历经了十四年跨越式发展,我国证券市场取得了举世瞩目的成就,在国民经济发展中的地位日益突出,成为了社会主义市场经济体系的重要组成部分。实践证明,我国宏观经济的持续快速增长,为证券市场的发展创造了良好的条件;证券市场的建立和发展,反过来促进了投融资体制改革,推动了企业重组和产业结构调整,有力地支持了一批国家重点企业的发展和重点项目的建设,从而推动了国民经济持续快速发展。
由于起步晚的原因,虽然证券市场在规模上取得了长足发展,但是还存在着诸多问题,也就构成了当前我国证券市场的一般特点:
第一个特点就是市场结构不均衡。目前,我国发行上市的证券品种已涵盖了股票及其存托凭证、证券投资基金、债券、权证、资产支持证券等。资本市场为推进传统产业升级换代、促进生产力的迅速提高开辟了更为多样的直接融资渠道。首先是现在我国证券市场还是以股票为主,股票在市场中所占比重很大,而公司债融资上市的品种也是寥寥无几,不利于上市公司运用多种方式筹集资金。其次投资基金比重偏低,由于基金在证券市场起着一定的稳定器的作用,这就在一定程度上扩大了市场的波动。再次就是衍生产品种类少,这也是我国证券市场落后的一个重要表现,现在市场上衍生产品少,不利于分散投资风险,给不同风险偏好的投资者适合的投资品种。
第二个特点就是市场运作不规范。虽然发行制度由审批制过渡到核准制,但是并没有彻底解决发行环节的不规范的缺点。 股票发行方式不合理。证券市场发展初期,股票发行采用定向募集的方式在企业内部发行。现在的新股发行方式仍旧不够合理,机构投资者由于有网下发行时候的机会,而坐收几乎无风险的新股收益,广大中小股民却鲜有机会中签买到新股。 市场参与者的行为不够规范。
第三个特点就是机构投资者队伍偏小,在市场上所占比重不够大。 从某种意义上说,一个国家证券市场的投资者结构反映了市场的成熟程度。我国证券市场发展初期,市场的投资主体是个人投资者。个人投资者的资金规模有限,通常买卖频率较高,追涨杀跌,在一定程度上加剧了证券市场的不稳定性。由此可见,大力培育机构投资者是维护我国证券市场健康发展的迫切需要。
第四个特点是监管手段的法制化程度不高。近年来,中国证监会积极推进证券市场的改革和规范化建设,进一步明确了监管部门的角色定位。更新监管理念和改进监管方式;加强了证券、期货的一线监管方式,充分发挥派出机构的作用;强化证券、期货业协会的自律机制,有力地促进了我国证券市场的规范发展。这些法律法规在一定程度上规范了市场行为以及监管部门的行为,但是远远不能称之为法制化的证券市场,我们还有很多的路要走。
根据中国证券市场的现状,我从持股周期长短来分析国内投资市场的投资思路,可以分成以下两种:
1、短线追高型。此类投资者基本不关心股票的基本面情况,完全根据个股短线走势来决定买入时机,他们每日跟踪涨幅榜前列的若干支股票,选择刚开始启动的个股作为投资对象,而后在涨势开始衰竭时迅速卖出,持股时间一般不超过一周。这种理念的逻辑基础是,大多数强势个股均有一个加速上升区,在此区间介入该股,可以在最短的时间内获得最大的投资收益。一般而言,中小散户比较倾向于接受短线快进快出的理念,而许多证券营业部收入的主要来源正是此类客户活跃的短线交易。在此种理念的指导下,短线交易的一种极端做法是,一旦
发现某只个股拉出第一个涨停,就果断挂出买单,第一个涨停未买到,接着买第二个涨停。当然,涨停的个股往往不容易买到,这种操作手法的成功率还取决于运气。不过,客观上讲,在大牛市行情中,此类投资者的收益率还是相当可观的。但我们也注意到,中小散户的短线追高策略容易被机构投资者所利用。
、长线持股型。此类投资者多为机构投资者,利用其研究和信息优势,选2
择具有长期投资价值的股票,进行较长时间的战略性投资,持股时间一般在一年以上。他们只关心所选股票的基本面变化,基本不关心其短期走势。由于国内上市公司基本素质普遍较差,目前坚持此种理念的国内投资者较少,但一些证券投资基金已经尝试以长线持股的理念来指导投资。
根据这几年来中国证券市场的发展,本人就中国证券的一般操作策略进行总结,可以归纳为以下几点:
1.针对过度反应的反向投资策略。反向投资策略就是买进过去表现差的股票而卖出过去表现好的股票来进行套利的投资方法。行为金融理论认为,由于投资者在实际投资决策中,往往过分注重上市公司的近期表现,从而导致对公司近期业绩情况做出持续过度反应,形成对绩差公司股价的过分低估,最终为反向投资策略提供了套利的机会。
2.动量交易策略。即预先对股票收益和交易量设定过滤准则,当股票收益或股票收益和交易量同时满足过滤准则就买入或卖出股票的投资策略。行为金融意义上的动量交易策略的提出,源于对股市中股票价格中间收益延续性的研究。
3.成本平均策略。指投资者在将现金投资为股票时,通常总是按照预定的计划根据不同的价格分批地进行,以备不测时摊低成本,从而规避一次性投入可能带来的较大风险的策略。
4.时间分散化策略。指根据投资股票的风险将随着投资期限的延长而降低的信念,建议投资者在年轻时将其资产组合中的较大比重投资于股票,而随着年龄的增长将此比例逐步减少的投资策略。
5.组合投资策略。行为金融学认为,证券市场并不是有效的。这就意味着传统的证券组合投资理论中,“在有效市场中,投资者不可能获得与其所承担风险不对称的额外收益”的提法在实践中是不成立的。也就是说,通过选择合适的组合投资策略,投资者将可能获得额外收益。
