民营医院新三板挂牌分析

一、民营

;一,民

民医院是中国特有,是指由会出的、营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营以利目的医机构。

在我国,医机构指依据《医机管理条营营营营营营营营

例》和《医机构管理条施》的定,登取营营营营营营营营营营营营营营营营营营得《医构可》的机。医、生院是我营营营营营营营营营营营营营营营营营营营医机构的主要式,此外,有院、部、营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营

医机构。在中人民和国成立之初,所的营营营营营营营营营营营营

医机构,都是国家有,一支出和盈利,随营营营营营营营营营营营营

着改革放,的展,了适市的需要,更好营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营的展医事,国家允私人金,外来金,投医生事。营营营营营营营营营营营

上个世营80年代始,民医院已在医行中出营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营。

立医院由当地生部直接管理,而民医的建立必营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营当地部批。民医院市分析告营营营营营营营营营营营营营营营示,然政策没有限制民院的建立,但生部出于公立医院营营营营营营营营营营营营营营营营保,在批民医院很格,民医院在营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营的境,很得到展。营营营营营营营营营营营20019月中国放医市,营营营营营营

;二,民营院

与公立医院相比,民医主要在以下三个方存在大不同:营营营营营营营营营

1、金来源方面:医院的金来自于投,营营营营营营营营营营营营

公立医院金由国或地方有部投。营营营营营营营营营营

2、管理体制方面:民医院行企化管理,上至院、营营营营营营营营营营营下至工均聘用合同制,从理体制上确人营营营营营营营营营营营营营营营营营营营配置合理化、潜最大化、社会效

3、方式方面:民医院可根据病人需求和营营营营营营营营营营营营营营营营营医市的化,整服目和价格,病人营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营得到更

;三,民营院

1、行营营管部营

民医院所属医服行的主部生行政管理部。营营营营营营营营营营营营营营营

根据《医机构管理条例》定,国院生行政营营营营营营营营营营营营营营营营部全国医机构的督管理工作,以上地方营营营营营营营营营营营营营营营营营营人民政府生行政本行政区域内医机构的营营营营营营营营营营营营营营营营营督管理工作。位或者个人置医机构,必以上营营营营营营营营营营营营营营营营营地方民政府生行政部批准,并取得医机营营营营营营营营营营营营营营营营营营构批,方可向有部理其他手。机、和营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营位国家医机构基本准置内工营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营

民政府生行政部

营营营营营营营营营营营营营营营营营生行政管理部的主要是:

的法、章草案和政策,研究制并施生营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营展改的有

生事的展划,各各医生机构置、医营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营服目、医新技运用、型医用配置、营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营医生从人可准入督法。营

除生行政管理部外,量技督部、工商行政管营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营理部也是行的主要管部。量技部量性营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营器的校和量管理工作,量控和营营营营营

制、定等。生行政管理部和工商行政营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营部依法医广告行管,核准广告内容等。营营营营营

2、行营的主

2009年4月,共中央布《中共央国院于深化营营营营营营营

医生体制改革的意》,成新医改的性文营营营营营营营营营营营营营

件,提出建立符合国国情的医生体营营营营营,逐人人享有基本医

服的目,建立政府的多元生投入机制,营营营营营营营营营营营营营

鼓励和引社会本展医生事,极促非公立医构展营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营,形成投主体多元化、投方式多化的制。营营营

2012年3月14日～营院营布《印营“十二五”期营深化营营制改革营国医体划营营施方案的通知》～主要明2012-2015年营生

点和主要任营～是四年深化营营生改革的指营性文件。营生营源配

化～社力量营取得营展～大力营展非立营机。放营社营本营营营机

的准入～鼓有营力企营、慈善机、基金、商营保营机等社力量以

外投营者营营营机～鼓具有营营的人构励(包括港、澳、台地区)依法营私人营所。营一步改善营营营境～落营价格、收、保、土、重

面政策～营各营社本营营非营利性营营予营先支持～鼓非公立营机

水平、营模化的大型营集营营展。营展医极医丰会医营服营营～营和富全社营营源。2015年～非公立营机床服营到

2013年9月～营院布《营于促营健康服营营营展的若干意营》;营〔国2013〕40号极文,营布～要求分营营社力量的营性和营造性～着力营供营、营新营模、提高消营能力～促营基本和非基本营服营营营营展。力到医2020年～基本建立覆盖命周期、涵富、营合理的健

2013年11月～十八三中全通营《中共中央营于全面深化改革若

的定》决,明鼓社～社营营金可直接向营源稀缺及营足多元需求服

多营形式公立院改制营～允营营多点营～允营民营营机营入保定范营

2014年3月～营改委、家营生生委和人力营源社保障部等三

下营《营于非公立营营服营营行市营营价有营营营的通知》～要充分营

作用～用价格杆鼓营～非公立营机营营价格营行市营营营～各地要

促落营非公立营机服营价格营行市营营的相营政策～不得以任何方

医构医当励医构营营服营价格营行干营～鼓非公立营机依据自身

服营～营足群多元、性化的营服营求。于营利性营的非公立营机～

自行营立营服营价营目～凡符合保点相营营定的非公立营机～营按

其营入营工基本营保、城营居民营保、新型营村合作营、工营营、

社保营的定点服营营～营行公立院相的支付政策。营保营营营机营

医与医构确体保付营方式改革的要求～点非公立营机通营营判定具付营方式营准～提高基金使用效率～营大营服营供营、提高营效率医,

康营展。

营营,行营相营政看～深化营制革是家未营工作重点～其中大

推营非公立营机营是改革的主要任之一～各营政策已明指出民营院

准入、价格制定、人才流营、保定申营方面公立院享受同等待

判民营院未的营展得到政策大力支持。

;四,民营

医医与营保健作营人的需求～具有明营的营性征～营保健支出居民收入的增营、营念及

近年～着家营营持营健康营展、民生活水平的不提高～以及

营保健意营的提升～的就人次持营增。根据《国医2012年营生

营》～2012年～全营营生机营营人次国医构达68.9营人次～比上年增加6.2营人次;增营9.9%,。2012年居民营营生机平均就医构5.1次。2012年营营人次中～医院25.4营人次(占36.9,)～基营营营机医构41.1营人(占59.7,)～其他医构营机2.4营人次(占3.5,)。上年比营～院营人次增加与医2.8人次～基营营营生机营营医构人次增加3.0营次～2012年院营人次医22.9营人次;占医数

2006-2012年营生机营营量及增

数来据源,《2006-2012年中营生事营营展

据家营生和营生育委营公布的据～国划会数2013年1-10月～全营营生机营国医构营营次达58.1营人次～同比提高8.1%。持营营的营需求促国医了营服

，1,全国生用持增。营营营营营营营营营2007年我国生用首次突破营营营营营营营营1万元,达到11,290.00营元,2010年国生用达到营营营营营营19,980.40营元,接近2万营营营营营,其数量上面增非常速。2012年全国生用达营营营营营营营营28,914.40营元,人均生用营营营营2,135.80元,1980-2012,我国生用在

2006-2012我营生营营用;

数来国据源,营生部公布各年《中营生事营营

我国生用的增营营营营营营营营营营营营营营营营营营营快,然我国内生，GDP,2011年、2012年营营47.2元、营营营51.93万元,增营营营营营营营营营营营营营营快,生用占GDP的比

2006-2012年营营营用占GDP的

数来国国数据源,据营生部公布的各《中营生事营营展营营公营》

据有机构,营营营“”营营营营营营十二五期将迎来第个年人口增高,到2010年,全国60营以上老年人将增到2.21,占人口比重将增加到16%。从达国营营营家营营营营营营营营营营营营营营营营

;2,居民营生支持营增营。居民营生支出的营营看～我居民营

营从1990年的267.01营元增营到2011年的8,465.3营～在量

2006-2011居民营生支出营

数来国据源,营生部各《中营生事营营展

;3,政府和社营生支出会随国医占营生营营用例在逐年提高。着营保障制度和社保障制会国会的逐营完～我政府和社营生支出占营生营营用的例逐年提高～从2000年

2006-2011年政府支出、社出、居民支出会构占营生营营

，4,民医院的情营营营营营营

增速明超营营营营营营营营营营营营

荷运的营营营营营营营营营营营营营营营营营营营状。十多年前,

不管从数量上,是营营营营营营营营营营营营营营营营营身上都得

据国家生和生营营营营营营营营营营营营营营委会公布的数据,截至2013年9月,国公立医13440个,民医院营营营10877个。民医营营营营营

营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营科机构,填了市白,在

目前～民营营企营已营营医来构始营越多营注的目光。投营机正以前所未有营情营入营服营营域。多家营投已营医构国医始营入营营机～全范

引入社营本营营各营营机～营是非营利性营机～有会医医构望减营营家营生投入国～将决是

营营,上从述市营～着家营营的营健康营展、人民生活水平的

提高～以及人营营保健营的提升～我的就人次、就营用医国医医呈营高增营营～人营营营服医与医医也营多化、高营量化的要求。公营院比～民营具有机制活灵、营力和营营能力强的营营～能更有效配置营营源～医从而减政府和民的营营营众医担营立院营医医争涉足的特色

;五,民营

2013年,《民院营营营营营营

机构量上展速营营营营营营营营营营营度快。截至2013年3月末,全国民院已展营营营营营营营营10166所,比2012年同期加1302所,同比增了营营14.69%。数量呈营营公立医院逐营营营营营营营营营营

营营营营营营营

第一,民医院人营营“”营一才乏老,一少格

作技营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营密集型行,高素的人才管理人才机构的展起着要作用,民医院营营营营营营营“营营营”营一前面的最大老束一是缺乏才,医人多少呈象,“”“”营营营营营营营营营老是指公立医院退休人,少是指的大学生,中青年骨干很。目前我国基本上没有相的民医学院医定营营营营营营营营营营向营营营营营营

院医生的跳槽以及用公立医院的退

国家然从政策上鼓励医生多营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营点,由于医院管理体制限制,医多、营营营营营营营营营营营营营营营

点营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营的医生施加力,公立医

院多点营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营展。,民医人步

第二,行营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营融、税担重

营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营了将更多用于置先的和秀的人才,民医营营院一直是展。很多民医院营营营营营营营营营营医、公和营营营营营营营营营活用房均是通营营营营取得,无固定于营营营营营营营

也会因具营营营营营营营营营营营营营营营营营营有公益性而以抵

融渠道营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营比一,主要留

短期拆借。中营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营小民医院,基本

除此之外,与享政府政及各税营营营营营营营营营营营营营

院比,民医院不营营营营营营营营营营营营营营营营营营营少政,

甚至民医机构在价、营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营水等方面享受不到

第三,民本医院然存在大量的形。营营营营营营营营营营营营

用地方面,公立医院享有土地划,民医院营营营营营营营营营营以享有相营营营营营营营营营营营营营营营营营营营利。如按市价或有出地,两者价差10多倍至几十倍。因此,营“营营”营营营

