范文一:财务报表分析案例
财务报表分析案例
华能国际(600011)与国电电力(600795)
财务报表分析比较报告
一、研究对象及选取理由
(一)研究对象
本报告选取了能源电力行业两家上市公司——华能国际 (600011) 、 国电电力 (600795) 作为研究对象, 对这两家上市公司公布的 2001年度— 2003年度连续三年的财务报表进行了 简单分析及对比,以期对两个公司财务状况及经营状况得出简要结论。
(二)行业概况
能源电力行业近两、 三年来非常受人瞩目, 资产和利润均持续较长时间大幅增长。 2003年、 2004年市场表现均非常优秀, 特别是 2003年, 大多数公司的主营业务收入出现了增长, 同时经营性现金流量大幅提高,说明整体上看,能源电力类上市公司的效益在 2003年有较 大程度的提升。 2003年能源电力类上市公司平均每股收益为 0.37元, 高出市场平均水平 95%左右。 2003年能源电力行业无论在基本面还是市场表现方面都有良好的表现。
且未来成长性预期非常良好。 电力在我国属于基础能源, 随着新一轮经济高成长阶段的 到来, 电力需求的缺口越来越大, 尽管目前电力行业投资规模大幅增加, 但是电力供给能力 提升速度仍然落后于需求增长速度, 电力供求矛盾将进一步加剧, 尤其是经济发达地区的缺 电形势将进一步恶化。 由于煤炭的价格大幅上涨, 这对那些火力发电的公司来说, 势必影响 其盈利能力, 但因此电价上涨也将成为一种趋势。 在这样的背景下, 电力行业必将在相当长 的一段时期内,表现出良好的成长性。
因此,我们选取了这一重点行业为研究对象来分析。
(三)公司概况
1、华能国际
华能国际的母公司及控股股东华能国电是于 1985年成立的中外合资企业,它与电厂所 在地的多家政府投资公司于 1994年 6月共同发起在北京注册成立了股份有限公司。总股本 60亿股, 2001年在国内发行 3.5亿股 A 股,其中流通股 2.5亿股,而后分别在香港、纽约 上市。
在过去的几年中, 华能国际通过项目开发和资产收购不断扩大经营规模, 保持盈利稳步 增长。拥有的总发电装机容量从 2,900兆瓦增加到目前的 15,936兆瓦。华能国际现全资拥
有 14座电厂,控股 5座电厂,参股 3家电力公司,其发电厂设备先进,高效稳定,且广泛 地分布于经济发达及用电需求增长强劲的地区。 目前, 华能国际已成为中国最大的独立发电 公司之一。
华能国际公布的 2004年第 1季度财务报告, 营业收入为 64.61亿人民币, 净利润为 14.04亿人民币, 比去年同期分别增长 24.97% 和 24.58%。 由此可看出, 无论是发电量还是营业收 入及利润, 华能国际都实现了健康的同步快速增长。 当然, 这一切都与今年初中国出现大面 积电荒不无关系。
在发展战略上,华能国际加紧了幷购扩张步伐。中国经济的快速增长造成了电力等能 源的严重短缺。 随着中国政府对此越来越多的关注和重视, 以及华能国际逐渐走上快速发展 和不断扩张的道路, 可以预见在不久的将来, 华能国际必将在中国电力能源行业中进一步脱 颖而出。 最后顺便提一句, 华能国际的董事长李小鹏先生为中国前总理**之子, 这也许为 投资者们提供了更多的遐想空间。
2、国电电力
国电电力发展股份有限公司(股票代码 600795)是中国国电集团公司控股的全国性上 市发电公司, 1997年 3月 18日在上海证券交易所挂牌上市,现股本总额达 14.02亿股,流 通股 3.52亿股。
国电电力拥有全资及控股发电企业 10家,参股发电企业 1家,资产结构优良合理。几 年来, 公司坚持
2001年公司股票进入了
2003年营业收入 18亿,净利润 6. 7亿比上年度增加 24.79%。
正因为以上这两家企业规模较大, 公司治理结构、 经营管理正规, 财务制度比较完善, 华能是行业中的龙头企业, 国电电力有相似之处, 而两者相比在规模等方面又有着较大不同, 具备比较分析的条件,所以特选取这两家企业作为分析对象。
以下将分别对两家公司的财务报表进行分析。
二、华能国际财务报表分析
(一)华能国际 2001—— 2003年年报简表
表一 2001—— 2003资产负债简表 单位:万元
────────────────────────────────────────── 项目 \年度 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31 ─────────────────────────────────────── ──
1. 应收帐款余额 235683 188908 125494
2. 存货余额 80816 94072 73946
3. 流动资产合计 830287 770282 1078438
4. 固定资产合计 3840088 4021516 3342351
5. 资产总计 5327696 4809875 4722970
6. 应付帐款 65310 47160 36504
7. 流动负债合计 824657 875944 1004212
8. 长期负债合计 915360 918480 957576
9. 负债总计 1740017 1811074 1961788 10. 股 本 602767 600027 600000 11. 未分配利润 1398153 948870 816085 12. 股东权益总计 3478710 2916947 2712556 ────────────────────────────────────────
表二 2001—— 2003利润分配简表 单位:万元
──────────────────────────────────────── 项目 \年度 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31 ────────────────────────────────────────
1. 主营业务收入 2347964 1872534 1581665
2. 主营业务成本 1569019 1252862 1033392
3. 主营业务利润 774411 615860 545743
4. 其他业务利润 3057 1682 -52
5. 管理费用 44154 32718 17583
6. 财务费用 55963 56271 84277
7. 营业利润 677350 528551 443828
8. 利润总额 677408 521207 442251
9. 净 利 润 545714 408235 363606
10. 未分配利润 1398153 948870 816085
───────────────────────────────────────────
表三 2001—— 2003现金流量简表 单位:万元
──────────────────────────────────────────
项目 \年度 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31
───────────────────────────────────────────
1经营活动现金流入 2727752 2165385 1874132
2经营活动现金流出 1712054 1384899 1162717
3经营活动现金流量净额 1015697 780486 711414
4投资活动现金流入 149463 572870 313316
5投资活动现金流出 670038 462981 808990
6投资活动现金流量净额 -520574 109888 -495673
7筹资活动现金流入 221286 17337 551415
8筹资活动现金流出 603866 824765 748680
9筹资活动现金流量净额 -382579 -807427 -197264
10现金及等价物增加额 112604 82746 18476
───────────────────────────────────────────── ,
(二)财务报表各项目分析
以时间距离最近的 2003年度的报表数据为分析基础。
1、资产分析
(1) 首先公司资产总额达到 530多亿,规模很大, 比 2002年增加了约 11%, 2002年比 2001年约增加 2%, 这与华能 2003年的一系列收购活动有关从中也可以看出企业加快了扩张 的步伐。
其中绝大部分的资产为固定资产, 这与该行业的特征有关:从会计报表附注可以看出固 定资产当中发电设施的比重相当高,约占固定资产 92.67%。
(2)应收账款余额较大,却没有提取坏账准备,不符合谨慎性原则。
会计报表附注中说明公司对其他应收款的坏帐准备的记提采用按照其他应收款余额 的 3%记提,帐龄分析表明占其他应收款 42%的部分是属于两年以上没有收回的帐款,根据 我国的税法规定, 外商投资企业两年以上未收回的应收款项可以作为坏帐损失处理, 这部分 应收款的可回收性值得怀疑,应此仍然按照 3%的比例记提坏帐不太符合公司的资产现状, 2年以上的其他应收款共计 87893852元,坏帐准备记提过低。
(3)无形资产为负,报表附注中显示主要是因为负商誉的缘故,华能国际从其母公司 华能集团手中大规模的进行收购电厂的活动, 将大量的优质资产纳入囊中, 华能国际在这些 收购活动中收获颇丰。华能国际 1994年 10月在纽约上市时止只拥有大连电厂、上安电厂、 南通电厂、 福州电厂和汕头燃机电厂这五座电厂, 经过 9年的发展, 华能国际已经通过收购 华能集团的电厂, 扩大了自己的规模。 但由于收购当中的关联交易的影响, 使得华能国际可 以低于公允价值的价格收购华能集团的资产, 因此而产生了负商誉, 这是由于关联方交易所 产生的,因此进行财务报表分析时应该剔除这一因素的影响。
(4) 长期投资。 我们注意到公司 2003年长期股权投资有一个大幅度的增长, 这主要是 因为 2003年 4月华能收购深能 25%的股权以及深圳能源集团和日照发电厂投资收益的增加。 2、 负债与权益分析
华能国际在流动负债方面比 2002年底有显著下降,主要是由于偿还了部分到期借款。 华能国际的长期借款主要到期日集中在 2004年和 2011年以后, 在这两年左右公司的还 款压力较大,需要筹集大量的资金, 需要保持较高的流动性, 以应付到期债务,这就要求公 司对于资金的筹措做好及时的安排。其中将于一年内到期的长期借款有 2799487209元,公 司现有货币资金 1957970492元,因此存在一定的还款压力。
华能国际为在三地上市的公司,在国内发行 A 股 3.5亿股,其中向大股东定向配售 1亿股法人股,这部分股票是以市价向华能国电配售的,虽然《意向书》有这样一句话:“华 能国际电力开发公司已书面承诺按照本次公开发行确定的价格全额认购 , 该部分股份在国家 出台关于国有股和法人股流通的新规定以前 , 暂不上市流通。 ” 但是考虑到该部分股票的特殊 性质,流通的可能性仍然很大。华能国际的这种筹资模式,在 1998年 3月增发外资股的时 候也曾经使用过,在这种模式下,一方面,华能国际向大股东买发电厂,而另一方面,大股 东又从华能国际买股票, 实际上双方都没有付出太大的成本, 仅通过这个手法, 华能国际就 完成了资产重组的任务,同时还能保证大股东的控制地位没有动摇。
3、 收入与费用分析
(1)华能国际的主要收入来自于通过各个地方或省电力公司为最终用户生产和输送电
力而收取的扣除增值税后的电费收入。 根据每月月底按照实际上网电量或售电量的记录在向 各电力公司控制与拥有的电网输电之时发出帐单并确认收入。 应此, 电价的高低直接影响到 华能国际的收入情况。 随着我国电力体制改革的全面铺开, 电价由原来的计划价格逐步向 “厂 网分开,竞价上网” 过渡, 电力行业的垄断地位也将被打破,因此再想获得垄断利润就很难 了。 国内电力行业目前形成了电监会、 五大发电集团和两大电网的新格局, 五大发电集团将 原来的国家电力公司的发电资产划分成了五份 , 在各个地区平均持有 , 现在在全国每个地区 五大集团所占有的市场份额均大约在 20%左右。 华能国际作为五大发电集团之一的华能国际 的旗舰,通过不断的收购母公司所属电厂,增大发电量抢占市场份额,从而形成规模优势。 (2)由于华能国际属于外商投资企业,享受国家的优惠税收政策,因此而带来的税收 收益约为 4亿元。
(3) 2003比 2002年收入和成本有了大幅度的增加,这主要是由于上述收购几家电厂 纳入了华能国际的合并范围所引起的。但是从纵向分析来看,虽然收入比去年增加了 26%, 但主营业务成本增加了 25%,主营业务税金及附加增加了 27.34%,管理费用增加了 35%, 均高于收入的增长率,说明华能国际的成本仍然存在下降空间。
(三)比率分析
1. 流动性比率 .
