范文一：保险企业的资金运用行为

第五节 保险企业的资金运用行为

一、保险企业资金运用的意义

保险资金是保险公司通过各种渠道聚集的各种资金的总和。我国保险资金主要来源于权益资本和准备金。保险资金的来源和特性,赋予了进行资金运用的条件。运用保险资金的过程又称为保险投资,是指保险企业经营过程中,利用保险资金聚集与保险企业赔偿给付的时间差,以及收费与支付间的价值差,对保险资金运用增值,以求稳定经营、分散风险的一种经营活动。保险资金是保险企业偿付能力的保证，从一定意义上讲，保险资金只能运用于补偿被保险人的经济损失,不能用于其他方面的投资。但是保险资金的负债性、长期性等特性又赋予了保险公司极其有利的投资条件。保险公司可以通过运用保险资金,获取收益,使保险资金保值增值,从而增强保险公司的偿付能力。

随着保险竞争形势的加剧,保险资金运用在保险经营中的地位和作用日益凸显。保险公司的承保业务和资金运用业务作为保险公司利润的两个主要来源,在不同的经济发展阶段,发挥着不同的作用。随着保险公司相互竞争导致费率水平降低,以及投保人对保险保障作用期望值的提高,保险公司的承保业务利润将会逐渐缩小,甚至可能出现承保业务亏损的局面，这就必然要求保险公司转向资金运用业务寻求利润来源。保险资金运用不仅可以弥补承保业务的亏损,维持保险业的继续经营,同时也可以增加保险公司的利润来源,推动保险业的持续快速发展,为此,保险资金运用已成为现代保险企业生存和发展的重要支柱。

西方保险资金运用理论相当丰富，比如资产负债管理理论、投资组合理论、破产理论等，为保险资金的有效管理、保险投资的风险管理奠定了良好的基础。资产负债匹配管理是保险资金运用的核心内容。保险资金是风险厌恶型资金，追求的不是高风险高收益，而是长期稳定回报，是建立在资产负债匹配基础之上的回报。因此，资产负债管理是管理保险资金运用的最重要实践，从某种意义上讲，保险资金运用风险就是资产负债不匹配风险。

保险风险发生时点的不确定性和损失金额的不确定性，导致了保险公司负债发生时间的不确定性和支付金额的不确定性。这就要求保险公司利用资产负债管理，合理进行资产负债配置，以化解这些不确定性带来的风险。从资产负债管理的角度来看，保险公司经营的好坏，不仅取决于公司业务发展的好坏，更重要的是取决于资产负债管理的好坏。只有做好资产负债管理保险公司才能保护股东及广大投保人的利益，才能保证国家的金融安全和社会稳定。因此，保险公司的资产负债管理对公司、行业和社会均具有深远的意义。

当前，我国保险公司资金运用面临着多方面的压力，譬如保费收入递增的压力、产品创新的压力、行业竞争的压力以及适当财务结构的压力等，这些压力都迫使保险公司越来越重视资金的运用，期望通过保险资产业务取得良好的投资收益，来缓解这些压力。但是，我们还应该看到在保险资金的运用中，面临着各种各样的风险，这些风险不仅包括有一般性资金运用的风险，还包括有基于保险资金自身特殊属性而产生的区别于其他资金运用的风险。面对这些风险，保险资金的运用如何实现预期的目标，如何分散风险、选择投资工具、如何进行投资组合、投资策略如何制定，采取什么样的内部和外部风险控制方法就显得更为重要了。

二、保险公司资金运用的组织模式的选择

保险公司规模实力、业务结构、资金运用能力经验不同，因此，保险资金运作的组织机 构即保险资金运用的执行系统也不同。总的说来主要有以下三种：资产管理公司模式，外部委托模式和内设投资部门模式。

（一）资产管理公司模式

目前大型寿险公司普遍采用这种模式，具体操作为：子公司把寿险和产险的保费上交母公司以后，由母公司把资金下划到专业的投资子公司或者专业的资产管理公司专门设立的帐户进行投资，而母公司只负责资金运用的整体规划、协调以及风险的防范。现在有的保险公

司的资产管理公司不仅负责本公司的资金投资，还经营管理第三方的资产，收取管理费作为公司的另外一个利润来源。这种模式有如下优点：首先，有利于母公司建立多层次的风险监控体系，更好的贯彻公司的投资战略，有效防范投资风险；其次，专业的资产管理公司独立于原公司，有独立的董事会、管理团队和组织结构，还有专业的投资人材进行专业的基金运作，可以对外吸引资金，进行资产管理，而且透明度高、市场适应性强，资金运用速度快。再次，这种模式引进了市场竞争也提高了收益率，还促进了公司完善法人治理结构，促进整体竞争力的提高，为公司向金融控股集团发展奠定基础。

（二）外部委托模式

外部委托模式是指保险公司委托专业化的投资机构、证券投资公司、综合性资产管理公司来进行投资。采用这种模式的主要是再保险公司、财险公司和一些小型寿险公司，还有部分大型保险公司的个别投资品种，如投资连结保险，也会交由基金公司运作。该种模式的优点在于保险公司将资金交给专业的投资公司进行有偿投资管理，自身便能够集中精力开拓保险业务。同时，投资机构在投资人才、技术、策略方面相比第一种模式都更加专业化，能够利用自身优势实现规模效益。存在的弊端主要有：（1）存在较大的委托代理风险，因为信息的不对称和监督的高成本，保险公司可能要承担基金机构的操作风险；（2）增加交易成本，保险公司要给基金缴纳管理费；（3）基金增长的速度跟不上可入市的保险资金的增长速度。

（三）内设投资部门模式

内设投资部门模式是指保险公司在内部设置投资部门，负责本公司的保险资金运用。国外有的保险公司在总部设立专门的投资部，负责管理公司的投资账户资产，并对国外子公司或分公司的投资业务进行监管。规模较小的保险公司一般通过设置保险投资部或更细化为证券部、国债部等部门进行投资管理。这种模式的优点是保险公司直接管理和操作保险资金，易于监控，能够较好的贯彻执行公司的投资战略，保证保险投资的安全。缺点是不能完全分散风险，具体体现在机构设置过于简单，投资专业人员不足，缺乏资本市场的运作能力，投资水平不高，而且容易产生内部黑箱作业，管理风险较大。

三、保险资金运用的渠道及其影响

根据资产负债匹配和风险管理的要求，各国保险监管部门对保险资金运用的渠道都做了相关的规定与限制，以保证保险公司的偿付能力，保护广大投保人的利益。我国保险公司的资金运用渠道逐步扩宽，主要包括以下主要渠道：

（一）债券

债券包括国家债券、地方债券、公共团体债券和金融债券等。债券的特点是:第一，投 资具有安全性、长期性，利率具有稳定性，债券本身具有流动性。第二，私人债券如公司债 券的安全程度和流动性低于国家债券，但私人债券的收益性比国家债券高。第三，即使在经 济萎缩时期，债券持有人也能获得固定的利率。由于债券有以上特点，这对于保险公司投资 来说是有利的。因此，购买债券一直是保险资金运用的主要方式。但债券也有不足之处，例 如在通货膨胀时，债券投资获得的收益虽然在数量上不会发生变化，但实际价值却减少了。 又如在经济萎缩时期，虽然债券投资能获得较为固定的利息，但由于市场利率提高，导致债 券价格下跌。

（二）股票

股票通常分为普通股和优先股两种。普通股就是一般股份有限公司发行的基本股票。普通股没有固定的股息，其收益随股份有限公司营业状况变化而变动。但普通股持有人有权参与司的经营管理，并有可能获得丰厚的利润。优先股是普通股的对称，它与普通股不同的地方在于:优先股可以获得固定的收益，即不论股份公司经营的状况如何，每年均可得到事先规定的股息收入就这一点说它具有公司债券的某些特征优先股的风险较小其收益也低于普通股。

股票投资的特点是：第一，在经济繁荣时期，各项投资增加，股票的变卖性较好。第二，在通货膨胀时，股票的流通性较强。第三，风险最大。但投资者如果判断、预测准确，处理果断，获得的投资效益也最大。由于股票投资的收益较高，西方发达国家的保险公司一直把购买股票作为现代保险资金运用的内容之一。股票市场对于政治、经济形势及其他种种因素极为敏感，股票价格的变动也很难预测准确，因此，股票投资的安全性最差。

（三）贷款

贷款是指保险公司向社会各行业发放贷款(包括以寿险保单为抵押的贷款)。保险公司发放贷款与其他金融机构一样，都要求贷款单位有财产作为抵押担保。对外贷款从债权安全性和利率来看，对保险公司是有利的。它不仅能使贷款投资者获得丰厚的利润，而且还有助于贷款投资者与其他行业建立广泛的业务联系，有利于保险展业和续保。因此，对外贷款在西方国家的保险资金运用中所占比重也比较大。

（四）不动产

不动产投资是指保险公司将资金直接投向房地产土地等并从其经营中赚取收益的投资 活动。目前，保险不动产投资主要有:直接购买、使用销售和租回两种方法。如，房地产公司将建成的大楼出售给保险公司，再立即租回，保险公司只收租金，而维修、管理、税金、保费均由承租人承担。

不动产投资的保值程度高，随着土地价格的上涨，不动产价值一路上升，它成了抵御通 货膨胀的一种好方法。但不动产投资的投资期限长，风险较大，在国际上已有因不动产投资 太多致使保险公司倒闭的先例。因此，不动产投资要慎重，一般采取限额投资，以免风险过 度集中。

（五）项目

项目投资指保险公司利用保险资金，直接投资于生产、经营，建立非保险企业，并通过 其经营活动获取投资收益。项目投资建立的是独立的企业，具有独立于保险公司之外的法人 资格，其经济效益要接受市场的检验。因此，在选择项目时应选择那些市场潜力大的项目， 保证保险资金的安全性。

