09金融2班 黄宝秀 090401019
近年来,农业支持问题成为一个热门话题。如何支持农业的发展,尤其在金融方面如何支持农业的发
展,是一个值得思考的问题。由于农业是弱质产业,在农业的发展初期,大都得到了政府的支持。农村经济在国家的政策多年支持下,无论在生活水平还是在生活方式上都有了跨越式的改善和进步。但农民面临着许多问题和风险,迫切需要医疗、养老和农业生产经营等方面的保险保障。而发展农村保险,是我国农村发展中最薄弱的环节,也是农民反映比较强烈的问题。只有大力发展农村保险,不断提高农民的保障能力,切实消除农民在医疗、养老、就业和生产经营等方面的后顾之忧,农村生产能力才能更好发展,我国城乡才能更加协调发展,农村社会才能全面发展与进步。
随着社会经济的发生,全国的农民工输出劳力不断扩大,尤其是农村社会的中流砥柱——中青年劳动
群体是主要劳力输出对象,其所面临的职业风险持续攀升,在农民工相对集中的煤炭、建筑、安装等高危行业,各种安全事故频繁发生。目前,我国共有约1.4亿农民工,其中80%为青壮年,大多为农村家庭的
主要财务来源。这一群体一旦遭遇疾病或者意外人身伤害,对整个家庭成员都将是致命打击,使得农村单个小农家庭经济长期处于不确定的风险之中,不仅不利于帮助农民建立稳定的心理预期,不利于拉动农村消费,也不利于农村社会的稳定。所以农民迫切需要通过发展农业保险,建立市场化的风险转移机制,促进农业发展。
农业保险是指专为农业生产者在从事种植业和养殖业生产过程中,对遭受自然灾害和意外事故造成的
经济损失提供保障的一种保险,由政府主办,它既可以经营农业(种植和养殖业) 保险,也可以经营农村的
寿险和其它财产保险,其传统的种植业和养殖业保险的亏损可以通过农村寿险和其他财产保险得到弥补。 随着农户风险意识的提高越来越多的人投保农业险,我国农业目前主要依靠两种农业风险保障途径:民政主管的灾害救济、中国人民保险公司以商业方式推进的农业保险。农业保险是处理农业非系统性风险的重要财务安排,是市场经济条件下现代农业发展的三大支柱(农业科技、农村金融和农业保险) 之一。农业保险组织,具有提高农业抗风险能力和发挥民间借贷对农村经济发展的促进作用,使政府、保险公司、农户结成利益共同体。农业保险,强调利用政府的财政政策和金融政策等手段,配合市场机制、价格机制的共同融合来支持农业保险的运作,确保农场主、农户的实际利益得到保障。
成立专业的中国农业保险公司是一种政府、整个保险业、单个的保险公司和农民四方受益的举措,对政府来说,农业救灾的压力可以减轻,农业生产风险在全国的分散可以保持地方农业和整个经济的稳定;对于保险业来说,农村这块潜力巨大的市场尚未开发,由专业的农业保险公司在政策的扶持下着力开拓农村市场,对保险业的持续发展十分有利;其它的商业性保险公司可以选择进入农村市场,与农业保险公司合作或竞争,也可以选择暂时不进入农村市场,等农业保险公司在农村“垦荒”完毕的一个恰当时机,以较小的成本进入农村市场;对于农民来说,他们本身就是农业保险风险分散机制的最大受益者。农村保险机构的发展,有利于减轻政府的就业负担和减低农村金融体系整体风险。目前县城和农村保险从业人员仅约80万人左右,约占农村人口的0.89%,按照发达国家保险从业人员占总人口1%左右的标准看,我国保险业在解决农村劳动力就业方面还有很大的空间。目前为我区内无论是大型企业还是小型企业,外资企业还是国内企业提供的工作岗位尚且紧缺,保险业对解决辖区内农牧民就业问题提供更多的工作岗位。如果没有农业保险的保障,每当遇到自然灾害,就有大批农民和农村企业遭受损失,无力还贷,严重影响了金融机构开展农业贷款的效果和积极性。农业保险的推广是农村金融体系更加健全和完善,通过信贷与保险的结合,一方面可以使农村金融部门的贷款风险得以有效分散和转移,保证了金融资产安全,使金融企业的信贷资金得以有效利用,直接加大了支农力度;另一方面,有了保险的保障,金融部门减低了农民贷款的门槛,
使农民更加容易解决生产投入所需资金,有利于促进农业生产的发展,推进社会主义新农村建设进程。上海市以险养险、保险公司具体经办的模式,就是我国地方政府办农业保险的一个比较成功的范例。
美国等国家的农业现代化程度很高,发展很快。这与它们拥有健全的农业金融体系是分不开的。这些国家的农业金融体系一般都包括政策性金融机构、合作性金融机构,还有商业金融机构及一部分私人借贷组织等。这些机构之间分工合作,如政策性金融主要体现国家的政策导向,为农产品购销储备、农业机械化、土地改良等特定经济目标服务;合作金融主要服务于农户;商业金融为工商业服务;显然,它们的分工协作满足了不同层次的农业资金需求。与它们相比,我国农业金融体系还不健全,造成了我国农户和农业企业融资的困难,从而不能更有效地支持农业的发展。
参考文献:论文网
基于金融共生理论的银行与保险关系研究
JRYJJ
金融共生是指银行与企业之间 、 银行与银行之间 、 银 行与非银行金融机构之间在一定的共生环境中以一定的 共生模式形成的相互依存的关系 [1]。 金融共生包括三个 要素 , 即金融共生单元 、 金融共生模式和金融共 生 环 境 。 金融共生单元是形成金融共生体系的基本物质条件 , 指 银行 、 保险公司等金融机构以及厂商 ; 金融共生模式是指 金融共生单元之间相互作用的方式以及结合的形式 , 它 既反映金融共生单元之间的作用方式 , 也反映作用强度 ; 金融共生环境是指金融共生单元以外所有因素的总和构 成共生环境 , 相对于前两者而言是外生的 , 正向的环境对 金融共生关系起激励和积极作用 , 反向环境抑制和消极 作用 , 影响金融共生的主要环境是指经济制度环境 。 在三 要素中 , 金融共生单元是基础 , 金融共生模式是关键 , 金 融共生环境是外部条件 。
一 、 基于金融共生理论分析银行与保险关系 是否具有多元性 、 相关性和整体性这三种特征是判 断金融共生单元之间是否形成金融共生关系的根据 。 在 银行与保险关系中 , 表现为银保双方自身发展与抵御风 险的能力增强和净利润的增加 , 共生体中各个要素都会 对共生能量产生影响 。 它也包含三要素 :共生单元 、 共生 模式和共生环境 。
1. 共生单元 。 银保共生单元是指构成银保共生体或
共生关系的基本能量生产和交换单位 , 是形成银保共生 的基本物质条件 , 包括各种不同规模和体制的金融机构 如银行 、 保险公司 、 金融控股公司等 。
2. 共生模式 。 共生模式从行为和组织程度两方面可
划分为 16种共生模式 (见表 1), 向一体化的对称性互惠 共生的转化是共生模式优化的方向 [2]。 对银保这一共生 体而言 , 其共生模式就是指银行与保险机构之间相互作 用的方式或相互结合的形式 , 它反映银行与保险机构之 间的物质 、 信息和能量关系 。 通过共生模式 , 银行与保险 机构之间相互协作 、 优势互补 , 产生共生效益 。
表 1
共生模式矩阵
资料来源 :袁纯清 , 共生理论及其对小型经济的应用 研究 ,《 改革 》 .1998,(2):101-105。
3. 共生环境 。 银保共生环境主要包括银行与保险等
金融机构赖以生存和发展的各种外部政治 、 经济 、 法制 、 文化 、 国际环境等因素在相互联系和动态演化中形成的