(1)流动比率 =流动资产 /流动负债
(2)速动比率 =速动资产 /流动负债 =(流动资产—存货) /.流动负债
公司 2001— 2003流动比率先降后升,但与绝对标准 2:1有很大差距与行业平均水平约 1.35左右也有差距,值得警惕,特别是 2004年是华能还款的一个小高峰,到期的借款比较 多,必须要预先做好准备。公司速动比率与流动比率发展趋势相似。并且 2003年数值 0.91接近于 1,与行业标准也差不多,表明存货较少,这与电力行业特征也有关系。
2资产管理比率 .
(1)存货周转率 =销货成本 /平均存货 .
(2) A 应收账款周转率 =销售收入净额 /平均应收账款 .
B 应收账款周转天数(平均收帐期) =360/应收账款周转率 .
(3)资产周转率 =销售收入净额 /平均总资产
公司资产管理比率数值 2002年比 2001年略有下降, 2003年度最高,其中,存货周转率 2003年度超过行业平均水平,说明管理存货能力增强,物料流转加快,库存不多。应收帐 款周转率远高于行业平均水平,说明资金回收速度快,销售运行流畅。公司 2003年资产总 计增长较快, 销售收入净额增长也很快, 所以资产周转率呈快速上升趋势, 在行业中处于领 先水平,说明公司的资产使用效率 很高,规模的扩张带来了更高的规模收益,呈现良性发 展。
3. 负债比率 .
(1)资产负债比率(负债比率) =总负债 /总资产 .
(2)已获利息倍数 =利税前利润 /利息 =(净利润 +利息 +所锝税) /利息
(3)长期债务对权益比率 =长期负债 /所有者权益
公司负债比率逐年降低主要是因为公司成立初期举借大量贷款和外债进行电厂建设, 随着电厂相继投产获利, 逐渐还本付息使公司负债比率降低, 也与企业不断的增资扩股有关 系。并且已获利息倍数指标发展趋势较好公司有充分能力偿还利息及本金。 长期偿债能力 在行业中处于领先优势,
4 .获利能力比率 .
(1)销售净利润率 =净利 /销售收入净额
(2)销售毛利率 =毛利润 /销售收入净额
(3)资产回报率 =利税前利润 /平均总资产
(4)每股收益 =权益回报率 =(净利润—优先股股息) /平均普通股股权
(5)资产净利率 =(净利润—优先股股息) /平均资产
公司获利能力指标数值基本上均高于行业平均水平,并处于领先地位,特别是资产收 益率有相当大的领先优势。 各项指标显示在 2002年比 2001年略有下降, 这可能与煤炭等资 源的大幅度涨价有关。 而 2003年有了大幅度的增长, 这说明公司 2003年的并购等一系列举 措获得了良好效果和收益。
从原来国家电力公司所属各上市电厂的横向比较上来看华能国际的主营业务利润率 仅次于桂冠电力,而且就行业的平均水平而言,桂冠电力的 59.12%的主营业务利润率远远 高于行业平均水平, 这样的经营业绩令人怀疑。 但是从华能国际的短期偿债能力的横向比较 来看, 短期偿债能力偏弱,企业没有办法保证在短期内能够偿还借款。 此外,华能国际的存 货周转速度也比同行业的其他几家企业的偏低, 这说明华能国际在存货管理方面还存在着一 定的问题。
下面附有 2003年 6月 30日的原国家电力公司所属上市发电公司财务比例比较表, 可以 作为参考进行比较
华能国际电力股份有限公司 --资产负债 (合并 ) 单位:万元
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华能国际电力股份有限公司 –利润分配表 (合并 )
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资 产 负 债 表
编制单位:国电电力发展股份有限公司 单位:人民币元
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资 产 负 债 表(续)
编制单位:国电电力发展股份有限公司 单位:人民币元
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现金流量表
编制单位:国电电力发展股份有限公司 单位:人民币元
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三、华能国际与国电电力财务比率之比较
(一)国电电力 2001—— 2003年年报简表
表一 2001—— 2003资产负债简表 单位:万元
────────────────────────────────────────── 项目 \年度 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31 ─────────────────────────────────────── ──
1. 应收帐款余额 87905 62604 43309
2. 存货余额 29624 17109 13094
3. 流动资产合计 231387 158545 161601
4. 固定资产合计 1255542 1025822 692592
5. 资产总计 2274879 1769220 888258
6. 应付帐款 109736 38176 12735
7. 流动负债合计 526402 301648 116006
8. 长期负债合计 973251 599746 248999
9. 负债总计 1499654 1126907 365005 10. 股 本 140229 140229
11. 未分配利润 137492 92289 7614 12. 股东权益总计 541386 481897 427766 ────────────────────────────────────────
表二 2001—— 2003利润分配简表 单位:万元
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────────────────────────────────────────
项目 \年度 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31 ────────────────────────────────────────
1. 主营业务收入 484598 356273 293400
2. 主营业务成本 343682 255154 200153
3. 主营业务利润 134633 96012 88803
. 其他业务利润 1450 671 925
5. 管理费用 13968 9287 365
6. 财务费用 35362 25362 7379
7. 营业利润 85218 61572 71001
8. 利润总额 104374 75805 75637
9. 净 利 润 67497 54088 55234
─────────────────────────────────────────── 表三 2001—— 2003现金流量简表 单位:万元
────────────────────────────────────────── 项目 \年度 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31 ─────────────────────────────────────────── 1经营活动现金流入 544239 443091 351572 2经营活动现金流出 401836 322371 247211 3经营活动现金流量净额 142403 120719 104360 4投资活动现金流入 16208 2589 276
5投资活动现金流出 375949 447515 22707
6投资活动现金流量净额 359741 -444926 -22431 7筹资活动现金流入 986597 471284 3419
8筹资活动现金流出 728578 183492 29346 9筹资活动现金流量净额 258018 287792 -25927 10现金及等价物增加额 40680 -36413 56001 ───────────────────────────────────────────── ,
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通过对比不难看出国电电力在流动性、 长期偿债能力、 获利能力、 营运能力各项指标上 均远低于华能国际,且在 2001年两者比率还比较接近,而在 2002至 2003年,两者的差距 迅速拉大, 华能国际从 2002年至 2003年总体呈现大幅度的上升趋势, 发展势头良好, 而国 点电力大多数指标不升反降,这虽然与 2002、 2003的非典影响,煤炭价格上涨有关系,但 也反映出公司经营管理上存在很大的问题, 特别 2003年开始我国用电紧张的状况特别明显, 而国电电力却没有抓住这个机会, 相**能国际抓主机会扩张并购, 取得了巨大的正面效应。
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当然两者的规模不可同日而语,综合比较 , 华能国际已经具备一定规模的公司仍然具备 不俗的资产扩张潜力 , 其蓝筹形象在未来将更加突出。而相对于独立发电集团庞大的发电资 产而言 , 国电电力公司的资产规模就称不上大了 , 但如果投资者看好其发展潜力, 应该极有可 能因成为未来独立集团的融资窗口而获得大规模资产注入, 象桂冠电力、 九龙电力、 岷江水 电三家装机规模尚小的公司均因为良好的业绩, 被投资者认为具备相当空间的资产扩张潜力 , 这种潜质必将被未来的市场所挖掘,而市场曾一度相当看好的国电电力、漳泽电力等公司 , 其未来的扩张潜力是相对有限的 , 从而其投资价值也会相应打折扣。
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范文二:财务报表分析案例
经济与管理学院财务报表分析课程设计
专业班级 会计学1522
姓 名 陈 姣 阳
学 号 15163203
经济与管理学院《财务报表分析课程设计》报告
持盈利稳步增长。拥有的总发电装机容量从2,900兆瓦增加到目前的15,936兆瓦。华能国际现全资拥有14座电厂,控股5座电厂,参股3家电力公司,其发电厂设备先进,高效稳定,且广泛地分布于经济发达及用电需求增长强劲的地区。目前,华能国际已成为中国最大的独立发电公司之一。
华能国际公布的2004年第1季度财务报告,营业收入为64.61亿人民币,净利润为14.04亿人民币,比去年同期分别增长24.97%和24.58%由此可看出,无论是发电量还是营业收入及利润,华能国际都实现了健康的同步快速增长。当然,这一切都与今年初中国出现大面积电荒不无关系。
在发展战略上,华能国际加紧了幷购扩张步伐。中国经济的快速增长造成了电力等能源的严重短缺。随着中国政府对此越来越多的关注和重视,以及华能国际逐渐走上快速发展和不断扩张的道路,可以预见在不久的将来,华能国际必将在中国电力能源行业中进一步脱颖而出。最后顺便提一句,华能国际的董事长李小鹏先生为中国前总理**之子,这也许为投资者们提供了更多的遐想空间。
财务分析案例2、国电电力
国电电力发展股份有限公司(股票代码600795)是中国国电集团公司控股的全国性上市发电公司,1997年3月18月在上海证券交易所挂牌上市,现股本总额达14.02亿股,流通股3.52亿股。
国电电力拥有全资及控股发电企业10家,参股发电企业1家,资产结构优良合理。几年来,公司坚持"并购与基建并举"的发展战略,实现了公司两大跨越。目前公司投资装机容量1410万千瓦。同时,公司控股和参股了包括通信、网络、电子商务等高科技公司12家,持有专利24项,专有技术68项,被列入国家及部委重点攻关科技项目有三项,有多项技术达到了国际领先水平。
2001年公司股票进入了"道琼斯中国指数"行列,2001年度列国内A股上市公司综合绩效第四位,2002年7月入选上证180指数,连续三年被评为全国上市公司50强,保持着国内A股证券市场综合指标名列前茅的绩优蓝筹股地位。2003年营业收入18亿,净利润6.7亿比上年度增加24.79%。
正因为以上这两家企业规模较大,公司治理结构、经营管理正规,财务制度比较完善,华能是行业中的龙头企业,国电电力有相似之处,而两者相比在规模等方面又有着较大不同,具备比较分析的条件,所以特选
取这两家企业作为财务分析案例。
