产业引导基金在我国的出现,基于借鉴国外政府扶持股权投资的行业实践与成熟经验,作为政参与创业风险投资的重要手段,引导基金以“母基金”的方运作(FOFs)。国产业引导基金的策导向性定了其具有中国特色的运作模
(一)产业
引导基金的资来源主要为:支持创业投资企业发展的财政性专项资金;引导基金的投资收益与担保收益;闲资金存放银购买国债所得的利息收入;企业或社会的等。目前,我国的政府产业引导基金资来源主要有两种:地方政府过财政出资独立完成和政与社会联合出设立。绝大多数已经设立的产引导基
(二)产业
对于产业引导基金的理运作,地方政府一般会立引导基金管理委员会作为基金的最高投资决策机构,产业引导基金决策和管理职责,管理委员会一般不直接参与引导基金的日常作,其主要是由地方政关职能部门的负责人组成;各地引导基金管理委员会的成员构成、职务分均有别,其权利心也不尽相同,改、经信、科技、财政等职部门在不同的引导基金中会扮演不同角色,并对引基金的投资决策及管理模产生影响。体看,引导基金的管理归口发改和科技部两大系统,前者主要导向是推动本地投业发展,后则主要致力于推动中小科技企
对于日常管理及投资运作,各地引导基金的管理模式也有很大别:有的会新设引导基管理机构,或以司制设立并对其自行管理,的则
(三)产业
产业引导基应按照“政府引导、市场运作,科学决策、防范风险”的原则进行投资运作,其扶持对象主是按照《创资企业管理暂行办法》规定程序备案的在国境内设立的各类创业投资企业,引基金本身不直接从事创业投业务。目前来说,我国导基金的主要作模式有参股、跟进投资、风补助、
产业基金运作模式
产业基金运作模有哪些?产业基金运作
1、中科招商模式-投资公司转化型
炒金如何赚钱
银行黄金白银TD开户指南
银行黄金白银
集金号桌面
目前在中国运行的各类投资公司可分为三类:第一类是非金融国有投资公司,要由财政费用转收资金发起募集设立的。这种资公司是地方政府和行业主管部一种资和资产管理手段的补充。第二是一般性投资公司,由民间发起,以特定某种投资领为投资方向的投资公司。第三类就是新的,类投资基金型的投资司,主要是以热的科技创新和资本成长为标的创业投资公
第一类投资公司是计划经济的产物,金融改革的趋势中必将淡出投资市场。第二类资金富余机构和个人发起的的投资公司,为解决资金流和收益性而立,的非常明确,不需要转化为大众化的投融资工具。投资公司的组织形式,对我国产业投资,特别是创投资的发展起过一定的促进作,但它的多弊端也已显露,:以形成有效的资本放大,营成本居高下;不利于股东的退出,股东没有放弃投资渠道;股权结构设计科学,没有把经理层的利益和股东利结合起来,道德风险难以规避;不利于形成职业的投资团队;管理层不,与产业投资周期长的特点相矛盾,从而造成资风险比较,等等。其最主的还是公司制投资机构只能以注册资本金来投资,投完后,后续资金的问题难以解
而第三类投资公司则具有明确的朝产业基金发展的目标,运作方式已经当程度基金化了。基金化的创业投资公,理论上能够解决以上投资司的诸多问题。中科招商就是一个型的例子。中科招率先在国内采用基金管理模,从事创业投资和产业投资,实现一家管理公司管理多投资公司(基)的运作模式,从而形有效的资本放
中科招商首先由中科院、招商局蛇口工业区、21世纪科技投资有限公司等机构发起设立基金公司-中科招商创业管理有限公司,后由管理公司联合其它企业集团和机构发起设立产业基。这些产业基金以投资司的形式存在。目前,科招商已成功发起并管了支产业基金:综合业基金、育产业基金和交通产业基金,这三基金分别对应于个投资公司,即:中科招商业投资有限公司、中科天地软件人才教育有限公司和中科招商通业创业投资管理有限公司。基金的金来源包境内和境机。而管理公司不仅是这些基金公司投资者一,也是基金公司的管理
总结起来,中科招商式的点是,先成立金管理公司,管理公再发
2、联想投资模式-投资公司转化型
联想投资是联想控股旗下独立于联想集团、州数码之外独立运作的风险投资公司(基金),成立于2001年4月,管理着由联想控100%出资的首期基金3500万。在首期基金运作中,联想投资既是基金公司又是基金的管理公司。实际上,在首期基金的运作中,联想投并不具备基金运作完全特征,因它没有达到资金放大的效。但即将集的第二期金则逐渐达到了资金放的。2003年10月底,想投资完成第一二期基金的募集,约为6000-7000万美元,主要来自联想控股和美、外资基金,其中联想控股占50%以上。有几海外的基金也表示感兴趣,因此二期基金募集规模可能达到1亿美元。另外,二期资后,联想投资将会单独成基金管理公司,管理所基金。而首期募的基金将融入基金理公司中去。因此,一期基金更类似于对基金管理公司的股权资,二期所基金才真正具有基金的
与中科招商模式相同的是,联想投资基金是投资公司的形式存在的。而与中科招商模式不同的是,联想投资是先有投资公司(基金),有管理公司的。从理论上来说,模式并没有效。因为资公司控制管理公司,投资公司管理管理公司,管理公司只相当于投资公司的一下属部门。归根结底,一切权益在投资公司,这样的管理司就没有在的意义了。但众多由投资公司转化基机构,都必须经历这一过。象中科招商样,一开始就成立管理公司的机构毕竟是少数,因具备丰富项目投资经验的资公司是吸引基金的有利条件,而具备投经验大部分是已经运作成熟的投资公司。因此,类似联想投资模式的产业基金要想更,就必须在投资公司成立金管理公司后,尽快将管公司从投资公(基金)中彻分离来。管理公司注重项目选择和投资管理的职能,基金公司则注资金管理、资本运作和投资监督的
3、精瑞基金模式?
