八万
范文一：注册会计师-财务成本管理
注册会计师全国统一考试大纲——专业阶段考试
（财务成本管理）（2015年度）
考试目标
考生应当根据本科目考试内容与能力等级的要求，理解、掌握或运用下列相 关的专业知识和职业技能，坚守职业价值观、遵循职业道德、坚持职业态度，解 决实务问题。
1.财务管理原理，包括财务管理的基本原理、财务报表分析、长期计划与财 务预测、价值评估基础，以及资本成本；
2.价值评估与资本预算，包括股票和债券价值评估、期权价值评估、企业价 值评估，以及资本预算；
3.资本结构与长期筹资，包括资本结构、股利分配、普通股和长期债务筹资， 以及混合筹资与租赁；
4.成本计算，包括产品成本计算、标准成本计算和作业成本计算； 5.本量利分析与短期预算；
6.营运资本，包括营运资本投资和营运资本筹资； 7.业绩计量及评价，包括内部业绩评价和企业业绩评价。 考试内容与能力等级
考试内容
一、财务管理原理 （一）财务管理基本原理 1.财务管理的职能与组织 （1）财务管理的基本职能 （2）财务管理的组织架构
2.财务管理的目标与利益相关者的要求 （1）财务管理的基本目标 （2）利益相关者的要求
能力等级
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3.财务管理的核心概念 （1）现金、现金流 （2）现值、折现率 （3）资本成本 4.财务管理的基本理论 （1）现金流量理论 （2）价值评估理论 （3）投资组合理论 （4）资本结构理论 5.财务管理的基本原则 （1）竞争环境的原则 （2）价值创造的原则 （3）财务交易的原则 6.金融工具与金融市场 （1）金融工具的类型 （2）金融市场的种类 （3）金融市场的参与者 （4）金融中介机构 （二）财务报表分析 1.财务报表分析的目的与方法 （1）财务报表分析的目的 （2）财务报表分析的方法 2.财务比率分析 （1）偿债能力分析 （2）营运能力分析 （3）盈利能力分析 （4）杜邦分析体系 3.管理用财务报表分析 （三）长期计划与财务预测 1.长期计划
（1）长期计划的内容 （2）长期计划的步骤 2.财务预测
（1）财务预测的目的和意义
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（2）财务预测的步骤 （3）销售比率预测法 （4）财务预测的其他方法 3.增长率与资本需求的测算 （1）内含增长率的测算 （2）可持续增长率的测算 （3）外部资本需求的测算 （四）价值评估基础 1.货币的时间价值 （1）货币时间价值的概念 （2）复利终值和现值 （3）年金终值和现值 2.风险与报酬 （1）风险的含义
（2）单项投资的风险与报酬 （3）投资组合的风险与报酬 （4）资本资产定价模型 （五）资本成本 1.资本成本的构成和用途 （1）资本成本的概念 （2）资本成本的构成 （3）资本成本的用途 2.债务资本成本的估计 （1）债务资本成本的因素 （2）债务资本成本的估计方法 3.权益资本成本的估计 （1）普通股资本成本的估计 （2）留存收益资本成本的估计 4.加权平均资本成本的计算 （1）加权平均资本成本的意义 （2）加权平均资本成本的计算方法 （3）有发行费用时资本成本的计算 （4）资本成本变动的影响因素 二、价值评估与资本预算
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（一）债券、股票价值评估 1.债券价值评估 （1）债券的类型 （2）债券的价值因素 （3）债券价值的评估方法 （4）债券的到期收益率 2.普通股价值评估
（1）普通股价值的评估方法 （2）普通股的期望报酬率 3.优先股价值评估 （1）优先股的特殊性 （2）优先股价值的评估方法 （二）期权价值评估 1.期权的概念和类型 （1）期权的概念 （2）期权的类型 （3）期权的投资策略 2.金融期权价值评估 （1）金融期权的价值因素 （2）金融期权价值的评估方法 （三）企业价值评估 1.企业价值评估的目的和对象 （1）企业价值评估的目的 （2）企业价值评估的对象 2.企业价值评估方法 （1）现金流量折现模型 （2）相对价值评估方法 （四）资本预算 1.项目的类型和评价过程 （1）项目的类型 （2）项目的评价过程 （3）项目的评价方法 2.投资项目的评价方法 （1）投资回收期法
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1 1 3 3
1 1 1 3
（2）内含收益率法 （3）净现值法
3.投资项目现金流量的估计 （1）投资项目现金流量的构成 （2）投资项目现金流量的估计方法 4.投资项目的风险衡量与敏感性分析 （1）投资项目的风险衡量 （2）投资项目的敏感性分析 三、资本结构与长期筹资 （一）资本结构 1.资本市场效率
（1）有效市场效率的意义 （2）有效市场效率的区分 2.杠杆系数的衡量 （1）经营杠杆系数的衡量 （2）财务杠杆系数的衡量 （3）联合杠杆系数的衡量 3.资本结构理论 （1）资本结构的MM理论 （2）资本结构的其他理论 4.资本结构决策分析 （1）资本结构的影响因素 （2）资本结构的决策分析方法 （二）股利分配 1.利润分配的项目和顺序 （1）利润分配的原则 （2）利润分配的项目 （3）利润分配的顺序 2.股利种类与支付程序 （1）股利的种类 （2）股利的支付程序 3.股利政策与股利分配方案 （1）股利理论 （2）股利政策类型
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（3）制定股利分配政策应考虑的因素 （4）股利分配方案
4.股票股利、股票分割与股票回购 （1）股票股利 （2）股票分割 （3）股票回购
（三）普通股和长期债务筹资 1.普通股筹资
（1）普通股筹资的特点 （2）普通股的首次发行 （3）股权再融资 2.长期债务筹资
（1）长期债务筹资的特点 （2）长期借款筹资 （3）长期债券筹资 （四）混合筹资与租赁 1.混合筹资 （1）优先股筹资 （2）认股权证筹资 （3）可转换债券筹资 2.租赁
（1）租赁的主要概念 （2）经营租赁和融资租赁 （3）租赁的税务处理 （4）租赁的决策分析 （5）租赁存在的原因 四、成本计算 （一）产品成本计算 1.产品成本计算概述 （1）产品成本的概念 （2）产品成本的分类
