迷恋你的小嘴唇
范文一：营运资本管理浅析
【文章摘要】
营运资本管理是公司短期金融管理的重要内容，其主要包括营运资本投资和营运资本融资两方面。营运资本管理对于企业的短期经营活动影响很大，直接影响到企业经营的成本、利润和风险，因此企业需要根据经营特点合理的管理营运资本。
【关键词】
营运资本；投资融资；管理
企业在经营过程中面临一个重要的问题：如何提高短期资产的运转效率，增加资产的流动性，提高收益，同时得降低公司的经营风险？这些就是营运资本管理的决策。在保障经营安全的前提下，调整营运资本的结构，加速流动资产的周转，防止流动资产的沉淀和流失，从而提高企业的盈利能力和保障可持续发展。
1 营运资本的概念
营运资本是公司为保障生产经营活动而投入在流动资产上的现金。流动资产是指企业可以在一年或者超过一年的一个营业周期内变现或者运用的资产，现金、短期投资、应收票据、应收账款和存货等，它体现着企业可周转性资产的规模大小及结构配置合理化程度。营运资本一部分来源于长期负债和股东权益，但更多的来源于流动负债。净营运资本是指流动资产减去流动负债的余额，它体现了流动资产的来源，反映了企业的短期偿债能力。狭义的营运资本指净营运资本。营运资本具有如下特点：周转期短、形式多样性、数量具有波动性、来源多样性。
2 营运资本管理的特点
营运资本管理是对公司流动资产和流动负债的管理，其主要包括两个方面：一是确定流动资产的最佳水平，包括流动资产中现金、应收账款、存货等各项资产的最佳持有量；二是决定维持最佳流动资产水平而进行的短期融资和长期融资的组合。其目标是提高营运资本的使用效率，降低资本成本，控制经营风险，提高利润，让企业得以持续的经营。营运资本管理具有以下特点：
2.1 营运资本管理多为短期行为
营运资本是短期性的，企业经营也是不断的变化，通常需要根据近期的经营状况调整流动资产和流动负债，其影响也是短期的。
2.2 营运资本管理是一种经常性活动
流动资产一般在企业的总资产中占有较大的比重，销售型企业中的流动资产更是占据了大部分。过高的流动资产会导致资产闲置，降低了投资回报率，过少的流动资产则会降低偿债能力，影响企业的经营。市场是不断变化的，企业需要根据企业所处的市场特征和内部状况实时的调整流动资产和流动负债。
2.3 营运资本管理对企业的经营起效很快
相对于长期资管理本对企业的影响有一个滞后期，营运资本管理则起效很快。营运资本是企业的血液，需要不断的循环周转，才能更好的获取利润，使企业得以持续经营。因此，营运资本的调整会很快影响到企业的经营。如果管理不善，导致资金周转不灵，则会影响企业的支付和偿债能力，严重时会导致企业破产。
3 营运资本管理的要求
合理管理营运资本是企业正常经营的关键。企业需要足够的流动资产去扩大经营，同时要提高资金的周转率，增加盈利。企业如果流动资产过少，则会影响偿债能力；同时，流动资产的配置也应该合理。因此，营运资本管理需要满足如下几个要求：
3.1 合理确定营运资本的需求量，节约资金占用，合理配置流动资产
企业经营瞬息万变，而营运资本又直接影响企业的经营，因此要根据经营状况科学的预测营运资本的需求量，并且合理的配置流动资产，节约资金占用。在市场不好的情形下，要适当减少存货和应收账款，保持充足的流动性以应对风险。在市场很好的情形下，可以适当的增大应付账款和短期借款，以投入生产，产生更多的利润。
3.2 加速资金周转，提供营运资本的经营效率
资本在周转中才能创造价值，加速营运资本的周转可以提高营运资本的利用效率。主要考虑这几个方面：加速存货的周转、缩短应收账款的周期、延长应付款的周期。
3.3 保证安全的短期偿债能力
流动资产与流动负债的比率叫流动比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。速动资产对流动负债的比率叫速动比率。一般认为流动比率应保持在2：1，速度比率保持在1：1，这样可以让企业有足够的安全边际去偿还债务，减少破产清算的风险。企业应该根据自身流动资产结构的特点合理调整流动比率和速动比率。
3.4 适度的营运资本以满足企业的增长
企业在发展过程中必然要增长，而增长是需要资金的，因此需要保持足够的营运资本来满足这种增长。同时要避免增长过度而出现营运资本不够的情形。如果缺乏营运资本，企业则无法增长，甚至陷入财务危机。在企业增长很快的时候，要合理搭配长、短期债务，使企业有足够的营运资本，又可以控制债务风险。
4 营运资本管理的政策
企业在筹集营运资本和安排流动资产时，需要考虑如何配置短期资产与长期资产的比例以及如何根据长、短期资产的比例配置长、短期资金的比例。营运资本政策就是公司营运资本的筹集和运用时所采用的策略。其主要由三种类型：匹配型、稳健型、激进型。
4.1 营运资本融资政策
企业的营运资本融资政策所要解决的主要问题是如何合理的配置流动资产和流动负债。按照流动资产占用资本的时间的长短可以分为临时性流动资产和永久性流动资产。临时性流动资产是指受季节性或周期性以及一些临时因素影响而变动的流动资产。永久性流动资产是指保证公司正常稳定经营最低需求的流动资产数量。
4.2 匹配型
匹配型的营运资本融资政策是指用长期资本满足固定资产和永久性流动资产对资本的需求，用短期资本满足临时性流动资产对资本的需求，从而使债务的期限结构与资产寿命相匹配。这种策略使得短期负债的借入与偿还与扣除自然负债后的流动资产波动一致，减少了资产与负债之间不协调的风险，并能够较好地平衡收益和风险。 4.3 激进型
激进型的营运资本融资政策是指短期融资不仅需要支持临时性流动资产，还需要支持部分甚至全部永久性流动资产。采用这种策略的企业将承担较大的再融资风险，但其资本成本较低，收益率较高。
4.4 稳健型
稳健型的营运资本融资政策是指不仅用长期资本支持永久性流动资产，而且用长期资本支持部分或全部临时性的流动资产。这使得企业的净营运资本较大，偿债能力强，风险小；但在流动资产波动的低谷期，长期资本过剩，却仍需要支付利息，加大了公司资本成本，降低了收益。
4.5 营运资本投资政策
营运资本投资政策所要解决的主要问题是如何合理的确定流动资产在总资产中的比例。在其他因素既定的前提下，由于不同的流动资产比例体现了不一样的风险与收益关系，因此，公司在决定运营资本投资政策时，主要是权衡收益和风险。
4.6 匹配型
匹配型的营运资本投资政策是指在安排流动资产时，根据产出水平或销售规模安排适中的流动资产，既不过高也不过低。
4.7 激进型
激进型的营运资本投资政策是指在安排流动资产时，根据产出水平或销售规模安排尽可能少的流动资产，这样可降低流动资产对资金的占用，降低成本，增加收益。其特点是收益高、风险大。
4.8 稳健型
稳健型的营运资本投资政策是指在安排流动资产时，根据产出水平或销售规模安排较多的流动资产。较高的流动资产比重会降低经营效率，加大成本，降低收益。其特点是收益低、风险小。
5 结束语
营运资本是企业的血液，是保证企业正常经营的基础。企业应该根据所处的行业特点，实时结合市场的变化，采取恰当的管理政策，合理配置营运资本结构，提高营运资本的使用效率，在保障企业安全的情况下，提高利润，扩展规模。
【参考文献】
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范文二：浅析营运资本管理
【摘要】与公司长期投资相对应，营运资本管理是一个短期管理的概念。营运资本管理与长期投资决策、长期筹资决策一样都是公司金融决策的重要内容，直接影响公司的运营成本、竞争力，管理不当影响公司正常的现金周转，一旦损坏短期偿债能力和公司信誉，甚至导致公司经营失败。本文试图分析营运资本管理过程，得出企业在营运资本管理应当注意的问题以及采取的对策。