（六）存款

存款，即把保险资金存入银行或其他信贷部门。这种运用方式对于保险资金来说，具有 较强的安全性和流动性。但也有不足之处，即在通货稳定的情况下，利息率较低；在通货膨 胀时，又很难维持货币的实际价值。所以，这种投资方式不适于保险公司采用，更不能作为 保险公司资金运用的主要方式。在国外，保险公司的资金用于存款的比例非常小。

四、我国保险企业资金运用研究

改革开放30年来,我国保险资金运用经历了一个从无到有、从无序到有序不断规范发展的过程。改革开放后相当长的一段时间,由于受传统计划经济体制的影响,保险资金运用没有受到应有的重视,投资业务在保险业发展中长期处于从属地位。

1、保险资金运用权利受限阶段(1980年~1987年)。1980年~1987年间,保险资金按国家规定只能存入银行形成银行存款,利息全部上缴国家财政,保险公司没有自主运用保险资金的权利。

2、无序发展阶段(1988年~1995年)。1987年以后,保险公司获得了保险资金运用的权利,但又出现了“过度”投资的无序状态。伴随着1988年、1989年的经济过热,大量保险资金投资于房地产、有价证券、信托、甚至借贷,风险失控,形成大量不良资产。保险资金运用不仅未能增强保险公司的偿付能力,提高保险经营的稳定性,反而增加了经营困难。

3、规范发展阶段(1995年~2002年)。直至1995年《保险法》颁布后,我国保险资金运用有了法律依据,其逐步由无序的、混乱的状态向有序的、规范的方向转变,但同时也限制了投资渠道,资金运用限于银行存款、买卖政府债券和国务院规定的其它资金运用模式;保险资金

不得用于证券经营机构和向企业投资。1999年《保险法》进行修改,允许保险资金进人同业拆借市场、投资企业债券、投资证券投资基金和同商业银行办理大额协议存款,确定保险资金间接进入证券市场的暂定规模为5%。

4、蓬勃发展阶段(2003至今)。2003年1月,中国保监会提出,要把保险资金用于与保险业务发展放到同等重要的地位上,继而推动成立保险资产管理公司。同年,允许保险资金投资中央银行票据。2004年,允许保险资金投资银行次级定期债务、银行次级债券和可转换公司债券。2005年2月,中国保监会发出《关于保险资金股票投资有关问题的通知》,准许一定比例的保险资金可以直接投资股票。保险资金直接入市的坚冰终于被打破。2009年4月7日,中国保监会连续发布五个有关保险资金投资渠道调整的新方案，来规范和拓宽保险资金的运用渠道。保险资金将在债券投资、基础设施投资、股票投资以及未上市股权的投资领域获得新的突破。经过一系列的政策规范与调整,保险资金的运用渠道逐渐拓宽,多元化资产配置的框架已经初步形成,为提高保险资金运用效率创造了条件。

从2000年到2008年,伴随着我国的保费收入和保险资产规模的增长,保险资金运用的额度也大幅提升。2000到2008年,我国保费收入从1 596亿元上升到9 784. 1亿元,一直保持了较快的增长速度。保险资产规模从2000年末的3 374亿元增加到2008末的33 400亿元。同时,保险资金运用规模年均增长约40%,保险资产占金融资产比重逐年提升。

在保险资金运用规模不断扩大的同时，我国保险资金运用还存在以下问题：

1.保险资金的投资收益率偏低,稳定性差。由于我国保险业发展时间不长,保险公司的主要力量集中在承保业务上,保险资金运用长期处于从属地位,没有得到足够重视;加上我国金融环境不成熟,投资渠道有限,致使我国保险资金收益率一直很低。据统计资料显示,从2000年到2005年我国保险资金运用的综合收益率分别为4. 1%、4. 3%、3. 14%、2、68%、2. 87%、

3. 6%。而同期发达国家保险业的保险资金平均收益率大都达到6%以上,如美国、韩国等。2006和2007年适时拓宽了保险资金运用渠道,资本市场也较为活跃,2006年投资收益率上升为5. 8%, 2007年的投资收益率达到创纪录的12. 17%。可是,由于全球金融危机导致股市低迷, 2008年保险资金运用收益率降到只有1. 91%。缺乏稳定性。

2.保险投资行为短期化,期限匹配问题极为严重。从我国目前保险资金运用状况来看,由于缺乏具有稳定回报率的中长期投资项目,致使不论其资金来源如何、期限长短与否,基本都用于短期投资。这种资金来源和运用的不匹配,严重地影响了保险资金的良性循环和资金使用效果。据统计,我国寿险公司中长期资产与负债的不匹配程度已超过50%;且期限越长,不匹配程度越高,有的甚至高达80%。如表9所示,我国保险业资产与负债的平均期间相差10~15年,远大于日本(8年)和韩国(6年)等国家寿险公司资产与负债的期限差距。期限结构与数量的不匹配,特别是可供寿险公司投资的、收益率较高的中长期金融资产规模太小、品种过少,直接限制了我国寿险公司进行较好的资产与负债匹配,使我国寿险业面临很高的资产负债匹配风险。

3.投资结构很不合理。在我国现有的投资渠道中,保险资金运用结构也不尽合理。首先,银行存款仍占有偏大的比例,债券投资及其他投资渠道占比仍然不高,约为50%多一点。例如,由于保险资金具有稳定性和长期性的特点,债券投资历来是保险资金运用的最主要渠道,保险业发达国家投资债券的比重大都超过50%,美国更是高达70%(寿险业一般账户72%左右,财产险约为66% ),而我国投资债券的比重只是最近几年才达到50%左右。我国目前的这种保险资金运用结构难以满足保险资产与负债匹配的要求,不利于保险资金资源的优化配置,不利于安全性、流动性、收益性的有效结合。其次,对于股票投资的比例限制过于严格,缺乏灵活性。英国寿险业资金投资于股票的比例长期在40%上下,美国财产险投资股票的比例超过19%,美国寿险资金运用一般账户股票比例稍低,但是单独账户高达80%。

4.资金运用渠道过窄。近年来,我国在保险资金运用的制度建设方面不断取得进展,保险

资金的运用渠道逐渐拓宽,多元化资产配置的框架已经初步形成,但还需完善。与目前保险业发达国家保险资金运用的法定渠道相比,我国的保险资金运用渠道过于狭窄。截至目前,保险资金的主要运用渠道有:银行存款、债券（包括国债、金融债、企业债等)、证券投资基金、股票、基础设施建设、境外投资等。但是,由于我国保险业发展时间不长,仍处于初级阶段,我国金融市场本身尚不完善,特别是资本市场体系不健全,投资品种较少,保险资金运用渠道仍然较窄,例如,贷款类业务存在空白区域,我国仅仅是开展了一些保单贷款业务,还没有涉足抵押贷款等业务,比如住房抵押贷款、汽车贷款等;对某些投资渠道的投资比例也限制过严。例如,我国目前对股票投资的限定为:保险公司用于股票投资的资产不能超过公司总资产的5%,而西方发达国家的这一比例一般为(10% ~20% )。在保险业较发达的国家,保险资金运用几乎涵盖所有的金融投资领域,不但可以在资本市场上直接投资买卖股票,投资政府债券、金融债券和企业债券,还可以以多种形式贷款、购置不动产和进行实业投资等,由于其金融市场成熟,因此投资的渠道很多,涉及的范围也非常广,所规定的投资比例也较为宽松。

第六节 保险企业的集团化

一、保险企业集团化的概念及类型

（一）保险企业集团化的概念

本书所说的保险集团化就是指保险控股（集团）公司，它只是金融控股公司的一种形式。金融控股公司是对银行、证券公司、保险公司进行拥有绝对控股权的一种公司，其本身经营金融业务的称为事业型金融控股公司，其本身不经营具体业务的称为纯粹型金融控股公司。金融控股公司可以根据其子公司从事的业务进行分类，子公司主业为银行的称为银行控股公司，子公司主业为保险公司的称为保险控股公司，子公司主要从事两种以上金融业务的称为金融服务控股公司。如果金融控股子公司从事的主业是保险业，那么金融控股公司及其子公司共同组成保险控股集团。

保险公司集团化发展是在金融行业分业经营的要求下,保险公司不断拓展经营边界、实现规模经济和范围经济、实施综合经营的一种现实选择。

保险公司的集团化发展是为满足综合经营的需要。综合经营是指金融机构通过金融控股公司、银行母公司-非银行子公司或综合银行等组织形式,以及通过战略联盟、市场销售协议等市场形式,同时向客户提供两种或两种以上不同种类金融业务的经营方式。

一般来讲,金融保险资产具有很大的通有性,集团化的公司通过对各子公司进行资本和其他资源的调配与协调,并通过制定各种长期发展规划来促进和实现各子公司在资金、业务和技术方面的合作,可以实现资源的有效配置,达到降低成本、提高整体效益的目的。同时,通过提供整合性产品和服务,可以满足客户日益增长的多层次综合性需求,而资源共享、多元业务间的协同效应,可降低运营成本,实现对新业务快速发展的支持；同时,通过多元化业务组合,亦可分散公司整体的经营风险。而分业经营的政策限制使单个保险法人实体无法将业务拓展到保险产业链乃至整个金融行业的其他领域，因此集团化成为目前众多大型保险公司寻求增长的战略选择。

集团化本身具有“集团控股、联合经营;法人分业、规避风险;财务并表、各负盈亏”的特点。集团化本身是企业结合的一种形式,其实质就是一种追求资本投资最优化、资本利润率最大化的资本运动形式。在国外市场,世界前20家保险集团中有15个采取控股公司模式。例如,最早进入我国的美国国际集团(AIG),下设负责开拓人寿保险市场的友邦保险公司和负责开展财产保险的美亚财产保险公司。在美国本土,美国国际集团还拥有多家投资子公司负责整个保险集团资金的专业化管理。其他如德国安联(Allianz)集团、法国安盛(AXA)集团、荷兰国际(ING)集团,以及英国商联保险集团等都是典型的保险集团公司。