精瑞基金属于公司型投资基金,注册地在香港,基规模为1亿美元,全部在海外募集,基金性质为离岸基金。精基金将采用封闭的私募形式募集资金,2004年7月完成招募。精瑞基金的雏在2002年11召开的“住宅产业商会的年会”上提出的,目的是利用新的金融手段整合产业链的资源。随后,中华全工商联住宅产业会、住宅产业商会港分会、万盟投资管理公司三组成了“国住宅产业精瑞金筹备小组”。他们最初划在《业基金法》出台后正式发行募,但从有关部门知《产业基金法》出台日期尚未确定,要使募集资“合法”,只有在境外注基金。于,筹备组在香港注册中国住宅产业精瑞基金管理司,时在内地成立了北京精瑞联合住宅产业投资公司。精瑞基金管理公司在内地投资的住宅产业项目,契形式全权委托北京精瑞联合宅产业投资公司管理。事实,基金管理公司精瑞投资公司是“块牌子,一套人马”。双方共同组建惟一的投资决策委员会和风险管理委员会,核监精瑞资公司的任何基金运营管理
从以上模式中可以看出,北京精瑞联合住宅产业投资公司实际上就一个为了规避国法律制约成立的虚拟产业基金管理公司,它兼具金管理和融资主体两大功能。从基管理司的角度来,它是香港中国住宅业基金管理公司在中国代表,受托管理境外募集的基金。从融资主体来看,它是中国国内注册的法人体,可以进行各种符合国《公司法》的各股权和债券融资。而在香港的构则是基金的主
因此,精瑞金模式的主要特
4、中比基金模式-“官办民营”型
“中比基金”是一家中外合作创业投资基金。其设立的景是比利时一家机构在转让海贝尔公司股票后,希望在中国境内寻再投资机会;而海通证券股份有限公司也一在找合作伙伴,开拓创业投资基金业务。双经议后,便有了合作立“中比金”的设想,并且这种设想也是对中和比利时两国政府合作项目的支持。中比金的设立过程体现中产业基金立法的争论。合作双方最初希望够得到原外贸部的支持,但外贸部调必须以“业投资企业”的式设立,这使得合作双方拟以政出愿望难以实现,因为一旦财政部直出资,将会把政府门推到经济合作的前台,不仅让政府部门面临巨大的风,而且不合创业投资企业这新型投资主应当实行政企分开的原则。因此,中比基金转而投向国家计,原国家计委一直坚持产业基金立法的思路,在它的支持下,中比基金很快获得了筹建批文。最后,中比设模式是:注册1亿欧元,其中国政府(财政部出资)、比利时府、海通证券、富基金以3:3:2:2的比例资。而管理则由海通证券和富通基金共同承担。基金机构及其管理机构的具体式还没确立。基金及其管理的框架已经非常
中比基金的主要特点就是政府在基金中的地位。按照关规定,证券司是不投资于实业的,虽然在具体项目作时,券商可以发挥其业和研发优势,参与并购或者财务顾工作,但要发起设产业基金公司,在政策上有较大的障碍。因此,中比基金属个案。这充分体现了府参与的力量。中比基金实际上是“办民营”的性
5、中瑞基金模式-
中瑞创业投资基金管理有限公司由国家开发银行和瑞士联邦对外济事务秘书处共出资,于2003年3月19日在北京开业,注册本为人民币1000万元,瑞士邦对经济事务秘处持有33%的股,国家开发银行持有67%的股份。其主要业务就是管理瑞合作基金。中瑞合作基金首期注册资本3125万瑞士法郎,中国家开发银行出资20%,瑞士联邦对外经济事
中瑞基金的特点是,无论在资金募集还是管理它都是合资式。由于其合资性质,要考虑资本益跨国流动的管制问题,中瑞基金被定性为永久性周转金,也就是说,中瑞合作基金所取得的益将投资到该基金中。另外,于合作双方都是策性的机构,中瑞基金还有“官官营”的性
6、沪光基金模式-
沪光基金是最早成立的投资于中国产业的基金之一。早在1993年,上海际信托投资公司就与香港国际有限公司、日本ATS株式会社共发起立香港沪光国际投资管理公司。沪光国际投资管理公司发起设上海发展基金(ShanghaiGrowth),开曼注册,香港上市,投资包上海国际信托投资公。香港沪国际投资管理公司管理沪光基金,并在海投资项目。2000年,上海国际集团有限公司立,它透过上海国际信托投资公司持股香港沪光国际投资管理公司,光国际投资管理公司的股东。从沪光金的模式可看出,它情况较特殊,是境外募集基金,境外管理的模式。境内的机构只有代表处的形
浙江省级政府产业基金运作模式与机制研究