（3）产品成本计算的目的和要求 （4）产品成本计算的基本步骤 （5）产品成本计算制度的类型
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2.产品成本的归集和分配 （1）直接费用的归集和分配 （2）间接费用的归集和分配 （3）完工产品和在产品的成本分配 3.产品成本计算的品种法 （1）品种法的特点
（2）品种法下产品成本的计算 4.产品成本计算的分批法 （1）分批法的特点
（2）分批法下产品成本的计算 5.产品成本计算的分步法 （1）分步法的特点 （2）逐步结转分步法 （3）平行结转分步法 （二）标准成本计算 1.标准成本的种类和制定 （1）标准成本的概念 （2）标准成本的种类 （3）标准成本的制定 2.标准成本的差异分析 （1）变动成本的差异分析 （2）固定制造费用的差异分析 （三）作业成本计算 1.作业成本法的概念与特点 （1）作业成本法的含义 （2）作业成本法的核心概念 （3）作业成本法的主要特点 2.作业成本的计算方法 （1）作业成本系统的设计步骤 （2）作业成本的计算方法 （3）作业成本法的优点和局限性 五、本量利分析与短期预算 （一）本量利分析 1.成本性态分析
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（1）成本按性态分类 （2）成本估计
2.成本、数量和利润分析 （1）成本、数量和利润的关系 （2）盈亏临界分析 （3）敏感性分析 （二）短期预算 1.全面预算概述 （1）全面预算的内容 （2）全面预算的作用 （3）全面预算的编制程序 2.全面预算的编制方法 （1）增量预算法与零基预算法 （2）固定预算法与弹性预算法 （3）定期预算法与滚动预算法 3.营业预算的编制 （1）销售预算 （2）生产预算 （3）直接材料预算 （4）直接人工预算 （5）制造费用预算 （6）产品成本预算 （7）销售及管理费用预算 4.财务预算的编制 （1）现金预算 （2）利润表预算 （3）资产负债表预算 六、营运资本 (一)营运资本投资 1.营运资本投资策略 （1）适中型投资策略 （2）保守型投资策略 （3）激进型投资策略 2.现金和有价证券管理
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（1）现金管理的目标 （2）现金收支管理 （3）最佳现金持有量分析 3.应收账款管理
（1）应收账款管理的目标 （2）信用政策的制定 （3）应收账款的收账 4.存货管理
（1）存货管理的目标 （2）储存存货的成本 （3）存货经济批量分析 （二）营运资本筹资 1.营运资本筹资策略 （1）适中型筹资策略 （2）保守型筹资策略 （3）激进型筹资策略 2.短期债务筹资
（1）短期债务筹资的特点 （2）商业信用筹资 （3）短期借款筹资 七、业绩计量及评价 （一）内部业绩评价 1.成本中心的业绩评价 2.利润中心的业绩评价 3.投资中心的业绩评价 4.内部业绩报告与考核 （二）企业业绩评价 1.经济增加值 2.平衡计分卡 参考法规
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1.中华人民共和国公司法（中华人民共和国主席令第8号，2013年12月28 日）
2.中华人民共和国证券法（中华人民共和国主席令第43号，2013年6月29 日）
3.中华人民共和国企业破产法（中华人民共和国主席令第54号，2006年8 月27日）
4.中华人民共和国企业所得税法（中华人民共和国主席令第63号，2007年 3月16日）
5.中华人民共和国企业所得税法实施条例（中华人民共和国国务院令第 512号，2007年12月6日）
6.国务院关于开展优先股试点的指导意见（国发〔2013〕46号，2013年11 月30日）
7.优先股试点管理办法（证监会令第97号，2014年3月21日） 8.上市公司证券发行管理办法（证监会令第30号，2006年4月26日） 9.首次公开发行股票并上市管理办法（证监会第32号，2006年5月17日） 10.公司债券发行试点办法（证监会令第49号，2007年8月14日） 11.企业产品成本核算制度（试行）（财会〔2013〕17号，2013年 16
日） 12.中央企业负责人经营业绩考核暂行办法（国务院国资委令第30号，2012 年12月29日）
8月
范文二：09注册会计师财务成本管理
09注册会计师财务成本管理详情
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09注册会计师财务管理习题精讲班902
范文三：注册会计师《财务成本管理》讲义
2012年度注册会计师财务成本管理串讲
第一部分 前言
一、串讲目的、方法和内容
(一)目的和方法
串讲再次将重要知识点给大家总结出来,以应对考试,同时给出 重要知识点总结性的讲义,大家可以打印出来复习,不过限于是串讲 所以一般不展开讲解具体知识点。
按照重要程度排序的方法来给大家做串讲,时间紧张的同学,可 以参照这个顺序复习,可以放弃排序在后的考点。希望本科目一定通 过的同学,则还是全面复习给出的考点。
(二)串讲内容
分为五部分,第一部分前言,做一个简单介绍。知道如何使用这 个串讲班和如何使用讲义。 然后分四部分分别给通用基础知识 (3个) 、 综合题(8个出题点)、计算分析题(11个出题点)和选择题目(25个出题点)的考点,同时对跨章的综合题目的出题方向和知识点组合 方式给予说明。
二、 2010和 2011年考题分值构成分析
从 2010年开始, 各个题型的题目数量和准确分值不再固定, 增加 了对试题的掌控难度。 2010、 2011年计算题目分值在 71、 69分左右 【含计算型选择题】, 08年度和 09年度旧制度考试题目属于计算题 目的有 79和 75分。不过多选题必须绝对正确才给分,同时有的多选 题综合性比较强,所以多选题还是比较麻烦。
三、应试技巧
(一)考试心态及注意事项
1. 考前一天,要把考试用具【准考证等】准备好。
2. 了解考场位臵、行车路线或提前去看一下考场。考试当天提前 出门,以防路途拥堵。
3. 保持一个良好的心态,充满自信,轻装上阵。
4. 复杂难记忆的公式考前 20分钟突击记忆,上考场后迅速浏览试 卷,发现需要使用该公式的,迅速记录在试卷上。