医保定点营营营营营营营营营营营营营营营营格方面,民医院

在于医院能得更公营营营营营营营营营营营营营营营营营平、松的

了更多的就医。随国家医改革的行,保部营营营营营营营营营营营

也拓营营营营营营营营营营营营营营了医机构的空,但行存在一定的营营营营营营营营营营营歧,营营营营营营营营营营营营营营营营营营多数

入定点的民医院,医病人起营营营营营营营营营营营营营营营营营营付准

我国基本医保定营营营营营营营营营营营营营营营营点医机构

斥营营营营营营营营营营营营营营营营营性院,但是民医院要引超100万元以上的大,生部营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营批,

型合性医院,而营营营营营营营营营营营营营营营营营营影响其

营营营域的待遇方面～由于民营院是新生事医体物～在具工作中～生行政部营很医学学少考到民营院～在营营技营人营营晋升、营流等方面营常营生行政部营和营营体医医学研参与医学研忘。譬如～民营院无法了解科招工～更无法

当前,国家日益重营营营营营营营营营营营营营营营社会本医

扶持下,民医院数接近公立医院。是民医营营营营营营营营营营营

院在营营营营营营营营营营营营营营营营营模和整体技水平上与公

受到地方政府的重度营营营营营营营营营营营营营营营营也不如公

局,当前营营营营营营营营营营营营营营营营营极弱化公立医和民

各生部不同投营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营渠道、

系的医机构要一同营营营营营营营营营营营营营营营营营营仁,造

营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营争境,采取多措打破制

二、民营院

新三板目前呈蓬勃营营营营营营营营营营营营营营营展,相比

院挂牌数量很营营营营营营营少。全国有21万家非公机构、金需大,营营营营营营营营营未来新三板挂牌院数量会越越多。非公立医院挂牌新三板,可以提高注营度,解决股融营营营营营营营营营营

留有之后板营营营营营营营营营营营营营营营营营或上市公司并的

立医院运营营营营营营营营营营营营营营营营角度,新三板挂牌可

促营营营营营营营营营营营营营营营营营营营范运,有一定免

截止2015年8月11日,已在新三牌股份营营营营营营营营营营的民医院有6家,其中有2家提供营营营营营营营营营营性医服,其4家提供形美

其明如营营营营下:

已挂牌民医院基本营营营营营营营

挂牌营利代营公司名称主营范营营营营营股营入营利营日期率(万本(万(万元)(万，%)股)元),430335营营整形美容医院整

控股股份有限公

司

830938德州可恩

院股份有限公司

8313662014/12/316094411012093-1963-16%宁国医营

展股份有限

医服。营营营营

8316722015/1/161546160008670139716%淄池营营

医院股份有限

司

8323872015/5/124136200034782327%武营营营大众

腔营营营营部股

份有限公司

8325332015/6/47417336695213774%营利美康

医:院股份

公司

注:数据取自各营营营营营营

上述民医院中有营营营营5家在挂牌后通营营营营营营营定向增融2.49

充公司流营营营营营营营营营营营营营营营营金。其中:德州可恩

限公司、淄博池营营营营营营营营营营营营营医院股份有限公司已完成3

定向增情营营

已挂牌民医院定向增营营营营营营营营营

代公营司名称定向营行方营行价格营行募集金

增营公告营营，

次数用途

2015/3/186.005581673349002第一

营营整形美容程营营营营建及运430335

有限公司

2015/6/1210.00700000070000000第二

和子公司营营建

合营7,558,16773,349,00

2015/1/55.00275000013750000第一次

德州可恩口腔

830938医院股份有限

公司

2015/3/57.00275000019250000第二次

第三次2015/4/177.00700000049000000

合营12,500,0082,000,00

8313662015/5/297.005,714,28640,000,002宁夏国医营营营一次营

公司

2015/1/223.50460000016100000第一次

淄博池营营营营

831672医院股份有限

公司

2015/3/64.007000002800000第二次

第三次2015/3/196.907000004830000

合营6,000,00023,730,00

8325332015/6/3010.003,000,00030,000,000营州利美康外一次营

限公司

三、民营院牌

民医院在新三营营营营营营营营营营营营营营营营营板挂牌的条

的条件一致,没有殊的定与限制,是,基于医服营营营营营营营营

营营营营营营营营营个特殊性,以下8个方面成民医院新三营营营营营营营营营营营营

;1,院营营医

医属并体院于特殊行营～其营营的营展有营于营营取得～每营具营营的营展均需要取匹配的营营营营。根据《营机管理医构条医构条例》、《营机管例营施营》等定～营机营营医构当条医构营～营具营下列件,;一,有营置营机准营～;二 ,符合营机的基本准～;三,有医构称构与适合的名、营营机和营所～;四,有其营展的营营相适营的营、营施、营营和营营生技营人营～;五,有相的营章制度～;六,能营立独担承民事营。除此以外～《机本营准;营行,》营各营院位医构医数、人营配营及科室营置都作了营格的营定～在营述医构件后～方可合法取得《营营可营》。因此营于营营营营的营营营医更营格～不允营超范营营展营营。同营～营于可能营致

;2,营人营营格医

医院的展有于医人,医人从事医需得相的格,不营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营无上。取得格的医从要在格定范内从事工,允营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营超范。此,医人的水平和人构是否与医院展的相配,是的营营营营营营营营营营营营营营营营营

性。根据《外国医来营营营营营“营营营营营营外国医来期行医行理法》第三条定短期行医必营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营注册,取得《外医短期行可》,《外国医短期行医可营营营”营“营营营营营营营营营营营营营营营营》由部一第五印制。条定外医申来短期医,必依本法的营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营定与用位,有个聘用位,要分。外国医邀、聘来营营营营营营营营营营营营营营营短及的期行医,可以根情况由双方决定是。未的,所有民事营营营营”营“营营营营营营营营第十二任由邀或聘用位条定外国医来承担。短期行册的效期不超营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营一年。注册期需要延期,可以按本法的定重新理注册。内容,外国医行符合《外医来”营营营营营营营

医行管理法》的定及营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营双方用的定,

;3,保定点营格医

营营公司是否符合地营主管部营当医医体医批准加保营具营的营～是否行营主管部营的营批程序、是否期接受服营量的营营与考核。营于可能营致其定点营被取消的情形～如医属保定、行政

;4,供营商营营

营营公司器械、营品供营商具营营售或生营器械、营品营营～其采营的器械、营品是否营取得批或其营

，5,与展的营营营营营营营营营

营营营营营营营营营营营营营营营营营营公司是否具与其范相

服的展有于一定的营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营硬

医院营营营营营营营营营营营营营营

要一定空营营营营营营营营营营营营营营营营营营的要求,又比如

营营营营营营营营营营营营营营营营营营营某个特殊的器,因此有

来判断医院是否具营营营营营营营营营营展医

，6,重大法

营营营营营营营营营营营营营营营

一方面要披露营营营营营营营营营营营营营营营营营法的情形,判

营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营,另一方面要企受的原,以

，7,营营

营营营营营营营营营营营营营营营营营公司的医患情况,考察医

管理定,内部管理营营营营营营营营营营营营营营营营营营营度的

，8,保营营

医院提供医服营营营营营营营营营营营营营营营营营营程中将生

水,营营营营营营营营营营营营营营营营营营营些水、物与一般的

大的不同,可能存在营营营营营营营营营营营营营营营染性等,不能一生活垃圾一同理,需要行一置。医院营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营否格《医营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营物管条例》、《医生机构医物理》、《医营营营营营营

物、医营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营营水理制度,医院医

营营营营营营营营营营营营营营营营上,随着国家各策落,民医院良好的展景,新三板挂牌可以有效解决融营营营营营营营营营营营,是民医院展的助推器,但是,民医本营营营营营营营营营营营营营营营

民营医院新三板挂牌分析

民营医院新三板挂

一、民营医院行

（一）民营医院

民营医院是中国特有词汇，是指社会出开办的、以营利为

在我国，医疗机构是指依据《医疗机构管理条例》和《医疗机构管理条例实施细》的规定，经登记得《医疗机构执业许可证》的机构。医院、卫生院是我国医疗机构的主要形式，此外，还疗养院、门部、诊所、卫生所以急救站等，共同构成了我国医疗。中华人民共和成立之初，所有的医疗构，都国家所有，统出和盈，随着改革开放，经济的展，了适应市场经济的需要，更好的发展医疗事业，国家允许私

上个世纪80年代开始，民医院已在中国医疗行业中出现。发展期初，由于国对医院实行国管理，公立医院由当地卫生部门直接管理，而民营医院的建立必须经当地卫生部门批准。营医院行市场调查分析报告显，虽然政策没有限制民营院的立，卫生部门出于对立医院的保护，在审时对民医院审查很严，民营医在这样的环境下，很难得

（二）民营医院与公立医

与公立医院相比，民营医院主要以下三个方面

1、资金来源方：民营医院的资金来于投资方，公立医院资金则由国家

2、管理体制方面：民营院实行企业化管理，上至院长、下工均为聘用合同，从管理体制上确保人员配置合理

化。

3、经营方式方面：民医院可根据病人需求和医疗场变化，及时整服务项目和服务价格，让病人

（三）民营医院的行业监

1、行业监管部门

民营医院所属医疗服务行业的主部门为卫生

根据《医疗机构管理条例》定，国务院卫生行政部门负责全国医疗机构的监管理工作；县级上地方人民政府卫生行政部门负责本行政区域内医疗机构的监督管理工作。单位或者个设置医疗机，必须经县级以上地人民政府卫生行政部门审批准，取设置医疗机构准书，方可向有关部办理其他续。机关、和事业位按照国家医疗机构基本准设为内部职工服务的门诊部、诊所、卫生所（室），报所在地

卫生行政管理部门主要职责是：负责研究起草卫生工的法规、规草案和政策；研究制订并组织实施卫生事业发展改革的有关方、工作划、政策和指性意见、卫生事业发划；负责对各级各类医疗卫机构设置、医疗务项目开设、医疗新技术用、大型医用设备配置、医疗卫生从业人员等

除卫生行政管理门外，质量技术监督部门、工行政管理门也是行业的主要监管部门。质量技术监督部门负责量性疗设备仪器校验和质量管理作，责对产品质量监控和强制检验、鉴定等。卫生行政管理部门和商

2、行业的主要政策及

2009年4月，共中央颁布《中共中央国务院关于化医药卫体制改革的意见》，成为新医改的纲领性文件，提出建立符我国国的医药卫生制, 逐步实现人享本医疗卫生服务的目标；建政府主导的多卫生投入机制；鼓励和引社资本发展医疗卫生事业；积极促进非公

成投资主体多元化、投资式多样化

2012年3月14日，国务院发布《关于印发“十二五”期间深化医药卫体制改革规划暨实施方案的通知》，主要明确2012-2015年药卫生体制改革的阶段目标、改重点和主要任务，是未来四年深化医药卫生体制改革的指导性文件。卫生资源配置不断优化，社会力量办医取得积极进展；大力发展非公医疗机构。放宽社会资办医疗机构的准入，励有实力的企业、慈善机构、基金会、保险机构等社会力量以及境外者办医疗机构，鼓励具有员(包括港、澳、台地区) 依法办私人诊。进一步改善执业环境，落实格、收、医保点、土地、重点学科建设、职评定等面政策，对各类社会本举办非营利性医疗机构给予优支持，公立医疗机构向高水平、规模化的大型医集团发展。积极发

