usuussggsh
投资的理论分析
[对外直接投资概念] 跨国银行对外直接投资的理论分析
摘 要 通过跨国银行对外直接投资的各种，并得出了银行境外投资的最终目的是获取超额利润。
关键词 跨国银行 对外直接投资 理论分析
关于银行业进行对外直接投资的动因及其理论渊源的，西方学者大都借鉴跨国公司的对外直接投资理论进行分析。由于跨国银行是以提供服务为经营对象的特殊的金融服务性，所以对跨国银行动因的理论分析，又不同于一般的跨国企业。
1 比较利益理论———产业组织理论的延伸
对跨国银行理论的研究是在跨国公司理论的基础上进行的，1960年，史蒂文?海默在他的博士论文中开创性地将传统的产业组织理论于对跨国公司对外直接投资的分析。产业组织理论是以同一商品市场的企业关系为研究对象，以产业内的最佳资源分配为目标，研究产业内企业规模以及企业之间竞争与垄断关系的应用理论。
美国芝加哥大学商学院的罗伯特?阿利伯教授在产业组织理论
的基础上研究跨国银行对外发展的比较优势。阿利伯得出的结论是:在给定的市场上，银行的效率和银行的数量是反向关系的，即银行在集中率高,数量少,的国家比集中率低,数量多,的国家有更高的收益，也就是说在银行集中率越高的国家，银行的存贷利息差越大，其银行体系的效率越高，未来的成长潜力越大。在银行高度集中的国家，银行的规模往往很大，相对较小的国内市场限制了这些银行的发展，只有走向国际市场，才能实现其规模经济效益。
美国经济学家赫伯特?格鲁贝尔在产业组织理论的基础上提出了跨国银行功能的三分类理论，这个理论回答了跨国银行在与东道国的竞争中如何获取比较优势。格鲁贝尔将跨国银行分为跨国零售型、跨国服务型和跨国批发型三种类型，每种类型都有相应的比较优势。跨国银行会根据自身的优势实行不同的发展战略，以便发挥优势，避免趋同，寻找自己的利润增长点。格鲁贝尔的三分类理论为跨国银行理论研究提供了一个新思路。
2 内部化理论———交易费用理论的延伸
1937年科斯在其著名论文《企业的性质》中首次提出了“交易费用”的概念。内部化理论是科斯交易费用理论在跨国公司对外投资战略中的一种应用，最初由巴克莱和卡森提出。卡森在《跨国银行演变的理论透视》一书中，用“内部化理论”来解释跨国银行形成和发展的原因。他认为，由于金融市场的不完善及处于国际财务保密等一些特殊金融服务的需要，有些金融业务很难与
别国银行合作展开，而跨国银行通过遍布全球的分支机构的灵活性，可以降低金融交易的成本和风险。
内部化理论的两个假设前提是企业利润最大化和不完全市场，强调市场的不完全性如何使企业将垄断优势保留在企业内部,并通过企业内部使用而取得优势的过程。当这一过程超越国界便会形成跨国企业。内部化理论认为,中间产品市场上的不完全竞争, 是导致企业内部化的根本原因。这些中间产品,不只是半成品、原材料, 更为重要的是专利、专有技术、商标、商誉、管理技能和市场信息等知识产品。由于中间产品市场的不完全, 企业在进行知识产品的外部交易时, 存在着泄密的危险和定价的困难, 企业为了克服这些障碍需要付出高昂的交易费用, 所以外部市场对于中间产品的交易既是昂贵的, 又是低效的。企业不得不以内部交易机制来取代外部市场, 将知识产品的配置和使用置于统一的所有权之下, 并在对外直投资中加以利用, 从而降低交易费用, 使企业的技术投资获得充分的报偿。
跨国银行不仅向客户提供最终产品, 而且还进行研究开发、培训员工、形成独具特色的服务技术和管理技能等, 并利用转移价格通过跨国银行销售这些中间产品。由于信息不对称, 这些中间产品很难定价, 因而存在不完全外部市场, 因此传统自由贸易的赫克塞尔———俄林模型(以下简称H-O 模型) 不再适用。为了克服外部市场不完全性, 跨国银行通过组织内部市场以降低交易费用, 此时H-O 模型中的国家特有优势变为企业特有优势, 正是这