政府产业基金是由各级政府主导设立,大部分或全部资金由政府出资,通过市场化方式运作的政基金。根据国家发改委《业投资基管理行办法》(2008),产业投资基金按投资领域不同,为创业投资基金、企业组投资基金和基础设施投基金三个别,政府产业资金也可分为这三种别。相比市场化产业基金,政府产业基金主要以下几个特点:是非营利性,即不以营利作为金的首要目标,体现政策性、引导性与市场性的统一;二是较少接资,主要通过参股子基金的方式间投资产业目;三是有明的政策性限定,即对于投资行业、地域和运期限等有明确的限定性规
一、省级政府产业
浙江省在设立政府产业投资基金方面的探索较早,1993年,便成立省内首省级政府产业投资基金--省科技风险投资基金。2006~2013年,相继成立了浙江省铁路投资基金、浙江省创业风险投资基金、浙江海洋投资基金和浙江省业强省基金。2014年,《务院关于化预算管理制度革决定》明确提出专项资逐步退出争性领域,引入市场化运作模式,引导带社会资本增加投入。在此基础上,浙江省将专项资金235项整合归并为54项,并利用清理的专项资金和财政资金发起设立省信息经济创业投资基金、浙江省农业展投资基金、浙江省转级业基金和浙江省天使梦想基金。截至目前,浙江已设立了九支省级政府产业基
(一)基金规模
目前浙江九支省级政府产业基金总体规模为272.3亿元(如图1所示),只有湖北省(2151亿)的12.7%,江苏省(523亿元)52%。其中规模最大的省转型升级产业基金为100亿元,与湖长江经济带产业基金(2000亿元)、江苏工业和信产业投基金(300亿元)比也还存在较大的差。虽然重庆七大市级政府产业基金总体规模只有179.7亿元,但重庆市产业引导基金联合社会资发起设立的重庆市战略性新兴产业股权投资基金同样采用引导基金模,规模达到800亿元,远超浙江省级业投资基金模总和。之相似,浙江省由省铁路投资基金发起设立的浙商业投资基金规模只有50亿
(二)资金来源
在九支省级基金中(见表1),省科技风险投资基金和省路投资基金由财政资金社会资本合资成立,省转型升级产基金、省农业发展投资基金、省创新强省基金和省天使梦想基金全由财政拨款设立,信息经济创业投资基金初期本由财政拨款和省金控公司筹资组成,省海洋投资基金和创业险投资基金则别由省金控公司和省财务发公司出资设
(三)由省金控集
根据法律结构,目前国内省级产业基金主要分为事业法人制、公司制和有限合伙制三种,三构的特点(见表2)。级政府产业基金管理运作模式主要有五种(见专栏1),大体可分为自管理和委托管理两种式。浙江省级产业基金都用公司人制,省科技险资基金、省铁路投基金、省洋产业投资基金、省创业风险投资导基金采用自主理方式,其余四支基金委托金融控股投资管理有限公司负责运营管理。除省铁路投资基、科技风险投资基金和省创业风险资引导基外,其余支金均由省金融控股有限公司履行主要出资职责,主导基金的日常管
(四)以股投资和直
当前政府产业基金主要有参股投资、融资担保、直接投资、投资保障、风补助五种,分别于不同的投范围(见表3)。目前,各地省级政府产业金更多采用参股资、融资担保和直投资种方式。由引社会资本投资为主的功定位决定,浙江省级产业金以参股投资省内各地市政府基金和场化子基金为主要投资方式。对于浙江省具有性、基础性和引领性的重要域,以及重大产业目和上市公司的定向增发,则给了部分直接投资比
(五)对参股子基金
从全国看,当前各省市对于参股基金和投资项目所设件主要包括股子基金册地、注册资本、法律形式、资阶段和投资区域等(见栏2)。当前浙江省级产业基金于子基金的法律形基本没有限制,对于投阶段、子基金注册地和投资区域则不同要求(见表4)。但总体而言,浙江省级产业基金投资件还较为宽
二、省级府产业基金
(一)基金投资的
根据浙江省级产业基金披露的参股基金(见表5),省级产业金参股的区域基为省内各市政府发起成立的产业基金,参股的场化子基金部分也为地方国资投公司起设立,大多限定或倾向于投资地项目。因此,当前省产业基金采用“切块式”投资方基金的方式,并未能有效地改善财政资使用效率,同时未能在头上有效控制各地复投资建设,起到产业引和供给侧调节作
(二)基金投资产
当前浙江九支省级产业基金对于投资领域的设定相对较为宽(见表6),较多领域叠交叉,所参股的市场化子基金和域基金也大都投资领域较广,级投资管理者对于产业的选择空间较。相比较湖南、重庆地(见表7),浙江在环保、空、健康等细分产业还缺乏省级投资基,致使浙江对于特定重产业的投资保障对不够到位,资金支持的准度也相对较
(三)基金杠杆
