姑孰秋雨
范文一：中国金融稳定报告(2017)
中国人民银行金融稳定分析小组
组 长 :范一飞
成 员 (以姓氏笔画为序) :
万存知 王玉玲 刘向民 朱 隽 纪志宏 阮健弘 余文建 李 波 杨伟中 邵伏军 陆 磊 姚 前 徐 忠 谢 众
《中国金融稳定报告 2017》指导小组 史耀斌 范一飞 王兆星 姜 洋 陈文辉
《中国金融稳定报告2017》编写组
总 纂:陆 磊 匡小红 黄晓龙 陶 玲
统 稿:匡小红 黄晓龙 张甜甜
执 笔:第一章:刘 通 白雪飞 王一飞 赵亚琪
第二章:孙寅浩 马志扬 付竞卉 周轶海 胡 婧 谷仕平 单漫与 王 磊 刘 珂
第三章:陈建新 赵 民 赵冰 喆 丁洪涛 楼 丹 洪 波 王文静
第四章:孟 辉 李敏波 许 玥 莫依依 吴颖骁 第五章:王少群 陈 敏 刘 浏
第六章:孟 辉 李敏波 许 玥 莫依依 吴颖骁 宋玮玮 李建云 李昕阳 孙 丹
第七章:孙寅浩 董 进 谭静蕙 许开颜 刘诗颖 熊陈楚 夏伟亮 汪天都 佟岳男
第八章:刘 通 赵冰 喆 刘 浏 胡 平 任秋宇 欧阳熙鹏 徐 伟 杨 骏 徐 昕
专题一:谢 丹 刘 婕 胡 平 任秋宇 李 岩 专题二:欧阳昌民 孙 彬 张 弯
附 录:刘 通 赵朋飞 王旭涛 刘 浏 莫依依 吴颖骁
其他参与写作人员 (以姓氏笔画为序) :
于明星 马军伟 王大波 王有鑫 王尊州 任 笛 刘向东 刘 倩 孙 浩 孙 莎 张晓蕾 陈吉勇 季 军 郑 珩 祝春光 唐 滔 郭大勇 熊启跃
2016年,世界经济缓慢复苏,发达经济体面临一系列政治、经济挑战,新 兴市场经济体有所企稳,但仍面临调整与转型压力。我国坚持稳中求进的工作 总基调,国民经济运行缓中趋稳、稳中向好,金融业改革不断深化,金融市场 平稳运行,金融机构整体稳健,金融基础设施建设取得新的进展,宏观审慎政 策框架不断完善,实现了“十三五”良好开局。
金融业稳步发展。 银行业资产负债规模保持增长,对经济转型升级的支持 力度不断加大,对薄弱领域的金融服务水平日趋提升,开发性金融机构、政策 性银行、大型商业银行改革持续推进,银行业资产质量下行压力趋缓,信用风 险总体可控。证券期货业市场主体稳健发展,监管力度不断加强,基础性制度 建设进一步完善。保险业总体呈现较快发展态势,资产规模不断扩大,保费收 入快速增长,改革深入推进,服务社会能力增强。
金融市场稳健运行。 市场规模继续扩大,参与主体进一步丰富,市场制度 建设扎实推进,对外开放取得显著进展。货币市场交易规模再创历史新高,利 率弹性有所增大,与经济基本面及市场变化相匹配,利率中枢有所上升。外汇 市场成交持续活跃,人民币对外币挂牌币种增加。债券市场现券成交量同比大 幅增长,收益率整体上行。股票市场在年初大幅波动后企稳,成交活跃度明显 降低。期货成交量快速增长,商品期货价格大幅上涨,金融期货价格走势较为 平稳。
金融基础设施建设取得新的进展。 支付、清算和结算体系不断完善,一系 列重要规范性文件发布。金融法律法规不断健全,强化国家及公共安全,进一 步推进简政放权。会计标准建设继续推进,规划会计改革与发展、加强政府会 计准则体系建设。征信市场发展和社会信用体系建设持续推进,征信系统覆盖 面不断扩大。反洗钱工作水平持续提升,金融行动特别工作组(FATF)第四轮 反洗钱互评估工作稳步推进。金融消费权益保护工作成效显著,金融服务水平 全面提高。
综 述
宏观审慎政策框架继续完善。 金融监管协调部际联席会议继续深入推进金 融监管政策、措施、行动的统筹协调,不断增强金融监管合力和有效性。系统 性风险监测评估不断加强,全球系统重要性金融机构处置机制继续完善。宏观 审慎评估体系(MPA)有效运行,外汇流动和跨境资金流动宏观审慎政策框架 不断完善。房地产市场的逆周期调节进一步强化,因城施策的差别化住房信贷 政策效果初步显现。
当前我国经济社会保持平稳健康发展,经济形势缓中趋稳、稳中向好,经 济运行保持在合理区间,质量和效益提高,经济结构继续优化,改革开放取得 新突破。但国际国内经济金融形势依然复杂严峻,存在不少突出矛盾和问题。 从国际看,世界经济仍处于缓慢复苏进程中,全球保护主义、逆全球化、民粹 主义抬头,复杂性、不稳定性、不确定性进一步凸显,可能出现更多“黑天 鹅”事件。从国内看,经济金融稳定运行的基础还不牢固,经济下行压力依然 较大,区域和行业走势持续分化,挑战和风险不容低估。非金融企业杠杆率高 企,商业银行不良贷款余额和不良率“双升”,一些地方政府变相举债存在隐 患,热点城市高房价和部分三、四线城市高库存并存,金融产品创新无序发展 等风险值得关注。