【关键词】营运资本 投资政策 融资政策 营运资本控制
一、营运资本概述
1992年，经国务院批准财政部颁布的《企业会计准则》第一次提出了营业资本这一概念，但是营运资本的概念在西方很早就有。由于不同的研究目的，对营运资本的定义不完全相同，行业主流观点里，主要有营运资本、净营运资本两种不同的定义范畴。前者指公司生产经营活动投入在流动资产上的价值，流动资产指可以在一年或者一个经营周期（超过一年的）之内变现或者运用的资产。具体有存货、应收及预付款、短期投资及现金等形式。净营运资本则指流动资产减去流动负债，流动负债指一年或者一个经营周期（超过一年的）之内需要给付的债务。具体有预收债款、应付账款、应付票据及短期借款等形式，流动负债具有成本低、偿还期短的特点，净营运资本实质是用以支持日常营运的净投入，其变化会影响公司经营的稳定性及盈利能力。营运资本的特征包括：变现方便、占有时间短、形式多样、数量变化快及来源广泛等。
从管理角度看，分为营运资本投资政策、营运资本融资政策，前者主要是涉及流动资产数量的确定，后者解决的是如何合理配置流动资产与流动负债。我们将流动资产先区分为永久性流动资产（保证公司政策稳定经营最低需求的流动资产数量）以及临时性流动资产（受季节性或周期性以及一些临时性因素影响而变动的流动资产），在此基础上探讨选择何种融资方式（包括长期资本或者短期资本）为企业的永久性流动资产及临时性流动资产进行融资。
关于营运资本投资政策。根据反映的收益与风险的关系，分为3类：稳健型、激进型和匹配型。稳健型营运资本投资政策是指相对总资产，流动资产数量占比较大，该政策的特点为收益低、风险小；激进型营运资本投资政策则与稳健性恰恰相反，指公司根据产出水平或者销售规模安排尽量小规模的流动资产，以降低流动资产对资本的占用，相对匹配、稳健型而言，激进型的营运资本投资政策的特点是收益高、风险大；匹配型营运资本投资政策则介于两者，指公司持有流动资产适中，维持正常销售活动，收益与风险适中，使得流动资产保持最佳数量。
关于营运资本融资政策。营运资本融资政策根据公司负债结构与公司资产的寿命之间的配置情况，风险与收益的对应关系与营运资本投资政策一样分为3类：稳健型、激进型和匹配型。稳健型是指公司不仅使用长期资本支持永久性流动资产，而且用长期资本支持一些或者全部临时性流动资产，稳健型政策特点是偿债能力大，风险小，但是加大了公司的资本成本，降低了收益。激进型政策与之相反，指短期融资不仅支持临时性流动资产，而且支持部分甚至全部永久性的流动资产，激进型政策资本成本低，收益率较高，但是面临较高财务风险。匹配型是一种资产的期限结构与债务的期限结构完全吻合的状态，使得短期负债的借入与偿还与扣除自然负债后的流动资产的波动一致，减少了资产与负债之间不协调的风险，并能够较好地平衡收益与风险。
最后是营运资本投、融资政策的配比问题。不同的组合，可以给公司带来不同的风险敞口，在既定的风险偏好下，也必须使两者在期限、金额上配合，才能找到收益、风险的最佳组合。
二、营运资本管理效率衡量
30多年前，对营运资本管理的评价局限于对存货等单个科目的管理效率上，注重管理单个项目的周转期，并衍生出应收账款周转期、存货周转期等指标，用于衡量流动资产的管理效率。虽然对流程资产的变动具有跟踪、评价作用，但是这类指标忽略了流动资产之间的相互影响对营运资本的影响程度，不可避免地存在一定程度的局限性。20世纪70年代，Hampton C.Hager发表了《现金管理和现金周期》，文中提出了“现金周期”的这一新的概念，这一概念指企业从支付生产原料款项到生产、售出产品、回收款项整个时间周期。他认为具有“现金周期”短的企业往往意味着具有不错的运营管理效率，并认为通过加速资金周转，可以提高营运资本的运用效率，提出一系列的具体管理手段。
波士顿咨询公司首次发布了营运资本生产率（销售净额/年度平均营运资本额）指标，它表示每一元营运资本所带来的销售净额，这一指标给同行业竞争对手提供了相互比较的平台，若一家公司与其竞争对手相比有着同样的销售收人但却投入了更少的营运资本，则意味着该公司节约了更多的资本和劳动力。
三、营运资本管理效率高低对企业绩效的影响
国外学者Schifih和Lieber于1974年，Smith于1980年，Kim和Chung于1990年先后对应收账款、存货、应付账款等三项营运资本重要要素对企业绩效的影响进行了研究，并且都认为对上述三项进行整体管理能对企业绩效产生积极的影响。
实证方面，2009年，我国张宁宁、张新民、吕娟发表了《营运资本管理效率对公司盈利能力的影响——基于中国制造业上市公司的经验数据》，该文以2004—2006年深、沪两个交易所上市的制造业公司为样本，对营运管理效率与企业额盈利能力之间的关系进行了实证研究，结果发现研究样本表现出，营运资本的管理效率与企业的盈利能力显著相关，随着经营资产利润率的增大，应收账款周转期、存货周转期、应付账款周转期及现金周期都呈下降的趋势。
因此从理论以及实证上，均证实了加强营运资产管理效率对企业绩效将产生显著的正面效应，营运资产管理是企业管理的重要方面。
四、加强营运资本管理的措施
（一）实施有效的内部控制制度
切实合理的内部控制体系对于公司的营运资本管理十分重要。内部控制制度是对公司风险的整体管理，有利于规范业务运作流程，防止业务错误、舞弊，确保包括财务管理在内的企业管理的有效性，从而有效预防相应的风险，确保企业安全运营。有效的内部控制制度，是提高营业资本管理效率的前提与基础。
（二）加强存货管理，加快存货向现金转换的速度
首先应当加强采购管理，正确编制采购预算，严格控制采购成本，降低资金占用率。其次，加强存货日常管理，防止存货灭失，控制发货，杜绝浪费。另外，需要建立对存货量的全程监控，对已滞销的存货要通过各种途径及时处理，对今后可能导致大量滞销的存货要及时调整采购计划、流程。最后的问题即销售为王，加快销售，最大限度压缩存货的资金占用。
（三）加强应收账款的管理
首先，应当建立合理评估交易对手信用的专门机制，合理决策是否赊销以及赊销的数量。其次，针对应收账款应当制定规范的账务管理机制，由专人负责催收，并由公司后台管理部门监控回收情况，形成良好的反馈机制，使管理层及财务管理部门及时掌握应收账款情况。再次，在衡量真实资金成本的情况下，合理使用优惠政策，加大应收账款回收速度。最后，企业可以考虑适时将应收账款转让给商业银行，提前释放风险，在损失一定利率的情况下，加快应收账款回收期，从而降低企业营运资本。
（四）合理延长支付应付款，利用商业信用融资，增加无息负债比例
企业可以在合理范围内适当延长款项支付期，降低支出。延长应付款时，应当考虑商业信用的成本问题，即以放弃优惠条件的情况下，延长应付款项。实际上，商业信用融资成本不必然低于银行短期贷款成本，应当必须在比较两者影响后，做出理性决定。特别注意，放弃优惠条件，往往说明企业的财务状况不佳，有损公司信誉。因此应在当衡量实际成本，保证企业信誉的前提下，利用商业信用融资，增强负债经营的效果。
参考文献
[1]李心愉.公司金融学[M].北京：北京大学出版社，2008.
[2]金枫.国外营运资本管理理论的发展及其演进[J].中国海洋大学学报（社会科学版），2006（02）.
[3]张宁宁，张新民，吕娟.营运资本管理效率对公司盈利能力的影响——基于中国制造业上市公司的经验数据[J].南开管理评论，2009（06）.
[4]刘怀义.营运资本管理政策影响因素实证研究[J].南开经济研究，2010（03）.
