范文一:企业如何进行私募股权融资答案
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单选题
1. 私募股权的特点不包括: √
A
B
C
D 聚合资金 分散风险 三权分立 一股独大
正确答案: D
2. 从商业模式的角度,可将投资者划分为三类,其中不包括: √
A
B
C
D 企业投资者 金融投资者 证券投资者 风险投资者
正确答案: D
3. 投资者的决策原则不包括: √
A
B
C
D 风险和收益平衡 货币时间价值 超额利润均沾 现金为王
正确答案: C
4. 进行私募股权融资时,投资者选择项目的主要标准不包括: √
A
B 产业前景 现时心境
C
D 团队素质 市场远景
正确答案: B
5. 在产业价值链中,( )是整条价值链的主导环节,决定整个行业的兴衰。 √
A
B
C
D 龙头价值链 普通价值链 核心价值链 短缺价值链
正确答案: A
6. 商业计划书的核心内容不包括: √
A
B
C
D 企业能为客户创造价值 纯技术术语 企业的利润如何得来 企业能给投资者能带来什么回报
正确答案: B
7. 商业计划书的常见错误不包括: √
A
B
C
D 未点名重点 没有针对性 商业术语太多 计划前后不一致
正确答案: C
8. 一个好的商业计划书需包含十大要素,其中不包括: √
A
B 中心思想和总体纲要 公司概要
C
D 市场分析 员工个性
正确答案: D
9. 企业投资证券的三种主要投资形式不包括: √
A
B
C
D 普通股形式 优先股形式 优绩股形式 可转债形式
正确答案: C
10. 企业的融资要与企业的发展状况相匹配,企业在“孵化”阶段可以引进的资金是: √
A
B
C
D 种子资金 风险资金 培育资金 成长资金
正确答案: A
判断题
11. 选择财务投资者,企业就失去了独立经营权。此种说法: √
正确
错误
正确答案: 错误
12. 战略投资者的特点是不要求控股权,只是参股,让企业快速上市,最后获取增值部分的收益。此种说法: √
正确
错误
正确答案: 错误
13. 金融投资者控股的目的是把企业整合到其发展体系中。此种说法: √
正确
错误
正确答案: 错误
14. 我国国家规定,私募股权基金LP 的人数不能超过50人。此种说法 √
正确
错误
正确答案: 正确
15. 当企业融资后再发行股份时,投资者有权按照其他投资者的条件优先购买股份。此种说法: √
正确
错误
正确答案: 正确
范文二:创业融资股权如何分配[权威资料]
创业融资股权如何分配
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创业融资股权如何分配
公司通常怎么融资和稀释股权?股权如何分配的?
最重要的(股权分配)原则:公平,而且可感知到的公平,比真正拥有大的股份更有价值。在一个创业公司,几乎所有 可能会出错的地方都会出错,而且会出错的问题当中最大最大的问题是创始人之间巨大的、令人气愤的、吵到面红耳赤的关于“谁更努力工作”的争论,谁拥有更多 股份,谁提出的想法等等。这也是我总会与一个朋友 50-50 平分一个新公司的股权,而不是坚持自己拥有 60% 的股权,因为“这是我的想法”,或者因为“我 比你更有”,或者任何其它原因。为什么呢?因为如果我把股权拆分为 60-40,公司将在我们(创始人)不断争吵当中走向失败!如果你只是说,“去他妈 的,我们永远也无法知道正确的股权分配比例,我们还是像哥们儿那样 50-50 平分”,你们将继续是朋友而且公司将生存下去。
投资可以来自任何方向,一个天使投资人,一个风险投资公司,或者是某人的老爸。基本上,回答很简单:新的投资将“稀释”所有人的股份。
例如,我们有 2 个创始人,我们给了自己每人 2500 股股份,所以我们每人拥有公司的 50% 股份,然后我们找了个风投,风投提出给我们 100 万换取 1/3 的公司股份。公司 1/3 的股份 = 2500 股。所以,你发行 2500 股给了风投。风投持有 1/3 公司股份,而你和另外一个创始人各持 1/3。就这么多。如果并不是所有早期员工都需要拿工 资,怎么办?很多时候,有些公司创始人有不少个人积蓄,她决定公司启动后
的某个阶段可以不拿工资。而有些创始人则需要现金,所以拿了工资。很多人认为不拿 工资的创始人可以多拿一些股份,作为创业初期不拿工资的回报。问题是,你永远不可能计算出究竟应该给多多少股份(作为初期不拿工资的回报)。这样做将导致 未来的纷争。千万不要用分配股权来解决这些问题。其实,你只需要针对每位创始人拿的工资做好记帐:不拿工资创始人就给 她记着工资“欠条”。当公司有了足够现金,就根据这个工资欠条补发工资给她。接下来的几年中,当公司现金收入逐步增加,或者当完成第一轮风险投资后,你可 以给每一位创始人补发工资,以确保每一位创始人都可从公司得到完全一样的工资收入。
创业构想是我提出的,难道我不应该多拿股份吗?不拿。构想基本上是不值钱的。仅仅因为提出创业构想就获得更多股 权,因此导致纷争是不值得的。如果你们当中有人首先提出的创业构想,但你们都同时辞工并同时开始创业,你们应该拿同等的股份。为公司工作才是创造价值的原 因,而你洗澡的时候突发奇想的“创业点子”根本不值什么钱。