我国经济运行面临的突出矛盾和问题,虽然有周期性、总量性因素,但根 源是重大结构性失衡,导致经济循环不畅,必须从供给侧结构性改革上想办 法,努力实现供求关系新的动态均衡。2017年是实施“十三五”规划的重要一 年,是供给侧结构性改革的深化之年。要全面贯彻党的十八大和十八届三中、 四中、五中、六中全会精神,统筹推进“五位一体”总体布局和协调推进“四 个全面”战略布局,坚持稳中求进工作总基调,牢固树立和贯彻落实新发展理 念,适应把握引领经济发展新常态,坚持以提高发展质量和效益为中心,坚持 宏观政策要稳、产业政策要准、微观政策要活、改革政策要实、社会政策要托 底的政策思路,坚持以推进供给侧结构性改革为主线,适度扩大总需求,加强 预期引导,深化创新驱动,全面做好稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风 险各项工作,促进经济平稳健康发展和社会和谐稳定。要实施好稳健中性的货 币政策,保持流动性合理适度、基本稳定,为实体经济发展营造良好的货币金
融环境。继续深化金融改革,完善金融机构公司治理,强化审慎合规经营理 念,推动金融机构切实承担起风险管理责任。建立多层次资本市场体系,完善 市场运行规则,健全市场化、法治化违约处置机制。提高和改进监管能力,强 化金融监管协调,统筹监管系统重要性金融机构,统筹监管金融控股公司和重 要金融基础设施,统筹负责金融业综合统计,推动建立更为规范的资产管理产 品标准规制,形成金融发展和监管强大合力,补齐监管短板,避免监管空白。 要把防控金融风险放到更加重要的位置,加强系统性风险监测与评估,下决心 处置一批风险点,完善存款保险制度功能,探索金融机构风险市场化处置机 制,确保不发生系统性金融风险。
第一章 国际经济金融环境……………………………………………………… 1
一、主要经济体经济形势… … ………………………………………………… 3
二、国际金融市场形势… … …………………………………………………… 4
三、主要经济体货币政策… … ………………………………………………… 7
四、风险与挑战… … …………………………………………………………… 8
五、展望… … …………………………………………………………………… 9第二章 中国经济金融运行 ………………………………………………………11
一、宏观经济运行… … …………………………………………………………13
二、货币金融运行… … …………………………………………………………22
三、展望… … ……………………………………………………………………24第三章 银行业 ……………………………………………………………………29
一、运行状况… … ………………………………………………………………29
二、稳健性评估… … ……………………………………………………………35
三、展望… … ……………………………………………………………………39第四章 证券期货业 ………………………………………………………………41
一、运行状况… … ………………………………………………………………43
二、稳健性评估… … ……………………………………………………………48
三、展望… … ……………………………………………………………………51第五章 保险业 ……………………………………………………………………53
一、运行状况… … ………………………………………………………………55
二、稳健性评估… … ……………………………………………………………58
三、展望… … ……………………………………………………………………63第六章 金融市场 …………………………………………………………………65
一、市场运行情况… … …………………………………………………………67
二、市场融资情况… … …………………………………………………………71
三、市场制度建设… … …………………………………………………………74
四、稳健性评估…… ……………………………………………………………77
五、展望… … ……………………………………………………………………81第七章 金融基础设施 ……………………………………………………………85
一、…支付、清算和结算体系… ………………………………………………87