组织模式行为模式
点共生 模式 M 1间歇共生 模式 M 2连续共生 模式 M 3一体化共生 模式 M 4
寄生 P 1S 11(M1,P 1) S 12(M2,P 1) S 13(M3,P 1) S 14(M4,P 1) 偏利共生 P 2
S 21(M1,P 2) S 22(M2,P 2) S 23(M3,P 2)
S 24(M4,P 2) 非对称性互惠共生 P 3S 31(M1,P 3) S 32(M2,P 3) S 33(M3,P 3) S 34(M4,P 3) 对称性互惠共生 P 4S 41(M1,P 4) S 42(M2,P 4) S 43(M3,P 4)
S 44(M4,P 4)
基于金融共生理论的银行与保险关系研究
■ 汪国庆
金融自由化将推动金融业由分业经营向混业经营转变 , 这是我国金融体制改革趋势 。 本文基于金融 共生理论角度分析目前我国银行与保险的关系 , 从共生单元 、 共生模式和共生环境来阐述制约我国银保 共生的因素 , 并提出了要强化银保共生单元 , 完善银保对称性互惠共生模式 , 改善银保共生环境 , 促进银 行与保险和谐共生发展 。
[关键词 ]金融共生 ; 银保共生 ; 共生单元 ; 共生模式 ; 共生环境 [中图分类号 ]F830
[文献标识码 ]A
[文章编号 ]1006-169X (2009) 7-0071-02
汪国庆 (1983-), 男 , 安徽贵池人 , 新疆财经大学金融学硕士研究生 。 (新疆乌鲁木齐
830012)
F
INANCE AND ECONOMY
金融与经济 2009.7
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有机整体 。
二 、 制约我国银保共生发展的因素分析
(一 ) 共生模式不完善
第一 , 从行为模式角度分析 。 从共生单元特征看 , 在 分业经营体制下 , 银行和保险公司在各自的职能 、 业务特 点 、 经营方式 、 产品功能以及所提供的服务范围等方面存 在较大的差异 , 银行与保险公司这两个共生单元形态方 差较大 , 本质上仍属于异类单元 , 但从二者之间这几年的 合作方式及内容看 , 仍可以说明这两个共生单元是双向 关联的 , 因此 , 银保双方是一种偏利共生关系 。 从共生能 量的特征看 , 银行和保险公司的合作能够产生新能量 , 但 是新能量的广谱分配是按非对称机制进行的 , 并不像偏 利共生那样 , 产生的新能量全部被一方获得 , 从这个角度 看目前我国的银保共生又应属于非对称互惠共生模式 。 因此 , 从行为模式方面看 , 现阶段我国的银保共生模式介 于偏利共生和非对称互惠共生之间 , 即在 P 2~P 3之间 。 第二 , 从组织模式角度分析 。 从银保合作现状看 , 银 行的积极性不高 、 缺乏复合型人才 、 存在建立高效统一操 作平台的技术障碍等一系列制约因素形成了共生界面较 大的内部交流阻力 , 这是间歇共生模式的特点 。 但从银保 双方签订的合作协议看 , 合作的范围包括代收保费 、 代支 保险金 、 代销保险产品 、 联合发卡 、 保单质押贷款 、 客户信 息共享等方面 , 可见共生介质多样化而且有互补性 , 两个 共生单元在多方面发生连续的相互作用 , 这种共生关系 的形成具有必然性和选择性 , 是比较稳定的 , 因此具备连 续共生模式的基本特征 。 因此 , 从组织模式方面看 , 现阶 段我国的银保关系介于间歇共生和连续共生模式之间 , 即在 M 2~M 3之间 。
(二 ) 缺少正向激励的共生环境
首先是我国金融运行的法律环境还不够完善 。 在我 国现行的分业体制下 , 银行与保险分业经营 , 并分别由银 监会和保监会监督管理 , 银行 、 保险领域的法律 、 行政法 规 、 部门规章也是自成体系 , 这是由我国金融制度的不健 全和金融市场欠发达的现状决定的 。 其次 , 信用环境问题 也不容忽视 。 现代市场经济是信用经济 , 尤其对于金融业 来说 , 信用是其生存与发展的重要基础 。 通过制度安排来 规范和约束信用活动是维护经济和金融秩序 、 防范信用 风险的重要保证 。 再次 , 银保双方缺乏一套行之有效的评 价系统与激励办法 , 银行柜员销售保险产品的积极性不 高 , 以及银保双方尚未建立起与合作相适应的高效 、 统一 的操作平台 , 服务体系不健全等 , 这些都是制约我国银保 共生进化的共生环境 。
三 、 构建我国银保共生体系的制度安排
(一 ) 强化共生单元 , 构建适应金融混业经营的银行 与保险组织体系
在当前我国银行占优势地位的情况下 , 支持和鼓励 那些前景较好 、 经营能力强的保险机构发展 , 将有利于形 成良好的竞争机制 , 促进金融体系整体竞争水平的提高 , 形成金融机构间良性的竞争合作关系 。 政府在政策倾向 上应引导金融机构发展符合自身核心竞争力的差异化业 务 。 在改进银行共生单元的同时 , 也要发展保险机构 , 其 中包括组织机构 、 产品 、 市场等金融形态及其内部运作机 制 , 构建适应我国金融混业经营的银行与保险组织体系 。 (二 ) 完善银保对称性互惠共生模式 , 加强银保双方 相互协作 , 优势互补 , 产生共生效益
共生单元之间形成的共生模式 , 都是沿着由低级形 态逐渐向高级形态进化这一路径发展 , 最终形成共生系 统的最优形态 。 如表 1所示 , 对称性互惠共生和一体化共 生模式是共生系统在行为和组织程度两个方面的最高形 态 , 是共生系统的优化方向 , 即 共 生 模 式 矩 阵 中 的 S 44 (M 4, P 4) 点 。 此时的最优共生模式应该同时具备对称性互 惠共生和一体化共生模式的特点 , 即共生单元形态方差接 近于零 , 同类共生单元亲近度相同 , 异类单元之间存在双 向关联 , 产生新能量 , 广谱分配按对称机制进行 ; 界面生 成具有方向性和必然性 , 共生介质多元化且存在特征介质 , 界面稳定 , 均衡时共生专一性水平高 。 我国银行与保险公 司之间存在着共生关系 , 无论是银行保险 、 保险银行还是 金融控股公司 , 都是共生单元形成的具有独立性质和功 能的共生体 , 符合对称性互惠一体化共生模式的特点 。 (三 ) 改善银保共生环境 , 促进银保和谐共生发展 因此 , 加快金融体制改革 、 完善和健全现行的金融法 律法规 , 维护经济和金融秩序 , 防范信用风险 , 建立一套 行之有效的评价系统与激励办法 , 建立与合作相适应的 高效 、 统一的操作平台 , 才是解决问题的关键 。 共生外部 环境的改革 , 为银保共生模式的进化提供必要的 、 合理的 共生界面 , 通过减少外部阻力来降低内部阻力 , 促进银保 共生模式的优化 , 才能提高自身综合实力和国际竞争力 , 顺应金融混业经营的必然趋势 。
[参考文献 ]
[1]袁纯清 . 金融共生理论与城市商业银行改革 [M ]. 北京 :商务印书馆 , 2002:35.
[2]袁 纯 清 . 共 生 理 论 及 其 对 小 型 经 济 的 应 用 研 究 [J ]. 改革 .1998,(2):101-105.
