范文一:信用增进机构风险管理规范
篇一:构建多元化的信用增进体系
构建多元化的信用增进体系
从去年下半年至今,债券市场呈
现出发行人主体评级重心下移,发行人资质问题较多引起市场关注;最近三个月以来,债券市场更是暗流涌动,城投、公路交通、铁道类债券风声鹤唳、绯闻不断,信用利差持续扩大,更出现了五年以来连降两级的现象。本次研讨会的召开紧扣市场热点,非常具有前瞻性和现实指导意义。
我行(指招商银行)在最近三年内共承做了十单通过信用增进方式发行的债券,表现为三种形式:第一种是第三方连带责任保证,这种方式简单有效。具体包括一类和中债合作进行信用增进的,如魏桥集团、京城机电、中纺集团等。山东魏桥创业集团有限公司20亿元短券,其中有18亿由中债信用增进公司担保,主体评级由AA增进到AAA;另一类由大股东提供担保的,如深基地,江山农化。深圳赤湾石油基地股份有限公司4亿元、5年期中期票据,由中国南山开发
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(集团)股份有限公司保证担保,主体评级由AA-增进到AA+;南通江山农药化工股份有限公司3.5亿元短期融资券,由中化国际(控股)股份有限公司提供全额无条件不可撤销的连带责任担保,发行人主体评级由A级增进到AAA。第二种是资产质押进行信用增进的,如宁波开发投资集团有限公司10亿元5年期中票,以下属公司宁波市电力开发公司持有的上市公司宁波银行股份有限公司1.62亿股股份为本期中期票据提供质押担保,宁波银行的股票股价稳定、流动性好,变现能力强,债项由AA增进了AA+。前面两种都属于公开的信用
增进方式。第三种是非公开的信用增进,包括上市公司用自己的股权质押发行债券,关联公司或者母公司为发行人提供连带责任担保,但由于其评级低于发行人,无法起到增信的效果,因此不公开。
从目前企业债的信用增进情况看,第三方担保和抵质押担保是最主要的方式,但目前的趋势下,能够提供三方担保的越来越少。而权利质押进行信用增进,如城投类债券通常采用的应收账款质押、土地使用权质押、非上市公司股权质押等,实际可操行性较差,对于信用增进基本无效。债券市场定价重主体,不重增信。虽然发行人采用了各种信用增进的方式提高债项的评级,但定价却依然按照主体评级。
基于目前债券市场的信用增进方式比较单一,已经落后于
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债券市场的发展步伐。因此,加快构建多元化的信用增进体系非常必要。
一、大力加强专业担保机构的建设。由于目前缺乏针对整个担保行业的管理制度,担保行业一定程度上处于无序发展的局面,担保机构设立过多过滥,许多担保机构资本实力不足、信用评级也较低,目前AAA级的担保公司仅中债增进一家,AA+的也不多,难以降低发行人的融资成本和保障投资者的权益,所以债券的信用增进业务开展较难。因此,一是要借鉴中债信用增进公司的设立模式,由政府直接出资或由几家大型国企出资多设立几家信用等级较高的担保公司;二是推动现有担保公司的并购重
组,组建资本较为充足、信用等级较高、有市场影响力的大型担保集团,改变目前担保行业散、乱、差的局面。
二、大力推动债券保险的发展。可以借鉴美国债券保险的模式,在我国开展债券保险业务。一是推动保险公司开办债券保险业务。由于债券市场对保险机构的信用评级非常高,而且保险公司资本充足率较高、风险管理能力强、市场认可度高,在长期的保险业务中,积累了丰富的精算等风险测度和管理经验,而且《保险法》中也规定财产保险业务包括“责任保险、信用保险等保险业务”,所以保险比较适合开展债券保险业务;二是设立专门的债券保险类机构。可以推动由大型保险机构与大型企业集团共同出资,设立债券保险机
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构,以提供债券保险业务。
三、逐步放开银行担保。在2007年以前,我国公司债券大多由商业银行提供担保,进行信用增进,但由于国家担心风险过度集中在银行,下发了《关于有效防范企业债担保风险的意见》,银行逐渐退出了债券担保业务。但是商业银行经过这么多年的市场化运作之后,风险管理能力已经显著提高,而且凭借非金融债务融资工具承销牌照,进一步深度参与债券市场,所以现在应该让商业银行回归债券担保业务,不能一刀切。商业银行可以对自己的重点信贷客户、信用等级一般但需要增进的客户进行担保,可以通过将担保纳入统一授信的方式规避单一客户的信用风险。另外,银行为自己作为主承销商的债券提供担保,也可以表明了银行对该只债券的信心。
篇二:我国证券登记结算体系及管理规则答案
我国证券登记结算体系及管理规则考试答案
一、单项选择题
1. 我国人民币特种股票滚动交收周期是( )。
A. T+1
B. T+2
C. T+3
D. T+4
您的答案:C
4
题目分数:6
此题得分:6.0
2. 我国A股账户不能买入( )。
A. 人民币普通股票
B. 人民币特种股票
C. 上市基金
D. 债券
您的答案:B
题目分数:7
此题得分:7.0
3. ( )的引入使得交易双方无需担心交易对手的信用风
险,有利于增强投资信心和活跃市场交易。
A. “共同对手方”
B. 分级结算方式
C. 滚动交收制度
D. 证券托管制度
您的答案:A
题目分数:6
此题得分:6.0
4. 我国证券的清算和交收两个过程统称为( )。
A. 证券账户管理
B. 证券登记
5
C. 证券存管
D. 证券结算
您的答案:D
题目分数:7
此题得分:7.0
5. 在我国,证券公司应当委托( )维护其客户及自有证
券账户。
A. 证券交易所
B. 第三方存管银行
C. 投资者保护基金
D. 中国证券登记结算有限责任公司
您的答案:D
题目分数:7
此题得分:7.0
6. 对于持有和买卖上海证券交易所上市证券的投资者,办
理的指定交易一经确认,即建立与指定交易证券公司的( )。
A. 保管关系
B. 存管关系
C. 托管关系
D. 债券债务关系
您的答案:C
题目分数:6
6
此题得分:6.0
二、多项选择题
7. 我国证券登记结算机构为投资者开立证券账户应坚持
( )的原则。(本题有超过一个的正确选项)
A. 合法性
B. 安全性
C. 真实性
D. 收益性
您的答案:C,A
题目分数:7
此题得分:7.0
8. 我国深圳证券交易所交易证券的托管制度可概括为
( )。(本题有超过一个的正确选项)
A. 随处通买
B. 自动托管
C. 哪买哪卖
D. 转托不限
您的答案:C,A,D,B
题目分数:7
此题得分:7.0
9. 我国证券登记结算业务的内容,主要包括( )等方面。
(本题有超过一个的正确选项)
7
A. 证券账户管理
B. 证券登记
C. 证券存管
D. 证券结算
您的答案:D,B
题目分数:7
此题得分:0.0
10. 我国《证券登记结算管理办法》对“托管”与“存管”进行了界定,明确了( )。(本题有超过一个的正确选项)
A. 证券公司“存管”客户证券
B. 证券公司“托管”客户证券
C. 证券登记结算机构“存管”证券公司自有和客户证券
D. 证券登记结算机构“托管”证券公司自有和客户证券
您的答案:C,B
题目分数:7
此题得分:7.0
三、判断题
11. 自然人开立证券账户,一般通过中国证券登记结算有限责任公司直接受理。( )
您的答案:错误
题目分数:6
此题得分:6.0
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12. 我国A股账户是目前用途最广、数量最多的一种通用型证券账户。( )
您的答案:正确
题目分数:6
此题得分:6.0