（二）保险企业集团的类型

1.行业层面

（1）横向一体化模式

保险集团公司的横向一体化模式是指保险公司在原有经营范围内，通过兼并、联合或设立其他保险公司，形成具有多经营范围的保险集团以扩大规模。由经营单一的产险或寿险，扩展到保险业内产寿险同时经营。横向一体化最大的优势在于其操作简单，可以通过横向并购或横向联合实现。大多数的保险集团都是先从横向一体化做起的，先是在本行业内通过并购扩大市场份额，然后是纵向一体化，纳入中介和投资机构，最终是综合一体化模式。

（2）纵向一体化模式

保险集团公司采用纵向一体化的模式是指按照保险产品的生产销销售流程，将上下游企业通过兼并、收购的方式纳入到集团中来，节约成本，发挥集团化的优势。但同时我们也要考虑到保险是一种特殊的产品，它是利用精算技术设计的一种契约，当投保人发生责任范围内的损失或事故时，保险公司给与补偿或给付。其生产以及以后的理赔过程大多可以在一家公司内部得以解决，需要公司外部其它中介机构解决的是销售的问题，由于保险公司和中介公司各自为独立的法人实体，各自均有自己的利益，所以会产生委托代理的问题，可能会增大交易成本。还有一个关于保险产品特性的需要外部专业化公司支持的业务，保险产品属于先收后支，即保险公司先收取保费，然后再支出赔款或给付，且赔款或给付具有很大的不确定性。再加上日趋激烈的市场竞争，虽然说按照精算原理，保险产品不会产生亏损，但是当同质的保单数量不能满足量的要求时，精算原理是不成立的。所以具体到保险集团公司的纵向一体化，也就是将中介机构和投资机构纳入到集团中来，降低交易成本，提高集团的收益。

（3）综合一体化模式

综合一体化模式是指企业通过一定方式控制多个产业中的若干生产经营单位，实现跨产业经营。保险公司设立经济公司、代理公司，寿险公司可设立财险子公司，财险公司可设立健康险公司，这是保险业内的混合；保险集团设立隶属于自己的银行、证券公司和基金，这是金融内的混合；保险和其他与保险不相关的产业的混合，典型的例子如韩国的三星集团。混合一体化的刺激主要来自分散风险的需求，在单一市场上经营的企业在很大程度上取决于市场情况，稳定性差。如果保险公司可以在多个相关产业控制一批经营单位，就可以熨平公司收入的波动性。而且，前面探讨的水平一体化和垂直一体化是保险行业内的集中，容易产生垄断而受到管制，混合一体化是对不同保险市场业务、不同金融市场业务乃至不同产业市场业务的集中，对特定产业的市场集中度没有直接影响。该一体化体制所降低的风险是以降低管理效率为代价的。保险集团化发展过程中的综合保险业务阶段、综合金融业务阶段属于混合一体化。保险公司在进行权衡是否进行混合一体化时，主要应考虑：保险公司是否有进入新业务的技术和管理经验；是否有协调各项不同业务的能力；混合的效应能否弥补因业务多样化带来的管理成本的增加。

2..公司层面

公司层面是指从公司自身扩张模式出发，主要是按照母公司是否经营业务来分类，主要有以下两种：

（1）事业型保险控股公司

事业型控股公司是母公司拥有自己的事业领域，除此之外还通过持有其他事业领域的子公司的股份，来支配、管理子公司的经营活动。目前，中国人寿控股集团、中再控股集团采用事业型控股公司模式。

（2）纯粹型保险控股公司

纯粹型控股公司则是母公司没有自己持有的事业领域，而仅仅是一个公司经营战略的决策部门。母公司把对控股公司的经营管理作为唯—的事业。

二、保险企业集团化产生的背景和理论

（一）保险集团公司产生的基本理论

1.规模经济

当某种特定产品的生产规模增大的时候，由于平均成本的降低而带来的是规模经济，或者当所提供的某种服务与产品的组合不变时，随着该服务与产品生产规模的扩大而带来的成本降低，也可以视为规模经济。集团公司的规模经济体现在两个方面：资本的规模经济和管理的规模经济。

（1）资本的规模经济

众所周知，一定数量最低限额的单个资本，是企业产生和企业内存在劳动分工与协作的前提。因为，要使多数劳动者集合并在资本家的命令下实行分工协作，就必须有最低限额的资本集中到资本家手中，这是劳动分工协作的物质基础。随着企业占有资本额的不断增加，劳动协作由简单协作逐渐向以分工为基础的协作和以机器体系为基础的协作发展。由于企业占有资本增大，企业有条件采用技术先进的大型专用设备。因此，随着生产设备的技术水平和专用性的提高，企业的生产效率将不断得到提高。一方面，企业资本的增加能够提高企业生产要素的利用效率，从而节约企业单位产品的生产成本。因为，生产要素的集中既可以减少企业的储备、库存、原材料、备用件和备用设备的数量，也可以降低这些生产要素的购置费用，还可以节约由此引起的企业基本建设投资。另一方面，企业资本增大可以使企业获得更多的竞争优势：第一，企业资本增大不仅能引进大量高素质的管理、技术人员，有利于研究开发新的产品和生产销售技术，企业产品容易获得顾客的信赖，企业因此获得对价格和销售量的控制能力；而且由于拥有较高的资金清偿能力，企业可以优先得到资金，在资本市场上可以较低的利率获得贷款，或者顺利地发行债券和股票。第二，企业资本增大不仅有利于提高企业的营销创新，提高企业的信誉和知名度，而且易获得高素质的合作伙伴，并不断提高企业的经济管理和技术创新水平。第三，企业资本规模扩大可进一步增强企业的成本优势。因为，随着企业的技术优势、组织管理优势和营销优势的加强，企业不仅可以获得产品差别、商标、营销技术、操纵价格、专利与工业秘诀、管理技能、资金获得的优惠条件等，而且还可以大大节约单位产品分摊的固定费用。集团公司的出现可以在较短的时间内，以较小的成本，大规模集中生产要素，增大集团公司成立前各个成员企业的资金规模、生产规模以及市场规模，从而提高各成员企业的生产要素的生产效率，降低成员企业的生产成本，使成员企业获得更多的竞争优势。

（2）管理的规模经济

任何企业对资源的配置都是通过企业家的组织管理进行的，而企业家的组织管理也需要成本。如果对一个企业协调、组织、管理需要支付费用，并且支付的费用会随着企业规模的扩大迅速增加，同时假定企业协调、组织、管理失去了市场激励这一有效的手段，仅靠企业内部激励机制，那么企业家将很难对企业进行有效的组织管理，搞得不好可能会给企业带来负效应，因为企业内部激励同样也是一项极为复杂的工作。另外，企业内部的协调、组织、管理也存在一个信息问题。因为信息的收集、处理是一项繁杂的工作，需要花费大量的时间和精力，信息处理得好坏直接影响企业家的决策，所以企业的组织管理也是有成本的。随着企业规模的扩大，企业家由于受其能力的限制，不一定能对生产要素进行有效的配置，这无疑会增加企业家组织管理企业的费用，即企业的组织管理成本。因此，企业会因其生产规模的扩大，导致组织管理的费用超过企业因其规模增长而节约的交易费用。这样，企业规模的扩大最终并没有给企业带来生产成本的减少、生产效率的提高，实现企业的规模报酬的递增。针对这样的情况，企业应该在市场与企业之间寻求一种新的组织形式来实现企业生产与管理的规模效益。集团公司的出现在一定程度上解决了企业在发展过程中遇到的企业不断扩大规模的内在要求与企业规模扩大所带来的规模不经济之间的矛盾。通过建立集团公司，可使集团公司的成员企业能以低成本来共享集团公司的各种无形资产，达到节约各成员企业的生产

经营成本的目的。通过建立集团公司，原先独立的单体企业作为集团公司的成员企业，可以在集团公司内部以较低的成本相对稳定地获取原来必须通过市场交易获取的中间产品，从而使原先中间产品交易费用过高和不确定性等问题得到解决。

就保险业来说，当保险企业的产品销售达到一定的规模时，其生产和经营的单位成本会降低，效率会得到提高。在实践中，保险企业也是在不断的追求规模的，包括资本的规模、市场份额、保费收入等。在一个保险市场上，总是那些规模较大的保险公司容易获得竞争优势。另外，消费者对于规模大的保险企业通常都会比较信任，这也是激励保险公司进行规模扩张的一个动因之一。

2.范围经济

范围经济是指由于经济组织生产或经营范围的扩张或收缩，导致平均成本升降。当经营品种的增加或业务领域的扩张引起边际收益提高或边际费用降低时，表明它实现了范围经济，反之则范围不经济。在经济组织规模效率和业务范围效率之间往往存在着相互联系，即业务范围效率要在其达到一定的经济规模之后才能发生。综合经营能够带来范围经济的原因：固定成本分摊、信息共享、营销成本节约和客户成本经济。

3.协调效应

保险集团公司在多元化的收购与兼并活动中会产生巨大的协同效应，即获得管理上的协同效应（管理资源的充分利用）、财务上的协同效应（现金流量的充分利用）、技术上的协同效应（技术资源的充分利用）使成本收入比降低，资产回报率提高，实现“1＋1>2”的协同效应。

保险集团公司的管理协同效应主要表现在交叉业务的优势互补上：（1）地区互补性。这一点对保险公司尤其是产险公司来说，尤为明显。不同地区的自然条件和灾害类型都有所不同，业务集中于一个或少数几个特定的地区，会极大的妨碍风险的分散，而不利于公司的稳定增长。而通过并购不同地区的保险公司进行集团化经营，使得风险在更广的范围内进行分散，一个地区业务风险的异常波动可以通过其他地区的业务来分散，从而保证了各子公司的稳定持续经营。（2）业务互补性。由于金融创新的激励，银行、保险、证券公司等金融机构都在不断的推出新产品。但是，开发新产品不仅费用高昂，而且在涉及跨领域的产品创新时，各种金融机构都要冒很大的风险。这种情况下，金融控股公司的作用就显现出来了。通过在集团内部进行协调，各子公司可以充分发挥自身的专业优势，在集团的框架下进行整体的产品创新。这种产品创新的风险，要比单个的银行或者保险公司进行产品创新所承担的风险小得多。（3）服务的交叉性。保险集团公司合并的各方可以相互利用对方的客户群基础、营销渠道，通过交叉销售来扩大经销网络，增加销售额。由于银行、保险、证券等金融业务仍然具有很大的差别，其所侧重提供的金融服务各有不同，因此，保险集团公司可以挖掘这些服务的差别性，在不同子公司的客户中挖掘潜在的消费者，这要比盲目的从市场上寻找新的客户更有效率。

