1998

Nian以来，国家采取了降息、加大基础产业投入He财政贴息技术改造等积极的财政政策，对中Guo石油化工公司的发展产生了一定的影响，主Yao体现在拉动石油和化工市场，同时出台一系Lie支持国有大中型企业发展和鼓励高新技术产Ye发展的政策和措施，以便能够通过种种方式Jian轻国有大中型企业债务负担，这些措施包括Zhi接融资方式、债转股、发行债券、加大基础Chan业、接触设施、高新技术产业的投资，严厉Da击走私等，这为该公司的发展提供了良好的Zheng策环境。此外，中国十六大报告提出：“坚Chi‘引进来’和‘走出去’相结合”，全面提Gao我国企业对外开放水平。因此，中国石油化Gong有限公司处在重要的战略机遇期，我国石化Qi业必须走出国门，更好的开发国内、国际两Zhong资源，更充分利用国内、国外两个市场，积Ji主动地参与国际市场的合作与竞争，从而切Shi提高我国石化企业的国际竞争力，将是一个Quan新的、必须面对的重大课题。

E 经济环境

Shi油化工企业经济对世界经济的影响正在日益Jia剧，而世界经济的发展也直接影响世界石油Hua工经济的发展趋势。世界经济的发展趋势主Yao取决于美、欧、日三大主要经济体，但中国Dui全球经济的作用将加强。值得注意的是，世Jie经济中还存在种种不确定因素，如国际石油Jia格飙升对主要发达国家产生通胀威胁。经济Quan球化、一体化进程的加快，任何企业都逃避Bu了国际的竞争。企业的成长一般都是从无到You、从小到大、由弱到强、从国内到国际的发Zhan过程。当企业发展到一定的时候，必然会走Xiang国际化。所以说企业的海外经营不仅是一种Zhan略选择，而且是企业生存的关键所在。中国Xu要建立自己的跨国公司。例如中国石化2010年最新公布的中国500强排名的前10Ming榜上。之所以取得如此业绩，与近年来中国Shi化一系列国际化大型项目建设密不可分。在Shi施西部大开发的经济背景下，必将进一步促Jin西部地区与东北地区多层次、多渠道、多形Shi的经济合作，必将充分发挥中西部地区的巨Da资源优势。如何为西部地区的基础设施提供Yuan材料，如何利用西部地区丰富的石油、天然Qi资源，使自身得到发展，是中石化公司的机Yu。

S 社会文化环境

She会文化环境是指在一种社会形态下已经形成Jia值观念、宗教信仰、风俗习惯、道德规范等De总和。任何企业都处于一定的社会文化环境Zhong，企业的发展战略必然受到所在社会文化环Jing的影响和制约。由于各国文化差异导致价值Guan念、宗教信仰、风俗习惯、道德规范等的不Yi致，以至于对产品的要求具有一定的差异性。中石化秉着求同存异的原则，适应各国文化Cha异，走全球化战略, 并将不同社会环境下De挑战转为机遇，使机遇转为优势。该公司始Zhong坚持以“推动企业发展，服务职工群众”为Chu发点和落脚点。以科学发展观为指导，以发Zhan促和谐，全力推进企业发展；坚持突出职工De主体地位，真正把一切依靠职工、一切为了Zhi工落到实处，与职工共享企业发展成果，以Ren为本谋和谐。随着绿色发展的兴起，环境保Hu要求日益严格，走可持续发展道路是中石化Gong司必然的选择。对石化企业而言，环境保护Shi应尽的社会责任，否则，将被人们看成是唯Li是图的企业，最终会抑制中石化公司的持续Fa展。1管理模式分析中石化公司参照国际模Shi，构筑了新的公司架构，初步建立了规范的Fa人治理结构，实行集中决策、分级管理和专Ye化经营的事业部制管理体制。2生产能力分Xi中石化是中国最大的油品生产销售商和化工Chan品生产商，其炼油能力和乙烯能力分居世界Di 4和第6位。3产品结构分析中石化公司Shi中国最大的一体化石油石化公司之一，其经Ying范围是:石油与天然气勘探开发、开采、销Shou；石油炼制、石油化工、化纤、化肥及其它Hua工的生产与产品销售、储运；石油、天然气Guan道运输；石油、天然气、石油产品、石油化Gong及

Qi它化工产品和其他商品、技术的进出口、代Li出口业务；技术、信息的研究、开发、应用。4经营理念及宗旨分析中石化公司的经营理Nian是:“诚信规范、合作共赢”与有共识的各Fang协力共进。经营宗旨是:“发展企业、贡献Guo家、回报股东、服务社会、造福员工”，尊Zhong并维护利益相关者的权利。经营战略是:“Tuo展市场、扩大资源、增加回报”。经营准则Shi:规范、严谨、诚信。

T 技术环境

Ji术创新是21世纪石化工业的国际竞争力的Yi个决定性因素，石化产品的升级也应该朝此Fang向发展。随着全球范围内高新技术的扩散和Ying用，各国为在知识经济和服务经济的竞争中Que立领先的发展地位，竞相投资高新技术产业，结构性调整将成为世界性趋势。首先，新技Shu的开发和推广应用促使产品的生命周期越来Yue短，要求技术成果转化为商品的效率提高，Jia大了中石化技术追赶的难度。在严酷的市场Jing争中，中石化要参与全球结构调整，抓住时Jian和效率比利用技术本身更重要。其次，全球Chan业转移也会加剧传统制造业生产过剩。一方Mian世界产业结构的总体变化慢于各国产业结构De变化，越来越多的国家加入到传统制成品的Sheng产中，将造成该类产品的供给的急剧增加；Ling一方面，随着信息技术的发展和应用，对传Tong制成品需求的收入弹性已呈递减之势。因此，中国贸易条件可能将进一步恶化，利益进一Bu流失。再次，发达国家正在把更多的资金集Zhong用于竞争力强的高新技术产业，大型跨国公Si之间的并购已不是处于经营或财务压力而被Po采取的商业行为，而是一种立足未来全球竞Zheng的经济战略。

中石化分析

一 概述

Zhong国石油化工股份有限公司是由中国石油化工Ji团公司于 2000年2月25日独家发起Cheng立。 集团公司将其附属公司的石油石化的Zhu营业务连同有关资产及负债于1999年12月31日投入公司，并由公司分开独立经营Guan理。

Gong司于2000年10月以H股或美国存托股Fen的形式向全球发售了15，102，439，000股外资股，公司H股发行价最终定为Mei股H股1.61港元（其中香港公开发售的H股含联交所每股征费0.02港元），每单WeiADS的发行价为20.645 美元。其Fen别于10月18日和19日在香港、纽约和Lun敦三地证券交易所成功上市；而集团公司也Tong时将其所持有公司的1，678，049，000股内资股进行全球发售，转成在上述三Di证券交易所上市的外资股。

Jing批准，公司已于2001 年 6 月22Ri以网下簿记建档和7月16 日以上网定价Fa行方式成功地公开发行了人民币普通股280，000万股，每股面值1 .00元，每Gu发行价4.22元。本次成功发行后， 公Si注册资本将变更为8，670，243.9Wan元人民币。

Jing营范围： 石油、天然气的勘探、开采、储Cun、管道运输、陆路运输、水路运输、销售；Shi油炼制；汽油、煤油、柴油的批发业务及零Shou（限分支机构经营）业务；润滑油、液化气、燃料油、溶剂油、沥青的销售；乙烯、丙烯、丁二烯、石脑油、重油、乙二醇、精对苯二Jia酸、乙内酰胺、涤纶、腈纶、橡胶及其他石You化工原料和产品的生产、销售、储存、陆路Yun输、水路运输；化肥生产；电力生产；日用Bai货便利店经营；定型包装食品、零售卷烟、Qi车装饰用品（限分支机构经营）、汽车清洗Fu务；石油石化机器、设备的制造、监造、安Zhuang；石油石化原辅材料、设备及零部件的采购、销售；技术及信息、替代能源产品的研究、Kai发、应用、咨询服务；自营和代理各类商品He技术的进出口（国家限定公司经营或禁止进Chu口的商品和技术除外）；承包境外机电、石Hua行业工程和境内国际招标工程；上述境外工Cheng所需的设备材料出口；对外派遣实施上述境Wai工程所需的劳务人员。

Ben文通过对中集集团2008、2009、2010三年的年度财务会计报告以及其他企业Zi料进行分析考察，从企业战略分析、企业会Ji分析与财务分析、企业前景分析以及综合评Jia分析四个方面对中集集团进行较为详尽的财Wu分析。

二 企业战略分析

（一）行业分析

1公司概况

Gong司背景公司是一家上中下游一体化的大型石You企业，是中国最大的石油产品和主要石化产Pin生产商和供应商，也是中国第二大原油生产Shang。公司拥有比较完备销售网络，现有全资子Gong司、控股和参股子公司、分公司等共80余Jia，包括油气勘探开发、炼油、化工、产品销Shou以及科研、外贸等企业和单位，已在境内外Shang市。公司主要从事业务包括：石油与天然气Kan探开发、开采、销售；石油炼制、石油化工、化纤、化肥及其它化工的生产与产品销售、Chu运；石油、天然气管道运输等。

2竞争者

（1.）现有企业间的竞争

1）国内企业间的竞争：一方面，在国内，石You是关乎国家命脉的行业，因而必须由国控制，除经国家授权外，私人或私有企业不得经营。故主要是由国家控股或独资，有家的财政力Liang作后盾，无论是财力还是规模自然不言而喻。所以就国内而言，现有企业的竞争主要集中Yu国有大规模油气公司间的竞争，具体体现在Zhong石油和中石化两大油气综合利用公司间的竞Zheng；另一方面，油气行业包括勘探开发、炼制Hua工、销售储运、装备制造等多项业务，每项Ye务又有不同的多家分公司或子企业经营，每Xiang业务内部、每家公司之间自会展开激烈

De竞争，可见此行业竞争领域多、范围广、幅Du大、竞争激烈。下面是其主要竞争对手

（a）中石油

Zhong国石油天然气股份有限公司（简称“中国石You”）是于1999年11月5日在中国石油Tian然气集团公司（简称“中国石油集团”）重Zu过程中按照根据《公司法》和《国务院关于Gu份有限公司境外募集股份及上市的特别规定》成立的股份有限公司。中国石油天然气股份You限公司是中国油气行业占主导地位的最大的You气生产和销售商，是中国销售收入最大的公Si之一，也是世界最大的石油公司之一。中国Shi油是中国销售额最大的公司之一，广泛从事Yu石油、天然气有关的各项业务，包括：原油He天然气勘探、开发和生产；原油和石油产品De炼制、运输、储存和营销（包括进出口业务）； 化工产品的生产和销售；天然气的输送、营销和销售。

Zhong石油上游业务强于中石化，对原有的开采储Cun明显较强，自有资源量大，进口依赖度小，You源头优势，受国际油价的影响小，不易受国Ji原油供应商掣肘。另外中石油市场分布的地Yu性较广，尤其是北方市场的开拓和利用，

（b）中海油

Jian介：中国海洋石油总公司（China National Offshore Oil Corporation,CNOOC，简Cheng中国海油）是1982年2月15日成立的Guo家石油公司。依据《中华人民共和国对外合Zuo开采海洋石油资源条例》，负责在中国海域Dui外合作开采海洋石油、天然气资源。中国海You自成立以来一直保持了良好的发展态势，由Yi家单纯从事油气开采的纯上游公司，发展成Wei主业突出、产业链完整的综合型企业集团，Xing成了油气勘探开发、专业技术服务、化工化Fei炼化、天然气及发电、金融服务、综合服务Yu新能源等六大良性互动的产业板块。近年来，通过改革重组、资本运营、海外并购、上下You一体化等战略的成功实施，企业实现了跨越Shi发展，综合竞争实力不断增强，逐渐树立起Jing干高效的国际石油公司形象。

Zhong海油占据中国近海油田服务市场的主导地位You势。其成本控制领先全球，通过先进的设备、深海油气技术的发展及科学的管理制度，中Hai油的成本控制十分得宜。公司是中国近海最Ju规模且占主导地位的综合油田服务供应商，Cao作着中国最强大的海上石油服务装备群

2）国际企业间的竞争：就世界范围而言，各Guo油气行业已存在的企业同时都要面对该行业Qi他国家企业的强烈竞争，这种竞争不仅体现Zai规模、财力较大的综合公司上，更体现在具Ti的每项业务内部，而且随着经济全球化的加Qiang，这种竞争会愈来愈明显、愈来愈激烈。

Ke见，油气行业现有企业间的竞争，体现出不Jin集中在大规模的综合公司上，而且在各项项Ye务中，具有竞争领域宽、范围广、国际化、Jing争激烈的特点。

（2）潜在竞争者的进入

You气行业在我国国民经济中的地位，决定国家Bi须对该行业进行控制，因而该行业的进入壁Lei相当高，除非国家投资、出资设立新的企业Huo对企业进行改组以满足相关业务外，行业内Hen难再有新的竞争者。而国际市场则不然，绝Da多数国家一定时间内都有可能设立新的油气Gong司或增添与某分支业务相关的企业，使得世Jie范围内的潜在竞争者相对较多。总之，该行Ye国际潜在竞争者较多，国内潜在竞争者相对Jiao少。

（3）.潜在替代品的开发

You气作为矿物燃料，其使用给环境造成了相应Wu染，随着经济的发展，世界各国越来越认识Dao环境的重要性，可持续发展战略日益受到高Du关注。为此，在使用矿物燃料的同时，世界Zhu要国家都在积极开发和利用新的能源，如风Neng、太阳能、地热、沼气等。随着新能源利用Fan围和程度的加大，油气及与油气有关的产成Pin、燃料等的替代品日益增多。同时，政府鼓Li绿色清洁能源的使用，加之新能源利用还远Bu够，其市场前景广阔，随着产品的增多，

Xin能源的价格势必下降，会进一步提高其市场Fen额，这无疑给油气行业带来了巨大的竞争压Li，而且随着社会的发展，这种替代品的开发Hui越来越多，竞争也会逐渐加剧。潜在替代品De开发将是未来油气行业竞争的主要来源。

（3）顾客讨价还价的能力

1）当前经济形势下，油气作为重要的战略资Yuan，在各国的发展中占有举足轻重的地位，甚Zhi关乎到民族的生死存亡。一旦某国自身油气Zi源不足，对其购买方的重要性尤其明显，特Shu情况下，就算付出再大的代价也必须购买，You其是当油气这一资源成为经济发展的瓶颈，Gu客讨价还价的能力就谈不上了。

2）油气是非可再生资源，其储存量是固定且You限的，随着开采使用的加大，世界上的油气Zi源只会逐渐减少，供应量的减少必然会影响Gong求关系，价格也会有所上升，逐渐向卖方市Chang倾斜，顾客讨价还价的能力就会降低。

3）油气资源的分布受一定的地域限制，因而You气资源只是集中在一部分供应商手上，这就Jue定市场上的供应商有限，油气资源的需求者Bing没太多的选择，形成不了较大的买方市场，Yin而顾客讨价还价的能力低。

4）新能源的开发利用程度不够，使得目前替Dai品带来的竞争力较小，顾客对替代品的选择Shao，对油气资源的依赖仍较大，也使得顾客讨Jia还价处于被动不利的境地。

5）该行业一些联合组织的出现（如石油输出Guo组织）也使得某一范围内产品的价格口径一Zhi，顾客则不容易进行讨价还价。

Ke见，该行业整个市场倾向于卖方，顾客讨价Huan价的能力极弱。 （4）供应商讨价还价的Neng力

1）就整个行业而言，该行业所有业务均是以You气这种能源本身为中心，而该行业也多被国Jia所控制，行业内的主要竞争者多是大规模的Guo家集团公司，从原油勘探到油品销售或石油Mao易，整个都是一体化作业、“一条龙”服务，行业本身无需进行纵向一体化战略，对大型Guo有油气公司而言，企业不存在独立的供应商，原料都由自身供应或各油气企业之间互相供Ying，供应商讨价还价的能力可视为不存在。

2）具体业务方面，由于每项业务需要相应的Ji器设备，而许多机器设备必须由外购进，因Er存在机器设备的供应商。随着机器制造业的Fa展，机器设备制造商逐渐增多，加上该行业Nei的企业大多本身具有石油装备制造业务，不Xu设备供应，或通过进行后向一体化战略、增Jia机器制造研发业务获得对机器制造商的控制Quan，所以这方面供应商讨价还价的能力也是微Hu其微。

Zong体而言，该行业供应商讨价还价的能力极其Wei弱，甚至不存在。 （5）政策

Wei维护良好的政治局势与稳定的市场经济秩序，规范市场经济行为，政府出台了一系列政策Cuo施，包括对各种企业、团体、组织机构等的Gui范和要求，中石化作为国有企业，必然受到Xiang关政策的约束及影响。

