范文一:企业偿债能力分析
企业偿债能力分析
一、短期偿债能力分析
短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力,是衡量企业当前财务能力,特别是流动资产变现能力的重要标志。其衡量指标主要有流动比率和速动比率。
(一)流动比率
1、概念:流动比率是企业流动资产与流动负债的比率。 2、公式:流动比率=流动资产/流动负债
3、 意义:表明每一元流动负债有多少流动资产来保证偿还。
4、评价:该比率越高,说明企业偿还流动负债的能力越强,流动负债得到偿还的保障越大,企业财务风险越小;反之则反之。
5、标准:经验表明,流动比率在2:1左右比较合适,过高的流动比率可能是企业滞留在流动资产上的资金过多,未能有效加以利用,可能会影响企业的获利能力;而过低的流动比率可能会影响企业的偿债能力。
(二)速动比率
1、概念:速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。 2、公式:速动比率=速动资产/速动负债 其中:速动资产=流动资产-存货
3、意义:表明每一元流动负债有多少速动资产来保证偿还。
4、评价:该比率越高,说明企业偿还流动负债的能力越强,流动负债得到偿还的保障越大,企业财务风险越小;反之则反之。
5、标准:通常认为正常的速动比率为1。过高或过低的速动比率都不好,原因同流动比率。 6、特殊:采用大量现金销售的行业,几乎没有应收账款,大大低于1的速动比率则是很正常的;而一些应收账款较多的企业,速动比率可能要大于1。
二、长期偿债能力分析 (一)资产负债率
1、概念:资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率。
负债总额2、公式:资产负债率= 资产总额
3、意义:表明资产总额中,债权人提供资金所占的比重,以及企业资产对债权人权益的保障程度。
4、评价:该比率越小,资产中来自于负债的比重越小,长期偿债能力越强,财务风险越小,同时说明管理当局比较保守,对前途信心不足;反之则反之。
(二)股东权益比率
1、概念:股东权益比率是企业股东与资产总额的比率。
股东权益
2、公式:股东权益比率= 资产总额
3、意义:反映企业资产中有多少来自于股东投入,可以反映企业的长期偿债能力。 4、评价:该比率越小,资产中来自于权益的比重越小,来自于负债的比重越大,长期偿债能力越差,财务风险越大;反之则反之。
5、关系式:股东权益比率=1-资产负债率 (三)权益乘数
1、概念:权益乘数是股东权益比率的倒数,反映企业资产相当于股东权益的倍数。
资产总额1资产总额
2、公式:权益乘数= 股东权益总额 = 股东权益总额 = 股东权益总额
3、评价:该比率越大,股东权益比率越小,资产中来权益资金的比重越小,来自于负债的比重越大,长期偿债能力越差,财务风险越大。
(四)产权比率
1、概念:产权比率又称负债与股东权益比率或资本负债率,是指负债总额与所有者权益的比率。
负债总额
2、公式:产权比率= 股东权益
3、意义:该指标反映企业在偿还债务时股东权益对债权人权益的保障程度,是企业财务结构稳健与否的重要标志。
4、评价:该比率越低,说明企业长期偿债能力越强,对债权权益的保障程度越高,财务风险越小,是低风险、低收益的财务结构;反之则反之。
5、投资者观点:如果企业经营状况良好,过低的产权比率会影响其每股利润的扩增能力。 (五)有形净值负债率
1、概念:有形净值负债率是负债总额与有形净值的比率。
负债总额2、公式:有形净值负债率= 有形净值
其中:有形净值=股东权益-无形资产净值,即股东具有所有权的有形资产的净值。 3、意义:有形净值负债率是产权比率的延伸,更为谨慎、保守地反映企业清算时债权人投入资本受股东权益的保障程度。
4、评价:该比率越低,说明企业长期偿债能力越强,有形净值对债权权益的保障程度越高,财务风险越小;反之则反之。
(六)利息保障倍数
1、概念:利息保障倍数又称已获利息倍数,是企业息税前利润与利息费用的比率。
税前利润?利息费用
利息费用2、公式:利息保障倍数=
其中利息费用包括财务费用中的利息和资本化的利息; 息税前利润=利润总额+利息费用 =净利润+利息费用+所得税
3、意义:该指标反映了经营所得支付债务利息的能力。
4、评价:该比率越高,说明企业支付债务利息的能力越强;该比率越低,说明企业支付债务利息的能力越差;企业的利息保障倍数至少要大于1,否则,就难以偿付债务及利息。
第三节 企业资产管理能力分析
一、应收账款管理能力分析 (一)应收账款周转率
1、概念:应收账款周转率是指一定时期内(通常为一年)应收账款转化为现金的次数。
赊销净额
2、公式:应收账款周转率(次数)=平均应收账款余额
★① 赊销净额=销售收入-现销收入-销售折扣、折让
期初应收帐款余额?期末应收帐款余额
2② 平均应收账款余额=
③应收账款是扣除坏账准备后的应收账款和应收票据的净额合计。
3、评价:应收账款周转率是反映应收账款周转速度的指标,该比率越高,周转速度越快,企业对应收账款管理水平越高;反之则反之。但过高或过低则暗示企业在应收账款管理方面存在问题。
(二)应收账款周转天数
1、概念:应收账款周转天数是指应收账款周转一次所需要的天数,也叫平均收账期。
360(平均应收账款余额?360)
赊销净额2、公式: 应收账款周转天数=应收帐款周转率=
3、评价:应收账款周转天数与应收账款周转率成反比例关系,应比照应收账款周转率的相关内容来评价。
二、存货管理能力分析 (一)存货周转率
1、概念:存货周转率是企业一定时期内销售成本与平均存货的比率,反映了存货在一定时期(360天)周转的次数。
销售成本
2、公式:存货周转率(次数)=平均存货余额
期初存货余额?期末存货余额
2★平均存货余额=
3、评价:存货周转率是反映存货周转速度的指标,该指标越高,存货周转速度越快,存货管理水平越高,企业生产销售能力越强;反之则反之。但该比率过高或过低都说明企业在存货管理上或多或少都存在问题。
(二)存货周转天数
1、概念:存货周转天数是指存货周转一次所需要的天数。
360平均存货余额?360
销售成本2、公式:存货周转天数=存货周转率=
3、评价:存货周转天数与存货周转率成反比关系,应比照存货周转率的相关内容来评价。 三、流动资产管理能力分析 (一)流动资产周转率
1、概念:流动资产周转率是企业销售净额与全部流动资产平均余额的比率,反映流动资产在一定时期(360天)的周转次数。
销售净额
2、公式:流动资产周转率(次数)=流动资产平均余额 期初流动资产余额?期末流动资产余额
2★ 流动资产平均余额=
3、评价:流动资产周转率是反映企业流动资产周转速度的指标。该指标越高,流动资产周转速度越快, 资金利用效果越好, 经营管理水平越高;反之则反之。
(二)流动资产周转天数
1、概念:流动资产周转天数是流动资产周转一次需要的天数。
流动资产平均余额?360360
销售净额2、公式:流动资产周转天数=流动资产周转率=
3、评价:流动资产周转天数与流动资产周转率成反比关系,应比照流动资产周转率的相关内容来评价。
四、固定资产管理能力分析 (一)固定资产周转率
1、概念:固定资产周转率是销售净额与平均固定资产净值的比值,反映了企业固定资产在一定时期(360天)的周转次数。
销售净额
2、公式:固定资产周转率(次数)=平均固定资产净值
年初固定资产净值?年末固定资产净值
2★ 平均固定资产净值=
3、评价:该比率是反映固定资产周转速度的指标,该比率越高,表明企业固定资产利用充分,投资得当,结构合理,能充分发挥效率;反之则反之。
(二)固定资产周转期(天数)
1、概念:固定资产周转期反映固定资产周转一次所需要的天数。
平均固定资产净值?360360
销售净额2、公式:固定资产周转期=固定资产周转率=
3、评价:固定资产周转天数与固定资产周转率成反比关系,应比照固定资产周转率的相关内容来评价。
五、总资产管理能力分析 (一)总资产周转率
1、概念:总资产周转率是销售净额与平均资产总额的比率。
销售净额
2、公式:总资产周转率(次数)=平均资产总额 (年初资产总额?年末资产总额)
2★ 平均资产总额=
3、评价:总资产周转率反映总资产周转速度,该比率越高,说明企业利用资产进行经营的效率越高,获利能力越强;反之则应该采取措施提高销售收入或处置资产,以提高总资产利用率。
(二)总资产周转天数
1、概念:总资产周转天数是指总资产周转一次需要的天数。
总资产平均余额?360360
销售净额2、公式:总资产周转天数=总资产周转率=
3、评价:总资产周转天数与总资产周转率成反比,比照总周转率的评价去评价 。
第四节 企业获利能力分析
一、一般企业盈利能力分析 (一)销售净利率
净利润
1、公式:销售净利率=销售净额×100%
★ 销售净额=销售收入-销售折扣、折让与退回
2、评价:该指标反映每一元销售收入能够给企业带来多少净利润,该指标越高越好。 3、思考:如何提高销售净利率? (二)销售毛利率
销售毛利
1、公式:销售毛利率=销售净额×100%
★ 销售毛利=销售净额-销售成本 销售成本率= 销售毛利率+销售成本率=1
2、评价:该指标反映每百元销售所带来的毛利,该指标越高越好。如果毛利率等于或小于零不能再生产该种产品。
(三)资产净利率
净利润
1、公式:资产净利率= 平均资产总额×100% (期初资产总额?期末资产总额)
2★ 平均资产总额=
资产净利率与销售净利率和总资产周转率的关系:
净利润销售收入净利润
资产净利率=平均资产总额×100% =销售收入×平均资产总额×100%
=销售净利率×总资产周转率
2、评价:资产净利率表明每一元资金投入所带来的净利润;是反映企业资产综合利用效果的指标; 该指标越高,说明企业资产利用效果越好,整个企业盈利能力越强,经营管理水平越高。
3、思考:提高资产净利率的途径? (四)资本金净利率
净利润
1、公式:资本金净利率=资本金总额×100%
★ 资本金是企业发展的原始基础,是负债偿付的最后保障。 资本金总额=年末实收资本或股本
2、评价:资本金净利率是评价股东投资收益率的指标,反映了投资者所投资本的增长速度;该指标越高说明企业获利能力越强,投入资本保值增值的安全也越高。
(五)净资产收益率
1、公式:净资产收益率=净利润/平均净资产×100%
净利润
★公式:净资产收益率=平均净资产×100%
★ 净资产=资产总额-负债总额
年初净资产?年末净资产
2平均净资产=
净资产=资产总额-负债总额
2、评价:净资产收益率企也叫净值报酬率、权益报酬率或自有资金利润率,是反映企业自有资金的收益水平,该比率越高,获利水平越高。说明如果适度举债,则净资产收益率会超过总资产收益率,使企业享受财务杠杆作用。
3、提高净资产收益率的途径:提高企业获利能力;加强资产管理,提高企业资产营运效率;适度举债,运用杠杆原理。
(五)资本保值增值率 1、公式:资本保值增值率
扣除客观因素后的年末所有者权益
年初所有者权益=×100%
2、评价:
(1)该指标若小于1,说明资本受到侵蚀;若等于1,说明资本能保值;若大于1,资本能增值。
(2)该指标越高,表明企业资本保全状况越好,所有者权益增长越快,债权人权益越有保障,企业发展后劲越强;反之则反之。
二、社会贡献能力分析 (一)社会贡献率
企业社会贡献总额
1、公式:社会贡献率=平均资产总额
★ 企业社会贡献总额包括:工资(含奖金、津贴等工资性收入)、劳保退休统筹及其他社会福利支出、利息支出净额,应交或已交的各项税款、附加及福利等。
2、评价:该指标反映了企业占用社会经济资源所产生的社会经济效益大小,是社会进行资源有效配置的基本依据。
(二)社会积累率
上交国家财政总额
1、公式:社会积累率=企业社会贡献总额
★ 上交国家财政总额包括企业依法向财政交纳的各项税款,如增值税、所得税、产品销售税金及附加、其他税款等。
2、评价:该指标反映上交国家财政总额占企业社会贡献总额的比重。该指标越高,则社会积累率越高;否则越低。
三、股份公司盈利能力指标 (一)每股收益
1、定义:每股收益又称为每股利润或每股盈余,是反映股份公司流通在外的普通股平均数所享有的支付优先股股利之后的净利润。
净利润-优先股股利
数 2、公式:每股收益=发行在外的普通股平均
★ 发行在外的普通股平均数 =?
