范文一:上市公司治理结构研究
毕业论文
中国上市公司治理结构研究
学 院: 商学院
专 业: 金融学
班 别:
学生姓名:
指导教师:
二〇一二年三月十二日至二〇一二年六月十日共十三周
摘 要
本文从公司治理结构的相关理论入手,分析中国上市公司治理结构的现状,剖析存在的问题。之后介绍国际上市公司治理结构的模式的特点与存在的问题,并进行比较、借鉴其合理的部分,从而优化中国上市公司治理结构,提高我国上市公司质量打下良好的基础,最后对我国上市公司治理结构提出几点对策。 关键词:上市公司治理结构,股权结构,内部治理结构,外部治理结构
Abstract
This article analyzes the present situation of the listed company management structure and exists some problems from the corporate governance structure of the related theory. After the article introduces international governance of listed company the structure of the model of the characteristics and the existing problems, and compares with them. we study the reasonable parts to optimize Chinese listed company management structure, improve the quality of listed companies in China and lay the good foundation. Finally we put forward some countermeasures to the governance structure of listed companies in China.
Keywords: corporate governance structure, ownership structure, internal
governance structure, external governance structure
I
目 录
摘 要 ............................................................I Abstract ...........................................................I 目 录 .............................................................I
一、前言 ...........................................................1
二、中国上市公司治理结构存在的主要问题 .............................1
(一)股权结构不合理 ............................................1
(二)独立董事不独立 ............................................2
(三)监事会的作用得不到切实 ....................................2
(四)上市公司信息披露存在的问题 ................................3
(五)上市公司经理层存在的问题 ..................................3
(六)法律制度建设及执行不足 ....................................4
三、国际上市公司治理结构模式分析 ...................................4
(一)英美国家的公司治理结构模式 ................................5
(二)德国的公司治理结构模式 ....................................7
(三)日本公司治理结构模式 ......................................8
四、完善中国上市公司治理结构的对策 ................................10
(一)健全和完善上市公司内部治理 ...............................10
(二)建立一个相应的公司外部治理机制 ...........................12
结 论 .............................................................14
参考文献 ...........................................................1
致 谢 ..............................................................2 II
一、前言
自改革开放以来,中国的经济发生了巨大的变化。我国经济向国际化、区域化迈进。在当代,我国的“热点”问题是公司治理结构的研究。我国上市公司处于企业改革前沿,公司治理如何提高公司业绩及促进中国资本市场稳定有序的发展成为我国的主要问题。公司治理结构失衡和治理机制失效导致很多问题发生。这是当前中国上市公司最需要解决的问题之一。本文从上市公司治理存在的问题入手,随后对国际上市公司治理结构模式进行分析,以几个重要的国家为例,分析他们的优缺点,最后提出相关的建议。
二、中国上市公司治理结构存在的主要问题
(一)股权结构不合理
发达资本市场的上市公司的股权结构分散、流动性强,他们可以用“用脚投票”的方式表达对该公司业绩不佳的不满,就直接影响到经营者的去留,给给他们带来一种必须把公司经营好的压力。而我国的情况与发达的资本市场国家的情况有所不同。我国在股权分置改革前,我国的上市公司的股权分为三类:法人股、国有股和流通股。我国的国家股和法人股占总股本的比例相当大,比例大约在70%~80%,这实际上已经是一种非常不合理的股权结构了。他们是不能在资本市场上流通。这种情况不能适应我国国企改革和证券市场发展的需要,不利于社会资源的合理有效配置及国有资产的有效增值。主要表现在几个方面:
1.所有者缺位问题
问题主要表现在:在法律上表明国有企业是国家的,但这个产权没有一套完善的法律法规,而且这个所有权有一定的障碍。在政府机构的改革中,政府机构和企业逐渐脱节,政府在市场中担当的角色更重要。政府做出的法律法规不完善。表现为国有企业的所有者缺位,权利在法律上没有明确的规定。因此,很难形成一个有效的约束机制和激励机制。对于经营者来说,经营者的权力越来越大,造成国有资产大量损失。政府必须制定相应的法律确保政府和企业双向并列健康发展。
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2.股权不合理,导致中小股东利益受到不平等待遇。
我国上市公司的管理层拥有绝对的控股权。在改革之前,我国上市公司存在很多内部人控制的现象,其中小股东在公司控制权分配上明显处于劣势地位,中小股东无法对公司进行治理。公司所有的治理受到大股东直接地干预,而企业却没有形成一套有效制衡大股东的制度,从而无法摆脱大股东对公司的控制。
3.“产权代表”身兼执行人员造成的问题。
国有企业改革的另一个渠道就是国有资产管理机构制定的“产权代表”制度。如果产权代表只能参加股东大会,而且他们在股东大会上只能行使其相应的职能,且要进入董事会,就不会有太大的问题。但是他们很多都身兼CEO、经理等管理层要职,导致所有者与经营者统一关系。没人监督他们的行为以及权力的制衡。
(二)独立董事不独立