金融与经济 2009.7 72
JRYJJ
论保险与金融的依存关系
论保险与金融的依存关系
摘 要:伴随着现代社会的发展进步,各种新型的风险也不断地应运
而生,而保险作为金融业的重要分支,不仅承担着管理与经营风险的责任,而且正随着社会进步的潮流趋势,将金融资金以保险的形式进行资本积累,而且有机的融合了金融中的投资、储蓄功能。因此,把保险与金融理论结合起来,才能将保险与金融的功能发挥到最大化。本文立足与现代保险的发展形势,对保险与金融的依存关系做深入探讨。
关键词:保险;金融;风险控制
现代保险业是金融行业的重要组成部分,但是二者也有着紧密的联系。从宏观上看,现代中国保险行业的资金积累功能正发挥着举足轻重的作用;从微观上看,保险正快速融入金融行业,与投资储蓄紧密地结合在一起。现代金融的经济保障功能是其最基本的而功能,在此基础上形成了保险资金融通的发展趋势,保险与金融的相互依存关系日益紧密。
一、保险在金融行业中的重要地位
传统理念中的金融以银行和货币为重要内容,但是现代化的金融产业以金融市场为发展运营中心,保险业作为金融行业的三大支柱之一,对金融行业的发展有着极其重要的意义。在保险市场中,保险人提供给被保险人合适的保险劳务商品,这样不仅使保险公司形成生产功能,同时,也促使保险产品具备了劳务和金融的双重交易性。在这种条件下,保险自然成为金融发展的基础,被纳入金融体系之中。
保险的基金积累是以保费资金的筹措为建立渠道,保险的业务过程是从承保到规范理赔或者在满期后给付,在这个承保和理赔过程中,会产生一个时间差,在这个时间差中可以对保费资金或其他自由资金进行再生利用,这样的运用过程极具金融行业资金积累投资的特点。保险作为金融行业的重要组成,不仅可以进行经济给付和补偿,更可以使保险资金尤其是寿险资金的积累得到长期有效的保存。
国际上一些著名的保险公司都涵盖投机集团或投资公司,如美国的西格那(CICNA)不仅是美国著名的商业保险公司,同时旗下的投资公司也成为美国金融行业的佼佼者,该投资公司对外界的投资管理和资产运作成为其发展的重要内容,并取得了突出成效。再如,日本最深入人心的保险公司―生命保险公司,就利用金融的资金投资运作,在公司设立金融资金运作部门,将资金运作后的增值部分,以年终红利的形式反馈给投保者,这对于日本社会的低利率资本效能来说,极大地激发了投保者的投保热情和积极性,在公司内形成了资金的良性循环,提升了该公司的整体竞争力,保障了该公司的可持续性发展,使该公司在保险行业立足扎根,经久不衰。
通过这两个案例,可以看出,保险公司通过保险的资金融通,结合金融的投资发展,是保险解决了金融问题,金融又促进了保险的发展,二者相辅相成,相互推进,在保险金融行业发挥着二者有机结合的巨大价值。
二、金融是保险风险控制的有力保障
(1)运用金融对保险投资风险进行分散和控制。随着经济科技的进步发展,社会财富在快速积累,使得风险赔偿不断加大,作为风险经营的保险行业,承保能力的不足便愈演愈烈,成为保险行业的巨大挑战。因此,
提高承保能力成为保险行业的重要内容,由于传统的保险承保体制已经不能有效的承担巨灾风险引发的损失金额偿付,包含保险行业的金融业成为突破传统承保体制的保障力量,金融市场强效的巨额资金吸收与流动,对保险的风险控制来说具有重要作用。保险证券化的衍生,不仅有效提升了保险行业的偿付能力和承保能力,更有力的将风险转嫁到具有高效承受力和流动性的金融市场中,保障了保险行业平稳正常的市场运行,极大削弱了风险力度和风险经营成本,规避了再保险费用风险,极大提高了保险企业的经营管理水平。
(2)运用金融控制新业务风险。对于利率风险和汇率风险而言,都可以通过金融为其提供相应的利率协议或汇率协议工具,新型的金融工具为风险控制提供了有力支持。企业在风险控制上,往往利用调整生产模式或增减工人数量,但是,这些在实际的企业运营中,都会产生高昂的成本。在这种形式下,金融行业就可以派生出相关金融产品,帮助企业进行有效的风险管理,其中,商品期权和依据宏观经济、企业产量而衍生的宏观产品,成为经济主体间互相调剂新型产品,使各方合理引入了逆向收益流。
(3)运用金融控制代理风险。代理风险指的是企业控制权与所有权相互分离,企业管理者没有将公司所有者的利益最大化置于经营首位,致使管理者将企业股票和长期发展至于不顾,盲目追求短期利润和业绩津贴,使股票价格低估,这时,管理者就会为留住持股股东,增强其积极性,保障公司切身利益,利用金融杠杆对公司进行收购、重组,提高公司内部新所有者的利益。当今,很多保险公司或金融企业都纷纷采取这种措施降低代理风险。
三、保险与金融在发展中相辅相成、相得益彰
(1)保险与金融渗透融合的发展趋势。从1980年后,银行便于保险的发展相互渗透开来,这种渗透最先开始与寿险,后来逐渐发展为非寿险,金融与保险的融合渗透,使金融的发展空间不断扩大。在这种融合渗透上,法国最为深入和明显,据不完全统计,近几年,法国的寿险保单近70%都是银行销售。在美国,保险行业早已成为重要的金融机构,保险公司以投保人的保费为资金积累的来源,并进行股票债券的购买,以及贷款抵押等多种方式进行长期性的基金提供,同时也成为政府基金调控的重要手段。1990年以后,随着英国货币的贬值,金融危机的发展,保险基金已不再是简单的基金,而成了金融市场中进退自如的强有力金融武器。
(2)再保险创新与不断增大的巨灾损失的发展趋势。高额损失和变动风险的日益增加,其原因包含:自然灾害、环境反常变化的累积损失;科技与工业引起的高额损失;各种产品或交通风险的不断增加;医疗、生物、化学等新型领域的风险。在这种形势下,在保险业发生巨大变革,使得原保险人无法运用自我资金或再保险有效承担承保份额,不断引发了损失的区域性与临时性失衡,原保险人不得不使用过去或未来的利润对这些高额损失进行弥补。这是金融再保险就可以发挥其功能,即使出现高额损失,原保险人依旧能利用再保险人进行损失的有效弥补和挽回,再保险人也可以提供短期贷款给原保险人,这样也可以对原保险人的损失进行弥补。对于金融风险也可以利用保险证券来进行风险管理,使保险人将风险向投资者转移,用筹集的资金补充特定风险,将保险市场的风险顺利的转嫁到金融市场中,这种风险控制成本更低,风险消化能力也更加强大。
(3)保险业依靠新技术的发展趋势。社会科技的发展,促使保险行业在业务经营上,越来越趋向于科学技术和网络技术,一方面,可以利用网络进行保险业务信息的广泛发布和及时获取,并通过互动交流,及时地对保险业务进行处理;另一方面,网络技术的发展促使全球化的风险管理模式成为可能,使保险的资金拥有了更大的发展空间,同时,导航、防盗系统、生物工程技术也被广泛地运用到了保险业务之中。
四、结语
现代保险与金融的相辅相成、相互融合渗透、相得益彰的发展趋势,都是二者相互依托发展的有力表现,二者的依托关系,有效弥补了彼此在业务上的不足,互惠互利的发展形势在保险与金融的相互交融中被发展的淋漓尽致。同时通过保险与金融的良性融合与相互依托,一定能够有效地提高保险公司的整体竞争力,推动金融市场更加稳步的发展。
参考文献:
[1] 蒋正忠,姚晓维.论保险的本质与保险业在金融行业中的角色定位[J].
保险研究,2009(03).
[2] 王先福.金融环境对存款保险制度运作的影响分析[J].新西部(下旬),
2011(11).