二、…法律环境… ………………………………………………………………89
三、…会计标准… ………………………………………………………………91
四、…信用环境… ………………………………………………………………92
五、…反洗钱… …………………………………………………………………93
六、…金融消费权益保护… ……………………………………………………94第八章 宏观审慎管理 ……………………………………………………………97
一、国际组织加强宏观审慎管理的进展… … …………………………………99
二、主要国家和地区加强宏观审慎管理的进展… … ……………………… 109
三、我国宏观审慎管理的实践… … ………………………………………… 112
专题
专题一 促进中国资产管理业务规范健康发展 ……………………………… 115
一、资产管理业务的发展… … ……………………………………………… 117
二、资产管理业务的主要实践… … ………………………………………… 117
三、资产管理业务发展中需要关注的主要问题… … ……………………… 120
四、促进资产管理业务规范健康发展… … ………………………………… 121专题二 存款保险的市场化风险化解机制 …………………………………… 125
一、金融风险处置的国内外实践和经验教训… … ………………………… 127
二、存款保险制度进一步完善金融机构市场化退出法律体系… … ……… 129附录 统计资料………………………………………………………………… 131
专栏
专栏1 2016年房地产市场和房地产金融状况… ……………………………14专栏2 跨境资本流动与人民币汇率波动… …………………………………16专栏3 人民币正式纳入特别提款权(SDR)货币篮子… …………………21专栏4 积极稳妥降低企业杠杆率… …………………………………………31
专栏5 修订开发性金融机构、政策性银行章程… …………………………34专栏6 证券公司净资本风险控制指标进一步优化… ………………………46专栏7 巨灾保险制度建设加快… ……………………………………………57专栏8 …防范资金运用风险,促进保险业健康发展…………………………59专栏9 债券市场对外开放进一步扩大… ……………………………………76专栏10 稳步有序开放银行卡清算市场… … …………………………………88专栏11 推动“数字普惠金融”发展… … ……………………………………95专栏12 G-SIIs评估方法修订……………………………………………… 101专栏13 IMF、FSB和BIS联合发布《有效宏观审慎政策要素:国际 经验与教训》… … ………………………………………………… 107
2016年,世界经济仍缓慢复苏,主要经济体增长态势和货币政策持续分 化,经济政治社会领域“黑天鹅”事件频现,民粹主义、逆全球化、贸易及投 资保护主义抬头,地缘政治不确定性上升。展望2017年,世界经济复苏可能仍 受诸多不稳定因素和黑天鹅事件影响,各经济体需积极制定预案应对不利冲 击,实现经济平稳增长。
一、主要经济体经济形势
2016年,世界经济仍处于缓慢复苏进程中,增长动能不足。美国经济持续 复苏,欧元区经济出现好转迹象,日本经济复苏仍较缓慢且缺少政策空间,新 兴市场经济体有所企稳但仍面临调整与转型压力。
美国 经济继续复苏。2016年美国经济上半年表现欠佳,第三季度逐渐企稳 恢复,但受上半年拖累全年GDP增速为1.6%,较2015年2.5%的增速有所下滑。 通胀水平略有上行,2016年9月以来通胀率持续保持在1.5%以上。劳动力市场 状况继续改善,11月失业率降至4.6%,为2007年8月以来最低,但新增非农就 业等部分短期数据仍有一定波动。
欧元区 经济略有改善。受内需和出口疲软影响,2016年欧元区经济增长 1.7%,增速较2015年有所下滑,但复苏势头较2015年下半年有所好转。通缩 压力持续缓解,12月综合消费者物价指数(HICP)同比增长1.1%,创2013年9月以来新高。劳动力市场出现改善,12月失业率降至9.6%,为2009年5月以来 最低。但欧元区产出缺口依然明显,难民问题和银行业风险也为持续复苏蒙上 阴影。
日本 经济复苏动力不足。近年推出的一系列宽松刺激措施成效并不明显, 2016年经济增长1%。CPI在年中连续6个月处于负区间,通缩压力较大。劳动力 市场相对稳定,但家庭消费持续负增长,出口与投资仍较低迷(见表1-1)。