自我国上市公司插入独立董事制度以来,一直没得到完善。证监会公布了关于《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》,但我国独立董事所占的比例非常低。以上海证券交易所提交的《上海证券交易所上市公司治理问卷调查结果与分析》为例:在调查的样本中,其中独立董事占8个人,所占的比例比较低,远达不到发达国家占的比例,发达国家的比例在30%到60%之间,例如美国的所占的比例在60%以上;我国只有只74%。结果显示独立董事制度在我国的上市公司推行比较困难。据统计,我国聘请了独立董事的上市公司.独立董事在公司治理中的发挥的作用不大。例如在“黄河事件”中,独立董事没有发挥出其应有的效用。导致两位教授离开了独立董事的位置。更有甚者,由于独立董事的专业人才市场还没有形成,造成了独立董事制度的形式化成分相当浓重[1]。
(三)监事会的作用得不到切实发挥
监事会没有实权,造成了监事会无法对董事会进行监督约束,使得监事会的监督作用得不到切实的发挥。在我国,法律法规对监事会也不够重视,法律没有明确规定监事会的权利,造成我国的监事会没有实权,德国可以直接任命董事会,而我国监事会的主要职责是对公司业务进行监督,我国的监事会没有实质的战略[1] 《关于在中国上市公司建立独立董事制度的指导意见》,2001年8月。
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决策权和控制权。那些研究监事会的学者指出:“我国《公司法》赋予的监事会的职权只是表面上的, 而实际上更多地在义务和职责上缺少权利的相关规定”。虽然法律上规定了监事会是由职工民主选举和股东大会产生,但是整个过程不够透明,不够规范。同时监事会制度不够健全,不够完整,还缺乏有效的约束与激励机制与之呼应。在股东大会上经理层和董事会操纵了监事的提名及当选,可以看出经理层和董事会的权力相当大,股东大会只是走个形式而已。有关一些公司治理问卷显示:在我国上市公司中,其中有75%的上市公司的监事会主席的当选,主要是上市公司内部的提拔产生的,大部分公司的监事会副主席和其他监事人员的产生,也主要是上市公司内部的提拔出来的 [2]。
(四)上市公司信息披露存在的问题
随着对上市公司监管不断完善,不断改进,我国上市公司信息披露问题已经有了明显好转。但是其披露的信息总的来说还是有一定的问题的,它缺乏质量、实时性、准确性、可靠性等。还有违反规定的,做虚假的会计报告以及虚假的数据统计行为都是经常发生现象。总体来说,信息的披露不充分,也不完整。如应存货的结构、收账款的账龄结构、逾期债务等,一些公司以商业秘密为理由并不公开相关信息。其次,部分公司信息披露并不及时,不准确,其存在滞后性和盲目性。由此导致的资本市场上的内幕交易和操纵市场行为也时有发生,这扰乱了资本市场的秩序,违反自由市场的公平原则,严重损害了中小投资者的利益。
(五)上市公司经理层存在的问题
很多董事身兼CEO或者其他经理职务,导致董事会和经营者的高度重合,这就是形成内部人控制的重要原因之一。同时,我国上市公司的经理层及经理人员缺乏有效的约束机制和制约机制,如信息披露机制不规范、完整,诉讼机制不强大,无法形成法律的约束力,监事会和董事会缺乏强有力的监管体制,无法起到应有的作用等,使上市公司的经营者在职进行任意消费,对自己毫无约束力,挪用公款等不当的事情经常发生,导致上市公司不能很好的进行资产配置,造成资源配置效率的低下,造成资源的浪费。
经理层报酬结构形式单一,比例较低不足0.025%,股权激励计划中持股量[2] 《上海证券交易所上市公司治理问卷调查结果与分析》,2001年8月。
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小。我国和其他国家一样上市公司也有激励机制,我国的激励机制是是基本工资加上一定的奖金,造成经理层的收入结构不符合他们的预期希望,最终导致经理层收入结构不合理。大多数公司实行月薪制,只有少数公司实行年薪制。我国上市公司管理阶层的持股比例非常不合理,表现在持股比例比较低,纺织业不到1%,不合理的表现还包括管理人员零持股的比例很高。
(六)法律制度建设及执行不足
我国公司治理方面的相关法律体系不健全,也不够完整,执法力度较宽松,没有达到预期的效果。在实际中,对债权人和小股东的权利保护不够充分、完善。在法律的完备性和法律的执行方面,存在漏洞,不利于上市公司治理结构的进行。例如在《公司法》中,对大股东的监督权不够重视,只是存在于表面,在实际中的应用不大;在《证券法》中,对投资者诉讼没有明确的规定,不能起到对投资者的保护;如上市公司连续3年亏损,按规定应暂停上市,在有限的时间不能消除亏损,不具有上市条件的,应强行让其公司退市。但一些公司采用一些“保牌”手段还留在股市中。目前,上市公司的破产和退出机制还没有相关的法律法规,无法起到应有法律效力。
我国的上市公司监控机制不健全,没有起到监督的作用,股权主要集中在法人股和国家股手中,其他股东就是想与他们抗衡,也是力不从心,股权制衡机制的缺失,无法对大股东进行有效的监督,外部监控机制的薄弱,经理人市场、控制权市场等没有起到应有的作用,因此公司的管理层具有明显的壕沟效应,在缺少投资机会时进行权益融资,造成很多上市公司 “过皮股权融资”和“财务保守行为”。对我国的上市公司来说,投资者的法律保护不健全、治理机制残缺,中小投资者无法与控股股东博弈,另外“增发”、“配股”的出现造成了市公司制定有利于大股东及内部人的单向选择行为。
三、国际上市公司治理结构模式分析
现代公司的治理结构的一种是类型是英美式的“单层董事会”制度,另一种公司治理结构表现为德国式的“双层委员会”制度。这两种类型在各自的历史条件和不同的背景下出现的。在英美国家中的社会经济中起到举重要的作用,它是无法被替代的。给他们国家的经济增长带来了黄金时期,发挥着各自的优点。但是随着社会的进步,在加上时代的变化,在大的经济背景下,他们同时 4
也暴露出其某些局限性。
(一)英美国家的公司治理结构模式
1.英美国家的公司治理结构的特点
表1 美国持股人数及比例
数据来源:锐思数据库
(1)股权具有高度分散性和流动性
美国的企业几乎都采用股份有限公司,且公司股权也很分散。通过表1得知,美国从1982年到2008年投资者在不断增加,无论是直接投资于股市的人数,还是通过投资于基金等其他金融机构的间接投资者。以美国最大的股份公司——通用汽车公司为例,其股票总数是4亿股,这个公司的股东人数有200万,计算下来,每个股东平均可持有200份的股票[3]。可见,美国股权具有高度的分散性。股权的流动性和股权的分散性紧密地联系在一起,在股权结构的高度分散的环境下,股东的收益与公司的经营业绩联系不大,因此,他们不考虑公司的发展,他们更感兴趣的是公司股票价格。因此在美国资本市场上的股权具有高度的流[3] 廖禹.我国上市公司的公司治理——基于股权结构的角度[D]。西南财经,2005年
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动性,因为美国的投资者以短线股票交易为主。
(2)一元制的公司治理结构
美国不设监事会,董事会和股东大会组成了美国公司治理的法人治理结构,股东大会是必须设置的机构,董事会在公司治理中是常设的机构,称为一元制的公司治理结构。股东大会是最高的权力机构,重要人事任免和重大决策都要得到股东大会的批准。董事会的成员由股东大会选出,其中资产的控制权由董事会掌握,董事会的地位在公司治理结构中很重要。董事会由13名成员组成,外部董事就占了占75%。外部董事大多担任过公司高层领导的职务,有的同时是某一方面的专家人士,内部董事主要是公司的高级主管人员。一般,董事会的实权大多被外部董事控制,一般外部董事兼任董事长,公司的人事安排外部董事长有权作出决策,公司董事会选任总经理人员也很慎重。
(3)公司以股票期权制度为激励经理人员的重要手段
为了激励经理人员为股东盈利。美国公司一般将经理人员的收益与公司股票市值及股东利益联系起来。股东为经理人员分配利润采用多样化组合的方式,即年薪和股票及股票期权相结合。用这样的组合方式可以让经理人员顾及公司的未来经济利益,促进公司健康的发展。
2.英美国家的公司治理结构模式存在的问题
经营者形成短期行为的原因,主要是由过度分散的股权结构造成的。如果缺少监督经营者的制度,易导致“内部人失去控制”的这一现象。经营者的利益和所有者的利益个不相同,所以公司经营者不顾长远利益,只看到了眼前的利益。出现经营者的短期行为。从而不利于企业长期的发展。美国公司资本结构不稳定的原因是美国高度的股权流动造成的。美国持股者的短期性和频繁的股票交易,迫使股东“用脚投票”的压力,使公司兼并和接管频繁出现。公司兼并过程中对管理层人员变动影响最大。这种变动会导致大量的人才资源丢失,人力资源也受到影响,出现普遍的浪费情况。因此,现代经济学研究发现,股权的高度分散严重地削弱了公司所有者与经营者之间的制衡,对公司有效的经营不利。 [4]