企业竞争战略分析

（1）低成本竞争战略方面：

（a）强化管理，减员增效，降低人工成本和Guan理费用、财务费用

（b）发展规模经济，建立一批千万吨级炼厂He百万吨级乙烯装置，实行炼化一体化，提高Zhong石化的集中度，推行集中供暖供电供汽，共Yong公用工程

（c）加大技改力度，加快老企业技术改造，Xiao除瓶颈制约，提高原油深加工能力，提高中Jian体和石化产物的综合利用程度，提高装置开Gong率，延长检修周期，开发和推广节能技术

（d）优化投资结构、调整投资方向，走“低Tou入，高产出，适时投入，快速产出”的

集约投资发展之路

（e）依靠科技进步，降低油气成本，降低炼You和石化生产成本

（f）通过市场营销战略的实施和推行，大大Jiang低流通领域的费用，降低销售成本 （g）Qiang化资产经营，适时进行兼并联合，关停并转Yi批小炼厂，盘活国有资产存量，节约开支，Tu出核心优势业务，提高竞争力

（h）实施可持续发展战略，走循环经济之路。 （2）差异化战略方面

（a）不局限于国内勘探，要积极与国外公司He作或合并国外公司，开发国外原油； （b）要努力开拓海外市场，走向向国际化 （c）做到价值观的差异化

（d）在包装、设计方面努力创新

（三）SWOT分析

（1）优势：①中石化经营品种比较多，主要Jing营石油的加工和分解，下游业务较中石油强。作为国内最大的石化企业，公司在石化产品Sheng产和销售方面具有明显的优势。中国石化是Wo国最大的石油产品生产和销售商之一，拥有26家炼油厂、22家区域性油品销售公司以Ji1家润滑油生产企业。目前，公司的零售网Luo在东北、西北和华北地区占据优势地位，并Xun速向东部和南部地区扩张；②成本低，同样Jia工一吨油，中国石化比中国石油的成本应该Di30元/吨(含折旧)，且由于发达的零售Wang络，物流成本也低于中石油；③中石化炼厂Gui模远大于中石油，易形成规模效益；④从产Pin结构来看，中石化产品实现价格和收益率更Gao。汽油、柴油、航油和石脑油的收率，中国Shi化为77.7%，中国石油仅为69.3%，相差了整整8.4%；⑤中石化原油来自进Kou，受国内油价波动影响小。

（2）劣势：①上游业务不如中石油，对原油De开采储存明显较弱，自有资源不足，依赖进Kou，无源头优势；②资源构成单一，中石化仅Yi靠进口原油，在天然气领域，无法与中石油Bi拟；③市场分布具有一定的地域狭隘。中石Hua南方市场较成熟，而北方市场开拓及利用不Ru中石油；④原油依靠进口，受国际油价波动Ying响大，易受国际原油供应商掣肘。在国际油Jia上涨的情况下，如果国内不调整成品油价格，则中国石化的盈利会受到负面影响。

（3）机会：①在中国国内成品油未能跟随原You价格同步的情况下，少部分的原油及成品油Chu口收益无法完全体现国际原油价格的飞涨，Jia上国家征收石油特别收益金的摊薄作用，原You业务的高利润率只能向下游成品油或化工业Wu延伸以得到实现，使得下游业务的重要性日Yi突出，这为下游业务较强的中石化提供了大Hao形势；②中国国内正处于大力发展天然气等Qi它替代能源的阶段，资源构成不很齐全的中Shi化可作适当转型，大力发展天然气的开发和Li用以弥补不足；③虽然以中石油为主的其他You气开发利用企业在北方占据了较大的市场份E，但事实上北方市场并未饱和，因而中石化Ke加大对北方市场的开拓；④虽然中国原油蕴Cang丰富，但石油为非可再生资源，考虑到随着Kai采原油储量的逐渐较少和其重要战略地位，Bi须实行相应的储备战略，中国原油的外购量Ke能会有所提高，这客观上也给中石化带来了You利条件。

（4）威胁：①其主要竞争者为防止自身市场Fen额和利润的损失，对中石化“占据”不够的Shi场进行保护、封锁，对中石化“站稳”的市Chang进行进军、渗透；②国际原油价格不断波动，且近年来油价呈上升趋势，增加了中石化的Cheng本；③中石化的炼油业务占优势，而国内炼You业务毛利波动大，使其盈利不稳；④民营加You站威胁中石化的市场份额。在经济回暖的趋Shi下，各地的民营加油站跟中石化大打价格战，使得“财大气粗”的中石化也不得不退避三Fen；⑤海盗风险的威胁。众所周知，中石化依Kao原油进口，一旦海运的咽喉地带（如马六甲Hai峡）遭到海盗或恐怖分子的堵塞或劫持，无Yi于掐断了中石化的“海上生命线”，等着提Lian进口原油的中石化就会面临危机。

三 公司会计分析

（一）资产负债表

Cong上表中可以看出，中石化集团20010年Zi产总额较2009年增加了118914000000元，增长率为13.72%。无论Shi从增长数量，还是从增长幅度，都说明中石Hua集团2010年资产规模变化不小。同时，Zhong石化2010年流动资产比2009年增加Liao60227000000元，说明了企业流Dong资产变现能力增强，资产风险减小。

Gai公司总资产人民币985389000000元，比上年末增加人民币118914000000 元。其中：

Liu动资产人民币 2496 亿元，比上年末Zeng加人民币602 亿元，主要归因于年末原You及其 他原材料价格同比大幅上涨，本公司Yuan油等存货增加人民币 456 亿元，因成Pin油及化工产品的价格上升，本公司应收款项Zeng加人民币 121 亿元；另外，本公司预Fu所得税、增 值税等其他流动资产减少人民Bi240亿元。

Fei流动资产人民币 6,766 亿元，比上Nian末增加人民币 628 亿元，主要归因于Yin实施年度 投资计划，物业、厂房及设备净E增加人民币 532 亿元，预付土地使用Quan租赁费增加人民币51亿元。

Zong负债人民币2070亿元，比上年末增加人Min币668亿元。其中：

Liu动负债人民币 3256 亿元，比上年末Zeng加人民币 248亿元，主要归因于原油等Yuan材料价格上涨，本公司应付账款增加人民币 413 亿元，应付票据增加人民币 44 亿元；预收账款、应付所得税等其他应付款Zeng加人民币 175 亿元；另外，本公司为Jiang低财务费用，增加直接融资减少的借款和中Guo石化集团及同级附属公司贷款人民币364Yi元。

Fei流动负债人民币 1,656 亿元，比上Nian末增加人民币 216 亿元，主要归因于Gong司进一步调整债务结构，加大直接融资力度，发行中期票据人民币300亿元。 该公司股东应占权益人民币4526.82亿元，比上年末增加人民币1189.14亿元，为储备增加。

(二)现金流量表

? 经营活动净现金流量比上期增加了12,466,000,000元，增长率为112.06%，但是经营活动现金流入量与流出来Fen别比上期下降12.24%和17.71%，减少额分别为-217339000000Yuan和-652,760,000,000元。Jing营活动现金净流量的增加主要是因为经营活Dong现金流出量减少了，虽然2010年的经营Huo动现金流量规模比2009年小，但是经营Huo动现金流出量的减少使2010年的经营活Dong现金流量净值大于2009年的经营活动现Jin流量净值。经营活动现金净流量的各项都在Jian少，企业应该分析销售收入等减少的原因，Ti高经营活动现金净流量的值。

? 投资活动净现金流量比上期减少了8875000000元，主要原因是由于本年度投Zi现金流出量增加所致。2010年投资现金Liu入量比上年增加2250000元，但本年Gou建固定资产、无形资产和其他长期资产支付De现金比上一年增加5488000000元，投资支付的现金比上一年增加151000000元，收到其他与投资活动有关的现金比Shang一年增加3461000000元，其增长Lv为169.66%。投资现金流入与投资现Jin流出相抵，使投资活动现金净流量减少8875000000元。

? 筹资活动净现金流量比上期减少142,435,000,000元，主要是由于本年Chou资现金流入量和流出量都大幅度减少引起的。筹资现金流入量的减少是因为取得借款收到De现金减少了367292000000元，Jian少率为32.01%，这是由于短期借款和Chang期借款都大幅度减少所致的。筹资活动现金Liu出量的各项都在减少。流入量和流出量相抵，是筹资活动净现金流量更少。

Si 五大能力分析与诊断

（一）企业偿债能力分析与诊断

1、流动比率

Liu动比率是流动资产对流动负债的比率，用来Heng量企业流动资产在短期债务到期以前，可以Bian为现金用于偿还负债的能力。

Biao1-1 中国石化和参照企业的流动Bi率表

Cong表1-1可以看出中国石化流动比率三年来Yi直上升，其主要原因在于流动资产的增加，10年增幅达到28.9%。与同行业强企业Xiang比，中国海油2009年的流动比率的状况Zui好，接近基准值2。其他几家的速动比率均Yuan远低于2，说明除中石油外，他们均面临着Duan期偿

Zhai的问题，其短期债权人需要注意。

2、速动比率

Su动比率，又称“酸性测验比率”（Acid-test Ratio），是指速动资产对Liu动负债的比率。它是衡量企业流动资产中可Yi立即变现用于偿还流动负债的能力。

Biao1-2 中国石化和参照企业的速动比Lv表

Cong表1-2可以看出，中国石化2009年的Su动比率均低于2008年、2010年，主Yao是由于2009年其速动资产较少，2010年，情况有所改善，但就指标分析，其短期Chang债能力有待改善。就行业而言，中国海油2009、2010年表现比较优秀，而东华能Yuan则是相对稳定。

3、资产负债率

Zi产负债率是一项衡量公司利用债权人资金进Xing经营活动能力的指标，也反映债权人发放贷Kuan的安全程度。 计算公式为： 资产负债率=负债总额/资产总额×100%

Zhe个比率对于债权人来说越低越好。因为公司De所有者（股东）一般只承担有限责任，而一Dan公司破产清算时，资产变现所得很可能低于Qi账面价值。所以如果此指标过高，债权人可Neng遭受损失。当资产负债率大于100%，表Ming公司已经资不抵债，对于债权人来说风险非Chang大。

Biao1-3 中国石化和参照企业的资产Fu债率表

Cong表1-3看，2009年中国石化资产负债Lv与2008年基本持平，比2010年低五Ge百分点。说明2010年比2008年、2009年的财务风险高；主要原因在于2010年负债总额增加了335亿元，所有者权益Zeng加不多，而资产增加约543亿元，资产与Fu债增加不成正比。从行

Ye看，中国石油资产负债率是最低的，但近年Lai也有上扬的趋势，说明其债权融资能力在进Yi步加强。相反，中国海油几年的值都是最高De，说明其偿债能力相对较差，应注意调整其Zi金结构。

Gen据以上分析与诊断，就短期偿债能力而言，Zhong国石化的流动比率值和速度比率值较低，预Shi着其短期偿债能力较弱。从数值上看，公司2010年末的流动负债额为3000亿元左You，我们知道，流动负债是在未来一年（或是Chao过一年的一个营业周期）的应付项目。中国Shi化在“十二五”期间依然会面临着的偿债压Li，希望管理层能够做好资金筹划，应对偿债Xu求，否则公司可能会面临小的现金流压力。Jiu长期偿债能力而言，中国石化的资产负债率Bu错，在目前经营情况利好的时候，基本不会Chu现长期偿债压力。

（二）企业营运能力分析与诊断

Qi业的营运能力主要是指企业利用资产的能力，目的是为了帮助分析与诊断企业盈利能力和Feng险水平以及预测企业未来价值的发展趋势。Ben部分将分析与诊断以下四个具有代表性的指Biao。

1、存货周转率

Cun货周转率=主营业务成本/平均存货

Ci处的平均存货是当年年初存货和年末存货的Ping均值，中国石化和参照企业的存货周转指标Jian表1-4。

Biao1-4 中国石化和参照企业的存货Zhou转率表

Cong年度对比指标看，中国石化存货周转率逐步Xia降，其主要原因是由于中国石化存货数量逐Jian增多，面对国际市场原有价格的变化和战略Xu求的考虑，中国石化进行了存货储备。从同Xing业对比来看，2009年中国海油和东华能Yuan的存货周转率较均有所上升，主要原因是由Yu2009年成品油的价格的改革。2010Nian，全国石油和化工行业产值和主要石化产品Chan量继续大幅增长；对外贸易增速明显加快；Shi油和化工市场总体平稳，产销基本顺畅，价Ge保持稳中上扬态势；行业投资平稳增长，导Zhi了各公司的存货周转率的下降。

2、应收账款周转率

Gong司的应收账款在流动资产中具有举足轻重的Di位。公司的应收账款如能及时收回，公司的Zi金使用效率便能大幅提高。应收账款周转率Jiu是反映公司应收账款周转速度的比率。它说Ming一定期间内公司应收账款转为现金的平均次Shu。它表示公司从获得应收账款的权利到收回Kuan项、变成现金所需要的时间。

Biao1-5 中国石化和参照企业的应收账Kuan周转率表

Cong年度对比指标看，中国石化应收账款周转率Chi续下降。分析与诊断其原因。2008年应Shou账款款项为130亿元，2009年上升至266亿元，2010年则为505亿元；但Zhu营业务收入分别为1、44万亿元、1、35万亿元、2万亿元左右，应收账款与主营业Wu收入与之前比不成正比。从企业间对照来看，中国石化的应收账款周转率相对较高，说明Qi应收账款周转率横向比较并不糟糕，并具有Yi定的优势。

3、固定资产周转率

Gu定资产周转率主要用于分析对厂房、设备等Gu定资产的利用效率，比率越高，说明利用率Yue高，管理水平越好。如果固定资产周转率与Tong行业平均水平相比偏低，

Ze说明企业对固定资产的利用率较低，可能会Ying响企业的获利能力。它反应了企业资产的利Yong程度。

Biao1-6 中国石化和参照企业的固定资产周Zhuan率表

Cong资产的质量来看，资产总额减少，净利润增Jia，总资产净利率上升，企业资产从质量上优Yu上期，减少了无效资产 。由于主营业务的Da幅增加，2010年的固定资产周转率较前Liang年有所提升。在同行业中，东华能源表现最Hao，固定资产的利用率最高，而中国石油和中Guo石化水平相当。

4总资产周转率

Zong资产周转率是考察企业资产运营效率的一项Zhong要指标，体现了企业经营期间全部资产从投Ru到产出的流转速度，反映了企业全部资产的Guan理质量和利用效率。通过分析，可以反映企Ye本年度以及以前年度总资产的运营效率和变Hua，促进企业挖掘潜力、积极创收、提高产品Shi场占有率、提高资产利用效率、一般情况 Xia，该数值越高，表明企业总资产周转速度越Kuai。销售能力越强，资产利用效率越高。

Biao1-7 中国石化和参照企业的总资产周转Lv表

Sui然中国石化最近三年资产总量持续增加，但You于2009年主营业务收入相比较2008Nian减少约1000亿，而总资产增加了约1000亿，所以导致了2009年的总资产周转Lv低于其余两年。而参照企业中，由于主营业Wu收入的持续下降，中国石油的总资产周转率Yi直萎靡不振；东华能源在2008年、2009年尚可，但在2010年由于主营业务收Ru与2009年锐减约9亿元，是的2010Nian的总资产周转率岌岌可危。相比较而言，中Guo石化在行业中表现相对较好，销售能力较强，总资产利用率较高。

Tong过存货周转率和应收账款周转率的比较分析Yu诊断，可以看出，中国石化的存货数量在大Liang增加，这可能是根据目前国际大环境，公司Zhi定的营销战略，但存货周转速度越快，存货Zhan用水平越低，流动性越强，存货转化为现金Huo应收账款的速度就越快，这样会增强企业的Duan期偿债能力及获利能力；由于应收账款周转Su度变慢，应收账款的金额变大，应引起

Guan注，如果应收账款不能及时收回，可能会给Qi业带来现金流的影响，从而给企业的经营增Jia阻力。从固定资产周转率和总资产周转率来Kan，中国石化的优势不是那么明显，公司应该Jia强对资产的利用，提高利用率，增加销售能Li，使企业的运营更上一层楼。

（三）企业获现能力分析与诊断

Huo现能力关系到上市公司的生存与发展，是投Zi者、经营者、及利益相关者关注的焦点。主Yao有以下指标销售净利率、销售毛利率、营业Li润率、每股净资产、每股盈余。

1销售净利率

Xiao售净利率=净利润/主营业务收入，它反映De是每一元的销售收入所带来的利润，表示的Shi销售收入的收益水平。

Biao1-7 中国石化与参照企业的销售净利润率表 单位：%

Cong表中可以看出，中国石化的销售净利润率并Bu高，与中国几大石化巨头相比，销售净利率Ming显低于其他两家石化巨头。而由于其他石化Ju头垄断的原因，东华能源处于行业的底端。Er石化行业近三年的销售净利润率一直在下降，中国石化也不例外。而且年间波动较大。

