范文一:买入返售金融资产、交易性金融资产和持有至到期金融资产的特点及对比
买入返售金融资产
定义:
买入返售金融资产是指公司按返售协议约定先买入再按固定价格返售的证券等金融资产所融出的资金。
要点:
(1)买入返售金融资产的会计主体是买入方;
(2)买入对象是票据、证券、贷款等;
(3)买入方式是有协议的交易性金融资产、有回购返售协议或企业自行购入;
(4)卖出交易对象是原卖出方;特点是双方有协议,有固定返售价格;实质是通过交易市场将富裕钱以抵押的形式贷出;抵押品一般是债券;
(5)企业在符合资金使用规定的前提下,也可自行(无协议)购入有价证券(包括货币基金),风险自负。
会计处理
本科目核算企业(金融)按返售协议约定先买入再按固定价格返售给卖出方的票据、证券、贷款等金融资产所融出的资金。
本科目应当按照买入返售金融资产的类别和融资方进行明细核算。
主要账务处理
(1)企业根据返售协议买入金融资产时,应按实际支付的款项和交易费用之和,借记本科目,贷记“存放中央银行款项”、“结算备付金”、“银行存款”等科目。
(2)资产负债表日,应按合同约定的名义利率计算确定的买入返售金融资产的利息收入的金额,借记本科目,贷记“利息收入”、“投资收益”等科目。
收到支付的买入返售金融资产的利息、现金股利等,借记“存放中央银行款项”、“结算备付金”、“银行存款”等科目,贷记本科目、“应收股利”等科目。
合同约定的名义利率与实际利率差异较大的,应采用实际利率计算确定利息收入。
(3)返售日,应按收到的返售价款,借记“存放中央银行款项”、“结算备付金”、“银行存款”等一些科目,按其账面上余额,贷记本科目,按其差额,贷记“利息收入”、“投资收益”等科目。
在交易对方违约的情况下,如企业有权取得本应按固定价格返售的票据、证券、贷款等资产的,应按取得的该资产的公允价值,借记“交易性金融资产”、“贷款”等科目,按交易对方支付的履约保证金,借记“存放中央银行款项”、“结算备付金”及“银行存款”等科目,按其账面余额,贷记本科目,按其差额,借记或贷记“利息收入”、“投资收益”等科目。 因取得票据、证券、贷款等资产发生的交易费用,除划分为交易性金融资产以外,均应计入取得资产的初始确认金额。
受此限制。
总结:
强调购入的资产有返售协议,且返售的交易对手为原卖方。其实质不是金融产品的投资,而是是通过以金融产品抵押的形式融出资金;抵押品一般是债券。属于同业短期融资范畴。
交易性金融资产
定义:
交易性金融资产是指企业为了近期内出售而持有的债券投资、股票投资和基金投资。如以赚取差价为目的从二级市场购买的股票、债券、基金等。交易性金融资产是会计学2007年新增加的会计科目,主要为了适应现在的股票、债券、基金等出现的市场交易,取代了原来的短期投资,与之类似,又有不同。
要点:
(1)企业持有的目的是短期性的,即在初次确认时即确定其持有目的是为了近期内出售或回购或赎回获利。一般此处的短期也应该是不超过一年(包括一年);
(2)该资产具有活跃市场,公允价值能够通过活跃市场获取;
(3)属于衍生工具。即一般情况下,应作为交易性金融资产。但是,被指定且为有效套期保值的衍生工具、属于财务担保合同的衍生工具、在活跃市场中没有报价且其公允价值不能可靠计量的权益类衍生工具等不记入交易性金融资产。
(4)交易性金融资产持有期间不计提资产减值损失。
区别不同
长期股权投资与交易性金融资产的区别主要在于:
(1)持有的期限不同,长期股权投资着眼于长期;
(2)目的不同,长期股权投资着眼于控制或重大影响,金融资产着眼于出售获利;
(3)长期股权投资除存在活跃市场价格外还包括没有活跃市场价格的权益投资,金融资产均为存在活跃市场价格或相对固定报价。
总结:
强调购入资产的投机性,投资标的是短期(一年以下)的在公开市场上可以容易获得公允价格的标准化金融产品为主。
持有至到期投资
定义:
持有至到期投资是指到期日固定、回收金额固定或可确定,且企业有明确意图和能力持有至到期的非衍生金融资产。通常情况下,包括企业持有的、在活跃市场上有公开报价的国债、企业债券、金融债券等。
要点:
(1)到期日固定、回收金额固定或可确定。到期日固定、回收金额固定或可确定是指相关合同明确了投资者在确定的时间内获得或应收取现金流量的金额和时间。
(2)有明确意图持有至到期。有明确意图持有至到期投资是指投资者在取得投资时意图明确,准备将投资持有至到期,除非遇到一些企业所不能控制、预期不会重复发生且难以合理预计的独立事件,否则将持有至到期。有以下情形确认为没有明确意图持有至到期: ①持有该金融资产的期限不确定;
②发生市场利率变化、流动性需要变化、替代投资机会及其投资收益率变化、融资来源和条件变化、外汇风险变化等情况时,将出售该金融资产。
③该金融资产的发行方可以按照明显低于其摊余成本的金额清偿;
(3)有能力持有至到期。有能力持有至到期是指企业有足够的财务资源,并不受外部因素影响将投资持有至到期。
总结:
强调在资金的购入初期即有持有到期的意愿,且有固定的到期日和收益现金流。主要为债券。
交易性金融资产与持有到期金融资产的比较:
范文二:金融资产安全论文:基于金融资产安全的抵押资产评估研究
金融资产安全论文:基于金融资产安全的抵押资产评估研究
【中文摘要】自20世纪80年代以来,有一百三十多个国家发生过严重的金融风险问题,有的甚至引发严重的经济危机,对国民经济造成了巨大的危害,在此期间,资产评估无论是从其技术方法应用还是对维护金融安全所起的作用方面都备受质疑。从我国来看,虽自发式金融危机尚未出现,受其它国家或地区金融危机的影响也不是很严重,但就我国商业银行来说,目前其最主要的业务类型是吸收储户存款及贷款,其中抵押贷款在所有贷款类型中又占据相当大的比重,而从现有的相关调查与研究的结论显示,抵押贷款的安全状况堪忧,因此,采取有效措施以增强抵押贷款的安全性是十分必要的。本文认为抵押资产评估对于增强抵押贷款的安全性,维护金融资产安全具有重要意义,基于金融资产安全目标对抵押资产评估进行研究具有较高价值。在研究过程中发现目前学术界对诸如抵押价值、抵押贷款价值、评估前提的分类方法、评估结论的鉴证性以及评估机构的企业组织形式等资产评估基本概念尚未达成共识,因此本文尝试对一些基本概念的界定进行探讨,以便有助于厘清相关概念的内涵与外延。本文在检索国内外相关研究资料和成果的基础上,归纳总结研究现状,找出有价值的研究点,进行针对性研究,共包括以下六部分内容:第一部分为绪论,主要介绍本文的、意义、研究现状、研究思路以及研究方法与创新。第二部分为金融资产安全与抵押资产评估的关系研究,从基本概念入手,主要论述金融资产安全现状、抵押资产评估的特点以及抵
押资产评估对金融资产安全的作用。第三部分首先阐述目前国内外抵
押资产评估结果普遍存在偏差,进而从职业道德、评估环境、银行管
理、政府监管以及制度建设等方面进行分析。第四部分从评估技术的
角度提出对基于金融资产安全的抵押资产评估进行改进的探索,主要
内容包括评估前提选择、价值类型选择以及评估方法选择等。第五部
分对定位抵押资产评估的作用、评估机构企业组织形式、评估结果的
表达方式、道德建设、政府监管以及制度建设等方面提出改进建议。
