范文一:信贷资产证券化
百科名片
信贷资产证券化是将原本不流通的金融资产转换成为可流通资本市场证券的过程。形式:种类很多,其中抵押贷款证券是证券化的最普遍形式。
目录
简介
融资模式
意义与目的
实施程序
操作原理
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简介
融资模式
意义与目的
实施程序
操作原理
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编辑本段简介
信贷资产证券化是指把欠流动性但有未来现金流的信贷资产(如银行的贷款、企业的应收帐款
??信贷资产证券化
等)经过重组形成资产池,并以此为基础发行证券。从广义上来讲,信贷资产证券化是指以信贷资产作为基础资产的证券化,包括住房抵押贷款、汽车贷款、消费信贷、信用卡帐款、企业贷款等信贷资产的证券化;而开行所讲的信贷资产证券化,是一个狭义的概念,即针对企业贷款的证券化。
银行的信贷资产是具有一定数额的价值并具有生息特性的货币资产,因此也具备了转化为证券化金融工具的可能性。在银行的实际业务活动中,常常有存款期限短而贷款期限长或资产业务扩张需求快于负债业务提供的可能性等种种情况,这样就产生了银行的流动性安排和资产负债管理等新业务需求。从20世纪70年代后期开始,发达市场国家特别是美国出现了一种信贷资产证券化趋势,其一般做法是:银行(亦称原始权益人)把一组欲转换成流动性的资产直接或间接地组成资产集合(亦称资产池),然后进行标准化(即拆细)、证券化向市场出售。
从全球情况看,信贷资产证券化目前有代表性的模式大致有三种:一是美国模式,也称表外业务模式,二是欧洲模式,亦称表内业务模式,三是澳大利亚模式也称准表外模式。这三种模式的主要区别是已证券化资产是否脱离原始权益人的资产负债表,资产证券化活动是直接操作还是通过一定的载体或中介进行。
编辑本段融资模式
传统的融资模式包括直接融资模式和间接融资模式两大类,而资产证券化是介于两者之间的一种创新的融资模式。
直接融资是借款人发行债券给投资者,从而直接获取资金的融资形式。该模式对
??信贷资产证券化
借款人而言减少了交易环节,直接面向市场,能降低融资成本或在无法获得贷款的情况下获得融资,但是对投资者而言风险较大,对于风险的评审和管理主要依赖于借款人本身。间接融资是通过银行作为信用中介的一种融资方式,即投资人存款于银行,银行向借款人发放贷款,在此过程中,银行负责对于贷款项目的评审和贷后管理,并承担贷款违约的信用风险。该模式的资金募集成本低,投资者面临的风险小,但银行集中了大量的风险。信贷资产证券化是银行向借款人发放贷款,再将这部分贷款转化为资产支持证券出售给投资者。在这种模式下,银行不承担贷款的信用风险,而是由投资者承担,银行负责贷款的评审和贷后管理,这样就能将银行的信贷管理能力和市场的风险承担能力充分结合起来,提高融资的效率。
编辑本段意义与目的
宏观意义
1、落实“国九条”,丰富资本市场投资品种。《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(国发[2004]3号)明确提出:“加大风险较低的固定收益类证券产品的开发力度,为投资者提供储蓄替代型证券投资品种,积极探索并开发资产证券化品种”。开行将优质的中长期基础设施贷款进行证券化,形成一种具有稳定现金流的固定收益类产品,为投资者提供了参与国家重
??信贷资产证券化
大“两基一支”项目建设的渠道,分享经济快速发展带来的收益。
2、提高直接融资比例 ,优化金融市场的融资结构。我国目前的金融体系中银行贷款所占比重过高,通过信贷资产证券化可以将贷款转化为证券的形式向市场直接再融资,从而分散银行体系的信贷风险,优化金融市场的融资结构。
3、实现信贷体系与证券市场的对接,提高金融资源配置效率。通过信贷资产证券化可实现信贷体系和证券市场的融合,充分发挥市场机制的价格发现功能和监督约束机制,提高金融资源的配置效率。
微观目的
1、引入外部市场约束机制,提升银行的运营效率。信贷资产证券化为银行体系引入了强化的外部市场约束机制,通过严格的信息披露,市场化的资产定价, 提高了信贷业务的透明度,能促使银行加强风险管理,提升运营效率。