作者简介:汪玉标,男,中国人民财产保险股份有限公司枣庄分公司副经理。
中国财产保险周期波动及其与金融系统的关系
山东大学学报 (哲学社会科学版 ) 2013年第 l 期第 109— 117页
中 国 财 产 保 险 周 期 波 动 及 其
与 金 融 系 统 的 关 系
任燕燕 倪忠成 李保华
摘要:利用 1999年 1月至 2010年 10月的中国财产保险和同期金融机构各项指标序列的月度数据为样 本,采用 C F 滤波分析方法测度中国财产保险业波动周期的有无并量化其大小,同时考察中国财产保险 业与整个金融系统长期发展之间的协同关系,进一步运用向量误差修正模型 (V E C M ) 和脉冲响应函数 分析二者之间长期的协调发展关系,计算出了二者之间的影响系数和方向,在此基础上提出关于保险业 和金融系统未来发展的对策建议。
关键词:承保周期; C F 滤波;向量误差修正模型 (V E C M )
保险作为金融体系的重要部分之一,具有经济补偿、资金融通、社会管理三大功能,它的任何 波动和走势都将对金融系统的稳定性产生举足轻重的影响。保险业波动周期性与金融稳定关系的探 讨是具有全局性和前瞻性的问题,对这些问题进行深入、全面、系统地研究对丰富我国保险理论具 有重要的意义,对促进金融改革、完善金融监管、防范金融风险具有重要的理论价值和实践意义。
一、文献回顾
目前关于承保周期 (under w r i t i ng cycl e) 的研究已成为理论界共同关注的问题,“承保周期” 一词最早出现于上个世纪 70年代的美国,目前主要的研究方向集中在财产险承保周期,原因是寿 险产业的长期性特征使得承保与赔付之间的关系在短期内无法对等的体现出来,往往是经过十几年 甚至几十年才完成一个完整的保险期限,因此,对于寿险来说,数据长度的限制是对承保周期研究 的重要障碍。而我国保险业发展时间更短,因此国内外众多研究几乎都局限在财产险周期的测定方 面。研究财产保险承保周期对一国保险业的发展以及整个金融系统有着重要的参考意义,通过保险 业经营数据和实践经验,探索保险发展的周期规律,为保险业的发展方向提供理论基础,并为金融 发展提供相应的基础指标,有利于完善保险和金融监管办法,有利于金融系统的健康发展。
国外关于保险周期的研究较早,代表性的文献如 V enezi an(1985) ①用一个外推定价模型推导 出了承保周期的自回归特征,分析得出美国的非寿险承保周期长度为 6年左右,同时使得提出的二
收稿日期 :20n 一 1Z 一 01
基金项目:国家社科基金项目“基于复杂面板数据模型的物价波动研究” (项目编号 12B Y J015) 、教育部人文社科基金项目 “复杂面板数据的系统建模及应用研究” (项目编号 12Y JA 790107) 、山东省软科学基金项目“保险业波动周期 性与金融稳定关系的综合研究” (项目编号 2010R K G A l 016) 、中国保险学会教保人身保险高校课题研究基金项 目“资金市 场变化周期对寿险投 资策略的影响”的阶段 性成果。
作者简介:任燕燕,山东大学经济学院教授,博士生导师 (济南 250100) ;倪忠成,山东大学经济学院硕士研究生 (济南 250100) ;李保华,山东大学经济学院硕士研究生 (济南 250100) 。
① V enezi an , E m i l i o .“ R at em aki ng M et hods and Pr o f i t C ycl e s i n Prop e r t y and l i ab i l i t y Ins ura nce , ” Jour na l of R i s k an d In — Su r a n c e . 1985(5Z ) . 477— 500.
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山东大学学报 (哲学社会科学版 )
阶自回归计量模型为后来学者所广泛运用。 C um m i ns 和 O ut r e vi l l e(1987) ①提出了理性预期和制 度干预假说,对国际上 13个发达国家的财产保险行业承保周期进行了实证研究,发现其中有 8个国 家的财产保险市场存在承保周期,有 6个国家的汽车保险市场承保业务利润波动有周期性,其周期 长度从 4. 69年到 8. 23年不等。 C he n , W ong 和 L e e(1999) ②的文章则利用二阶自回归模型对日 本、韩国、中国台湾、马来西亚、新加坡 5个亚洲国家或地区的保险市场进行了研究,发现 3个国 家 (或地区 ) 的保险市场存在承保周期。
国内对于承保周期的研究刚刚起步,而且研究的方法大多参考国外的二阶自回归模型。王波、 史安娜 (2006) ⑧用二阶自回归模型分析结论是我国非寿险市场承保周期并不明显,车险的周期大 概为 6年。冀玉娜、郑海涛 (2009) ④选取中国 1980年一 2006年的年度数据,检验中国整个非寿险 市场确实存在承保周期现象。李心愉、李杰 (2010) ⑤采用 C F 滤波法进行研究,发现我国非寿险 市场存在着承保周期现象,周期长度为 4-5年不等。孙祁祥 (2011) ⑥运用经济周期的分析方法从 实证角度验证了 1980— 2008年度数据的保险周期的存在性并确定了周期长度,还进一步探讨了保险 周期与经济周期的关系,较之前的研究有了进一步的深入。
关于保险业与金融业发展关系的直接相关文献几乎没有,间接相关的文献也不多。 R ober t C ul l (2005) ⑦论证了存款保险对于金融发展和稳定性的影响,结果表明,由政府资助的存款保险会对 金融发展产生长期持久的负面影响,对于成员银行而言,即使是根据风险调整的保险费要求,也很 难对其风险承担行为产生重要作用。汪国庆 (2009) ⑧基于金融共生理论角度分析目前我国银行与 保险的关系,提出了银保共同发展的模式。杨明亮 (2006) ⑨探讨了保险风险对金融稳定的影响和 意义。谢志超 (2006) ⑩通过基于向量误差修正模型 (V E C M ) 的因果关系检验和 G r ange r 因果关 系检验,论证了我国各类保险市场发展水平和金融发展之间的长期与短期关系。
本文借鉴前人相关文献的思路与方法,基于数据的可得性,选用中国财产保险保费收入和赔款 支出序列代表保险业波动状况,选用同期金融机构各项存款和准货币 M 2序列的月度数据代表金融 业发展状况,利用滤波分析方法测度中国保险业波动周期的有无并量化其大小,考察中国保险业波 动与金融业波动的一致性,并在此基础上通过建立向量误差修正模型,进一步论证中国保险业与金 融业发展之间的关系。
二、保险业周期波动与金融系统关系的直观考察
考虑到我国保险业发展阶段性因素的限制,从 20世纪 80年代至今如果采用年度数据则数据长 度较短,只有 30几个,同时考虑到数据的可得性,选取 1999年 1月至 2010年 10月的财产险保费
① C um m i ns J . D , a nd F . O ut r e vi l l e .“ A n I n t er n at i onal A nal ysi s of U n de r w ri t i ng Cycl e s i n Proper t y L i abi l i t y I ns ur ance ” , T h e J our nal of R i sk an d I n s ura nce , 1987(54) , 246— 262.