2013年9月，国院发布《关于促进健康服务业发展的若意见》（国〔2013〕40号文）发布，要求充分调动社会力量的积极性和造性，着扩大供给、创发展模式、提高消费力，促基本和非基本医疗服务协调发。力争到2020，基本建立覆盖全生命周期、内丰富、结构合理的健康服务业体系，健康服务

2013年11，十八届三中全会通过《中中央关全面深化改革若干重大问题的决定》, 明确鼓社会办，社会资可直接投向资稀缺及满足多元需求服务领域，多种形式与公立医院改制重组，允医师多点执业，允许民办医疗机

2014年3月，国家发改委、国家生计生委和人力资源社会保障部等三部门联合下发《关于非公立医机构医疗服务实行市场节价有关问题的通知》，要求充分发挥市场机制作用，运用价格杠杆鼓励社会办医，非公立医疗机构务价格实行市场；各地要督促实非公立医疗机构医疗服务价实行市场调节的相关政，得以任方式对医机构医疗服务价格进不当干预；鼓励非公立医疗机依据自身特，提供特色服务，满群众多元化、个性化的医疗服务需求。属于营性质的公立医疗机构，可自行设立医疗服务价格项目；凡符合医保定点相关规定的非立

城镇居民医疗保险、型农村合作医疗、工伤保险、生育险等社会保的定点服务范围，并执行与公立医院相同的支付政策。医疗保经办机应按照医保付费式改革的要求，与点立医疗机构通过谈判确定具体费方式和标准，高基金使用效率；扩大医服供给、提高医疗服务效率, 促进医疗卫生

结论：从行业相关策来看，深化医疗体制改革是家未来工重点，其中大力推动非公立医疗机构发展是改革的主要务之，各项政策明确指出民营医在准入、价格制定、人才流动、医保定点请方面将与公立医院享同待遇，可判断民营医院未来的发展将

（四）民营医院的

医疗保健作为人的基需求，具有明显的刚性征，医疗保健出与居民收入的增长、就医

近年来，随着国家经济的持续康发展、人民生活水平的不断提高，以及人们医疗保健意识提升，我国的就医次持续增长。根据《2012年中国卫生事业发展统计公报》，2012年，全国医疗卫生机构总诊次达68.9亿人次，比上年增加6.2亿人次（增长9.9%）。2012居到疗卫生机构平均诊5.1次。2012年诊疗人次，医院25.4次(占36.9％) ，基层医疗卫生

2.8亿人次，基层医疗卫生机诊疗人次增加3.0亿人次，2012年立医诊疗人次22.9人次（占医院总数的90.2%），民营医2.5亿人次（占医院总数

2006-2012年医疗生机构门诊

数据来源：《2006-2012中国卫生事业

据国家卫生和计划生育委员会公布的据，2013年1-10月，全国医疗卫生机总诊人次达58.1亿人，同比提高8.1%。持续增长医疗需求促进了医疗服务市场的快速持续发

（1）全国卫生总费用续增长。2007年我国卫生总费用首突破1万亿元，达到11,290.00亿元，2010年全国卫生总费用达到19,980.40亿元，接近2万，其在数量上面增长常速。2012年全卫生总费用预计28,914.40元，人均卫生费用2,135.80元，1980-2012年间，我国卫生总费

2006-2012年来国卫生总

数据来源：卫生部公布的各年《国卫生事业

我国卫生总费用的增长较快，虽然国国内生产总值（GDP ）2011年、2012年分别47.2万元、51.93万亿元，增长较，但卫生总费GDP 的比重从总体上

2006-2012年卫生总用占GDP

数据来源：依据卫生部公布的各年《中国卫生业发展统计公报》及

据有关机构预测，“十二五”时期将迎来第一个老年人口增长

。从发达

国家经验看，老龄化人口的医药费占整个医药

（2）居民卫生支出持续增长。居民个人卫生支出的总额看，我国居民卫支总额从1990年267.01亿元增长到2011年的8,465.3亿元，在数量上

2006-2011年居卫生支出

数据来源：卫生部各年《中卫生事业发

（3）政府和社会卫生支出占卫生总费的比例逐年提高。随着国家医疗保障制度和社会障制的逐渐完，我国政府社会卫生支出占卫生总费用的比例逐提高，从2000年

2006-2011年政府支出、社会支出、居民支出占卫生总

（4）民营医院的情况。前，公众的医疗需求增速明显超过医疗资源的速，全国医疗机处于较高负荷运转的状态。十多年前，民营医院开始不断发展，不管从数量上，还本身优势都得到了很大的发。根据国家卫生和计生委会公数据，截至2013年9月，我国公立院13440个，民院10877个。民营连锁医院供了立医院较少涉足的特色专科门诊机构，填补了市场空白，

目前，民营医疗企业已经开始得越来越多关注的目光。投资机构正以前未的热情进入医疗务领域。多家风投已开始进入营医疗机构，国范围的民营医院投资

引入社会资本兴办各类疗机构，特别是非营利性疗构，有望减国家卫生投入，将是解决“看

结论：从上述市场概况来，随着国家经济的持续健康发展、人民生活水平不断提高，以人们医疗保健意识的提升，我国的就医人次、就医费用呈现高速增长趋势，人们对医服务也呈多样化、高质量化要求。与公办医院比，民医院有制灵活、创新动和应变能力更强的势，能更效配置医疗，从而轻政府和民众的医疗负。针公立医院较少涉足的特色专科门诊设立的民营医院，更是

（五）民营医院的

2013年，《民医院蓝皮书》指出，我国民营院在机构总上发展速度较快。截至2013年3月末，全国民营医已经发到10166所，比2012同加1302所，同比增长了14.69%。数量上呈现公立医院逐较，民营医院迅速增加的趋势，但是，民

第一，民营医院人才匮乏，“老一少”格

作为技术密集型行业，素质的技术人才和管理人才对医疗机构的展起着重要用，民营医院当前面临的最大束缚是缺乏人才，医务人员多呈现“一老一”现象，“老”是指公立医退休人员，“少”是刚毕大学生，中青骨干很少。目前我基本上没有相应的医学院为民营医院定向培养才，营医院的专家资源只能依靠公立医院医生的跳槽

国家虽然从政策上鼓励医生多点执业，由于医管理体制限制，医师顾虑多、负担重，一公立院甚至变对多点执业医生施加压力，导致公立医院医生很到民营医院多点业，民营医院人才队伍不稳定将

第二，银行融资难、税收负担导致民营医院

为了将更多的资金用购置先进的诊疗设备和引进优秀的人才，民营医院一直轻资产发展。很多民营医院医疗、办公和生活用房均是通过租赁取得，无固定产可用于抵押贷，即使有一些固定资，会为具有公益性质而难以抵押。因，民营医院融资比较单一，主要为留存收益业少量资金短期拆借。对中小民营医院来说，基本

除此之外，与享有政府财政补贴各种税费减免的公立医院比，民营医院不少财政补贴，而且还担一定税负，甚至民营医疗构在电价、水方面也享受不到公立医

第三，民营资本举办医院依存在大量

用地方面，公立医院享有土地划拨，民营医院却难以享有相关便利。如按市场或偿出让购地，两者价10多倍甚至几十倍。因此，大部分民营医目

医保定点资格方面，民营医进入医保定点的意义在于医院能得为公平、宽松生存环境，患者拥有了更多的就医选

部门也拓宽了筛选定点医疗机构空间，但实际执行时存在一定的歧视，大数民营医院很难被定为定点医疗机构。对于已入定点的民营，医保病人起付标准也

我国基本医疗保险定点医疗机构管理暂行法并不斥营利性医院，但是民营医院要引进超过100元以上的型设备，须经生部门审批，每年还有额度限制，民医院因此很难发展大型综合性医院，进而影响其

专业领域的待遇方，由于民营医院是新生事物，在体工作中，卫生行政部门很少考虑到民营医院，在专业技术人员职称升、学交流等方面时被卫生行政部门学体遗忘。譬如，民营医院无法了解医学科招标工作，更无法参与医科项目招标；医疗事故鉴定时受到公立医

当前，国家日益重视社会本举办医疗机构。在诸多政策扶持下，民营院总数已接近公医院。但是民营医院在规模和整体技术水平上与公立医院差距很大，受到地方政的重视程也远远不如公立医。为突破困局，当前应极弱公医院和民营医的身份差异，各级卫部门对同投资渠道、同所有、隶属关系的医疗机要一同仁，创造公平、开放、有序的竞争环境，采取多种措

二、民营医院已挂牌

新三板目前呈现蓬勃发态势，相比之下，非公立医院挂牌数量则很。全国有21家非公立医疗机构、资金需求庞大，未来新三板挂牌医院数量会越来越多。公立医院牌新三板，可以提关注度，解决股权融资定、权转让或股东出等问题，并留有后转板或上市公司的空间。另外，从非公立医院营角，新三板挂牌可提升医院知名度，促进规范运营，有

截止2015年8月11日，已在新三板挂牌转让股份的民营医院6，其中有2家提综合性医疗服务，其余4家提供整形美容、

注：财务数据取自各公司2014年12月31日年报。

上述民营医院中有5家在挂牌后已通定向增发融资2.49亿元，主要用于补充公司动资。其中：德州可恩口医院股份有限公司、淄博莲池妇婴院股份有限公司成3次定向增发。各公司定

已挂牌民营医院定向增发信

三、民营医院挂牌审查

民营医院在新三板挂牌的条件一般企业挂牌的条件一致，没有特殊的定限制，但是，基医疗服务这个行业的特殊性，以下8个方面为民营医院新三板挂

（1）医院资质

医院属于特殊行业，其业务的开展有赖于资的取得，并且每项具体业务的开展均需要取得匹配的资质证书。根据《医疗机构管条例》、《医疗机构管理条实施细则》等规定，申请医疗机构执业登记，应当具备下列条件：（一）有设置医疗机构批准书；（二）符合医疗机构的基标准；（三）有适名称、组织机构和所；（四）有与其开展的业务相适的经费、设施、设备和专业技人员；（）有相制；（六）能够独立承担民责任。除此以外，《医疗机构基本标（行）》对各医院床位数、人员配科室设置都作了格的规定，在满足上述条件后，方可合法得《医构执业许可证》。因此对于医院业质的审查应更为严格，不允许超范围开展业务。同时，对于

（2）医护人员资格

医院业务的开展有赖于医护员，医护人员从事医务劳动需取得相应的资格，不许无证上岗。取执业资格证的医疗从业人员要在执业资格规定范围内从事工作，不允许超范围执业。此外，医护人员业务水平和人员结构与医院开展的业务相匹配，也是查围。特别地，对外国医师在国内行医，需要特审查其合法合。根据《外国医师来华短期行医暂管理法》第三条规定“外国医师来华短期行医必须经过注册，

国医师短期行医许可证》由卫生统一印制。”第五条规定“外国医师申请来华短期行医，必须本办法的规定与聘用位签订协议，有多个聘用单位的，要分别签订协议。外国医师应邀、应聘来华短期行医，可以根据情况由方决定是否签协议。未签订协议的，所及的有关民事责任由请或聘用位承担。”二条规定“外国医来华短期行医注册的有效期超过一年。注册期满需要延，可以按本法的规定重新办理注册。”的容，国医师执业行为应符合《外国医师来华短期行医暂行管理办法》的规及双

