价格偏高的货币(良) 就被市场价格偏低的货币(劣币) 所排斥, 币退出流通被贮藏,而劣币充斥市场(NewDown.com.cn) 2 (NewDown.com.cn) 货币替代, 信用货币制度, 本外币之间出现值稳定, 趋软的货币就被抛售, 趋硬的货币被抢购、收藏 (二)货币制度的发展演变1.人民币是中国大陆的定货币-主币单位为元 ,辅币单位为角和分 ,都具有无限偿力- 1948年12月1日发行人民币 - 1955年3月1行人币-目前 ,人民币主币7种券别,辅币 6种券别2.人民币是用币 -人民不规定含金量,是不兑现用货币 -民币以现金和存款货形式存在3.中国人民银行理人币的发行 -通过货币发行基金和商业行业务库的管理来实现三、国际货币制度 (体系 ) (一)布雷顿森林体系1 、 1944年7月,成 《 IMF协定 》 2 、双挂钩的固汇率体系 3 、 1973年溃(二)浮动汇率体 (牙买加体系) 1 、浮汇率合法化,黄金非货币化 2 、货币局制度:钉住锚货币;发 ???备3 、美元化:本币被美元取代1.欧洲货币制度 -欧元的产- 1957 年〈 〈罗马条约〉 〉 , 1969年12月提出建立欧洲经济与货币计划 - 1979年3月欧洲货币体系EMS开运作 - 1993年11月《欧洲盟条约 》生效 - 1994年立洲货币局 , 1995年12月确定一货币为欧 - 1998年欧中央银成立- 1999年1月欧元正式动- 2002年1月元现钞正式流通,同年 7月原有货币停止通2.欧元 - 欧元纸币 500、 200、 100、 50、 20、 10、 5; 硬币 2 欧元、 1 欧元、 50 欧分、 20 欧、 10 欧分、 5 欧分、 2分 、 1欧分 -欧元区国家: 12国、 德国、 意大利、 荷兰、 比利、 卢森堡、 奥地利、 爱尔兰、 芬、 西牙、 葡萄牙、 希腊本章思考题1.谈谈你对货币本质的理。 2.简述形的演化过程。 3.简述香港联系汇率制度的内容. 4.评述美元的利弊 . 5.简述欧元对货币制度发展意义 .第2讲信用信用范畴及其产生与发展信用活动基础(NewDown.com.cn) 3 (NewDown.com.cn) 信用的形式一 、信用范畴及产生与发展经学意义上的信用:借贷信用是一以偿还和支利息为条件借贷行为2.信用产的逻线索: 1.实物借贷 -以实为对象 (本金 、利息 )的借贷活动-在自然济社会占有主导位 2.货币借贷 -以货币为对象 (本金 、利息 )的借贷活动-商品经济是货币借贷存在的基础 3.市场经济与信用序-市场经济的基础:诚信 -信用秩序的维系:征信体系 2.高利贷的经济基础 -奴隶社会 、建会的主要用形式,存在小生产占主导地位的自然经济 - 社会品经济不发达, 货币获比较困难, 而贷款需相对比较大。 货币不应, 贷者便可以索取高额利息 3.反对高利贷斗争 -高利贷阻碍了 生产力的 发展 , 破坏了原 有的 生产 方式 , 但它又不创的 生产 方式 - 促使资本主义生方式形成, 积累了 量的货币财富 , 可能使高利贷资向 产业资本转移 -高利贷使农民和手工业者破产,使雇佣工人的队伍形成 -高利贷丧失垄断地位,资本主义信用制度建立 ()部资金余调剂 :信用需求 1.信用关系中的体及其资状况 - 居民个人( 住户 ) , 可支配入减去费与投资。 多为资盈余, 是货币资金的要供应者 - 企,内部余缺调剂, 更多依靠金融介调剂, 多为资短缺, 是货币资金主要需求者 - 政,中央、 地方各级财政收支赤字需要通过信用 弥补, 般货币资金的需求者 -国收, 本国 与他国 的货币支, 盈余提供对外融资, 赤字要从国 外入资金弥补 -金融机构 ,自的经营收入和日常经营支出对比可能是也可能是赤字2.资金流分析 -分析基 : Y=C+I+X-M ; Y-C-I-X+M=0 -国有企业国外归入政府部门,在

业 ) -资金流量析不虑部门内部的资金调剂我国资金净流量状况三 、信用的形式(一)现代信用的形1.商业信用 - 工商企业之间买卖商品时以商形式提供的信用, 包括商品买卖行为和借贷为。 借贷行为以卖行为础,是企业之间直接信用 - 商业票据和票据流通。 商业票据包括本票和汇票。 票据流通转让是企业与金融机构、 或有经常往来相互了解信任的企业之进。采取背书转让和贴现形式-商业信用的作用:润滑生产与,速本周转 -商业信用的局限性 :金额 、方向和期限的限制 2.银行信用 (NewDown.com.cn) 4 (NewDown.com.cn) -银或他金融机构以货币形态提供的信用- 银行信用的特点: 金融机构作为信用媒介, 是种间接信用; 借贷对象是处于货币形态的资金 - 银行信用与商业信用的??: 在商信用广泛发展的基础上产生了行用, 银行信用的出现又使商业信用进一步到完善3.国家信用 -国作债权人或债务人的信用 ,债务人 -国家信用的形式:内债和外债4.消费信用 -消费用 是指企业、 银行和其他金融机构向消者个人提供的接用 于生活消 费的 -消费信用的形式:赊销 、分期付款 、消信贷 5.国际信用 -商业性借:通过贷契约形成的国际信用系-国外直接资 :股权投资 ,直接新建企业 (二)直接融资与间融资1.概念 - 直接融资是指公司企等经济主体在金融市上通过发行股票、 债券方式, 从资所有者那里直接融通货币资金 - 间接融资是指货币资金需求者通过向银行金融机构借款的???式融资金, 而不与资金所有者发生直接系 2.直接融资的点和局限点: -资金供求方联系紧密 ,有利金的快速合理配置和提高使用效-于没有中间环节 ,筹资成本较低 ,投资收较高 -资金供求双方形成投资关 ,加强了投资者对资使的关注资的压力-有利于筹集具有稳定性的、可以长期使用的投资资金限性 : -资金供求双方在数量、期限 、收益率等面受的限制比间接融资多 -直接融的便利程度及其融资工具的流动性均受金融市场的发达程度的制约-对资金供给者来说 ,直接融资的风险比间接融资大得多,需要直接承担投资风险 3.间接融??优点与局性优点: -灵活便 :限 、数额 、利率 -安性高 :金所有者安全高-规模经济 :借数额与产规模关(三)股份公司 1.股份公司的式:限责任公司 ;股份有限公司 2.股份公司与信用: 股份公司存在的基础:信用关系的普遍发展用关系的原则:有限责任 ,从而使股票成为广泛的投资对象 3.有与经营权分离 股份公现了所有权与经营权分离 经理阶层的成思考题 1.简述商信用的作用与局限。 (NewDown.com.cn) 5 (NewDown.com.cn) 2.简述直接融资的优点与局限性。第3讲利息与利率 利息 利率及其期限结 率的决定利率的???用一 、利 (一)利息的来源实质 1.利息概念-借贷关系中入方支付给贷出方的报酬-信用关系发展而产生的经济范畴 ,构成信关系的基础-西方经济学:投资人让渡资本使用而索的补偿 (机会成本 +风险 ) 2.不同产关系下息的来源与实质 高利贷利息来源于小生产、 农、 奴隶动创造价值; 体现着高利者同奴隶主或封建主共同对劳动者的剥削关系 本主义的利息是剩价值的一种特殊表形式, 源于工的剩余劳动; 体现着借贷资本家与职能资本家剥削雇工的关系,也体现了他们瓜剩余价值的比例关系 会主义经济条件下, 利息来源于民收入社会纯收入; 实质是国民收入根据国家和社会利益进行再分配的一种式(二)利息与益的般形态 1.利息被人们看作是收一般形态-人们通常都利用率来衡量收益 (据库出错数据库错 el d ) -用利