如果创始人之一不是全职投入创业公司工作,该怎么办?那么,他(们)就不能算是“创始人”。在我的概念中,如果 一个人不全职投入公司的工作就不能算是创始人。任何边干着他们其它的全职工作边帮公司干活的人只能拿工资或者工资“欠条”,但是不要给股份。如果这个“创 始人”一直干着某份全职工作直到公司拿到风投,然后辞工全职过来公司干活,他(们)和第一批员工相比好不了多少,毕竟他们并没有冒其他创始人一样的风险。
如果有人为公司提供设备或其它有价值的东西(专利、域名等),怎么处理?很好啊。按这些东西的价值支付现金或开个“欠条”咯,别给股份。你准确算一下他给公司带来的那台电脑的价值,或者他们自带的某个聪明的字处理专利的价格,给他们写下欠条,公司有钱后再偿还即可。在创业初期就用股权来购买某些公司需要的东西将导致不平等,纷争和不公平。
投资人、创始人和雇员分别应该拥有多少股份?这都要看市场情况来确定。现实地看,如果投资人最终获得超过 50% 的公司股权,创始人将感觉自己不重要而且会丧失动力,所以好的投资人也不会这样干(拿超过 50% 的股权)。如果公司能依赖自我积累来发展而不依靠外来投 资,创始人和员工一起将拥有公司 100% 的股权。有趣的是,这样的安排将给未来投资人带来足够的压力,以平衡投资人与创始人 / 员工。一条老经验是:公司上 市时(当你雇佣了足够的员工而且筹集了足够的投资后),投资人将拥有 50% 股份,创始人 + 员工将拥有 50% 股份,但是就 2011 年热门的网络公司而言,他 们的投资人最终拥有的股份都比 50% 少得多。
虽然创业公司股权分配原则这个问题没有一刀切的解决方案,但是你得尽可能让它简单化,透明化,直接了当,而最重要的是:要公平。只有这样你的公司才更有可能成功。
创业公司通常怎么融资和稀释股权
融资稀释股权
说明未来融资对股权的影响前,我先解释一下成功的公司如何通过股权出让进行融资。
现在,一家成功的公司在它上市前可能需要经历四到五轮融资。通常,第一轮融资即种子轮,主要由个人天使投资者出资,融资规模从 50 万美元到 200 万美元不等,公司则出让股本的 10% 到 20%。
如果创业公司在第一轮融资后发展势头强劲,接下来会有早期风险资本跟进,早期风投通常会投资 500 万美元到 1000 万美元,占公司股权的 20% 到 30%。
然后是新一轮扩张,规模从 2000 万美元到 4000万 美元不等。再次说明,假设公司处于快速增长,募集这些资本仅需要出让 10% 到 15% 股份。而最终当公司稳步发展,年收入已经达到至少 2000 万美元时,成长期投资者通常愿意为 5% 到 10% 的股份投资 5000 万美元。
后期融资稀释股权到期权池
公司通常也会发行期权或 RSU,以吸引新员工和留住老员工,这样也会导致股权稀释。
每年公司都要扩大期权池,公司第一年招募员工所给予的股权要比第二年高,这是因为早期员工加入风险较大,公司前景还不明朗。期权池第二年的增量,通常要大于第三年,然后保持每年 5% 的稳定增长。
股权稀释的总体影响
员工股份被后期融资和期权池的扩大所稀释。这一点,通过下表可以说明:
针对每轮融资,我假定稀释等于上述融资比例的平均水平。此处的期权池稀释百分比,基于我对数以百计的私营企业的经验观察。
股权稀释在员工层面的影响
每当新一轮融资结束,现有员工和投资者所有权都被同等稀释,这些被稀释股份分配给新一轮融资和期权池增量。不论是员工还是创始人,他们的股权比例都以同样程度稀释。
例如,某员工种子轮融资后持有 1% 股份,在公司获得早期风投后只拥有 0.6% 股份,这是因为融资稀释了 25% 股份,期权池增加稀释 15%。总期权池所有权的增长比例不到 15%(即从 10% 到 21% ),因为原来的 10% 期权池被稀释到 6%。
你可能会惊讶地看到,经过几轮融资和期权池扩大,公司创始人股权最终只有 32.5%。记住这里的前提是公司收入极高,发展过程中没有失误。的确有一些例子创始人最终股权比例很高,比如谷歌和 Facebook,但这类公司少之又少。
如果你的公司发展不能持续超过财务预测,那么它很可能需要募集更多资金,而且是以较低估值进行融资,这会导致你的预期股权比例至少多稀释 50%。
选择早期加入好公司
股权稀释也反映在 Offer 中。为说明这一点,我们可以比较一下中级软件工程师在公司第一和第二轮融资后的平均水平的 offer。
以我们公司为例,公司拥有 6 到 20 个(第一轮风投时的预期人数)三级软件工程师,第 25 和第 75 百分位的平均股本赔偿是 0.27%。公司拥有同样工程师大约 21 到 50 名(第二轮风投时的预期人数),平均股本赔偿为 0.084%。
因此对同样的工程师,从第一轮融资到第二轮,Offer 提供的期权下降 68.9%。这远远大于融资和期权池扩大导致的 17.5% 的稀释,这是因为第二轮融资后员工加入公司的风险显著降低。
对于同一个员工,第三轮风投后,一般 Offer 给予的股份是 0.071%,这比上一轮要低 15.5%,根据我们的模型预计是 12.5%。随着公司发展,加入它的风险降低,但你的价值也下降很多。风险越大,潜在回报也越大。
为什么股权稀释是值得的?