（3）医保定点资格

审查公司是否合当地医疗主管部门批准加医保体应具备的资质，是否履行医疗主管部门的审批序、否定期接服务质量的检与考核。对于可能导致其定点资格被取的情形，如违反医规、行政处罚、不合理收费等也属

（4）供应商资质

审查公司器械、药品供商是否具备销售或生产器械、的资质，其采的器械、药品是否为取得批准或

（5）资产与业务开展

审查公司是否具备其经营范围相一致的资产条件。疗服务的展有赖于一定的硬件条件，比如认定为二级医院应具备一定量的床位，而病床的设置需要一定间求，又比如某项医疗手术的开展需要配备某特殊的仪器，因此有必要对医院资产的适当审查来判断医院是否具

（6）重大违法违

审查公司是否存在虚假宣传、假广告、违规行医等情形。一方面要披违违规的情形，判断否属于重大违法违规，另一面要审查企受的原因，以及后续的

（7）诉讼

审查公司的医患纠情况，考察医院是否守医疗服务理规定，内部管理制度的

（8）环保

医院提供医疗服务过程将产生大量的医疗废物、医疗废水，这些水、废物与一的生活污水、废物存在重大的不同，可能存在传染性等风险，不能与一般活垃圾一处理，需要进行门统一处置。审查医是否按照《医疗废管理条例》、《医卫生机构医疗废物办法》、《医疗污水管理办法》的求制定医疗废物、医疗污水处理制度，审查医院医

综上，随着国家各项政策的落实，营医院有良好的发展前景，新三板挂牌可以效决融资问题，是民医院发展的助推器，但是，民医院本身资质的、管理的规范是影响其

民营医院新三板挂牌操作实务

民营医院新三板挂牌操

进入2015年，利好民医院的政策频频颁布。鼓励社会力量与公立医共同举办新的非利性医疗机构、参与公立医院改制重组，支持发展专业性医院管理集团。放宽中合资、合作医条件。一时间，营医院成为了热门投资领，营甲医院更是抢手香饽饽，迅速被各机构收购分。但是，会资本投医院并不是为了帮国家公，最终的目的还是获利。除了获得分红之外，投资人的退

一、民营医院新三板挂牌

民营医院在新三板挂牌的条件与般企业挂牌的条件一致，没有特殊的规定与制，根据新三板《业务规》2.1条规定，拟挂牌民营院应当改制为有限公司，且满足该条

(一)依法设立且存续满年。有限责任公司按原账面净产折股整体变更股份有限公司的，存续时间可以从

(二)业务明确，具有持续经

(三)公司治理机制健，合法规

(四)股权明晰，股票发行转让行为

(五)主办券商推荐并持续

(六)全国股份转让系统司要求的

实务操作中，中介机构在提供服务时，会将这些原则性的条件分解为众多具体的尽职调查标，如公司否依法设立，将审查股东出资的合法性;股权是清晰，将审查是存股权代持等可能造成股权纠

这些内容属于企业新三板挂牌的一般性条，处不再赘，以下将重点介绍民营医院

二、民营医院审查要点的

2.1.医院资质

审查是否存在超范经营。医院属于特殊行业，其业务开展有赖于质的取得，并且每项具体业务的开展均需要取得匹配的资质证，比如供X光放射医服务需取得“放射疗证”。因此对于医院业务资质审查更为严格，不允许超范围开展业务。同，否存在可能导致资质证书无法续期的情形

2.2.人员资格

审查是否存在无上岗情形，并审查人员与院业务展的匹配性。医院业务的开展有赖于医护人员，医护员从事医务动需取得相应资格，这是最基本的条件。此外，医护员的业务水平和人结是否与医院开展的业务相匹配，

2.3.资产与业务开展

审查公司是否具备其经营范围相一致的资产条件。医服务的开有赖于一定的硬件条件，比如认定为二级医院应具备一定数的病床，而病床位设置显然需要一定间求，又比如某项医疗手术的展需要配备某特殊的仪器，因此有必要过医院资产的适当审查来判断医院是否具

2.4.重大违法违

审查公司是否存在虚假宣、虚假广告、违规行医等情形。民营医院一度通过假宣传、夸大疗等方式发布广告，影响消费者的判断，侵害消费者的权益，属于发生重大违法违规概较高的行业。系统公司对此进行审比一般企业的要求要高，方面露法违规的情形，判断是否属于重大违违规，一方面要审业受罚的因，以及后续的整改落情况，其目的旨在规范民营医院的经营，严厉打击医药行业的违法

2.5.诉讼

审查公司的医患纷情况。医患纠纷的发生一程度上现医疗服务的水平，也体现医院整体管理的水平，此将作为重点审其目的在于考该家医院是否存在严重影响医院运营的弊，考察医院是否遵守疗务管理规定，内部管理制度的设

2.6.环保

审查医院医疗废物处理情况。医院提供医疗服务程中将产大量的医疗废物、医疗废水，这些废水、废物与一般的活污、废物存在重的不同，可能存染等风险，不能与一般生活垃圾一同处理，需要进行专门统一处置，因需要对医院的日常环保运营是否合法

四、有关民营医院挂牌新三板/独上市的可能性

综合这一段时间对民营医院行的研究以及对相关从业人员的访谈和实考，对民营医院挂新三板/上市进行了一些思考，拟挂牌/民营医院需要考虑以

(1)上市的选择

A股

难度指数:五星市盈率:最高

已上市企业:目前在A独立上市的民营医院只有通医(口腔科)爱尔眼科，慈铭体检已递交招股

港股

难度指数:四星

已上市企业:凤医疗(供应链+IOT) 和医医疗(妇产)据说深

在申报资料中

美股

难度指数:四星

已上市企业:泰和诚医疗(

挂牌新三板

难度指数:三星

已挂牌企业:

御康1 833939 协

华美2 833269 协

大承3 833263 协

慈惠4 832994 协

利美5 832533 协

合一6 832521 协

大众7 832387 协

福华8 832321 协

喜之9 832128 协

10 832113

国际

莲池11 831672 做

国龙12 831366 做

可恩13 830938 做

华韩14 430335 协

永瀚15 430114 协

(2)医院的性质:公立/非公

鉴于医院行业的特殊性，特别是公益性要求，政府的公立医院般理解上既不合适、也没有可能

合资医院主要会涉及到产权界定

如果是国有企业控制下的企业医，如果

(2)医院的性质:营利性/

非公立医疗机构在质上分营利性和非营利性两种。营利性医理论上不以营利为经营目的，而且收益不能分红。从法律度来说，非营利医院都民办非法人，不公，因此直接上市其资产的性质会是一个很的障碍。所以非营利性医机无法直接独立上市。目前已新三板挂牌

(3)上市公司收购、投资、

虽然非营利性医疗机构法独立上市，但可以被上市公司收购/股。有非营利院的公司基本上都是在2010年公立医院改革之前收购的，也没有当主要业务。这些医院只要达控股，都可以并表，要年年报中披露其法分红的风险。量的收购出现在2010年之后，上市公司开始有标主动收购医院。这些收购基本上都是在完成前需

此外，A股企业试图绕过非营利性问题的另1种手法是收购医

(关于上市公司涉足营医院的情况已在昨天的章详细列举过，在此不复赘述，没看过的同学

(4)协议控制(

从香港上市公司凤凰医疗、境上市公司收购医院案例看，境内外上公均存在以协议方(IOT(投资-运营-移交)合同)控营利医院或公立医院

所谓IOT，就凤凰向医院投资(分为无偿资和可回投资2部分)，换取收管理费的权利和向医院提药物、医疗设备、疗耗材的供应管理利。这种模式与运营营利性医院相比，收入少而且利润率低。

决非营利性的问题，但是也得付出交税或者收入

实际操作上看，一面各个省市对于医院管理的松紧程不一，如果制，需要卫生部门的审批，这就是一个很难的事情。另一方，有的方医保、新农不报销患者在营利院疗产生的费用，在医院改革主力，二级和级医院来说，医保和新农患又是他们的主要收入来源，因此不得不继

那么新三板挂牌医院否可以协议控制方式将非营利医院包装市呢,以上到的问题，新三板的规定并不比主板要更松，不过政策都是在变的，前没有这先例，不代表后不会成功，所以还要断去尝试，去突破监管者的思维。在现阶段可行的是，三板挂牌企业/拟挂牌企可以虑在挂牌后将部分非营利性医院以协议控制方

(5)财务的规

从整个行业角度，民营医院较多存在财务不规范题，此问限制了部分民营医院挂牌新三板/上市。在准备挂过程中，民营背景院需在企业财务范方做好工作。这个规范的过程也可能会其他类型的企业稍微复些，需要技术处理和时间，但并不是

(6)成长性

挂牌/上市对于企业来说只是个开始，重要的是企业未来的成长性对于投资人来说才有吸力，这样企业也才够利用好资本市场的平台加快发展的步伐。另外，新三板挂牌以后，对挂牌企业更重要的是有券商做市，而吸引券商做也需要挂牌医院经营本体现良好成长性。从挂牌的案来看，腔有近三年快速扩发展规划，这从另外角度释了可恩腔为何成为四牌医疗企业第一家做市公司，且短短几月已通内外部融资约8000万元。券商可以帮挂牌企业做市和融资，前

(7)新三板并购

新三板市场上并购也是很热门，有新三板挂牌公司并购其他企业案例，也有主板上市公司并购三板挂牌公司案例，至出现未挂牌企业借壳新三板公司案例。随着新三板挂牌医院数量的增多，围绕医疗资产证券化和医疗行业整的大趋势，新板未来肯定会成为医院行并购整合的重要舞台。与新三板和疗行各的资热度相比，新三挂牌非公立医院数量和影目前显得严不足。相信随着板市场和境外主板上市医院板块的进一步展，更多非公立医院考虑选择新三板挂牌，新三板在促进非公立医院发展同

(7)转板可行性

目前，新三板挂牌企业直接上市的可行性还在讨论中，多层次资本市场直接连之路还没有打开。不过之前有出现过新三板挂牌企业退市后主板IPO(如:久其软件、北陆药业等)、主上市公司购新三板挂牌公司(:天华超净收购宇寿医疗)、新三挂业借壳主板上公司(如:华图教育借ST新)，所以虽然直接转板，但是可以通过其他的径和段实现这个结果。新三板挂牌医院，只要本身运营足够好，其

(8)民营医院挂牌/上市

新三板目前呈现蓬勃发展态势，拟牌企业积性高企，未来三年

级。相比之下，医院挂牌的数量就很少。考到全国21万家非公立医疗机构的数量及其庞大的资金需求，相信未来新三板挂牌院会越来越多。目前香港市境内医院 IPO(凤凰医疗、和美医疗)、在申请IPO(鹏爱美容)及拟申请IPO数量合计据坊间流传有10家，已现境内医院香港IPO热态;境内上市公并购投资医院者也有二十多家，且不少境内上市公司已有将医务为主业之。医疗化渐成趋势。从多层次资本场构建角度，新三板因其挂牌门槛低、速快等因素，广大民营医院更有现操作意义，无论非公立医疗机构本身数量、还是从多层次本市场医院数量配比以及新三板挂牌企业的不同行业数量配比角度，新三板挂牌医院数量未来期可

