范文一：货币政策论文融资环境论文：国家货币政策对企业融资环境的影响研究

货币政策论文融资环境论文:国家货币政策对企业融资环境

的影响研究

摘要:近年来，由于国家宏观经济形势的急剧变化，财政与货币政策也频繁调整，首先是在2007年底中央经济工作会议提出“两防”要求，实施稳健的财政政策和从紧货币政策;2008年，为了抵御国际金融危机的影响，国务院又提出实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并出台扩大内需的十项措施，促进经济平稳较快增长;2010年，随着我国宏观经济形势的复苏，防止通胀和防止投资过热的压力越来越大，国家的货币政策又开始释放从紧的货币信号;2011年上半年以来从紧的货币政策更是频出。可以说，近年来的宏观调控政策转向速度之快、跨度之大、时间之短均令人始料不及，对企业的融资环境带来了极大的影响。

关键词:货币政策 基本手段 融资环境

一、国家货币政策及基本手段

货币政策是指政府或中央银行为影响经济活动所采取的措施，尤指控制货币供给以及调控利率的各项措施。用以达到特定或维持政策目标，比如抑制通胀、实现完全就业或经济增长。直接地或间接地通过公开市场操作和设置银行最低准备金(最低储备金)。

货币政策一般分为货币扩张政策和货币紧缩政策。货币扩张政策是指为了扩大需求，刺激经济增长和减少失业而通

过降低存款利率、法定存款准备金率和再贷款利率等增加市场货币供应量，从而缓解通货紧缩所带来的经济不旺、物价持续走低、投资减少、失业增加等困难，以促进经济走出低谷;货币紧缩政策则恰好相反，它是通过各种手段减少货币供应量以抑制通货膨胀和经济过热的政策。

货币政策的主要工具包括公开市场业务、存款准备金、再贷款或贴现以及利率政策和汇率政策等，具体来说，运用货币政策所采取的主要措施包括七个方面:控制货币发行、控制和调节对政府的贷款、推行公开市场业务、改变存款准备金率、调整再贴现率和存贷款利率、选择性信用管制、直接信用管制。

二、货币政策的主要变化趋势

随着我国宏观经济形势的变化，防止通胀和防止投资过热的压力越来越大，国家的货币政策开始陆续转变。从2009年四季度开始，央行就开始释放从紧的货币信号，时至2011年更是频繁利用货币政策调控手段:

一是存款准备金率年内第五次上调，大中型金融机构存款准备金率达21%，达到历史新高。2011年5月18日起，中国人民银行再次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是央行自2011年以来第五次上调存款准备金率，今年以来，央行以每月一次的频率，在过去四个月里先后四次上调存款准备金率。这也是央行自2010年以

来第11次上调存款准备金率。此次上调后，大中型金融机构存款准备金率达21%，再创历史新高。

二是为应对物价上涨压力央行年内二度加息。自2011年4月6日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。其中，金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。调整后，一年期存款利率达到3.25%，一年期贷款利率达到6.31%。这是央行今年以来第二次加息，也是2010年以来第四次加息。目前，稳定物价被当局视为今年工作的重要任务，而市场预期的我国物价指数将会再度创出新高，因此此时加息是我国央行对可能再度攀升的通胀压力所作出的积极应对措施。而且从目前来看，利率上调未来还有相当空间。

三是银监会的监管办法逐步规范到位。在继2009年底颁布实施《固定资产贷款管理暂行办法》的基础上，2010年2月20日中国银监会又颁布实施《流动资金贷款管理暂行办法》，全面禁止企业将流动资金贷款挪用于“固定资产、股权投资”，严格禁止企业将债务融资用作对外投资;2010年3月份又发布了《商业银行资本充足率监督检查指引》等7个监管文件征求意见，新规定的出台将进一步加强银行资本充足率和贷款资金去向的监管。

因此，从上述央行频繁的政策调整可以看出，2011年以

来货币政策明显趋紧，中国货币紧缩政策“数量”与“价格”工具紧密交替，平均每月上调一次存款准备金率，年初迄今更两度加息。尽管存款准备金率屡创新高，已触及市场心理关口，但据市场情况分析，存款准备金率的调整空间因条件而变，不存在“绝对的上限”。

三、货币政策变化对企业融资的影响

国家货币政策整体趋紧，对企业的融资环境将产生不利影响，主要表现在贷款利率、规模、审批速度和监管等方面:

一是利率方面。加息无疑会增加企业的融资成本，而且另外一个方面，在央行上调存贷款基准利率的同时，各商业银行也将纷纷上调实际放贷时的执行利率，目前，各商业银行基本都已取消了对国有大型企业利率下浮10%的优惠条件，对中小企业则更是要求利率上浮30-80%。

二是规模和速度方面。每次上调存款准备金0.5个百分点，即相当于一次性冻结银行资金3000-4000亿元，各银行信贷规模均不同程度的受到控制，目前银行要求各企业贷款至少提前一个月上报资金需求计划，以便统一向总行申请信贷规模。因此，要求企业提前做好筹资计划，以便银行逐级审批。

三是监管方面。自从国家实行最低资本金制度以来，一直要求不得将债务融资用于对外投资、不得将流动资金贷款用于固定资产项目建设，但是前几年由于银行商业化以后，

该政策未得到严格落实。为此，从2009年底开始国家陆续出台了两个信贷监管办法:2009年10月23日，中国银监会颁布实施《固定资产贷款管理暂行办法》，要求项目贷款必须专款专用，强调借款人在支付银行贷款资金时，必须提供与贷款合同一致的资金用途，凡是单笔500万元以上的固定资产贷款，必须委托银行监督支付，严格控制贷款资金被挪用的风险;2010年2月20日，中国银监会又颁布实施《流动资金贷款管理暂行办法》，全面禁止企业将流动资金贷款挪用于“固定资产、股权投资”，严格禁止企业将债务融资用作对外投资。随着央行及银监会的监管逐步到位，银行信贷资金管理办法将得到全面落实，目前各企业普遍存在的“将流动资金贷款用作固定资产项目建设”、“将债务融资用作对外投资来源”的做法将受到极大的限制和监管。

