范文一:债券回购交易风险提示书
附件1:
债券回购交易风险提示书
尊敬的投资者:
您在参与债券回购交易前应充分了解债券回购交易隐含的各种风险,这些风险除整个证券市场共有的风险外,还包括一些债券及回购市场独有的风险,为了使您更好地了解债券回购的风险,根据有关证券交易法律、法规、规章、规则,特提供本风险提示书,请认真详细阅读,慎重决定是否进行债券回购。投资者从事债券回购存在着包括且不限于以下这些风险:
1、利率风险:是指由于国家宏观经济形势的变化以及周边国家、地区宏观经济环境和周边证券市场的变化,以及国家法律、法规及相关政策、规则发生变化,可能引起国家利率的调整,证券市场价格波动,使您存在亏损的可能,您将不得不承担由此造成的损失。
2、价格风险:是指由于债券交易价格不设涨跌停幅度限制,可能发生债券交易价格剧烈波动,使您存在亏损的可能,您将不得不承担由此造成的损失。
3、套利风险:是指由于您对债券价格预期的偏离,可能使您在债券回购和现券交易的组合套利过程中存在亏损的可能,您将不得不承担由此造成的损失。
4、交收风险:是指债券回购交易到期后存在无法完全履行交收责任的可能性,使您存在亏损的可能,您将不得不承担由此造成的损失。
5、质押风险:是指由于交易所、登记公司债券质押式回购交易标准券折算比例的调整,使您存在债券欠库的可能,您将不得不承担由此造成的损失。
6、结算风险:根据证券登记结算公司的业务规则以及关于结算风险管理的相关规定,在债券回购的结算过程中,证券登记结算公司有可能依照有关业务规则或约定处置质押券,并有可能给您造成经济损失。
7、技术风险:由于系统故障、通讯故障、电力故障等可能导致证券交易系统非正常运行甚至瘫痪,使您的交易委托无法成交或无法全部成交,您将不得不承担由此造成的损失。
8、其他风险:由于不可抗力因素导致的风险和投资者操作不当导致的风险等,均可能给您造成经济损失。
由上述可见,债券回购存在着一定的风险,您在进行证券交易时存在盈利的可能,也存在亏损的风险。上述风险提示并不能揭示从事债券回购的全部风险及证券市场的全部情形。您务必对此有清醒的认识,认真考虑是否进行债券回购交易,并根据自身的经济实力和心理承受能力认真制订回购交易策略,尤其是当您进行回购套做时,应当清醒地认识到回购套做蕴涵着更大的风险。
投资者签字:
(个人/机构授权代表)
机构投资者公章 :
年 月 日
范文二:债券回购
债券回购
买断式回购
沪深交易所 银行间 银行间 上海交易所
① 回购制度 ①参与主体 ①有关规则 ① 参与主体
回购品种 ②成交合同 ②风险控制 ②品种和报价方式
②交易流程 ③品种及交易单位 ③监管与处罚 ③风险控制
③申报要求 ④ 询价交易方式 ④清算
④清算 ⑤违规行为及处罚
清算
? 质押式回购
质押式回购
?
? 质押式回购 买断式回购 (封闭式回购) (开放式回购)
习题
1证券回购交易是()以持有的证券为抵押品,获得一定期限内的资金使用权
A 证券使用者B 资金需求者C 融券者D 资金贷出者
2一笔债券质押式回购交易涉及()
A 一个交易主体两次交易契约行为B 两个交易主体两次交易契约行为
C 一个交易主体一次交易契约行为D 两个交易主体一次交易契约行为
3在债券回购交易中, 正回购方是()
A 融入资金方B 出质债券方C 带出资金方D 卖出回购方
4一笔债券质押式回购的两个交易主体是指()
A 债券融入方B 正回购方C 债券卖出方D 逆回购方
5债券买断式回购与质押式回购业务的区别是( )。
A. 质押式回购的初始交易中,债券持有人将债券“卖”给逆回购方,所有权转移至逆回购方
B. 质押式回购的初始交易中,债券所有权并不转移,逆回购方只享有质权
C. 买断式回购的初始交易中,债券持有人将债券“卖”给逆回购方,所有权转移至逆回购方
D. 买断式回购的初始交易中,债券所有权并不转移,逆回购方只享有质权
质押式
? 质押式 买断式
? 沪深交易所 银行间 银行间 上海交易所
国债 (目的) 国债 ① 2004年12月6日
93、12上海 政策性金融债 2004年记账式(10期)国债
94、10深圳 大宗交易系统
企业债 ② 2005年3月21日
2002、12、30上海 2 005年记账式(2期)国债
2003、1、3深圳 竞价交易系统
公司债
2007
参与主体
证券公司 商业银行 B 、D 账户(交易权限管理制度)
保险公司 保险公司
证券投资基金 财务公司
上市商业银行(2009、1) 证券投资基金
习题
1、沪深交易所开展国债回购交易的目的主要是()
A 办了以国债为主要品种的质押式回购交易 B 活跃国债交易 C 挥国债这一金边债券的信用功能 D 为社会提供一种新的
融资方式
2、目前沪深证券交易所证券回购交易仅为国债
3、全国银行间同业拆借中心债券回购市场的参与主体主要是银行间市场会员,如( )等。
A. 证券公司B. 保险公司C. 证券投资基金 D. 商业银行
4、沪深证券交易所以国债为主要品种的质押式回购交易的开办时间分别是()
A1993.12和1994.11 B1993.10和1994.12
C1994.10和1993.12 D199312和1994.10
回购制度
质押库制度、标准券制度
质押式回购 买断式回购
? 上海 上海
? 1、2、3、4、7、14、28、91、182 回购期限有7天、28天和91天 ? 深圳
? 1、2、3、4、7、14、28、63、91、182、273
? 企业债
? 1、2、3、7、
? 习题
1、以下属于上海证券交易目前的债券回购品种是()
? A3天 B4天 C63 D182天
2、目前深圳证券交易所比上交所多一种债券回购是()
? A18天 B63天 C273天 D4天
3、债券回购有不同的品种和相应的名称,其中名称:R003表示()
? A3个月回购 B 资金年收益率为3% C3年期国债 D3天回购
4、证券交易所质押式回购交易中,当日购买的债券,当日可用于质押券申报,并可进行相应的债券回购交易业务,当日申报转回的债券,当
日可以卖出
5、标准券是一种虚拟的回购综合债券,它是由各种债券根据一定的折算率折合相加而成的R
6. 上海证券交易所国债回购品种有一天期限, 而深圳无该回购品种
回购交易流程
?
?
?
? 交易流程 委托 委托受理 委托执行 质押券 检查标准券(余额不足,申报无效) 申报:买入 债券回购 回购交易审查(确定可融资最大额度)
?
?
?
?
?
?
?
?