2、销售毛利率

Xiao售毛利率=（主营业务收入-主营业务成本）/主营业务收入

Biao1-8 中国石化与参照企业的销售毛利率表 单位：%

Hen明显，具有垄断优势的几大石化巨头的销售Mao利率明显高于其他企业。但是同样具有

Long断优势的中国石化的销售毛利率仍然低于其Ta两家石化巨头。呈现于销售净利润率一样的Bian化趋势。2009年下降，2010回升。Zhe是由于这三家的石化的净利润主要还是由主Ying业务收入来支撑。而东华能源的销售毛利率Bing不是连续三年在下降，在2010年回升到08年的水平，这是因为2010年的净利润Geng多的不是由于主营业务收入的影响。2010年，中国石化的销售毛利率比2009年增Jia了14%，而同期中海油，中国石油只增加Liao-5%，1%，但是仍然低于其他两家的毛Li率。因此我对中国石化的销售毛利率进行仔Xi分析。

Biao1-9 中国石化2008-2010年的销售毛利率变化表 单位：万亿元

Cong中可以看出，中国石化2010年销售毛利Lv的大幅增长很大原因是因为

2010年的主营业务成本大幅下降，下降的Fu度是主营业务收入的3.5倍，所以才导致2010年的销售毛利率增加了1.6倍。同Yang的原因，2009年的主营业务成本比2008年上升了30%，高于主营业务收入的19%，使得2009年的销售毛利率下降了45%。因此，中国石化应注重成本管理与控制

3、净资产收益率

Jing资产收益率=净利润/平均股东权益

Biao1-10 中国石化与参照企业的净资产收益Lv表 单位：%

Dong华能源依旧处于行业的底端，东华能源与中Hai油的净资产收益率的跳跃性最大，中石化与Zhong石油相对较平稳。中石化由于2009年的Zhu营业务收入下降的原因，导致净资产收益率Zai2009年也是大幅跳水，但总体上看，还Shi比较乐观的。

4、每股净资产

Mei股净资产=净资产/普通股股数

Biao1-11 中国石化与参照企业的每股净资产表 单位：元

Jin三年，石化行业的每股净资产都在上升，中Shi化的上升幅度最大，处在行业的上游，中石Hua与中石油的每股净资产相对较高，而东华能Yuan则较低 。中石油的每股净资产最为平稳。

5、每股收益

Biao1-12 中国石化与参照企业的每股收益表 单位：元

Zhong石化出现了较大波动，中石油虽然连续三年Zai下降，但总体看比中石化要强，东华能源不Jin波动大，而且总体水平明显比其他两家石化Qi业低。

（四）企业获现能力分析与诊断

Bi较各年的净现金流量的变化能使报表使用者Geng好的理解企业的偿债能力、经营状况和

财务状况。

1、销售现金比率

Xiao售现金比率=经营活动现金净流入/销售额

Biao1-13 Zhong国石化与参照企业的销售现金比率表 单位：%

Cong表中可以看出，中石化的销售得到的现金能Li并不强，明显低于中石油，甚至比东华能源De获现能力还要弱。究其原因，可能是中石化De信用条件较为宽松，销售收入大多是以应收Zhang款的形式出现。

2、每股营业现金净流量

Mei股营业现金净流量=经营现金流量/普通股Gu数

表1-14

Zhong国石化与参照企业的每股营业现金净流量表 从表中可以看出，中石化的的每股营业现金Jing流量在同行业中最高，这说明中石化的经营Xian金流量的总额并不比中石油少，只是销售额De巨大抵消了销售现金比率，在同一水平上普Tong股股数，中石化的每股营业现金净流量仍是Ke观的

Tong过对中石化的获现能力诊断与分析，可以看Chu中石化的利润的取得与现金基础的相关

性。

（五）企业发展能力分析与诊断

1、主营业务收入增长率

Zhu营业务收入增长率可以用来衡量公司的产品Sheng命周期，判断公司发展所处的阶段。

Biao1-15 中国石化和参照企业的主营业务收入增长Lv表 单位：%

Cong上表中我们发现中国石化2009年主营业Wu收入小幅下降，而2010年主营业务收入Da幅攀升，销售形势良好。而在同行业中，中Guo海油表现最好，收入连年攀升，只是增幅有Suo降低。中国石化总结了2009年的主营业Wu收入下降的原因，使得2010年增长加快。那么我们来通过实际数据看看中国石化2009年业绩到底为何下降，哪些经验值借鉴呢？

Biao1-16 中国石化2009年收入结构表

Dan位：亿元 可以看出，炼油、营销与分销是Zhong国石化的核心主营业务，在收入中占绝对比Li，但是毛利率不高，而勘探与开发毛利率却Gao达34、1%，是中国石化收入的主要来源Zhi一。但是各业务与2008年相比均有所下Jiang，2009年之所以实现盈利，主要归功于Cheng品油价格的改革。从市场环境看，我国生产Chi续增长，产品价格上升，经济效益大幅度提Gao，但原油缺口加大，

Lian油能力呈现结构性过剩。因此接下来的时间Li，中国石化有较强的稳定性和发展前景。

2、总资产增长率

Zong资产增长率是企业本年总资产增长额同年初Zi产总额的比率，反映企业本期资产规模的增Chang情况。资产是企业用于取得收入的资源，也Shi企业偿还债务的保障。资产增长是企业发展De一个重要方面，发展性高的企业一般能保持Zi产的稳定增长。

Biao1-17 中国石化和参照企业的总资产增长率表 单位：%

Zhong国石化的总资产增长率与销售收入的增长和Ying业利润的增长成正相关，表明中国石化正在Wei企业的后期发展积蓄力量。

3、每股净资产增长率

Mei股净资产增长率＝每股净资产年增长额／年Chu每股净资产额，每股净资产增长率是反应企Ye每股净资的变动水平。

Biao1-18 中Guo石化和参照企业每股净资产增长率表 单位：%

Mei股净资产值反映了每股股票代表的公司净资Chan价值，是支撑股票市场价格的重要基础。每Gu净资产值越大，表明公司每股股票代表的财Fu越雄厚，通常创造利润的能力和抵御

Wai来因素影响的能力越强。而每股净资产增长Lv则反应了企业的发展状况。从上述资料可以Kan到，中国石化的每股净资产增长率保持在10%左右，是中国评价星级最高的股票。

Cong以上分析与诊断来看，中国石化的发展潜力Ju大，具有很高的投资价值，同时由于具有国Qi背景和行业优势，发展能力被普遍看好。

五 杜邦分析

Cai务分析的最终目的在于全面、准确、客观地Jie示企业财务状况和经营情况，并借以对企业De经济效益优劣作出合理的评价。显然，要达Dao这一目的，仅依靠单纯的会计报表分析和财Wu比率分析，是很难得出正确结论的。只有将Ge项财务指标作为一个整体，对其进行系统、Quan面、综合地剖析，才能全面评价企业的财务Zhuang况。杜邦分析法正是这样一种有效的分析方Fa。杜邦财务分析体系，亦称杜邦财务分析法，是指根据各主要财务比率指标之间的内在联Xi，建立财务分析指标体系，综合分析企业财Wu状况的方法。杜邦分析法从评价企业绩效最Ju综合性和代表性的指标——净资产收益率出Fa，层层分解直至财务报表项目，不仅可以了Jie企业财务状况的全貌以及各财务指标间的结Gou关系，而且可以较好地揭示指标变动的原因He趋势，为进一步采取改进措施指明方向。由Yu该指标体系是由美国杜邦公司最先采用的，Gu称为杜邦财务分析体系。

1、股东权益报酬率是杜邦分析法的核心内容。它代表了投资净资产的获得能力。净资产的Bu断增值是财务管理的最终目的，它体现了企Ye经营活动的最终成果。这一比率不仅取决于Zong资产报酬率，而且取决于股东权益的结构比Zhong。因此，它是企业资产使用效果与企业融资De综合体现。

2、总资产报酬率是企业销售利润率与资产周Zhuan率的综合表现。销售利润率反映了销售收入Yu其利润的关系，要提高总资产周转率则一方Mian要增加销售收入，另一方面应降低资金的占Yong。由此可见，总资产报酬率是销售成果与资Jin管理的综合体现。

3、销售利润的高低取决于销售收入与销售总E的高低。而降低各项成本开支是企业财务管Li的一项重要内容。通过各项成本开支的列示、有利于进行成本、费用的结构分析，加强成Ben控制。为了详细了解企业成本费用的发生情Kuang，在具体列示成本总额时，还可根据重要性Yuan则，将那些影响较大的费用单独列示（如利Xi费用等），以便为寻求降低成本的途径提供Yi据。如果有某一项资产比率过大，就应该深Ru分析原因。

4、资产总额是影响资产周转率的一个重要因Su。资产总额是由流动资产和长期资产组成，Ta结构是否合理直接影响到资金的周转速度。Yi般而言，流动资产直接体现企业的偿债能力He变现能力。长期资产体现了企业经营规模、Fa展潜力。两者之间应该有一个合理的比率关Xi

5.权益乘数表明企业的负债程度。（同时反Ying权益资金比重）负债比例越大，权益乘数就Yue高，说明企业有较高的负债，给企业带来较Duo的杠杆利益，同时也给企业带来较大的风险。这就要求企业要有相对合理的资本结构。

2009年杜邦分析

Gong司净资产收益率由期初的16.25%上升Zhi期末的16.79%，是由于三方面的原因Zong合作用的结果，一是销售净利率的上升，二Shi总资产周转率的降低，三是权益乘数的下降。

? 从盈利能力上分析，销售净利率由期初的1.79%上升至期末的4.76%，主要是Yin为：

1. 销售量的增长，使营业收入增加了。 2. 净利润期末比期初增长了158.07%

? 从营运能力上分析，总资产周转率由期初De1.6659下降至期末的0.4922，Zhu要是因为：

1. 应对材料价格下跌，主动调整生产计划，大幅减少原材料及成品库存量。

2. 应收账款周转率的提高，使应收账款的Jian少。

? 从偿债能力上分析，权益乘数由期初的2.17下降至期末的2.13，变化不是很大，主要是因为公司吸收投资收到的现金减少的Tong时，取得借款收到的现金大幅度增加保证了Gong司资本结构的相对稳定，较好地控制了财务Feng险。

六 公司前景

(一)总的方向：尽可能多的获得上游油气资Yuan。 （二）原因：

1. 内因：对利润的追逐，石油炼化行业利Run微薄甚至亏损，勘探与生产原油才是利润的Zhu要来源；

2. 外因：

2.1 发改委的压力，“如无稳定长期的Shi油来源，不批项目”。 2.2 原有油气资源逐步枯竭。

Tong计数字显示，2008年中国生产原油1.89亿吨，28年来首次出现产量下滑，同比Xia滑0.4%——中国上一次原油产量出现下Hua，那还要倒推到1981年。

Da庆油田－－在剩余的40多亿吨地质储量中，按照目前的技术水平和经济开采界限，只有4亿多吨的可采储量能够投入开发。后备资源Bu足。

2.3 国家能源安全的要求

Zhong国2009年生产原油1.89亿吨，与此Tong时，净进口原油却达到1.99亿吨，中国Yuan油对外依存度也由此首次跨过许多国人心中50%的心理防线，达到了51.3% 。

（二）采取的方式：大规模的海外并购

Zhong石化将会在未来一段时期，继续上演海外并Gou的好戏。以争取扩大自身在勘探与开采业务De不足，改善自身盈利能力。

2011年，随着世界经济复苏，国际石油市Chang需求将恢复增长，同时，受地缘政治等因素Ying响，预计2011年油价总体水平将高于2010年。

中石油与中石化财务与经营分析

Zhong石油与中石化 财务与经营对比分析

一、 背景介绍

1、公司背景

中国石油天然气集团公司(China National Petroleum Corporation，英文缩写“CNPC”，中文简称“中国石油”)是国有重要骨干企Ye，是以油气业务、工程技术服务、石油工程Jian设、石油装备制造、金融服务、新能源开发Deng为主营业务的综合性国际能源公司，是中国Zhu要的油气生产商和供应商之一，2010年Zai世界50家大石油公司综合排名中位居第5Wei，在《财富》杂志全球500家大公司排名Zhong位居第10位。公司实施资源战略、市场战Lue和国际化战略，目标是到2020年建设成Wei世界一流综合性国际能源公司。

2、主要经营业绩、财务数据介绍

2006年经营支出总额4,910亿元(Ren民币,下同)，同比增长36.4%,经营Li润1,980亿元，同比增长3%。期 2007年实现营业额8350.37亿Yuan，同比增长21.2%。经营利润1998.55亿元人民币，同比增长0.9%。净利Run1456.25亿元人民币，同比增长2.4%。在香港发布的2007年年报，公司2007年每股基本盈利0.81元人民币同比Zeng长0.02%.公司2007年可销售天然Qi产量1627十亿立方米，同比增长18.6%。

2008年营业额高达10711亿元，同Bi增长28.1%。中石油08年净利1144.31亿，同比下降22%，中石油08年Lian油业务全年亏损829.7亿元，较去年增Jia622.9亿元，巨亏主因是08年国际原You价格大幅上涨，而国 2009年营业E达1.019万亿元，增长5%;净利润1031.73亿元，增长9.4%;分类别来Kan，公司勘探与生产业务收入3918.62Yi元，下降35.9%，毛利率为35.4%;炼油与化工业务收入为4936.45亿元，下降10.8%，毛利8.4%;销售业务Shou入为7643.58亿元，下降0.9%，Mao利7.4%;天然气与管道业务收入为764.63亿元，增长22.5%，毛利28%。

2010年，中国石油实现营业收入14654.2亿元，同比增长43.8%，每股基Ben收益为0.76元，同比增加0.2元，净Li润1398.7亿元人民币，同比增长35.6%，折合每天净赚近4亿。

中石化

1、公司背景

中国石油化工集团公司(英文缩写Sinopec Group)是1998年7月国家Zai原中国石油化工总公司基础上重组成立的特Da型石油石化企业集团，是国家独资设立的国You公司、国家授权投资的机构和国家控股公司。中国石化集团公司注册资本1820亿元，Zong部设在北京。

中国石化集团公司对其全资企业、控股企业、参股企业的有关国有资产行使资产受益、重Da决策和选择管理者等出资人的权力，对国有Zi产依法进行经营、管理和监督，并相应承担Bao值增值责任。中国石化集团公司控股的中国Shi油化工股份有限公司先后于2000年10Yue和2001年8月在境外境内发行H股和A

股，并分别在香港、纽约、伦敦和上海上市。目

前，中国石化股份公司总股本867亿股，Zhong国石化集团公司持股占75.84%，外资Gu占19.35%，境内公众股占4.81%。

中国石化集团公司主营业务范围包括:实业Tou资及投资管理;石油、天然气的勘探、开采、储运(含管道运输)、销售和综合利用;石You炼制;汽油、煤油、柴油的批发;石油化工Ji其他化工产品的生产、销售、储存、运输;Shi油石化工程的勘探设计、施工、建筑安装;Shi油石化设备检修维修;机电设备制造;技术Ji信息、替代能源产品的研究、开发、应用、Zi询服务;自营和代理各类商品和技术的进出Kou(国家限定公司经营或禁止进出口的商品和Ji术除外)。

中国石化集团公司在《财富》2011年全Qiu500强企业中排名第5位。

2、主要经营业绩、财务数据介绍

中国石化2006年上半年实现主营业务收Ru人民币4,819.88亿元(折合600.61亿美元)，与2005年上半年同期增Chang34.17%，净利润人民币207亿元(Zhe合25.79亿美元)，同比增长14.6%。

2007年全年营业额、其他营业收入及其Ta收入为12097.06亿元，增长13.4%。净利润549.47亿元，增长5.5%。

2008年实现营业收入人民币14521.01亿元，同比增长20.52%。归属于Mu公司股东的净利润为人民币296.89亿Yuan，同比下降47.47%。全年加工原油1.69亿吨，同比增长4.5%;生产成品油1.06亿吨，同比增长9.4%。

2009年全年实现营业收入人民币 13,450.5 亿元,同比下降 6.9%.Gui属于本公司股东的净利润为人民币 612.6 亿元,同比增长 109.0%;

2010年实现营业额及其它经营收入人民Bi19，131.8亿元，与2009年相比Zeng长42.2%;经营收益为人民币1，050亿元，同比增长15.8%，主要归因于国Nei经济实现较快增长，石油石化产品需求增加，本公司经营规模不断扩大，原油、成品油和Shi化产品价格同比上涨。营销及分销业务板块，2010年境内成品油总经销量1.40亿Dun，同比增长13.3%，经营收益人民币307.6亿元，同比增长1.5%。化工业务Ban块，化工产品经营总量为4，350万吨;Quan年生产乙烯905.9万吨，同比增长34.9%，实现经营收益人民币150.4亿元，同比增长8.9%。2010年总

Zi本支出约为人民币1，136.51亿元。

二、战略分析

中石油

1、外部环境分析

a、外部宏观环境——pest分析

政治环境要素

(1)总体政治形势:随着中国特色社会主Yi道路的不断发展，国民经济稳步提高，人民Sheng活水平得到进一步改善，政治局势稳定;国Ji上，和平与发展成为当 今时代的主题，世Jie各国纷纷加强政治建设和政治合作，总体而Yan整个世界基本 处于稳定状态。