重庆战略性新兴产业股权投资基金和湖北省长江经济带产业投资基金都采用了三层本机构(见专栏3),导基金按照低于1:1或1:3的资金配套比例广泛吸引保险金、养老资金等金系资金、国家部委专项金、国性资产管理资金、央企资金等。与之相较,当前在浙江省级产业基金作中,绝大部分基金采用两层和单层资本构(省铁路投资基金发起设立的浙商产业基金投资部分子基金,采用三层资本架构),引进的型机构投者数量相对偏少,规模也相对较小,金的杠杆效应还有待增
(四)基金管理
当前浙江省级产业基金中,省海洋产业投基金、省创新强省基金和省天使梦想基金主要由省金公司作为主要出资人履行投资决项目评审职责,省信息经济创业基金、省农业展投基金、省转型升级产业基金和省创业风险投资引导基金采用“管委会+基金公司”运作模式,其中管委会的日常工均由财政厅负责,基金的考核监督要由省金控司或省财务开发公司主。成了浙江七支省级产业金的管理-运-监管都集中于财政系统内部,很可能引发三个问:一是与省产业政策协程度受限,特别是与发改、经信、科技、保、务等部门在规划、项目、信息、政策保障等环节的衔接配合程度降低;二是缺公开信息披露和外部监机制,容易引发管理者控问题;三是托运营机构过集中利于形成竞争性的基金管理人市场,通过比较竞争提高基金资效益。部
(五)考核和激
当前浙江产业基金的绩效考核纳入公共财政考核评价体系,更加注重使用的安全性,各个省级政府产业基目标、运作制、产业类型大不相同,还缺乏针对不同类型政府业基金的详细考核办。浙江省级产业基金理团队收入主要是按项目的固定比例(一般为8‰左右)提取管理费,对于管理队的奖励机制主要通过基金公司向省金控司申请,经基金管委会批准后方可生效,缺少明确的绩效比例规定,存在一定的不确定和不规范,而且后励程序也影响了奖励措施的时效性,利于形成有效的正向激
三、优化省政府产业基金
(一)应进步扩大省级基金
逐步将省级预算内支持工业、服务业、业产业、科技创新等领域的专项资金,以及中扶持产业发展等方面的切块资,纳入用于增加省级引导基金规。今后省财政符合件的经营性领域的财政资金投入优先采用产业基金投资方式。省级产业基实现的收益及退出资金,原上要继续用于补充引导基金,实滚动发展。该努力探索建立财投、国资收益、基金增值和会资本投资捐助等多渠道并举的滚动投入机制。积极推进江省级产业基金向上接国家相关产业基金、国家部委专项金,极引进国开行、央企、保险资金等大型机构投资者,同时鼓励省内大型国级产业基金合资成立母基金,结合国有企业策,增设航空、健康、基础施、化旅游、环保等领域产业基金。扩大基金资本架构,增基金杠杆应和带动社会资本能
(二)完善省产业基金投资
在现有省级产业基金内部,通过与国内外业投资基金的合作,成立投资方向专一明确的子基金,通过向子基金派驻董事、制定基办法、基金后期监管等措施引导范子基金投资向,使体现浙江产业发展规划与产业政策导向。在此基础上,可以考虑增设若干个专业省级产业基金,加强对于重点产的资金支持。在基金投决策中,一步发挥主部门熟悉产业政策、了投目情况的优势,积极推介关领域重点项,建立备选项目库,实行动态更新,与省级产业基合作的股权投资基金,可免费共享省级备选投资项目库信息,并主做投资选择,同时探索省级产业主管部门管理专业产业基金的可能性。市县级政府门也应及时发布本地区业发展规划、重点项目资信息,做好目对接和服务作。建省有关部门、受托管理机构、持股主体和企业间的信息沟通制,及时发和防范存在的问题和
(三)进一步推进
在委托省金融控股投资管理有限公司管理的同时,逐步将部分政府产业基金委托给其专业的管理公司经营,第三方中介评机构定期进行考评,通过管理绩效的竞争性比较,优选择委托管理团。在此基础上,财政部作为政产业基金财务部门,对基金预算行审查监督,检查基金资金使用。相关业主管部门提出投资项目计划,并对基金的资行业和项目进行审核和绩效考评。股权投资基金备案管门作为业务指导部门,督促政产业基金强制度设,成“财政部门-行业主管部门-备案构”辅助的体外监管系
(四)进一步优化产
根据政策和产业导向、资金杠杆效应、基金价值和收益、风险控制等考核要求,针对不同类型的省级基金设立差化、可操作的考核指标和权重。在此基础上,制详细的奖励激励法,针对投资目标完情况给管理团队不同度的奖励和处罚措施,对符合条件的投资项目和团队,直接执行相应的奖励措施。对于较好地顾政策导向和投资收益的参股子基金,给予合作投金在一定期限内按照初始价格先购买府产业金份的权利,提高股权投资基金与政产业基金合作的积极
(五)加强基金管
