范文一：预期性通货膨胀的原因分析及其对策

预预预预预预预预预预预预预期性通膨的原因分析及其策

中山大学10保黎兆倡险险险险[摘要]险险险险期型通膨是指在生活中险险险险险,人将要生通膨险险险险险险险险险险险,险险险险险避免失,在各险交易、合同投中将未来的通膨先算去。险险险险险险险险险险险险险险险险险众所周知,通会人、百险险险险险险险险姓生活、社会定等来多不利的影响。因此,政府很有险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险必要采取灵活的、政政策、易政策来期型通,努力险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险消除民众通膨的恐惧心理和通的期,以有效防止通险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险的到来,保的良好定展。

[险险险] 险险险险期型通膨原因分析险策

[正文]

一直以经经家经我是否出经了通经膨经有高度的经注。但经于通经膨经的定经～经有一经经来学国没个

大家普遍接受的定经。经合大多者经通经膨经的定经～可经经经,第一～通经膨经本经上经是一经经数学从

经经象～在经经经中的根源是经供经经经需求的偏～或经经经经增经率经在经经增经率的偏～第二它体离潜离～通经膨经是一经经经经经象～是经经增经在价格上的一经反映。通常经经经经相伴～表经经经度的需体它与随

求～经经的增经速度有密切经系～第三～通经膨经的特征表经在于物价经水平的持经普遍地上经与并～经物价水平一般是通经全居民消经价格经水平指个国数(CPI)描述。在成熟的市经经经家～通经来国

膨经率界定在3,～在3,以下就是“和通经”～温当CPl超经5,就是一宏经经经经经的信～个号它会响并担不经经经造成经面影～一旦超经经限度迅速上经就经得经,一般5,是我和通经膨经上国温限～居民消经物价控制在5,以是可以承受的～存在一定的通经经力～持经超经内5,～于中属1度通经膨经～若到位～持经经经在达两数6月以上～经经不可逆经～就可界定经典型的通经膨经。个

而期型通膨与上述的通膨的定有所区。险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险

险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险期型通膨是指当消者根据以往或者未来作出

一定的以后,到通膨的到来,基于一消者理性险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险的人的心理期,先打算做好准要避免通自己造险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险成上的害,于是在各交易、合同投中将未来的险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险

通膨先算去,使得物价上升,从而加快真正的通的到来。险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险

消者的期心理加快通膨到来的作用主要表在三个方面。险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险

一是的流通速度会加快。当消者生通膨的险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险期之后,由于通会,而物的价却不会像金那快险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险速,所以消者向于把手上持有的金拿去置物。险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险因此,的流通速度自然会加快,生的效相当于增加险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险了的流通数量,从而引起通膨。险险险险险险险险险险险险险险险险险

二是名利率会提高。当通膨有了期以后,了险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险防止存在行里面的金价太多,名利率一般会相提险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险高,提高的幅度一般跟期通膨的幅度相近。而由于利率的险险险险险险险险险险险险险险险险险险提高,生者或者企者从行款付利息也增加。生险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险者往往会将成本的提高体在品的价格上,以填由于险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险利率上升他来的失和持原有的利水平,从而致了通膨。险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险

三是工的要求会提高。在通膨的期心理作用险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险之下,企里面的要素的提供者会如果当前的工水险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险平如果不提高,自身力会下降,相当于自己的收入下降。险险险险险险险险险险险险险险险险险险于是他会向企主提出提高工水平,或者是改善其他险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险

福利待遇、工作境的要求,就使得企的生成本上升。险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险同地,商家或者企会把成本的上升体在商品价险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险

格上面,以持原有的利水平,从而引通膨。险险险险险险险险险险险险险险险险险险险

1 险险险险险险险 险险——险通膨概念,摘自《目前我出经通经膨经经力的成因及经策究》国研

2005

另外,除了市里的消者以外,政府也会生通膨的期。险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险因此,个期政府在制定跟政政策的候,也会考到险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险

险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险期而做出一些整,从而会加市上的消者通的期,使得通膨生性。强

下面我来看一下险险险险险1993—1994年中国的通膨的例子。险险险险险险险

1993年正我国价格改革出一大险险险险险险险险险险险险险险险险险险险之,政府划中不合步

理的定价方式作出一些整。例如把主要品的收价格、石油、煤炭险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险等生料的价格提高,可是一来,不增加了企的生成本,险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险而且消者一个暗示:物价将要提高。随后,中央又险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险

出台了税制改革和率并,以及企的工套改,都明加险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险重了企的成本担。于是,消者通膨的期险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险烈,最物价果然上了,通膨也到来了。强更加

1991—2010年各价格指数的险险险险险险险险险险化

数据来源:中险险险险险险险网数据

众所周知,通膨会一国造成险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险极大的影响,不降低了体险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险系的运行效率,而且会阻碍的正常展,使得百姓的生活水平下降。

在下面两幅可以看到,在险险险险险险险1994年通膨期,险险险险险险险险险险险险险险城居民的恩格系数不没有下降,而且是险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险停滞甚至上升的。明了在那段险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险期,百姓的生活水平不没有提高,甚至是降低的。而国民生的增速也险险险险险险险险险险险险险险险险险迅速降低,并且持到2000年才逐回步升。可,通险险险险膨国家的险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险运行也是有很大的阻碍作用的。

1990—2000年城恩险险险险险险险险险险格系数化数据来源:中险险险险险险险网数据1990—2000年GDP增速险险险险化数据来源:中险险险险险险险网数据

通膨是周期里面出的于展影响很大的一险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险

险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险象。而往往人的通膨期能加速甚至引通膨的到来。

既然如此,我又采取险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险什措施去降低人的通期,从而有效地防止通膨的到来险险险险险险险险呢,

险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险期型通膨生的原因,我可以采取以下:步

首先,政府需要控制的行量。可以险险险险险险险险险险险险险险险险险险想象,如果的行量多,就会,物价就会上险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险,而如果行量不足,又会阻碍消者的险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险需求,影响的展。因此行量要定在

一个合适的水平,个水平险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险需要足的条件是,既要保市上有足险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险的流通,又要符合人的通期水平。只有,人险险险险险险险险险险险险险险险险险才不至于渡消,致。

同,政府险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险适当采取的政政策,如削减政支出。政府的政险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险支出是社会需求的重要成部分,减少政支出,可以明险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险减少社会需求,从而抑制和放。另外也可以提高税率,抑制投和险险险险险险险险险险险险险险险险险险险需求。通政府有力的宏控,通膨将会得到一定险险险险险险险险险险控制。

其次,险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险需要保商品的持供。根据市供求理,当

需求增加,如果供不,商品的价格将会上升。当通期出险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险,人会向于消掉手上的金,因此商品的需求会增加,候如果我险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险能保充足的供,使得供求达到平衡,物价水平才不至于迅速上引通。险险险险险险

另外,也可以采取增加险险险险险险险险险险险险险险险险险险口的法来持物价的定。之前提到险险险险险险险险险险险险险险险险险险险,由于原料价格提高,生商的生成本也会提高,使得生商

提高商品价格去持利水平。个候如果生商从国外险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险口更加便宜的生原料,险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险即可持低成本,保商品价格定。同,一些国内供不险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险足的商品也可以通口来解供需矛盾,以定物价。

最后,就是要做到市险险险险险险险险险险险险险险险险险险险信息的称。消者之所以会生的通膨期,很大险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险部分原因是因市状况的估。政府可以通险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险新媒体等播面广,播速度快的途径把市的信息及有效险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险全面地告消者,并提供一些家的参考意险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险,合理地引消者的行。做法防止消者通膨的期

险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险生有极重要的作用。如果能成功防止期的生,期型的通膨将得到有效的防止,使得险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险能持地展下去了。

险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险上所述,防期型通膨的手段主要是两方面:第一,采取付一般性通膨的方险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险法来理,如的政政策和政

策,以及加市的强险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险宏控,第二,解决市信息不称的,减少或者消除市上消者和生商于通膨的期,并险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险险适当地引他的行。[参考文献]

[1]智险——险险险险期型通膨百科

[2]智险——险险险险险险险险险险《通膨期及其策文档》

[3]险险——《目前我出经通经膨经经力的成因及经策究》 国研2005

范文二：预期性通货膨胀的原因分析及其对策

预期性通货膨胀的原因分析及其对策

中山大学10保险黎兆倡

[摘要] 预期型通货膨胀是指在经济生活中,人们预计将要发生通货膨胀,为避免经济损失,在各种交易、合同投资中将未来的通货膨胀预先计算进去。众所周知，通胀会给债权人、百姓生活、社会稳定等带来诸多不利的影响。因此，政府很有必要采取灵活的货币、财政政策、贸易政策来应对预期型通胀，努力消除民众对通货膨胀的恐惧心理和通胀的预期，以有效防止通胀的到来，保证经济的良好稳定发展。

[关键词] 预期型通货膨胀 原因分析 对策

[正文]

一直以来经济学家对我国是否出现了通货膨胀有高度的关注。但关于通货膨胀的定义，还没有一个为大家普遍接受的定义。综合大多数学者对通货膨胀的定义，可归纳为:第一，通货膨胀从本质上说是一种货币现象，它在实体经济中的根源是总供给对总需求的偏离，或现实经济增长率对潜在经济增长率的偏离;第二，通货膨胀是一种实体经济现象，是经济增长在价格上的一种反映。它通常与经济过热相伴随，表现为过度的需求，与经济的增长速度有密切关系;第三，通货膨胀的特征表现在于物价总水平的持续并普遍地上涨，这个物价水平一般是通过全国居民消费价格总水平指数(CPI)来描述。在成熟的市场经济国家，通货膨

,，在3,以下就是“温和通胀”，当CPl超过5,就是一个宏观经济过热的信号，胀率界定在3

它不会对经济造成负面影响，一旦超过这限度并迅速上涨就值得担忧:一般5,是我国温和通货膨胀上限，居民消费物价控制在5,以内是可以承受的，存在一定的通胀压力;持续超过5,，属于中度通货膨胀;若达到两位数，持续时间在6个月以上，趋势不可逆转，就可界

1定为典型的通货膨胀。

而预期型通货膨胀则与上述的通货膨胀的定义有所区别。

预期型通货膨胀是指当消费者根据以往经验或者对未来作出一定的预测以后，预计到通货膨胀的到来，基于一种消费者理性的经济人的心理预期，预先打算做好准备要避免通胀对自己造成经济上的伤害，于是在各种交易、合同投资中将未来的通货膨胀预先计算进去，这使得物价上升，从而加快真正的通胀的到来。

消费者的预期心理加快通货膨胀到来的作用主要表现在三个方面。

一是货币的流通速度会加快。当消费者产生对通货膨胀的预期之后，由于通胀时货币会贬值，而实物资产的价值却不会像现金那样快速贬值，所以消费者倾向于把手上持有的现金拿去购置实物资产。因此，货币的流通速度自然会加快，产生的效应相当于增加了货币的流通数量，从而引起通货膨胀。