收益 ,利息转化为益的形态 2.利息转化为收益一般形态的原因 -在借贷关系中利是所有权的果实观念遍化 -利息与利润的区别在于利息是事先确定的量,而不管经营状况如何-利息经济范畴具有悠久历 ,货币可以提供息早成为统看法 3.收资本化-任何有收益的事物 ,都可以通过收益与利率的对比计算出相当于多大的资本金-本化是商品经济中的规律 ,只要利息成为收益的一般形态,这规律就起作用 (三)利息计算 1.单利法: I=Pr n 2.复法: I=P[(1+r)n-1] -单利 I=100×5%×3=15 -复利 I=100× ( 1+5% ) 3 -100= 15. 76二、利率及其期限构 (一)利率 1.利率是一定时期内息额与贷出资本额的比率 2.利率表示方法 :年率、月利率、日利率厘 ,年1% 、月0. 1% ,日0. 01% (二)率种类 1.准利率 (无风险利率)和差别率(NewDown.com.cn) 6 (NewDown.com.cn) - 基准利率是对其他利率动起用的利率。 在市场经济中是无风险利率; 市场化水平较低时, 中央银行再贴现利率 -差别利率是基准利率外的其他各种率 2.名义利率与实际3.固定利率和浮动利率4.官定利率 、行业利和市 ??利率 (三)利率的期结构1 、利率的期限结构同一种率某一时间应不同的期限, 不同期限的利率存在低差异, 形成了 率的期结构 2 、即期利率与远期利率期利率,隐含在给定即期利率中的从未来某一时点到另一时点利率(计算公式见教材第 87页) 3 、债券到期收益率与收益率曲线到期前期支付的利息和到期还本金现值与债券市价相等时的折现率三 、率的定(一)利率定理论 1.马克思的利率决定观-利率取决于平均利润 ,介于零和平均利润率之间-利率高取决于总利润在贷款人和借款人之间的割比例 - 利率具有三个特点: 长期内平利润率处于下降趋势, 影响率出现???的趋势; 利润率下降缓慢,利率比较稳定 ;利率决定具有一定偶然性 2.西方经济学利率决定理论观点-实际利率理 :强调非货币实际因素,如生产率与约对利率的决定作用- 凯恩斯的货币供求均衡理论: 利率决定于货币供求, 货币需求量基本取决于人们的流性偏好 -罗 逊、 俄林的 可贷资 金:利率由 蓄、 投资 、货币 供求变化等 素合决定的 : -借贷资金需 DL=I+ MD ? ; -借贷资金供给 SL=S+ MS ? ; -均衡利率条件 : I+ MD = S+ MS ? ? 新古典综合学派的利率决定论: 均衡利率水平是由品市场货币市场同时实现衡的条件决定的 -风险因素 :通货膨胀风险 、违约风险 、流动风险、期限风 -政策因素 :币政策 (三大工具 ) ;财政政策 ;汇率政策 -度因素 :利率管制程度 4.我国率市场化-外币本币 -先贷款后存款 -先长期后短期四、利率的用(一)利率的基本功能中介功能 :经济体 分配功能 :政府 调节功能 :中央银行 (NewDown.com.cn) 7 (NewDown.com.cn) 力功能 :企业 、人 控制功能 :中央银行 ()利率发挥作用的环境条件1.制约利率发挥用的因素-利率管制 ,作用力大 ,可控性强 - 授限量, 造成信贷资金供求矛 盾激化, 阻碍率机制发作用 , 扭曲 利率结构和层次 - 市场放程度, 资金流动自由度到限制, 市场被分, 利率体系之间失联系, 缺乏弹性, 作用的发就有了局限性 -率弹性 ,弹性大则用明显 ,反之则用微弱(三)利率的作用1.利率在宏观经济活动作用-节社资本的供给-调节投资与构-调节社会总供求,影储蓄与消费行为(替代效应和收入应) 2.利率在微观经济活动中的作用-促进企业加强核算 ,提高经济效益 -和引导人们的蓄行为章思考题1.利的来源与本质是什 2.简述率的决定与影响素 。 3.简述利在经济中的作用。 4.利息转化为收益的一般

其主要原因是什 、外汇 (一)外汇的界定1 .外币资产或付手段作为外汇三要素: 以外币表示的金融资产 国际间的结算支付手段 充分可兑换 2.我国的规定: (1 ) 外货币; (2) 外币支付凭证; (3 ) 外币有价证券; (4) SDRS; (5 ) 其他外资 3.离岸货币 :欧洲美元等(二)外汇管理 (管制 ) 1 、外汇管理 :政府对外汇收 、支、存、兑进行的管理 2 、汇管制 :政府对各经济主体取得 、支用 、带 、保管外汇等行为实施严格限制(三)货币兑换问题 1 、全可兑换(自由兑换 ) 本外币自兑换,自由出入境居与非居民可持有外汇 ,彼此付限制2 、不完全可兑换 经常目可兑换,资本项目不换 3 、完全可二、汇率 (一)汇率与标价法 1 、汇率 : (NewDown.com.cn) 8 (NewDown.com.cn)一国 ??币折阄醣业嚷?也称汇价或兑换率 2 、价法新直接标价:外币 ×汇率 =本币本币为标价货,本币标明单外币格间接价法执 :外 ?汇率 =本本币为基本货币,外币标明单位本币价格 (二)汇率度 1 、固定汇率 2 、浮动汇率 单独浮 管浮动 钉住浮动 (三)人民币率制度1 、单一2 、以市场供求为基础的3 、有管理的浮动 (四)汇的升贬值 1 、升贬值的计算 直接价法:汇率升贬值率 = (旧汇率/新汇-1 ) *100 间接标价法:汇率升贬值率 = (新汇/旧汇率-1 ) *100结果是正表示本币升值,负值表示本贬值例如 : 2003年底人民币汇率?? 8. 28元/美圆 ; 2004年底为8. 27元/美圆 。人民币汇率化率 = ( 8. 28/ 8. 27-1 ) *100=0. 12% 2 、名义汇与实际率本币实际汇率 =本币初义汇率 * (本国物价指数 /外国物价指数 ) 例如: 2002 年国和美国的 CPI 分别为 99. 2和102. 4, 人民币的率年初为 8. 277 /美圆,末没有化 ;计算民年末实际率高估率。 人民币实际汇率=8. 277* ( 99. 2 / 102. 4 ) =8. 018 人民币高估率=(实际汇-名义汇率)/名义汇率= ( 8. 018- 8. 277 ) / 8. 277=-3. 13% 1991-2003年人民币名义率与际汇率(五)汇率与利率1 、汇率利率的关系 本币利率高于外币率 ,资本流入 ,币汇率升值 本币利率低于外利率 ,资本流出 ,币升值 如存在严格外汇制, 者会造成外汇黑市汇率走低, 后者会导币 黑上高涨 2 、美差与汇率变化 1997-1998年人民贬值压 2002-2003年人民币升值压力中美利差与人民币汇矢吖缆嗜?、汇的决定(一)金

(NewDown.com.cn)新金铸币有一定重量与成色 (法定含金量)自由铸造 、自由流通 、自由输出入,限清偿执辅币和银券可按其票面值自兑换金铸执2 .铸币平价 3.黄金输送点4. 8665+0. 03=4. 8965) 4. 8665) -0. 03=4. 8365 (二)金汇兑本位制金块本位制 :黄金平 1.共特点 :金币不再自由造 、自由流 ,只流通银行券 2.黄金平价 :单位币所代表的量 (三)布雷顿林体系下 :黄金平价黄金美元本位制、固汇制双挂钩 1美元 = 0. 888671克纯金=1/35盎司 (四)汇率决定理论 1 、国际借说(国际收支说) 英国经济学家戈申 1861年提出解释金本位制度汇率变动的原因流动债大流动债务 ;外汇率 ;流动债权小于流动债务 ;外汇汇率上升 2 、购买力平价说 PPP 瑞典经学家卡塞尔1916提出 购买力平

P*T ' ) ( P*T / PT ) 购买力平价理论的简评价 :前提条件严格 :两国具备 ???同或相似生产结构、费结构 、价格体系 。局限: A计量检验存在技术上的困难B短期看,汇率会暂时偏离购买力平价 C长期看,实际经济素变动使名义汇率与购买力平价产生永久离 3 、汇兑心理说法国经济学家

断预测是决定率的最重要因素 4 、货币分说 20世纪 70年代 H. G.