以下将分别对两家公司的财务报表进行分析。
二、财务分析案例之华能国际财务报表分析
(一)华能国际2001——2003年年报简表
表一 ◇2001——2003资产负债简表◇ 单位:万元
项目年度 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31
1.应收帐款余额 235683 188908 125494
2.存货余额 80816 94072 73946
3.流动资产合计 830287 770282 1078438
4.固定资产合计 3840088 4021516 3342351
5.资产总计 5327696 4809875 4722970
6.应付帐款 653104 7160 36504
7.流动负债合计 824657 875944 1004212
8.长期负债合计 915360 918480 957576
9.负债总计 1740017 1811074 1961788
10.股本 602767 600027 600000
11.未分配利润 1398153 948870 816085
12.股东权益总计 3478710 2916947 2712556
表二 ◇2001——2003利润简表◇ 单位:万元 项目年度 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31
1.主营业务收入 2347964 1872534 1581665
2.主营业务成本 1569019 1252862 1033392
3.主营业务利润 774411 615860 545743
4.其他业务利润 3057 1682 -52
5.管理费用 44154 32718 17583
6.财务费用 55963 56271 84277
7.营业利润 677350 528551 443828
8.利润总额 677408 521207 442251
9.净利润 545714 408235 363606
10.未分配利润 1398153 948870 816085
表三 ◇2001——2003现金流量简表◇ 单位:万元 项目年度 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31 1经营活动现金流入 2727752 2165385 1874132
购当中的关联交易的影响,使得华能国际可以低于公允价值的价格收购华能集团的资产,因此而产生了负商誉,因此进行财务报表分析时应该剔除这一因素的影响。
(4)长期投资。我们注意到公司2003年长期股权投资有一个大幅度的增长,这主要是因为2003年4月华能收购深能25%的股权以及深圳能源集团和月照发电厂投资收益的增加。
2、负债与权益分析
在财务分析案例中可以看出,华能国际在流动负债方面比2002年底有显著下降,主要是由于偿还了部分到期借款。
华能国际的长期借款主要到期月集中在2004年和2011年以后,在这两年左右公司的还款压力较大,需要筹集大量的资金,需要保持较高的流动性,以应付到期债务,其中将于一年内到期的长期借款有2799487209元,公司现有货币资金1957970492元,因此存在一定的还款压力。
华能国际为在三地上市的公司,在国内发行A股3.5亿股,其中向大股东定向配售1亿股法人股,这部分股票是以市价向华能国电配售的,虽然《意向书》有这样一句话:“华能国际电力开发公司已书面承诺按照本次公开发行确定的价格全额认购,该部分股份在国家出台关于国有股和法人股流通的新规定以前,暂不上市流通。”但是考虑到该部分股票的特殊性质,流通的可能性仍然很大。华能国际的这种筹资模式,在1998年3华能国际向大股东买发电厂,而另一方面,实际上双方都没有付出太大的成本,仅通过这个手法,华能国际就完成了资产重组的任务,同时还能保证大股东的控制地位没有动摇。
3、收入与费用分析
(1)华能国际的主要收入来自于通过各个地方或省电力公司为最终用户生产和输送电力而收取的扣除增值税后的电费收入。根据每月月底按照实际上网电量或售电量的记录在向各电力公司控制与拥有的电网输电之时发出帐单并确认收入。应此,电价的高低直接影响到华能国际的收入情况。随着我国电力体制改革的全面铺开,电价由原来的计划价格逐步向“厂网分开,竞价上网”过渡,电力行业的垄断地位也将被打破,因此再想获得垄断利润就很难了。国内电力行业目前形成了电监会、五大发电集团和两大电网的新格局,五大发电集团将原来的国家电力公司的发电资产划分成了五份,在各个地区平均持有,现在在全国每个地区
五大集团所占有的市场份额均大约在20%左右。华能国际作为五大发电集团之一的华能国际的旗舰,通过不断的收购母公司所属电厂,长高发电量抢占市场份额,从而形成规模优势。
(2)由于华能国际属于外商投资企业,享受国家的优惠税收政策,因此而带来的税收收益约为4亿元。
(3)2003比2002年收入和成本有了大幅度的增加,这主要是由于上述收购几家电厂纳入了华能国际的合并范围所引起的。但是从纵向分析来看,虽然收入比去年增加了26%,但主营业务成本增加了25%,主营业务税金及附加增加了27.34%,管理费用增加了35%,均高于收入的增长率,说明华能国际的成本仍然存在下降空间。
(三)财务分析案例之比率分析
财务比率分析表
指标 2003-12-31 2002-12-31 2001-12-31 流动性比率
流动比率 1.01 0.88 1.07
速动比率 0.91 0.77 1
长期偿债能力
资产负债率 0.33 0.38 0.42
债务对权益比率0.26 0.31 0.35
利息保障倍数 12.5 9.09 5.26
运营能力
应收账款周转率9.96 9.91 12.6
存货周转率 19.41 13.32 13.97
总资产周转率 0.46 0.39 0.34
获利能力
资产收益率(%)12.71 8.56 9.35
权益回报率(%)15.87 10.11 12.31
销售毛利率 28.85 27.83 27.96
销售净利率 23.24 21.8 22.99
净资产收益率 18.56 14 15.71
1.流动性比率.
(1)流动比率=流动资产/流动负债
(2)速动比率=速动资产/流动负债=(流动资产—存货)/流动负债 公司200—2003流动比率先降后升,但与绝对标准2:1有很大差距与行业平均水平约1.35左右也有差距,值得警惕,特别是2004年是华能还款的一个小高峰,到期的借款比较多,必须要预先做好准备。公司速动比率与流动比率发展趋势相似。并且2003年数值0.91接近于1与行业标准也差不多,表明存货较少,这与电力行业特征也有关系。 2资产管理比率.
(1)存货周转率=销货成本/平均存货.
(2)A应收账款周转率=销售收入净额/平均应收账款.
B应收账款周转天数(平均收帐期)=360/应收账款周转率.
(3)资产周转率=销售收入净额/平均总资产
此财务分析案例中,公司资产管理比率数值2002年比20012003年度最高,其中,存货周转率2003年度超过行业平均水平,说明管理存货能力增强,物料流转加快,库存不多。应收帐款周转率远高于行业平均水平,说明资金回收速度快,销售运行流畅。公司2003年资产总计增长较快,销售收入净额增长也很快,所以资产周转率呈快速上升趋势,在行业中处于领先水平,说明公司的资产使用效率很高,规模的扩张带来了更高的规模收益,呈现良性发展。
3.负债比率.
(1)资产负债比率(负债比率)=总负债/总资产.
(2)已获利息倍数=利税前利润/利息=(净利润+利息+所锝税)/利息
(3)长期债务对权益比率=长期负债/所有者权益
此财务分析案例中,公司负债比率逐年降低主要是因为公司成立初期举借大量贷款和外债进行电厂建设,随着电厂相继投产获利,逐渐还本付息使公司负债比率降低,也与企业不断的增资扩股有关系。并且已获利息倍数指标发展趋势较好公司有充分能力偿还利息及本金。长期偿债能力在行业中处于领先优势。
4.获利能力比率.
(1)销售净利润率=净利/销售收入净额
(2)销售毛利率=毛利润/销售收入净额
(3)资产回报率=利税前利润/平均总资产
(4)每股收益=权益回报率=(净利润—优先股股息)/平均普通股股
范文三:财务报表分析案例
(二)财务效率分析
1、盈利能力分析 (1)总资产报酬率
率下降7.04%;2009年,公司利润飞速增长,增幅超过上两年的50%,总资产报酬率大幅增加。
(2)净资产收益率
年自有资本获取收益的能力强,运营效益好,对企业投资人、债权人的保证程度较好。
②所得税率按(利润总额—净利润)/利润总额推算。
根据资料对公司净资产收益率进行因素分析: 分析对象:29.57%-23.68%=5.89%
2008年:〔22.02%+(22.02%-2.03%)×0.1136〕×(1-7.32%)=23.68% 第一次替代:〔29.57%+(29.57%-2.03%)×0.1136〕×(1-7.32%)=30.31% 第二次替代:{29.57%+〔29.57%-(-2.50%)〕×0.1136}×(1-7.32%)=30.78% 第三次替代:{29.57%+〔29.57%-(-2.50%)〕×0.1253}×(1-7.32%)=31.13% 2009年:{29.57%+〔29.57%-(-2.50%)〕×0.1253}×(1-11.19%)=29.83% 总资产报酬率变动的影响为: 30.31%-23.68%=6.63% 负债利息率变动的影响为: 30.78%-30.31%=0.47% 资本结构变动的影响为: 31.13%-30.78%=0.35% 税率变动的影响为:
(6.63%+0.47%+0.35%)-5.89%=-1.56% 可见,恒瑞医药2009年净资产收益率提高主要是由总资产报酬率提高引起的;其次,公司负债筹资成本、负债和净资产之比的下降也为净资产收益率提高带来了有利影响,分别使净资产收益率提高了0.47%和0.35%;税率的提高给净资产收益率带来一些不利影响,使其下降了1.56%。对净资产收益率正向和负向影响的作用相互抵减后,净资产收益率比上年提高了5.89%。 (3)收入、成本利润率
提高幅度最大的是成本费用利润率,比上年提高6.55%,销售净利率也提高了4.68%,表明公司为成本费用控制的较好,企业的获利能力较强。 (4)行业对比
根据东方财富网发布的数据:
等盈利指标均超过行业平均水平,处于领先地位。
2、营运能力分析
均有不同程度提高,说明公司对总资产、固定资产和流动资产的管理有所提高,资产的占用减少。
2009年,恒瑞医药存货周转率为3.09,平均存货周转天数为116.63天,相对于行业平均水平(存货周转率3.96,平均存货周转天数90.91天)恒瑞医药相对较低。与前几年指标相比,存货周转率在今年有一定程度提高,说明公司存货管理水平得到改善,销售能力有所提高。作为行业内领先企业,恒瑞医药应继续加强存货管理,采取积极的销售策略,进一步减少存货营运资金占用量。
据金融网提供数据,中国医药制药业的平均应收账款周转率为2.88,应收账款周转天数为125天。恒瑞医药的应收账款周转率与应收账款周转天数均优于行业平均水平。但在2009年,公司应收账款周转率有所降低,比上年降低0.42个百分比,应收账款周转天数增加8.06天,主要是由于应收账款的大量增加,表明公司赊销与信用消费的销售方式增多,扩大信用销售规模在市场竞争激烈的环境中对扩大销售、增加盈利无疑有着积极的影响,但公司也应注意对于应收账款的控制。公司应收账款的管理水平在行业中仍然处于较好位置。
3、偿债能力分析 (1)短期偿债能力
①静态分析
2500000000200000000015000000001000000000500000000
2007年
2008年
2009年
图4 流动资产与流动负债比较图
从资产负债表中可以看到,2007-2009年三年,流动资产规模均远远超过流动负债,
流动负债在2008与2009年有所波动,但幅度较小,流动资产逐年上涨。2009年流动资产与流动负债均有所增长,且流动资产涨幅超过流动负债,公司存在足够的营运资本。
说明企业短期偿债能力较强。一般认为流动比率应在2:1以上,速动比率应在1:1以上,2008与2009年两年,该两项指标值均超过6:1,不同行业经营情况不同,其流动比率和速动比率的正常标准会有所不同,但这两个比率并非越高越好,过高时可能存在现金持有过多或存货积压问题。