二是名义利率会提高。当储户对通货膨胀有了预期以后，为了防止存在银行里面的现金价值贬值太多，名义利率一般会相应提高，提高的幅度一般跟预期通货膨胀的幅度相近。而由于利率的提高，生产者或者企业经营者从银行贷款时应付利息也增加。生产者往往会将这种成本的提高体现在产品的价格上，以填补由于利率上升给他们带来的损失和维持原有的利润水平，从而导致了通货膨胀。

1 通货膨胀概念，摘自 谢红——《目前我国出现通货膨胀压力的成因及对策研究》 2005

三是对货币工资的要求会提高。在通货膨胀的预期心理作用之下，企业里面的劳动要素的提供者会认为如果当前的工资水平如果不提高，自身购买力会下降，相当于自己的收入下降。于是他们会向企业主提出提高工资水平，或者是改善其他福利待遇、工作环境的要求，这就使得企业的生产成本上升。同样地，商家或者企业会把这种成本的上升体现在商品价格上面，以维持原有的利润水平，从而引发通货膨胀。

另外，除了市场里的消费者以外，政府也会产生对通货膨胀的预期。因此，这个时期政府在制定货币跟财政政策的时候，也会考虑到预期而做出一些调整，从而会加强市场上的消费者对通胀的预期，使得通货膨胀产生惯性。

下面我们来看一下1993—1994年中国的通货膨胀的例子。

1993年正值我国价格改革迈出一大步之际，政府对计划经济中不合理的定价方式作出一些调整。例如把主要农产品的收购价格、石油、煤炭等生产资料的价格提高，可是这样一来，不仅增加了企业的生产成本，而且还给消费者一个暗示:物价将要提高。随后，中央又出台了税制改革和汇率并轨，以及对企业的工资套改，都明显加重了企业的成本负担。于是，消费者对通货膨胀的预期更加强烈，最终物价果然上涨了，通货膨胀也到来了。

1991—2010年各种价格指数的变化趋势

数据来源:中经网统计数据库

众所周知，通货膨胀会对一国经济造成极大的影响，不仅降低了经济体系的运行效率，而且还会阻碍经济的正常发展，使得百姓的生活水平下降。

在下面两幅图可以看到，在1994年通货膨胀期间，城乡居民的恩格尔系数不仅没有下降趋势，而且是停滞甚至上升的。这说明了在那段时期，百姓的生活水平不仅没有提高，甚至是降低的。而国民生产总值的增速也迅速降低，并且持续到2000年才逐步回升。可见，

通货膨胀对国家的经济运行也是有很大的阻碍作用的。

1990—2000年城镇恩格尔系数变化趋势

数据来源:中经网统计数据库

1990—2000年GDP增速变化趋势

数据来源:中经网统计数据库

通货膨胀是经济周期里面出现的对于经济发展影响很大的一种经济现象。而往往人们的通货膨胀预期能加速甚至引发通货膨胀的到来。

既然如此，我们又应该采取什么措施去降低人们的通胀预期，从而有效地防止通货膨胀的到来呢,

针对预期型通货膨胀产生的原因，我们可以采取以下步骤:

首先，政府需要控制货币的发行量。可以想象，如果货币的发行量过多，货币就会贬值，物价就会上涨;而如果发行量不足，又会阻碍消费者的需求，影响经济的发展。因此发行量要定在一个合适的水平，这个水平需要满足的条件是，既要保证市场上有足够的货币流通，又要符合人们的通胀预期水平。只有这样，人们才不至于过渡消费，导致经济过热。

同时，政府应该适当采取紧缩的财政政策，如削减财政支出。政府的财政支出是社会总需求的重要组成部分，减少财政支出，可以明显减少社会需求，从而抑制和放缓经济过热。另外也可以提高税率，抑制投资和需求。通过政府有力的宏观调控，通货膨胀将会得到一定控制。

其次，还需要保证商品的持续供给。根据市场供求理论，当需求增加，如果供给不变，商品的价格将会上升。当通胀预期出现，人们会趋向于消费掉手上的现金，因此对商品的需求会增加，这时候如果我们能保证充足的供给，使得供求达到平衡，物价水平才不至于迅速上涨引发通胀。

另外，也可以采取增加进口的办法来维持物价的稳定。之前提到过，由于原料价格提高，生产商的生产成本也会提高，这使得生产商提高商品价格去维持利润水平。这个时候如果生产商选择从国外进口更加便宜的生产原料，即可维持较低成本，保证商品价格稳定。同时，

一些国内供给不足的商品也可以通过进口来缓解供需矛盾，以稳定物价。

最后，就是要做到市场信息的对称。消费者之所以会产生错误的通货膨胀预期，很大部分原因是因为对市场状况的错误估计。政府可以通过新闻媒体等传播面广，传播速度快的途径把市场的信息及时有效全面地告诉消费者，并提供一些专家的参考意见，合理地引导消费者的行为。这做法对防止消费者对通货膨胀的预期产生有极为重要的作用。如果能成功防止预期的产生，预期型的通货膨胀将得到有效的防止，使得经济能持续地发展下去了。

综上所述，预防预期型通货膨胀的手段主要是两方面:第一，采取对付一般性通货膨胀的方法来处理，如紧缩的财政政策和货币政策，以及加强对市场的宏观调控;第二，解决市场信息不对称的问题，减少或者消除市场上消费者和生产商对于通货膨胀的预期，并适当地引导他们的行为。

[参考文献]

[1]智库百科——预期型通货膨胀

[2]智库文档——《通货膨胀预期及其对策》

[3]谢红——《目前我国出现通货膨胀压力的成因及对策研究》 2005

名句赏析～～～～～

不限

主题

不限抒情四季山水天气人物人生生活节日动物植物食物

山有木兮木有枝，心悦君兮君不知。____佚名《越人歌》

人生若只如初见，何事秋风悲画扇。____纳兰性德《木兰词?拟古决绝词柬友》 十年生死两茫茫，不思量，自难忘。____苏轼《江城子?乙卯正月二十日夜记梦》 只愿君心似我心，定不负相思意。____李之仪《卜算子?我住长江头》

玲珑骰子安红豆，入骨相思知不知。____温庭筠《南歌子词二首 / 新添声杨柳枝词》 曾经沧海难为水，除却巫山不是云。____元稹《离思五首?其四》

愿得一心人，白头不相离。____卓文君《白头吟》

去年今日此门中，人面桃花相映红。____崔护《题都城南庄》

平生不会相思，才会相思，便害相思。____徐再思《折桂令?春情》

入我相思门，知我相思苦。____李白《三五七言 / 秋风词》

山无陵，江水为竭。冬雷震震，夏雨雪。天地合，乃敢与君绝。____佚名《上邪》 人生自是有情痴，此恨不关风与月。____欧阳修《玉楼春?尊前拟把归期说》 一往情深深几许,深山夕照深秋雨。____纳兰性德《蝶恋花?出塞》

两情若是久长时，又岂在朝朝暮暮。____秦观《鹊桥仙?纤云弄巧》

执子之手，与子偕老。____佚名《击鼓》

花自飘零水自流。一种相思，两处闲愁。____李清照《一剪梅?红藕香残玉簟秋》 问世间，情为何物，直教生死相许,____元好问《摸鱼儿?雁丘词 / 迈陂塘》 一日不见兮，思之如狂。____司马相如《凤求凰 / 琴歌》

人生如逆旅，我亦是行人。____苏轼《临江仙?送钱穆父》

世间无限丹青手，一片伤心画不成。____高蟾《金陵晚望》

林花谢了春红，太匆匆。无奈朝来寒雨，晚来风。____李煜《相见欢?林花谢了春红》 独立寒秋，湘江北去，橘子洲头。____**《沁园春?长沙》

身无彩凤双飞翼，心有灵犀一点通。____李商隐《无题?昨夜星辰昨夜风》 滚滚长江东逝水，浪花淘尽英雄。____杨慎《临江仙?滚滚长江东逝水》 怕相思，已相思，轮到相思没处辞，眉间露一丝。____俞彦《长相思?折花枝》 此情可待成追忆,只是当时已惘然。____李商隐《锦瑟》

思悠悠，恨悠悠，恨到归时方始休。____白居易《长相思?汴水流》 取次花丛懒回顾，半缘修道半缘君。____元稹《离思五首?其四》 若是前生未有缘，待重结、来生愿。____乐婉《卜算子?答施》

雨打梨花深闭门，忘了青春，误了青春。____唐寅《一剪梅?雨打梨花深闭门》 少年不识愁滋味，爱上层楼。爱上层楼。为赋新词强说愁。____辛弃疾《丑奴儿?书博山道中壁》

自在飞花轻似梦，无边丝雨细如愁。____秦观《浣溪沙?漠漠轻寒上小楼》 近水楼台先得月，向阳花木易为春。____苏麟《断句》

一骑红尘妃子笑，无人知是荔枝来。____杜牧《过华清宫绝句三首》 抽刀断水水更流，举杯消愁愁更愁。____李白《宣州谢脁楼饯别校书叔云 / 陪侍御叔华登楼歌》

疏影横斜水清浅，暗香浮动月黄昏。____林逋《山园小梅?其一》 人面不知何处去，桃花依旧笑春风。____崔护《题都城南庄》

时光只解催人老，不信多情，长恨离亭，泪滴春衫酒易醒。____晏殊《采桑子?时光只解催人老》

一生大笑能几回，斗酒相逢须醉倒。____岑参《凉州馆中与诸判官夜集》 天涯地角有穷时，只有相思无尽处。____晏殊《玉楼春?春恨》

问君能有几多愁,恰似一江春水向东流。____李煜《虞美人?春花秋月何时了》 似此星辰非昨夜，为谁风露立中宵。____黄景仁《绮怀》

菩提本无树，明镜亦非台。____惠能《菩提偈》

溪云初起日沉阁，山雨欲来风满楼。____许浑《咸阳城东楼 / 咸阳城西楼晚眺 / 西门》 春风得意马蹄疾，一日看尽长安花。____孟郊《登科后》

枯藤老树昏鸦，小桥流水人家，古道西风瘦马。____马致远《天净沙?秋思》 空山新雨后，天气晚来秋。____王维《山居秋暝》

人到情多情转薄，而今真个悔多情。____纳兰性德《山花子?风絮飘残已化萍》 同是天涯沦落人，相逢何必曾相识～____马致远《杂剧?江州司马青衫泪》 浮云一别后，流水十年间。____韦应物《淮上喜会梁川故人 / 淮上喜会梁州故人》

名句赏析～～～～～

不限

主题不限抒情四季山水天气人物人生生活节日动物植物食物

山有木兮木有枝，心悦君兮君不知。____佚名《越人歌》

人生若只如初见，何事秋风悲画扇。____纳兰性德《木兰词?拟古决绝词柬友》 十年生死两茫茫，不思量，自难忘。____苏轼《江城子?乙卯正月二十日夜记梦》 只愿君心似我心，定不负相思意。____李之仪《卜算子?我住长江头》 玲珑骰子安红豆，入骨相思知不知。____温庭筠《南歌子词二首 / 新添声杨柳枝词》 曾经沧海难为水，除却巫山不是云。____元稹《离思五首?其四》 愿得一心人，白头不相离。____卓文君《白头吟》