表 1-1 主要发达经济体宏观经济金融指标
数据来源:各经济体相关统计部门及中央银行。
新兴市场和发展中经济体 经济增速企稳。根据国际货币基金组织(IMF) 统计,2016年主要新兴市场和发展中经济体GDP增长4.1%,与2015年持平,仍 是世界经济复苏的主要动力。其中,印度经济保持快速增长,2016年全年GDP 增长7.1%,但仍面临银行坏账率高、私人投资疲软、产能利用率低等挑战; 随着石油等大宗商品价格回升,俄罗斯经济逐步企稳,巴西经济衰退幅度有所 收窄,通胀也得到一定控制。但在全球总需求增长缓慢和美元汇率走强的背景 下,部分新兴市场经济体仍面临外需疲弱与跨境资本波动等潜在风险,存在经 济调整与转型压力。
二、国际金融市场形势
2016年,受经济复苏态势和地缘政治等因素影响,美元指数持续走强,全 球主要经济体国债收益率和货币市场利率走势分化,股市和大宗商品市场回 暖。
美元指数持续走强。 截至2016年末,美元指数为102.38,较上年末上涨 3.74%。受避险及套利因素影响,日元对美元汇率为116.87日元/美元,较上年末 升值2.93%。除日本外,主要发达经济体货币对美元汇率出现不同程度贬值。欧 元对美元汇率为1.05美元/欧元,较上年末贬值3.2%;英镑对美元汇率为1.23
英镑/美元,较上年末贬值16.30%。新兴市场经济体方面,俄罗斯卢布、巴西雷 续表
亚尔和南非兰特对美元汇率较上年末分别升值19.08%、21.7%与12.60%;印度卢
比、墨西哥比索和土耳其里拉分别贬值2.57%、17.11%和17.30%(见图1-1)。
数据来源:路透。
图1-1 主要货币汇率走势
主要经济体国债收益率走势继续分化。 发达经济体方面,截至2016年末, 美国10年期国债收益率收于2.432%,较上年末上涨16个基点;德国、英国和 日本10年期国债收益率分别收于0.207%、1.24%和0.049%,较上年末分别下降 43个、72个和22个基点。新兴市场经济体方面,印度、俄罗斯和巴西10年期国 债收益率较上年末分别下降124个、136个和503个基点;墨西哥、土耳其10年
期国债收益率较上年末分别上升118个和62个基点(见图1-2)。
数据来源:路透。
图1-2 主要经济体国债收益率走势
主要经济体股市普遍回暖。 截至2016年末,美国道琼斯工业平均指数、日 本日经225指数、欧元区STOXX50指数、德国法兰克福DAX指数、英国富时100指数较上年末分别上涨了13.42%、0.42%、0.70%、6.87%和14.43%。新兴市场 经济体中,印度、印度尼西亚、巴西和俄罗斯股市分别较上年末上涨1.95%、
15.32%、38.93%和52.22%(见图1-3)。
数据来源:路透。
图1-3 主要股指走势
国际主要大宗商品价格有所回升。 截至2016年末,涵盖全球主要大宗商 品的美国商品调查局(CRB)现货综合指数报收423.08,较上年末回升48.38, 结束了连续下跌势头。伦敦布伦特原油期货和纽约轻质原油期货价格分别 为56.82美元/桶和53.72美元/桶,较上年末分别上涨52.41%与45.03%。国际 金价震荡上涨,黄金现货价格为1150美元/盎司,较上年末上涨8.46%(见图 1-4)。
全球货币市场利率走势呈现分化。 2016年,伦敦同业拆借市场美元隔夜 Libor在美联储加息预期下震荡走高,11月后上升势头更为明显,2016年末收 于0.692%,较年初上升32个基点。受欧央行宽松货币政策升级和英国脱欧等 因素影响,欧元隔夜Libor收于-0.414%,较年初下跌13个基点。欧元区隔夜 Euribor继续下行,收于-0.329%,较年初下跌了9个基点。
数据来源:路透。
图1-4 国际黄金、原油价格走势
三、主要经济体货币政策
2016年以来,受经济复苏情况不一以及政治局势变动等因素影响,主要发 达经济体和部分新兴市场经济体货币政策进一步分化。
美联储提高政策利率。 2016年12月14日,美联储宣布提高联邦基金利率目 标区间25个基点至0.5%—0.75%,同时预计宏观经济复苏状态仍将使加息以渐 进方式进行。美联储还上调了美国短期经济增长和通胀预期,市场预期2017年 其加息次数将上调至三次。