6.针对羊群行为的相反策略。由于市场中广泛存在的羊群行为,证券价格的过度反应将是不可避免的,以致出现“涨过了头”或者“跌过了头”。投资者可以利用可以预期的股市价格反转,采取相反投资策略来进行套利交易。中国的股票市场素有“政策市”之称。考察中国证券市场的历史走势,我们会发现在重要的顶部或底部区域,在消息面上总是伴随着一些重要的股市政策的出台。不同的投资者对政策的反应是不一的。针对个人投资者的行为反应模式,投资基金可以制定相应的行为投资策略——相反投资策略,进行积极的波段操作。
7.购买并持有策略。个人和机构投资于股票应执行几种能帮助控制认识错误和心理障碍的安全措施。控制这些心理障碍的关键方法是所有类型的投资者都要实施一种严格的交易策略——“购买并持有”策略。投资者在为组合购进一只股票时,应详细地记录购买理由,而且要制订一定的标准以利于进行投资决策。长期采取“购买并持有”策略,通常业绩将超过高周转率的短期交易策略。
在我国向市场经济转轨的过程中,许多观念和做法都在转变;我国证券市场的矛盾和问题也一定会在这种转变的过程中逐步得到解决。中国证券市场作为一个新兴的高速成长的证券市场,在短短十几年的时间里取得了举世瞩目的成就。
沪、深证券交易所的交易和结算网络覆盖了全国各地。证券市场交易技术手段处于世界先进水平,法规体系逐步完善。全国统一的证券监管体制也已经建立。证券市场在促进国有企业改革、推动我国经济结构调整和技术进步方面发挥了突出的作用。改革中的问题能够也只能在深化改革中解决,不能因为改革发展中出现了这样或那样的问题,我们就裹足不前,这样是没有出路的。所以,我们仍旧要大力发展证券市场,着力解决当前突出的问题,以建立一个合理有效的证券市场,更好地为社会主义经济建设服务。
对证券市场风险的认识
对证券市场风险的认识
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专业:电子科学与技术
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电气信息工程学院 1141 201110711118 张文乐(周二7.8节) 2013年11月23
日
证券市场风险分析认识
证券市场是一个复杂的投资场所,在这个变幻莫测的市场中生存下来才是最重要的,投资应当追求的是与适度风险水平相匹配的收益率。 对于股市投资,许多新股民并没有足够的思想准备和知识准备,对股市风险还缺乏清醒的认识,在投资方式上存在明显的认识误区,认为低价股便宜,ST 就等于要重组, 促使他们产生了一个很大的认识误区,使得缺乏经验的新股民,更偏爱低价股,错误地认为低价股有更多上涨的机会,而忽略了其潜在的风险。
广义的证券市场包括股票、债券等市场,是商品经济和信用经济高度发展的产物,其本质是一种价值符号。证券的价格会受外部事件、自身市场复杂的运作程序以及人们不同的预期等因素的影响,产生巨大的波动性和不确定性,从而为投资者带来巨大的风险。
一 、证券市场风险的概述 在证券市场中,对于投资者来说,风险简单的说就是对未来收益的不确定性。投资者买了股票,而股票的未来价格有多种可能的结果,可以说是一个随机变量。每种结果发生的概率也是不定的,人们对这些概率的评估(从众多小投资者的角度来说)更多地体现为投资者在基于以往经验上的主观判断。这些评估本身就蕴含着一些不确定性,而不确定性就会产生风险。我们绝大多数时候无法准确的判断何时何地政府会出台一个关于某产业的相关政策;无法预测一场突如其来的自然灾害会对自己所购买股票的企业产生什么样的打击;更不能知道一项技术的应用是否能成功开起一个新的市场。所以投资者都面临着风险:证券未来的价值和未来的收益率的变动情况。而这些风险的存在使投资者最终实际收益与预期收益产生偏差可能性,造成不同程度的损失。
二、证券市场风险的定义
按照风险概念的不同学说理论,很多学者对证券风险也做出不同的定义,认为风险是实际收益对期望收益的偏离;是资产价值的损失;是收益的不确定性。实际上这些风险的定义是从投资角度考虑的,是对“投资风险”概念的解释。什么是宏观管理意义上的风险(即管理层需要加以控制的风险)?从宏观监管角度看,证券市场风险是指证券市场的正常运行规律和节奏被打破,导致证券市场主体间的关系发生异常变化,证券市场的功能全部或部分丧失的可能。
三.证券市场风险
证券市场风险可分为系统性风险和非系统性风险
(一)系统性风险
系统性风险,又叫不可分散风险,是指由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动,这种因素会对所有证券的收益产生影响。宏观经济形势的好坏,财政政策和货币政策的调整,汇率的波动,资金供求关系的变动等,都会引起证券市场的波动。对于证券投资者来说,这种风险是无法消除的,投资者无法通过多样化的投资组合进行证券保值。这就是系统性风险的原因所在。系统性风险的来源主要由政治、经济及社会环境等宏观因素造成。 它包括以下四个方面:
1、政策风险:指政府有关证券市场的政策发生重大变化或是有重要的法规、举措出台,引起证券市场的波动,从而给投资者带来的风险。
2、经济周期性波动风险:指证券市场行情周期性变动而引起的风险。这种行情变动不是指证券价格的日常波动和中级波动,而是指证券行情长期趋势的改变,它可分为:看涨市场或称多头市场、牛市和看跌市场或称空头市场、熊市两大类。证券行情随经济周期的循环而起伏变化。