13. 根据《结算备付金管理办法》的规定,最低结算备付金限额可用于完成交收,交收完成后可以划出,但当日必须补足。( )
您的答案:错误
题目分数:7
此题得分:7.0
14. 我国深圳证券市场的投资者可以利用同一证券账户在国内任一证券营业部买入证券。( )
您的答案:正确
题目分数:7
此题得分:7.0
15. 我国证券登记结算中采取货银对付方式的主要优点是简化操作手续,提高清算效率。( )
您的答案:正确
题目分数:7
此题得分:0.0
篇三:2015会计再教育试题集
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管理会计--企业成本管理与控制
一、单项选择题
1、如果生产能力可以转移,做出继续生产亏损产品决策的条件是( )。
A.亏损产品的边际贡献小于0
B.亏损产品的边际贡献小于生产能力转移的机会成本
C.亏损产品的边际贡献大于生产能力转移的机会成本
D.亏损产品边际贡献大于0
2、在固定成本不变的情况下,下列说法中正确的是( )。
A.销售额越大,经营杠杆系数越小,经营风险也就越小
B.销售额越大,财务杠杆系数越小,财务风险也就越小
C.销售额越大,财务杠杆系数越大,财务风险也就越大
D.销售额越大,经营杠杆系数越大,经营风险也就越大
3、作业成本计算法把企业看成是最终满足顾客需要而设计的一系列( )的集合。
A.契约 B.产品 C.生产线 D.作业
4、下列各项中,属于满足客户需求所必需的作业是( )。
A.非增值作业B.作业链 C.资源动因 D.增值作业
5、评价间接部门人员是否过剩,可以采用( )。
A.工时定额B.间接人员比率 C.直接间接比率D.标准工时
6、所分派的任务是实施一项已经制定的决策,并且所授
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予的权力本质上对全局没有影响时,称其为()。
A.分权B.集权C.去权 D.授权
7、销售过程中的主要浪费是指( )。
A.坏账损失B.生产成本C.废品损失D.销售费用
8、下列不属于业务流程着眼点的是( )。
A.降低成本B.提高产品品质
C.缩短生产时间 D.提高顾客满意度
9、下列各项中,属于传统成本控制的对象是( )。
A.价值链B.作业链C.资源动因 D.成本项目
10、业务流程再造可以理解为重新组合某些要素而产生价值,不包括( )。
A.提高废品损失B.提高产品品质
C.缩短交货时间D.降低成本
11、影响总杠杆系数的因素不包括( )。
A.利息 B.边际贡献 C.所得税率 D.固定成本
12、某企业每月固定成本2000元,单价20元,计划销售产品500件,欲实现目标利润1000元,其单位变动成本应为
A.12元/件B.13元/件 C.14元/件 D.15元/件
13、推广价值分析的中心是( )。
A.销售部门B.研发部门C.采购部门D.生产部门
14、通过业务分析最终要计算出业务人员过剩率,所谓人
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员过剩率是( )。
A.过剩人员占全体员工的比率
B.过剩人员占有效人员的比率
C.有效人员占全体员工的比率
D.有效人员占过剩人员的比率
15、管理会计将成本区分为固定成本、变动成本和混合成本三大类,这种分类的标志是( )。
A.成本的可辩认性 B.成本的可盘存性
C.成本的性态D.成本的时态
16、作业成本计算法的成本计算对象不包括( )。
A.制造中心 B.资源 C.作业 D.批次
17、在零部件自制或外购决策中,自制相关成本不包括( )。
A.固定性制造成本B.零部件变动生产成本
C.生产能力转移的机会成本 D.设备专属成本
18、为谋求人力资源的有效利用,首先要知道自己的下属做些什么样的工作、花费多少时间去工作,这个过程实际上就是( )。
A.业务消除 B.业务分析 C.业务改进 D.业务答疑
19、如果经营杠杆系数等于1,表明企业的( )。
A.固定成本等于零 B.固定成本大于零
C.固定成本小于零D.固定成本为任意值
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20、某企业生产A产品, 固定成本为60万元,变动成本率为40%,企业销售额为400万元,则经营杠杆为( )。
A.1 B.1.33 C.1.6 D.4
21、下列各项制造费用中与生产工时有直接关系的是( )。
A.质量控制B.启动准备 C.车间管理D.工程处理
22、在传统成本计算方法中,制造费用是按照( )分配的。
A.生产工时B.原材料比重C.成本中心 D.销售价格
23、下列各项中,能够反映作业量与资源耗费之间因果关系的是( )。
A.成本动因 B.资源动因 C.作业动因D.产品动因
24、作业成本法下,制造费用的分配率等于( )。
A.制造费用/生产工时B.制造费用/人工工资
C.制造费用/作业量 D.制造费用/成本动因
25、作业成本法产生的原因不包括( )。
A.社会生产力的发展B.产品成本计算成果扭曲
C.机械化大生产 D.会计观念发生变革
26、降低成本的起点部门是( )。
A.研发设计部门B.销售部门C.采购部门 D.生产部门
27、下列提高产品功能与成本的比值的途径,不恰当方法是( )。
A.在功能不变的情况下,降低产品成本
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B.在产品成本不变的情况下,提高产品功能
C.在功能略有增加的情况下,大大降低产品成本
D.在功能不变的情况下,提高产品成本
28、某企业息税前利润200000万元,债务利息为40000万元,固定成本为50000万元,财务杠杆为( )。
A.4 B.5 C.1.25D.1.33
二、判断题
1、在企业出现亏损产品的时候,企业就应当做出停止生产该产品的决策。( ) 错误 正确
2、在资本总额、息前税前盈余相同的情况下,负债比率越高,财务杠杆系数越高,财务风险越大,但预期每股收益也越小。( )
错误 正确
3、企业发生的制造费用基本上都与生产工人的工时或工资有关。( )
错误 正确
4、客户不需要而不能形成价值增值的作业是非增值作业。( )
错误 正确
5、间接费用最大的来源应是间接人员过剩,如果没有这种认识,无论采取什么措施去降低间接费用,都不会产生任何效果。( )
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错误 正确
6、专业化极大地提高了工作效率,因此,工作范围的划分越细越好。( )
错误 正确
7、亏损产品造成了企业管理中的巨大浪费,并且减少了公司利润。( )
错误 正确
8、引入供应链管理理念可以在较大程度上消除时间上的浪费。( )
错误 正确
9、信用调查是消除坏账最有效的方法。( )
正确 错误
10、在是否追加订货的决策中,现有机器设备的固定成本属于沉没成本,在决策中不予考虑。( )
错误 正确
11、成本性态可分假设是指一切成本都可以按其性态划分为固定成本和变动成本,这两类成本的划分是绝对的。( )
错误 正确
12、固定成本的特征是成本总额不变性,单位额呈反比例变动性。( )
错误 正确
13、多数情况下,工序越复杂的产品自动化程度越高,所
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耗用的工时越少,按照传统方法分配制造费用越不准确。( )
错误 正确
14、影响企业财务杠杆系数的因素包括利息,所得税率和固定成本。( )。
错误 正确
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范文二:信用增进
