务问题叠加并不断恶化,国际金融市场大幅震荡,国内投资者避险动机增强,对外投资意愿减弱。全年,我国对外股票投资新增额和撤资额分别为101亿和112亿美元,较上年分别下降49%和2%,两项合计净流入11亿美元,上年为净流出84亿美元;我国对外债券投资新增额和撤资额分别为91亿和143亿美元,分别下降37%和7%,两项合计净流入51亿美元,增长6倍。据国际投资头寸统计显示,截至2011年9月末,我国对外金融资产中的证券投资占比为5.5%,略高于俄罗斯、巴西、印度等“金砖国家”,但与发达经济体差距明显。这反映出包括我国在内的新兴市场经济体受制于政策约束、市场条件等因素,民间对外金融投资渠道有限、规模不足,进而影响在国际金融市场的定价权和话语权。
境外对我国证券投资下降。在股票投资方面,2011年全球资本市场在美欧主权债务危机冲击下遭遇寒冬,而国内企业更面临境外做空力量的持续打压,使境外上市首发和再融资规模由2010 年的354亿美元大幅回落至116亿美元,加上合格境外机构投资者新增投资8亿美元,全年境外对我国股票投资净流入53亿美元,较上年下降83%。在债券投资方面,2011 年境外对我国债券投资净流入81亿美元,较上年增长24倍,主要原因是2010年8月开放境外人民币清算行等三类机构运用人民币投资境内银行间债券市场所释放的政策效应,以及财政部和境内机构在香港离岸市场发行人民币债券增多。 (五)贸易信贷
贸易信贷资产负债规模持续增长。据贸易信贷抽样调查系统显示,2011年末,贸易信贷资产余额2769亿美元,较上年末增加710亿美元,增长34%。其中,出口应收款2192亿美元,增加482亿美元;进口预付款577亿美元,增加228亿美元。贸易信贷负债余额2492亿美元,较上年末增加380亿美元,增长18%。其中,进口应付款1914亿美元,增加434亿美元;出口预收款578亿美元,减少53亿美元。从流量看,2011年,我国出口应收款大幅增加而出口预收减少,显示危机环境下我国出口收账条件有所恶化。从存量看,出口应收比预收情况更突出、进口延付比预付情形更显著,这种跨境贸易融资方式难以通过流入结汇实现套利,而是基于实际贸易背景的负债美元化的财务管理运作。
注:
贸易信贷指中国境内外企业因贸易往来而相互赊账,形成的应收/预付账款(资产方)和预收/延付账款(负债方),它反映了贸易双方占用对方资金的情况。银行提供的贸易融资和融资性担保不在此列。
贸易信贷的资产和负债方是国际收支平衡表“资本和金融项目”中“其他投资”项 下的重要子项目。其中,贸易信贷的负债方也是我国外债统计的一个重要数据 源,与登记外债共同构成我国外债余额。
贸易信贷是后危机时期我国企业一种重要的融资方式。2011年末,贸易信贷资产负债总额占当年进出口总量的比重维持在15%左右,较2008年以前有所提高(见图2-17)。从期限看,短期贸易信贷占比较高。截至2011年末,样本企业短期(一年以下)贸易信贷资产占其全部资产的比重为90%,样本企业短期贸易信贷负债占其全部负债的比重为93%。从主体看,外商投资企业较内资企业的贸易信贷更为活跃。截至2011年末,就样本企业而言,外商投资企业贸易信贷资产占比为62%,外商投资企业贸易信贷负债占比为58%。此外,外商投资企业更多利用应收/应付进行资金安排,而内资企业更多利用预收/预付进行资金安排。
贸易信贷转为净资产,且波动较大。2011年末,贸易信贷净资产277亿美元,这是我国首次成为净资产国(上年为净负债52亿美元)。这表明,2011年我国企业与境外客商之间与贸易有关的资本流动总体上为净流出。其中,2011年一、二季度,贸易信贷净资产显示为小幅下降(即净流入)3亿和27亿美元,但三、四季度转为大幅上升(即净流出)233亿和127亿美元(见图2-16)。2011年下半年贸易信贷资金由净流入转为净流出是资产增加、
负债减少共同作用的结果。下半年,欧美主权债务危机逐步恶化,外部流动性紧张。受此影响,为争取海外订单,我国企业对外商业授信增多,境外企业较多占用我方贸易资金,使贸易信贷资产方增长。同时,9月底以来,国际金融市场大幅震荡,人民币汇率打破单边升值预期,企业加速还债,使贸易信贷负债方减少。 三、
注:
1. 本表计数采用四舍五入原则。
2. 本表2012年上半年数据由一季度与二季度数据累加而成。
2012年上半年国际收支主要项目分析
(一)货物贸易
据海关统计,2012年上半年我国货物贸易呈现以下特点:
对外贸易增速放缓,外贸依存度较上年同期有所回落。上半年,进出口总额同比增长8%,增速较上年同期回落18个百分点。出口、进口及进出口总额与同期 GDP之比分别为 26.5%、24.6%和 51.1%,较上年同期分别回落1.3、1.8和3.1个百分点,显示我国经济增长的内生性进一步增强。
出口增速快于进口,外贸顺差有所反弹。上半年,出口同比增长9%,进口增长7%,进出口顺差689亿美元,增长56%;顺差与同期GDP 之比为1.9%,较上年同期提高0.5个百分点(见图2-2)。进口增长较慢,一是由于进口价格增幅明显回落,降低了我国的进口成本。随着国际大宗商品价格下行,上半年我国进口价格月均同比微增1.7%,较2011年同期增幅回落13.1个百分点,进口数量指数月均同比增长6.4%,增幅回落5.1个百分点。二是由于加工贸易出口增长低迷,影响了与加工再出口相关的进口需求。上半年,我国加工贸易出口增长 6.4%,低于一般贸易出口增速近 4 个百分点,导致同期加工贸易进口增长 0.7%,较一般贸易进口增速低 7 个百分点。
加工贸易顺差扩大,一般贸易逆差收窄。2012 年上半年,我国加工贸易顺差1874亿美元,同比增长14%。其中,外商投资企业加工贸易顺差1631亿美元,同比增长15%,占加工贸易总顺差的87%,较上年同期提高1个百分点。同期,我国一般贸易逆差539亿美元(见图2-5),同比减少7%,主要是由于以私营性质为主的其他企业一般贸易出口较快增长。 外贸多元化进一步推进,与新兴经济体贸易增速快于发达经济体。上半年,我国与南非、俄罗斯、巴西和东盟的双边贸易额增长较快,分别较总体增速高29、14、4和2个百分点,所占比重合计较上年同期提高0.8个百分点。但与欧盟贸易额仅增长0.7%,与日本的贸易额同比下降0.2%,所占比重合计较上年同期下降1.8个百分点。我国与美国贸易额同比增长12%,比重略有增加。 专栏4:
当前我国出口收汇情况分析