范文二：发达国家的科技型中小企业融资政策对我国的启示

CHINA MANAGEMENT INFORMATIONIZATION

/一、 我国科技型中小企业的融资现状

1. 科技型中小企业获得间接融资支持的程度较低

科技型中小企业一方面由于经营时间短、经营风险 高、 业绩不稳定等原因 , 大都无法获得银行信用贷款支持 ; 另一方面 , 由于科技型中小企业主要依赖研发人员推动新 技术、 新产业的发展来获取利润 , 相对于传统的制造业企

业 , 其用于生产经营的有形资产规模相对较少、

金额相对 较低 , 资产总体流动性高 , 可用于抵押、 质押方式贷款的资

产规模较少 , 无法满足各类金融机构、

融资担保机构对于 融资安全性的基本要求 , 从而也无法获得银行等金融机构 抵押、 质押贷款。 据统计 , 中关村科技园区大型企业的平均 资产负债率约为 50%, 而中型企业的平均资产负债率只有 40%, 小型企业更低 , 约为 30%。仅就创新基金 1999年到 2003年曾资助过的 2018个项目金融机构贷款比例来看 , 最低年度金融机构贷款比例仅为 11.45%, 最高年度也仅为 36.75%, 5年平均金融机构贷款比例只有 27.69%。

2. 创业投资对科技型中小企业发展的支持力度不足 2004年 , 我国共有 253家企业获得了中外创投机构 12.69亿美元的投资 , 仅占 2004年全国 8463亿美元固定 资产投资总额 (人民币 70073亿元 , 折合 8463亿美元 ) 的 0.15%。 投资的对象主要是处于发展中后期的中小企业 , 其 中 , 33.4%的投资集中在 IC 高新技术企业 , 约为 4.24亿美 元 , 30家传统行业的企业获得投资 1.78亿美元 , 占 14%。 与创业投资最发达的美国相比 , 我国创业投资行业仍处于 加速发展的阶段 , 其对科技型中小企业发展支持作用的发 挥仍有待于整个创投行业的可持续发展。 就项目数量和投 资规模的比较来看 , 2004年我国创业投资累计投资的项目 数量和投资规模仅占美国 1995年到 2003年投资总额最 少年度的 13.4%和 16.7%, 占投资总额最多年度仅为 3.11%

和 1.19%, 整个创业投资对科技型中小企业发展的支持力 度不足 (资料来源 :Zero2ipo 清科《 2004年中国创业投资年

度研究报告》

) 。 3. 创新基金对科技型中小企业的支持方式有待进一 步改善

创新基金作为我国支持中小企业实施科技创新的国 家创新体系的重要组成部分 , 其重点是对初创期科技型中

小企业 , 特别是有自主知识产权、

技术含量高、 竞争力强、 市场前景好的企业给予重点支持。按照科技部发布的 《 2003年创新基金年度报告》

, 2003年创新基金共对 1197个项目立项 , 安排资金总额 66382万元 ; 创新基金设立 5年来共对 2018个项目投入资金 191.51亿元 (见表 1) 。

从创新基金对科技型中小企业扶植和资助的实际效 果来看 , 对于初创期的科技型中小企业 , 创新基金几十万元 的小额资助 , 对中小企业实施技术改造、 走科技创新之路起 到了巨大的作用。 但对于发展到一定规模的中小企业 , 特别 是那些需要投入大量资金实施科技创新的重点科技型中小 企业 , 创新基金扶植和资助占整个项目投资的比例最高年 度不超过 9.32%, 最低年度仅为 1.95%, 其对重点科技型中 小企业资金扶植和支持的规模、 力度还远远不够。

表 1

创新基金 1999-2003年对科技型中小企业

项目投资情况

(资料来源 :深圳证券交易所《 科技型中小企业上市融资问题 调研报告》 )

4. “

融资瓶颈” 普遍困扰科技型中小企业 从创新基金 1999年到 2003年投资项目企业自筹资 金的情况来看 (见表 2) , 5年来创新基金投资项目企业自 筹资金的比例高达 56.84%, 最高年度为 73.87%, 最低年度

发达国家的科技型中小企业融资政策对我国的启示

邓 彦

(广东工业大学 , 广州 510006)

[摘 要 ]科技型中小企业对发展我国的经济具有重大的意义 , 随着科技型中小企业不断快速发展 , 暴露出越来越多 的问题 , 如公司治理结构、 财务规范、 风险控制以及资金需求等问题。 其中 , 融资问题成为制约其发展的首要问题。 本 文分析了发达国家支持科技型中小企业发展的不同政策 , 从政府、 法律法规、 投融资体系和多层次资本市场等方面 提出了我国对科技型中小企业进行融资支持的措施。 [关键词 ]科技型中小企业 ; 创业投资 ; 多层次资本市场 [中图分类号 ]F830.9

[文献标识码 ]A

[文章编号 ]1673-0194(2007) 05-0055-03

[收稿日期 ]2006-11-09

[作者简介 ]邓彦 (1964-) , 女 , 广东工业大学副教授 , 硕士生导师 , 主要研究方向 :财务管理、 会计学、 企业管理咨询等。

年度 19992000200120022003合计 项目数量 (项 ) 201

207

577

727

306

2018

实际投资 (亿元 ) 36.7624.9254.7654.3320.74191.51占项目投资的比例 (%)

2.40

1.95

6.38

9.32

5.61

6.86

中 国 管 理 信 息 化

China Management Informationization

2007年 5月 第 10卷第 5期

May , 2007Vol.10,No.5

55

/

CHINA MANAGEMENT INFORMATIONIZATION

也超过 50%。 科技型中小企业科研开发严重依赖于自有资 金 , “ 融资瓶颈” 成为科技型中小企业的普遍困扰 , 阻碍了 中小企业的技术进步 , 从而导致大量的中小企业长期处于 高新技术产业的价值链低端 , 沦落为“ 中国制造” 而非“ 中 国创造” 的角色。

表 2

1999-2003年创新基金投资项目企业

自筹资金情况表

二、发达国家推进科技型中小企业融资的主要 做法

1. 美国的中小企业政策

美国促进中小企业发展的政策主要由小企业管理局 (SBA ) 负责实施。 SBA 是美国政府于 1953年试验性设立 的 , 一直延续至今 , 目前共有雇员 4000余人 , 在全国设有 分支机构。其主要政策内容包括 :(1) 向小企业提供银行贷 款担保和提供少量的直接特别贷款 , 并负责管理政府其他 部门对中小企业的投资 ; (2) 政府采购向中小企业的倾斜 ; (3) 向中小企业提供技术、 管理、 市场等多方面的咨询、 培训 及信息服务。