（编辑：刘影）
范文三：公司营运资本管理
第九章 公司营运资本管理
营运资本管理在公司财务管理学及公司理财的实践中具有举足轻重的作用，它包括短期资产的管理和短期负债的管理，但重点是对短期资产的管理。短期资产管理按资产具体项目又分为现金管理、应收账款管理管理、存货管理及短期证券管理等。本讲重点介绍现金、应收账款与存货管理。
第一节 营运资本管理策略
一、营运资本的构成
(一)营运资本的含义
广义的营运资本(总营运资本、毛营运资本)：一个企业流动资产的总额。
狭义的营运资本(净营运资本)：流动资产 — 流动负债
(二)公司持有营运资本的原因及注意点
1．公司持有营运资本的原因
(1)一定量的营运资本是公司从事正常生产经营活动的基础。
(2)企业营运资本的多少可以衡量经营风险的大小。
(3)公司现金流入量与流出量具有非同步性和不确定性。保持一定数量的营运资金，以备
付到期债务和当期费用。
2．公司持有营运资本的注意点
(1)流动资产占公司总资产的比例必须适度。
(2)重视流动负债融资的便利和低成本。
(3)流动资产与流动负债的匹配。 净营运资本的绝对金额和流动比率是衡量企业偿债能力、营运能力和企业整个资产负债管理好坏的两个重要指标。
流动比率和速动比率比较适用于不同企业之间偿债能力的比较分析，而净营运资本指标更适用于同一企业不同时期的偿债能力的比较。
(三) 营运资本的管理内容
从管理对象上看，营运资本管理的内容包括对流动资产管理、对流动负债管理及其协同管理(整体管理)。从管理工作环节上看，营运资本管理的内容包括营运资本的预测、营运资本决策、营运资本计划、营运资本控制、营运资本考核与分析。
二、公司资产组合策略
公司资产组合：
(一)影响公司资产组合的因素分析
1．风险与报酬。
2．经营规模对资产组合的影响。
3．企业所处的行业。
4．利息率变化
(二)企业资产组合策略
1．激进的资产组合策略
2．稳健的资产组合策略
3．中庸的资产组合策略
(三)不同的资产组合对企业报酬和风险的影响
三、公司资本组合策略
公司资本组合：
资本结构：
(一)财务层面上对流动资产及企业筹资需要的划分
恒久性流动资产：
波动性流动资产：
(二)公司资本的组合策略
1．配合型资本组合策略
2．稳健型资本组合策略
3．激进型资本组合策略
第二节 流动资产管理
一、现金管理
这里所指现金包括企业的库存现金、银行存款和其他货币资金。
㈠公司持有现金的动机
公司持有一定数量的现金，主要基于下列动机：
1.支付的动机。即交易的动机，是指公司为了满足生产经营活动中的各种支付需要，而保持的现金。这是企业持有现金的主要动机。公司在生产经营过程，购买材料、支付工资、缴纳税金、到期债务、派发现金股利等都必须用现金支付。由于企业每天的现金收入与支出在时间和数量上，通常存在一定程度的差异，因此，企业持有一定数量的现金余额以应付频繁支出是十分必要的。
2.预防的动机。是指企业为应付意外事件而必须保持一定数量的现金的需要。如企业承揽一项工程项目需预付一定数额的保证金。
3.投机的动机。是指企业持有一定量现金以备满足某种投机行为的现金需要。投机的动机，实际上可分为三类。如证券市场上购买股票就是典型的投机行为。还有市场上可能出现的良好的投资机会，如遇有廉价原材料或其他资产供应的机会，便可用手头持有的现金大量购入。
4.其他动机。企业除了以上三项原因持有现金外，也会基于满足将来某一特定要求或者为在银行维持补偿性余额等其他原因而持有现金。
总之，公司在确定企业现金余额时，一般应综合考虑以上各方面的持有动机。
㈡现金管理的目的
在保证企业生产经营所需要现金的同时，节约使用资金，并从暂时闲置的现金中获得最多的利息收入。因此，现金管理应力求做到既能保证公司正常交易的现金需要，又不使企业过多的闲置现金。
㈢最佳现金持有量的确定
基于公司持有现金动机的需要，必须保持一定数量的现金余额。对如何确定公司最佳现金持有量，经济学家们提出了许多模式，常见模式主要有成本分析模式、存货模式 、现金周转期模式、因素分析模式和随机模式。限于篇幅，我们在这里只介绍现金周转期模式、成本分析模式和因素分析模式。
1.现金周转期模式
现金周转期模式是从现金周转的角度出发，根据现金的周转速度来确定最佳现金持有量。 ⑴现金周转期
现金周转期是指从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金的过程。这个过程经历三个周转期：①存货周转期。将原材料转化成产成品并出售所需要的时间；②应收账款周转期。指将应收账款转换为现金所需要的时间，即从产品销售到收回现金的期间；③应付账款周转期。从收到尚未付款的材料开始到现金支出之间所用的时间。现金周转期的计算公式：
现金周转期=存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期
（2）最佳现金持有量 =（公司年现金需求总额/360）×现金周转期
例：凯旋股份有限公司预计计划年度存货周转期为120天，应收账款周转期为80天，应
付账款周转期为70天，预计全年需要现金1400万元，求最佳现金持有量是多少？
现金周转期=120＋80－70=130（天）
最佳现金持有量=（1400/360）×130≈505.56（万元）
但是该方法能够成立，是基于以下几点假设：①假设现金流出的时间发生在应付款支付的时间。事实上，原材料的购买发生在生产与销售过程中，因此，该假设的结果是过高估计最低现金持有量。②假设现金流入等于现金流出，即不存在着利润。③假设公司的购买-生产-销售过程在一年中持续稳定地进行。④假设公司的现金需求不存在着不确定因素，这种不确定因素将影响公司现金的最低持有量。如果上述假设条件不存在，则求得的最佳现金余额将发生偏差。
2.成本分析模式。成本分析模式是根据现金的有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。
(1)公司持有现金的成本
公司持有现金的成本一般包括三种成本，即：持有成本、转换成本和短缺成本。
①现金的持有成本。是指公司因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收机会成本是公司把一定的资金投放在现金资产上所付的代价，这个代价实际上就是放弃有更高报酬率的投资机会成本。现金管理成本是对企业置存的现金资产进行管理而支付的代价，包括建立、执行、监督、考核现金管理内部控制制度的成本、编制执行现金预算的成本以及相应的安全装置购买、维护成本等。
持有现金的机会成本 = 现金存量×（现金资产报酬率 — 投资收益率）
②现金的转换成本。是指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用，即现金同有价证券之间相互转换的成本。如委托买卖佣金、委托手续费、证券过户费、实物交割手续费等。
③短缺成本。是指企业由于缺乏必要的现金资产，而无法应付各种必要的开支或抓住宝贵的投资机会而造成的损失。现金的短缺成本随现金持有量的增加而下降，随现金持有量的减少而上升，即与现金持有量负相关。
(2)运用成本分析模式确定最佳现金持有量应考虑的成本
运用成本分析模式确定最佳现金持有量，只考虑因持有一定量的现金而产生的持有成本及短缺成本，而不予考虑转换成本。
(3)确定最佳现金持有量的图示
从上图可以看出，由于各项成本同现金持有量的变动关系不同，使得总成本线呈抛物线型，抛物线的最低点，即为成本最低点，该点所对应的现金持有量便是最佳现金持有量，此时总成本最低。
⑷运用成本分析模式确定最佳现金持有量的步骤。
第一步，根据不同现金持有量测算并确定有关成本数值；
第二步，按照不同现金持有量及有关成本资料编制最佳现金持有量测算表；
第三步，在测算表中找出总成本最低的现金持有量，即最佳现金持有量。
例：某公司有四种现金持有方案，各方案有关成本资料如下表所示：
要求：计算该公司的最佳现金持有量。
根据上表编制公司最佳现金持有量测算表，见下表。
通过上表分析比较各方案的总成本可知，D方案的总成本最低，因此，企业持有45000万元的现金时，各方面的总代价最低，45000万元为现金佳持有量。
3.因素分析模式
因素分析模式是根据上年现金占用额和有关因素的变动情况，来确定最佳现金余额的一种方法。其计算公式如下：
最佳现金余额=（上年的现金平均占用额－不合理占用额）×（1±预计销售收入变化的%）
例：M公司2001年度平均占用现金为3000万元，经分析，其中有80万元的不合理占用额，2002销售收入预计较2001年增长15%。则2002年最佳现金持有量为多少？
M公司2002年最佳现金持有量为：
（3000－80）×（1 ＋15%）=3358（万元）
因素分析模式考虑了影响现金持有量高低的基本因素，计算比较简单。但是这种模式假设现金需求量与营业量呈同比例增长，在现实中有时情况并非完全如此。因此财务人员在采用此模式时应多加注意。
（四）现金收支的日常管理
公司提高现金收支日常管理效率的方法主要有三：
1.加速现金回收。在分析公司收款、发票寄送、支票邮寄、业务处理、款项到账等流程的前提下，采用银行存款箱制度和集中银行制等现金回收方法，尽可能缩短收款浮账时间。所谓收款浮账时间是指收款被支票邮寄流程、业务处理流程和款项到账流程所占用的收账时间的总称。