?发行在外普通股股数?发行在外月份数?12?
发行在外月份数指发行已满一个月的月份数。 3、评价:
(1)每股收益是衡量上市公司获利水平的指标,该指标越高,公司获利能力越强,但分红多少则取决于公司股利分配政策;
(2)每股收益不反映股票所含有的风险; (3)比较公司间每股收益时,要注意其可比性。 (二)每股股利
股利总额
数 1、公式:每股股利=年末流通在外普通股股
★ 股利总额是指用于分配普通股现金股利的总额。 2、评价:
(1)每股股利越高,说明每一股普通股所获得的现金股利越高,但公司当年的获利水平及股利政策会直接影响每股股利的高低;
(2)每股股利偏低,说明企业积累资金以备扩大生产经营规模,将来获利水平有望提高;反之,说明企业收益大部分用来支付股息,虽然目前收益水平高,但将来没有新的利润增长点,后劲不大;
(3)每股股利与每股收益比较可以看出企业的股利政策。 (三)市盈率
1、概念:市盈率是上市公司普通股每股市价相当于每股利润的倍数,反映投资者对上市公司每股收益愿意支付的价格。
普通股每股市价
2、 公式:市盈率=普通股每股利润
3、评价:
(1)市盈率越高,表明市场对企业未来越看好,投资风险越大;市盈率越低,表明市场对企业前景信心不足,投资风险越小
(2)当市价确定时,每股利润与市盈率呈反比例关系;当每股利润确定时,市盈率与每股市价呈正比例关系。
(3)市盈率指标可比性差,一般成熟行业市盈率较低,而新兴行业市盈率较高。
第五节 现金流量分析
一、现金流量分析的意义和内容 (一)现金流量分析的意义 1、提供本期现金流量的实际数据; 2、提供评价本期收益质量的信息; 3、有助于评价企业的财务弹性; 4、有助于评价企业的流动性; 5、用于预测企业的未来现金流量。 (二)现金流量分析的内容
1、按照现金流量表的内容划分,现金流量分析的主要内容包括:经营活动现金流量分析,投资活动现金流量分析和筹资活动现金流量分析;
2、按照现金流量分析方法划分,现金流量分析主要包括现金流量的构分析和现金流量财务比率分析。
二、现金流量的结构分析 (一)流入结构分析
1、内容:流入结构分析分为总流入结构和三项(经营、投资和筹资)活动流入的内部结构分析。
该项现金流入量
2、公式:某项现金流入比重=现金流入总量×100%
(1)计算总流入结构时,以全部现金流入合计数为分母,计算各项现金流入的比重; (2)计算三项活动流入的内部结构时,则以各部分现金流入小计为分母,计算各项流入中不同项目所占的比重。
3、意义:通过计算结构百分比反映各部分占总体比重的大小。
(二)流出结构分析
1、内容:流出结构分析分为总流出结构和三项流出的内部结构分析。
该项现金流出量
2、公式:某项现金流入比重=现金流出总量×100%
(1)计算总流出结构时,以全部现金流出合计数为分母,计算各项现金流出的比重; (2)计算三项活动流出的内部结构时,则以各部分现金流出小计为分母,计算各项流出中不同项目所占的比重。
(三)流入流出比分析
各项流入金额
1、公式:流入流出比=相应流出金额
2、特征:
(1)成熟期企业经营活动流入流出比大于1,投资活动流入流出比小于1,筹资活动流入流出比小于1;
(2)成长期企业经营活动流入流出比大于1,投资活动流入流出比小于1,筹资活动流入流出比大于1;
(3)衰退期企业经营活动流入流出比大于1,投资活动流入流出比大于1,筹资活动流入流出比小于1。
(4)一个健康的正在成长中的企业其经营活动现金净流量应为正数,流入流出比越大越好;投资活动的现金净流量为负数,流入流出比小于1;筹资活动的现金净流量则正负相间。
三、现金流量的比率分析 (一)偿债能力分析 1、现金到期债务比
经营现金净流量(1)公式:现金到期债务比= 本期到期的债务
★ 本期到期的债务指本期到期的长期债务本息和本期应付票据。 (2)评价:
① 是考察企业经营净现金流量对到期债务保障程度的指标,比率越高说明企业偿债能力越强;
② 当该比率小于1时,说明经营现金净流量即使不考虑其他支付问题,都不够足额偿付到期债务;
③ 当该比率大于或等于1时,说明经营现金净流量在不考虑其他支付问题时,能够足额偿付到期债务。
2、现金流动负债比
经营现金净流量
流动负债(1)公式:现金流动负债比=
★ 流动负债指期末流动负债或期初期末平均值。
(2)评价:该比率是反映企业经营现金净流量对企业流动负债的保障程度;该指标越高,企业短期偿债能力越强。
3、现金债务总额比
经营现金净流量
债务总额(1)公式: 现金债务总额比=
(2)评价:
① 该比率越高,说明企业目前举债能力越强,企业承担债务的能力越强;
② 通过比较该比率与企业债务平均利息率,可以判断企业能够承担的最大利息水平有多高。
例:某公司本期负债总额22375万元,经营现金净流量3580万元,若市场利率为10%,计算该公司的最大负债额?从付息能力来说,该公司还可借债额? 3580?0.1622375现金债务总额比=
计算结果表明,该公司最大的付息能力为16%,即利率为16%时该公司仍能按期付息。 最大负债额=3580÷10%=35800(万元)
还可借债额=35800-22375=13425(万元)
(二)获取现金能力分析
1、销售现金比率
经营现金净流量
销售净额(1)公式: 销售现金比率=
(2)评价:该比率是反映每1元销售净额创造现金净流量的指标,其数值越大越好。较之销售净利率更为保守和稳健。
2、每股营业现金净流量
经营现金净流量
(1)公式:每股营业现金净流量= 普通股股数
(2)评价:
① 该指标反映企业最大的分派现金股利的能力,当每股股利超过该指标时,就要借债分红; ② 该指标与每股收益相比较,可以反映收益质量水平。
3、全部资产现金回收率
经营现金净流量
资产总额(1)公式:全部资产现金回收率=
(2)评价:该指标越高,反映企业全部资产产生现金的能力越强;反之则反之。
(三)财务弹性分析
1、概念:财务弹性分析是指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力。如果现金流量超过需要,说明企业有很强的适应性,投资不需要依赖于外部筹资,财务弹性大;反之则财务弹性小。
2、衡量指标
(1)现金自给率
① 公式:
近5年经营现金净流量
、现金股利之和 现金自给率=近5年资本支出、存货增加
② 评价:该比率小于1,说明经营活动现金净流量不能满足上述支出的需要,企业还需要采取外部筹资来满足资金需求,企业财务缺乏弹性;反之则反之。
(2)现金股利保障倍数
每股经营现金净流量
每股现金股利 ① 公式:现金股利保障倍数=
经营现金净流量
=现金股利总额 或:现金② 评价:
A、现金股利保障倍数是反映经营现金净流量对现金股利保障程度的指标。该比率越大,说明支付现金股利的能力越强。
B、该比率小于1,则说明企业即使不考虑其他开支,其经营现金净流量也不够支付其现金股利,需要靠外部筹资来满足股利支付。
C、通过该指标可以侧面反映一个企业某一阶段的股利政策是否与其经营能力是否匹配。
(3)经营活动现金净流量对资本性支出的比率
① 公式: 经营活动现金净流量对资本性支出的比率 经营现金净流量
=资本性支出
② 评价:该比率越大,说明企业经营活动现金净流量满足其资本性支出的能力越强。
(四)收益质量分析
1、概念:收益质量是指报告收益与公司业绩之间的相关性。
2、影响因素:
(1)会计政策的选择。稳健的会计政策比乐观的会计政策收益质量高。
(2)会计政策的运用。比如提取资产减值准备的数额。
(3)收益与经营风险的关系。经营风险大,收益质量高。3、公式:
经营净利润
(1)净收益营运指数=净利润
经营净利润=净利润-非经营净利润
=净利润-非经营税前利润×(1-所得税率)
经营现金净流量
(2) 现金营运指数=经营现金毛流量
经营现金毛流量=经营净利润+折旧与摊销
经营现金净流量=经营净利润+折旧与摊销-营运资本增加
= 经营活动现金流量净额+非经营所得税
4、评价:营运指数大于1,说明收益质量很高;营运指数小于1,说明营运资金增加了,反映企业为取得同样的收益占用了更多的营运资金,取得收益的代价增加了,代表较差的营运业绩。
第六节 财务状况综合分析
一、杜邦财务分析体系
(一)概念:杜邦财务分析体系是利用各个主要财务比率之间的内在联系,对企业财务状况进行综合分析评价的一种方法。
(二) 杜邦分析图(见教材)
(三)杜邦等式:
权益净利率=总资产净利率×权益乘数
其中:总资产净利率=销售净利率×总资产周转率
故:权益净利率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数
(四)启示:权益净利率是企业综合性最强的指标,它受销售净利率、总资产周转率和权益乘数影响。通过杜邦分析,可以找出权益净利率升高或降低的原因,为企业下一步决策及时提供信息。
二、沃尔评分法
(一)基本步骤
1、选定7个财务比率;
2、确定各个比率的比重得分,总和为100分;
3、确定标准比率;
4、计算实际比率;
5、求出关系比率。关系比率的计算公式为:
关系比率= 实际比率/标准比率
6、进行综合评分
(二)评价标准
综合评分大于100,说明企业信用状况良好,比较接近标准水平。
范文二:企业偿债能力分析
[摘要]
偿债能力已构成现代企业财务管理的重要组成部分,是企业财务能力的基本反映。重视企业偿债能力的分析,其意义十分重要。对企业内部而言,通过测定企业偿债能力,有利于科学合理地进行筹资和投资决策,灵活运用企业资金对企业外部来看,企业偿债能力的强弱是债权人确定贷款决策和方向的主要据。
[关键字] 偿债能力 影响因素 对策
目 录
一、企业偿债能力分析指标 ............................................... 1
,一,短期偿债能力分析指标 .......................................... 1
,二,长期偿债能力分析指标 .......................................... 3 二、影响企业偿债能力的因素 ............................................. 4
,一,营业杠杆利益对企业偿债能力的影响 .............................. 4
,二,财务杠杆利益对企业偿债能力的影响 .............................. 5
,三,企业资金结构形态对企业长期偿债能力的影响 ...................... 5
,四,贷款契约规定的条款和充作保证的抵押品对企业长期偿债能力的影响 .. 6
三、提高企业偿债能力的对策 ............................................. 6
,一,增强企业短期偿债能力的表外因素 ................................ 6
,二,运用现金流量表甄别企业财务状况 ................................ 7
,三,通过现金流量表结构的分析~甄别企业全面财务状况 ................ 8
,四,通过对经济环境分析~提高企业偿债能力 .......................... 8 参考文献 ............................................................... 9
企业偿债能力分析
偿债能力是企业偿还本身所欠债务的能力, 分析偿债能力有利于正确评价企业的财务状况, 帮助企业经营者作出正确的经营决策。
一、企业偿债能力分析指标
偿债能力分析包括短期偿债能力和长期偿债能力分析。
(一)短期偿债能力分析指标
短期偿债能力分析是指企业的流动资产对流动负债及时足额偿还的保证,是衡量企业的当期财务能力,特别是流动资产变现能力的标志。短期偿债能力的衡量可以分为存量指标和流量指标,存量指标只涉及到资产负债表,如:营运资本,流动比率,速动比率和现金比率等,流量指标主要指现金流动比率。
1. 营运资本
营运资本是指流动资产超过流动负债的部分,是企业在某一时点以流动资产归还和抵偿流动负债后的剩余。营运资本之所以能够成为流动负债的“缓冲垫”,是因为它是长期资本用于流动资产的部分,不需要在1年内偿还。其计算公式:
营运资本=流动资产-流动负债
=(总资产-非流动资产)-(总资产-股东权益-非流动负债)
=(股东权益+非流动负债)-非流动资产
=长期资本-长期资产
当流动资产大于流动负债时,营运资本为正数,表明长期资本的数额大于长期资产,超出部分被用于流动资产。营运资本的数额越大,财务状况越稳定。极而言之,全部流动资产都由营运资本提供资金来源,则企业没有任何偿债压力。当流动资产小于流动负债时,营运资本为负数,表明长期资本的数额小于长期资产,有部分长期资产由流动负债提供资金来源。由于流动负债在1年内需要偿还,而长期资产在1年内不能变现,偿债所需资金不足,必须设法另外筹资,则财务状况不稳定。
2.流动比率
流动比率是指流动资产与流动负债的比率,它表明企业每1元流动负债有多少流动资产作为偿还保证。反映企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。其计算公式为:流动比率=流动资产\流动负债*100%
1
并且,流动比率和营运资本配置比率所反映的偿债能力是相同的,它们可以相互换算。
流动比率=1/(1-营运资本/流动资产)*100%