5. 进入考场,淡定从容,平静心情,核对好座位和个人信息。
(二)考试时间安排
每个人的水平不一样, 规定死各种大题的做题时间是不同可能的, 但是可以按照以下原则来安排时间。遇到不会的题目不要多停留,直 接往后面走。将会的题目都做完之后再回头来做这些不会的题目。一 般客观性选择题部分要读完题目后迅速给出答案,不会的首先蒙一个 答案,并作出标记,有时间的话后面再来认真处理。大量的时间应该 留给后面的计算题。
建议大致时间安排为:总共 150分钟时间,一般文字性的客观题 目应该在 1分钟左右完成,综合性的选择题目 3分钟左右完成。这样 用时 40分钟完成单选题和多选题。 50分钟时间做计算题目, 40分钟 时间做综合题。
最后剩下 20分钟检查, 复查可以补答漏题, 消除笔误, 更正错误。 即使有些难题没做完,这样做也是值得的。
(三)无纸化考试应试技巧
1、使用 WONDOWS 中的复制粘贴,提高录入速度
在答题时如需要引用资料内容,可以使用资料复制功能,减少文 字录入量并提高文字的准确性。【注意不适用考试系统提供的复制、 粘贴,直接使用 WINDOWS 系统提供的复制、粘贴功能或者使用快捷键 (Ctrl+C、 Ctrl+V)也可以,而且效率更高】。
2、借助 WINDOWS 中的记事本或者计算机中的 WORD (如果提供的话), 提高编辑排版速度。
为了编辑方便, 可以使用 WORD 或者 WINDOWS 提供的 “程序 -附件 -
记事本”,实现答题的多窗口操作。或者 WORD 的编辑功能更强大,大 家也更熟悉, 可以在 WORD 中编辑后复制到答题的区域。 不过应该注意 的是 WORD 中公式编辑器编辑的公式无法复制到考试系统的答题区域。 其他关于上下标等都没有问题。
3、合理使用考试系统提供的标记功能,提高阅读和查找速度
合理使用标记功能,在大篇幅的资料中将重要的信息突出显示, 方便查找。对于事后需要进一步认真检查或者重做的题目,最好用纸 或者 WORD 、记事本等记录下来,比使用标记功能更好。
4、放大窗口按钮,可以将资料区窗口最大化显示,方便阅读。
5、计算器的使用
机考系统提供的计算器比较傻,如果到时候考试的机器安装有 EXCEL , 使用 EXCEL 计算最好。 其次是使用计算器, 如果这次考试让带 计算器的话。 如果没有 EXCEL 和计算题, 尽量使用 WINDOWS 提供的 “程 序 -附件 -计算器”,为了方便使用,一定要将计算器“查看”设臵为 “科学型”。
(四)答题中注意事项
1、 各种时间价值系数、 正态分布下的累积概率表 [N(d)]和自然对 数表,机考系统提供,不用自己计算。
2、 计算题要尽可能分步骤做, 步骤尽可能详细, 考试是按照步骤 给分的,如果一步得出结果,出了错误一分不给。
3、 同时每个步骤需要写明计算原理和理由, 然后再进行计算, 这 样即使计算错了,公式正确也能够给分,写公式的时候记不住符号,
可以使用文字
4、计算的精确度要注意
中间过程的精确度(保留的小数位数)要比最后的结果要求的精 确度(保留的小数位数)高(多)。
计算结果因为中间计算过程小数位数的不一致导致结果的误差不 会影响得分,曾经有一年的标准答案,容许数值和标准答案差别在 5左右。
第二部分 通用基础知识
首先、重要性说明及分值估计
这一部分内容肯定年年有考分, 是众多计算题题目内容的重要构 成部分,而且可以单独出计算分析题,尤其是管理用财务报表可以作 为一个大题的重要构成部分(比如 2010年综合题 1总分 19分,其中 10分左右属于管理用财务报表的内容, 2009-2011年连续 3年都有管 理用财务指标分析的计算)。每年在这个部分涉及到的分值应该在 10-20分左右。因此这个部分的内容不管什么情况下,都必须很好的 掌握。
其次、具体内容
一、资金时间价值
关键在于公式的灵活运用,不要死记硬背公式,注意公式之间的 联系和内插法的运用【 本教材应用在求利率 i 、投资回报年限 n 和
N(d)】。
手写 PPT 1-5
二、资本成本【有一定的可能单独计算题】
【说明】要能够正确区分项目资本成本和公司资本成本,并正确选择 运用,并进行计算。
(一)资本成本分类及计算
手写 PPT 6-9
(二)个别资本成本计算 1. 普通股资本成本计算
2. 债务成本计算【了解几种方法,注意筹资费和所得税】
3. 优先股筹资成本
⑴优先股筹资成本
=优先股(税后)筹资成本=优先股的税前股利率×(1-发行公司的 所得税率)
⑵优先股投资报酬率=优先股(税后)投资报酬率
=优先股的税前股利率×(1-发行公司的所得税率)×(1-投资 公司的所得税率)
=优先股筹资成本×(1-投资公司的所得税率)
手写 PPT 10
4. 可转换债券与认股权证筹资成本【参见综合题考点七】
三、管理用财务报表
【说明】管理用财务分析报表是第 2章管理用财务分析体系、第 3章 销售百分比法中净经营资产预计表、 第 7章企业价值评估、 第 14章的 概述、 第 20章中经济增加值中的基础, 其中的相关概念及计算都与管 理用财务报表有关。同时管理用财务分析报表本身就可以出大的计算 题 (2009、 2010、 2011连续 3年计算题或综合题) ,另外涉及到第 2、 3、 7章都可以出综合题。
(一)管理用资产负债表
1. 区分经营资产和金融资产
经营资产是销售商品和提供劳务所涉及的资产。而金融资产是利
用经营活动多余资金进行投资所涉及的资产。 持有至到期投资 属于金 融资产。难于区分的项目如下:
2. 区分经营负债和金融负债
经营负债是指销售商品或提供劳务所涉及的负债。金融负债是债 务筹资活动所涉及的负债。 包括:短期借款、 一年内到期的长期负债、 长期借款、应付债券等。不太容易识别的项目:
3. 管理用资产负债表及公式
手写 PPT 12
管理用资产负债表的基本公式如下:
⑴资产=经营资产 +金融资产
=(经营性流动资产 +经营性长期资产) +(短期金融资产 +长期金 融资产)
⑵负债=经营负债 +金融负债
=(经营性流动负债 +经营性长期负债) +(短期金融负债 +长期金 融负债)
⑶净经营资产=经营资产 -经营负债
=经营营运资本 (经营性流动资产-经营性流动负债) +净经营性 长期资产(经营性长期资产-经营性长期负债)=净投资资本