2.严格控制现金的支出。在不影响公司商业信誉的前提下，尽可能地推迟应付款项的支付期，充分利用供货方所提供的信用优惠，积极采用集中应付账款、利用现金浮游账量等手段。所谓现金浮游账量是指企业从银行存款账户上开出的支票总额超过其银行存款账户的余额。
3.力争现金流入与现金流出同步。公司要在合理安排供货和其他现金支出，有效地组织销售和其他现金流入，使现金流入与现金流出的波动基本一致。
二、应收账款管理
㈠应收账款存在的原因
应收账款存在的原因主要是赊销，即公司给客户提供了商业信用。这样公司的一部分资金就被顾客占用，由此发生一定的应收账款成本。不过赊销可以给公司带来两大好处：
⑴增加公司的销售量。通过赊销能为顾客提供方便，从而扩大公司的销售规模，提高公司产品的市场占有率；
⑵减少公司的存货。公司应收账款增加意味着存货的减少，而存货减少可以降低跟存货相关的成本费用，如存货储存成本、保险费用和存货管理成本等。公司管理人员应当在增加赊销的报酬与成本之间作出正确的权衡。
㈡应收账款的成本
1.机会成本。应收账款的机会成本是指因应收账款占用资金而失去将资金投资于其他方面所取得的收益。应收账款机会成本一般按有价证券的利息率计算，也可用公司的加权平均资本成本来计算。所以，
公司应收账款机会成本绝对额
=应收账款平均占用资金额×公司加权资本成本(或有价证券利息率)。
例：一公司7月份资产负债表应收账款月初为800万元，月末为1000万元，该公司加权
资本成本率为10%，那么应收账款的机会成本为：（800+1000）/2×10%＝90（万元）。
2.管理成本。应收账款的管理成本是指对应收账款管理的各项费用。主要包括：对客户资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用以及其他费用等。
3.坏账成本。应收账款的坏账成本是指应收账款因故不能收回而发生的损失。此项成本一般与应收账款发生的数额成正比。
㈢信用政策
信用政策，即应收账款的管理政策，包括信用标准、信用条件和收账政策。
1.信用标准
信用标准是公司用来衡量客户是否有资格享有商业信用的基本条件,也是客户要求赊销所应具备的最低条件。西方企业通常用预期的坏账损失率作为标准。
如果公司制定的信用标准过低，就会有利于企业扩大销售，提高产品的市场占有率，但坏账损失风险和收账费用将因此而大大增加；如果公司信用标准过分苛刻，许多因信用品质达不到设定标准的客户被拒之于公司门外。这样虽然能降低违约风险及收账费用，但这会严重影响公司产品销售，延误公司市场拓展的机会。
通常制定公司信用标准，应从三个基本方面入手：
⑴充分了解同行业竞争对手的情况。同业竞争对手采用什么信用标准是公司制定信用标准的必要参照系。可能从竞争对手的具体做法上了解对手正在或将采取何种竞争策略，从而有利于公司制定出不至于使自己丧失市场竞争优势的，且切合实际的具有竞争性的信用标准。如果不考虑同业对手的做法有可能使公司信用标准不适当而陷入困难。信用标准过高会失去市场竞争优势，信用标准过低又会使企业背负沉重的财务负担。
(2)考虑公司所能承受违约风险的能力。如果公司具有较强的违约风险承担能力，就应设定较低的信用标准来提高公司的市场竞争力，多争取客户，广开销售渠道；反之，公司承担违约风险的能力较为脆弱，就只能选择较为严格的信用标准，以尽可能地降低违约风险程度。 (3)认真分析和掌握客户的资信程度。制定公司信用标准，通常是在调查、了解和分析客户资信情况后，确定客户的坏账损失率的高低，给客户信用做出评估，再在此基础上决定是否给客户提供赊销，提供多少赊销。对客户进行信用评估时，一般从五个方面进行，称作5C评估法。①品德。指客户的信誉，是指客户履行按期偿还货款的诚意、态度及赖账的可能性。②能力。是指客户偿还债务的能力。③资本。资本是指客户的财务实力，主要根据资本金和所有者权益的大小，比率来判断，表明客户可以偿还债务的背景和最终保证。④抵押品。是提供作为授信安全保证的资产。这对于不知底细或信用状况有争议的客户尤为重要。客户提供的抵押品越充足，信用安全保障就越大。⑤条件。条件是指可能影响客户付款能力的经济环境。主要了解在经济状态发生变化时或一些特殊的经济事件发生时，会对客户的付款能力产生什么影响。对此，应着重了解客户以往在困境时期的付款表现。
要对客户进行信用评价，首先要了解客户的信用状况，而要了解客户的信用状况，就需要有一定的信息渠道。调查了解客户信用状况的信息渠道主要有三条：一是通过与客户有经济往来的各个企业和机构的调查访问来了解客户的信用状况；二是借助一些中介机构，如社会调查机构，信用分析机构来了解客户的信用状况；二是在合法和得到许可的情况下，从客户的开户银行了解有关资料。
2.信用条件
信用条件是指企业要求顾客支付赊销款项的条件，包括信用期限、折扣期限与现金折扣（率）三项组成。信用条件的基本表现方式如“3/10，n/30”，意思是：若客户能够在发票开出后的10天内付款，可以享受3%的现金折扣；如果放弃折扣优惠，则全部款项必须在30天内付清。在此，30天为信用期限，10天为折扣期限，3%为现金折扣（率）。信用期限是企业为顾客规定的最长付款时间。折扣期限是为顾客规定的可享受现金折扣的付款时间。而现金折扣是指当顾客提前付款时给予的优惠。
公司给予客户提供优惠的信用条件，能够增加销售量。这是因为越优惠的信用条件，客户将来付款的现值就越小，相当于销售价格也就越低。但也会带来额外的负担，使应收账款数额增大，增加应收账款的机会成本、坏账成本和现金折扣成本，因此，公司要综合考虑成本与收益的比率关系，来确定合理的信用条件。在大多数情况下，信用条件对所有客户应一视同仁。企业在制定信用条件时，应充分考虑一些客观因素对它的影响。
由于我国目前社会信用的程度普遍较低，相当数量的企业或单位不能严格信守合同契约，再加上某些商品的定价不是十分科学，使信用条件的制定和适用尚存在一些困难。中国入世后，将会逐渐融入世界经济体系之中，并在不长的时内改变目前信用体系残缺和程度较低的状况。
3.收账政策
收账政策是指公司为催收过期的应收账款所应遵守的原则、程序、对策和方法。
(1)区别客户实际情况，制定因人而异的收策政策。运用统计分析的方法，对过去历年拖欠账款的客户的情况进行分类，对不同类型的客户采用不同的对策，从而明确在什么情况下发信，什么情况下打电话，什么情况下派人催收，什么情况下起诉打官司，以及各种情况下应采取的收款策略。
⑵将回款责任与销售人员个人利益挂钩。促使销售人员在产品销售之后，及时地催收货款。
(3)改变和调整企业经营观念、经营方式，提供能满足消费者及用户不断变化的需求。长时间拖欠应收账款时间，不能及时回收，不能看成仅仅是销售部门的问题。它与企业整个生产经营活动密切相关。如果企业的产品质量低劣，不适销对路，即使派出更多的人去催讨货款，也不会有成效。因此，企业要从根本上防止坏账损失，就必须不断地调整企业产品设计观念、经营观念和经营方式，时刻瞄准消费者及用户多样化、个性化需求，不断提供令消费者及用户满意的服务和产品，增进社会福利，使消费者剩余最大化。
三、存货管理
存货是公司备供销售或者生产耗用而储备的各种物质，它包括在产品、半成品、原材料、燃料、低值易耗品、包装物等。
㈠存货成本
存货成本主要包括取得成本、储存成本和短缺成本三部分。
1.存货的取得成本。存货的取得成本，又称存货的进货成本，由购置成本和进货费用两部分组成。
(1)购置成本或称进价成本，是指存货本身的价值，只与购买总量和单价有关，是数量与
单价的乘积，可视为固定成本，属于决策无关成本。因此所建立的存货模型对其不加考虑。
(2)进货费用又称订货成本，是公司为组织进货而开支的费用，主要有办公费、差旅费、
邮资、电话电报费、运输费、检验费、入库搬运费等支出。
2.存货的储存成本。是企业为持有存货而发生的费用。包括存货占用资本的资本成本、存货的保险费、存货的财产税、存货建筑物与设备的折旧费与财产税、仓库职工工资与福利费、仓库的日常办公费与运转费、存货残损霉变损失等储存成本按照与储存数额的关系可分为固定性储存成本和变动性储存成本。
3.存货的短缺成本。是指公司存货不足无法满足生产和销售需求时发生的费用和损失。包括：
(1)材料供应中断所造成的生产进度中断损失、紧急采购代用材料而发生的额外购入成
本；
(2)成品供应中断导致延迟交货所承担的罚款及因此而发生的顾客信誉损失与其他一切费用；
(3)公司因存货不足而丧失销售机会的损失等。
㈡存货规划
公司的存货规划是指确定公司占用资金数额的基础上，编制存货资本计划，以便合理配置存货资金的占用数量，节约使用公司存货资本。节约使用公司存货资金数额的测算是存货规划中最重要的内容。其具体测算方式分两类：⑴是从总体上测公司存货资金数额；⑵是分别测算各公司生产过程中各阶段的存货资金占用情况，即分别测算储备资金、生产资金和产成品资金等的占用情况。存货规划的方法与步骤简要叙述如下，以便学员有所了解。
1.确定存货资金占用额的基本方法
公司确定存货资金占用额的基本方法有周转期计算法、因素分析法、比例计算法等。 ⑴周转期计算法。又称定额日数法，是根据各种存货平均每天周转额和存货资金周转日数来确定占用资金数额。计算公式是：