五、民营医院新三板上市条件、要

除了企业在新三板挂牌的一般条件，营医院挂牌审查

民营医院在新三板挂牌的条件与般企业挂牌的条件一致，没有特殊的规定与限制，根据新板《业务规则》2.1条规定，拟挂牌民营医院应当改制为股份有限公司，且满足该条款的6项条件:(一)依法设立且存续年。有限责公司按原账面净资产值折整体变更为股份有限司的，存时间有责任公司成立之起计算;(二)业务明确，具有持续经能力;(三)治理机制健，合法规范经营;(四)股明晰，票发行和转让行为合法合规;(五)主办券商推荐并持续督导;()

这些内容属于企业新三板挂牌的一般性条，处不再赘，以下将重点介绍民营医院

根据系统公司审查反馈的问题，要存在以下一

1、医院资质:审查否存在超范围经营。医院属于特殊行，其业务的展有赖于资质的取得，并且每项具体业务的开展均需要取得匹配资质证，比如提供X光射医疗服务需取得“放疗许可证”。因此对于医院业资质的审查更为，不允许超范围开展业务。同，是否存在可能导致资质证书无法续期的情形

2、人员资格:查是否存在无证上岗情形，审查人与医院业务开展的匹配性。医院业务的开展有赖于护人，医护人员事医务劳动需得相应的资格，这是最基本的条件。此外，医护人员的业务水平人结构是否与医院开展的业务相匹

3、资产与业务开展匹配性:审查公司是否具备与其经营围相一致的产条件。医疗服务的开展有赖于一定的硬件条件，比如认定为二医院应具一定数量的病位，而病床位的设显需一定空间的要求，又比如某项疗手术的开展需备某个特殊的仪器，因此必通过对医院资产的适当审查来判断医院是否

4、重大违法违规情形:审公司是否存在虚假宣传、虚假广告、违规行医等情。民营医院一度通虚假宣传、夸大疗效等方式发布广告，影响消费者的判断，侵害消费者的权益，属于发生重违法违规概较高的行业。系统公对此进行审查比一般企业的求要，一面要披露违法规的情形，判断是否属重大违法规，另一方审查企业罚的原因，以及后续的整落实况，其目的旨在规范民营医院的经营，严厉打击医药行业违

5、诉讼:审查司的医患纠纷情况。医患纠纷发生一程度上体现医疗服务的水平，也体现医院整体管理的平，此将此作为点审查其目的于考该家医院是否存在严重影响医院运营的端，考察医院是否遵医服务管理规定，内部管理制度的设

6、环保:审查医医疗废物的处理情况。医院提供疗服务过中将产生大量的医疗废物、医疗废水，这些废水、废物与般的生污水、废物在重大的不同，能传染性等风险，不能与一般生活垃圾一同处，需要进行专门统一处，此需要对医院的日常环保运营是否合法

总之，作为律师等中介机构在为民营医提供挂服务时，除了审查是否满足挂牌的一般条外，更要关注医院这个行相关的细节，充分披露并审查医院在常运营管理中是法合规，透过现象看本质，

已挂牌医院的融资

四家已挂牌的民营医中的三家在挂牌后通过定向增发共资5983元，其中:德州可恩口腔医院股份有限公司发行700万股，资4900万元;华韩整美容医院投资股份限发行100万股，融资600元;淄博莲池医院股份有限公司发行70万，融资483万元;宁夏国龙医疗发展股份

六、深度分析民营医院新三

随着新三板的蓬勃展，挂牌企业的行业跨度也越来广，截止前，全国已有华韩整形美容医院投资股份有限公司、德州恩口腔院股份有限公等四家民营医院新挂牌，其中三家通过定向增发股份获得融，融资总额达5983万，步实现了与资本市场的融合，民营医院

本文将通过对已挂牌企业的研究，探寻民营院挂牌需要解决的

(一)、民营医院的发展是符合国家

2009年，中共中央颁布《中共中国务院关于深化医药卫生体制改革的意见》，鼓和导社会资发展医疗生事业;积极促进非公立医疗卫生构的发展，形成主体多元化、投资方式多样

2012年，国务院发《关于印发“十二五”期间医药卫生体改革规划暨实施方案的通知》，

2013年11月，八届三中全会通过《中中关于全面

由此可见，民营院的发展完全符合家的产业策，属于国家鼓励社会

(二)、民营医院是否具备可

根据《关于城镇医疗机构分类管理的实施见》规:“城镇个体诊所、私立医院、股份制、股合作和中外合合作医疗机一般定为营利性医疗机构。”，“营利医疗机构是指医疗所得收益可用于投资者经济回

据此，民营医院有别于政投资的非盈利性医院，其经营质盈利性经济织，具备“可持续盈利能力”，符

(三)、民营医院挂牌的一

这些内容属于企业新三板挂牌的一般性条，处不再赘，以下将重点介绍民营医院

(四)、民营医院挂牌的

根据系统公司审查反馈的问题，主存在以下一些

2、人员资格:查是否存在无证上岗情形，审查人员医院业务开展的匹配性。医院业务的开展有赖于护人，医护人员事医务劳动需得相的资格，这是最基本的条件。此外，护人员的业务水平和

(五)、已挂牌医院的融

四家已挂牌的民营医中的三家在挂牌后通过定向增发共资5983元，其中:德州可恩口腔医院股份有限公司发行700万股，资4900万元;华韩形美容医院投资股有司发行100万股，融资600万元;淄博莲池婴医院股份有限公司发行70股，融资483万元;宁夏国龙医疗发展股

医院关乎民生，民医院是公立医院的重要补充，民营院的健康展对于缓解老百姓就医难起到重要的作用。民营医院在新三挂牌一面将促进企规范自身经营，提自医疗服务能力，另一方面将过融资进行技升级，能够更好的为患者务，展眼望将来，新三板将为民营医院的再

七、新形势下民营医院如何

上市，是许多民营医院梦寐以求理想，也是它们孜孜以求的奋斗目标。当形势下，面临行业烈竞争，民营医院要想做强大市场份额，上市就是一条切实可行

因此一些具备精准位、领先模式、精干团队的民营医如果眼界宽，格局放大，就容易赢来成功的机会和灿烂的钱景。但不可认这期同样存在不风险，要知道，上前产重组、中介机构顾问费等，都是不菲的支出。如果引入创投等财务投者，还将面临股权被稀释、经营战略可能被更

有道是，“股市如战场”，稍有不就会满盘皆输。民营医院在准备上市时必须首看自己的“心”，医院实力有多少,上市的目的是什么,是想融得资金，只是想要提升企业的知名

著名品牌营销专家、哥智洋国际行销顾问机构CEO于斐先指出，上市不想当然的事情，不管是上市方式还是上市途径，民营医院都必须进行性而谨的权衡，在蓝哥洋国际行销顾问机构专构协助下综合评估选择。通过自、互助、他助，谋医院在全新变化格局下更智地局和行事。而必须明确的原则是:上市就是用最

下面为叙述方便，就以医企业为例

(一)、民营医院上市的主

1、直接上市:指企业以自己的名义向投资人行股票进融资，且该股票在公开的证券交易所流通转让，即先注成立家股份有限司，然后经过证会批后，在拟上市地公开发行普通股。直接市往往能够最大程度的集资金，主要方式为首次公开发行股

IPO:Initialpublicofferings(首次公开募股)，指公司(股份有限公或有限责任公司)首次向社会众公开招股的发式。医药行业选择上市

2、间接上市:是企业借助其他企业，以非本企身份的过形式达到上市目的。其优点是成本较低、时间较短、对业的营业绩不受制;缺点是风险、操作性极强、受国家宏观政策影响较大。一般情况下，间接上市宜高速成长的医药企业，主要方式包括

买壳上市:亦称门上市或反向收购，是指上市公司买一家上市公司一定比例的股权来取得上市的位，后注入自己有关业务及资，实现间接上市的目的。一般而言，买上市是民营企业的较择，因为其受所有制因素困扰，

借壳上市:是指一间私人公司过把资产注入一间市值较低的已上市公司，得该公司一定程度控股权，利用其上市公司地位，使母公司的得以上市。通常该壳公

3、其他方式:主指以发行存托凭证形式行上市融资，其中，最主要的一种是美国

(二)、民营医院上市的主

医药企业在选择上市途径(地点)，既要考虑企业自身的比较优势和市场定位，还对不同证券交易所和场投资者的比较优势进行评估，从而选择市场益而需要付出的资源相对

1、境内上市

主板上市:主板市场是指传统意上的证券场，主板上市又称

中小企业板上市:2004年527日正式在深交所启动。中小企业板并非创业板，与创板相比，其门槛仍较，是主板的一个板块。目前在我国中小企业板上市的医药企业大多是处于成长阶段的中小医药企业，如新药业、双鹭业、沃华医药等。板上市:在中国特深圳创业，200910月23日启动，地位次于主板市场的二板券市场。的是扶持中小业，尤其是高长性企业。在首批登陆创业板28企业中，医药企业就占到了6个，分别为:乐普医疗、爱尔眼科、日

新三板:新三市场定位于为创业过程中于初创阶的高科技企业筹资，解决其资产价值评估、风分散风险投资权交易问题。目前，登陆新三板的医药企业规模都比较，通过新三板转板的医药企业就包括第一批登陆创

2、境外上市

香港上市:相较内地，香港证券市场较国际，有较多构投资者，海外投资者的成交额更占总成交额逾40%，过在提高公的知名度、影力声誉上逊于在美国上市。我国在香港上的医药企业以制药业，尤其是传统中药企业居多，如神威

美国上市:美国本市场是中国医药企业海外融的最佳选，原因有:美国资本市场市值占全球资本市场总市值一半，市场容量大、流动性强、资源效配;中国公司能够在美国上市，也是对其业成就和雄厚实力的力明。我国在美国上市的医药企业有先

新加坡上市:中国民营院境外上市，就比较优势而言，新加坡市不失为一个的选择。因为新加坡与中国的文化背景有相同之处，易于沟通;与香港市相比，新加坡的市盈率高;新加坡实行新的市准，对利润指标没硬性规定，鼓励更的高科技企业去坡上市筹资;新加坡是中国企海上市费用相对较低的一个地方。我国在新加坡上

其他:除了香港、美国、新坡外，我国医药企业境外上市的择有很多，东京证所、韩国证交所、德国证交所、英国AIM市场等都可列入

(三)、不同上市途径

不同上市途径(地点)的特点也各不相同，从成本角度看，不交易所由于市条件、监管规则、交易规则等的不同，引起上市的交易成本不同;从收益角看，不同交易所属国家的资金供给不、易所的品牌效应不同，造成企通过股票发行所的溢价收益也不同;从企业展

八、新三板?审核丨股转公司发布《挂牌审查

各主办券商、律师事务和会计师

为进一步明确核查信息披露标准，提升执业质量，全中小企业份转让系统有限责任公司(以下简称“全国股转公司”)对请挂牌司一般问题反馈意见进行标准整起草了《挂牌审查一般问题核参考要点(行)》(以下简称“参考点(试行)”)(详见附件)，现予公布，