3、利率风险:指市场利率变动引起证券投资收益变动的可能性。利率与证券价格呈反方向变化,即利率提高,证券价格水平下跌;利率下降,证券价格水平上涨。利率主要从两个方面影响证券价格:①改变资金流向②影响公司的盈利。
利率风险是债券的主要风险。当市场利率提高时,以往发行又尚未到期的债券利率相对偏低,此时投资者若继续持有债券,在利息上要受损失;若将债券出售,又必须在价格上作出让步,要受损失。
4、购买力风险:购买力风险又称通货膨胀风险,是由于通货膨胀、货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险,在通货膨胀的情况下,物价普遍上涨,社会经济运行秩序混乱,企业生产经营的外部条件恶化,证券市场也难免深受其害,所以购买力风险是难以回避的。
(二)非系统性风险
非系统性风险,又称可分散风险或可回避风险,指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险。
非系统风险包括以下四个方面:
1.信用风险。信用风险又称违约风险,指证券发行人在证券到期时无法还本付息而使投资者遭受损失的风险。它主要受证券发行人的经营能力、盈利水平、事业稳定程度及规模大小等因素影响。债券、优先股、普通股都可能有信用风险,但程度有所不同,债券的信用风险就是债券不能到期还本付息的风险,因为债券是需要按时还本付息的要约证券,故而,信用风险是债券的主要风险。
2.经营风险。是指公司的决策人员与管理人员在经营管理过程中出现的失误而导致公司盈利水平变化,从而使投资者预期收益下降的可能。公司的经营状况最终表现于盈利水平的变化和资产价值的变化,经营风险主要通过盈利变化产生影响,对不同证券的影响程度也不同。
3.财务风险。是指公司财务结构不合理、融资不当而导致投资者预期收益下降的风险,主要表现为无力偿还到期的债务,利率变动风险,再筹资风险等。形成财务风险的因素有资本负债比率、资产与负债的期限、债务结
构等。一般而言,公司的资本负债比率越高,债务结构越不合理,其财务风险也就越大。
4.道德风险。道德风险主要指上市公司管理者的道德风险。上市公司的股东和管理者是一种委托—代理关系。由于管理者和股东追求的目标不同,尤其在双方信息不对称的情况下,管理者的行为可能会造成对股东利益的损害。
综上所述,当投资清晰地认识到投资交易过程中的各种风险,增强风险防范意识,运用科学的价值投资理念指导自己的投资活动,并时刻保持理性、平和的心态,那么,分享上市公司增长所带来的收益,实现足额甚至超额回报,将不是一句空话。
四、证券市场风险的表现
证券市场风险可表现为以下一种或几种情形:
证券市场价格在特定客观情况下,在特定时间内的非理性巨幅波动,资产(证券)迅速贬值(或虚假增值);证券市场的资金和信息流动发生障碍或严重偏差,证券价值不能得到真实反映;投资者信心在一段时期内严重受损,上市公司融资和市场资金融通功能丧失。
五、证券市场风险的特性
5.1 风险存在的客观性。
证券市场风险的存在是不以人的意志为转移的,它们是独立于人的意识之外的客观事实。这是因为证券市场风险是由证券市场风险因素影响和决定的,由证券工具本身所具有的特性所决定的。尽管我们不能也不可能完全消除风险,但可以认识和控制风险。
5.2 风险发生的不确定性。
不确定性是一种普遍存在的、有着多种表现形态的事物属性。由于证券市场风险因素具有不确定性,如交易人心理上的不确定性、证券制度中的不确定性、上市公司经营上的不确定性等,加上证券投资工具所引起的投机活动,证券市场风险的发生就具有了不确定性。这就需要我们运用统计方法识别、度量不确定性,从不确定性中寻找风险发生的规律,以防范、消减不确定性。
5.3 风险发生的突然性。
证券市场的重要特点是资金和信息的高速流动,从而大大增加了资金的效率。但与此同时,这种特点也使证券市场发生大幅波动的突然性大大增加。当某一可能影响投资者行为的信息开始传播时,可能在极短时间内对许多投资者的同向变化往往会使市场发生大幅波动,产生风险。
5.4 风险的巨大破坏性和联动性。
目前在世界绝大多数的发达国家和新兴工业国,以及部分发展中国家,证券市场已经成为一国经济的重要组成部分。由于证券市场集中交易的特点以及信息技术的发展和信用制度的存在,在风险因素事件发生时, 其产生的影响往往可能以“乘数效应”发生,造成巨大的破坏。同时,证券市场与外汇市场、期货市场和货币市场有着极为密切的联系,并已经成为标志一国经济发展动态的重要指标,证券市场的大幅波动,同时还会造成外汇、货币和期货等其他金融市场的联带波动,甚至影响投资者对该国的信心,进而对实体经济产生不利影响。
5.5 风险的可变性。
可变性是指在一定条件下风险性质和数量可转化的特性。由于风险因素之间互相联系、互相依存、互相制约,任何风险因素都处于运动、变化之中,这些变化必然会引起风险性质和风险数量的变化。因此在一定的空间和时间内我们可以通过促使风险因素的变化,来改变风险赖以存在和发生的条件,降低风险发生的频率和减少影响程度。
六、证券市场风险的结果
证券市场风险因素变异所产生的市场价格对其价值的严重背离、市场价格走势对宏观经济走势的严重背离、市场低效率,它们将会直接导致市场风险发生----即证券市场总体价格水平非理性巨幅波动,证券价格无法反映其价值以致投资者信心严重受损,证券市场功能不能正常发挥。
七.风险防范对策:(1)就政府和市场的关系而言,建议政府逐步退出证