存货资金占用额=平均每天周转额×资金周转日数
这种方法通常适用于对原材料、在产品和产成品等存货资金占用数额的测定。
⑵因素分析法。是以上一年资本实际占用额为基础，分析计划年度各项变动因素，加以调整后核定其占用资金的数额。计算公式是：
存货资金占用额=（上年存货资金平均占用额－不合理平均占用额）×（1±计划年度营业额增减%）×（1－计划年度存货资金周转加率）
这种方法主要适用品种繁多、规格复杂和价格较低的材料物资；对于供、产、销数量变化不大的中小企业，也可用此法来匡算全部存货资金占用数额。
⑶比例计算法。根据存货资金和有关因素之间的比例关系，来测定公司存货资金的占用额。以销售收入资金率法为例进行说明，其计算公式为：
存货资金数额=计划年度商品销售收入总额×计划销售收入存货资金率
计划销售收入存货资金率=〔（上年存货资金平均余额－不合理占用额）/上年实际销售收入总额 〕×100%×（1－计划年度资金周转加速率）
2.储备资金占用额的测算
储备资金是指公司从用现金购买各项材料物资开始，到把它们投入生产为止的整个过程所占用的资金。公司储备资金包括的项目很多，现以原材料为例，说明其资金占用数额的测定方法。
原材料资金数额的大小，取决于计划期原材料平均每日耗用量、原材料计划价格、原材料的资金周转日数三个基本因素。计算公式是：
原材料资金占用额=原材料平均每日耗用量×原材料计划价格×原材料资金周转日数
3.生产资金占用额的测算
公司的生产资金是指从原材料投入生产开始，直至产品制成入库为止的整个过程所占用的资金，主要是指在产品所占用的资金。其计算公式是：
在产品资金占用额=产品每日平均产量×产品单位计划生产成本×在产品成本系数×生产周期
其中，在产品成本系数要区别具体情况而确定。
4.产成品资金占用额的测算
公司的产成品资金是指产成品从制成入库开始，直到销售取得货款或结算货款为止的整个过程所占用的资金。产成品资金占用额的测定公式是：
产成品每日平均产量=产成品每日平均产量×产成品单位计划生产成本×产成品资金周转日数
公司根据上述方法在分别测定储备、生产、产成品资金占用数后，即可汇总编制存货资金计划表，并据此确定公司存货占用资金额。
㈢存货控制的基本方法
确定最佳的存货水平，并对之实施有效地控制，是存货管理的关键。存货控制的基本方法主要有经济批量控制法和ABC控制法等
1.经济批量控制法
经济批量控制可通过建立经济批量模型来实现。
(1)经济批量的概念。经济批量是经济进货批量的简称，是能使一定时期存货的总成本达到最低点的进货数量。
(2)决定存货经济批量的成本因素。主要有前述存货成本中的变动性进货费用（简称进货
费用）、变动性储存成本（简称储存成本）以及允许缺货时的存货短缺成本。
(3)基本经济进货批量模型的假设前提：①公司一定时期的存货总量能准确地预测；②存货耗用量或者销售量比较均衡；③存货价格稳定，且不存在数量折扣，进货日期完全由公司自行决定；④当公司仓库存货量降为零时，下一批存货都能立即一次到位；⑤仓库条件及所需要现金不受限制；⑥不允许出现缺货情形；⑦所需存货市场供应充足，不会因买不到所需 存货而影响其他方面。
(4)存货成本项目与进货批量的变动关系。
图9-5
不同的存货成本项目与进货批量呈现着不同的变动关系。增加进货批量，减少进货次数，虽然有利于降低进货费用与存货短缺成本，但同时会影响储存成本的提高；而减少进货批量，增加进货次数，在影响储存成本降低的同时，会导致进货费用与存货短缺成本的提高。由此可见，企业组织进货过程中要解决的主要问题，则是如何协调各项成本之间的关系，使存货总成本保持最低水平。如前述假设前提，公司不存在存货的短缺成本。因此，与存货订购批量、批次直接相关的就只有进货费用和储存成本了。则如图9-5所示，储存成本随订货规模的上升而提高，而订货成本（即进货费用）则相反，存货总成本在储存成本线与订货成本线相交的那一点Q*达到了最小。可见，订货成本（即进货费用）与储存成本总和最低水平下的
进货批量，就是经济进货批量。
(5)经济进货批量模型。根据上述存货成本项目与进货批量的变动关系可得到：
存货总成本=变动订货成本＋变动储存成本= 订货成本＋ 储存成本
=单位订货成本×（一定时期存货需求总量/一次订货量）＋ 一定时期单位存货的储存成本×（一次订货量/2）
就是：TC=E（S/Q）＋K（Q/2）
其中：TC—存货总成本； E—平均每次进货费用（即单位订货成本）；
S—一定时期存货需求总量；Q—一次订货量（一次进货批量）；
S/Q —订货次数； E（S/Q）—变动订货成本（即订货成本）；
K—一定时期单位存货的（变动性）储存成本；Q/2—一定时期存货平均持有量；
K（Q/2）—变动储存成本（即储存成本）。
对上述公式求导。因为一阶导数为零的点是方程的极值点，所以就能求出经济定货量EOQ，即Q*：
TC′ = K/2－ES/Q2=0
（注：P是存货的单位买价） 经济进货批量下的总成本 TC
= 经济进货批量的平均占用资金 W = Q*P/2
=
年度最佳进货批次
N =S/Q*=
例：GH公司预计年耗用A材料6000千克，单位采购成本为15元，单位储存成本9元，平均每次进货费用为30元，假设该材料不会缺货，试计算：①A材料的经济进货批量；②经济进货批量下的总成本；③经济进货批量的平均占用资金；④年度最佳进货成本。
根据题意可知：S=6000千克，P=15元，K=9元，E=30元
① A材料的经济进货批量：
由公式 得，
=200（千克）
=1800（元） ② 经济进货批量下的总成本（TC）=
③ 经济进货批量的平均占用资金（W）=Q*P/2=200×15/2=1500（元）
④年度最佳进货成本（N）=S/Q*=6000/200=30（次）
上述计算表明，当进货批量为200千克时，进货费用与储存成本总额最低。
需要指出的是，上述介绍的经济进货批量模型是建立在严格的假设前提之上的，这些假设有些与现实并不相符，如实际工作中，通常存在数量优惠即价格折扣以及允许一定程度的缺货等情形，公司理财人员必须同时结合价格折扣及缺货成本等不同的情况具体分析，灵活运用经济进货批量模型。
2.ABC控制法
ABC控制法是意大利经济学家巴雷特于19世纪首创的，其分清主次，抓住重点的中心思想已广泛用于存货管理、成本管理与生产管理。
⑴ABC分类管理、控制存货的含义。所谓ABC 控制法，也叫ABC分类管理法，就是按照一定的标准，将企业的存货划分为A、B、C三类，分别实行分品种重点管理、分类别一般控制和按总额灵活掌握的存货管理、控制的方法。
⑵ABC分类管理的目的。ABC分类管理的目的在于使企业分清主次，突出重点，以提高存货资金管理的整体效果。
⑶存货ABC第一、金额标准；第二是品种数量标准。第一个标准是最基本的，而第二个标准仅作参考。
公司财务 第九章 公司营运资本管理 ⑷存货按ABC分类的基本特点。属于A类存货，金额巨大，但品种数量较少，一般来说，其品种数占全部存货总品种数的10%左右，而价值最高可达70%左右；属于C类的存货是品种繁多，但金额却很小的项目，通常，这类存货的品种数占70%，而价值却只占10%左右；而B类存货则介于二者之间，品种数与价值都在20%左右。三类存货在品种数与价值量上的特点，可以从图9-6看出。
(5)存货按ABC分类的管理方法。A类存货占用企业绝大多数的资金，只要能够控制好
该存货，一般不会出现什么大问题。但由于A类存货品种数量少，企业完全有能力按品种进行管理。因此，A类存货应按品种重点管理和控制，实行最为严格的内部控制制度（比如说定期盘点的间隔期最短），逐项计算各种存货的经济订货量与再订货点，并经常检查有关计划和管理措施的执行情况，以便及时纠正各种偏差；对B类存货，由于金额相对较小，而品种数量远多于A类存货，因此，不必像A类存货那样严格管理，可通过分类别的方式进行管理和控制；至于C类存货管理可采用较为简化的方法，只要把握一个总金额就完全可以了，所以，对C类存货只要进行一般控制和管理。
11
范文四：万科营运资本管理
公司简介
万科企业股份有限公司成立于1984年5月，以房地产为核心业务，是中国大陆首批公开上市的企业之一。至2001年底，公司总资产64.83亿元，净资产31.24 亿元，拥有员工5349名，全资及关联公司43家。公司于2000及2001年两度分别入选世界权威财经杂志《福布斯》全球最优秀300家和200家小型企业，公司的良好业绩、企业活力及盈利增长潜力受到市场广泛认可。
公司以房地产为核心业务。万科于1988年开始介入房地产开发领域，是国内较早从事住宅商品房开发的企业之一。截止2001年底，已进入深圳、上海、北京、天津、沈阳、成都、武汉、南京、长春和南昌十个经济发达，人口众多的大城市进行住宅规模开发，历年累计竣工面积348.6万平方米。
十大股东 1. 华润股份有限公司
2.刘元生
3.中国人寿保险股份有限公司-分红-个人分红-005L-FH002深
4.博时价值增长证券投资基金
5.中国民生银行-银华深证100指数分级证券投资基金
6.HTHK/CMG FSGUFP-CMG FIRST STATE CHINA GROWTH FD