一般情况下,流动比率越高,反映企业的短期偿债能力越强,债权人的权益约有保证。国际上通常认为流动比率的下限为100%;而流动比率等于200%时较为适当它表明企业财务状况稳定可靠。如果比率过低,则表示企业流动资产占用较多会影响企业的使用效率和企业的筹资成本,进影响企业获利能力。保持多高的水平的流动比率,主要视企业对待风险与收益的态度予以确定。
3.速动比率
速动比率是指企业速动资产与流动负债的比率,它假设速动资产是可以用于偿债的资产,表明每,元流动负债有多小速动资产做偿还保障。所谓速动资产,是指可以在较短时间内变现的资产,包括货币资金,交易性金融资产和应收、预付账款等,另外的流动资产包括存货,一年内到期的非流动资产及其他资产等。称为非速动资产。剔除了变现能力较弱的流动资产,就能够更可靠的评价短期的偿债能力。计算公式:速动比率=速动资产/流动负债*100%
一般情况下,速动比率越高表明企业偿债能力越有保障。国际通常认为,速动比率等于100%较为适当。
4.现金流动负债比率
现金流动负债比率指企业一定时期的经营现金净流量与流动负债的比率,表明1元流动负债的经营现金流量保障程度,他可以从现金流量的角度来反映企业的当期偿还短期负债的能力。其计算公式为:
现金流动负债比率=年经营现金净流量/年末流动负债×100%
公式中的“年经营现金净流量”通常使用现金流量表中的“经营活动产生的现金流量净额”。它代表企业产生现金的能力,已经扣除了经营活动自身所需的现金流出,是可以用来偿债的现金流量。
现金流动负债比率从现金流入和流出的动态角度对企业的实际偿债能力进行考察。由于有利润的年份不一定有足够的现金(含现金等价物)来偿还债务,所以利用以收付实现制为基础计量的现金流动负债比率指标,能充分体现企业经营活动所产生的现金净流量可以在多大程度上保证当期流动负债的偿还,直观的反映出企业偿还流动负债的能力。用该指标评价企业的偿债能力更加谨慎。该指标越大,表明企业经营活动产生的现金净流量越多,越能保障企业按期偿还到期债务,但也并不是越大越好,
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该指标过大表明企业流动资金利用不充分。盈利能力不佳。
(二)长期偿债能力分析指标
长期偿债能力,指企业偿还长期负债的能力。衡量长期负债能力的指标也可以分为存量指标和流量指标,存量指标主要有资产负债率、产权比率、权益乘数、长期资本负债率和带息负债比率等,流量指标主要有已获利息倍数、现金流量利息保障倍数和现金流量债务比等。
1. 资产负债率
资产负债率,又称负债比率,指企业负债总额与资产总额的比率。它表明企业资产总额中,债权人提供资金所占的比重,以及企业资产对债权人权益的保障程度。其计算公式为:资产负债率=负债总额/资产总额*100%
一般情况下,资产负债率越小,表明企业长期产债能力越强。但是,也并非说该指标对谁都是越小越好。从债权人来看,该指标越小越好,这样企业偿债能力越强。从企业所有者来说,如果该指标越大,说明利用较少的资本投资形成了较多的生产经营资产,不仅扩大了生产经营规模,而且在经营状况良好的情况下,还可以利用财务杠杆的原理,得到较多的投资利润;如果该指标过小,则表明企业对财务杠杆利用不够。但资产负债率过大,则表明企业的债务负担重,企业资金实力不强,不仅对债权人不利,而且资金有濒临倒闭的危险。此外,企业的长期产债能力与盈利能力密切相关,因此企业的经营决策者应当将偿债能力指标(风险)与盈利能力指标(收益)结合起来分析,予以平衡考虑。保守的观点认为资产负债率不应高于50%,而国际上通常认为资产负债等于60%时较为适当。
2.产权比率和权益乘数
产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两表现形式,他和资产负债率的性质一样。产权比率表明1元股东权益借入的债务数额。权益乘数表明1元股东权益拥有的总资产。它们是两种常用的财务杠杆计量,可以反映特定的情况下总资产的净利率和净资产收益率之间的倍数关系。财务杠杆表明债务的多少,与偿债能力有关,并且可以表明净资产收益率的风险,也与盈利能力有关。其计算公式为:产权比率=负债总额/股东权益*100%
权益乘数=资产总额/股东权益=1+产权比率=1/1-资产负债率
一般情况下,产权比率越低,表明企业的长期产债能力越强,债权人权益的保障程度越高,承担的风险越小,但企业不能充分的发挥负债的财务杠杆效应。所以,企业在评价产权比率适度与否时,应从提高获利能力与增强负债能力的两个方面综合进
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行,即在保障债务偿还安全的前提下,尽可能提高产权比率。权益乘数愈大,表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越小,企业负债程度越高;反之,该比率越小,表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越大,企业的负债程度越低,债权人权益受保护的程度也越高。
3(长期资本负债率
长期资本负债率是指非流动负债与长期资本的比率,它反映企业长期资本的结构。由于流动负债的数额经常发生变化,资本管理结构大都使用长期资本结构。其计算公式为:
长期资本负债率=非流动资产/(非流动负债+股东权益)*100%
4.已获利息倍数
已获利息倍数是指企业一定时期息税前利润为利息费用的倍数,反映了获利能力对债务偿付的保证程度。其计算公式为:
已获利息倍数=息税前利润总额/利息费用
其中,息税前利润总额=利润总额+利息支出=净利润+所得税+利息支出
通常,可以用财务费用的数额作为利息支出,也可以根据报表附注资料确定更准确的利息费用数额。
已获利息倍数不仅反映企业获利能力的大小,而且反映了企业获利能力对偿还到期债务的保证程度,它既是企业举债经营的前提条件,也是衡量企业长期偿债能力大小的重要指标。一般情况下,已获利息倍数越高,表明企业偿还长期债务的能力越强。国际上通常认为,该指标为3时较为适当。从长期来看,若要维持正常的偿债能力,利息保障倍数至少应当大于1,如果利息保障倍数过小,企业将面临亏损以及偿债的安全性与稳定性下降的风险。究竟企业已获利息保障倍数应为多少,这要根据往年经验结合行业特点来判断。
二、影响企业偿债能力的因素
(一)营业杠杆利益对企业偿债能力的影响
营业杠杆利益是指在运用固定成本这个营业杠杆支点时,产生出更高或更低的营业收益。在一定范围内,因为固定成本不随销量额的变化而变化,所以企业在一定范围内的销售额的变动率与企业的营业收益变动率是不一致的。营业收益的变动率大于销售额的变动率。用营业杠杆系数来反映营业杠杆的作用程度,即
营业杠杆系数(DOL)=营业收益变动百分比/销售变动百分比
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为了探讨营业杠杆系数对偿债能力的影响,假设,用Q表示销售数量,用P表示销售价格、VC表示单位变动成本、FC表示固定成本,MC表示贡献毛益。则有
DOL=Q(P-VC)/[Q(P-VC)-FC]
又因 P-VC=GM,所以 GM=FC/[1-(1/DOL)]
由此可以看出,在企业固定成本一定时,营业杠杆系数高,企业的获得能力就小,从而企业偿债能力弱,反之,则企业偿债能力强。同时,高营业杠杆系数表明企业的收益变动较大,不能满足本金和利息的可能性也较大,因而债务带来的风险也较大。
(二)财务杠杆利益对企业偿债能力的影响
财务杠杆利益是指在企业的资本结构中,因运用借入资金的固定报酬这个财务杠杆支点,而对企业自有资金利润的影响。一般来说,企业利用长期借款进行投资,借以增强其获利能力。但与此同时,又须承担较大的风险,也就是说,企业利用长期借款越多,在情况不佳时,则其利润下降或亏损增加的幅度也越大。财务杠杆作用的大小,可以用财务杠杆系数表示。即
财务杠杆系数(DFL)=息税前利润/税前利润=息税前利润/(息税前利润-利息)
用EBIT表示息税前利润,I表示利息。上面计算式转换为EBIT=1/[1-(1/DFL)]
显然,在一定资本结构下,财务杠杆系数高时,企业偿债能力弱,财务杠杆系数低时,表明借入资金小,企业偿债能力就强。三复合杠杆利益对企业偿债能力的影响复合杠杆利益是指企业同时运用营业杠杆和财务杠杆而产生的利益。其作用程度可以用复合杠杆系数(DCL)反映。即
DCL=DOL*DFL
=(EBIT/EBIT-I)*Q(P-VC)/[Q(P-VC)-FC]
=Q(P-FC)/EBIT-I [因Q(P-VC)-FC=EBIT]
可以看出在企业资本结构一定情况下,固定成本不变时,偿债能力强弱与复合杠杆系数的大小成反向变动关系。即由营业杠杆和财务杠杆决定的复合杠杆与营业杠杆和财务杠杆对企业偿债能力有同向作用。
(三)企业资金结构形态对企业长期偿债能力的影响
企业的资金结构基本上是由所有者权益资金企业自有资金和企业债务组成,依据企业的各种资金来源项目进行度量,一个企业资金运转顺利与否和偿债能力强弱是取决于企业的资金来源和所持有资产的类型及分布情况。资本结构可按流动负债、长期负债和所有者权益三类进行考察。企业所有者权益是企业基本风险资本。每个企业都应当有一定的基本风险资本,才能获得借入的资本。因为每一个信贷者都要以一定的
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权益资本作为衡量企业举债的基本依据。
企业拥有不同类型的资金对企业长期偿债能力的影响用于企业经营的各类型资产的资金来源一般有比较确定的对应关系,例如企业所持有的固定资产和其他长期资产的资金来源不应当来自短期的贷款,虽然企业也经常用长期借款投资于这种资产,但比较适宜的资金来源应当是权益资本,企业资产分布是否合理,直接影响企业偿债能力,然而,流动资金往往来源于企业的短期借款。一般地说,流动资金与长期负债之比不应低于1,在一些特定的行业或商业周期中认为这种比率低于1.5,就表明企业的偿债能力较弱。
企业获利能力和长期盈余对长期偿债能力的影响获利能力,是指企业赚取利润的能力。严格地说,对获利能力的理解必须附加期间限制,因而分析获利能力应从两个方面入手其一是企业在一个会计期间内从事生产经营活动的盈利能力的比较分析其二是企业在一个较长期间内稳定地获得较高利润能力的分析。偿债能力与获利能力的协调统一,已构成了现代企业财务管理的责任目标。在市场经济体制日益完善的情况下,企业破产除了某些特殊原因外,不外乎两种情况,一种是由于偿债能力不足而导致的黑字倒闭,一种是由于亏损或盈利能力不足而导致的红字倒闭。许多盈利能力很强,并且有乐观发展前途的企业突然间宣告破产,这种情况,一般都是由于偿债能力不足而引起的。由此可见,一个企业重视盈利能力提高的同时,必须重视偿债能力。一般而言,盈利能力提高,长期盈余增幅就大,有助于增强企业偿债能力,而维持合理的偿债能力,又有利于稳定地提高企业盈利能力。但是,不适当地追求盈余能力,则会削弱企业偿债能力。偿债能力不足,不仅会影响企业盈利能力的提高,而且会危及企业的生存与发展。
(四)贷款契约规定的条款和充作保证的抵押品对企业长期偿债能力的影响
企业借入债款,就承担了偿还债务本金和支付欠债期间应计利息的双重义务。企业从短期资金市场和长期资金市场取得的短期借款和长期借款,由于债权人承担不同的风险,因此,债务人支付的报酬也就不同,具体表现为利率的高低和有无保证抵押品,从而影响偿付的本金和支付的利息。
三、提高企业偿债能力的对策
(一)增强企业短期偿债能力的表外因素
1.增强可动用的银行贷款指标。银行已同意、企业未办理贷款手续的银行贷款限额,可以随时增加企业的现金,提高支付能力。这一指标不反映在财务报表中,但是
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会在董事会议中披露。
2.增强偿债能力的生誉。如企业的信用很好,在短期常在那里出现问题时很容易筹集到短缺的资金。
3.准备很快变现的非流动资产。企业可能有一些长期资产可以随时变现,而不出现在“一年内到期的非流动资产”项目中。
(二)运用现金流量表甄别企业财务状况
现金流量表是对在资产负债表和利润表已经反映了企业财务状况和经营成果信息的基础上,进一步提供企业现金流量信息,即财务状况变动信息的报表。通对现金流量表的分析能更加准确甄别企业的财务状况。
1.现金流量表更能说明企业偿债能力与支付股利能力。通常情况下,报表使用者比较关注企业的获利情况,并且往往以所获利润的多少作为衡量标准,企业获利多少在一定程度上表明了企业具有一定的现金支付能力。但是,企业一定期间内获得的利润并不代表企业真正具有偿债和支付能力。在某些情况下,虽然企业利润表上反映的经营业绩很可观,但财务困难,不能偿还到期债务;而有些企业虽然利润表上反映的经营成果并不理想,但却有足够的偿付能力。产生这些情况有诸多原因,其中会计核算采用的权责发生制是主要原因之一,权责发生制在实际操作过程中在对收入和费用的数量确认上和时间的确认上充斥着一些主观判断和估计。现金流量表是以收付实现制为编制基础的,消除了由于会计核算采用的主观判断和估计所产生的获利能力和支付能力。通过现金流量表使投资者和债权人能更好了解企业的偿债能力和支付股利的能力。