你可能想知道,为什么公司愿扩大期权池,即便会稀释股份。其实很简单,如果你是 CEO,面临的选择是:
1)出让股份招募新员工和留住老员工,同时股份稀释 5%;2)雇佣数量不足或能力不足的员工,股份稀释程度较低。我想你会选择前者。
我试图为预测股权稀释建模,以帮助读者了解股权比例是如何减少的。股权稀释未必是件坏事,公司筹集资金后增长更快,这将补偿稀释的损失。公司的发展对你手上股票期权或 RSU 价值的影响远远超过你的股权比例。
换句话说,饼本身的大小,比你手上那一片要重要得多。
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范文三:股权挂牌后企业如何私募融资
股权挂牌后企业如何私募融资
私募债券
(一)产品简介
私募债券, 是指发行人以非公开方式发行和转让, 约定在一定期限还本付息 的有价证券。 齐鲁股权交易中心作为山东省内区域性股权交易市场, 依据国家和 省内相关法规, 推出了区域性市场私募债券融资产品。 省内符合条件的中小企业 可以在齐鲁股权交易中心平台上发行私募债券,进行直接债务融资。
(二)产品优势
1、发行审批便捷。齐鲁股交中心对企业私募债券进行材料完备性审核,不 做实质审核,审批时间周期在 15个工作日内。
2、使用期限较长。期限一般为 1-3年。
3、资金用途灵活。齐鲁股权交易中心不对企业私募债券募集资金进行明确 约定,资金使用的监管较松。
4、 提升市场影响。 齐鲁股权交易中心企业私募债券的合格投资者范围较广, 因而债券发行期间的推介、公告与投资者的交流中可以有效的提升企业的形象。 (三)适用对象
省内所有的非上市股份有限公司和有限责任公司。
(四)申请条件
主营业务相对稳定,资信良好,发债额度不高于企业净资产的 50%,近三个 会计年度连续盈利 , 且最近三个会计年度的平均净利润足以支付债券的一年的利 息,发债后的资产负债率不高于 75%等(根据企业具体情况,条件适当提高或降 低)。
(五)办理流程
1、企业提出发债意向;
2、中介机构尽职调查 ;
3、与中介机构讨论确定发行方案,签署相关协议;
4、提交相关备案材料;
5、齐鲁股权交易中心进行完备性审核;
6、备案,发行;
7、募集资金到位。
可转债
(一)产品简介
可转换债券, 简称可转债, 是债券的一种, 它可以转换为债券发行公司的股 票, 其转换比率一般会在发行时确定。 相关金融机构或投资公司作为债券承销人, 发起债券产品, 在齐鲁股权交易中心进行备案和转让, 担保公司为发行人提供担 保, 发行人用股权做反担保, 通过投资人购买债券产品实现资金募集。 该债券产 品时限设为 1+1或 1+2,债券发行满一年后,投资人可以自行选择继续持有该债 权或转为股权,也可以按照当初约定条款自动转为股权。
(二)产品优势
1、可转换债券的利率一般比不可转换的要低,可以使发行企业用较低的利 率筹集资金;
2、对债券持有人比较有利,使其既有固定的利息收入,又可以享有在把公 司债券转换成普通股票的权利。一定程度上,有利于债券的资金募集。
(三)适用对象
省内所有的非上市股份有限公司和有限责任公司。
(四)申请条件
主营业务相对稳定,资信良好,发债额度不高于企业净资产的 50%,近三个 会计年度连续盈利 , 且最近三个会计年度的平均净利润足以支付债券的一年的利 息, 发债后的资产负债率不高 75%等 (根据企业具体情况, 条件适当提高或降低) 。 (五)办理流程
1、企业提出发债意向;
2、中介机构尽职调查 ;
3、与中介机构讨论确定发行方案,签署相关协议;
4、提交相关备案材料;
5、齐鲁股权交易中心进行完备性审核;
6、备案,发行;
7、募集资金到位。
小贷债
(一)产品简介
小额贷款公司为小贷债的发行人, 担保公司作为债项担保人, 小贷公司则以 股权或发起人股东个人资产及关联企业做反担保, 由相关金融机构或投资公司作 为承销人对外对外进行发售。齐鲁股权交易中心对该债券产品进行备案和转让。 (二)产品优势
1、增加了小贷公司融资渠道,不再局限于股东缴纳的资本金、捐赠资金以 及银行融资。
2、 发行审批便捷。 齐鲁股权交易中心对企业私募债券进行材料完备性审核,
不做实质审核,审批时间周期在 10个工作日内。
3、期限灵活。根据小贷公司实际业务情况,设计 3个月、 6个月、 1年期限 等债券产品。
(三)适用对象
山东省内依法注册的小额贷款公司。
(四)申请条件
连续 2个年度分类评级达到Ⅱ级(含)以上。
(五)办理流程
1、小贷公司提出发债意向;
2、中介机构尽职调查 ;
3、与中介机构讨论确定发行方案,签署相关协议;
4、提交相关备案材料;
5、齐鲁股权交易中心进行完备性审核;
6、备案,发行;
7、募集资金到位。
短融宝
(一)产品简介
短融宝,即发行期限在 12个月以内的私募债券。
(二)适用对象
省内所有的非上市股份有限公司和有限责任公司。
(三)申请条件
主营业务相对稳定,资信良好,发债额度不高于企业净资产的 50%,近三个
会计年度连续盈利 , 且最近三个会计年度的平均净利润足以支付债券的一年的利 息,发债后的资产负债率不高于 75%等(根据企业具体情况,条件适当提高或降 低)。
(四)办理流程
1、企业提出发债意向;
2、中介机构尽职调查 ;
3、与中介机构讨论确定发行方案,签署相关协议;
4、提交相关备案材料;
5、齐鲁股权交易中心进行完备性审核;
6、备案,发行;
7、募集资金到位。
范文四:创业公司融资后如何分配股权
创业公司融资后如何分配股权
让我们做一道“应用题”:以创业为起点、上市为终点,把一个创业公司成长过程中的每一次股份变化都汇总起来,看看这“股份拼骨图”是如何发生变化的?这里面究竟隐藏着什么样的玄机呢?一起来看看吧!