第六部分为结论及研究局限。本文主要采用逻辑推理、例证以及理论
分析等研究方法。重点是对基于金融资产安全目标的抵押资产评估技
术方法进行探索研究。
【英文摘要】Since the 1980s, there have been more than 130 countries occurred in serious financial risk, and some even lead to serious economic crisis, caused great harm to the national economy, during which the asset appraisal was being questioned. In our country, though the financial crisis has not yet to materialize, the main type of business of the commercial banks of china is to absorb depositors’deposits and loans, in
which mortgaged loans occupy a large proportion. Therefore, the mortgaged asset evaluation is important for the security of the mortgaged loans and the financial assets. So it is necessary to study the mortgaged assets evaluation based on the security of financial assets. In the course of the study, also found that
the basic concepts of asset evaluation has not yet reached a consensus In academia such as “mortgage value”, “mortgaged
loans value”, the classification of the assessment premise, the authentication power of the evaluation conclusions and the form of business organization of the evaluating institute. Therefore, the definition of some basic concept is studied, to clarify the connotation and denotation of them.I searched domestic and foreign research data and results, summarized up the status of research and fund out the difficult problems to make targeted study. This thesis includes a total of the following six parts:The first part is the introduction, which is focuses on the background, significance, research status, research ideas and research methods and innovation.The second part analyzes the relationship between the security of financial assets and the mortgaged assets evaluation, from the basic concepts, discusses the security status of financial assets, the characteristics of the mortgaged assets evaluation and the role of the security of financial assets made by the mortgaged assets evaluation.The third part begins by describing the prevalence of collateral assessment bias, and then from the assessment techniques, the environment of assessment, the internal control system and management
construction of banks to analysis.The fourth part from the point of the assessment techniques probes the improvement of the mortgaged assets assessment which is based on the safety of financial assets. It includes assessment of the premise of choice, value type selection, assessment methods selection and the publishing and use of evaluation findings.The fifth part makes suggestions for improvement in many aspects such as locating the role of collateral assessment, assessment bodies’
corporate form of organization, the environment of assessment, the internal control of banks and the system construction.The sixth part consists of conclusions and research
localizations.This thesis uses methods of logical reasoning, examples and theoretical analysis to subsequently probe and study the technical methods of the mortgaged assets assessment which is based on the security of financial assets.