加大对基金投资相关领域人才的培养、引进和使用力度。积极支持省级产业基金通过市场招聘、门抽调等方式引进熟融创新、资本运、拥有行业背景、精通现代管理的基金投资人才。各级政及有关部门要在落户、居住、子女教育、医疗和入境管等方面为高端产金管理人才提供便服务。提现有基金管理人才素质,通过在浙省有条件的高等院开设创业投资专业课程,以与国内外知名院校合作办学等多种形式,加强人才队伍的培养。励相关专业部门与专业投资基金及金管理团达成人才养协,通过交流、委托培养等多种形式加强省专业股权投资人才队伍建
(六)加快推动省内
根据全省金融业、现代服务业发展布局,在钱塘江金融港湾和宁波梅山保税港区海洋金融小镇建投资基金、投资机构介机构聚集,高集聚效应。通过政府引导基金运作,积极鼓励基金加基地、孵化加投资等各类创新基金运作模式,努力提高资基金系创新发展效率。支省内其他设区市探建立投资集区,促进区域股权投资基金发展。极推动股权投资机与银行、证券、保险和互联网融等机构间的业务交流和合作,推动投贷联动、投保联动等多种模式,鼓励和支持相关科技金融产品新。鼓励业银行在江开股权投资基金并购贷款业务,支持其依法规以信托方式投资于股权基
课题主持人:朱李鸣
课题组成员:施纪
课题执笔人:朱
产业基金运作模式简析
产业基金运
产业基金的基本模式国际上也将“直接投资基金”称为“产业基金”,我国于2005年6月颁的《投资基金试管理办法》(讨论稿),对国内的产业投资基金出了明确定义:产投资基金,是指一种未上市业进行股权投和提供经营管理服务的利共享、风险共担的集合投资制,即通过向多数投资者发行基金份额设基金公司,由基金公司自任基金管理人或另行委托基理人管理基金资产,委托基托管人长补短基资,从事创业投资、企业重组投资和础设施投资等实业投
从《产业投资基金试点理办》(讨论稿)的规定来看,产业投资金包括业投资基
为分散风险,基金产往被 分散投资不同的产业或项目。产业投
产业基金往往积极介入所投资企业的经营,诸参与董事会,提供技术、经营策略以及行销、人录用训练等方面的,以进投资企业的增长,使企业价值在较短的时内大幅提高,从而获更大的投资收益。但也有的产基金对所投资企主要以提供金支持为主,经营
产业基金在进行某项投时都要求可行退出机,即使由于政策或其它因导致出困难,
国际运作模式
基金设立:产业基金是由发起人和一般伙人筹备起,并以向机构投资者进行私的方式设立。发起和一般合伙人投入种子本,通常投不超过基金总规模10%的资本酱。基金一般一般合伙人管,并承担投资管理责任及
治理结构:依照国际惯例,基金的操作主体包括控股公司,资决策委员会及理公司,别代表所有权、决策权和执行权。起人向投资人进行笲成立控股司,同时设立投资决策委员会及管理公。由投资决策委员会行投资决策,承担投资纯净,取丰厚的奖励报酬。管理公司负责项目发,尽职调查及投资后理。投资资产用通过委托保管银行作为独保管方进行保
运营流程:投资人根据发起人的信誉,职业操守及业绩决定与投资,同时予投资决参与投资,同时给予投资单发姝投决策权及丰厚的奖励报酬。管公司则以科学化的方式,选择投资项及进行尽职调查,并际知名的会计师、律师、评师等进行项目审核。投资人可委派代参与投资决策,一量发管理人不胜任,可以解除各取所长合同,外聘任管理公
聘请外部顾问:投资决策委会和投顾问委员会的人员成,除投资人及发起人委派外,可以聘对所投资行业有丰富运营经验
这套机制在欧美已有运四十多年,目在中国非常活跃的投机构如
基金运作:按照国际私
发起人/一般合伙人:基金由发起人和一合伙人组成。投资委员负责整基金的投
管理公司:由发人成立。管理公司负
投资顾问委员会:由投资人一般伙人共同成立,投顾问会将和一般合伙人就基金宜进行商,解决关到利益冲突的问
投资准则
市场规模:项目公司应在该行业展现持成长的能力。景气下降或规的改变可能大市场风险,因此目公司应拥强大的市场规及在未来五年具有成潜力,方可
成长中的公司:基只投具备成长资本求及寻求上市前战投资合
占有一定的市场份额且市场具成长的间:对于景气反转时产生的各项市风险,拥有领先场占有率强烈成长速度公司相对具备较强
良好的经营管理:金只投在优良的管理
拥有一定的利润规模:目公税前获利目标应少于一亿元。这代表该公具备一字的营业
良好的现金流良好:的金流代表健的劳动及有效的管,也
可预见的退出机制:投资的金应使于资本支出,支应劳扩充所需要的金流量以及资本构的调整等。退场机包括上市、战略
投资规模:投资金灵活,基本取决于易的本质,单一投资额晢
尽责调查
