范文一:股权自由现金流量的公式
股权自由现金流量的公式
股权现金流量与实体现金流量的区别,是它需要再扣除与债务相联系的现金流量。
股权现金流量=实体现金流量-债权人现金流量
=实体现金流量-税后利息支出-偿还债务本金+新借债务
=实体现金流量-税后利息支出+债务净增加
股权现金流量模型也可以用另外的形式表达:以属于股东的净利润为基础扣除股东的净投资,得出属于股东的现金流量。
股权现金流量=实体现金流量-债权人现金流量
=税后经营利润+折旧与摊销-经营营运资本增加-资本支出-税后利息费用+债务净增加
=(利润总额+利息费用)×(1-税率)-净投资-税后利息费用+债务净增加
=(税后利润+税后利息费用)-净投资-税后利息费用+债务净增加
=税后利润-(净投资-债务净增加)
如果企业按照固定的负债率为投资筹集资本,企业保持稳定的财务结构,“净投资”和“债务净增加”存在固定比例关系,则股权现金流量的公式可以简化为:
股权现金流量=税后利润-(1-负债率)×净投资
=税后利润-(1-负债率)×(资本支出-折旧与摊销) - (1-负债率)×营业流动资产增加
该公式表示,税后净利是属于股东的,但要扣除净投资。净投资中股东负担部分是“(1-负债率)×净投资”,其他部分的净投资由债权人提供。税后利润减去股东负担的净投资,剩余的部分成为股权现金流量。
范文二:【图】自由现金流量公式(优化)(分析家机构版V5.0)
0、本公式的运行环境?为什么在有一些版本的分析家上用不了,或只出现一条“现实价格”的曲线?
答:本公式必须运行在分析家机械版V5.0或以上,因为公式内需要运用大量的专业财务数据,而一些分析家版本,如:分析家专业版、分析家互联网络版等,都没有专业财务数据,所有不能用;也不能用于飞狐软件,因为飞狐软件的专业财务数据,现在我还不知道到什么地方能找到,飞狐内有专业财务的函数,但飞狐专业财务数据,小弟还真的不知道其是否存在。
1、每股价值为什么会出现梯级下降?
答:其实计算出来的上市公司价值是一个较稳定的数值,而每当上市公司增发,如:送股、配股等,就会稀释原来的每股价值,所以每股价值可能会出现下降的情况;
2、既然上面说上市公司价值是一个较稳定的数值,为何每股价值会有时出现曲线情况?
答:主要原因是因为计算加权资本成本时运用到BETA值,也就是说,引入了系统风险(B系数),所以当B系数出现异常情况时,会出每股价值的直线并不是真正直线的情况。如果每股价值线突然上升或出现不是由增发引起的下降,变动情况越大,也就有可能说明,风险增大
,所以要对这样的股票特别注意。
3、为什么对于大部分新股、次新股会出现每股价值太低的不合理现象和对于部分上市公司会出现每股价值太高与太低的不合理现象?
答:主要原因是:
(1)、部分上市公司,特别是新股、次新股,财务报表的数值经过了“粉饰”,特别是上市前几年的报表,通常都经过人为的“粉饰”,使得上市成功通过。
(2)、部分上市公司的财务报表经过人为的“粉饰”后,自由现金流量变得更不稳定,从而导致本公式的计算现现问题。
(3)、可能由于本公式需要的专业财务数据较多,若在分析家的专业财务数据出现错误,也会造成本公式的计算有不合理情况。
4、自由现金流量公式有效吗?
答:你去检验吧!用自由现金流量评估上市公司价值是外国很多证券公司、咨询公司采用的,如:标准普尔、瑞士信贷第一波斯顿投资银行等,其实自由现金流量(或称折现现金流)都是证券价值评估的前沿,现在在中国,真正运用的,可能并不多,所以其有效性如何?小弟也不得而知,小弟只是觉得:网上太多都是技术分析指标的公式,而无价值评估方面的公式,所以,小弟为了寻找自己的答案,而写的,同时也是对自己在价值评估方面的一个考验与提高。
5、公式的有效时限?
答:本公式的有效时限是从即日起到2005年3月31日,不是小弟想要收费,而是由于运用数据的时效问题,小弟对于分析家公式的编写只是一个“小学生”,所以对2003年以后的数据引用,小弟还不知道怎样做,所以嘛,这个公式是一个有时间限制的公式,勿怪小弟哦!
小弟想把专业财务数据的引用时间改为一个变量值,但却不成功,因为专业财务数据的引用不支持变量值,那么我只有设定时间限制,免得过期无效。如果你能想到解决的办法,那么请各位大虾告诉小弟,让小弟把这一公式写得更好。
6、怎样联系?