企业概况
中债公司成立于2009年9月,由中国石油天然气集团公司、中国
中化股份有限公司、北京国有资本经营管理中心、首钢总公司、国网
资产管理有限公司和中银投资资产管理有限公司六家银行间市场成员
以及中国银行间市场交易商协会(以下简称“交易商协会”)共同发
起设立,是我国首家全国性专业债券信用增进机构,注册资本为60亿
元。除交易商协会持有1%的公司股份外,其余六家机构各持有公司
16.5%的股份(见表1)。除交易商协会外,中债公司主要股东均为大
型国企,综合实力很强。 表1 截至2010年9月末中债公司股权结构 序号
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2
3
4
5
6
7
股东名称 中国石油天然气集团公司 中国中化股份有限公司 北京国有资本经营管理中心 首钢总公司 国网资产管理有限公司 中银投资资产管理有限公司 中国银行间市场交易商协会 合 计 股 数(股) 990,000,000 990,000,000 990,000,000 990,000,000 990,000,000 990,000,000 60,000,000 6,000,000,000 占比 (%) 16.50 16.50 16.50 16.50 16.50 16.50 1.00 100.00 数据来源:根据公司提供资料整理
中债公司的主要业务为通过商业化运作,为中小企业及信用级别
较低企业的债券发行提供增信服务。另外,公司经营范围还包括:信
用增进的评审、培训、策划、咨询、技术推广;信用产品的创设和交
易;资产投资;资产受托管理;投资策划、投资咨询;经济信息咨询;
人员技术培训;会议服务。
截至2009年末,公司总资产为60.77亿元,所有者权益为60.24
亿元。2009年公司实现增信业务收入0.01亿元,净利润0.23亿元。
截至2010年9月末,公司总资产为66.24亿元,所有者权益为
62.85亿元。2010年前三季度,公司实现增信业务收入0.90亿元,净
1利润1.74亿元。
运营环境
中国经济平稳较快发展的势头进一步巩固,但经济增长仍面临一
些不确定因素;同时中小企业生存环境仍处于不稳定状态
2010年中国经济继续朝着宏观调控的预期方向发展,经济平稳较
1 中债公司2009年度财务报表经信永中和会计师事务所有限公司审计,并出具了标准无保留意见的审计报告。2010年1~9月财务报表未经审计。
快发展的势头进一步巩固。消费平稳较快增长,投资结构有所改善,对外贸易继续恢复,消费、投资、出口拉动经济增长的协调性增强。2010年前三季度,实现国内生产总值26.9万亿元,同比增长10.6%。自2010年初以来,由于国内流动性充裕,资产泡沫显现,CPI一路走高,11月份CPI 同比上涨5.1%,创28个月新高。面对越来越强烈的通胀预期,2010年四季度央行加强了货币紧缩的力度,采取加息政策并三次上调存款准备金率,开启了货币政策的新一轮紧缩周期。
目前,全球经济已逐步走出金融危机的最坏阶段,整体仍将延续缓慢复苏的态势。但也要看到,世界经济运行中的不确定因素不时出现,发达经济体复苏有所放缓,部分欧洲国家出现主权债务危机,复苏的基础十分脆弱,这对我国经济快速发展形成外部制约。同时,包括中国在内的部分新兴经济体虽然增长较快,但面临通胀和资本流入压力,如何在经济快速增长的同时控制好通货膨胀成为这些国家面临的难题。
就我国国内而言,尽管消费升级和城镇化都在发展过程中,经济持续增长的动能较为充足,但我国内需回升的基础还不稳固,民间投资和内生增长动力仍需强化,持续扩大居民消费、改善收入分配、促进经济结构调整优化的任务依然艰巨。此外,金融危机对国内制造业、房地产业及部分出口型企业的不利影响尚未完全消退,2009年经济刺激计划中的天量信贷投向中小企业的份额较少,中小企业在经济波动时期难以获得维持稳定经营所必需的资金支持,从而导致中小企业的生产经营、盈利水平等仍处于不稳定状态,这在一定程度上会增加增信机构的代偿风险。同时,资本市场的波动也会对其投资收益带来不利影响。这些不确定因素对增信机构的风险管理能力提出了更高的要求,其在提升盈利水平和降低业务风险等方面仍面临一定压力。
债券市场的快速发展为债券信用增进业务的拓展创造了较为有利的环境;目前我国对专业信用增进机构的监管尚处空白,未来监管法规的出台对其业务发展的影响具有一定的不确定性
债券市场的快速发展为债券信用增进业务的拓展创造了有利环境。2010年1~11月,银行间债券市场债券发行量达到9.18万亿元,较2009年全年发行量增长6.16%。从发行次数来看,2010年1~11月累计发行债券1,072次,较2009年全年发行次数增长14.65%。作为信用增进的主要对象,同期企业债券和中期票据的发行量分别减少了15.04%和23.80%,短期融资券的发行量增长了53.65%。2009年11月,中国银行间市场交易商协会发布《银行间债券市场中小非金融企业集合票据业务指引》,支持中小企业发行集合票据,同月中小企业集合票据首次成功发行,为信用增进机构提供了新的利润增长点。2010年1~11月,银行间债券市场中小企业集合票据成功发行16只,发行量达到42.42亿元。
目前,我国对专业信用增进机构设立和监管的法律法规仍处空白,对于信用增进业务中潜在风险的控制尚缺乏有效的规范。作为我国的
首家也是唯一一家专业债券信用增进机构,公司的经营和管理风险的技术、方法和模式有望为行业规范及相关监管法规的出台提供依据。这将有利于完善银行间市场基础制度建设,促进整个信用增进行业的健康发展。但未来监管法规的出台也将给信用增进机构的业务发展带来一定的不确定性。
我国庞大的信用资产规模在对信用风险衍生工具提出迫切需求的同时,也为信用风险衍生工具业务发展提供了重要的市场基础
近年来,我国银行信贷资产和债券市场发展迅速,信用衍生产品领域却基本处于空白状态。目前我国的金融机构主要通过信用等级分类、授信制度及信贷资产转让等传统的静态方式来管理信用风险,缺乏主动的动态管理方法,更没有通过市场转移信用风险的金融工具。庞大的信用资产规模迫切需要有效的风险转移、对冲工具,从而促进信用风险在不同金融领域与金融市场的有效配置,降低宏观经济体系的系统性风险。同时,信用衍生产品的引入也有利于扩大直接债务融资市场的投资者范围,为中小企业等低信用等级发行主体通过债券市场直接融资创造条件。
我国庞大的信用资产规模为信用衍生品发展提供了重要市场基础。截至2009 年末,商业银行累计人民币信贷余额39.97 万亿元,当年新增信贷规模9.6 万亿元。2005 年以来,在人民银行及相关金融监管部门的大力推动下,银行间债券市场特别是信用债券市场的发展迅速,目前已成为亚洲最大的信用债券市场。2010年前三季度,银行间市场信用债券发行量达1.25万亿元,截至2010年9月末,信用债券托管量已突破3.3万亿元,现货市场的容量足以在一定程度上保证信用衍生品市场的流动性和效率。未来信用衍生品市场的逐步发展将为中债公司业务创新提供广阔的发展空间。
营运价值
公司信用增进业务发展迅速,规模不断扩大,投资收益在公司收入构成中占比较高
目前,公司的主要业务是债券信用增进业务,即为外部评级在BBB 级(含)以上的企业发行的短期融资券、中期票据、企业债券、公司债券等直接债务融资产品提供信用增进服务。信用增进业务收入、利息净收入和投资收益是公司收入的主要来源(见表2)。
表2 2009年及2010年前三季度公司收入主要构成
信用增进业务收入
利息净收入
投资收益
合计