券市场,处理政府和证券市场的关系就像处理政府和其他市场的关系一样。(2)在监管架构上,建议一是更多地依赖自律监管,并注重发展中介机构和市场机制,利用市场机制的制约作用,二是鼓励竞争和强化信息披露,以尽量完善市场机制,为自律监管发挥作用提供一个良好环境,三是在政府机构监管上采取措施确保政府监管机构的独立性。(3)在证券市场组织结构上,认为应该发展多元化、多层次的市场,以满足不同类型融资者和投资者的需求。(4)就不同市场参与者的制度结构安排也分别提出了建议。 上市公司的公司治理结构不应该拘泥于单单引进独立董事制度,就算是引进独立董事制度也应该设计一个可行的激励机制。在独立董事制度之外,还可以通过改善投票制度、规定大股东持股比例、限制投票股权等办法来完善改善公司治理结构。(5)现阶段的政策措施注意: 要适度控制开放式基金中偏股型基金的发行数量和发行规模,增加其他形式的机构投资者如企业年金、社保资金的比例,进一步优化品种结构,降低系统性风险。就中国特点而言,还应该逐步解决国有股、法人股不能流通的问题。为了应付竞争和发展业务,我国证券交易所应该改制为公司制并维持竞争环境
八.结束语:前景是光明的,道路是平坦的,市场风险不可避免,但还是要谨慎为之,尽量减小风险所带来的影响,达到投资收益最大化以及同时风险最小化的目标。
对证券市场的认识
对证券市场的认识
王立广 中国证券市场是改革开放的产物, 如果从上海证券交易所成立算起, 已有二十年的历 中国证券市场从无到有、从小到大、从分散到集中、从地区性市场到全国性市场,从手工 操作到电脑交易的全过程。这二十年来,中国证券市场成绩斐然。 正确认识中国证券市场的地位与作用,是证券市场得以稳定健康发展的前提。证券市 场是国民经济发展中重要环节之一,证券市场发展的任务重大、责任重大。 1998 年 5 月,有人主编《证券知识读本》时,请**主席为该书作批语,有这样一 段话: “实行社会主义市场经济,必然会有证券市场。建立发展健康、秩序良好、运行安全 的证券市场,对我国优化资源配置,调整经济结构,筹集更多的社会资金,促进国民经济的 发展具有重要的作用。 ”这一批语,充分肯定了我国证券市场在国民经济中所处的重要地位 和作用。 中国证券市场发展的二十年是辉煌的二十年, 二十年走过了国外数十年走过的道路, 浓 缩了国外几十年甚至上百年发展所经历的波折与坎坷。 不少国外专家、 学者都对中国证券市 场的快速发展表示惊讶和赞叹。 二十年来,证券市场为国民经济建设筹集了大量资金,对推动国有企业改革、建立现代 企业制度、促进经济结构的调整、支持国民经济的增长等都起到了十分重要的作用。截至 2010 年,我国境内上市公司已达近 2000 家,总市值约 14.05 万亿元; ,为推进传统产业升级 换代、促进生产力的迅速提高开辟了直接融资渠道。 十几年间, 一大批大中型企业通过改制上市, 在建立现代企业制度的改革实践中起到了 先导和示范作用。 我国证券市场已经拥有相当一批发展前景良好、 受投资者青睐的优秀企业。 它们在建立现代企业制度、转换经营机制、促进结构优化和产业升级,提高盈利水平和竞争 能力等方面都处于领先地位。不仅如此,证券市场的发展还增加了国内居民的投资渠道,改 善了我国的金融结构,对推动当前经济稳定增长具有十分积极的作用。 据统计,目前我国证券市场投资者开户数已达到 1.5 亿户,股票、债券已成为越来越多 的国内居民重要的投资品种。 经过十几年的发展, 证券业已成为我国经济中的一个重要行业, 对推动国民经济增长做出了贡献。伴随着市场的发展,一大批证券公司、基金管理公司、律 师事务所、会计师事务所、财务公司、评估公司、投资咨询公司等市场中介机构如雨后春笋 般涌现出来并获得了较快的发展,证券公司 130 家,总资产约 15700 亿元,营业网点 2900
多个,基金管理公司 29 家,证券投资基金 78 只
,基金规模 11375 亿元,他们创造的价值构 成拉动国民经济增长的重要因素。 十几年间,我国证券市场法制和信息系统建设也取得显著的成绩。经过努力,到 2002 年底,我们国家先后颁布实施了 200 多项法律法规,1999 年 7 月 1 日,历经风雨的《证券 法》正式施行。初步形成了证券市场法律法规体系。与此同时,经过前几年的清理整顿和不 断加强监管,基本控制住了市场潜在的风险。在“法制、监管、自律、规范”的方针指引下, 证券市场得到健康发展。证券信息系统的建设、网上交易的发展、集中统一的中央登记结算 系统的建成等,都大大提高了市场效率,提高了证券市场资源配置的效率。 在充分肯定我国证券市场取得的巨大成绩的同时, 我们也应该清醒地认识到, 我国证券 市场毕竟还十分年轻,还存在诸多问题。自 2001 年股市大跌以来,广大投资者的损失已达 数千亿元,投资者的信心受到沉重打击。证券经营机构面临非常严峻的困难局面。上市公司 规范运作水平还不高, 法人治理结构尚不健全; 市场中介机构诚信观念、 法制意识还较薄弱; 弄虚作假、操纵市场、内幕交易等违法行为时有发生;投资者结构不尽合理;保护投资者合 法权益的机制还不完善;资本市场建立较晚,规模较小,直接融资比重很低,市场的结构、 功能、 品种以及服务等方面还存在缺陷和不足等。 这些问题的存在与证券市场发育程度不高 相关,与整个经济体制改革的进程、市场发展的特定阶段相关,还与社会文化、传统思维和 法制环境密切相关。 对此, 我们要有清醒的认识。 证券市场是国民经济发展中重要环节之一, 证券市场发展的任务重大、责任重大,作为监管者,我们要担起历史责任,切实履行职责, 为建设一个健康发展的证券市场而奋斗。 