2、拓宽开发性金融的融资渠道,支持经济瓶颈领域建设。通过信贷资产证券化可盘活存量信贷资产,引导社会资金投入煤电油运等经济发展瓶颈领域的建设,拓宽了开发性金融的融资渠道,提高资金的运用效率。
3、优化开行的资产结构,为开发性金融提供市场出口。开行作为批发性的政策性银行,其信贷资产客观上存在长期、大额、集中的特点。通过信贷资产证券化可以优化开行的资产结构,运用市场机制合理分配政策性金融资产的风险与收益,为开发性金融提供市场出口,促进开发性金融的良性循环。
编辑本段实施程序
信贷资产证券化的基本过程
信贷资产证券化的基本过程包括资产池的组建,交易结构的安排和资产支持证券(Asset Backed Securities, 简称ABS)的发行,以及发行后管理等环节。
??信贷资产证券化
信贷资产证券化
通过上述过程,信贷资产的形态发生了转化,从原始的诸多离散贷款形式,转化为系列化的证券形式。也就是说,证券化的过程可以描述为:银行将贷款进行组合打包,并切割为证券出售。这样,通过贷款的组合能有效分散单个贷款的特定风险;将贷款包拆细为标准化的证券,提高了资产的流动性;通过对资产支持证券的结构划分,能满足不同的投资需求。
信贷资产证券化
信贷资产证券化的交易结构
信贷资产证券化的交易结构一般是由发起人将信贷资产转移给一个特殊目的实体(Special Purpose Vehicle,简称SPV ),再由该特殊目的实体发行资产支持证券。根据SPV构成的不同形式,可分为特殊目的公司(Special Purpose Company,简称SPC )、
特殊目的信托(Special Purpose Trust,简称SPT ),以及基金或理财计划等类型。根据我国目前的法律和政策情况,采用信托模式是目前国内信贷资产证券化较为可行的模式。
信贷资产证券化的目标是通过一定的法律结构安排将信贷资产转化为可交易的证券,确定证券化各参与方的法律地位、风险和权益。就开行而言,要实现以下三个方面的目标:
1、法律要求。实现有限追索,即ABS投资者的追索权仅限于被证券化的资产及该资产相关的权益,而与发起人(开行)和发行人(信托公司)无关;实现风险隔离,即被证券化的资产与发起人(开行)和发行人(信托公司)的其他资产的风险相隔离。
2、会计要求。实现表外证券化,符合国际会计准则IAS39R关于资产终止确认的标准,即满足风险、收益和控制权的实质转移,从而将被证券化的信贷资产移出发起人(开行)的资产负债表外。
3、市场要求。实现ABS的公募发行与流通,符合有关证券公开发行与上市的法规和监管要求,切合市场需求并保护投资者的利益。根据上述目标,我们提出了交易结构设计的基本思路,如下图所示:
该交易结构的核心是利用信托财产独立性的法律特征,开行将信贷资产设立他益信托,通过信托公司发行代表受益权份额的ABS指定信托财产的受益人,从而在法律上实现风险隔离和有限追索,并且符合国际会计准则IAS39R关于资产终止确认的标准,实现表外证券化。具体的交易关系如下图所示: 信贷资产证券化
在初始阶段,我们从存量的信贷资产入手,选择证券化的资产池。今后还可以考虑增量信贷资产与证券化的结合,即从证券化的目标出发,来评审发放新增贷款,构建增量资产池。在发放之日同时实现证券化的操作。这样,就能实现客户与市场的直接对接,不占用银行的信贷额度,解决存量资源对于不同管理资产渠道的供给矛盾,迅速做大表外管理资产的规模。
编辑本段操作原理
金融机构将大量规模很小的抵押贷款聚集成一个组合,划分为若干标准化的金额,并将对这些利息和本金的要求当作证券销售给第三方。这就使原本不流通的资产变成可流通性的证券。
例如:某银行甲贷出许多住房贷款,经过组合,甲向公众卖出住房抵押贷款证券(甲卖出证券,从公众那里收回了贷款),到期,购买证券的公众(投资者)得到甲从借款方得到转交的本和息;甲银行由于为借款方和投资方服务,得到服务费用。
在美国,有的抵押贷款证券向购买者提供所有权;有的抵押贷款证券向购买者提供债权。
范文二:信贷资产证券化
投资银行业务与经营论文
浅析我国为什么要推动信贷资产证券化
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浅析我国为什么要推动信贷资产证券化
一、信贷资产证券化