(2)相关政策:为维护良好的政治局势与Wen定的市场经济秩序，规范市场经济行为，政Fu出台了一系列政策措施，包括对各种企业、Tuan体、组织机构等的规范 和要求，中石油作Wei国有企业，必然受到相关政策的约束及影响。

经济环境要素

(1)国内:一方面我国经济稳步高速发展，经济总量越居世界前列，经济形势 良好，Wei企业的发展提供了良好的环境。另一方面，Ren均 GDP 远远低于发达国 家，近年来“经济热”的同时不断出现通货膨胀，经济发Zhan方式粗放，资源能源 消耗大，环境污染严Zhong，因而作

为控制国家经济命脉之一的国有企业，一方Mian要 利用大好经济形势，另一方面要改变粗Fang的经济增长方式，走可持续发展之路;

(2)国际上，经济全球化和区域经济一体Hua趋势不断加强，一方面带来了范围 更广、Geng为激烈的全球竞争，另一方面给各企业带来Liao可借鉴的经验、可引进的 技术和可把握的Ji遇。另外，经济危机的影响并未完全消除，Xu多国家经济并未 完全复苏。 因而作为国You企业之一的中石油，既要利用机遇转变传统De经济增长方式，又要 面对世界范围的竞争Yu挑战，克服经济危机的不良影响。

社会与文化要素

(1)随着社会生活水平的不断提高，消费Zhe的消费理念也在不断变化，经济发 展的同Shi，人们对环境、资源、健康、安全等的要求Bu断提高,要求企业经营坚 持绿色、节能、Huan保。社会的发展与经济的发展已紧密相连，Qi业的发展越来越 多的要求承担相应的社会Ze任。

(2)当今我国市场经济下的文化，要求经Ying者坚持自愿、平等、公平、诚实信 用的理Nian，实行真实合法经营。爱国、诚信、注重产Pin质量、尊重公共利益的经 营必将受到社会Yu消费者的认可。 中石油乃以油气综合利用Wei主的国家性能源公司，注重效益的同时， Bi须要认真考虑社会文化因素，尊重社会文化、承担社会责任、履行社会义务。

技术因素

(1)从整个技术环境而言，第三次科技革Ming的浪潮继续激荡世界各国，包括超 导、计Suan机工程、激光技术、卫星网络等的革命性技Shu变革与新发现正在对企业 产生着巨大的影Xiang。科技的发展不仅提供了先进的设备仪器，Jiang低了产品服务的 成本，提高了产品生产效Lv与质量，而且为消费者和企业提供了更多的Chuang新产 品与服务，另外还改变了企业的销售Qu道和与消费者的沟通渠道。

(2)就国内而言，我国科技水平虽然有了Jiao大发展，但总体水平较低，很多行 业领域Huan不能满足日益壮大、创新的企业生产，技术Zhang碍也是制约相关企业

Jing济 发展的瓶颈。 中石油的业务包括油气Kan探开发、炼油化工、油品销售、油气储运、Shi油 贸易、工程技术服务和石油装备制造，Dui科技的应用体现在多个方面，因而技术 因Su是其宏观环境里不可或缺的一点。

b、外部微观环境分析——产业结构分析

现有企业间的竞争

(1)国内企业间的竞争:一方面，在国内，石油是关乎国家命脉的行业，因而 必须由Guo控制，除经国家授权外，私人或私有企业不De经营。故主要是由国家控 股或独资，有家De财政力量作后盾，无论是财力还是规模自然Bu言而喻。所以就 国内而言，现有企业 的Jing争主要集中于国有大规模油气公司间的竞争，具 体体现在中石油和中石化两大油气综合Li用公司间的竞争;另一方面，油气行业 包Kuo勘探开发、炼制化工、销售储运、装备制造Deng多项业务，每项业务又有不同 的多家分公Si或子企业经营，每项业务内部、每家公司之Jian自会展开激烈的竞争，可见此行业竞争领域Duo、范围广、幅度大、竞争激烈。

(2)国际企业间的竞争:就世界范围而言，各国油气行业已存在的企业同时都 要面对Gai行业其他国家企业的强烈竞争，这种竞争不Jin体现在规模、财力较大的 综合公司上，更Ti现在具体的每项业务内部，而且随着经济全Qiu化的加强，这种 竞争会愈来愈明显、愈来Yu激烈。 可见，油气行业现有企业间的竞争，体现出不仅集中在大规模的综合公司上，而 且在各项项业务中，具有竞争领域宽、范围Guang、国际化、竞争激烈的特点。

潜在竞争者的进入

油气行业在我国国民经济中的地位，决定国Jia必须对该行业进行控制，因而该行 业的进Ru壁垒相当高，除非国家投资、出资设立新的Qi业或对企业进行改组以满足相关业务外，行Ye内很难再有新的竞争者。而国际市场则不然，绝大多数国家一定时间内都有可能设立新

的油气公司或增添与某分支业务相关的企业，使得世界范围内的潜在竞争者相对较多。总Zhi，该行业国际潜在竞争者较多，国内潜在竞Zheng者相对较少。

潜在替代品的开发

油气作为矿物燃料，其使用给环境造成了相Ying污染，随着经济的发展，世界各国越来越认Shi到环境的重要性，可持续发展战略日益受到Gao度关注。为此，在使用矿物燃料的同时， Shi界主要国家都在积极开发和利用新的能源， 如风能、 太阳能、 地热、沼气等。随着Xin能源利用范围和程度的加大，油气及与油气You关的产成品、燃料等的替代品日益增多。同Shi，政府鼓励绿色清洁能源的使用，加之新能Yuan利用还远不够，其市场前景广阔，随着产品De增多，新能源的价格势必下降，会进一步提Gao其市场份额，这无疑给油气行业带来了巨大De竞争压力，而且随着社会的发展，这种替代Pin的开发会越来越多，竞争也会逐渐加剧。潜Zai替代品的开发将是未来油气行业竞争的主要Lai源。

供应商讨价还价的能力

(1)就整个行业而言，该行业所有业务均Shi以油气这种能源本身为中心，而该行业也多Bei国家所控制，行业内的主要竞争者多是大规Mo的国家集团公司，从原油勘探到油品销售或Shi油贸易，整个都是一体化作业、“一条龙”Fu务，行业本身无需进行纵向一体化战略，对Da型国有油气公司而言，企业不存在独立的供Ying商，原料都由自身供应或各油气企业之间互Xiang供应，供应商讨价还价的能力可视为不存在。

(2)具体业务方面，由于每项业务需要相应De机器设备，而许多机器设备必须由外购进，Yin而存在机器设备的供应商。随着机器制造业De发展，机器设备制造商逐渐增多，加上该行Ye内的企业大多本身具有石油装备制造业务，Bu需设备供应，或通过进行后向一体化战略、Zeng加机器制造研发业务获得对机器制造商的控Zhi权，所以这方面供应商讨价还价的能力也是Wei乎其微。总体而言，该行业供应商讨价还价De能力极其微弱，甚至不存在。

顾客讨价还价的能力

(1)当前经济形势下，油气作为重要的战Lue资源，在各国的发展中占有举足轻重的地位，甚至关乎到民族的生死存亡。一旦某国自身You气资源不足，对其购买 方的重要性尤其明Xian，特殊情况下，就算付出再大的代价也必须Gou买，尤其是当油气这一资源成为经济发展的Ping颈，顾客讨价还价的能力就谈不上了。

(2)油气是非可再生资源，其储存量是固Ding且有限的，随着开采使用的加大，世界上的You气资源只会逐渐减少，供应量的减少必然会Ying响供求关系，价格也会有所上升，逐渐向卖Fang市场倾斜，顾客讨价还价的能力就会降低。

(3)油气资源的分布受一定的地域限制，Yin而油气资源只是集中在一部分供应商手上，Zhe就决定市场上的供应商有限，油气资源的需Qiu者并没太多的选择，形成不了较大的买方市Chang，因而顾客讨价还价的能力低。

(4)新能源的开发利用程度不够，使得目Qian替代品带来的竞争力较小，顾客对替代品的Xuan择少，对油气资源的依赖仍较大，也使得顾Ke讨价还价处于被动不利的境地。

(5)该行业一些联合组织的出现(如石油Shu出国组织)也使得某一范围内产品的价格口Jing一致，顾客则不容易进行讨价还价。可见，Gai行业整个市场倾向于卖方，顾客讨价还价的Neng力极弱。

c.一些其他重要的外部环境因素

主要竞争对手

2008年，中国石油在美国《石油情报周Kan》世界50家大石油公司综合排名中，位居Di 5位，在美国《财富》杂志 2008 Nian世界 500 强公司排名中居第25位。2010年5月30日，根据英国《金融时报》研究机构的报告显示，中石油当前市值达到3293亿美元(截至 2010 年3月31日)，位居全球500强企业榜首，成为全Qiu市值最大的企业。作为全球领先企业，

中石油必然要面对来自国内国际竞争对手的Tiao战。

2、内部环境分析 a.资源、能力 (1)资源

中国石油是我国油气行业占主导地位的最大De油气生产与销售商，拥有大庆、辽河、新疆、长庆、塔里木和四川等多个大型油气区，是Wo国最大的油气一体化世界级企业，是我国销Shou收入最大的公司之一，也是世界最大的石油Gong司之一，2005年实现盈利首次突破1000亿元人民币，是目前亚洲最盈利公司。在Quan球油气上市公司中，中国石油的油气储备量Wei居第二，仅次于埃克森美孚，在亚洲油气公Si中油气储量最大。

中国石油近三年平均的储量接替率为164%，与中海油不相上下，2007年5月公司Dui外公布发现冀东南堡油田和龙岗气田，保守Gu计公司未来几年内的储量接替率将保持100%以上水平。

(2)能力与核心竞争力

进一步巩固国内领先地位，国际化经营获得Zhi的飞跃，世界石油公司综合排名

Jin一步提升，利润增长和投资回报达到同行业Guo际水平;国际市场竞争力明显增强，成为全Qiu石油石化产品重要的生产商和销售商之一;Zong合跨国指数大幅13提升，建成具有较强竞Zheng力的国际能源公司。

b、内部因素评价矩阵

3、公司战略

?资源战略: 多元化和有序接替作为战略De基点。

?坚持油资源战略: 以谋求油气资源最大Hua、气并重、加强国内、扩大境外、拓展海域、增强储备、发展替代的原则，实现油气产量Kuai速增长，新兴能源取得突破，巩固上游业务Zai国

c、差异化战略

?、不局限于国?、要努力开拓海外市场，Zou向向国际化;

?、做到价值观的差异化;

?、在包装、设计方面努力创新 。

5、职能层战略

a、市场营销战略 立足于国内市场，努力Ti高国内市场的市场占有率;同时积极开拓国Ji市场， 特别是发展中国家的市场。 细分Cheng品油市场，市场为导向，积极开发新产品，Man足市场的多元化需求。努力提供优质的服务、资源供应，积极加快各种供油网 点建设。Jia强

企业形象宣传力度和提高企业在国际市场中De知名度。

b、财务投资战略

立足于整个行业，立足于企业核心业务，即Si大核心业务勘探与生产，炼油与化工，销售，天然气与管道，同时积极发展企业价值链上De各个环节业务。对外直接投资的重点集中在You气勘探、开采等上游环节。

c、研究开发战略

重点研究石油勘探与开发技术以及原油的炼Zhi与化工技术。加快天然气的开发和利用技术Yi及新能源领域的研究。

d、生产战略

加快勘探与开发，努力提高原油和天然气的Tan明储量和存量。以市场为导向，加快炼油与Hua工业务与市场的契合，加快产品的多元化，Te别是成品油的生产。努力提高天然气与新能Yuan的生产能力。

中石化

1、外部环境分析

a、外部宏观环境——pest分析

政治环境

1998 年以来，国家采取了降息、加大基Chu产业投入和财政贴息技术改造等积极的财政 政策，对中国石油化工公司的发展产生了一Ding的影响，主要体现在拉动石油和化工市场， 同时出台一系列支持国有大中型企业发展和Gu励高新技术产业发展的政策和措施，以便能 够通过种种方式减轻国有大中型企业债务负Dan，这些措施包括直接融资方式、债转股、发Xing债券、加大基础产业、接触设施、高新技术Chan业的投资，严厉打击走私等，这为该公司的Fa展提供了良好的政策环境。

’和‘走出去’相结合”，全面提高此外，中Guo十六大报告提出:“坚持‘引进来

Wo 国企业对外开放水平。因此，中国石油化Gong有限公司处在重要的战略机遇期，我国石化Qi业必须走出国门，更好的开发国内、国际两Zhong资源，更充分利用国内、国外两个市场，积Ji主动地参与国际市场的合作与竞争，从而切Shi提高我国石化企业的国际竞争力，将是一个Quan新的、必须面对的重大课题。

经济环境

石油化工企业经济对世界经济的影响正在日Yi加剧，而世界经济的发展也直接影响世 界Shi油化工经济的发展趋势。 世界经济的发展Qu势主要取决于美、 日三大主要经济体， Ou、 但中国对全球经济的作用将加强。值得Zhu意的是，世界经济中还存在种种不确定因素，如国际石油价格飙升对主要发达国家产生通Zhang威胁。经济全球化、一体化进程的加快，任He企业都逃避不了国际的竞争。企业的成长一Ban都是从无到有、从小到大、由弱到强、从国Nei到国际的发展过程。当企业发展到一定的时Hou，必然会走向国际化。所以说企业的海外经Ying不仅是一种战略选择，而且是企业生存的关Jian所在。中国需要建立自己的跨国公司。例如Zhong国石化2010年最新公布的中国 500 强排名的前10名榜上。之所以取得如此业Ji，与近年来中国石化一系列国际化大型项目Jian设密不可分。在实施西部大开发的经济背景Xia，必将进一步促进西部地区与东北地区多层Ci、多渠道、多形式的经济合作，必将充分发Hui中西部地区的巨大资源优势。如何为西部地Qu的基 础设施提供原材料，如何利用西部地Qu丰富的石油、天然气资源，使自身得到发展，是中石化公司的机遇。

技术环境

技术创新是21世纪石化工业的国际竞争力De一个决定性因素。本世纪各国高技术的发

展重点将包括信息技术、生物工程、新材料、新能源、航空航天和环境保护等领域。由于Ke研成果—技术开发—商业化的周期不断缩短，科学发现和技术创新对经济增长的推动作用Jiang更为直接和迅速。在未来5到10年里，对Quan球经济影响最大的当属信息技术的产业化和Zai商业领域的广泛应用。可见，石化产品的升Ji也应该朝此方向发展。随着全球范围内高新Ji术的扩散和应用，各国为在知识经济和服务Jing济的竞争中确立领先的发展地位，竞相投资Gao新技术产业，结构性调整将成为世界性趋势。发达国家的结构调整，特别是从传统制造业Xiang新兴产业的转变，从以制造业为主向以服务Ye为主的演变以及跨国公司向海外投资的扩大，将加快国际间的产业转移与技术转移，为中Guo带来历史性的机遇。在此过程中，中石化也Mian临着挑战。首先，新技术的开发和推广应用Cu使产品的生命周期越来越短，要求技术成果Zhuan化为商品的效率提高，加大了中石化技术追Gan的难度。在严酷的市场竞争中，中石化要参Yu全球结构调整，抓住时间和效率比利用技术Ben身更重要。其次，全球产业转移也会加剧传Tong制造业生产过剩。一方面世界产

Ye结构的总体变化慢于各国产业结构的变化，Yue来越多的国家加入到传统制成品的生产中，Jiang造成该类产品的供给的急剧增加;另一方面，随着信息技术的发展和应用，对传统制成品Xu求的收入弹性已呈递减之势。因此，中国贸Yi条件可能将进一步恶化，利益进一步流失。Zai次，发达国家正在把更多的资金集中用于竞Zheng力强的高新技术产业，大型跨国公司之间的Bing购已不是处于经营或财务压力而被迫采取的Shang业行为，而是一种立足未来全球竞争的经济Zhan略。

社会文化环境

社会文化环境是指在一种社会形态下已经形Cheng价值观念、宗教信仰、风俗习惯、道德规范Deng的总和。任何企业都处于一定的社会文化环Jing中，企业的发展战略必然受到所在社会文化Huan境的影响和制约。

(1)由于各国文化差异导致价值观念、宗Jiao信仰、风俗习惯、道德规范等的不一致，以Zhi于对产品的要求具有一定的差异性。中石化Bing着求同存异的原则，适应各国文化差异，走Quan球化战略,并将不同社会环境下的挑战转为Ji遇，使机遇转为优势。

(2)该公司始终坚持以“推动企业发展，Fu务职工群众”为出发点和落脚点。以科学发Zhan观为指导，以发展促和谐，全力推进企业发Zhan;坚持突出职工的主体地位，真正把一切依Kao职工、一切为了职工落到实处，与职工共享Qi业发展成果，以人为本谋和谐。