去年今日此门中，人面桃花相映红。____崔护《题都城南庄》

平生不会相思，才会相思，便害相思。____徐再思《折桂令?春情》 入我相思门，知我相思苦。____李白《三五七言 / 秋风词》

山无陵，江水为竭。冬雷震震，夏雨雪。天地合，乃敢与君绝。____佚名《上邪》 人生自是有情痴，此恨不关风与月。____欧阳修《玉楼春?尊前拟把归期说》 一往情深深几许,深山夕照深秋雨。____纳兰性德《蝶恋花?出塞》 两情若是久长时，又岂在朝朝暮暮。____秦观《鹊桥仙?纤云弄巧》 执子之手，与子偕老。____佚名《击鼓》

花自飘零水自流。一种相思，两处闲愁。____李清照《一剪梅?红藕香残玉簟秋》 问世间，情为何物，直教生死相许,____元好问《摸鱼儿?雁丘词 / 迈陂塘》 一日不见兮，思之如狂。____司马相如《凤求凰 / 琴歌》

人生如逆旅，我亦是行人。____苏轼《临江仙?送钱穆父》

世间无限丹青手，一片伤心画不成。____高蟾《金陵晚望》

林花谢了春红，太匆匆。无奈朝来寒雨，晚来风。____李煜《相见欢?林花谢了春红》 独立寒秋，湘江北去，橘子洲头。____**《沁园春?长沙》

身无彩凤双飞翼，心有灵犀一点通。____李商隐《无题?昨夜星辰昨夜风》 滚滚长江东逝水，浪花淘尽英雄。____杨慎《临江仙?滚滚长江东逝水》 怕相思，已相思，轮到相思没处辞，眉间露一丝。____俞彦《长相思?折花枝》 此情可待成追忆,只是当时已惘然。____李商隐《锦瑟》

思悠悠，恨悠悠，恨到归时方始休。____白居易《长相思?汴水流》 取次花丛懒回顾，半缘修道半缘君。____元稹《离思五首?其四》 若是前生未有缘，待重结、来生愿。____乐婉《卜算子?答施》

雨打梨花深闭门，忘了青春，误了青春。____唐寅《一剪梅?雨打梨花深闭门》 少年不识愁滋味，爱上层楼。爱上层楼。为赋新词强说愁。____辛弃疾《丑奴儿?书博山道中壁》

自在飞花轻似梦，无边丝雨细如愁。____秦观《浣溪沙?漠漠轻寒上小楼》 近水楼台先得月，向阳花木易为春。____苏麟《断句》

一骑红尘妃子笑，无人知是荔枝来。____杜牧《过华清宫绝句三首》 抽刀断水水更流，举杯消愁愁更愁。____李白《宣州谢脁楼饯别校书叔云 / 陪侍御叔华登楼歌》

疏影横斜水清浅，暗香浮动月黄昏。____林逋《山园小梅?其一》 人面不知何处去，桃花依旧笑春风。____崔护《题都城南庄》

时光只解催人老，不信多情，长恨离亭，泪滴春衫酒易醒。____晏殊《采桑子?时光只解催人老》

一生大笑能几回，斗酒相逢须醉倒。____岑参《凉州馆中与诸判官夜集》 天涯地角有穷时，只有相思无尽处。____晏殊《玉楼春?春恨》

问君能有几多愁,恰似一江春水向东流。____李煜《虞美人?春花秋月何时了》 似此星辰非昨夜，为谁风露立中宵。____黄景仁《绮怀》

菩提本无树，明镜亦非台。____惠能《菩提偈》

溪云初起日沉阁，山雨欲来风满楼。____许浑《咸阳城东楼 / 咸阳城西楼晚眺 / 西门》 春风得意马蹄疾，一日看尽长安花。____孟郊《登科后》

枯藤老树昏鸦，小桥流水人家，古道西风瘦马。____马致远《天净沙?秋思》 空山新雨后，天气晚来秋。____王维《山居秋暝》

人到情多情转薄，而今真个悔多情。____纳兰性德《山花子?风絮飘残已化萍》 同是天涯沦落人，相逢何必曾相识～____马致远《杂剧?江州司马青衫泪》 浮云一别后，流水十年间。____韦应物《淮上喜会梁川故人 / 淮上喜会梁州故人》

论诗三十首?其四

(53人评分) 8.7

朝代:金朝

作者:元好问

原文:

一语天然万古新，豪华落尽见真淳。

南窗白日羲皇上，未害渊明是晋人。

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译文

陶渊明的诗语言平淡、自然天成，摒弃纤丽浮华的敷饰，露出真朴淳厚的美质，令人读来万古常新。陶渊明自谓自己是上古时代的人，但并未妨碍他仍然是个晋人。? 参考赏析

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赏析

这首诗是元好问评晋代诗人陶渊明。出于对当时诗坛雕琢粉饰、矫揉造作诗风的反感，元好问评论晋代诗人陶渊明时前两句说:“一语天然万古新，豪华落尽见真淳。”元好问崇尚陶渊明诗歌自然天成而无人工痕迹，清新真淳而无雕琢之弊。陶渊明的诗句自然质朴不假修饰，剥尽铅华腻粉，独见真率之情志，具有真淳隽永、万古常新的永恒?

作者介绍

元好问

元好问 元好问，字裕之，号遗山，太原秀容(今山西忻州)人;系出北魏鲜卑族拓跋氏，元好问过继叔父元格;七岁能诗，十四岁从学郝天挺，六载而业成;兴定五年(1221)进士，不就选;正大元年(1224 )，中博学宏词科，授儒林郎，充国史院编修，历镇平、南阳、内乡县令。八年(1231)秋，受诏入都，除尚书省掾、左司都事，转员外郎;金亡不仕，元宪宗七年卒于获鹿寓舍;工诗文，在金元之际颇负重望;诗词风格沉郁，并多伤时感事之作。其《论诗》绝句三十首在中国文学批评史上颇有地位;作有《遗山集》又名《遗山先生文集》，编有《中州集》。...

范文三：通货膨胀预期原因

内容摘要：对于通货膨胀这一经济现象的认知，经济学界一直众说纷纭。笔者认为由于受2008年国际金融危机的影响，为了防止我国出现经济下滑，国家提出了“两年四万亿”的重大计划。随着国内经济逐渐走出低谷，伴随着2009年上半年的天量信贷，股市、房产市场也逐渐开始“升温”，资产泡沫与通货膨胀压力逐渐成为时下学界关注的焦点问题之一。

关键词：通货膨胀 货币投放 美元贬值

通货膨胀一般是指因纸币发行量超过商品流通中的实际需要的货币量而引起的纸币贬值、物价全面上涨现象。但对于通货膨胀的认知，经济学界众说纷纭。最有代表性的，笔者认为可分为两类：以新古典综合派为代表，认为通货膨胀是社会总需求大于社会总供给所引起的物价持续的全面上涨的现象；以货币学派为代表，认为通货膨胀纯粹是一种货币现象。它发生在货币增加的速度超过产品增加的速度时，每单位产品所包含的货币量增加越快，通货膨胀率也就越高。对通货膨胀的衡量一般以消费者物价指数（CPI）、生产者物价指数（PPI）、批发物价指数（wholesale price index）、GDP平减指数（GDP deflator）来定。

2009年下半年，当国际市场金价刚刚突破1000美元/盎司的心理大关之时，全球是否会通货膨胀就成为经济学家们热议的话题。近期以来，澳大利亚、印度、挪威分别宣布加息，特别是澳大利亚一月之内两次加息，引发全球高度关注。很多人担心美国、欧盟诸国在经济形势逐步好转的当下（美国三季度GDP增速达到3.5%，大大超出市场预期），会提前采取措施，收紧流动性、退出经济刺激计划，以防止出现通货膨胀。基于以上现象，本文拟作相关探讨。

目前我国的通货膨胀预期强烈

美元贬值、黄金再创新高、油价站上高位，引发全球范围内的通货膨胀预期。从国内来看，天然气、自来水、汽柴油、电、食用油等基础性消费品要么已拉开了涨价潮，要么正酝酿涨价，民众对通胀的预期也越来越强烈，主要表现在以下方面：

（一）物价继续快速攀升

从国家统计局最近公布的数据来看，2009年全年GDP33.5353万亿元，同比增长8.7%。去年全年CPI同比降0.7%，PPI同比降5.4%；2009年12月CPI上涨1.9%，PPI上涨1.7%，为去年年内首度转正。近期物价也呈现持续快速回升态势。

来自中国煤炭运销协会最新数据显示，动力煤市场自2009年10月下旬以来持续偏紧，价格上涨显著。10月23日，发热量为5500大卡/千克的山西优混动力煤秦皇岛价格为630元/吨，周涨幅高达3.15%，创下今年以来最高价格。随着进入冬季用煤高峰，加上经济复苏的大背景下，能源的总体需求也在不断回升，煤价有望继续上涨。随着近期国际原油价格再度站上80美元/桶，国内油价上调预期也越来越强烈。中国能源网首席信息官韩晓平也表示，国内油价的上调是必然的，而且上涨调整幅度会在10%左右。

此外，最近的农产品市场也在大宗商品的涨势推动下持续升温，自来水在全国范围内掀起涨价潮，粮食、猪肉、食用油价格纷纷见涨。上述主要日常消费品价格的普遍上涨，让消费者感到通胀已经越来越近了。

这些基础性消费品纷纷涨价的主要原因如下：

内外环境持续向好的总需求扩张将主导物价加速上行。当前我国实际经济产出正在向潜在产出水平快速靠拢，产出缺口逐渐修复。物价上涨压力将明显增加。

非食品价格存在一定上涨压力。近期烟酒及用品类价格以及居住类价格的稳定上涨对CPI构成一定上涨压力；全球经济持续复苏背景下的工业品需求扩张导致未来有色金属、原油、化工产品等基础原材料和能源价格持续上涨，从而带动生产资料和生活资料价格上涨，PPI将继续走高。

翘尾因素正效应助推物价上涨。2009年物价低位运行造成的同期低基数，将导致2010年上半年

翘尾因素对CPI的影响将由“下拉”转为“推升”，并在6、7月份达到1.5%的峰值。下半年随着基数值逐渐走高，翘尾因素正效应将逐渐回落，全年翘尾因素对CPI的影响约为0.7%，将大致呈现“∩”型状态。

输入性通胀压力上升趋势未变。美元持续走弱、全球经济复苏及可能的供应短缺将导致明年国际大宗商品价格继续上涨，这将持续加重明年国外“输入型”通胀的压力。

整体流动性依然较为宽裕影响物价滞后上扬。2010年，信贷继续较快投放和外汇占款持续增长将推动货币供给的增加，从而推升物价上涨压力。

资产价格快速上扬将引导物价联动上涨。从资产价格与CPI走势关系来看，CPI明显滞后于资产价格，滞后的时间大约在5-6个月左右。2010年，受多种因素发展的影响，预计资产价格总体上仍会保持上涨的趋势，未来资产型通胀风险凸显。