7.中国银行-易方达深证100交易型开放式指数证券投资基金
8.中国工商银行-融通深证100指数证券投资基金
9.新华人寿保险股份有限公司-分红-个人分红-018L-FH002深
10.高华-汇丰-GOLDMAN,SACHS & CO
筹资分析（万科可利用资金＝38亿银行借款＋15可转换债券＋（6－7）亿的流动资金＋下半年销售收入18亿左右＝共计约（77－78）亿）
银行授信
万科在2000年与中国银行总行签署银企合作协议，中国银行将为深万科提供总额为20亿元人民币的综合授信额度，主要用于其在各地的房地产开发，同时也包括其它金融服务及信贷支持。在2001年7月，万科又与中国农业银行总行签订了银企合作协议。中国农业银行将向万科提供10亿元人民币综合授信额度和8亿元人民币楼宇按揭额度，用于支持其在国内的房地产开发业务。万科大约可获得38亿元的资金。
债券融资
万科于2002年6月13日发行总规模为15亿元人民币的可转换公司债券。发行可转换债券的募集资金将投资于深圳四季花城二区、深圳下沙项目、上海春申万科城项目、北京青青家园项目和成都万科城市花园项目。可转换债券的期限为5年，利率在1.5％以内，计息起始日为可转换债券首日，自发行起每年付息一次。转股期为自可转换债券发行结束后6个月至可转换债券到期日止。根据万科现在的资产结构，如果发行15亿的可转债后，其资产负债率约为60％，这个比率在房地产行业中仍然是不高的，对于可转换债券每年的利息费用，依据市场情况和公司发展设想，结合可转债投放项目的资金流量预测，不考虑可转换债券可能转换成股票及其之后相对应的投资情况，预测公司在本次发行的可转换公司债券到期日全部未转股的情况下，公司在2006年末的现金余额将达到20.96亿元，足够支付本次发行15亿可转债的本金及利息。
股权融资
从直接融资渠道看，1999年度公司刚刚实施配股，融资6.2亿元。以深万科的业绩，公司凭借在国内证券市场良好的公司形象和业绩表现，取得了证券业内人士和投资者的广泛认
同。公司历年筹集的资金均严格按照公司承诺使用，收益理想。截止到目前，公司各项财务指标和股利分配政策均符合上市公司发行新股相关法规的规定，为公司再次通过资本市场筹集资金奠定了基础。
国际融资
万科将通过华润来拓宽国际融资渠道。虽然象万科这样信誉好的企业在国内的融资渠道很畅通，但根据公司将来的发展规划，光通过国内资本市场来融资毕竟还比较有限，因此万科正积极筹划通如何拓宽国际融资渠道。考虑到华润在香港拥有多家上市公司，万科有可能通过与其中的某家上市公司交叉持股，从而可以通过国际资本市场来进行融资。
范文五：营运资本管理
营运资本管理 第一节 营运资本
一、定义
毛营运资本:公司流动资产总额。
净营运资本:公司流动资产减去流动负债的净额。 二、构成
现 金
等于 包括 短期投资
毛营运资本 流动资产 应收款
预付款
存货
减去
短期借款
应付款 流动负债 净营运资本 预收货款 包括
应付票据
应付税金
三、现金与存货、应收款、应付款的关系 通常，现金与存货、应收款、应付款有如下关系: 现金净流量
= 净利润，折旧，应付帐款增加值,应收帐款增加值,存货增加值
因此，存货、应收款、应付款与现金的关系是很密切的。存货的增加扩大
了现金的支出，而应收帐款的增加，减少现金的流入。
存货
反向影响
现金
反向影响 正向影响
应收款 应付款
四、举例
某公司在2001年2月28日的营运资本情况如下:公司的现金与银行存款200万元，短期投资50万元，应收款为60万元，存货为500万元;短期借款为400万元，应付款为100万元，应付税金为20万元。
该公司的毛营运资本等于该公司的流动资产总额，为810万(200+50+60+500)，净营运资本为公司流动资产减去公司的流动负债的净额，为290万元(810—520)。
第二节 存货管理
一、存货的基本概念
1、存货的类型:
存货依据其形态和在生产经营中的地位不同，分为在途存货和库房中的存货。
在途存货，指在供应商处已经订购，供应商尚未交付或尚未到达的货物。
库房中的存货包括原材料、在制品、产成品、备品等不同类别。
2、中间需求与最终需求
中间需求是指产品经销商对供货商的订货需求。
最终需求是指产品的实际用户对该产品的需求。
3、存货的作用:
用于周转
当生产量或订货量是每次一批而不是每次一件时，在每次生产和订货之间需要一定的存货用于生产和经营的需要。这种存货就是用于周转的存货。按批量进行生产和订货的主要原因是为了获得生产的规模经济性(降低生产的设置成本或设备调整成本)或订货的规模经济性(减少订货成本和得到数量折扣)
例:某销售企业每天销售A产品20件，每次订货数量为400件。显然，在A产品的两批订货到达之间存在着一定的存货，这些存货就属于周转性存货。
确保安全运营
安全存货又称缓冲存货，指生产者或销售者为应付需求和供给的波动，防止缺货造成的损失而设置的一定数量的存货。安全存货的数量与需求与供给的稳定性程度和企业要求达到的顾客服务水平相关联。
用于某种预期。由于需求或采购的季节性，或预期产品需求或材料供给可能发生大的变化而建立的存货。
4、存货的成本:
存货成本是指取得或生产存货和为保持存货正常状态而发生的各种费用。存货成本包括生产(购置成本)，保管成本，订货成本和短缺成本。
生产(购置)成本。企业购买或生产存货所发生的成本。
保管成本。企业为保管存货所发生的成本。如为存货占用的资金的机会成本;存货在保管期间发生的损坏损失，贬值损失;存货保管人员的人工费用;存货库房占用费用;为使存货保持正常的使用功能而发生的保管费用等。
订货成本。每批订货所需发生的各种费用。如为订货发生的差旅费，谈判费用，签约费用等等。订货成本往往与订货的数量相关不大。
短缺成本。因存货不足而造成的损失。如因缺货不能向顾客供货而减少的销售收入和销售利润;因不能及时供货而造成的顾客的长期流失，等等。
5、存货过多的弊端:
存货除会发生上述成本(显性成本)外，还会产生一些其他方面的弊端。
举例。以代理商为例，这些弊端主要有:
1、在供应商降低老产品价格时，经销商手中过多的存货将不得不按照降价后的价格销售，造成损失。
2、在供应商的产品更新换代时，经销商手中过多的老产品存货的销售将遇到困难。
3、经销商手中过多的产品存货还可能造成生产厂商对市场需求状况的错误判断。
4、掩盖经销商市场预测，经营管理中存在的某些问题。
二、存货管理的关键环节
存货管理的关键环节主要表现在以下几个方面:
1、销售预测。准确的销售预测(需求量预测)是存货管理中最为重要的一环，相对准确的销售预测，是确保存货不超过合理数量的基础。
2、数字统计。数字统计是对现有各种存货数量的统计。只有统计数字准确全面，管理者才能对实际存货状况做到“心中有数”，为确定合理的订货量和订货时机提供依据。
3、确定订货量与订货时点。合理的订货数量和订货时点有助于减少存货成本。
4、有效的沟通。生产商、分销商和零售商之间的有效沟通可以使各方对市场需求和产品供应状况有全面清晰的了解，从而有效的控制存货。
存货管理的关键环节可由下图表示:
销售量预测 存货数据统计 订货量与订货点确定
有效的沟通
生产商 分销商 零售商
三、存货数量统计与销售量预测
准确及时地掌握存货数据，是搞好存货管理的基础。
销售预测的方法很多，有些销售预测需要用到较复杂的数学方法，其中多因素分析方法是比较常用的一种。
考虑的因素有:上年同月销售量、上月销售量、新产品引入对现有产品销售的影响、相关产品对销售的影响、促销活动(如广告宣传)对销售的影响、营业扩展(如新开辟服务区域)对销售的影响等。
四、确定订货数量与订货时点,,存货管理模型与方法
(一)定量订货模型(订货点订货法)
定量订货是指在存货量下降到一定数量时，发出订货指令，根据需要订购适当数量的货物以补充库存。如有可能，这一订货量将选择为经济订货批量。
1、基本模型
定量订货的基本模型如下图所示:
最大存货
订货点
该模型所描述的系统为固定订货量系统，其主要特点是每次订货量相同，订货点相同，需求率固定，一次性到货。
由图可见，该系统的最大存货量Q，最小存货量为0，不存在缺货，存货按固定的速率减少。当存货降到订货点时，就按固定的订货量Q发出订货通知，经过一固定的交货期(又称为订货提前期)后，新的一批订货恰好在存货下降为0时到达。
2、经济订货批量
经济订货批量是指在考虑生产(购置)成本，保管成本和订货成本(不考虑短缺成本)的情况下，使总存货成本最低的订货批量。
总存货成本=订货次数×订货成本，平均存货×保管成本，总需求量×生产(购置)成本
2，期间内总需求量，每次订货费用 经济订货批量, 单位存货期间内保管成本
例:某企业预计某型号产品年需求量为3600台，设每次订货成本为500元，产品购置成本每台600元，每件产品每年保管成本10元，则其经济订货批量为:
2，3600，500经济订货批量,,600台 10
例:续前例，设每次订货的交货期为30天，根据定量订货模型求订货点。
由前例可知，该产品日均需求量为10台(3600台/360天)，由于交货期为30天，为保证交货期内的销售，订货点应选为10台*30=300台。每次订货量为经济订货批量600 台。
3、安全存货与订货点