[4] 廖禹.我国上市公司的公司治理——基于股权结构的角度[D]。西南财经,2005年
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(二)德国的公司治理结构模式
德国公司法的不同处是监事会与管理委员会分离,管委会由内部高级管理层构成,负责经营管理公司,监事会由外部人士构成,主要起到任命、监督管委会。但是,两个委员会的委员不能交叉任职。
1. 德国的公司治理结构特点
表2 德国持股比例
数据来源:德意志银行数据 德国公司中大多数企业为股份有限责任制,从图表中看出,德国持股最多的是银行,个人所持股份比例非常小,说明德国公司结构治理中所有权集中度很高。
在德国监事会权力很大。他的权力表现为:(1)召开股东大会;(2)选任理事会成员,解聘理事会成员;(3)监管理事会;(4)审查核实公司的财务;(5)分配利润的建议等。但是监事会也有一些禁止的项目,监事会不能干预理事会的经营。德国的理事会要听从监事会的命令。在公司内部,理事会要对一些部门负责,如向监事会负担责任,要担负起公司的经营和管理,为监事 7
会服务,要向他们提供预算和决算报告,为股东提供信息等。在公司外部,公司法人代表由理事会担当,公司的经营业务主要是自己经营管理。[5]
职工参与决策制。在德国的企业中拥普遍有职工委员会机构,职工委员会代表由职工选举来产生,他们享有公司的决策权,可以直接参与公司的决策。同时,企业职工选举的代表可以进入监事会,对企业生产经营情况和劳资协议的执行情况等进行监督,并且还对公司管理层的监督作用。这就是德国企业的另一个特点。
2.德国的公司治理结构存在的问题
小股东的总持股比例比较小,这种原因是由股权的高度集中造成的,股票流动性的快慢要看持股是否稳定。一般,小股东利益受到大股东损害时,小股东是没有能力与大股东进行对抗的,小股东同样也无法通过股票市场来维护自己的利益,我们可以看出,对小股东的利益保护不当。如果想对资源进行有效的配置,必须让股票有高度的流动性,并有市场的力量作搭档。不能仅利用接管市场来清除绩差公司内部管理的缺陷和监督机制上的不足。负债率的机率高,主要是因为银行成为控股股东的公司。这样会形成资本市场上的泡沫经济,从而阻碍了我国经济的长期稳健的发展。
(三)日本公司治理结构的模式
1. 日本公司治理结构的特点
从表3中可以看出,法人持股比例很高,增长率也很快,个人持股在1995年的比例还是很高的,但从1995年之后个人持股比例呈现出下降的趋势,在图表中可以看出个人和法人之间相互持股,法人股掌握了大部分的股权。其股票的流动性十分差。其原因是法人股东的持股行为具有较少的投机性,因此,法人[5] 叶祥松.中外公司治理结构比较分析[J]。经济学家,2003年1期
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股东一般不会轻易出售自己所持有的股票[6]。
表3 日本持股比例
资料来源:wind数据 公司的决策权和执行权是相互统一的。监督与约束机制来自公司的外部。从经理人员产生的机制和董事会成员的来源可以看出来日本公司的决策权与执行权相互统一。企业集团的内部有一些上市公司的董事会人员,说明企业集团的内部是非常重要的机构。董事的权力很大,公司的负责人或者分厂领导常由他们担任,使日本公司的高层领导机构在公司中的地位非常显赫,高层领导机构既是公司的决策机构,同时担任公司的执行机构,造成公司决策机构和执行机构成为不可分割的整体。
2.日本公司治理结构存在的问题
该模式的优点是以激励机制作为约束经理人员与银行的监督主要的公司治理机制,这样能够避免外部接管的浪费,同时也克服了经理层的短期行为的弊端;其不足是资源流动性较差。市场机制(尤其是资本市场与经理市场)很难充分发挥效力,问题得不到解决,如企业内部监督的问题不能有效解决,且造成了资源的浪费,给公司造成不必要的损失。法人之间的相互持股一般预先约定不会出让其股权,因此日本的股票市场上市流通股票数量非常少。供给量的不足导致大量的投机者入市。造成股价的高涨,加20实际80年代日本中央银行以促进经济增长为目的采取扩张性的货币政策,造成房地产市场与资本市场出现轮番上涨的正反馈振荡起伏。因此法人之间相互持股称作日本“泡沫经济”形成的一个主要原因。自20世纪90年代以来,股票市场和房地产市场的暴跌,使日本“泡沫经济”破裂,导致银行产生了大量的不良贷款。日本的大企业在此环境下出现了巨额的赤字, 因此“泡沫经济”破裂造成的不景气现象仍阻碍着[6] 田良福.中外公司治理监督机制比较研究及启示[J].湘潭大学社会科学学报,2003年第6期。
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日本经济的发展。
四、完善中国上市公司治理结构的对策
我国国有股现在的现象时一股独大,这样的制度对于建立有效合理的公司治理机制造成了很多困难。从理论上说,股权的高度集中不利于公司制衡形成,约束与监督机制也很难建立,对公司治理结构的正常运行造成严重的负面影响。尤其是在政府部门或者其相关部门行使权力的情况下,我国国有股权过分集中,易出现股东干预日常决策,造成 “内部人控制”的现象。因此,有效的治理机制促使上市公司决策的科学化,保护了股东利益、债券人的利益和其他相关者的利益,并形成一套有效的监督和激励机制。健全并完善我国上市公司治理结构提出以下几点建议:
(一)健全和完善我国上市公司的内部治理
1.选择合理的股权结构。
股权分散或者集中,是不能判断公司股权结构是否合理的。有效的股权结构主要表现为:既能提高公司市场集中效绩,又能保障公司集中效绩的稳定性;可以使非股权与股权之间的权利平衡,促使公司未来是市场战略稳定;使公司稳步发展。完善公司治理是长期任务,让上市公司治理实现“质”的提高,一定要标本兼治,需要外部环境改善、内部治理机制健全和相关措施的配合,改善公司的治理结构对公司的发展是非常重要的。对于公司的发展,合理的公司治理结构很重要,公司的治理结构优良,有利于公司经营业绩的发展。而股权结构时非常重要的,它是公司治理的基础,它对上市公司的机制和治理形式起到十分重要的作用。所以,公司治理、股权结构,经营业绩三者之间存在密切不可分的关系,他们缺一不可。股权结构是公司治理的基础,有了合理的股权结构才能形成一套完善的公司治理结构,最后公司的经营业绩才得以保证,这样才能起到长远的发展。据我国的现状,可以通过国有股回购来优化我国上市公司的股权结构,促进公司健康的发展。因为上市公司对国有股权的回购,是改善股权结构的有利途径,同时也是成熟的证券市场上的公司行为。因此,要规范回购股票的行政法规,以及国有股权的转让和置换,防止内幕交易和那些想私吞国有资产的人。这种方法的局限是回购的国有股份不能直接在资本市场上流通,但是有利于上市公司股权的多元化,建立起合理的股权结构。 10
2.加强董事会建设,改善权力制衡与监督。
当前股权结构难以扭转,改善董事会的人员和组织结构,加强董事会建设,并在董事会中设立独立董事,改善内部人的权力制衡与监督,是一个很好的选择。
独立董事制度还没进入我国时,公司的董事会、股东大会、监事会能够各近其职,分别起到他们的作用,公司各机构表面上实现了权力制衡。但假如不协调法律体系的冲突,直接引进这一制度,将不利于公司发展。则相关机构人员的增加将使公司内部关系复杂及增加了管理费用,因此要完善独立董事制度的法律、法规,且在立法和制度上,确保独立董事按照规章制度办事。在《公司法》中明确规定了公司必须设有监事会,同时还规定了监事会的责任,即对董事会和高级管理层的监督,制约他们的不良行为。监督他们是否依法行事,按规则制度办事,能否担负起公司的重任,为公司就解决困难。因此协调好独立董事与公司监事会关系,必须在法律上做出明确的规定,不然会导致监事会与独立董事在公司治理中引起混乱,造成公司治理的效率降低。
在独立董事的产生上,我们要按规则制度办事,还必须按照证监会的要求聘请合格的独立董事。确保独立董事在工作中的的独立性,为了防止大股东剥削小股东的利益,实施一些措施。维护小股东的利益不被侵害。
3.累积投票制度