Y */ KY) 5.金资产说 20世纪七十年代兴起的理论认为投资者对金融资产选择引起资本跨国动,从而影响汇率变动四、汇率的作用(一)汇率化的经济??响(NewDown.com.cn) 1 0 (NewDown.com.cn) 1.汇率与外贸进出口 本币 汇率下降可以起到抑制进口 、 刺激出口的作 , 改善贸易状况。 反之, 不利于贸易平衡 2.率物价本币汇率下降引起国内进口消费品和原材料价格的上涨, 其品的价格上涨起到拉动作用。 汇率上升,有助于抑制国内物上汇率变动对长期资本流动的影响较小 ,长期资本要受利润和风险影 。 汇率变化对短期本动的影响较大, 本币汇率下降可能起短期资本外流, 从而进一步加剧本币汇率的下(二)汇率发挥作用的条件1.进出口商品的需弹性 、供给弹性 2.市体系与市场节机制的发育程度 3.汇率度安排选择(固定与浮动汇率之争) (三)率风险 1 、风险类别 交率风险 :涉外经济活中发折汇率风险 :跨国公司会计核算时发生经济汇率风险 :对经济期发展产生影响2 、影响领域 进出口易:外贸企业担的由于支付时间差产风险外汇储备 :货币当局承担的储备资产结构合理产生的风险外债负担 :本国府 、业等经济主体承担的债货升值带来负担本章思考题 1 、简述人民币现兑换的进程 。 2 、汇率与利率间存在什么样的联系 3 、简述购买力评的内容与局限性 。 4 、汇率变化经济的那些方面产生影响 5 、汇率风险对货币当局有何影响第二单元 :金融体系第5讲金市场第 6讲金融市场机制理论第 7讲金融介第 8讲存款货银行第 9讲融市场与金融中介关系第 10讲中银9月27日- 11月8日第 5金融市场金融市场概述 货币市场 资市场 其他金融市场 金融市场国际化一 、金融市场概述 (一)金融场及本素 1.金融市场与证券化 (NewDown.com.cn) 11 (NewDown.com.cn) - 融市场是资金供求双方借助金融工具行各种货币资金交易活动的场所, 是提供资本、 配置金融资源的要素类市场 。 -狭义的金融市场是指以票据和有价证券为金融交易工具的市场。 - 证券化是随着商品济发展, 以证券行、 买卖实现的金融交易占有越来大的份。 2.金融场基本要素 -交易象 ,融市场的易对象是货币资金 -交易主体 ,人 、企业 、各级政府机构 、货币当局和金融机构-交易工具 ,债权债务凭证 、所有权凭证,衍工具 、外汇和黄金等 -交易价格 ,货币资金借贷交易价格 ----利率 、融工具买卖格 ----行市 (二)金融工具 (资产 )及其本特征 1.金融工具 (产 ) - 金工具在信活动中产生的、 能够证明金融交易金额、 期限、 条件等具体事项的书面凭证 -具有规范的书面格式、广泛可接受性和法律约束 2.基本特征 -期限性,偿还期限 (两个极端 ) -动性,变现能 (市场本身和交主体) -风险性,信用风险 、价格风险等-收益性,利息 、股息和价 ??收益 (三)金融工具的收益率 1 、名义益,票面益与票面额之比 2 、现时收益率,年收益额该金融工具当期市场价格的比率3 、平均益率,将现时收益资金损共同考虑的收益率例100 元面值的债, 每年利息为 8 元, 资者在第 2 年 95 元买入, 计算平均益率资差价的年收益 95× ( 1+R% ) 9=100 ; R=0. 57% ;现收率8/95*100%=8. 42%平均收益率=8. 42%+0. 57%=8. 99% (四)金融市场的功能1.金融市场的基能-动员储蓄 、配资金 -移 、分散风险功能 -产定价 、发现价格 -提流动性-降低金融易成本 2.金市功能发挥的条件-完整

交易决策的基础-市供求决定的???格:资金配置效率的关键二 、货币市场 ()货币市场及其特点 1.货币市场货币市场是指以期限在一年以内的金工为媒介进行短期资融通的市场2.货币市场的特点-交易期限短-交易目的是解决短期资金周转要(NewDown.com.cn) 1 2 (NewDown.com.cn) -交易具有较强的货币性(二)票据与贴现市场1.商业票的因性与融通票据- 商业据的无因: 商业票据只反映商品交易产生债债务关系, 而不反映交易的内容-融通票据 :由非金融公司发的,无交易背景只是单纯以融资为目的票据 2.商业票市场型态 - 票据承兑(市场) : 汇票付款人或指定银行确认票面载事项, 在票面上承诺付款并签章一行??? 票据贴现( 市场) : 票据持有人票据到期前,向金融机构贴付一利息所作的票据转让 (三)行间拆借市场1.同业拆借市场 -业拆借市场是指各类金融构之进行短期资金拆活所形成的市场 2.同业拆借市场的次-银行业同拆市场,银之间 -短期借市场 ,银行非银行金融机构之间 (四)国库券市场1.发行市场 ,通过一级自营商承销2.流通市场 ,贴现 、买卖回购交易3. 回购市场, 交双方签定购协议, 卖方承诺在未来某个时间将所出证券买回。 分为正回与逆回购 (五)可转让大额存单场1.可转让大额定期存单-转让大额存单CD1961国花旗银行创造的一种金融工具 - 特点: ???名, 可转让; 面额大且固定; 利率比同期限存款高; 期在 1 年内, 到期前不能提前支取 2.可转让大额存单的发行与交易-发行方式 :批发发行 ,零售发行 -流通交易 ,做市商制度三 、资市 (一)资本市场及其点 1.资本市场 资本市场是指以 期在一年 上的 金融工具为 媒介, 行长期 性资 金交易 活动的场所 2.资本市场的特点交易工具期限长易目的是解决长期投资性资金供求需要 借贷和筹规模大 ,足长期投目需要 (二)股票市场 1、 股票: 股份司发行的权益证, 证明有对发行公司资产和收益的剩余要求权(索取权) 。 分为普通股和优先股 2 、证券交易所:一般采用公司或会员制;通过竞价方式行交易 3 、 柜台 交易 市场 OTC :无固定交易场所, 交易 未公 开上市的 证券, 易 双方协商定价4、 上海、 深圳券交所: 1990年11 月 1991年7 月分别成立; 1999年12 月《证券法》 实施 (三)债券市场 1、 债券: 由政府、 业、 金融机发行的资金借凭证, 一般载明面额、 期限、 利率、 付息等要 2 、债券市场 :场外市场 OTC ,少数在交易所内交易。为发行场和流通市场3、 公募发行与私募发行: 公募, 公开向不确定多数投资发行证券; 私募, 发行人直接向特定少

(NewDown.com.cn)发行证券四、其他金融 (一)衍生工具市场 1.金融衍生工具 金融生工具是在原生融资产的基础上生出来的, 根据当前约定的件在未来规定的时间就定的原生金融资产变型金融资产进行交易的标准化合约2 .生工具发展的原因规避利率 、汇率风险 ,逃避金融制 理论技术的发展 3.远期合约与货市场- 远合约: 货币远期合约、 利率远期协等, 交易中在融机构之间金融机构与客户之间 -期货 :外汇期 、利率期货 、股票指数期货等,集中在有组织的交易所内进行-伦敦国际金融交易所LIFE ,加哥商品交易所国际货币市场 CBOT ( IMM ) 4.权与互换- 期权: 约方向卖方支付定费用基础上, 拥有在未来某一时间, 按照合约价格向卖方购买或出售一定数量金融产的权利。这种合约交易期权市场 -期权类型 :看涨期权 (买权 ) ;看跌 ??权(卖权 ) -换 :货币互换 、利率互换 5.金融衍生工具的发展- 一般衍生工具,由传统金

来的比较单纯的 衍工具, 期货 、 期权、 互换 - 混合具, 传统金工具和一般衍生工具组合而成的, 介于现货市场和金融衍生工具市场之产品,如可转换债 、认股权证- 复杂衍生工具, 以一般衍生工具为基础, 经过改造或合而成的新工具, 如期货期权、 互换期 6.金融衍生工具的风险- 1995年巴林行倒闭- 1998年"长期资本管理公司 LTCM"危机 (二)基金市场 1 、投资金 投资基金是一种集合投资制, 发起人通过发行基金受益凭证募集资金, 托管人委托经理人运, 专门进行证券投资 ,依据经营况分享投资收益 2 、基金组形式 契约型基金,托、受托人、受益人三方签定信托约,形成的投资代理 公司 型基金, 照份公司 模式运行的基金; 分为封闭式基金开放式基金( 共同基金) 3 、私募基金 ,非公开发行,少数投资人的资金组成 ,有特定投资方向 对冲基金, 采用头与空头组合投, 锁定收益, 利用衍生工具产生杠效应, 以小大, 获取高益 风险投 基金,以直接益投资 方式对处于创 业阶段, 具有良 好前景的 公司 进行投资 4 、货币市场基金 ,以资商票据、银行承兑票据等货币市场具为主的金 5、 养老基金, 通过发行受益凭募集社会养老保险资金, 委托专业基金管理机构, 投资实、 证券或其他项目,实保值与增值目的(三)外汇场 1.外汇市场的参与者 :外汇银行 、企业 、单位 、个人 、经纪人等 2.外汇场交易方式 :现汇交易 、期汇 (远期 、期货 )交易 、期权交易等3 、结汇与售汇结汇 ,企业 、个人向外汇银行出售外汇(NewDown.com.cn) 1 4 (NewDown.com.cn) 售 ,外汇银行向企业、人卖外汇 4 、银行间外汇市与汇零售市场 (四)创业板市场1 、风险投资 交易发起潜在投资机会 筛选投资机会 项目评估 交易设计 投资后管理退 2 、业板市场门槛低,注重企业的发展潜五 、金市场国化(一)欧洲市场 1 、洲货币 :在发行国以外流通的货币2 、欧洲货币市场的产生3 ???离岸金融市场 (二)国际游资 1 、国际游资 :从事国金融投机活动的短期资本2 、国际游资动力:追逐高收益、避 3 、国际游资的特点:交易杆化、流动快、集团作战本章思考题1.述融工具的基本特征。 2.述远期期货的区别 。 3.解释欧洲币与岸金融市场。 4.简述中国的结售汇制度 。 5.分析中国创业板场发展的条 。第6讲金市场机理论证券价格与市场效率市场风险与投资资产价型一、证券价格市效率(一)证券价格与价值评估1.证券的价格:面 、发行价、市场价2.证券市价的决定因素:期限 、利率 、预期收益 3.一次支付本???债券价格 : P=A/(1+r)n 4.分期到期还本的债券价