信贷资产证券化是指,银行业金融机构作为发起机构,将信贷资产信托给受托机构,由受托机构以资产支持证券的形式向投资机构发行受益证券,以该财产所产生的现金支付资产支持证券收益的结构性融资活动。
二、 信贷资产证券化的积极影响
在信贷资产证券化方面,不仅优质资产可以进行证券化,不良资产也可以通过证券化的手段转移风险。考虑到我国的实际情况,还可以创造出更多的新模式。资产证券化作为一种新兴的融资方式,会获得更多的市场认可。
1、解决了信贷资金长期被占用问题。以住房抵押贷款证券化为例,商业银行将贷款发放给借款人,借款人在未来的年度偿还本金利息,信贷资金就被长期占用,商业银行就可能缺少再向其他借款人发放贷款的资金,于是通过将信贷资产证券化的方式就可以解决这个问题,商业银行将借款人的抵押贷款转让给受托机构来获得资金,同时受托机构可以以这笔贷款的稳定的未来现金流量来发行债券等金融工具,这样就解决了了商业银行缺乏可贷资金的问题。
2、金融机构获取超额利润。伴随着每一次的资产证券化过程,商业银行都要从中获得一部分中间业务收入。继续上述例子来讲,该商业银行发放的信贷资金价格为7.8%,而转让价格为7%,即每一次资产证券化,商业银行都可以获得75亿元*0.8%*n年的现金流入。如果该组信贷资产为75亿元10年期抵押资产,那么商业银行就可以在未来10年内每年无风险成本占用的获得0.6亿元的利润。如果信贷资产证券化进行了10次,那么每年将获得6亿元的利润,且不占用风险资产,不在资产负债表显现。
3、分散信用风险。伴随着信贷资产转让出去,商业银行的信用风险就发生了转移。借款人的信用风险由证券购买人,即证券投资人承担。
三、美国次贷危机原因分析
从理论上讲,信贷资产的证券化可以无限的循环下去,这也就是美国次贷危机产生的根源。2008年前后,正当我国信贷资产证券化正在大踏步发展的时候,美国次贷危机爆发了,并且进一步引发了全球性金融危机。这次美国次贷危机与滥用资产证券化不无关系,即美国金融业发行了大量以多的不良贷款为支持的信贷资产证券化,经过杠杆效应将信用风险扩大,房地产价格下跌,债务违约导致
支持资产不能产生稳定的现金流,进而破坏了资产证券化的链条,产生连锁反应导致的。
(一)市场内部机制缺陷是根本原因
日益扩大的低端抵押贷款规模是危机形成的根本原因。在巨大的利润的诱惑下,许多金融机构大量发放次级抵押贷款,次级抵押贷款规模迅速扩大,将市场推向假繁荣。在发放次级抵押贷款后,这些金融机构(主要是次级抵押贷款公司)通过贷款证券化的方式,形成一系列以次级抵押贷款为基础的证券化产品,将贷款风险通过证券市场转嫁给投资者。随着风险的转移,这些金融机构回收贷款占用的资金,继续扩大放债规模。
(二)借款人的经济状况不良和市场流动性不足是危机爆发的基础原因
次级贷款市场存在先天缺陷,次贷借款者主要对象是收入低,没有良好信用记录,甚至有过破产信用记录的借款者,借款给这类人而产生的次级贷款市场本身就存在先天缺陷。在经济繁荣时期,借款者可以通过房产的升值作为抵押;然而,当经济环境恶化时,这类借款人由于经济条件恶化而无法按期支付欠款,违约率较高,造成次贷市场的系统性风险也较大。
(三)次级债券的信用评级机构失职是重要原因
信用评级的目的就是为了减少投资风险,增加市场透明度。然而,在市场繁荣时期,评级机构在利益的吸引下通过提高信用评级的方式来讨好客户,做出虚假的评级,也就丧失了了其规避风险的初衷。
(四)政府宏观调控不力是次贷危机爆发的历史原因
为了刺激经济增长,美联储实行低利率货币政策。美联储连续13次降息,低利率政策的实施使贷款成本下降,诱使很多人靠刺激贷款买房,埋下了危机的隐患,随着美国经济的复苏,美联储为了防止经济过热,抑制通货膨胀,又先后17次加息,利率的上升使还款者压力越来越大。直接导致了房地产泡沫的破灭,为次贷危机的全面爆发埋下了伏笔。
三、 如何合理的推进信贷资产证券化
作为具有发达金融实践的美国尚且爆发了金融危机,所以作为新兴经济体的中国,更要谨慎发展证券化业务,不能无限制的将信贷资产证券化,因此,我国的资产证券化业务中断了两年,2011年5月才得以重启。