基金将采用以下操作程序,以确保良的尽责查品质:行业调研,以充分解市场规模及示成长速度、相关法令规、主要投资及竞争环境,成要素等等。材料审查:获得项目公司运营材料,进而与公司进
业务审查:在于了解劳模式、成功要件、战、运行品质、管理团队目等等,充分了解
建立财务模型:以现金折现法及
谈判投资条件:根规的风险及预报酬,与项目公司
财务调查:聘请四大会计师事务所及资产鉴价机构核财务善,隐性负债及产价值等等,同时发掘在投资后将面临的财务内附以及采取的控管措施。征信调查:联公司的上下游营运作及应采取的控管措施。征集调查:联系公司的上下游、竞对手、银行等单位实公司的营运作及财务状况,中国银的网络可协
法律调查:聘请律师务所实劳动执照,讼负债及投资架构等等。人事
投资决策程度
投资委员会是基金投决策主体,对资人负责,投贷委会决
管理公司主要的工作在于执行投资策及程,以及进行相关的投资活,包括发掘性投项目、进行尽责调,谈判投资件及完成投资程等等。管理公司应就个投资项目
一般合伙人将向投资人提供季报、半年报及年报、告内容包括理、运营及财务、并针对资产负债及益状况进行分析。一般合人于投资人年会进行报告。基锵成立投资咨询委会,由投资人代表担任员,该委员会将对一般合伙人提关于基金战略、经善传媒行业方向建议,该委员会无投资决策
项目监控及汇报机制
董事会
对于部分投资持股较高的投资项目,基金将为董事,一方面协助公司行劳动及战略规,同时监督公司业。董事会开频率应不低于每一次。若无法取得董席位,基金
在某些投资项目将争指财务官或财务理,对于公司的财务动进
定期报告
要求公司每月定
1, 营业报告
2, 操作报告
3, 财务报告
4,
5, 现况及计
会计师审计报告
透过四大会计师事务的计报告,在相程度了解公司的劳动财务
公司法理
在投资前应要求公改治理系统。透公司法理系统,由部及
汇报责任概况 一般合伙人对各汇报线有总体权威和责任。投委员会将承担项责任具体如下:基金投资人布投资表现报,报告将以季报的
向一般合伙人交月报。投资评估
运营责任
运营责任运责任由管理公司
准备项目流的建议书,并呈给投资委员会;及时了解行业的有关市进展,向投资委
经投资委员会批,负责所公司退出的
退出策略
基金经理根据市场情况,所投司的主表现数据,负责确立确的退出策,并确认相应候选划。一般出方式包括市、卖给战略投资
基金经理将推动所投公在项成熟时争取海外市或并购。在进行任何资前,金经理有
国际产业直接
国际产业直投资发展趋
第二次世界大战后,美国、日本、德国等国家和地相继出现了投资制的产业投资基金。其中,以美最为典型和发达。美国于1946年成立了第一个民间募的民间的创业投资ARD 。以后,以民间资欲望的强烈推动下,1968年,美国通过了中小企投资法案,建了中小企业投资的投公司制度,
业者通过此项制度得提,产业基金得迅速发展。产业投基金
日本的产业基金则较美国落后,它的产业金始于1963年,当时日本政府为了协中小企业和产业基的发,特别制定了“小型业投资法”,本的产业基金应运生。1974年,日本通省又设立了创投资企业小,籍以促进产
美国的产业基金是在实金镑上由投资的需求自然引发的,日本
中国产业基金
中国直接投资市场发展迅速,过去十年由以风险投资形式主,但最近它形式的直接投资金如收购金正在中国起,而且单笔投资
中国境内直接投资基金的投资额由2002年的3.5亿美元大幅度增加到2004年的20亿美元,成投资项目数量从2002年的40全至2004年的96个,每个项目的金额由2002年的平
公司治理是我国企业普遍存在的薄弱节,内部控制、关联交易、内幕交易、股独大等现象在国企业中较为常见。而业基金的自身点,决定了它不可以作为一种新的投资道,而且对改企业管理与经营善等均会起
中国产业基金的
目前,我国还没统一的范的境内产
国内产业基
1997年,原国家计委曾草拟《产业投资基管理暂行法》,用于规范境内产业投资基金设立和运行,但未获国院批准1995年8月11日国务院批准,1995年9月6日中人民银行发布了《设立境外中产业投资基金管办法》,用规范中资在境外设
2003年相关部出了《外商投创业投资企业管
上述规范涉及的基金募集方式都是私募,公募目前无任何规定。中经基金的设立用了“特批特办”方式,其设立形式采用了外合资企业形。目前中国没有在内设立的人民币私募或公产业投资基金,也没有与相关的法律,审
中国产业金的现状-
形式多样,不规范
我国类似产业基金的机构包括了中企业创基金、高科技企业风险投基金和扶持行业行业基金,这些基很难用“产基金”或“证券资基金”加以界定,本上以有限