21 世纪头 20 年对我国而言,是一个必须抓住的战略机遇期。国家的战略机 遇期,也就是我国证券市场发展的战略机遇期。在十七大精神指引下,有着远大发展空间与 美好前景的证券市场必将在促进经济发展中发挥更加重要的作用。 回顾过去, 把中国证券市场快速发展的二十年放在历史的长河中, 可以说只是一次瞬间 的跨越,展望未来,证券市场方兴未艾,具有巨大的发展空间。我们看中国证券市场,既要 看到过去的成绩,也要看到现在的问题,更要看到未来的发展前景。国家的重要战略机遇期 也就是证券市场改革开放与稳定发展的重要战略机遇期。 我国证券市场在国民经济中的地位 和作用越来越重要,可以从五个方面认识发展证券市场的重要性: 一是党的十七大提出全面建设小康社会的战
略目标,我国经济总量在未来 20 年内要再 翻两番。要实现这一目标,必须有大量、持续的投资投入,这就要求我国证券市场无论在规 模、还是容量上都要有一个较大发展。党的十六大提出,纵观全局,21 世纪头 20 年对我国
而言,是一个必须抓住的战略机遇期。国家的战略机遇期,也就是我国证券市场发展的战略 机遇期。在这段时期,我国证券市场应有更大的发展空间,并发挥更加重要的作用。 二是只有促进证券市场发展,才能逐步解决我国直接融资与间接融资比例失衡的问题。 近几年来我国银行储蓄大幅增长,贷款规模迅速扩大,今年上半年就增加了 17000 多亿元。 企业融资包括基本建设、技术改造、流动资金,绝大部分都靠贷款,在我国企业负债率比较 高,自有资本金比较低的情况下,银行面临着很大的潜在风险。而企业通过发行股票、债券 等直接融资比重过低, 特别是近两年来受资本市场持续低迷的影响, 这个问题显得更加突出。 据统计,我国 2002 年直接融资占间接融资的比重仅为 9%,而世界许多国家直接融资比重 至少占 70%以上。这种局面已难以为继,必须加快发展证券市场逐步求得解决。 三是我国众多企业包括四大国有商业银行都需要进行股份制改造、建立现代企业制度, 而直接融资比重过低,证券市场规模迟迟不能发展扩大,很难适应企业要求改制上市、并通 过发行股票、债券筹措资金的迫切需求。 四是商业保险、社会保险正在迅速发展,急需通过证券市场运作,确保合理的回报率, 这样才能进入良性循环。 而直接融资比重过低、 规模过小, 使商业保险面临连年亏损的局面, 社会保险也不能有效地增值,这样发展下去难以为继。 第五,加入 WTO 后,我国金融业面临着机遇和竞争,如何应对当今世界上金融混业经 营的发展趋势, 探索货币市场、 保险市场与资本市场之间有机结合协调发展, 显得更加紧迫。 我相信, 在十七大精神指引下, 有着远大发展空间与美好前景的证券市场必将在促进经 济发展中发挥更加重要的作用。
我对证券市场的理解
我对证券市场的理解
【摘要】证券市场是市场经济发展到一定阶段的产物,如今证券市场在经济的发展中起着特殊而重要的作用,本文将通过对证券市场的概述、股票、债券、基金、证券衍生产品和证券市场的运行及管理等方面来概述我对证券市场的理解。
【关键词】 证券市场 股票 债券 基金 证券衍生产品
一、证券市场概述
证券市场是股票、债券、投资基金份额等有价证券发行和交易的场所。它的产生得益于社会化大生产和商品经济的发展、股份公司的发展和信用制度的发展。在高新技术快速发展和经济全球化的背景下,证券市场呈现出全球化趋势。我国的证券市场也在逐步的对外开放,现在处于行政管制下的对外开放,开放领域基本涉及市场的各个领域。
(一)证券市场的特征
证券市场有自己独特的特点:证券市场本质上是价值的交换场所,证券市场交易实际上是各种权利的转换,证券市场也是风险直接转移的产所。
(二)证券市场的结构
证券市场有自己的结构,根据不同的划分标准,呈现不同的形式。按照证券交易对象品种的不同,可以横向划分为股票市场、债券市场、基金市场及证券衍生品市场等。若按照证券市场的职能的不同,可以纵向划分为发行市场和流通市场两种。
(三)证券市场的参与者
证券市场的参与主体有证券市场的证券发行人、证券投资人、中介机构、自律管理组织和监管机制。证券的发行人包括公司、政府和政府机构以及金融机构。投资主体包括机构投资者和个人投资者。证券市场的中介机构主要有证券公司、证券服务机构。而证券市场的自律管理组织则包括了证券交易所、证券业协会。此外,证券市场还有自己的监管机构。这些不同的主体共同组成了证券市场,使其能够良好、持续的运转。
(四)证券市场的作用
随着证券市场的发展,其在社会经济生活中的功能与作用日益显著。在现代市场经济条件下,无论从宏观经济角度看,还是从微观经济角度看,证券市场都
发挥着许多正面功能。首先,证券市场有容纳和调节社会资本的功能,解决资金供求之间的矛盾。其次,证券市场能够通过证券买卖双方的竞争,形成一个公平合理的价格。再次,证券市场有传递信息的功能,影响证券价格的所有政治、经济和社会的信息都会在市场参与者之间迅速地扩散传播。最后,证券市场的出现在很大程度上铲除了生产要素在各部门间转移的障碍,使资源能够合理有效的配置。但是,证券市场是一把双刃剑,在一定情况下也会产生一些负面效应。若证券市场监管不完善,证券市场中会出现运用不法手段掠夺资本,造成财富分配不公平的现象。此外,证券市场的波动会引起公众心理恐慌,引发市场危机,进而导致经济的波动。最后,拥有较多资金的群体可不参加社会活动,靠从证券市场获得利息、红利过着富裕的生活,从而在社会上形成一批不老而获的食利阶层。因此,证券市场的监管,以抑制其消极影响。