欧央行加码宽松货币政策。 2016年3月10日,欧央行将主要再融资操作 利率、存款便利利率和边际贷款便利利率分别下调5个、10个和5个基点至 0%、-0.4%和0.25%,同时自2016年4月起扩大月度资产购买规模至800亿欧 元,将资产购买范围扩大至欧元区非银行公司发行的以欧元计价的投资级债 券,并自6月22日起实施新一轮四年期定向长期再融资操作(TLTRO II)。 2016年12月8日,欧央行决定维持利率不变,并宣布延长资产购买计划至2017年12月,其中到2017年3月继续每月购买800亿欧元资产,2017年4月至12月每 月购买600亿欧元资产。
英格兰银行推行宽松货币政策。 为应对公投脱欧的负面冲击,英格兰银行 2016年8月3日宣布实施一揽子刺激计划:下调基准利率25个基点至0.25%;启
动一项新的长期融资计划,以接近基准利率为银行提供资金,推动利率下调政 策有效传导至实体经济;购买100亿英镑的英国公司债券,并在未来6个月内增 加购买600亿英镑国债,将资产购买存量规模升至4 350亿英镑。
日本央行进一步提高货币政策宽松程度。 2016年1月29日,日本央行 引入负利率政策,将金融机构存放的部分超额准备金利率从之前的0.1%降 至-0.1%。7月29日宣布将交易所交易基金(ETFs)年度购买规模扩大至6万亿 日元,同时将美元借贷项目规模由120亿美元扩大至240亿美元,以向日本企业 和金融机构提供外币流动性。9月决定引入“配合收益率曲线管理的量化质化 宽松政策” ,新的货币政策框架由两个主要部分组成:一是收益率曲线管理, 即通过对金融机构存放的准备金实施负利率以及购买日本政府债券等方式管理 短期利率和长期利率;二是通货膨胀率承诺,即承诺继续扩展基础货币投放, 直至通胀率稳定在2%以上。
新兴市场经济体货币政策进一步分化。 一方面,多个经济体为提振经济、 缓解外部冲击继续放宽货币政策。俄罗斯、印度、巴西、乌克兰、土耳其、匈 牙利和印度尼西亚央行均连续多次调低指标利率;韩国央行于2016年6月9日将 基准利率下调25个基点至1.25%,创历史新低。另一方面,部分经济体收紧货 币政策以应对国内通胀压力,减少美联储加息带来的冲击,减轻本币贬值和资 本外流压力。哥伦比亚央行全年6次加息共150个基点至7.75%,其后于12月19日降息25个基点至7.50%;南非储备银行2次上调政策利率共75个基点至7%, 埃及央行3次上调550个基点至14.75%,墨西哥央行5次上调基准利率共250个 基点至5.75%。此外,埃及、尼日利亚等一些新兴市场经济体采取灵活汇率制 度等措施应对金融市场动荡。
四、风险与挑战
当前,世界经济仍处于深度调整和再平衡阶段,在经济增速放缓的同时, 不确定性、不稳定性因素较多。
民粹主义、逆全球化和国际贸易及投资保护主义抬头,逐渐成为全球经济 复苏的重大风险之一。 近期的国际政治变化和部分经济体实施的内顾型政策导 致全球保护主义抬头,一旦保护主义情绪进一步加剧,必将放缓甚至逆转国际 政策协调和经济全球化进程,阻碍贸易自由化、资本和劳动力流动,并可能引 发不可持续的政策,拖累全球生产率和经济增长,加剧金融市场动荡。 美国新政府的经贸政策存在不确定性。 目前美国新政府在经贸政策上仍有
许多细节尚待明确。市场普遍预计新政府将采取“减税加基础设施建设”的扩 张性财政政策,这有助于促进美国经济增长并提振全球总需求,但若融资问题 无法妥善解决,美国政府的财政与债务负担可能加剧。同时,扩张性财政政策 可能推升通胀水平,导致美联储比预期更快加息,一些外债规模较大、经济脆 弱性较高、政策空间有限的新兴市场经济体的货币贬值与资本外流压力可能增 加。
欧洲银行业风险犹存。 一些欧洲国家银行业盈利水平较低、不良贷款偏 高,可能对投资产生负面影响。意大利银行贷款不良率已达到18%,议会已批 准总额为200亿欧元的银行业救助计划,但效果尚待观察。欧洲最主要的商业 银行之一德意志银行因2004—2007年不当销售住房抵押证券产品的行为面临美 国司法部72亿美元的巨额罚款与民事赔偿,并因涉嫌洗钱交易被美英两国监管 机构罚款6.29亿美元。德意志银行已连续两年亏损,若罚款对其资本金与未来 经营造成拖累,可能使欧洲银行业甚至实体经济进一步承压。
地缘政治冲突多点爆发,风险因素加速累积。 大国政治博弈使中东地区地 缘政治更趋复杂。欧洲难民危机、恐怖主义抬头等问题可能造成地缘政治冲突 多点爆发,风险因素和不确定性加速累积。
五、展望
IMF预计2017年和2018年全球经济增速分别为3.5%和3.6%,经济将加快复 苏。但经济下行风险仍然存在,各经济体能否加强宏观政策协调,妥善应对美 国政策调整外溢效应以及日益抬头的民粹主义和贸易保护主义倾向,积极推进 结构性改革,是全球经济金融能否保持稳定的关键。
