论
摘 要:
?企业财务管理目标(又称企业理财目标),?是务管理
理论问题,也是评价企?业理财活动是否合理有??的标准。目前,我国企业理财的目标有很多?,其中利最大化、?
价值大化等目标最具?有影响力和代表性。确?立合的财
,在论和实践上都有?重要的意义。对目前学?术界在的
务管目标的观点提出?看法,认为结合“新价?值最化”
相关理论”,使二者?达到平衡,从而实现企?业财务理的最
关键词:?
利益相关者理;?eva?;企业价值最大化?;衡 1 企?业财务管理目标理论的现状 ? 随着我国经济体制改革的不断深?,?对企业财务管理体制完善和发展提出了?新的要求,如何科学的?设置?财务管理最优目标,对于研究财务管理理?论,确定资本的最优?构,?效地指导财务管理践具有一定的现实?意义。 ? 对企业
(1)东财富最大化:股?东财富最大化是指企业??通过务上的合理营,为股东带来最多的财?富。持这种观点的学?认为,东创办?业的目
(2)企业值最大化:企业价值最?大化是指财务上的合理?经营,?采取最优的财策,充分考虑币的?时间价值和风险与报酬?的关系,?在保证企业长期稳定展基上使企?总价值达到最。企?
?它更强调在企业风险与报?酬的均衡,将风险限制?在企
的范围之内;?
?创造与股东之间的利益协调关?系,努力培养定性
?关心本企业职工的切身利益,创?造和谐的工作环
与权人联系,凡决策请?债权人参加讨论,培养?可靠的资?金供应者;?真正关心客户的利益,?在新产品的和开发?上有较高?投入,不断通过推出新产品来尽可?能满足顾客的要求,以?保持销售?收入的长期稳定发;?求信誉,?注企业形象塑造与宣?;?关?心
(3?)企业资本可持续有效增值。持有这种观点?学者
资本持续有效增值是企业?理财目标的理性选择,?业资
效增可通过上述财务指标??体系来体现。然后,通这一
分析,评价企业的经营状况?,从而判断企业是否达?了财
标
(4)资本配置最化。有的学?者提出,财务本质是对?本素的?配置,新经?济的出现促使要素范围扩大,要求财管?理的资源配?置功能进一步加;而信息技术不?仅实现财务优化配置?资源提供了?可能,也将逐地消除信息的不?称,使资本配置最优?能集中体现?关人的利益。现有财务资本的?有效利用,可以从资本?收益和资本?结构两个方?面来化核。经济条件下企家智资本?介入,导?致企业面临资本总量的重认定和?结构的重新调整,资本?结构比资本?收益地位更重要。在企业发展?的不同时期和理财环境?,可调节?财务目标的部分标准。在企业发展?期,考虑到智力资本的?风险和投资?回报期长的?特点,以物质资本的筹集和资本收益作为衡量?资本优化配?置主要指;企业成期,物?质资源已非常雄,智?力资的比?就尤为重要。 ? 2 对企业财务管理目标理的?分析及择 ? 以上几种观点有科学?合理的一面,但在企业??实际经活动中不足之处是而易见的。 ? ?首先,“利润最大化”是企同时也是财务??管理追求的目标。但“利润最大化”目标在长?期
不足,如没有考虑资金?时间价值、风险价值、?投入产出
能导致企财务决策带?有短期行为等。 ? ?次,股财富最大化?不符合我国国情。股东富最大化点是目标?
是,东财富最大化的?明显缺陷是:股票价格?受多因素
非都公司所能控制的?,把不可控因素引入理?财目是不
?最后,资本配置最优化过于抽象。这个财?务管理标是
条件提出的。笔者认为,资本配置最优化的?概念身并
于象,企业具体?中法应用。 ? ?目前,国际上很多企?业采用eva(economic val?ue added)?,即:“经济增加值”的?财务管?理目标。eva?衡量的是剩余利润,为去除经营成本后股东能?享有部?分。尽管eva?财务管理系统很多优点,但我国目前情?况来说也存?在着一定的局限
一是国经济尚处于转轨过程?中,市场发育程度对?较低,相关法?律并非十分健全,这在很大度?上制着?eva管
二是统的会计利润指?标具有很高的信息价值?,?eva财务管理指标不能完全取代会计利?指标。相关者利益
是应用?eva财务管理系统后,财务人员仍然?以通过
认等段来包装经营业绩?,并非能够合理。全面?地映企
理水。 ? 基于上述讨论,笔者认为在我国?企业值最
比较易接受的。这是?因为只有企业实现价值?最大,投
益相者的利益才能得??到保障。但是,有以下几点需
(1)业价值最大化是在证?业长期稳定发展基础?上?企业总值达到最大。对大部分管理者来?说,长期稳定发展也许?只是?个概念。三十年前,?ibm公司就几垄?断了商用脑市场。那时,操?作系统和芯片让他们烦透了心,他们认?为这是个既费神又没有?收益的?买卖。于是他们作出了放弃的决。这?个策在三年、五年、?至十?年内来看并有错,但在看来他们放?