从表5中可以看到,公司的流动资产中货币资金与应收账款占有绝大部分的比重,存货比重相对较小。公司的速动资产中,应收账款占据大多数,但仍有过多的现金持有量。这公司资金利用效率较低,存在闲置浪费。公司应当适当减少现金持有量,扩大投资。
②动态分析
A、现金流量比率
公司2007-2009年现金流量比率分别为0.56、0.51、1.36,2008到2009年现金流量比率有所波动,在2009年该指标达到较好水平,超过1,说明公司目前有足够的能力以生产经营活动产生的现金来偿还短期债务。 B、辅助指标
速度在2008-2009年均比应付账款周转速度快,动态偿债能力相对较好。但从上表中看出,2008年到2009年应收账款、应付账款与存货周转率逐年下降,这将会影响到公司短期偿债能力。
(2)长期偿债能力
2007年-2009年,公司资产负债率呈现下降趋势。从资产负债表上看,公司资产总额逐年有所增加,而负债总体规模下降,资产负债率维持在一个较低的水平,公司的债务负担较轻,相对而言,公司股东权益所支撑的投资的规模较大。对于债权人来说,其利益的保障程度较高;对于投资者和公司本身而言,可以通过扩大举债规模来增加财务杠杆效益。所以,该比率可以通过债务融资以适当提高。 ②净资产负债率(产权比率)
相对2007年,公司净资产负债率总体呈现下降趋势,2009年稍有回升,但仍维持较低水平。该比率反映出了债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系,同时这也表明了股东权益对债权人投入资本的保障程度。公司比率较低,表明一种低风险、低收益的财务结构,并且对债权人的保障度较高。 ③已获利息倍数
该指标逐年有所降低,在2009年呈现负值。查看利润表,公司2009年财务费用为-8340797.89元,资产负债表中,货币资金项目所占比例非常大,在银行存款比较多而财务费用比较少的情况下,利息收入会大于财务费用支出,出现负数。2009年,利润总额上涨幅度超过50%,对该指标形成有利影响。 ④现金利息保障倍数
该指标2008年有较大幅度下降,在2009年呈现负值。从利润表中,公司2009年财务费用为-8340797.89元。查看现金流量表,经营活动产生的现金净流量在2008年呈现负增长,减少-92698099.14元,下降4.46%,2009年实现大幅回升,增加228958393.15元,上涨幅度为基期的11%,这表明公司在2009年具备较强的变现能力,有充裕资金,这对于公司的偿债能力是十分乐观的。
4、发展能力分析
增长率、营业利润增长率、净利润增长率、总资产增长率、资本积累率均为正值。
2008年受各项增长指标均较上年有所降低,尤其是营业利润呈现负增长,进一步分析利润表知,营业利润下降主要是由于成本费用的提高超过了营业收入,而净利润呈正增长是由于2008年所得税费用大幅下降所致。2009年各项指标再次呈现大幅增长趋势,说明股东权益、收益规模、营业收入、资产规模增长状况较好。 (1)销售增长率与总资产增长率
恒瑞医药2007-2009年三年的销售增长率分别为37.87%、20.80%、26.60%,总资产增长率分别为41.15%、9.55%、33.03%。销售增长是资产有效利用的重要表现之一,2008年恒瑞医药的销售增长率超过总资产增长率,2007年与2009年销售增长率均低于总资产增长率,2009年销售增长有一部分是由于资产投入的增加,资产规模扩大所致。
(2)资本积累率与净利润增长率
恒瑞医药2007-2009年三年的资本积累率分别为31.70%、22.30%、31.64%,净利润增长率分别为100.41%、3.61%、59.16%。2007年与2009年净利润增长率均大大高于资本积累率,一方面说明公司在这两年的股东权益增长主要来自于生产经营活动创造的净利润,是一个比较好的现象。另一方面,资本积累率与净利润增长率出现了较大差异,说明公司净利润可能用于弥补亏损等其他用途,应进一步分析。在2008年,资本积累率高于净利润增长率,说明股东权益增长,很大一部分是来自于资本的投入而非净利润的增加,该年效益相对较差。
(3)净利润增长率与营业利润增长率
恒瑞医药2007-2009年三年的净利润增长率分别为100.41%、3.61%、59.16%,营业利润增长率分别为72.99%、-10.60%、71.61%。2007-2008年,公司的净利润增长率均高于营业利润增长率,且2008年营业利润率呈负增长,这反映出公司净利润的增长并不是主要来自于营业利润的增长,其净利润的增长包含其他非正常项目。2009年,营业利润增长率大大超过净利润增长率,这说明公司该年的净利润增长主要来自于营业利润的增长,效益较好。
(4)销售增长率与营业利润增长率
恒瑞医药2007-2009年三年的销售增长率分别为37.87%、20.80%、26.60%,营业利润增长率分别为72.99%、-10.60%、71.61%。2008年销售呈正向增长,营业利润呈现负增长,这说明该年成本费用的增加超过了营业收入的增加,公司经营效益较差。2007年与2009年,营业利润增长率均远远高于销售增长率,说明营业收入的增长均超过了营业成本、营业税金及附加和期间费用的增加,公司在营业利润方面的增加,在2009年具有良好的效益性。
通过以上分析,可以看出恒瑞医药在近三年来各项增长指标呈现出波动现象,在2008年各项增长都有所下滑,效益下降;而到2009年,各方面均恢复与2007年同期相似趋势,各项能力有所增长,且保持较高水平,公司发展渐入佳境。但考虑到公司增长能力还受许多其他负责因素的影响,因此要得到关于公司增长能力的更为准确的结论,还需利用更多的资料进行更加深入的分析。
四、综合分析与评价
1、杜邦分析体系 2、
单位:元
图5
09年恒瑞医药杜邦财务综合分析指标体系图
由表32及图5可以看出公司在盈利能力、营运能力和偿债能力方面的情况和相互关系。恒瑞医药在2009年,各项主要指标均有所增加,各环节财务状况、经营状况和经营成果是有成绩的。
净资产收益率=总资产净利率×权益乘数 2008年 23.68% 21.80% 1.11 2009年 29.57% 29.72% 1.13
可以看出,净资产收益率上升是因为公司总资产净利率上升引起的,同时公司适
当利用财务杠杆也对净资产收益率的上升带来有利影响。
总资产净利率=净利率×总资产周转率 2008年 21.80% 18.21% 1.11 2009年 29.72% 22.89% 1.15
可以看出,净利率的上升,是使得总资产净利率上升的主要原因,同时总资产周
转速度增快也对总资产净利率产生正向影响。
由东方财富网发布的数据,2009年医药制药业净资产收益率的行业平均值为6.76%,
恒瑞医药该指标值为29.57%,领先于行业平均水平。
2、公司经营业绩综合评价
依据江苏恒瑞医药股份有限公司提供的2009年度财务报表数据,采用成都高科技术应用研究所提供的“EFRA财务报告分析系统”以及所集成的国务院国资委《2009企业绩效评价标准值》进行企业绩效定量评价分析,计算得到恒瑞医药2009年绩效综合评价指标值,如下表:
(1)各类指标结论
①盈利能力状况:
净资产收益率为 29.57%,通过评价标准比较分析为 优秀 水平。 总资产报酬率为 29.40%,通过评价标准比较分析为 优秀 水平。
销售(营业)利润率为 81.21%,通过评价标准比较分析为 优秀 水平。 盈余现金保障倍数为 0.63,通过评价标准比较分析为 较差 水平。 成本费用利润率为 33.99%,通过评价标准比较分析为 优秀 水平。 资本收益率为 18.68%,通过评价标准比较分析为 优秀 水平。 根据综合分析,企业的盈利能力状况为 优秀 水平。 ②资产质量状况:
总资产周转率为 1.15 次,通过评价标准比较分析为 平均 水平。 应收账款周转率为 4.13 次,通过评价标准比较分析为 较低 水平。 流动资产周转率为 1.64 次,通过评价标准比较分析为 平均 水平。 资产现金回收率为 16.72%,通过评价标准比较分析为 优秀 水平。 根据综合分析,企业的资产质量状况为 良好 水平。 ③债务风险状况:
资产负债率为 11.13%,通过评价标准比较分析为 优秀 水平。 已获利息倍数为 -82.12 ,通过评价标准比较分析为 较差 水平。
速动比率为 608.69%,通过评价标准比较分析为 优秀 水平。
现金流动负债比率为 135.59 次,通过评价标准比较分析为 优秀 水平。 带息负债比率为 3.00%,通过评价标准比较分析为 优秀 水平。 根据综合分析,企业的债务风险状况为 优秀 水平。 ④经营增长状况:
销售(营业)增长率为 26.60%,通过评价标准比较分析为 优秀 水平。 资本保值增值率为 131.64%,通过评价标准比较分析为 优秀 水平。
销售(营业)利润增长率为 25.89%,通过评价标准比较分析为 优秀 水平。总资产增长率为 33.03%,通过评价标准比较分析为 优秀 水平。 根据综合分析,企业的经营增长状况为 优秀 水平。
(2)企业绩效评价分析结论为:
企业绩效定量分析评价指标总分为 94.12 分。 企业绩效定量分析评价等级为 A+ 级。 企业绩效定量分析评价为优秀 水平。
五、每股收益与每股市价比较
1.2
1
0.8
0.6
0.4
0.2
2006年2007年2008年2009年50
403020100 图6 05-09年恒瑞医药每股收益、每股市价变动趋势比较图
从图6可看出,恒瑞医药近四年来,每股收益和每股市价变动趋势基本相同,总体均呈上升趋势,截至2009年12月31日,恒瑞医药每股收益及每股市价达到1.0725元和43.65元。
表37显示,2009年恒瑞医药每股收益为1.0725元,比上年同期增长31.18%,每股市价为43.65元,较上年同期增长63.97%。
2010年3月,恒瑞医药总股本已从2009年的6.2074 亿股增加至7.4489亿股,截至2010年4月26日,恒瑞医药每股市价已到达46.06元。公司股价上升,市盈率居高,若以其每年30%的增长速度,预计在2010年,每股收益将达到1.3943元,若以目前股市40倍的平均市盈率,预计每股市价将达到55.77元,这将会受到投资者的追捧。但我国股市尚处于初级阶段,庄家肆意拉抬股价,造成市盈率奇高,市场风险巨大的现象时有发生,投资者应该从公司背景、基本素质等方面多加分析。
范文四:财务报表案例分析
财务报表案例分析
1
A公司为钢铁制品公司,具有30多年的生产历史,产品远销国内外市场。
但是,近5年中,国外同类进口产品不断冲击国内市场,由于进口产品价格较低,
国内市场对它们的消费持续增长;国外制造商凭借较低的劳动力成本和技术上先
进的设备,其产品的成本也较低。同时,市场上越来越多的日用制品都采用了铝、
塑料等替代性材料,A公司前景并不乐观。
对此,公司想通过一项更新设备计划来增强自身的竞争力,拟投资800万元的新设备。投产后,产量将提高,产品质量将得到进一步的改善,降低了产品单
位成本。公司1999年(上一年)有关财务资料如下表:
1999 单位:千元
项 目 金 额
销售收入 2 537 500
减:销售成本 1 852 000
毛利 685 500
减:营业费用
销售费用 325 000
管理费用 208 000
折旧费用 76 000
营业费用合计 609 000
营业利润 76 500
减:利息费用 46 500
税前净利润 30 000
减:所得税(40%) 12 000
税后净利润 18 000
A
1999年12月31日 单位:千元 资 产 年初数 年末数 负债和所有者权益 年初数 年末数
流动资产 流动负债
货币资金 12 050 12 500 应付票据 185 000 155 500
应收账款 381 950 402 778 应付账款 200 250 115 000
存货 381 722.5 350 312.5 预提费用 50 451 37 500
流动资产合计 775 722.5 765 590.5 长期负债 350 000 582 625 固定资产 负债合计 785 701 890 625
固定资产原价 845 853.5 1 046 所有者权益
减:累计折旧 174 000 909.5 股本 75 000 75 000
固定资产净值 671 853.5 250 000 资本公积 96 875 96 875
796 909.5 留存收益 490 000 500 000