自然环境

随着绿色发展的兴起，环境保护要求日益严Ge，走可持续发展道路是中石化公司必然 的Xuan择。国家环保局、国家计委和国家经贸委联He制订的《国家环境保护“十一五”计划 和 2010 年愿景目标》，针对石化工业提Chu了几项控制指标:工业废气处理率达到 95%，工业废水排放处理率达到 100%，Gong业固体废物共和利用处置率达到90%。对Shi化产品质量提出了更高的要求。企业是既是Jing济组织，也是社会组织。随着社会文明的进Bu和人们观念的变化，人们对企业评价的标准Ye发生了变化，由只看企业的经济效益到兼顾Dao企业的社会形象。对石化企业而言，环境保Hu是应尽的社会责任，否则，将被人们看成是Wei利是图的企业，最终会抑制中石化公司的持Xu发展。

b、外部微观环境分析——产业结构分析 Xian有企业间的竞争

(1)国内企业间的竞争:一方面，在国内，石油是关乎国家命脉的行业，因而必须由国Kong制，除经国家授权外，私人或私有企业不得Jing营。故主要是由国家控 股或独资，有家的Cai政力量作后盾，无论是财力还是规模自然不Yan而喻。所以就国内而言，现有企业的竞争主Yao集中于国有大规模油气公司间的竞争，具体Ti现在中石油和中石化两大油气综合利用公司Jian的竞争;另一方面，油气行业 包括勘探开Fa、炼制化工、销售储运、装备制造等多项业Wu，每项业务又有不同 的多家分公司或子企Ye经营，每项业务内部、每家公司之间自会展Kai激

烈的竞争，可见此行业竞争领域多、范围广、幅度大、竞争激烈。

(2)国际企业间的竞争:就世界范围而言，各国油气行业已存在的企业同时都 要面对Gai行业其他国家企业的强烈竞争，这种竞争不Jin体现在规模、财力较大的综合公司上，更体Xian在具体的每项业务内部，而且随着经济全球Hua的加强，这种竞争会愈来愈明显、愈来愈激Lie。 可见，油气行业现有企业间的竞争，体Xian出不仅集中在大规模的综合公司上，而且在Ge项项业务中，具有竞争领域宽、范围广、国Ji化、竞争激烈的特点。

潜在竞争者的进入

油气行业在我国国民经济中的地位，决定国Jia必须对该行业进行控制，因而该行业的进入Bi垒相当高，除非国家投资、出资设立新的企Ye或对企业进行改组以满足相关业务外，行业Nei很难再有新的竞争者。而国际市场则不然，Jue大多数国家一定时间内都有可能设立新的油Qi公司或增添与某分支业务相关的企业，使得Shi界范围内的潜在竞争者相对较多。总之，该Xing业国际潜在竞争者较多，国内潜在竞争者相Dui较少。

潜在替代品的开发

油气作为矿物燃料，其使用给环境造成了相Ying污染，随着经济的发展，世界各国越来越认Shi到环境的重要性，可持续发展战略日益受到Gao度关注。为此，在使用矿物燃料的同时，世Jie主要国家都在积极开发和利用新的能源，如Feng能、太阳能、地热、沼气等。随着新能源利Yong范围和程度的加大，油气及与油气有关的产Cheng品、 燃料等的替代品日益增多。同时，政Fu鼓励绿色清洁能源的使用，加之新能源利 Yong还远不够，其市场前景广阔，随着产品的增Duo，新能源的价格势必下降，会进 一步提高Qi市场份额，这无疑给油气行业带来了巨大的Jing争压力，而且随着社会 的发展，这种替代Pin的开发会越来越多，竞争也会逐渐加剧。潜Zai替代品的开发 将是未来油气行业竞争的主Yao来源。

供应商讨价还价的能力

(1)就整个行业而言，该行业所有业务均Shi以油气这种能源本身为中心，而该行业也多Bei国家所控制，行业内的主要竞争者多是大规Mo的国家集团公司，从原油勘探到油品销售或Shi油贸易，整个都是一体化作业、“一条龙”Fu务，行业本身无需进行纵向一体化战略，对Da型国有油气公司而言，企业不存在独立的供Ying商，原料都由自身供应或各油气企业之间互Xiang供应，供应商讨价还价的能力可视为不存在。

(2)具体业务方面，由于每项业务需要相Ying的机器设备，而许多机器设备必须由外购进，因而存在机器设备的供应商。随着机器制造Ye的发展，机器设备制造商逐渐增多，加上该Xing业内的企业大多本身具有石油装备制造业务，不需设备供应，或通过进行后向一体化战略、增加机器制造研发业务获得对机器制造商的Kong制权，所以这方面供应商讨价还价的能力也Shi微乎其微。总体而言，该行业供应商讨价还Jia的能力极其微弱，甚至不存在。

顾客讨价还价的能力

(1)当前经济形势下，油气作为重要的战Lue资源，在各国的发展中占有举足轻 重的地Wei，甚至关乎到民族的生死存亡。一旦某国自Shen油气资源不足，对其购买 方的重要性尤其Ming显，特殊情况下，就算付出再大的代价也必Xu购买，尤其是当油气这一资源成为经济发展De瓶颈，顾客讨价还价的能力就谈不上了。

(2)油气是非可再生资源，其储存量是固Ding且有限的，随着开采使用的加大，世界上的You气资源只会逐渐减少，供应量的减少必然会Ying响供求关系，价格也会有所上升，逐渐向卖Fang市场倾斜，顾客讨价还价的能力就会降低。

(3)油气资源的分布受一定的地域限制，Yin而油气资源只是集中在一部分供应 商手上，这就决定市场上的供应商有限，油气资源的Xu求者并没太多的选择，形 成不了较大的买Fang

市场，因而顾客讨价还价的能力低。

(4)新能源的开发利用程度不够，使得目前Ti代品带来的竞争力较小，顾客对替代品的选Ze少，对油气资源的依赖仍较大，也使得顾客Tao价还价处于被动不利的境地。

(5)该行业一些联合组织的出现(如石油Shu出国组织)也使得某一范围内产品的价格口Jing一致，顾客则不容易进行讨价还价。可见，Gai行业整个市场倾向于卖方，顾客讨价还价的Neng力极弱。

2、内部环境分析 a. 资源

原油供应总量及结构

中石化集团原油资源主要包括中石化自产原You、中石油供原油、进口原油各约占30%，Zhong海 洋供原油占10,。1998年集团公Si原油资源量为8073万吨，其中石化自产Yuan油供应量2784万吨，占34.5,;中Shi油供2276万吨，占28.2,;中海洋Yuan油819万吨，占10.1,;进口原油2194万吨(一般贸易1812万吨，来进料382万吨)，占27.2,。

b、能力与核心竞争力

(1)为劳动力资源丰富且成本较低。

中国人力资源丰富，这当中不乏有经验丰富，知识应用能力很强，整体素质较高的且劳动Li成本较低的技术工人队伍，在与国外大公司De竞争中有明显人才优势。

(2)炼油能力和产品产量世界前列。我国Lian油工 业经过半个多世纪发展具备了一定实Li，原油加工能力和多种石化产量居世界前列。

(3)中石化竞争实力逐步增强，我国炼油Gong业经过半个多世纪的发展，已经具有相当规Mo的工业体系。特别是在1998年我国石油Shi化行业改革重组后，三大石油公司真正成为Shang下游、 内外贸、产销一体化的市场竞争主Ti，增强了企业的竞争力，尤其是在炼制环节Geng是具备了参与国际竞争的实力。目前我国已Xing成一批千万吨级的大型炼油基地，在沿海已Xing成相当规模的加工高硫原油的能力。

3、公司战略 a、实施结构优化战略

今后，中石化公司必须着力对炼油能力的布Ju进行调整，以提高整体水平和实力，促使产Ye升级。

(1)调整资源结构:搞好石油资源的综合Ping衡，合理有效地利用有限的国产资源，合理Li用国内外两个市场，实施资源多元化和多样Hua，增加轻质资源的比重。

(2) 调整资本结构:采取多种形式分离Qi业的社会职能，剥离企业的非经营性资产、Di效资产和不良资产，提高企业资产质量和资Chan盈利能力，采用灵活多样的产权组织形式，Duo渠道筹措资金。

(3)调整产品结构:提高产品标准，改进Chan品质量，增加产品品种。同时，要淘汰一些Zhi量差、耗能高、污染环境的产品。

(4)调整技术结构:采用新工艺、新技术Zhu步改造或淘汰落后的工艺。

b、实施资源安全战略要实施资源安全战略，确保企业石油资源供应安全。

中石化公司生产能力持续高速，同时，对石You的需求也快速增长，而国内的原油生产基本Shi停步不前，原油进口量逐年加大。目前，中Shi化公司对外国石油的依赖程度很高，国际油Die宕起伏给中石化公司带来较大的影响，这不Jin意味着很大的经济风险，也可能蕴藏着更高De政治国家风险，作为战略 物资，石油始终Shi国际上争夺的焦点。

c、 实施市场营销战略 实施市场营销战略，尽快建立和完善市场营销网络。

充分利用国际市场，增强对市场的控制能力，一方面自身要做艰苦的努力，另一方面要得Dao国家的支持。

d、 实施可持续发展战略实施可持续发展Zhan略，加强环境保护。

中石化公司在为中国经济做出巨大贡献的同Shi，也带来了空气污染、酸雨、臭氧层变薄、Qi候变暖等问题。因此，中石化公司的发展必Xu遵循减少资源消耗，减轻环境污染的可持续Fa展原则。大力发展清洁生产技术和生产绿色Chan品，进行生产的全过程控制，是防止污染、Bao护环境、实现可持续发展的根本途径。

4、经营战略。

a、成本领先战略

?强化管理，减员增效，降低人工成本和管Li费用、财务费用。

?发展规模经济，建立一批千万吨级炼厂和Bai万吨级乙烯装置，实行炼化一体化，提高中Shi油的集中度，推行集中供暖供电供汽，共用Gong用工程 。

?加大技改力度，加快老企业技术改造，消Chu瓶颈制约，提高原油深加工能力，提高中间Ti和石化产物的综合利用程度，提高装置开工Lv，延长检修周期，开发

?优化投资结构、调整投资方向，走“低投Ru，高产出，适和推广节能技术 。

Shi投入，快速产出”的集约投资发展之路 。

?依靠科技进步，降低油气成本，降低炼油He石化生产成本。

?通过市场营销战略的实施和推行，大大降Di流通领域的费用，降低销售成本

?强化资产经营，适时进行兼并联合，关停Bing转一批小炼厂，盘活国有资产 存量，节约Kai支，突出核心优势业务，提高竞争力。

?实施可持续发展战略，走循环经济之路。

b、竞争战略 (1) 创新是一个企业的Ling魂。建立技术创新体系是保证中石化公司保Chi世界 500 强前列的关键所在，吸取发Da国家石化公司的经验，实现技术创新以企业Wei主，同时又有政府的参 与。坚持“有所为，有所不为”的原则，选择与国际石化领域尖Duan科技同步的课题，高起点，跨越式开发核技Shu。同时规划落实具有基础性、前瞻性和重大Zhan略意义的科技创新项目。此外，重视技术带Tou人的培养和使用，造就一批适应市场竞争、You学术专长、善于经 营管理、勇于开拓创新De技术和管理人才。

(2) 积极发展电子商务，促进网络营销Guang阔的市场既有国内对手，又有国际对手。原Lai属于自己的市场不断被蚕食。只有抓住网络Shi代的机遇，才能在竞争中立于不败之地。石Hua行业是一个特殊的行业，中石化公司在电子Shang务方面优势明显。比如生产流程工艺基本上Shi引进国外的设备和技术，信息管理的国际化He正规化程度比较高等。当今时代，以信息技Shu为代表的高新技术突飞猛进向前发展，推动Zhuo知识经济的形成和到来。面临着日新月异的Bian化，网络营销为中石化公司提供了一系列的Ji术、方法、工具、信息和软件产品。增强企Ye自身的发展，并且适应新时代新环境的挑战。

(3) 产品开发战略中石化公司有着自身De资源特点、技术特长和市场优势，要充分发Hui该公司的比较优 势，重点提升炼油水平，Fa展乙烯总量，逐步培育中石化公司的核心产Pin和业务。产品是一个有限的生命，所有的产Pin最终都会走向衰退期，进行新产品的开发和Chuang新显得格外重要，是企业应对国际化竞争的Guan键。

c、差异化战略

(1)注重扩大资源，加大页岩油、页岩气、致密砂岩、致密砂气等非常规油气的勘探开Fa力度;大力推进海外油气的勘探开发，在充Fen评估风险的基础上，进一步加快海外油气业Wu的拓展。同时积极发展替代能源和新能源，Da力推进资源多元化。

(2)产品差异化。积极依托公司研究院、Su料厂等研发力量，每年都制定新产品开发计Hua，要求新产品必须在质量、性能上优于同类Chan品，形成企业自有品牌产品，使产品具有他Ren无法替代的优势。绿色低碳业务方面,积极Tui出更环保的成品油及化工产品,减低碳排放:

(3)差异化还需要服务差异化。

在新产品开发早期就选择信誉好、规模大、Ji术含量高的终端客户厂家进行应用试验，试Yan成功即进行直销，并进行售前、售中和售后Fu务，突出了自身的技术优势和服务优势，在Fu务上与其他竞争对手拉开差距。

d、 企业战略综合分析 今天，作为全球Shi场的领先者，中石化公司如何保持其竞争优Shi是我们需要关注的问题。随着时代的不断变Hua，中石化公司应根据内外环境的变化不断调Zheng企业发展战略以适应时代发展的要求，以不Duan的保持竞争优势的地位。在公司的整体战略Zhong有，结构优化战略，资源安全战略，市场营Xiao战略，可持续发展战略等，通过这些战略的Diao整和优化，使中石化公司不断向前发展，扬Chang避短，使其优势得到充分的发挥。在竞争战Lue中，有技术创新战略，发展网络营销战略，Chan品开发战略以及人力资源战略。这些战略推Dong企业实现目标。一个企业想要在竞争中立于Bu败之地，需要不断的思考，不断的创新，不Duan的开发新产品和挖掘人才。

三、会计分析

中石油

a、关键会计政策与会计估计变更分析

中国石油天然气集团率先实行会计一级集中He算，财务报告将由目前的两层压缩至一层，Mu前的94套账将合并成1套账，这个计划是Zhong石油加强财务管理工作的重要内容，亦是中Shi油集团推进自主创新、加快讯息化建设的重Yao组成部份。 统一规范标准化体系，优化财Wu业务流程，继承「财务管理讯息系统」，集ChengSAP软件，实现中石油会计一级集中核算，构建国际一流的会计核算体系。

b、资产、负债、权益、信息披露质量分析

(1)资产负债表分析

资产:

2007年度资产总额为1069135百Wan，2008年度资产总额为1194901Bai万，2008年比2007年度增长了125766百万，增幅为11.76%。2009年度的资产总额为1450746百万，比2008年的1194901百万增加了255845百万，增幅为21.41%。流动资Chan由2007年的240602百万减少到2008年的226983百万，减幅为5.66%;非流动资产由2007年的828533百万增加到2008年的967918百万，增幅为16.82%。

流动资产由2008年的226983百万Zeng加到2009年的295713百万，增幅Wei30.28%。非流动资产由2008年度De967918百万增加到2009年的1155029百万，增幅为19.33%。 负Zhai:

流动负债由2007年的199222百万Zeng加到2008年的264337百万，增幅Wei

32.68%;非流动负债由2007年的86511百万减少到2008年的82839Bai万，减幅为4.24%.流动负债由2008年的264337百万增加到2009年的388553百位，增幅为:46.99%。Fei流动负债由2008年的82839百万增Jia到2009年的154078百万，增幅为86%，增加幅度相当显著。 所有者权益:

由2007年的783402百万增加到2008年的847725百万，增幅为8.21%。由2008

年的847725百万增加到2009年的908111百万，增幅为7.12%。

分析总结:

从07-08年，资产总量是增加的，其中Liu动负债增加最为显著为32.68%，非流Dong资产增幅也16.82%，所有者权益也有8.2%的增加，而非流动负债则减少了4.2%，说明中石油的资产总量的增加主要由于Liu动负债的增加导致08-09年资产总量是Zeng加的，增幅21.41%。流动资产增加了30.28%，非流动资产增加了19.33%。其中增幅最为显著的是负债项目:流动负Zhai增加了46.99%，非流动负债增幅更是Da到了86%。由此说明，08-09年资产Zeng加主要是由于负债增加导致的，特别是长期Fu债，这将会给企业将来运营还债带来一定的Ya力。