我们说的累积投票制度的定义为:是指在举行股东大会时,可以选举两名董事会成员或者多名董事会成员,股东手中的每一股份都有投票权,并且它拥有与董事总人数相等的投票权权力,股东拥有一定的权力,他们可以把所有的投票权集中选举一人,这样不至于投票过于分散,有利于股东实现自己的权力,可能分散地把票投给自己满意的人,最后,按得票数的多少决定董事人选。累积投票制度保护了小股东的利益,为小股东实现自身权力提供了保障,同时增强他们对公司的管理层的控制力,起到良好的监督作用。在投票选举董事会和监事会的成员时,小股东利用累积投票制度来实现自己的愿望,使小股东增加了权利的话语权,其运用得十分得当。公司法有这样的一项法律条文:“股东大会在行使自己的权力,在选举董事、监事的时候,可以实行累积投票制。”所以说小股东的利益在法律上得到充分的保证,并且运用到了实际之中。累积投票制度是小股东行使权力的法宝。
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(二)建立一个相应的公司外部治理机制
公司治理是一套完整的系统,是公司不可缺少的一项制度,系统的内、外机制都得需要, 这样才能有利用于公司的发展,其作用是相互的,缺一不可。因此健全完善公司内部治理机制的同时,还需要有一项任务完成,也就是必须建立起一个相对应的外部治理机制。二者相结合,相互制约,共同决定了公司治理的水平,及公司的长远利益。
1.市场机制
公司外部治理市场机制是指产品市场、资本市场及经理人市场,这些是非常重要的几项。
(1)产品市场的约束。产品市场上的竞争是消费者所决定的,消费者对产品市场有很大的作用,消费者的货币决定了一个企业的兴与衰,同时也关系着企业未来的命运。在自由竞争市场上,企业的产品是否符合消费者的期望,这是企业的经营行为在自由竞争市场上的一种客观的评价机制。
(2)资本市场约束。我国的股票市场也有了一定的历史,但是在股票市场上的一个问题至今仍然没能得到改善,那就是国有股“一股独大”的事实。在经历20多年的股票市场后,我国的资本市场仍不发达,根本原因就是因为我国存在一股独大。同时我国的上市公司被恶意的收购或并购,也是资本市场不健全的表现。所以,我国政府部门要想改变现状,拥有一个发达的资本市场,必须得改变国有股“一股独大”的现状,加大国有股份在股票市场上的流通比例,为我国资本市场发展发挥积极有效的作用。
(3)CEO(经理人)市场的约束。我国经理人员主要依靠政府部门的任命,这样就导致经理人员有一种安全感,如果他们在自己的位置上不会受到任何威胁。不用考虑自己是否下台。从而工作毫无压力,效率不高。要完善公司治理结构需要很多条件,最主要的是要建立一个经理人才流动市场。经理人员要给予一定的压力,他们的任免由其工作业绩决定。而不依靠行政部门的任免。这样对一个经理人来说既带来挑战,同时也带来了压力。要制定入市法律法规、淘汰机制和流动规则等,职业经理人的经营业绩、工作经历、诚信状况等都要制定记录及备查制度,才能对CEO产生有力的外部制约,为我国上市公司提供可资信赖的外部环境。
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2.行政机制
公司外部治理行政机制包括的内容很多,其中最主要是政府部门的管理,包括对资本的一级市场管理和二级市场的管理。现在我国资本市场已经有了一定的进步,有时还会出现一定的问题比如“圈钱”的现象。说明了我国的资本市场还不健全,一些问题还没有得到解决。这对我国上市公司的发展非常不利,成为上市公司发展的绊脚石。同时在我国上市公司产生过程中还有质量较差的公司弄一些假信息,想蒙混过关加入到上市公司的行列。其把关不严,让不该上市的公司和优良的公司混在一起,那么其会扰乱市场,造成投资者的经济损失,使投资者失去了市场的信任。还有一些内幕交易,哪些庄家炒股,发布一些虚假信息,这说明了我国的二级市场还存在很多漏洞,所以我们必须建立一套完善的外部治理环节。通过法律法规约束他们。
公司外部治理行政机制主要包括政府用法律、法规和公司治理原则对上市公司的管理。建立现代化的企业制度的核心是一套完善的公司治理机制,要符合我国的国情,但是目前现代化企业制度对我国来说比较困难,公司法的完善,才有利于企业的发展。从完善上市公司治理结构看,现行《公司法》可以在这几方面进行改进:(1)加强股票的流通性;(2)增设保护小股东权益的法律法规、控股股东表决权条款、累积投票制、股份购回请求权条款;(3)不断完善监督机制;(4)在激励方面,引用股票期权制度;(5)挽救那些将破产的大公司及大企业,设置及完善资产重组机制。
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结 论
通过对我国上市公司治理结构现状的剖析,可以看出我国上市公司治理结构现状不宜乐观。制约着我国上市公司的质量、资本市场健康稳定发展。我们尽快完善优化我国上市公司治理结构,通过对“英美模式“和日德模式”的分析,可以看出在新的市场经济体制下,任何一种公司治理模式都面临着新的机会和挑战。最后完善我国上市公司治理结构几点对策。
在本文中,由于自己的理论水平有限,有很多问题还没有做到深层次的研究,我将在今后的学习与研究中进一步完善课题。
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参考文献
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致 谢
衷心感谢李明老师对本文的精心指导,在本文的写作过程中我不仅掌握了论文的有关写作知识,同时深深体会到李明老师严谨的治学态度,给我留下了甚为深刻的印象,使我受益匪浅,在此予以特别致谢。此外,还有同学之间的沟通、鼓励,无论是在平时学习,还是在论文写作过程中都显得十分重要,我们每个人都会因为生活或学习的压力而面对沮丧,但正是同学问的相互鼓励以及榜搏的力量使得我们直面困难;最终闯过难关。在此我也深表感谢!
最后,我要特别感谢我的父母,在我漫长的求学生涯中,他们的无私关爱、鼓励和支持,是我不断前进的力量源泉。正是他们的付出为我铺平了求学的道路,他们的自发见证了永恒的关爱。
范文二:上市公司治理结构研究
上市公司治理结构研究
摘要
本文运用上市公司治理结构的基本理论和原则,从我国上市公司治理结构的现状入手,通过一定的归纳总结,分析了我国上市公司治理中目前存在的主要问题,具体展现了我国上市公司治理的现实情况;本文通过对上市公司的股权结构、董事会、监事会和经营者激励制度等方面的研究可以看出,我国上市公司的确存在由于不合理的股权结构、董事会、监事会和经营者激励制度等方面的问题而导致的公司治理问题,由于独特的股权结构、董事会、监事会和经营者激励制度,使得我国上市公司中不同相关利益主体的行为方式中存在着错综复杂的利益冲突根源,进而影响了我国上市公司业绩;本文在学习、借鉴成熟市场经济国家公司治理经验与教训的基础上,提出了改善和提升我国上市公司治理水平的办法和途径。
关键词: 上市公司 治理结构
前言
最近几年,怎样完善上市公司治理结构这个热门的话题,成为全球资本市场关注的焦点。一场席卷经济领域的革命正在全球各地兴起,许多国家纷纷提出了一系列措施,来规范上市公司企业的运作,以此保障投资者自身的合法权益。这些措施包括:明确独立董事占董事会的比例、要求更加严格的上市公司信息披露制度、推行董事的强制培训、以及颁布公司治理的强制性法规等。要提高上市公司的整体质量,就必须建立完善的上市公司治理结构。而以往的上市公司治理的研究较注重对公司治理的内部监控机制的研究,公司治理的重点应放在公司治理机制的完善上,公司治理机制的外延就是公司的资本结构,所以公司的资本结构对公司治理有着重要的影响,本论文的目的就是从公司股权结构和董事会、监事会、约束与激励机制的视角来认识上市公司治理结构。从优化上市公司资本结构入手来探询提高公司治理效率的途径。公司治理结构优化问题是现代公司运营当中的重要问题,本文从公司资本结构与治理结构的关系出发,对如何优化公司治理结构问题进行了探讨。
本文的观点是认为,公司的存在是为了给各公司的参与者提供利益或减少交易费用,提高效率的;上市公司治理是在维持公司所有参与者利益基本平衡或不失衡的前提下,追求股东利益最大化,是为公司的参与者获取各自利益而进行的一系列法律法规、财务和制度安排,并为保障利益的平衡,而进行权力制衡的安排;上市公司主要依靠两种基本关系维持运转,即股东与董事会的信任托管关系,董事会与经理班子的委托代理关系。而在信托关系中容易产生大股东损害小股东的利益,委托代理关系则容易产生内部人管理现象。本文还分析了上市公司治理的问题,设计了为改善和提升公司治理水平公司治理权的股权结构、董事会、监事会和经营者的报酬激励制度,提出了发挥资本市场对上市公司治理的作用建议。