由于实际经营活动中商品的供给和需求是不确定的，为防止因供给和需求的波动导致的存货短缺，企业总要保留一定的超出平均需求量的存货，此即为安全存货。
安全存货的高低与以下几个因素有关:
需求与供给的稳定性。需求与供给的稳定性高，安全存货就低;反之，安全存货就高;
短缺成本的高低。缺货造成的损失越大，短缺成本越高，安全存货越高;反之，安全存货就低;
保有安全存货的成本高低。保有安全存货的成本越高，安全存货越低;反之，安全存货就高;服务水平的高低。服务水平是指发生缺货可能性的大小。发生缺货的可能性越小，服务水平越高。要求的服务水平越高，安全存货越高，反之，安全存货就低。
考虑安全存货后的定量订货模型的订货点为交货期平均需求量加上安全存货的数量。如前例中若企业任务需要保持200台的安全存货，则订货点由原来的300台变为500台。
最大存货
订货点
交货期
(二)定期订货模型
定期订货是指订货者事先确定订货的时间和固定的间隔期，在订货期
来临时盘查存货状况，根据需要补充存货，使之达到目标存货水平。与
定期订货相对应的存货盘存系统为定期盘存系统。
定期订货模型如下图所示:
目标存货
交货期
订货时点
定期订货模型所描述的系统也称固定订货间隔期系统。这是以时间为基础的存货管理模型，当订货到达时，系统的存货达到最高水平，然后逐渐减少，每结果一个固定的时间间隔(订货间隔期)，企业盘查存货状况，发出一次订货通知，经过交货期后，存货再次恢复到目标存货水平。
(三)定量订货模型与定期订货模型的比较
特征 定量订货模型 定期订货模型 订货量 经济订货批量，常数 最大存货 – 剩余存货，变量 订货时间 变量，取决于是否达到订货点 常量，固定的订货间隔期 存货数据 每次进出货均要记录，随时检查 仅当订货时间到达时才清点存货 存货量 小于定期订货 大于定量订货
适用对象 高价值，重要物资 低价值，一般物资
五、啤酒游戏与存货管理
第三节 现金管理
一、现金的重要性
现金是公司经营过程中非常重要的资产，具有流动性强、交易成本低的特点，是公司的“血液”。公司持有现金是为了满足交易的需要、安全的需要和投机获利的需要，公司持有现金也是为了满足商业银行的补偿性要求。现金持有过多和过少都会给公司带来不利的影响，而持有充足而又适度的现金则会给公司带来一定的利益。
(一)公司为什么要持有现金,
一般情况下，公司持有现金有以下三个动机:交易动机、预防动机、投机动机。同时，公司持有现金也是为了满足贷款银行的要求。公司持有现金的原因可以用图来表示
现金持有
交易动机 预防动机 投机动机 补偿余额
营业规模 营业规模 利率 银行的
融资能力 融资能力 业务盈利水平 要求
意外事件
现金持有的原因
?交易动机，是指公司为满足经营活动的各种需要而持有现金。例如，支付货款、支付员工的工资、支付贷款利息、支付租金等。
?预防动机，是指公司保持一定的现金余额以应付意外的现金需求。意外事件包括:客户的应付款不能如期支付、其他公司授信规则的改变、预计的银行贷款不能如期到位等。
?投机动机，是指通过寻找并抓住市场上的获利机会，实现盈利而必须持有的现金。例如在证券市场上买卖短期债券和在商品市场上囤积居奇。
?补偿余额，是指银行向公司提供贷款后，要求公司将该银行的支票帐户上保持最低余额。
(二)公司为什么要持有合理数量的现金,
现金持有过少和过多都是有害的，而持有合理数量的现金既可以避免这些害处，又可以带来一定的利益。
1、现金持有量不足又哪些害处,
?影响订货量，从而影响公司的获利水平。
?影响工资的发放，招致员工的不满。
?影响利息的支付、贷款的偿还，降低公司对银行的信誉。
?影响购货款的清偿，损害公司信誉。
?影响租金等的支付，损害公司的经营环境。
?招致公司破产。
2、为什么持有现金不是越多越好,
简单地讲，过多持有现金有如下负作用:
?减小了公司的经营规模。
?降低了公司的盈利。
3、充足而合理数量的现金可以给公司带来哪些好处,
这些好处包括:
?获得交易折扣
?抓住获利机会
?应付意外事件
二、现金管理的关键环节
现金管理的关键环节包括以下四个:确定合理的现金持有量、预测与计划实际现金持有量、管理现金的余缺、评估现金占用的效率。
(一)确定合理的现金持有量
合理的现金持有量取决于公司对现金的基本储备、安全储备和增长储备的多少。其中基本储备是最重要的内容。由于基本储备的多少与现金的成本有关，因此，理解现金成本是确定合理的现金持有量的前提。
1、什么是现金成本,
现金成本包括现金的机会成本和管理成本。对这两种成本的分析，可以帮助公司决定合理的现金余额。
现金的机会成本是指持有现金而丧失的最可能的投资机会所产生的利益。例如，公司有100万元人民币现金，可以用于多种活动的，其中最可能的投资所产生的利益就是现金的机会成本。例如，公司将现金用于短期证券的投资，年获利水平为10%，那么，现金的机会成本就是10%。
现金管理成本就是减少现金余额时所实际花费的成本。包括雇佣人员对现金状况进行严格的控制所形成的支出;现金转化为投资和投资转化为现金所花费的成本(如证券买卖所必须支付的税费等)。
2、有哪些因素影响现金的持有量,
现金持有量是下面三个部分之和，基本储备、安全储备、增长储备。即
现金持有量 = 基本储备，安全储备，增长储备
具体影响因素有:现金收支差额、短期证券投资的收益率与风险、市场利率、应收款与应付款帐龄、意外事件的可能性与影响程度、销售量增长率等。可以用图4来表示
现金持有量
基本储备 安全储备 增长储备
现金收支差额 意外事件的可能性 销售量增长率
短期投资的收益率与风险 与影响程度
市场利率
应收款与应付款帐龄
现金持有量的决定因素
3、计算合理现金持有量的方法
? 合理现金持有量的理论模型,鲍莫尔模型
鲍莫尔模型是美国经济学家鲍莫尔于1952年创造的。该模型从存货理论出发，认为公司用于商品交易的现金余额不仅与公司的商品交易规模有关，而且与机会成本,市场利率有关。该模型属于现金余额的优化模型，对于公司关于现金余额的决策有一定的指导意义。该模型的分析思路如下:
公司期初的现金余额为C，期末的现金余额为0，期间平均现金余额为C/2。机会成本为年K。年交易额为T，每次买卖证券需要的费用(管理成本)为F。
总成本由两个部分构成，机会成本和管理成本。机会成本为(C/2×K)，
交易成本为(T/C×F)。总成本为
(C/2×K)，(T/C×F)
为了使总成本达到最小，可以得到
, CTFK,2/
,C为期初现金最佳持有规模。
,C平均现金持有规模为/2
本理论模型有两个缺点。一是该模型严格假定公司有一个恒定的支付频率，而大多数公司都没有一个恒定的支付频率;二是该模型假定公司在计划期间没有安全库存，而事实上大多数公司都有安全库存。
?合理现金持有量的经验公式
公司在日常经营过程中，一般都建立了适合与自己情况的经验公式。
理想现金余额
,=(上年现金平均占用额,不合理占用额)×(1预计销售收入变化率)
例如，公司上年现金余额为1000万元，其中不合理的占用额为100万元，预计今年销售收入比上年增加10%，那么该公司今年的现金余额应该是990万元((1000,100)×(1+10%))。
经验公式是完全可以利用的，但要保证经验公式有效，关键是对销售收入变化率有一个恰当的预测，而对不合理的现金占用额也较好的估计。
(二)预测和计划实际现金持有量
要预测实际现金持有量，首先要编制现金流量表，其次再根据现金流量表编制适合于不同要求的实际现金持有量的计划表。
(1)设计现金流量表
以寻呼公司为例。
表1 现金流量表
序号 现金收支项目 时间段
1 (一)现金收入
2 (1)营业现金收入
3 服务费收入
4 寻呼机现销收入
5 应收帐款的收回
6 (2)非营业现金收入
7 利息收入
8 租金收入
9 股利收入
10 其他收入
11 (3)借入资金
12 (二)现金支出 13 (4)营业现金支出
14 寻呼机采购支出
15 当月采购支出
16 本月付款的以前月份采购支出
17 中继线租金支出
18 基站使用费
19 房屋租赁费支出
20 广告费
21 工资支出
22 管理费用支出
23 销售费用支出
24 财务费用支出
25 固定资产投资
26 (5)非营业现金支出
27 税款支付
28 归还债务
29 股利支出
30 证券投资
31 其他支出
32 (三)净现金流量(三)=(一)-(二)
33 (四)现金余缺(四)=(7)-(8) 34 (6)期初现金余额
35 (7)期末现金余额(7)= (三)+(6) 36 (8)理想现金余额
(2)编制现金需求计划表
现金预算是公司财务计划和控制过程特别重要的工具。它对公司在某段时
间内的现金收入和现金支出作出计划，而且某一段的现金需求计划与前一段
的现金需求计划紧密相联。财务经理将根据现金需求计划表进行现金余缺的
管理。
案例:寻呼公司现金计划。我们先考虑现金收入的计划。假定公司寻呼机
的销售额在1月份前一直是600万元，在6月份之后也一直是600万元。货款有80%在一个月内收到，其余20%第二个月内收到。假定服务费收入从1月到6月分别是40万元、45万元、50万元、55万元、60万元、65万元。非营业现金为零。借入资金暂不考虑。那么，该公司的现金收入就可以列表。见表2.