【说明】 净经营资产等于投资者提供的净投资资本 , 教材 (153页 ) 又称之为“净资本”或“投资资本”
⑷净金融负债=金融负债 -金融资产=净负债
由于:资产=负债 +所有者权益
所以有:经营资产 +金融资产=(金融负债 +经营负债 ) +股东权益 从而有:(经营资产 -经营负债 )=(金融负债 -金融资产) +股东 权益
⑸净经营资产=净负债 +股东权益=净投资资本
⑹第 14章对营运资本的再认识
财务报表中的“营运资本”=流动资产-流动负债
=长期资金-长期资产=长期筹资净 值
财务报表中的 “营运资本”=管理用报表中的 “ 经营性 营运资本” -“短期净负债” 。 其中 “短期净负债=短期金融负债-短期金融资产” 。 (二)管理用利润表
1. 区分经营损益和金融损益
金融活动的目的是筹集资金,筹资的目的是投资生产经营资产。 经营损益和金融损益划分应与资产负债表中经营资产和金融资产的划 分相对应。
金融损益涉及以下项目的调整
2. 分摊所得税
3. 管理用利润表及基本公式
手写 PPT 13
⑴净利润=经营损益 +金融损益=税后经营净利润 --税后利息费 用
⑵税后经营净利润=净利润 +税后利息费用=税前经营利润×(1-所得税税率 )
⑶税后利息费用=利息费用×(1-所得税税率 ) =税后经营利润 -净利润
⑷税后经营净利润=净利润 +税后利息费用=净利润 +利息费用×(1-所得税税率)
(三)管理用现金流量表【 2012年重点】
1. 需要区分经营活动现金流量和金融活动现金流量。
2. 经营活动现金流量
(1)经营活动现金流(实体现金流量)含义及构成
经营现金流量指企业因销售商品或提供劳务等营业活动【我将其 理解为营业活动现金流量,教材称之为营业现金(毛或净)流量】以 及与此有关的生产性资产投资活动产生的现金流量【我将其理解为营 业性投资现金流量,教材称之为净经营资产总投资或净经营长期资产 总投资】;
(2)经营现金流量【称为实体自由现金流量或简称实体现金流量】 ① 实体现金流量含义
经营实体现金流量代表了企业经营活动的全部成果,是“企业生 产的现金”。经营现金流量(实体现金流量)是企业可以分发给投资 者(这里的投资人包括股东和债权人 )的现金。
企业的价值决定于未来预期的实体现金流量。管理者要使企业更 有价值,就应当增加企业的实体现金流量。
② 实体现金流量计算公式
税后经营利润、营业现金【毛】流量与营业现金净流量
营业现金【毛】流量=税后经营净利润+折旧与摊销
营业现金净流量=营业现金【毛】流量-经营营运资本净增加 【注意】营业现金 毛 流量也可以表述为营业现金流量
这里“经营营运资本净增加”实质上就是“经营营运资
本增加”
净经营资产总投资、净经营资产净投资关系及验证
? 净经营资产 总 投资
=经营营运资本增加+净经营性长期资产增加+折旧与摊销 ? 净经营长期资产总投资(经营性资本支出)
=净经营性长期资产增加(经营性资本净支出)+折旧与摊销 ? 净经营资产 净 投资(实体净投资或净经营资产增加)
=经营营运资本增加+净经营性长期资产增加
=净经营资产 总 投资-折旧与摊销
【注意】净经营资产总额,教材又称之为“投资资本”、“净资 本”或“净投资资本”。
净经营资产 净 投资是新增筹资需求, 也称为 “实体净投资” 或 “净 经营资产增加” 。 注意和资本支出的区别, “经营性资本支出” 和 “经 营性资本净支出”虽不同,但都仅仅指长期的。
注意区分“投资资本、净投资资本、净资本”;“净经营资产 净 投资、实体净投资、净经营资产增加”以及“资本 净 支出、资本支出” 三组概念的区别,第一组是存量的概念,第二组是增量的概念,第三 组也是增量的概念,但是仅指长期性的资金,其中经营性资本支出包 含折旧。
本期净经营资产 净 投资是股东和债权人提供的,可通过净经营净 产增加来验算。
? 本期净经营资产 净 投资=净经营资产增加
=期末净经营资产-期初净经营资产
=(期末净负债+期末股东权益)-(期初净负债+期初股东权 益)
实体现金流量的三种公式
实体现金流量
=营业现金净流量-净经营长期资产总投资 ① =(营业现金【毛】流量-经营营运资本净增加)-(净经营性 长期资产增加+折旧与摊销)
---------------② =(税后经营净利润+折旧与摊销)-(净经营性营运资本增加 +净经营性长期资产增加+折旧与摊销)
=税后经营净利润-净经营资产净投资 ---------------③ 手写 PPT 14-15
(3)实体现金流量有 5种使用途径【注意顺序】
① 如果实体现金流量是正数【注意顺序】
向债权人支付利息(注意对企业而言,利息净现金流出是税后利 息费用)
向债权人偿还债务本金,清偿部分债务;
向股东支付股利;
从股东处回购股票;
购买金融资产(形成新的债权)。
② 如果实体现金流量是负数,企业筹集现金来源有【注意顺序】 出售金融资产(减少债权);
借入新的债务;
发行新的股份。
3. 企业的融资现金流量
(1)融资现金流量构成及与实体现金流量关系
从实体现金流量的来源及构成分析,它是经营现金(毛)流量超 出净经营资产总投资的部分。从实体现金流量的去向分析,它被用于 债务融资活动和股权融资活动
实体现金流量=营业现金毛流量-净经营资产总投资
实体现金流量=融资现金流量=债务现金流量+股权现金流量 (2)融资现金流量包括 2部分【即实体现金流量的去向包括债务现 金流量和股权现金流量】
① 债务现金流量【第 7章 156页】
企业与债权人之间的现金流动。 包括利息支付、 债务偿还或借入、 以及金融资产【因为金融资产属于负的金融负债,所以视为债务现金 流】购入和出售。
债务现金流量
=税后利息费用-净负债增加
=税后利息费用-[金融负债增加 (=期末借款-期初借款=新借 债务-偿还债务本金 ) -金融资产净增加 ]
=税后利息费用+偿还债务【=期初借款-期末借款=偿还债务
本金-新借债务】+金融资产净增加
=税后利息费用+短期借款净减少+长期借款净减少+金融资产 净增加
=税后利息费用+(期初短期借款-期末短期借款)+(期初长 期借款-期末长期借款)+金融资产净增加
② 股权(融资)现金流量【第 7章 156页】
与股东之间的交易形成的现金流。包括股利分配、股份发行和回 购。
股权现金流量=股利分配-股份资本发行 +股份回购 -----① 手写 PPT 16