二、股票
股票是典型的证券品种,股票市场是证券市场上的一部分,在证券市场中有着重要的地位。
(一)股票的性质
股票是股份公司发行的、用以证明投资者股东身份和权益、并据以获取股息和红利的凭证。股票是一种有价证券,代表这一定的价值。股票也是一种要式证券和证权证券,此外,股票还是资本证券和综合权利证券。
(二)股票的主要特点
股票有其自有的特征:收益性、风险性、流动性、永久性和参与性。股票是一种高风险的有价证券,相应的它也是一种高收益的证券,各投资者为了股票可观收益的甘愿冒风险。各投资者为了获得收益,在股票市场中买卖股票,赚取差价,是股票能够不断的流动,呈现出高流动性。
(三)股票的类型
股票从不同的角度,按照不同的划分方式可以不同的类型。首先,按按股东享有权利的不同,可以分为普通股票和优先股票。其次,按是否记载股东姓名,可以分为记名股票和不记名股票。最后,按是否有票面金额,可以分为有面额股票和无面额股票。
(四)普通股和优先股
我们最长看到的划分方式是普通股和优先股。普通股是一种标准的股票,其持有者是股份有限公司的基本股东。而优先股是由股份有限公司发行的,赋予持有者某些优先权利的股票。
普通股和优先股是相对的,普通股的股东有参加公司重大决策的权利,而优先股的股东不具有表决权。在公司的盈利分配顺序上,优先股排在普通股股东之前,而当公司因解散、破产进行清算时,优先股股东又可以在普通股股东之前分取公司的剩余资产,从而降低的投资者的投资风险。此外,优先股的股息率是确定的,对公司而言发行优先股可以筹集长期稳定的公司股本,又可以减轻利润分担,同时避免公司经营决策权的变化和分散。对股东而言,优先股的获利稳定,承担的风险小。而普通股没有事先确定股利,股息的收益是不确定的,并且普通股股东需要面对股票价格的强烈波动,若股票价格大幅度上升,则股东会获得非常客观的收益,但若股票价格大幅度下降的话,股东就会遭受损失,因此,普通股股东所要承担的风险是比较大的。
(五)我国现有股票的类型
按照投资主体划分,我国现有的股票类型为:国家股、法人股、社会公众股、外资股。
股票作为一种重要的证券,在证券市场中有着重要的地位,股票在证券市场中的流通不仅使公司能够筹措到资金得以良好的发展,还使资本在不同区域之间得到了有效的配置。
三、债券
债券是发行人依照法定程序发行,并约定在一定期限还本付息的有价证券,它是最早形成的证券品种。国家信用的产生伴随着早期国债的诞生,债券随之又成为企业最为广泛最常用的一种金融工具;而债券收益稳定性特征,又使其成为投资者愿意接受的投资品种。
(一) 债券的性质与特征
债券的性质:1.债券属于有价证券,是一种独特的投资工具。
2.债券反映了债权债务法律关系。
3.债券是一种虚拟资本。
债券的特征:偿还性、流动性、安全性、收益性
(二) 债券的类型
债券可以依据不同的标准进行分类。如按发行主体分类,债券可以分为:政府债券、金融债券、公司债券。
(三)政府债券
政府债券是国家为了筹措资金而向投资者出具的承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债务凭证。根据发行主体的不同,政府债券可以分为:中央政府债券(国债)和地方政府债券。
政府债券是保障性很高的一种投资方式,它有较高的流通性,稳定的收益,违约的可能性低,因此安全性高,并且国债的投资收益是免税的。
(四)金融债券与公司债券
金融债券是指银行及非银行金融机构依照法定程序发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券,有专用性,集中性,流动性和高利率的特征。在我国,发行金融债券大多均用于发放特种贷款。
公司债券是公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。它的特征是:契约性、优先性、风险性,此外,部分债券还具有通知偿还性和可转换性的特征。我国企业债券的发展大致经历了四个阶段:萌芽期、发展期、整顿期、再度发展期。
(五)国际债券
国际债券是指一国借款人在国际证券市场上,以外国货币为面值,向外国投资者发行的债券。国际债券的发行和交易,既可以平衡发行国家的国际收支,也可以为发行国家政府或企业引入资金、扩大生产规模与经营范围。
国际债券的特征:1.资金来源广、发行规模大
2.存在汇率风险
3.有国家主权保障
4.以自由兑换货币作为计量货币
债券的投资收益相对稳定,流动性较高,风险又小,对于求稳定的投资者来说,债券是很好的选择。但是其收益是固定的,不能像股票那样带来巨额的收入。
四、证券投资基金
(一)概述
证券投资基金是指通过公开发售基金份额募集资金,由基金托管人托管,由基金管理人管理和运用资金,为基金份额持有人的利益,以资产组合方式进行证券投资活动的基金。有集合投资、分散风险和专业理财的特点。它同股票和债券反映的经济关系是不同,筹集资金的投向也不同,基金投资将投资风险分散化,从而使风险水平低于股票投资。
同股票和债券一样,按照不同的标准基金有不同的分类方式,如,按照组织形式的不同,基金可以分为契约型基金和公司型基金。
(二)证券投资基金的当事人
证券投资基金的当事人包括证券投资基金的持有者、管理者和托管人。他们的权利和义务各有不同,基金市场的良好运行需要他们各司其职。
(三) 证券投资基金收益与风险