表2 单位:万元
1月 2月 3月 4月 5月 6月
1. 销售额预测 600 800 800 1000 1000 600
2. 收款,销售额的80%(t,1) 480 480 640 640 800 800
3. 收款,销售额的80%(t,2) 120 120 120 160 160 200
4. 服务费收入 40 45 50 55 60 65
5. 现金收入总额 640 645 810 855 1020 1065
现金支出，即寻呼机的购买、货款支付、工资的支付等，也可以列表。假定本月购买量是下个月预期销售额的50%，并假定货款在1个月内偿付。因此，购买本身并没有发生现金支出，而是在第二月后发生了现金支出。假设工资支出占上一期寻呼机购买的60%。假设中继线租金的支出每月都是25万元，基站使用费为每月5万元，房屋租赁费为每月30万元。假设其他所有支出与下一期寻呼机购买量有关，并且是下一期寻呼机购买额的30%。根据这些假定，可以编制现金支出计划表。见表3。
表3 单位:万元
1月 2月 3月 4月 5月 6月
1. 销售额预测 600 800 800 1000 1000 600
2. 购买,销售额的50%(t，1) 400 400 500 500 300 300
3. 支付,购买(t,1) 300 400 400 500 500 300
4. 工资,购买的60%(t,1) 180 240 240 300 300 180
5. 中继线租金支出 25 25 25 25 25 25
6. 基站使用费支出 5 5 5 5 5 5
7. 房屋租赁费支出 30 30 30 30 30 30
8. 其他支出,购买的30%(t，1) 120 150 150 90 90 90
9. 现金支出总额 660 850 850 950 950 630
当得到了公司的现金收入和现金支出数据后，财务经理必须了解各月的净现金收支情况，并解决现金的不足，或者尽力应用剩余的现金。该公司的净现金流量见表4。
表4 单位:万元
1月 2月 3月 4月 5月 6月
1. 销售额预测 600 800 800 1000 1000 600
2. 现金收入总额 640 645 810 855 1020 1065
3. 现金支出总额 660 850 850 950 950 630
4. 净现金流量 ,20 ,205 ,40 ,95 70 435
5. 累计净现金流量 ,20 ,225 ,265 ,360 ,290 145
一般情况下，公司财务经理必须制定短期和长期的现金计划。短期计划包括周现金收支计划、月现金收支计划、季度现金计划。长期计划包括年度现金收支计划和更长期的现金计划。
除了现金计划外，公司还要考虑实际的现金收支的变动性。由于现金计划是建立在销售预测的基础上的，因此公司应根据可能的销售情况进行现金预算。除此之外，其他收入和支出也可能发生变动，因此，现金计划必须能够适应各种因素的变动。
有了现金计划，公司经理就要为应付日后，甚至是半年后，乃至一年后的现金的盈余和短缺考虑解决的方案。
(三)管理现金余缺
当公司管理者通过测算合理的现金持有量和预测实际可能的现金持有量，并得到二者的净差额后，管理者就要对可能出现的过多现金和现金不足进行策略的谋划。
1、多余现金的管理
?短期证券投资
2、现金不足的管理
?未雨绸缪的重要性
?无保证银行借款
?有保证银行借款
?存货调整
(四)评估现金占用效率
公司管理者应该定期或不定期地对本公司现金占用的效率进行评估。评估指标主要有三个:现金周期、应收帐款帐龄和应付帐款帐龄。
1、现金周期
由于现金与存货、应收款和应付款存在着密切的关系，并且有图6
订货 到货 存货期 发货 应收帐款帐龄 收到现金
应付帐款帐龄
收到发票 现金支付
经营周期
现金周期
因此，
现金周期 = 经营周期,应付帐款帐龄
= 存货期 ， 应收帐款帐龄, 应付帐款帐龄
现金周期越长，说明公司现金使用效率越低。在公司的经营周期一定的条件下，应付帐款帐龄越长，则现金周期越短，说明公司是在利用其他公司的资金作生意，因此提高了自己公司的现金使用效率。而在应付帐款帐龄稳定不变的条件下，经营周期越长，则现金周期越长，现金使用效率越低。由于经营周期等于存货期加上应收帐款帐龄，因此存货期越长、应收帐款帐龄越长，则经营周期越长。这也说明了现金使用效率决定与存货的周转效率和应收帐款回收的效率。
举例。
某公司存货期为30天，应收帐款帐龄为40天，应付帐款帐龄为25天，则该公司的现金周期为45天(30，40,25)。
(2)应收帐款帐龄
应收帐款帐龄是应收帐款平均收回的天数。应收帐款帐龄越短，现金的使用效率就越高。
应收帐款帐龄=365/周转次数
周转次数= 年度赊销总规模/应收帐款平均规模
举例，某公司一年内的赊销规模为1150万元，应收帐款平均规模为180万元，求应收帐款帐龄。
应收帐款周转次数= 年度赊销总规模/应收帐款平均规模
= 1150/180=6.4次
应收帐款帐龄=365/周转次数=365/6.4=57天
(3)应付帐款帐龄
应付帐款帐龄是应付帐款平均偿还的天数。应付帐款帐龄越长，说明现金使用效率越高。
应付帐款帐龄=365/周转次数
周转次数=销售的总成本/应付帐款平均规模
举例，某公司一年内产品销售成本为820万元，应付帐款平均规模为82万元，求应付帐款帐龄。
应付帐款周转次数= 年度销售总规模/应付帐款平均规模
= 820/82=10次
应付帐款帐龄=365/周转次数=365/10=36.5天
当计算出现金使用效率的三个指标后，就要对公司的现金使用效率进行评价。拿什么作为评价的标准呢,
公司首先可以与自身进行比较。
公司也可以与同行业的平均水平进行比较。
与行业先进水平进行比较。
第四节 应收帐款管理
一、应收帐款的作用
增加销售
降低存货
二、应收帐款成本
1、坏帐成本
2、管理成本
3、机会成本
三、信用分析
1、信息渠道
2、5C分析:character,capacity,capital,collateral,condition
3、财务分析(略)
4、信用评分
四、应收帐款管理
1、授信标准的确定《财务管理》304-305页 2、授信条件
(1)信用期限
(2)信用表示:2/10,n/30。表示信用期限为30天，10为折扣期限，2 为
折扣比率(2%)
3、平均收帐期
4、应收帐款帐龄表《财务管理》306-307页 5、追踪付款模式《财务管理》308页 6、收帐政策