种优势激发了银行服务的跨国界延伸, 因而内部化的前提条件是不完全市场。由于市场不完全, 银行在让渡其中间产品时难以保障自身的权益,也不能通过市场来配置其资源, 保证银行效益最大化。通过形成中间产品的内部市场,银行可保留对中间产品的控制权, 防止中间产品的扩散以免失去这种优势,所以中间产品的内部市场化尤为重要。中间产品优势是银行的公共产品, 通过离岸扩张这种优势可被充分利用。20世纪60年代美国银行向欧洲市场发展可以很好地说明内部化理论，60年代初期，欧洲美元市场形成，欧洲市场宽松的监管环境及较高的获利水平吸引了大量美国银行向欧洲市场投资，1963年，美国政府实行利息平衡税、自愿对外贷款计划等条例限制美国银行对国外客户贷款以防资本外留。美国银行为了逃避这些管制，纷纷在国外设立分支机构，特别[标签:tupian]是在伦敦从事欧洲市场业务。跨国银行从事欧洲业务的机理有:由于跨国银行在国际贸易和投资中的地位, 它们能内部化对某种货币的优势;由于跨国银行仅与大客户打交道, 它们提供的产品具有优势, 因而跨国经营可以在比较低的固定成本下内部化这种比较优势;跨国银行通过跨国界经营以逃避国内监管趋严引起不断增加的经营成本并将其内部化。
国际直接投资的概念机发展历史
一、 国际直接投资的概念机发展历史 (大约1800字) (一)、国际投资的定义
(二)、国际投资的发展
二、天津滨海新区利用外资的总体状况(大约2000字) (一)、外资规模
(二)、外资来源地
(三)、投资方式
(四)、行业分布
三、国际直接投资对天津滨海新区经济的影响(大约2200字) (一)、FDI的流入对滨海新区GDP的影响
(二)、FDI的流入对国际贸易的影响
(三)、FDI的流入对滨海新区技术的影响
(四)、FDI对滨海新区产业结构的影响
四、就天津滨海新区引进外资的政策建议(大约2100字) (一)、积极引导外资投资的方向
(二)、完善市场经济体制和投资
(三)、发展技术创新，扶持技术创新企业
(四)、鼓励滨海新区设立跨国公司总部，注重人才发展 五、结语(大约500字)
国际直接投资对天津滨海新区的影响
090401
090654026
毛瑞姣
专题二海外直接投资的概念、规定以及与证券投资的关系
专题二 海外直接投资的概念、 规定以及与证券投资的关系
? ? ? ? FDI的定义、概念和范畴 海外子公司的各种形态 FDI的报告体系 海外证券投资与海
外直接投资的关联与区别
一、问题的提出
1. 为什么进行严格意义上的讨论,
国际直接投资(IDI)
对外直接投资(outward Foreign Direct Investment) 对内直接投资(inward Foreign Direct
Investment)
关于定义，在大的框架上初步达成共识，但严格意义上还不一致。
讨论的理由:
第一，FDI的主体——跨国公司的国际经营活动日趋复杂多样，不仅有以股权为纽 带的扩张，也有非股权形式的扩张，需要弄清和梳理FDI同其他扩张形式之间的 关系。
第二，FDI与FPI之间的界线的界定仍暧昧(为什么是10%,，为什么证券投资又重 新变得活跃起来,)
第三，企业间技术和信息频繁交流和合作关系同资本结合关系之间有何关联,
2. 讨论材料:OECD=IMF方式
? OECD(经济合作与发展组织)的宗旨 (1)在保持财政金融的安全的前提下，推动世界经济的发展。 (2)为成员国乃至非成员发展中国家的经济增长做出贡献。 (3)促进世界贸易的多边、无歧视性的发展。 ? OECD的组织 经济政策委员会，发展援助委员会，贸易委员会，其他多个专业委员会， 国际原子能机构(IEA) ? OECD提供一览子、可比较的和最新的FDI统计资料 定义 (Bench Mark Definition) 第一版:1983年金融统计家小组 第二版:1990-92年 第三版:1996年(与1993年的《IMF便览》第五版一致)。 目的:(1)为各国的FDI统计系统的发展与变化提出明确的方向性; (2)提供FDI分析的基础，致力于减少FDI的国际比较上的国家 间偏差; (3)提供可测算FDI数据差异的客观标准