(2)利润分析

(3)现金流量 中石化

a、关键会计政策与会计估计变更分析

中石化于2007年1月1日起开始执行财Zheng部于2006年颁布的《企业会计准则》(Yi下简称“新会计准则”)，在编制2007Nian度财务报告时可能对编制“新旧会计准则股Dong权益差异调节表”(以下简称“差异调节表”)时所采用相关会计政策或重要认定进行调Zheng，从而导致差异调节表中所列报的2007Nian1月1日股东权益(新会计准则)与2007年度财务报告中所列报的相应数据之间可能Cun在差异。

(一)、2006年12月31日股东权益(现行会计准则)的金额取自公司按照现行《Qi业会计准则》和《企业会计制度》(以下简Cheng“现行会计准则”)编制的2006年12Yue31日(合并)资产负债表。该报表业经山Dong正源和信有限责任会计师事务所审计，并于2007年1月11日出具了鲁正信审字(2007)第1252号的标准无保留审计意见De审计报告。该报表相

关的编制基础和主要会计政策参见本公司2006年度财务报告。

(二)所得税

1、政策差异:

公司原采用应付税款法核算所得税，执行新《企业会计准则》后改为债务法核算所得税。Ju体差异如下:

(1)、应收帐款、其他应收款

会计政策:公司采用备抵法核算坏账，按账Ling分析法计提坏账准备。计提比例如下: 账 Ling 计提比例

1年以 10%

1—2年 20%

2—3年 40%

3年以上 70%

计税政策:按期末应收款项(不含关联方余E)期末余额的5‰提取坏帐准备

(2)、长期投资

会计政策:期末对长期投资逐项检查，如果You于市价持续下跌或被投资单位经营状况恶化Deng原因导致其可收回金额低于账面价值，并且Zhe种降低在预计未来期间 计税政策:Bu计提减值准备

B、固定资产残值

会计政策:固定资产按资产原值的3%的预Liu残值

计税政策:固定资产按资产原值的3%的预Liu残值

C、累计折旧计提方法

会计政策:累计折旧按直线法提取折旧

计税政策:累计折旧按直线法提取折旧

(4)、在建工程

会计政策:年度终了，对在建工程逐项进行Jian查。如果由于市价持续下跌，或技术陈旧、Sun坏、长期闲置等原因导致其可收回的金额低Yu其账面价值的差额作为在建工程减值准备。 计税政策:不计提减值准备

b、资产、负债、权益、信息披露质量分析

四、财务分析

中石油

1、偿债能力分析

依据相关财务报表计算出中石油偿债能力相Guan指标如下:

短期偿债能力分析

a、流动比率

一般经验认为，流动比率应达到2以上。该Zhi标越高，表明企业的短期偿债能力越强，企Ye所面临的短期流动性风险越小，债权人安全Cheng度越高。

You上表可知，中石油2008流动比率为0.86，短期偿债压力较大。2009年为0.76，较上年还下降0.1，这主要是2009年流动资产增长速度小于流动负债的增长速Du。两年的流动比率都远远低于2，还不到1。如果按照经验标准来判断，中石油两年的流Dong比率都偏低，表明该公司的短期偿债能力弱。但这不一定意味着该公司的短期偿债能力已Jing达到了危机边缘。应结合该行业的平均值及Gai公司指标值的历史水平变动情况进行比较，Cai能说明问题。下图为中石油与中石化近五年Lai的流动比率的对比情况:

从图可以看出，中石油和中石化的流动比率Yi直都低于一般认为的正常值2，这大致表明Xing业平均流动比率的水平低于2，这应该跟石You与天然气行业的营业周期相对较长，流动资Chan中应收账款比重较大，存货周转速度较慢有Mi切的关联。而相对于中石化来说，中石油的Liu动比率一直高于中石化，表明中石油的短期Chang债能力更强，更能保障在流动负债到期日有Jiao多的流动资产可供变现偿债，也表明公司在Yu到突发性现金流出时更强的支付能力。

b、 速动比率

由表可知，中石油两年的速动比率分别为0.52、0.47，徘徊在0.5水平，明显Di于公认的标准。 究其原因，一方面，对于Shi油与天然气产业而言，存货占流动资产的比Zhong比较大，两年中存货比重均接近40%，扣Chu存货后速动比率定会下降。另一方面，2007年该指标值是0.73，表明这两年速动Bi率连续出现了一段下降趋势，这主要是受金Rong危机影响，公司存货增加所致。这表明为每Yi元流动负债提供的速动资产保障减少了。也Biao明该公司流动资产的结构趋向不合理，速动Zi产占有较小比重，导致2008和2009Chang债能力的下降，只能偿还流动负债的52%He47%，如要想偿还所有的流动负债，必须Bian现大部分的存货资产，这会对其偿还短期债Wu构成一定的压力。

c、 现金比率

中石油2008、2009年现金比率分别Wei17.4%、22.7%，2009年的现Jin比率比2008年增加了5.3%，说明公Si为每一元流动负债提供的现金资产保障提高Liao5.3%。同时该指标值在20%左右波动，跟同行业平均值相比，位于合理的变动区间，表明公司即刻变现偿还债务的能力比较强。

2、长期偿债能力分析

a、已获利息倍数

已获利息倍数指标越高，表明企业的债务偿Huan能力就有保障。而在2009年，中石油公Si的已获利息倍数从2008年的72.76Zhou降到27.92，这主要是因为2009年De财务费用相对于2008年而言翻了一番，Er且息税前利润相比之下又有所下降，故导致Liao该指标的大幅下降。同时间接说明该公司的Zi金流动出现问题，对债务的偿还能力有所下Jiang。该公司应多加注意。 另外，我们可以看Dao中石油从

05到09年该指标的变动情况:

该指标从05年开始就一直下降，2009Nian达到最低，这表明了公司可保证的最低的偿Zhai能力。指标值为27.92，反映出公司息Shui前利润为所需支付的债务利息的27.92Bei，说明尽管该指标值一直在下降，但公司尚You足够的能力偿付利息。

b、长期债务与营运资金比率

指标值两年均显示为负值，这是因为这两年Ying运资金均小于零，即流动资产小于流动负债。营运资本为负数，说明企业的长期资产也由Liu动负债来提供，流动风险加大，说明该公司Ying运资金对长期负债的保障程度比较低。这也Fan映出中石油这两年筹资策略比较激进，较多Di使用负债来筹集资金。从绝对数额来讲，长Qi债务占营运资金的比重变小，预示着企业的Chang期偿债能力变强。

c、资产负债率

中石油2009年资产负债率(37.40%)比2008年(29.05%)上升了8.35%，表明该公司债务负担有所增加，债Quan人承担的风险略有增强。这主要是继2008金融危机后，经济恶化情况仍未得到改善的Jie果。但资产负债率的提高，表明公司长期偿Zhai能力的提高，也反映出公司可能正在执行积Ji进取的举债政策，从下图中更能反映出这一Dian。公司前四年资产负债率大致维持在30%Zuo右，表明资本结构大部分属所有者权益，比Jiao安全。09年开始抬头上升，是公司扩大举Zhai规模的征兆。

d、产权比率

从表中的计算结果看，2008年中石油债Quan人提供的资本仅是股东提供资本的34.57%，这一指标在2009年略有上升，升至46.81%，这表明中石油公司举债经营的Cheng度并不是很高。这主要考虑到中石油在这两Nian受经济环境影响，销售状况不太理想，盈利Neng力略微欠缺保障，债务融资风险变大的缘故。这一比率的过低，即所有者权益比重过大，Yi味着企业有可能失去充分发挥负债的财务杠Gan作用的大好时机。但2009年随着经济的Diao整，该指标已经开始有了起色的苗头，说明Gong司营运状况得到了改善，有望通过更多的债Wu融资扩大公司经营能力，逐步降低企业资金Cheng本，不断提高公司的长期偿债能力。

2

、盈利能力分析

指标体现了企业经营活动最基本的获利能力。总体上看，中石油的销售净利率呈下降趋势，说明公司通过销售赚取利润的能力有所下降。10年达到三年最低

100 元的销售收入可为公司提供 1.1758 值，为 0.11758，说明每

的净利润。

从利润表的数据显示，销售获取净利润的下Jiang不在于销售量的减少，中石油业务重心放在Cai油和炼油所以对其投放的资本很大，由于石Hua装置具有规模大，资金投入多，相应的就需Ji提比较多的资产减值损失，建设周期长的特Dian，所以表现出大量的资金流出，由于国内成Pin油价格受国家宏观调控，以及企业因销售国Chan原油所缴纳的石油特别收益金大幅增加(除Suo得税外的其他赋税10年比09年增长 68.2%)，这样一来，就大大减弱了净利润。

从表格中的数据可以得出，成本费用利润率(企业利润与成本费用总额的比率)从 08 年 0.43 一直下跌至10年的0.21，主营收入毛利率也从08年一直下跌至10年，期间下降了11 个百分点，这都说明Cheng本和费用在逐年增加，企业为获得利润付出Liao更大的代价。 导致以上趋势的原因有两个:

(1)石油成本增加。其原因在于衡量石油Sheng产成本的上游资本成本指数和下游资本成本Zhi数都呈现强劲的上涨趋势。中石油的产业重Dian在上游，而上游资本成本指数由2009年Di三季度198点上涨至10年第一季度末的 210 点，上游资本成本指数在10年第Yi季末又涨了6%，在上游成本不断攀升的同Shi，炼厂和化工厂的建设成本开始呈现强劲的Shang升势头。下游资本成本指数从2009年第San季度的166 点上涨到10年第一季度末De176点。此

外，能源价格高涨，全球能源的通货膨胀，Yi及美元的疲软，都加剧了油价的上涨。

(2)营业支出的增加。10 年同 09 年相比，营业支出增长 45.3%。营业Zhi出增长在于两个方面:? 采购成本的增加。企业外购原油，原料油等价格上涨以及外购Liang增加导致采购成本增加;国内材料，动 力Deng价格上涨及本集团生产规模扩大，油田操作Fei及炼油费增加。?折旧，折耗，摊销增加。10 年同 09 年相比增长了 40.6%。

其原因总结起来有两个:?固定资产平均原Zhi及油气资产平均净值增加，计提相应的折旧Zhe耗增加;?10 年国际原油价格大幅波动，以及第四季以来国内外整体经济状况下滑，Dao致部分资产可回收金额小于其帐面价值。从Yi上的数据分析可以看出，国际油价市场的波Dong，石油成本的增加，特别收益金的增加以及Ying

Ye成本 的增加是导致中石油净资产收益率偏Di的重要因素。

3、现金流量分析 a、现金流量表的比较Fen析

(1)结合现金流量表与利润表

经营活动中的主营收入由 08年的82038900万上升到09年的96534600万进而上升到10年的125349300Wan，净而利润由08年的14274700万Shang升到09年的14349400万进而上升Dao10年的12594600万，可见，企业De主营收入与净利润同步上升，获利能力较强。

(2)结合现金流量表与资产负债表:

08-10 年，现金流量表中经营活动现Jin流入以821318-967003 -1277939逐年递增;相应的，资产负债表Zhong流动资产(货币资金，应收票据，应收账款，预付账款)也以 149104-170596 -195013 逐年递增，表明经营Huo动现金流量与相对应流动资产成正比关系;Jing计算该收现率比率以5.5104-5.6684-6.5531逐年上升，营业收入高Shou现率及营业成本低付现率，说明公司经营绩Xiao良好，资金管理情况良好。

现金流量的结构分析 b、

(1)现金流入流出比分析

流入流出比即投入产出比，揭示了经营、投Zi、筹资活动的效率情况。

计算知:从08年至10年，经营活动流入Liu出比1.3336-1.2788-1.1608，在1.2上下浮动，保持稳定，经营Huo动现金利用效率大于1;从 08-09 Nian，投资活动流入流出比从 0.0177跃Sheng至 0.0892，现金流出变化不大由117609增至132389，现金流入由 45870 增至 125511，表明投资Huo动在09年活跃，在现今先前的投资活动在09年开始大量收到回报。09年至10年0.0892-0.0979增幅不大，稳定增Chang;筹资活动流入流出比从08-10年变化Wei 0.3900-0.9480-1.0238，筹资效率逐年上升，说明公司筹集资金Neng力逐年上升。

(2) 现金净流量结构分析

现金净流量结构分析表明三项活动产生的净Xian金流量对企业本年度创造的现金及现金等价Wu净增加额 的贡献程度。

08年的现金净流量主要由投资活动(4.8986)和筹资活动(2.2179)产生，而经营活动为负值(-6.1245)，说Ming该企业在08年处于初创阶段;到了09年，经营活动现金净流量猛增到12.4487，投资活动和筹资活动现金净流量分别下降到 -11.0449 和-0.4081，说Ming该企业从初创到成长阶段，经营活动大幅度Zeng长，现金净流量主要由经营活动产生，企业

运行很好10年，经营活动剧烈下降到-4.5136 投资活动剧烈上升到6.0563筹资活动波动不大，由于企业的大量投资，Dao致经营活动比例大幅下降，现金净流量主要You投资活动产生。

(3)现金流入结构分析

2009 年~2010 年经营活动，投Zi活动，筹资活动现金流入结构。经计算可看

Chu，经营活动现金流入量在全部现金流入量中De比重由08年的0.9416变化到09年De0.8740变化到10年的

0.7926，没有明显的波动，近三年来Du在0.85

左右，且占现金流入总额的大部分比例，说Ming经营活动的现金流入稳定良好。同样的，投Zi活动现金流入量与筹资活动现金流入量在全Bu现金流入量中的比重分别保持0.05和0.09左右， 均没有明显波动。

(4)现金流出结构分析

经营活动，投资活动，筹资活动现金流出量Zai全部现金流出量中的比重分别保持在 0.70，0.18，0.12 左右，没有明显Bo动，很稳定。

中石化

1、偿债能力分析

偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力。通过对偿债能力进行分析，可以揭示企业的Cai务风险。无论是企业的经营者还是债权人和Tou资者都十分重视企业的偿债能力。偿债能力Fen析主要分为短期偿债能力分析和长期偿债能Li分析。

a、 短期偿债能力分析

营运资本=流动资产-流动负债

营运资本是流动负债的“缓冲垫”因为它是Chang期资本用于流动资本的部分，不需要在一年Nei偿还。营运资本越多，流动负债的偿还越有Bao障，短期偿债能力越强。而当流动资产小于Liu动负债时，营运资本为负，说明营运资本出Xian短缺。此时，企业部分长期资产以流动负债Zuo为资金来源，企业不能偿还的风险很大。中Guo石化连续四年的营运资本都是负数，应该大Li增加营运资本。

b、流动比率

流动比率=流动资产/流动负债

Gai比率表明企业流动资产对流动负债的保障程Du，或者是每一元流动负债拥有多少流动资产Zuo为保障。比值愈高，说明短期偿债能力越强，反之，

越弱。但该比率并非愈高愈好，因为该比率Guo高，可能表明流动资产存量过大，资金利用Xiao率不高;也可能负债较少，

，流动比率指 没有充分发挥负债的财务杠杆Xiao应。该指标的一般公认标准为2标的下限为1。

中石化连续四年的流动比率都小于 1，说Ming企业流动负债所筹资金部分用于购建了长期Zi产，这将使企业不饿分债务不能几时清偿，Cong而导致企业财务状况陷入危机。所以中石化Ying增加流动资产或减少流动负债。

c、 速动比率

速动比率=速动资产/流动负债

速动资产=流动资产-存货-预付账款

速动比率是用来衡量企业流动资产中可以立Ji变现偿付流动负债的能力。其含义是每一元Liu动负债有多少元速动资产作为保障。用速动Bi率来评价企业的短期偿债能力，消除了存货、预付账款等变现能力较差的流动资产项目的Ying响，可以部分弥补流动比率指标存在的缺陷，能够更准确地评价企业资产的流动性。该指Biao越高，表明企业偿还流动负债的能力越强，Yi般认为速动比率的标准值为1，此时表明企Ye既有好的负债偿还能力，又有较为合理的流Dong资产结构。

中石化连续四年的速动比率都小于1，表明Qi业必须依靠变卖部分存货来偿还短期负债，Zhai权人有遭受折价损失的风险。

2、盈利能力分析

盈利能力是企业在一定时期内获取利润的能Li，是衡量企业是否具有活力和发展前途的重Yao内容。通过对盈利能力进行分析，可以有效Ping价企业的经营业绩和管理水平，发现经营管Li过程中存在的问题，帮助有关方面做出正确De决策。

a、主营业务利润率

主营业务利润率=主营业务利润/主营业务Shou入×100%

主营业务利润=主营业务收入-主营业务成Ben-主营业务税金及附加

Gai指标是企业销售最终获利能力的指标，比率Yue高越好，说明企业获利能力 越强，经营效Yi越好。

c、成本费用利润率

成本费用利润率=利润总额 /成本费用总E×100%

成本费用总额=主营业务成本+营业费用+Guan理费用+财务费用

该指标表明企业为取得利润而付出的代价， 从支出的角度补充评价企业的收 益能力。Gai指标越高，说明企业为取得利润而付出的代Jia越小，成本费用控制的 越好，企业的获利Neng力越强。

d、净资产收益率

净资产收益率=净利润/平均净资产×

100%

平均净资产=(期初净资产+期末净资产)/2 该指标是反映企业自有资金投资收Yi水平的指标，

是企业盈利能力指标的核 心，

Zhi标值越高，表明自有资金获取收益的能力越Qiang，对企业投资人和债权人的 保障程度越高。

该公司期初营业利润率为 0.05%, Ke以看出企业经营理财状况比较稳定，期末营Ye利润率上升至为 0.13%，反映出该企Ye出现了转机现象，营业利润上升。企业主营Ye务市场竞争力强，发展潜力大，获利水平高。期初净利润率为0.02%，期末净利润率Wei0.05%。从以上结果可以看出，该公司Qi末的成本费用利润率较期初有所上升，表明Gai公司的获利能力逐渐变强，经营效益在变好。期初的成本费用利润率0.07%，期末的Cheng本费用利润率为 0.02%。从以上结果Ke以看出，该公司从期初到期末的成本费用利Run率逐年下降。这反映了企业 34 成 本 净 资 产 的管理及有关工作，该公司的Cheng本费用支出逐渐增加，成本费用