我国出口形势对出口收汇的影响较大。据海关统计,2012年上半年出口同比增长 9%,增速明显低于去年同期增长 24%的水平。受此影响,出口收汇增长也较低迷,据国际收支申报统计,上半年出口收汇(货物贸易跨境收入)同比增长8%,增速远低于去年同期增长29%的水平。
上半年我国出口收汇总体较稳定,但下滑态势值得关注。一般情况下,出口货物流与跨境收入资金流之间会存在差异,影响因素一是出口预收和延收问题,可以在一定程度上反映出口货款的回收速度及风险,此外也与出口企业的收汇意愿有关;二是出口不需收汇的特殊情况、季节性波动和统计口径等,但这些因素不随外贸环境的改变而变化,可以认为相对稳定。2012年上半年,我国出口收汇率(货物贸易跨境收入/出口)为91%,仍保持在较高水平,较2011年上半年略降1个百分点。但二季度出口收汇率为85%,相对一季度下滑较大,并且也低于2011年同期5个百分点。这一方面说明我国出口收汇受到2011年底以来境外流动性趋紧、交易对手资金状况不佳等因素影响,出现一定的收汇风险;另一方面也反映了在人民币汇率双向波动的情况下,境内企业出口后尽快尽早收结汇的意愿降低。
未来仍需高度关注出口收汇风险。受外部经济复苏放缓、欧债危机继续发酵、国际金融市场不稳定因素较多等影响,我国企业在特定阶段或特定地区的出口收汇不确定性依然较大。下一阶段,外汇管理部门将继续支持国家稳定外贸增长的政策,稳步推进货物贸易外汇管理改革,进一步将促进贸易便利的政策措施落到实处,切实增强企业出口竞争力,并防范出口收汇风
(二)服务贸易
服务贸易规模保持较快增长。按国际收支统计口径,2012年上
半年服务贸易总额2208亿美元,同比增长10%,增速较货物贸易高2 个百分点。服务贸易总额相当于货物贸易总额的 12%,该比例与上年同期持平。
运输和旅游项目较大逆差是服务贸易逆差大幅上升的主要原因。2012年上半年,服务贸易逆差403亿美元,较上年同期增长一倍。其中,运输逆差 229亿美元,旅游逆差 218亿美元,分别较上年同期增长 10%和 1.1 倍。运输项目长期保持较大逆差主要是由于我国外贸进出口总量持续增加,境内企业对国际货物运输的需求上升,带动运输服务支出较快增长。旅游方面,上半年,外籍人员入境旅游 1346万人次,同比增长5%,带动住宿、餐饮购物等旅游收入略有增长;内地居民出境3856万人次,增长20%,带动境外观光、购物、留学等旅游支出大幅增加。从分国别和地区的情况看,我国对美国、澳大利亚和香港均呈现较大规模的旅游逆差,主要是由于在上述三国的留学费用快速增长所致。
服务贸易伙伴国家和地区集中度高。主要服务贸易伙伴集中在邻近地区和欧美发达国家,服务贸易收支前十名伙伴国家和地区占服务贸易总额的 73%。其中,我国对香港地区顺差 180亿美元,对其他主要伙伴国均呈现逆差,逆差较大的国家包括澳大利亚、美国和韩国,分别为59亿、56亿和52亿美元。 (三)直接投资
直接投资净流入依然是我国国际收支顺差的主要来源。2012年上半年,直接投资顺差900亿美元,同比下降3%。但直接投资净流入在国际收支总顺差中的占比达 98%,较上年同期上升64个百分点。这一方面显示直接投资对于我国国际收支状况的稳定作用,另一方面也说明在外部经济环境多变的情况下,我国经济发展稳定、吸引力强,作为世界主要直接投资流入国的地位依然稳固。
外国来华直接投资流入及净流入均小幅增长。2012 年上半年,外国来华直接投资流入 1314亿美元,较上年同期增长7%;外国来华直接投资流出 133亿美元,增长15%,主要是由于外商投资企业向境外股东加速偿还贷款,上半年此项增幅达 50%,来华直接投资撤资清算流出金额较上年同期下降8%。由于来华直接投资流入规模远高于流出,上半年外国来华直接投资净流入1181亿美元,增加70亿美元,增长 6%,延续了自 2009年上半年以来的增长趋势,但增幅有所下降。
外国来华直接投资的结构进一步优化。来自世界主要发达国家的投资持续稳定增长,2012年上半年,法国、德国、日本及美国对我国非银行部门的直接投资金额较上年同期分别增长了110%、96%、29%和 20%。来自世界主要离岸中心的直接投资有所下降,开曼群岛、英属维尔京及中国香港对我国非银行部门的直接投资金额较上年同期分别下降了 37%、35%和 15%。从吸收外国来华直接投资的行业分布看,制造业、房地产业、租赁和商务服务业、批发零售业和采矿业仍然是吸收外国来华直接投资的主要行业。与上年同期相比,教育和卫生行业吸收来华直接投资的增长较快,增幅分别为200%与110%;房地产业吸收来华直接投资额下降比较明显,降幅达25%,从侧面反映出国家房地产市场调控的积极效果。
对外直接投资流出与净流出均大幅增长。2012年上半年,我国对外直接投资流出 380亿美元,同比增长45%;我国对外直接投资撤资流入 100亿美元,增长25%。由于对外直接投资流出的增幅高于流入,我国对外直接投资净流出281亿美元,增长53%。 (四)证券投资
证券投资继续保持顺差。2012 年上半年,我国证券投资项下净流入204亿美元,较上年同期增长1.4倍。其中,我国对外证券投资净流入59亿美元,较上年同期大幅增长9.9倍;境外对我国证券投资净流入145亿美元,较上年同期上升84%。
我国对外证券投资回撤明显。2012 年上半年,世界经济缓慢复苏,欧洲主权债务危机深化,国际金融市场动荡加剧,我国对外证券投资更趋谨慎,新增投资流出85亿美元,同
比下降23%,减持回流 143亿美元,同比上升24%。其中,对外股本证券投资流出入双降,总体呈净回流22亿美元;对外债务证券撤资回流规模上升1倍,净回流36亿美元,而上年同期为净流出2亿美元。2012年上半年,我国合格境内机构投资者(QDII )对外证券投资大幅波动,一季度回流5亿美元,二季度汇出6亿美元,总体净增对外投资1亿美元。 境外对我国证券投资活跃。2012 年上半年,境外对我国证券投资流入166亿美元,流出21亿美元,同比分别上升86%和95%。从结构上看,因我国物价水平涨幅持续回落,降息预期强烈,境外更青睐对我国债务证券投资。2012年上半年,境外人民币清算行等三类机构运用人民币投资境内银行间债券市场踊跃,加之财政部和境内机构在香港离岸市场发行人民币债券,境外对我国债券投资净流入92亿美元,上年同期为微量净流出。股票投资方面,受境内企业盈利预期下降和海外资本市场低迷等因素影响,境外对我国股本证券投资流入74亿美元,流出21亿美元,分别下降17%和上升96%,净流入 53 亿美元,同比下降 33%。其中,境内企业海外上市筹资39亿美元,同比下降35%;合格境外机构投资者(QFII )对我国证券投资稳中趋升,一季度流出入基本平衡,二季度净流入大幅增至15亿美元,总体净增16亿美元。 (五)贸易信贷