? 债券回购交易申报中,融资方按“买入”(B )予以申报,融券方按“卖出”(S )予以申报。 到期反向成交时,无需再行申报,由交易所电脑系统自动产生一条反向成交记录,中国结算公司据此进行资金和债券的清算与交收。 债券回购交易的融资方,应在回购期内保持质押券对应标准券足额 当日申报转回的债券,当日可以卖出 习题 1、投资者进行证券交易所债券质押式回购申报时,如果证券账户内可用于债券回购的标准券余额不足,申报无效() 2、证券交易所债券质押式回购申报时,融资方按“买出”(S )予以申报,融券方按“卖入”(B )予以申报 3、债券回购业务到期反向成交时,需要进行反向申报 申报要求 质押式回购 买断式回购 (证券账户) 上海 深圳 上
海
报 价方式 每百元资金的到期年收益率 每百元债券到期购回价(净价)
申报单位 手(1000元一手) 张(100元一张) 手(1手1000元)
最小变动单位 0、005元或其整数倍 0.01元或其整数倍 0、01元
申报数量 100手或其整数倍 10张及其整数倍 1000手及其整数倍
最大量 不超过1万手 不超过10万张 最小1000手,最大50000
在10000手
(含)以上采用
大
宗交易
习题
1目前我国债券回购交易的报价方式是以()报价
A 百元面值B1手债券布值C 每百元资金到期年收益率D 季收交率
2在上海证券交易所进行债券回购交易集中竞价时,申报数量为( ),单笔申报最大应当不超过( )。
A.10手或其整数倍,1万手 B.100手或其整数倍,1万手
C.10张及其整数倍,10万张 D.100张及其整数倍,1万张
3上海证券交易所买断式回购申报价格按每百元面值债券( )进行申报。
A. 到期价(净价)B. 到期购回价(净价)C. 到期购回价(全价 D. 到期现价(净价上海证券交易所国债
4断式回购单笔交易数量在( )手(含)以上,可采用大宗交易方式进行。
A.1 000 B.5 000
C.10 000 D.50 000
全国银行间质押式
全国银行间债券市场债券回购业务是指以商业银行等金融机构为主的机构投资者之间以询价方式进行的债券交易行为。 《全国银行间债券市场债券交易管理办法》规定,全国银行间债券市场回购的债券是指经中国人民银行批准、可在全国银行
间债券市场交易的政府债券、中央银行债券和金融债券等记账式债券。
▲中央国债登记结算有限责任公司(简称“中央结算公司”)为中国人民银行指定的办理债券的登记、托管与结算的机构。 ▲中国人民银行是全国银行间债券市场的主管部门。中国人民银行各分支机构对辖内金融机构的债券交易活动进行日常监
督。
习题
()是全国银行间债券市场的主管部门
A 中国人民银行B 中国银监会C 财政部D 中国国债登记结算公司
全国银行间债券市场回购的债券是指经中国人民银行批准、可在全国银行间债券市场交易
A 政府债券B 中央银行债券C 金融债D 企业债券
参与主体
全国银行间市场质押式回购参与者
1. 在中国境内具有法人资格的商业银行及其授权分支机构。
2. 在中国境内具有法人资格的非银行金融机构和非金融机构。
3. 经中国人民银行批准经营人民币业务的外国银行分行。
▲这些机构进入全国银行间债券市场,应签署“全国银行问债券市场债券回购主协议”。除签订回购主协议外,回购双方进行回购交易应逐笔订立回购成交合同。回购成交合同与债券回购主协议共同构成回购交易完整的回购合同。
▲上述金融机构可直接进行债券交易和结算,也可委托结算代理人进行债券交易和结算;非金融机构应委托结算代理人进行债券交易和结算,且只能委托开展现券买卖和逆回购业务。
▲结算代理人是指经中国人民银行批准,代理其他参与者办理债券交易和结算的金融机构。目前,具有结算代理人资格的金融机构主要有各全国性商业银行、烟台住房储蓄银行和部分符合条件的城市商业银行。
习题
1参与全国银行间市场质押式回购的非金融机构应委托结算代理人进行债券交易和结算,且只能委托开展
A 抵押B 现券买卖C 逆回购D 担保
2目前具有结算代理人资格的金融机构主要有()
A 各国有独资商业银行B 股份制商业银行C 烟台住房储蓄银行D 部分符合条件的城市商业银行
成交合同
1. 回购成交合同是回购双方就回购交易所达成的协议。回购成交合同应采用书面形式。具体包括全国银行间同业拆借中心交易系统生成的成交
单、电报、电传、传真、合同书和信件等。
? ▲以交易系统生成的成交单、电报和电传作为回购成交合同,业务公章和法定代表人(或授权人)签字可不作为必备条款。
2. 回购双方需在中央结算公司办理债券的质押登记 ,回购合同在办理质押登记后生效。
? 习题
1、全国银行间市场质押式回购成交合同的条款中,属于必备条款的有()
? A 回购期限B 首次资金清算额C 成交日期D 法定代表人(或授权人)签字
2、全国银行间市场质押式回购成交合同可采用的书面形式包括()
? 交易系统生成的成交单电报电传、传真合同书信件
3、一份完整的全国银行间市场质押式回购合同由()共同构成
? A 回购成交合同B 附加协议
4、以交易系统生成的成交单、电报和电传作为回购成交合同,业务公章和法定代表人(或授权人)签字可不作为必备条款
? 银行间质押式合同
? 回购成交合同与债券回购主协议共同构成回购交易完整的回购合同。
? 银行间买断式合
? 买断式回购主协议和形成的书面合同构成买断式回购的完整合同。
品种及交易单位
全国银行同业拆借中心根据中央结算公司提供的交易券种要素,公告交易券种的挂牌日、摘牌日和交易的起止日期
1、全国银行间债券市场回购期限最短为1天,最长为1年。(不得展期)
2. 全国银行间债券市场回购交易数额最小为债券面额10万元,交易单位为债券面额1万
3. 回购利率,由交易双方自行确定。
4. 回购期间,交易双方不得动用质押的债券。回购到期应按照合同约定全额返还回购项下的资金,并解除质押关系。
习题
1、商业银行间债券回购业务必须通过全国统一拆借市场进行,不得在场外进行。R
2、全国银行间债券市场回购交易数额最小为债券面额100万元,交易单位为债券面额1万
4、证券交易所债券质押式回购到期应按照合同约定金额返还回购项下的资金,交解除质押关系,可以进行展期()
5、全国银行间债券市场回购期限最短为( ),最长为( )。
A.1天,1年 B.2天,1年
C.10天,3年 D.30天,1年
询价方式
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?