保险集团公司的并购在财务上会产生协同价值。所谓协同价值，是指合并后业绩提升所产生的现金流量的净现值。购并方通常可以根据成本的节约、收入的提高、服务的改进、财务策划和税收会利等五种形式的协同效应来计算协同价值。财务上的协同价值是金融企业之间进行并购最容易预测和计算的协同效应。

保险集团公司的技术协同效应是指通过并购或兼并，可以吸收被并购方在某一方面的先进技术，对于保险这一特殊的行业，精算技术在保险的经营过程中起着举足轻重的作用，特别是对于寿险，在死亡率、利率、费用率假设中微小的与实际情况的差距，就会导致截然不同的经营效果。所以说保险集团公司通过吸收先进的精算技术，并加以整合，然后在整个集团中加以推广，提高整个集团的精算技术水平。当然还有其它的一些技术协同效应，像银行先进的帐户处理系统以及证券公司对于投资的分析技术等，都可以通过并购或兼并将其纳入

集团，吸收整合其技术优势，应用于整个集团，最大的发挥技术协同效应

4.产权理论

保险集团化经营作为一种新兴保险企业组织形式，是可以起到显著的降低保险活动交易成本的需要的。纵观世界各国保险企业组织形式的发展历程与演化规律，不难看出：贯穿演变过程始终的是一条国家经济、政治发展变革之路附加一系列偶发事件的共同作用，产生了当今世界上存在的如此丰富的保险企业组织形式。因此，经历了漫长的演变历程，各种不同的利益群体在不同时期把持着保险企业的产权，是在其权衡持有产权带来的可能收益和各种持有成本之后的动态选择。在任何一个特点的时期有特定的群体持有保险公司的产权，从而形成各种不同的、有丰富时代特征的保险产权形式不是偶然的形成，而是严格符合当时政治、经济发展要求出现的利益阶层自然而然接受的必然结果。

不断发展演进的保险组织形式就是不断降低交易成本的内在规律在发生作用，不同阶段的组织形式不过是该内在规律通过产权外化的不同表现形式而已。交易成本的概念可以扩充到度量、界定和保证产权的费用上。历史上最早出现的具有保险性质的组织是自发形成的社团性组织，这一保险组织是属于其参与成员共同所有的，从产权的形成机理上看，是一种共有产权。随着经营规模的不断扩大，相互制公司一般会员的权利反而由于无法直接参与决策而受到损害和威胁。这样相互制公司不但在产权界定和度量方面发生问题，而且对会员权利的保证也受影响，这些都会增加交易成本。随着股份制作为最有效率的现代企业制度的出现，保险业也将股份制纳入其备选组织形式框架内。在采用股份制之后，保险企业产权组织形式发生了巨大的变化，不需要分散风险的股东为了获得股利分红投资股份制保险公司按照所持股份拥有了对公司的产权（所有权）。从此以风险分散、聚集和转移为要义的保险企业又多了一种被要求的功能——实现股东价值最大化。近年来出现的金融一体化和全球化趋势产生了一种新的保险企业组织形式或者说一种经营方式——金融保险集团。出现这一组织形式的原因很多，从产权角度进行阐述：金融一体化和全球化趋势对金融机构的规模提出了更高的要求，股权与债券融资虽好，但往往很难满足保险机构短期内大幅扩大规模的需求。因此，以掌握产权为目的的兼并并购出现并得到很多保险企业的采用，兼并的结果就是产生巨无霸的保险金融集团或保险控股公司。

5.资本运作理论

资本运作是以价值管理为特征,通过企业全部资本、生产要素的优化配置和产权结构、产业结构的动态调整,从而实现资本增值最大化的一种经营方式,是企业迅速实现低成本资本扩张的有效方式。实施适度多元化资本运作组合，不仅能够为企业带来低成本外部融资,满足资金需求,更重要的是,能够实现企业资本的低成本扩张与增值,改善资本结构,提升资产管理效率。

保险投资是保险企业经营绩效的关键决定因素，也是保险企业价值创造的主要力量。由于保险市场竞争的日趋激烈和全球承保力量的过剩，保险企业的承保利润已经非常微薄，承保亏损普遍存在，这使得保险投资成为保险企业利润增长的最重要渠道。但保险业发展历史告诉我们，保险投资的失败，不仅会威胁保险业的生存，更会动摇整个社会的安定。以美国为例，美国1929-1933年的大危机发生之前，美国保险公司规模小且数量多，由于实力不够而多采取外部委托投资模式。在大危机中，股市大幅下跌，银行信用萎缩，投资公司资产 大幅贬值，投资公司不得不破产，进而导致保险公司委托给投资公司的资产，包括股票、债券等无法收回。保险业的资信下降面临退保和偿付危机。危机中，美国三分之二的保险公司破产清算或被合并，究其原因，并不是因为保险公司自身经营出现问题，而是受到外部风险的波及。大危机的教训使美国保险业认识到防范保险投资风险的重要性，开始出现向大型保险集团集中的趋势。同时有实力的保险公司还纷纷收购或组建自己的投资子公司，将风险控制在自己可以控制的范围之内。所以，从保险公司的角度来看，保险资金应当由同一集团或

控股公司下的投资子公司进行专业化管理，尤其是在中国，更有必要性和可行性，是防范和化解决金融外部风险的有效途径。

保险集团公司的形式，有利于集中统一管理各项资金，实现投资专业化管理，取得投资规模效益，还有利于增强专业子公司的抗风险能力，提高规模竞争的优势。因此，保险集团公司实现竞争优势的重要内容之一就是资本运作。加强保险公司的资本运作力度，是符合各方利益的最优选择。监管层可以降低监管成本，同时更加容易稳定市场，上市公司可以降低沟通成本，维护股价稳定，同时保险公司对改善公司治理，优化公司战略也有着很大的贡献。对于保险公司自身来说，可以提高投资收益率，而同行业的资本运作也可以大幅提高协同效应，增加混业优势。

（二）保险企业集团化对保险竞争的影响

1.保险集团化对保险市场结构和市场绩效的影响

保险集团化会产生规模经济效应和范围经济效应，降低经营成本。保险企业组建成大规模的保险集团，保险企业的产品销售达到一定的规模，其生产和经营的单位成本会降低，效率会得到提高，这就是所谓的规模经济效应。在实践中，保险企业也是在不断的追求规模的，包括资本的规模、市场份额、保费收入等。在一个保险市场上，总是那些规模较大的保险公司容易获得竞争优势。保险企业集团化可以扩充保险公司的资本实力。保险业资本实力的多寡、融资能力的高低及其资金的运用效率是影响保险公司竞争力的一个重要因素。资本实力雄厚，为提高技术开发能力、经营能力、营销能力和服务质量以及抗风险能力提供了后备资源。公司信用度高，融资能力强，资金运用灵活，能在一定范围内使边际成本递减，效益提高。

保险集团化经营使得公司提供服务的成本下降。规模经济性通常用长期平均成本曲线来表示。长期平均成本曲线描述了随着生产能力的扩大，平均成本下降的趋势。主要表现为：由于保险公司大规模生产，内部分工会越来越细，专业化也会更强，导致管理更趋于标准化，从而减少管理的边际成本。同时，由于保险企业规模扩大，使保险企业可以借助现代信息处理手段，扩大管理者的管理和监督幅度，从而使分摊到单位产品上的管理费用减少，进而提高管理效率。保险企业集团化有利于增强保险业的技术创新能力。技术创新能力是保险业国际竞争力的主要来源。由于技术创新的资金投入大、风险高，这对保险公司规模提出一定的要求。一项新技术或新产品的开发，往往伴随着大量的人力物力投入。发达国家保险业技术创新能力强大，很大程度上来源于其巨额研发经费的投资。没有足够的规模，保险公司不敢贸然涉足新的险种。保险企业研发新险种，实施差异化经营，从而提高了产品差异化程度。

保险企业集团化对集中度、垄断、市场进入都有影响，有利于调整市场结构。目前，我国保险市场集中度虽然很高，但是大公司与中小公司之间的差距太大。这种状况不利于我国保险业的整体发展。因此，积极推进中小公司通过兼并走上集团化发展道路，将有利于市场结构的调整。

从理论上说，保险企业集团化会加剧垄断。但是，如果有明确的保险产业组织政策和有效的保险监管，兼并所导致的垄断是可以避免的。从理论上讲，规模经济、范围经济、成本优势、产品差异化程度构成保险市场进入的结构性壁垒，保险企业集团化经营所具备的优势，相对提高了潜在进入者的市场进入成本；从我国保险业实践来看，结构性壁垒并没有构成阻碍新公司进入的主要因素，相反，来自法律和监管规定的制度性壁垒成为影响我国保险公司市场进入行为的决定性因素。

2.保险企业集团对保险业竞争力的影响的理论分析

保险企业集团化是一种保险企业组织行为，企业组织与产业组织是相互联系的，企业组织对产业组织产生影响，保险企业集团化导致保险企业之间市场关系的调整。保险企业集团化的组织变革会影响保险企业价值链诸多环节，根据波特的价值链分析方法，保险企业竞争