美国中小企业政策的特点是 :(1) 特别重视有发展前 途的高新技术型中小企业。目前 , SBA 特别选定了 504家 这样的企业作为提供银行贷款担保的重点对象 , 并积极鼓 励“ 小企业投资公司” 直接向他们贷款。 每个重点高新技术 中小企业贷款总额可达 100万美元 , 远远高于一般中小企 业的最高限额 , 极大地促进了它们的发展。 (2) 全社会的广 泛参与性。中小企业量大面广 , 其发展状况会影响到社会 的各个方面。在美国 , 除 SBA 作为联邦政府直接管理中小 企业的职能部门外 (它本身就拥有庞大的遍及全国各地的 各级分支机构 ) , 社会各界都有许多直接或间接为中小企 业提供各种服务的机构和组织。 (3) 从扶持中小企业的主 要手段上来看 , 最主要的是资金援助。这反映了美国中小 企业面临的最主要的问题 , 也反映了美国有强大的经济实 力。

总之 , 美国的中小企业政策虽然起步较晚 , 但成效显 著 , 可以说是比较成功的。特别是对以微软为代表的美国 硅谷地区的高新技术型中小企业的创业投资的大力支持 , 是美国经济在滞涨之后实现平稳和持久增长的重要原因。

2. 德国和法国的中小企业政策

德国和法国为促进中小企业的发展 , 制定了一系列政 策 :(1) 税收优惠和财政补贴。 (2) 金融优惠政策。 德国通过 私营专业银行的中介 , 向中小企业的长期投资提供利息补 贴 (由专项政府财政预算资金支出 ) 。 法国通过地方投资公 司向中小企业提供优惠的政府财政信贷 , 设有为中小企业

发展服务的共同创业投资基金、职工基金和保障基金等 , 通过投资公司的担保鼓励中小企业发行股票。 (3) 鼓励出 口政策。 主要做法是向出口的中小企业提供国际市场需求 信息、 提供一定的中长期出口信贷 , 并为参加国外展览会 的企业提供各种保险。

德法两国中小企业政策的特点 :(1) 高度重视新创中小 企业的发展。 (2) 重视落后地区的中小企业的发展 , 以改善 工业布局 , 缩小地方差距。 (3) 从促进中小企业发展的手段 上看 , 德法两国更多地是利用财政税收手段。其中 , 德国更 偏向于税收优惠 , 而法国则更侧重于财政补贴。

从德法两国中小企业政策实施的效果来看 , 不论是在 解决就业、 稳定经济、 提高收入 , 还是在促进科技进步等方 面 , 中小企业都发挥了很大的作用。 在西方国家中 , 德法两 国经济波动始终是最小的 , 这与其历来重视中小企业的发 展是有很大关系的。

3. 日本的中小企业政策

目前日本中小企业政策的主要内容 :(1) 独特的以政 府金融体系为主的中小企业资金扶持政策。 日本专门为中 小 企 业 融 资 的 政 府 金 融 机 构 主 要 有 :国 民 金 融 公 库 (1949) 、 中小企业金融公库 (1953) 、 中小企业投资育成公 司 (1963) 和中小企业振兴事业团 (1967) 等。 (2) 管理和技 术上的扶持。在技术扶持方面包括设立公立试验机构、 技 术顾问制度以及中小企业与大学和政府研究机构开展合 作研究。在管理扶持方面 , 通过建立中小企业办公室自动 化体系中心 , 帮助中小企业实现管理现代化。 (3) 提供信息 及培训服务。通过全国各地的中小企业信息中心、 学校及 综合指导所 , 向中小企业提供他们所需要的各种技术、 管 理、 市场等信息以及培训。

日本中小企业政策的特征可概括为 :(1) 十分重视中小 企业与大企业的分工协作关系。 目前 , 日本有 60%的中小企 业加入了大企业与中小企业分工协作体系 (西方国家 30%左右 , 我国为 20%左右 ) 。 (2) 高度重视中小企业的技术开 发。 日本国土面积小、 资源贫乏、 人口众多 , 为成为世界经济 强国 , 唯一的选择就是必须高度重视技术的开发 , 以技术立 国。 (3) 政府的金融机构提供强有力的信贷政策 , 这是由日 本的政府主导型市场体制所决定的。

三、国外扶持科技型中小企业融资的政策对我

国的启示

1. 政府合理定位 , 充分发挥政策导向和支持作用

科技型中小企业的发展是一个从思想到研发到技术 或产品成形直至转化为经济效益的过程 , 必须要有一个良 好的机制作为支撑。而“ 以企业为主体、 市场为导向、 产学 研相结合”的技术创新体系则充分体现了市场经济下政 府、 企业、 科研院所等机构的协作关系和定位。

政府在促进科技型中小企业的发展中主要起到两个 作用 :一是在基础研究和国家重点项目中的主导作用 ; 二 是要营造好的创新环境 , 包括建立健全相关的法律制度、

年度 19992000200120022003合计 占项目投资的比例 (%) 73.8764.4661.3652.5852.5456.84

项目数量 (项 ) 自筹资金 (亿元 )

2013.83

2072.93

577

9.75727

15.573068.422018

40.50

金融与投资

56

CHINA MANAGEMENT INFORMATIONIZATION

/一、 引 言

随着计算机和网络技术的快速发展 , 税务部门的业务 几乎都必须是依赖于计算机和网络工作。 在过去一段时间 内 , 由于业务和管理的需要 , 各种业务系统被广泛开发 , 用 来支持税收业务和日常管理工作。 例如 :税收征管软件、 税 收报表系统、 重点税源管理系统 , 公文流转、 财务软件等 , 这些业务系统的广泛应用提高了税务部门的管理水平 , 增 加了效益。这些系统的开发通常基于特定的业务目标开 发 , 系统之间互不通讯、 数据互不共享、 功能互不调用 , 这

阻碍了税务部门发展。因此 , 税务部门需要对已有的信息

系统进行整合 , 但在整合过程中 , 需要一种在大规模应用 环境下具有高安全性和一定开放性的访问控制系统。

二、 系统设计思想及实现方案 (一 ) 系统设计思想

本文的工作基础是国家税务总局资源整合项目 , 该项 目分为 4个部分进行协作 , 访问控制是其中之一。访问控 制系统的设计目标如下 :

1. 授权方案易于管理 :授权方案能够支持大量权限分 配 , 便利的日常维护功能 ;

2. 灵活的策略管理 :能够根据不同的情况制定出不同 !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!