1 上市公司治理结构理论概述
1.1上市公司治理结构的含义
所谓公司治理结构,是指由所有者、董事会和高级执行人员即高级经理人员三者组成的一种组织结构。在这种结构中,上述三者之间形成一定的制衡关系。
[1]通过这一结构,所有者将自己的资产交由公司董事会托管;公司董事会是公司的最高决策机构,拥有对高级经理人员的聘用、奖惩以及解雇权;高级经理人员受雇于董事会,组成在董事会领导下的执行机构,在董事会的授权范围内经营企业。而上市公司是证券市场的基础,其质量的好坏决定着整个证券市场的发展。而公司治理是上市公司的基础,公司治理的状况,从根本上决定着上市公司的质量和发展水平。
1.2 上市公司治理结构的基本内容
上市公司治理结构主要包括三个方面的内容:一是治理主体,即谁参与治理。现代治理结构理论认为,企业治理主体就是利益相关者,如股东、债权人、经营者、职工等;二是治理客体或治理对象。治理结构着重解决的是利益相关者之间的责权利关系,尤其是剩余索取权和控制权的分配。利益相关者组成企业的目的是获取一种单个人生产所无法做到的合作收益,对这部分收益的要求权,即剩余索取权构成了利益相关者相互之间的利益关系。但每个利益相关者对其他主体的行为判断又不是绝对准确的,因此,为确保合作关系的稳定,每个利益相关者必须有监督、约束对方的权利,必须分享资源配置的决策权,这些权利就是控制权。
[2]可见,剩余索取权和控制权的合理分配是企业治理结构的现实内容;三是治理手段。对法人治理结构来说,要达到合理配置剩余索取权和控制权,必须具备一定的程序和机制,常见的有表决程序、利益分配程序、人事任免程序和股东大会、董事会、监事会和经理层等机构。
总之,治理结构是一种合约制度,它通过一定的治理手段,合理配置剩余索取权和控制权,以形成科学的约束机制,其目的是协调利益相关者之间的责权利关系,促使他们进行长期合作,以形成效率和公平的合理统一。[3]
2 上市公司治理结构的现状及存在问题
股份公司最早诞生于西方国家。我国借鉴这一企业组织形式是因为其内部管理结构的优越性,股份公司尤其是上市公司的内部治理结构都是比较完善的。股东大会、董事会、监事会相互制约,是公司内部各经济主体及其权利处于分离和整合状态中,保持有效的联系,达到各方利益的均衡、规范和高效运行。[4]然而最近几年,我国一些知名公司纷纷暴露出高级管理人员滥用权力的问题,给公司造成重大损失。为什么这种从西方借鉴来的现代企业组织形式在中国不灵了呢?究其原因是我国公司治理结构存在众多问题。上市公司的治理问题极其复杂,既有体制、法治问题,又有文化问题。这些问题集合到资本市场,就严重影响着资本市场的发育,影响国民经济运行的基础。[5]
2.1 股权结构现状及存在的问题
股权结构是公司治理结构的重要组成部分,它对公司的经营激励、收购兼并、代理权竞争、监督等公司治理机制均有着较大的影响。[6]股权分置是指我国A股市场的上市公司,其股份按能否在证券交易所上市交易被区分为流通股和非流通股。股权分置的形成源于证券市场建立初期,当时我国的上市公司多为国有企业,由于对国有股权能否上市流通,国有股权上市流通是否会损害公有制为主体的经济基础,如何对上市公司流通的国有股进行监管等一系列问题还缺乏有效的治理办法,所以就形成了我国独特的上市公司中兼有流通股和非流通股的股权结构。
[7]
股权结构不合理主要表现在四个方面。一是股权制度不合理。在股权分置条件下,公司股权中包括流通股股权与非流通股股权,流通股股权利益主要以股价及分红进行衡量,非流通股股权利益主要以公司控制权及派生的其他潜在的利益进行衡量,由于两种股权的利益衡量标准不一,导致流通股股东利益与非流通股股东利益不一致;而非流通股处于控制地位,往往导致大股东损害小股东利益,股东之间没有完善公司治理的共同的利益基础。二是公司治理结构不健全。股权分置条件下,股东出于不同的利益需求,对公司治理难以形成合力,导致上市公司的治理效率低下。三是资本市场的功能不能得到完全发挥。股权分置的存在导致流通股和非流通股利益的不一致,在这种利益格局下,公司在资本市场融资过程中,天平严重偏向于融资者,倾向于非流通股股东。中国市场的非流通股股东用不着关心流通股股东的利益和二级市场价格的涨跌波动,而流通股股东则特别担忧新股发行、圈钱。资本市场的资源配制功能被严重削弱,资本市场作用发挥受到限制;非流通股股东一股独大并可以避开流通市场上的控制权争夺,导致公司并购行为受到限制,资本市场资源配置功能得不到发挥。四是公司价值没有统一标准。[8]股权分置条件下,流通股股东与非流通股股东对利益的衡量标准差距甚远。处于控股权地位的非流通股股东并不关心股价高低,这势必导致公司股价与公司价值脱节,公司股价不能代表全体股东利益。五是与国际惯例不符。股权分置是我国经济体制转轨过程中形成的特殊问题。在经济全球化的背景下,公司的行为日趋国际化,资本跨国流动日益频繁。在这种背景下,股权分置已严重背离国际资本市场运营惯例,导致公司运营的国际化受到限制。
2.2 董事会现状及存在的问题
董事会结构不合理。董事会是指管理公司事务的领导机构,因为对于股东而言,董事会是受托者,接受股东的委托实现股东对资产保值增值的要求,对于经理层而言,董事会又是委托者,授权经理层开展公司经营活动并对其实施监督和控制,以实现其经营目标。根据调查表明,在我国上市公司中,董事会完全由执行董事组成的占比例很小,董事会中执行董事在一半以上的占比例较大。董事会中内部董事占绝大多数,董事会结构不合理导致权力失衡。我国多数上市公司中国家股占控股地位,自然代表国家的董事在董事会中占优势,而代表法人股、社会公众股的董事虽然人数众多却处于票数上的劣势,这就使得董事会的投票决策机制形同虚设,出现了公司治理上的“无效区”。 [9]董事会通过聘任符合自己利益的公司经理阶层,达到层层控制公司的目的。目前我国多数国有企业的董事、经理还是由控股股东委派而来,其代表股东行使的权利过大,甚至出现了不少董事长兼任总经理的情况。[10]有调查表明,在我国上市公司中,董事长和总经理由一人兼任的公司有很多家。总经理取代了董事会的部分职权,将董事会架空,自己管理自己,自己评价自己,成为名副其实的“内部控制人”,使得公司治理中
[11]的约束机制和激励机制完全丧失效力。这样的公司治理结构不仅损害了中小股
东的利益,也损害了大股东自身的利益。
2.3 监事会现状及存在的问题
监事会无法起到监督的作用,监事会是股东大会领导下的公司的常设监察机
构,主要执行监督职能。上市公司监事会的监事主要由两部分组成,一是职代会推举,二是股东提名。职工代表由于工作上受公司董事会和经理的领导,基本上不可能对其进行监督。而股东方面的监事则又要向提名人员负责。另外,在当前体制下,在对于缺乏监督技能和履行职责的大环境下,监事会的运行往往流于形式。因为,监事会即使想独立开展工作,在现实中也缺乏可操作性。
监事会与董事会并立,独立地行使对董事会、总经理、高级职员及整个公司管理的监督。但是事实上好像监事会并未行使好自己的权力,多年以来上市公司接二连三发生的高管腐败案件,很少是由监事会揭发而暴露的。由其原因在于,尽管法律在形式上规定了监事和董事的地位相同,但实际上权力相差悬殊,形成了监而不管的局面。在我国上市公司中,监事一般都是由原国有企业副职人员担任,大多由董事长提名,其福利和待遇主要掌握在董事长手中,所以监事会为什么没起到监督的作用了。
2.4 经营者的报酬激励制度现状及存在的问题
缺乏对经营者有效的约束机制与激励机制,经营者对上市公司的生存与发展起着关键性作用,可以说,有什么样的经营者,便有什么样的企业。因此,建立良好的经营者激励机制,最大限度调动其积极性是非常必要的。有关专家的看法认为,一个人要是没有受到激励,仅能发挥其能力的20%至30%;如果受到充分而正确的激励,则能发挥其能力的80%至90%。这对企业经营者也不例外。企业能否经营得好,在很大程度上取决于企业家的素质、事业心和努力程度,而且企业家还要承担很大的经营风险,如果对他们没有合理的激励机制,就难以激发他们的积极性和承担风险的意愿,很难经营好。而经营者激励机制的核心,是对经营者的报酬激励,因为经营者首先是一个“人”。所以,对经营者的报酬激励也是公司治理结构的一个重要方面。