力来源于保险企业价值创造活动的全过程。因此，保险企业集团化通过改善保险企业价值链各环节的状况并创造价值链各环节的竞争优势来提升保险集团的竞争力。每个保险企业都具有独特的竞争优势。如果企业之间形成有效竞争关系（通过“自组织力量”或“被组织力量”或二者结合），每个企业的竞争优势都能够得到充分发挥，在提高企业竞争力的同时形成产业竞争力；如果产业组织劣化，保险市场高度垄断或过度竞争，保险企业的竞争优势难以发挥，缺乏竞争的激励或者无序竞争在削弱个体企业竞争力的同时制约产业整体竞争力的提升。根据波特的“钻石体系”，产业外部环境是影响产业竞争力的重要因素，产业外部环境主要包括产业政策，相关产业发展以及保险市场需求等。保险集团化在一定意义上讲是在外部市场环境的推动下发展起来的，或者说是保险企业为了适应外部市场环境的变化对保险业发展提出的新要求而作出的企业组织变革，外部市场环境的变化都是顺应国际保险业发展趋势的，是有利于提高保险业竞争力的积极因素，使保险业向更高层次发展的直接推动力。保险企业集团化实际上是企业自组织力量和外部被组织力量共同作用的结果。特别是在我国，政府的保险产业政策对推动和引导我国保险业发展起到至关重要的作用。

（三）我国保险企业集团化的发展和实践

20世纪90年代开始，国际金融业进入了并购、重组的浪潮，超大型保险集团不断诞生。通过企业自身的壮大和兼并收购的手段，目前全球排名靠前的保险企业均以集团的方式存在。而由于我国保险业发展的特殊历史，20世纪末，中国的保险机构则以特殊方式开始了集团化进程。并在最近几年，取得了“突飞猛进”的发展。随着我国保险业体制改革的不断推进，在我国也已出现数家保险控股（集团）公司。到目前为止已有8家保险控股（集团）公司：中国人保、中国人寿、中保集团、中再集团、中华联合、中国平安集团、太平洋集团、阳光保险控股。

从制度的观点看，国外保险集团的发展是市场导向型的，其发展是内生的，源于对追求规模经济、范围经济与协同效应的内在需求。与之相比，我国保险集团的发展与非保险公司，即企业集团的发展路径相似，则是政策制度的外生性与市场竞争的内生性共同作用的结果。

保险公司的集团化发展阶段：监管孕育集团化-产寿险分业经营的监管要求，孕育了第一批保险集团的诞生；改制推动集团化-国有保险公司改制成立保险企业集团；保险市场促进业内集团化-保险市场快速发展与细分，专业保险公司的相继成立，保险集团的发展进一步“名副其实”，加速了保险业内的集团化进程；混业经营带动金融集团化-顺应混业经营的发展趋势，保险集团进一步向金融控股集团迈进。按照“集团混业、经营分业”的原则，发展以保险为主业的大型金融控股集团。

从理论上说，传统的集团化的经济效益主要在于规模经济，而规模经济的实质就是通过集中集团的资源，对于现有资源进行有效的配置，从而降低边际成本，实现规模经济。目前对于集团资源的整合主要是想共享销售资源，但目前效果并不明显，主要原因是：

（1）客户需求分析的失真

对于客户的金融产品需求定位于一站式消费，高估了目前我国民众对于金融产品的需求。特别是对于保险产品，目前在国内的认知度不高，行业内公认的“保险是用来卖的，不是来买的”。一站式消费的概念，源于一般消费品的消费行为，主要是因为消费场地的便利性让顾客愿意在单一场所购买多样产品，或是因为地点便利所导致的冲动性消费的结果。这种因地点便利性所导致的购买行为，对一般人来说并不陌生。但是金融服务商品的消费行为，除了简单的地点便利性之外，更牵涉到重要的信任、专业与安全等因素，与一般消费品的消费形态大相径庭。一般人到商场或超市，多半都会有逛街的心态，到处浏览和欣赏，但是，到金融机构处理事务时，却多半是注重实效，只要办完自己的事情就立刻离开，很少会有人抱着闲适的心态驻足停留。还有就是保险控股（集团）公司可能在某个方面具有品牌优势，比如说寿险子公司在行业内具有很高的地位，如果对该公司客户同时销售产险，有可能因为

产险公司的问题影响整个集团在消费者心中的形象，给未来寿险的销售带来负面影响。因此，在组建保险控股公司时，如果想当然的认为顾客多样化的需求而不加区别的进行交叉销售，反而会给保险公司带来负面影响。

（2）共同行销的困境

组建保险控股公司最主要的一个目的就是整合不同子公司之间的资源进行再利用，开发彼此客户之间的潜在消费能力，达到共同行销的目的。但是，从本质上说，共同行销是一种类似“吃老本”的消极运作方式，它只是将过去子公司多年积累的客户资源加以再利用。一旦旧客户使用完毕后，由于新客户增加需要时间积累，无法在短期内快速增加，因此共同行销之业绩成长必然受到限制，当成长受限时，其所产生的保险控股公司的集团综合效益将会受到很大的影响。此时，如果保险控股公司内部之间不能够紧密的协调，将会对保险控股公司下属子公司之间的合作产生不好的影响，甚至可能会危及彼此之间的信任，乃至影响保险控股公司的稳定。而且过于依赖保险控股公司下子公司之间的共同行销，会使保险公司产生对共同销售的依赖性，进而逐渐丧失开拓新市场的动力与能力。

（3）母公司对子公司控制不力

保险控股（集团）公司想要发挥集团的优势，整合资源，体现规模经济，必须要对子公司具有很高的控制权，或者话语权。我国目前的保险控股（集团）从成立动因角度分析，主要有两种，一是政府推动的国有企业股改，代表是中国人寿集团、中国人保集团、中再集团。二就是市场推动的集团化，典型的代表是中国平安集团。

国有企业改制形成的保险控股（集团）公司由于国有产权以及公司领导政府任命制的关系，母公司对于子公司的控制权不强，造成子公司之间不会按照集团的战略部署进行资源共享，各家子公司还是从自身的利益出发来处理问题，没有体现集团化的优势。

（4）保险集团入股多家银行，从财务投资的角度，拓宽了保险资金的投资渠道，为公司赚取了可观的投资收益，分散了投资风险，保证了投资收益的长期性和稳定性。但未能对某一家银行绝对控股，与成熟的金融控股公司还有一定差距，不能够提供一站式金融服务，不能有效发挥集团化的协同效应。

范文二：企业营运资金运用问题研究

企业营运资金运用问题研究

摘要：营运资金质量管理不是一般的营运资金管理，它首先考虑的是营运资金的质量，追求的是营运资金的安全、高效及低风险运营；同时，它更侧重于营运资金质量的控制，通过对影响营运资金质量的风险进行识别、评估、应对与控制，降低营运资金风险，提高营运资金质量管理水平，从而确保企业能够应对金融危机，渡过难关。本文主要对营运资金质量管理基础理论进行分析，阐明营运资金质量管理的概念框架，为以后的研究工作提供理论基础。对我国企业营运资金质量管理的问题及原因进行分析，说明存在的问题，进而找出问题的原因。进一步完善我国企业营运资金质量管理的对策，建立了营运资金质量管理的理论架构，提出了企业营运资金质量管理方略。

关键词：企业；营运资金；研究

1 营运资金的相关理论概述

1.1 营运资金的定义

营运资金是指企业的流动资产总额减去各类流动负债后的余额，也称为净营运资金。从营运资金的概念可以看出营运资金是短期资金，营运资金导致的现金流入与流出的时间在一年以内。虽然从现金的流入与流出角度看，它是短期的，但是从占用时间上看它是长期存在的。企业要保证生产经营活动的顺利进行，就必须要长期占用一定的营运资金。

营运资金是企业“循环的血液”，任何一个企业的生存和发展都离不开对营运资金进行有效的管理。营运资金管理对于企业来说意义重大，一方面，资金链断裂危及企业的生存，另一方面，企业营运资金周转快慢，直接影响企业的营业收入，营运资金成本的高低影响企业的净利润。此外，营运资金管理虽说是企业众多管理项目中的一个，但从中却可以反映出企业其他领域的管理状况。正如CFO杂志在2009年的调查报告中所说:“一个在营运资金管理方面有着突出表现的企业，也预示着在顾客需求的预测、产品和服务的传递、供应商关系管理等方面有较强的能力，同时也可以推动企业节约成本。”这就是说一个企业的营运资

金管理水平，能够从侧面反映一个企业的经营管理水平。

1.2 营运资金管理的内容

在现代企业财务管理中，对营运资金的理解多种方式，本文认同的理解方式是：企业营运资金是企业一定时期流动资产和流动负债的统称。在这种理解方式下，营运资金管理应包括企业流动资产和流动负债管理的全部内这种理解方式将流动资产管理与流动负债管理一起进行，把企业的营运资金管理与企业一段时期的流动负债管理紧密地结合起来，体现了营运资金管理的目标。营运资金管理是通过规划与控制流动资产与流动负债，使企业保持良好的偿债能力和获利能力，以经营活动现金流量控制为核心的一系列管理活动的总称，它是现代企业理财活动的一个重要方面。其具体内容包括货币资金管理、短期投资管理、存货管理、短期借款管理、应收款与应付款管理等项目的管理。

1.3 营运资金管理的理念

由于企业的营运资金有资金来源广、周转速度较快、变现能力强、来源渠道广和形态多样性等特点。因此，营运资金的管理决不能是一种盲目的管理活动，而应该在一系列科学、合理的理念的指导下有序进行。因此，在对营运资金进行管理时，应树立以下三种基本的理念。

1.3.1 风险理念

风险理念是企业营运资金管理中一项重要的指导思想。由于企业内外部环境的不确定性，企业经营过程中面临着各种风险。营运资金触及到企业经营的各个环节，而生产经营的各个环节都存在发生风险的可能性，营运资金的管理必然与风险相联系。因此，以风险理念指导企业营运资金的管理是十分必要的。