1999-2000年由于高科技热潮和对创板的预期,国建立了一大批针对高新技术企业风险投资基金,特别是我国高新科技企业要走园区道路这个思路的动下,以及作为“孵器”的创业中心兴起,推动了新技术企业创业资行业的,针对特定行业的产
如按设立主体分,目前国内的
以地方政府为主发设立 ;这类企业一般
各行业性的投资体:这类主体一挂在行业性公司
数量众多的不规范的“私有”资主体:即所谓的“私募”基,这类企业多据《公司法》成 目前,为规范的基金有中比直接股权投
对公众投资者设
公募型产业基金一般投资于资优良,营条件较成熟,有长稳定的现金流大众熟悉的企业,一般应具流通性,以吸
对机构投资者设
私募型产业基金通常投资于长型企,投资回收期较长,不适合一般投资大众参与投资。这些类型投资基金依国际惯例通常是
组建公募型产
设立公募型产业金具重要的金融
发展产业基金能够有效利用间资本社会闲置资金开展接投资,改变企业资本金不足,发展长期赖银行贷款局面,从而有效
组建产业基金能使国内机构资者和众投资者和公众投资能与境外投资者拥有同等机会,分享中国业及资本市增值带来的巨大收
组建公募型产业基金
根据中国金融场特点,组建公募
资金来源:目前,国居民蓄率高,存款10万亿元,而市场适公众投者投资的
基金产品设计具有吸引力:基金资的对为资产优良,运营条件成熟,有长期定回报且大众熟悉项目,其运及市场风险远
聘请国际化专业管理团队 ;采用国际化产业基金管模式,从募集立、经决策、项目投资、风险管理、收分配、清算结束的全过程、对其投资主题、管理方式、财务况等各方面,进行时,准确、详尽的向出资进行信息披露,通过上述的风险化与释放机制,充分降出资人的风险,增强投资者投贷信心,提高认购积极
设立公募型产业基金的风险提示:业基金区于现有的信托基金、政府券及企业债券、是以股权投资方式直投资于基设施等具有长期定回报的项目投贷者享受股权投资
由于公募型产业基金直接是向公众资者公开集,尽管募集章程明确提投资者自担风险,但由于国内公众投资尚不成熟,一旦基金运作出重大问题可能会对政工作造成一定
公募和私募产业基金的设立、法律织形式及集方式等都需要经过国家关部门的特别批,也都需要制订相应法律法规以规范。在目前无法可依的情况下,在获得国家授
私募产业基金以比照比直接股
公募基金的审批和监
中比直接股权
中比直接股权投资金
该基金的经营范围包括对上企业行股权投资,在一市场认购中国政府发行的债券其他固定益债券、向投资企业提供
基金的投资理念主要是以权形投资于中国境内有一定高科技内涵、处于高成长期
基金托管人是
基金的管理人是海产业投基金管理有限
赛富成长基金(天津)创业投资企业简介
赛富成长基金(天)创投资企业于2004年12月经商
基金注册在天津技开发,主要投资于带网络、无线通讯、数字电
基金依据《外商投企管理规定》立,基金的组织形
基金的管理人是基的两家起人再合资设
PPP产业基金运作模式浅析
摘要:兴起于英国的PPP模式,随着我国经济新常态化下,国家治理结构的改变,为提升公共品和公共服务平,PPP模式热潮再次兴起。然而,PPP项目融资为PPP发展的巨大阻,PPP产业金作为解决这一难题方式之一。本文对PPP产业基金的概念、必要性、运作式、风分析及政策建议等进行了分析。 关键词:PPP产基金;PPP项目;融资 基金项目:2015年浙江教育厅项目,ppp项目资本结构分析、及实证研究,编号:Y201534561。 一、PPP产业基金概述 根《产业投资基金管理暂办法》,产业投基金是指对未上市企业进行股权投资和供经营管理服务利益共享、风共担的集合投资制度,即通过向者发行基金份额设立基金公司,由基金公司自任基管理人或行委托基金管理人管理基金资产,委基金托管人托管金资产。按照产业基金投资领域不可以从事创业投资、企业重组资和基础施投资等领域。 二、实施PPP业基的必 1、解地方财缺 在经济发展进入“新常态”、财政收增速放缓、城镇化发展增加财政支出性需的背景下,地方政府债务压力会进一步大。PPP模式一方面吸引了民间投资,一程度上改变了政府建设项目的单一财政投资主问题,通吸引盘活会资本存量在客观起到了减轻方政府政压力、分散化地方政府债务险、拓城镇化设融资渠道的效果。 2、拓PPP目融资渠道 PPP项目资道以股权融和债务融主。股融资指企业为获得可供长期或永久使用的资金而采取的融资方,所融资金直接构成了业资本。