② C he n R , K W ong , and H . Lee ,“ U nd e r w r i t i n g C yc l es i n A si a ” , T he J our nal of R i s k an d I n s u r a n c e , 1999(66) , 29— 47. ③ 王波、史 安娜:《非寿险市 场的承保周期研究 及在中国的检验 》,《上海金融》 2006年第 7期。
④冀玉娜、郑海涛 :《中国非寿险市场承保周期的存在 性研究》,《北京航空航天大学学报 》 2009年第 12期。
⑤李心愉、李杰:《中国非寿险市场承保周期研究 》,《保险研究》 2010年第 2期 。
⑥孙祁样、郑伟、肖志光:《经济周期与保险周期——中国案例与国际比较》,《数量经济技术经济研究》 2011年第 3期。 ⑦ R o be rt C ul l , L em m a W . Senbet and M acr o S or ge .“ D e posi t I n s ura n c e and F i nanc i al D eve l opm e nt ,” J our nal of M oney , C re di t , and B anki n g , 2005(37) , 43— 82
⑧汪国庆:《基于 金融共生理论的银行与保险关系研 究》,《金融与经济》 2009年第 7期 。
⑨杨明亮、戴娟:《保险风险对金融稳定的影响及对策 建议》,《中国金融》 2006年第 2期 。
⑩谢志超、杜江 :《中国保险市场与金融发展 互动关系的实证研究》,《 当代经济科学》 2006年第 3期。
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中国财产保险周期波动及其与金融系统的关系
收入月度数据 (P) 作为实证部分的样本,为了数据区问的对应同样选取同期金融机构各项存款增 量序列的月度数据 (L ) 为样本。数据来源于《中国统计年鉴》、《中国保险年鉴》、中国保监会网 站、《中国金融年鉴》以及中国保险学会网站,统计软件使用 E vi ew s 6. 0。
为了直观考察保险业波动与金融业稳定发展之间的关系,利用滤波方法画出两序列的滤波图进 行比较。滤波分析方法包括 H P 滤波、 B K 滤波和 C F 滤波。考虑到 C F 滤波没有对时间序列平稳性 和对称性的要求,它可以根据序列自身特点选用不同的公式和权重,以及可以根据数据特性提取特 定频率和波长的周期成分特点,本文选用 CF 滤波进行分析。
经济时间序列一般受到 3个波动因素的影响,即长期趋势影响因子 T t ,季节波动影响因子 St 和 随机波动波动影响因子 I t 。对于增长型经济波动序列,可采用乘法模型来描述,即 X t =Tt ×St ×I t , 也可采用加法模型来描述,即 X t =-T t +St+It 。在经济序列的分解要素中,趋势因子 Tt 表征经济 的长期发展趋势及潜在水平,季节因子 St 是受季节或周期规律变动影响的周期性变化,随机因子 I t 是各种偶然因素造成的随机扰动。做财产险保费收入月度数据和同期金融机构各项存款增量序列月 度数据的时序图 (图 1,图 2) ,观察两幅图可以看出两序列均为增长型的,并且表现出几种影响因 素叠加的现象,因此本文选用加法模型进行分解。
图 1保费序列 P 的时序图 图 2金融机构各项存款增量序列 L 的时序图
两序列由于是月度数据,通常包含季节因素的影响,对两序列采用 x 一 11方法进行季节调整, 剔除季节因素的影响,此时两序列时序图都具有明显的时问递增趋势,具体表现为数据生成过程中 时间变量系数具有显著性特征,为了消除序列的时问递增趋势,得到平稳时间序列来提取周期性, 要退化两序列的趋势性,而考虑到序列前后时期波动幅度不同,可能是异方差现象所致,为消除异 方差的影响,将季节调整后的序列取对数,处理之后两序列的时序图显示出长期趋势呈现低阶 (1、 2阶 ) 线性函数的特征,可以通过一阶差分剔除逐年上升的趋势,进行一阶差分后的两序列分别记 为 dP 、 dL ,画出它们的时序图 (图 3,图 4) 。
两幅图 (图 3,图 4) 显示序列几乎为平稳的,下面对它们的平稳性进行检验。对两序列进行 平稳性 A D F 检验,结果见表 1,检验结果表明 dP 和 dL 的 T 统计量的绝对值均远大于 1%显著性水 平下临界值的绝对值 2758,相应 P 值为 0. 0000,因此表明至少有 99%的把握认为两序列是平稳的。
111
山东大学学报 (哲学社会科学版 )
R E S Ⅱ I X
图 3dP 序列的 时序图
R ES I D Y
图 4dL 序列的时序图
表 1dP 与 dL 序列的 A D F 检验结果
下面利用 C F 滤波方法提取两序列中蕴含的周期波动因素, Chr i st i ano 和 Fi t zger al d 于 2003年对 B K 滤波进行改进,提出了一种新的滤波过程,称其 CF 滤波,与 B K 滤波一样都是带通滤波器 (B and-P a ss Fi l t er ) ,是一种频率选择滤波,理论基础是时间序列的谱分析,谱分析方法把时间序列看作不同 频率成分的叠加。利用 C F 滤波方法提取出来的两序列周期波动因素图形如下 (图 5,图 6) 。
C F 滤波图
图 5保费序列滤波分析图 图 6金融机构存款增量序列滤波分析图
分析已经画出的 6幅图 (图 1一图 6) ,可以发现中国财产险保费收入序列和金融机构各项存款 增量序列的波动规律基本一致,财产保险保费收入序列波动滞后于金融机构各项存款增量序列的波 动,两序列显现的波动周期也基本相似。同时对保险序列的 C F 滤波结果进行分析,可以探测出中 国保险业波动周期的有无,并量化出大小。在剔除了我国财产险保费收入的长期趋势后,运用 C F 滤波滤掉随机波动的影响,序列呈现出明显的周期性 (图 5,表 2) ,从数据起始点 1999年 1月开 始,共经历了 3个完整的周期,分别为 2000年 5月至 2003年 11月, 2003年 11月至 2006年 10月, 2006年 10月至 2010年 6月,周期长度在大致为 3— 4年,需要注意的是这种周期波动并不是财 产险保费收入的实际波动,而是剔除了长期趋势以后所呈现出来的波动 式,因此,可以看出我国
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中国财产保险周期波动及其与金融系统的关系
财产险保费收入是一种长期增长而又隐含周期波动的典型的经济时间序列,探讨其周期规律对于未 来保险发展的预测有着重要的意义。
表 2保费序列 C F 滤波结果
三、保险业发展与金融稳定关系的实证分析
为了研究财产保险与金融系统之间的关系,利用向量误差修正模型 (V EcM ) 和脉冲响应函数 方法分析保险业与金融业发展之间的协同性,统计指标选择保费收入、赔款支出,金融指标选择金 融机构存款、准货币 M 2。记保费收入序列为 P ,赔款支出序列为 C L ,准货币为 M 2,金融机构存 款为 L ,由于是月度数据,对四个序列先进行 X 一 11季节调整,调整后序列记为 PS , C L S , M 2S , LS 。又为了消除序列之间存在的量纲影响以及异方差性质,对序列取对数,得到的序列记为 L N PS , LN C LS , L N M 2S , LN L S ,对这些序列进行单位根检验,根据各序列时序图的图形特征,对 所有序列进行包含漂移项和趋势项的 A D F 检验,检验结果见表 3。
表 3四个序列的单位根检验结果
O
l
O
L N C L S
l
O
L N M 2S
1
O
1
结果表明原始序列经过季节调整和取对数处理后都是非平稳的时间序列,而又经过一阶差分处 理后变成了平稳时间序列,因此序列 LN PS 、 L N C LS 、 LN M 2S 和 LN LS 都是一阶单整 I (1) 的, 符合进行协整分析的前提条件。
下面对四个序列进行 J ohans on 协整检验,通过最大特征值的似然比统计量检验财产保险指标 LN PS 、 LN C L S 与金融系统指标 LN M 2S 、 LN L S 之间是否存在长期稳定的均衡发展关系,以 A 1C 和 SB C 信息准则作为协整检验滞后期确定的标准,检验结果如表 4所示。
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山东大学学报 (哲学社会科学版 )