央行、证监会和财政部并作出了防范信贷资产证券化风险的相关规定,“对与资产证券化的发起机构自留一定比例的刺激当资产支持证券,其比例不得低于5%”“单个银行业金融机构持有的资产支持证券比例不得超过发行规模的40%”、,这两个规定就从防范资产证券化业务带来的系统性风险角度出发,做了合理的约
束,也使我国的资产证券化业务进入了边发展,边规范的道路,为进一步扩大资产证券化的应用做了关键的风险把控。
(一)、规范监管制度
通过监管制度的完善,使得资产证券化在制度范围内合理的运行,提高监管的效率。
(二)、完善金融创新的相关法律
银行业的竞争越来越激烈,迫使各银行不断进行创新,开发新的产品和业务。这也就是说,创新性业务在银行业务中将占据越来越重要的作用。创新性业务(如衍生证券等)的复杂性要求需要投入更多的人力、物力和财力对其进行深入系统的研究。只有深入了解了其特性,才能制定出相应的、完善的管理制度和投资策略。
(三)、保持信用评级机构的独立性,防止利益冲突
在资产证券化的过程中,信用评级是必不可少的一个环节。在金融监管立法的过程中,要通过法律制度的设计,使信用评级机构保持中立的地位,减少与相关金融机构的利益冲突,保证评级标准和评级过程的适当透明化。同时,监管部门要对评级机构与相关金融机构的利益关系、评级的决策过程进行严格的监督。
范文三:信贷资产证券化
**主持召开国务院常务会议
研究部署促进健康服务业发展决定进一步扩大信贷资产证券化试点
国务院总理**28日主持召开国务院常务会议,研究部署促进健康服务业发展,决定进一步扩大信贷资产证券化试点。
会议指出,健康服务业包括医疗护理、康复保健、健身养生等众多领域,是现代服务业的重要内容和薄弱环节。随着生活水平提高,广大群众对健康服务的需求持续增长。要认真履行政府职责,在切实保障人民群众基本医疗卫生服务需求的同时,加大改革力度,充分调动社会力量,加快发展内容丰富、层次多样的健康服务业,实现基本和非基本健康服务协调发展。这是满足群众迫切需要、提升全民健康素质、保障和改善民生的又一重大举措,也是提升服务业水平、有效扩大就业、形成新的增长点、促进经济转型升级的重要抓手。
会议认为,促进健康服务业发展,重点在增加供给,核心要确保质量,关键靠改革创新。一要多措并举发展健康服务业。放宽市场准入,鼓励社会资本、境外资本依法依规以多种形式投资健康服务业,加快落实对社会办医疗机构在社保定点、专科建设、职称评定、等级评审、技术准入等方面同等对待的政策,使社会力量成为健康服务业的“劲旅”。统筹城乡、区域健康服务业资源配置,促进均衡发展。二要加快发展健康养老服务。加强医疗卫生支撑,建立健全医疗机构和老年护理院、康复疗养等养老机构的转诊与合作机制。发展社区、农村健康养老服务。三要丰富商业健康保险产品。支持发展与基本医疗保险相衔接的商业健康保险,鼓励以政府购买方式,委托商业保险机构开展医疗保障经办服务,使面向全民的“健康网”更加牢固。四要培育相关支撑产业,加快医疗、药品、器械、中医药等重点产业发展。提升中医药医疗保健服务能力。壮大健康服务人才队伍,鼓励社会资本举办职业院校,规范并加快培养护士、养老护理员、康复治疗师等从业人员。会议要求,要加大价格、财税、用地等方面的政策引导和支持,简化对老年病、儿童、护理等紧缺型医疗机构的审批手续。要切实加强健康服务业市场监管,健全退出机制,提高服务质量和安全水平,努力实现人民群众对健康、长寿、幸福的美好期待。
会议指出,统筹稳增长、调结构、促改革,金融支持有着重要作用。进一步扩大信贷资产证券化试点,是落实金融支持经济结构调整和转型升级决策部署的具体措施,也是发展多层次资本市场的改革举措,可以有效优化金融资源配置、盘活存量资金,更好支持实体经济发展。会议确定,要在严格控制风险的基础上,循序渐进、稳步推进试点工作。一要在实行总量控制的前提下,扩大信贷资产证券化试点规模。优质信贷资产证券化产品可在交易所上市交易,在加快银行资金周转的同时,为投资者提供更多选择。二要在资产证券化的基础上,将有效信贷向经济发展的薄弱环节和重点领域倾斜,特别是用于“三农”、小微企业、棚户区改造、基础设施等建设。三要充分发挥金融监管协调机制作用,完善相关法律法规,统一产品标准和监管规则,加强证券化业务各环节的审慎监管,及时消除各类风险隐患。风险较大的资产不纳入试点范围,不搞再证券化,确保不发生系统性区域性金融风险。