（二）货币投放增长速度超过经济实际增长速度

回顾2008年，由于全球金融危机的爆发，我国面临出口下滑、实体经济回落的危险。为避免经济的急速下行，中国政府迅速启动4万亿经济刺激方案以帮助宏观经济重回增长轨道。地方又投入了很多亿来催热经济。全国银行新增贷款达到创记录的7.4万亿元，是原计划的1.5倍。“4万亿投资”成为了扭转中国经济下行的主要动力，但同时也带来了市场上流动的货币迅速增加的副作用：银行信贷激增，货币供应量快速上升，资产价格特别是大城市房地产价格随之迅速上涨，通胀预期正在快速形成。

2009年货币扩张较快是未来通胀压力的重要基础性因素。我国2009年每个月的广义货币供应量（M2）基本上都要比2008年同月增长20%～29%，比当初制定的“2009年M2增长17%”高了很多。到2009年9月末M1增速达到29.5%并超过M2形成“倒剪刀差”；11月M1同比增速已达34.63%，M2与M1的“倒剪刀差”明显扩大。经验表明：M1与PPI和CPI同步运动且后者与前者之间存在约为二至四个季度左右的滞后期。与此同时，信贷供应量也非常惊人。2006年至2008年中国每年新增人民币贷款分别为3.18、3.63与4.91万亿元。而仅在2009年上半年中国新增人民币贷款就高达7.37万亿，超过了2006年与2007年两年之和。下半年监管层果断调控，终于将信贷控制在10万亿左右，但仍属天量。

货币超常规投放导致的资产价格上涨过快必然进一步加大未来通胀压力。当美国因房地产泡沫破灭而引发全球金融危机之时，最先引领世界走出危机泥潭的中国，其一线城市房地产泡沫却正在加剧而且有向全国范围蔓延的趋势。背后推手之一即是银行争先恐后的信贷量。将近10万亿的规模是历史最高水平2007年的近3倍（2008年由于刺激政策而不具可比性）。大量的信贷蜂拥而至必然有部分信贷未流入实体经济而转道进入股市，这将带来资产价格泡沫膨胀风险。

此外，从2001年至2008年，中国对美国的贸易顺差从831亿美元暴涨至2680亿美元。虽然2009年全球贸易萎缩，但是预计2010年国际贸易可能开始有所复苏，即使中国对美国的贸易顺差无法达到2008年的水平，但仍然会是一个巨大的量。因此，2010年由于对美国的贸易顺差而投放的基础货币仍然相当可观，也会刺激通货膨胀。

（三）美元的持续贬值将进一步加剧我国的“输入型” 通货膨胀的压力

由于中美之间的密切的经济联系，及中国经济对于全球化的过度依赖，美元持续走弱、全球经济复苏及可能的供应短缺将导致今年国际大宗商品价格继续上涨，这将持续加重今年我国“输入型”通胀的压力。

美元贬值导致全球资源性产品价格猛涨，从而也会推动中国的通货膨胀。由于中国是原油和有色金属、铁矿石的进口大国，在2010年全球经济基本复苏的环境下，中国对资源性产品的需求量将会上升。2010年1月4日，原油期货价格已经突破80美元，而国际大宗商品价格CRB指数已经从最低200上涨到目前的280，预期在2010年会继续保持上涨的势头。因此在需求量和价格都将上升的情况下，中国的原料输入性通货膨胀将会上升。

人民币兑美元的升值，将引发本币的进一步贬值。由于世界上主要货币兑美元基本上是浮动汇率，而人民币兑美元的汇率相对固定，因此美元下跌必然导致其他非美货币升值，进而会导致其他非美货币兑人民币升值。本来中国的货币就已经投放过多，而通胀预期越来越强烈，人民币在本国贬值的态势必将越

来越明显。不仅如此，全球各国都在考虑刺激经济计划的退出方案，澳洲已经加息，从3.5%加到4%，而中国的同期利率是2.7%，已经比澳洲低得多。中国银行存款准备金率是15.5%，也远比G20国家要低得多。看来中国不退出，或者回收流动性比他国晚的话，流动性的灾难就会出现在中国，这种灾难的市场表现就是通货膨胀。

预期在2010年上半年，由于经济复苏的虚弱性，美国可能难以加息，或者加息空间不大，所以美元的弱势近期内很难扭转。因此，美元兑世界主要货币会继续贬值。而美元贬值将会在2010年对于中国的通货膨胀有推升的作用。

预防我国通货膨胀预期进一步扩大的对策

通过本文前面论述可知，我国当前的通货膨胀是多种因素共同作用的结果，所以在治理上就不能只用一种治理手段。根据美国经济学家蒙代尔（R.A.Mundell）提出的“政策配合说”：当经济处在顺差和通胀区域时，应实施紧缩的货币政策和财政政策。但鉴于国内经济的复杂性，对有些政策手段也应有取舍。2010年，中国将继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，继续执行2008年末启动的四万亿“一揽子”经济刺激计划。因此，保持货币信贷合理充裕，引导金融机构均衡投放，优化信贷结构和维护国际收支平衡至关重要。

（一）增大人民币汇率浮动范围

适当加快人民币升值速度，减少通货膨胀国际传导压力。长期来看，一个国家经济高速增长，其实际汇率必然升值，这是一个必然规律。此规律已通过2006年汇改以来，人民币

对美元汇率不断创新高得到佐证。实际汇率升值通过两种方式实现，一是名义汇率升值，另一种是通过通货膨胀的形式实现。而实际汇率是名义汇率通过通胀调整过的汇率，所以如果名义汇率不升值，就会产生通货膨胀，如果要想抑制通货膨胀，就得让名义汇率升值。人民币升值不但对抑制通货膨胀有好处，对我国在国际上的货币购买力的提升作用也是明显的，这对于近年来我国建立国家石油储备以及加强有色金属等其他大宗商品储备，大有裨益。

（二）灵活运用多种政策手段

当前物价运行呈现加速上行趋势，近期天气因素引起的食品价格持续上涨、国际大宗商品价格继续上扬以及整体流动性依旧宽松，可能会导致未来通胀压力显著增长。对此，应高度重视，灵活运用多种政策手段提前阻击通货膨胀风险超预期的放大。

首先，管理通货膨胀预期关键在于调控流动性。当前货币政策要真正回归“适度”，要进一步增强货币政策操作的针对性和灵活性，探讨宽松货币政策退出路线，保持流动性合理适度，及时回收过剩流动性。但是，适度宽松货币政策的退出将是一个渐进的调整过程，不宜迅速大幅收紧。在这一过程中，包括公开市场操作、准备金率在内的数量型工具将首先担当主要角色，法定存款准备金率还有小幅上调可能。利率政策的实施则将根据美国货币政策、国内物价、经济增长及资产价格等综合考虑而决定。在CPI持续越过4%时，应考虑升息；信贷投放要通盘考虑；加强窗口指导和风险提示，等等。通过这些渐进方式来掌控信贷投放节奏、优化信贷结构。

其次，要综合运用多种行政手段加强对物价的短期良性调控。例如，在一些领域实施物价管制以及种粮养猪补贴、打击囤地行为、审慎出台公用事业价格改革方案等。

参考文献：

1.陈彦斌.中国当前通货膨胀形成原因经验研究：2003－2007[J].经济理论与经济管理，2008（2）

2.杨英法.商品的价值、价格决定新探[C].中国民族法制出版社，1999

3.史纹青.中国通货膨胀问题研究[M].中国财政经济出版社，2000

4.杨英法，王全福，宋惠玲.邯郸市民营企业存在的问题及对策研究[J].河北工程大学学报（社科版），

2007（2）

范文四：预期型通货膨胀

预期型通货膨胀

目录 [隐藏 ]

概述

预期型通货膨胀说

预期型通货膨胀的作用

预期型通货膨胀的形成

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概述

预期型通货膨胀是指在经济生活中 , 人们预计将要发生通货膨胀 , 为避免经济损失 , 在各 种交易、合同投资中将未来的通货膨胀预先计算进去。

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预期型通货膨胀说

通货膨胀预期说,主要通过对通货膨胀预期心理作用的分析来解释通货膨胀的发生。 该理论认为, 在完全竞争的市场条件下, 如果人们普遍预期一年后的价格将高于现在的 价格, 就会在出售和购买商品时将预期价格上涨的因素考虑进去, 从而引起现行价格水平提 高,直至其达到预期价格以上。这种在市场预期心理作用下发生的通货膨胀被称之为 “ 预期 的通货膨胀 ” 。

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预期型通货膨胀的作用

预期心理引致或加快通货膨胀的作用主要表现在三个方面:

一是加快货币流通速度。

当人们产生对通货膨胀的预期后, 会尽快地购买实物资产, 而不愿意持有货币, 因此货 币流通速度被加快,相当于增加了货币流通数量,从而引起通货膨胀;

二是提高名义利率。

当储蓄者有了通货膨胀预期时, 为了保证实际利息收入不变, 会要求按照其预期通货膨 胀的幅度提高名义利率, 而商家和企业经营者则会提高商品价格, 以转嫁曲于名义利率提高 而增大的生产成本或维持利润水平,从而导致通货膨胀;

三是提高对货币工资的要求。

在通货膨胀预期心理的作用下, 工人或企业经营者会要求提高工资和其他福利待遇, 从 而提高生产成本和产品价格。

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预期型通货膨胀的形成

西方经济学家对通货膨胀预期如何形成有两种不同的观点:

一种观点认为, 人们在形成预期时是 “ 向后看 ” 的, 即主要根据以往的经验来形成对未来 的预期,这种观点被称之为 “ 适应性预期假说 ” ;

另一种观点则认为,人们在形成预期时是 “ 向前看 ” 的,即主要根据各方面的信息,分析 有关变量发展变化的可能,从中形成对未来的预期,这种观点被称之为 “ 合理预期假说 ” 。 实际上, 人们在形成通货膨胀预期时是二者兼而有之的。 在物价持续上涨时期, 一旦人 们形成通货膨胀预期, 就会在各种经济活动中将预期的通货膨胀考虑进去, 政府也会根据预 期的通货膨胀率制定财政、 货币政策, 从而使通货膨胀产生惯性。 这种由于预期通货膨胀率 而持续存在的通货膨胀被称之为 “ 惯性通货膨胀 ” 。 预期通货膨胀率会随着市场供求关系的变 化和政府调控政策的实施而相应调整。 其惯性力的大小主要取决于预期形成的方式。 如果人 们在形成预期时是向后看的, 预期通货膨胀率通常会有较大的惯性; 如果人们在形成预期时