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? 债券交易采用询价交易方式,包括自主报价、格式化询价、确认成交3个交易步骤。回购交易成交后,最后一个步骤是成交双方办理债券和资金的结算。 自主报价分为公开报价和对话报价 ,公开报价分为单边报价和双边报价 双边报价是指参与者在进行现券买卖公开报价时,在中国人民银行核定的债券买卖价差范围内连续报出该券种的买卖实价,并可同时报出该券种的买卖数量、清算速度等交易要素。 . 格式化询价是指参与者必须按照交易系统规定的格式内容填报自己的交易意向。未按规定作的报价为无效报价。 确认成交:债券成交回购交易成交确认后,打印成交通知单,成交通知单与回购主协议是确认债券回购交易确立的合同文件。若参与者对
成效通知单的内容有疑问或歧义,以交易系统的成交记录为准
习题
( )是指参与者为达成交易而直接向交易对手方作出的、对手方确认即可成交的报价。
A. 公开报价 B. 双边报价 C. 格式化询价 D. 对话报价
( )是指参与者必须按照交易系统规定的格式内容填报自己的交易意向。
A. 公开报价 B. 格式化询价 C. 对话报价 D. 双边报价
公开报价是指为达成交易而直接向交易对手方作出的、对手方确认即可成交的报价 ? ? ? ?
? 违规行为及处罚 债券回购业务参与者有下列行为之一的,由中国人民银行给予警告,并可处3万元人民币以下的罚款,可暂停或取消其债
券交易业务资格;对直接负责的主管人员和直接责任人员,由其主管部门给予纪律处分;违反中国人民银行有关金融机构高级管理人员任职资格管理规定的,按其规定处理。
全国银行间质押式债券回购交易的违规行为:
1. 擅自从事借券、租券等融券的业务。
2. 擅自交易未经批准上市债券。
3. 制造并提供虚假资料和交易信息。
4. 操纵债券交易价格,或制造债券虚假的价格。
5. 不遵守有关规则或协议并造成严重后果。
6. 违规操作对交易系统和债券簿记系统造成破坏
? 习题
1、对于制造并提供虚假资料和交易信息的债券回购业务参与者,中国人民银行采取的措施
? A 警告B3万元人民币以下的罚款C 暂停其债券交易业务资格D 取消其债券交易业务资格
2、在债券回购交易中,( )是违规的行为。
A. 借券交易
B. 租券交易
C. 将融得资金用于短期周转
D. 擅自交易未经批准上市债券
买断式回购(开放式)
? 买断式回购对完善市场功能的重要意义
(1)有利于降低利率风险,合理确定债券和资金的价格。
(2)有利于金融市场的流动性管理。调整头寸、进行资金管理的重要工具
(3)有利于债券交易方式的创新。正回购方可以利用融入的资金建立一个具有杠杆作用的证券远期多头。逆回购方可以利用回购“买断”的债券进行相应的规避利率风险和套利的操作
习题
买断式回购这一特性对完善市场功能具有重要意义,主要有( )。
A. 有利于降低利率风险,合理确定债券和资金的价格
B. 有利于投资者进行套期保值
C. 有利于债券交易方式的创新
D. 有利于金融市场的流动性管理
债券质押式回购是参与者进行的以债券为权利质押的短期()业务
A 资金融通B 调节头寸C 套期保值D 信用规范 ? ? ? ? ? 银行间买断式回购 市场参与者进行买断式回购应签订买断式回购主协议。该主协议须具有履约保证条款,以保证买断式回购合同的切实履行。
▲全国银行间市场买断式回购的期限由交易双方确定,但最长不得超过91天。交易双方不得以任何方式延长回购期限。买断式回购期间,交易双方不得换券、现金交割和提前赎回。
▲全国银行间市场买断式回购以净价交易,全价结算。买断式回购的首期交易净价、到期交易净价和回购债券数量由交易双方确定,但到期交易净价加债券在回购期间的新增应计利息应大于首期交易净价。为防范风险,买断式回购首期结算金额与回购债券面额的比例应符合中国人民银行对回购业务的有关规定。
习题
1、全国银行间市场买断式回购的()由交易双方确定
A 到期交付方式B 首期交易净价C 到期交易净价D 回购债券数量E 回购期限
2、全国银行间市场买断式回购期间,交易双方不得()
A 换券B 现金交割C 提前赎回D 拆借资金 ? ? ? ?
3、买断式回购到期交易净价加债券在回购期间的新增应计利息应大于首期交易净价。R
?
银行间质押式合同
? 回购成交合同与债券回购主协议共同构成回购交易完整的回购合同。1天到1年
? 银行间买断式合
? 买断式回购主协议和形成的书面合同构成买断式回购的完整合同。不超过91天
风险控制
1. 保证金或保证券制度
2. 仓位限制。
全国银行间市场规定进行买断式回购,任何一家市场参与者的单只券种待返售债券余额应小于该只债券流通量的20%。
任何一家市场参与者待返售债券总余额应小于其在中央结算公司托管的自营债券总额的200%。
买断式回购发生违约,对违约事实或违约责任存在争议的,交易双方可以协议申请仲裁或者向人民法院提起诉讼,并将最终仲裁或诉讼结果报
告同业中心和中央结算公司。同业中心和中央结算公司应在接到报告后5个工作日内将最终结果予以公告。
同业中心负责买断式回购交易的日常监测工作
? 中央结算公司负责买断式回购结算的日常监测工作。
? 发现异常交易、结算情况应及时向中国人民银行报告。
习题
1、全国银行间市场对买断式回购采取的风险控制措施有( )。
A. 履约金制度 B. 仓位限制 C. 保证金或保证券制度 D. 处罚制度
2. 全国银行间市场买断式回购结算的日常监测工作的责任主体是( )。
? A. 同业中心 B. 中央国债登记结算有限责任公司 C. 中国人民银行 D. 中国银行业监督管理委员会
3. 只有中央国债登记结算有限责任公司负责依据中国人民银行有关买断式回购的规定制定相应的买断式回购业务的交易、结算规则
4. 全国银行间市场买断式回购设定保证券时,回购期间保证券应在交易双方中的提供方托管账户冻结
上海买断式回购交易
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? 2004年12月6日,即2004年记账式(10期)国债 ,大宗交易系统 2005年3月21日,即2005年记账式(2期)国债 ,竞价交易系统 上海证券交易所买断式国债挂牌品种均同时在竞价交易系统和大宗交易系统进行交易 国债买断式回购的交易主体限于在中国结算上海分公司以法人名义开立证券账户的机构投资者(B 、D 账户)。 上海证券交易所在国债买断式回购引入了交易权限管理制度 国债买断式回购交易的券种和回购期限由交易所确定并向市场公布 国债买断式回购交易按照证券账户进行申报 习题 1、上海证券交易所债买断式回购交易的券种和回购期限由()确定并向市场公布 A 上海证券交易所B 中国人民银行C 交易双方协商D 同业中心 2、上海证券交易所买断式回购申报价格按每百元面值债券( )进行申报。
A. 到期价(净价) B. 到期购回价(净价)
C. 到期购回价(全价) D. 到期现价(净价)
3、目前,上海证券交易所买断式回购挂牌品种均同时在( )进行交易。
A. 证券交易系统 B. 大宗交易系统
C. 集合竞价结算系统 D. 竞价交易系统
4、上海证券交易所用于国债买断式回购交易的券种有()
A04国债(10)B04国债(11)C05国债(1)D05国债(2) ? ? ?