贸易信贷资产负债规模持续增长。2012年6月末,贸易信贷资产余额3101亿美元,较上年末增加332亿美元,增长12%;贸易信贷负债余额2901亿美元,较上年末增加409亿美元,增长16%;净资产为200亿美元,较上年末减少77亿美元,下降28%。截止6月末,贸易信贷资产和负债占过去12个月海关进出口总额的比重分别为8.2%和7.7%,较上年末比重增加0.6和0.8个百分点。贸易信贷指中国境内外企业因贸易往来而相互赊账,形成的应收/预付账款(资产方)和预收/延付账款(负债方),它反映了贸易双方占用对方资金的情况。银行提供的贸易融资和融资性担保不在此列。贸易信贷的资产和负债方是国际收支平衡表中“资本和金融项目”下“其他投资”项下的重要子项目。其中,贸易信贷的负债方也是我国外债统计的一个重要数据源,与登记外债构成我国外债余额统计。 贸易信贷在波动中呈现净流入。2012年上半年,我国贸易信贷项下为净流入77亿美元。其中,一季度,因为负债增加、资产减少,贸易信贷净资产显示为大幅下降(即净流入)223亿美元;二季度,由于资产增加、负债减少,贸易信贷净资产转为大幅上升(即净流出)147亿美元。
贸易信贷出口与进口双方向增长。2012年6月末,出口应收款(即少收汇)2566亿美元,较上年末增长17%;出口预收款(即多收汇)589亿美元,较上年末增长2%;出口少收汇多于出口多收汇1977 亿美元。进口预付款(即多付汇)536 亿美元,较上年末下降7%;进口应付款(即少付汇)2312亿美元,较上年末增长21%;进口少付汇多于多付汇1776亿美元。
贸易信贷短期化趋势更为明显。2012年6月末,样本企业短期(一年以下)贸易信贷资产占其全部资产的比重为 95%,较上年末增长 5 个百分点;样本企业短期贸易信贷负债占其全部负债的比重为94%,较上年末增长1个百分点。
外商投资企业较内资企业的贸易信贷更为活跃。截至2012年6月末,样本外商投资企业贸易信贷资产占全部资产的比重为 57%,样本外商投资企业贸易信贷负债占全部负债的比重为 53%。外商投资企业更多利用应收/应付进行资金安排,外资应收应付金额占应收应付总额的62%;而内资企业更多利用预收/预付进行资金安排,内资预收预付占预收预付总额的75%。
范文二:国际平衡收支表分析
2010-2012中国国际收支平衡表分析
姓名 宁珮歆 学号20100102 班级 国贸02
一、国际收支各项目分析
(一)经常项目分析
1.货物贸易顺差较快增长 外贸依存度逐年下滑 在2010-2012年中,2012年我国货物贸易规模达历史最高,货物贸易顺差额最大,达到3216亿美元,与2011年相比,增长32%。2012年,进出口总额较2011年增长6%,较上年回落16个百分点。依据往年数据发现,进出口总额占GDP之比是2006年最大,而后虽然规模仍在不断扩大,但占GDP的比重逐年下滑,可以看出我国的外贸依存度逐年下滑,我国经济的内生性增长逐渐明显,三大马车的拉动力正在慢慢改变。
2.服务贸易逆差进一步扩大 规模保持稳定增长 从平衡表中可以看出,我国这3年来服务贸易一直处于逆差状态,而且逆差规模进一步扩大。2012年,服务贸易收入1914亿美元,较2011年增长3%;支出2812亿美元,增长14%;逆差897亿美元,扩大46%。逆差扩大主要是由于运输超和旅游等方面的大量逆差所造成的。这主要有以下几个方面的原因:
一是在国民收入水平提高、人民币汇率上升等因素的刺激下,近年来内地居民出境旅游观光、留学、购物明显增多。大量留学生在国外求学多年,导致学费、生活费等相关汇出增长较快。
二是随着货物贸易的发展,我国对货运、货运险的需求不断增长,但我国航空运输、远洋运输能力以及保险业务水平相比发达国家还有一定差距,在外贸运输、保险等合同条款的订立权上还处于弱势地位,因此运输、保险服务多由外方提供,由此形成逆差。
虽然逆差进一步扩大,但服务贸易的规模却呈现稳定上涨的趋势,而逆差的扩大则是由于进口增长快于出口。这主要是由于我国服务贸易出口仍以劳动密集型、资源密集型的传统服务业为主,知识密集型、资本密集型的现代服务业则尚处于起步阶段。随着我国经济发展,要素价格不断抬升,传统服务业的比较优势逐步丧失,使得出口增长相对迟缓。
3.收益项目由顺差转为逆差 在收益项目中,我国从2010年顺差304亿美元转换为2011年逆差119亿美元,并且在2012年逆差规模扩大到421亿美元。这其中职工报酬净流入是呈扩大趋势的,这说明了中国属于典型的劳务输出国。转换为逆差并逐渐扩大的原因主要在于外商投资企业外方投资收益缩水严重,造成了收益项目的逆差,而这也说明了中国是资本输入国。
4.经常转移顺差逐年缩减 经常项目3年来都处于顺差状态,但顺差金额从
429亿美元缩减至34亿美元。
总的来说,国际收支经常项目顺差下降。2012 年,经常项目顺差1931亿美元,较2011年增长42%,但相比2010年3054亿美元仍存在缩水。这主要是因为2011年欧美债务危机不断发酵,世界经济增长明显放缓,影响了我国的进出口发展。
(二)资本金融项目分析
1.直接投资保持较大幅顺差 2012年我国资本金融账户出现逆差,但直接投资项目仍保持了较大的净流入,并且这3年来我国直接投资项目都处于顺差状态且呈现持续扩大的态势,这主要来源于国外在华直接投资项目创汇较多,保持了大幅的顺差增长。这得益于近年来各地政府大力推行的招商引资计划,并且近几年房地产行业的大热,吸引了不少外商来华进行投资。此外,金融部门也是吸引外商来华投资的大热门。比如外资银行和其他金融机构,如保险、证券类的金融机构近年来进入我国的势头比较旺盛。
2.证券投资净流入大幅增长2012年,证券投资项下净流入478亿美元,较 2011年增长1.43倍。其中,我国对外证券投资净流出(资产)64亿美元,2011年为净回流62亿美元;境外对我国证券投资净流入(负债)542亿美元,较2011年增长305%,可见增长幅度非常巨大,成为证券投资顺差的主要推力。
资产方面,即我国对外证券投资2010年为净流出,2011年转为净流入,2012年再次拾回净流出。这其中既有企业人民的投资,但大部分应该是金融机构的对外投资,如银行之间的业务等。