表 4财产保险与金融发展之间协整关系检验结果
迹 (Tr ace) 检验
—— ——— ——— ——— ——— ——— ——— ———— ——— ——— ——— ——— ——— —一— ——— ——— ——— ——— ——— ——— ———— ——— ——— ——— ——— ——— ——— ——— ——— ——— ——— ——— ——— ———— ——— ——— ——— ——— ——— ——— ——— ——— ——— ——— ——— ——— ———— ——— ——— ——— ——— ——— ——— 一 H O H 1特征根 迹统计量 临界值 P 值
r 一 0 r1 r 2 r 3 r 一 1
r =2
r =3
0. 164550. 1897l 40. 17493
0. 079223. 0485924. 27596
0. 054l 10. 5938412. 32090
0. 0037 O . 0708 0. 0957 r 240. 01442. 1935124. 1299060. 1635最大特征根检验
H 0H 1特征根 M a x-E i gc n 统计量 临界值 P 值 r 20r =10. 16451527. 1411224. 159210. 0192
r l r 2 r 3 r =2
r 一 3
0. 0791721Z . 4547517. 797300. 2650 0. 0541128. 40032511. 224800. 1504 r 一 40. 0144222. 1935124. 1299060. 1635
注:临界值的显著水平为 5%,参照 M acK i nnon — H aug — M i che l i s (1999) 的临界值表
检验结果表明四个指标之间在 5%的显著水平上存在一个协整关系,说明财产保险的保费收入、 赔款支出序列和金融系统的金融机构存款以及货币供应量 M 2之间存在着长期稳定的均衡发展关 系,具体协整关系如表 5所示。
表 5向量误差修正模型输出结果
协整方程 L N PSA (一 1) L N M 2SA (一 1) L N L S A (一 1) L N C L SA (一 1) C
系数 1. 000000~o . 509389o . 279019一 o . 8721730. 485335标准差 (1. 47855) (1. 41880) (o . 20305)
T 统计量 [一 0. 34452]Eo . 19666]E -4. 29544]
接下来根据已构建的 V E C M 模型进行脉冲响应分析,脉冲响应函数描述一个内生变量对误差 冲击的反应,即描述了在随机误差项上施加一个标准差大小的冲击后引发内生变量当期值和未来值 变化的大小。本文探讨当保费收入和赔款支出序列受到一个标准差的冲击后引发金融序列未来 10期发生的变动,迸一步量化其引发变动幅度的大小及变动方向。表 6是脉冲响应图的具体结果,描 述了在未来的 10期内每个变量变动的响应系数和方向,可以直观地看到每个时期影响系数的大小、 方向和程度。
表 6脉冲响应图数据输出
L N M 2S A 对两序列的响应 L N L S A 对两序列的响应
影响期数 1. N PSA L N C L SA 影响期数 L N PS A L N C L SA
0. 0004130. 000000
0. 0001180. O 00290
~0. 000541— 0. 001297 0. 000324
0. 001452
0. 0001600. 000000— 0. 0001130. 000339 0. 0008630. 000722 0. 0009l l 0. 001539
5~0. 0011120. 0016355— 0. 0013150. 001820 114
中国财产保险周期波动及其 -9金融系统的关系
6 7 8 9 l O — O . D 01509
—— 0。 002081
— 0. 001957
—— 0. 002225
—— 0. 002607
0. 002024
0。 002617
0. 002842
0. 003106
O . 003488
6
7
8
9
10
一 0. 001818
一 O . O O l 923
一 O . 002176
—— 0. 002523
—— 0. 002598
0. 002452 O . 002846 0. 003169 0. 003561 O . 003830
根据表 6的结果画出直观的脉冲响应图 (图 7) ,可以更加直观的展示中国保险业保费收入和赔 款支出序列受到一个标准差的冲击后对金融序列未来 10期的影响变动结果。
图 7-a 显示了准货币 M 2序列对保费收入序列的脉冲响应,即给当期保费收入序列一个标准差 的冲击,在未来 10期内会对准货币序列产生负向的影响,这种影响随着时间的推移会越来越明显, 说明保费收入序列对金融体系的影响是长远的和反向的。图 7-b 显示了保险赔付序列对准货币 M 2的影响,对保险赔付序列给予一个标准差的冲击时,会对准货币序列产生持续的、正向的影响,随 着时问的推移,这种响应越来越明显,可以看出保险赔付序列对金融体系的影响是正向的,承保周 期规律对金融体系稳定性有着长期的实践价值。图 7-c 显示了存款序列对保费收入序列的脉冲响应, 从这幅图可以看出,金融机构存款序列在长时间内对保费收入冲击的响应是负向的而且是长远的, 随着时间的推移,这种影响会逐渐加深。图 7-d 显示了金融机构存款序列对保险赔付序列的脉冲响 应,给予保险赔序列一个标准差的冲击,会给金融机构存款序列带来长期的、正向的影响,影响程 度随着时间的推移逐渐加深。
. 004
. 003
.∞ 2
. 001
. ooO
一. 00l 一. 002一. 003
. 004 . 003 . 002 . 001 . ooO 一.∞ l 一. 002一. 003
/\
p —\?
\,—\?
12345678910
图 a
\、
——\j 7.
. 004
. 003
. 002
. 001
. 000
一. 00l
一. 002
一.∞ 3
/ /
—,—√
图 b
12345678910l 2345678910
图 c 图 d
图 7脉冲响应图
115 4
3
2
l
l
2
3
似 瞄 薹 唧 蝴 叭 薹 瞄
山东大学学报 (哲学社会科学版 )
综合脉冲响应函数图显示的信息,无论是准货币 M 2还是金融机构存款收入,都随保费收入的 冲击变动表现反向的响应,原因可能是当流入保险业的资金增加时,挤占了原本属于金融业可利用 的资金,比如存款等渠道,限制了金融系统的扩张,而赔款支出序列的任何来自外生的一个标准差 的冲击都会对准货币 M 2和金融机构存款序列产生正向的影响,而且随着时间的推移,影响程度逐 渐加深,在 10期以后将超过保费收人所带来的反向影响,因此,从长期看来,中国财产保险业对 金融业的影响是正向的,它起着促进金融行业整体平稳发展,并和金融业存在着协同一致的长期均 衡关系。
四、结论及建议
在经济全球化的浪潮下,金融体系的稳定性影响因素值得探讨。随着此次美国金融危机的爆 发,引发了世界范围的经济衰退。保险作为金融体系的重要部分之一,其所具有经济补偿、资金融 通、社会管理三大功能,虽然我国保险业起步较晚,正处于发展的初级阶段,但它迅速从规模较小 的欠发达市场,发展成为世界瞩目的新兴保险市场;从一个实力微弱、体制不健全的行业,发展成 为一个实力逐渐增强、市场体制日益健全的行业;从一个没有活力的困难企业,发展成为一个市场 化竞争激烈、充满生机活力的朝阳产业;从一个社会认可度不高、影响力有限的行业,发展成为一 个法规制度比较健全、政府高度重视的行业。保险业在快速发展的过程中,以转变发展方式为主 线,初步探索出了一条速度与质量相统一、结构与效益相协调的可持续发展道路,实现了从量变到 质变的发展,在经营效益、风险防范、基础建设、监管体系等方面取得了重要突破。保险业的任何 波动和走势都将对金融系统的稳定性产生一系列互动的影响,因此对保险业的波动风险、波动规律 及其与金融风险的关系、保险业发展与金融稳定发展关系的研究是目前摆在业界和学界面前的重大 课题。
经过以上分析,得出中国财产保险周期波动与金融系统关系的结论如下:
首先,中国财产险保费收入月度时间序列存在明显的周期波动现象。该序列的滤波分析图表明 该序列确实存在着承保周期现象,经验证周期长度大致为 3— 4年左右,从 1999年 1月至 2010年 10月共经历了大致 3个完整的周期,进一步证实了承保周期已有的研究结论,即在我国目前保险业发 展状况下,承保周期现象在财产保险中表现比较明显。关于周期性的验证结果有助于把握保险发展 的规律和方向,正确认识在长期增长趋势过程中出现的峰谷波动和幅度变化。
其次,中国财产保险业与金融系统之问存在长期稳定的协调发展关系。利用向量误差修正模型 (V EC M ) 和脉冲响应函数对保险业的保费收入、赔款支出和金融业的金融机构存款以及准货币 M 2序列进行分析,结果表明财产保险序列与金融序列存在长期稳定的协整关系,拥有共同的长期趋 势,形成一种内在的相互影响的均衡机制。通过使用 V E CM 短期向量误差修正模型量化了保费收 入对于金融发展的短期效应,并计算了每个变量之间相互的影响系数以及影响的方向,脉冲响应图 进一步证实了在一定时间限度内,保险行业对金融业影响的变化趋势以及方向,以此为依据可以评 价二者之间的总体协同机制,结果同时表明财产保险业的发展对整个金融系统具备正向的促进作 用。基于以上的研究结果,二者之间存在的协同关系可以将保险业发展的规律纳入到金融系统的发 展变化规律中,对于集团经营和未来混业经营的发展具有很好的理论参考价值。
鉴于文章的研究结论,监管当局应当借鉴承保周期的规律性,加强逆周期监管。一方面保险市 场的周期性波动迫使监管当局采取的反周期凋控政策也表现出相应的周期性,另一方面监管政策的 出台也会传导保险市场的周期性波动,由于监管部门的调控政策一般是滞后的,若反周期监管时机 把握不准确,很有可能会加剧保险市场的周期波动,当政府作出监管政策时,一定要将政策的滞后 性考虑到范围之内,把握政策调控的最佳时机。同时,保险企业也应当正确认识承保周期的作用机
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中国财产保险周期波动及其与金融系统的关系
制,充分利用反周期的理念指导经营实践,以保险市场发展的周期性波动规律 略的一个重要基准和参照,通过成立专门的研究机构,认真分析保险市场所处 握未来的发展趋势,来合理指导保险企业的即期、中期以及长远的发展战略。 供给和险种的创新,以质量求生存,以信誉求发展,牢牢地把握消费者的动机 势抵消疲软周期的不利影响。并根据市场规律调整保险产品的供给,通过供求 均衡。另外,金融系统监管机构也应当充分注意承保周期规律的存在性,并将 实践当中,作为风险预警机制的一个参考。
文章不足之处在于寿险经营的长期性特点和我国寿险发展的阶段性制约, 有涉及寿险周期存在与否的检验,这方面将会在以后的研究中寻求解决方法。 期波动所呈现的规律可以很好地应用到整个金融系统的发展过程,成为整个金 方向预测机制的一部分指标,对于完善金融系统风险控制机制,构建金融风险 理论和实践意义。
A bst
J anu
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deve 作为指导自身发展战 的周期阶段,准确把 不断调整保险产品的 和需求,以产品的优 理论达到稳定的市场 其运用到金融监管的
使得目前的研究尚没 文章探讨的财产险周 融系统的发展趋势和 预警系统具有重要的
R e s ear c h on C hi nes e U nder w r i t i ng C ycl e and t he R el at i o ns hi p be t w een Fi nanci al S t abi l i t y
R E N Y a n — ya n N I (S c hool of E conom i cs , Sha ndong Zhon g —— ch eng LI B a o —— hua
U ni ver s i t y , Ji na n 250100, P . R . C hi na)
r act :Em pl oyi ng t he m ont h l y da t a o n pr oper t y i nsur a nc e and f i nanci al i ns t i t ut i ons i n C hi na f r om a r y 1999t o O ct ober 2010, t hi s s t udy appl i e s C F f i l t eri ng anal ysi s t O m eas ur e t he cycl e of prop — i nsur a nc e and s t udy t he s yner gy bet w een C hi na ’ S pr ope r t y i nsur a nc e s ec t or and t he l ong — t er m l opm ent of t he ent i r e f i nanci al s ys t em . T he paper f ur t her us es t he ve ct o r er r or cor r ect i on m odel
(V E C M ) and i m pul s e r esponse f un ct i on t O anal yze t he l ong — t er m c oor di nat ed C hi n a ’ S pr ope r t y i nsur a nc e s ect or and t he ent i r e
coef f i ci ent s and pu t s f or t h s om e sugges t i ons o n devel opm ent bet w een
f i nanci al s ect or . T he s t udy f ur t her es t i m at es t he f ut ur e devel opm ent of t he i nsur a nc e s ec t o t he f i nanci al i ndust r y .
K ey w or ds :unde r w r i t i ng c yc l e ; C F f i l t er ; V E C M
t hei r r and
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金融与经济的关系
金融与经济的关系
11级政经 S110042 常靖
摘要:金融是现代经济的核心,如果把经济比做身体的话,那金融则是贯通全身的血液。金融业包括一切与货币有关的活动,它的产生和发展是经济发展的产物,并且对社会经济的发展产生了一定的影响。下面主要先从金融的产生,理论发展,并以2008年发生的金融危机为例来说明它对经济的影响。
一、金融的产生
金融是货币与信用的融合,它是商品交换与市场经济发展到一定阶段的产物。在经济的发展过程中,以货币为媒介的商品交换打破了直接的物物交换中买卖双方在时空上的限制。随后信用的发展又令货币与商品的交换在时空上的限制进一步放开,以至即使在交换双方商品所有权转移后市场仍继续存在,货币也逐渐作为一种可有偿转让的特殊商品成为市场交易对象之一。于是,从商品流通中独立出了一种特殊商品——资本,金融也开始具有真正意义。此后,金融工具逐步由单一的货币形式发展为货币、商业票据、股票债券等多种形式并存,出现了专门经营金融业务的金融机构以及从事金融活动的金融市场,金融开始由最初中介商品交换的辅助地位逐渐发展成为经济活动中一个相对独立的因素,通过其自身的货币发行、信用创造、资源配置等功能影响着社会再生产和经济发展的速度和质量。
二、金融发展与经济发展关系的理论发展
虽然现在金融发展与经济发展的关系已基本明确,但关于金融发展与经济增长的争论自古就有。下面,就金融与经济关系的几种理论作一个简要说明。
1.货币面纱论
早期的经济学家在研究经济问题时,往往将与商品交换相关的价值决定理论和货币理论截然分开。他们认为,商品价格由商品的供求情况决定,而商品的绝对价格水平是由货币数量决定的,这样就将绝对价格水平和商品市场的供求完全分开,将价值理论与价格理论(货币理论)完全分开。
因此,根据此理论,经济活动本身是不受货币因素影响的。货币在经济中的作用仅是商品流通的媒介,它既不对经济产生正面影响,也不产生负面影响,它是经济中的中立因素,是罩在实物经济运行上的一层“面纱”。货币数量的变化只是引起商品价格水平的成比例的变化,而不影响商品之间的比价关系。在社会经济中,货币本质上说是无意义的。