P=?Ct/(1+r)t+M/(1+r)n ( t=1~n ) 5.永久性证券的价格 : P= ?C/(1+r)t=C/r 6.盈率:股票市价与预每股盈利比 7.证券价指数 :上证综合指数 ;道琼斯30指数 (二)市场效率 1.资本市场有效性假说:市场依据息迅速调整价格的能力2.市场效率与投资收(NewDown.com.cn) 1 5 (NewDown.com.cn) 3.行为金融理论 :有限理性 、限控制力和限自二、市场风险投资组合(一)金融市场风险 1.风险 :未损失的可能性 2.金融市场风险 市场风险 ,市场价值变化带来损失的可能性 信用风险 ,不履约、信级下降 、主权风险 流动性风险,市???流动性差或交易者流动性差 操作风险 ,技术操作误 、系统 、制度陷 法险 ,无法律保障的合约 政策性风险,经济 、政治 、外交与军事政策道德风险 ,融资者违背承诺(二)资产组 1.资产合论 : 1952年马科维兹,风险数量化2.风险的量投资风险是未来各投资收益与期望收益率的偏离程

à=?ri Pi ( i =1-n ) 偏离程度 :标准差б =[? ( ri - à ) 2 Pi ] 1/2 ( i =1-n ) 举例: 证券A、 B、 C 脑て谕蹲适找媛史直鹞? 12%、 19%和 12%; 准差分别为: 0. 0583、 0. 3239和0. 1208 。选择哪种证券进行投资 3.资产组合风险度量 资产组合期望收益率: rp= ?wi à i ( i =1-n ) 产之相关对组合风险的影响: 正相关性越强, 资产组合降低风险程度越低; 相越, 资产组合降低风险程度越高资产组合风险 : бp =[? wi 2 б i 2 + 2? wi wj б i бj ρi j ] 1/2 4.资产组合风险类型 非系性风 ,通过增加资产种类可以抵消掉的风险 系统性风险,无法通过增加资产种类数量而消除的风险资组合风险与资产数量(三)有效资产组合与最佳资产组合1.效益边界理念 :在相同的险度上应取得收益2. 有效资产组合: 风险同期收益率最高的产组合; 在资产组合曲线上称效益边界线段 3.最佳资产组合 :取决与投资人的风险承受能三 、资定价模型 (一)资产定价模型的理论基础1. APM目标 :找到合的贴现率 2.资本市场理论 无风险资产:政府券 F 风险资 组合 :股票市场所有资合代表 社会所有风险资产集合 --市场组合 M 资产组合F+M的收益与风险 : àp=wf àf+wm àm) бp = ( wf 2 бf 2 + wm 2 бm 2 +2 wf wmбf бmρf m )新½ (NewDown.com.cn) 1 6 (NewDown.com.cn) бp = wm) бm (二)资资产定价模型 1.单个资产对整个市场组合风的影响 : B = бi , m / бm 2 2.资本资产定价模 : ài =rf+ ( àm - rf ) 举例: 无险利率3%, 市场组的险溢价为 5%, 某只股票的 B 数为 1. 5, 该股票的期望收益率ài = 3%+ 1. 5* 5%=10. 5%章思考题1、 面值??100 元, 息益为 6 元(按年付息), 计算3 种不同期限和不同市场利率条件的债券市场价格市场利率6% 4% 8% 1期 10年永久性2 、金融市场风险有哪些 3、 前无风险利率为 1%, 市场合的风险溢价为 3%, A 股票的 B 系数为 1. 2, 预期每股收益为 1 ,试计算A股的理论市价。第7讲金融中介概述融中介 西方家金融中体系 中国金融中介体 国际融机构体系一、金融中介 (一)金融中介的定1.金融中介 - 金融中介, 也称融机构, 指专门从各种金融活动的组织, 包括间接金融活中的融交易媒介体和直接融活动中的中介服务机构等2.金融中介机构 -间接融资中介构 ,商业银行 、信用社 -直接融资中介 ??构,投资银行 、证券机构等-其他金融中介机构 ,保险 、信托 、租赁等机构(二)中介的特殊性 1.经营的特殊性 -经营象 :特殊商品 -货币资 -经营内容 :货收付 、借贷和相关融动2.济关系的特殊性 -金融中介与客户之间形成借贷投资关系 -经营原则 :恪守信用 3.行业特殊性 -金融中介承担较大风险性:风险的集聚-有显的公共性 :影响范围较广 (三)融产业与一般产业的比较 1.金融资产极的持有率 ,金融资产大超过实物资产 2.权益资本的保有率 ,权益资本占总资产的比率很低(NewDown.com.cn) 1 7 (NewDown.com.cn) 3.高风险与高关联性 、传递性4.型商业银国有化,各国对金融中介实施严格监管5.金融中与其他产部门有相同经营目标:追求利润二、西方国家金融中介体系(一)央银行与存款货币银行1.中央银 -中央银行是一国的币当局 (monetary authori ty) ,不以盈利为目的-专门进行宏观调控与管理的 2.存款货币银行 - 存款银,也商业银行,以经营工 业存放款为主, 峁?嘀纸鹑诜竦幕-金融中介系中的骨干力量 (二)其他金融构 1.政策性银行-政策性银行是政府设 、贯彻执行国家业政策 、区域发政策的融机构-不以盈利为的,靠财政款和发行金融债券得资金 2.投资银行 - 投资银行, 工企业办理投资业务的银行, 英

人银、 本证券公司, 还有开发银行、 资公司、持股公司等名称- 投资银主要靠发行股票和债券筹资; 业务以有价证券投资、 包销股债券、 企业创建、 并购和组 3.金融公司 -融公司 ,服务消费者的专业金融机构 - 资金来源货币市场发行商业票, 资本场发行股票债券, 资金应用于耐用 消费品贷 4.储蓄银行 -储蓄银行 ,专门经办

金融学读书笔记

付初 222008121 财务管理—2班

金融学读书报告:

阅读

书籍简介:

作者丁?沃夫，英国《时报》副总编辑和首席济评论员，英语诺丁汉汉大学济学教授。本书《下一轮全球金融》主要内容是关于2008年美国金危机前的全球融动，数据分析主要从2000到2007年。与此同时丁?沃尔夫也对2008年金融危机之后全球金融走向，特别金融体系改革建立全球宏经济体改提出建议与期许。正如中文译本上的副标题一样，是“后′金融危机时代′必读书”,因为对过去的分

全共分为八，标题分别是经验与教训:融危机之后;金融自由化:陷阱,还是谈坦途;全化背景下的金融危机;从危机到失衡;暴风雨前寂静;走向调整和国内改革;向全球改革;走向更

上世纪新兴经济体别是中国及主要石油输国的国家，从经常账户赤字变为经常账盈余，富余资本开始流以美国为首的发达国，从而改变了80、90年代发展中国家作为主要债务人的经济格局。这是本书中主要观点——储蓄过剩和货币过剩成经济失衡，产生新一金融危机——的前提和事实基础。文中作提到全储过剩即“世界其他地方储蓄大大超过投，可以说是世界与美国的分离”，全球储蓄过剩数量已经达到除美国之外其他地方储蓄总额的1/6，其结果就是造成实际利率下降的趋势，也导致美国须承巨额经常账户赤字。实际利率偏低的事实表明美国没有将赤字引向投资而是转向领域。结货币过剩的含义即为“世界上的储蓄都是被动的受害者，挥霍的美国人是衡的代理人，而美联储并非一个英雄的

本书注了由宏观经济力量特是全球储蓄泛滥与其相关的际收支失衡而导致的压力，分析究了货币政背后的含义并检视了相关力量对于国内债务特别是美国居民债务所造的影响。在书中后两中作者强调了全球金融改革要性。全球的金融需要以国家部金融的健康发展为有力保障，对如何将闲置资金正确的引入需要投资的展中国家而不引起该国的金动荡并量免风险，书中都做了有意义的论述。同时涉及国际金融机，是IMF的体制改革及选举权的重新分配及非正式集的改革，包括G7和G20