2.现金流量表更能表明企业未来获取现金的能力。现金流量表中经营活动产生的现金流量代表企业运用其经济资源创造现金流量的能力,便于分析一定期间内产生的净利润与经营活动产生的现金流量的差异;投资活动产生的现金流量代表企业运用资金产生现金流量的能力;筹资活动产生的现金流量代表企业筹资获得现金的能力。通过现金流量表及其他财务信息,可以分析企业未来获得现金或支付现金的能力。如企业通过银行借款筹得资金,从本期现金流量表中反映为现金流入,但却意味着未来偿还借时要流出现金。
3.现金流量表更能反映企业财务活动对经营成果与财务状况的影响。资产负债表能够提供企业一定日期财务状况,它所提供是静态的财务信息,并不能反映财务状况变动的原因,也不能表明这些资产、负债给企业带来多少现金,又用去多少现金;利润表虽然反映企业一定期间的经营成果,提供动态的财务信息,但利润表只能反映利
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润构成,不能反映经营活动、投资活动和筹资活动给企业带来多少现金,又支付多少现金。现金流量表提供一定时期现金流入和流出的动态财务信息,表明企业在报告期内由经营活动、投资活动和筹资活动获得现金,企业获得的这些现金是如何运用的,能够说明资产、负债、净资产变动的原因。现金流量表对资产负债表和利润表起到补充说明的作用,是连接资产负债表和利润表的桥梁。
(三)通过现金流量表结构的分析,甄别企业全面财务状况
1.经营活动产生的现金流量分析经营活动的现金流量分析可从三个方面进行,一是将销售商品、提供劳务收到的现金与购进商品、接受劳务付出的现金进行比较。在企业经营正常、购销平衡的情况下,二者比较的比率大,说明企业的销售量大,销售回款良好,创现能力强。二是将销售商品、提供劳务收到的现金与经营活动流入的现金总额进行比较,可以说明企业产品销售现款占经营活动流入现金的比重。比重大,说明企业主营业务突出,营销状况良好。三是将本期经营活动现金净流量与上期进行比较,增长率越高,说明企业成长性越好。
2.投资活动产生的现金流量分析投资活动的现金流量分赁费用会在损益表中反应。当企业的经营租赁量比较大,期限比较长并且具有经常性时,会对企业的偿债能力产生较大影响。因此,企业应对经营租赁事宜加以重视。
3.金融工具如果企业金融工具的计价所采用的价格高于公允价值,会造成资产虚增,增大企业潜在损失的可能性,除了价值以外,金融工具的风险因素也是影响企业未来损益的重要因素。因此对金融工具的分析也是相当重要的。
4.记录的或有负债或有负债是有可能发生的负债,或有负债是企业可能承担的潜在负债,过多的或有负债或者金额巨大的或有负债会对企业形成巨大的潜在压力,如果或有负债一旦变成现实负债,会加大企业的偿债压力,甚至威胁企业的可持续发展。
(四)通过对经济环境分析,提高企业偿债能力
1.经济发展状况经济发展的速度,对企业理财有着重大影响。当经济繁荣的时候,会给企业带来好的投资环境和机会,反之,会给企业带来不可避免的损失和风险。
2.通货膨胀通货膨胀会给企业带来不利影响,会提高企业的成本,而这种影响来自外部环境,是企业不能完全规避的风险。
3.政府经济政策我国政府具有较强的调控宏观经济的职能,政府会对某些行业实行优惠的税收和提供良好的经济环境以鼓励其发展。
4.行业分析分析同行业的发展状况,可以看出整个行业的发展趋势,取长补短,弥补自身的不足,找出自己的核心竞争力。
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综上所述,我们应该从多方面对企业偿债能力分析,从而更准确甄别企业的财务状
况。
参考文献:
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范文三:企业偿债能力分析
企业偿债能力分析
衡量企业财务实力的一项重要标准就是其偿债能力的大小。对于 银行信贷人员来说, 依据企业的财务报表对其长、 短期偿债能力作出 分析判断,无论是对于贷前决策、贷中管理,还是贷后评价都是至关 重要的。
一 、 短期偿债能力分析
对于企业短期偿债能力的分析也可称为对企业资产变现能力的 分析。 它主要着眼于研究企业流动资产与流动负债的关系及有关项目 的变动情况。 一般来说, 偿还流动负债的现金是从流动资产中产生的。 企业的盈利并不决定其短期偿债能力的大小; 在权责发生制下, 企业 可以有很高的利润, 但却可能没有能力偿还短期负债, 因为它缺乏可 用的资金;反之, 如果一个企业发生亏损,它仍然有可能有能力偿还 短期负债。
分析企业的短期偿债能力, 对于作为企业短期债务债权人的银行 来讲无疑是十分重要的。但即使是银行仅对企业长期债务拥有债权, 注意分析企业的短期偿债能力也是十分必要的, 因为如果企业不能保 持一定的短期偿债能力, 那它自然也就不可能保持一定的长期偿债能 力, 更何况企业即将到期的长期债务一般也要用其可以在近期内变现 的流动资产来偿还。
一、反映企业短期偿债能力的主要财务指标
(一)流动比率
1. 流动比率的计算公式。流动比率是流动资产除以流动负债的 比值,简称流动比,又称营运资金比率。其计算公式为:
流动比率=流动资产 /流动负债
这一比率反映了企业的货币资金和预计可以转化为货币资金的 流动资产 (如应收账款的收回和销售存货而获取的货币资金) 可资偿 还短期债务的程度。它反映了企业的流动资产是流动负债的多少倍, 比值越大, 表明企业偿还短期债务的能力越强。 根据 A 公司资产负债 表 , 可以计算出其 2014年流动比率为:
流动比率 =19828254.95/2801867.43≈ 7.08
2. 对流动比率的分析。流动比率的值并非越大越好,应有一个合 理的限度。 一方面, 企业的流动资产在清偿流动负债以后应有余力去 应付日常经营活动中其它资金的需要, 并且鉴于存货、 待摊费用等流 动资产变现能力较差, 因此一般来说要求流动比率不能小于1; 另一 方面,由于变现能力强的资产(如现金、银行存款、应收票据、应收 账款等)往往盈利能力差,为了使企业的经营效果最好、盈余最大, 流动比率不能过大, 只要保证有足够的短期偿债能力即可。 长期以来, 西方的商业惯例一般要求生产企业的最低合理流动比率应保持在 2.00左右。但60年代中期以后,西方企业的流动比率有所下降, 许多企业的流动比率均低于 2.00。
计算出来的流动比率, 只有和同行业的平均流动比率、 本企业历
史上的流动比率作行业及趋势比较才能知道这个比率是高还是低。 在 一些行业,流动比率低于 2.00是正常的,但另外一些行业则要求流 动比率必须大于 2.00。
对流动比率作行业比较分析或同企业趋势分析虽有助于确定流 动比率的高低, 但却没有说明为什么这么高或这么低。 要找出过高或 过低的原因, 还必须分析流动资产和流动负债所包括的内容以及经营 上的因素。一般而言,营业周期、流动资产中的应收账款和存货的数 额及周转速度是影响流动比率的主要因素。
有时,流动比率大,可能是企业被拖欠的应收账款过多、存货积 压或产品滞销、货币资金过多、未能充分利用资金等原因造成的。 (二)速动比率
流动比率虽然可以用来评价流动资产总体的短期偿债能力,但速 动比率比其更能说明资产的变现能力。 这对于银行等短期债权人是一 个十分重要的财务指标。
1. 速动比率的计算公式。速动比率,是从流动资产中扣除存货 部分再除以流动负债的比值,又称酸性试验比率、变现能力比率。其 计算公式为:
速动比率=速动资产 /流动负债=(流动资产-存货 )/流动负债 在计算速动比率时,剔除存货的原因在于:
(1)在流动资产中存货的变现速度最慢;
(2)由于某些原因,部分存货可能已经损失报废,但尚未作处 理;
(3)存货估价还存在着成本与合理市价悬殊的问题。
因此, 把存货从流动资产中扣除而计算出的速动比率, 比流动比 率反映的短期偿债能力更加可信。
2. 对速动比率的分析。通常认为正常的速动比率为1,低于1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。
但这仅是一般的看法,因为不同行业的速动比率会有很大差别, 并没有统一标准的速动比率。 例如, 零售商店通常仅采用现金销售而 没有赊销的应收账款, 因此可以保持一个低于1的速动比率, 这不会 影响其短期偿债能力。 相反一些应收账款较多的企业, 速动比率可能 要求大于1。
评价速动比率指标 , 还应结合应收账款周转速度指标分析 , 因为 其反映了应收账款的变现能力。
(三)现金比率
我们在分析企业的短期偿债能力时, 往往还可能需要从最保守的 角度对其资产的流动性加以考虑。 例如, 假设企业已将其应收账款和 存货全部抵押给其他债权人的情况下, 或怀疑企业的存货和应收账款 存在着流动性问题时, 就需要利用现金比率这一指标来评价企业的短 期偿债能力了。
1. 现金比率的计算方法。 现金比率表明企业资产即时的流动性, 它将现金等价物、有价证券与流动负债相联系。其计算公式为:现金比率 =货币资金 /流动负债
这几个数据均可在资产负债表中找到。
根据表,可以计算出 A 公司 2014年的现金比率为 :
现金比率 =4669981.15/2801867.43≈ 1.67
2. 对现金比率的分析。利用现金比率对企业的短期偿债能力进 行分析时,应结合企业的经营。在给企业下结论之前,应先对企业有 一个细致的了解, 因为企业的管理者对其货币资金的运用可能有某些 计划。 现金比率很低则说明企业不能即时支付应付款项。但是,如果 企业的现金比率很高则说明企业的现金没有发挥最大效益。 因此, 在 评价企业的短期偿债能力时,这个指标只具有一定的参考价值。 (四)增强短期偿债能力的因素
由于以下几个因素, 企业流动资产的实际偿债能力, 可能比财务 报表反映出来的要好些。
1. 企业偿债能力的声誉较好。如果企业的偿债能力一贯很好, 在银行界及金融市场上有一定的声誉, 当其在短期偿债方面发生困难 时, 可以很快地通过向银行申请贷款、 发行债券或股票等方式筹集资 金, 偿还其短期或到期的长期债务。 这个增加企业短期偿债能力的因 素,取决于企业自身的信用状况及当时的筹资环境。
2. 企业存有可动用的银行贷款指标。如果企业存有银行已承诺 但尚未办理贷款手续的银行贷款限额, 则企业的现金可随时增加, 其 短期偿债能力可随时增强, 这一情况有时会在财务状况说明书中有所 反映。
3. 企业拥有可以很快变现的长期资产。企业可能有一些长期资 产可以迅速变为现金, 这将增强企业的短期偿债能力。 但信贷人员必
须特别谨慎的是确定企业是否确实拥有可以立刻变现的长期资产。 因 为一方面长期资产一般是营运中的资产, 另一方面闲臵的长期资产一 般在短期内不易变现。 但某些长期投资项目可以例外, 这取决于投资 本身的性质。
(五)降低短期偿债能力的因素
未在财务报表中反映的降低企业短期偿债能力的因素主要有: 1. 已贴现的商业票据。企业如果将票据贴现,则贴现方(一般 是银行)就对企业具有追索权。如果一旦商业票据被到期拒付,则贴 现方就形成了对企业的债权, 但企业是按已折扣的票据价值入账, 而 贴现方拥有全额追索权。按我国现行的《企业会计准则》 ,企业的或 有负债(有可能发生的债务)并不作为负债登记入账,也不在报表中 反映。但已办理贴现的商业承兑汇票应作为附注列在资产负债表下 端。 因此信贷人员阅读企业的资产负债报表时, 应注意其附注所揭示 的内容。
2. 为他人提供的担保。企业有可能以自己的一些流动资产为他 人提供担保, 如为其他企业向金融机构借款提供担保, 为其他企业购 货或履行有关经济责任提供担保等。这些担保有可能成为企业的负 债,降低其偿债能力。
3. 其他未作记录的或有负债 。企业还可能有其他未在报表中反 映的或有负债, 如出售产品可能发生的质量事故赔偿, 尚未解决的税 额争议、 未决诉讼案件和经济纠纷案件等等。 这些或有负债一旦成为 事实上的负债,就会加大企业的偿债负担。
二 、 长期偿债能力分析
如果银行拥有对某企业的长期债权或该企业向银行申请中长期 贷款, 那么信贷人员就有必要对其长期偿债能力进行分析, 以助于贷 前决策、 贷中贷后的审查与监测。 评价企业的长期偿债能力主要是评 价其偿还本金和支付利息的能力。 这就需要信贷人员既要重视资产负 债表上所反映的长期财务状况,又要分析损益表所反映的盈利能力。 因此, 企业的盈利能力是决定企业长期偿债能力的一个非常重要 的因素。关于衡量企业盈利能力的指标,我们将在以后介绍,在这里 只就来源于损益表的衡量企业付息能力的利息保障倍数指标加以介 绍。
在分析企业的长期偿债能力时, 除了分析获利能力, 还应分析其 债务总额与企业规模之间的关系。 这一分析可以显示出由外部人员提 供的资金数额与企业所有者提供的资金数额之间的关系。 如果企业的 资金绝大部分是由外部人员提供的, 则表明企业经营的风险实际上已 经转移给外部人员了。 如果资本结构中债务所占的比例很大, 就会增 加不能偿还本金或利息债务的风险, 因为企业有可能无法赚到足够偿 还债务的资金。
一、反映企业长期偿债能力的主要财务指标
(一)资产负债率
1. 资产负债率的计算公式。资产负债率是负债总额与资产总额
的百分比,它反映了企业的总资产中有多大比例是通过借债来筹集 的, 也被称为举债经营比例。 这一比率也可以用来衡量企业在清算时 保护债权人利益的程度。其计算公式如下:
资产负债率=(负债总额 /资产总额) ×100%
公式中的负债总额不仅包括长期负债,还包括短期负债, 公式中的资产总额是扣除累计折旧后的资产净额。
这两项数据均可以在资产负债表中取得 (资产负债表中的资产总 计即为资产净额) 。 通常认为正常的资产负债率为 0.4-0.5.