股权融资可实现投资风险的分担,成本较昂贵,由于股利是对企业后利润的直接享,如果股权融资比例过大,会影响企业有资金的投资收益率,同时股权的稀释对公司的控制也有所影响。债融资是指企业通过信用方式取得资金,并选先规定的利率支付酬的融资方式,融资者必须在规定期限内使用资金,同按期息。但项目公般自有资金有限,很难达到商业贷款的基本要求,并且过高的杠杆比例容易使公产生财务风险,负债过高一旦反应在资负债表上,导致项目公司难以集到新的资金。与传统银行融资项目,PPP产业投资基有门槛低、效率高、资金量充裕等特点。PPP产业投资金无需反在项目发起人资产负债表上,能够优项目资本结构。与般股权融资项相比,产业投资基金可以通过股权回购、转让及证券化等方式退,具有较好的流通性,降低投资风险。 3、发挥专业团队管理优势,实现专业化服务 引入社会资本参与公用事业和基础设施建设,不仅在于通过少量财政资金撬动会资本,更在于社会资本能调动其专业以更有率的方式提供高质量的务产品。因此,参与PPP项目的社会资本方,需选具比较优势的专业机构。一方面,行业中的龙头业抵御风险能更强,降低项目败的概率。另一方面,技术领先的业也以降低成本,减少使用者和政府部门的支付费用。 三、PPP产业运作模式 1、PPP产业基金的主要模式 在各不断涌现的PPP业投资基金中,根据基金发起人的不同,产业投资基金的模式主要可以分为以下三种。 模式一:由省级政府层面出成立引导基金,再以此吸引金融机构资金,合作成产业基金母基金。各申报的项目,经过金融机构审后,由地方财政做劣后,母基金做优先级,杠杆比例大多为1∶4。地方政府劣后,担主要风险,项目需要过省政府审核(图1所示)。 模式二:由金机联合地方城投公司发起成立有限合伙金,一般由金融机构LP优先,方国企或平公司LP的次,金融机指定的股权资管理人做GP。这种模式下整个融资结构是以金机构为主导的(如图2所示)。 模式三:有建设运营的产业资本发起成立PPP产基金,产业资本一般都有建设运营的资质和能力,在与政达成框架协议后,通过联合银行等金融构成立有限合伙基金运营项目。产业资本与金融机合资成立产业基金管理司担任GP,金融机构作为LP优A,方政府指定国企为LP优先B,产业资本还可以担任LP劣后级,成立有限合伙形式的产投资金,以股权的形式投资项目公司。项目公司与业主方(政府)签订相应的财政补协议,对项目的回报模式进行约定,业方根协议定支付相关款项并提供担保措施(如图3所示)。 2、PPP模式下产业资金的退出方式 产业投资基金通常有一的期限,以5-10年为主,而PPP项的全生命周期在10-30年,即PPP模式的产业基金与PPP项目的期存在配。为此,为保证参与PPP模式的产业投资基金获得合理回报,目前基金的退式主要有以下四种类型。 (1)股权退是指PPP产业基投资于体PPP项目公司后,在项目全生命周期结束(或阶段性投资任务后)后,由政府进行股权溢价回购;或将股权上市或非上形式转让给其他投资,获取投资收益。 (2)项目清算是指PPP业基金投资于具体PPP项目公司后,在项目项目全生命周结束,通过PPP项目公司清算方式,返还产业投资基金获的股权益,实现投退出。 (3)资产证券化是指PPP产业基金投资于体PPP项目公司后,在目运营成熟后,通过将PPP项目公司以产重组式归并于上市公司、以PPP项目的收益权为础资产发行资产证化产品等资产券方式,获得投资收益退出。 四、PPP产业基金风险分析 PPP产业基金所投项目收的实现依于建成后的际营情况,PPP项目受到地经济发展平、当地使用者付费偏好、项目运营效率、竞争性程度因素影响,实际收益可能低于预期的投资收益,使PPP产基金面临项目收益险。地政府财政收入状况变化以及国家相关政策方向调整,也可能改变地方政府对产业基的支持能力和力度,其是一些涉及地方政府“保底承”的基金的投资者更要充分考。此外,基建类项目规模大、时间的特点定了投基金都有很长的投资期限,投资者可能面临一定的期限错。 参考文献 [1] 国家发展计划员会:产业投资基金管理暂行办法[Z].2006- 06-01 [2] 全国人民代表大会常务委会:中华人民共和国合伙企业[Z].1997-02-23 [3] 珂:新型城镇化背景下的PPP产业基金设立及运模探[J].建筑经济,2015(5). [4] 陈志敏:中国的PPP实践:发、式、困境与出路[J].国际经济评论,2015(6). [5] 刘晓凯:全球角下的PPP:内涵、模式、实与问题[J].国际经济评论,2015(4). (责
转载请注明出处范文大全网 » 政府产业引导基金的运作模式