是向前看的,预期通货膨胀率就会有较小的惯性。

范文五：中国通货膨胀预期

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、

在货 币政 时策 间

非

（

一

性致 下对 我国新 凯

、

般

均 模 衡型 作 了 实证 分 析

肖争艳

和 陈彦 斌

利 用

差 额 统计法和 概 法

，率

运

用改 进 概率 和 法调查 数 据 对 国 的 通我 胀预 作期了 证

实分 析 李成等 。

（

采用新 凯

斯 恩态动 随 机均衡模 测 型度 国我季 度 通胀 期

预卞村志张和

义。

（

利用

、（

模 分型 了析 央张蓓

（

信行 披息 露与 实际干 预 引在导 居 民通 预胀期 中 的作用与 效

国果外 通 胀预 陷 期阱 念概

及自

，

亚徐 平

介 了绍

我现 机实 制 就并 何 引 导 如公众通 胀期 预 提和 高 币 政货 策 效 有性进 行

一

研了 李究 永 宁

等

（

对我国 通 胀 预 陷期阱 的 成 及形机 理作 了一

般

分 析

性

。，

本文 的 主要 献贡在于 第

：

在

货 币 策政时 间 非

一

致性的 视 下 借 角鉴国 内 外现 有研 究 文 献 依通

过分 析 附 加 期预 的 期 长菲 利 斯普曲

据中 央银

行

目、

标

用效函 数 卢卡 总斯 供给 函数等 经 理 论 模典 型比 较 析 了分 币 当货局 与 公 博 众 弈产、

、

生 的诺 解承欺 骗 解 均衡解 陷与 阱 解 及 其生 机成 理 第 线 现发了 通膨 货胀预期 陷阱区 第 利 三用；

二

，

，

年

第

季度

至

、年第

季

度 国中人民 银 行储

户 问 卷 调 査 季的度 据 数 次 首 我 国 通对 货 膨胀 预 陷 阱期 区的 形 机成理 和成 因 进行了 探 索 性 实 分证

析

得并 出 结论 与建议

。样

模 和型 长期 附 加预 的期菲 利 普 斯 曲 线 来 阐释通 胀预 期 陷阱 生 成 理 并 找 机 通 出 胀预期 的 论理 陷阱 区第 三部 分 为 实 证研 究与 数 处 据 理 第四 部分 对 中 国 通 胀预 本 文

的 第二 部 通 过 动分态 期预目

；

期； 陷阱 的 形成 成 因 和机 理 作 实 证 分析 最后 是结 与论建 议

、

。

一

二

、

理模论 与型 生机理成

）随

意 性 货币 政策与 性 预 期 理条件 下 的 均衡 通 货膨

目

确胀 立中 央银行函

数包括 产 出

目

（

标效 用

函数 和 政策 选择 首 先 要规定 中 央银 行 的偏 好

，

。

定假央银中行

的

目

标

或

业 就 和 货通膨 胀按

照

）的设

定

中， 央 行银具 有 下如 单阶 段

标 效用 函

：

数士

中其胀率

人进

。

⑴

）

，

实 为际产 率出

为 正

常 产 出水 平 经 体济（

自

然 失业

率下 的 均 衡 产出

率，

为 实通 际 货膨

目短期 出产效 应 是越多 越好 而且 其 际 效边用 常为 所数 以产 出 以 线 性 式 方进 人，

标

数函

而；

通货 胀膨 则 率具 递有增 的边 际 效 用负表 明 它 对 央行

目

目

效 标 的用降 低 是 速 加 的度所 以以 二次 形 式。

标

函

数。

数

规定参 了 央行 给 产 出 予扩张 相对 于 货 膨 通 的 相 胀 权 对

重过 低 而缺 乏 效率 。

由

于经济 扩张对。

执

者政赢 得 政 的 正 面绩效 应 故 对 货 币 策政的 政 治压 力 常常 引 起 较 高 对产垄断

引起的 扭 曲可 会 能使

（ 。

出 的求追

此外 税

与

设收 定意 外超 的 产常 出 数

函

）

产出 与通 货胀 率 膨的 关 系

由

卢卡 斯 总 给 函 供决 定数

：

t

2

0

1

4第

期年

式中

，

公是 预 期 众 通 货 胀 膨率

为

供给 冲

。

整击理

（

得

：

其 模型

中

（口

为

（、

即产 出增长 率 缺 口

， 即期偏预差 认误 知

差（

）

。

表 实明际 通 胀 与 预率 期通 率 胀的差 额 即预 偏 差 对 期实际 出产 率或 产 出 增 率 缺长因 为假定

存在

一的影

响大

很

。

。期

名 义工资合 同 合 同该在 每 ，

一

期

期初 根 据公 众 通 对率胀 的 预 期

而 定制

如实 际 胀率 通大于 预期 通胀率

即即

时

实 际 工资就 下会 降企 就 会业扩大 投资

与，就 业实 际 产出 平水 会就大 正 常 于 出 产水 平

，如

实 通际 胀 小 率 预于期 通 率胀

，

时 即 实际工 将 超资 预过期 水平企 业就 会缩 减投 资 与就 业实 际 产出 平 水就会 于小 常

正

产 出即水平

只有

未 期 到预的 通膨 胀货 才会影 响实 际产 出 预期 到的通 货 膨

，

胀

（则实 产际出 就 是均衡 产 出

（

，

故

这两个 公式 又 为称 意外超 常 的 产

（

）“

出函

”

。

数

同理可以

得 出 投 资 增长率缺 口 同预期偏 差 正的 关 相关 系

。

将

（

人代

（

得

冗

：

模了型 的 束 约件 是

条一

个 将 货通 胀膨 与货币 当 局 际 采实 的 政策用工具 联系起来 的简 明 公 式即

，

：

其中

是货币 供给 增 率长名 义货 币 供 给 对数 的

（

一

差 分阶

这是

们 假我 定货币 当局的 主货 要币通

预 胀 是期在 行 设 定央，

政

策 具 工而是不 利 率而

，

〃

流是 速通度 扰 动 项

之 前 可 以观察到

。

。假 设再公

与众

之

就前

已

经 形成 央行 在 定设

，

不相 关

）

接 来下才 现 流 通 出度速扰 项

动

实际 通

胀 率 与 产出由 此得以 确

由定 于我 们 假定 央中 行在 观 银 到察扰 动 项

〃

之 就 采前 取 动行 所 以其 标目是

，将

预期 的 最

值（

大化 而 中 央 行 的银预 期是 根 据

，

分的布 确来 定的

。

将（

代

中央 人银行的

目标函数

可以得

出

在 给：定

和 前提 的 关 下 于最 优，

一的

阶条件

为

：

或

定 给

，这一

政

策 实 际 通 货 膨 胀 等 将

于

，

。

我 们 假设公 众 了 解 央 中行银的 动 亦 机即他 们

是，

理

性人 们他 会 据

了根 期

预：

来形 成 性 通 理 胀 期 即预公众 在观察 到 流 通速 度 冲击

之 前形

成因

平 此均货通膨 胀完全 在 意料 之

中

，

根据 。 上 以均 衡通 货膨 胀

将 ：，

（

代入

（

式 并

理 得 整到 随

意货 性 的 政币策结果 中央 行银 的 预 期效用 函

，

数—

其

中假定

，

￡

为

通 货膨 随胀机 制 控误 差目

的方 差，

。

预

效期 是

的递减用数

函。

，也

是 出

产目

标 相对 于通 胀

：

标的相 权对重而

（的递 减函数 因 为，

越 大

平均 通 就 胀 越高

央

的行

通 胀

激 励 机 制是 当 通 胀率 的 边际 成 本

，

大 于

零并 且小

；于

提时通胀可高 以得正的获 边收

际

益， 即通 胀率的 边 际 效 益 要大 于 边际 成 本 只有 边 当 成际 本随 胀通率 不 断 上 涨 直

到时

通，

胀

的 边率 际本 成 刚 等 好 边于 收际益 达 到均 衡 通 货膨 胀

，

。

二

）

相

机抉 择 币货 政策 与 适 应性 预期 条件 下的 通 胀预 期 均非

衡“

，

公，众并 总 非 理 是 预 期性 别 特 信是 息 非并完 全对 的 现称 实 经济 生活

人中 已 类经陷 入 了 理非

黄

正新 金黄 波中 国货 通 膨胀 预期 陷 阱 究研、

：

性

的 丛

林

”（

萨

特金

一

，

。在

非完全 理 预性 期 的 假定

下，

作

出 了济政

经

，策

中的间不

时

致 的 性 创 开性研 并荣究获 一

年

贝诺 尔 济经 学 奖 理论 该证明 货 币 政 策的抉 择与

。

操作

在时 间上 非

据假 此 各定，

致是 公 众 货 币 与当 局 复反 弈 博的 非 合作 纳均 什

衡，

自

采 取

触 的发 策 略含包期 为 限

得一

期

的 惩 罚机 制如 果 央 行偏离 承

，诺 ，

目

而制 造 较

标

高 通 货的膨 则 公胀 就众会在 下 期 应 相 地向 上调 高 胀 预通期 反 复博 的弈结 果 将使 中 央 行 银陷 入

通 胀期预 阱

陷

。

将动 态 预 引期 人模 型

￡

（

假定：

五

同上

，

均

，

为时

间目

的

、

、

、

期

，

中其

或

、那

么不 全 理完 预期 性 的 下 均衡 解 解和陷 阱 解 、

标 效 用 函

数 就会 随着时 间 的 变 动 而依 次呈现 出 承 诺解 骗

欺。

目标

效用 函数 的承诺 解 时

假 如中 央 银行 承诺 货币 增 长 为率零

即，

当

，

，

公众 笃

信 实际 通 胀 率等 预 期于 胀

通！；

率模 有型 诺 解

承。

即

将化

目

冗

丨

”

代人

彳得

到承 诺货币 政 策 的结 仅果 通为胀 随机误 差

的

方

差值 货 币 当 局的

效标用 函数值

：

￡

目标 用效 函数 的 欺 骗

时 如解 果公

众依 然 期预通 胀 率 为 零

，

到

，

（

则 货币 当 局 很 可 就能 会 违背通 胀 率 为 零

，（

承 的 诺悄悄 增 加货 币 供给 量 以 提 升名 通 胀义 使率 之 于大 公 众预期 通的胀 率

模型

有

欺（骗

解

。么

因

为此 时 中央 银行 现发模 有型 优 的 最项选 能 使 实够际 产出 水平大 于 正 常产 出 水 平

，

政

绩 偏 驱 使 政好 违府诺 作

。

出

相 抉机择 来增 加 货币 供 给 量以 背 信 提 高通 胀 为代 换 价

，

取经

济超 增常 长

由 此可见（

“

，

意

外 的 出 产数函是 货 币当 局政 策

‘

非‘

”

一

性致 的 内 激在励

。

将

，

代入

得

：耵

显然 央行在，

时 欺的骗解 比

时

的 承诺 能 够解取 得 更 的多 外 产 出 意函数 效 用 值

目

标

函 数的 均 解

时衡公 众 的适 应 性 预期作 出 相应 的 调上 反应 高 提 与 到央 的 行 货通膨 率胀

相

一，

致即

，

将”