所有者权益合计 661 875 671 875
1 447 资产总计 1 447 576 1 562 500 负债与所有者权益 1 562 500 576 A
年份 行业 财务比率 平均值 1997 1998 1999
流动比率 1.7 1.8 1.5
速动比率 1.0 0.9 1.2
存货周转次数 5.2 5.0 10.2
平均收账期 50 55 46
资产负债率 45.8% 54.3% 24.5% 已获利息倍数 2.2 1.9 2.5
毛利率 27.5% 28% 26%
净利率 1.1% 1.0% 1.2%
投资报酬率 1.7% 1.5% 2.4%
权益报酬率 3.1% 3.3% 3.2%
分析要求:
1.计算1999年公司各财务比率。(计算结果保留小数一位,四舍五入。平
均收账期按销售额计算,投资报酬率=净利
平均总资产、权益报酬率
净利
=平均所有者权益)
2.通过横向与纵向对比分析公司的总体财务状况,对公司的偿债能力和盈
利性分别进行分析。
3.你认为应采用何种筹资方式更新设备。
(一)A公司99年短期偿还债能力指标
单位:千元
项 目 金 额
765590.5 流动资产
350312.5 存货
765590.5308000 流动负债 ,2.5308000
1.流动比率=765590.5,30312.5,1.32.速动比率=308000
(二)A公司99年长期偿债能力指标
单位:千元
项 目 金 额
1562500 资产总额
890625 负债总额
46500 利息费用
76500 息税前利润
8906251.资产负债率=,100%,57%1562500
76500,1.62.已获利息倍数=46500
(三)A公司99年资产运用效率指标
单位:千元
项 目 年初数 年末数
应收账款 381950 402778
存货 381722.5 350312.5
年销售收入:2537500千元
360,(381950,402778),2年销货成本:1852000千元 ,55.7(天)2537500
1.平均收账期=1852000,5.1(次)2.存货周转次数=(381722.5,350312.5),2
(四)A公司99年获利能力指标
2537500,1852000,100%,27%1.毛利率=2537500
18000,100%,0.7%2.净利率=2537500
18000,100%,1.2%3.投资报酬率=(1447576,1562500),2
18000,100%,2.7%4.权益报酬率=(661875,671875),2
(五)A公司历史和同业财务比率指标
年份 行业 财务比率 平均值 1997 1998 1999
流动比率 1.7 1.8 2.5 1.5 速动比率 1.0 0.9 1.3 1.2 存货周转次数 5.2 5.0 5.1 10.2 平均收账期 50 55 55.7 46 资产负债率 45.8% 54.3% 57% 24.5% 已获利息倍数 2.2 1.9 1.6 2.5 毛利率 27.5%. 28% 27% 26% 净利率 2.1% 1.0% 0.7% 1.2% 投资报酬率 1.7% 1.5% 1.2% 2.4% 权益报酬率 3.1% 3.3% 2.7% 3.2%
(六)A公司财务状况分析
1.A公司流动比率和速动比率呈逐年上升趋势且高于行业平均值,但结合
应收账款周转率和存货周转率分析可知,本年度流动比率和速动比率较前两年上
升,主要是公司应收账款增加和流动负债下降所致。而公司应收账款周转率和存
货周转率呈逐年下降且低于行业平均值,表明公司应收账款和存货管理方面存在
严重问题,这将会对公司偿债能力和盈利能力产生不利影响。
2.A公司资产负债率呈逐年上升趋势且高于行业平均值,表明公司负债偏
高,再举债将面临困难,公司财务风险高。
3.已获利息倍数逐年下降且低于行业平均值,主要是公司负债偏高,盈利
能力不强所致,表明公司长期偿债能力可能会有问题。
4.A公司除毛利率本年略高于行业平均值外,其他获利能力指标都呈逐年
下降趋势且低于行业平均值,表明公司盈利能力减弱。
5.为了提高产品质量,降低产品成本,提高产品竞争性和盈利水平,应该
进行设备的更新改造。鉴于上述分析可知,A公司已处于高负债的运作,因此,
公司更新改造设备的资金可考虑采用主权资本,根据公司资产负债表可知,公司
有5个亿的留存收益,所以,可考虑运用留存收益来更新改造设备。
2
下面是ABC公司2000年12月31日的资产负债表和截止2000年12月31日的损益表及现金流量表。
资产负债表
(2000年和1999年12月31日)
(单位:元)
2000年 1999年
资产
现金 50 000 280 000
应收账款、净额 920 000 700 000
存货 1 300 000 850 000
预付账款 40 000 60 000
固定资产 2 000 000 400 000
累计折旧 (200 000) (100
资产总计 4 110 000 000)
负债和股东权益 2 190 000
应付账款 490 000
应付所得税 150 000 440 000
预提费用 60 000 40 000
应付债券 1 650 000 50 000
普通股股本 1 060 000 200 000 留存收益 700 000 960 000 负债和股东权益合计 4 110 000 500 000
2 190 000
损益表
(2000年度12月31日) (单位:元) 销售收入 5 000 000
减费用:
销售成本(包括折旧40 000) 3 100 000 销售和管理费用(包括折旧60 000) 800 000 利息费用(全部以现金支付) 110 000 费用合计 4 010 000 税前收益 990 000 所得税 300 000 净收益 690 000
附注:2000年支付现金股利490 000万元
现金流量表
(2000年度12月31日) (单位:元) 净利润 690 000 加:折旧费用 100 000
财务费用——利息费用 110 000 应付账款增加 50 000 应交所得税增加 10 000 应计负债增加 10 000 预付账款减少 20 000 减:应收账款增加 220 000
存货增加 450 000 经营活动产生的现金流量净额 320 000 投资活动的现金流量 购置固定资产 -1 600 000 投资活动的净现金流量 -1 600 000 筹资活动的现金流量 吸收权益性投资所得到的现金 100 000 发行债券所收到的现金 1 550 000 偿付利息所支付的现金 -110 000 分配股利所支付的现金 -490 000
筹资活动现金流量 1 050 000 本期现金净增加额 -230 000
ABC公司总经理不能理解为什么公司在偿付当期债务方面存在困难,他注
意到企业经营是不错的,因为销售收入不止翻了一番,而且公司2000年获得的
利润为690 000元。要求:
(1)如何对总经理作出一个合理的解释?
(2)计算下列关于1997年偿债能力指标。
流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率、利息保障倍数、债务保障率
(3)计算下列获利能力指标。
资产收益率、所有者权益收益率
(4)计算下列现金流量财务比率指标。
现金股利保障倍数、营运指标
(5)对ABC公司财务状况发表你的意见。
(一)可对总经理作如下解释
收入和利润是依据权责发生制确定的。因此,不能直接的收入和利润额的多
少作为判断公司偿付当期债务的标准。
根据ABC公司现金流量表可知:经营活动产生的现金净流量为32万元,投
资活动现金净流出106万元,筹资活动产生的现金净流量105万元,三个活动最终使ABC公司本年度现金净流出23万元。
(二)公司97年偿债能力指标
5,92,130,4231,,3.31.流动比率=49,15,670
231,130,1.442.速动比率=70
5,0.073.现金比率=70
70,165,100%,57.18%4.资产负债率=411
99,11,105.利息保障倍数=11
32,100%,14%6.债务保障率=70,165
(三)公司97年获利能力指标
99,11,100%,34.92%(219,411),2
69,100%,42.86%2.所有者权益收益率=(146,176),2 1.资产收益率=
(四)公司现金流量财务比率指标
32,0.651.现金股利保障倍数=49
32,0.362.营运指数=69,10,11
(五)ABC公司财务状况评价
1.ABC公司流动比率和速动比率均高于标准值,但结合公司现金流量的分
析可知公司短期偿债能力并非很强,且存在较大困难。
2.ABC公司获利能力比较强,但营运指数小于1,表明公司本期获利质量并不高。
3.ABC公司利息保障倍数达到10,如果ABC公司能够提高盈利质量,从长远来看,公司长期偿债能力尚好。
4.ABC公司资产负债率57.18%,需要结合同业比较分析判断公司债务状况。
范文五:财务报表分析案例
企业财务报表分析案例
财务报表的种类
一个股份公司一旦成为上市公司, 就必须遵守财务公开的原则, 即定期公开自己的财务 状况, 提供有关财务资料, 便于投资者查询。 上市公司公布的一整套财务资料中, 主要是一 些财务报表。 而这些财务报表中对投资者最为重要的有:资产负债表、 损益表或利润及利润 分配表、财务状况变动表与现金流量表。
1. 资产负债表。
资产负债表是基本财务报表之一,它是以
资产具有如下特征:
1) 资产是由过去的交易所获得的 ;
2) 资产应能为企业所实际控制或拥有 ;
3) 资产必须能以货币计量 ;
4) 资产应能为企业带来未来经济利益 ; 在我国目前的有关制度中,把资产分为流动资 产、长期投资、固定资产、无形资产、递延资产和其他资产。 负债是指企业由于过去的交 易或事项引起而在现在某一日期承担的将在未来向其他经济组织或个人交付资产或提供劳 务的责任。
负债具有如下基本特征:
1) 与资产一样,负债应由企业过去的交易引起。
2) 负债必须在未来某个时点 (且通常有确切的受款人和偿付日期 ) 通过转让资产或提供 劳务来清偿。
3) 负债应是能用货币进行计量的债务责任。 一般而言,负债按偿还期的长短,分为流 动负债和长期负债。 所有权益是指企业的投资者对企业净资产的所有权,包括企业投资者 对企业的投入资本以及形成资本公积、盈余公积和未分配利润等。
2. 损益表或利润及利润分配表。
公司损益表是一定时期内 (通常是 1年或 1季内 ) 经营成果的反映, 是关于收益和损耗情 况的财务报表。 损益表是一个动态报告, 它展示本公司的损益账目, 反映公司在一定时间的 业务经营状况,直接明了地揭示公司获取利润能力的大小和潜力以及经营趋势。
如果说资产负债表是公司财务状况的瞬时写照, 那么损益表就是公司财务状况的一段录 像, 因为它反映了两个资产负债表编制日之间公司财务盈利或亏损的变动情况。 可见, 损益 表对投资者了解、分析上市公司的实力和前景具有重要的意义。
损益表由三个主要部分构成。第一部分是营业收入 ; 第二部分是与营业收入相关的生产 性费用、销售费用、其他费用 ; 第三部分是利润。
有的公司公布财务资料时以利润及利润分配表代替损益表, 利润及利润分配表就是在损 益表的基础上再加上利润分配的内容。
3. 财务状况变动表。
财务状况变动表是反映公司会计期间运用资金 (或现金 ) 的变动及其原因, 即资金的来源 及其用途的报表, 亦即筹资和投资的活动及其方针的总括性的动态报表。 简言之, 它是通过 资金变动来反映公司会计期间投资和筹资的全部情况。
财务报表分析方法及评价指标
1. 主要目标与功能。
财务报表分析的目的是为有关各方提供可以用来作决策的信息。 具体说, 使用财务报表 的主体有三类:
(1)公司的经营管理人员。
(2)公司的现有投资者及潜在投资者。
(3)公司的债权人。
财务报表分析的功能有三点:
通过分析资产负债表, 可以了解公司的财务状况, 对公司的偿债能力、 资本结构是否合 理、流动资金是否充足作出判断。
通过分析损益表, 可以了解分析公司的盈利能力、 盈利状况、经营效率, 对公司在行业 中的竞争地位、持续发展能力作出判断。
通过分析财务状况变动表, 了解公司营运资金管理能力, 判断公司合理运用资金的能力 以及支持日常周转的资金来源是否充分并且有可持续性。
2. 财务报表分析的基本方法:
财务报表分析的方法主要有:比率分析、水平分析、共同比报表分析三种。 财务比率 是指企业报表中有重要或内在联系的指标间所形成的比率。 在这里, 必须注意:在运用比率 分析方法进行分析时, 在某一特定比率中涉及的各项目之间必须有联系。 把互不相联的两个 财务数据放在一起所计算出来的比率无任何意义。
水平分析有时又可以被称为趋势分析,它是最简单的一种分析方法。具体分析方法为:将某特定企业连续若干会计年度的报表资料在不同年度间进行横向对比, 确定不同年度间的 差异额或差异率,以分析企业各报表项目的变动情况及变动趋势。 共同比报表分析方法具 体地说:只对当期损益表或资产负债表作纵向分析而不司横跨几年进行分析。
3. 财务报表分析的要点:
财务分析的对象是财务报表, 财务报表主要包括资产负债表、 财务状况变动表和利润及 利润分配表。从这三种表中应着重分析以下四项主要内容:
(1)公司的获利能力。公司利润的高低、利润额的增长速度是其有无活力、管理效能优 劣的标志。 作为投资者, 购买股票时, 当然首先是考虑选择利润丰厚的公司进行投资。 所以, 分析财务报表,先要着重分析公司当期投入资本的收益性。
(2)公司的偿还能力。目的在于确保投资的安全。具体从两个方面进行分析:一是分析 其短期偿债能力, 看其有无能力偿还到期债务, 这一点须从分析、 检查公司资金流动状况来
下判断 ; 二是分析其长期偿债能力的强弱。这一点是通过分析财务报表中不同权益项目之间 的关系、权益与收益之间的关系,以及权益与资产之间的关系来进行检测的。
(3)公司扩展经营的能力。即进行成长性分析,这是投资者选购股票进行长期投资最为 关注的重要问题。
(4)公司的经营效率。主要是分析财务报表中各项资金周转速度的快慢,以检测股票发 行公司各项资金的利用效果和经营效率。
4. 评价企业财务状况的指标:
(1)销售利润率:反映企业销售收入的获利水平。 计算公式:销售利润率 = 利润总额 /产品销售净收入 × 100% 产品销售净收入:指扣除销售折让、销售折扣和销售退回之后的 销售净额。
(2)总资产报酬率:用于衡量企业运用全部资产获利的能力。计算公式为:总资产报酬 率 = (利润总额 +利息支出 )/平均资产总额 × 100%
(3)资本收益率:是指企业运用投资者投入资本获得收益的能力。计算公式:资本收益 率 = 净利润 /实收资本 × 100%
(4)资本保值增值率:主要反映投资者投入企业的资本完整性和保全性。计算公式:资 本保值增值率 = 期末所有者权益总额 /期初所有者权益总额 × 100% 资本保值增值率 = 100%,为资本保值 ; 资本保值增值率大于 100%,为资本增值。
(5)资产负债率:用于衡量企业负债水平高低情况。计算公式:资产负债率 = 负债总 额 /资产总额 × 100%
(6)流动比率:衡量企业在某一时点偿付即将到期债务的能力, 又称短期偿债能力比率。 计算公式:流动比率 = 流动资产 /流动负债 × 100% 速动比率:是指速动资产与流动负 债的比率, 它是衡量企业在某一时点运用随时可变现资产偿付到期债务的能力。 速动比率是 对流动比率的补充。计算公式:速动比率 = 速动资产 /流动负债 × 100%
(7)应收帐款周转率:也称收帐比率,用于衡量企业应收帐款周转快慢。计算公式:应 收帐款周转率 = 赊销净额 /平均应收帐款余额 × 100% 赊销净额 = 销售收入 - 现销收 入 - 销售退回、折让、折扣。由于企业赊销资料作为商业机密不对外公布,所以,应收帐 款周转率一般用赊销和现销总额,即销售净收入。 平均应收帐款余额 = (期初应收帐款余 额 + 期末应收帐款余额 )÷ 2
(8)存货周转率:用于衡量企业在一定时期内存货资产的周转次数,反映企业购、产、 销平衡的效率的一种尺度。计算公式:存货周转率 = 产品销售成本 /平均存货成本 ×100% 平均存货成本 = (起初存货成本 + 期末存货成本 )÷ 2
(9)社会贡献率:是衡量企业运用全部资产为国家或社会创造或支付价值的能力。 社会 贡献率 = 企业社会贡献总额 /平均资产总额 × 100%
(10)社会积累率:衡量企业社会贡献总额中多少用于上交国家财政。计算公式:社会 积累率 = 上交国家财政总额 /企业社会贡献总额 × 100%
如何分析资产负债表
资产负债表是企业财务报告三大主要财务报表之一, 选用适当的方法和指标来阅读, 分 析企业的资产负债表, 以正确评价企业的财务状况、 偿债能力, 对于一个理性的或潜在的投 资者而言是极为重要的。
一、 资产负债表各项目的填列
(一 ) 年初数字的填列 报表中的
(二 ) 报表其他各项目的内容和填列方法:
1.
2.
3.
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8.
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11.
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31.
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35.
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37.
38.
39.
二、资产负债表的作用:
1、资产负债表向人们揭示了企业拥有或控制的能用货币表现的经济资源,即资产的总 规模及具体的分布形态。 由于不同形态的资产对企业的经营活动有不同的影响, 因而对企业 资产结构的分析可以对企业的资产质量作出一定的判断。
2、把流动资产 (一年内可以或准备转化为现金的资产 ) 、速动资产 (流动资产中变现能力 较强的货币资金、债权、短期投资等 ) 与流动负债 (一年内应清偿的债务责任 ) 联系起来分析, 可以评价企业的短期偿债能力。这种能力对企业的短期债权人尤为重要。
3、通过对企业债务规模、债务结构及与所有者权益的对比,可以对企业的长期偿债能 力及举债能力 (潜力 ) 作出评价。一般而言,企业的所有者权益占负债与所有者权益的比重越 大,企业清偿长期债务的能力越强,企业进一步举借债务的潜力也就越大。
4、 通过对企业不同时点资产负债表的比较, 可以对企业财务状况的发展趋势作出判断。 可以肯定地说,企业某一特定日期 (时点 ) 的资产负债表对信息使用者的作用极其有限。只有 把不同时点的资产负债表结合起来分析, 才能把握企业财务状况的发展趋势。 同样, 将不同 企业同一时点的资产负债表进行对比,还可对不同企业的相对财务状况作出评价。
5、通过对资产负债表与损益表有关项目的比较,可以对企业各种资源的利用情况作出 评价。如可以考察资产利润率,运用资本报酬率、存货周转率、债权周转率等。
三、阅读资产负债表的几个要点:
(一 ) 游览一下资产负债表主要内容,由此,你就会对企业的资产、负债及股东权益的总 额及其内部各项目的构成和增减变化有一个初步的认识。 由于企业总资产在一定程度上反映 了企业的经营规模, 而它的增减变化与企业负债与股东权益的变化有极大的关系, 当企业股 东权益的增长幅度高于资产总额的增长时,说明企业的资金实力有了相对的提高 ; 反之则说 明企业规模扩大的主要原因是来自于负债的大规模上升, 进而说明企业的资金实力在相对降 低、偿还债务的安全性亦在下降。 (二 ) 对资产负债表的一些重要项目,尤其是期初与期末 数据变化很大, 或出现大额红字的项目进行进一步分析, 如流动资产、 流动负债、 固定资产、 有代价或有息的负债 (如短期银行借款、长期银行借款、应付票据等 ) 、应收帐款、货币资金 以及股东权益中的具体项目等。 例如,企业应收帐款过多占总资产的比重过高,说明该企 业资金被占用的情况较为严重, 而其增长速度过快, 说明该企业可能因产品的市场竞争能力 较弱或受经济环境的影响, 企业结算工作的质量有所降低。 此外, 还应对报表附注说明中的 应收帐款帐龄进行分析,应收帐款的帐龄越长,其收回的可能性就越小。 又如,企业年初 及年末的负债较多, 说明企业每股的利息负担较重, 但如果企业在这种情况下仍然有较好的 盈利水平, 说明企业产品的获利能力较佳、 经营能力较强, 管理者经营的风险意识较强, 魄 力较大。 再如,在企业股东权益中,如法定的资本公积金大大超过企业的股本总额,这预 示着企业将有良好的股利分配政策。 但在此同时, 如果企业没有充足的货币资金作保证, 预 计该企业将会选择送配股增资的分配方案而非采用发放现金股利的分配方案。 另外,在对
一些项目进行分析评价时, 还要结合行业的特点进行。 就房地产企业而言, 如该企业拥有较 多的存货, 意味着企业有可能存在着较多的、 正在开发的商品房基地和项目, 一旦这些项目 完工,将会给企业带来很高的经济效益。
(三 ) 对一些基本财务指标进行计算,计算财务指标的数据来源主要有以下几个方面:直 接从资产负债表中取得,如净资产比率 ; 直接从利润及利润分配表中取得,如销售利润率 ; 同 时来源于资产负债表利润及利润分配表,如应收帐款周转率 ; 部分来源于企业的帐簿记录, 如利息支付能力。
在此主要介绍第一种情况中几项主要财务指标的计算及其意义。
1、反映企业财务结构是否合理的指标有 :
(1)净资产比率 =股东权益总额 /总资产 该指标主要用来反映企业的资金实力和偿债安 全性,它的倒数即为负债比率。净资产比率的高低与企业资金实力成正比,但该比率过高, 则说明企业财务结构不尽合理。该指标一般应在 50%左右,但对于一些特大型企业而言, 该指标的参照标准应有所降低。
(2) 固定资产净值率 =固定资产净值 /固定资产原值 该指标反映的是企业固定资产的新 旧程度和生产能力,一般该指标应超过 75%为好。该指标对于工业企业生产能力的评价有 着重要的意义。
(3)资本化比率 =长期负债 /(长期负债 +股东股益 ) 该指标主要用来反映企业需要偿还的 及有息长期负债占整个长期营运资金的比重,因而该指标不宜过高,一般应在 20%以下。 2、 反映企业偿还债务安全性及偿债能力的指标有 : 流动比率 =流动资产 /流动负债 该指 标主要用来反映企业偿还债务的能力。 一般而言, 该指标应保持在 2:1的水平。 过高的流动 比率是反映企业财务结构不尽合理的一种信息,它有可能是:
(1)企业某些环节的管理较为薄弱,从而导致企业在应收账款或存货等方面有较高的水 平 ;
(2)企业可能因经营意识较为保守而不愿扩大负债经营的规模 ;
(3)股份制企业在以发行股票、增资配股或举借长期借款、债券等方式筹得的资金后尚 未充分投入营运 ; 等等。但就总体而言,过高的流动比率主要反映了企业的资金没有得到充 分利用,而该比率过低,则说明企业偿债的安全性较弱。 速动比率 =(流动资产 -存货 -预付 费用 -待摊费用 )/流动负债 由于在企业流动资产中包含了一部分变现能力 (流动性 ) 很弱的存 货及待摊或预付费用, 为了进一步反映企业偿还短期债务的能力, 通常, 人们都用这个比率 来予以测试,因此该比率又称为
(四 ) 在以上这些工作的基础上,对企业的财务结构、偿债能力等方面进行综合评价。
值得注意的是,由于上述这些指标是单一的、片面的,因此,就需要你能够以综合、联 系的眼光进行分析和评价,因为反映企业财务结构指标的高低往往与企业的偿债能力相矛 盾。 如企业净资产比率很高, 说明其偿还期债务的安全性较好, 但同时就反映出其财务结构 不尽合理。 你的目的不同, 对这些信息的评价亦会有所不同, 如作为一个长期投资者, 所关 心的就是企业的财力结构是否健全合理 ; 相反,如你以债权人的身份出现,他就会非常关心 该企业的债务偿还能力。 最后还须说明的是,由于资产负债表仅仅反映的是企业某一方面 的财务信息, 因此你要对企业有一个全面的认识, 还必须结合财务报告中的其它内容进行分 析,以得出正确的结论。
如何分析利润及利润分配表
根据有关规定, 股份制企业中的各上市公司必须公告其年度报告, 其中, 利润及利润分 配表就是一项很重要的公告内容。
一、利润及利润分配表的填列
1.
2.
3.
4.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
15.
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20.
21.
22.