美国 经济预计将企稳反弹。由于2016年下半年经济的强劲表现以及对新政 府采取财政刺激政策的预期,预计美国经济将企稳反弹,IMF预测美国经济增 长率将从2016年的1.6%上升至2017年的2.3%。但美国新政府政策的不确定性 也可能影响其经济增长前景。继续推进结构性改革,提高劳动力参与率,推进 规定简化、豁免减少的税制改革,可以提高经济潜在产出,保证财政可持续 性,促进经济增长。
欧元区 预计经济复苏势头将稍有减弱。受英国脱欧、油价回升及政治不确 定性上升等不利因素与适度扩张的财政政策和相对宽松的货币政策共同影响, IMF预测其经济增速将与2016年的1.7%持平。为缓解不利因素影响,促进经济 复苏,欧元区可能继续保持宽松的货币政策,并视情况扩大资产购买计划;有
财政空间的经济体可加大对重点领域的资金支持,财政空间不足的国家则审慎 确定财政整顿的节奏;继续推进结构性改革,重点改善劳动力市场和产品服务 业市场环境;加快银行和企业资产负债表修复,建立统一的存款保险框架,维 护金融稳定。
日本 经济预计继续缓慢复苏。受全球经济增长疲软、本国人口收缩以及近 期日元升值等不利因素影响,日本经济短期内仍将保持缓慢复苏态势。IMF预 测2017年其经济增速为1.2%。为提振经济,日本有可能继续执行负利率及资 产购买计划等宽松货币政策,防范通货紧缩风险;提高劳动力参与率和工资水 平,改善需求侧基本面;根据提高消费税的时间表制定长期财政整顿计划,并 采取综合措施扩大税基,提高财政可持续性。
新兴市场经济体 仍将成为全球经济增长的主要动力。IMF预计其2017年 经济增速将由2016年的4.1%上升至4.5%。为促进经济增长,维护经济金融稳 定,新兴市场经济体可妥善管控非金融企业部门的高额债务,增强对全球金融 环境收紧、汇率大幅波动和资本流动逆转等风险的抵抗力;继续进行结构性改 革,减少产品、劳动力和资本市场扭曲,加大教育和医疗投资;对受大宗商品 价格下跌严重冲击的国家,则利用近期市场回暖的机会调整经济结构以恢复宏 观经济稳定。
2016年,国际国内经济金融环境更加错综复杂,我国坚持稳中求进的工作 总基调,以推进供给侧结构性改革为主线,适度扩大总需求,实施积极的财政 政策和稳健的货币政策,引导形成良好社会预期,国民经济运行缓中趋稳、稳 中向好,实现了“十三五”良好开局。
一、宏观经济运行
(一)经济增速保持平稳,产业结构继续优化
国家统计局初步核算,2016年我国国内生产总值(GDP)74.41万亿元, 按可比价格计算,同比增长6.7%。第一季度至第四季度同比分别增长6.7%、 6.7%、6.7%和6.8%(见图2-1),走势保持平稳。分产业看,第一产业增加 值6.37万亿元,增长3.3%;第二产业增加值29.62万亿元,增长6.1%;第三产 业增加值38.42万亿元,增长7.8%。从产业增加值占GDP的比重看,第一产业 为8.6%,比上年下降0.3个百分点;第二产业为39.8%,比上年下降1.1个百分 点;第三产业为51.6%,比上年提高1.4个百分点。第三产业比重连续两年超过
50%且进一步提高,产业结构持续优化。
数据来源:国家统计局。
图2-1 中国经济增长情况
a 由于苏州房价未包含在国家统计局的70个大中城市房价统计中,16城房价的上述计算中不含苏州,不影响结 论及判断。
万亿元,同比多增2.1万亿元,累计新增金额占同期新增各项贷款的比重 为44.8%。
(二)投资增长缓中趋稳,国际收支总体平衡
2016年,全社会固定资产投资60.6万亿元,同比增长7.9%(见图2-2), 增速比上年回落1.9个百分点。社会消费品零售总额33.23万亿元,同比增长 10.4%,增速比上年回落0.3个百分点。货物进出口总额24.33万亿元,同比下 降0.9%,降幅比上年收窄6.1个百分点。其中,出口13.84万亿元,下降2.0%; 进口10.49万亿元,增长0.6%。进出口相抵,全年贸易顺差3.35万亿元。需求 结构继续改善,全年最终消费支出对GDP增长的贡献率为64.6%,提高4.7个百
分点。
数据来源:国家统计局,海关总署。
图2-2 三大需求累计增长情况
2016年,我国经常账户顺差2 104亿美元,同比下降36%,与同期GDP的比 值为1.9%;资本和金融账户逆差470亿美元,其中非储备性质的金融账户逆差 4 903亿美元,储备资产减少4 436亿美元。2016年末,我国外汇储备余额3.01万亿美元,比上年末减少3 198亿美元,下降9.6%。从全年情况看,央行稳定