风险控制措施
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? 1、履约金制度 :双方均需缴纳履约金 ,履约金比率由交易所确,履约金到期归属按规则判定,违约方承担的违约责任只以支付履约金为限,实际履约义务可以免 2、仓位控制 :上海证券交易所也规定每一机构投资者持有的单一券种买断式回购未到期数量累计不得超过该券种发行量的20%。累计达到20%的投资者 3、回购结算:一次成交,两次清算 习题 国债买断式回购结算的特点是( )。
A. 一次交易 B. 二次交易
C. 一次清算 D. 两次清算
每一机构投资者持有的单一券种买断式回购未到期数量累计不得超过该券种发行量的
A10% B15% C20% D25%
上海证券交易所国债买断式回购交易的履约金比率由交易所根据()原则,参照相同期限已上市国债的历史价格波动情况确定
控制风险B 保证安全C 流动性 ? ? ? ? ?
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? 质押式回购的清算 1、初始清算交收 2、到期清算交收:到期购回金额=购回价格×成交金额÷l00 购回价格=100+成交年收益率×100×回购天数÷360 3、质押券管理 :在回购交易存续期间,融资方需在质押库中存放足额的债券作为质 ,过交易系统向中国结算公司申报提交质押券,与中国结算公司建立质押关系。 4、违约处理 :违约金=质押券欠库量等额金额×违约天数×违约金比例 5、标准券折算率和融资额度计算 习题
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? 1、债券回购业务标准券折算率的主要确定依据是() A 现券的市场价格B 现券的年利率C 回购期限D 资金的年收益率 2、上海证券交易所国债回购的购回价为101,回购天数为50天,则回购年收益率为() A10% B 7、2% C7、3% D15% 3、在证券回购交易的清算中,回购价为() A[(购回价-100元)/100元]*100% B[(购回价-100元)/100元]*[(一年的天数/回购的天数)*100% C 年收益率*100*回购天数/360(365)D100元+年收益率*100元*回购天数/365 4、证券回购二次清算的步骤包括(0 A 回购初始交易当日的清算B 回购初始交易次日的清算C 回购到期日的清算D 回购到期次日的清算 5、对已在证券交易所上市的、可用以进行回购交易的债券,中国结算公司在每()收市后计算下一个适用星期分别适用的标准券折算率 A 星期一B 星期二C 星期三D 星期四
质押券
1融资方参与人通过交易系统向中国结算公司申报提交质押券,与其建立质押公司
? 自营融资:将自营账户中的债券
? 经纪融资:根据客户委托,客户账户中的债券,以融资方参与人名义
2中国结算公司 标准券折算率 将质押券折算成标准券
? 尚未到期回购融出的标准券总量(以前交收的标准券数量)
? 回购交易交收的履约 情况(未交收的部分)
? 欠库指交纳的质押券折算成的标准数量少于融资金额
3欠库次一交易日应补足,未补足的,交违约金,补足的,正常进行交易可提出多余的质押券,欠库下一交易日不补足的,
确定可供处分的质押券,下一交易日(违约的第二个交易日),处分质押券,如不足的,继续追索
4标准券折算率:=债券折成标准券的金额/债券面额
? 效果
? 根据市场价格及波动情况对下一期的 变现价值
? 沪深证券交易所和中国结算公司确定标准券折算率计算公式。
? 星期三 上市前一日 通信系统和网站
银行间回购的清算
1同业拆借中心 中央结算公司
? 债券结算: 中央结算公司 中央债券簿记系统(债券托管账户)
? 资金结算:商业银行 准备金存款账户和人民银行资金划拔清算系统(转账方式)
2交收方式:见券付款、券款对付和见款付券
3回购期限:首次交收日,到期交收日,天,含首次交收日,不含到期交收日(净价)
4回购利率(质押式):融入资金利息/融入资金 年利率 365
5到期资金清算额=首次清算额*(1+回购利率*回购期限/365)
? 折算率:质押券折算率由人民银行确定(交易所的由沪深交易所及结算公司)
习题
1. 全国银行间市场质押式回购交易的结算过程中,中央结算公司为参与者提供()服务
? A 报价B 托管C 结算D 信息
2. 全国银行间市场质押式回购交易的结算过程中,回 双方可以选择的交收方式有()
? A 见券付款B 券款对付C 见款付券 D 钱货两清
3. 有一笔金额为15万元、资金年收益率为10%的91天国债回购,如一年的天数按360天计算,回购到期时这笔交易的购回资金为() A15、
379 B16、412 C17、312 D18万元
4全国银行间债券市场回购交易计算利息的基础天数为360天()
5. 全国银行间债券市场回购期限是首次交收日至到期交收日的实际天数,以天为单位,不含首次交收日,不含到期交收日
6回购利率是正回购方支付逆回归期间融入资金的利息与融入资金的比例,以年利率表示()
买断式回购质押
1、一次成交,二次结算
初始结算:中国结算公司上海分公司。
到期结算:组织双方采用逐笔方式交收
2、结算参与人(双方):资金交收账户 证券交收账户
中国结算公司:资金交收账户、证券交收账户 、交收担保品证券账户 专用待清偿证券账户
3、履约金:双方按履约金比率计算的履约金并入清算净额在资金交收账户中,结算公司单 列专户保管,按金融同业间
存款利率计付利息。
履约金比率由交易所按买断式回购品种设定并公布。
1、国债买断式回购初始结算实行中国结算公司上海分公司与结算参与人之间的( )制度。
A. 价格优先 B. 公平公正
C. 货银对付 D. 时间优先
2、中国证券登记结算有限责任公司在结算系统中设立( )用于完成与结算参与人资金和证券的交收。
A. 资金集中交收账户 B. 证券集中交收账户 C. 交收担保品证券账户 D. 专用待清偿证券账户
初始结算
1、清算 T 结算公司上海分公司按形成清算净额
2、资金与证券交收
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? 1. 下列关于买断式回购初始结算的待交收处理的说法,正确的有( )。 A .T 日日终中国证券登记结算有限责任公司上海分公司完成T-1日所有证券交易、有效认购的资金交收后,进行T+0预交收 B. 国债买断式回购初始结算交收日(T+1日) 日终,中国证券登记结算有限责任公司上海分公司按照现行业务规则在结算参与人现有结算备付金账户中完成资金交收 C.T +2日交收截止时点前,违约结算参与人补足违约金额的,中国证券登记结算有限责任公司上海分公司将待处分证券从专用清偿证券账户划拨至其证券交收账户,并代为划拨至相应的证券账户 D .T+2日交收截止时点前,违约结算参与人仍未补足违约金额的,从T+3日起,中国证券登记结算有限责任公司上海分公司有权变卖待处分证券,以变卖所得弥补违约金额 2. 下列关于买断式回购交易初始结算流程的说法,不正确的有( )。 A.T 日中国证券登记结算有限责任公司上海分公司完成T-1日所有证券交易、有效认购的资金交收后,进行T+0资金预交收 B. 结算参与人的资金交收账户内可用资金小于当日清算应付净额的,或当日清算应收净额不足抵补历史透支的,该参与人T+0预交收资金不足,其差额为待交付金额必须在T+1日交收截止时点前补入其结算备付账户内 C . 证券方面,中国证券登记结算有限责任公司上海分公司根据清算结果,按照见券付款的原则,将逆回购方资金划至正回购方指定账户 D.T 日所有证券交易资金清算后为净应付的,且结算参与人结算备付金内剩余可用资金小于该应付净额的,中国证券登