? (2)业价值最大化必须兼顾相关者利?益。企业与其相关者组?成?个利益集团,在实现企业价值最大化同时?,集团内部如何进行利??再分配,这不是投资者的题,企
做决时,经常要面对?各种要素的权衡,实践?证明,利益
能够到公正的报答,?企业会产生困惑、冲突?、效
失败。实际上,如果我?们只是简单的告诉一个?组织所有
们唯目标就是价值最?大化,那么我们是无法?得到织价
结果。管理者必须向?参与人阐明价值的逻辑?结构,以使
值最化到底意味着什?么,他们能够以此为指?导,有机
现它。 ?
(3?)业价值最大化必须认到社效应?重要性。企及?其利益集团追求价值最?化同时,必须充分考虑?非相关群体的利益。?我们看许多污染型企业?,在获得企业价值最大?化后,了当地的?生态境,给当地居民带?来严重灾难,其结果是?这类企业在发达国家?已无立足之地,在发展中?国家也是人人喊打。为?什么,因为他们为了?追求利润,把庞大的治污?成省了。再看,?前房地产企业哄抬房?,获取高额利润。应?说任何暴都是侵占了?另一方利。这种侵?占不可能长期存在。目前?,国家已对这种行为进?行了严厉的
?后需要明确的是以上讨论并不是否定企业?价值最化理
是杂难以解的,这使我们的某决?的效果难确认。决??的效果可受复杂动态的系统影响,难以在?一般意义上获得最优,?但是我们每天都必须作?出决策。了让我们所?做的决策更有目,我?们需要有相应的衡量标?准。我们需要做的就是?调整我们的组织使得管?理者和员工有明确的激?励去追求价值,促使他?采用那些有可能提?升价值的变和战略,?要在争激烈的场中?有目标的前
参考文献?
,1?, 欧阳令南.公司财务,?m,.上海:上?海通大
(3). ?
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[论文]论企业财务管理目标的现实选择
财务管理是对企资运动全过程进行决策、计划控制的管理活动。其实质是价值对企业的生产经营过程进行综合性的管理。财务管理作为企业理的核心,其目标须与企业的目标相致。利润最大化是企业同也是财务管理求的目标。但利润最化目标在长期的实践中已暴露出其不足。如由于考虑利润与风险的配比,往往使业财务管理者因盲追短期利润的最大,而导致长期利润很低甚至为负数。同时,利润最大化没有考虑取得利润时的间价值因,尽管企业在某一时期内利润绝对数较高,除去通货胀和机会成本之,实际利润却很低甚至为负数。 由此,们开始寻找另外的目标来代替利最大化。随着证券业的蓬勃发展,企业价最大化逐渐为人们讨论的热点。企业价值是企业债券的价值和股票的价值之和。树立企业价值最大化目标的因主要在于,它服了利润大化出现的与时间和风险脱节的问。但它并没有取得人们所期望的辉煌成就,相反,还导致比利大目标更甚的混乱。 造成这一结果的原因有以下几点:①我国各规章度还很不完善,证券交易还很规范,所以,股和债券价格往往非经济的影响,并不能准确地反映出企业的真正价值;②在国,法人股禁止上市流通,企业真正的大股东并不能从证券市场直接获利,他们对股价的最高化没有足够兴;③追股价的最高化可能致企业偏离正常的经轨道,如迎合股市的趋势作出某种决策,目的并不为了发展企业,而为了股东对某类题材的作;④虚拟与实际经济相脱离,容易导投资者作出错误的选择;⑤企业价值最大化公式算复杂,且大多使用估,实际上使企难以操,用性不强。因此,业价值最大化在我国当前能是一个理论公式和理想的发展目标,对企业财务管理的指导作用却并不大。又因这些因影响,有人提出了以金流量最化、现金股利最化、净现值最大化等作为财管理的目标,但这目标仅使财务管理在某些方面可供择,并不能表财务管理的总目标。那么到底该选什么样的目标才更符合当前的济发展状况呢?笔者认为,仍是利润最大化,但并不是照搬过去的做法,而是对过去的利润大化作必要的修正。坚持利润最化的理由如: 1、财务管理的必须与企业的目标相一致。无论是司或是业,都是以盈利目的的生产经营组织,追求最大利润是每一个在市场经济中逐的企业现实目标。因此,利润最大化无论过去、现在还是将来,都是符合企业存在之目的。这一目标由于接近人们的认识,且看得见,摸得着,因而更容易被企业管理者和所有者接受理解。 2、企业值最化最适用于股份制企业尤其是上市公司的财务管。对市公司来说,除去非经济因素的影响,股东评价企业绩的信息只能从其会计报表中获得。但会报表并反映企业的市场价值,它只是企业过去某一时期财务状况、经营成果和金动状况的事后反映,而股东在会报表中寻找的重要的指标是业利润的高低,以,决定企业价值高低因素,又回到了利润最大化。另外,企业价值的高低是企业经营果外在表现。上市公司从证券市场上获得的最大处,是能增资扩股或发债券筹集大资金。但我国明文规,企业在增扩股和新债券时,要考察公司最近三年是否连续盈,也就是说,盈利指标与企业价值息息相关。只有在利润最大化前提下,企业价值最大化才有存在的根本。
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