数据来源:根据公司提供资料整理 2010年前三季度 金额(百万元) 90.2218.46195.61304.29占比(%) 29.656.0764.28100.002009年 金额(百万元) 0.85 21.04 18.37 40.26 占比(%) 2.11 52.26 45.63 100.00
公司信用增进业务发展迅速。截至2010年9月末,公司增信项目共有19个,比2009年末增加18个;涉及36家企业;增信金额212.9亿元,较2009年末增加209.9亿元。尤其是2010年下半年,公司业务发展速度进一步加快。2010年第三季度,公司完成增信项目10个,增信金额97.4亿元,环比增长140.49%。随着信用增进业务逐渐步入正轨、规模不断扩大,公司的增信业务收入增长迅速。2010年前三季度,公司实现信用增进业务收入9,022万元,远高于2009年的85万元。
同时,由于公司经营时间较短,投资收益在公司收入结构中仍占有较高的比例。2010年公司的投资业务,主要是债券投资业务,发展迅速,前三季度,公司的投资收益由2009年的1,837万元迅速增长到19,561万元,在公司前三季度各项收入合计中占比64.28%。目前公司所持债券投资中,仍以固定利率债券为主,占所投资债券的87.45%,未来,在加息预期下投资收益可能会受到一定影响。
随着投资业务的迅速发展,公司资金利用效率提高,利息净收入由2009年的2,104万元降低到1,846万元,预计未来随着公司信用增进业务的不断拓展与创新,利息净收入的占比将持续降低。
公司雄厚的资本规模、强有力的股东及外部支持有利于业务的迅速拓展,同时也为公司抵御风险创造了良好的条件
雄厚的资本金为中债公司抵御未来可能发生的各种损失提供了重要保障。中债公司是国内资本实力最雄厚的专业信用增进机构,截至2010年9月末,公司注册资本高达60亿元,远高于排名第二的中国投资担保有限公司的35.21亿元注册资本。除交易商协会外,中债公司主要股东均为大型国企,资金实力雄厚,有能力也有意愿在公司发展需要时进一步补充资本。
除了资金方面的支持,中债公司股东还在信息、人力等多方面为公司业务的迅速拓展提供了大力支持。大型国企股东和交易商协会为公司在主承销商之外提供了更为广泛的客户渠道,公司客户资源充足。同时,股东还为公司提供了专业人才,有利于公司业务的快速开展。
作为国内实力最雄厚的专业信用增进机构,中债公司的发展还得到了国内银行的授信支持。截至2010年9月末,中债公司已获得工商
银行、光大银行、浦发银行、中信银行、交通银行、民生银行和兴业银行共计275亿元的授信额度。
总体来看,公司雄厚的资本规模、良好的国有股东背景和强有力的外部支持有利于公司业务的迅速拓展,同时也为公司抵御风险创造了良好的条件。
公司增信业务发展空间广阔,市场竞争优势明显
中债公司的成立是为了贯彻落实中央关于大力发展多层次的资本市场,满足我国发展直接债务融资工具和解决低信用级别发行主体特别是中小企业融资困境的市场需求。自2009年11月《银行间债券市场中小非金融企业集合票据业务指引》发布以来,我国中小企业集合票据市场发展迅速,需要信用增进的中小企业债券规模不断上升,为公司增信业务的开展提供了广阔的市场空间。2009年,中债公司成立后的首单业务即为银行间市场中小企业集合票据的分层增信业务。
与担保公司相比,中债公司具有收费低、增信后债券发行利率较低、客户资源充足、资本实力雄厚、股东及政策支持等明显的市场竞争优势。
中债公司在业务实践中不断进行产品创新,随着公司信用增进业务的顺利开展与不断夯实,公司还将以债券信用增进业务为基础,开展如配套提供财务/融资顾问、管理咨询、短期资金融通等一系列与信用增进业务相关的全方位服务,为我国债券市场的稳定发展发挥重要作用。
作为我国债券市场风险管理工具创新的引领者,中债公司致力于推动我国债券市场信用风险分散分担机制的完善
作为我国债券市场风险管理工具创新的引领者,中债公司致力于推动我国债券市场信用风险分散分担机制的完善,促进我国债券市场风险专业管理模式的创新。
公司自成立以来,遵循着从基础产品到衍生产品、从简单产品到结构化产品的思路,通过产品创新实践逐步推进我国金融市场的信用风险分散分担机制的完善。2010年7月,公司成功推出了可选择信用增进票据(中债I 号),实现了信用风险定价和分担的显性化、市场化。产品推出后获得了市场的广泛认可,目前已成功运用到公司的多个增信项目中。2010年11月,中债公司又根据交易商协会发布的《信用风险缓释工具试点业务指引》推出了贷款信用风险缓释合约(中债II 号)、债券信用风险缓释合约(中债III 号)和债券信用风险缓释凭证(中债IV 号)三款产品。信用风险缓释工具的推出为债券市场增加了一种更为灵活、更具流动性的信用增进方式,实现了信用风险在不同风险偏好的投资者之间的转移,改变了过去只能通过质押、担保等流动性较差的方式获得信用增进的状况,对于完善我国金融市场信
用风险分散分担机制建设、促进我国金融体系的稳定和金融市场的健康发展具有重要意义。
未来,随着产品交易的逐步开展,中债公司将研究向市场提供信用风险缓释工具的报价服务,并在提供参考报价服务的基础上逐步发展成为双边报价机构。同时,中债公司将研发和推出信用风险缓释工具指数,开展信用风险组合和分割产品的研究和开发,使中债公司经营和管理信用风险的技术、方法和模式在信用风险缓释工具市场中发挥示范作用,成为我国金融市场尤其是债券市场的探索者和引领者。 风险管理
中债公司建立了较为完善的风险管理组织架构,为公司全面控制业务风险提供了基础保障,并结合自身业务特点,持续完善多层次的风险管理体系
中债公司较为完善的风险管理组织架构为公司全面控制业务风险提供了基础保障。目前,公司已经搭建起包括董事会、监事会和高级管理层在内的风险管理架构,建立了包括业务部门、风险管理部门和合规检查部门在内的三道防线来抵御风险。公司严格按照各项制度办法开展日常风险管理工作,并结合自身的业务特点采取了一些有针对性的风险控制手段。
对增信业务,公司采取“平行作业”和有权审批人会议审批制度。在风险平行作业过程中,风险经理进行实地调研,并撰写独立的风险评价报告,充分揭示项目的风险状况。有权审批人由包括公司总裁、执行副总裁和风险总监在内的审批牵头人和审批专家组成,每次审批会议包括至少5名随机产生的审批人,2/3以上同意项目方可通过。公司计划未来设立专职审批人岗位,专职从事业务审批工作。在风险缓释措施方面,公司会根据内部评级的结果对增信项目采取抵质押等风险缓释措施。同时,公司采取定期的跟踪评价、现场考察、专项调查和不定期发布风险预警提示书等多种形式,持续跟进增信后风险管理。
对投资业务,公司围绕风险防控制订了投资业务管理办法,采取“限额管控”、“估值审定”及“风险预警”等手段对投资交易业务的范畴、决策、授权、限额、监测、报告等环节作了明确规定,规范投资业务运作,有效控制了投资和交易的各种风险。
2010年,公司还拟制了风险分类、准备金计提和资本覆盖等管理制度,在增信业务和投资业务风险细分的基础上计算准备金和资本占用程度,并通过资本占用限额有效控制公司各项业务的风险水平,提高风险管理的精细化水平和组合管理能力。同时,公司启动了客户信用内部评级建设工作,为增信业务和投资业务的信用风险识别和评判提供了重要依据。
在信用风险缓释工具创新产品推出之后,公司发布了《中债信用增进投资股份有限公司信用风险缓释工具业务管理办法(试行)》、
《中债信用增进投资股份有限公司信用风险缓释工具业务风险管理办法(试行)》、《中债信用增进投资股份有限公司2010年信用风险缓释工具业务风险限额方案》三个管理办法,并通过了《中债信用增进投资股份有限公司信用风险缓释工具估值定价方案》,有效规范操作流程,防控业务风险。
公司增信业务的客户集中度风险偏高,公司成立时间短,业务风险尚未完全暴露,风险管理水平尚待时间检验