我国上市公司对高级管理者激励严重不足,大多数上市公司由国有企业改制
而来,国有投资主体不确定,加上目前政企和政资尚未完全分开,使政府对企业存在行政上的“超强控制”和产权上的“超弱控制”。部分管理人员利用政府产权上的“超弱控制”形成事实上的内部人控制,损坏股东利益,同时又利用政府在行政上的“超强控制”推卸经营上的责任,转嫁经营风险。
3 上市公司治理结构的完善
一个没有完善治理结构的企业在激烈的市场竞争中将难以生存,一个管理水
平很差的企业,也不可能走得很远。从本质上讲,企业竞争优势来自于企业内部持续不断的核心竞争力的提升,而核心竞争力的培养、管理水平的提升又来自于企业治理结构的持续改进和有效执行。[12]因此优化和完善治理结构和治理机制,建立现代企业制度,并提升企业管理水平,促进企业持续健康发展,是企业发展中一项重要的系统工程,是企业提升管理水平的根本所在。
3.1 股权结构的完善
解决股权分置问题将改变非流通股股东与流通股股东利益取向不一致的公司治理状况,有助于巩固全体股东的共同利益基础,促进上市公司治理进一步完善,减少公司重大事项的决策成本,同时,有利于高成长性企业利用资本市场进行并购重组,有利于从整体上提高上市公司的质量,增强社会公众股东的持股信心。当然,要真正实现预期的公司治理目标,还需要不断完善上市公司监管的法律、法规,切实加强上市公司实际控制人和高管人员的诚信建设,积极发挥独立
[13]董事作用等诸多方面的有效配合。流通股股权与非流通股股权分置的股权制度
不合理是所有问题的产生的根源。通过上述分析,我们可以看出,股权分置的问题,因此,我们必须根据我国经济发展状况、经济法制完善状况和资本市场发展特点,积极稳妥地进行股权分置改革。主要应采取的措施为,将非流通股股权通过一定的形式,逐步转化为流通股股权,从而在流通股股东与非流通股股东之间建立起相对一致的利益格局。以共同的利益为基础,驱动所有股东共同完善公司治理结构,引领公司充分运用资本市场的资源配置功能,建立起符合国际惯例的、统一的公司价值标准体系,最终促进公司的健康、稳定发展。
3.2 董事会的完善
完善董事会结构,挖掘独立董事的治理潜力。在我国目前国有股还一时难以大幅度减少、资本市场严重滞后的情况下,为了提高董事会决策的性,加强对高级管理人员权力运用的监控力度,应大幅度增加独立董事的数额,并且聘请有一定的专业水准而且有高超领导才能的独立董事,因为独立董事要与其他董事一起“领导一个企业的最高决策机构”。与此同时,还必须尽可能地完善独立董事发挥正常作用所需要的条件,从而极大地发挥其监督、约束等治理能力。
在上市公司治理结构中,董事会作为公司治理的核心,维持着公司的稳定性和可持续发展的动力。股东之间、股东与经理人、员工及公司其他利益相关者之间,总是存在着从战略、理念到利益等各个方面的矛盾和冲突。协调与化解这些矛盾与冲突,保持一种合作与稳定、对各利益相关者都有利的状态,正是董事会的基本职责。因此,董事会如何定位、如何考核及如何对经理层进行有效的激励和约束,是完善法人治理结构的核心问题。
除此之外,要对股东大会和董事会要进行合理、适当的分权,明确各自的权力和义务,同时对股东大会、股东的授权经营范畴及董事会的职责等要有明确的界定。
3.3 监视会的完善
为保证公司正常有序经营,保证公司决策、领导层正确执行公务,防止滥用职权,危及公司、股东及第三人的利益,在公司中一般都设立监事会。监事会是股东大会领导下的公司的常设监察机构,主要执行监督职能。监事会与董事会并立,独立行使对董事会、总经理、高级职员及整个公司管理的监督权。监事会对股东大会负责,对公司的经营管理进行全面监督,并起到制约董事会和经理的作用。其职责主要有:监督董事会工作;监督公司各级干部的行为;审查公司业务状况,检查财务情况等。
强化监事会的作用监事会如果能起到真正的监督作用,对于保障上市公司的健康发展,规范公司的日常运作,将具有深远的意义。因此,国有企业都应按照《国有企业监事会暂行条例》的规定健全企业监事会制度,完善监督机制。[14]首先,要在制度上保证监事要知事。股东大会应制定和完善有关的监督制度或条
例,具体规定监事会的职责、职权,及其监督的程序和规范。如:监事长参加董事长或总经理召集的工作会议进行旁听的制度;财务部门定期向监事会报送有关财务报表等。其次,要优化监事会的成员结构。要控制监事会成员中内部成员的数量,适当增加外部监事,使监事会更具有独立性。还要减少兼职监事,增加专职监事。另外,还要加强对监事成员的业务培训工作,力求全面提高全体监事成员的素质,使监事会成员精通公司业务、财务、法律,变为真正的内行,保证监事会的监督治理机能正常运转。
3.4 经营者的报酬激励制度的完善
完善经营者的报酬制度,以解决报酬激励不足的问题。目前我国国有企业经营者的报酬不仅水平低,而且结构单一,因而缺乏激励作用。我们解决这一问题的基本设想是:经营者的报酬结构包括两部分:一是基本年薪,即经营者从公司获得的一笔相对稳定的年收人,这主要是根据经营者在过去几年的经营业绩来加以确定;二是风险收入,即与企业经营目标完成情况相关的收入,包括年度奖金和远期收入两部分,其中,年度奖金主要根据企业当年的经营状况确定,而远期收入则主要根据企业未来的经营状况来确定,并可采取股票、认股权等形式。可见,这种报酬结构便把经营者的报酬与企业过去、现在和将来的经营状况结合起来了,迫使经营者对企业作长期投入,而不是采取短期行为。当然,经营者报酬制度的实施还必须以严格而科学的业绩考核机制为前提,否则,再好的制度和办法也难以奏效。
建立与完善有效的激励机制,激发高级管理人员的责任心和使命感。在实行公司改制过程中,积极探索市场化的、动态及有效的人力资本激励机制,使管理者的个人权益与上市公司整体利益最大化目标保持一致,是激发高级管理人员责
[15]任心和使命感的有效。经验表明,在好的公司治理结构中必然有精心设计的激
励机制,用以协调所有者和经营者之间的矛盾。为此,我们应在借鉴和国际经验、完善公司治理的基础上,创建对经理人员的高效激励机制。通过对高级管理人员实施股票期权制、建立动态的激励机制等来协调公司治理结构中各层面的人员关系。
结论
本文认为,上市公司治理结构的主要困难在于如何解决好上市公司治理结构的问题,比如股权结构、董事会、监事会和对经营者有效的约束机制与激励机制等若干问题仍然没有得到很好解决。因此,要完善我国上市公司治理结构,需要政治、法律和经济体制的配套改革。对于如何完善我国上市公司治理结构,通过以上各方面的措施,可以使我国企业的法人治理结构更加完善,并促进其管理水平的提高。当然,完善和改进公司治理结构是一项复杂的工程,不是一朝一夕就能做到的。我们应学习西方国家几百年来公司治理的成功经验,吸取其惨痛教训,结合我国当前实际,探索出具有中国特色的、行之有效的公司运作机制。当然在公司治理方面我们还存在很多问题,我们要按照上市公司的要求,不断进行制度的创新和发展,不仅要实现公司治理结构的合法性、合规性,而且要与国际规范接轨,真正通过治理结构的规范和完善,推动上市公司治理结构向前发展。
总之,只要我们认真地研究并解决好以上几个关键性问题,就一定能够顺利实现健全和完善我国上市公司治理结构的目标。
致谢
论文的完成标志着大学时代即将结束,也意味着,新的生活又将开始了。有许许多多的舍不得,也有许许多多的感谢要说。
本文是在赵民学副教授导师精心指导和大力支持下完成的。赵导师以其严谨求实的治学态度、高度的敬业精神、兢兢业业、孜孜以求的工作作风和大胆创新的进取精神对我产生重要影响。他渊博的知识、开阔的视野和敏锐的思维给了我深深的启迪。在选题和论文完成的整个过程中,赵导师都给予了悉心的指导,对论文提出了很多意见和建议,使得论文可以进一步完善,在这个过程中,我学习到了很多专业相关的知识,也学到了做学问的方法和做一个科研工作者应该具备的各方面的素质。
本人也要向在此次论文里给予很大支持的同学致以最诚挚的谢意。他们在我论文遇到瓶颈之时,给予不断的鼓励,并且帮助我寻找解决问题的方法。 致谢的话,或许最是平淡,却也最是真诚。长长名字罗列的背后,是我多年来得以快乐幸福的源泉,是恩师们的教诲与朋友的关爱,伴我走到今天,也会继续陪伴我走好以后那条或许坎坷或许平坦的路,但无论怎样,我都会微笑着面对,以此回报所有关心和支持我的人!