人民币汇率是外汇储备规模下降的最主要原因,非美元对美元总体贬值和资产 价格变化也对外汇储备规模造成影响。总体而言,2016年的全年降幅比上年同 期减少了1 928亿美元,下降速度趋缓。
专栏 2 跨境资本流动与人民币汇率波动
2016年,我国经常账户保持顺差,资本和金融账户(不含储备资 产)持续逆差,外汇储备余额降幅总体放缓,跨境资本流出压力较高峰 期缓解。人民币对美元汇率有所走贬,但与其他主要发达经济体和新兴 市场经济体货币相比贬值幅度较小。
具体来看,2016年的跨境资本流动与人民币汇率波动具有以下特 点:一是跨境资本流出的压力有所缓和。全年银行结售汇逆差3 377亿美 元,较上年同期收窄1 281亿美元;外汇储备余额下降3 198亿美元至3.01万亿美元,较上年同期少降 1928亿美元。二是企业外币负债去杠杆取得 较大进展。据国际清算银行(BIS)测算,2016年3月末企业在境内市场 外币负债余额较2014年3月末下降1 800亿美元,降幅为30%。三是人民币 对一篮子货币汇率保持了基本稳定,但对美元汇率有所贬值。2016年12月30日,CFETS人民币汇率指数为94.83,接近五个月高点;人民币对美 元汇率中间价为6.9370元,较上年末贬值6.4%。2016年全年,CFETS人民 币汇率指数的年化波动率为2.8%,低于人民币对美元汇率中间价3.6%的 年化波动率。
2017年,美国新政府政策的不确定性、市场对英国“硬脱欧”的担 忧、欧元区多国大选形势变化以及欧元区一些国家改革放缓和潜在财政 问题等因素,都可能再次引发国际金融市场动荡。尽管市场预期美元可 能还会走强,但也不排除美元已经走在市场预期的前面、未来出现高位 回落的可能。从国内来看,经济运行发展的积极变化和亮点继续增多, 经济运行缓中趋稳、稳中向好,经济结构继续优化。随着中国金融市场 对外开放的推进,境外投资者增持人民币资产对资本流入的积极作用也 将逐步显现。2016年中央经济工作会议提出要继续深化供给侧结构性改 革,随着各项改革的持续深化,我国经济增长质量和效益的不断提高, 人民币汇率的基本面因素将进一步被夯实,人民币汇率在弹性增强的同 时,将更加有条件在合理均衡水平上保持基本稳定。
(三)CPI温和上涨,PPI由负转正
2016年,居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.0%,涨幅比上年扩大0.6个 百分点(见图2-3),其中各季度涨幅分别为2.1%、2.1%、1.7%和2.2%。分 类来看,食品价格上涨4.6%,涨幅比上年提高2.3个百分点;非食品价格上涨 1.4%,涨幅比上年提高0.4个百分点;消费品价格上涨1.9%,涨幅比上年提高 0.7个百分点;服务价格同比上涨2.2%,涨幅比上年提高0.2个百分点。继连续 54个月为负后,9月工业生产者出厂价格指数(PPI)由负转正并持续上升, 全年同比下降1.4%,降幅比上年缩小3.8个百分点,其中,生产资料价格下降 1.8%,降幅比上年缩小4.9个百分点;生活资料价格与上期持平。工业生产者
购进价格指数(PPIRM)同比下降2.0%,降幅比上年缩小4.1个百分点。
数据来源:国家统计局。
图2-3 主要物价指数月度同比走势
(四)财政收入、支出增速回落
2016年,全国一般公共预算收入15.96万亿元,同比增长4.5%(同口径, 下同),增速回落1.3个百分点(见图2-4),仍延续增幅逐年回落的走势。其 中,中央一般公共预算收入7.24万亿元,占全国一般公共预算收入的45.4%, 同比增长1.2%;地方一般公共预算本级收入8.72万亿元,同比增长7.4%。从收 入结构看,税收收入13.04万亿元,占全国一般公共预算收入的81.7%,同比增 长4.3%;非税收入2.92万亿元,同比增长5%。
全年全国一般公共预算支出18.78万亿元,同比增长6.4%,增速比上年 下降6.8个百分点。其中,中央一般公共预算本级支出2.74万亿元,同比增长
7.3%;地方一般公共预算支出16.04万亿元,同比增长6.2%。
数据来源:财政部。
图2-4 财政收入和财政支出增长率
(五)工业企业效益有所好转