人

代（

，

得

到中 央 行 的银

标 函 目效数 用

：

：

￡可 见

已 经 被 公 众 预所 期 的 到通胀 无 论率 大其小 对 产 都出无 任 何影 响，

（

，却要承但期还

要受通货 膨 胀 提高的 负面效 应 而因央 行 的

目，

标

函数效 用值不但低 于

《

期

，

甚至 比

《

少

。

目标

效

用 函 数 的陷 解

时 阱由于上

，

一

在

《

期 触发

策 略的 罚惩 机制 作 用 公众 在本 直期接 向 上调 高 胀通预 期 使公 众 ，

，

通 胀 期预上 升到超 过 实 际 了 胀通

时

（

则 央 行 面 临经或济 衰退或 张货 扩币 窘的 模 型境

，

跌陷入 解

阱贫

。假

设 际 实通 胀率依 然

（

为

化

但

期预通胀率 却 为

将

与

式代

人

得

：

：

入

士

五

t

目 0

21

4

第年

期

结 果

然 是每显 愈 下况随着

，

比％

目提 高 出

时 到币政策货，

效用标函 数值却 比上

一

期

仏

又少 了减

人

个单

位

综。比合

仏较

标

效用 函 解 各 值 大小 数如

下：

我

们 样同 以 可运用弗 里德 曼 图

（

附 预期加 的 长 期 菲 普 利 曲斯线 函 数 和 币 幻货 觉理 论 见“ （

，

”

结 基合

普 的 时非间

一致

性 论 理来做 出 具有 创 意 义 新 的 释 诠 寻 找并 通出胀 期 预 陷 阱 区域’

，

。

定假 轴 为 实纵 通 胀际

率 与预期 通胀率

轴 横 为失业

自率

然失 业率 为

；

。

货 币 局 可 当 决

以定 实 际 胀 率 通水平 从而 短使 期 菲 普 利 曲斯线 上 的点 左向上 移 动 公方 可 众 决以定 预 期 通 胀率 水 平

从

而 使 短 期 菲 利 普 斯曲 线 右 上向方 平 移 长 期菲 利 普

斯 曲 线 是短期 利菲普斯 曲 线 右 上 向方平

（

，

）

（

）移的

轨迹

。

在时￡

。

点

实 际 通上 胀率 等 于预 期 胀 通等 于率 零 实际失 业率为

，

，

自

然失业

率，

，

政 策 效 用 为 次优

期胀 通

率。

时在

”

点 随 上着货币 供 量给增 加实际通 胀 率

为 ，

，，

大

于

预短 的 期货币 幻 觉效 应 激 刺投资 与消 增 加 带费 意 外来的 就 业 与 产 出

“

使

失业

率小

于

自

然 失业率

，

政

效 策用 为 优

最“”

￡

。

时

在点 当上 们 认人 到 识随 着 物 价

上

升， 实际 收 人 并未 加增短 的期

失资 业率也回 归 到，

货 币 觉 破幻 灭使通胀 预期 回 归 到实 现

一巧

， 公减 众 消 费少 投

￡与

自

然业 失率

。 但上通 胀 率 提 的高 本 却成使 策政效 用从 最 优变 次成劣

更但加 糟 糕的境 况还 在 后 面 胀率

“

时

在

”点上 众公惩罚 制机将 通 胀 期 预提 高到

于实际通大

：

短期 负 货 的币幻 觉 效应 促 使 公 投 众 与 消资 费急 剧 释下 货币 当 面 临 局 两难选 择 或 听 任 经

济（ 衰退 进跌 低谷

点

）

中（

，

或 高提 实际通 胀 率到

，，

同 预

期 通胀 率 相等 即回 到均衡

，

点

，

就 跌这 了入 货 通 胀 膨预期 陷 阱 在函数 图 的 侧 右即为 通 货 膨 胀 预期 陷 阱 区域经 典 理论 仅 仅 究 了研

函数 图 的左侧 即 货 政策币 期短 有效区

域，

），

其标函

数目 效 用 最 是 等劣

的￡

参见

（

式）

。

通

以 上过论 模理型 細 不仅 现发了

，‘

‘

通，

货

胀 预 期膨 陷阱 区 域

而且 厘清 了 胀通预期 陷讲 的

生 成机理 货 币

：

政“

期 预 阱 区

陷策时

间 的

非一

性可致使

货

币当局获得 暂 的 短

“经

济增长 与就 业 扩 大

，意

外

；

增长 使驱 央行

，

°

反

故伎重复 必演 失

将短期 菲普斯利曲 线

于

并 民不断提 升

的人通 胀 期 预水平

一

。

旦

图

通

胀预 期 阱陷 数

微函 观主 体 的 胀通预期 惯 形性成便 会 产

一生

个

负“ 货 币 的幻觉 ，

”