假设
【假设1】:一个创业公司从一个idea到上市要进行三次融资: A轮:证实模式;
B轮:发展、复制模式;
C轮:形成规模,成为行业龙头,达到上市要求。
【假设2】:公司发展需要不断有精兵强将加入,公司要不断拿出股份给团队成员。
【假设3】:每一轮VC的资本进来,公司大约要稀释25-40%。
【假设4】:公司业绩发展好,每一轮融资的估值都是在前一轮价格的基础上往上翻番,这叫溢价,VC的术语叫作Up round;但是创业公司免不了风风雨雨出现坎坷,有时候公司的钱烧光了,业绩还没有起来,急需有人投资,这样的公司在谈判桌上没有份量,对方愿意投资,但是估值很低,甚至低于前一轮的价格,创业者别无选择,也
只好认了打折价让新的投资人进来,这种情况叫Down round,有点“贱卖”的意思。
案例
让我们来看看黄马克公司的“股份拼骨图”吧:
创业公司开张时应该发多少股票?这是很多创业者在成立公司时碰到的第一个现实问题。
这个问题没有标准答案,建议初创团队先发约10,000,000股。在这个基础上,经过三次融资以及团队的期权,到上市的时候,公司的总股数会达到100,000,000到150,000,000之间,如果上市时每股定价为8-10元,这家公司的市值会有8-10个亿,只要估值超过发行价,马上直逼成为人人眼红的十亿美元公司。
把股数定一千万股还有一个原因,就是将来给员工发期权的时候,拿出0.5%来,对一家总股数是10,000,000的公司来说就是50,000股,而对一家总股份为100,000的公司,仅仅是500股,哪一个更加吸引人?!记住,将来给员工股份,别给百分比,给股数!
黄马克的公司凭其优秀的团队和独特的idea,获得了VC的青睐。A轮融资是以Pre money 350万美金的价格融到了250万美金,Post money即600万美金,A轮投资人要求原有股东同意发15%期权给管理团队,公司员工持股计划在A轮投资完成前实施。黄马克搞到了VC的一笔大钱,团队还占将近60%的公司股份,运气真不错。
一般来说,VC会要求员工持股计划在VC投资进来之前执行,这样VC就可以减少稀释。不过不能认为这是A轮VC自私,要知道B轮VC到时候也会要求在他们进来之前再执行一次员工持股计划,这时A轮VC和创始股东将一起稀释。
员工的期权比例应该留多少?这个问题也是没有标准答案的,一般来说是5-15%。创业公司的原始股是很珍贵的,尽管它在很多人眼里并没有什么价值。
从表中可以看出,A轮融资有一个领头VC(Lead investor)和一个跟投VC。顾名思义,领投VC负责整个项目的谈判、尽职调查、法律文件??跟投VC跟从领投VC放点儿钱,不过有时候拖个跟投VC一起进来是有战略考虑的一步棋子,余言后述。
即使有几个投资人同时参与这轮过融资,有人是领投、有人是跟投,但是他们被视作一个整体,他们签署同一份法律文件,享有同样的利益和义务。
唉,创业公司最大的问题是“不定性”,尤其是“证实模式”。瞧,虽然搞到了钱,但是黄马克的公司在A轮进来之后出现了管理和业务进展上的瓶颈,产品测试屡屡出错,没有按时投放市场,收入也没有按预期进来,不久,A轮融资的钱已经烧光,而B轮投资谈判一拖再拖,B轮VC坚持B轮的Pre money为500万美金(低于A轮的Post money),B轮VC投入300万美金,Post money为800万美金,B轮投资人还要求给未来团队留10%的期权,而A轮VC投资条款约定在B轮融资时如果股价低于A轮的Post money,A轮VC不稀释(!!)??
兵临城下,公司危在旦夕,黄马克和他的团队不得不拍板同意B轮VC的条件。
谢天谢地,公司还算命大,B轮VC的钱终于在A轮的钱烧光的那一天进来了,公司香火不断!