1.3.2成本理念

充分考虑成本因素也是企业营运资金管理中重要的理念之一。成本与风险的联系十分紧密。如果要确保企业营运资金的风险最低，一般情况下，就必须要求企业持有较大量的流动资产和较少地使用流动负债，这就会导致企业营运资金综合成本的上升。因此，企业的营运资金管理就是要在风险和对应的成本中寻找到它们最适合的交叉点，在充分保证企业较低的风险或者保证风险在可以承受的范围内，不断降低企业一定时期营运资金的总成本。

1.3.3效益理念

经济效益理念应当是指导营运资金管理的又一基本理念。营运资金管理的效益理念与一般意义上的效益理念基本一致，即指投入与产出之间的比例关系，投入越小产出越大说明效益越好。也就是说，企业一定时期营运资金的占有量越小，而由此所获得的收益越大，就说

明营运资金的使用效益越好。但在日常财务分析中发现，我们很难找到营运资金占有量与企业收益指标的直接联系，所以我一般采用营运资金的周转率来表示营运资金利用效益的高低。其依据为：加速营运资金周转，可节约资金占用，在企业创造更多的收入的同时，降低企业流动资产的持有成本与流动负债的资金使用成本，其直接结果就是赚取更高的利润。营运资金管理讲求效益，但这并不意味着只追求效益而不顾风险，恰恰相反，营运资金管理应该先将风险降到较低的程度或者被控制在可以承受的范围内。只有在这个基础上才能最大限度地追求效益。如果我们盲目追求效益，就可能使各种风险显现，给企业带来更大的损失，这样做法得不偿失。因此企业建立风险防范机制也是效益理念的一种体现。

2 企业营运资金管理的现状

2.1 初步树立营运资金管理的理念

我国企业初步建立了营运资金管理的理念，并且设立较为独立、渠道多元的融资体系，改善部分企业营运资金管理无目标，以及融资难的困境。但是目前企业营运资金管理的体系和制度尚不健全，企业对于营运资金管理的目标和重要性认识不足。有些企业奉行“现金为王”的理念，认为现金越多越好，造成现金闲置，导致现金的管理成本和机会成本上升；而且大多数民营企业没有编制现金计划，对闲置资金没有充分利用；有些小规模企业的资金使用缺少计划安排，过量购置不动产，贷款投资所占的比例较高，面临的风险也增大，它们总是尽快收回投资，很少考虑扩展规模。

2.2 企业营运资金管理的效率比较低下

企业要想管理好自己的营运资金，就必须要做好营运资金的事前规划。但现实中企业往往不重视营运资金的事前规划，认为企业不需要投入多少营运资金，企业开始经营时赊欠供应商一点材料款，赊欠工人一点工资就可以经营了，产品售出后再偿还供应商与职工，然后再赊欠供应商与职工，产品出售后再偿还，就这样一直循环下去。很多企业是这样想的，也是这样做的，但这种企业永远也不可能做大做强。原因是在市场经济条件下，任何一个行业的赊销期限、销售价格，赊购数量与期限是由行业内无数个企业竞争决定的，个别企业只能服从，不能更改。所以每一个企业存货占用的资金，应收账款占用的资金基本是固定的，企业不投入规定的营运资金就很难在市场中站稳脚跟。如我国医药行业的赊销期限一般为三个月，那么医药企业的应收账款的周转率为 4 次（12÷3），假如一家医药企业的年营业额为 12 亿元，假如不考虑利润因素，则该企业应收账款应占用的资金为 3 亿元（12 亿元÷4），如

范文三：企业资金运用管理的探析_鲍萍

企业管理

企业资金运用管理的探析

鲍　　萍

上海铁路局徐州站　　江苏　　徐州　　２２１００３

【摘　　要】资金是企业日常经营运作的“血液”，是企业赖以生存和发展的核心。资金的运用与管理作为企业生存发展的一个重要环节，被视为企业管理经营的基础，贯穿于整个企业经济管理活动的始终。对企业来说，资金运用与管理工作执行的好与坏，从根本上影响着企业的日常运作状况和综合竞争能力。企业资金的运用与管理作为财务管理工作的重要组成部分，贯穿于企业经营运作的方方面面，与企业经营状况紧密联系，其看似简单，其实运作起来相当复杂。所以，明确资金管理的中心地位，强化资金管理活动，挖掘资金潜力，提高资金管理水平等工作都成为企业目前亟待解决与完善的重要课题。本文从几个方面阐述了企业资金运用管理方面存在的问题，并展开进行深入分析，并在此基础上，结合企业目前实际现状，有针对性地提出了提高企业资金使用效益与管理水平的对策与措施。

【关键词】企业　资金　运用　管理

一、前言

近年来，伴随社会主义市场经济逐步发展，企业之间的竞争愈演愈烈，企业面临的财务风险也随之上升。如何提高企业的综合竞争能力，使企业在激烈的市场竞争中立于不败之地，就成为企业首要关注的问题。资金作为企业运营执行其各项经济活动的重要保障，发挥着十分重要的作用，它主要包括企业所拥有的现金、银行存款和其他资金等等，具有控制风险高以及流动性强的特性，所以，设立一套健全的资金管理体制，不断加强资金运用管理工作，对保障企业资金的安全、提高企业资金的使用效率、保证日常工作的顺利执行都有着十分重要的意义。

二、我国企业资金运用管理方面存在的问题

１、资金运用工作不被重视，资金管理体系不健全

就目前而言，我国企业资金运用管理工作还没有得到应有的重视。整个企业的理财活动没有一套完善的观念、方法与原则，没有专职的财务人员处理财务工作，比如编制全面财务预算、修正与更新预算、制定营销计划、财务控制、实施评价与监督等。另一方面，资金管理体系也不尽完善，虽然国家已出台了不少相关的法律法规政策，但具体到企业内部，还要设立与自身实际情况相符合的管理体系。一些企业不存在现金、银行存款的管理体系，导致了“坐支现金”现象，收到现金以后不往银行存，直接从收到的现金中开支，私设小金库，出借账户，管理混乱，没有和银行进行定期对账，有账无实、有实无账，造成账实严重不符，支票废支票的处理工作不到位，混乱无序等现象时有发生，还有些企业银行账务由出纳进行核对工作，有的出纳为了个人利益，假造对账单，构成贪污行为。

２、资金的使用与支付缺乏计划性

就目前情况而言，部分企业使用资金缺乏计划性，随机性太强，没有完善的资金使用制度，企业日常经营的各个环节衔接较差，这都成为企业目前普遍存在的问题，导致资金的使用效率较低。一些企业对于自身各项经费缺乏统筹安排，资金的使用与支付缺乏计划性，不能把有限的资金用在刀刃上，有时还导致资金使用超支，存在很大的盲目性；传统方式下以收定支模式的不足与弊端逐渐凸显，已经不能满足企业资金管理的需求；大量资金不能及时变现，导致企业资金短缺、周转困难，这种恶性循环持续下去势必给企业带来严重的风险，对企业的生存与发展造成了极大的危害。

３、资金管理缺乏有力的监督、控制和考核工作

在资金的使用方面，企业缺乏有力的事前规范、事中控制与事后监督的工作。部分企业资金流向与控制脱节，在事前规范上，企业对各分公司及下属部门的管理掌控不到位，存在着“想管又怕管死”的情况；在事后监督上，没有设立完善的科学合理的考核制度，从上到下都存在着“得过且过”的现象，执行力度不够，使监督职能得不到有效的发挥。此外，就目前企业现状来看，在某些重大项目的资金使用环节上，缺少一套有效的监督、控制、考核制度，致使重大的资金决策问题缺乏科学合理的理论依据；有的企业资金入不敷出，资产负债率久高不下，导致资金周转困难，这些潜在的财务风险都将给企业带来不小的危害。

４、票据使用和管理不到位

依照有关规定，只要是企业的合法收入，就必须出具企业统一票据并加盖企业财务专业章。有的企业为了少数人的利益购买票据进行，没有把收入纳入企业财务进行统一核算，导致贪污和小金库现象的发生。

三、加强我国企业资金运用管理工作水平的对策与措施

综合考虑上述问题，企业面对竞争日益激烈的市场环境，想要生存发展，就务必要找出应对措施，不断强化资金运用与管理工作，集中力量提高资金的使用效益，使支付能力和偿债能力有所保障，使企业的净现金流最大化，以求企业的长远发展。

１、强化资金运用意识，健全资金管理控制制度

资金是企业日常经营运作的“血液”，是企业赖以生存和发展的核心，我们应该在员工当中大力宣传这样的意识与观念，将资金的使用责任到个人，实现资金的优化配置与合理运筹，使资金运用实现最佳效益。迄今为止，我国企业资金管理工作方面还没有形成一套科学合理、成熟完善以及操作性强的控制制度，导致许多资金的使用没有相应具体的办法，很多情况下，企业具体部门的职责以及资金申请使用的权利、界限不能得到有效的规范。因此，要健全资金管理控制制度，各企业必须使财政资金的导向作用得到充分发挥，设立一套完整的优胜劣汰资金导向体系，各企业必须全面考虑自身发展目标以及长远工作计划，来对资金使用计划进行编制，在保证使用资金项目的安全性、可行性以及可靠性的同时，还要与财政资金的使用效益进行紧密结合。在情况允许的条件下，企业应该努力建设项目库管理，经由专门的项目监控，实现对各部门、各单位资金申请工作的严格审核。

２、加强企业资金使用的计划性

企业应该规范市场交易行为，健全法律法规制度，努力加强资金使用的计划性，企业要本着“量入为出、收支平衡、统筹调度”的原则，通过资金计划来调控余缺，减少不必要的资金支出和损失，把资金资源用好、用活、用足；资金收支计划的编制要做到科学、可行、合理，在年度资金计划的基础上，根据季、月实际情况制定季度、月度收支计划，保证收支平衡，充分考虑各项重大收支项目，尽量不使正常生产受到影响；在执行过程中要严格控制计划外开支项目，并跟踪收入计划的同步落实情况；每月末要对本月资金计划的执行情况进行分析和考核，以维护资金计划的严肃性和规范性，从而使资金可以及时变现，防止资金短缺、周转困难的情况出现，长此以往下去形成良性循环，可以减少风险；通过业务经营部门与财会部门的相互配合实现资金运用的全过程管理，努力保障提高资金运用的安全性，为企业带来效益。