如果你觉得小弟公式有任何可能改进的地方,您可联系:kingtionlee@163.com
[ Last edited by 龙才过客 on 2004-6-21 at 20:57 ]
范文三:什么是自由现金流量怎么计算,公式,它的意义 – 手机爱问
一、计算公式:自由现金流量=(税后净营业利润+折旧及摊销)-(资本支出+营运资本增加)自由现金流量 = 税后净营业利润-营运资本净增加-资本净支出自由现金流量= (主营业务收入–主营业务成本–营业税金及附加–管理费用–营业费用+经营租赁内含利息) ×(1 - 所得税率)+ 递延税款的增加-(货币资金+应收票据+应收账款+其他应收款+预付账款+存货+待摊费用)+(应付票据+应付帐款+预收帐款+应付工资+应付福利费+应交税金+其他应付款+预提费用)+(计提的坏账准备+计提的存货跌价准备+待摊费用摊销+提取的预提费用)- (固定资产的本期增加数+在建工程的本期增加数-在建工程转入固定资产数+增加的合并价差+无形资产本期增加数+长期待摊费用本期增加数)+(折旧+无形资产及长期待摊费用的摊销)二、自由现金流量意义(作用)1.对股东和投资人而言,自由现金流量的数额等于股东或投资人实际上可能获得的最大红利,是投资收益的客观衡量依据,反映了企业的真实价值,消除了可能存在的水分。每股自由现金流量或据此计算的自由现金流量乘数是企业的价值评估的可靠依据,这对遏制我国资本市.....[展开]
范文四:自由现金流量
三、自由现金流量的计算
(一)自由现金流量的概念
从内涵上说,自由现金流量是指企业在持续经营的基础上除了在库存、厂房、设备、长期股权等类似资产上所需投入外,企业能够产生的额外现金流量。也就是说,所谓“自由”的意思是强调它必须扣除必须的、受约束的支出,可以给不同的价值类型受益的最大现金流量。这种自由不是随意支配,而是相对于已经扣除的受约束支出而言有更大的自由度,其实“自由”是一种剩余概念,是作了必要扣除后的剩余。
从外延上判断,自由现金流量的分类方法很多。在企业价值评估中,由于评估对象以及委托人所要求的价值类型的不同,现金流的计算口径也不同。
(二)自由现金流盘计算口径及公式
《指导意见》规定“应当根据评估对象价值类型的不同,区分企业整体价值、股东全部权益价值和股东部分权益价值”,因此,现金流量的计算应当与评估对象价值类型的口径相匹配。根据评估对象价值类型,自由现金流量可分为企业投资资本现金流量和企业股权现金流量。
1、企业投资资本现金流量。如果评估对象的价值类型是企业的投资资本的价值,即通常所说的企业整体资产的价值,则对应的是企业投资资本现金流量。企业投资资本现金流量是指扣除了税收、必要的资本性支出和营运资本增加后,能够支付给所有的清偿权者(债权人和股东)的现金流量。也就是在企业股权现金流量的基础上再加上债权人的收益流量,即: 企业投资资本现金流量=息税前利润(1-所得税率)+折旧及摊销-资本性支出-营运资本净增加额
2、企业股权现金流量。如果评估对象的价值类型是股东全部权益价值(即通常所说的企业的股权价值),则采用的是企业股权现金流量。企业股权现金流量是指满足债务清偿、资本支出和营运资本等所有的需要之后剩下的可作为发放股利的现金流量。也就是说,企业获得的现金首先必须满足企业必要的生产经营活动及其增长的需要,剩余部分才能提供给所有投资人(包括债权人和所有者),由于债权人的求偿权排在所有者之前,所以股权现金流量还要在企业投资资本现金流量的基础上再扣除与债务相联系的现金流量,即:
企业的股权现金流量=息税前利润(1-所得税率)+折旧及摊销-资本性支出-营运资本净增加额+(新增有息负债-偿还有息负债本金)
3、企业的部分股权现金流量。如果评估对象的价值类型是股东部分权益价值,原则上应按计算股东全部权益价值所对应的企业的股权现金流折算企业的部分股权现金流量,但应当注意,股东部分权益价值并不必然等于股东全部权益价值与股权比例的乘积。评估股东部分权益价值,应当在适当及切实可行的情况下考虑由于控股权和少数股权等因素产生的溢价或折价。
(三)自由现金流量各因素指标的预测方法
1、息税前利润的预测。所谓息税前利润是企业的利润总额与财务费用之和。
预测企业的利润总额,应当从委托方或相关当事方获取被评估企业未来经营状况和收益状况的预测,并进行必要的分析、判断和调整,确信相关预测的合理性。在对被评估企业收益预测进行分析、判断和调整时,应当充分考虑并分析被评估企业资本结构、经营状况、历史业绩、发展前景和被评估企业所在行业相关经济要素及发展前景,收集被评估企业所涉及交易、收人、支出、投资等业务合法性和未来预测可靠性的证据,充分考虑未来各种可能性发生的概率及其影响,应避免采用不合理的假设。 对财务费用的预测,应当基于评估基准日各种贷款余额以及预测收益年期内资金筹措计划新增贷款,按照相应的贷款利率进行计算。