负债方面,即境外对我国证券投资净流入相比2010和2011呈现了大幅的增长,投资十分活跃。主要是国际金融环境自2011年之后有所改善,又呈现了复苏的态势,再加上我国境内的许多企业纷纷通过境外上市渠道上市筹资,获得了大量的境外投资。
3.其他投资由顺差转为大幅逆差2010年其他投资有724亿美元净流入,但2011年顺差缩小,至2012年由顺差转为2600亿美元的巨大逆差,其中,其他投资资产净流出(即对外资产增加)2316亿美元,其他投资负债净流出(即对外负债减少)284亿美元。
4.储备资产增幅放缓 2012年,我国新增储备资产966亿美元,较2011年下降75%。其中,外汇储备资产增加987亿美元,较2011年少增2861亿美元,国在国际货币基金组织的储备头寸净减少16亿美元。
总的来说,资本金融项目自2010年以来由顺差大幅缩水转为逆差,国际储备增加。这源于自欧债金融危机后,国内外经济和金融逐步恢复复苏,运行逐渐,有利于稳定我国外部需求,吸引长期资本流入。
二、总体评价
我国近3年的国际收支状况由2010、2011两年的经常项目和资本金融项目的“双顺差”转换为2012年“一顺一逆”的状况,资本和金融项目逆差 168 亿美元,为亚洲金融危机以来首次逆差,国际收支总顺差大幅下降。这无疑是收到了国际经济金融局势动荡的影响。我国国际收支平衡表中经常账户占比较大,大量创汇能力基于出口产品上。实物的进出口额度较大,而第三产业服务业比重较小,说明产业结构还有待于优化。除此之外,资本与金融账户总金额不断扩大,说明我国资本和金融市场自加入WTO以来开放程度不断提高,金融市场化程度不断加深,金融交易总量在不断上升。
总体来说我国国际收支增长逐渐放缓,经济增长的内生性加强,三驾马车的结构逐渐改变,我国国际收支状况有望继续保持基本平稳。
范文三:国际收支平衡表分析
2005—2010年中国国际收支平衡表及分析
摘要:近几年,特别是在国际金融危机之后,我国的国际收支出现了一些结构性变化。为
此,我们从国际收支平衡表入手,用实际的数据说明问题,着重分析金融危机后直至2010年的国际收支平衡表,指出这个变化并解释变化出现的原因。在此基础上结合当前宏观经济形势对我国未来几年国际收支的变化趋势作出分析,最终提出我国国际收支失衡的应对方法,以便深刻的理解目前宏观调控政策的选择及调控方向。 关键词:国际收支平衡 双顺差 解决方案
单位:百万美元
分析:
1. 从总体上看,2005年、2006年我国国际收支经常项目、资本和金融项目呈现“双顺差”,
国际储备较快增长。
2. 06年与05年相比,经常项目顺差增加,资本和金融项目顺差大幅下降 。经常项目顺差
增长主要来源于货物贸易顺差的大幅增长,资本和金融项目顺差下降主要是由于对外证券投资增长迅猛。由以上统计可以看出,我国长时间出现经常项目顺差,国内的总需求与总供给平衡遭到破坏,持续大量的顺差意味着出口大于进口,这对某些资源型出口国
来说意味着国内的经济资源的掠夺性开采。
3. 2006年货物贸易进口额为751,932,2005年货物贸易进口额为628,295,06年比05年增
加了(751932-628,295)/628,295*100%=19.7% 。2006年货物贸易出口额为969,682,2005年货物贸易出口额为762,484,06年比05年增加了(969682-762484)/762484*100%=27.2%。可见我国2006年的进出口总额的规模都比2005年有所扩大,进口同比上涨了19.7%,出口同比上涨了27.2%。这也充分说明我国对外贸易的程度不断的加大。
4. 无论2005年还是2006年经常账户顺差要比资本金融账户的顺差大得多。2006年比2005
相比,经常账户顺差大幅增大,而资本、金融账户顺差反而变小了。这说明:首先,在
“双顺差”中,经常账户的顺差起到主导作用,要解决国际收支失衡状况应从经常账户入手。其次,2006年比2005年的资本、金融账户的顺差变小的原因,是我们放松了资本流出的限制。
5. 我国对外直接投资呈现快速发展。2006年,我国对外直接投资净流出为178亿美元,同
比增长58%。表明我国实施“走出去”战略的步伐进一步加快。
6. 2006年的储备资产为247472,2005年的储备资产为208945,2006年比2005的储备资
产增加了(247472-208945)/208945×100%=18.4%。可见储备资产有大幅增长。造成储备资产大幅增长的原因是中国出现“双顺差”。
单位:百万美元
分析:
1. 07、08年我国对外贸易仍然持续双顺差。08年顺差比07年小幅增加。同时国际储备也
继续增长 。
2. 货物贸易顺差08年比07年小幅增长。08年,我国货物贸易总体上保持平稳增长。 3. 08年,直接投资顺差较07年下降,我国企业对外投资增多,“走出去”步伐进一步加快。 4. 2008 年,我国国际收支交易总规模略有增长,增速出现下滑。经常项目、资本和金融
项目继续呈现“双顺差”格局,国际收支不平衡状况有所改善,货物贸易顺差增速放慢,
外商直接投资大量流入势头减弱,对外直接投资步伐加快,国际收支总顺差由快速增长转为趋于平衡,国际收支总顺差与07年基本持平。
单位:亿美元
分析:
1. 09、10年,我国国际收支经常项目、资本和金融项目继续呈现“双顺差”,国际储备资产
继续增长。09年货物贸易项目顺差2493亿美元,服务项目逆差287亿美元,收益项目顺差287亿美元,经常转移顺差348亿美元。经常项目顺差绝对额有所下降,说明国际
收支状况在继续改善。
2. 其中,09、10年,资本净流入的大幅增长是多种因素促成的。由于我国外汇储备资产规
模增长较快,且国际市场美元汇率波动较大,外汇储备资产中非交易变动规模日益扩大,可能影响社会对真实国际收支状况的判断。
3. 另外09、10年我国国际收支状况与前四年有很大的类似性,如对外直接投资呈现快速
发展、国际储备资产继续增长等。