记结算有限责任公司上海分公司将对其实施证券待交收处理
购回结算
1, 国债买断式回购到期购回结算的交收时点为R+1日(R 为到期日)14:00。
回购到期清算日(R 日)9:00~15:O0,融资方和融券方均可通过PROP 系统,对当日到期的一笔或笔买断式回购申报不
履约。
中国结算上海分公司接受对同一笔交易的多次申报,但以最后一次申报为准。
2, 中国结算上海分公司清算系统根据买断式回购业务原则及当日交收结果判定履约金的归属,并将处理结果并入当日二级市
场净额清算
3, 业务流程:
R 日, 结算公司检查融券方标的国债是否充足, 若充足, 冻结, 不足额则视其违约
R+1日, 结算公司检查融资方资金是否充足, 若足额交收, 不足, 则视其违约
对融资方违约的, 将冻结的国债解冻, 解冻国债在R+2日可用
对于双方都履约的, 将资金与债券划至各自账户
R+1日终, 结算公司向参与人发送明细,R+2日, 完成包括履约金返还的净额资金交收
习题
1 国债买断式回购到期日如果交易双方均发生违约, 双方各自缴纳的履约金可以退回
2下列关于买断式回购业务履约金归属判定规则的说法, 正确的有()
A 融资方履约,融券方申报不履约 或无力履约 , 归融资方
B 融资方履约,融券方申报不履约 或无力履约归融券方
C 融资方申报不履约,融券方无力履约 , 归风险基金
D 双方均申报不履约 , 退还双方
范文三:“债券质押式回购”套利及风险控制
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“债券质押式回购”套利及风险控制
作者:卢志强
来源:《时代金融》2014年第11期
【摘要】债券质押式回购具有类似于债券风险低、收益稳定、流动性高的特点,由于我国利率市场化进展的缓慢及债券市场发展的不完善,在债券现券和回购之间长期存在着大约3%~5%的利差。利用债券现券与回购之间的利差进行低风险套利,既降低了金融投资风险,又充分利用了利率市场化尚未彻底完成之前资金的套利机会,其收益一般高于同期银行理财产品。在目前理财手段并不丰富的背景下,非常值得向投资者推荐。
【关键词】债券 回购 低风险 利差 套利 证券交易所
一、债券质押式回购可实现低风险套利
债券质押式回购是一个普通投资者并不很了解的投资品种,其有类似于债券风险低、收益稳定、流动性高的特点。经过多年的观察发现,在债券现券和回购之间长期存在着大约3%~4%的利差,有时甚至高达5%以上,这种利差的存在为债券质押式回购这种低风险套利操作提供了可能。
(一)定义解释
鉴于国债票息较低,套利空间小,本文所称债券是公司债券和企业债券等信用债券。债券质押式回购交易是指在交易中买卖双方按照约定的年利率和期限,达成资金拆借协议,融资方(买方)以相应的债券库存作足额抵押,获取一段时间内的资金使用权;融券方(卖方)则在此时间内暂时放弃资金的使用权,从而获得相应债券的抵押权,并于到期日收回本金及相应利息。以债券现券做抵押融入资金的行为称为债券质押式回购。
(二)利差存在的理论依据
债券现券的收益率和回购利率都作为市场化利率,从理论上来说,都在一定程度上反映了市场对利率水平的认识,体现了市场中资金的供求状况。以下两点进一步解释了存在这种利差的原因:第一,债券现券的收益率反应的是长期资金成本,回购则体现的是短期资金成本,它们之间天然存在着期限利差。第二,债券收益率对应的是债券的流动性、信用违约及利率风险,而回购利率对应的是债券质押物和结算公司的交收保证,如果债券质押方到期不能按时还款,结算公司会先垫付资金,然后通过罚款和处置质押券等方式向融资方追诉,所以违约风险极低,他们之间存在着信用利差。
二、债券质押式回购套利操作
(一)操作可行性分析
范文四:债券回购交易
逆回购交易Q&A
1什么是逆回购?
A :书面解释:质押式回购是交易双方以债券为权利质押所进行的短期资金融通业务。在质押式回购交易中,资金融入方(正回购方)在将债券出质给资金融出方(逆回购方)融入资金的同时,双方约定在将来某一日期由正回购方向逆回购方返还本金和按约定回购利率计算的利息,逆回购方向正回购方返还原出质债券。
简单来讲,逆回购从本质上讲是一种短期贷款,就是你把钱借给别人,获得固定利息;别人用债券(国债或企业债)作抵押,到期还本付息。
2最低参与金额是多少?
A :上海市场国债逆回购:交易数量为10万或10万的整数倍; 深圳市场企业债逆回购:交易数量为1000或其整数倍; 3逆回购交易是否安全?
A :与股票交易不同的是,逆回购交易在初始交易时收益的大小即已确定,抵押债券价格的涨跌、市场利率水平的波动与逆回购交易的收益无关。 4逆回购交易适合什么类型的客户?
A :逆回购交易适合风险承受能力较低的个人以及流动资金充裕且有资金管理需求的机构。 5逆回购都有哪些品种?
6逆回购交易操作流程?
A :(1)交易方式:可通过网上交易、电话交易以及手机交易方式进行。 (2
)买卖方法:登陆交易系统,选择“卖出”,输入相应的代码和数量即可。
交易方向:卖出, 代码:回购代码, 价格:年化收益率, 委托数量单位:张。
(3)到期自动到账:到期资金和利息将自动返还到投资者的账户,无需进行操作。回购到期日资金解冻,次日可取。例如,周一进行1天的回购品种拆出,周二资金可进行股票或者逆回购交易,周三资金可取。 (4)申报数量规定:
上海交易所国债逆回购交易的最小报价变动为0.005或其整数倍,交易数量必须为1000张(10万资金)或其整数倍,单笔数量不超过10万张(1000万资金);
深圳交易所债券回购交易的最小报价变动为0.010或其整数倍,回购交易的申报数量必须为10张(1000元资金)或其整数倍。 (5)软件中的交易价格代表年化收益率 债券回购是以年化收益率报价,在回购交易报价时,直接输入资金的年化收益率的数值。如下图所示,成交价格显示的5.050,即这一品种在这一时刻成交的年化收益率为5.050%。
7逆回购的收益?
A :逆回购收益公式为“净收益 = 成交金额×年收益率×回购天数/360天 - 手续费”。以上图价格说明,假设以5.050的价格进行10万元的204001的逆回购交易。净收益=(100000×5.050%×1/360)- 1 = 14.02元。对比活期利息(0.5%)只有1.3元。 8遇到非交易日,逆回购的计息与回款有什么变化?