2、折旧及摊销的预测。折旧及摊销是指在预测利润时已经扣减的在各预测期内提取的
固定资产折旧和长期资产(无形资产、递延资产)摊销数额。折旧及摊销虽然属于抵税项目,但是本期并未支付现金,故应加回。预测时应注意折旧及摊销是由两部分组成的,一是对评估基准日现有的存量资产(固定资产和长期资产)应分别按企业会计计提折旧和摊销方法测算;二是对基准日后的增量资产,可按达产期的第二年作为预测提取的开始日期测算,具体新增资产可结合“资本性支出预测”数据测算。
3、资本性支出预测。资本性支出主要是企业对生产场地、生产设备、管理设备以及生产经营中资产正常更新的投资,主要包括三部分:一是存量资产的正常更新支出(重置支出);二是增量资产的资本性支出(扩大性支出);三是增量资产的正常更新支出(重置支出)。这三部分可以根据企业更新改造计划、未来发展计划、可行性研究报告、项目建议书等内容,并且假设项目实施的可能性等进行预测。
另外,在预测资本性支出时应当考虑减去无息长期负债。之所以要扣除无息长期负债,是因为购置支出的一部分现金由无息长期负债提供,而这部分负债是在预测收益年期外的将来支出的,它相当于企业预测收益年期内的现金流人。
4、营运资本净增加额的预测。所谓营运资本是指非现金流动资产和无息流动负债的差额。非现金流动资产主要包括应收账款、其他应收款、存货、预付账款等。先息流动负债包括应付账款、应付工资、应付福利费、应交税金、其他应付款等。在预测时应分析以上流动负债是否附带利息条件,因为有息流动负债是融资现金流量的内容,不属于“生产经营活动”范围,因此要从流动负债中扣除。营运资本增加的公式为:
营运资本净增加额=增加的非现金流动资产-增加的无息流动负债
5、新增有息负债的预测。有息负债增加,意味着企业举借了新的债务,对于股东来说则是增加了可供支配的现金流量,所以作为现金流人。有息负债数额可结合对财务费用预测数据分析确定。
6,偿还有息负债本金的预测。有息负债减少,意味着企业偿还了债务,对于股东来说则是减少可供支配的现金流量,所以作为现金流出。偿还有息负债本金可根据预测收益年期内资金筹措计划相关数据确定。
(四)收益年期以及企业终值的预测
在收益途径的应用中,收益期限可分为有限期限和无限期限两种情况。在企业价值评估实践中,评估的价值前提都是企业的持续经营。因此,收益年期可以设定为无限年期,不考虑企业的终值V T。
但是,对于一些特殊的企业收益年期应当设定为有限年期,如外商投资企业其收益年期取决于其批准的法定经营年期,此时多采用两阶段现金流折现模型进行评估,即预测有限年期的折现值加上企业的终值,或叫剩余值,该剩余值在一定情况下可以是企业终止时的清算价值。而测算终值的最佳途径是将企业终止经营时点的资产变现价值资本化。
范文五:股权自由现金流量
1什么是股权自由现金流量
公司的股权投资者拥有的该公司产生的现金流的剩余要求全权,即拥有在公司偿还包括债务在内的所有财物义务,以及满足了投资需要、运营成本之后的全部剩余现金流。
股权自由现金流(量)就是指在出去经营费用、税收、本息偿还以及为保障预计现金流增长要求所需的全部资本性支出后的现金流。
股权自由现金流量也就是企业支付所有营运费用、再投资支出、所得税和净债务支付(即利息、本金支付减发行新债务的净额)后可分配给企业股东的剩余现金流量。股权自由现金流量用于计算企业的股权价值。
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2股权自由现金流量的公式
股权现金流量与实体现金流量的区别,是它需要再扣除与债务相联系的现金流量。 股权现金流量=实体现金流量-债权人现金流量
=实体现金流量-税后利息支出-偿还债务本金+新借债务
=实体现金流量-税后利息支出+债务净增加
股权现金流量模型也可以用另外的形式表达:以属于股东的净利润为基础扣除股东的净投资,得出属于股东的现金流量。 股权现金流量=实体现金流量-债权人现金流量
=税后经营利润+折旧与摊销-经营营运资本增加-资本支出-税后利息费用+债务净增加
=(利润总额+利息费用)×(1-税率)-净投资-税后利息费用+债务净增加 =(税后利润+税后利息费用)-净投资-税后利息费用+债务净增加 =税后利润-(净投资-债务净增加)
如果企业按照固定的负债率为投资筹集资本,企业保持稳定的财务结构,“净投资”和“债务净增加”存在固定比例关系,则股权现金流量的公式可以简化为: 股权现金流量=税后利润-(1-负债率)×净投资
=税后利润-(1-负债率)×(资本支出-折旧与摊销)
=(1-负债率)×营业流动资产增加
该公式表示,税后净利是属于股东的,但要扣除净投资。净投资中股东负担部分是“(1-负债率)×净投资”,其他部分的净投资由债权人提供。税后利润减去股东负担的净投资,剩余的部分成为股权现金流量。
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