从我国2005年到2010年的国际收支平衡表分析可以看出,近几年我国国际收支面临着“双顺差”的问题,从05年到10年,我国国际收支一直持续出现“双顺差”的格局。 我国连续的、长期的、大幅度的经常项目和资本与金融项目的“双顺差”已明显表现为经济的外部失衡。这既有悖于传统的国际收支结构理论,又是各国国际收支结构实践中罕见的,其之所以能够维持十余年之久,在很大程度上得益于国内外经济发展环境和国内特殊的管理体制与鼓励政策,但其本身也潜伏着一定的风险,引发诸多矛盾和问题。这种局面是由一系列客观复杂的原因造成的,其中既有国际的原因,也有国内自身的原因从国际上来看,随着世界各国经济的紧密联系,发达国家和新兴工业化国家为了寻求更优化的资源配置,在进行产业结构调整的过程中出现了一些产业和产品向国外的转移。而我国为了适应国际形式的发展,日趋完善基础设施和优惠的法律和政策,同时不断加大对外开放的步伐,再加上我国具有廉价的劳动力成本,这些都使得我国逐渐成为国际制造产业转移的一个主要目的地,连续数年位居世界前列。同时由于我国国内金融市场比较不发达,国内企业往往借助境外资本市场进行融资,从而增加了资本的快速流入。而外国直接投资的发展也促进出口的增长,1992年以来境外资本流入中国的年平均增长速度保持在28.9%左右。
从国内来看,主要是由于以下原因造成了我国的持续大额顺差。 (一)储蓄率过高
我国经济增长失衡的根本原因是储蓄率过高。国内总储蓄率在20世纪90年代平均为GDP 的40%,在2004年上升至GDP 的47%。尽管投资率在此期间也有所增长,但储蓄快于投资的增长,扩大了经常帐户顺差。当前的储蓄率和资本形成率无论与本国历史平均相比还是与其他主要国家相比均处于高位。一般认为中国储蓄率高主要是因为个人储蓄欲望强烈,但更主要的是企业和政府的储蓄率高,企业高储蓄率带来的投资增长效益较低并可能导致产能过剩。此外,国内储蓄转化为投资渠道不畅,金融市场发展相对滞后,导致企业不得不更多地依赖自有储蓄。
(二)加工贸易仍占主导地位
外商直接投资主要集中在劳动力密集、技术含量低的产业和领域,以加工贸易出口为主,而加工贸易出口方式与贸易出口数量的增加呈明显正相关的关系。深入分析我国贸易结构可以发现,一般贸易及其他贸易实际上处于逆差状态,持续攀升的贸易顺差主要来源于加工贸易。加工贸易两头在外,无论是通过来料加工还是进料加工,最终产品一般销往国外,在我国境内所形成的增值部分自然构成顺差。因此,加工贸易的规模越大,相应的顺差必然也越大。
(三)非对称性的国际收支政策 长期以来,我国采取鼓励出口和鼓励外资流入的非对称性国际收支政策。我国的国际收支双顺差是多年的“奖出限出”的传统思想和对外资不加选择的“超国民待遇”等经济政策综合作用的结果。这些政策制度安排使得资本流出受到管制,流出渠道少,导致资本项目净流入大
于净流出格局的形成。外资的大量涌入不仅拉动了我国资本和金融项目顺差,而且加大了外资企业在我国出口中不断增长的比重。 解决方案:
作为一个崛起的大国,我国理想的国际收支状况应该是,以内资企业的一般贸易出口顺差为主体的经常项目顺差,产品占据海外市场并获得高额利润;同时资本金融项目逆差,国内资本走出去,在海外广泛投资,推广本国的文化与品牌,增进与世界的交流。但现实情况却与之大相径庭,“双顺差”给我们带来巨幅官方储备的增长,表面上对我国有利,实质上是把国内的资源低廉的用于外国人消费,同时让外国的品牌与文化在国内得到推广,打压民营资本的发展空间,国民的福利没有得到与“经济奇迹”相配的提高。
国家现有的政策正在朝这方面努力,如“十二五”规划里就强调进行产业结构升级,提高核心竞争力,此举可以让经常项目顺差更多的来自内资的一般贸易,并可能让内资的一般贸易成为贸易顺差的主要来源。但规划里实质上的依靠主体是国有企业,在2010年内资一般贸易出现逆差,这是备受支持的国有企业以及被冷落的民营企业共同的成绩单。我们对“十二五”规划时期国企能否完成产业结构升级拭目以待。同时,国家也借助这次金融危机大胆实施海外战略,真正实践“走出去”战略,但目前相比国外对内直接投资来说,其金额与规模还差得很远,但我们看好这一趋势。
我认为,民营企业对我国经济的发展不可被忽视,要充分发挥好它们的作用。首先,应减少对外资的超国民待遇优惠,加大对民营资本的优惠与支持,并为民间资本提供很好的融资环境,让我国的产业结构升级同时依靠民营企业来完成,这样我国的内资一般贸易才能创造更多的出口顺差,成为经常项目顺差的主体。其次,地方政府在引资方面应更多的向民营资本或国有资本倾斜,减少对外资的依赖程度,同时对民营企业的走出去提供帮助和引导。
数据来源:国家货币基金组织统计数据 参考文献:
【1】陈彪如等著:《国际货币体系》,华东师范大学出版社,1990年版 【2】何泽荣等著:《中国国际收支研究》,西南财经大学出版社,1998年4月版 【3】连平:《国际金融理论、体制与政策》华东师范大学,1999年
范文四:国际收支平衡表的分析
第三节 国际收支平衡表的分析
一、国际收支平衡表是重要的经济分析工具
国际收支平衡表不仅综合记载了一国在一定时期内与世界各国的经济往来情况和在世界经济中的地位及其消长对比情况,而且还集中反映了该国的经济类型和经济结构,因此,国际收支平衡表是经济分析的重要工具。通过对国际收支平衡表的分析,对编表国家或非编表国家都具有重要的意义。
对于编表国家来说,通过对国际收支平衡表的分析,能够全面、全时掌握本国对外经济交易的综合情况,找出造成国际收支顺、逆差的原因,以便于采取正确的调节措施。其次,它能使本国政府充分掌握其外汇资金来源和运用方面的资料,特别是官方的储备变动情况,以便于编制切实可行的外汇预算计划。而且它能使一国全面地了解本国的国际经济地位,制订出与本国国力相适应的贸易、投资、经济援助、借贷等方面的对外经济政策。
对于非编表国家来说,它同样具有重要的意义和作用。这是因为:随着世界经济一体化的不断发展,各国在经济、政治等各方面的联系日益密切,一个国家不仅要了解自己,而且要了解外国的政治经济实力与对外经济政策的动向,以及世界经济发展的趋势。而通过对别国国际收支平衡表的分析,有助于预测编表国家的国际收支、货币汇率及其对外经济政策动向,也有助于了解各国的经济实力和预测世界经济与世界贸易的发展趋势。
二、国际收支平衡表的几个差额
分析国际收支平衡表必须首先了解国际收支平衡表的结构,即弄清国际收支平衡表的项目构成及其相互关系。如前所述,国际收支平衡表是由经常项目、资本与金融项目和错误与遗漏项目所构成,每一项目下又分为若干小项目。国际收支平衡表的每个项目都有借方、贷方和差额三栏数字,分别反映一定时期内务项对外经济活动的发生额。由于国际收支平衡表是采用复式簿记法入帐,因此,借贷双方总额总是相等的,但其中的某些项目或帐户可能出现盈余或赤字,需由其它项目或帐户的赤字或盈余来抵消,这就形成了不同的项目差额。按照人们的传统习惯和国际货币基金组织的做法,项目差额主要有以下四种:
1、贸易收支差额
贸易收支差额是指一国进出口收支差额。尽管贸易项目仅仅是国际收支的一
个组成部分,不能代表国际收支的整体,但是,对于某些国家来说,贸易收支在全部国际收支中所占比重相当大,以至于经常性的把贸易收支作为国际收支的近似代表。此外,贸易收支在国际收支中还有它的特殊重要性。商品的进出口情况综合反映了一国的产业结构、产品质量和劳动生产率状况,反映了该国产业在国际竞争能力。因此,即使对于发达国家这样资本项目比重相当大的国家,仍然非常重视贸易收支的差额。
2、经常项目差额
经常项目包括贸易收支、服务收支、收入和经常性转移收支,前两项构成经常项目收支的主体。虽然经常项目的收支也不能代表全部国际收支,但它综合反映了一个国家的进出口状况(包括服务贸易),而被各国广为使用,并被当作是制定国际收支政策和产业政策的重要依据。同时,国际经济协调组织也经常采用这一指标对成员国经济进行衡量,例如国际货币基金组织就特别重视各国经常项目的收支状况。
3、资本和金融项目差额
资本和金融项目差额反映该项目下直接投资、证券投资和其他投资交易(包括贸易信贷、贷款和存款)及储备资产交易的差额(假设资本转移净额为零),它记录了世界其他国家对本国的投资净额或贷款/借款净额。
资本和金融项目具有两个方面的分析作用:首先,通过资本和金融项目规模可以看出一个国家资本市场的开放程度和金融市场的发达程度,一般而言,资本市场越开放,金融市场越发达,资本与金融项目的流量总额就越大。其次,资本与金融项目和经常项目之间具有融资关系,所以,资本与金融项目的余额可以折射出一国经常项目的状况。根据复式簿记法原则,在国际收支中一笔贸易流量通常对应一笔金融流量,可以说,经常项目中实际资源的流动与资本和金融项目中资产所有权的流动是一个活动的两个方面。因此,如果不考虑错误与遗漏,经常项目的余额与资本和金融项目的余额必然数量相等,符号相反。也就是说,经常项目的余额与资本和金融项目的余额之和等于零。
4、综合项目差额或总差额
综合项目差额是指经常项目加上资本和金融项目中的资本转移、直接投资、证券投资、其他投资后的余额,也就是将国际收支项目中官方储备剔除后的余额。
由于综合项目差额必然导致官方储备的反方向变动,所以,可用它来衡量国际收支对一国储备带来的压力。
当一国实行固定汇率制时,综合项目差额的分析意义更为重要。因为,国际收支的各种行为将导致外国货币与本国货币在外汇市场上的供求变动,影响到两个币种比价的稳定性。为了保持外汇市场汇率的稳定,政府必须利用官方储备介入市场以实现供求平衡。所以,综合项目差额在政府有义务维护固定汇率制时是及其重要的。而在浮动汇率制度下,政府原则上可以不动用官方储备而听任汇率变动,或是动用官方储备调节市场的任务有所弹性,相应的,这一差额的分析意义略有弱化。
三、国际收支平衡表的分析方法
国际收支平衡表的分析方法有静态分析、动态分析和比较分析三种。在对一国国际收支进行分析时,一定要把这三种分析方法结合起来一起分析,才能对一国经济进行全面、正确深入地分析。
(一)、静态分析
它是分析某国在某一时期(一年、一季或一个月)的国际收支平衡表。具体地讲是计算和分析表中各个项目及其差额,分析各个项目差额形成的原因与对国际收支总差额的影响。
静态分析的方法和应注意的问题是:
贸易收支:一国贸易收支出现顺差或逆差,主要受多个方面的因素影响,它包括经济周期的更替、财政与货币政策变化所决定的总供给与总需求的对比关系;气候与自然条件的变化;国际市场的供求关系;本国产品的国际竞争力;本国货币的汇率水平等。结合这些方面的资料进行分析,有助于找出编表国家贸易收支差额形成的原因。
服务收支:服务收支反映着编表国家有关行业的发达程度与消长状况。如运费收支的状况直接反映了一国运输能力的强弱,一般发展中国家总是支出的,而一些经济发达的国家由于拥有强大的商船队而收入颇丰;还有银行和保险业务收支状况反映了一个国家金融机构完善状况。分析这些状况之后,对其本国来说可以为寻找改进对策提供依据;对别国来说,为选择由哪个国家提供相关业务的服务提供依据。
单方面转移收入中,重点研究官方转移收入。二战后,国际援助相对来说在不断增加,这种援助包括军事援助和经济援助两种,其中又分低息贷款和无偿援助两部分。在分析这个项目时除考虑其数额大小外,还要分析这种援助的背景、影响及其后果,并对趋势作一分析。
资本与金融项目中涉及许多子项目,比如直接投资、间接投资、国际借贷和延期付款信用等等,一般来说前三项处于主要地位。直接投资状况反映一国资本国际竞争能力的高低(对发达国家而言)或一国投资利润前景的好坏(对发展中国家而言)。国际借款状况反映了一国借用国际市场资本条件的优劣,从而反映了该国的国际信誉高低。二战后,短期资本在国际间移动的规模与频繁程度都是空前的,它对有关国家的国际收支与货币汇率的变化都有主要影响。因而研究、分析短期资本在国际间移动的流量、方向与方式,对研究国际金融动态和发展趋势具有重要意义。
分析官方储备项目,重点分析国际储备资产变动的方向,因为这些反映了一国对付各种意外冲击能力的变化。错误与遗漏项目,主要分析其数额大小的变化。因为错误与遗漏的规模一方面反映了一国国际收支平衡表虚假性的大小,规模越大,国际收支平衡表对该国国际经济活动的反映就越不准确;另一方面在某种程度上它也反映了一国经济开放的程度,一般来说经济越开放,错误与遗漏的规模就越大。
(二)、动态分析
国际收支平衡表虽只反映某一特定时期的情况,但应看到,它绝不是孤立存在的,而是与以前或以后的发展过程紧密相连的。可以说,它既是前一时期演变的结果,又是后一时期状况的原因。因此,要研究一国的国际经济地位、国际金融状况,必须遵循动态性原则,连续分析不同时期的国际收支平衡表,掌握其长期变化情况。只有这样,才能得出比较正确的结论。
(三)、比较分析
它既包括对一国若干连续时期的国际收支平衡表进行比较分析,也包括对不同国家在相同时期的国际收支平衡表进行比较分析。后一种比较分析较为困难,因为各国的国际收支平衡表在项目的分类与局部差额的统计上不尽相同。利用联合国或国际货币基金组织的资料有助于克服这一困难,因为这两个机构公布的若
干重要资料,都是经过重新整理后编制的,可以互相比较。
范文五:国际收支平衡表分析
第1章 国际收支(Balance of Payments)
第3节