根据 A 公司资产负债表 , 可计算出该公司 2014年的资产负债率 为 :
资产负债率 =(2801867.43/32811844.91)×100%≈ 8.54% 2. 对资产负债率的分析
(1) 从债权人的角度来看,资产负债率的比值越低,则表明该 企业的长期偿债能力越好。 因为在企业清算时, 资产的变现所得往往 低于账面价值,因此该比率越低,债权人所得到的保障程度就越高。 (2)但从企业的所有者及经营者的角度来看,由于企业通过举 借债务而筹集的资金与企业的自有资金在经营中发挥的效用是相同 的, 因此只要企业能够保持较好的盈利水平, 企业全部资金利润率超 过借款利率, 那么较大的资产负债率就能给所有者和企业带来较大的 利润。
银行作为企业的债权人,当然主要需从债权人的角度考虑问题, 希望资产负债率不要过高; 但是信贷人员在分析考察这一比率时也应
注意到, 长远来看, 企业的盈利水平也是保障其长期偿债能力的一个 因素,过低的资产负债率表明企业的经营过于保守。
(二)产权比率
1. 产权比率的计算公式。产权比率是负债总额与所有者权益总 额之比。对于股份公司来讲,所有者权益即为股东权益,因此这个比 率亦称债务股权比率。其计算公式为 :
产权比率=(负债总额 /所有者权益总额)×100%
根据 A 公司的资产负债表,其 2014年产权比率为 :
产权比率=(2801867.43/30009977.24)×100%≈ 9.34%
2. 对产权比率的分析
(1) 产权比率反映了由债权人提供的资本与所有者提供的资本 之间的对应关系, 从而反映出企业的基本财务结构是否稳定。 一般来 说,所有者资本大于借入资金较好,但也不能一概而论。从所有者的 角度来看, 在通货膨胀加剧的时期, 企业多举债可以把损失和风险转 嫁给债权人;在经济繁荣时期,多举债可以获得额外的利润;在经济 萎缩时期, 少借债可以减少利息负担和财务风险。 产权比率高是高风 险、 高报酬的财务结构; 产权比率低, 是低风险、 低报酬的财务结构。 (2) 该指标同时也反映了债权人投入的资金受到所有者权益保 障的程度, 或者说企业清算时对债权人利益的保障程度, 因为法律规 定债权人的清偿顺序列在所有者之前。
(3) 通常认为正常的产权比率为 1。对债权人来说,一般该比 值越低代表其长期偿债能力越强。
(三) 、利息保障倍数
银行从债权人的立场出发, 在分析向企业投资的风险时, 除了计 算上述资产负债率, 审查企业借入资本占全部资本的比例以外, 还要 计算营业利润是利息费用的倍数。 利用这一比率, 可以测试银行作为 企业的债权人投入资金的风险。
1. 利息保障倍数的计算公式 。利息保障倍数指标是指企业经营 业务收益与利息费用的比率, 用以衡量偿付借款利息的能力, 亦称已 获利息倍数。其计算公式如下:
利息保障倍数=息税前利润 /利息费用
公式中的 “息税前利润” 是指损益表中未扣除利息费用和所得税 之前的利润。它可以用“利润总额加利息费用”来测算。
公式中的分母“利息费用”是指本期发生的全部应付利息。它不 仅包括财务费用中的利息费用, 还应包括计入固定资产成本的资本化 利息。资本化利息虽然不在损益表中扣除,但仍然是要偿还的。利息 保障倍数的重点是衡量企业支付利息的能力, 没有足够大的息税前利 润,资本化利息的支付就会发生困难。
由于我国现行的损益表 (或利润及利润分配表) 中一般不单列利 息费用,而是混在“财务费用”之中,因此信贷人员在未取得企业内 部数据而只能依据其损益表来测算此项指标时, 有时可用下述公式来 近似地计算:
利息保障倍数=(利润总额+财务费用 )/财务费用
但要注意由于财务费用中还包括利息收入、 手续费支出、 汇兑损
益等各项内容, 在这些项目占比很大时, 由此公式计算出的指标值可 能与实际值出入较大。
例如:假设某公司 1996年的利润总额为 1000万元 , 而损益表所 列财务费用为 100万元 , 如果按近似公式计算 , 其利息保障倍数为 : (1000+100) /100=11(倍 ); 但信贷人员通过查阅企业明细账 , 发现其 财务费用的构成为 :
利息支出 (包括票据贴现贴息 ) 200万元
利息收入 - 70万元
汇兑损益 - 40万元
银行手续费支出 10万元
财务费用 100万元
因此,其实际得利息保障倍数为:
(1000+200) /200 = 6(倍 )
可见两种方法计算出的指标值出入很大。 因此信贷人员在分析计 细账,用实际利息费用来计算该项指标值。
2. 对利息保障倍数的分析
(1) 利息保障倍数是从损益表方面考察企业长期偿债能力的一 项指标。 它表明企业的经营收益是所需支付债务利息的多少倍。 只要 利息保障倍数足够大, 就表明企业不能偿付到期利息债务的风险比较 小。 如果企业的利息债务偿还情况很好, 当本金到期时企业也能重新 筹集到资金。事实上,如果企业在偿付利息费用方面有良好的记录,
企业就很可能永远不需要资金来清偿本金。 因此, 对于作为企业债权 人的银行来讲,该比率越高则表明企业长期偿债能力越强。当然,这 一比率过高, 很可能就是因为企业负债率过小而造成的, 这又说明企 业的经营过于保守。 关于这一方面的分析, 读者可以结合前面对资产 负债率、产权比率的分析来理解。
(2) 如何合理确定企业的利息保障倍数, 通常认为正常的利息保障 倍数为 3
第十三 节 盈利能力分析
盈利能力是企业赚取利润的能力。 企业的盈利能力不仅是其所有 者、 管理者和投资者十分重视的一项能力, 对于作为企业债权人的银 行 来 讲 , 重 视 企 业 的 盈 利 能 力 也 是 非 常 重 要 的 。 在 对 企 业长期偿债能力进行分析时, 我们就已讲到:企业的盈利能力是决定 企业长期偿债能力的一个非常重要的因素。 甚至可以极端一点说, 也 许企业的盈利能力是评价企业长期偿债能力最关键的因素。
反映盈利能力的财务指标
一、反映企业经营盈利能力的财务指标
企业的经营盈利能力主要反映企业在营业过程中创造利润的能 力, 反映企业经营盈利能力的财务指标一般用企业实现的利润与消耗 或营业额的比率来表示。这是主要通过损益表数据计算的指标。
(一)销售净利率
1. 销售净利率的计算公式。通常用于衡量盈利能力的财务指标 是销售净利率, 一般也将其简称为净利率, 它是净利润与销售收入的 百分比。其计算公式为:
销售净利率=净利润 / 销售收入×100%
“净利润” ,在我国会计制度中是指税后利润。
根据 A 公司的利润表, 可以计算出 2014年 , 该公司销售净利率为 : 销售净利率=3410074.15/4212987.61×100%≈ 80.94%
(注 :其利润表上主营业务收入即为销售收入 )
2. 对销售净利率的分析。 该指标反映每一元销售收入带来的净 利润的多少,表示销售收入的收益水平。因此,此项指标越大,表明 企业的盈利能力越强。通常认为正常的销售净利率为 10%以上。 从 销售净利率的指标关系看, 净利额与销售净利率成正比关系, 而销售 收入额与销售净利率成反比关系。 企业在增加销售收入额的同时, 必 须相应地获得更多的净利润才能使销售净利率保持不变或有所提高。 通过分析销售净利率的升降变动,可以促使企业在扩大销售的同时, 注意改进经营管理,提高盈利水平。
(二)销售毛利率
销售毛利率是对销售利润率作进一步细分的指标。
1. 销售毛利率的计算公式。销售毛利率是毛利占销售收入的百分 比,其中毛利是销售收入与销售成本的差。其计算公式如下:销售毛利率=销售毛利 /销售收入×100%
=(销售收入-销售成本 )/销售收入×100%根据 A 公司 2014年利润及利润分配表 , 其该项指标值为 : 销售毛利率 =(4212987.61-570864.78)/4212987.61×100%≈ 86.45%
2. 对销售毛利率的分析。销售毛利率,表示每一元销售收入扣 除所销售产品的成本后,有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈 利。 毛利率是企业销售净利率的最初基础, 没有足够大的毛利率便不 能盈利。 此项指标值越大, 表明企业的盈利能力越强。通常认为正常 的销售毛利率为 30%以上。
(三)营业利润率
1. 营业利润率的计算方法。营业利润率是企业实现的营业利润 与销售收入之比,其计算公式为:
营业利润率=营业利润 /销售收入×100%
公式中的销售收入是指扣除销售折让、 销售折扣和销售退回之后 的销售净额,此数据可从损益表取得,即主营业务收入。
据此公式,可知 2014年 A 公司的该项指标值为 :
营业利润率 =1447785.45/4212987.61×100%≈ 34.36%
2. 对营业利润率的分析。营业利润率剔除了投资和营业外收支 的影响, 但增加了其他业务的盈利因素, 反映了企业自身经营业务的 获利能力。 该项指标值越大,表明企业的此项能力越强。通常认为正 常的销售毛利率为 15%以上。
二、反映企业投资收益能力的财务指标
企业投资收益能力是企业投入资金的增值能力。 一般用实现利润与 占用或投入资金的比率来反映投资收益能力的大小。
(一)资产净利率
1. 资产净利率的计算公式。资产净利率是企业净利润与平均资 产总额的百分比,又称资产收益率,其计算公式为:
资产净利率=净利润 /平均资产总额×100%
其中:平均资产总额=(期初资产总额+期末资产总额 )/2公式中的净利润来源于损益表, 而资产总额可以从资产负债表中 取得。
根据 A 公司财务报表,可计算出该公司 2014年资产净利率为 : (3410074.15×2)/(30528947.10+32811844.91)×100%≈ 10.77% 2. 对资产净利率的分析
(1) 资产净利率指标把企业一定期间的净利与企业的资产相比 较,表明企业资产利用的综合效果。 指标值越高,表明资产的利用效 率越高, 说明企业在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效 果,否则相反。
(2)企业的资产是由投资人投入和举债形成的。净利的多少与 企业资产的多少、资产的结构、经营管理水平有着密切的关系。资产 净利率是一个综合指标, 为了正确评价企业经济效益的高低, 挖掘提 高利润水平的潜力,可以用该项指标与本企业前期、与计划、与本行 业平均水平和本行业内先进企业进行对比, 分析形成差异的原因。 影 响资产净利率高低的因素主要有:产品的价格、单位成本的高低、产
品的产量和销售的数量、资金占用量的大小等。
(3)可以利用资产净利率来分析经营中存在的问题,提高销售 利润率,加速资金周转。
(二)资产利润率
1. 资产利润率的计算公式。资产利润率是企业的利润总额与平 均资产总额的比率。其计算公式为:
资产利润率=利润总额 /平均资产总额×100%
其中:平均资产总额=(期初资产总额+期末资产总额 )/ 2公式中的利润总额为税前利润, 可从损益表中获得, 资产总额可 由资产负债表中取得。
2014年 ,A 公司的资产利润率为:
(3866174.34×2)/(30528947.10+32811844.91)×100%≈ 12.21% 2. 对资产利润率的分析。 指标值越高,表明资产的利用效率越 高,说明企业在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果, 否则相反。 因此,对同一企业来讲,该项指标值应大于资产净利率。 从某种程度上讲,它比资产净利率夸大了企业的实际盈利水平。 (三)净值报酬率
1. 净值报酬率的计算公式。
净值报酬率是企业净利润与平均所有者权益 (股份制企业为股东 权益)的百分比, 亦称所有者权益报酬率、净值收益率或净资产收益 率(股份制企业为股东权益报酬率) 。
其计算公式为:净值报酬率=净利润 /平均所有者权益×100%
其中:平均所有者权益=(期初所有者权益+期末所有者权益 )/2公式中分子净利润来源于损益表; 而分母所有者权益可从资产负 债 表中取得。
由于:所有者权益=总资产-总负债=净资产
因此该公式也可表示为:
净值报酬率=净利润 /平均净资产×100%
2014年 ,A 公司的净值报酬率为:
(3410074.15×2)/(29182624.83+30009977.48)×100%≈ 11.52% 2. 对净值报酬率的分析。
净值报酬率反映了所有者投资的收益水平,指标值越高,说明投 资带来的收益越高。因此, 一般来说该项指标越高越好。 它是投资者 和潜在投资者作出投资决策的主要依据,同时也是表明企业对投资者 吸引力大小的重要标志。