二、FDI的定义、概念和范畴
1. 直接投资
Bench Mark Definition的要点: (1)一国居住者为获得对他国居住者的永续利益为目的所进行的投资。 [永续的利益]——直接投资者与企业之间存在长期关系，而且对该企业的经营产 生重大影响。 (2)直接投资不仅包括两个当事者之间最初资本交易、也包括此后两个当事者乃至 其他子公司(法人组织和非法人组织)间全部的资本交易。 补充说明: [居住者(resident)]:一个完整的主体(entity),具有单一意志的个人或集团。 [一国]:并非严格意义上的国民国家，指经济单位(economy)。 [永续的利益(lasting interest)]:并非限定于纯粹经济学或经营学用语中的利润、 收益、收入等具体指标，而是包括所有这些的一般意义上的概念，相当于利害。 [法人组织(incorporated]、[非法人组织(unincorporated]:前者指多数控股公司和 少数股权公司等当地法人，后者指分公司、分社等非
http://news.39.net/a/130527/4179868.html 健长乐
专题二海外直接投资的概念丶规定以及与证券投资的关系
专题二海外直接投资的概念丶规定以及与证券投资的
关系
专题二 海外直接投资的概念、 规定以及与证券投资的关系
FDI的定义、概念和范畴
海外子公司的各种形态
FDI的表示方式:存量与流量
海外证券投资与海外直接投资的关联与区别
一、问题的提出
为什么进行严格意义上的讨论,
国际直接投资(IDI)
关于定义，在大的框架上初步达成共识，但严格意义上还不一致。
讨论的理由:
第一，FDI的主体——跨国公司的国际经营活动日趋复杂多样，不仅有以股权为纽带的扩张，也有非股权形式的扩张，需要弄清和梳理FDI同其他扩张形式之间的关系。
第二，FDI与FPI之间的界线的界定仍暧昧(为什么是10%,，为什么证券投资又重新变得活跃起来,)
第三，企业间技术和信息频繁交流和合作关系同资本结合关系之间有何关联,
对外直接投资(outward Foreign Direct Investment)
对内直接投资(inward Foreign Direct Investment)
21>. 讨论材料:OECD=IMF方式
OECD(经济合作与发展组织)的宗旨
(1)在保持财政金融的安全的前提下，实现经济的持续增长、就业和生活水平的提高，推动世界经济的发展。
(2)为成员国乃至非成员发展中国家的经济增长做出贡献。
(3)促进世界贸易的多边、无歧视性的发展。
OECD的组织
经济政策委员会，发展援助委员会，贸易委员会，其他多个专业委员会，国际原子能机构(IEA)
OECD提供一览子、可比较的和最新的FDI统计资料
定义 (Bench Mark Definition)
第一版:1983年金融统计家小组
第二版:1990-92年
第三版:1996年(与1993年的《IMF便览》第五版一致)。
目的:(1)为各国的FDI统计系统的发展与变化提出明确的方向性;
(2)提供FDI分析的基础，致力于减少FDI的国际比较上的国家 间偏差;
(3)提供可测算FDI数据差异的客观标准
二、FDI的定义、概念和范畴
直接投资
Bench Mark Definition的要点:
(1)一国居住者为获得对他国居住者的永续利益为目的所进行的投资。
[永续的利益]——直接投资者与企业之间存在长期关系，而且对该企业的经营产生重大影响。