证券投资基金的收益来自于基金投资所得红利、股息、债券利息,存款利息以及买卖证券差价。而在基金的管理者运作基金的过程中会产生一定的管理费用,收益扣除这些费用后的利润就要分配给受益人的。
任何投资都是有风险的,基金虽然将投资风险分散化了但仍然是有风险存在的,证券基金投资风险主要有:市场风险、管理风险、技术风险、巨额赎回风险和其他风险。
(四)证券投资基金的投资
证券投资基金的投资是由专家运作、管理的,在投资中他们不是将资金简单的投资在一个项目上,而是将资金分散的投资在股票、债券等金融工具上,通过金融工具的组合投资降低风险,以求得较稳定的收益。此外,在我国证券投资基金的投资起点低,加之交易费用小,从而很适合小型投资者投资。
基金之所以能在证券市场中占有一席之地,是因为它为中小投资者拓宽了投资渠道,并且有利于市场的稳定发展和证券市场的国际化。
五、金融衍生工具
(一)概述
金融衍生工具是指建立在基础产品或基础变量之上、其价格取决于后者价格(或数值)变动的派生金融产品。它具有跨期交易、杠杆效应、不确定性和高风
险、套期保值和投机套利共存的特征。他能服务于风险管理、增强流动性并且有利于信用创造。
(二)金融期货
金融期货是期货交易的一种,有套期保值功能,价格发现的功能,投机的功能和套利的功能。
为保证金融期货交易正常进行,期货交易有一定的交易规则,这些规则也是期货市场运行机制的外在体现。这些规则是:(一)集中交易制度(二)标准化的期货合约和对冲机制(三)保证金及其杠杆作用(四)结算所和无负债结算制度(五)限仓制度(六)大户报告制度
要在证券市场上进行交易就要有一定的价格,定价时要考虑的因素有现货价格、预期收益率或贴现率、时间长短、现货金融工具的付息情况和交割选择权等,综合考虑这些因素才能使其在市场中有一个合理的价格。
(三)金融期权
期权交易实际上是一种权利的单方面有偿让渡,买卖双方的权利与义务是不对称的。与金融期货相比,金融期权它仅是买卖权利的交换。但在功能上金融期权与金融期货的功能相似,具有与金融期货相同的套期保值和发现价格的功能,是一种控制风险的有效工具。
期权的价值是由内在价值和时间价值两部分构成的。它的价格会受到协定价格与市场价格、权利期间、利率、基础资产价格的波动性、基础资产的收益等因素的影响而发生变化。
(四) 可转换证券
可转换证券是指持有者可以在一定时期内,按一定比例或价格将其转换成一定数量的另一种证券的证券。可转换证券实质上是一种普通股票的看涨期权,也是一种附有转股权的债券具有双重选择权的特征。
(五) 其他衍生工具
证券市场中的金融衍生工具的种类多种多样,除了上述过程中提到的期货和期权还有存托凭证、交易所交易基金、认股权证等产品。不同的工具有着不同的特色和作用,均是证券市场的一部分。
六、证券市场的运行
(一)发行市场和交易市场
发行市场是向投资人出售证券的市场,一般无固定场所,是一个无形市场。发行市场为资金需求者提供筹措资金的渠道的同时也为资金所有者提供投资机会,实现储蓄向投资的转化,此外,发行市场中形成资金流动的收益导向机制,促进资源配置的不断优化。证券的发行要遵照法律法规的规定,证券的发行有核准制和注册制两种。发行人销售证券的方式有自销和承销。
证券交易所是证券买卖双方公开交易的场所,是一个高度组织化、集中进行证券交易的市场,是整个证券市场的核心,其参与者具有广泛性,交易行为和方式有规范性。交易价格具有不确定性。交易市场具有流通变现的能力,有期限转化的、发现价格、提供经济信号的以及资源配置的功能。
证券发行市场和交易市场是相互依存,相互制约,是一个不可分割的整体。证券发行市场是流通市场的前提和基础,有了发行市场的证券供应才有流通市场的证券交易;证券发行的种类、数量和发行方式决定着流通市场的规模和结构。流通市场是证券得以持续发行的必要条件,由于证券可以转让,发行市场才得以存在。此外,流通市场的证券交易价格与证券发行价格也相互影响,证券发行价格的确定需要参考流通市场同类公司市场价格,而证券交易价格变化又多少受到其发行价格的制约。
(二)证券投资风险和收益
证券投资的收益和风险是成正比的,证券的收益包括股息、红利、利息以及资本利的等。不同的投资者对风险的偏好不同,因而采取不同的证券投资方式,进而造成收益各不相同。
在证券投资中系统性风险是我们无法避开的,但是我们能够采用组合投资的方式来分散和规避非系统性风险,以求获得稳定收益,因此证券投资在某种程度上来说也是一门艺术。
七、结语
证券市场是一个包罗万象的市场,内容丰富多样,在现代经济中扮演着重要的角色。它是实体经济的一个延伸,是经济行为的一种数字表现,是资本运转最直接的方式。当国家和世界经济变化或者波动的时候,最先体现在证券市场,在成熟的经济实体国家,证券是经济的晴雨表,是国民经济的指示,是国家财政变
化的数字表现,更是一个国家、单位或个人财富的记录。一个经济健康成熟的国家,证券市场是稳步增长的,这里面有经济发展,社会文化,政治状况,区域局势等等的综合体现。要想深入的了解证券市场是需要很细致的研究的,本文通过对证券市场中几个主要的金融工具的介绍大致描绘了一个证券市场并且简单概述了我对证券市场的理解。但证券市场不仅仅只包含这些内容,还有相关法律发面的内容,证券市场的监管也是证券市场中必不可少的一部分。
对证券市场的认识
对证券市场的认识
09经管 人力资源管理专业 200941124048 孙国瑞