在这本书，作者没有从微观层面具体介绍对金融危机的形成，而是从观角度告诉我们是否能对盈余资进合理利用是金融展健康持续与

就全的作风是严谨，作者不是一味回问题而是更多的提出问，全书绕作者是否预见到了规模如此之大的危机,本对于各种象的分析是否有用,本书的政策议是否还使用,这些分析对于中国的读者和政策制定这什么用,这四个问题做了论述，不断的我在阅读的时候积极思考。下面就是我对于中内容及观点的一些理解，同时间接

读后感:

开始读的时，我对全书的预计是对美国发生次危机的解读，但是继续下去发该书主要在宏观层面对金融危机的发生做了分析。金融危机不是最近的产物，它与济的展是伴生的，而且每次金融机的生都不是空穴来风，都与之前的全球经济发展，政府的财政政策，央行的货币政策息相关。本书就将重点放在次贷机生的前十年，即1998年至2007年，对这段间内球不同地区发生的金融危机做了总结，包括不同

因为金危机发生最频繁的时间正是全化进程中最重要

济学将危机的生归结为全球化的动，为此我与作者的观点相同，在获得金融市场自由的巨大潜在益处不可避免的要对巨大挑战，包括金融市场开放、全球金融市场一体化及国际货币体系三者相互用带来的潜在问题。我们要的是理解全球金融自由化的利弊，行深刻变革，达到货币体系和国金融模式之间的协调一致。创造新的世界货币或是回归金本位的货币政策都是不现实设想，我们必须要在这噶多币共的世界建币种的金融体系。对于新兴市场经济体，需要准备完全接受国际开性特金融体系的游戏规则，强化金融体系监管，消除内部经济中货错配的现象，运用国际资本进行

书中提金融是“承诺金字塔”这一定义让我对金融有深入的理解。债券代表定期支付的承诺;股权代表享未来利润的承;养老金代表退休后仍能获收入的承诺;寿是在某个预定日期或者故后进行赔付的承诺;意外或健康保险是在发生某些意外是进行付的承诺。金融的作用是提供一种机制，资源从无法将转化为产力的拥有者手中转移到能够其转化为生产但有缺乏资源的人的手中。所以，它是权市场的发机。承诺又是融机器的重要零件，所以这就不难理解为么兴经济体国家倾向于将盈余资本购买美国国债，正如**总理在一次答中外记者问时指出的外汇重中之重是安全，美国作为世界经的中心，并用有健全的信贷金融监管制度，吸引外政府及个人投者的目。但是美国并不是完美的代名词，因其对金融系统的监管不严，对信贷制度的放，或者说对世界承诺的违为这次次危的主要动因之一。正如前IMF首席经济学家拉迈?拉詹所说“机会、无知、无赖行径——术语为不确性、逆向选择、道德风险——可能人为的破坏债务偿

回答“新兴经体是否有必要努效仿这个全球最先进的经济(美国)所取得的成就”，答案是定的。曼库?奥尔森指出:一个社会的财富主要来源于这个社会实现长期投资承诺能力，有数据明1960年拥有较发达金融业的国在下来3年里经济发展更为迅，在金融体系较为发达的国家成立新企业数量也较多。这样正好符合美国2000年至 2006年产力显提的事实。更重要的是这对中国未来经济的发展也有极强的借意。下面我将重点论述《下一轮全球金融》一书对中国未来展，特别是经济金融发展的

书中特强调了一政府的重要作用。随着全球化进程的不断推进，国的概念逐渐模糊化但是府的作用却越来越出和重要。政的任务是提供能够创造和实现金融承诺的机构，政府也负责设立和保护财产权，同时责发行金融市场最重的组成分——政府债券。一国政的信用级志着国对外资的吸收和使用能力，年希腊危机产生的很大原因就是希腊政府在信用等级上被定义为圾股。中国目前拥有世上最多的外汇储备，现在还不存借信用的题，是过高的经常性账户盈余不可能长期持续，在需要外资进入时政府的信尤为重。面对人民币升值的压力，国际游资虎视眈眈，如何利用中国优势或抵御或是利用都是需要政府解决的

书中主要观“储蓄过剩引金融失衡”矛头直指中国。作为世界上外汇储备最多的国，如何利巨额的外汇储备关系到全世界的金融形势。这里不是夸大中国国际地位，而实际情如此。读过此书，我意识到债还不仅仅要追究债务的责任，债券人 ，比如中国，也需要思考。借款人未能合理使用款而导致失败需要承担责，但是款也应该关心客户的信用等级。积极的外汇储备能给国政在采取经济刺激政策时提供一些保障，但是过多的汇储备似乎不仅仅出此

本次机让们更清楚认识到中国所采取经济及金融发展政策的弊。长时以来，中国用实物换来了纸币，而且纸币的种类较为单一即元，而当兑换这些纸币时它们却大贬值。一出口导向，以廉价劳动力为主要优势。巨额的外汇带来是环境的恶化，不可生资源枯竭以及现在所面对的来自多方经济体的压

《一轮全球融》一书为我们介绍了全球化程中的全球金融发展，主以金融危机为主要切入，从宏观的角度分析了金融危机产生的机理，特别储过剩观点的提出为中国经的发展敲响了警钟

总结:客观事物加以分析总结行成理论，将理论实际运用指导

《金融学》读书笔记

保荐代表人

——《金融

保荐代表人考试学

第一章 货

一、货币形态的演变

铸币、银行券、纸

二、货币制度的演变

（一）货币制度构成

1、货币制度

指国以法律形式确定的

（1）币材的确定

（2）货币单位的确定：货币单位名称和单位“值”

（3）流通中货币

（4）对不同种

（5） 对不同种

2、货币

（1）无限法偿

法律保取得这种能力的货币，指无论支付数额多大，无论属于何种质

（2）有限法偿

指在次支付中，若超过规定的数额，收款人有权拒受，

（3）格雷欣法则

即币驱逐良规律，指在金银复本位制度两种实际价值不同而法定格相同的货币同时流通，市场价格偏高的货币（良币）就会被市场价格低的币（劣币）所排斥，良退出流通被贮藏，而

（4）货币替代

信用货制度下，本外币之间出现币值不稳定，趋软的货币就会被

注：①民币是中国大陆的法定货币，主币位为元，辅币单位为

②人民币是信用货币

– 民币不规定含

– 人民币以现

③中国人民银

– 过货币发行基金

（二）国际货币制度

1、布雷顿森林体系

– 1944年

– 挂钩的固定汇率体系（美元

2、浮动汇率

浮动汇率合法

3、货币局制度

钉住锚货

4、美元化

本币被美元取代

5、欧元（

– 1998

– 1999

– 2002年1月欧元现钞

第二章 信用

一、资金流量分析

Y=C+I+X-M

二、直接融

（一）直接融资

优点：

– 资金求双方联系紧密，有利于资金的快速合理配置提高使用效益 – 由于没中环节，筹资成本较低，投

– 金供求双方形成投资关系，加了投资者对资金

– 利于筹集具有稳定

局限性：

– 资供求双方在数量、期限、收益率等方面受的限制比间接融资 – 直接融资的便利程度及融工具的流动性均金融市场的发

– 资金供给者来说，直接融资的险比间接融资大

（二）间接融资

优点：

– 灵活便利：期限、数额、利率

– 安全性高：

– 规模经济：借

三、股份公司

（一）股份公司存在

（二）信用关

（三）所有

股份公司

1、本从私人的变成“社会”，从而所有

2、经人员形成了一个阶层，所有权已不是发挥资本职能的前

第三章 金融

本章论金融范畴及学科体系涉及的内容，型的“中国式金融”

第四章 利息和利率

一、利息

投资让渡资本使用权而

利率 = 机会成本

二、利率

（一）相关概念

1、基准利率

–

– 通过市场机

– 除了种种风险

2、名义利

– 是否剔

– r ? ?1 ? i?? 1 ? p ? ? 1 （r — 名义利；I — 实际利；p — 通

3、单利与复利

4、终值和现值

5、收益率

6、即期利

远期利率：

– 隐在给定的即期利率之中，从未来某时点到另一时点的利

n??1?r– fn ? n?1? 1 （fn : 第 n 年的远期利

第三章 金融

本章论金融范畴及学科体系涉及的内容，型的“中国式金融”