(2)直接投资不仅包括两个当事者之间最初资本交易、也包括此后两个当事者乃至其他子公司(法人组织和非法人组织)间全部的资本交易。
补充说明:
[居住者(resident)]:一个完整的主体(entity),具有单一意志的个人或集团。
[一国]:并非严格意义上的国民国家，指经济单位(economy)。
[永续的利益(lasting interest)]:并非限定于纯粹经济学或经营学用语中的利润、收益、收入等具体指标，而是包括所有这些的一般意义上的概念，相当于利害。
[法人组织(incorporated]、[非法人组织(unincorporated]:前者指多数控股公司和少数股权公司等当地法人，后者指分公司、分社等非当地法人。
[重大影响(significant degree of influence)]:没有明确的度量。
2. 直接投资者(direct investor)
拥有直接投资企业的个人、企业(民间企业和公营企业)、政府、集团或企业集团。
投资者包括了个人投资者
拥有的直接投资企业，既包括当地法人，也包括非当地法人
OECD-IMF 三分类法
子公司(Subsidiary (S) ):多数股权公司;
系列公司(Associate (A)):少数股权公司;
分公司、分社(Branch (B)):母公司的派出机构，做为母公司的一部分在海外活动。
美国的分类法
完全所有海外子公司(Wholly Owned Foreign Affiliates, WOFA)
半数以上股权所有海外子公司(Majority Owned Foreign Affiliates,
MOFA)
少数股权所有海外子公司(Minority Owned Foreign Affiliates, MINOFA)
关联企业群(Related Party Groups, RPG) 5-10%股权
直接投资企业(direct investment enterprise) 3.
条件:拥有法人企业的10%以上的股权，或非法人组织的与之相当的权利
[股权](equity):伴有决议权的股份(voting stock),由所有普通股
(ordinary shares)伴随的经营权。
[10%]:可看作为直接投资者对企业经营产生影响或参加经营的底线。
并非绝对标准，仅为国际上默认的标准。
善于直接投资的有效性:各种要素综合决策
(1)在董事会中的代表权;
(2)参加决策过程;
(3)企业间存在资材交易;
(4)经营阵容的相互交流
(5)对技术信息加以规范化
(6)设定长期低息借贷条款
既为直接投资的充分条件，所有权是必要条件([所有]股权，是对企业行
驶支配权的基础)
[形式上的企业支配线]——多数股权;
[有效的企业支配线]——取决于股份制度的完善程度
直接投资的讨论只涉及“所有”、“支配”权利的问题，并不深入到经营实质
——“控制”问题。FDI=跨国公司
三、海外子公司的各种形态
子公司( Subsidiary ，S)
X公司为N公司的子公司的条件:
1)N公司为X公司股东大会或董事会的成员，且具有可任命和调动X公
司的经营管理体或监督体的多数成员的权利; 或2)拥有X公司股东成员的决议权的过半数; 或3)X公司为N公司的子公司Y公司的子公司，即N公司的孙公司。
N公司
X公司
Y公司
(子公司)
(母公司)
(母公司)
3)
(子公司)
1)或 2)
图1 子公司(S)
2.系列公司(Associate ，A)
当N公司及其子公司Z公司或系列公司拥有R公司带有决议权股权的50%
以下, 但保有分享直接投资利益的权利。即N公司和Z公司拥有R公司带有决议
权股权的10%-50%股权。
N公司
R公司
Z公司
(子公司)
(母公司)
(系列公司)
图2 系列公司(A)
分公司、分社(Branch，B) 3.