由于:股权现金流量=净利润-股权本年净投资 -----------② 【教材 P161页】 如企业保持稳定的财务结构, 即 “负债率=净负 债 /净投资资本”保持固定, 则:股权净投资 =实体 净投资×(1-负 债率)
故:股权现金流量=净利润-实体 本年净投资×(1-负债率) 【注意】 净经营资产 净 投资是全部筹资需求, 也称为 “实体净投 资”或“净经营资产增加”。
推导过程如下:
股权现金流量=实体现金流量-债务现金流量 ----------③ =【税后经营净利润-净经营资产净投资】-【税后利息费用-净负债增加】
=【税后经营净利润-实体 本年净投资】-【税后利息费用-净
负债增加】
=【税后经营净利润-税后利息费用】-【 实体 本年净投资-净 负债增加】
=净利润-【 实体 本年净投资-净负债增加】
=净利润-【 实体 本年净投资-实体 本年净投资×负债率】 =净利润-实体 本年净投资×(1-负债率)
=净利润-股权本年净投资
【说明】
这两个公式从不同角度界定的股权现金流量,大家记住这两个公 式,注意考试的时候给出的是什么条件,从而选择适当的公式解题。 手写 PPT 17
4. 管理用现金流量表及基本公式
第三部分 综合题
首先、重要性说明及分值估计
这一部分内容包含综合题 34分, 同时这里涉及到的知识点大多属 于本课程的重难点,可以针对其中涉及到的知识点出计算分析题和选 择题目,以下综合题相关知识点的总分值估计在 50分左右。
一共八个内容,重点是 2-6,其次是 1中的部分内容, 7、 8今年 可能性小些。
其次、具体内容
一、项目投资与租赁决策
(一)涉及到的知识点
【知识点 1】资金时间价值(任何年份的基础)
【知识点 2】资本成本计算(本考点主要涉及项目资本成本计算) 【知识点 3】项目投资决策
手写 PPT 17-19
【知识点 4】更新决策的现金流量分析
【知识点 5】投资决策指标
掌握各种决策指标的分类、适用条件、计算、特点、优缺点以及
相互之间的关系,这些指标包括:静态投资回收期、会计收益率、净 现值、内涵报酬率以及年平均成本法
同时注意掌握互斥方案的决策
【知识点 6】租赁决策
1、经营租赁和融资租赁认定及税务处理区别
(1)经营租赁和融资租赁认定
由于融资租赁和经营租赁在税务处理上的不同,所以租赁决策的 第一步就是要判断该租赁是融资租赁还是经营租赁
我国税务上采用会计准则对于融资租赁(资本化租赁)和经营租 赁(费用化租赁)的分类方法和确认标准:
会计的资本化租赁——税法不可直接抵扣租赁
会计的费用化租赁——税法可直接抵扣租赁
(2)经营租赁和融资租赁税务处理区别
手写 PPT 20
2、可直接抵税租赁【税法经营租赁】的决策分析
⑴损益平衡租金法【 2012年重点】
① 基本原理
对承租人而言,损益平衡租金 是承租人能够接受的最高租金 ,它 等于自行购臵的平均年成本。
② 承租人如果自行购臵设备的现金流量分析
手写 PPT 21-22
③ 计算损益平衡租金
【特别注意】这里的折现率为投资项目的资本成本
方法二:差量现金流量法(承租人立场分析)【这个内容教材放在财 管融资租赁的“承租人分析的基本方法”中,但是本质上属于税法经 营租赁的内容】
① 租赁相对于购买差量现金流量及折现率计算与分析
② 计算净现值并进行决策
NPV (承租人)=租赁资产成本 -租赁期现金流量现值 -期末资产余 值现金流量现值
n t t 项目资本成本) (期末资产税后现金流量 税后借款成本) (租赁期税后现金流量 租赁资产购置成本 +-+-=∑=111n n t
如果 NPV>0,租赁有利,否则自行购臵有利
3、税率及可供抵税的收益对租赁的影响【有难度,教材不详细】 (1)税率的影响
租赁能够存在的主要条件之一是租赁双方的实际税率不相等,通 过租赁减少总的税负,双方分享租赁节税的好处。如果不能取得税收 的好处,大部分长期租赁在经济上都难以成立。
值得注意的是,税率的影响不仅指名义税率,还包括企业是否有 可供抵减的收益。如果企业持续亏损,则不能获得租赁节税的好处。 (2)可供抵税的收益
在以上分析中, 假定企业有可供抵税的收益, 如果企业没有可供抵 税的收益,在这种情况对现金流量和折现率均会产生影响。
①对现金流量的影响【令税率=0即可】
租赁期现金流量中将没有租金抵税和折旧抵税的内容。
期末余值现金流量也不再考虑变现损失减税或变现净收益纳税 的问题:
公式不变,令税率=0即可。
②对折现率的影响【令税率=0即可】
租赁期现金流量折现率:有担保债务税后利率——有担保债务税 前利率。
对终结点现金流量折现率无影响:仍为项目资本成本。
(二)出题角度
【综合题】
1、 经营租赁损益平衡租金的决策方法, 可能让在自行购买、 经营
租赁方案进行计算并最终作出决策【 2012年可能性大,把教材例题搞 懂】。
2、固定资产更新决策的计算题
【计算分析题】
1、等额年金法运用
2、互斥方案决策
3、独立方案的可行性决策计算题
(三)参考例题
【例 1. 综合题】(2008年) G 公司是一家生产和销售软饮料的企业。 该公司产销的甲饮料持续盈利,目前供不应求,公司正在研究是否扩 充其生产能力。有关资料如下:
(1) 该种饮料批发价格为每瓶 5元, 变动成本为每瓶 4.1元。 本 年销售 400万瓶,已经达到现有设备的最大生产能力。
(2)市场预测显示明年销量可以达到 500万瓶,后年将达到 600万瓶,然后以每年 700万瓶的水平持续 3年。 5年后的销售前景难以 预测。
(3)投资预测:为了增加一条年产 400万瓶的生产线,需要设备 投资 600万元;预计第 5年末设备的变现价值为 100万元;生产部门 估计需要增加的营运资本为新增销售额的 16%,在年初投入,在项目 结束时收回;该设备能够很快安装并运行,可以假设没有建设期。 (4) 设备开始使用前需要支出培训费 8万元; 该设备每年需要运 行维护费 8万元。
(5)该设备也可以通过租赁方式取得。租赁公司要求每年租金 123万元,租期 5年,租金在每年年初支付,租赁期内不得退租,租 赁期满设备所有权不转移。设备运行维护费由 G 公司承担。租赁设备 开始使用前所需的培训费 8万元由 G 公司承担。
(6)公司所得税率 25%;税法规定该类设备使用年限 6年,直线 法折旧,残值率 5%;假设与该项目等风险投资要求的最低报酬率为 15%;银行借款(有担保)利息率 12%.