从法律意义上说,证券是指各类记载并代表一定权利的法律凭证的统称,用以证明持券人有权依其所持证券记载的内容而取得应有权益。从一般意义上来说,证券是指用以证明或设定权利所做成的书面凭证,它表明证券持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益,或证明其曾经发生过的行为。
证券交易是指已发行的证券在证券市场上买卖的活动。证券交易与证券发行有着密切的联系,两者相互促进、相互制约。一方面,证券发行为证券交易提供了对象,决定了证券交易的规模,是证券交易的前提;另一方面,证券交易使证券的流动性特征显示出来,从而有利于证券发行的顺利进行。
证券交易的特征主要表现在三个方面,分别为证券的流动性、收益性和风险性。同时,这些特征又互相联系在一起。证券需要有流动机制,因为只有通过流动,证券才具有较强的变现能力。而证券之所以能够流动,就是因为它可能为持有者带来一定收益。同时,经济发展过程中存在许多不确定因素,所以证券在流动中也存在因其价格的变化给持有者带来损失的风险。
中国证券交易市场的建立始于1986年。当年8月,沈阳开始试办企业债券转让业务;9月,上海开办了股票柜台买卖业务。从1988年4月起,我国先后在61个大中城市开放了国库券转让市场。1990年12月19日和1991年7月3日,上海证券交易所和深圳证券交易所先后正式开业。1992年初,人民币特种股票(B股)在上海证券交易所上市。同一时期,证券投资基金的交易转让也逐步开展。1999年7月1日,《中华人民共和国证券法》 (以下简称《证券法》)正式开始实施,这标志着维系证券交易市场运作的法规体系趋向完善。进入21世纪以后,随着我国加入WTO,证券交易市场的对外开放也稳步向前迈进。
证券市场是实体经济的一个延伸,是经济行为的一种数字表现,是资本运转最直接的动作方式。证券市场基本分为五大类,股票,基金,权证,期货,债券。这都是以票据形式表现出来。当 国家 和世界经济变化或者波动的时候,最先体现在证券市场,在成熟的经济实体 国家 ,证券是经济的晴雨表,是国民经济的指示,是国财政变化的数字表现,更是一个 国家 ,单位或个人财富的记录。一个健康成熟的 国家 经济,证券市场是稳步增长上扬的,这里面有经济发展, 社会 文化,政治状况,区域局势等等的综合体现。目前国际上西方欧美 国家 市场经济比较成熟,证券市场相对稳定,基本能体现 国家 经济的发展状况。而中国证券市场,因为中央 政府 过多的政治干涉,在许多时候并不能体现真实的国民经济发展。
中国股市目前状态属于半成熟状态,渐渐趋向于成熟。作为一个实体经济,需要的人力,技术,原料,生产,管理,销售,资金的结算等等一系列的过程,在证券市场都简化为一组数字的变化波动。简化成买和卖的关系,一个价格买进,一个价格卖出,直接表现代表复杂的经济行为,赢利或者亏损就在一组数字变化中体现出来。而且证券市场还具有的优势是实体经济所不能替代的,产品的生产销售越多的环节,就会增加成本和风险,而在证券市场,简化为直接的买进卖出。另外外部力量的干涉影响也可以降低到最低点。一个人或者一个团体所付出的精力和时间都可以简化为数字的变动。
目前世界或国内成功的企业家,证券都是他们所必须的一个经营分支,因为这个市场包罗万象,可以代表所有的经济行为。而我国目前由于 国家 对于证券市场的操作和使用,最初背离了证券市场的初衷,现在逐渐走入正轨。证券市场第一大功能是体现国民经济,第二大功能是 社会 资金的集中融合。我们 国家 近二十年的证券市场,尤其是股票市场主要作用是为国有企业融资,在许多时候并不能体现国民经济的实际发展状况。这就导致人民对股市的不正确认识,有赌场论,投机论等等不好的观点和传言。其实这都是错误的。
投资证券基本分三种,第一种价值投资,也就是所谓的长线投资,。当经过各方面的综合分析判断一个行业或者一个地区,一个企业的发展长期向好的情况下,可长期吃进持有这个地区,这个行业和这个企业的股票,获取投资收益。但是任何地区和行业企业的发展不可能是均匀支线上升的,之间会有一定的波动曲折,这就出现了第二种投资方式,价格投资,短线操作,参照地区行业企业的运转形式,找寻低谷高峰,博取价格差别的利润。第三种方式呢,也就是长短结合。所谓长线是金,短线是银。
目前中国股市基本是面向的国内民众,因为 政府 导向和政策原因,成了国民财富再分配的一种方式。未来由于国际局势的变化, 国家 推出股指期货,出发点也是为了稳定证券市场。同时希望更多的国际资金加入这个行业。在中国证券市场有一个特点,每一个新品种的推出,其实也就是一次财富的重新分配。最初的原始股,后来的中小城市企业板股票,到后来的权证债转离。包括近期的创业板,这里面其实都是财富的一种新的分配方式。当谁先把握了新的机遇,谁就最先获得财富。
从目前国家连续推出创业板和即将推出的股指期货来看,国家对于国有企业解困,国有企业融资的任务基本完成,以后的工作重点必然是稳定证券市场,健康国民经济,那么同时也可以认为以后证券的重点必然是股指期货。操作股指期货需要期货的技术,股票的基本理论。它是以深沪300指数为基础的一个期货指标。这就决定了它是围绕300指数运转,但是具有期货的运转方式。而沪深300指数是以两市300只代表性比较强的股票为依据制定的。其实也就是代表了中国证券市场的发展和国民经济的发展。有着远大发展空间与美好前景的证券市场必将在促进经济发展中发挥更加重要的作用。
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