第四章 利息和利率

一、利息

投资人渡资本使用权而索要的补偿（机会成本+风险） 利率 = 机

二、利率 （一）相关概念

1、基准利率

– 多利率并存的条件下，其他利率会相随之变动的利率 –

– 除了种种风险溢价后补偿

– 是否剔

– r ? ?1 ? i?? 1 ? p ? ? 1 （r — 名义利率；I — 实际利率；p — 货膨率） 3、单利与复 4、终值和现

6、即期利

远期利率：

– 隐在给定的即期利率之中，从未来某时点到另一时点的利

n

??1?r– fn ? n?1? 1 （fn : 第 n 年的远期利率，rn-1 :即期利率）1?rn?1

7、到期收益率

– – –

相当于资人按照当前市场价格购买债券且一直持有到期满

债券当前市场价格与

Cn?1CnC1C2

P0?????? 1 ? n ?1 1 ? 1 ? y2 1n y ? yy

（Ci ：第i期现金流，P0 ：当前时点市场

（二）利

– –

同一种利在某一时间对应不同的期限，不同期限的利率存在低差异，形成了利率的期限结。 利率期限结构图形描述：

–

影响利率期

? 对利率的预期；

? 对流

? 资金在不同期

（三）利率

1、统利率期限结

认为预期来短期利率（远期利率）的变化方向决定收益率曲线的形；同时，假定当前长期债券中的远率与市场对未来短利率的预期

– 粹预期理论：认为“只有”预期的未来

线的形：当预期未来短期利率上升时，会上升的收益率曲线，

– 动性理论：承认未来预期期利率的作

券会要流动性风险补偿。因此，只有在长期投资的收率高于短期的平均预期收益件下，人们才会选择长期

– 好理论：接受未来短期利的预期影响

为，期限越的债券要求越多风险补的判断，只有在市场上所有的投资人均倾于短期持有债券，而所有的筹资人均要借期资金的假定下才发生。 （2）

– 为资金在不同期限市场之基本是不流

同的债性质，因而

– 同期限市场上资金流动的闭性，决定

的形态：

? 长期市场上资金供过于求，而短期市场

向下倾斜的

2、现代利

金融学读书笔记

《八危机：中国的真实

目录：1我

2 本书简介

3 我为什

4 这本书

5我从中

正文

1 什是金融？我的老师说过，简言之，金就是资金的融通。我不是金融学专业的学，不关心艰晦涩的理论，不注重花八门的金融生产品，这些是学方面的问题。我最关心的是把金融作为工具解释现实问题，为实践服务。我这样理解：如果把经济比作，那么金融就是依附于上的毛。皮不存毛将焉附？没有毛，皮也能保暖。们者是互为里的关系。如果把资金比作肥肉，融从业者无疑就是肉贩，在不断的倒手之时，参与者的双手沾满了油。利率就应油水多少的指标。我这个喻的意思是，食利阶层从不关心生产，靠起金融的泡从中油。比天还长的杠杆吹起的泡沫一触就破。泡沫一破就是金融危，更加恶化就是经机。康朝中有句台词“君子如水，小人如油，滑油滑的”“可是你做饭能不放油吗？用好做饭才香”因而，虽然金融的投机性很

但是却不可少。全面客观的看待更有利于解决问。常言道一分钱难倒英汉，没钱就要挨饿，借钱

2 本书简介。《次危机：中国的真实经验1949-2009》作者温铁军，著名“三农”问专家，理学博士。现任中国人大学学术委会副主任，中国人民大学农业与农村发展学院教授、士生导，兼任西南大学中国乡村建设学执行院长，福建农林大学海

在人通常的意形态中，中国没发生过经济危机，也不可能生经济危机，最多只能算是经济波动，而不能算是机。但作者认为，中国不仅发生过经济危机。而且中国自建国以来的六十间，已经发生了8次经济机，而这些危机均与国家工化段性征有关：在 “城乡”二对立的基本体制矛盾约束下，工业化、城镇化以及整个体制的改革所产生的度成本均向“三农”转嫁，城市的业资就可以实现“软着陆”，原有体制得以维持；而不能直接向村转危机，就导致产业资本在城市“硬着陆”，引发政府财金融、乃至整个经济体制的重

中政府已经识到“三农”问题对整个国民经的重要作用，于是在2005年把“新农村建设作为国战略，连续增加数万亿投资以吸纳数千万“非农”就业举，最后成功地应对了2009年全球经济危机，实

本书的主观点是：金融海啸引发的全球危机，不仅是金融泡沫经济所引起的，也是由高成本上推机制的西方现代

了量的国家负后产生的，因此中国人应引以为戒，深对资本主义危机规律及其引发的部乱像外部地缘政治法西斯倾向的认。只有复兴生态文明，维持乡土社会内部化来应对部性险的综合性合作与自治，才是免于重蹈负债过高的现代

3 我么要读这本书？是农村来的，从小祖辈父辈就教，一定要好好读书，考大学，走出农村，别再“翻土坷”。那时候还小，并不知道这些话里深层的意。后来认识到了户制度的藩篱割裂了人民，硬是把农民束缚在土上，我的乡亲父老羡慕了十几年的“商品粮”口等等淳朴愿望都寄托在我这样的一代人身。看到高考京卷“易到令人指”体会到了荒唐的划体制不公平深的恶意。就在昨天，江苏，湖北家长因为取名额指围堵教局。我不白，为什么农村越发贫穷，我的父老乡亲的的望越发渺茫。带着这个疑问，我尽力想找明白其中的原因。高中时候的一个地理老师告诉我第一个让我一亮的东西“剪刀差”。从此我与三题结上不解之缘。这是我人的启蒙导师。忍不住说，整个中学就此一“师者，道授业解惑也”现在依然清晰记得花白头发的他手里拿着一本厚厚的《石油战争》教室认真的看。他说，小时，成天割牛，吃不饱饭，高中时候，上半天课，晒半天太阳，样饥饿感轻一点。考过了预考，获得参考资格，因穷，最后又没上正经大学，读了不要钱的师范。这是他一

我迫想明，建国60年来究竟发生了什？农村，城市都发生了什？然，教书上关于建国以来历史的“春秋笔法”让人看不透竟；关于文的“烛光斧影”又让人讳如莫。之政治的迷雾主或者客观的让人难以了解以往，难以光明磊落的摆在台上讨论。但是读了温军的书，给我了一个拨开政治层层迷雾，深入认识了解建以来经济、政治、文化、社会、生态各个

“农真苦，村真穷，农业真险”2000年3月8日，昌平怀着一个共产党员的忠诚和农民的深切情、对中国农村经济的深切忧虑，以《一个乡党委书记的心里话》题，用扎实的数、详尽材料，向**总理反映“农真，农村真穷，农业真危”的基层情况，震动中央。中央七常委动情批复，引发了湖北监利一场“声势浩大”的农村改革，由掀起“农”题关注热潮。然而这个改革失败了，李昌平被迫辞职。书作温铁军深入分析了此案例，这是我第一次了解到温铁这个人，继而读到八次危机

初中候的本上就说，西方国家通过殖民张完成了原始积累，发工业化。“资本来到世间，从头到脚，每个毛孔都滴着血肮脏的东。”后进的国家怎么实现工业化？怎么进行原始积？资本不会从天而降，也不会凭空产生。不能从部掠夺，只能从内部“争取”，这注定了是中国的工业化是一个痛苦的过程，管你愿不愿意承认，客观事实如此，

4 这本书

先看八次危机时间点

危一：1958-1960年苏联援华资中断之后，中国发生了么 危机二：1968-1970年“三线建设”中的国家战略调整与济机 危机三：1974-1976年最后一

危四：1979-1980年改革以来的第一次经济危及借助“三农”的危机五：1989-1990年改革以来的第二次济危机及“三农”应对 危机六：1993-1994年改革以第三经济危机及其外向型转化 危机：1997年东南亚金融危

危机：2008年

二：八次危机的发

危机

1.发生机：（1）1957年苏联资，外债压力。（2）1958年起，中央鼓地方自主工业化，大办“五小工业”，以地资和劳动力大规模投入替外国资本。地方

2.果：国家财政赤字急速上升，靠国家投资拉动

3.解决：（1）61年政府动员上千万城市人口到农村产自救，国家产业资本通过“排劳动”化城市失业的巨大压。其中，56年完成的社会主义改造，建成以“城市单位和农村作社”为基本单元的社会组织体系。（2）政府“部分退出”不经

村社制济部分地推出“集体化”（各种自留地、边地等）。 危机二：1968—1970.三线

1.发生机制：（1）外债。1968年彻底偿还东债务。（2）1964年核器（3）1965年三线建。65-75年间国家投入一半以上的基建资金进行三线设。64年至80年代，国家头图2052亿元，切三线建设