控制的不理想，企业取得利润而付出的代价Yue来越大，企业的获利能力逐年减弱。该公司Qi初总资产收益率为 0.04%，期末总资Chan收益率为 0.08%。从以上结果可以看Chu，该公司期末综合利用效率比期初略有上升，表明企业资产利用效果在提升，整个企业的Ying利能力在逐步增强，但仍需要对公司资产的Shi用状况，增产节约工作等情况做深入的分析Kao察，以便进一步改进管理，提高效益。该公Si期初净资产收益率为 0.08%，期末净Zi产收益率为 0.17%,从以上结果可以Kan出，期末净资产收益率比期初上升 3个多Bai分点，这是由于该公司净利 润增长快于所You者权益增长所引起的。 表明企业自有资金Huo取收益的能力在增强，这对企业投资人和债Quan人的保障程度在提升。总体看来，该公司的Ying利能力从期初到期末是在逐渐增强的，公司De发展前

景美好。

3、营运能力分析

营运能力反映企业经营的资产所占用资金的Shi用效率。 营运能力分析主要是 对使用的Ge种资金的周转率和周转天数的分析。一般来Shuo，周转率越快，周转天 数越少，表明资金De使用效率越高，公司的营运能力越强。

a、应收账款周转率

应收账款周转率=主营业务收入/应收账款Ping均余额

应收账款平均余额=(期初应收账款+期末Ying收账款)/2

应收账款周转率是指企业一定时期赊销收入Jing额与应收账款平均余额的比率，用以反映应Shou账款的周转速度。一般而言，

Zhou转率越高，平均收款期越短，说明企业的应Shou账款回收得越快，企业资产流动性增强，企Ye短期清偿能力也强。从上表中可以看出，中Guo石化 2009年的应

2009年的应收账款天数收账款周转率为67.96次，比2008年下降了12.86 次，

Wei9.45天，比2008年增加了2.19Tian。这说明企业应收账款周转率降低，平均应Shou账款期限加长，账龄加长，不利于企业资产De流动，在一定程度上削弱了企业的偿债能力。 b、存货周转率

存货周转率=主营业务成本/存货平均余额

存货平均余额=(期初存货+期末存货)/2

存货周转速度反映企业存货规模是否合适，Zhou转速度如何。一般来讲，存35货周转速度Yue快，存货的占用水平越低，流动性越强，存Huo转换为现金或应收账款的速度越快。2009 年中国石化的存货周转率为8.75次，Bi2008年少了3.81 次，多出了一倍。2009年的存货周转天数为240天，2008年将近多了118天，比说明企业存货Zhou转速度变慢，存货占用水平提高，流动性减Ruo，存货转为现金的速度也变慢。总之，存货Zhou转速度降低，可能由一下原因引起:

A. 经营成果不佳，产品有滞销状况。

B. 企业销售政策发生变化

d、 固定资产周转率 固定资产周转率=主营业务收入/固定资产平均余额

固定资产平均余额=(期初固定资产+期末Gu定资产)/2

通常情况下，固定资产周转率高，表明企业Gu定资产利用充分，投资得当， 结构合理。 e、 总资产周转率

总资产周转率=主营业务收入/平均资产总E

平均资产总额=(期初资产总额+期末资产Zong额)/2

总资产周转率反映企业全部资产综合使用效Lv的指标，该指标越高越好，说明同样的资产Qu得的收益越多，因而资产的管理水平越高，Xiang应的企业的偿债能力也就越强。从上表中可Yi看出，中国石化2009年的总资产周转率Wei1.66次，比2008年下降了0.31Ci，2009 年的总资产周转天数为444.44天，比2008年增加了123.01Tian，增加幅度较大。这说明了企业同样的资产Qu得的收益减少，资产

De管理水平也有所下降，相应的偿债能力也减Ruo了。最主要的原因还是由销售收入的减少引Qi的。所以企业应当增加销售收入，提高总资Chan的周转率，减少周转天数。

五、前景分析

中石油

1、未来发展预测

中石油将寻找规模优质储量油田，加快建成Song辽、鄂尔多斯和新疆三个5000万吨以及Si川和渤海湾两个2000万吨规模油气区，Shi大庆油田持续稳产4000万吨，长庆油田You气当量达到5000万吨，新疆建成全国最Da的油气生产基地，以打造“可持续中国石油”的壮举，肩负起保障国家石油安全的重大历Shi责任。

中石油将从拓展发展空间，提升核心竞争力De战略高度，突出海外发展，积极开展与资源Guo、国际油公司、技术服务公司和金融机构的Quan方位、多层次、多种方式合资合作，持续扩Da国际化经营规模。同时，将着眼点更多地集Zhong到讲求投资回报、低成本发展、综合经济效Yi、提高海外发展质量和效益的轨道上来，全Fang位提升国际化水平。以打造“国际中国石油”的壮举，再创佳绩，使海外油气成为中国石You向国家奉献油气的“半壁江山”。

中石油将炼化产业结构优化升级步伐将明显Jia快，打造新的全产业链竞争优势。其次，

进行结构调整将明显加快，适应未来发展需Yao的业务新格局将加速形成。第三，科技进步He科技创新能力将强力提升，整体技术将达到Guo际先进水平 第四，改革开放全面深化，体Zhi机制日臻完善，整体发展将更具生机活力。Zui后，瞄准世界一流，全面转向科学发展轨道，实现由大到强的历史性跨越。

2、中石油的天然气化工发展建议

a、天然气、化工利用产业方面:

国际上, 近几年合成氨、甲醇等的生产在Xiang具有天然气资源优势的国家和地区集中。我Guo应认清形势合理利用天然气资源, 在具有Yuan料优势的地区将合成氨、甲醇、制氢等行业Zuo好、做大、做强, 淘汰成本高的中、小企Ye, 满足国内市场需求, 同时积极开发新Ji术,进一步节能降耗, 参与国际竞争。

b、天然气化工技术研发方向方面:

( 1) 天然气转化制备合成气

近期在已有工作基础上, 重点进行廉价合Cheng气制备研发, 通过联合攻关, 争取在催Hua剂、工艺等方面取得突破, 形成完整的廉Jia合成气制备成套技术, 尽快进行工业应用Shi验, 为新建、改建合成氨、甲醇、制氢等Zhuang置提供新技术, 为扩大天然气化工利用创Zao条件, 为中国石油主营业务发展提供技术Zhi持。

( 2) 合成气转化制备含氧化物

国内具有一定的研发基础, 应重点开发。Er甲醚合成新技术的开发, 降低二甲醚成本, 开发新的产品应用途径。碳酸酯系列产品De开发, 形成成套廉价化工产品生产技术为Fa展绿色化工奠定基础, 使天然气化工与传Tong石油化工有机结合在一起。低碳醇合成及应Yong技术研究, 开发低碳醇新的合成路线探索Xin型燃料和燃料添加剂生产技术。

( 3) 天然气转化制备合成油

目前是全球各大石化公司研发的热点, 在Yuan油价格居高不下的情况下, 越来越

Xian示出该技术在清洁油品生产、高附加值化学Pin生产等方面的优势, 中国石油在前期探索De基础上, 应继续在催化剂研制、反应工艺Kai发等方面进行探索, 坚持走炼化一体化的Dao路。 ( 4) 天然气转化制备低碳烯烃

对于开发基本有机化工原料新的生产技术、Tian然气化工和石油化工的有机结合具有重要意Yi, 应在催化剂研制基础上, 积极进行反Ying工艺方面的开发, 探索产业化的可行性。

天然气化工利用开发模式方面:

( 1) 加强研究单位彼此间的合作与交Liu, 发挥各自的优势联合攻关;

( 2) 加强工程化研究工作, 工程问Ti是新技术应用的关键之一;

( 3) 加强与产业界的结合。科技进步De主体是企业, 科研实践只有与企业结合才Neng转化为现实生产力,

中石化 1未来发展预测

由于发改委的压力，“如无稳定长期的石油Lai源，不批项目”。原有油气资源逐步枯竭。Guo家能源安全的要求。中石化未来很长的时期Bi然会加快海外收购的步伐，改善自身的产业Jie构，争取获得更多的上游油气资源。

2、发展建议

(一)持之以恒抓好 HSE 和节能减排。

深化“我要安全”主题活动，强化安全意识，落实 HSE责任制，增强执行制度和程序De自觉性。加大隐患排查和治理力度，提高本Zhi安全水平。大力推进清洁生产。落实职业危Hai

因素防控措施，保障员工身心健康。坚持开Zhan节能、节水与达标工作，深化能效对标，落Shi节能措施，实现能源利用的持续优化。

(二)努力实现国内油气持续增储上产。

石油工程系统要围绕勘探开发难题开展技术Gong关，推进工程技术集成配套，抓 好重点区Yu钻井提速提效，全力保障油气增储上产。勘Tan方面，按照“战略展开、战略突破、战略准Bei”的部署，突出重点，推进勘探良性发展。Kai发方面，以提高储量动用率、采收率和单井Chan量为目标，加强关键技术攻关和应用，努力Ti高开发效益。

(三)要进一步增强成品油销售业务竞争力。

成品油销售要优化经营，把握节奏，扩大影Xiang力。一是加大零售力度。贴近市场变化和消Fei需求，突出抓好零售，增强创效能力。二是Ti高网络发展质量。加大重点位置加油(气)Zhan、成品油管道、区外储运设施的发展和建设Li度，努力提高油站在营率。三是推进非油品Ye务发展。四是提升规范化管理水平。进一步 强化过程监控和精细管理，把“每一滴油都Shi承诺”落到实处。

(四)积极推进化工业务优化升级。

化工板块要强化供应链管理，加强产销研结He，加快结构调整，增加高附加值产品，努力Ti升盈利能力。一是抓好产销协调运行。优化Jian修安排，平衡好原料互供，保持产品产量平Wen增长。二是打造市场营销优势。进一步加大Tong销产品集中力度，加快仓储设施建设，降低Wu流成本。三是加快产品结构调整。四是减少Kui损企业。

(五)努力开创国际化经营新局面。

坚持以资源为重点、以效益为中心，大力推Jin国际化经营。境外工程技术服务， 要积极Tui进转型发展，注重规避风险，努力追求效益。国际贸易，要坚持资源来

Yuan多元化，加强运输管理和优化，做大部分产Pin的贸易规模。

(六)切实加强科技创新能力建设。

加强和改进科技管理，加快提高科技创新能Li，充分发挥科技创新的“推进器” 作用。Yi是深化科研项目管理，促进技术研究及成果Zhuan化。二是围绕公司发展战 略目标，加强前Zhan性革命性技术研究。三是优化科技资源配置，提高资源利用效 率。四是建立有效激励约Shu机制，充分激发创新活力。

(七)加快推进人才队伍建设。 不断完善Ren才发展的政策和措施，为公司发展提供有力De人才支撑。形成人才 有效引进、优化配置De机制，有利于中石化的未来发展。

中石化经营现状分析及前景展望(2013)

Zhong石化经营现状分析及前景展望（2013）

Zai国际政治经济形势变化、国内政策调整和市Chang供需变化等诸多因素的作用下，2013年Zhong国石油化工股份有限公司(以下简称中国石Hua) 各业务板块受到不同的影响。文章主要Ji于中国石化2013年年报资料，同时参考Liao中国石化历年年报、相关石化企业年报及海Guan进出口资料，对各业务板况的经营状况进行Liao分析和比较，有助于对中国石化各业务板块Xian状有个总体的认识，同时制定出切实可行的Jie决措施。

1、2013年各板块分析

1.1 勘探开发板块

2013年中国石化勘探开发板块国内原油产Liang为3.11亿桶(折合42Mt) ，较2012年(3.07亿桶) 仅增长1.38％。受原油价格小幅下降影响，勘探开发板块Jing营收入较2012年减少5.9％，经营利Run为548亿元，与2012年同期相比减少 21.8％。

Shou近年大范围雾霾影响，“煤改气”工程使天Ran气需求快速增长，尽管国内生产增速在10％左右，但需求增速在15％以上，供需矛盾Yue来越突出，不得不靠进口来补充。2013Nian我国天然气产量为1.21×1011m 3，进口量达5.34x1010m 3，对Wai依存度超过30％，供给安全问题日甚。

Jian于此，政府既通过价格调整抑制过度需求(Ru居民生活用气实行阶梯气价、非居民增量气Jia格调整一步到位、存量气价格分3年与增量Qi并轨等) ，利用多渠道进口天然气和增加Mei制气供给，同时通过提高出厂价和税收政策Ci激企业勘

Tan开发的积极性(如2012-2015年对Fei常规天然气中的页岩气给予开采企业0.4Yuan/m3的补贴，对页岩气出厂价格实行市场Ding价等) 。

Zhong国石化的天然气勘探和开采是一大亮点，天Ran气产量达到1.87x1010m 3，同Bi增长10.4％，保持较高速增长。2013年中国石化在重庆涪陵地区发现了储量高达2.1×1012m 3的大型页岩气田，实Xian了非常规天然气在国内开采里程碑式的突破，为中国石化在国内页岩气的勘探开发积累了Fei常宝贵的经验，而且对其他企业投身页岩气Kan探开采是个强有力的激励，推动了产业的更Kuai发展。

2014年中国石化计划资本支出1616亿Yuan，其中勘探和开发板块879亿元，重点为Fu陵页岩气及延川南煤层气等示范项目的开发。

1.2 炼油板块

Lian油板块在连续两年分别亏损348亿元和114亿元的情况下，2013年实现了扭亏为Ying，经营收益达到86亿元，占中国石化总经Ying收益的8.9％。

Li润的增长得益于2013年年初国家新出台De成品油定价机制、成品油质量升级以及“优Zhi优价”政策的实施，逐年渐进式的调整使国Nei成品油定价与国际市场靠近，使得炼油板块Zhu渐摆脱政策性亏损，成为中国石化新的利润Zeng长点。

1.3 化工板块

Hua工板块以占总资产11.3％的资产比例实Xian化工产品对外销售收人3741亿元，占中Guo石化营业额的13.2％，但实际收益仅为8.68亿元，仅占中国石化总经营收益的0.9％，远低于2012年的11.78亿元、2011年的267亿元、2010年的150亿元和2009年的138亿元。从资产Shou益率来看，仅为0.6％，也就是

Shuo，化工板块投资100元，年平均收益仅为0.6元，说明石油化工产品利润水平大幅下Jiang。

Cong产品需求来看，随着国家经济增速放缓，GDP 从2011年的9.2％下降为2012年的7.8％和2013年的7.7％，外Mao出口增速由2011年的20.3％下降为2012年的7.9％和2013年的7.9％，这导致产品需求增速下降。

Cong供给来看，企业逐年的大规模投资使大部分Shi化产品出现了供需失衡，而国内煤化工的兴Qi为不少大宗石化产品增添了低成本的强劲竞Zheng对手，不断侵占其市场份额，进口石化产品Di成本的竞争力和高端产品供给能力也挤压了Guo内产品的生产和市场。

Shi场不景气导致化工产品价格不断下降，尽管2013年国内需求仍保持增长，合成树脂、He成纤维、合成橡胶表观消费量同比分别增长7.2％，6.6％和6.3％，对外销售收Ru同比增长5.0％，但增产不增收，整个化Gong板块面临严峻的局面。2014年中国石化Yu计资本投资于化工板块的仅为176亿元，Bi2013年进一步减少，而且重点是投资于Ning东煤化一体化等项目，传统石化项目投资比Li进一步缩减。

1.4 营销及分销板块

Ying销及分销板块主要资产是成品油库、成品油Shu送管道及面向终端用户的加油(气) 站，Zhong国石化加油站总数(3.05万座) 比中Guo石油(2.03万座) 多1万余座，占全Guo总量(9.63万座) 的32％，且大部Fen位于长三角、珠三角和环渤海等经济发达地Qu，保障了中国石化所生产的成品油顺利实现Xiao售。