最后,再次对关心、帮助我的老师和同学表示衷心地感谢
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范文三:上市公司治理
一、单项选择题
1. 关于东亚和东南亚家族主导型治理模式,下列说法正确的有( )。
A. 采用双层董事会(two-tier board)结构 B. 采用以公司控制权市场为核心的外部治理机制 C. 采用以董事会为核心的内部治理结构 D. 家长式决策、家庭化管理
2. 下列公司治理模式中,采用以公司控制权市场为核心的外部治理机制的是( )。
A. 英美股东主权治理模式 B. 转型经济中的公司治理模式 C. 东亚和东南亚家族主导型治理模式 D. 德日债权主导型公司治理
3. 公司治理机制中外部监控机制的监控主体不包括( )。
A. 公司经理层监控 B. 市场监控 C. 利益相关者监控 D. 交易所监控
二、多项选择题
4. 相对公司治理和内部控制,行业监管更侧重于( )。
A. 财务的审慎性
B. 经营的合规性
C. 负责人及特别专业人士的资历合格性
D. 出资人是否是合格的、负责的、有益的股东
5. 公司治理在狭义上主要是指( )之间的关系。
A. 债权人
B. 经理层
C. 股东
D. 董事
6. 虽然我国的公司治理在实践中不断完善,但目前仍然存在着难点问题,下列关于公司治理难点说法正确的有( )。
A. 激励约束不足的问题有待取得突破
B. 上市公司两类股份、两个市场、两种价格并存的现象依然存在
C. “三会”运作有待进一步规范
D. 控股股东越位干涉
7. 公司治理的政策导向包括( )。
A. 健全公司治理制度基础
B. 增强上市公司独立性
C. 改进司法救济和法律实施机制
D. 完善市场激励和约束机制
8. 下列关于股权分置改革后上市公司行为变化的说法正确的有( )。
A. 可能与大股东从事损害公司利益的关联交易
B. 可能延期披露、不披露、选择性披露或向大股东、机构投资者提供有关内幕信息
C. 可能进行会计造假,虚增或隐瞒公司利润
D. 可能和大股东、机构投资者等联手进行内幕交易和市场操纵
三、判断题
9. 在公司治理中,董事会与总经理(及高级管理人员)之间是委托代理关系。( )
正确 错误
10. 股权分置改革后,大股东会更加关心本公司股票的市场表现,更加注重上市公司的规范治理,侵害上市公司利益行为得到遏制,会
减弱对中小投资者的利益侵蚀行为。( )
正确 错误
11. 各国资本市场的开放、资本流动国际化趋势的增强是促使公司治理原则国际趋同化的主要因素。( )
正确 错误
12. 按照《上市公司治理准则》,上市公司董事会可以按照股东大会的有关决议,设立战略、审计、提名、薪酬与考核等专门委员会。( )
正确 错误
13. 按照《OECD公司治理准则》,公司治理结构应当保证股东的公平待遇,这里的股东是指国内股东,不包括外国股东。( )
正确 错误
14. 按照《关于上市公司建立独立董事制度的指导意见》,各境内
上市公司应当按照指导意见的要求修改公司章程,聘任适当人员担任独立董事,其中至少包括一名会计专业人士。( )
正确 错误
15. 按照《上市公司治理准则》,上市公司的治理结构应确保所有股东,特别是大股东享有平等地位。( )
正确 错误
范文四:上市公司治理
上市司公理治
金律杜师务事所KI
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R
公
司治的含理
?义 广义一切对:司公经营管理生影响的产法律度制
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义狭指公:司治机构,理即过透种一制度排安,合地理配股臵东管与理
之者的权间利与任责重点放在如,透何过激机制来强化内部励监督约与束机 。其制主特点是要透股东过、会事会、董监会事管理层所构及成 的公司治机理的制内治理部
。公司治的理标
目?确 保司公理者的管为行合法符、法规及律司章程公公司的;标与目害
利
关人系的目标一致
。 确保公司?息信实、准真、确整、完时及露披促,使投者资得获充的分
信息,对公司
的营状经作正况确判的断
。?确 保公的司理者管追公求司利的动机润在,求股谋利益最东化大同的时
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关人,系如权人债雇员、供、应商、消者、费区社至乃一公般众 ,也负有一的定社会任。责
上市公治司理构结
东股会大
董
会事
事会监
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战书略委会员
审
委计员会
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治文理
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公司?章程 东大股会、事董、会监会议事事则规董事会专门 员会议事委规 则事会董秘书工规作 则立董事工作制度 关独联交管易办法 理信披息制露度 内授部制度权
上市司章程
公?
上
公司市程对公章司、东、股董、事监、高级事理人员管有约束具。
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市公上司程以《章公司》第8法2的规条为定基依本,据以并《市上司公程指章引》( 2060修年订为)本。
《蓝市上公司程指章》引上市将司章公分为十二章,主要程定了以下规容:内
? 市上司的基公本情况 股份?发行的增减、、购回转和 ?让股东及股 东大 会 ?董会、事事会、监高管级理员 人?财 务会、审计、计润分利配? 合 、分立、增并、资减资、散解清算和及章以程的改
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有关股的规东定
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诉的,权东股承担义务的以及,公司的股股控和东际实制人的控义务等 。
有关股东?大会规的定:
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主 包括股东大会作为要公的权司力机构依所法使的行权,须职经
股东大
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上市公司
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员 ?董、董事事会的定规
:?董 :事主要括不包担得任司董公的事情,董事形的选举和任,董
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实忠义务,董事的勉义勤,务有关董事职辞任期届满或规定的 ,事的责董任等。 ?董 会:事要主包括事会董的成组及其权,职事董和长董副事的长 选及其职权举董事,会议的会召,开董会事会通知议内的容有关,董 事决会的规议,有定董关事会会议记的规录定及以求要制董定会 事议事规等则 ? 监。事监事、会规定的: ? 监:事要包括以下主内:容得担不监事的情形,监任的事实和勤忠 义勉务,监的事任期及辞职监事的权,和义利务等 ?。 事监会主:要内容包:括事会的组成和监职,权事监会议的会开,召有 监事关议事会规则的规,监定会事议的方式和事表程决,有关 序监会会事议录记的规定等
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要主包括司总公经和理总经理副聘的任及解聘,不得担总任理经和
其他
高管级人理员的形情总,经和其理他级管理人员的忠高义务实和勤 勉务义的定,公司规股股东、实际控制控单位人的员担任人 总经理和其他级管理高人的限制员总,理经的权职,有总经关理工作细 则的定,规有关总经理职的辞规,定关董事会有书秘规的定,以 总经理及和其高他级理人员的管任等责。
股东会的大职
责 ?股大会东公司的是权机构,依力行法使下职权列: ?决 公定司经的营方针投资和划;计 ? 举和选更非换职由代工表担的董事任监、,事决有关定事董、监的报事事酬项; ? 议批准董事审会报告的; 审议?准批监会报告事;? 审批准公议的司度年财预算务方案、决算方案 ;?审 议批公司的利准分润方案配和补弥亏方损;案 ? 对公增司或加者减少注资册本作决议; ? 对出行发司公债作券出决; ?议对 公合并、司立、分散解清算、或者变更司形公作出决式; ? 议改公修司章程
; ?对公司聘 、用解会聘计事师务作所出议决;? 议批准章程审定的担保事项; 规 ?审议公在司一年购买、出售内大资重超过公司最产一近期经审总计产资0%3的 事; 项 审?批议变更募准集资用途金事;项 ?审 股权议励激计划; ? 议法律审、政行规法部门规章或章、规程定当由股东应大会定的其决事项。
他
事会的董职责?
董事会行使列职下权:? 召 股东大集会,并股向东大会告工报; 作?执行 股东会的决大议; ?定决公司的经营划计投和资方案 ?;制 公司的订年度财预算务案、方算决方案;? 制订公司 利润分的配方和案弥亏损补案方 ; ?制订司增公或者加少减册注本、发资债行或其券证他及券上方案市; 拟订?公重大司收购、购本公司收票或者股并、合分、解散及变立公更司式 形方的案; ?在股 大东授会权范内,决围定公司对投外资、购出售资产收、产资押抵、对 担保外项事、委理托、关财交联等事项易 ;? 决公定内司管部理构的机臵设; 聘?任者解或公司聘理经董、事会书;秘根据经的提名,聘任理或解聘者司公副经理、财务 责人负等高管级人理员并,定决报酬事其和项奖惩事项 ;? 订制公司基本管的制度; 理? 制公司章程订修的改案; 方 管理?司公息披露事项信; ? 股向东大会提请聘或请更为公司换审的会计计事务师;所? 听 取公经司理的作汇工并报检经查理工的;作? 法律 、行法规政、门规部或章司公程章授予其他的权。职
董事会
专委门会
员?《 市上公治理司准》则求要上市公在司事董之会设下战略、审立、提计
名、薪酬与核等专门考委会员。专门委会成员员全部董事组成,其中由 审计委会员、名委员会、提酬与考薪核委员会独立中事董占应多并数担 召集人,任审委员计会中少应有一名独至立董是会计事业专人士。环保委 员 会
。出议建
?。 前目上已的矿业企业市,许多中企在业事会之董下立设了安、健全康及
?略战员委会的职是责对公长司发展战期略重和大投资决策行进研究并提
?