【关键词】金融资产安全 资产抵押 抵押资产评估
【英文关键词】the security of the financial assets mortgage collateral assessment
当前,在传统能源出现紧缺、供不应求的情况下,许多国家都
开始意识到开发新能源对经济社会可持续发展具有重要作用。根据
国家发改委和美国能源基金会的联合预测,2005,2020年中国需要能源投资18万亿元,其中节能、新能源、环保等领域需要资金7万亿元。由于开发新能源具有很高的风险性,依靠传统的融资模式远远不能满足新能源企业的需求。因此,政府的介入对新能源企业融资起到很大的推动作用,部分国家的成功案例可为我国拓展新能源企业融资渠道提供参考。
一、国外经验介绍
公共风险资本、政府担保融资是部分国家推动新能源企业融资的两种典型形式。这两种模式的共同点是突出政府在发展新能源企业融资方面的重要作用,但政府担当的具体角色有所不同。在公共风险资本模式中,政府发挥主导作用,利用财政资金直接建立投资公司,通过投资公司对新能源企业进行投资,或者通过政府投资私人风险投资,间接进入新能源企业,并以此产生示范效应,带动民间资本进入新能源领域。政府担保融资模式是将政府放在辅助的位置上,政府担当类似于中间人的角色,利用政府掌握的信息优势和政府信用,为新能源企业寻找资金。资金的来源可以是信贷资金或风险投资资金。同时,政府为信贷资金或风险投资资金提供担保或政策支持,以降低信贷资金或风险投资资金的风险。
(一)公共风险投资
1.采用公共风险投资的必要性。2000年以来,风险投资和私人股票投资开始进入新能源领域。据联合国能源署下属机构——可持续能源融资联盟的统计数据显示,2005年前,新能源企业风险投资的
比重较大,甚至高达70,左右;2005年后,私人股票投资发展迅速,远远超过风险投资的发展速度。从规模看,风险投资的利用在新能源企业发展的各个阶段存在很大的不平衡性,风险投资主要集中在企业发展期和成熟期的后期阶段,而前期的种子期和初创期的风险投资严重不足。可见,风险投资对种子阶段和初创阶段企业的兴趣很低,这是由于在这个阶段,企业的技术风险和市场风险都是外生不可控的,而且企业需要的资金规模偏小,却与成熟期企业一样需要支付相同的风险投资管理费及财务审慎调查费,而且不会带来潜在收益的增加。从这个角度看,单纯依靠民间的风险投资不能满足新能源企业的需求,特别是前期风险投资的不足将严重制约新能源企业的发展。因此,公共风险投资的出台就成为必然。公共风险投资是相对于私人风险投资而言的,它包含四个要素:政府资金;主动管理、竞争分散的投资基金;持有私人风险投资企业的股票;帮助新能源企业实现商业化运作。
2.公共风险投资的融资模式。根据联合国能源署下属的可持续能源机构的定义,公共风险投资是指通过公共担保的金融或非金融的干预,弥补市场资金缺口,吸引私人投资培育市场,促进新能源产业发展。可持续能源机构根据发达国家新能源企业融资经验,总结出四种公共风险投资模式。第一种是政府组建独立的投资公司,直接对新能源企业进行投资和管理,典型案例是英国的碳托拉斯和芬兰的斯垂基金。这种模式比较适合以下三种情况:一是在整体融资项目中,风险投资只是其中一部分;二是独立的投资公司有特定扶
植产业;三是独立的投资公司拥有一定的风险投资经验。第二种是政府联手私人风险投资,利用私人风险投资公司的投资经验,完成扶植新能源企业的战略目标。此时最重要的问题是慎重选择私人风险投资公司,并确保私人风险投资公司在得到资金后能够实现政府支持新能源企业的目的。如,美国的加利福尼亚清洁能源基金是三个新能源私人风险资本公司的有限战略合伙人。第三种是参照私人风险投资的模式,政府组建有限责任公司,并培养自己的管理团队。这种模式的最大困难往往是缺乏风险投资经验,并需要配置基金管理者和工作人员,同时还要制定规章和条例。第四种是政府组建有限公司,聘请有经验的私人风险公司经理担任基金管理者。为了弥补投资经验的不足,政府可以聘请有经验的私人风险投资经理担任新公司的基金经理,双方讨论和制定基金条款和准则,包括所有具体的规定。政府作为基金有限合伙人,可以更好地对基金管理进行控制。但这种方式具有两面性:虽然私人风险投资经理经验丰富,可以更好地实现基金的盈利目标,但私人风险投资经理往往经营多家公司,不能集中全部精力管理基金。
总之,可持续能源机构认为公共风险投资具有以下特征,一是检验市场,通过投资新能源市场获得的回报吸引私人投资者进入。二是获取投资回报,这是任何投资公司都追求的目标。三是获得环境收益。四是弥补市场资金缺口。五是创造就业或保护地方经济。
(二)政府担保融资
政府担保融资模式是由可持续能源机构提出的,是由政府为新能
源融资提供担保的模式。主要目的是政府在一定程度上分散民间资本投资新能源企业的风险,积极引导民间资本进入新能源领域,发展壮大新能源企业。在政府担保融资模式运作过程中,政府主要在两方面发挥作用:一是在直接融资方面,引导风险投资进入新能源企业,为风险投资提供一定的政策优惠。二是在间接融资方面,为新能源企业提供一定的担保,或者为其提供低息贷款。典型的政府担保融资运作模式包括:
1.政府担保融资与银行信贷的结合模式。政府作为中间人,将新能源企业与银行联系起来,根据信贷对象的差异,细分为单个贷款担保、组合贷款担保、批发担保和流动性支持担保四种类型。单个贷款担保是新能源企业或终端项目执行者同时向银行和政府提出贷款申请和担保申请,银行在接到企业的申请后再向政府提出担保申请,政府通过对企业进行一定考察,认定其符合产业政策,同意其担保申请,同时向银行和企业发出同意担保的函件,银行接到政府同意担保的函件后向新能源企业发放贷款。这种方式其实是政府担任担保人的角色,政府、银行和企业共同承担新能源企业发展的资金风险。这种模式适用于大规模的基础设施投资项目建设,不足之处是交易成本较高。组合担保是为符合条件的借款人提供系列贷款的担保,不需要单个项目的申请,可以降低交易成本,但是可能增加道德风险和挪用或违约风险。批发担保是对一个首要借款人进行贷款担保,首要借款人再将资金转贷给特定的目标客户。这种方式特别适用于新能源领域的中小企业。流动性支持担保是当借款人
出现违约风险时为规避贷款损失而采取的担保方式。
在现实运作中,一般在新能源企业发展初期,运用政府融资担保承担首期工程项目75,的融
资额,银行承担25,的融资额。如果项目顺利运行,产生盈利,此时在后期工程中政府承担60,的融资额,银行承担40,的融资额。可见,新能源企业在初期的风险主要由政府承担,如果新能源项目失败,银行承担的损失也比较少。新能源项目一旦顺利运营,政府将退出并交由市场化运作。
2.政府担保融资与风险投资结合的模式。由于新能源企业在创建初期的风险很大,银行的风险承受能力有限,即使政府强力支持,也很少有银行愿意在企业创建初期介入新能源企业。此时,风险投资的引入就尤为重要。因为风险投资要求超额回报,同时也具有较大的风险承受能力。只要政府能够制定合理有效的制度来保障风险投资的投入,积极引导风险投资进入新能源行业也是必要的。国外政府担保融资与风险投资结合的模式主要有以下三种具体操作模式:一是在欧盟成员国中,欧洲投资基金和各国政府同时为风险投资提供担保,政府主要职责是寻找项目,为风险投资的投资项目提供前期的推介,引导风险资本投资于具有潜力的新能源企业。由于风险投资公司对当地企业的了解远远不如政府对企业的了解,如果有政府信用做保证,加上欧洲投资基金提供的资金担保,就会提高风险投资公司对投资项目的信心,在一定程度上减轻风险投资的资金压力。该模式是通过项目和资金双保险,引导风险投资进入新能
源企业。二是政府成立公共投资基金,和风险投资公司共同出资成立一个新的基金,新的基金再对新能源企业进行投资。这其实是政府和风险投资共同承担新能源项目初期的风险,可以根据具体情况和项目进行程度,分情况划分各自承担的融资比例。同银行相比,风险投资公司的风险承受力较强,可以承担更大的融资比例,政府可以通过更多的政策优惠,如税收减免、上网电价补贴等手段来支持初创期的新能源企业。三是政府为高技术中小企业商业贷款提供担保。申请商业贷款对于初创时期的高科技中小企业来说是非常困难的,因为借款风险高,而且由于这一时期企业的失败概率很大,也没有长期的信用记录备案和可信赖的担保,可获得的贷款的交易成本也相对较高。所以,一些发达国家对于成立3,5年的中小高科技企业提供部分风险担保,以分担风险资本的部分风险。
3.政府担保融资与项目融资结合的模式。这种模式在美国主要集中在对生物能源项目的融资担保,如使用淀粉生产乙醇的工厂,有资格获得美国农业和工业部提供的高达250万美元的贷款担保。另外,该模式还被运用在战略性或关键性的能源基础投资项目上,如美国在上世纪70年代末和80年代初为合成燃料生产商提供贷款担保,德国政府对俄罗斯——德国的天然气管道计划提供担保,加拿大对离岸石油开发项目、重油净化项目、煤炭项目等提供担保。
二、对我国新能源企业融资的启示
随着2010年我国战略性新兴能源产业发展规划的实施,预计未来10年我国在新能源产业需要增加投资5万亿元,这笔资金的主要来
源是政府投资及受其拉动的商业化社会投资。本文借鉴国外新能源企业融资经验,提出了适合我国新能源企业的融资模式,以发挥政府、风险投资及商业银行信贷三方优势,拓宽我国新能源企业的融资渠道。
(一)政府风险投资模式
政府风险投资对于新能源企业的支持力度最大、效果最明显。政府应利用一部分资金直接投资于新能源企业。充分发挥政策性资金的引导和带动作用,重点扶持处于初创期的中小企业,为进一步的商业化融资提供铺垫。关于此种模式,目前国内较成功的案例是无锡尚德太阳能电力有限公司(以下简称“尚德”)。2000年10月,澳籍华人施正荣携太阳能光伏技术赴江苏无锡寻求创业机会。三个月后,无锡市政府风险投资600万美元、施正荣技术加资产入股200万美元成立合资公司——尚德太阳能电力有限公司。2004年政府再次注入资金并将这些资金确认为政府风险投资,“尚德”国有股东变现股份收益后依次退出。“尚德”的创业股东中除施正荣外,其他8家有4家是无锡市政府投资的国有企业。这些股东注入的巨额资本金,在“尚德”发展初期形成了公司强大的资金链条。无锡市政府则以争取国家、省、市各级项目的方式直接为“尚德”提供了千万计的研发支持资金。经过10年的发展,“尚德”已经成为中国光伏产业的龙头企业。
(二)信贷资金+政府担保模式
由于商业银行要以控制风险为主要任务,“政府与银行共同出资”
的方式可以使二者共同承担新能源企业发展初期的风险,所以更加适合初创期的企业。根据国外的经验,政府在首期工程项目中应承担大部分融资额,随着项目的顺利进行,银行的融资比例可以逐渐提高。这就使得银行的信贷风险大大降低,而且可以增加银行的盈利,银行资金自然愿意进入新能源行业。政府还可以考虑对于不同规模的企业进行“差别对待”,如,对于实力相对薄弱的民营中小企业可以提高融资比例。同时,还要优化信贷服务新能源产业机制。一是加强各级商业银行的导向作用。积极落实国家各项宏观调控政策,引导金融机构优化信贷结构,加大对国家确立的新能源产业重点项目、国外先进技术引进、科研成果研发利用、先进设备进口等的信贷支持力度。二是优化金融机构信贷管理体制。对于新能源产业发展在全国具有优势或巨大潜力的地区,适当扩大当地金融机构的管理和业务权限。对贷款金额较大的新能源产业重点项目,建立有效获得各家银行总行直贷或专项贷款的特别机制。三是加大信贷产品创新力度。各金融机构应根据新能源企业所处不同阶段的经营特点、治理方式、产品结构等,适时推出创新型金融产品,满足新能源产业对金融服务的多元化需求。