要求:(1)计算自行购臵方案的净现值,并判断其是否可行。 (2) 根据我国税法的规定, 该项设备租赁属于融资租赁还是经营 租赁?具体说明判别的依据。
(3) 编制租赁的还本付息表, 并且计算租赁相对于自购的净现值; 判断该方案是否可行,并说明理由。
【 参考答案】
(1)自行购臵的净现值
折旧=600×(1-5%) /6=95
终结点账面净值=600-5×95=125,变现损失=25
回收流量=100+25×25%=106.25
(2)租赁的税务性质判别:
租赁期 /寿命期限=5/6=83.33%>75%,所以应该属于融资租赁。 (3) 编制租赁的还本付息表, 并且计算租赁相对于自购的净现值; 判 断该方案是否可行,并说明理由。
设内含利息率为 i ,则:
600=123+123×(P/A, i , 4)
即:(P/A, i , 4)=3.8780
由于(P/A, 1%, 4)=3.9020,(P/A, 2%, 4)=3.8077 所以:(i -1%) /(2%-1%)=(3.8780-3.9020) /(3.8077 -3.9020)
解得:i =
1.25%
【例 2. 综合题】 (2004年) 假设你是 F 公司的财务顾问。该公司是目 前国内最大的家电生产企业,已经在上海证券交易所上市多年。该公
司正在考虑在北京建立一个工厂,生产某一新型产品,公司管理层要 求你为其进行项目评价。
F 公司在 2年前曾在北京以 500万元购买了一块土地,原打算建 立北方区配送中心,后来由于收购了一个物流企业,解决了北方地区 产品配送问题,便取消了配送中心的建设项目。公司现计划在这块土 地上兴建新的工厂,目前该土地的评估价值为 800万元。
预计建设工厂的固定资产投资成本为 1000万元。 该工程将承包给 另外的公司, 工程款在完工投产时一次付清, 即可以将建设期视为零。 另外,工厂投产时需要营运资本 750万元。
该工厂投入运营后,每年生产和销售 30万台产品,售价为 200元 /台, 单位产品变动成本 160元; 预计每年发生固定成本 (含制造费 用、经营费用和管理费用) 400万元。
由于该项目的风险比目前公司的平均风险高,管理当局要求项目 的报酬率比公司当前的加权平均税后资本成本高出 2个百分点。 该公司目前的资本来源状况如下:负债的主要项目是公司债券, 该债券的票面利率为 6%,每年付息, 5年后到期,面值 1000元 /张, 共 100万张,每张债券的当前市价 959元;所有者权益的主要项目是 普通股,流通在外的普通股共 10000万股, 市价 22.38元 /股, 贝他系 数 0.875. 其他资本来源项目可以忽略不计。
当前的无风险收益率 5%,预期市场风险溢价为 8%.该项目所需资 金按公司当前的资本结构筹集,并可以忽略债券和股票的发行费用。 公司平均所得税率为 24%.新工厂固定资产折旧年限平均为 8年 (净残 值为零)。土地不提取折旧。
该工厂(包括土地)在运营 5年后将整体出售,预计出售价格为 600万元。假设投入的营运资本在工厂出售时可全部收回。
解题所需的复利现值系数和年金现值系数如下:
要求:
(1) 计算该公司当前的加权平均税后资本成本 (资本结构权数按市价 计算,计算结果取整数)。
【答案】计算加权平均税后资本成本
①计算债券税后资本成本:
959=1000×6%×(1-24%)×(P/A, i , 5)+1000×(P/S, i , 5) 当 i =5%时, 1000×6%×(1-24%) ×(P/A, i , 5) +1000×(P/S, i , 5)=980.93
当 i =6%时, 1000×6%×(1-24%) ×(P/A, i , 5) +1000×(P/S, i , 5)=939.39
利用内插法可知:
(959-980.93) /(939.39-980.93)=(i -5%) /(6%-5%) 解得:税后债券资本成本=5.53%
②股权成本=5%+0.875×8%=12%
③债券权数=(959×100) /(959×100+22.38×10000)=0.3 ④股权权数=1-0.3=0.7
加权平均税后资本成本=5.53%×30%+12%×70%=10%
(2)计算项目评价使用的含有风险的折现率。
【答案】项目风险折现率=10%+2%=12%
(3)计算项目的初始投资(零时点现金流出)。
【答案】土地的价值=不继续使用土地而而丧失的收益(即机会成 本)
=土地的销售价款 -销售土地应该缴纳的所得税 =800-(800-500)*24%=728(万元)
初始投资=土地价值+固定资产价值+流动资金投入
=728+1000+750=2478(万元)
(4)计算项目的年经营现金净流量。
【答案】年营业现金净流量
=不扣除财务费用的税前利润×(1-所得税税率) +非付现成 本
=[30×(200-160)-400]×(1-24%)+1000/8=733 (万元)
【说明】注意这个 400万元的固定成本,他属于付现成本的一部 分,本小题的计算中不能够考虑利息费用
(5)计算该工厂在 5年后处臵时的税后现金净流量。
【答案】处臵时的税后现金净流量(题目要求只计算处臵流量,所 以不含经营活动现金流量) =固定资产残值现金净流量 +营运资金的回
收
处臵时长期资产的账面价值
=固定资产账面价值+土地账面价值
=(1000- 5×125)+500=375+500=875(万元)
固定资产残值现金净流量
=固定资产残值总收入 -(固定资产残值总收入 -固定预计残值)×所 得税税率
=600-(600-875)×24%=666(万元)
处臵时的税后现金净流量
=固定资产残值现金净流量 +营运资金的回收
=666+750=1416(万元)
(6)计算项目的净现值。
项目的净现值
=733×(P/A, 12%, 5)+1416×(P/F, 12%, 5)-2478 =967.76(万元)
二、实物期权【 2012年扩张期权和时机选择期权】
(一)知识点介绍
【知识点 1】资金时间价值(前面已经介绍)
【知识点 2】资本成本计算(前面已经介绍)
【知识点 3】项目投资评价(前面已经介绍)
【知识点 4】期权投资当前市价(即期权价值)计算(后面进行介绍) 【知识点 5】实物期权
1. 掌握实物期权与金融期权的关系
实物期权是做出特定经营决策 (例如资本投资) 的权利。实物期权 本质上还是期权,只不过其标资产为实物资产。实物期权与金融期权 关键的区别在于实物期权及其标的资产通常不在竞争性市场中交易。 2. 利用金融期权估价方法,进行实物期权的估价时各个参数的内涵 这里关键在于掌握期权估值中各种参数在实物期权中如何计算, 以及教材涉及到的三种实物期权(时机选择期权、扩张期权和放弃期 权)属于看涨还是看跌期权。
3. 三种实物期权介绍【 2012年重点是扩张期权,其次是时机选择期 权】
手写 PPT 25-28
(二)出题角度