计审员会的主委职要是责议提请或聘换外部更审机计构监督;司公的
内部审计
制及度其施实;责负内部计审与外部计审间的之通沟;审核司 的公财务信息及其露;披查审公的司控制度。内
董事专会门委员会?
名委员会的提要职责主是究董研、经理事员的人择标选准程序和并出
提建
议;泛广寻搜格合的事董经和人员的人理;选对事董候选和经理人人 进行审选查提出并建议
?。薪酬与考核委 员会的主职责要:研是董究事与经理人员核考的准标,
进行考并核提出议;建研和审查究董事、级
高管理员的人薪政策酬与方案。?
安、健康及环全保员委会的要职责是监督公司安全主、康及健保计划
的实环。施
监
事会职的
? 监责会事行使列职权下:?
应对董事当会编的公制司期定报进行告审核提出并面书核意见审; 检查?司财务; 公? 对董、事高管理级人员执行司公务的行职进为监督,行违对反法、行政律 法规、章程本者或东股大决议的董会、高级事管理员提出人罢免建的议 ?;当董事 、高管理级人的行员为害损司的利益时,公求要事董高级、理管员 予人纠以;正? 提 召议开临时股东会,大董在会事履行不公司《法规》定召的集和主股持东 会大责职召时和主集持股大会东; ?向股大东会出提案提;? 照依公司法《第》百五十一二的规条,对董定、高事管级人理员起诉讼提 ?; 发公现经司营情异常,况可进行以查;必调时要可,以聘请会计事师所、 务师律事务所专业等机协构其助作工费用由,司承担公。
对小中股东保护的?
知权 情《(司公》法9第8) 条 股?东会的请大求权、集召、权持权主提和案(权《公司法第》011、
102103条)
、?公司 陷于局僵股东的时请求权《(司公》法18第3)
条?累积 投制(《公票法》司第01条6) 派生诉?权(《讼司法》公第15条2
)
对股股控行为东的范规?
诚义务
信? 公司
的股控股东实际控、制不人得利其用关关联系害损公利司益。
?
依照
律法、法规及司章程履公股行东利
? 在上权市公董事、监事司选候的提人名面:方股控股不得对东东股会大
人事
举选决议和董事会人事任聘议履决任何行批手准;不得越过股
续东
会大、事董任会上市公司免的高级管人员理
? 。市上司的公大重策应决股东大由和会董事依会作法。控出股东不股得
接或间直干接公司的预决策依及开法的生产展经营动,损害公司及
活其他
东股的权益。
控对股东行股为的范
规? 市公上人司员及机构独立的性
?上市公 司经的人理员、务财负人责、销负责人和董事会营秘书
在股股控东位单不得担除董任事外的以其职务。控股他东高级股 理人管员兼上任市司董事公的,应证保有足够时的和精力间担上承
市公
的工作。司
? 股股东及其控下机属构得不向市上公司其及属下机构下达任有何
上关公市司经营的计和划令指,也不以其他得任何形影式响经
其管营理的独立。
性
对控股股东
为的规范
行 严格限制资金占用及提?供担保
严格?限制股股东控占用上市公资司金 ? 。制上限公司市将金资接直或接地间供提给控股股东使的用为。 ? 行严格限制上公市司为控股股提东担保行为。
供
上市
公董事、司
监事高级管理和人员 忠实的勤、义勉
? 务实忠义:是务指个当人益与对公司应尽的利务相冲职突,应时公司把
益放利在第位一。实忠义也务称被为诚信义务。(《上市司公程章指》 引第97)
条 ?勤勉义:即指务公董司事监事和、高管级人员在执理其行职时务,应保
持应
有的关注和勤,勉果不如能加参公的会议,了司公解司经营状的况,阅读相关 报的,在告司公要需时求解决办寻,既不法承担能起自己位 职的常正事,务既以认可为反了违己的勤勉自义。(务上市《公司章指程引》第9 条8)
董
会秘事书职的责?
上公司市董事会秘设书,上为公市司高级管人员,其主理要责如职: 下 ?责公负司东股会和董事会大会的议备、文筹件管; 保? 公股司资东料理管 ;? 办理信披露息务等事事;宜 ?对 监事于或股东自行会召的股集东大会,事董秘书将予会合; 配 出?席股东大会负责并东大会会股议记录
。独
立董制度事? 独
董立是事指在公不担任除董司事的外其职务,他并其所与聘的上
受市司及其公要主股不存东在可能妨碍进其行立独观客断判的系关董的 事上。公市董司事会员中应当至成少包括分三一之独董立。事
?独立 事董职
权?
重关大联交易由应独董事立认可,提交后董会讨论事独;立董事
作出
断前判可,聘以请中介构机具出立独务财顾问告报作为,
其
断的判依;据
?向 董事提会议聘或用解聘会师计务所事 ? ;向事会董提召开请时临东股大会;议召开董提会;
事
独董立事度制?
立独请聘外部审计构和咨机询构机;? 以在可股大东会召开前公向开股征东投集权票 ; ?上市对公司重大事项发表立意见独包括,提:名任免、事董;聘
任
或聘解高管理级人;员司公事董、级高管人理的员薪酬上;市公
司股的、东实控制际人及关联企业其上市公对司有现新或生的发额 总高于章程规定数或高额于程章定的规市上司公近经审最净计产资值
的例比的款或借他资金往来,以其公及司否是采有效取措施回收欠款;
独立事董认为可损害能中股东权小的益事项。
有
关市上公治司的理法、律法 规规章其他规及范性文
?件有 关上市公司理的主治的法要律、规、规法章其及规他性范文件下如
:
?《中 人民共和华公国司》法?
中《人民华共和证国券》法 ? 《上市司治公准则理》? 上市公《司章程引》指(020年修订) ?6《 市公司股东大会上规》则? 关于《上在公市司立独立建董事度制指导意见》 的?《关 规于范上公司市外对保行担为的通》
?知 《于规范关上市司与公联关资金往来及上市公方对司担保若外干
问题
的
通知》? 《 市公上司事、监事董高和级管人员理所持本公司股份其变动管 及规则》理
谢
谢
!
范文五:上市公司研究
上市公司研究基本提纲
本研究提纲并非适用于所有上市公司。在研究非制造业公司时,某些概念所指代的事 物需要根据行业特点进行调整。
一、公司业务
1、按照业务类型、产品或地域,分解公司的主营业务收入、主营业务利润和税前利润 (具体按何种标准进行分解,应考虑研究的实际需要。 )
2、前三个年度年报(与最近的定期报告)中,营业利润,非经常性损益和投资收益变 化情况以及占税前利润的比例
3、明确支撑公司未来业绩增长的业务
二、对企业内在成长性的判断
这一部分进行比较静态分析。先不考虑企业间的竞争、产业政策的变化等外部因素, 而是假设外部环境保持稳定,仅从上市公司本身的变化来匡算业绩增长的空间。
以下分析应针对上市公司的所有业务。
1、明确业绩增长的驱动因素:产能扩张、产品涨价、产品升级导致利润率提高或其它 因素
2、对主要驱动因素进行数量分析,必要的话应判断发展趋势
3、对影响业绩的其它因素进行数量分析,必要的话应判断发展趋势
在经营中会不会出现其它不利因素?
4、采购方式、生产方式与销售模式
比如了解了产品的生产周期和销售周期, 我们就能分析库存与应收帐款规模是否合理。
5、技术能力
6、初步结论
三、外部环境
通过对外部环境的分析,来验证企业是否能够顺利地实现业绩增长。
以下分析应针对上市公司的所有业务。
1、产品的供需状况及其未来发展趋势
2、产品价格的波动趋势
3、分析成本结构和成本变动的因素
4、政府管制
5、基本结论
四、上市公司行为
上市公司实际经营状况的好转并不必然导致经营业绩的提高,有可能通过各种渠道转 化为内部人收益、控股股东收益或冲销以往的损失等等。
分析上市公司行为时应关注(但不限于)以下事项。
1、管理者
2、资产负债表
3、会计政策
采用不同的会计政策会导致上市公司经营业绩的巨大差异,应特别关注收入确认原则、
4、费用与关联交易
5、融资与投资
6、股利分配
7、管理层收购
五、市场因素
1、个股行情与市场行情间的相关性
2、以往行情分析
3、流动性
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