來源:國務院辦公廳(網址:www.gov.cn ) 2013年08月28日 18时38分
信貸資產證券化
信貸資產證券化是指把欠流動性但有未來現金流的信貸資產(如銀行的貸款、企業的應收帳款等)經過重組形成資產池,並以此為基礎發行證券。從廣義上來講,信貸資產證券化是指以信貸資產作為基礎資產的證券化,包括住房抵押貸款、汽車貸款、消費信貸、信用卡帳款、企業貸款等信貸資產的證券化;而開行所講的信貸資產證券化,是一個狹義的概念,即針對企業貸款的證券化。
銀行的信貸資產是具有一定數額的價值並具有生息特性的貨幣資產,因此也具備了轉化為證券化金融工具的可能性。在銀行的實際業務活動中,常常有存款期限短而貸款期限長或資產業務擴張需求快於負債業務提供的可能性等種種情況,這樣就產生了銀行的流動性安排和資產負債管理等新業務需求。從20世紀70年代後期開始,發達市場國家特別是美國出現了一種信貸資產證券化趨勢,其一般做法是:銀行(亦稱原始權益人)把一組欲轉換成流動性的資產直接或間接地組成資產集合(亦稱資產池),然後進行標準化(即拆細)、證券化向市場出售。
從全球情況看,信貸資產證券化目前有代表性的模式大致有三種:一是美國模式,也稱表外業務模式,二是歐洲模式,亦稱表內業務模式,三是澳大利亞模式也兩基一支外模式。這三種模式的主要區別是已證券化資產是否脫離原始權益人的資產負債表,資產證券化活動是直接操作還是通過一定的載體或仲介進行。
信貸資產證券化的融資模式
傳統的融資模式包括直接融資模式和間接融資模式兩大類,而資產證券化是介於兩者之間的一種創新的融資模式。
直接融資是借款人發行債券給投資者,從而直接獲取資金的融資形式。該模式對借款人而言減少了交易環節,直接面向市場,能降低融資成本或在無法獲得貸款的情況下獲得融資,但是對投資者而言風險較大,對於風險的評審和管理主要依賴於借款人本身。間接融資是通過銀行作為信用仲介的一種融資方式,即投資人存款於銀行,銀行向借款人發放貸款,在此過程中,銀行負責對於貸款項目的評審和貸後管理,並承擔貸款違約的信用風險。該模式的資金募集成本低,投資者面臨的風險小,但銀行集中了大量的風險。信貸資產證券化是銀行向借款人發放貸款,再將這部分貸款轉化為資產支持證券出售給投資者。在這種模式下,銀行不承擔貸款的信用風險,而是由投資者承擔,銀行負責貸款的評審和貸後管理,這樣就能將銀行的信貸管理能力和市場的風險承擔能力充分結合起來,提高融資的效率。
實施信貸資產證券化的意義與目的
一、宏觀意義
1、落實“國九條”,豐富資本市場投資品種。《國務院關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》(國發[2004]3號)明確提出:“加大風險較低的固定收益類證券產品的開發力度,為投資者提供儲蓄替代型證券投資品種,積極探索並開發資產證券化品種”。開行將優質的中長期基礎設施貸款進行證券化,形成一種具有穩定現金流的固定收益類產品,為投資者提供了參與國家重大“兩基一支”〈基礎建設、基礎產業以及支柱產業〉專案建設的管道,分享經濟快速發展帶來的收益。 2
、提高直接融資比例 ,優化金融市場的融資結構。我國目前的金融體系中銀行貸款所占比重過高,通過信貸資產證券化可以將貸款轉化為證券的形式向市場直接再融資,從而分散銀行體系的信貸風險,優化金融市場的融資結構。
3、實現信貸體系與證券市場的對接,提高金融資源配置效率。通過信貸資產證券化可實現信貸體系和證券市場的融合,充分發揮市場機制的價格發現功能和監督約束機制,提高金融資源的配置效率。
二、微觀目的
1、引入外部市場約束機制,提升銀行的運營效率。信貸資產證券化為銀行體系引入了強化的外部市場約束機制,通過嚴格的資訊披露,市場化的資產定價, 提高了信貸業務的透明度,能促使銀行加強風險管理,提升運營效率。
2、拓寬開發性金融的融資管道,支援經濟瓶頸領域建設。通過信貸資產證券化可盤活存量信貸資產,引導社會資金投入煤電油運等經濟發展瓶頸領域的建設,拓寬了開發性金融的融資管道,提高資金的運用效率。
3、優化開行的資產結構,為開發性金融提供市場出口。開行作為批發性的政策性銀行,其信貸資產客觀上存在長期、大額、集中的特點。通過信貸資產證券化可以優化開行的資產結構,運用市場機制合理分配政策性金融資產的風險與收益,為開發性金融提供市場出口,促進開發性金融的良性迴圈。