国际收支平衡表的分析
Analysis of BOP Statements
一、国际收支失衡的含义 The meanings of imbalance : means the expenditure total amount exceed receipts , or contrary circumstance in a
country‘s balance of payments . The former is BOP deficit , The latter is BOP surplus . (surplus (favorable) :顺差 deficit( unfavorable) :逆 差) 是指收入总额大于支出总额或相反的情况。前者称国际收支顺 差,后者称国际收支逆差。 Notice: 1.国际收支失衡指的是经济意义(economic meaning)上的失衡。 2.国际收支失衡既包括逆差(deficit)也包括顺差(surplus) 。 3. 国 际 收 支 失 衡 通 常 是 指 经 常 的 ( frequent ) 持 续 的 、 ( continuous)和大量的(a great deal )失衡。 国际收支平衡与否的三种情况: 平衡 balance
基本平衡 basic balance 不平衡 imbalance 4.国际收支失衡可以从国际经济交易的性质(quality)和发生的原 因(reason )来进行判断。 国际经济交易分自主性交易和调节性交易两种。 Divided into: autonomous transaction regulative transaction 前者指单个经济主体(如进出口商、银行、个人) ,基于自身的 需要或目的(the demand or purpose 交易活动。 E.g. 市场 market 利润 风险 价格 税率 profit risk price tax rate of the oneself)而进行的
投机 speculation 管制 control
后者指一国货币当局为了保持国际收支平衡、维护本币汇率稳 定,在自主性交易出现缺口(gap)后,为填平其缺口(fill up ) 而进行的交易活动。
一、经常项目 1.货物 2.服务 二、资本项目 1.长期 “线上部分”above the line 自主性交易
———————————————— 2.短期 三、平衡项目 调节性交易 “线下部分”below the line
所谓国际收支平衡是指,不必依靠调节性交易,而是基于自 主性交易以维持国际 收支达到平衡状态的。 所谓国际收支不平衡是指,不能基于自主性交易,而必须依 靠调节性交易才能维持国际收支平衡状态。换言之,调节性交易是国 际收支不平衡所采取的平衡措施。 二、国际收支平衡表的分析 (Analysis of BOP Statements) 1. 国 际 收 支 平 衡 表 的 一 般 分 析 Statements 第 1,纵向分析 vertical analysis 即连续分析一国不同时期(different period)的国际收支平 衡表。 第 2,横向分析 crosswise analysis 即联系其他国家(other countries)的国际收支平衡表进行 General Analysis of BOP
分析。 第 3,对内分析 inside analysis 即联系该国国内的经济金融情况进行分析。 第 4,对外分析 external analysis 即联系有关国家或地区重大事件的发生和发展进行分析。 1. 国 际 收 支 平 衡 表 的 项 目 分 析 ( Items Statements) 第 1,经常
项目的分析(Analysis of Current Account) 商品项目的分析(goods analysis) 经济周期 经济结构 经济增长 货币价值 贸易政策 政治 (business cycle) (economic construction) (economic growth) (currency value) (trade policy) (politics) (战争、革命、动乱、暴乱、恐怖活动、政 府更迭、人事变动等) 第 2 , 资 本 与 金 融 项 目 的 分 析 ( Analysis of capital and financial account) 短期资本在国际间的流动具有以下几个特点: 1. 规模巨大。原因:一是国际贸易的发展带来国际信贷的发 展。二是大量游资(floating capital ) (又称热币 hot Analysis of BOP
money)的存在。三是国际间对黄金、外汇的投机。 链接:什么事游资? 游资,也就是热钱( hot money ) 。是指为追逐高额 利润而在各金融市场之间流动的短期资产,它具有投机性强, 流动性快,倾向性明显的特征。 游资在国际间频繁流动,是以追逐利率差额收益或汇率 变动收益为目的的短期资本,是国际短期资本中最活跃的部 分。因其在国际间频繁转移,宛如货币炽热烫手,故又称热 币。 2. 原因复杂。各种经济、政治情况的变化都会引起短期资本 的流动。 3. 动。 4. 中。 总之,短期资本的流动对国际收支产生的影响更大。短期资本的 流入虽然可以增加外汇收入,改善国际收支,但这只是暂时的,一旦 情况发生变化,就会引起大量外逃,这会使国际收支状况更加恶化, 因此可以说,短期资本流动是构成一国国际收支动荡的重要因素。 第 3,平衡项目的分析(Analysis of balancing account) 对“官方储备”的分析要注意以下三点: 1.注意对黄金、外汇总量确定的分析。 具有一定的隐蔽性。可能隐蔽在“净误差与遗漏”项目 流动频繁。只要一具备条件就会立刻引起短期资本的流
2.注意对黄金、外汇具体构成确定的分析。 3.注意对外汇内部具体构成确定的分析。 链接:多视角分析国际收支平衡 在经济理论上,国际收支不均衡的根本原因,在于一国之生产 力与消费水准的不平衡;如果生活水准超过生产力,就发生入超,如 果生产能力超过生活水准,则成为出超。……由于国际间的资本与劳 动,不能完全自由流动,因而国际间的生产条件与消费条件,就不能 一致,于是国际间自由调整国际收支的机能,就受到阻碍。 ——倪成彬 《国 际贸易》 (台)p256 国家外汇管理局在《2005 年中国国际收支报告》中指出: 经常项目顺差反映了国民储蓄大于国内投资,也反映了国内总 产出大于总需求,生产能力相对过剩。……近年来中国的投资需求虽 然增长较快,但国民储蓄增长更快,形成国际收支顺差。据测算,中 国投资率从