３、加强资金管理的监督、控制和考核工作

在资金的使用方面，企业应该尽力做好资金管理的事前规范、事中控制和事后监督的工作，使企业资金流向与控制职能相挂钩，积极设立完善的、科学合理的考核制度，加大监督力度，使监督职能得到有效发挥。企业领导应该对企业的财务状况进行深入了解，以便能较好的和财务人员进行沟通，传达意图更为准确，防止“财务管理跟着会计核算走，会计核算跟着领导意志走”现象的发生；此外，还应积极对的资金使用进行严谨系统的分析，这样就可以较好地应对类似情况的发生，不能片面追求产值、利润等指标，应进行全盘统筹考虑；在资金支付方面，要对应付款项的支付风险、实际资金支出与预算差异等做好监督、控制和考核工作，加强资金周转各环节的可靠性。

４、对资金审计方法的改进与完善

设立一套健全、完善的内外部沟通协作体系，资金审计整体实行点面结合，上下结合，上下联动，形成合力。充分发挥收入与支出的合理性、合规性、真实性以及效益性，重视审核财务、项目申报以及成果资料的可靠性、完整性与真实性；根据不同项目的特征进行分阶段和分层次的效益审计工作，实行相适应的审计方式方法。审计方式方法具体包括以下几个内容：审计和审计调查进行结合，审计专家经验和行业专家经验进行结合，项目立项形式审查和事前审核、专家测评进行结合，项目预算审核和项目决算审核进行结合，项目预算执行审核和项目预算效益审核进行结合，项目审核和项目测评进行结合，项目财务资料审核和项目业务数据（包括项目成果研究报告）审核进行结合。

票据与印章是资金活动的关键控制点，做好相关工作极其重要，很多企业的资金被挪用就是因为对票据与印章的监管力度不够。各企业必须完善对票据的管理工作，明确各票据的领用、保管、背书转让、购买以及注销等环节的职责权限与程序。为了避免空白票据的被转让与遗失，还应该建立专用账簿进行记录登记。此外，还要完善对银行预留印件的管理工作，财务专用章实行专人管理，私人印章应该由

（下转第７３页）

７２２０１１．　１１

企业管理

管理理论在驾校经营中的应用研究

鲍　　江

内蒙古自治区交通运输管理局　　内蒙古　　呼和浩特　　０１００２０

【摘　　要】随着我国经济的飞速发展，报考驾驶证成为一大热门，但当前普遍存在着驾校训练用车数量有限，培训规模难以满足实际需求的问题。本文总结了目前驾校存在的主要问题，之后对管理理论在驾校经营中的应用进行了探讨。

【关键词】管理理论　　驾校　经营　应用

随着经济的迅猛发展，报考驾驶证成为社会的一大热门，驾校也如雨后春笋般纷纷出现，但在实践中却存在着驾校师资力量有限、训练用车较少以及培训规模难以满足现实需求等方面的矛盾。立足于社会主义市场经济，对现有资源予以充分有效利用，最大程度的满足民众需求，确保驾校经营目标的顺利实现是摆在眼前的一项重要课题。

１、驾校经营中存在的突出问题

当前驾校经营过程中存在的突出问题主要表现在以下几方面：（１）驾校的发展受到外界因素的制约

公安部门从自身利益出发，借助一定的行政手段干预驾校的经营及发展，给驾校造成了较大的经济压力，影响了其市场竞争力，为其实现进一步发展造成了一定的障碍。

（２）发展具有一定的随机性

作为经营企业，驾校树立自身的经营目标十分关键，通过对自身产品及服务的明确界定，彰显自身与其他驾校之间的不同，树立自身特色。但是当前大多数的驾校都没有清晰、明确的经营目标。随着社会潮流的发展随时调整经营目标及其主营业务，这很难树立起品牌形象，同时也会给公众留下一个变动不可靠的印象。

（３）驾驶员培训市场缺乏良好秩序，存在过度竞争

当前一些驾校仅从眼前的短期利益出发，过度竞争，导致了驾驶员培训市场秩序的混乱。驾校所提供的产品差异并不大，再加上培训方式单一，所以，为了提升市场占有率，获取短期利益，最见效的途径就是不断的压低价格，长此以往，将会给驾校的长期发展造成极大的不利影响。价格不断压低，会影响到盈利，为将盈利维持在一定水平，无非有两种途径，一是压低成本，二是牺牲培训质量。盲目的扩大招生规模极易引发过度竞争，引发一轮轮的价格战，最终会造成驾驶员培训市场的混乱局面。

２、管理理论在驾校经营中的应用

在看到目前驾校的经营管理存在诸多问题的同时，却苦于不知该如何下手进行改变。例如：在驾校管理上，关键一环是教练员队伍的管理，如何提高教练队伍的综合素质？提升教练员的服务意识？如何统一规范教学活动？变“应试教学”为“素质教学”？有没有专门为民营驾校培养管理教练员的专业机构？这就是管理的优势。所谓管理，就是指有意识的加以协调以维持集体协作发展持续性的行为，在当前形势下，驾校在其经营过程中也要引进现代化管理理论。

（１）树立战略管理意识

所谓战略管理，就是从企业经营全局出发所实施的全局性、总体性的管理，其最终目的是维持企业与环境的协调性，为企业的发展壮大创造条件。对于驾校而言，要对当前驾驶员培训需求日益增长的实际情况有充分认识，即时市场占有率不变，培训量也会有很大程度增长。

（２）及时更新经营理念

当前形势下，驾校要树立符合时代潮流的经营理念及营销思想，集中主要精力打造一支具有市场竞争力的营销队伍，除此之外还要从自身实际出发，确定市场营销体系和机制。驾校市场营销并非简单的扩大学员规模、增加报名点，需要驾校的所有部门及工作人员切实从客户实际需要出发，对相关职能部门予以协调，准确定位，借助现代化营销策略及方式，对产品方案设计、现场及售后服务等予以全面综合考虑；（上接第７２页）

被授权人员或者本人亲自保管。有关人员由于不定期出差作业等原因，需要其他人暂时代为保管财务专用及私人印章的，需要给予授权并作登记，进行备案以方便查询工作。必须严禁只委派一个人对支付款项的所有印件进行管理工作。

与此同时，还要注意在营销的过程中进一步发掘产品文化内涵、增强知识含量，在价值观方面尽可能与客户达成共鸣。与学员的沟通从记住学员的名字开始。每个学员都是与众不同的独立个体，如果你能让对方感到你对他的重视，定会加深你们之间的关系。其实，记住对方的名字，是一个增加亲近感的最简单的方法。比如西点军校对新学员有一项特殊的要求，每个人必须记住多名新学员的名字，这可不是件容易的事情。但事实上，每个学员基本上经过一年的训练后，能把基地４０００多名学员的名字记得一清二楚，包括他们来自哪个州、是否单身。对于大多数人来说，听到别人能准确无误地说出自己的名字会感觉很愉快。西点学员明白：记住其他学员的名字，而且很轻易地叫出来，等于给别人一个巧妙的赞美——因为人们对自己的姓名看得惊人的重要。不少人拼着命也要使自己的名字永垂不朽，这就是人性可以抓住的一个“弱点”。我们要求教练员备课，备教学大纲，备学员，而备学员，就是要从记住学员的性格特征和一些基本情况，这样的沟通才让人觉得愉快。

（３）完善内部管理机制，强化质量监督力度

集体内部各个部门之间具有明确的分工、职责权限，其相互之间又是有机结合、相辅相成的，切忌部门主义以及个人主义。在实践中，市场部们为争取更多利益，往往会夸大宣传，导致学员过高的心理预期；驾驶教练为控制培训消费，也会尽可能的将培训时间缩短，培训质量失去保障。二者之间的差异会造成学员产生加大的心理落差，对驾校产生不诚信的印象，久而久之，会给驾校的社会形象产生极大的负面影响。因此，在驾校管理中，要确保所设计的工作定额、具体流程的合理性，信息传递的顺畅性，此外，要进一步激发工作人员的积极性及热情。

（４）采取奖励制度

管理的一项十分重要的内容就是激励，实践中最常应用的奖励机制当属薪酬奖励，长期的实践也充分证实了其有效性。与内在激励相比较而言，薪酬奖励更容易被管理者掌控，并且实际效果也更加直观。立足于当前国内市场经济形势，不但要实行内在激励，而且还要根据员工的实际表现给予一定的物质奖励。只有确保企业薪酬奖励对员工物质利益的激励效果的真正实现，才能实现企业与员工之间的双赢。

３、结语

综上所述，随着经济的进一步发展，驾驶员培训市场的需求不断增长，但当前我国驾校发展不够成熟，在经营过程中仍存在一些突出问题，对此，要立足我国社会主义市场经济大形势，在驾校的经营中引入现代化管理理论，树立战略管理意识，及时更新经营理念，完善内部管理机制，强化质量监督力度，并设置必要的物质奖励制度，为驾校的进一步发展提供有力保障。

参考文献

［１］朱佶．管理内涵的规范内容探索．黑龙江大学，发表时间：２００１－０５－１０．

［２］邵秀梅．论驾校的细节管理与有效执行．科教文汇（上旬刊），２００９年　第０１期．

［３］彭勇．管理理论在驾校经营中的应用．辽宁交通科技，２００４年　第０７期．

［４］陈军星．我国机动车驾驶员培训管理机制问题研究．上海交通大学，发表时间：２００９－０５－３０．

证企业资金流的良性循环。在资金管理上，要健全资金管理控制制度；加强企业资金使用的计划性；加强资金管理的监督、控制和考核工作；积极对资金审计方法进行改进与完善，以规避资金风险，不断提升资金管理水平，集中力量提高资金的使用效益，以求企业的长远发展。