二、分析要点
根据利润及利润分配表中的数据, 并结合年度报告中的其它有关资料, 特别是资产负债 表中的有关资料,投资者可以从以下几个方面进行阅读和分析:
(一 ) 从总体上观察企业全年所取的利润大小及其组成是否合理。 通过将企业的全年利润 与以前利润比较, 能够评价企业利润变动情况的好坏。 通过计算利润总额中各组成部分的比 重, 能够说明企业利润是否正常合理。 通常情况下, 企业的主营业务利润应是其利润总额的 最主要的组成部分, 其比重应是最高的, 其他业务利润、 投资收益和营业外收支相对来讲比 重不应很高。如果出现不符常规的情况,那就需要多加分析研究。
(二 ) 通过对企业毛利率的计算,能够从一个方面说明企业主营业务的盈利能力大小。毛 利率的计算公式为:(主营业务收入 -营业成本 )÷主营业务收入 =毛利 ÷主营业务收入 如果 企业毛利率比以前提高, 可能说明企业生产经营管理具有一定的成效, 同时, 在企业存货周 转率未减慢的情况下, 企业的主营业务利润应该有所增加。 反之, 当企业的毛利率有所下降, 则应对企业的业务拓展能力和生产管理效率多加考虑。
(三 ) 可通过有关比率指标的计算,来说明企业的盈利能力和投资报酬。
常用的指标有:
1. 每股收益。
这一指标反映企业普通股每股在一年中所赚得的利润。其计算公式为:每股收益 =(税 后利润 -优先股股利 )÷发行在外的普通股平均股额 上列公式中, 根据我国目前上市公司发行 股票主要为普通股以及每股面值为 1元的情况,可直接以税后利润除以平均股本总额来计 算,此时,这一指标即为
采用的会计政策的不同会使这一指标产生较大的差异。 2. 价格一盈利比率,即所谓的市盈 率,这是一个被用来评价投资报酬与风险的指标,作为对每股获利额指标不足的一种弥补。 其公式如下:市盈率 =普通股每股市价 ÷每股获利额 假定某企业普通股每股市价为 10元,每股获利额为 0.40元,则其 市盈率 =10÷0.40=25 它表示该种股票的市价是每元税后 利润的 25倍,其倒数 (即 1/25=4%)则表示投资于该种股票的投资报酬率。 将市盈率和每 股获利额结合运用,可对股票未来的市价作出一定的估计。比如,企业每年利润增长 30%, 如果这个估计是比较正确的话,则次年的每股获利额可达 0.52元 (即 0.04×130%),此时, 即使市盈率不上升,未来的股价将为 13元 (即 0.52×25倍 ) ,从而投资者就可据此对这种股 票的买卖作出决策。
3. 股利发放率。
这一指标反映企业的股利政策。 其计算公式如下:股利发放率 =每股股利 ÷每股获利额 这一指标的评价,很大程度上取决于投资者是作为短期投资还是中长期投资而定。一般地, 若作为短期投资,则应选择股利发放率比较高的股票 ; 若作为中长期投资,则应选择股利发 放率不是很高的股票, 因为这预示着该企业正在把资金再行投入企业, 从而将使其未来的利 润增长具有较大的动力,并将使未来的股票价格上涨。
4. 股利实得率。
这是一个反映股票投资者的现金收益率指标。 其计算公式为:股利实得率 =每股股利 ÷每股市价 这一指标往往为那些对股利比较感兴趣的投资者所注意,对这些人而言,股利实 得率较高的股票自然具有较强的吸引力。 最后,要注意将利润及利润分配表中的有关数据 与资产负债表,财务状况变动表中的有关数据相对照,看看它们是否符合应有的连带关系。 如,利润及利润分配表中最后的未分配利润额是否与资产负债表中的未分配利润额相一致 ; 年度内各项利润分配数是否与财务状况变动表中的各项利润分配数相一致 ; 本年提取的公积 金数额是否与资产负债表中的公积金增加数额相一致, 如此等等。 若发现这些数据之间无法 核对,就说明报表中的许多资料都有错误甚至是失实了,这时就需要慎重决策。
如何分析财务状况变动表
一、财务状况变动表的编制
它是反映企业在年度内流动资产的来源和运用情况及各项流动资金的增加或减少情况。 本表的特点是:表左方反映流动资金的来源和运用情况 ; 右方反映各项流动资产和流动负债 的增减情况。 1.
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13. 流动资金来源合计数是由
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二、财务状况变动表的作用
对财务状况变动表的分析,可以从下列几方面进行:从财务状况变动表的右半部分, 可以了解企业经过一个会计期间的经营活动后营运资金的变动结果及其分布, 从而确定该企 业的营运资金状况是
一般而言,企业保持适应规模的货币资金有利于保持其营运资金状况处于较好的状态, 但如果货币资金过多, 则应进行具体分析:如果是因为季节性、 临时性的原因导致的货币资 金余额较多,则属正常 ; 但如果是由于企业对货币资金运用不当所致则企业应从加强财务管
理方面多下功夫。 从财务状况变动表的左方,可以分析企业当期营运资金的增加 (来源 ) 因 素及其使用方向。
其中,营运资金来源中,经营活动提供的营运资金 (以
此外, 其他资源还在一定程度上反映了企业经营者的理财能力与财务风险, 这部分来源 越多,企业经营者的理财能力相对越强,同时,企业的财务风险也相应加大。 至于营运资 金运用,则反映了企业当期的营运资金使用方向,其中,
如何分析现金流量表
一个公司是否有足够的现金流入是至关重要的, 这不仅关系到其支付股利、 偿还债务的 能力,还关系到公司的生存和发展。因此,投资者、债权人在关心上市公司的每股净资产、 每股净收益率等资本增值和盈利能力指标时,对公司的支付、偿债能力也应予以关注。 在其它财务报表中, 投资者只能掌握企业现金的静态情况, 而现金流量表是从各种活动 引起的现金流量的变化及各种活动引起的现金流量占企业现金流量总额的比重等方面去分 析的, 它反映了企业现金流动的动态情况。 因此, 投资者在研究现金流量表时, 与其他财务 报表结合起来分析,就会更加全面的了解这一企业。
一、现金流量表中的现金的含义
阅读现金流量表, 首先应了解现金的概念。 现金流量表中的现金是指库存现金、 可以随 时用于支付的存款和现金等价物。 库存现金, 可以随时用于支付的存款, 一般就是资产负债 表上
在我国,现金等价物通常是指从购入日至到期日在 3个月或 3个月以内能转换为已知 现金金额的债券投资。例如,公司在编制 1998年中期现金流量表时,对于 1998年 6月 1日购入 1995年 8月 1日发行的期限为 3年的国债, 因购买时还有两个月到期, 故该项短期 投资可视为现金等价物。
现金流量表主要由三部分组成, 分别反映企业在经营活动、 投资活动和筹资活动中产生 的现金流量。 每一种活动产生的现金流量又分别揭示流入、 流出总额, 使会计信息更具明晰 性和有用性。 经营活动产生的现金流量,包括购销商品、提供和接受劳务、经营性租赁、 交纳税款、支付劳动报酬、支付经营费用等活动形成的现金流入和流出。
在权责发生制下, 这些流入或流出的现金, 其对应收入和费用的归属期不一定是本会计 年度, 但是一定是在本会计年度收到或付出。 例如收回以前年度销货款, 预收以后年度销货 款等。 公司的盈利能力是其营销能力、 收现能力、 成本控制能力、 回避风险能力等相结合的 综合体。 由于商业信用的大量存在, 营业收入与现金流入可能存在较大差异, 能否真正实现 收益, 还取决于公司的收现能力。 了解经营活动产生的现金流量, 有助于分析公司的收现能 力, 从而全面评价其经济活动成效。 筹资活动产生的现金流量, 包括吸收投资、 发行股票、 分配利润、发行债券、向银行贷款、偿还债务等收到和付出的现金。
其中,
1、影响利润的事项不一定同时发生现金流入、流出。
有些收入,增加利润但未发生现金流入。
例如,一家公司本期的营业收入有 8亿多元,而本期新增应收帐款却有 7亿多元,这 种增加收入及利润但未发生现金流入的事项,是造成两者产生差异的原因之一。
有的上市公司对应收帐款管理存在薄弱环节, 未及时做好应收货款及劳务款项的催收与 结算工作,也有的上市公司依靠关联方交易支撑其经营业绩,而关联方资金又迟迟不到位。 这些情况造成的后果, 都会在现金流量表中有所体现, 甚至使公司经营活动几乎没有多少现 金流入,但经营总要支付费用、购买物资、交纳税金,发生大量现金流出,从而使经营活动 现金流量净额出现负数, 使公司的资金周转发生困难。 应收帐款迟迟不能收回, 在一定程度 上也暴露了所确认收入的风险问题。
有些成本费用,减少利润但并未伴随现金流出。例如,固定资产折旧、无形资产摊销, 只是按权责发生制、 配比原则要求将这些资产的取得成本, 在使用它们的受益期间合理分摊, 并不需要付出现金。
2、由于对现金流量分类的需要。
净利润总括反映公司经营、 投资及筹资三大活动的财务成果, 而现金流量表上则需要分 别反映经营、投资及筹资各项活动的现金流量。
例如, 支付经营活动借款利息, 既减少利润又发生现金流出, 但在现金流量表中将其作 为筹资活动中现金流出列示, 不作为经营活动现金流出反映。 又如, 转让短期债券投资取得 净收益, 既增加利润又发生现金流入, 但在现金流量表中将其作为投资活动中现金流入列示, 不作为经营活动现金流入反映。
上述两点是使经营活动现金流量净额与净利润产生差异的原因, 其实也是现金流量表附 注中要求披露的内容。 利润表列示了公司一定时期实现的净利润, 但未揭示其与现金流量的 关系, 资产负债表提供了公司货币资金期末与期初的增减变化, 但未揭示其变化的原因。 现 金流量表如同桥梁沟通了上述两表的会计信息,使上市公司的对外会计报表体系进一步完 善,向投资者与债权人提供更全面、有用的信息。
财务报表的种类
一个股份公司一旦成为上市公司, 就必须遵守财务公开的原则, 即定期公开自己的财务 状况, 提供有关财务资料, 便于投资者查询。 上市公司公布的一整套财务资料中, 主要是一 些财务报表。 而这些财务报表中对投资者最为重要的有:资产负债表、 损益表或利润及利润 分配表、财务状况变动表与现金流量表。
1. 资产负债表。
资产负债表是基本财务报表之一,它是以
资产具有如下特征:
1) 资产是由过去的交易所获得的 ;
2) 资产应能为企业所实际控制或拥有 ;
3) 资产必须能以货币计量 ;
4) 资产应能为企业带来未来经济利益 ; 在我国目前的有关制度中,把资产分为流动资 产、长期投资、固定资产、无形资产、递延资产和其他资产。 负债是指企业由于过去的交 易或事项引起而在现在某一日期承担的将在未来向其他经济组织或个人交付资产或提供劳 务的责任。
负债具有如下基本特征:
1) 与资产一样,负债应由企业过去的交易引起。
2) 负债必须在未来某个时点 (且通常有确切的受款人和偿付日期 ) 通过转让资产或提供 劳务来清偿。
3) 负债应是能用货币进行计量的债务责任。 一般而言,负债按偿还期的长短,分为流 动负债和长期负债。 所有权益是指企业的投资者对企业净资产的所有权,包括企业投资者 对企业的投入资本以及形成资本公积、盈余公积和未分配利润等。