三种实物期权(时机选择期权、扩张期权和放弃期权)的投资决 策。 2007年考过 时机选择期权的综合题, 2012年重点是扩张期权。 (三)参考例题
基本上把教材例题搞清楚就可以了
三、企业价值评估 -折现现金流估值法【几乎每年都考】
(一)涉及到的知识点
【知识点 1】资金时间价值(任何年份的基础)
【知识点 2】资本成本计算(本考点主要涉及项目资本成本计算) 【知识点 3】管理用现金流量表(前面已经讲过)
【知识点 4】企业价值评估的对象
【要求】掌握企业价值评估一般对象的内涵;企业价值与会计价值、 现时市场价格的区别;企业价值与股权价值的关系
范文四：注册会计师《财务成本管理》学习方法分享
注册会计师《财务成本管理》学习方法分享
一、财管学习方法
1、重视教材
笔者认为，财管教材是注会六门教材中除会计外最为成熟的。虽然中注协在前言中说明不作为注册会计师全国统一考试的指定用书，但它却比其他所有的复习资料都有价值。有的同学习惯做很多题目，而往往忽视了教材，这种方法不可取。考试是针对教材的知识点出题的，所以大家应该认真掌握教材的知识点，而不是盲目的搞题海战术。
2、侧重理解
对于教材的内容，除了公式需要记忆外，其他知识点必须全面理解，这就要求我们在学习时多思考、多问为什么，把握知识点的实质和精髓。对于繁多的财务指标，一定要理解其背后的含义。教材中很多的结论和公式，都依赖于一定的假设和前提，没有了相应的假设和前提，结论和公式就不适用了，必须准确理解，活学活用，切不可死记硬背。
3、勤于思考，善于总结
财管这门课程，涉及到了很多公式，如果我们不对它在思考的基础之上进行总结和归纳的话，那么学好这门课程是很困难的。很多人在学的过程中可能有这样的体会，把一章内容从头到尾全部学了一遍，学完之后，书本一合，可能什么都想不起来。之所以有这种效果，就是你没有进行归纳和总结。其实有很多内容看上去很多，也许会涉及到很多公式，公式也可能很复杂，但是一旦你经过归纳总结之后，就会变得非常简单。可能学习过程花得时间会稍长一点，但效果是非常好的。
4、从整体上把握，融会贯通
个人不认为财管有明确的重点，《期权估价》算是独立章节，但其余章节之间联系太紧密，所以在学习时要注意前后章节的结合。比如为什么这门课叫《财务成本管理》呢？本量利分析对资本结构的学习究竟有什么影响呢等等。 只有真正的做到融会贯通，才能“会当凌绝顶，一览众山小”。
5、习题
笔者认为，财管这门课是注会六门中我唯一认同多做习题的科目，但绝不是盲目的搞题海战术！要做经典的题，而不是随便看见一道题就做。选择一本比较好的配套习题做，反复来做，通过做题，可以加深对教材知识点的理解和对公式的运用。之所以强调“反复”二字，从两点加以说明，一是反复做以前做对的题可以起到“熟能生巧”、“举一反三”的作用；二是做错的题必须反复做，由于惯性思维，做错的题第二次再做错的概率是很大的。所以，通过反复做我们就可以把不会的知识点彻底解决。如果把一本好的配套习题反复做2~3遍，同时加强对易错知识点的把握，那顺利通过财管考试就是水到渠成的事。个人建议：轻一或轻二是冲刺前的必备习题册，一本足够了。对于财管，一定要建一个错题集，你懂得。
二、关于机考
去年注会考试开始采用机考形式，这种方式对财管的影响最大。繁杂的公式和符号的键入以及考试时间的短缺成为绝大部分同学折戟战场的罪魁祸首。那么如何解决这个问题呢？有很多同学对财管机考产生强烈的反感，在论坛上抱怨，更有甚者给中注协写信、打电话强烈要求改回纸至考试，这些做法都是没有任何意义的。机考是一种趋势，既然中注协下定决心进行改革，那么就不太可能改回原来的模式。我们有抱怨的时间，还不如学点技巧、方法来应对变革，让机考由劣势变为优势。下面是信仰为大家推荐的一篇应对机考的帖子，对财管的机考尤为有效，希望大家都能克服对机考的恐惧。
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范文五：注册会计师财务成本管理优缺点集合
1. 公司制企业的优缺点：
优点：（1）无限存续；（2）容易转让所有权；（3）有限债务责任。
缺点：（1）双重课税；（2）组建公司的成本高；（3）存在代理问题。
2. 营运资本管理的目标有以下三个：
（1）有效地运用流动资产，力求其边际收益大于边际成本；
（2）选择最合理的筹资方式，最大限度的流动资金的资本成本；
（3）加速流动资金周转，以尽可能少的流动资金支持同样的营业收入并保持公司支付债务的能力。
3. 股东财富最大化的优点：
（1）股东财富最大化目标考虑了现金流量的时间价值和风险因素。
（2）股东财富最大化在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为。
（3）股东财富最大化反映了资本与收益的关系。
4. 增强短期偿债能力的表外因素：
（1）可运用的银行贷款指标；（2）准备很快变现的非流动资产；（3）偿债能力的声誉。
5. 降低短期偿债能力的表外因素：
（1）与担保有关的或有负债；（2）经营租赁合同中的承诺付款；（3）建造合同、长期资产购置合同中的分期付款。
6. 影响长期偿债能力的其他因素：
（1）长期租赁；（2）债务担保；（3）未决诉讼。
7. 相对价值法市盈率模型的优缺点：
优点：（1）计算市盈率数据容易取得，并且计算简单；
（2）市盈率把价格和收益联系起来，直观地反映投入和产出的关系；
（3）市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性。
局限性：（1）如果收益是负值，市盈率就失去了意义；
（2）市盈率除了受企业本身基本面的影响以外，还受到整个经济景气程度的影响。β值显著大于1的企业，经济繁荣时评估价值被夸大，经济衰退时评估价值被缩小；β值显著小于1的企业，经济繁荣时评估价值偏低，经济衰退时评估价值偏高；周期性的企业，企业价值可能被歪曲。
适用范围：市盈率模型最适合连续盈利，并且β值接近于1的企业。
8. 市价/净资产比率模型(市净率模型) 的适用性
优点：（1）市净率极少为负值，可用于大多数企业；
（2）净资产账面价值的数据容易取得，并且容易理解；
（3）净资产账面价值比净利稳定，也不像利润那样经常被人为操纵；
（4）如果会计标准合理并且各企业会计政策一致，市净率的变化可以反映企业价值的变化。
局限性：（1）账面价值受会计政策选择的影响，如果各企业执行不同的会计标准或会计政策，市净率会失去可比性；
（2）固定资产很少的服务性企业和高科技企业，净资产与企业价值的关系不大，其市净率比较没有实际意义；
（3）少数企业的净资产是负值，市净率没有意义，无法用于比较。
适用范围：这种方法主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业。
9. 市价/收入比率模型(收入乘数模型) 的适用性 优点：（1）它不会出现负值，对于亏损企业和资不抵债的企业，也可以计算出一个有意义的价值乘数；
（2）它比较稳定、可靠，不容易被操纵；