[收稿日期 ]2006-09-28

税务资源整合中访问控制系统总体设计

吴红霞 1, 徐国永 2

(1. 河北理工大学 经济管理学院 , 河北 唐山 063009; 2. 灵寿县国税局 , 石家庄 050500)

[摘 要 ]当前税务部门在对已有的零散资源进行整合过程中 , 需要一种大规模应用环境下具有高安全性和一定开 放性的访问控制系统。 本文提出了该控制系统的设计思想及实现方案 , 设计出访问控制的总体框架以及访问控制系 统在税务资源整合中的工作流程。 [关键词 ]税务 ; 资源整合 ; 访问控制 [中图分类号 ]F810.423

[文献标识码 ]A

[文章编号 ]1673-0194(2007) 05-0057-04

中 国 管 理 信 息 化

China Management Informationization

2007年 5月 第 10卷第 5期

May , 2007Vol.10,No.5

推动资本市场的发展等。

2. 建立健全扶持我国科技型中小企业融资的法律、

法 规

我国目前实施的《 中小企业促进法》 的条文过于原则

化 , 应建立与科技型中小企业相适应的法律、

法规。在这方 面 , 日本、 美国等国家的经验比较值得借鉴 :立法起步早 , 体 系也比较完善 , 既有中小企业基本法 , 也有针对不同方面、 不同内容的法律法规。尤其关于技术发明、 技术创新、 技术

转移和技术推广等方面的立法比较健全 , 如美国的“

中小企 业创新发展法” 、 “ 小企业创新研究计划” 以及法国的“ 先进 技术推广计划” 等等。因此 , 我国也应围绕促进中小企业技 术创新发展这一目标 , 尽快制定出专门的法律和计划 , 为科 技型中小企业的发展创造更好的制度环境和发展空间。

3. 完善与发展科技型中小企业相配套的投融资体系 法律、 法规

应完善科技型中小企业的融资体系 , 促进技术市场和 金融市场、 产权市场的衔接 , 建立健全科技投融资体系和 创业投资机制 , 完善无形资产评估制度 , 并积极引入和利 用社会资金、 创业投资、 金融信贷等直接、 间接资本支持创 新成果的转化和商业化 ; 建立支持自主创新的多层资本市 场 , 并通过发展市场、 完善规则、 推动组织建设等方式 , 保 障技术产权交易在政府监管和行业自律下进行。 必须制定

与实施相配套的法律、 法规 , 如《

中小企业信用担保法》 、 《 中 小企业融资法》 、 《 中小金融机构法》 等法规体系。

4. 拓展科技型中小企业的多层次融资渠道

科技型中小企业的多层次融资渠道包括银行贷款、 信 用担保、 天使投资、 创新基金、 创业投资基金以及创业板、 主板市场等。目的是使得科技型中小企业在种子期、 创业 期、 成长期、 成熟期等不同的阶段都能找到合适的融资渠 道 , 从而解决其融资难题。科技型中小企业的多层次融资 渠道的建立和拓展 , 必须坚持“ 政府引导 , 市场化运作” 的 原则 , 构建融银行、 保险、 担保、 证券公司、 创业投资公司、 法 律会计等中介结构于一体的金融生态圈 , 优化科技型中小 企业的发展环境。

主要参考文献

[1]赵昌文 . 中小型高科技企业信用与融资 [M ]. 成都 :西南财经大学

出版社 , 2004.

[2]中小企业上市资源调研小组 , 深圳证券交易所 . 科技型中小企业

上市融资问题调研报告 [J ]. 证券市场导报 , 2005, (8) .

[3]陈坚 . 对香港银行业中小企业信贷实践与经验的考察 [J ]. 金融论

坛 , 2004, (11) .

[4]魏民进 . 中小企业板对我国中小企业融资问题的促进作用 [J ]. 证

券市场导论 , 2004, (2) .

[5]曹凤歧 . 建立和健全多层次资本市场体系 [J ]. 中国金融 , 2004,

(7) .

[6]陆立军 , 周国红 . 区域竞争—— — 基于科技型中小企业的分析框架

[M ]. 北京 :中国经济出版社 , 2004.

57

范文三：两年来国家对项目融资的政策分析

两年来国家对项目融资的政策分析

冰 星

本部分摘选了两年来涉及投资项目融资的五份文件，从政策层面分析国家对投融资的政策支持。

一、2012年12月24日，财政部、发改委、人民银行、银监会共同印发了《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》（财预[2012]463号）

1．切实规范地方政府以回购方式举借政府性债务行为：

除法律和国务院另有规定外，地方各级政府及所属机关事业单位、社会团体等不得以委托单位建设并承担逐年回购（BT ）责任等方式举借政府性债务。对符合法律或国务院规定可以举借政府性债务的公共租赁住房、公路等项目，确需采取代建制建设并由财政性资金逐年回购（BT ）的，必须根据项目建设规划、偿债能力等，合理确定建设规模，落实分年资金偿还计划。

解读：这一条将BT 项目范围限定在了公租房和公路两个行业内，对我们汉十城际这类的项目，BT 的难度很大，大多企业不愿意以此模式参与。

2．加强对融资平台公司注资行为管理：

地方各级政府不得将储备土地作为资产注入融资平台公司，不得承诺将储备土地预期出让收入作为融资平台公司偿债资金来源。

解读：这一条减少了BT 项目还款来源，增加了项目风险，离开了土地，地方财政更加困难。个人认为集团公司就是一个融资平台公司，与前几年的融资平台公司相比，没有储备土地和土地预期出让作为资金来源，融资将更加困难，当然，投资方参投兴趣大打折扣。

3．进一步规范融资平台公司融资行为：

符合条件的融资平台公司因承担公共租赁住房、公路等公益性项目建设举借需要财政性资金偿还的债务，除法律和国务院另有规定外，不得向非金融机构和个人借款，不得通过金融机构中的财务公司、信托公司、基金公司、金融租赁公司、保险公司等直接或间接融资。