2.后：外债压力和国家加大投资，财赤字上升，经济增

3.解：（1）68-70年全国千青年下乡。（2）

危机

1.发机制：外债。1972年四三方，1974年财政

2.后果：财政

3.解决：百万青年第三次上山下乡，靠“大锅饭”活命。（20年内三次上山下乡，农村承担了4000万失业城市青年）。 危机：1979—1980.在第二代领导

1.发生机制：（1）“四三方案”和“八二方案”，债。70年代政府投资过度积累财政赤，中央和地方为了促经济发展增投入造成更大赤字。（2）中央增加人民福利补，“赎”人心，维护政权交接期社会

2.果：（1）财政赤字，经

动乱，1981“两个严打”。

3.决：（1）农村：业方面，农村基本经制度改革，“大包干”，府推出不济的农业，把生产资料的所有权和收益留给农民，同甩出农村共管理和农民福利保障；提高价；体化时期的农田利基础。非农业方面，农村工业化和城镇化，乡镇企业，农村土地和劳动力就资源资本，收益归农村所有。（2）城市：企业改制。（3）外贸：对外开放，对外借款和合资经营，

（4）财政大

危机

1.发生机制

（1）滞涨。短缺经济的况下，乡村工业化和济快速增长带来的消费和投需求两，进而促使货币发行量过多，势必引发严重的通货膨胀。通货膨胀后府采紧缩政策，促动了企业生“连锁负债”。（2）激进的改革措施。政府激进措施引爆制度成本（一是部门官倒公司结合而产生设租、寻成本；二是在暂时的商品短缺条件下获取投机暴利市场化成本），以价格双轨制改革和一系

2.后果：（1）滞涨，萧条。产业资扩张促推政府信用扩张造成了以通货膨胀基础的经济危机。（2）政治和社会动荡，政合法性造成削弱。（3）对华第二轮大

3.解决：（1）乡镇企业。国家以“沿海经济发展战略”为，要求乡镇企业“两头在外”，出国内的原材

民经对依赖性提升。（2）政府甩包，减少开支。较少对地政府和政组织、教育和医疗等公共品的维持费用和村公共投。（3）取消粮票，加速劳动流动。19924月1日，国家因农业主产品全国性积压造成财政对库存的补贴压加大，而决定取消粮票，继而促动了劳动力流动，利外贸，同时使得货币还原为一般

危机

1.生机：（1）货化改革。（2）“巡”（92年1月—2月）之后，中同步开放投机性较强的股票、期货和房地产市场的资，结合经货币化的进程，造成经济过以过高的对外债务。其中，1992年确立建设市场经济新体制的目标，要将企业逐步推向市场，中央的“企分开”政策掀起了政府机关大办企业的浪潮，益集团寻租现象严重；地方也借“南巡

2.果：财政、金融和外汇三大赤同步爆发，国民经济增长乏力。“四热”（房地产热、开发区热、集资、股票热）“高”（高投资膨胀、高工业增长、高货币发行和信贷投放、高物价上涨）“四”（交通运输紧张、能源紧、重要原材料紧张、资金紧张）“乱”（经济秩序特别是金融秩序乱）。百姓被迫承受发展成本，社会秩序不稳。Ps：作者提出“去意识形态化前下中国作为后发国家的基本经过”：邓平径依赖地继承了**、**七十年代引进外资经验。80年代，大放权让利的由地方自主却不承担风险责任的第三次引进外资，毫无悬念地使只能由中央政府承

任的债在1993年

3.解：（1）外汇改。汇率调整“一步并轨”，本义汇率一次性贬值57%，人民币兑美元比率从1/5.64骤然下到1/8.27，以促进出（93年外贸出严重逆差），缓解国际支恶化的困局。（2）信用扩张。多年财政赤字向国家金融透，吃空了银行全部资本金，并且吃进了一分银行贷款，加上这阶段国内巨大的需求压力，在涨的投资需下，只能是国债和货币同步大规模增发。（3）分税改革。为了缓解央政府财政困境，1984年确立的中与级地方财政分级承包制进一步演变为分税制。后者极大地改变了中央和地方政府的财政比重，从地方财政占比超过70%，变为中与地方各占约一半。这使得方政府被迫疯狂地进三次圈地运动，“以地”。同时减少公共支出，借“市场化”风潮将公共服务部门（医疗、教育等）向市场以获得计划外收益，百姓被单。（4）下岗。推行以“管理层收购”为主的国企业改革，5年造成国有部门和城镇集体单位岗人员减少4800万（绝大多数没有来得及建立社

危机

1.1998宏观环分析：（1）经济增长环境不乐观，外东南亚融危机，国内又有特大洪水；（2）经济发体制上，国从短缺经济进入本质上更合其他工业化家一般特征的产能过剩阶段。买方市场特点突出，市场竞争加剧，业经状况困难；（3）经济运行方面，由于93年开始了抑制通胀的政策，使得需

供矛盾；（4）97年外贸对经济增贡献率达44.4%，已成为经济增长第一动。在这一供大于求且外贸依存度不断上升的观势下，国外的金融危机得98年的中国

2.发机制：外需下降直接导致了国内生了以萧条和通货

3.决：（1）金融领域改革，强融安全。政府采取金融甩包袱的银行商业化改革，将前和财政不分家，带有大量坏的金融系统市场化，同时将大量坏账甩给市场和社会；同时开始加强金融安全建，97年11月，求建立融机构体系、金融市场系和金调监管系。（2）积极的财政政策。国家通过增发国债和货币，加大基建投入和缩小三大差距。我国基建弱，尤其是中西和农村。国家利用此机会加大基对中西和的财政投入。1999西部大开发、2001振兴东北老工业基地、2003中部崛起、2005社会主义新农村。（3）出口退税。三次提出口退税，加强出口竞争力，刺

4.对三的影响：（1）城乡二元结构下，农村再次承担了动力的“蓄水池”，使得发生城的大面积失业有造成大的

（2）扩性财政政着眼于基建，占用大量土地，引发大量地纠纷。（3）97年后城市需求下降，粮食价格农业效益降，农村经济呈现衰败趋势。（4）制造业能和宏观政策共同作用下，乡镇中小企业经营状况在读恶化，层政府“甩包袱”对企业进行市场化，改制后企斥劳动，农村就业下降，且不再

（5）政吃紧，而基层政府刚性支出续，使得政府加

危机

1.观背：（1）中经济融入世界经济大环。实体经济方面，中国与国际易的动力，由最开始国内产能过剩的推力，变为了外需求为主的力；金融体系上，中国主动加了美国为首的由核国家的金融资本主导的国际经济新循环。（2）国内经结构矛盾——三大过剩三大马失衡的加剧。劳动力、资本、产能过剩；内需不，资本过剩投向股市异化与实体经济；外贸

（3）公司地方政府“地套现”：城市化导的“高投资 高负债=增长”展模式形成。1994年上收财政权力（分税制）1998年上金融圈里（金融系统市场化改革），劳动力可以自流动，地方政府无法成规模投入劳动力替代资本，因地方政府唯有土地资可以利用。（4）三农政策：国家开始向农村投入大量资，促进农村发展。2006年取消农业

2.发机制：金融危机，导致输入型通；外贸下降导致沿

3.解决：（1）内需：4万亿计，增加投资，刺激需求。大部分用于民生目，涉农投资超过三分之一。（2）需：稳定汇率的条件下，提高出口退税率

4.对三的影响：（1）支农投入吸收了国民经济中部分过的产能和资本。（2）促进在地农就业，吸纳剩

动农消费，刺激内需。（4）缓解

5我从中

从本书，首先全方位、层次的了解了建国以来的重史。恶补了许多重要的知识。当面对问题太多事，脑子一片空。从本书中学到了多东西，但是你要是突然我都是些什么，有很感悟和恍然大悟的要说却话不知道该说什么好。话总得有个啊，我们不妨回到三农问题开始说起。会发展到今天，地政府深陷发展主义不能自拔，地卖地换取财政收入已经将近枯竭，房价依然高入云工人民可不可及。价高，库存大；想买，买不起；地方政，地产商以及相关利益集团裹挟媒体喊出“农民工买房去库存”“大学生买房去库存”“以房”等怪论，打着城镇化的大旗为夺平民作掩护。等等等等题不一而足。要知道，历危机都是转嫁三农以软着陆，而有人竟然要毁掉这个最后的根基！要是农民都被撵上楼，被市化，那么危机之下，整家都会得粉碎。应当加大对农村的投入，工业反哺农业，做好蓄水池，藏于民。内容太多，篇幅有限者知识有限，不过多赘述。总之是本好书，期待更多

金融学读书笔记

《八危机：中国的真实

班级：社会

姓名：赵云飞

学号：541309040154

金融学读书笔记

《就业、利

在高中知识学习过程中，凯恩斯理论便为知，《就业、利息和币通论》作为凯恩斯的代表作，被誉一本拯救资本主的名著，影响世界历史进程的书，要入了解凯恩斯主义以及西方经济学，阅读习是