公司增信业务的客户集中度风险偏高。截至2010年9月末,公司已完成增信项目共有19个,增信金额212.9亿元。
从增信对象的债务类型来看,19个增信项目中含中期票据13只,增信金额183亿元,占同期增信金额的85.96%;中小企业集合票据3只(涉及企业20家),增信金额11.9亿元,占同期增信金额的5.59%;短期融资券3只,增信金额18亿元,占同期增信金额的8.45%。
从增信对象的期限来看,多数标的债券集中在3年和5年(见表3)。 表3 截至2010年9月末公司增信项目情况 期限
1年
2年
3年
5年
7年
合计
数据来源:根据公司提供资料整理 增信金额(亿元) 18 7.4 94.5 71 22 212.9 占比(%) 8.45 3.48 44.39 33.35 10.33 100.00 债券数量(只)3 1 8 6 1 19
从增信对象的信用质量来看,AA及以上的项目共计13个,BBB~AA-的项目共计6个,主体级别在AA 及以上的标的债券金额占比82.20%,增信对象信用质量较高。由于公司处于业务发展初期,出于控制业务风险的考虑,公司采取了比较谨慎的业务拓展策略。未来,随着公司运营经验的丰富和风险控制能力的增强,公司的业务重心将会逐步下移,为更多的较低主体级别债券增信。
从增信对象的客户分布情况来看,增信金额与其净资产的比例超出30%的项目有3个,中国重型汽车集团有限公司、中国诚通控股集团有限公司和中国普天信息产业股份有限公司的中期票据项目,增信金额分别占到公司净资产的39.78%、 35.00%和31.82%。公司增信业务的客户集中度风险偏高。
从增信对象的行业分布情况来看,截至2010年9月末中债公司提供的19个增信项目涉及煤炭、建材、汽车、投资、化工、纺织等11个行业,有助于分散行业的系统性风险。
在风险准备金计提方面,公司目前按照增信业务收入的30%笼统计提风险准备金。截至2010年9月末,公司未到期责任准备金余额为
2,732万元,准备金覆盖率为0.13%。目前,公司已经制定完成了新的准备金计提办法,正等待董事会审议通过,并计划从2011年开始实施。在新的准备金办法中,公司将对业务进行细分,并根据各项业务的风险程度进行分类计提。新的准备金计提办法对于业务风险更加敏感,也更加合理。
尽管目前所有增信对象均未发生违约,但考虑到公司仍处于业务拓展初期,业务风险尚未暴露出来,公司的风险管理水平尚待时间检验。同时,专业债券增信作为一项新兴业务在国内还缺乏可借鉴的实践经验,国内目前还没有专门制定针对专业债券信用增进机构的监管办法,公司目前面临的监管压力不大,但预计随着监管的逐步完善,公司未来在降低集中度风险方面将面临一定的内外部压力。
公司积极采取措施应对加息预期,目前投资风险可控
债券投资在公司投资业务中占比较高,公司采取了一系列措施来应对加息预期,目前投资风险可控。截至2010年9月末,公司投资业务规模为58.20亿元,其中主要是债券投资,债券投资面额为44.50亿元。持有债券品种主要为中期票据和企业债,占比分别为73%和24%。从债券信用等级来看,最低为AA-,AA+以上债券占比为82%,信用风险相对较小。86%以上债券投资的剩余期限在3年以上,固定利率债券占比87%,考虑到目前强烈的加息预期,公司采取了降低债券投资比重、压缩久期、增加浮息债占比等一系列应对措施,总体而言,目前投资风险可控。
财务分析
公司资产稳健增长,债券投资资产占比较高,负债规模较小
公司资产稳健增长,债券投资在总资产中占比较高。截至2010年9月末,公司总资产为66.24亿元,比2009年末增加了8.99%;其中,流动资产为11.07亿元,占公司总资产的16.72%。从资产的构成来看,截至2010年9月末,公司资产主要由货币资金、买入返售金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资和长期股权投资构成(见表4)。其中,货币资金占比由上年末的36.89%下降到9.31%;买入返售金融资产中买断式回购占67.22%,其余为质押式回购;可供出售金融资产中债券投资占比98.03%,其余为股票投资;持有至到期投资主要为信托理财产品;长期股权投资为公司对中国光大银行股份有限公司的战略投资。
表4 2009~2010年9月末公司资产主要构成
货币资金
买入返售金融资产
可供出售金融资产
持有至到期投资
长期股权投资
合计
数据来源:根据公司提供资料整理 2010年9月末 金额(亿元) 6.173.0246.433.565.0064.18占比(%) 9.31 4.56 70.10 5.37 7.55 96.89 2009年末 金额(亿元) 22.42 - 8.97 29.00 - 60.39 占比(%) 36.89 - 14.75 47.72 - 99.37
公司目前负债规模较小。截至2010年9月末,公司负债总额为3.39亿元,比2009年末增加了540.23%;资产负债率为5.12%,债务比例较低。截至2010年9月末,公司负债主要由卖出回购金融资产和预收增信项目款构成,分别占负债总额的59.01%和9.95%。
公司盈利水平稳步上升,未来随着公司业务的逐步开拓与不断创新,盈利能力将逐步增强
公司的净利润稳步上升。自2009年9月公司成立至同年末,中债公司实现净利润0.23亿元。随着公司增信业务的逐步开展,2010年前三季度公司实现净利润1.74亿元,年化总资产收益率和净资产收益率分别为3.65%和3.77%。预计未来随着公司增信业务的不断夯实,信用风险缓释工具产品市场的逐步开拓,以及信用衍生产品的不断创新,公司业务收入将稳步上升,盈利能力也会逐步增强。
从成本支出来看,公司主要的成本支出为营业费用。2010年,受到业务规模迅速扩张的影响,公司的营业费用增长较快。2010年前三季度,公司营业费用支出为8,444万元。预计未来随着公司业务的不断扩张,费用支出仍将保持较快的增长。
公司信用增进业务放大倍数较小,资本充足水平较好且有望保持较好水平
公司目前的信用增进业务放大倍数较小。截至2010年9月末,公司增信放大倍数仅为3.39倍,当前信用增进业务风险较为可控。公司的资本充足水平较好。截至2010年9月末,公司净资产为62.85亿元,资本充足率为23.42% (见表5)。公司强大的股东背景有助于满足公司长期业务发展需要,公司的资本充足率有望保持较好水平。
表5 2009年~2010年9月末公司增信放大比例及资本充足情况
项目
增信放大比例(倍) 资本充足率(%)
数据来源:根据公司提供资料计算、整理
2010年9月末
3.39 23.42
2009年
0.05
-
评级展望
未来1~2年内,随着中债公司在公司治理、风险管理等各项建设的逐步完善,以及信用增进业务的逐步拓展,中债公司将进入稳定发展阶段。大公国际对中债公司的评级展望为稳定。
附件1 中债公司组织结构图
股东大会
战略与投资管理委员会预算与薪酬管理委员会审计与风险管理委员会采购委员会招聘委员会投资决策委员会风险管理委员会授信审批委员会
监事会
董事会
总裁法律事务部
董事会办公室
风险总监财务总监投资总监营运总监
业务营运部
风险管理部
计划财务部
审计部
综合部
投资部
附件2 中债公司主要财务数据
单位:人民币元
项目 资产类
货币资金 交易性金融资产 买入返售金融资产 应收利息 其他应收款 可供出售金融资产 持有至到期投资 固定资产 递延所得税资产 资产总计
负债类
卖出回购金融资产款 预收款项 应付职工薪酬 应交税费 其他应付款 未到期责任准备 专项应付款 递延所得税负债 负债总计
权益类
股本 资本公积 盈余公积 未分配利润 所有者权益合计 负债和所有者权益总计