2.维克塞尔的累积过程理论
19世纪下半叶,货币量和物价水平反向变动的事实,引起了人们对货币中性论的怀疑。瑞典学派的先驱纳特·维克塞尔通过对利率和物价及经济变动的关系的研究,在肯定货币数量论的基础上,提出了著名的累积过程理论。
他认为,货币对经济学的影响是通过货币利率与自然利率相一致或相背离来实现的。根据维克塞尔的定义,货币利率即现行的市场借贷利率,自然利率实际上是指投资的预期利润率。当货币数量增加时,货币利率小于自然利率,一方面,使储蓄受到抑制,消费需求增加;另一方面,货币利率相对偏低使企业的盈利机会增加,企业家觉得有利可图,便会扩大投资,增加产出。然而,随着收入和指出的增加,物价上涨,就会出现累积性经济扩张过程。相反,当货币数量减少,货币利率大自然利率,则出现生产萎缩、收入减少、物价下跌等累积性经济紧缩
过程。只有当货币利率等于自然利率时,经济才能实现均衡。
维克塞尔认为,在现实经济社会中,货币利率和自然利率的背离是绝对的,只要两者有差距存在,累积过程就不会停止,物价水平的上涨和下跌也不会停止,社会经济的均衡就会遭到破坏,此时,货币为非中性的。
3.凯恩斯学派的货币经济理论关于货币与经济增长关系的分析
1963年,凯恩斯《通论》的出版彻底结束了货币与经济的“二分法”,将传统实物经济分析全部纳入货币分析体系。凯恩斯认为,经济中存在着资本边际递减规律,投资决定于资本边际效率和利息率之比。对投资企业来说,利率和资本边际效率分别代表其投资的投入和产出。如果资本边际效率大于利息率,投资就显得有利可图,会扩大投资;如果资本边际效率小于利息率,投资就无利可图,会消减投资。
他认为,由中央银行决定的货币供给量可以当作外在变量来对待,货币供求的均衡决定利率水平,因此,中央银行能通过调节货币供应量进而调节利率对经济产生的影响。
4.弗里德曼的现代货币数量论
现代货币数量论把货币看作是一种资产,认为货币仅是人们保持财富的一种方式,因此,货币需求基本上可以看作是受总财富和各种不同形式财富报酬的影响的函数。弗里德曼通过引入永久性收入的概念进行实证分析,得出结论,在论证了货币需求函数具有稳定性的基础上,弗里德曼进一步指出货币的供给是外在地由货币当局决定的。由于经济运行本身具有内在的稳定性,据此他认为,货币政策应该成为防止货币本身成为经济动乱的主要来源。要求通过制定货币供给的“单一规则”,以固定的事先确定的比率供给货币,来防止联邦储备银行成为干扰经济的来源,并以此成为经济的发展提供一个稳定的环境。
5.现代金融发展理论关于金融发展与经济增长的分析
1960年,格利和肖发表了《金融理论中的货币》,通过建立基本模型来分析金融在经济中的角色与作用。他们提出了以多种金融资产、多元化的金融机构和完整的金融政策为基本内容的广义货币金融理论。通过建立以个比较完整的关于货币、站务以及经济增长的理论模型,他们提出单位之间的储蓄——投资差异是金融制度存在的前提的思想,强调了离开经济发展,金融发展是难以理解的基本论断。
1968年,戈德史密斯发表了《金融结构与金融发展》,通过相关比率指标对一国经济增长与金融发展进行了结合和数量分析。戈德史密斯认为,金融上层结构能通过提高储蓄和投资总水平和有效配置资金,促进经济增长,改善经济运行。
1937年,格利和肖和罗纳德·麦金农分别发表了《经济发展中的金融深化》和《经济发展中的货币与资本》,提出的金融深化和金融抑制理论,指出金融发展与经济增长之间的相互影响和促进关系。
随后,在20实际90年代后出现的斯蒂格利茨的金融约束理论和金融协调理论等,都从金融到底该如何去促进经济发展的角度阐述金融和经济的关系。如何能够合理的进行金融改革来促进而不是使经济发生倒退或危机,仍然是一个需要在理论和实践中解决的问题。
三、金融对经济增长的促进作用
1、金融的作用在于货币的产生大大降低了物物交换中因需求和时间的双重巧合的困难而存在的用于评估商品品质、掌握商品信息的单位交易成本,便利了
交换,从而实现市场范围扩大专业化程度提高。
2、 金融能促进储蓄和投资的增长,从而为经济发展提供资金支持经济发展需要大量资金推进。而储蓄是提供资金的重要来源之一。特别是在经济从不发达走向发达的过程,储蓄率的高低起着决定性的作用。几乎所有国家在发展过程中都伴随着储蓄率的上升,其中最有代表性的是日本。日本在50—7O年代的高速发展时期,储蓄率曾达到40%的水平。在促进储蓄率上升的因素中,金融是最重要的一个。金融的特点在于资金融通,这就决定了它有条件吸收社会中的闲散资金转化为储蓄,从而为生产提供资金采源。此外,金融的特点又使它成为动员储蓄和投资的最佳途径:一方面,把分散的储蓄者用于投资或存储的资金集中起来需要大量信息和投资渠道,发挥规模经济的优势,而流动性金融市场能增强金融工具的多样性和流动性、满足持有多样化证券组合的需要;另一方面,动员储蓄牵涉大量筹资企业与拥有剩余资金的诸多投资者,金融中介能以最低的交易成本和信息成本最大量地动员储蓄,有效避免信息不对称的弊端。
此外,金融发展实现了资金的合理流动,优化资源配置,提高资本效率, 为社会提供大量就业机会、加速科技成果向现实生产力的转化,并促进经济全球一体化的发展。这些都不同程度地为经济发展作出了贡献。
四、金融对经济发展的阻滞作用
金融在经济运行中所处的重要地垃不仅体现在其对经济发展的促进作用,金融危机的爆发对整个经济体系正常运转的冲击也显示出它对经济的负面效应。
以2008年始于美国的次贷危机演变成影响全球的国际金融危机为例。这场危机中,美国、欧盟、日本等国经济出现多年来的首次负增长,我国的出口、就业、生产经营等实体经济也受到极大影响。实体经济作为金融存在和发展的基础,其发展水平从根本上制约着金融稳定,面对危机造成国内实体经济的衰退,金融体系遭遇前所未有的压力,实体经济的下滑开始威胁我国金融安全。
根据金融周期理论,金融风险与经济的周期性波动密切相关。当经济处于高速增长时期,实际生产部门生产能力迅速增加,金融机构倾向于将信贷活动集中于快速发展的领域,容易导致金融风险积聚。而经济开始陷入衰退时,企业销售下降,清偿能力降低,银行的坏账率增加,导致银行收缩信贷,引起通货紧缩。此时,债务人为偿还债务被迫低价抛售资产,资产价格下降使整个社会货币流通速度降低,物价水平下降,加重经济萎缩。因此,实体经济的下滑会增加金融体系的风险,若不及时防范,必将对金融安全构成严重威胁。
同时在经济周期性发展中,新技术或新兴产业部门的出现,会因生产不能满足需求结构的变化使实体经济因结构调整滞后而陷入低谷,并使金融资本的正常运转与流动出现障碍,增加了金融体系的不稳定性。由于此次国际金融危机正好发生在我国经济出现周期性调整的时期,其对我国实体经济的冲击,将加快和加深我国经济周期性调整的速度和幅度,同时也加大了金融安全维护的难度。
而此时为弥补“市场失灵”,现代市场经济国家往往采取一系列的宏观政策对市场进行干预。然而,国家在采取一系列财政、货币政策“熨平”经济波动的过程中,由于多重目标的影响,治理实体经济的宏观政策往往成为影响一国金融安全的助推器。我国实施积极的财政政策及适度宽松的货币政策的目的是拉动内需、重振实体经济。然而,4万亿财政资金的投入需要银行系统的信贷支持,如果这部分资金的使用效率低下,会造成金融机构的经营风险,尤其是基础设施项目的资金需求大、风险高,此时贷款投放的集中度过高,一旦这些项目出现经营风险,将影响银行信贷资金的安全和整个银行体系的稳健运行。
六、维护我国金融体系安全的对策
我国长期以来以出口拉动增长,对外依存度过高,降低了我国经济发展的稳定性。要从根本上摆脱我国经济过度依赖外需的局面,需要加快内部经济结构的调整,积极扩大内需,提高国内消费对经济增长的贡献度;改变粗放的经济发展方式,淘汰那些高污染、高排放、低效率、低水平产业,提高经济效率;通过教育和科技水平的提高与应用,加快资本密集产业和技术密集型产业的发展,提高实体经济的科技含量,增加产品的附加值;稳步推进产业结构升级,带动内需增长,摆脱依赖外部资源和贸易环境的局面,切实推动实体经济的增长,进而保障我国金融安全。
因此,金融对经济发展的影响是双重的。它既能极大支持经济发展,又使客观存在的金融风险演变成金融危机破坏经济发展的可能性和严重性加大。合理地发展金融能促进经济发展,更利于化解金融风险,预防和抑制其对经济发展的阻滞作用。特别是对于发展中国家来说,要赶超发达国家,充分正确地用好“金融”这一杠杆、稳健发展金融尤为重要。
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