2. 损益表或利润及利润分配表。
公司损益表是一定时期内 (通常是 1年或 1季内 ) 经营成果的反映, 是关于收益和损耗情 况的财务报表。 损益表是一个动态报告, 它展示本公司的损益账目, 反映公司在一定时间的 业务经营状况,直接明了地揭示公司获取利润能力的大小和潜力以及经营趋势。
如果说资产负债表是公司财务状况的瞬时写照, 那么损益表就是公司财务状况的一段录 像, 因为它反映了两个资产负债表编制日之间公司财务盈利或亏损的变动情况。 可见, 损益 表对投资者了解、分析上市公司的实力和前景具有重要的意义。
损益表由三个主要部分构成。第一部分是营业收入 ; 第二部分是与营业收入相关的生产 性费用、销售费用、其他费用 ; 第三部分是利润。
有的公司公布财务资料时以利润及利润分配表代替损益表, 利润及利润分配表就是在损 益表的基础上再加上利润分配的内容。
3. 财务状况变动表。
财务状况变动表是反映公司会计期间运用资金 (或现金 ) 的变动及其原因, 即资金的来源 及其用途的报表, 亦即筹资和投资的活动及其方针的总括性的动态报表。 简言之, 它是通过 资金变动来反映公司会计期间投资和筹资的全部情况。
财务报表分析方法及评价指标
1. 主要目标与功能。
财务报表分析的目的是为有关各方提供可以用来作决策的信息。 具体说, 使用财务报表 的主体有三类:
(1)公司的经营管理人员。
(2)公司的现有投资者及潜在投资者。
(3)公司的债权人。
财务报表分析的功能有三点:
通过分析资产负债表, 可以了解公司的财务状况, 对公司的偿债能力、 资本结构是否合 理、流动资金是否充足作出判断。
通过分析损益表, 可以了解分析公司的盈利能力、 盈利状况、经营效率, 对公司在行业 中的竞争地位、持续发展能力作出判断。
通过分析财务状况变动表, 了解公司营运资金管理能力, 判断公司合理运用资金的能力 以及支持日常周转的资金来源是否充分并且有可持续性。
2. 财务报表分析的基本方法:
财务报表分析的方法主要有:比率分析、水平分析、共同比报表分析三种。 财务比率 是指企业报表中有重要或内在联系的指标间所形成的比率。 在这里, 必须注意:在运用比率 分析方法进行分析时, 在某一特定比率中涉及的各项目之间必须有联系。 把互不相联的两个 财务数据放在一起所计算出来的比率无任何意义。
水平分析有时又可以被称为趋势分析,它是最简单的一种分析方法。具体分析方法为:将某特定企业连续若干会计年度的报表资料在不同年度间进行横向对比, 确定不同年度间的 差异额或差异率,以分析企业各报表项目的变动情况及变动趋势。 共同比报表分析方法具 体地说:只对当期损益表或资产负债表作纵向分析而不司横跨几年进行分析。
3. 财务报表分析的要点:
财务分析的对象是财务报表, 财务报表主要包括资产负债表、 财务状况变动表和利润及 利润分配表。从这三种表中应着重分析以下四项主要内容:
(1)公司的获利能力。公司利润的高低、利润额的增长速度是其有无活力、管理效能优 劣的标志。 作为投资者, 购买股票时, 当然首先是考虑选择利润丰厚的公司进行投资。 所以, 分析财务报表,先要着重分析公司当期投入资本的收益性。
(2)公司的偿还能力。目的在于确保投资的安全。具体从两个方面进行分析:一是分析 其短期偿债能力, 看其有无能力偿还到期债务, 这一点须从分析、 检查公司资金流动状况来 下判断 ; 二是分析其长期偿债能力的强弱。这一点是通过分析财务报表中不同权益项目之间 的关系、权益与收益之间的关系,以及权益与资产之间的关系来进行检测的。
(3)公司扩展经营的能力。即进行成长性分析,这是投资者选购股票进行长期投资最为 关注的重要问题。
(4)公司的经营效率。主要是分析财务报表中各项资金周转速度的快慢,以检测股票发 行公司各项资金的利用效果和经营效率。
4. 评价企业财务状况的指标:
(1)销售利润率:反映企业销售收入的获利水平。 计算公式:销售利润率 = 利润总额 /产品销售净收入 × 100% 产品销售净收入:指扣除销售折让、销售折扣和销售退回之后的 销售净额。
(2)总资产报酬率:用于衡量企业运用全部资产获利的能力。计算公式为:总资产报酬 率 = (利润总额 +利息支出 )/平均资产总额 × 100%
(3)资本收益率:是指企业运用投资者投入资本获得收益的能力。计算公式:资本收益 率 = 净利润 /实收资本 × 100%
(4)资本保值增值率:主要反映投资者投入企业的资本完整性和保全性。计算公式:资 本保值增值率 = 期末所有者权益总额 /期初所有者权益总额 × 100% 资本保值增值率 = 100%,为资本保值 ; 资本保值增值率大于 100%,为资本增值。
(5)资产负债率:用于衡量企业负债水平高低情况。计算公式:资产负债率 = 负债总 额 /资产总额 × 100%
(6)流动比率:衡量企业在某一时点偿付即将到期债务的能力, 又称短期偿债能力比率。 计算公式:流动比率 = 流动资产 /流动负债 × 100% 速动比率:是指速动资产与流动负 债的比率, 它是衡量企业在某一时点运用随时可变现资产偿付到期债务的能力。 速动比率是 对流动比率的补充。计算公式:速动比率 = 速动资产 /流动负债 × 100%
(7)应收帐款周转率:也称收帐比率,用于衡量企业应收帐款周转快慢。计算公式:应 收帐款周转率 = 赊销净额 /平均应收帐款余额 × 100% 赊销净额 = 销售收入 - 现销收
入 - 销售退回、折让、折扣。由于企业赊销资料作为商业机密不对外公布,所以,应收帐 款周转率一般用赊销和现销总额,即销售净收入。 平均应收帐款余额 = (期初应收帐款余 额 + 期末应收帐款余额 )÷ 2
(8)存货周转率:用于衡量企业在一定时期内存货资产的周转次数,反映企业购、产、 销平衡的效率的一种尺度。计算公式:存货周转率 = 产品销售成本 /平均存货成本 ×100% 平均存货成本 = (起初存货成本 + 期末存货成本 )÷ 2
(9)社会贡献率:是衡量企业运用全部资产为国家或社会创造或支付价值的能力。 社会 贡献率 = 企业社会贡献总额 /平均资产总额 × 100%
(10)社会积累率:衡量企业社会贡献总额中多少用于上交国家财政。计算公式:社会 积累率 = 上交国家财政总额 /企业社会贡献总额 × 100
企业破产的预测
在市场经济条件下, 企业的破产与企业的建立就像人的生出与死亡一样, 是客观存在的。 对投资者等与企业有利害关系的方面来讲, 准确地判断企业是否面临破产境地, 将能够最大 限度地降低自己的财务风险,获得较好的经济效益。
一、 导致企业破产的因素分析
导致企业破产的因素很多, 既有企业内部因素, 也有企业外部因素。 在此主要对导致企 业破产的内部因素进行分析。
(一 ) 过份依赖于单一产品或单一的客户,对产品开发,市场走向的调研及市场的开发缺 乏进取心。
如果企业长期依赖于单一的产品或单一的客户, 则企业会发现, 不管以前自己的产品多 么有优点,多么有市场,自己与客户间的关系是多么地稳定,但路却越走越难。这是因为, 任何产品, 均有其自己的生命周期。 即使有些产品可在较长时间内有自己的市场, 也并不意 味着其他竞争对手会坐视某一企业长期占有某一产品的市场而无动于衷。 至于客户方面, 同 样会因为竞争的原因使得自己的传统客户放弃或中断原来的合作关系而寻求新的合作伙伴。 即使企业与客户间的关系能够始终维持,但只要客户的财务状况发生重大困难 (如资金周转 不灵或面临破产等 ) ,企业也将因此而受牵连而随即陷入困境。因此,过分依赖单一产品或 单一客户的企业,在财务上是危险的,在发展前景上是暗淡的。
(二 ) 企业业务扩张过度,致使发展的后劲不足,已扩张的业务范围也可能因基础不稳定 而萎缩,最终导致企业破产。
(三 ) 盲目开发风险性较大的业务 (如房地产开发业务 ) ,但缺乏对这类业务市场趋势的把 握,也缺乏有关专业人才,结果将可能使这类业务成为导致企业破产的导火索。
(四 ) 企业内部管理不善,缺乏财务会计控制,缺乏理财专业人员,致使企业在遇到财务 困难时,路可能会越走越窄,最终走向破产。
二、 企业破产的预测
我们在前面进行比率分析时已经看到, 单个财务比率只能表现其某一方面财务状况, 即 使将若干个比率联系起来。也不易于用来揭示企业是否面临破产的困境。
在现实生活中, 许多企业为了粉饰其某一方面的财务状况, 往往采用一些手段来操纵某 些指标, 使其具有较好的外在表现。 但是, 由于会计系统所固有的平衡特性, 使得企业对某 一方面财务指标的粉饰可能同时与另一些方面财务指标的恶化并存。 因此, 将多个财务指标 有机地结合在一起,则可以消除个别指标在评价企业财务状况方面的缺陷。
从我国目前的情况看, 有关方面尚未规定出评价企业财务状况的综合指标, 理论界在这 方面结合国情的研究尚属空白。 从国外的实践上看, 应用较多的是比较有影响的综合评价企 业财务状况的
Z=1.2R1+1.4R2+3.3R3+0.6R4+1.0R5
其中,
R1为营运资本与总资产比率 (即营运资本 /总资产 );
R2为盈余公积与总资产的比率 (即盈余公积与未分配利润之和 /总资产 );
R3为收益与总资产比率 (此时的
R5为销售收入与总资产比率 (即销售收入 /总资产 ) 。
从国外有关资料看, 认为上述 5个比率是在预测企业破产方面最为有效的比率, 因而可 以 Z 分数为依据对企业的财务状况或是否面临破产的问题作为判断。在
下面举例来说明
大环公司的资产负债表及损益表中与
资产负债表
1994年 12月 31日 单位:千元
资 产 负债和所有者权益
货币资金 1 600 应付帐款 800
应收帐款 2 000 其他应付款 900
存货 1 400 流动负债合计 1 700
流动资产合计 5 000 长期负债 4 000
固定资产 6 000 负债合计 5 700
股本 (每股面值 1元 ) 4 000
盈余公积与未分配利润 1 300
所有者权益合计 5 300
资产总计 11 000 负债与所有者权益总计 11 000
损益表
1994年度 单位:千元
销售收入 2 000
利息和税前利润 300
利息 400
税前利润 (亏损 ) (100)
所得税返还 35
税后损失 65
在资产负债表日 (即 1994年 12月 31日 ) ,企业发行在外的股票 4 000 000股,当日股 票市价为每股 6元。
则有关计算如下:
R1=营运资本 /总资产 =(5 000-1 700)/11 000=0.30
R2= 盈余公积 /总资产 =1 300/11 000=0.1182
R3=税息前利润 /总资产 =300/11 000=0.0273
R4=股本市价 /长期借款 =(4 000×6)/4 000=6.000
R5=销售收入 /总资产 =2 000/11 000=0.1818
Z=1.2R1+1.4R2+3.3R3+0.6R4+1.0R5=4.3974
从上述计算结果可以看出,该公司的 Z 分数远远高于 3分,说明与企业进行正常的经 济活动较为安全,短时间内公司不会面临破产问题。
应该指出,