Cheng品油主要包括汽油、柴油和煤油，其中与生Huo关系较大的汽油和煤油消费增速较快。受汽Che销售快速增长、保有量增加和国家出台的节Jia日高速公路免费政策等因素影响，2013Nian汽油消费继续保持较快增长；航空运输业的Mei油消费量占煤油消费总量的90％，2013年虽然货邮运输量仅增长2％，但受益于旺Sheng旅游需求，民航旅客运输量较2012年增Chang11％，有力拉动了煤油消费；受经济减速Ying响，2013年国内柴油消费零增长，交通Yun输业、工业、农林牧渔业是柴油消费的主要Bu门，分别占柴油消费的58％，15％，8％。

2013年中国石化生产成品油140Mt ，其中汽油45.56Mt ，增长12.4％；煤油17.43Mt ，增长16.2％；柴油77.40Mt ，与2012年持平。虽然汽油和煤油产量增速较快，但由于产量Zhong柴油权重较大，拉低了增长速度，成品油整Ti产量较2012年增长5.6％。

2013年中国石化成品油销售量为180Mt ，汽油、柴油和煤油销售量分别为59.48，99.86，20.16Mt ，也就Shi说由于总量不足或基于配送成本考虑，部分Cheng品油需通过系统外采购解决。

2013年成品油销售量增加4％，但由于单Jia较2012年有所下降(布伦特原油价格较2012年下降2.7％，成品油出厂价下降，零售价相应下降) ，板块收入同比仅增长2.1％(汽油、柴油和煤油的销售收入分别Zeng长9.7％，-2.6％和2.9％) 。

2013年板块经营收益为351亿元，较2012年(427亿元) 下降17.6％，You于销量增加引起的采购成本上升、土地租金Ji劳务费用增长，使得板块效益未能实现与销Liang同步增长。

2、2014年各板块发展展望

2.1 勘探开发板块

Mu前国内原油定价基本与国际接轨，随着美国Ye岩气开采技术的突破和产量的日渐扩大，国Ji油气供应总量增加；发展中国家经济减速、Xu求减缓，欧洲经济低位徘徊减缓了需求的增Chang；美国为打击依赖能源出口的俄罗斯经济，Wei胁释放原油库存和联合沙特阿拉伯增产原油Deng，这对2014年国际油价存在一定下行牵Yin。据预测2014年国际油价存在温和下降De可能，这将对勘探开发板块效益带来负面影Xiang。

Zhong庆涪陵地区大型页岩气田的发现给中国石化Ye岩气开采带来突破，预计2014、2015和2017年产能将分别达到25×108，50×108，100×108m 3，在Wei来4-5年内将实现页岩气生产的跨越式发Zhan。

Yi水平钻井和水力压裂为代表的页岩气开采技Shu的进步使美国向能源独立不断迈进，这对目Qian原油对外依存度高达57.4％和天然气对Wai依存度快速上升的中国带来了希望。中国具You丰富的页岩地质环境，但由于中美地质结构Cha异巨大，国内页岩气勘探屡遭失败，民营等Wai部资金都持观望态度，中国石化在涪陵页岩Qi项目上的巨大成功起到了强烈的示范作用，Wei来也将有更多资源向油气勘探开发领域倾斜。

Tian然气管道的建设运营也是勘探开发板块的一Xiang重要工作，随着“煤制气”项目的兴起，输Song用户开始多元化，顺应这种需求与政策趋势，占据中国85％陆上长输管道的中国石油率Xian出售“西气东输”项目的东部管道公司(“Xi气东输”一、二线相关资产)100％股权，同时对民间资本开放“西气东输”三线中段Gong程。

Zai这种大趋势下，作为国家主干管道之一的中Guo石化“川气东输”项目的天然气管道也可借Jian中国石油的方法，在保障自身使用要求的前Ti下，以溢价方式将相关资产对外转让，这既Ke以实现资产增值，也可以回收大笔资金投入Shang游开发。目前，中国石化在天津液化天然气Jie收站开放民间资本人股也是该领域的一个尝Shi。

2.2 炼油板块

You于国内经济减速出口放缓，人民币汇率从前Ji年的单向升值逐渐转为双向波动甚至小幅贬Zhi，若2014年人民币平均汇率较2013Nian下跌，则会增加中国石化进口原油的采购成Ben，但随着成品油价格的进一步接轨，全面使Yong国Ⅳ汽油及油品的“优质优价”，炼油板块Shou益有望进一步提升。

Jin年我国炼油能力快速增长，2013年全国Yuan油一次加工能力超过700Mt/a，加工Liang仅480Mt ，产能超过需求200Mt ，炼油能力利用率仅为67％。按照目前在Jian的炼油厂计算，2015年炼油能力将达到740Mt/a，2020年将达到

910Mt/a，炼油能力已经开始出现过剩。炼油能力的过剩从海关成品油进出口数据上Ye得以印证：2011-2013年国内成品You净出口分别为4.07，5.08，9.69 Mt。尤其是作为生产用油的柴油，随着Jing济减速，其由前几年的净进口转变为大量出Kou。原油资源转手以成品油形式输出，且国际Shi场的供过于求使出口无利可图。可见，炼油Neng力高速扩张走到了尽头。

Zhen对这一新情况，企业开始控制投资节奏和建She速度，取消或推迟一些炼油项目。据报道中Guo石化已取消北京燕山分公司的8Mt/a扩Neng计划，中国石化与科威特合资的15Mt/a湛江中科炼化一体化项目投产时间后移；中Guo石油也推

Chi了与委内瑞拉合资的新建20Mt/a广东Lian化一体化项目、10Mt/a云南炼油项目、10Mt/a中国石油华北石化分公司改造Deng炼油项目的建成投产时间，中国石油、卡塔Er石油国际公司及壳牌集团联手在浙江台州建She炼油能力20Mt/a的炼化一体化工厂计Hua也已搁置。总之，炼油板块高速发展的阶段Yi经过去，投资重点应放在原料的适应性改造He油品质量升级上。

Jin年中国石化炼油板块投资逐年下调，2012年和2013年分别为322亿元和261Yi元，2014年进一步下调为255亿元，Ji本建设步伐放缓。

2.3 化工板块

2013年整个化工板块效益低迷，从国内经Ji增长来看，由于环境、资源等因素的制约，Guo去大规模投资、低附加值产品大量出口拉动Jing济增长的方式已行不通；从出口来看，世界Jing济的复苏固然会促进出口增长，但消耗更多Shi化原料的纺织、服装、鞋类、家具等低价值Chan品会逐渐向机电产品甚至高铁等高技术含量De产品出口过渡，这将降低石化产品的需求增Chang。

Ling外，随着土地费用提高、环保的要求越来越Yan格、劳动力成本增加和税收的增加，国内已Jing不再是外资的投资热土，一些低附加值产品Gong厂逐渐转移到周边国家，这都会减弱市场对Shi化产品的需求。

Mei国的页岩气革命使得美国凭借廉价乙烷原料Cheng为又一个石化产业中心，已经宣布了至少10个以上新建超大型裂解装置和现有项目扩能Ji划，经过3～4年的建设，廉价石化产品将Da规模倾销中国，其与中东廉价产品对市场份E的争夺，将使化工产品的价格越来越低迷，Tong时对国内主要以石脑油为原料生产的产品带Lai巨大的竞争压力。

Guo内大部分以石脑油为原料的石化产品并不具Bei国际竞争力(根据有关资料报道，美国利用Tian然气生产乙烯的成本为400美元/t左右，而其他采用石脑油生产乙烯的成本则接近1300美元/t)，石化企业化工板块的前景Bing不乐观。

Sui着煤化工技术的逐渐成熟，近年煤炭价格下Jiang、原油价格维持在较高水平以及国内的碳税、环保、水资源费用等未实施到位，煤化工的Di成本优势凸显，大型国企、民企投资煤化工De步伐不断加快。在煤制气、煤制油、甲醇制Xi烃、甲醇制丙烯、聚烯烃、合成气制乙二醇Deng领域仍大有可为。在传统石油化工领域，原Liao轻质化所带来的一些机会值得关注。

2.4 营销及分销板块

Shou国内经济增速放缓，成品油需求不旺、竞争Jia剧等因素的影响，虽然2013年油品销售Shou入有所增长，但经营收益同比却有较大幅度Xia降。未来一段时期，中国经济降速运行将成Wei一种常态，出口市场的严峻形势也会为对成Pin油的消费带来较大的影响。炼油能力已经过Sheng，但近年仍将有新的产能不断释放出来，如Zhong化集团在泉州建设的12Mt/a炼化项目2014年将投入运营、煤制油项目建成投产Hou也将逐渐进入市场。

Gong过于求将使价格竞争更趋激烈，新能源汽车De推广也势必对成品油消费增长构成威胁。从Guo外来看，加油业务利润很小，非油业务占很Da比例，而2013年中国石化非油业务营业E为134亿元，仅占营销板块经营收入(15024亿元) 的0.9％。随着竞争的加Ju，传统油品销售的上升空间已经不大，提高Jia油站菲油业务收益将成为未来发展的方向。

Zhong国石化油品销售业务将向社会资本开放，优Xian引进能带来技术、管理、市场、新业务的战Lue投资者，除了回收资金投入上游业务短板，Yin入外力对销售板块进行改造也是其目的。

3、结语

(1)2013年中国石化的勘探开发板块的You气收益减少，炼油板块摆脱了历年政策性亏Sun，成为中国石化一个新的利润增长点，化工Ban块收益大幅下降，营销板块经营收益也有所Xia降。

(2)通过对中国石化2013年各主要业务Ban块经营情况、政策和市场背景的研究与分析，可以增强对各业务板块现状、地位、前景及Mian临的严峻形势的正确认识，从而制定出相应De解决措施。

财务中石化分析

600028中国石油化工股份有限公司 一、基本情况

1公司概况

Zhong国石油化工股份有限公司(以下简称“中国Shi化” )是一家上中下游一体化、石油石 Hua主业突出、 拥有比较完备销售网络、 境Nei外上市的股份制企业。 中国石化是由中国Shi油化 工集团。

Gong司依据《中华人民共和国公司法》 ,以独Jia发起方式于 2000年 2月 25日设Li的股份 制企业。中国石化 167.8亿Gu H 股股票于 2000年 10月 18、 19日分别在香港、纽约、伦敦 三地Jiao易所成功发行上市; 2001年 7月 16日在上海证券交易所成功发行 28亿股 A 股。截 至 2010年底,中国石化Gu份公司总股本 867亿股,中国石化集团Gong司持股占 75.84%,外资 股占 19.35%,社会公众股占 4.81%。

1中国石化集团公司主营业务范围包括:

Shi业投资及投资管理;

Shi油、天然气的勘探、开采、储运(含管道运Shu) 、销售和综合利用;

石油炼制;

Qi油、煤油、柴油的批发;

Shi油化工及其他化工产品的生产、销售、储存、运输;石油石化工程的勘探设计、施工、 Jian筑安装;

Shi油石化设备检修维修;

机电设备制造;

Ji术及信息、替代能源产品的研究、开发、应Yong、咨询服务;

Zi营和代理各类商品和技术的进出口(国家限Ding公司经营或禁止进出口的商品和技术除 外) 。

2经营宗旨:

Zhong国石化将全面贯彻落实科学发展观,继续秉Cheng竞争、开放的经营理念,扩大资源、拓 展Shi场、降本增效、严谨投资的发展战略,公司Li润最大化和股东回报最大化的经营宗旨, Wai部市场化、内部紧密化的经营机制,规范、Yan谨、诚信的经营准则,努力把中国石化建设 成为主业突出、资产优良、技术创新、管理Ke学、财务严谨、具有较强国际竞争力的跨国Gong 司。

二、股利政策

1股本结构

Zhong国石化总股本 868.20亿股 , 限Shou股份 0.00亿,流通 A 股 700.40亿。

股本变动:

Jie止到 2012年 03月 31日, 公Si因可转债转股引起股本变动, 变动后, Zhong国石化总股本为 868.20亿股。

股本结构图表

3现状比例

Zhong国石化上市以来总计向 A 股流通股东派Xian 1235.51亿元;募资共 118.16亿元。

Pai现金额占募资金额的 1045.62%,Zai全部 A 股中名列第 5位,高于市场平Jun水平。

4股利支付和配股政策

表格如下:

方案:

5对中石化股利政策的分析

1中石化的股利政策:

Shou先, 由上述数据可以看出中国石油化工股Fen有限公司从 2006年至 2010年每Nian都是采 用发放现金股利的方式分红。可能Cai用的是剩余股利政策。

Qi次而从现状比例的图表中可以看出中石化一Zhi采取的是较高的股利政策,但是 2007-2009 年股利支付率波动较大。特别是Zai 2008 年,在公司获利仅是 2007年的一半左 右 的情况下、公司在现金流Liang不足时也能够像往常一样支付巨 额的股利Zhi付给股东。 从表中可以看出, 中国石化De股利分配情况是处于不断的波动中, 在普Tong股股利支付 变 化不大的情况下, 影响Qi股利支付率的主要原因是该公司 的净利润Bo动较大, 特别是 2008 年的净利润Tong比下降了约 47%。

Cong表一中我们也可以看出中国石化股份有限公Si的平均股利基本都能维持在 0.8元左右

Dan是稳中有升,从 2006年— 2010Nian每股股利是有上升的。

Zui后从再一次从现状比例的描述中 “中国石Hua上市以来, 共分红 20次, 共分红 1235.51亿元。 ” “中国石化上市Yi来总计向 A 股流通股东派现 1235.51亿元; 募资共 118.16亿元。 ” “派现金额占募资金额的 1045.62%,在全部 A 股中名列第 5位,高Yu市场平均水平。 ”从 上述种种迹象我可Yi初步得出中国石油化工股份有限公司追求的Shi平稳的高股利政策。

San、中国石化股利政策的影响因素

外因:

(1)法律法规限制。

(2)国家宏观经济环境。

Yi国经济的发展具有周期性。当一国经济处在Bu同的发展周期时,对该国企业股利政 策的Zhi定也有影响。

(3)通货膨胀

(4)企业的融资环境。

内因:

(1)经营战略不同:

Zhong国石油化工股份有限公司是一家上中下游一Ti化、 石 油石化主业突出、 拥有比 较Wan备销售网络、 境内外上市的股 份制企业。 其经营策略分为国际化经营和国内生产 Jing营两部 分。其主要业务包括:海外油田开Fa、国际石油工程、国际 炼化工程及国 际Mao易等国际业务和油田勘探、 油田开发、 You 品销售等国内业务, 但主要还是立足于 国内的业务。中国石化在下游业务方面具有Hen大的优势,销售渠道较全面,主要劣势 在Yu公司的油气资源储量较少。它的现金流不够Wen定。因此股利支付率波动较大,其 主要根Ju本年度公司的盈利情况进行支付。

(2)财务状况及前景预期不同

Zhong国石化主要优势在于炼制、 油气销售和石You化工, 原油勘探开发板块相对较弱, 公Si的盈利能力较低。公司的净利润和可支配现Jin流均较稳定,但近几年现金流量有 一定的Bo动性。

Zhong国石化的整体经营状况不甚稳定, 2007-2009 年的经营净利润波动幅度较大,而且 近些年中石化总会进行巨额投资,从Er使自己的现金流受到很大冲击。例如,中国Shi 化在 2007-2009 年的总投资E分别是 1230.6 亿元、 1137.04 亿元、 1228.04 亿元。 Zhe 对于盈利能力不是特别强的公司来说,持Xu支付高股利是有一定的压力的,需要公司 Ren真的筹划以及正确的决策才能够实现。

(3)自我社会市场定位不同

Zai市场的大环境下,公司实行何种股利政策直Jie影响了其在投资者心目中的形象 及公司的Jia值。因此,公司在市场中的定位将直接通过Qi股利政策告知投资者。 中国石化计划通过Gao股利政策吸引更多的投资者,得到更多投资Zhe的青睐,意味着其 目标是想在资本市场上Shu立良好红利股的形象。但这需要公司的管理Zhe进行良好的经 营决策,使公司有充沛的资Jin发放股利。同时也可以看出,管理者对于公Si的未来的 发展是充满信心的。

(4)行业因素及国外其他石油公司的影响

Shi油行业各公司之间存在着互相竞争、互相影Xiang的现象。在国内,中国石油、中

Guo石化二者之间属于竞争者的关系,各自的股Li政策势必会对对方产生重要的影响。 因而Er者都同时采取了高股利政策。

Zai国外,由于我国的这三大石油公司均在香港He纽约上市,因此海外的市场也会对其 产生Ying响。据统计,国际市场上的大部分石油公司Du倾向于采取高股利政策,且股利 支付率都Zai 30%-50%左右, 这样的趋势势必Hui对我国的石油公司股利政策的制定产生 导Xiang性作用。

Dan从历史上看,业绩稳定的石油公司还是倾向Yu稳定的高股利政策。中国石化的股利 政策Ke能受此理念的影响。

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