實施信貸資產證券化的程式
一、 信貸資產證券化的基本過程
信貸資產證券化的基本過程包括資產池的組建,交易結構的安排和資產支持證券(Asset Backed Securities, 簡稱ABS )的發行,以及發行後管理等環節。
通過上述過程,信貸資產的形態發生了轉化,從原始的諸多離散貸款形式,轉化為系列化的證券形式。也就是說,證券化的過程可以描述為:銀行將貸款進行組合打包,並切割為證券出售。這樣,通過貸款的組合能有效分散單個貸款的特定風險;將貸款包拆細為標準化的證券,提高了資產的流動性;通過對資產支援證券的結構劃分,能滿足不同的投資需求。
二、信貸資產證券化的交易結構
信貸資產證券化的交易結構一般是由發起人將信貸資產轉移給一個特殊目的實體(Special Purpose Vehicle,簡稱SPV ),再由該特殊目的實體發行資產支持證券。根據SPV 構成的不同形式,可分為特殊目的公司(Special Purpose Company,簡稱SPC )、
特殊目的信託(Special Purpose Trust,簡稱SPT ),以及基金或理財計畫等類型。根據我國目前的法律和政策情況,採用信託模式是目前國內信貸資產證券化較為可行的模式。
信貸資產證券化的目標是通過一定的法律結構安排將信貸資產轉化為可交易的證券,確定證券化各參與方的法律地位、風險和權益。就開行而言,要實現以下三個方面的目標:
1、法律要求。實現有限追索,即ABS 投資者的追索權僅限於被證券化的資產及該資產相關的權益,而與發起人(開行)和發行人(信託公司)無關;實現風險隔離,即被證券化的資產與發起人(開行)和發行人(信託公司)的其他資產的風險相隔離。
2、會計要求。實現表外證券化,符合國際會計準則IAS39R 關於資產終止確認的標準,即滿足風險、收益和控制權的實質轉移,從而將被證券化的信貸資產移出發起人(開行)的資產負債表外。
3、市場要求。實現ABS 的公募發行與流通,符合有關證券公開發行與上市的法規和監管要求,切合市場需求並保護投資者的利益。 根據上述目標,我們提出了交易結構設計的基本思路,如下圖所示:
該交易結構的核心是利用信託財產獨立性的法律特徵,開行將信貸資產設立他益信託,通過信託公司發行代表受益權份額的ABS 指定信託財產的受益人,從而在法律上實現風險隔離和有限追索,並且符合國際會計準則IAS39R 關於資產終止確認的標準,實現表外證券化。 具體的交易關係如下圖所示:
三、 證券化資產池的篩選與組建
為構建證券化資產池,篩選信貸資產主要可考慮以下幾個方面的因素: 資產貸款發放已結束項目一般具有穩定的現金流回報,因此是資產池項目的主要來源。考慮到範圍 資產組合的風險分散性,一般而言,單個專案規模不宜過大。
期限ABS 期限與基礎資產現金流應當匹配。儘量根據所要發行的證券期限來相應挑選期限匹配結構 的信貸資產。
選擇資產池需考慮分散信貸集中度風險和宏觀政策調整的要求。開行貸款較為集中的幾大行業行業為:電力、公路、鐵路、城市基礎設施。因此從分散行業風險的角度來看,應首選這分佈 些行業的貸款作證券化。
資產從證券化原理來看,優良資產和不良資產都可以作為證券化的基礎資產。但試點階段應從品質 優良資產做起,樹立信貸資產證券化的市場形象。
客戶積極溝通客戶關係,達成共識,並優先考慮人求我類型的客戶,以及對金融創新接受程度關係 較高的客戶。
地域如果資產的地域相關性小,則可以通過擴大地域選擇,分散風險。 分佈
現金注意各貸款專案還本付息的現金流結構,進行合理匹配組合出符合ABS 產品要求的穩定流 的現金流。
在初始階段,我們從存量的信貸資產入手,選擇證券化的資產池。今後還可以考慮增量信貸資產與證券化的結合,即從證券化的目標出發,來評審發放新增貸款,構建增量資產池。在發放之日同時實現證券化的操作。這樣,就能實現客戶與市場的直接對接,不佔用銀行的信貸額度,解決存量資源對於不同管理資產管道的供給矛盾,迅速做大表外管理資產的規模。
范文四:信贷资产证券化