一、参考要点(行)自公布之日起试运行2个，试运行间向各单位公开征求意见。各单位如有任何意见或议，请20158月30日前通以下

二、在参考要点(试行)试运行并征求意期间，各单位将参考要点(试行)作为申请挂牌项内或质控审的参考。项目做人员应结合申请挂牌公司的实际情在申报前就适用的问题予以落实，并体现在相关

三、在参考要点(试行)试运行并征求意见期间，全国股转公司将再发出一般题的反馈意见，而主要针对申请挂牌公司的特有问题提出反馈意见，重点注特有问的落实。对于存一般问题应落实未落的情，全国股转公司纳入执业质量监管进行统计公示。各要进一步提高内核或质控质，建内核或质控部门与我司挂牌业务部的沟通机制，

全国股转公司将在各单位意见基础上完善标准化反馈意见并尽快发挂审查内核参考要活页夹，供各单位参考并相应落实。欢迎位随时沟通、提出建

国股转系统接纳企业挂牌的

特此通知。

丨附:挂牌审查一般问题核参考要

1(合法合规

1.1 股东主体

请主办券商及律师核查以下项并发表

(1)请核查公司股东是否存在曾经存在法律法规、任职单位规定不得担股的情形或者不满足律法规规定的股东资格条件等体资格瑕疵问，并对公司股东适格性发

(2)若曾存在股东主体资格瑕疵题，请核查规范措施是否真实、合法、有效，及范措施公司的影响，并就股东资格瑕疵问题是否影响司股权明晰、设立或存续的合法合规性

请公司就相应未披露事项作补

1.2 出资合法

请主办券商及律师核查以下项并发表

1)请核查公司历次出资的缴纳、货币资产

况，并就公司股东出资的真实、充足性发表

(2)请核查出资履行序、出资形式及相应比例等是合当时有效法法规的规定，对出资程序完备性

(3)请核查公司是否存在出瑕疵，若存在，请核查以下事项并发表明确意见:?核查资瑕疵的形成原因、体情形，出资瑕疵对公司经营或财务的影响;?对公司前述出资瑕疵是否存在虚假出资事项、公司是符合挂牌条发表意见;?核查公司针出资瑕疵所采取的范措施情，并规措是否履行相应程并合法有效、是否足以弥出资瑕疵、出资瑕疵及其措施是否会致公司面临相应的法律风险表意;?另请主办券商及会计师核查公司采取的规范措施涉及的会计理方

请公司就相应未披露事项作补

1.3 公司设立

1.3.1公司

请主办券商及律师核查以下项并发表

(1)设立(改制)的资审验情况，如以评估值资立股份公司，补充说明是否合法、合规，是

(2)自然人股东纳税情况，未缴纳，说明其合法合规

(3)是否存在股东以未分利润转增股本的情形，公司代缴代个所得税的情况。未代缴个人所得税，请说明若发生追费的情形，相关防

请公司就相应未披露事项作补

1.3.2股本

请主办券商及律师核查公司历次增、减资等本变化情况及履行

批程序，并就公司历的增资、减资等是否依履必要程序、是否合法合规、有无纠纷及

请公司就相应未披露事项作补

1.4 股权

1.4.1股权

请主办券商及律

(1)核查公司是否存在或曾经存在权代持的情形，若存在，请核查股权代持的形、变及解除况以及全部持人与被代持人的确认情况，并代持形成与解除实有效性、有无纠纷或潜在

(2)核查公司是否在影响公司股权明晰的问题相关问题的决情况，以及公司现有股权是

(3)结合核查的具事实情况对公司是否符“权明晰、票发行和转让合法合规”的

请公司就相应未披露事项作补

1.4.2股权变动与股票发行

请主办券商及律师:(1)核查公司次股权转让是否依法履行必要程序、是否合法合、无纠纷及在纠纷并表明确意见。(2)核查公司历次票发行情况(如)并就公司股票发行的合法合

请公司就相应未披露事项作补

1.4.3子公司股票发及股权转

请主办券商及律师核公司的控股子公司或纳入合表的其他企的股票发行及股权转让情况并

请公司就相应未披露事项作补

1.5控股股东与实际

1.5.1控股股东、实际控

请主办券商及律师查控股股东、实际控制的定的理由依据，并对认定依据是否充

请公司就相应未披露事项作补

1.5.2控股股东与际控制人

请主办券商及律师核查公的控股股东、实际控制人最近24个内是否存在重违法违规行为，对控股股东、实际

请公司就相应未披露事项作补

1.6董监高及核

1.6.1 董事、监事、高管

请主办券商及律师核查以下项并发表明

(1)现任董事、监事、高级管理人员是否存不具备律法规规定的任职资格或违反法律法规规定、所兼单位定的任职限等任职资格方的瑕疵，若存在，请核查具体瑕疵、解决况和对公司的影响;(2)现任董事、监事和高级管理人员

在受到中国证监会行政罚或者被采取证券市场禁入施情形;(3)对公司董事、监事和高级管理人

请公司就相应未披露事项作补

1.6.2董事、监事、高管

请主办券商及律师核以下事项并发表相应意见:(1)现董事、监事、管是否存在违反法律法规规定或章程约定的董事、监事、高管义务问题，存在，请核查体情况、对公司的具影及公司的解决措施。(2)公司董事、监事、高近24个月内是否存在重违违规行为。(3)请对公司董事、监事、高管

请公司就相应未披露事项作补

1.6.3竞业

请主办券商及律师核查以下

(1)公司董监高、核心员工(核技术人员)是否存在违反竞业禁止的法律规定或原位约定情形，是否在有关上述竞业禁止事项的纠纷潜在纠纷，若存核查具体解决措施、对公

(2)公司董监高、核心员工(核心技术人员)是否存在与原任职单位识权、商业秘密方面侵权纠纷或潜在纠纷，若存，请核查纠情、解决措施、对公司

请公司就相应未披露事项作补

1.6.5董事、监事、高管

请主办券商核查报告期内管理层员发生重变化的原因、对公

请公司就相应未披露事项作补

1.7合法规范

1.7.1业务

请主办券商及律师核查以下项并发表

(1)公司是否具有经业务所需的全部资质、许可、证、特许经营权，并对公司业务资质的齐备性、相

(2)公司是否存在超越资质、经范围、使用过期资质的情况，若存在，请核公的规范措施、实施情以及公司所面临的法律风险、应风险控制措，对其是否构成重大违法

(3)公司是否存在相关资将到期的情况，若存在，请核查续期况及是否存在无续期的风险，若存在无法续期的风险请该事项对公司持续

请公司就相应未披露事项作补

1.7.2环保

请主办券商及律

(1)核查公司所处行业是为重污行业，以及认定

(2)若公司不属前述重污染行业，请核查:?公建设项目环保合规性，包括且不限于公司建设项目的环评批复、环验收及“三同时”验等批复文件的取情;?公司是否需要办理排污许可证以及取得情;?结合公司的业务流核公司日常环保合规情况，是否存在环保

(3)若公司属于重污染行业，请核查:

?关于公司建设目，请核查公司建设项目环评批复、环评验收及“三同时”验收等批复文件的取得况。设项目未完或尚未取得相主管部门的验收文件的，请核查环评批文件中的环保要求的情况。对建设项目环保事项的合

?关于污染物排放，请结合公司的业务流核查公是否存在污染物排放，若存在污染物排放，请查公的排污许证取得和排费缴纳情况，公司是否属于污染物减排象，公司的排放是符标准，是否遵守重点污染物排

?关于公司的常环保运转，请核查:公有关污染理设施是否正常有效运转;公司的环境保护责制度突发环境急预案建设况;公司是否存在公司工业固体废物和危废物申报和处理情;公司是否有禁止使用或重点防控

?公司是否被环保监管部门列入点排污单名录，是否依法公

?公司是否存在环保事故、环保纠纷或潜在纠纷、是否存罚等;公司曾到处罚的，是否构成重大违法行

(4)请核查公司是存在排污许可、环评等行政许可手未办理或未理完成等等环保违法情形，若存在，请核查违法原因以及公司补救措，相应补救措施进展及是否可行、预，请说明向环保监管机构的尽职查情况，并分司存在的风险、相应的风管措施及其有效性、风险可控性，以及是否影

(5)请主办券商及律师综合以上项对公司环保事项的合法合规

请公司就相应未披露事项作补

1.7.3安全

请主办券商及律师核查以下项并发表

(1)公司是否需要并得相关部门的安全生产许可，建设项目安全施验收情况;(2)公司日常业务环节安全生产、安全施工防护、风险防控等措施;(3)司报告期及期后是否发生全生产方面的事故、纠、处，若发生，请核其具体情况、公司整改措施、对公司持营的影，就其是否构成重大法为发表明确意见。请主办券商及律师就公司安全生产

请公司就相应未披露事项作补

1.7.4质量

请主办券商及律师查以下事项:(1)公采的质量标;(2)公司的质量标准是

请公司就相应未披露事项作补

1.7.5公司或其股东的私募

自2015年3月20之日起申报的公司或其股属私募投资基管理人或私募投资基金的，请

请主办券商、律师核查以下

(1)应核查公或其股东是否按照《证券投资金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》及《私募投资基管理人记和基金案办法(试行)》等相规定履行了登记备案程序，并请分别《推荐报告》、《法律书》中说明核查对象、核查方式、核

(2)申请挂牌时发行股票的，应核查公司票认购象中是否存在私募投资基金管理人或私募投资基，是否照《证券资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》及《私投资基金管理人登记基备案办法(试行)》等相关规定

请分别在《推荐报告》、《法律意见书》或其他关票发行的专意见中说明核查对象、核查方

请公司就相应未披露事项作补

1.7.6公司违

请主办券商及律师核查以事项并发

(1)公司最近24个月是否存在违法为，并对以违法行为是否构成重大

(2)针对公司受到处罚情况，请核查公司受处罚的原因、的整改措施及其效性，处罚事项对公司经营的影响

请公司就相应未披露事项作补

1.7.7其他合规经

请主办券商及律师核查司是否存在其他如劳动社保、防、食品安、海关、工商、质检等等合规经

请公司就相应未披露事项作补

1.7.8未决诉讼

公司存在未决诉讼或仲裁的，请办券商及律师核查:(1)公司诉讼、仲裁具事由和进展情况;(2)诉讼、仲裁事项对公司经营具体影响，若不利影响，公司应披露

请公司就相应未披露事项作补

2.公司业务

2.1 技术与

请公司披露并请主办券商核查以

(1)公司所使用的术工艺及其在公司产品服中的作用，公司技术或工艺的创新性、

(2)研发基本情况，包括且限于研发机构的部门设置情况、研发人数和构成、核心技(业务)人员情况、研发支出的具体情况及营业收入比例、研发

(3)公司所取得的技术明细，以及是否存在侵犯他人知识产权情形。请公区分技术的不同得形式进行披露:?若是原始取得，应披露是否存在其他单位的职务发明问题、是否犯他人知产权、是否存在竞业止问题;?若是合作研发得，披作概况、相关属和利益分配的约定;?若是受取得，应披让的原、受让概况、技术是否存权瑕疵。针对以上情况，公司应披露相应技术是否存在纠纷或