(三)风险投资+政府担保模式
范文三:金融资产评估
1. 金融资产评估的工作原则:独立性原则 客观性原则 间的固定股利收益为I ,t 时的现货价格为Ps ,那么该期科学性原则 专业性原则 2. 金融资产评估的经济原则:预期原则 替代原则 贡献原则 未来收益原则 3. 收益现值法需满足的条件(:1)具有不断获利能力 (2)收益能用货币金额表示 (3)影响因素能转化为数据计算,具体体现在折现率和资本化率中 4 .资本化率和折现率的区别和联系 联系:(1)都是将未来资金或收益换算成现值的比率(2)依相同的依据而确定,如银行利率、物价指数、通货膨胀率、风险溢价因素等 区别:(1)折现是有限时间的资本化,资本化是永续的折现(2)未来预期收入折现后,变为现实的货币收入;未来预期收入资本化率后,现时投资成为增值后的价值 5 . 运用收益现值法应遵循的原则(1)最高限价原则2)最多获利原则(3)资本保值增值原则 (4)损失补偿原 6 .现行市价法应用的前提条件: (1)市场成熟,资产的市场定价合理;(2)参照资产易于搜寻(3)参照资产经验数据易于观察和处理(4)参照资产和被评估资产在资产性能等方面必须相同或相近 7. 市场比较法的优缺点 优点(1)评估价更能反映市场现实价格;(2)评估结果易于被各方面理解和接受 缺点 (1)要有公开活跃的市场作为基础,有时因缺少可对比数据难以应用;(2)不适用于受到地区、环境严格限制的一些资产的评估 8 .布莱克斯科尔斯定价模型 假设前提:1. 直到期权到期之前,股票支付的股利收益率都是不变的、连续的; 2. 利率r 和股票的方差都是常量;3. 股票价格是连续的,这就意味着突然的、剧烈的价格波动被排除了 模型: C 0=S 0e -δT N (d 1) -Xe -rT N (d 2) ln(S 0) +(r -δ+σ2
/2) T d 1= σ d 2=d 1-σ9. E的情况: 1) 股市总体上处于迅速上涨时期时,E 1 3)股市正常运行,市场有效性很强时,E=1 10 . g的确定方法:发展趋势分析法 历史数据分析法 11. 非上市普通股评估的净资产价值法的缺陷 1) 以历史成本为计价基础,无法反映资产的性质。2) 以单项资产为计价基础,无法反映企业整体和控制权价值 12. 股票指数期货的评估 P r (T -r )
1) 固定收益模型 f =(P s -I ) e 假定股利在持有期间是一次性支付的,即持有与指数对应的股票组合可以给投资者带来一个固定的收益 假定一份股票指数合约的持有期间为时刻t 到时刻T ,期
货合约的合理价格应为: 2) 连续模型 假定在持有期内股利是连续的、均匀支付的 假定期货合约代表的投资组合的股利发放是连续、平稳的,即在持有期间有一个常数的股利支付率d ,此时的股指期货价格持有成本模型为: 13. 股指期货评估中需要注意的问题 1) 股利收益的计算 存在两个问题:一是股利支付可能是连续但非平稳的,只能根据以往的股利支付情况对股利收益进行推断; 二是没有考虑期间现金流 2) 套利的困难:利用股指期货套利的困难: 一是按指数中的所有股票构造组合成本太高,一般交易者做不到或有困难 二是当交易者采用购入现货、卖出期货的策略套利时,需要缴纳证券保证金,产生额外的成本,即套利不是无成本的 此外,还有交易所对卖空的特别规定,都会影响套利的进行。 3)卖空限制:一是对卖空操作的规定,即卖空的价位必须高于前一笔交易的价格,或等于前一笔但高于不同价的最后一笔交易的价格;二是对卖空收入使用的限制 4)税收制度的影响 忽略了税收对融资成本和股利收益的影响;没有考虑现货市场与期货市场间可能存在的税收差异 5)市场利率变动:假定交割日前市场的无风险利率r 恒为常数 实际r 可能是随时间变化的,即公式中的无风险利率是一个时间的函数。
14. 黄金的标价方式:1) 部分价值标示法: 将一级市场的
交易价格分为场内成交价和二次结算价两个部分 2) 全部价值标示法:采用买入价和卖出价的方式直接向投资者公示其黄金买卖价格,不采用二次结算法来计算价外费用。适用于零售市场交易
15. 黄金选择部分标价法的原因: 在交易所可以清楚地看到; 统一; 有时无需交割,只要知道价格即可
16 .上市银行股票内在价值评估的3种方法及比较 银行股权自由现金流模型FCFE 、经济增加值模型、期权定价模型 (1)股权自由现金流折现模型应用历史较长,发展比较成熟 ①价值不单纯体现在股权自由现金流上 ②g 的预测有主观因素 (2)经济增加值模型是评估银行股票价格的一个较新的模型 ①反映银行未来的价值创造能力,简便 ②忽略了无形价
值,受主观因素影响 (3)期权定价模型用期权投资观念来对股票进行定价 ①客观科学 ②对市场有效性要求高,计算复杂
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我国金融不良资产评估探讨
【摘要】 随着金融体制改革和金融不良资产处置工作的推进,金融不良资产评估业务在我国也得到了长足的发展。但是,现有的金融不良资产评估体系已经不再适合未来的金融不良资产评估。文章阐述了金融资产评估的要素和方法,指出了金融不良资产评估的技术框架及金融不良资产评估存在的问题,并在此基础上提出了改善金融不良资产评估的建议和对策。