评价净值报酬率的一项客观标准是银行长期贷款利率。 一般情况 下, 要求企业的净值报酬率必须高于贷款利率。 如果该项指标值低于 长期贷款利率, 就意味着企业经济效益状况不佳, 并且存在着自有资 本流失的危险性, 需要引起信贷人员的注意。 这也将引起其偿债能力 的下降。因为在这种情况下,新的投资者就不会对其投资,而原有的 投资者也会想方设法抽回其已经投入的资金。 净值报酬率与企业的资 本结构有着密切的关系,分析时需将其结合起来加以考虑。
(四)盈利现金比率
1.盈利现金比率的计算方法
盈利现金比率 =经营现金流量 /净利润
其中:经营现金流量是指经营活动所产生的现金净流量, 可以从 现金流量表中取得,而净利润可以从损益表中取得。
2. 对盈利现金比率的分析
盈利现金比率反映企业本期经营活动产生的现金净流量与净利 润之间的比率关系, 即净利润由多少经营活动产生的现金流量作为保 障。 如果企业本期的经营活动现金流量和净利润都大于 0,则比率越 大,企业盈利质量越高 。如果企业本期的经营现金流量大于 0,而净 利润小于 0,即本期企业发生了亏损,则该指标越小越好。如本期经 营现金流量为负数而净利润大于 0,表明企业虽然账上反映了盈利, 但现金流量却减少了, 信贷人员要根据具体情况分析企业的净利润质 量。
范文四:企业偿债能力分析
企业偿债能力分析
——以重庆莱美药业股份有限公司为例
摘要 偿债能力是指企业偿还到期债务(包括本息)的能力。能否及时偿还到期债务,是反映企业财务状况好坏的重要标志。通过对偿债能力的分析,可以考察企业持续经营的能力和风险。企业偿债能力包括短期偿债能力和长期偿债能力两个方面。一般来说,股东都关注公司的盈利能力,但发起人股东或国家股东则更关心公司的偿债能力,而普通股东或潜在的股东则更关注公司的发展前景。本文以重庆莱美药业股份有限公司近3年的财务数据为基础,对其偿债能力进行全面分析与评价,通过历史数据报表的收集和分析来了解各财务指标近年来的变化状况和变化趋势,探求变化的原因和内在联系,尝试着对国美电器的发展现状进行剖析,提出符合实际发展需要的财务观点,为企业的发展做出规划。
本文研究思路大致分为三部分,第一部分是对偿债能力理论的相关概述,明确偿债能力分析的重要性以及分析方法。第二部分首先对莱美药业所处的医药行业进行宏观环境分析和竞争环境分析。然后,以莱美药业为研究对象,对企业的财务指标进行整合分析,进行偿债能力的有效评价,分析总结莱美药业的发展状态。第三部分是对莱美药业的未来发展在前文的研究基础上提出可行性发展建议。
关键词:莱美药业;偿债能力
目录
摘要 ................................................................................................................................................... I
一、相关理论概述 ........................................................................................................................... 1
(一)偿债能力的概念 ........................................................................................................... 1
(二)偿债能力分析的意义 ................................................................................................... 1
1.评价企业财务状况 ........................................................................................................ 1
2.控制企业财务风险 ........................................................................................................ 1
3.预测企业筹资前景 ........................................................................................................ 1
4.把握企业财务活动 ........................................................................................................ 2
(三)偿债能力分析指标 ....................................................................................................... 2
1.短期偿债能力分析 ........................................................................................................ 3
2、长期偿债能力分析 ..................................................................................................... 4
二重庆莱美药业股份有限公司的偿债能力分析 ........................................................................... 5
(一)基于PEST分析方法分析医药行业宏观环境 ............................................................. 5
(二)基于波特五力模型分析医药行业竞争环境 ............................................................... 6
1、行业新进入者的威胁 ................................................................................................. 6
2.购买者的议价能力 ........................................................................................................ 6
3.供应商的议价能力 ........................................................................................................ 7
4.替代品的威胁 ................................................................................................................ 7
5.同业竞争者的竞争程度 ................................................................................................ 7
(三)莱美药业偿债能力分析 ............................................................................................... 8
1.莱美药业公司简介 ........................................................................................................ 8
2. 莱美药业短期偿债能力分析 ...................................................................................... 9
3.长期偿债能力分析 ...................................................................................................... 10
三对管理者的相关建议 ................................................................................................................. 13
(一)选择合适的筹资方式 ................................................................................................. 13
(二)改善应收帐款管理 ..................................................................................................... 13
(三)加强存货的科学管理 ................................................................................................. 13
参考文献......................................................................................................................................... 14
一、相关理论概述
(一)偿债能力的概念
偿债能力是反映一个企业的财务灵活性及其偿还债务的能力,是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度,包括偿还短期债务和长期债务的能力。企业偿债能力,静态的讲,就是用企业资产清偿企业债务的能力;动态的讲,就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力,是企业能否健康生存和发展的关键。企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。企业偿债能力的强弱关乎企业的生死存亡,是企业健康发展的基本前提,也是投资者、债权人以及企业相关利益者非常关心的问题。企业全部的经营活动、融资、投资以及经营等均影响企业的偿债能力。
(二)偿债能力分析的意义
1.评价企业财务状况
能否及时偿还到期债务,及偿债能力的强弱,是反映企业财务经济状况的重要指标。通过对企业偿债能力的客观分析,可以准确评价企业财务经济状况及其变动原因,帮助企业所有者,经营者,债权人及其他利益相关者了解企业经营状况,做出正确判断和决策。
2.控制企业财务风险
举债必须以能偿还为前提,如果企业不能按时偿还所付债务的本息,势必影响企业筹措资金的信誉,从而影响到企业正常的生产经营,甚至危及企业的生存。即使是盈利不错的企业,也存在着由于资金调度不灵,不能及时偿还债务而破产的风险。因此,企业负债经营的基本原则是举债适度和收益与风险对等,其基本含义是负债的规模控制在一定限度内,即企业能够以足够的现金或随时可以变现的资产及时足额偿还所欠债务。了解并控制企业财务风险,正式偿债能力分析的重要目标。
3.预测企业筹资前景
企业通过各种渠道筹集资金是维持正常经营活动的必要前提。正确评价企业偿债能力,准确预测企业筹资前景,是企业债权人进行正确信贷决策的基础。企
业偿债能力强,泽企业财务状况较好,信誉较高,债权人的本金与资金利息的保障程度较高。因此,分析企业偿债能力,准确预测未来筹资前景,对于企业显示与潜在债权人的信贷决策至关重要。
4.把握企业财务活动
筹资、投资与资本收益的分配时企业财务活动的基本环节。企业筹集资金的实际与数量,既取决于生产经营情况,也受制于债务偿还。到期债务的偿还,可以用企业自有资金偿还债务,也可以是借新债还旧债。因此,通过对企业偿债能力的分析,可以准确了解企业当前的现金与可变现资产状况,合理安排企业的财务活动,提高资产的利用效果。
(三)偿债能力分析指标
偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析两个方面。具体衡量指标如下图所示:
营运资本
营运资本周转率营运资本=流动资产总额—
流动负债总额营运资本周转率=营业收入/
营运资本平均数短期偿债
能力分析流动比率流动比率=流动资产总额/
流动负债总额速动比率速动比率=速动资产总额/
流动资产总额现金比率现金比率=现金等价物有价证券/流动负债总额
图1-1 短期偿债能力分析指标
长期偿债
能力分析通过资产负债表评价负债比率负债比率=负债总额/资产总额产权比率
利息保障
倍数产权比率=负债总额/所有者权益总额通过利润表评
价利息保障倍数=息税前利润/利息费用
图1-2 长期偿债能力分析指标
1.短期偿债能力分析 (1)营运资本。一般而言,营运资本为正数,表明企业的流动负债有足够的流动资产作为偿付保证;反之,则意味着偿债能力不足。
(2)营运资本周转率。表示可变现的流动资产与长期负债的比例,反映公司清偿长期债务的能力。一般情况下,该指标值越大,表明公司近期的长期偿债能力越强,债权的安全性越好。由于长期负债的偿还期限长,所以,在运用该指标分析公司的长期偿债能力时,还应充分考虑公司未来的现金流入量,经营获利能力和盈利规模的大小。
如果公司的资本周转率很高,但未来的发展前景不乐观,即
未来可能的现金流入量少,经营获利能力弱,且盈利规模小,那么,公司实际的长期偿债能力将变弱。 (3)流动比率。流动比率是衡量企业短期偿债能力最常用指标。即用变现能力较强的流动资产偿还企业短期债务。通常认为最低流动比率为2
。但该比率不能过高,过高则表明企业流动资产占用较多,会影响资金使用效率和企业获利能力;流动比率过高还可能是存货积压,
应收账款过多且收账期延长,以及待摊费用增加所致,而真正可用来偿债的资金和存款却严重短缺。一般情况下,营业周期、应收账款和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。
(4)速动比率。又称酸性测试比率。速动资产是指流动资产扣除存货之后的余额,有时还扣除待摊费用、预付货款等。在速动资产中扣除存货是因为存货的变现速度慢,可能还存在损坏、计价等问题;待摊费用、预付货款是已经发生的支出,本身并没有偿付能力,所以谨慎的投资者在计算速动比率时也可以将之从流动资产中扣除。影响速动比率的重要因素是应收账款的变现能力,投资者在分析
时可结合应收账款周转率、坏账准备计提政策一起考虑。通常认为合理的速动比率为1。 (5)现金比率。表示每1元流动负债有多少现金及现金等价物作为偿还的保证,反映公司可用现金及变现方式清偿流动负债的能力。该指标能真实地反映公司实际的短期偿债能力,该指标值越大,反映公司的短期偿债能力越强。
2、长期偿债能力分析
(1)负债比率。对债权投资者而言,总是希望负债比率越低越好,这样其债权更有保证;如果比率过高,他会提出更高的利息率补偿。股权投资者关心的主要是投资收益率的高低,如果企业总资产收益率大于企业负债所支付的利息率,那么借入资本为股权投资者带来了正的杠杆效应,对股东权益最大化有利。合理的资产负债率通常在40%--60%之间,规模大的企业适当大些;但金融业比较特殊,资产负债率90%以上也是很正常的。
(2)产权比率。这一比率是衡量企业长期偿债能力的指标之一。它是企业财务结构稳健与否的重要标志。该指标表明由债权人提供的和由投资者提供的资金来源的相对关系,反映企业基本财务结构是否稳定。一般说来,产权比率高是高风险、高报酬的财务结构,产权比率低,是低风险、低报酬的财务结构。从股东来说,在通货膨胀时期,企业举债,可以将损失和风险转移给债权人;在经济繁荣时期,举债经营可以获得额外的利润;在经济萎缩时期,少借债可以减少利息负担和财务风险。
(3)利息保障倍数。又称已获利息倍数(或者叫做企业利息支付能力比较容易理解),是指企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用的比率(企业息税前利润与利息费用之比)。它是衡量企业支付负债利息能力的指标(用以衡量偿付借款利息的能力)。企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用相比,倍数越大,说明企业支付利息费用的能力越强。因此,债权人要分析利息保障倍数指标,以此来衡量债权的安全程度。一般来说,企业的利息保障倍数至少要大于1。在进行分析时通常与公司历史水平比较,这样才能评价长期偿债能力的稳定性。同时从稳健性角度出发,通常应选择一个指标最低年度的数据作为标准。
二重庆莱美药业股份有限公司的偿债能力分析
(一)基于PEST分析方法分析医药行业宏观环境
政治因素
1.《“十二五”期间深化医药卫生体制改
革规划暨实施方案》于2012年3月22 日发
布。其指出规划期间,深化医药卫生体制
改革的改革重点和主要任务。
2.《医药工业“十二五”发展规划》于
2012年12月19日发布,其指出十二五主要
发展任务包括增强新药创制能力;提升药
品质量安全水平,全面实施新版GMP;优
化产业区域布局,发挥东部地区引领医药
产业升级的主导作用;提高医药工业信息化水平,提高企业管理信息化水平。经济因素1.十二五期间,我国生物制药行业产销规模继续保持快速增长,行业经济效益较好。2.随着国内药品分类管理的规范,国外OTC生产企业将逐步开拓我国零售市场,这对我国医药经济的增长将有所促进。3.由于医药行业刚性需求特点,行业收入及利润增速将保持在15%;左右,行业出现结构分化。
医药行业
PEST分析
技术因素
1.新药创新基础薄弱,医药技术创新和科
技成果迅速产业化的机制尚未完全成形,社会和文化因素
医药科技投入不足,产品更新慢,重复严1.近年来,我国人口老龄化进程明显加快,重。到2020年,老年人口将达到2.48亿。人口2.我国已经是原料药生产大国,但会药物老龄化将推动医药产品的需求。制剂技术开发研究不够,难以进入国际市2.“马斯洛需要层次理论”提到:人对免遭场。制剂技术落后,制剂产品质量稳定性疾病的安全需要也就是人对健康的需求。不高。而医药行业正好能满足人们患病治愈的需3.我国自己能生产的医疗器械产品大多数求。是附加值较低的常规中低档产品,而临床
上所需的高、精、尖医疗器械与新型实用
医疗设备多数需要进口。
图2-1 医药行业宏观环境的PEST分析
我们通过图2-1运用PEST分析方法对医药行业的宏观环境进行分析。医药行业是关系国计民生的重要行业,是培育战略新兴产业的重要领域。随着人民生活水平的提高和医疗保健需求的不断增加,我国医药行业越来越受到公众和政府的关注,在国民经济中占据着越来越重要的位置。近年来,我国医药生产一直处于持续、稳定、快速的发展阶段。随着国民经济快速增长,人民生活水平逐步提高,国家加大医疗保障和医药创新投入,医药工业克服国际金融危机影响,继续保持良好发展态势。规模效益快速增长。随着“十三五”医药工业发展规划相关工作提上日程,将调低医药工业增速目标。医药行业增长率下降并非坏信号。连年的以接近GDP两倍的增长率,过二十年再看,是不可思议的,更何况医药行业营业规模的基础数据越来越大。如果站在大健康视角看,更可乐观。
(二)基于波特五力模型分析医药行业竞争环境
1、行业新进入者的威胁 对医药企业而言,由于具有资金技术密集型等专业性及特性,因此与其他行业相比,进入壁垒较高。首先是来自政府行政管理方面的壁垒。药品作为特殊的商品,直接关系到使用者的生命安全。医药行业的生产受到国家监督管理部门的严格控制。新药的注册生产方面,由于也存在一定的行政保护,使原有制药企业拥有较强的垄断优势。其次,由医药产业的规模经济所带来的壁垒。新进入的医药企业难免要面临一个很大的考验,即要么在规模经济上经营,投入巨额的资金,并与现有企业进行激烈的市场份额争夺战:要么在规模经济以下生产,成本居高不下,在竞争中处于劣势地位。这两方面会给医药企业带来巨大的压力。第三,来自资本需求的壁垒。由于国家提高了医药产业的进入门槛,因此相关带来了在启动资本方面的更高要求。
值得注意的是,虽进入医药产业的壁垒重重,但由于我国药品消费市场潜力巨大,惬意要产业回报丰厚,因而近年来一些财力雄厚的大集团等纷纷控股收购医药企业,国外更多的医药巨头业试图进入我国医药市场。新的进入者使整个医药市场原有的竞争变得更为激烈。
2.购买者的议价能力
对于医药企业来说,其购买商主要为药品批发企业、医疗机构以及药品零售商。药品批发企业一直都是医药企业产品的主要流向,其在与不同卖方的交易中积累了丰富的经验,掌握了大量的信息,且医药企业之间产品的差异化小,因而批发企业具有相当的议价优势。近几年来,我国药医疗机构好人品批发企业向着规模化、联盟化的方向发展,国药集团等大型药品商业企业在市场中占的份额不
断扩大,从而使医药企业在这场贸易的博弈中地位进一步下降。医疗机构和零售药房作为整个销售环节的终端,能够直接接触消费者,因此具有引导用药消费的能力,在与医药企业谈判中具有绝对的优势,也有着很强的议价能力。
3.供应商的议价能力
供应商的议价能力,直接影响着医药企业的生产成本。医药供应商包括:原料药及辅料生产厂家、能源的提供商等等。我国是全球主要的原料药出口国,拥有大量的原料药生产厂商。为了争夺相对固定的市场,原料药行业的竞争也异常激烈。因而在原料药采购的议价方面,医药企业占据一定的优势。而能源的价格由国家相关机构统一规定,医药企业并无与之议价的能力。自2003年以来,各种原材料以及能源的价格猛涨,致使整个医药供应链各个环节价格上涨。这无疑使举步维艰的医药企业雪上加霜。
4.替代品的威胁
药品作为特殊商品,具有极强的专业性,其作用并不能通过保健品或医疗器械等其他产品所替代。因而,替代品较为局限,由此对医药产业竞争所带来的的威胁较小。
5.同业竞争者的竞争程度
在我国现有的医药生产企业中,拥有自主知识产权品种的厂商少之又少,产品同质化现象相当严重。相同的药品就有几十家乃至几百家医药企业同时生产,从而导致了医药企业之间的竞争越发激烈。国内医药产业的竞争项目和范围已经从简单的数量竞争到质量竞争、从提高经济效益的竞争到垄断市场份额的竞争、从产业局部企业的竞争到整个医药产业链的竞争等多种变化,竞争的程度甚至达到了白热化。在这种情况下,部分企业采用了“挂金销售”、“回扣返利”等不正当的竞争手段,严重干扰了整个医药市场的正常竞争。
国外制药巨头凭借在资本实力和创新能力等方面的绝对优势,正逐步扩大在我国药品市场中的影响力,无疑成为了我国医药企业的强劲竞争者,还会给我国的医药产业带来更大的冲击。
根据上面对于五种竞争力量的讨论,莱美药业可以采取尽可能地将自身的经营与竞争力量隔绝开来,努力从自身利益需要出发影响行业竞争规则,先占领有利的市场地位再发起进攻性竞争行动等手段来对付这五种竞争力量,以增强自己的市场地位与竞争实力。
图2-2 医药行业竞争环境的波特五力模型
(三)莱美药业偿债能力分析
1.莱美药业公司简介
重庆莱美药业股份有限公司是一家集科研、生产、销售于一体的高新技术医药企业, 公司成立于1999年9月,2007年10月股改完成,现注册资金6850万元,总资产近3亿元。 公司总部位于重庆,在茶园新区和长寿化工园区拥有生产基地85000平方米。公司是由重庆莱美药业有限公司整体变更并以发起设立方式成立的股份有限公司,主要经营生产、销售大容量注射剂(含抗肿瘤类)、小容量注射剂(含抗肿瘤类)、片剂、胶囊剂、粉针剂、冻干粉剂(含抗肿瘤类、激素类)、原料药等,属于医药制造业。多次被评为“重庆市诚信纳税先进企业”,多个品种被评为“重庆市高新技术产品”、“重庆市重点新产品”、“重庆市名牌产品”、“重庆市知名产品”,2007年被评为“重庆市高新技术企业创新十强”。 重庆莱美药业股份有限公司具有突出的创新能力、坚实的技术基础、丰富的产业化经验,以及强大的营销网络,是国内最早通过GMP、GSP认证的企业之一,其新药申报量名列重庆前茅。公司于2009年底 在深圳创业板上市,证券简称莱美药业,证券代码300006。
2. 莱美药业短期偿债能力分析
(1)营运资本
表2-1 重庆莱美药业股份有限公司2012年度至2014年度营运资本表
单位:万元
项 目 流动负债总额 营运资本
2012年 68846 -62641
2013年 94849 -3384
2014年
105225 -32397
通过表2-1分析计算得出重庆莱美药业股份有限公司2012年度至2014年度的营运资本均为负数,表明企业并没有足够的流动资产偿付企业的流动负债,意味着该企业短期偿债能力较弱。 (2)营运资本周转率
表2-2 重庆莱美药业股份有限公司2012年度至2014年度营运资本率表
单位:万元
项 目 营运资本 营运资本平均数 2012年 -62641
2013年 -3384 -32807 2014年