(4)若公司为高新技企业，请结合研发投入、收、研发人员等况核查公司申请通过高新技术企

请律师核查(3)、(4)所

2.2业务情况

2.2.1 业务

请公司结合报告期内业务收入分类，准确、具

产品或服务。请主办券核查前述披露事项并就公司务述是否准确、公司披露的产品或服务与营业收

2.2.2 商业

请公司结合自身实际况清晰准确披露商业模式，可参照“公司务立足或属哪个行业，具有什么关键资源要素(如技术、渠道、专利、模式等)，用该关资源要素生产出么产品或提供什么服，向些客户(列举一两名典型客户)，以何种销售方式销给客户，报告内利润率，高或低

请主办券商对公司商业模式可持续性

2.2.3 重大业

请公司披露报告期对公司持续经营有重大影响的业务同及履行况，包括披露标准、合同主体、合同标的、合同期间、合同价，披的合同应与报期内收入成本相配，包履行完毕的、仍在履行的;请按采购合同、销售合同、借款合同、担合(若有)等分别列示。请主办券商及律

2.3 资产

2.3.1资产

请主办券商及律师核查公司的下事项并发表

(1)公司资产是否权属晰、证件齐备，是否存在权利、权属争议纠或其他权属不明的情形，若存在，

(2)是否存在资产权共有的情形以及是存对他方重依赖的情形，是否影响公司

请公司就相应未披露事项作补

2.3.2知识

请主办券商及律师查以下事项并相应发表意见:(1)是否存在权瑕疵、权属争议纠纷或权属不明的情形，公司相对应的解决施及其效性;(2)司在知识产权方面否对他方的依赖，是否影响公资产、业务的独性。(3)存在知识产权纷诉讼或仲裁的，量化分析诉讼或仲裁对公

请公司就相应未披露事项作补

2.4人员、资产、业务的

请公司披露并请办券商核查以下事项:(1)公司是拥有生产经营所必需的资产;(2)请结合公司工的育背景、学、职业经历、工结构情况等分析并披露员工状况与公司务的匹配性、互补;(2)公司主要资产与业务、人员

3(财务与业务匹

请主办券商、会师结合行业特点、产品或务类型、键资源要素、采购模式、销售模式、盈利模式、收付政策、客户供应商类型、要业务合同等，比照《企业会计准则》查公司财务报表相关的会计政策及会计处理、列报是

3.1公司收入

请公司:(1)结合产品别、销售模式、销售区域等列表披露收入构成，如:自有产品与销产品、自主产品与OEM产品、提供劳务与销售商品、外销产品与内销产品、经收入与直收入等;(2)结产品及服务类别、销售模等实产经营特点披露体收入确认原则以及体时点;如存在同类采用不经营模式在不同时点确收入，请分别披露。如公司按完工百分比法确认收入，披露确

请主办券商及会计师:(1)核查收入确认是否符合公司经营实际情，是否存在特处理方式及其合理性(净额确认、完工百分比等)，如是，请补充披露;(2)说明对收入真实性、完性、准确性履行的尽调序审程序，确认的额占总金额的比重，并说明取得的相关外部证据;(3)核查是否存虚收入以及隐藏收入的情形，并针对收入的真实性、完

3.2成本

请公司:(1)披露成本构成，结合直接料、直接工、制造费用等分析成本的主要影响因素，发较大动的，请司披露波动因;(2)说明成本的归集、分配、结转法;(3)结合存动情况说明采购总额、营业成本

请主办券商及会师核查:(1)公司成本归、分配、结转是否准确，是否存在通过成本调整业绩的情;(2)公司成本成与可比公司比是否存在异常情况，若存在，核查是否理;(3)核查公司购

3.3毛利率

请公司:(1)露毛利的构成明细，如在报告间波动较的，请结合销售价格及单位成本的内外部影响因素变动情分析并披各项毛利波动的因;(2)结合同行业情况、公司自身优劣等分析公司毛利率水平行业可比公司是否存在重大差异，如

请主办券商及会计师:(1)核查毛水平以及波动是否合理;(2)针对公司营业成和间费用的组成项目划分归集是否合规发表意见，并针公司报告期内收、成本的配比关系是否合理核

3.4期间费用

请公司披露期间费的明细，并结合影响期费用的内外因素的变动情况披露公司期

请主办券商、会计:(1)结合预付款项、其他应款、应付项、其他应付款等资产负债类科目核查公司是否存在跨期认费用情形;(2)结合固定资产、建、长期待摊费用等科目核查公司是否存在将间费用资本化的情形;(3)针对公司期间费用的真实性、准确性、

3.5应收账款

请公司:(1)结合款政策、客户对象、业务特点等说明司应收账款额水平以及占当期收入的比例的合理性;(2)存在长期未收回款的，请露原因，并结合户资信情况说明可收性;(3)报告期内或期后有大额冲的，请公司披露原因;(4)结合同行业司以

请主办券商及会计师核查账政策是否谨慎，并结合应收账期收款情况核查入的真实性，结合收入确认依据核

3.6存货

请公司:(1)披露存货构及波动原因;结合经营模式、生产周期、生产模式补充分析并说明货构成的合理性;(2)说明公司对存货内控管理制度的建立及执行情况;(3)结合生模式分析公的生产核算流程与主环节，说明如何区分存货明项的时点，存货各项的确认、计量与结转否符合会准则的规定。(4)存货末余额中含有建造合同形的已工未结算资产的，汇总披露累计已发生成本、累计已确认

请主办券商及会计师:(1)结合公司盘点报告补充核查公司点情况，并说履行的监盘程序;(2)存货跌价准备计提及转回的具体依据、测算程，并一步核查公司存跌价准备是否谨慎合;(3)公司存货各项目的发生、计价、分配与结转情况，否与实际生产流转一致、分及转方法是否合理、计算是否准确，是否存在通过

3.7现金流量表

请公司:(1)分析并披露经活动现金流波动的合理性，经营活动现金流量净额与净利润匹配性;(2)说各报告期内所有大额现金流量变动项目的内容、发生额、是否与实际业务的发生相符，是否与相关科目会计核算勾稽，特别是“销售商品、提劳务收到的现金”、“购买商品、接受的现金”、“收到其他与经营活动有关的现”、“支的其他与经营有关的现金”、收到的其他与筹资活动关的现”、 “支付的其他与筹资活动有关的现金”、“构建固定资产、无

请主办券商、会计师核查并发

4.财务规范性

4.1内控制度有效性及计核算基

请公司:(1)说明报告期内公司财务度的制及执行情况;(2)说明财务机构设置况、务人员是独立，并结财务人员数量、执业能力、公司业特点等情况补充公司的财务人员是否能满足

请主办券商、会计师核查:(1)公司销售与收款循环、购货与付款循环、生产环、筹资与投资环、货币资金循环等五大循环相关的内控制度，结合职责分离、授权审批、内部凭证记等核查相关度是否有效，是否得有效执行;(2)公司会计算础符合现行会计基工作规范要求，说明尽职调查审计过程中的与公司控及会计核算相关的主问题及后续规范措施，并对报告期内公司财务管理制度是否健全、

4.2税收缴纳

请公司分别披露报告期内公司及子公司的流转税与所得税税率、征收方式、税优惠情况，如公司绩对税收优惠政策存在依赖，披露享受税收的期限以及对公司经营

主办券商、会计师、师应结合公司业务特点、客户对象、告期内发生的大资产重组、非货币资产出资规范等实际情况，核查公司税收缴纳合法合性，包括但不于:(1)公司缴纳种税率情况;(2)公司税收缴纳况、是否存在少款、未足额缴纳税款、延缴

5(财务指标与会计政策、估计

5.1主要财务

请公司:(1)按照反馈督查报模板格式在公开转让说明书中填列主要会计数据及财务指标简;资产收益率、每股益应按照证监会《公开发行证券的公司信息披露编报规则第9号—净资产收益率和每股收益的计算机披露(2010年修)》的要求计算;公司整变更为股份有限公司，应模拟算并披司阶段的每股净资、每股收益、每股经营活动金流等指，并披露计算方。(2)披露司盈利能力、偿债能力、营运力、取现金流能力，结合同行业公司情况补充分析公司相关指标的合理性，并针

请主办券商、会计师结上述情况核查公司财务指及波动的合理，如存在异常，请核查异常会

5.2会计政策及会

请公司披露与公司行业、业务特点相符的计政策估计。报告期发生的重要会计政策和会计估变更，量化分析响，包括但限于重要性判断标准、内容、原因、审程序、受影响的报目名称和金额及会计估计变更

请主办券商和会师核查上述情况，分析公司选会计政策会计估计的适当性、会计政策和会计估计是否与同行公司在明显差异、报告期内会计策的致性、分析其是否利用会计政策和会计计变更操纵利润，如变入确认方式、调整坏账计提比例、调

6.持续经营能力

6.1自我评估

公司应结合营运记录(可采用维度界定，如:现金流量、营业收入、交易客户、研发费用、合同签订情况、行特有计量指标等情况)、资金筹资能力(如:挂牌并发行)等量化指标，以及行业发展趋势、市场竞争况、公司核心势(如:技术领先性)、商业模式创新性、风管理、主客户情况、期后合同签以及盈利情况等方面评估司在可预的未来的持续能力。如果估结果表明对持续经营能力生重大疑的，公司应在公开转让说明书中披露导致对持续经营能力产生大

6.2分析意见

请主办券商结合上述情况论证司持续经营能力，并就公司是否满足《国小企业股份转让统挂牌条件适用基本标准指引(试行)》于持续经营能力的要

7(关联交易

7.1关联方

请公司按照《公司法》、《企业会计准则》等规定求完整披露列示关联方名称、主体资格信

请主办券商、律师、会计师根据《司法》及《企业会计准则》的

认定和披露，并就其定是否准确、披露是否全、否存在为规披露关联交易将关联方非关联

7.2关联交易

请公司区分经常性及偶发关联交易

请主办券商及会计师核查以事项并发表意见:(1)公司对常及偶发性关联交的区分是否合理。(2)公司披露的交易是否真实、准

7.3必要性与公

请公司:(1)结合交易决策程序、内容、目的、市场价格或其他可比价等要素，披露公关联交易的必要性及公允性，未来是否持续;(2)如报告期内存在关联交易显失公或存在其他益安排，请量化分并披露对公司财务状况的响，披关联交易的规措施，并作重大事项示;(3)如报告期交易占比大，分析是否对关联方在重依赖，并披露关联交易对公司业务完整性及持续经营能力

请主办券商、会计师查关联交易的必要性及公，发表专业见，并着重说明对关联交易真

请主办券商及律师核查报告期内联交易内部决策程序的履

7.4规范制度

请公司披露针对关联方易的内部管理制度。请主办券及师就公司是制定了规范关联交易的制度，是

7.5 关联方资金(资源)占用

请公司披露并请主办券商律师核查

(1)报告期内公司是存在控股股东、实际控制人及关方占用公司源(资金)的情形，若存在，请

(2)公司防范关联方占用资源(资金)的制度

8(同业竞争

请公司披露以下事项:(1)控股股东、实际控制人及其控制的其他业的经营范围及主要从事业务，是否与公司从事相同、相似业务，相同、相似业务(如有)的情况及断依据;(2)该相同、相似业务(如有)是存竞争;(3)业竞争的合理性解，同业竞争规范措执行情，公司作出的承诺情