，

进而 带 来投 资 与 费 消 缩 的收趋 势 实际 产 出率 水平 就会 小

，于

自

然 产率出 平

水

经济呈 现衰 退 势态，

。

此时 币 货局 陷当入 包是 容货通膨 胀

（点

）还 是

听 经任济衰 退

，

点

）

的

两 难抉 择中最 终 政 府 经的济 增 长 偏 好 是还 使 其 迫选择 增加 货币 供 提给高 通 货 膨 率胀

。 克来服 济经衰退

企 个业

、人

然 而

不 幸的 具有是 适应 性 预 期 的 众公很 快 现发

了 通胀 率

，

（ 已 又升 上加

，上

自

利 益 的身 动 驱惩罚 机 制 预使 通期胀 率 平

水

，

（又

再 次高

，

…

…提

。如

反复此 经济 ，

坠

通人 预期胀陷 阱

国

中。

最终

结果 是 货 通膨 与胀经 停 济滞 二 并 发症 整 个 经 陷济 人滞 胀 中之美

”“，

一

世纪

年 的代 经济历 已程 证经 实 这了

点

（

。

。

黄

正 新黄 波金 国中通 货膨 胀 预期陷 阱 研究

、：

三

一、

研究 计设

）

研 究 路思

一 文 本 的研究 思 路 与 实 逻证 为辑以 下 五个步 骤 第

：

，计

算 检验 测和度 通胀 期预 陷阱 的 两个基 础变（

）

量

国我预 通 胀期 率 和实际通 率胀 的数据 序列 第 二计 算 和检验 认 偏 知差 预期 偏 差数 序 据列 为

：后

面

的实 准 备证前 提 三第 根据 通胀 预 期 陷阱 的 定义测 算 与 验 中 检 是 国否 存 在通 货 膨胀 预 陷期 阱

；

四 第 证 实并检验 通 胀 预期 陷阱 的 态动 机理 五第依 据模 型， ；

，

来

实证 分 析通 预 胀期陷 阱的 成 因

。

二）

变 量

选 与 数择 据 理 处标指

。来

预通期 胀

率自

中 国

民 人银行 的 原始 问卷调 查 数 将 据 些 通这 预 胀 期的

定

，

性 指 用

标最佳 方 法转换 成 定 量 指 标

由

，

于蓄储 问 卷 调 查 年每

—、

、

、

月

在全 国 时同进 所 以行我 们计 算

，，

季 度 期预通 货 膨胀 的 时 间 分段别将 季度 月

目。

月

—

月、

一

、

月

、

月

一

次

年

，

月作

为 当年 的四 个

际实胀 通率

数指除 以—

指标 我

使 们 用城镇居 民月 度 环比

，指 的 原 始数 数 据 并 季将 内度 的 三个

的 时 间 与 段预期 货通膨 胀率 一

度

之 后

连 乘 再减

去

从使而计 算季

（

度

致；

。

标

通率胀 新非

的

年 据数

然季来度数 据

由

自

，成 李

等年

和

。

数年来据

自

政

府工作报 告年

预

期 通胀 率数 据根 据我 们 测算 的 季度 预期 通胀 率 相 加而 得自

自

然 季

度 数据 转 化 为 月度 据数然 后 再将 度月数 据 加 权 平均得 ，

到

。城镇 固

资 定产投 资 完 成额的 月 度 据 数 为流 量数 据 月 度将 据数简 单加 权平均 到得

一。

汇储外

月备末 余 额 是存量数 据 需 将先它 转化 为 量流 据数即 每，

个月

的 外 汇备储的 月

度 数据

一

本月 外

储汇备 月末

数

）

上一

个

月的 汇储外备 月 末 数。

）

。

货币 和 准货 币

年、期 贷款 率数利 据等 作都

了 相的应 调整 与转换

上以所 有 数 均据来 源于 国

家 统计 局 中 网 经 宏 数中 据库 东 财方富 和网 中国 人 民 银 行 站 数网

、 、、

， 据 取 选的 时间跨 度 为

自是

年

第

季度一至 ，

年

第

季

度 由 中 于 国人民 银 行 问 卷调 查的季 度 不

然， 度 为 季 了据 的数

统 ，，

性和 可 性电 我 除 了们 在 算 计通胀 预期 陷 阱 生成 机 理 时 只 用能一

自

然

。

年度

数 外 其 它 据变 量的 自 然数

般据 调都整 为 与 中 国人 民 银行调 查 问 相 对卷 应的非 四

、

自

季度然 数据

实

证分析

一

）

期 通胀 预率与 实 际通 胀 率 据 数序列 的计 算 与 检验

、

（分别运 用差 额 计统法

蓓

概法率

（

肖

争

艳 和陈 斌彦。

，

、

改进概 率 法

（

张

三

种 不 的 同方法 构 来 建 期 通预胀 率 的 最佳量化 指

， 标

比较， 中国 通 胀 期 预 的最佳测 度 方。

法

和数 据序列 后 再 对 然 国我预 期通 胀 率 实 和 际通胀 率 的 据数 序列进 行 协 整 验 检法方 并 用使设

了定

和

根

据 以 上三种

的 值 我 们别

分

， 以对上 据 数行 进加 其工 中 改 概 进 率法需 要 先 确定 参 得数到 预 期 胀率 数据

和

通。

下

面对 几 种预期通 货 胀 膨 率测算 方 法 进 行 比 较与遴 选

、

。

分

计算 四 别 种方 下法 预的 通期 胀 率，

）和

，

量 度期预通 胀 率与 真实 通 胀 之 间 的率偏 差 数 值 越 小则表 示偏 差 越 小：

预（ 测

能 性越好

。

计

算 公 如式

；

下计算

结 果如 表

示

所。

在进改 概法 第率

二种

情

形

下 （期 通预 胀率 的三 种预 测 性 能指

，

年

第期

标最

小 在 此 情 况 下预 期通 胀 率与实 通际胀 率 间之 差偏 小

，最

。

在下 文 的 实 研证究 我 中们就 用采，

种这情 况 下 的 预 期 通 货胀膨 率

即

，。

表

指标

差 额法

（

种

计 预算期 通 货胀膨 方 率 的法比 较

概 法

（

率进改率法

概

改（概进率

法

（

通胀

率 预期 通胀与数率据 的检

的验 显著 性 水 平 是 平稳 的上 示显在 原 假设下

：

，

。平

性稳检验

应 对的

在

的显

性著平上是水稳平

。

的

，

在

所 。 以可以 对 二 者 直进 接 普 通行 最 二小乘 回 归 ，

无偏 性 验 检 结

果统计量值 为

。

值

为

，卡

方 统计 量为

对应的

值 为有

一

。

不能 拒绝 原 设

即 假人们的 通 胀 预期 无偏 的 这 表是 明从 期长来 公众看 的预 期具

定的 理

二

性

）。

预期 差 认知 误偏差

（

）

据数 序 列的 计 与 算检

验

。 算计期预偏差 的 时 间序 列 作并 稳性 检平验率 进 轧 行差 就可

以 到得 观 微 体在

主，

将我 国 统 计 数据 中 的 实 际通 胀率 最与 佳预 期 通 胀

，

《

期

的预 期 差 即

偏它

测是 度 通胀 预期 和甄 预期

，

别

陷阱 及 动 因析 分 的关键 变量

的时 间 列

序（

。

由

统计数 据系 列 中的 实 际 通 胀率与 通胀 预 期 率 差之得 到 知认偏 差。

表见自

并作 趋势 图 相

关验检。 。

期预 偏 的差

且为 没有自

如 果 众公 的通 胀预 期 是 性 理 的 么那 其 知认偏 差 具 有两 特征 个均 值，

：一

关

相

因此检 验为 分步两

是 均

值 验检 在认 知 偏 差均 值为

， ，

的

原假 下设

，统

计量

相应 的

值

为

能 不绝拒原

一

设

即满 均值 为足

说。 从明 期长 看公 众 能 够 调整 通 胀 统

计 的量（

预期 以达 到同 际实通胀 大体

致。

二是 自。

相

关检验 检 结验 果

值为全都 小

于

） 绝拒原 假设 即认 知 偏 差 存 在

，

自

关

相，

这

表明 公众尚 未 分利 用 充历 信史 息 过去的 预 期偏差 来

改。

进现 在 预的 期 公众 非 并 全完 理 在性 预 期未 来 货通 胀 时膨 会犯 错 误

表

时间中

国预

期 差偏数

预据期差偏时

间

预

偏期差

间

时预

偏 差

时期间

预

偏期

差时

间

预偏期差

认知 差偏 有 的效 检性验 指认知 差偏

。 观 宏经 济的 有 效 性有 两 种义定 弱效有 性 强 和有效 性

一

。

：

弱有效是

（

性 过与 去的 际实通 胀率正 交强有效 性 是指认 知偏 差 过与 去；

个 更 的大 信息 集影 响

。预

期的宏 观 经济 变 正量交 公 众能 够 充 利分用 获 的得 信 息 来 进 行 期预

，

）

。

这 里我 检 验们强 有 效

为性 此据依 如下 方程

：

黄正新黄 金 中 波 通国膨货胀预期 阱研究

陷、

：一

一

认 知

差

偏

一

预

通期胀

实际

胀

通「

■

图实

通际 预胀 期 通 胀及 预期 偏 的 差 间 序时 列、

其中

为

预 期 偏 以

差、

表 示 众 可公 以 获得 的与其 通 膨货 胀预 期相 关 的 信 息 集 合

、

。

我

采们 用 际实通

货

胀率膨国 生产内总 值 镇城固定 产资 资 完投额 成货币 供 应 量 、

、

外 汇

储 备 民人币 对美 元 的 加权

、

均汇平率和

一

年

期贷 款利率 作 此为 的 处息信变量， ，

。除

一 期年 贷 利率款外 其他变 量 均 为 增长 率 数据

。

。

由 于 多 元回 归 能可会产 生 多 共重 线

因 此 分性别 单对 个 变作 量回归

。

果 系如数 。

，

著显 于

那

异

么 明公说众 在进预行 时 期并 没有把 该变量 虑考 去进

线

性回 结 归如果表

显

而见 除 易实了 际通

货

，膨

胀 率和

一

年 贷款利期率之 外上 各述 变量回 归 方程的 可 决 系 和数

，

，

统计值都 非 常

低统

计 概量

率值显著 大于

差都因此

除

一，

受 原假接 设即 不拒能绝 各变 的 系量

，

，数

为

。

说 明

些这变 都量不 会影响 认 知偏

。

年 贷期 利款 率 和 实际 通 胀 之率 外 胀通 预 对 上期述 宏观 济 经 变 都 是 量有 效的

认知偏差 宏对观济 变 量经 的

回归 结

表解释变 量 际实通货膨胀率

国 生内产总

果

计量

统

回 归系 数

可决

数系

统

量

值计

值

城 镇固定资投产资成 完

额货币 应供量外 汇储

备人

一民

币

对 美元 的 加 权平 均 率

汇

年 贷期 款利率

此因我 公 众国的 通 胀 期预 短从 看

，

期，

是

一种

断不近接 际通实 胀的 学 型习 适 性 应期 预 从期长

、；

来

看 具 是

有

，

一 定 的无 偏 性有效 性的 非 全理 完性 预 期

、

三。

）

通

膨 胀货预 陷期阱 的 形成一

根 据前述理论 分 析 与 检测我 国否 是 存 通在胀 预 陷 期阱可 分 三为

步

：

，是 析基分 础 量 变预期

偏差 数的 特据 别负是数序

列

；二

是

据 基根 本件条寻 找 通胀预期 陷 阱 区三分是 析 期通 货预 胀与 实膨际

；

通 货

胀膨之 间 的格兰 杰 果因关系

通胀 预期 偏差

第

明

：一

。（

的

分 是研 究 析通 胀预期 陷 阱 的必 要前

一

。提

对

表、

图

的观表察

，

我 国

众公的 通胀 期预偏差 呈现 ；

种 非

衡均 的动波 状态 明说公 众的 通胀预 长 期 期 的非稳

， ，

，定性 是

种一常 态 第二 尽 长管期 存 在期预偏 但 差大多 数数 据偏离 零均衡位置 较小 全部 样 本据数，

的绝对 值均 值 仅为

这说

公 众 明 通 胀预期的 平 均 波 动 幅 度 并 不 大 本 上 处 于

，

基一

可控状

种态

第。 三通胀 预期 偏 与 差 际 实通 率胀预 期 胀通率 三变量基本 是上同 向动波 而

且

、

，，

自

年

季

t

2

0

1

年第

4期

度后 波幅 有 渐 收 逐窄 的趋 势 说明 国我 年近 对来通 膨胀 货 期 预管 理 的货 币 策政初 见 成效

通胀预期 陷阱

（ ）区

。

的 产生应 该 具备 两 个 基本 条 件 通 胀 期预偏 差 小 于

零

（ 丨、

（

际 通实胀

率

和 预 通 胀 期均率 于 大零

况

。。

表

从、

图

来分

第析：

，

一

，

通

胀预偏差为期 值 负的情

，

首 先

我 国 众 的 公 通 预胀期 偏差 出 现 值 负的样 本数 共有

；

，

项 所 占有统 样计本 数的

，

说 明

通 预 期胀 阱 陷 能可 成 生的频 率很 高 其 多 数 样 次本数 据偏

离 零 均 衡 位 较置小 绝对 值 均 值

仅为

，

说明 众 公通胀 预期 负值 平 均的 波 动 幅度基 本 上 处于

项 占 总项 比数 为，

， ，

一

可种 控 状态 后最负 值波 动 幅 度；

， 对相 较大 的数 有据

也

容小不 特覷 是从别

第年

三

季度到

一

年

第四 季 度 续 连 六 季个度 为 负 数 对照 实 通际胀 也率为 负 值 的情 况来 看 说明这 年两 是

“

种 殊特的

，负 通

预胀 陷期阱

区”