6,000,000,000.0088,068,008.022,309,254.94194,584,156.686,284,961,419.646,623,886,898.65
6,000,000,000.00
1,247,175.00 2,309,254.94 20,783,294.50 6,024,339,724.44 6,077,277,921.73
200,000,000.0033,718,120.0022,984,019.5017,426,783.9530,494,713.20
-27,319,704.306,982,138.06338,925,479.01
-14,150,000.00 1,575,002.13 5,309,832.10 24,250,500.00
-255,000.007,397,863.06 52,938,197.29
616,789,942.9768,651,588.40301,973,632.88111,281,732.713,828,703.334,643,238,500.00356,000,000.005,169,500.344,121,614.026,623,886,898.652010年9月末 (未经审计)
2,242,041,633.92
--27,928,552.233,172,901.00896,662,900.002,900,000,000.00
3,350,320.564,121,614.026,077,277,921.732009年末
附件2 中债公司主要财务数据(续)
单位:人民币元
项目 损益类
一、营业收入 减:营业税金及附加 营业费用 财务费用
加:公允价值变动收益 投资收益 二、营业利润 三、利润总额 减:所得税费用 四、净利润
现金流量类
一、经营活动产生的现金流量: 销售商品、提供劳务收到的现金 收到的税费返还
收到其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流入小计 购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费
支付其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流出小计
二、投资活动产生的现金流量: 收回投资收到的现金 取得投资收益收到的现金 投资活动现金流入小计
购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 投资支付的现金
支付其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流出小计
三、筹资活动产生的现金流量: 五、现金及现金等价物净增加额 加:期初现金及现金等价物余额 六、期末现金及现金等价物余额
2010年9月末 (未经审计)
90,215,681.00 4,961,852.66 84,444,558.39 -18,456,140.16 6,509,142.00 195,612,556.69 221,387,108.80 221,387,108.80 47,533,619.76 173,853,489.04
53,608,373.64 106,395,676.00
44,020.00 19,139,373.92 125,579,069.92 15,480,919.72 13,205,660.67 43,255,386.80
28,729.09 71,970,696.28 25,924,631,954.08
136,309,806.34 26,060,941,760.42
10,253,189.45 30,355,974,243.30
43,152,153.89 30,409,379,586.64
-57,119,378.63 -4,351,948,831.21 4,968,738,774.18 616,789,942.97
38,527,965.38 15,000,000.00
-33,887,679.99 48,887,379.99 7,982,898.57 2,009,995.14 10,000.00 356,820.90 10,359,714.61 1,000,000,000.00
1,892,876.71 1,001,892,876.71
3,379,208.17 4,795,000,000.00
-4,798,379,208.17 6,000,000,000.00 2,242,041,633.92
-2,242,041,633.92
2009年末
850,000.00 46,750.00 9,359,665.90 -21,037,359.39
-18,369,589.04 30,850,532.53 30,850,532.53 7,757,983.09 23,092,549.44
-4,348,437,826.22 -3,796,486,331.46
附件3 主要指标计算公式
1、增信放大比例=增信余额/净资产
2、增信代偿率=(同期)代偿支出/(同期)已解除增信额×100% 3、总资产收益率=(同期)净利润/平均总资产×100% 4、净资产收益率=(同期)净利润/平均净资产×100%
5、增信业务收入比重=(同期)增信业务收入/(同期)总收入×100%
6、资本充足率=净资产/(增信风险资产* 风险权重+投资风险资产*风险权重)×100%
附件4 信用评级的等级符号和定义
信用等级的设置采用三等九级,符号表示分别为:AAA 、AA 、A 、BBB 、BB 、B 、CCC 、CC 、C 。等级含义如下:
AAA 级:代偿能力最强,绩效管理和风险管理能力极强,风险最小。 AA 级:代偿能力很强,绩效管理和风险管理能力很强,风险很小。
A 级:代偿能力较强,绩效管理和风险管理能力较强,尽管有时会受经营环境和其他内外部条件变化的影响,但是风险小。
BBB 级:有一定的代偿能力,绩效管理和风险管理能力一般,易受经营环境和其他内外部条件变化的影响,风险较小。
BB 级:代偿能力较弱,绩效管理和风险管理能力较弱,有一定风险。 B 级:代偿能力较差,绩效管理和风险管理能力弱,有较大风险。
CCC 级:代偿能力很差,在经营、管理、抵御风险等方面存在问题,有很大风险。 CC 级:代偿能力极差,在经营、管理、抵御风险等方面有严重问题,风险极大。 C 级:濒临破产,没有代偿债务能力。
注:除CCC 级(含)以下等级外,每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调,表示略高或略低于本等级,但不包括AAA+ 。
附件5 跟踪评级安排
大公国际资信评估有限公司(以下简称“大公国际”)将对中债信用增进投资股份有限公司(以下简称“受评主体”)进行持续跟踪评级。持续跟踪评级包括定期跟踪评级和不定期跟踪评级。
跟踪评级期间,大公国际将持续关注受评主体外部经营环境的变化、影响其经营或财务状况的重大事项以及受评主体履行债务的情况等因素,并出具跟踪评级报告,动态地反映受评主体的信用状况。
跟踪评级安排包括以下内容: 1) 跟踪评级时间安排
定期跟踪评级:大公国际将在本评级报告正式出具起每年出具一次定期跟踪评级报告。 不定期跟踪评级:不定期跟踪自本评级报告出具之日起进行。大公国际将在发生影响评级报告结论的重大事项后及时进行跟踪评级,在跟踪评级分析结束后下1个工作日向监管部门报告,并发布评级结果。
2) 跟踪评级程序安排
跟踪评级将按照收集评级所需资料、现场访谈、评级分析、评审委员会审核、出具评级报告、公告等程序进行。
大公国际的跟踪评级报告和评级结果将对受评主体、监管部门及监管部门要求的披露对象进行披露。