非东道国法人，存在以下几种情况: 1)直接投资者的永续的事业所或办事处 2)直接投资者和第三者之间的非法人组织形式上的合作伙伴或合资事业;
3)外国人居住者直接所有的土地、建筑物、不动产;
4)在当事国至少使用一年以上的动产(船舶、飞机、石油/天然气开采设备)，
并有专门负责人提出会计报告(税务局承认)。 N公司
X公司
Y公司
(子公司)
(母公司)
(母公司)
3)
(子公司)
1)或 2)
图1 子公司(S)
N公司
R公司
Z公司
(子公司)
(母公司)
(系列公司)
图2 系列公司(A)
四、FDI的报告体系
关系到子公司的定位，海外直接投资额和由此带来的收益及收益的再投资额
accounting system) 完全综合结算制度(Fully consolidated
也称OECD=IMF方式。根据母公司的持股比率(自有资本比率的高低)，公司将子公司分为S、A、B三种类型，且将母公司以下子公司、孙公司、曾孙公司看作为以股权为纽带相结合的单一组织，统一对待。
即母—子间关系既包括直接的，也包含间接的，关键是邻近(immediate)两个公司之间要成立母—子关系。
存在的问题:股权比率低于10%，也被当作同一企业组织内部的成员，包含在FDI的范畴之中。
除美国之外的发达国家普遍采用。
有些国家建立独自的体系:如德国和英国制定了20%条款。
美国方式(United States system)
为结合结算型的一种。将企业拥有的所有企业(直接的和间接的)包括在直接投资的范畴之中。
与OECD=IMF方式的不同:母公司必须拥有10%以上的股权。
图3中的C、E、G都不属于FDI。
优点:清晰。
缺点:即使相邻的企业间成立母-子关系，不满足10%比率，不承认为子公司。
补救措施:引入了关联企业群(RPG)概念(股权5~10%)。 非综合结算方式(Uncosolidated system) 非综合结算方式。利益的结算上，只包括来自直接所有企业的利润和红利，
间接所有的子公司、系列公司的利益排除在外。投资也一样。 问题:大幅度地过小评价总利益和收益再投资额，无法真实在反映跨国公司
在世界生产、销售、流通和资本积累当中的地位和作用。
A公司
B公司
C公司
55%
12%
60%
D公司
E公司
60%
10%
F公司
G公司
25%
30%
H公司
J公司
30%
60%
K公司
L分公司
70%
70%
(1) S-S-A
2) A-S (
(3) A-A X
(4) S-A
(5) S-S-B
N企业体
图3
33%
4%
6%
7.5%
18%
(2)对外直接投资流出额(不包括利润再投资部分) (1)资本系列关系链
表1 跨国公司的直接投资、资本系列、利益分配 (3)对子公司的收益(利润，红利)分配
(4)由统计方式不同而导致的利润再投资额(RE)的差异 跨国公司的本质:
以母公司(Parent Company)为中心，整合配置于世界各国的子公司(Local
Company)形成跨国的巨型企业体(Enterprise)，利用子公司网络开展多重的、
多层的经营活动，创造巨额利润，实现资本积累，并以再投资方式不断扩张的企
业。
五、FDI的存量与流量的价值表示
OECD的原则:用市场价值(market value)表示FDI的存量和流量，而不是按投资当时的价格。
1)便于进行不同时段的比较; 理由:
2)国家、产业、企业资产的存量和流量间便于保持一贯性。
存量
直接投资收入
流量
公司间流量
其他遗留问题
1. 存量(stock)
子公司(S)和系列公司(A)
[应归属于直接投资者的按市场价值测算的股权及保有部分] +
[子公司、系列公司中应该属于直接投资者的贷款(loan)、贸易信用、债务证券(长期债券bond,中期债券notes,货币市场金融工具)] –
[直接投资者应归还给子公司、系列公司的贷款(loan)、贸易信用及其他债券]。
B.分公司(B)
[固定资产的市场价值及投资和流动资产的市场价值额(不包括归属于直接投资者的金额)] –
分公司对第三者的债务。
子公司、系列公司:
母公司持有股权(自有资本比率)+ 留保利润 + 同子公司、系列公司间债
权/债务
分公司
固定资产 + 流动资产 – 对第三者的债务
直接投资收入 2.