解读：这一条将平台公司的融资范围基本上限定在了银行内，对我们项目而言，

集团公司单靠银行贷款会显得资金来源单一。

4．坚决制止地方政府违规担保承诺行为：

地方各级政府及所属机关事业单位、社会团体，要继续严格按照《担保法》等有关法律法规规定，不得出具担保函、承诺函、安慰函等直接或变相担保协议，不得以机关事业单位及社会团体的国有资产为其他单位或企业融资进行抵押或质押，不得为其他单位或企业融资承诺承担偿债责任，不得为其他单位或企业的回购（BT ）协议提供担保，不得从事其他违法违规担保承诺行为。

解读：如果我们不能够用政府信用、平台公司、国有资产对投资方提供担保，将会使很多投资人失去投资信心，尽管以前很多投资人对政府担保之类的不相信，但毕竟政府信用担保还是有用的。

463号文件对我们融资的总体影响：集团公司只能从银行获得资金来源而且不能够对投资方提供充分的担保，因此，投资方对我们项目的投资兴趣降低，转向公租房和公路项目。

二、2014年9月21日，国务院印发了《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》（国发【2014】43号）

1．经国务院批准，省、自治区、直辖市政府可以依法适度举借债务，市县级政府确需举借债务的由省、自治区、直辖市政府代为举借。明确划清政府与企业界限，政府债务只能通过政府及其部门举借，不得通过企事业单位等举借，企业债务不得推给政府偿还，切实做到谁借谁还、风险自担。剥离融资平台公司政府融资职能，融资平台公司不得新增政府债务。

解读：根据这一条，政府可以发债，为发行省铁路建设专项债券提供依据。同时，投资方会选择债务负担轻的地方，我省债务水平在全国属于一般，仍有吸引力。

2．推广使用政府与社会资本合作模式。鼓励社会资本通过特许经营等方式，参与城市基础设施等有一定收益的公益性事业投资和运营。政府通过特许经营权、合理定价、财政补贴等事先公开的收益约定规则，使投资者有长期稳定收益。投资者按照市场化原则出资，按约定规则独自或与政府共同成立特别目的公司建设和运营合作项目。投资者或特别目的公司可以通过银行贷款、企业债、项目收益债券、资产证券化等市场化方式举债并承担偿债责任。政府对投资者或特别目的公司按约定规则依法承担特许经营权、合理定价、财政补贴等相关责任，不承担

投资者或特别目的公司的偿债责任。

解读：本条实际上说的就是目前正在推广的PPP 模式，从国家政策的层面上对PPP 模式给予高度定位与肯定，关于PPP 模式在我公司项目上能够使用到何种程度，需专题分析。

4．地方政府及其所属部门不得在预算之外违法违规举借债务；不得违法为任何单位和个人的债务以任何方式提供担保；不得违规干预金融机构等正常经营活动，不得强制金融机构等提供政府性融资。

解读：从这一条中可以看出，一是要做项目就要借债，要借债，就要先有预算；二是政府及其所属部门、事业单位、国有资产不给提供担保了；三是项目自身要能够满足金融机构的融资条件，要靠集团公司和公司自己来融资，不能靠政府了。但是我们项目要融资实力不开政府的，根据这一条要研究政府在我们项目融资中能发挥最大作用同时不违规。

三、2014年9月23日，财政部印发了《关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知》（财金[2014]76号）

1. 适宜采用政府和社会资本合作模式的项目，具有价格调整机制相对灵活、市场化程度相对较高、投资规模相对较大、需求长期稳定等特点。各级财政部门要重点关注城市基础设施及公共服务领域，如城市供水、供暖、供气、污水和垃圾处理、保障性安居工程、地下综合管廊、轨道交通、医疗和养老服务设施等，优先选择收费定价机制透明、有稳定现金流的项目。

解读：财政部在国发43号文的基础上紧接着印发此文件，实际上是针对财政在PPP 项目上如何提供支持。本条明确了PPP 项目的重点方向，考虑到汉十城际项目的具体特点，投资方会有限考虑参与污水和垃圾处理、保障性安居工程、地下综合管廊、轨道交通（地铁）、医疗和养老服务设施等PPP 项目的运作，对我公司项目投资兴趣一般。

2. 完善项目财政补贴管理。对项目收入不能覆盖成本和收益，但社会效益较好的政府和社会资本合作项目，地方各级财政部门可给予适当补贴。财政补贴要以项目运营绩效评价结果为依据，综合考虑产品或服务价格、建造成本、运营费用、实际收益率、财政中长期承受能力等因素合理确定。地方各级财政部门要从“补建设”向“补运营”逐步转变，探索建立动态补贴机制，将财政补贴等支出分类纳入同级政府预算，并在中长期财政规划中予以统筹考虑。

解读：本条对我们项目是一个重大利好，拱门项目正好属于该条要求的补贴范围内，借此，我们要认真研究策略，寻求省政府和省财政对我项目进行最大限度的财政补贴。

3. 充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，按照“风险由最适宜的一方来承担”的原则，合理分配项目风险，项目设计、建设、财务、运营维护等商业风险原则上由社会资本承担，政策、法律和最低需求风险等由政府承担。

解读：根据我们项目的具体情况，商业风险应该主要由我公司承担，参与的社会资本根据其参与程度适当承担，完全承担使不可能的。根据“最低需求风险等由政府承担”这句话，我们可以要求政府对我项目的最低需求（如客流量）进行兜底，这一条就是依据。

4．可邀请有意愿的金融机构及早进入项目磋商进程。

解读：我们项目进展到今天的局面，应该与金融机构进行对接（集团公司好像对接过），主要是请金融机构一起参与磋商，一方面解决融资问题，另一方面也帮助我们来把控风险，协商政府在融资方面对项目的支持细节。

四、2014年11月26日，国务院印发了《关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》(国发[2014]60号文) 。

该份文件对我们目前的融资工作有指导意义，要在公共服务、资源环境、生态建设、基础设施等重点领域进一步创新投融资机制，充分发挥社会资本特别是民间资本的积极作用。

投融资机制创新主要体现在五个方面：一是实行统一市场准入，创造平等投资机会；二是创新投资运营机制，扩大社会资本投资途径；三是优化政府投资使用方向和方式，发挥引导带动作用；四是创新融资方式，拓宽融资渠道，《指导意见》在信贷服务、担保、产业投资基金、股权债权融资等方面多措并举，丰富社会资本的融资方式和渠道；五是完善价格形成机制，发挥价格杠杆作用，为了保障项目盈利能力，稳定社会投资预期，为社会资本进入创造条件，需要完善价格形成机制。