请主办券商及律师核查以下项并发表

(1)公司与控股股、实际控制人及其控制的其业是否从事同或相似业务、是否存在同业

(2)同业竞争规范措施是否充、合理，否有效执行，是否

9.财务、机构、人员、务、资产

请公司披露公司的财务、机构、人、业务、产与控股股东和实

其他企业的分开情

请主办券商及律师就以下事项核查并发明确意:(1)公司的财务、机构、人员、业务、资产否与控股东和实际控人及其控制的其他企业分开;(2)查公司是否存在关方的依赖，其是否影响公司

总之，作为律师等中介机构在为民营院提供挂牌服务时，除了审查是否满足挂牌的一般件外，更要关与医院这个业相关的细节，充分披露并审查医在日常运营管理是

101民营医院如何在新三板挂牌？

民营医院如何在新三板挂

随着新三板的蓬勃发展，牌企业的行业跨度也越来越广，截止目前，国已有华韩整美容医院投资股份有限公司、德州可恩口腔医院股份有限公司等四家民营医院在三板挂牌，其中三家通过定向发股份获得融资，融资额5983万元，初步现了与资本市场的合，民营医院的发展迈入新纪。本文将通过对已挂企业

四家已挂牌的民营医中的三家在挂牌后通过定向增发共融5983万，其中: 德州可恩口腔医院股份有限公司发行700万股，融4900万元; 华韩整美容医院投资股份限发行100万股，融资600元; 淄博莲池医院股份有限公司发行70万，融资483万元; 宁夏国龙医疗发展股份

二、民营医院的发展符合国家产

2012年，国务院发《关于印发“十二五”期间医药卫生体改革规划暨实施方案的通知》，

2013年11月，八届三中全会通过《中中关于全面

由此可见，民营院的发展完全符合家的产业策，属于国家鼓励社会

三、民营医院是否具备可

据此，民营医院有别于政府投的非盈利性医院，其经营性质为盈利性济织，具备“可持盈利能力”，符合新三板挂牌的基本条件。四、民营医院挂

1.依法设立且存续满两年。限责任公司按原账面净资产值折股整体变为份有限公司的，续时间可以从有限责任公司成之日起计算; 2.业务明确，具有持

3.公司治理机制健全，合法规

4.股权明晰，股票发行转让行为

5.主办券商推荐并持续

6.全国股份转让系统公要求的其

实务操作中，中介构在提供服务时，会将这些原则性的件分解为众具体的尽职调查目标，比如公司是否依法设立，将审查股东出的合法;股权是否清，将审查是否存在权等可能造成股权纠纷的情形等。这些内容于企业在新三板挂牌的一性件，此处不再赘述，以下将重点介绍民营医

五、民营医院挂牌的特

根据系统公司审查反馈的问题，要存在以下

1(医院资质:审查否存在超范围经营。医院属于特殊行，其业务的展有赖于资质的取得，并且每项具体业务的开展均需要取得匹配资质证，比如提供X光射医疗服务需取得“放疗许可证”。因此对于医院业资质的审查更为，不允许超范围开展业务。同，是否存在可能导致资质证书无法续期的情形

2(人员资格:查是否存在无证上岗情形，审查人员医院业务开展的匹配性。医院业务的开展有赖于护人，医护人员事医务劳动需得相的资格，这是最基本的条件。此外，护人员的业务水平和

3(资产与业务开展匹配性:审查公司是否具备与其经营围相一致的产条件。医疗服务的开展有赖于一定的硬件条件，比如认定为二医院应具一定数量的病位，而病床位的设显需一定空间的要求，又比如某项疗手术的开展需备某个特殊的仪器，因此必通过对医院资产的适当审查来判断医院是否

4(重大违法违规情形:审公司是否存在虚假宣传、虚假广告、违规行医等情。民营医院一度通虚假宣传、夸大疗效等方式发布广告，影响消费者的判断，侵害消费者的权益，属于发生重违法违规概较高的行业。系统公对此进行审查比一般企业的求要，一面要披露违法规的情形，判断是否属重大违法规，另一方审查企业罚的原因，以及后续的整落实况，其目的旨在规范民营医院的经营，严厉打击医药行业违

5(诉讼:审查司的医患纠纷情况。医患纠纷发生一程度上体现医疗服务的水平，也体现医院整体管理的平，此将此作为点审查其目的于考该家医院是否存在严重影响医院运营的端，考察医院是否遵医服务管理规定，内部管理制度的设

6(环保:审查医医疗废物的处理情况。医院提供疗服务过中将产生大量的医疗废物、医疗废水，这些废水、废物与般的活污水、废物在重大的不同，能传染性等风险，不能与一般生活垃圾一同理，需要进行专门统一置，因此需要对医院的日常环保运营是否合

总之，作为律师等中介机构在为营医院提供挂牌服务时，除了审查是否满足挂牌的一般条件，更要关注与医院个行业相关的细节，充分披露并审查医院在日常运营管理中是否合法合规，透过现象看本质，探寻其内部律。综上，院关乎民生，民营医院立医院的重要补充，民营医院健康发解老百姓就医难起重要的作用。民营医院在三板挂牌方面将促进企业自身经营，提升自身的医疗服务能力，另方面将过融资进行技术升级，能够更好的为患者服务，展眼望将来，新三将

(以上文章来自西湖区门户站，作吴红亮，医药健

新三板民营企业常见“税务问题”总结

新三板/IPO上市：民营企业

税是企业的痛点，因为税务问题真切地刺公司理团队的心，很多业甚至为税务不合规上市失败。一方面是要补交的税太多，司有足够的现金；二是税务的历史问题过多，即想补也

那为什么说税务还是企业的痒点？因为税务可以企业钱。企业所得税率是25%，个人得税最高边际税率是45%，个体工商户最高边际税率是35%，权转让涉及20%个人所得税。合理的税务筹划可以业省很

民营公司经营中经常会遇到下面这些税问题，可以说这是大部民营企业财务现状，请要对

1. 产权结

产权结构问题经常出现在家族企和合伙企业中。由于产权构不明确，导致融资或上市失败的案例很。豆被优酷收购，真功夫融资失败，起产

2. 多账核算，财

很多中小企业有几套账：一套账交给务部门审核，一套账交给银门申贷款，再有一账用来内部经营管。当准备IPO 或挂牌时，企业会因不知道用哪套账而陷入两难境地。交给税务部门的账上利润够多，用内部账就会暴露税务问。多账经营同样是企业融资的障碍，因这会影资公司和证券

3. 重大交易和事

企业在并购、收购其他公司或者出售业务部门前，会进尽职调查，审查目标企或部门经管理是否合规，是否有潜在的风险。但是，更重要的是企业要划退出路径。宋宁建：“企业在并购、收购或出售业务时，需

如果企业进行的是股权投资或财投资，而不是战略投资，管理就要清楚投后资金如何退。资金退时就会涉及到缴税，例如，出售股权缴纳25%的所得税，如果再考虑上东分投资所得，还要加上20%的个人所得税——形象的说，每赚1要向国家

对于一些规模大的公司来说，子公司之间的资金调、资产转让、业务转让也有可能涉税务风险。税务讲究独立交易原，同

个独立公司在进行交易时如果出现资产定价不合理的情，税务局会对所得进

企业的日常经营，以下这些环节外容易出现税

1. 不合规发票

企业利用不合法的费用票据和进项据充当发票，在上市或牌审计中，假发票很易

2. 多账核算

我们上面所说的，企业内部用多套账分别对付银行、税务监部门和老板（也就是内部

3. 实物出资

以非货币形式出资而产生资产是需要缴的。如，用技术或专利作价作注册资本，需先缴纳20%的个人所得税。如果是出资，在注册完成后把借款归还，可能构成资金虚

4. 辅业剥离，股权划转

主业辅业分离可能需要缴纳流转税，流转税包括营业税、增值税、财产税。子公司之间资产转让需评价资产公价值，如果作价不合理，税务部门会资产进

5. 上市公司股权分置

股东盈余公积和未分配利润转增本时，需先缴纳20%个人所税再转增本。宋宁说，很股东不理为什么权益没有变现到自己的口袋里还要交个人所得税。但是按照税法的规，转股本涉及两个动作，一动作是分配利润，另一个是增资，一旦了利润分配

6. 日常经营

现在很多公同时控股多家公司，这些公司间可能是上下游产业链的关系。不无业务有没有联系，业上的交易都遵循独立交原则。例如，A 企业账面上有一千万的闲置资，A 企业把这笔钱划到子公司B 企业，事实上发生了借贷行为，而借行为须在财务上有所表现。虽然对于B 企业来说利息是一笔财务费用，但对于A 企而言，息成入就必须

7. 税务优惠

国家规定，高新技术和软件企享受15%的企业所税率优惠政策。宋宁建议：“一些不合要求的企业想占税务便宜一定

前几年国内一家知名的奶粉企业在请上市过程中，被审计署出公司所掌握的高新技术企业资质不符，这司需要补交税款并额外缴纳滞纳金，来上市

8. 股权激励

企业授予员工股权本质上是员工的受雇所得，意着这项收入适用高达45%的人所得税税率。在这种情况下，股权激励就是一个合法的税具，因为股权激励于资本转让所得和投资收益范

另外，上市前后代持股权可能涉及到回归，务部门认为代持人和实际股权归之间发的转让属于普股权转让，要缴纳个人得税。例如，A 企业注册资金100万元，明通过让小刚代持的方式持有20%的股权，当A 企业经过几轮的融后估达到1亿元时，小明希望从小刚中拿回此时价值2000万元的股权，明需缴纳数元

9. 小税种

印花税、车船税、社保等，这些看似税率比较低税负累积起来也

事实上，企业设立之初时如何构建股权结构，是影响未来企业的税

1. 公司持股

优势：

被控股公司享有高新技术企业或者西大开发企业等优惠政，控股公司享受相同的收

一些费用可以从收入中扣除，控股司税负可能有

被控股公司之间

被控股公司和控股公司之间分利润免企业

实物出资递延五

劣势：

双重征税：企业减持获需缴纳企业所得，转为控股公司利润后分配个人股东，需再缴纳20%的

2. 个人持股

个人持股的优势比较明显，产生利得时只需要缴个人得税，省去企业所得税。劣势是有优惠政策，不能盈亏相抵，不能扣除费用。当被控股公司分红，公司持股方式下需纳20%的企业所得税，个人持股

2014年，国务院出台了别税率优惠政策，鼓长期股，规定持有一年以上市公司票的持股人享受5%的个人所得税率，持有一个月以上享受10%税。新三板使用相同的则。企业通过税务筹划挂牌新三可以享受

3. 有限合伙企业持股有限合伙企业持是公持股和个人持股方式混搭，既可以享受到一些公司持股的优惠，比如收支相抵和费用，又不视为纳税实体不直接缴税。有限合伙是目较流行

所以，如何选择

简单来说，

家族企业希望永久持有部分股权，应该选择公司持股方式，因为公司向公司分是

如果想通过出售或转减持股权获利，可以用个持股或有限合伙持方式。如果持股人非中国居民，可享受外资持股所得税率10%，但因为外资所得税是预提的，不作费用扣除，

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