子公司、系列公司
?该年子公司、系列公司向直接投资者支付红利 –
?直接投资者向子公司、系列公司支付的红利 +
?子公司、系列公司的利润再投资中母公司所含部分
B. 分公司
?分公司向直接投资者汇出的收益 +
?分公司的利润再投资中母公司所含部分
C. 直接投资企业体整体
?年度内企业体整体对直接投资者发生的利息 –
?直接投资者对企业体整体发生的利息
直接投资收入=子公司、系列公司间交易 + 分公司间交易 + 企业整体利息
3. 流量
子公司、系列公司
?利润再投资中，归属于直接投资者的部分 +
?直接投资者所持股份的购买-出售、债务证券、贷款 –
?子公司、系列公司对直接投资者所持股分的购买-销售、债务证券、贷
款 +
?直接投资者对子公司、系列公司提供的贸易及其他信用(包括债务证券)
的增加部分
子公司间融资余额 表2 A国
直接投资家(CyA) B国
第一子公司(CyB) C国
同系子公司(CyC) 0%所有
融资1000
100%
100%
(
1
)直接投资统计
(
1
)直接投资统计
A
国
0
A
国
对外
FDI (贷款)
B
国
对外
FDI B
国
+
1000 同系子公司(
C
国)
-1000 C
国
-1000 ,国
对内
FDI B
国
对内
FDI
(贷款) 同系子公司( B
国)
+
1000 A
国
-1000 C
国
对内
FDI
(贷款) A
国
+
1000
(
2
)国际收支统计
(
2
)国际收支统计
A
国
无
A
国
1.
直接投资
B
国
1. 直接投资
1.1
海外
1.1 海外
1.1.3 其他资本
1.1.3 其他资本
1.1.3.1 对子公司的债权 -1000
同系子公司
-1000
1.1.3.2 对子公司的债务 +
1000
C
国
1. 直接投资
B
国
1.
直接投资
1.2 报告国
1.2.3 其他资本
1.2.3
其他资本
1.2.3.1 对直接投资家的债权 -1000
同系子公司
+
1000
C
国
1.
直接投资
1.2
报告国
1.2.3
对直接投资家的债务
+
1000
[ I ]
[II]
图4 FDI的概念图 (据UNCTAD《世界投资报告》整理
I 母公司(P)?拥有10%以上的股权或与之相当的权力
II 海外子公司(FA) 1.子公司(subsidiary)?拥有多数股权(50%以上)
2.系列公司(associate)?10%以上、50%以下，拥有少数股权
3.分公司、分社(branch)?非法人组织
a.
经常性事务所或办事处
b.
合作或合资
c.
土地、建筑(不包括政府所有)、不动产
d.
动产(船舶、飞机、石油采掘机)?使用一年以上
III 海外直接投资(FDI) 海外证券投资(FPI)
资本的对内 / 对外流量 1)持股(equity, E)
2)利润再投资(RE)
3)企业内融资(intra-company loans or debt, ICL)
IV非股权形式?获得有效的经营发言权
1)转包(subcontracting)
2)经营契约(management contracts)
3)交钥匙契约(turnkey arrangements)
4)特许经营(franchising)
5)许可证交易( licensing)
6)分担生产(product sharing)
O专利许用费、许可使用费的收取与支付:1)商标权、著作权、专利、生产工程、技能、设计、制造权、销 售权等的正轨使用
2)依据许可协定使用
V 收入(income) 税前收益 税(tax)
折旧费(depreciation)
税后利润(profits) 收益(earnings)
dividends) 红利(
利息(interest) 收益再投资(re-invested earnings)
房地产估价师经营与管理辅导：直接和间接投资的概念
投资在方式上可分为两大类，即直接投资和间接投资。直接投资是指投资主体将金融资产转化为实物资产进行生产、经营活动，并从经营活动中取得盈利；间接投资是指投资主体用货币资产购买各种有价证券，以期从持有和转让中获取投资收益和转让增值。直接投资形成各种形式的企业，企业的生产经营成果既要征收流转税，如增值税，其纯收益还要征收企业所得税。而间接投资的交易须征收证券交易税（目前仍征收印花税），其收益则征收企业所得税。来源：考试大