A :如果回购到期日为非交易日,回购清算日顺延到第一个开市日,但客户利息按回购品种规定的天数计算。但如果周五做1天回购,周六,周日是不计利息的。
9逆回购业务的开通?
运行管理部于7月1日下发了《关于债券质押式逆回购(融券回购)开通方式调整的通知》。通知中允许申请逆回购业务的客户不临柜签署相关协议,各证券营业部可自行决定是否开通客户逆回购业务以及该业务的非柜台委托方式。
10交易技巧?
由于逆回购从本质上是一种短期贷款,因此其收益率变动往往与利率的变动正相关。一般而言,利率下跌,逆回购收益率也会下降。除此以外,在资金需求较高的时候,逆回购收益也很不错,适合目前资金偏紧的市场环境。
范文五:债券回购交易
债券回购交易 ........................................................................................................................... 1
国债回购业务风险何在 ........................................................................................................... 5
9500万资金,他全部做了循环融资:如果说每次质押融资时的折扣,换算成标准券的折算率和抵押率之类总的折扣假设是a%的话,假设完全抵押,最终放大到的总额就是一个完全抵押融资常用的?求和函数:
n
i?[9500(a%)]
i=0 大致是这样啦,就是9500+9500×a%+9500×a%×a%+…… 所以就放大到7亿多了。
用企业债券去做融资融券,是证券营业部违约业务吧,
在一些金融论坛也看到一些券商与客户签了“委托国债投资管理合同”,买了债券,做了质押回购业务之后,直接把钱抽走了去做别的投资了。
所谓的第三方拆借的话,前面那些操作步骤里融到的资金短期借给第三方,也有证券营业部自己借进借出的,比较乱的营业部挪用客户证券乱借的也有。
债券回购交易
国债回购交易实际上是一种以国债为抵押品拆借资金的信用行为。国债回购交易是指资金需求方(融资方)以所持有的国债现券作为抵押,通过证券交易所向资金供应方(融券方)借入资金并按期还本付息的融资方式。国债回购交易的主体由融资方和融券方两个交易主体构成。融资方是指放弃一定时间内的国债抵押权,获得相同时间内对应数量的资金使用权,期满后,以购回国债抵押权的方式归还借入的资金,并按照交易时的市场利率支付利息。在交易时做"买入"申报。融券方是指放弃一定时间内的资金使用权,获得相同时间内对应数量的国债抵押权,期满后,以卖出国债抵押权的方式收回借出的资金,并按照成交时的市场利率获取利息收入。在交易时做"卖出"申报。
凡是在交易所挂牌交易的国债现券,均可用作国债回购的抵押券,国债回购一般实行百分之百足额抵押制度,有效控制风险。并且,为方便投资者,实行了"标准券"抵押制度。所谓标准券,是指交易所对回购交易抵押的国债现券,实行标准化管理,即不分券种,统一按照面值及其折算率进行计算成员单位国债回购结算主席位持有的现券量可作为抵押券,也称为"标准券"。
一、债券回购交易的实质及交易流程
债券回购交易是一种以债券作抵押的资金借贷行为。在交易中,买卖双方按照一个互相认可的利率(年利率)和拆借期限,达成资金拆借协议,即以券融资方(资金需求方)以相应国债作足额抵押,获得一段时间内的资金使用权;以资融券方(资金供应方)则在此时间内暂时放弃资金使用权,获得相应期限的债券抵押权,并于回购到期日收回本金及相应利息。这当中卖方的目的在于获得高于银行存款利息收入,而买方的目的在于获得资金的使用权。
假如一家公司拥有一笔债券,需一笔资金用于短期周转,但又不想放弃债券,就可以通
过回购市场以债券做抵押,以较低的利率融入资金。相反,如果一家公司拥有一笔一段时间内闲余的资金,可以在回购市场中以高于银行存款利息的利率融出资金,得到债券的抵押权,从而获得较高的利息收益。
一笔回购交易涉及二次交易契约行为,即开始时的初始交易及回购期满时的回购交易。买卖双方的具体操作程序如下:
(一)以券融资(卖出回购)的程序
以券融资即债券持有人将手中持有的债券作为抵押品,以一定的利率取得资金使用权的行为。
在交易所回购交易开始时其申报买卖部位为买入(B)。这是因其在回购到期时反向交易中处于买入债券的地位而确定的。回购交易申报操作类似股票交易。成交后由登记结算机构根据成交记录和有关规则进行清算交割;到期反向成交时,无须再行申报,由交易所电脑系统自动产生一条反向成交记录,登记结算机构据此进行资金和债券的清算与交割。
(二)以资融券(买入返售)的程序
以资融券即资金持有人将手中持有的资金以一定的利率借给债券持有人,获得债券抵押权,并在回购期满得到相应利息收入的行为。
在交易所回购交易开始时,其申报买卖部位为卖出(S),这是因其在回购到期时反向交易中处于卖出债券地位而定的。其交易程序除方向相反外其余均同以券融资。 对于交易对手抵押的债券,目前交易所不直接划入以资融券方证券经营机构的债券帐户,而由登记结算机构予以冻结。
二、债券回购交易规则
(一)债券回购条件
1、用于回购的券种目前包括国库券,经中国人民银行批准发行的金融债券,以及企业债(3A级,发行额5亿以上,剩余期限5年以上)。
2、在债券回购交易过程中,以券融资方应确保在回购成交至购回日期间其在登记结算机构保留存放的标准券的数量应等于回购抵押的债券量,否则将按卖空债券的规定予以处罚。回购期满时,如融资方未按规定将资金划拨到位,其抵押的标准券将用于平仓交割。
3、在债券回购交易过程中的以资融券方,在初始交易前必须将足够的资金存入所委托的证券经营机构的证券清算帐户。在回购期内不得动用抵押债券。
(二)国债回购的报价
1、报价方式
债券回购交易是以年收益率报价的。在交易所行情显示中,只即时显示交易的到期购回价格,而成交量、成交金额,分别显示的是当日成交手数和当日实际成交金额。 债券回购到期购回价:借贷成本以100元面额(国债)予以固定,则, l 购回价格=100元+利息=100元+100元*年收益率*回购天数/360天
其中,年收益率即是初始成交日由交易双方竞价产生的某一回购品种的场内挂牌“价格”。
2、报价规定
在回购交易报价时,直接输入资金的年收益率的数值。上海证券交易所债券回购交易最小报价变动为0.005或其整数倍;深圳证券交易所债券回购交易的最小报价变动为0.01
或其整数倍。
(三)债券回购的交易单位
即证券交易所对回购交易双方参与回购交易委托买卖的数量规定。上海证券交易所对参与回购交易进行委托买卖的数量规定为:交易数量必须是100手(1手为1000元面额债券),即10万元面值及其整数倍。不符合交易数量要求的申报为无效申报。 深圳证券交易所债券回购的交易单位规定为以合计面额1000元(即1手)及其整数倍为交易单位。
(四)上海证券交易所债券回购品种的交易费用标准
债券品种 标准佣金 经手费 监管费及风险基金