请注意,A轮投资人的优先股现在被注明是“次级”。这是行规,最后进来的VC的优先级别是最高的,上一轮VC是“次级”优先,再上一轮的是“次次级”。这些优先的级别在发生利益的时候就会生效,比如万一公司要清盘,破盆破罐破家当变卖回来的钱,最优先的VC先拿,有多的话,次级优先的VC拿,还有多,次次级VC拿,最后剩下的,才是创业者的;还有一点:上表中A轮投资人的股份数比A轮时增加了很多,那是因为A轮有“反稀释”条款,为了维持B轮的“股份拼骨图”的百分比,必须要么让创业者拿出一部分自己的股份给A轮VC,或者让A轮VC以0成本再获得一部分股份,这里选用的是A轮VC以0成本增获股份的方法??想想心酸,创业者冲锋陷阵打江山,分利益时是最后一个,第一个支持创业者的早期VC,同样,分利的优先级别很低,相反的,IPO之前杀将进来的VC,反而优先级别最高,坐等摘桃子吃,唉,兴许就是这个原因,很少有人愿意来支持早期的创业团队,大家都想搭乘你的IPO过山车,但愿这些优先的级别,不会造就出一帮帮的阶级敌人!
B轮融资完成之后,黄马克和他的团队吸取前车之鉴,调整策略,专注再专注,新进来的钱一分不乱花,该出手时才出手,全都用在了刀口上,结果一炮打响!这时候VC们一个个终于都看清了机会,人人
都愿意掏钱出来支持黄马克把公司迅速做大,于是公司的董事会决定融C轮,这轮融资以后公司差不多就得准备上市了。C轮融资谈判特顺利,估值也很高,6个X,即B轮Post money的6倍,以4800万元的Pre money(800x6=4800)融了3000万元美金。当然,C轮的投资人也提出要增强核心的上市团队,比如引进了CFO、销售副总裁?期权池又增加了5%。
经受过考验的优秀团队、明确的目标、外加充足的资本,黄马克公司如虎添翼,IPO上市计划提到了议事日程之中,选定了上市的地点、承销商,确定了路演的行程和策略。咱这就来给他们算算身价,瞅瞅他们未来的皮夹有多厚,假设这家公司拿出了20%的股份去上市,每股价格8美元:
注意到没有,上市了,公司的股票优先级取消了,大家统统变成了“普通股”,因为公司上市了,创业时期的那些风险防范就没有必要了,VC们想的是尽快套现,把身上穿旧的衣服脱下来,扔给二级市场上让股民们去抢着穿去吧。
补充说明
早期创业公司的企业价值是很难估计的,VC们也无非根据持股比例和投入资金倒算出来几个数字而已,并不意味公司真正“值”多少钱。但是,早期公司的股份是很宝贵的,创业者要珍惜。
创业公司的成长,反映在股价的升值。升值越快,融资时稀释就越少。当然,公司能很好地精打细算省钱,融资次数越少,稀释也越
小。举个例子,创业初期花掉3万块钱,等于差不多1%的公司股份,到了C轮以后,3万块钱连0.000005%都不到。所以,千万不要烧钱,能不找VC,最好别去找。创业者骨头要硬!
以上IPO的估值是简单化了的,没有考虑公司的收入和利润规模。 创业公司的股权在上市前是不流通的,估值也讲不清楚,没有一个市场价格,给员工股份时如果用百分比,谁都说不清这25%、15%、1%、0.1%......到底值多少钱。给他们股数吧,不管给了500股、5000股、50000股,你可以建议人家思考:等公司上市的时候股价如果是10元,简单一算就知道这些股份那时候大概会值多少钱。
范文五:如何计算融资后的股权比例及股权价值
如何计算融资后的股权比例及股权价值
多贝课程示例图
一般融资过程
原始股东 天使投资
总股本 10,000 1<#990099'>2,500
每股价值(两) 0.<#990099'>200
股东名单 股份数量 股份比例 股权价值 投资额 股份 股份比
例 股权价值(两)
佟掌柜 6000 60.00% 6000 48.00% 1<#990099'>200
吕秀才 <#990099'>2000 <#990099'>20.00% <#990099'>2000
16.00% 400
老白 <#990099'>2000 <#990099'>20.00% <#990099'>2000
16.00% 400
天使投资人-钱老板 500 <#990099'>2500 <#990099'>20.00% 500
Total 100.00% 100.00% <#990099'>2500
融资前估值(两) <#990099'>2000
融资后估值(两) <#990099'>2500
其他融资过程——情形1.1 投资后增加ESOP,VC参与稀释
天使投资 天使投资后增设ESOP
总股本 1<#990099'>2,500 15,000
每股价值(两) 0.<#990099'>200 0.167
股东名单 股份数量 股份比例 股权价值 投资额 股份 股份比
例 股权价值(两)
佟掌柜 6000 48.00% 1<#990099'>200 6,000 40.00% 1,000
吕秀才 <#990099'>2000 16.00% 400 <#990099'>2,000 13.33%
333
老白 <#990099'>2000 16.00% 400 <#990099'>2,000 13.33%
333
天使投资人-钱老板 <#990099'>2500 <#990099'>20.00% 500 500
<#990099'>2,500 16.67% 417
ESOP <#990099'>2,500 16.67% 417
Total 100.00% <#990099'>2500 100.00% <#990099'>2500
融资前估值(两) <#990099'>2000
融资后估值(两) <#990099'>2500
其他融资过程——情形1.<#990099'>2 投资同时增加ESOP,VC不参与
稀释
天使投资 VC投资-A轮
总股本 15,000 <#990099'>21,4<#990099'>28
GavinYang: GavinYang:
使用公式rounddown
每股价值(两) 0.167 0.933
股东名单 股份数量 股份比例 股权价值(两) 投资额 股份 股
份比例 股权价值(两)
佟掌柜 6,500 43.33% 1,083 6,500 30.33% 6,067
吕秀才 <#990099'>2,<#990099'>200 14.67% 367
<#990099'>2,<#990099'>200 10.<#990099'>27% <#990099'>2,053
老白 <#990099'>2,<#990099'>200 14.67% 367
<#990099'>2,<#990099'>200 10.<#990099'>27% <#990099'>2,053