对直接投资的综合评估主要考虑投资回收期、投资的现金流出和现金流入的净现值、项目的内部报酬率等财务指标。我们需要考虑的税收因素主要是指影响这些指标的税收政策。投资者首先要判定其投资项目按照税法规定应征收哪些流转税，是征收增值税，还是征收营业税？如征收增值税，是否还要征收消费税？除了征收增值税、消费税、营业税外，还有城市维护建设税和教育费附加，其税率或费率是多少？这一切都将影响企业的税费负担，并因此进一步影响到投资者的税后纯收益。这需要投资者在估算销售收入的时候必须考虑销售税金及附加，搞好税收筹划。下面用一案例来说明税收筹划的重要性。
某企业有a、b两个项目可投资，假设这两个项目的企业所得税税率没有差别。且预计两个项目投产以后，年含税销售收入均为100万元，外购各种非增值项目含税支出为90万元。已知a项目产品征收17％的增值税，b项目征收5％的营业税。选择哪一个项目收益更大呢？
考虑税后销售收入净值：来源：考试大
a项目年应纳增值税＝（100－90）／（1＋17％）×17％＝1.45万元
a项目税后销售净收入＝（100－90）／（1＋17％）＝8.55万元
b项目年应纳营业税＝100×5％＝5万元
b项目税后销售净收入＝100－90－5＝5万元
8.55－5＝3.55万元。
通过以上比较可知，由于两个项目的应征税种和税率存在差异，在其他条件一致的情况下，a项目将为投资者带来更多的盈利（3.55万元），故应该选择a项目。
直接投资更重要的是要考虑企业所得税的税收待遇。我国企业所得税制度规定了很多税收优惠待遇，包括税率优惠和税额扣除等方面的优惠。比如，设在国务院批准的高新技术产业开发区内的高新技术企业，其企业所得税的税率为15％。其他诸如第三产业、“三废”利用企业、“老、少、边、穷”地区新办企业等都存在企业所得税的优惠待遇问题。投资者应该在综合考虑目标投资项目的各种税收待遇的基础上，进行项目评估和选择，以期获得最大的投资税后收益。让我们以另一个简化了的案例来说明企业所得税筹划的重要性。
假设存在c、d两个投资项目可供投资者选择，经测算，其投资情况和各年投资收益（包括利润和折旧额）情况见附表。
假设：各项目的报废残值、年折旧额、投资回收期大体一致。银行利率为5％，c项目企业所得税税率为33％，d项目的企业所得税税率为15％。现对两个项目作出选择决策。由于其他情况基本一致，我们只要比较二者的税后收益净现值即可。
项目c投资现值＝1000＋1000／（1＋5％）＝1952万元
项目c投资收益现值＝1600／（1＋5％）3＋1400／（1＋5％）4＋1200／（1＋5％）5＋800／（1＋5％）6×（1－33％）＝2728万元
项目c投资净现值＝2728－1952＝776万元
项目c投资净回报率＝776／1952×100％＝40％
项目d投资现值＝1000＋1000／（1＋5％）＝1952万元
项目d投资收益现值＝1300／（1＋5％）3＋1200／（1＋5％）4＋1000／（1＋5％）5＋650／（1＋5％）6?×（1－15％）＝2872万元
项目d投资净现值＝2872－1952＝920万元
项目d投资净回报率＝920／1952×100％＝47％。
通过计算比较可见，从表面上看起来项目c投资收益要高于项目d，但是由于二者企业所得税税率存在差异，实际上后者投资净现值和投资回报率都高于前者。因此，应该选择项目d.来源：
企业的间接投资相对说来要简单一些。由于我国国债利息免征企业所得税，故企业在间接投资时要充分考虑税后收益。比如有两种长期债券，其一是国家重点建设债券，其利率为4.2％；另一种为国债，利率为3％。企业应该投资于哪一种债券呢？表面看起来国家重点建设债券的利率要高于国债利率，但是由于前者要被征收33％的企业所得税，而后者不用缴纳企业所得税，实际的税后收益应该通过计算来评价和比较：
4.2％×（1－33％）＝2.814％＜3％。
来源： 也就是说，国家重点建设债券要低于国债的税后利率。故购买国债要更合算些。
事实上，只有当其他债券利率大于4.4776％（即3％／67％）时，其税后收益才大于利率为3％的国债。
转载请注明出处范文大全网 » [对外直接投资概念]跨国银行对外直接投资的理论分析