1．改革市政基础设施建设运营模式。推动市政基础设施建设运营事业单位向独立核算、自主经营的企业化管理转变。鼓励打破以项目为单位的分散运营模式，实行规模化经营，降低建设和运营成本，提高投资效益。推进市县、乡镇和

村级污水收集和处理、垃圾处理项目按行业“打包”投资和运营，鼓励实行城乡供水一体化、厂网一体投资和运营。

解读：湖北城际铁路股权置换后，可以考虑汉十城际、汉孝、武黄、武咸、武汉地铁等联动，形成大运营格局。

2．加快推进铁路投融资体制改革。用好铁路发展基金平台，吸引社会资本参与，扩大基金规模。充分利用铁路土地综合开发政策，以开发收益支持铁路发展。按照市场化方向，不断完善铁路运价形成机制。向地方政府和社会资本放开城际铁路、市域（郊）铁路、资源开发性铁路和支线铁路的所有权、经营权。按照构建现代企业制度的要求，保障投资者权益，推进蒙西至华中、长春至西巴彦花铁路等引进民间资本的示范项目实施。鼓励按照“多式衔接、立体开发、功能融合、节约集约”的原则，对城市轨道交通站点周边、车辆段上盖进行土地综合开发，吸引社会资本参与城市轨道交通建设。

3．推广政府和社会资本合作（PPP ）模式。认真总结经验，加强政策引导，在公共服务、资源环境、生态保护、基础设施等领域，积极推广PPP 模式，规范选择项目合作伙伴，引入社会资本，增强公共产品供给能力。政府有关部门要严格按照预算管理有关法律法规，完善财政补贴制度，切实控制和防范财政风险。健全PPP 模式的法规体系，保障项目顺利运行。鼓励通过PPP 方式盘活存量资源，变现资金要用于重点领域建设。

4．规范合作关系保障各方利益。政府有关部门要制定管理办法，尽快发布标准合同范本，对PPP 项目的业主选择、价格管理、回报方式、服务标准、信息披露、违约处罚、政府接管以及评估论证等进行详细规定，规范合作关系。平衡好社会公众与投资者利益关系，既要保障社会公众利益不受损害，又要保障经营者合法权益。

5．健全风险防范和监督机制。政府和投资者应对PPP 项目可能产生的政策风险、商业风险、环境风险、法律风险等进行充分论证，完善合同设计，健全纠纷解决和风险防范机制。建立独立、透明、可问责、专业化的PPP 项目监管体系，形成由政府监管部门、投资者、社会公众、专家、媒体等共同参与的监督机制。

6．优化政府投资使用方向。政府投资主要投向公益性和基础性建设。对鼓励社会资本参与的生态环保、农林水利、市政基础设施、社会事业等重点领域，

政府投资可根据实际情况给予支持，充分发挥政府投资“四两拨千斤”的引导带动作用。

7．改进政府投资使用方式。在同等条件下，政府投资优先支持引入社会资本的项目，根据不同项目情况，通过投资补助、基金注资、担保补贴、贷款贴息等方式，支持社会资本参与重点领域建设。抓紧制定政府投资支持社会投资项目的管理办法，规范政府投资安排行为。

8．充分发挥政策性金融机构的积极作用。在国家批准的业务范围内，加大对公共服务、生态环保、基础设施建设项目的支持力度。努力为生态环保、农林水利、中西部铁路和公路、城市基础设施等重大工程提供长期稳定、低成本的资金支持。

9. 鼓励发展支持重点领域建设的投资基金。大力发展股权投资基金和创业投资基金，鼓励民间资本采取私募等方式发起设立主要投资于公共服务、生态环保、基础设施、区域开发、战略性新兴产业、先进制造业等领域的产业投资基金。政府可以使用包括中央预算内投资在内的财政性资金，通过认购基金份额等方式予以支持。

解读：可以理解为，省政府设立省铁路建设专项基金的政策依据，以省财政资金为引导，充分吸收社会资本参与，符合国家政策。

10．支持重点领域建设项目开展股权和债权融资。大力发展债权投资计划、股权投资计划、资产支持计划等融资工具，延长投资期限，引导社保资金、保险资金等用于收益稳定、回收期长的基础设施和基础产业项目。支持重点领域建设项目采用企业债券、项目收益债券、公司债券、中期票据等方式通过债券市场筹措投资资金。推动铁路、公路、机场等交通项目建设企业应收账款证券化。建立规范的地方政府举债融资机制，支持地方政府依法依规发行债券，用于重点领域建设。

解读：本条对我们有三个方面的支持：一是引导社保资金、保险资金参与我项目；二是应收账款证券化；三是可以发债。

五、2014年12月2日，国家发改委印发了《国家发展改革委关于开展政府和社会资本合作的指导意见》(发改投资[2014]2724号) 。

该文件是对国发[2014]60号文件的细化，规定了PPP 合作项目通用合同文本，并要求各省市每月报送PPP 项目进展情况，至此，落实十八届三中全会关于

政府与社会资本合作的指示精神告一段落，关键是看落实中存在的问题再调整。

1．政府和社会资本合作（PPP ）模式是指政府为增强公共产品和服务供给能力、提高供给效率，通过特许经营、购买服务、股权合作等方式，与社会资本建立的利益共享、风险分担及长期合作关系。开展政府和社会资本合作，有利于创新投融资机制，拓宽社会资本投资渠道，增强经济增长内生动力；有利于推动各类资本相互融合、优势互补，促进投资主体多元化，发展混合所有制经济；有利于理顺政府与市场关系，加快政府职能转变，充分发挥市场配置资源的决定性作用。

解释：此条为PPP 的全面的地定义和解释。

2．因地制宜，建立合理的投资回报机制。根据各地实际，通过授予特许经营权、核定价费标准、给予财政补贴、明确排他性约定等，稳定社会资本收益预期。加强项目成本监测，既要充分调动社会资本积极性，又要防止不合理让利或利益输送。