早在1977年,美国投资银行家维斯〃S〃瑞尼尔就已使用了“资产证券化”这个用语。但是至今,各种定义解释仍未统一。这一概念非常旗帜鲜明地提出了资产证券化实现的两个目标,一是降低融资成本,二是分离那些“不具有流动性”的资产所带来的风险。资产证券化的交易结构较为复杂,但是基本结构不变。在典型的资产证券化交易中,发起人通过创设金融资产,然后选择资产汇集成资产池,并通过两种方式转让这一资产池:一是发起人向信托受托人转让该资产池,换取基础资产所有权权益的转递凭证;二是发起人向商业信托受托人或特殊目的载体(SPV)转让资产池,后者发行以该资产池为担保的债务工具,并用所募集资金向发起人支付转让资产的价格。
受分业监管体制的限制,目前我国的资产证券化分为企业资产证券化(也叫专项资产证券化)和信贷资产证券化(即狭义的资产证券化)。目前信贷资产证券化产品主要分为资产支持证券和抵押贷款证券两大类。两种资产证券化产品各自由不同的监管部门审批,在不同的交易场所上市流通,适用不同的监管规则。证监会将企业资产证券化完全消化在证券行业内部来运行和管理,银行信贷的资产证券化只能在银行间债券市场发行和交易。目前在银行间市场发行的信贷资产证券化产品,央行负责额度审批、制度建设,银监会审批发行人和受托人资格。而保监会、国资委、财政部等则管控着保险公司、大型央企、社保基金等机构投资者的投资准入。
我国资产证券化起步较晚,最早可以追溯到1992年三亚市丹洲小区将800亩土地作为发行标的物,以地产销售和存款利息收入作为投资者收益来源而发行的2亿元地产投资券。2005年4月,中国人民银行、中国银监会制定并发布了《信贷资产证券化试点管理办法》,旨在规范信贷资产证券化试点工作,保护投资人及相关当事人的合法权益,并提高信贷资产流动性,丰富证券品种。从2005年到现在银行间债券市场资产证券化试点共两批,合计总规模为130亿元。首批共发行三单产品,分别是2005年中国建设银行的抵押贷款证券(住房抵押贷款支持证券(RMBS))和国家开发银行2005年底和2006年初的两期资产支持证券(现金流抵押贷款证券(CLO))。三单发行规模为130亿元。2007年6月,国开行2007年第一期开元信贷资产支持证券由于发行收入数额未能达到最低募集资金额,该期证券流标。2007年资产支持证券的发起人全部为银行,发行人和受托人都是
信托公司。按照央行计划,第二批资产证券化试点规模预计在600亿元左右。但2008年席卷全球的次贷危机打乱了预期,国务院对于推出与证券化以及房地产相关的金融产品趋于谨慎,资产证券化第二批试点暂停。2008年10月中国人民银行批准浙商银行在银行间债券市场成功发行6.96亿元中小企业信贷资产支持证券。
首批试点亦暴露出一些问题,主要是信息披露不充分,评级公信力不足、流动性较差等。2007年一季度,监管当局出于审慎原则放缓审批。
第二批试点在制度框架上适度创新,加强了发起人对资产池的信息披露等;试点机构从国开行、建行扩大到工行、招行等七家金融机构。证券化资产也由简单的公司信贷资产和住房,扩大到不良贷款、汽车贷款、助学贷款。
今年以来,央行副行长刘士余多次在公开场合表示,应在吸取金融危机教训的基础上继续发展资产证券化市场。
6月26日,中国银监会纪委书记王华庆在上海“陆家嘴论坛”讲话中指出,银监会坚持审慎推进资产证券化。
证监会至今也一直没有重启客户专项资产管理计划。2007年叫停以前,券商在试点企业资产证券化产品,即证券公司客户专项资产管理计划SAMP,是一种由证券公司为企业发起在交易所发行的资产支持收益证券,中国国际金融公司于2005年8月推出的中国联通CDMA网络租赁费收益计划,早于建行和开行的相关产品。至今此类交易共有9笔,发行总额约264亿元。
对商业银行的好处
(1) 资产证券化为原始权益人提供了一种高档次的新型融资工具。 2010年以来,商业银行依靠大规模的股票增发和债券融资补充资本金。光靠不断在股票市场增发来满足银行资本金的需求是不可持续的,对银行信贷资产实行证券化,将是缓解银行资本金压力的有效措施
(2) 原始权益人能够保持和增强自身的借款能力。
(3) 原始权益人能够提高自身的资本充足率。
(4) 原始权益人能够降低融资成本。
(5) 原始权益人不会失去对本企业的经营决策权。
(6) 原始权益人能够得到较高收益。
对投资者的好处
(1) 投资者可以获得较高的投资回报。
(2) 获得较大的流动性。
(3) 能够降低投资风险。
(4) 能够提高自身的资产质量。