（3）收入乘数对价格政策和企业战略变化敏感，可以反映这种变化的后果。
局限性：不能反映成本的变化，而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一。
适用范围：主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企 业。
10. 项目评价的净现值法优缺点： 优点：具有广泛的适用性，在理论上也比其他方法更完善。 缺点：净现值是个金额的绝对值，在比较投资额不同的项目时有一定的局限性。
11. 现值指数与净现值的比较：
现值指数是一个相对数指标，反映投资的效率；而净现值指标是绝对数指标，反映投资的效益。
12. 回收期法的优缺点： 优点：回收期法计算简便，并且容易为决策人所理解, 可以大体上衡量项目的流动性和风险。 缺点：不仅忽视了时间价值，而且没有考虑回收期以后的收益。
13. 会计报酬率法的优缺点：
优点：它是一种衡量盈利性的简单方法，使用的概念易于理解；使用财务报告的数据，容易取得；考虑了整个项目寿命期的全部利润。
缺点：使用账面收益而非现金流量，忽视了折旧对现金流量的影响；忽视了净收益的时间分布对于项目经济价值的影响。
14. 共同年限法和等额年金法的比较： 共同年限法比较直观，易于理解，但是预计现金流量的工作很难。等额年金法应用简单，但不便于理解。 两种方法存在共同的缺点：（1）有的领域技术进步快，目前就可以预期升级换代不可避免，不可能原样复制；（2）如果通货膨胀比较严重，必须要考虑重置成本的上升，这是一个非常具有挑战的任务，对此两种方法都没有考虑；（3）从长期来看，竞争会使项目净利润下降，甚至被淘汰，对此分析时没有考虑。
15. 固定或持续增长的股利政策
优点：① 稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好的形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。② 有利于投资者安排股利收入和支出。
缺点：①股利支付与盈余脱节。②不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本。
16. 固定股利支付率政策
优点：能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则。
缺点：各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对稳定股票价格不利。
17. 低正常股利加额外股利政策
优点：（1）这种股利政策使公司具有圈套的灵活性。当公司盈余较少或投资需要较多资金时，可维持设定的较低但正常的股利，股东不会有股利跌落感；而当盈余有较大幅度的增加时，则可适度增发股利，把经济繁荣的部分利益分配给股东，使他们增强对公司的信心，这有利于稳定股票的价格。
（2）这种股利政策可使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到较低、但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。
18. 股票的各种发行方式优缺点： 公开间接发行 优点：发行范围广，发行对象多，易于足额筹集资本；股票的变现性强，流通性好；还有助于提高发行公司的知名度和扩大影响力
缺点：手续繁杂，发行成本高。
不公开直接发行
优点：弹性较大，发行成本低。
缺点：发行范围小，股票变现性差
19. 股票的不同销售方式优缺点 自行销售方式 优点：发行公司可直接控制发行过程，实现发行意图，并节省发行费用
缺点：筹资时间较长，发行公司要承担全部发行风险，并需要发行公司有较高的知名度、信誉和实力 委托销售方式――包销
优点：可及时筹足资本，免于承担发行风险
缺点：损失部分溢价，发行成本高
委托销售方式――代销
优点：可获部分溢价收入；降低发行费用。
缺点：承担发行风险。
20. 普通股融资的优缺点: 优点：（1）没有固定利息负担；
（2）没有固定到期日；
（3）筹资风险小；
（4）能增加公司的信誉；
（5）筹资限制较少；
（6）在通货膨胀时普通股筹资容易吸收资金。
缺点： （1）普通股的资本成本较高； （2）可能会分散公司的控制权；
（3）信息披露成本大，也增加了公司保护商业秘密的难度；
（4）股票上市会增加公司被收购的风险；
（5）会降低普通股的每股收益，从而可能引起股价的下跌。
21. 长期贷款筹资的特点：
优点：筹资速度快，借款弹性好
缺点：财务风险较大，限制条款较多
22. 债券的优缺点
优点：筹资规模较大，具有长期性和稳定性的特点，有利于资源优化配置；
缺点：发行成本高，信息披露成本高，限制条件多。
23. 优先股筹资的优缺点
优点：①与债券相比，股利的支付不是一种硬约束，即使不支付股利也不会导致公司破产； ②与普通股相比，发行优先股一般不会稀释股东权益；
③优先股没有到期期限，不会减少公司的现金流，不需要偿还本金。
缺点：①优先股股利不可以在税前扣除，其税后资本成本高于负债筹资成本。
②优先股股利支付虽然没有法律约束，但是经济上的约束使公司倾向于按时支付其股利。因此，优先股的股利通常被视为固定成本，从普通股的角度来看，与负债筹资没有什么差别，均会增加公司的财务风险并进而增加普通股的成本。
24. 认股权证筹资的优缺点 优点：可以降低相应债券的利率； 缺点：（1）稀释每股收益和每股股价；（2）灵活性较差；（3）附带认股权证债券的承销费用高于普通的债务融资。
25. 可转换债券筹资的优缺点
优点：①与普通债券相比，可转换债券使得公司能够以较低的利率取得资金；
②与普通股相比，可转换债券使得公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性；③有利于稳定股价。 缺点：①股价上涨风险；②股价低迷风险；③筹资成本高于纯债券。
26. 平行结转分步法的优缺点：
优点：①各步骤可以同时计算产品成本，简化和加速了成本计算工作； ②能够直接提供按原始成本项目反映的产成品成本资料，无需进行成本还原。
缺点： ①不能提供各个步骤的半成品成本资料；②不能为各个生产步骤在产品的实物和资金管理提供资料；③各生产步骤的产品成本不包括所耗半成品费用，不能全面地反映该步骤产品的生产耗费水平。
27. 逐步结转分步法的优缺点： 优点：（1）能够提供各生产步骤的半成品成本资料；（2）为各生产步骤的在产品实物管理和资金管理提供资料；（3）能够全面地反映各生产步骤的生产耗费水平。
缺点：（1）使用综合结转分步法时不能按原始成本项目反映产品成本；（2）各生产步骤不能同时计算产品成本；（3）成本结转工作量大，特别是采用综合结转时，对成本进行还原增加了成本核算工作。
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