，

即通

陷缩 或阱流 性 陷 阱动区

。第

二 在 通胀预 期 差偏 负 为值 的 本样中 再 找 ，

，

出实 际 胀 率与通 期预 通胀 同率 上时 涨大并于 零 的情 就 是 况胀通预期 陷 区阱

。

显

然 符合 以 上 件

条的

三有 时个 间

段第年

四季度至

，

年第四 度

、

季

年 四第季 至

；

度

第 四年季 度 是都年第

三季度

个预

期 偏 差 样 本 值 中

有是

个为 负 基 本上 具 有 贯连 性 特 点

，从

年

第季 三度至

个样 本值 有中

个是

数 负 具有 相间出 现的 特

点

，。

结 合

这三 时个间 段 的 实 际 通 胀 率 与预 通期

胀

的 率 时 上 涨同 并 大于零 且 实 际 通 胀 小率于 期预 胀 通率上 幅 度 涨 的情 况来 看是典 型 的 胀通 期预

陷阱 区 区 在别 于前 两 个时 段间是 连 续 型 的 预 期 陷阱区 后者 是 间断 型 预 陷 阱 区

期

，

，。

另外 际通实

，

胀率与 预期 通 胀 率 二 者的波 动 若 有 干上个 升周期 而 通 胀 预 期陷 阱 正 是 成形 于 些上 升这周 之期中

，

。

预 期通 胀率与 实 际 通胀 率 之 间 的 因果 关 联，

。

从表

来

，看

的与 格兰 杰因 果 关系在 滞

后

，一

两期的 情形 实下际 通货 膨胀 非预 期 通货膨 胀 的格 杰 原 兰因

的。

这与 预 期偏 差 的 有效 性 结 论

，

是致

当把 滞 后 期扩大 到 四期 时 两个 原 假 设 在都。

的

显著性上 被拒绝 明 说 实 通际货 膨胀 的 阶四

一

滞 有助后 于推 动期通预货 胀膨

，，

这进

步一 明 我证国 公 的 众 通胀预期 是

。

种

存 在 时 的滞 应 性适 通 胀

预

期 同时 预期 通货膨 胀 是实 也际 货膨 通胀 的 重要成因

表

假原设

通

预胀期

与

货 通 胀膨的

因

关果 系：

：

统计

预 期量 通货 胀膨 有没 格兰 杰 引 致 实 通 货际 膨 实胀际通 货 膨胀没 有 格兰 引 杰致 期 预 通货 胀膨

统计值量

值另 外联 立实 际通胀 预和期 通 胀 向 的

，量

自

回 归模 型 可描 二述 之者间 的相 互影 响

自

。

由

于 双方

的

滞后 期 进人

都

回归 自

方的程 所 以 何

。

任

一

方

的 冲击 都对

会

一 身和 方 产对生 影 脉 响冲 响应 函 数 描 述，

了这种 冲 的 击动 态 程过，

，

图

示 对于显：

个来

自

于实

际通胀 的 冲 击 首先 反应的 是实 际 通 胀本

。身

但 会 着随 时 间 而逐渐 消 失 消 时 失 间 约大 在冲

击 反应 下

从一

个季

度之 后

实

际 通 胀 对来

。

自 于预通期 胀

的

一

个

于

个季 度 始 并开在 经过，

个季

的度 调整 之 后其 响影 基 消本 失，

预

期胀 通对来

自一

实际 通 及 其胀 自身冲 击 的反 都 应是 先大 后 小 慢 并慢消 失 调 整 时 间都 超 过证

实 期预 胀通率 实 与际通 胀 率 存 在相 滞 后互 的 因 关 联

，果

个季度

。

这

进

。

步综

上所述 我 通国货 膨 预 胀期陷 阱 是存在 的实 证 数 据 发 现 了三 时 区个并 有连 型 与 续间 型断 预 陷 阱 期 之分

。区

、

、

丨

三 个 变

量有具显 著 周期性 波 的 动 表征，

但 波 幅 不大并 逐 渐 有收窄 的 趋

。

势，

通胀 且预期 具 有四

）

自

我

实 的现 现 实基 是础 实际 通 货膨 胀 的 滞 后 因

通胀 预成 期陷阱 的 生机 成

理

依 前据文 的 模 型 来 证 实 检 验与通 胀预 期 陷 阱 的生成 机理 可 以 分 为 检 验 们 是人否 根据 政府 的预

定通胀

目

标

形成 通 胀预 期府 政 否 根是据 人 的们 通胀 预 期来 调 高 实 通 际水 胀 实 际平 胀通 平水是

，

否

显著于大预定通

胀

目

标 三个

骤步 来

。做

黄新 正黄波金

、：

中 国 通

膨 货胀 期预陷 阱研

究

、、、 、 、

°、

丨

、

卢

“

…

一

、

“

、、

、、 、

、

、

、、

、、

、

、

、

、、

、 、 、、 、

、

、、、

、

‘

、

、

、、 、 、、

、

‘—

一

°

“

、

、

‘“

“

“

“

“

“

““

‘

“

图

真

实通 胀 与 预 期 通 胀 的 脉响冲应 ：

通

胀预期与

目标通 之胀 的 关间 系检

验

从；验 结检果看 预 期胀 率

通

，

与

目

标 通

胀 率

之间 存

在

一

程度定 同向 的 线 性关 系 但关 系

，

相数并

不 高这 明说政 府 的

，，

目

标

通胀 对 公 众 的通胀预 期的 确 有

具 来 明阐预期 胀 率通丨

、一

定 程 度

的 诱导作 用

、

。

下面 我 们

可 以 通 过

互表关 系表年

（

份实

际 通胀 率

目

标

通胀 率

者之间三 的

相

见表

年。 预期 通胀 率 年 、

目

标

胀 通 率 年 实 际 与胀通率

（

％

年增长

率

年

预 期胀率通

丨

年

目

标通

率

胀年

实际 胀通 率

年第

期

从表；

可

以看 出

：

个份年中 有

个份年

的

目标通

货 膨胀 率高 于预 期 通货 膨 胀 率占比

，为， ；

年 份个 中

有，

个 年份的 实 际 通 货 膨 胀 率高 于 预期 通 膨胀货率 占 为比

此

，因

在 多

数情 下 同 况 期

胀的 实际和 胀通滞后

目一

目

，

标通

货 胀膨率 实际 通 货 膨 胀 率 都要高 于 预 期通 货 膨胀 率

、 、

、。

如

果

将

：标目通

期即

一

从

三

者

之 间 的相 关 系 互 较 更 能比 说明 问

，题

年 份 个

的个 份 的

年标通 膨 货胀 率全 都部高 于前

一

度年 的 期 预通货膨 胀 率 占 为比

，

；

个年份 中有

实

际 货通膨 胀 率 要 高 前

由于

，年

度的 预期 通 膨胀率货 比为

目占

。

此可

货币见当 局 确有实人为 地 髙

调

通 胀标和 实 通际胀 水 平 来 激刺 济 增 长经的 故 意 通货

。

膨 预胀期 陷 阱 生的成 机 理在 我 国 不 仅仅是 个 逻 推辑 理而是 具 有 很 强 的 实现基 础平 并 不 明 显 大于 预定 通 胀

货 币政策 间时 的 非）

一

但

实 际通胀 水

目

标水 平 这说明 我 货国币 当 局 的货 币扩张 冲 动 并不 明显 或者 说 我国 的，

致 性 存 在但 并非 著

显

口。

。

五

通预期 胀陷 阱 的成 因

据

（式 们 我通 过 产出 增长率 缺

一

、

城镇

固定 资 产 投 资 长 增率 认和知 偏差 行进

自回

实归证来进

步探 究变 量 间 的 因果 系

。关

通

预胀 期陷 阱 的 产出 成因

产出 缺 估计口 在潜产 出 的 计 算 主要 有 势 分趋解 法 经 和济 构结估

、

、

法 计 大两类

。

前 者包 括 回分析法

。归

滤

波 和法带 滤 波法通 等滤波 方法 潜对在

「

。

后 是 者 用 理论分利 离 出 结 性构

和： 周期 性 因 对素 产 出的影 响

文选 用

本出

行进估 计

：

设

是

数实际对

原始时 间 序 列其

，

趋势

时 间序 列

如是 规下 问划题 的 最 优解”

丨

对 季 度于数 据平滑 参数 ，

取

于 对 度 年数 据，

取

。

产

出缺

口

：为

对

口我们

先 首对季

播度

绝 对值 行 进 季 节 性调 整然 后基 于口

滤波 到 产 出 增得长 缺

率：

数据

对 再 产出增 长 率

和 认 缺知偏差 进 行

回 归

结 果如 下

，

从回 归 结 果看 预期 偏 差对 出 缺

产 ，，

口

具

有正 向作 用 特别 是 后滞 二阶 的 预 偏期差 在

，

，

水

平

上 显 而著产 出缺口 对 预 偏 差 期的 影 并 非响 显 著滞后 二阶的 期预 差 会偏正 向 影 响 当 期 的 期预

差偏 说这明 预 期 偏 差对产 缺 出口 有 正具向 拉 动 用

作

，

。

合结图

进

一

分 步析 实 际 通胀率与 预

，

：

通期

胀

率 同 向是 波 动但 期预通胀 率 的波 幅 显小 于 明实际 通 胀 率 波 幅的说 明政 确府有 动 机

，

使 实 际 通得 胀 率 偏 离 预先 期 胀通从 而 达 到 进 促超 增长 长的

导向 完 全 可有 能成 为 货 币 策政 时 非

一间

目

的

。经 济增长 的 动冲 政和 的府 业

绩致性乃 至 于最 终成 我为国 通 货 胀 膨预 陷期阱 的 ±

增 导长率 与投资增 长率 缺口

。

诱因

。

胀 预通 陷 期阱的 固定 投资成 因 ，

。

由

于投资

成正 口比因 此 囿于 计统 数，

，

据

下 的 面实证 可 以 用投 资 增 长来率替 代投 资 增 长 缺率

将 城镇 固

资 定 产 资投增 长 率 与 知 认偏差 进行 表

期 预回归 结果如 下

， ：

归

，

代回 表城镇固 定 资 产 投 资 长增率

代

—

黄 新 正黄 波金 中 国货 膨 通 预 胀 期陷 阱 研

究

：、

从回归 结 看 预果 期偏差 对投 资有 显 著 的 正 影向 响同 样 明 投说资 长 增 也 预 是 期偏差 同 变 动

向，

的结果 城镇 固 定 资 产 资投 投及资缺 口 也 完 全可能 成为 通 胀预 期 陷阱 的微观 因

诱。

五

、

论结与 议建，

本文 对 通 胀 预期 陷阱 的 理 论 模 型及生 成 机理 做 了 探索 性 研究 比较 了央 行

、 、

，

目

标 函

数的承诺 解 欺

、

骗 解均 衡解 陷 阱 解 的 大小 过 分通析 附 加 预 期的 长 期菲 利 普 斯 线曲 数函 寻 并找发 现了 通 货 膨 胀预 陷期阱 区 域。

本还 文利 用，

年

第 季 四度至

年 第 四季 度 国 中人 民银 行储 户 问卷 查 调的 度 数季年第

季四 度至

据 和

他其相 关 数 据 实 证检验 并 发 了现 我国

年第 四 度

季

、年 四 季度第至

年第 四季 度 两个时 间段 属 连 续型 的预 陷 阱 期区期

阱区

陷，

年第

三季度至 一

第 三年季 度 为 间断 型 预

。

、同

时分析 表明 我 国 众的 通公胀 预期 从 短 看期是 一

种

不 断接 现近 实 通 胀 学的 型习适 应

。

性 预

期 从 期长 来看是 具 有

，

定 的

无偏 性 有 效 性 非 的完 全理 性预期

、一

尽管

我国公 众通 预期 胀的

、非

定稳 性波动 是

一

种

常态 但 本基 上处于

自。

种 可控 状态 通 胀 预 期偏差 与 际实通 率 胀 期 通 预胀率 三 者

，基

本 上是同 向 动 而波且

年

度季后 波 幅 有 逐 收 窄 的渐 趋势 说 明我 国近年 来 对通 货 膨胀 预

管 期理的 货 币 政 策初 见成 效

中中国 币货政策 时 间非

，

，一

我 国 通 膨 胀货 期预 陷阱 成 形 于实 际 通 与胀预 期 通 胀 上 升 周 期 动波

，

之

致性 题问 存 在 但 并 非 显 著 期预 偏差 对 出产缺

、

口

、

投资 缺口 有具 相 正 的 拉 关动。

用 作 明说超 常 经济 增 长冲 动 和政 绩 导向 投资 增 长 是 我 通 胀国 预期陷 阱形成 的 宏 微 观 主导 诱 因参

文 献考

志卞 张 村

、义

《

央行 信 息披 露实 际 干 预 与 通 胀 预 期 理管 》

、，

，《

济研经 究》第 。

期

。

彦陈斌

，

《

中国 通膨胀的 预货形期成制机治理政和策》

，

科 出版社

学

胡。 鸥海 马晔

、华

货 币《理 与 货币论政 策》 上 人民海 出版

社， ，，

卡尔 李

成、

瓦

马文 涛 王 彬

什、

《

货

币 理论与 政策》 中 译 本上 海三 联书 店出 版社

《

。

学

效习 应通

胀

，

：

目变 标动 与 通胀期 形成预

：

》，

《

经 济究研 》第

。期

李

宁 赵 永 钧 黄明

、

皓、

《

经

学济 家 通的 膨 货胀预 期 理论与 实》证一

《，

经

济理论 与 经 济管 理》 第

期

。

谭

旭

东

肖

，

《币货 策政时 间不，

：

性研究

致进展》

：，

《

南 开经济 研究》

第，

期

争 。艳陈 斌彦

、

《

中

通 国货膨胀 预 期 研究 调 数据方法》

，

査

《

金 融 研究 》 第

期。

期

。

徐平

亚蓓张《

《

货

政币策效有性货与 币政策透明 度的制兴》

《起

经济研 究 第》，

我 国

居 通民 货 膨胀预 期的 性质 及对 货通膨 胀 影 响 的》提 高透 度

明《

金

融 究 研 》第。

期

张蓓。

《

稳定通 货膨胀 预期》

，

《

中

国 融金 第

“

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期

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： 任编 辑责詹 小 洪

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校 对

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任 责编辑 王利 娜

：

）

（

对校

：

晓

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