-32397
由于莱美药业2012年度至2014年度的营运资本为负数,所以营运资本周转率为负数,此处不做研究。 (3)流动比率
表2-3 重庆莱美药业股份有限公司2012年度至2014年度流动比率表
单位:万元
项 目 流动负债总额 2012年 68846 2013年 94849 2014年
105225
一般认为公司的较为健康的流动比率为2:1,才足以表明企业的财务状况稳妥可靠。医药行业近3年的流动比率平均值为1.935。通过上表分析得知,莱美药业的流动比率连续3年均小于2:1,而且远低于行业平均水平,
其走势基本与营运资本的走势相同,说明该企业的偿债能力较差,很可能会存在偿债困难的情况。 (4)速动比率
表2-4 重庆莱美药业股份有限公司2012年度至2014年度速动比率表
单位:万元
项 目 流动负债总额 2012年 68846 2013年 94849
2014年
105225 传统经验认为,速动比率以1:1为最佳。医药行业的速动比率的平均水平为1.445倍。而莱美药业的速动比率从2012年至2014年均小于1倍,而且2014年比率过低,表明其短期偿债能力较弱,并有下降趋势,管理者应该及时分析原因,提出解决对策。 (5)现金比率
表2-5 重庆莱美药业股份有限公司2012年度至2014年度现金比率表
单位:万元
项 目 流动负债总额 现金比率
2012年 68846 0.23倍
2013年 94849
0.48倍
2014年
105225 0.15倍
通过将莱美药业的现金比率与医药行业该指标平均值0.553相比,发现均低于该平均值。尤其是2012年和2014年,指标数值相差较大,说明该企业直接支付能力差,短期偿债能力较弱。
3.长期偿债能力分析
(1)负债比率
表2-6 重庆莱美药业股份有限公司2012年度至2014年度负债比率表
单位:万元
项 目 资产总额 负债比率
2012年 142372 50.1%
2013年 218213 48.4%
2014年
224389 54.7%
合理的负债比率通常在40%——60%之间,规模大的企业可以适当大些,制药行业属于“高风险,高收益”行业,其负债比率相对较低。医药行业的平均资产负债率为36.72%。通过上表计算得知,莱美药业近3年的负债平均比率为51.1%,属于合理的区间范围内,相比同行业中的其它企业,连续3年保持较好的资产负债率水平,长期债务压力并非很大。 (2)产权比率
表2-7 重庆莱美药业股份有限公司2012年度至2014年度产权比率表
单位:万元
项 目 所有者权益总额 产权比率
2012年 71050 1.01
2013年 112570 0.93
2014年
101694 1.21
产权比率说明所有者权益对债权人权益的保障程度,揭示财务结构的稳健程度。该比率越大,说明企业债务负担越重,偿债能力越差,财务风险越大。莱美药业年2012年度和2013年度产权比率在1附近波动,而2014年突然上涨到1.21,表明企业每借入1.21元负债,只有1元所有者权益提供偿债保障,在接下来的企业运营中,应该引起相应的关注。 (3)利息保障倍数
表2-8 重庆莱美药业股份有限公司2012年度至2014年度利息保障倍数表
单位:万元
项 目 利息费用 利息保障倍数
2012年 2468 4.7
2013年 10926 0.9
2014年
4838 0.09
该指标用于测试公司偿付利息的能力,一般认为应该大于1。从上表中可以看出,莱美药业从2012年至2014年的利息保障倍数呈下降趋势,且下降幅度较大,说明其债权人每期应该收到的利息数并无保障。
综上,从莱美药业2012年至2014年度的营运资本、营运资本周转率、流动比率、速动比率和现金比率短期偿债能力指标的综合分析可以发现,该企业的短期偿债能力较低,反映了莱美药业现时的财务实力不高。这可能是由于资产结构中应收账款存在较大的坏账准备,导致款项无法及时收回以及流动负债中短期借款数额较大引起的。如果不及时对流动资金予以高度重视,一旦政府采取突破紧
缩通贷政策时,会出现严重的清偿危机,因而一个本有着较强的盈利能力和乐观的发展前景的企业,很有可能因为资金运转不灵,不能及时偿还到期的债务而陷入财务危机。其次,从利息保障倍数、负债比率、产权比率等方面来分析莱美药业2012年度至2014年度长期偿债能力,可以看出该企业资产结构较为合理,长期债务压力并不是很大,财务风险整体稳定,但2014年变动浮动较大,应该引起企业的关注。
三对管理者的相关建议
作为企业,应牢固树立偿债观念,强化偿债意识,充分认识到偿债能力关乎到企业的兴衰存亡。针对上文对莱美药业偿债能力的分析总结,为了提高企业的短期偿债能力,保持稳定的长期偿债能力,向管理者提出以下几点建议:
(一)选择合适的筹资方式
有了适合本企业的营运资金政策,还要选择合适的举债方式,筹集资金。日趋完善的金融市场,给企业提供了多种筹资方式。莱美药业应该在运营过程中,结合自身实际,根据借款的多少,使用时间的长短,可承担债务的大小来选择不同的筹资方式。
(二)改善应收帐款管理
莱美药业应该建立稳定的信用政策,包括确定信用期限(即允许客户支付贷款的时间界限),确定提前一定期限还款所给予的折扣,提出明确的信用标准(指可接受客户的最低财务实力)。制定合理的收帐政策,这样既便于债权人的赊销和应收帐款管理,又便于债务人了解债权人的要求妥善安排付款,信用政策对销售额有重要的影响。另外,科学地确定赊销对象,对资信不明的客户可以考虑要求其提供担保。计提坏帐准备金,从而保证最终找到解决坏帐的办法。一旦应收帐款出现争议,可利用法律部门,讨债公司或保险公司的信用保险等尽可能利用的因素来解决问题。
(三)加强存货的科学管理
改善存货的管理可以提高流动比率的可靠性。由于效率意识的增强和市场竞争的加剧,零库存的观念及相应的存货即时管理系统在国外得到迅速推广。当然,莱美药业一下子很难做到实现零库存,但应该将零库存和即时管理的思路和方法吸收到本企业的存货管理中,则存货资金和整个流动资金将会得到极大的节约。
参考文献
[1]朱艳.企业偿债能力分析指标改进思考[J].财会通讯,2010(26):121-122. [2]王微.企业偿债能力分析——以常州市某医药实业有限公司为例[J].岳阳职业技术学院学报,2015(1).
[3]徐莉.浙江医药股份有限公司偿债能力分析[J].企业论坛,2012(3). [4]覃薇霖.企业偿债能力分析[J].合作经济与科技,2014(4).
范文五:企业偿债能力分析
企
业
偿
债
能
力
分
析
班级:财专 0904班 学号:09171100429 姓名:郝媛媛
一、 企业偿债能力分析的目的
企业负债, 是指企业所承担的能以货币计量, 将以资产或 劳务偿付的债务。 不同的负债其偿还所需要的资产不同。 偿债能 力是指企业偿还本身所欠债务的能力。企业对债务的清偿能力, 往往预示着企业的财务风险大小。
投资人为了确保其利益, 重视企业的盈利能力, 总是把资 金投放在高风险, 高收益的项目和行业。 债权人为了做出正确的 借贷决策, 保证其资金的安全, 总是希望企业投资稳定性高的低 风险行业。 商品和劳务供应商为了判断是否能尽快安全的收回资 金,也非常注重企业的偿债能力。
而企业为了维持日常正常的生产经营活动, 保证有足够的 现金或者随时变现的流动资产以支付各种费用和到期债务, 通过 分析企业的偿债能力目的在于了解企业的财务状况、 揭示企业所 承担的财务风险程度、 预测企业筹资前景以及为企业进行各种理 财活动提供重要参考。
二、偿债能力分析的内容
偿债能力分析通常分为短期偿债能力分析和长期偿债能 力分析。短期偿债能力分析是反映企业偿付即将到期债务的能 力, 是衡量企业当前财务能力, 特别是流动资产变现能力的重要 指标, 常用的指标是流动比率和速动比率, 一般的讲, 这两个指 标越大,表明企业的偿债能力越强,但是影响企业的盈利能力, 因为流动资产比重越大, 表明盈利能力越差, 所以企业要在偿债
能力和盈利能力之间权衡; 长期偿债能力是指企业有无足够能力 偿还长期负债的本金和利息, 常用的比率为资产负债率和产权比 率, 总体上说资产负债率越高, 说明企业长期偿债能力越强, 但 是也不能一概而论, 比如工业企业, 由于固定资产占企业总资产 比重较大, 所以资产负债率应当低一些, 确保偿债能力, 商品流 通企业固定资产占总资产比重较小, 流动资产特别是存货占得比 重较大,变现能力较强,所以资产负债率可以适当的高一些。 三、企业内部、外部影响短期偿债能力的因素
内部因素:1. 企业资产结构, 特别是流动资产结构。 如果流 动资产占比较大,短期偿债能力较强,反之,偿债能力较差。 2. 流动负债的结构。 流动负债越多, 短期偿债压力越大, 反 之流动负债少,短期偿债压力小。
3. 企业融资能力。 如果企业融资能力强, 偿债能力强, 反之, 偿债能力差。
4. 企业的经营现金流量水平。 现金流大小直接决定偿债能力 的高低,现金流好,偿债能力就强,反之,就偿债能力较差。 外部因素:1. 宏观经济形势。 在扩张的货币政策下, 一般货 币流量较大,偿债能力增强,在紧缩的货币政策下,银根紧缩, 偿债压力较大。
2. 证券市场的发育与完善程度。
3. 银行的信贷政策以及企业的管理水平。
四、影响长期偿债能力的因素
1、企业的盈利能力。 2、投资效果。 3、权益资金的增长和稳定 程度。 4、权益资金的实际价值。 5、企业经营现金流量。 五、短期偿债能力指标计算与分析
●数据来源:P199兴达建材公司 2009年度资产负债表和利润表 1、营运资本
期末营运资本 =期末流动资产 -期末流动负债
=(8143+5596+148554+11608) -(54449+7711+28823)
=173901-90983=82918(千元)
分析:兴达建材公司期末流动资产抵补流动负债后有一定剩余, 从营运资本角度来看,说明公司的短期偿债能力有一定的保证, 该指标越高表示企业可以用于偿还流动负债的资金充足, 短期偿 付能力强, 企业所面临的短期流动性风险小, 债权人安全程度高。 2、流动比率
流动比率 =流动资产÷流动负债
=173901÷90983
=1.91
同期建材行业的流动比率 =1.75
分析:虽然兴达建材公司的期末流动比率低于 2,但是却高于同 期建材行业的流动比率, 说明兴达公司短期偿债能力的压 力还是很小的, 不一定要以 2:1的水平判断企业的偿债能 力。
3、速动比率
速动比率 =速动资产÷流动负债
=(8143+5596)÷90983
=13739÷90983
=0.15
分析:从计算结果来看, 兴达建材公司期末速动比率指标所显示 的比较弱 0.15,但是结合流动比率来看,存货占该公司 流动资产的 85%,其变现速度要比应收账款慢的多。 六、长期偿债能力计算与分析
●数据来源:P199兴达建材公司 2009年度资产负债表和利润表 1、资产负债率
资产负债率 =负债总额÷资产总额×100%
=(306510-91518)÷306510×100%
=70.14%
分析:资产负债率可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程 度。比同期同行业资产负债率(45%)要高,表明企业的 长期偿债能力风险较大,会影响企业的筹资能力。
2、资产非流动负债率
资产非流动负债率 =非流动负债总额÷总资产×100%
=(103662+20347)÷306510×100%
=124009÷306510×100%
=40.46%
分析:兴达建材公司的资产非流动负债率还比较低, 没 1元资产 中的长期债务占 0.4046元,长期债务负担比较轻,长期 债权人的保证程度还比较高。
3、销售利息比率
销售利息比率 =利息费用÷营业收入×100%
=15245÷761734×100%
=2.01%
分析:这一指标反映的是企业销售状况对偿付债务的保证程度。 从计算结果来看, 该指标很小, 说明兴达建材公司通过销
售所得现金偿付利息的比例低,从而该企业的偿债压力 小。
4、利息保证倍数
利息保证倍数 =(营业利润 +利息费用)÷利息费用
=(54734+15245)÷15245
=4.59
分析:该指标是反映企业偿付债务利息的保证程度指标, 其数值 越高, 说明企业支付利息的能力越强, 债权人按其取得利 息越有保证。兴达建材公司的利息保证倍数大于 1,说明 该公司支付利息的能力比较强, 债权人按期取得利息还是 比较有保证的。
综合分析:兴达建材公司短期偿付能力比较强, 企业所面临的短 期流动性风险比较小, 债权人安全程度比较高。 其存 货所占流动资产多,变现能力慢。同时, 该公司的长 期偿债风险较大, 会影响公司的筹资能力。 该公司要 及早的筹措资金,以便在债务到期是能够偿还。