2001 年的 38%提高到 48%,而同期国民储蓄率从 40%提高 到 50%。 ———————— 注:中国的储蓄率在大国中最高。美国的储蓄率在大国中最 低,大约为 GDP 的 10%。改革开放以来,中美储蓄率差异不断扩大。 上世纪 80 年代初,中国的储蓄率是美国的 2 倍,现在是 5 倍。 两种流行的经常项目分析方法 经常项目的经济学意义是国际借贷,而国际借贷的发生可以分
别从微观和宏观两个角度来进行分析。从微观的角度,国际借款的发 生是由于本国出口收入和其它经常性收入 不足以弥补本国对进口的 支付和其它经常性支付。对通常的国家而言,经常项目主要由贸易余 额构成,其它收支所占比重很小,因此经常项目逆差或国际借款的主 要原因便是国际贸易出现逆差。 由于进出口价格弹性对贸易收支有重要的决定作用,所以这种 从微观角度的贸易分析方法被称为弹性方法。另一方面,从宏观的角 度,国际借款的发生是由于本国国民储蓄率较低,不足以为本国的投 资提供足够的资金,因而需要从其他国家借入储蓄,这种从宏观角度 的分析方法被称为储蓄-投资缺口法。 在近来对美国经常项目逆差问题的分析中,这两种分析方法都 得到了广泛的运用。一方面,美国的贸易保护主义者是运用弹性方法 来分析美国经常项目逆差问题的, 由于中国是美国的最大双边贸易顺 差国,在欧元和日元已经对美元大幅度升值的情况下,美国的贸易保 护主义者将美国严重的经常项目逆差问题归咎于中国, 认为中国通过 将人民币钉住美元而获得了不公平的国际竞争力。 因此,美国的贸易保护主义者将人民币自由浮动作为解决美国 经常项目逆差问题的主要手段(在人民币存在升值压力的情况下,自 由浮动即意味着升值) 。 另一方面,麦金农教授等大部分经济学家是运用储蓄-投资缺 口法来分析美国经常 项目逆差问题的。由于美国私人储蓄率近年来 一直在下降,而政府财政赤字则年年扩大,美国不得不靠在国际金融
市场的大量借款来为其国内消费和投资提供资金。 因此麦金农教授等经济学家将美国严重的经常项目逆差问题 归咎于美国的不节俭,他们认为美国要求人民币升值没有道理,美国 必须解决好自己的问题,特别是私人过度消费和政府庞大的财政赤 字,才能解决美国严重的经常项目逆差问题。 经常项目的上述两种分析方法本身都没有错,而且事实上,它们 是完全等价的。 但是,美国贸易保护主义者和麦金农教授等经济学家运用这些 方法对美国经常项目逆差问题的分析和相应主张却都是片面的, 因为 他们都只是从孤立的一个国家的角度进行分
析, 他们的分析和主张只 适用于“小国经济”,而不适用于美国这样的“大国经济”。他们都 没有能揭示出导致美国贸易逆差扩大和美国国民储蓄下降背后的共 同因素是什么。 全球视角的经常项目分析方法 美国是一个巨大的经济体,其国内生产总值目前占据全球经济 总产出的 34%,其资本市场市值目前则占据了全球资本市场市值的 52%。对于像美国这样的“大国经济”,经常项目的分析必须借助于 全球视角的两国模型来进行。全球经济作为一个整体是一个封闭经 济,因而全球总储蓄一定等于全球总投资。 如果将全球经济分为美国和“其他国家”两个部分,由于一国 的经常项目恒等于国民储蓄减去国民投资,那么简单的推导便可知 道:美国的经常项目与“其他国家”的经常项目一定互为相反数。因
此美国经常项目呈现巨大逆差一定意味着“其他国家”经常项目呈 现巨大顺差, 因此美国经常项目呈现巨大逆差一定意味着“其他国家”经常 项目呈现巨大顺差, 要分析美国经常项目为什么呈现巨大逆差便不能 不同时分析“其他国家”经常项目为什么呈现巨大顺差; 而要减少美 国经常项目巨大逆差则不能不同时减少“其他国家”经常项目的巨 大顺差。 从两国模型来看,美国经常项目呈现巨大逆差的根本原因在于 全球储蓄结构的巨大失衡。首先,在“其他国家”中,主要工业化国 家随着人口老龄化而产生强烈的储蓄动机, 他们要为正在和即将发生 的退休人口高峰的到来做好准备。由于劳动力增长缓慢甚至下降,以 及已经很高的资本-劳动比,这些工业化国家国内投资机会也明显缺 乏。 高储蓄愿望和低国内投资回报决定了成熟的工业化国家作为整体 不得不呈现经常项目顺差,因而对外贷出剩余储蓄。 其次,发展中国家和新兴市场国家近年来纷纷进行着超过国内 投资以上的过度储蓄,经常项目顺差明显增长,这导致信贷资金从发 展中国家和新兴市场国家向发达国家特别是美国这个世界最大最富 有国家的反常流动。此外,近年来石油价格的飙升使产油的发展中国 家的储蓄也出现大幅的上升。 这些因素共同作用的结果造成全球储蓄 结构的巨大失衡: “其他国家”储蓄严重过剩, 而美国储蓄严重不足。 为什么发展中国家和新兴市场国家要超过国内投资以上地拼命 储蓄呢 ?为什么在生活水平与发达国家仍有巨大差距的情况下,宁
可少消费也要拼命地将资金和实质资源借给富裕的发达国家呢? 这与资本市场的缺陷有关。1997-98 年东亚金融危机使发展中 国家和新兴市场经济国家痛切地认识到, 由于他们不能用本国货币进 行国际借
款,甚至本国货币也不能被用于国内长期借款(由于国内债 券市场不发达) 从而国际借款使他们承受货币和期限的双重不匹配, , 这使他们极易受到投机性攻击而发生货币危机和银行危机。 作为 1997-98 年东亚金融危机的教训,发展中国家和新兴市场 国家选择了谨慎的国际资本管理战略: 从国际资本市场的净借款者转 为净放贷者, 为此发展中国家和新兴市场国家需要保持强健的经常项 目状况,从而需要超过国内投资以上地拼命储蓄。 进一步地,这还与东亚新兴市场国家的经济发展战略有关。对 于东亚新兴市场国家而言,由于普遍采取出口导向的经济增长战略, 货币当局不得不不断干预外汇市场以阻止本币升值, 结果外汇储备被 动地不断增加。由于出口导向的经济增长战略压抑了国内消费需求, 导致了相对于国内投资机会更高的储蓄率, 从而表现为经常项目的大 量顺差。 发展中国家和新兴市场经济国家大量的储蓄,原则上可以流向 任何发达国家。 然而,一方面由于美国之外的其他发达国家本身面 临储蓄相对过剩(内需不足)的难题,另一方面也由于美国资本市场 的深度、广度和流动性,以及美元作为关键国际储备货币的独特性, 发展中国家和新兴市场经济国家大量的储蓄主要流入了美国资本市 场。