天使投资人-钱老板 <#990099'>2,500 16.67% 417 <#990099'>2,500
11.67% <#990099'>2,333
其他员工 1,100 7.33% 183 1,100 5.13% 1,0<#990099'>27
ESOP 500 3.33% 83 500 <#990099'>2.33% 467
ESOP增发-A轮 1,071 5.00% 1,000
红树资本-A轮 5000 5,357 <#990099'>25.00% 5,000
Total 100.00% <#990099'>2500 100.00% <#990099'>20000
融资前估值(两) <#990099'>2,000 15,000
融资后估值(两) <#990099'>2,500 <#990099'>20,000
其他融资过程——情形1.3 投资前增加ESOP,VC不参与稀释
A轮融资后 B轮融资前,增发ESOP
总股本 <#990099'>20,168,068 <#990099'>20,168,068
每股价值(美元) 0.<#990099'>297 0.<#990099'>297
股东名单 股份数量 股份比例 股权价值 投资额 股份数量 股
份比例 股权价值
黄马克/CEO 5,000,000 <#990099'>24.79%
1487499.94<#990099'>297917 3,991,597 19.79% 1187500
刘比尔/CTO 3,000,000 14.87% 89<#990099'>2499.965787501
<#990099'>2,394,958 11.87% 71<#990099'>2500
周赖利/COO <#990099'>2,000,000 9.9<#990099'>2%
594999.977191668 1,596,639 7.9<#990099'>2% 475000
员工持股-A轮增发 1,764,706 8.75%
5<#990099'>24999.9851<#990099'>25001 1,764,706 8.75%
5<#990099'>25000
B轮增发 <#990099'>2,016,807 10.00% 600000 员工持股-
A轮投资人1(领投) 5,04<#990099'>2,017 <#990099'>25.00%
1500000 5,04<#990099'>2,017 <#990099'>25.00% 1500000
A轮投资人<#990099'>2(跟投) 3,361,345 16.67% 1000000
3,361,345 16.67% 1000000
B轮投资人
Total 100% 6000000 100% 6000000
融资前估值(美元) 3,500,000 3,500,000
融资后估值(美元) 6,000,000 6,000,000
其他融资过程——情形<#990099'>2 出让老股而非增发新股
天使投资 天使投资人出让老股,红树资本Pre-A
总股本 1<#990099'>2,500 1<#990099'>2,500
每股价值(两) 0.<#990099'>200 0.480
股东名单 股份数量 股份比例 股权价值 投资额 股份 股份比
例 股权价值(两)
佟掌柜 6000 48.00% 1<#990099'>200 6,000 48.00%
<#990099'>2,880
吕秀才 <#990099'>2000 16.00% 400 <#990099'>2,000 16.00%
960
老白 <#990099'>2000 16.00% 400 <#990099'>2,000 16.00%
960
天使投资人-钱老板 <#990099'>2500 <#990099'>20.00% 500 1,000
8.00% 480
红树资本-Pre-A 1000 1,500 1<#990099'>2.00% 7<#990099'>20
Total 100.00% <#990099'>2500 100.00% 6000
融资前估值(两) 5000
融资后估值(两) 6000
其他融资过程——情形3 企业估值降低
B轮融资前 B轮融资后
总股本 <#990099'>20,168,068 56,470,590
每股价值(美元) 0.<#990099'>297 0.14<#990099'>2
股东名单 股份 股份比例 股权价值 投资额 股份 股份比例
股权价值
黄马克/CEO 3,991,597 19.79% 1187500.06197916 3,991,597 7.07%
565476
刘比尔/CTO <#990099'>2,394,958 11.87%
71<#990099'>2499.965787501 <#990099'>2,394,958 4.<#990099'>24%
339<#990099'>286
周赖利/COO 1,596,639 7.9<#990099'>2% 474999.977191667
1,596,639 <#990099'>2.83% <#990099'>2<#990099'>26190
员工持股-A轮增发 1,764,706 8.75%
5<#990099'>24999.9851<#990099'>25001 1,764,706 3.1<#990099'>2%
<#990099'>250000
员工持股-B轮增发 <#990099'>2,016,807 10.00% 600000
<#990099'>2,016,807 3.57% <#990099'>285714
A轮投资人1(领投) 5,04<#990099'>2,017 <#990099'>25.00%
1500000 14,117,647 <#990099'>25.00% <#990099'>2000000
A轮投资人<#990099'>2(跟投) 3,361,345 16.67% 1000000
9,411,765 16.67% 1333333
B轮投资人 3,000,000 <#990099'>21,176,471 37.50% 3000000
Total 100% 6000000 56,470,590 6<#990099'>2% 5000000
融资前估值(美元) 3,500,000 5,000,000
融资后估值(美元) 6,000,000 8,000,000
案例一-桂曙光<#990099'>2.3