国债回购 201008 1天 0.025‰ 标准佣金的5% 0.001%
201009 2天 0.05‰
201000 3天 0.075‰
201010 4天 0.1‰
201001 7天 0.125‰
201002 14天 0.25‰
201003 28天 0.5‰
201004 91天 0.75‰
201005 182天 0.75‰
企业债回购 202001 1天 0.025‰ 标准佣金的5% 0.001%
202003 3天 0.075‰
202007 7天 0.125‰
三、债券回购的标准品种
(一)标准券的概念
标准券是指在证券回购交易中,由交易所根据证券经营机构证券帐户的国债存量,按照不同的券种、根据各自的折合比率计算的、用于回购抵押的标准化国债券(综合债券)。标准券是一种虚拟的回购综合债券,是由各种债券根据一定的折算率折合相加而成。标准品种是指不分券种,只分回购期限,统一按面值计算持券量的标准化债券回购交易的品种。
(二)标准券的折算率
标准券的折算率是指国债现券折算成国债回购业务标准券的比率。
折算率由交易所会同证券登记结算机构根据国债利率及市场价格,对所有在交易所上市的国债现货交易品种计算并公布可用以国债回购业务的折算比率。
折算率是根据同券种现货市场价格来加以确定的。
(三)折算率的公布
上海证券交易所于每季度最后一个营业日公布下季度各现券品种折算标准券的比率,并于下季度第一个营业日起按新的折算比率计算各会员单位可用于国债回购业务的标准券数额。深圳证券交易所公布的折算率将视国债市值的变化,由交易所定期予以调整公布。因深圳证券交易所标准券种较少,回购市场极其清淡,几乎长期没有成交,因此我们将忽略深交所的债券回购,只介绍上海证券交易所的债券回购情况。 (四)上交所公布的2003年第2季度国债现券折算比率
挂牌名称 代码 期限 到期日 发行额(亿) 折算比率
96国债(6) 000696 10年期 2006.06.14 255.3 1/1.2
96国债(8) 000896 7年期 2003.11.01 200 1/1 97国债(4) 009704 10年期 2007.09.05 130 1/1.3 99国债(5) 009905 8年期 2007.08.20 160 1/1 99国债(8) 009908 10年期 2009.09.23 200 1/1 20国债(4) 010004 10年期 2010.05.23 140 1/1 20国债(10) 010010 7年期 2007.11.14 120 1/1 21国债(3) 010103 7年期 2008.04.24 120 1/1 21国债(7) 010107 20年期 2021.07.31 240 1/1.1 21国债(10) 010110 10年期 2011.09.25 200 1/1 21国债(12) 010112 10年期 2011.10.30 200 1/1 21国债(15) 010115 10年期 2008.12.18 200 1/1 02国债(3) 010203 10年期 2012.04.18 200 1/1 02国债(10) 010210 7年期 2009.08.16 200 1/1 02国债(13) 010213 15年期 2017.09.20 240 1/1 02国债(14) 010214 5年期 2007.10.24 300 1/1 02国债(15) 010215 7年期 2009.12.06 600 1/1 03国债(01) 010301 7年期 2010.02.19 350 1/1 03国债(03) 010303 20年期 2023.04.17 260 (五)上海证券交易所的回购交易品种
上海证券交易所目前的回购交易品种为:1天、3天、4天、7天、14天、28天、91天、182天,企业债1天、3天、7天共11个回购品种。各回购品种、名称及其相应代码为:
类型 名称 代码 期限
国债回购 R001 201008 1天
R002 201009 2天
R003 201000 3天
R004 201010 4天
R007 201001 7天
R014 201002 14天
R028 201003 28天
R091 201004 91天
R182 201005 182天
企业债回购 RC001 202001 1天
RC003 202003 3天
RC007 202007 7天
四、债券回购交易的特点
(一)债券回购交易的收益性
银行活期存款几经降息,利率已非常之低。企事业单位将其闲置资金用于债券回购交易,收益率将大大高于同期银行存款利率水平。
(二)债券回购交易的安全性
与股票交易不同的是,债券回购在成交之后不再承担价格波动的风险。债券回购交易在初始交易时收益的大小早即已确定,因此回购到期日之前市场利率水平的波动与其收益无关。从这种意义上说,债券回购交易类似于抵押贷款,它不承担市场风险。
债券是一种在一定时期内不断增值的金融资产,而债券回购业务是能为投资者提高闲置资金增值能力的金融品种,它具有安全性高、流通性强、收益理想等特点,因此,对于资金充裕的机构来说,充分利用债券回购市场来管理闲置资金,以降低财务费用来获取收益的最大化,又不影响经营之需,不失为上乘的投资选择。
五、怎样参与债券回购交易
以下是作为融券方(卖方)的入市操作步骤。
1. 开户:选择证券营业部,开立证券资金帐户。在帐户中划拨资金之后,即可开始进行交易。
2. 回购登记:进行国债回购业务应按程序向交易所交易系统申报“回购登记”(申报代码:799997)
3. 委托:填写卖出委托单,需载明如下事项:委托时间(年月日时分);回购品种;回购手数(1手=1000元);回购年利率(省略百分号);合法委托人签字。 注:
l 债券回购交易的利率是浮动的,委托人可根据即时行情决定自己的委托利率水平。 l 一旦委托成交,你在委托单上填写的回购年利率就是回购到期日你的实际年收益率。 l 上海证券交易所,每比申报不得少于100手(10万元)或是其整数倍,最大不得超过10,000手。
l 价格变动单位:0.005元或其整数倍。
l 价格申报限制:买入不得高于即时揭示价10%;卖出不得低于即时揭示价10%。 4. 清算交割单:在回购成交日次日,客户应向该营业部索取清算交割单。该单应载明如下事项:回购成交日、回购到期日;回购成交品种;回购成交手数,成交总金额;成交年收益率; 回购到期日应收回资金的本息和;回购成交应付手续费。 5. 第二次清算交割单:在回购到期日次日,客户应向该营业部索取第二次清算交割单。该单据同样应载明回购成交日、回购到期日;回购成交品种;回购到期日收回资金的本息和。
国债回购业务风险何在
国债回购交易实际上是一种以国债为抵押品拆借资金的信用行为。国债回购交易是指资金需求方(融资方)以所持有的国债现券作为抵押,通过证券交易所向资金供应方(融券方)借入资金并按期还本付息的融资方式。国债回购交易的主体由融资方和融券方两个交易主体构成。融资方是指放弃一定时间内的国债抵押权,获得相同时间内对应数量的