【关键词】 金融不良资产;资产评估;债权资产价值分析
金融不良资产是指银行持有的次级、可疑及损失类贷款,金融资产管理公司收购或接管的金融不良债权,以及其他非银行金融机构持有的不良债权。在世界各国的银行业界,我国银行业不良资产的比例偏高,如何处置这些不良资产备受关注。大体来说,处置途径有两种:一是靠银行自身消化,二是组建资产管理公司。金融不良资产评估是伴随着金融资产管理公司的成立而出现的新生事物。金融资产管理公司在运用各种手段处置不良资产、实现经营目标的过程中,金融不良资产的评估发挥着指导处置价格、监督处置行为、衡量处置效果等至关重要的作用。
一、金融不良资产评估要素和方法
(一)金融不良资产评估要素
1.界定评估对象
金融不良资产评估业务的评估对象包括价值评估业务的评估对象和价值分析业务的价值分析对象。价值评估业务的评估对象通常是用以实现债权清偿权利的实物类资产、股权类资产和其他资产,也包括能够实施必要评估程序的债权资产。价值分析业务的价值分析对象通常是债权资产,也包括因受到限制、无法实施必要评估程序的用以实现债权清偿权利的实物类资产、股权类资产和其他资产。
2.确定价值类型
金融不良资产评估应当根据评估目的和评估对象等具体情况明确价值类型,并对具体价值类型进行定义。金融不良资产评估业务中的价值类型包括市场价值和市场价值以外的价值。市场价值以外的价值包括但不限于清算价值、投资价值、残余价值等。
3.评估程序的要求
价值评估时,应当充分考虑金融不良资产处置的特点,遵守相关法律、法规和资产评估准则。应当明确业务基本情况,根据评估目的、评估对象、资产处置方式、可获得的评估资料等因素,恰当选择价值类型和评估方法。
4.信息披露的规定
金融不良资产评估应当在履行必要的评估程序或分析程序后,编制并出具评估报告或价值分析报告。评估报告和价值分析报告应当包含必要信息,使报告使用者能够合理理解价值评估结论和价值分析结论。
(二)金融不良资产评估的方法
金融不良资产评估的方法很多,本文主要探讨债权资产价值分析业务,其分析方法主要基于两种途径:一种是以债务人和债务责任关联方为分析范围的方法;另一种是以债权本身为分析范围的方法。
1.以债务人和债务责任关联方为分析范围的方法
(1)分析思路:以债务人和债务责任关联方为分析范围,实际上是从债权资产涉及的债务人和债务责任关联方偿还债务能力角度进行分析的方法。
(2)信用评价法:信用评价法就是基于负债企业自身状况、贷款担保情况和贷款逾期时间长短等因素,通过信用评价的方式对负债企业财务指标和非财务指标的计算分析,对负债企业的信用等级进行评定,根据负债企业的信用等级、贷款方式和贷款形态等状况计算出贷款本息的风险度,并计算贷款本息损失率和可变现价值的一种方法。
(3)假设清算法:假设清算法是指在假设对企业债务人或债务责任关联方进行清算偿债的情况下,基于企业的整体资产,从总资产中剔除不能用于偿债的无效资产,从总负债中剔除实际不必偿还的无效负债,按照企业清算过程中的偿债顺序,考虑债权的优先受偿,以分析债权资产在某一时点从债务人或债务责任关联方所能获得的受偿程度。
(4)现金流偿债法:现金流偿债法是指依据企业近几年的经营和财务状况,考虑行业、产品、市场、企业管理等因素的影响,对企业未来一定年限内可偿债现金流和经营成本进行合理预测分析,考察企业以未来经营及资产变现所产生的现金流清偿债务的一种方法。
2.以债权资产本身为分析范围的方法
(1)分析思路:以债权资产本身为分析范围的方法是指注册资产评估师基于债权人所掌握的材料,通过市场调查、比较类似交易案例以及专家估算等手段对债权资产价值进行综合分析的一种方法。
(2)合理分析法:合理分析法认为债权性资产的评估应该从内部核实、外部分析开始,在确认评估基准日存在有效债权的基础上,重点分析偿债人的偿债能力或回收风险,在量化回收风险值的基础上,以扣除回收风险后净值的形式表现评估结果。
(3)交易案例比较法:交易案例比较法是首先通过定性分析掌握债权资产的基本情况和相关信息,确定影响债权资产价值的各种因素,然后选取若干近期已经发生的与被分析债权资产类似的处置案例,对影响债权资产处置价格的各种因素进行量化分析,必要时可通过适当方法选取主要影响因素作为比较因素,与被分析债权资产进行比较并确定比较因素修正系数,对交易案例的处置价格进行修正并综合修正结果得出被分析债权资产价值的一种分析方法。
(4)专家打分法:专家打分法是指通过匿名方式征询有关专家的意见,对专家意见进行统计、处理、分析和归纳,客观地综合多数专家经验与主观判断,对大量难以采用技术方法进行定量分析的因素做出合理估算,经过多轮意见征询、反馈和调整后,对债权价值和价值可实现程度进行分析的方法。
二、金融不良资产评估的国内外研究现状
在国外,为了对贷款和私募债券等非交易性金融资产进行估值和风险计算,J.P摩根公司(Morgan.J.P)和一些合作机构(美国银行、KMV、瑞士联合银行等)推出了“信用度量术(Credit Metrics)”,旨在提供一个对在险价值进行度量的框架和技术;Fadil和Treaty and Carey