原始股东 天使投资 天使投资后增设ESOP 天使投资后,ESOP发放
VC投资-A轮(融资后,增发ESOP) A轮后,ESOP发放 VC投资-B轮
IPO
总股本 1<#990099'>2,500 15,000 15,000
<#990099'>21,4<#990099'>28
GavinYang: GavinYang:
使用公式rounddown <#990099'>21,4<#990099'>28
<#990099'>24,4<#990099'>28
GavinYang: GavinYang:
使用公式rounddown 30,4<#990099'>28
每股价值(两) 0.<#990099'>200 0.167 0.167 0.933 0.933
5.000 <#990099'>25.000
股东名单 股份比例 投资额 股份 股份比例 投资额 股份 股
份比例 股权价值(两) 投资额 股份 股份比例 股权价值(两) 投资额 股
份 股份比例 股权价值(两) 投资额 股份 股份比例 股权价值(两) 投
资额 股份 股份比例 股权价值(两) 投资额 股份 股份比例 股权价
值(两)
佟掌柜 60.00% 6000 48.00% 6,000 40.00% 1,000 6,500 43.33%
1,083 6,500 30.33% 6,067 6,500 30.33% 6,067 6,500
<#990099'>26.61% 3<#990099'>2,500 6,500 <#990099'>21.36%
16<#990099'>2,500
吕秀才 <#990099'>20.00% <#990099'>2000 16.00%
<#990099'>2,000 13.33% 333 <#990099'>2,<#990099'>200 14.67%
367 <#990099'>2,<#990099'>200 10.<#990099'>27% <#990099'>2,053
<#990099'>2,<#990099'>200 10.<#990099'>27% <#990099'>2,053
<#990099'>2,<#990099'>200 9.01% 11,000
<#990099'>2,<#990099'>200 7.<#990099'>23% 55,000
老白 <#990099'>20.00% <#990099'>2000 16.00%
<#990099'>2,000 13.33% 333 <#990099'>2,<#990099'>200 14.67%
367 <#990099'>2,<#990099'>200 10.<#990099'>27% <#990099'>2,053
<#990099'>2,<#990099'>200 10.<#990099'>27% <#990099'>2,053
<#990099'>2,<#990099'>200 9.01% 11,000
<#990099'>2,<#990099'>200 7.<#990099'>23% 55,000
天使投资人-钱老板 500 <#990099'>2500 <#990099'>20.00%
<#990099'>2,500 16.67% 417 <#990099'>2,500 16.67% 417
<#990099'>2,500 11.67% <#990099'>2,333 <#990099'>2,500 11.67%
<#990099'>2,333 <#990099'>2,500 10.<#990099'>23%
1<#990099'>2,500 <#990099'>2,500 8.<#990099'>2<#990099'>2%
6<#990099'>2,500
ESOP <#990099'>2,500 16.67% 417 500 3.33% 83 500
<#990099'>2.33% 467 0 0.00% 0
ESOP增发-A轮 1,071 5.00% 1,000 171 0.80% 160 171 0.70%
857 171 0.56% 4,<#990099'>285
其他员工 1,100 7.33% 183 1,100 5.13% 1,0<#990099'>27
1500 7.00% 1,400 1,500 6.14% 7,500 1,500 4.93% 37,500
红树资本-A轮 5000 5,357 <#990099'>25.00% 5,000 5,357
<#990099'>25.00% 5,000 5,357 <#990099'>21.93% <#990099'>26,785
5,357 17.61% 133,9<#990099'>25
红树资本-B轮 7500 1,500 6.14% 7,500 1,500 4.93% 37,500
郭巨侠 1,000 4.67% 933 1,000 4.09% 5,000 1,000
3.<#990099'>29% <#990099'>25,000
其他VC-B轮 7500 1,500 6.14% 7,500 1,500 4.93% 37,500
上市增发(高盛及股民) 150000 6,000 19.7<#990099'>2%
150,000
Total 100.00% 100.00%
融资前估值(两) <#990099'>2000 <#990099'>2000
<#990099'>2,000 15,000 15,000 107,140 610,700
融资后估值(两) <#990099'>2500 <#990099'>2500
<#990099'>2,500 <#990099'>20,000 <#990099'>20,000
#990099'>2<#990099'>2,140 760,700 1
关键点 A轮投资者要求增发ESOP,但不参与稀释
案例来源:桂曙光,《创业之初你不可不知的融资知识》<#990099'>2.3 P74
案例二-查立
原始股东结构 A轮融资前,增发ESOP-15% A轮融资后 B轮融资前,增
发ESOP-10% B轮融资后 C轮融资前-增发ESOP5% C轮融资后 IPO
总股本 10,000,000 11,764,706 <#990099'>20,168,068
GavinYang: GavinYang:
使用roundup公式
<#990099'>20,168,068 56,470,590 59,44<#990099'>2,7<#990099'>26
96,594,430 1<#990099'>20,743,037