一、 了

要想深入理解一本书，必先了解书作者和当时的创作背景。作者约翰.梅纳德.凯恩斯，学习有关财经方面专业的人应该都知道，他英国经济学家，开创了经济的“凯恩斯革”而称著于世被后人为“宏观经济学之父”“资本主义的救世主”。 出生在英国剑桥，祖父曾担任过市长，父亲是新古典经济学派名阿尔弗雷德?马歇尔学生，母亲曾担任剑桥市参议员和市长。凯恩斯出生在样一个家庭，可谓蓝田生玉。少时代恩斯很擅长数学，在14岁因获得伊顿公学的奖学金。后来，凯恩斯还以数学和古典文学奖学金进入剑桥大学学习数学专业。他的一生直致力与政府政面的他工作和西方经济学研究。凯一生著作很多，如:《凡尔塞和约的经济后果》、《货币改革论》、《货币论》、《劝集》、《就业、利息和货币通论》、《论概率》等。其创立的宏观济学与洛伊所创的精神法爱因斯坦发的对论一起并称为二十世

凯恩斯理论的形成其深刻的历背景，19世纪末到20世纪初，西方自由放任的私人业制度开始向垄断制度转。

写于1936年，凯恩斯亲眼目睹了英国经济衰，失业频繁、1929年-1933年资本主义世界大危机的爆发、罗福新政等国家干的加强。这些促成了《通论》的完成，也是凯斯理论体系形成的现实基础。《通论》的形志恩斯

二、《通论》详细内容

第一篇 引论

凯恩斯在引论的第一章便写到，将本书命名为《就业、利息和货币通论》的原因即是想强调这个“通”表明其意是将凯恩的主张古典经济学论进行对比 ，指出古典经济学不能解释的经济事实，说其不足。他指出古典经济学的就业理论建立在两个本假设前提上:工资等于劳动边际产品;当就业量既定不变时，工资的用敲好等于就业的边际负效用。因此古派失业类型只有两种“摩擦”失业和“自愿”失业。凯恩斯支出，实际上这两种失业类型并不能括部的失业现象，总有一部愿意接受现行却仍找不到工作，即第三类失业—“非自愿”失业。“非自愿”失业推翻了古典经济学就理论的基本设前提，而凯恩斯出，造成“非

在本篇第三章，凯恩斯提出了他的重要理论—有效需求原理。，效需是指商品的总供给和总求达到均衡状态时的总需求，即“总需求函数与总供给函相交点值”。总就业决定于总需求，失 业是由总需求不足造成的。有效需求现为收入的消费，当就业增加时，收入也随之增，而社实际增加

不如收入增加得快，因此经常引起需求不足。这是造成小于充分就业均衡原因，为此，就需要增加社会投资以刺激消费求的增长，并借此扩大就业量。有效需求包含两个方面的内容，即对消物的求对投资物的需，那么只要找到影响这两个方面需求的变动因素，就可以探寻有效需求不足原因所在。凯恩斯解释消费倾向的分、资本边际效率的定义和率理论为时知识中必

第二篇 定义与概念

本篇主要内容是讲述凯恩斯在研究过程中会应用的一些基本定义和概念，凯恩斯讲到三个疑难题严阻碍了本的写作进程,一是选择计量单位，该单位能够用于研究整个经济体制的许多问题，第四详细介绍了国民收益、实际资本存量、一般价格水平和企生产中币量、就业量的定及社会供、总需求函数来说明这个问题;二是如何确定预期在经济分析中的地位，满足是一切生产的最终的，预期决定着出和就业;三是如何确定入的定义，凯斯从阐述收入、储蓄和投资定义及相关系手，解释个题。在篇

第三、四

着两篇内容合在一起是因为书、四篇都是从社会需求函数入手，提出了凯恩斯的又重要理论—三基本心理规律:”:(1)边际消倾向规律，(2)资本边际效率规律，(3)灵

第篇提边际消费

间的比例关系，那么边际消费倾向是指增加的收入量和增加的消费量之间的比例关系。凯恩斯提到影响消费倾向的不仅单位工资的改、收入与收入之差的变、资本价值的意外变化、时间贴现率的变化、财政政策的改、人们改变其对现在和为了收入水平差距的预期6个客因素，它们支持了消费倾向是一个比较稳定的函数，同时影响消倾向的还人性的一些基动机。 基于主客观因素，凯恩斯边消费倾向规律就是，随着就业和收入的增加，在每一收入的增量中，个人用来增加消费的部分越来越少，用储蓄的部分的比例却越来越。人们边际消费倾响着储蓄和投资的比例及就业。 这一篇，凯恩斯还在费倾向的基础上进一步阐释了乘数原，概括为:投变动给民入总量带响，要比动本更大，这种变动，

由于人们的存在边消费倾向递减规律，储蓄比例过高会导致投资不足，从而导致社会的有需求不足。恩斯在第篇详细说了投资的理论，他提出存在资本边际效率规律，在其他件不变的条件下，随着资本生产物的增加，资本际效率呈现递减趋势，这必然导致投资的下降，他定义对此为 “之所谓资本边际率，乃等于一现率，现率将该资本资产之未来收益折为现值，则该现值恰等于该资本资产之供给价格”。实际上，就是资本家预期的利润，即预期收益和价格的比率。资本边际效率规让社会总需求和社总供给之间的差距拉得更大，古经济学对此出的决法是降利息，但凯斯

偏好规律的阻碍。

凯恩斯的利率理论实际上主要是在讲流动性偏好规律，流动性偏好就是人们愿意用货币形式保持财的心动机。凯斯认为流动性偏好取决于三种心理动机:交动机、谨慎动机和投机动机。因为货币流通速度在短期中又是稳定的，前两种动机所引起的货需求主要收入平决定。机动起的货币需求取决于实际市场利率与投机者的预期利率。投机动机使得人们利率的变化非常敏感:利率足够高时，能够把人们基于投机动而持有的货币全吸收;利率足够低时，们会无限制持货币，利也法继续

这三大基本规律都是影响有效需的重要原因，要足有效需求，凯恩斯的结论是:增加消费，引起投资，提高资本的边际效，降低利息率，以克服经济衰退，现

第五篇 货币工资和价格

这一篇讲的事凯恩斯的工资和价格理论，凯恩斯批判了庇古的《失业论》中工资率的变动可以动调就业量、之充分就业这一传统就业理论。他指出劳力市场供求均衡时的实际工资水平并没有决定就业量，而是有效需求所决定的就业量决定着际工资。这一资水平高该就边际负效用。因此，劳资双方关于货币工资的争执，主要是决定个人的相实际工资，而不在决定平均的际工资。凯恩斯认为，币工资通过对有需求的作用来间接地影就业。但种响是不确的，所以强

政策来实现充分就业的目标，而应当用伸缩性的货币政策——使货币资稳、物上升，通过物价上升来降低实工资，以此促进就业。另一方面，凯恩斯认为，在长期内仍有两种政选择:一是随着技术步设备升级而允许价格的缓慢下降，同时保持工资稳定;另一种是允工资缓慢上升，同时保持物价稳定。不过，他本人偏向于后种的政选。凯斯这

凯恩斯的价格理论则主要是凯恩斯的物论主要分析了总需求改变与物价水平的改变之间的复杂系，也就是货币量的增加不能直接影响物价。货币数的增加首先是降低利息率。 第六篇 引

这一篇主要讲述的则是凯恩斯对经济危机的分析，凯斯为认为经济周期产的主要原因还是资本边际效率的周期性变化。是用三大心理基本律来作为经济危机产生的因素，解释危机的根在于有效需求不足。凯恩斯理论在应对金融机题很重

此外本篇凯恩还表了他政策主

三、我的感悟

凯恩斯在本书的序言中提到，《通论》主要是他同行经济学家们所写的，他当然也希望其他人也能够理解。做为一名管专业的学生，阅读此书过程中尽管有些感觉晦涩，需要停下思考。但此时对整本书内容进行梳理后，《》更像

济学教科书，读此书像是对大一

《通论》一书一直以来都受到极高评价，它不仅为政府调控提供了理论基础，而且指出了政府调控的核心目标，充分就业。为充分就才能保证有需求，而有效需求才是经济发展的根本驱动力。这依然是今各国政府采取货币和财政政策进行宏观调控的主要辑。以政府所运用的调控手段而言也是如此。通常是将利率为最主要经济调控工具，而利的调节就是为改变人们，以提高或降低投资引诱，进而增加或减少投资量，并最终影响到就业量和有效需求。同时我们也看到，经济本身的发展总是何书籍都更具性，在如今仍有“滞涨”现象为恩斯理论的发展带来峻的挑战 ，阅读这本书确实是在前人的肩膀，但为要应如今济形的发展，需

学

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