分别对信用评级的方法进行了归纳和总结,指出该方法只是一个对贷款价值比较近似的估计,不能准确地反映不良资产的价值; Altman and Kishore 研究了计算信用评级转移矩阵的债券组合的相关性问题,对于贷款包括不良贷款的估价和风险度量已经形成了系统的理论和方法,包括信用评级方法、信用评分方法值模型、作为期权的贷款估价方法、在险价值等。国内,近几年来随着金融体制改革和金融不良资产处置工作的推进,金融不良资产评估业务在我国得到了长足的发展,但总体而言,金融不良资产评估在我国的研究还处于起步阶段。如卢根发通过对评估师的胜任能力问题进行了研究,认为金融不良资产评估业务比一般资产评估业务复杂,要求评估人员具有较高的专业胜任能力;程凤朝在对金融不良资产评估的性质、价值类型、评估条件、委托双方的责任和义务、评估方法、报告类型、客户审核、报告有效期、报告使用等重要问题进行深入研究的基础上,系统地提出了对金融不良资产评估的认识和思考;许洪通过对评估对象进行了研究,分析金融不良资产的复杂表现形式,提出注册资产评估师执行金融不良资产评估业务时,应当与委托方进行充分协商,明确评估对象,关注评估对象的具体形态,并关注评估对象特点对评估业务的影响;孔祥松对金融不良债权评估中有关担保的问题及其对策进行了探讨。
三、金融不良资产评估存在的问题及原因分析
(一)评估对象概念狭隘
现有体系中的评估对象仍然指的是20世纪末形成的本外币逾期和呆滞贷款单独安排剥离和收购规模的呆账贷款以及与上述贷款相对应的表内、表外应收未收利息和收购后形成的滋生利息。价值分析业务属于评估咨询业务,是对评估标的物价值的估计和判断,而并非是鉴证评估标的物的价值。我国当前金融不良资产大多数都存在评估资料不全、甚至严重不全的现象,所以评估师执行的几乎都是价值分析业务。而对于如此大规模的金融不良资产来说,仅仅通过价值分析业务提供一个参考意义不强的价格底线,无疑是弱化了资产评估对金融不良资产处置提供可回收价值底线的作用。
(二)评估本质属性揭示不够透彻
资产评估是市场经济的产物,它是随着企业的产权转让、资产重组、破产清算、资产抵押等经济行为的发展而发展的。市场性是资产评估的本质属性。金融不良资产评估的市场属性也是非常明显的。但是,当前体系缺乏对金融不良资产价值评估市场属性这一本质的揭示。
(三)价值类型的选择过于倾向非市场价值
当前体系考虑到资产管理公司评估处置的不良资产的特点,多数使用的是非市场价值。这主要是因为这些不良资产大多由于不良贷款转换而来,本身存在着资料不全、手续不全,甚至对应的实物资产不存在等先天不足,而且,对这些不良资产的评估实质是一种限制评估。所
谓限制评估一般是根据背离条款,或在允许的前提下未完全按照评估准则或规定进行的资产评估,评估结果受到某些特殊因素的影响。但是,就现在我国金融不良资产市场的发展情况和未来的发展趋势,整个市场规模会进一步扩大。这样,金融不良资产会有一个比较公允合理的市场价格可以参考,那么,金融不良资产评估应该倾向于评估其市场价值。
(四)现有评估方法存在的问题
1.信用评分法存在的问题
该方法主要适用于持续经营且财务核算较为规范的企业,而且有经审计可信的会计报表。对于负有金融不良债务的企业来讲,有相当一部分企业已经处在停产和半停产的状态,由于经营不善,企业的财务核算一般都不规范,所以运用该方法评估银行的不良资产具有较大的局限性。
2.目前假设清算法存在的主要问题
假设清算法是在清算的假设前提下,实际上并不真正进行清算,尤其在有效资产、优先受偿债权的认定上还存在较大争议,使得分析结果具有较大不确定性。而且一些常见技术错误也干扰了分析结果的合理性,比如夸大负债尤其是优先偿还的负债过分夯实资产,一些资产损失的核销不尽合理,抵押债权与抵押资产的概念混用,在资产负债的界定中,对持续经营和非持续经营两种情况未加区分或区分不合理,价值分析范围不准确。
3.使用现金流偿债法存在的主要问题
在计算企业未来现金流量时,预期偿债期由资产变现带来的现金流量容易被忽视,预期偿债年限、偿债系数、折现率的确定主观成分较重,抵押物对企业现金流的影响和企业非财务因素对偿债能力的影响只是简单说明而未予以量化。
4.合理分析法存在的问题
合理分析法受评估人员个人因素的影响较大,对贷款的风险状况、债务人偿债能力的判断一定程度上依赖评估人的主观判断。同时,合理分析法也受制于评估人对债务人信息的掌握程度。
5.交易案例比较法存在的问题
交易案例比较法从总体上来说是一种定性的方法,虽然可以在选取的案例上尽量作到近似,但不同的案例具有不同的特殊性,不对被评估的债权的财务报表和其他直接信息进行分析,对被评估的债权进行交易案例比较分析得出的结论的合理性还有待商榷。
6.专家分析法运用时存在的问题
评估师不能妥当地选择专家导致评估结果的客观性和公正性无法保障,作业流程设计的不适当和数学工具运用的不恰当导致评估结果的可信度大打折扣。由于检验方法本身的局限性,一些检验方法难以达到检验目的。
四、金融不良资产评估的改进措施
(一)确定合适的评估对象
在20世纪末所形成的政策性金融不良资产的处置任务结束后,国有商业银行虽然摆脱了政策性金融不良资产的困扰,但仍然会产生
大量的金融不良资产。与以前的政策性金融不良资产有很大的不同,资产质量会有很大程度的提高,评估需要的各种资料会更详细、健全。所以评估对象应当重新定义为处于非良好状态的、不能依照契约按其给金融机构带来正常利息收入,以至本金难以回收的金融资产。
(二)透彻揭示评估的市场本质属性
资产评估需要通过模拟的市场交易途径和交易机制来计算市场公允价值,并且更加重视市场价值,而市场性是金融不良资产评估的本质属性,因此要深刻揭示金融不良资产评估的市场本质属性,建立健全评估体系。评估机构要灵活综合运用各种评估方法,避免机械地使用评估方法,同时要注意评估结果能否被市场接受,是否与市场严重背离,只有全面了解金融不良资产处置的市场性,才能解决各种问题。