每股价值(美元) / / 0.<#990099'>297 0.<#990099'>297
0.14<#990099'>2 0.135 0.807 8.000
股东名单 股权类型 股份 股份比例 股权类型 股份 股份比例 股权类型 投资额(美元) 股份 股份比例 股权类型 投资额(美元) 股份 股份比例 股权类型 投资额 股份 股份比例 股权类型
投资额 股份 股份比例 股权类型 投资额 股份 股份比例 股权类型 投资额 股份 股份比例
黄马克/CEO 普通股 5,000,000 50.00% 普通股 5,000,000
4<#990099'>2.50% 普通股 5,000,000 <#990099'>24.79% 普通股
3,991,597
GavinYang: GavinYang:
A轮投资人不参与稀释,由三位创始人稀释 19.79% 普通股 3,991,597
7.07%
GavinYang: GavinYang:
A轮投资人不参与稀释,由创始人及员工持股共同进行稀释 普通股
3,991,597 6.7<#990099'>2% 普通股 3,991,597 4.13% 普通股
3,991,597 3.31%
刘比尔/CTO 普通股 3,000,000 30.00% 普通股 3,000,000
<#990099'>25.50% 普通股 3,000,000 14.87% 普通股
<#990099'>2,394,958 11.87% 普通股 <#990099'>2,394,958
4.<#990099'>24% 普通股 <#990099'>2,394,958 4.03% 普通股
<#990099'>2,394,958 <#990099'>2.48% 普通股 <#990099'>2,394,958
1.98%
周赖利/COO 普通股 <#990099'>2,000,000 <#990099'>20.00% 普通股
<#990099'>2,000,000 17.00% 普通股 <#990099'>2,000,000
9.9<#990099'>2% 普通股 1,596,639 7.9<#990099'>2% 普通股
1,596,639 <#990099'>2.83% 普通股 1,596,639 <#990099'>2.69% 普通股 1,596,639 1.65% 普通股 1,596,639 1.3<#990099'>2%
员工持股-A轮增发 普通股 1764706 15.00% 普通股 1,764,706
8.75% 普通股 1,764,706 8.75% 普通股 1,764,706 3.1<#990099'>2%
普通股 1,764,706 <#990099'>2.97% 普通股 1,764,706 1.83% 普通股
1,764,706 1.46%
员工持股-B轮增发 普通股 <#990099'>2,016,807 10.00% 普通股
<#990099'>2,016,807 3.57% 普通股 <#990099'>2,016,807 3.39% 普
通股 <#990099'>2,016,807 <#990099'>2.09% 普通股
<#990099'>2,016,807 1.67%
员工持股-C轮增发 普通股 <#990099'>297<#990099'>2136 5% 普通股
<#990099'>2,97<#990099'>2,136 3.08% 普通股
<#990099'>2,97<#990099'>2,136 <#990099'>2.46%
A轮投资人1(领投) 优先股 1,500,000 5,04<#990099'>2,017
<#990099'>25.00% 优先股 5,04<#990099'>2,017 <#990099'>25.00% 优
先股(次级) 14,117,647 <#990099'>25.00% 优先股(次级)
14,117,647 <#990099'>23.75% 优先股(次级) 14,117,647
14.6<#990099'>2% 普通股 14,117,647 11.69%
A轮投资人<#990099'>2(跟投) 优先股 1,000,000 3,361,345
16.67% 优先股 3,361,345 16.67% 优先股(次级) 9,411,765 16.67%
优先股(次级) 9,411,765 15.83% 优先股(次级) 9,411,765
9.74% 普通股 9,411,765 7.79%
B轮投资人 优先股 3,000,000 <#990099'>21,176,471 37.50% 优先股
<#990099'>21,176,471 35.63% 优先股 <#990099'>21,176,471
<#990099'>21.9<#990099'>2% 普通股 <#990099'>21,176,471 17.54%
C轮投资人 优先股 30,000,000 37,151,704 38.46% 普通股
37,151,704 30.77%
上市新发行股 普通股 193,188,860 <#990099'>24,148,607
<#990099'>20.00%
Total 10,000,000 100.00% 11,764,706 100.00%
<#990099'>20,168,068 100.00% <#990099'>20,168,068 100.00%
56,470,590 100.00% 59,44<#990099'>2,7<#990099'>26 100.00%
96,594,430 100.00% 1<#990099'>20,743,037 100.00%
融资前估值(美元) 3,500,000 3,500,000 5,000,000 5,000,000
48,000,000 77<#990099'>2,755,438
融资后估值(美元) 6,000,000 6,000,000 8,000,000 8,000,000
78,000,000 965,944,<#990099'>298
关键参数 增发员工持股的股份 融资额、融资前估值 增发员工
持股的股份,A轮投资人不参与稀释 融资额、融资前估值、A轮投资人不参
与稀释 增发员工持股的股份,A、B轮投资人参与稀释 融资额、融资前估值、A、
B轮投资人参与稀释 增发股份比例、每股价格
案例来源:查立,《给你一个亿》
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