3．项目适用范围。PPP 模式主要适用于政府负有提供责任又适宜市场化运作的公共服务、基础设施类项目。燃气、供电、供水、供热、污水及垃圾处理等市政设施，公路、铁路、机场、城市轨道交通等交通设施，医疗、旅游、教育培训、健康养老等公共服务项目，以及水利、资源环境和生态保护等项目均可推行PPP 模式。各地的新建市政工程以及新型城镇化试点项目，应优先考虑采用PPP 模式建设。

4．操作模式选择。

（1）经营性项目。对于具有明确的收费基础，并且经营收费能够完全覆盖投资成本的项目，可通过政府授予特许经营权，采用建设—运营—移交（BOT ）、建设—拥有—运营—移交（BOOT ）等模式推进。要依法放开相关项目的建设、运营市场，积极推动自然垄断行业逐步实行特许经营。

（2）准经营性项目。对于经营收费不足以覆盖投资成本、需政府补贴部分资金或资源的项目，可通过政府授予特许经营权附加部分补贴或直接投资参股等措施，采用建设—运营—移交（BOT ）、建设—拥有—运营（BOO ）等模式推进。要建立投资、补贴与价格的协同机制，为投资者获得合理回报积极创造条件。

（3）非经营性项目。对于缺乏“使用者付费”基础、主要依靠“政府付费”回收投资成本的项目，可通过政府购买服务，采用建设—拥有—运营（BOO ）、委

托运营等市场化模式推进。要合理确定购买内容，把有限的资金用在刀刃上，切实提高资金使用效益。

解释：根据模式选择类别和限度的实际情况，我公司项目不可能全部拿出来以PPP 模式实施，或者说，这么大的项目不完全适合PPP 模式，在国家大力度的支持下，我们也要考虑管理创新和融资模式创新，在我们整个汉十项目中拿出适合社会资本参与的部分工作内容来做PPP 模式。

通过学习两年来国家涉及项目投融资的文件，有以下几点体会和认识：

1．城际铁路项目融资必须坚持政府的主导作用。

城际铁路项目具有公益性和经营性双重属性，公益性远远大于经营性，其社会效益远大于经济效益。省铁投及汉十公司主要考虑项目的经济效益，政府更多的考虑其社会效益和政治效益，在目前国家整顿清理融资平台公司的大环境下，单靠省铁投和汉十公司的力量来融资远远不够，政府的大力支持是汉十城际铁路顺利推进的必要前提。

根据以上政策分析，省政府理顺和铁投及汉十公司的关系，虽然铁投和汉十公司是汉十项目的投融资责任主体，但政府是项目投融资的坚强后盾，离开政府的强力支持，铁投和汉十公司无法推进。

近期公司正在排列需要政府支持的具体内容。

2．争取银行贷款支持。

在风险可控，预期收益稳定的前提下，积极争取银行等金融机构的资金支持，尤其是以基础设施建设为投向的政策性贷款，如国开行的政策性贷款。集团公司与相关银团签订了战略合作协议，我公司要抓紧落实战略合作协议的操作。在银团贷款的基础上，同时考虑企业债券、使用国外资金等多种融资方式，降低融资成本。

3．合理推动项目融资。

典型的项目融资方式有BT 、BOT 、PPP 、ABS 等。

从学习以上文件可以看出，国家在大力推进政府与社会资本的合作模式，即PPP 模式，国务院、财政部、发改委的文件都是在落实十八届三中全会精神。从政策的层面上讲，PPP 模式将是今后项目融资的主流模式。

虽然国家对PPP 模式在大力推进，但实质性的进展还没有显现出来，尤其是

像汉十城际铁路，完全意义上的PPP 模式几乎不可能，没有任何社会资本能够或者愿意来操盘，我们在研究具体的操作模式时，要变换思维模式，在符合国家大政策的前提下，变通的或部分项目内容探索实施PPP 模式。

范文四：国家对风电企业的有关政策

国家对风电企业的有关政策

㈠国家对风电企业的有关政策

1、国税政策

增值税优惠政策

根据财税【2008】156号文件规定，风力发电企业享受增值税即征即退50%的优惠政策。

企业所得税优惠政策

根据《财政部、国家税务总局、海关总署关于西部大开发税收优惠政策问题的通知》（财税【2001】202号文件）和《国家税务总局落实西部大开发税收政策具体实施意见的通知》（国税发【2002】47号文件）的规定，2008年1月1日以前开工立项的享受两免三减半，即自取得第一笔生产经营收入所属纳税年度起第一年至第二年免征企业所得税，第三至第五年按15%的西部大开发优惠税率减半征收。

根据《中华人民共和国企业所得税法》第27条及《中华人民共和国企业所得税法实施条例》第87条规定，2008年1月1日以后开工立项的享受三免三减半，即自项目取得第一笔生产经营收入所属纳税年度起，第一年至第三年免征企业所得税，第四年至第六年减半征收企业所得税。

2、地税政策

土地使用税为实际占用土地2元/㎡，耕地占用税按实际使用面积14元/㎡。（一次性征收）

建安营业税收：此税由承建单位缴纳。一般情况涉税投资占总投资的10%；涉税投资（土建、安装）的5%缴纳建安营业税；按缴纳营业税额的5%缴纳城建税，3%缴纳教育费附加，1%缴纳地方教育费附加。

印花税为销售合同金额0.3‰。

范文五：货币政策对企业融资的关联影响分析

资本运营

货币政策对企业融资的关联影响分析

陈颖

北京化工大学北京100029

【摘

要】本文从货币政策传导机制及其有效性入手,研究货币政策与微观企业行为之间的关联关系,分析了货币政策变动对微观企业融资的关联影响,认为利率政策

和信贷政策对企业融资影响较大,汇率与资本市场以间接的方式对企业融资产生影响,其影响相对较小。因此,加快推进利率市场化改革,完善货币政策传导渠道,提高货币政策的效用,有助于提升资本市场运作效率,提高企业融资效率。

【关键词】利率

信贷政策

企业融资

一、引言

2005年汇改以后,利率市场化的呼声越来越近。回顾2013年的两次钱荒,6月份银行同业隔夜拆借利率高达13.44%,2013年年底货币型基金的回报突破7%。为何会在一年内出现两次这么大规模的钱荒？在此背景下,研究货币政策的有效性,及其与企业融资的关联影响具有十分重要的现实意义。