(三)选择市场价值作为评估的价值类型
当金融不良资产拥有一个更大规模的市场后,会有更多的机构、企业参与金融不良资产的交易,金融不良资产处置会有一个比较合理、公允的参考价格。评估师在评估时应当选择市场价值作为评估适用的价值类型,而尽量不选择假设清算价值。因为假设清算价值只是企业仅有的剩余资产的清理价值,但是在市场中交易与该企业挂钩的金融不良资产时,交易者确定价格的底线则是企业整改后所预期的价值折现。
(四)改进金融不良资产评估的方法
现有的评估方法对于非财务因素对金融不良资产价值的影响考虑不足,并没有将这一影响予以量化,而在信用体系比较发达的社会,
企业的还款意愿可以说是一个非常关键的指标。所以,有必要在确定金融不良资产价值回收率时,将非财务因素予以量化。对于我国未来适用的金融不良资产评估方法应当将偿债能力指标和还款意愿指标恰当的融合在一起来评价金融不良资产的价值。
使用假设清算法的关键是债务人能够提供其真实会计报表、界定准确的资产负债范围,注册资产评估师应当能够对企业提供的资产负债表履行相应的分析程序,对可能影响债权资产价值的信息应当在特别事项说明中充分披露。注册资产评估师应当准确把握企业在持续经营和非持续经营情况下有效资产和有效负债的范围,确定优先债权受偿金额时,如果对应的资产价值小于优先债权,剩余的优先债权并入一般债权参与受偿,如果对应的资产价值大于优先债权,超过部分并入有效资产参与清偿。
企业未来现金流量应包括预期偿债年限内由经营带来的现金流量以及预期偿债期末由资产变现带来的现金流量,预期偿债年限、偿债系数、折现率的确定应当具有依据或合理解释,在预测中应当分析抵押物对企业现金流的影响,应当适当考虑企业非财务因素对偿债能力的影响,或在特别事项说明中予以披露。
应当通过尽职调查获取必要的资料信息,能够获得类似或具有合理可比性的债权资产处置案例作为参照物,这些案例应当是近期发生的并且具备一定数量,由于债权资产情况比较复杂,债权资产之间的可比性较弱,注册资产评估师应当予以高度关注,避免误用、滥用交易案例比较法;债权资产如有抵押、担保等因素,应当单独分析。
使用专家打分法选取的专家应当熟悉不良资产市场状况,有较高权威性和代表性,人数应当适当,对影响债权价值的每项因素的权重及分值均应当向专家征询意见。
(五)建立健全不良资产评估的操作基础
注重积累经验,建立健全不良资产评估方法的操作基础。各家资产管理公司在多年的处置实践中积累了大量的金融不良资产处置案例,这些案例体现了不良资产价值的一般规律,是金融行业和评估行业的宝贵资源。建议建立不良资产评估数据库,对金融不良资产处置案例进行搜集和整理,利用数理统计分析方法,分析各种处置因素对资产价值的影响,建立合理规范的评估参数体系,为交易案例比较法等评估方法提供切实可行的操作基础,合理体现市场机制对资产价值的影响。?
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范文五:我国金融资产评估存在的问题与对策研究
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我国金融资产评估存在的问题与对策研究 作者:刘文龙 章演
来源:《现代经济信息》2016年第10期
摘要:金融资产评估在金融业的发展过程中起着非常重要的作用,但是我国的金融资产评估与西方发达国家相比起步晚,评估方法体系仍不完善,还存在着很多缺陷,也进一步制约着我国的金融业的发展。本文通过分析我国金融资产评估存在的问题与不足,针对具体的问题提出相应的解决措施,对我国金融资产评估提出相应的建议,以促进我国金融业的发展。 关键词:金融;资产评估;不足;对策
中图分类号:F830.9 文献识别码:A 文章编号:1001-828X (2016)010-000-01
一、金融资产评估概括
金融资产是一种以经济主体的价值形态存在的资产,金融资产评估是由国家规定的评估结构及其工作人员依据相关的法律和资料按照规定的流程对金融资产的收益和风险进行估算的过程。
金融行业具有特殊性,也是高风险行业,具有很多的隐患,一个金融风险点的出现会影响整体经济的发展和社会的稳定,甚至会导致世界性经济危机的出现[1]。此外,随着经济的不断发展及全球化进程的加快,金融问题出现的次数也随之增多,加之各国金融联系日益紧密,金融问题也更为复杂化和专业化,因此,更需要具有专业职能的金融资产评估来发现金融资产存在的内在价值及问题,维护金融市场的安全与稳定,在这样的背景下,金融资产评估的重要作用日益凸显。同时,金融资产评估是保证金融市场稳定的必不可少的手段,它能及时的对市场经济起到警示和指导的作用[2],并对金融市场进行有效的监管。因此,金融危机的爆发与金融资产评估方法正确与否有着很大的关系,我们应该吸取历史教训,总结经验,健全我国的金融资产评估制度,引进和培养专业的金融资产评估师,健全国家的金融资产评估体系,并使其发挥最大的作用,保证我国的金融行业又快又好的向前发展。
二、我国金融资产评估存在的问题
与西方国家相比,我国的资产评估还存在着很大的差距,金融资产评估出现更晚,也更为落后,很多方面的机制都不完善,而近些年来,我国金融行业的转型对金融资产评估提出了更高的要求,因此,现阶段,金融资产评估需求提高与国内金融资产评估水平较低的矛盾在一定程度上制约着我国的金融业的发展。
(一)对特许经营权价值的评估缺乏准确性
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