3) 如受评主体不能及时提供跟踪评级所需资料,大公国际将根据有关的公开信息资料进行分析并调整信用等级,或宣布前次评级报告所公布的信用等级失效直至受评主体提供所需评级资料。
大公国际信用评级报告声明
为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司(以下简称“大公国际”)出具的本信用评级报告(以下简称“本报告”),兹声明如下:
一、大公国际及其评级分析师、评审人员与受评主体之间,除因本次评级事项构成的委托关系外,不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。
二、本报告的评级结论是大公国际依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断,评级意见未因受评主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。
三、本报告引用的受评对象资料主要由受评主体提供,大公国际对该部分资料的真实性、及时性和完整性不作任何明示、暗示的陈述或担保。
四、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考,不构成任何买入、持有、或卖出等投资建议。
五、在本报告信用等级有效期限内,大公国际拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。
六、本报告版权属于大公国际所有,未经授权,任何机构和个人不得复制、转载、出售和发布;如引用、刊发,须注明出处,且不得歪曲和篡改。
范文三:债券信用增进机构产生的背景_意义及作用
债券信用增进机构产生的背景、意义及作用
中债信用增进投资股份有限公司总裁 水汝庆
主体之间的优化配置、市场流劢性水平的提高 ; 债券信用增进行业产生的背景
在产品形式上,可以是基础性的债务偿付保证, 近几年来,我国信贷资产余额快速增长,不
此同时,我国债券市场在各方共同劤力下取得了 也可以是信用风险管理产品。 长足发 展,在国 债、金融 债、企业债的基础 上,
外币债、资产支持证券、短期融资券、中期票据、 债券信用增进行业产生的必然性 集合票据等品种相继引入,形成了以银行间债券 不市场需求相适应、具有可持续协调发展路
径的信用增进行业,是我国金融市场发展到一定 市场为主、交易所债券市场为辅的市场体系。然而,
程度的必然产物,在贯彻落实经济金融支持实体 随着债券市场的快速扩张,广大市场参不者愈发
经济发展方面具有戓略性地位。 迫切的需要通过市场化的方法分散、分担不断积
首 先,信用增进行业是完善市场风险分散 累的信用风险。
分担机制的重要基础设施之一。只有针对行业特 2009年 ,中债信用增进投资股份有限公司在
点,通过开发完善新型的风险对冲和风险管理工 京正式成立,这是我国金融市场发展中一种创新
具,研究推出既符合国际标准,又适应中国国情 的制度安排,是银行间债券市场深化发展的产物,
的风险管理技术,逐步扩大服务对象和服务范围, 也标志着新兴的信用增进行业正式诞生了。信用
才能更好地契合金融市场多元化的风险结构特征, 增进是一种管理信用风险的综合性金融服务制度
满足不同风险偏好投资者转秱、缓释风险的需求, 和工具,有着丰富的内涵不外延。信用增进的本
促进金融市场定价功能、风险管理功能和宏观调 质不风险分散、分担密不可分,是信用风险分散
控职能的有效发挥,推劢市场不断向前发展。 转秱的重要实现手段,在制度功能上表现为市场
其次,信用增进行业是优化金融市场资源配 基础设施的完备,风险分散、 分担渠道的完善 ;
置,支持实体经济发展的重要工具和渠道。信用 在服务效果上,既可表现为信用等级的提升,也
增进行业通过提供与业化服务,可以有效降低市 可体现为风险的分散和转秱,实现风险在各市场
债券 44 2012.7
债 券
场参不者在投资过程中面临的不确定性和信息不为导向,以推劢中低信用等级企业融资为出发点, 对称,提高市场效率,并丏通过对风险的集中优 扎实开展基础信用增进业务,稳步夯实经营基础。 化管理以及违约代偿降低市场的整体风险,将较 第 一,大力开展中小企业直接债务融资增 弱信用级别的企业引入直接融资市场,扩大发行 信业务,劣力中小企业进行直接债务融资。戔至 主体范围,充分发挥金融市场优化资源配置的功 今年 6 月 底,中债信用增进公司已经开展尽职 能,不断提高经济增长的质量和效益。 调查的信用增进项目总计 189 个,涉及企业 358
家, 金 额 1330亿 元 ;累 计 已 发 行 项 目 92 个, 涉
及 企 业 139 家, 金 额 700 多 亿 元。 其 中, 中 小 企 债券信用增进机构所发挥的作用
业、AA- 以下较低信用等级项目总计 36 个, 涉 作为国内首家与业债券信用增进机 构,中
债信用增进公司自成立两年多以来,在人民银行、 及企业 108 家,占已发行企业总数的 77.7%,金 交易商协会的正确指导和股东单位的大力支持下, 额 136.32亿 元,切实履行了为中小企业提供信用 在社会各界的关心和爱护下,以推劢债券市场基 增进服务的责任。
础建设、促进债券市场功能有效发挥为目标,积 第二,落实国家产业政策,支持“三农”、高 极进行产品创新和机制创新,致力于为债券市场 新技术企业发展。中债信用增进公司遵循“扩大 的健康发展提供多种类、高技术含量的信用增进 规模、优化结构”的总体思路,对不同区域、不 服务产品,不断丰富信用增进的内涵不外延,在 同行业的客户群体,制订差异化的营销策略和业 支持中低信用等级企业融资、完善债券市场信用 务发展规划,信用增进业务扩展到全国 26 个省市, 风险分散分担机制等方面进行了积极的探索,形 全面覆盖了高端制造业、高端服务业、高科技产业、 成了良好的发展势头。运营两年多以来,中债信 “三农”、戓略新兴产业等领域。 用增进公司始终坚持以国家宏观调控和产业政策 第三,联合地方政府、金融机构,积极推
CHINABOND 2012.July 45
债 券
一是倡导并培育“全员、全业务、全流程”的风进区域集优项目,深化支持地方实体经济发展。
2011 年,在交易商协会的统一工作框架下,联合 险管理文化,风险价值不风险理念根植于全体员 市场成员,创新性地推出了“区域集优”直接债 工意识中,并切实体现在业务制度、流程、产品、 务融资增信服务的新模式,实现增信业务模式由 服务当中。二是根据宏观经济形势和产业经济发 零售向批发转变,提升规模化、集约化水平。戔 展状况,从行业、区域、产品等多角度形成劢态 至 6 底,区域集优项目已成功发行 9 单,金额达 调整的经营策略和风险管理政策,逐步形成风险 21.99亿元。 资产优化配置机制不监控管理机制,指导公司整
第四,配合地方政府推进民生工程建设,积 体业务经营。三是构建了全面覆盖信用增进业务、 极参不保障房安居工程项目。戔至目前,经增信 投资业务、信用衍生产品创新业务的、多层次的 后已发行成功的保障房私募债券增信项目 6 个, 风险管理制度体系,促进各类业务规范、稳健开 增信金额 111亿元。 展。四是根据宏观经济形势变化及微观企业经营
情况,建立风险监控预警体系,设置与职团队对
已发行项目进行增信后管理。五是打造以内部评 中债信用增进公司的风险管理体系建设
级、风险估值定价、准备金和资本管理、风险缓 在推进信用增进业务开展的同 时,中债信
用增进公司始终将规范发展不防范风险摆在突出 释转秱机制为核心的风险管理技术体系,实现对 的位置加以考虑,毫不放松对风险的管理和防范。 风险的准确识别、计量、精细化组合管理及有效 我们深刻地意识到,作为经营风险、管理风险的 分散、转秱。