权融资,有分为贷款和发行债券。货币政策通过调整利率和信贷政策达到对资金成本的影响和资金规模的控制,进而影响企业的融资成本和融资规模。本文将从以下几方面分析货币政策与企业融资的关联影响。

1、利率对企业融资的关联影响

利率政策是我国货币政策的重要组成部分,也是货币政策实施的主要手段之一。货币政策传导中,管制利率主要是对资金价格的控制。即中央银行规定基准利率,引导商业银行的实际贷款利率,进而影响企业和消费者的融资成本。

利率变动直接影响企业的融资成本。融资成本,也称资金成本,是指企业为筹措使用资金所付出的代价。利率提高将直接增加企业的融资成本,利率降低企业的融资成本也将相应减少。一般企业的融资方式主要包括债权融资、股权融资。债权融资包括向银行贷款和发行债券,其中银行贷款是指企业为筹措资金而向商业银行申请的贷款并支付利息的融资方式。利率提高时,企业支付给银行的利息增加,直接增加企业的融资成本。债券发行,是指企业为筹措资金而发行企业债券并向债券购买者支付利息,债券到期时还本付息的融资方式。

2、信贷政策对企业融资的关联影响

信贷政策通过控制商业银行可贷款资金规模来影响企业可贷款数量。信贷收紧下,商业银行可贷款资金总量减少,企业可获得的贷款数量减少,同时获得贷款的难度增加。此时,银行会根据政策倾向性和风险偏好来选择放贷对象和贷款金额。通常情况下,根据商业银行风险偏好和规避原则,会选择大的央企国企作为贷款对象,中小企业和私营企业更难获得银行贷款。在货币紧缩的环境下,中小企业和私营企业的融资能力将成几何式下降,加速了企业整合和行业垄断,不利于企业竞争和经济良性运行。信贷放松下,商业银行可贷款资金总量增加,企业科获得的贷款数量增多,获得的难度也下降。此时,银行希望更多的把钱放出去,选择的对象多以利率为主要参考指标。在宽松的信贷政策下,企业的总体融资能力增加。

3、货币政策中其他工具对企业融资的关联影响

货币政策的主要工具除了利率和信贷政策外,还包括汇率政策和资本市场操作。汇率政策主要涉及的是汇兑风险,资本市场操作主要是中央银行通过资本市场操作达到调节货币工具和间接调控利率的目的。西方货币政策传导机制理论研究和国内的相关理论研究一致认为在货币政策传导渠道中利率和信贷政策其主导作用,汇率和资本市场的反映并不明显。因此,本文不对汇率和资本市场做进一步研究。

二、国外关于货币政策与微观企业行为的研究

货币政策传导机制及其有效性是研究货币政策与微观企业行为的基础和核心内容。西方货币政策传导机制理论主要分为两类,一是传统理论认为货币政策的传导只是通过货币途径完成,因而被称为“货币观点”;该观点认为金融资产只有货币和债券,银行贷款只是债券的一种,和债券可以相互替换,货币政策传导渠道主要包括利率、汇率、资产价格、货币供应量等。另一种理论则被称为“信用观点”,它是随着信息经济学的发展逐步完善的。信用观点认为,金融资产包括货币、债券和银行贷款,银行贷款是特殊的,债券不能与之替代,货币政策通过影响银行信用可得性,使投资发生变动,进而影响产出(Miron,J.A.,Romer,C,D.,1994)。从各渠道传导过程看,利率渠道认为利率在货币政策传导中发挥着重要作用,货币供给量发生增减变化后,首先通过公众的流动偏好影响利率水平,再由利率影响投资和消费,最终对产出发挥作用,IS一LM模型很好地解释了这一传导过程。

三、国内货币政策与微观企业行为的研究

随着我国市场化经济的不断发展和完善,货币政策对经济的调节作用以及其有效性被广泛关注。我国大批学者开始涉足研究货币政策的传导机制及其有效性,货币政策与微观经济体的相关关系,试图解决理论和现实中的一些问题。姜国华、饶品贵[2011]开始涉足于这一问题,他们提出以宏观经济政策与微观企业行为互动为基础的会计与财务研究框架,并以货币政策变动对企业融资、会计选择、经营业绩的影响为例说明这个框架对会计与财务研究可能产生的影响。姜国华、饶品贵[2011]通过货币政策波动、银行信贷与会计稳健性研究发现依赖于外部融资和拥有更高债务水平的企业会计稳健性更高,持有大量现金的企业会计稳健性更低,国有企业的会计稳健性更低。饶品贵和姜国华（2010）重点研究了货币政策紧缩期负债融资与企业业绩之间的关系,发现在紧缩时期负债与企业未来一年业绩之间呈现正相关关系,说明越是在资金稀缺的时候（货币政策紧缩期）,资金对未来业绩的贡献越大。但是,负债融资与未来企业业绩之间的正相关关系主要体现在非国有企业上,这个关系在国有企业中减弱很多。这样的结果说明货币政策紧缩期我国信贷资源配置的不合理性,资金使用效率高的非国有企业获得的信贷资金大幅度降低,而相对来讲,资金使用效率低的国有企业却更容易获得稀缺的信贷资金。这样的政策对未来经济的发展不利。国内其他学者也对该问题进行了初步研究,但成果甚少。陆正飞和祝继高(2009)研究发现企业在货币政策紧缩时期会增加现金持有量,以备不时之需,这可能正是因为企业面临的信息环境不确定所造成的。

结论

随着我国货币政策改革的逐步深入,提高政策的效用和准确度是货币政策实施首先需要考虑的问题。研究货币政策对微观经济体的影响是对此问题的深入研究和解答。在我国的实践中,货币政策变动对企业融资的影响主要反映在两方面:1、利率变动对企业融资成本的影响;2、信贷政策变动对企业融资资金量的影响。汇率和资本市场在传导过程中,主要以间接的方式对于企业融资产生影响,其影响程度较小。因此,我国货币政策改革中,加快利率市场化有助于提升资本市场运作效率,提高企业融资效率,优化资源配置,最终提高整体经济运行能力。

四、货币政策变动对企业融资的关联影响

企业融资主要分为内源融资和外援融资。内源融资即是内部融资,主要是指企业内部自有资金转增股本和股权融资。外援融资即债

322EconomicVision2014.3

转载请注明出处范文大全网 » 货币政策论文融资环境论文：国