参考文献

［１］韩瑞，唐瑞瑛．浅谈企业资金运用管理［Ｊ］．当代经济，２００５，７．

［２］聂建春．浅谈现代企业资金运用及财务管理［Ｊ］．金融经济（理论版），　２００８，　３．

［３］刘军林．关于现代企业资金运用的探讨［Ｊ］．文化商业，　２００９，９．［４］张茜，我国保险企业资金运用现状研究［Ｊ］．价值工程，２０１１，６．

四、结束语

资金的运用与管理作为企业财务管理当中一个重要的组成部分，贯穿于企业生产运营过程的始终，其看似简单，实际操作起来却相当复杂。现如今企业必须重视资金管理工作，增强自己的综合竞争能力，保

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范文四：湖北省出台国有企业资金运用监管办法

? 湖北省出台国有企业资金运用监管办法

近日，湖北省出台《国有企业加强资金运用监管试行办法》(鄂纪发〔2011〕43号)(以下简称《办法》)，健全完善资金运用管理体系，加强对资金运用关键环节和风险点的监控。

《办法》规定，要建立健全国有企业资金运用管理体系。企业董事会、经营管理层、监事会要按照各自职责，对资金运用实施科学决策、规范运作、有效监督，形成职责分明、相互制约的资金管理制度。一是建立资金集中管理制度。建立公司董事长负总责、总会计师具体负责的资金集中管理体制;实行公司统一资金预算、统一对外融资、统一资金调度、统一对外担保的资金集中管理制度;合理划分公司与各子公司资金管理权限，重大筹资事项、重大投资事项、重大并购重组等由公司集中决策。二是建立资金运用责任制度。建立严格的资金运用业务授权、批准制度，明确授权和审批的方式、权限、程序、责任和相关控制措施;建立相互制约的资金收、支业务制度;建立资金运用的监督检查制度，明确监督检查机构和人员的职责权限，定期和不定期进行检查;建立现代化的资金运用监控体系，通过计算机网络化和财务控制软件，对资金运用进行实时监控。三是建立资金预算监控制度。企业所有资金活动必须纳入预算管理。在实行资金预算中，应明确预算项目和预算标准，规范预算的编制、审定、下达和执行程序;在资金预算的执行上，应及时分析和监督预算与执行的差异，并采取有效的改进措施，确保预算的执行。预算内资金支出实行责任人限额审批制，预算外资金支出实行集体审批和联签制。四是完善内部监控和风险管理制度。根据全面性、审慎性、有效性的原则，在资金运用流程的制度设计中，对分级审批制度、权限划分规定、联签、复核手续、原始凭证管理、计量审查、验收等关键环节实行相互制约;健全完善各类有价凭证、票据、账册的登记、领用、签发、保管和归档制度。建立大额度资金运用事前风险防范、事中风险监控和事后风险评估制度。

《办法》要求，加强对经营环节的资金运用监控。一是资金入账的监控。企业所有的资金收入应及时、全部纳入账内核算，并及时归集到内部资金平台运用与管理，防止“体外循环”和私设“小金库”。二是应收账款的监控。企业对客户应实行严格的信用资质评估和管理，对新建立业务(或交易)关系的客户实行赊销，应履行报批手续，对赊销金额应实行限额控制。企业应建立严格的销售货款的收账程序和货款回笼制度，对客户的赊销总额、已付货款、现金折扣以及未付货款等情况应进行定期分析，及时控制货款回笼，降低和减少坏账风险。三是预付货款的监控。预付货款应与供应方订立购货合同，企业要履行严格的审批手续，货款支付应按购货合同的限额和用款进度支付;财务部门对已付出的货款及购货合同的执行情况应进行跟踪、监管和检查。四是生产经营成本的监控。要科学合理地确定各种原材料、能源消耗定额，建立跟踪市场价格的内部价格核算体系。加强材料采购过程中的请购、审批、采购、验收、付款等环节的控制，做到比质比价采购、对主要原材料的采购、外发加工等应按有关规定实行招投标。

《办法》规定，加强对投资环节的资金运用监控。一是投资项目预算的监控。对投资项目的管理应坚持效益最大化原则。经可行性论证并已批准实施的投资项目的资金使用，应列入年度预算计划。二是投资资金使用的监控。投资资金的使用应按照规定程序进行审

批，使用过程中需编制资金使用计划并按计划进度专款专用，财务部门应对资金使用情况进行过程监控。三是重点投资行为的监控。对涉及金额较大的投资行为或从事股票、期货、委托理财等风险系数较大的投资行为，要建立严格的风险控制制度、程序和措施。

《办法》要求，加强对筹资环节的资金运用监控。一是筹资规模和结构的监控。年度筹资总额应以预算为依据，并与实际资金使用的规模相匹配，合理确定筹资规模和筹资结构，选择恰当的筹资方式，从严控制财务风险，降低资金成本，确保筹措资金的合理使用。二是拆借资金的监控。企业不得擅自拆借资金。凡在母子公司之间实行资金融通的，或向外单位提供借款的，要严格履行有关报批手续。三是筹融资担保的监控。加强筹融资担保的日常监管和风险防范，要根据净资产额、风险承受能力等因素，确定企业筹融资担保的限额。尤其对担保采用不动产抵押、国有股权质押的，要严格控制额度和落实风险防范措施。

《办法》也对其他环节的资金运用监控作出了要求。一是对企业购并、资产重组的监控。企业购并、资产重组形成的资金应全部列入预算控制范围。企业购并、资产重组过程中的资产评估、产权交易、产权登记等环节要按照有关规定规范运作。资产变现的资金应在规定的范围内使用。二是对外捐赠行为的监控。要对各种类型的对外资金捐赠行为建立相关的管理制度。捐赠行为的决策必须经过集体讨论，对于捐赠资金的支出行为要有必要的内部约束程序。三是对外担保行为的监控。建立对外担保的风险控制制度。根据被担保单位的资信及偿还能力，按照内部审批制度采取相应的风险控制措施，并设立备查账簿登记，实行跟踪监督。

【刊载日期:2011-11-21】【来源:国家预防腐败局】

范文五：开题报告-企业营运资金运用分析和策略研究

开题报告

企业营运资金运用分析和策略研究

一、 选题背景及意义

2008 年 9 月 14 日拥有 158 年历史的美国第三大投资银行——雷曼兄弟正式申请破产，从而引发了美国华尔街金融海啸与全球性的金融危机。申请破产时雷曼兄弟的账面资产为 6390 亿美元，负债为 6130 亿美元，其规模之大，历史空前。雷曼兄弟的破产并非其经营业绩差，资产质量不好。雷曼兄弟的股票投资业务、商品期货业务以及传统的固定收益业务一直都做得相当好，企业的盈利状况更是非常优秀，公司自 1994 年上市以来，一直是盈利的，直到 2008 年 6 月才第一次出现了亏损。雷曼兄弟从“得病”到“死亡”用了不到三个月时间。那么，到底是什么原因导致雷曼兄弟猝死的呢？是雷曼兄弟拥有的 650 亿美元的抵押贷款与 100 亿美元的杠杆贷款，这些资产在次贷危机的冲击下都变成毒药资产，在短时间内价值暴跌，导致雷曼兄弟的资金委托人纷纷挤兑资金，雷曼兄弟没有充足的资金用于支付挤兑，只好被迫申请破产。

表面上看雷曼兄弟的破产是由于其金融创新过度，风险管理不当造成的，但笔者认为事实并非如此。雷曼兄弟拥有

一流的金融管理人才与最先进的风险管理理念与制度，按理来说不应当出现这种资产配臵不合理的状况。出现这种情况的唯一解释是它在经营中没有严格遵循自己的风险管理制度。再好的制度，再好的管理，如果没有一套质量控制制度来约束它、规范它，终究它会给企业带来重大灾难。笔者认为雷曼兄弟的破产倒闭原因正是由于它缺乏一套营运资金的质量管理制度，没有质量控制的营运资金管理必然会出现营运资金配臵不当的问题，那么，它出现破产的情形也就是情理之中的事情了。类似经典案例还有巴林银行、巨人集团、德隆集团等破产倒闭案。它们的共同特点是经营情况好，发展快，都是突然倒闭的。它们倒闭的共同原因是资金断链，特别是营运资金断链，它们都缺乏营运资金管理的质量控制体系。这些经典企业破产倒闭案例说明，要让企业走良性健康的发展道路，就必须要加强营运资金质量管理。那种不考虑营运资金质量的营运资金管理是低效或无效的营运资金管理。然而现实生活中人们对于营运资金问题习惯于从财务与会计视角进行分析、管理，而从质量管理的视角关注较少，所以营运资金质量管理研究是当前金融危机环境下的一个具有现实意义的重大课题。

二、国内外的研究现状

目前，国内外文献中研究营运资金管理的文献较多，但营运资金质量管理方面的研究却很少，甚至几乎没有。下面

主要介绍国内外营运资金管理方面的文献。

在国外，企业营运资金管理的研究大致开始于上世纪 30 年代。而在 70 年代之前，企业营运资金管理研究主要是对各种流动资金项目，如：应收账款、存货等如何进行优化管理。1972 年 W. D. Knight 曾经说过：要是独自研究各种营运资金的水平是否最优，是不大合适的。所以，把各项营运资金上的投资组合在一起来研究的时侯，进行决策不仅仅是最优化管理，而且应当是满意化管理。1979 年 Keith V.Smith 曾经说过：虽然各项营运资金项目管理的研究已经有不小的进展；但是若将营运资金组合为一个整体来研究，进展却不大；二十世纪八十年代后期，John J 在《企业营运资金管理》中指出：营运资金管理的内容不仅仅包括企业营运资金管理，还包括：短期性融资管理，信用度等级评价、消费者信贷等相关内容。也就是说从盈利和风险两个方面来考察营运资金的存量配臵政策和资金来源政策，深入观察研究应怎样来制定合理有效的营运资金相关政策。

三、论文基本框架

引 言

1 传统营运资金管理的不足

1.1 重短期管理，轻长远规划。

1.2 重单项具体过程管理，轻整体目标管理

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