并按照交易时的市场利率资金使用权,期满后,以购回国债抵押权的方式归还借入的资金,
支付利息。在交易时做"买入"申报。融券方是指放弃一定时间内的资金使用权,获得相同时间内对应数量的国债抵押权,期满后,以卖出国债抵押权的方式收回借出的资金,并按照成交时的市场利率获取利息收入。在交易时做"卖出"申报。
凡是在交易所挂牌交易的国债现券,均可用作国债回购的抵押券,国债回购一般实行百分之百足额抵押制度,有效控制风险。并且,为方便投资者,实行了"标准券"抵押制度。所谓标准券,是指交易所对回购交易抵押的国债现券,实行标准化管理,即不分券种,统一按照面值及其折算率进行计算成员单位国债回购结算主席位持有的现券量可作为抵押券,也称为"标准券"。
国债回购是比较好的融资手段。为了融资,证券公司会同客户签订委托国债投资管理
合同,客户把国债委托给证券公司营业部,进行国债回购交易,而到期后证券公司返还国债,并给予一定的收益。具体过程如下:
?投资者同券商营业部签订委托国债投资管理合同,投资者把营业部的资金账户里面的资金和国债委托给营业部进行管理。
?合同到期,券商把质押解冻的国债返还客户,并给予超出国债收益的一部分收益。
?券商进行国债回购业务,在回购期初,客户委托管理的的国债被折算为标准券,保存在登记结算机构。在回购期间,这部分国债被冻结,券商放弃国债抵押权,同时获得相同时间内对应数量的资金使用权。期满后,以购回国债抵押权的方式归还借入的资金,并按成交时的市场利率支付利息,抵押的国债解冻。
?回购期初,融券方放弃一定时间内的资金使用权,获得相同时间内对应数量的国债抵押权。回购期满后,以卖出国债抵押权的方式收回借出的资金,并按成交时的市场利率收取利息。对于融券方来讲,国债回购实际上是购买一种短期国债的行为。
?在回购期间,券商放弃国债抵押权而获得资金后,可以进行其它的投资,或者再拆借给第三方,回购期满时,收回这部分资金。
我国国债现券实行一级托管制,企业债券实行二级托管制,国债和企债的标准券实行二级托管制,回购业务在以标准券质押情况下实行二级清算。由于二级托管和二级清算应建立在经营者诚信和监管部门有效监管的基础之上。我国现行二级托管和二级清算均在证券公司内部进行,缺乏有效的监督。即便是一级托管体制下的国债托管,由于投资者交易和清算在同一证券机构下进行,也存在被挪用的可能。
在上述国债委托管理的整个过程中,对于融券方(出资方)来说,风险很小,因为融资方借入资金必须有足额的国债进行抵押,融资额与抵押国债的市值不能归还所融资金,交易所可以将融资方抵押在登记结算公司的足额国债拿到市场上立即变现。
实际上,整个过程的主要风险一般会存在于?这一环节,券商把融到的资金拆借给第三方,或者进行其它的用处,如果一旦在回购到期时还不能归还资金给融券方,客户的质押在登记结算公司的国债就不能解冻,甚至有被变现抵债的危险。而券商也会因为欠库而受到结算公司的处罚,而对于客户来说,委托管理的国债也就存在收不回来的风险。近来证券市场爆发的证券公司违规风险主要就是由于证券公司挪用客户国债,用于国债回购融资,使自营业务极度放大,随着股市的大幅下挫,最终亏损放大,超出自己的实力,导致无法清偿造成的。
此外,还存在第二种国债委托管理方式。客户和国债回购融资方达成委托国债管理协议,由证券公司监管,完成实质上的国债持有方和融资方之间的挪用。它也是--种挪用客户保证金的形式,只不过在未发生清偿困难时不容易暴露而已。
所以,整个国债回购的风险主要就存在于融资方在回购融资成交后,因托管数量小于融资数量,或者因卖券行为导致库存减少,或者因为记账式国债未经"回购登记"即用作回购抵押,或因国债现券折算后比例下调等等原因均会造成回购抵押标准券不足。如果产生这种情况,交易所登记结算公司将依其清算制度,以"卖空"国债现货的规定对融资方进行处罚,同时客户的国债也就拿不回来了。
2004年5月起,中国证券登记结算公司(中国结算)向交易所债市的结算参与机构,发出《关于加强债券回购业务结算风险管理的通知》,明确了回购欠库处理与到期违约处罚程序,强调将对债券业务回购量大、持续进行滚动回购业务操作的参与机构进行重点监控,以此来降低国债回购的风险。
以下为赠送的简历模板不需要的下载后可以编辑删除,谢谢~~
性别:女 出生年份:198*9 暂未命名 民族: 政治面貌:党员
意向职位:护士 现居地:广东省 身高:164 cm
期望薪资:2000-3000
工作地点:广东省 教育经历 2006-09—2008-07 语言能力 广州医学院
英语 所学专业:护理学类
读写:?????(良好) 获得学历:大专
听说:?????(良好)
工作/实习经历
相关技能 2008-07—2009-07
计算机 广州市第一人民医院
?????(良好) 单位规模:1000人以上 单位性质:国营
助理护士
兴趣爱好 工作地点:广州市盘福路 下属人数:1
工作内容: 看书、听音乐、滑旱冰、 在护士长和护师的指导下工作,主要负责病人的基础护理和付治疗,协助医生护士抢救,完成病人的输液和指导病人正确服药及心理健康宣教,根据医嘱完成病人的输血工作,病人进行化疗时要负责心电监护仪的操作。人
自我评价
我是一个充满自信心且具有高度责任感的女孩,经过1年多的临床工作,强烈认识到爱心、耐心和高度责任感对护理工作的重要性!在血液内科一年的锻炼,让我学会了很多血液科及大内科的知识,临床护理和急救更加磨练了我的意志,极大地提高了我的操作能力和水平。自信这一年的工作让我实现了从护理实习生到内科护士的飞跃,有信心接受一份全职护士工作。当然一年的时间不可能完全达到专业护士的要求,在以后的工作中我会更加努力,为护理工作尽职尽责!
专长描述
1.能熟练进行各项护理操作,应变能力强,能在实际操作中不断地学习,因而能很快融入到新的工作中; 2.擅长对常见血液病、多发病进行观察和护理; 3.熟练掌握呼吸机和心电监护仪等急救设备的操作,对急救的基本程序和技术要求,以及危重病人的护理、病情监测的技术重难点基本掌握; 4.对病人的心理护理的基本技巧有一定地认知。 目前就读于广州医学院护理学专业一年级。
张卢良
性别:男 出生年份:
邮箱:qqjianli_l90@qq.com QQ:123456
民族:汉族 现居地:上海
婚姻状况:未婚 身高:174 cm
体重:74 kg
教育经历
2010-09—2013-07
人民大学
所学专业:网络工程 获得学历:本科 求职意向 工作/实习经历
意向职位:网络工程师 2013-08—现在 期望薪资:7500 XX公司 工作地点:上海 网络工程师 语言能力 相关技能
英语 网络工程相关 读写:?????(熟练) ?????(精通) 听说:?????(熟练)
自我评价 兴趣爱好 积极乐观,观察能力强,能够理智思考问题;个性开朗,适应新环境能力强,工作认真负责,敢于迎接爱好看球、滑冰 挑战,敢于承担责任,具有良好人际关系。
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