(5) 能够突破投资限制。
资产证券化提高了资本市场的运作效率。
资产证券化的目的在于将缺乏流动性的资产提前变现,解决流动性风险。由于银行有短存长贷的矛盾,资产管理公司有回收不良资产的压力,因此目前在我国,资产证券化得到了银行和资产管理公司的青睐,中国建设银行、中国工商银行、国家开发银行、信达资产管理公司、华融资产管理公司等都在进行资产证券化工作。
这些项目的实施标志着中国境内资产证券化市场的大门已经开启。当然,这些案例还不是标准意义上的资产证券化,因为投资者购买的还只是含有投资者收益条款的信托合同,还不是信托受益凭证,其也还不能随意交易,更不能在证券交易所上市。因此,这些尝试还只能算是“准资产证券化”,但大家相信,有这
些尝试做铺垫,真正的资产证券化也破题在即了。
因受分业监管体制的限制,资产证券化市场被分为两部分:一部分是银行系统内展开的信贷资产证券化和不良资产证券化,这部分产品主要在银行间债券市场进行交易;另一个是证券系统展开的企业资产证券化,这部分资产证券化产品主要在沪、深证券交易所大宗交易系统挂牌交易,商业银行这一最大的机构投资者并不能进入该市场。
中国人民银行去年9月份曾表示,“银行在支持经济发展同时,须注意防范自身可能出现的风险。要推进地方融资平台信贷资产证券化”。但地方融资平台证券化等创新业务产品在研发过程中目前尚有政策上和技术上的阻力。
作为一种金融创新,信贷资产证券化也是一把双刃剑,2008年的美国金融危机,过度的资产证券化也是元凶。但李迅雷认为,总体来看,中国金融市场还是处于创新不足的情况,不妨进行适度的证券化创新。
事实上,次贷危机的根源是以资产质量不高的房贷作为入池资产,并过度证券化,而在中国,银行多是将优质资产打包发售,产品分层也比较简单。次贷危机的教训之一就是,产品结构应尽可能简单化,使投资者可以有机会观察到基础资产的风险。新的管理办法也考虑资产证券化产品分层减少为优先、次级两档。
范文五:信贷资产证券化
信贷资产证券化是指把欠流动性但有未来现金流的信贷资产(如银行的贷款、企业的应收帐款等)经过重组形成资产池,并以此为基础发行证券。从广义上来讲,信贷资产证券化是指以信贷资产作为基础资产的证券化,包括住房抵押贷款、汽车贷款、消费信贷、信用卡帐款、企业贷款等信贷资产的证券化;而开行所讲的信贷资产证券化,是一个狭义的概念,即针对企业贷款的证券化。
银行的信贷资产是具有一定数额的价值并具有生息特性的货币资产,因此也具备了转化为证券化金融工具的可能性。在银行的实际业务活动中,常常有存款期限短而贷款期限长或资产业务扩张需求快于负债业务提供的可能性等种种情况,这样就产生了银行的流动性安排和资产负债管理等新业务需求。从20世纪70年代后期开始,发达市场国家特别是美国出现了一种信贷资产证券化趋势,其一般做法是:银行(亦称原始权益人)把一组欲转换成流动性的资产直接或间接地组成资产集合(亦称资产池),然后进行标准化(即拆细)、证券化向市场出售。
从全球情况看,信贷资产证券化目前有代表性的模式大致有三种:一是美国模式,也称表外业务模式,二是欧洲模式,亦称表内业务模式,三是澳大利亚模式也称准表外模式。这三种模式的主要区别是已证券化资产是否脱离原始权益人的资产负债表,资产证券化活动是直接操作还是通过一定的载体或中介进行。
信贷资产证券化的融资模式
传统的融资模式包括直接融资模式和间接融资模式两大类,而资产证券化是介于两者之间的一种创新的融资模式。
直接融资是借款人发行债券给投资者,从而直接获取资金的融资形式。该模式对借款人而言减少了交易环节,直接面向市场,能降低融资成本或在无法获得贷款的情况下获得融资,但是对投资者而言风险较大,对于风险的评审和管理主要依赖于借款人本身。间接融资是通过银行作为信用中介的一种融资方式,即投资人存款于银行,银行向借款人发放贷款,在此过程中,银行负责对于贷款项目的评审和贷后管理,并承担贷款违约的信用风险。该模式的资金募集成本低,投资者面临的风险小,但银行集中了大量的风险。信贷资产证券化是银行向借款人发放贷款,再将这部分贷款转化为资产支持证券出售给投资者。在这种模式下,银行不承担贷款的信用风险,而是由投资者承担,银行负责贷款的评审和贷后管理,这样就能将银行的信贷管理能力和市场的风险承担能力充分结合起来,提高融资的效率。