商业机构,全面的、多方式、精细化的风险管理 通过构建经营风险下的风险管理体系,中债 能力是与业信用增进机构的核心竞争力和价值创 公司在经营、运作、管理风险的过程中,通过开 造力,是其成为中国债券市场基础制度建设平台 发完善新型的风险对冲和风险管理工具,研究推 的前提以及在未来发展中推劢市场创新的有力保 出既符合国际标准、又适应中国国情的风险管理 障。 技术,满足了不同风险偏好投资者转秱、缓释风
鉴于 此,自成立以 来,中债信用增进公司 险的需求,促进了金融市场特别是银行间市场信 在风险管理架构、风险管理模式不流程、风险管 用风险定价、管理功能的有效发挥,推劢市场不 理工具开发等各个方面加大创新力度,以新思维、 断向前发展。信用增进行业作为中国金融市场发 新方法、新举措,建立并不断完善适用于信用增 展不可戒缺的一个领域,在未来一定会取得长足 进行业特点的、经营风险下的全面风险管理体系。 的进展。
责任编辑 :景乃格 夏宇宁 债券 46 2012.7
范文四:首家全国性债券信用增进机构成立
首家全国性债券信用增进机构成立
本文来源于《财经网》 2009年09月21日 15:14 共有 1 条点评
中债信用增进投资股份有限公司在京挂牌成立;有助于探索解决低信用级别的中小企业债信难题,拓展债市发展空间,同时为今后市场推出信用衍生产品打下基础
【《财经网》北京专稿/记者 张宇哲】酝酿已久的全国性信用增进机构——中债信用增进投资股份有限公司(China Bond Insurance Co.,Ltd,即CBIC),于9月21日正式在京挂牌成立。
这是中国第一家专业债券信用增进机构,填补了该领域金融市场的空白,有助于探索解决低信用级别的中小企业债信难题,拓展债市发展空间,同时为今后市场推出信用衍生产品打下了基础。
CBIC由银行间市场成员联合中国银行间市场交易商协会(下简称交易商协会)共同发起设立。该公司董事长由交易商协会秘书长时文朝兼任。据接近交易商协会人士介绍,该公司注册资金60亿元,股东主要来自实力雄厚的国有企业。中国石油天然气集团公司、国网资产管理有限公司、中国中化股份有限公司、首钢集团总公司、北京国有资本经营管理中心、北京万行中兴实业投资有限公司各出资9.9亿元,交易商协会出资6000万元。北京万行中兴实业投资有限公司为中银集团投资有限公司的子公司。
自2007年商业银行退出债券担保市场之后,无论是发行人,还是机构投资者,都越来越强烈地希望成立提供信用增进服务的专业债券担保机构。特别是中小企业外部评级通常较低,缺乏有效的信用增进渠道,中小企业利用直接债务工具拓展融资渠道收效甚微。由专业债券信用增进公司为低信用级别发行体提供债券信用增进服务,是国际金融市场比较成熟的基础制度之一,亦有利于完善金融市场的风险分担机制。
CBIC初期计划主要为优质中小企业及部分低信用级别的大型企业债务融资工具发行提供信用增进服务。随着债券市场发展及公司内部风险控制机制的完善,CBIC将通过适当扩大增进服务、创新信用增进手段等方式扩大服务范围,逐步实现全方位提供债券信用增进业务。
市场人士认为,该公司实质为信用担保机构。此前中国没有专门从事金融产品担保的专业公司。
中国社科院金融所银行研究室主任曾刚认为,信用增进机构是债券市场建设的重要一环,对于中国金融市场来说,这一角色虽然陌生却极为重要。不过,他亦强调,这需要一整套制度设计,包括目前及未来拓展的业务范围、风控机制以及相应的监管制度如何匹配。?
范文五:构建多元化的信用增进体系
构建多元化的信用增进体系
从去年下半年至今,债券市场呈现出发行人主体评级重心下移,发行人资质问题较多引起市场关注;最近三个月以来,债券市场更是暗流涌动,城投、公路交通、铁道类债券风声鹤唳、绯闻不断,信用利差持续扩大,更出现了五年以来连降两级的现象。本次研讨会的召开紧扣市场热点,非常具有前瞻性和现实指导意义。
我行(指招商银行)在最近三年内共承做了十单通过信用增进方式发行的债券,表现为三种形式:第一种是第三方连带责任保证,这种方式简单有效。具体包括一类和中债合作进行信用增进的,如魏桥集团、京城机电、中纺集团等。山东魏桥创业集团有限公司20亿元短券,其中有18亿由中债信用增进公司担保,主体评级由AA增进到AAA;另一类由大股东提供担保的,如深基地,江山农化。深圳赤湾石油基地股份有限公司4亿元、5年期中期票据,由中国南山开发(集团)股份有限公司保证担保,主体评级由AA-增进到AA+;南通江山农药化工股份有限公司3.5亿元短期融资券,由中化国际(控股)股份有限公司提供全额无条件不可撤销的连带责任担保,发行人主体评级由A级增进到AAA。第二种是资产质押进行信用增进的,如宁波开发投资集团有限公司10亿元5年期中票,以下属公司宁波市电力开发公司持有的上市公司宁波银行股份有限公司1.62亿股股份为本期中期票据提供质押担保,宁波银行的股票股价稳定、流动性好,变现能力强,债项由AA增进了AA+。前面两种都属于公开的信用
增进方式。第三种是非公开的信用增进,包括上市公司用自己的股权质押发行债券,关联公司或者母公司为发行人提供连带责任担保,但由于其评级低于发行人,无法起到增信的效果,因此不公开。
从目前企业债的信用增进情况看,第三方担保和抵质押担保是最主要的方式,但目前的趋势下,能够提供三方担保的越来越少。而权利质押进行信用增进,如城投类债券通常采用的应收账款质押、土地使用权质押、非上市公司股权质押等,实际可操行性较差,对于信用增进基本无效。债券市场定价重主体,不重增信。虽然发行人采用了各种信用增进的方式提高债项的评级,但定价却依然按照主体评级。
基于目前债券市场的信用增进方式比较单一,已经落后于债券市场的发展步伐。因此,加快构建多元化的信用增进体系非常必要。
一、大力加强专业担保机构的建设。由于目前缺乏针对整个担保行业的管理制度,担保行业一定程度上处于无序发展的局面,担保机构设立过多过滥,许多担保机构资本实力不足、信用评级也较低,目前AAA级的担保公司仅中债增进一家,AA+的也不多,难以降低发行人的融资成本和保障投资者的权益,所以债券的信用增进业务开展较难。因此,一是要借鉴中债信用增进公司的设立模式,由政府直接出资或由几家大型国企出资多设立几家信用等级较高的担保公司;二是推动现有担保公司的并购重
组,组建资本较为充足、信用等级较高、有市场影响力的大型担保集团,改变目前担保行业散、乱、差的局面。
二、大力推动债券保险的发展。可以借鉴美国债券保险的模式,在我国开展债券保险业务。一是推动保险公司开办债券保险业务。由于债券市场对保险机构的信用评级非常高,而且保险公司资本充足率较高、风险管理能力强、市场认可度高,在长期的保险业务中,积累了丰富的精算等风险测度和管理经验,而且《保险法》中也规定财产保险业务包括“责任保险、信用保险等保险业务”,所以保险比较适合开展债券保险业务;二是设立专门的债券保险类机构。可以推动由大型保险机构与大型企业集团共同出资,设立债券保险机构,以提供债券保险业务。
三、逐步放开银行担保。在2007年以前,我国公司债券大多由商业银行提供担保,进行信用增进,但由于国家担心风险过度集中在银行,下发了《关于有效防范企业债担保风险的意见》,银行逐渐退出了债券担保业务。但是商业银行经过这么多年的市场化运作之后,风险管理能力已经显著提高,而且凭借非金融债务融资工具承销牌照,进一步深度参与债券市场,所以现在应该让商业银行回归债券担保业务,不能一刀切。商业银行可以对自己的重点信贷客户、信用等级一般但需要增进的客户进行担保,可以通过将担保纳入统一授信的方式规避单一客户的信用风险。另外,银行为自己作为主承销商的债券提供担保,也可以表明了银行对该只债券的信心。
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