2016年,全国规模以上工业企业主营业务收入115.2万亿元,同比 a 增长 4.9%,增速上升4.1个百分点;实现利润总额6.88万亿元,同比增长8.5%, 增速上升10.8个百分点;主营业务收入利润率为5.97%,同比上升0.21个百分 点。41个工业大类行业中,29个行业利润总额比上年增长,1个行业持平, 11个行业下降,其中,制造业利润上涨较快,实现利润总额62 397.6亿元,同 比增长12.3%;采矿业利润下降较多,实现利润总额1 825.2亿元,同比下降 27.5%。
人民银行5 000户企业调查结果表明经营情况好转。从盈利看,样本企业
a 由于规模以上工业企业范围每年发生变化,为保证本年数据与上年可比,计算各项指标同比增长速度和增长 量所采用的同期数与本期的企业统计范围相一致,和上年公布的数据存在口径差异。
主营业务收入由2015年 a 同比下降8.2%,转变为2016年 b 同比上升0.7%;利润 总额同比上升25.3%,增速较2015年扩大52.2个百分点。从资产周转看,样本 企业存货周转率为5.0次、总资产周转率为0.7次,均与上年持平;营业周期 为142.7天,同比增加1.2天。从资产负债率看,样本企业资产负债率下降至 61.8%,同比下降0.6个百分点;流动比率为101.6%,同比上升2.6个百分点; 速动比率76.6%,同比上升2.6个百分点(见图2-5);利息保障倍数为4.1倍,
同比上升0.9倍。
数据来源:中国人民银行。
图2-5 5 000家企业资产负债率、流动比率和速动比率
(六)就业形势保持稳定,居民收入稳步增长
2016年,全国城镇新增就业1314万人,比上年多增2万人,城镇登记失业 率4.02%,比上年下降0.03个百分点。居民人均可支配收入23 821元,扣除价 格因素实际增长6.3%。城镇居民人均可支配收入33 616元,扣除价格因素实际
a 由于样本企业调整、财务数据更新等原因,本章所用的2015年末数据均为最新的经过调整后的数据,可能与 上年报告中的数据存在一定差异。
b 部分企业因审计年报数据,报送日期可能有所延迟。本章中2016年末的财务数据,已根据2017年3月末企业 报送的最新数据进行了更新,与最终年报数据可能存在差异。
增长5.6%,增速比上年下降1个百分点;农村居民人均可支配收入12 363元, 扣除价格因素实际增长6.2%,增速比上年下降1.3个百分点(见图2-6)。城乡 居民收入差距继续缩小,农村居民人均可支配收入实际增速快于城镇居民人均
可支配收入0.6个百分点。
数据来源:国家统计局。
图2-6 城乡居民人均收入与GDP增速
住户部门资产继续呈现理财化趋势。截至2016年末,住户存款余额60.7万亿元,同比增长9.9%,增速比上年上升1个百分点。住户贷款余额33.4万亿 元,同比增长23.5%,增速比上年高6.7个百分点,其中,个人住房贷款比年 初增加4.8万亿元,同比多增2.3万亿元。理财资金账面余额29.1万亿元,同比 增长23.6%,证券公司客户资产管理业务规模17.58万亿元,同比增长48%,基 金管理公司管理的公募基金规模9.2万亿元,基金公司及其子公司专户业务规 模16.9万亿元,个人投资者持有的A股已上市流通市值14.62万亿元。个人不良 贷款余额上升,不良率下降。个人不良贷款余额(包括非经营贷款和经营性 贷款)5 728.2亿元,比年初增加618亿元,不良率1.7%,比年初下降0.18个百 分点。个人住房按揭贷款、个人信用卡贷款和个人汽车贷款的不良额均有所 增加,分别为633.2亿元、751.5亿元和59.1亿元,分别比年初增加130.5亿元、 159.9亿元和8.7亿元。个人住房按揭贷款、个人信用卡贷款和个人汽车贷款不 良率分别为0.4%、1.9%和0.8%。
专栏 3 人民币正式纳入特别提款权(SDR )货币篮子
2015 年11 月30 日,国际货币基金组织(IMF)决定将人民币纳入 SDR货币篮子。这是历史上第一次增加SDR篮子货币,为给SDR使用者 预留充裕时间做好会计和交易的准备工作,新的SDR篮子生效时间被定 为2016年10月1日。
为了确保人民币顺利“入篮”,在前期工作基础上,人民银行、外 汇局与相关部门密切配合,继续有序推进相关准备工作。一是继续扩大 金融市场对外开放。人民银行进一步向境外私人机构投资者开放了银行 间债券市场,不设投资额度限制,并为境外央行类机构入市提供了具体 的操作指引。二是进一步解决了SDR定值汇率要求的技术性问题。英格 兰银行每天向IMF提供中午12点伦敦市场的人民币兑美元汇率,作为人 民币加入SDR的定值汇率。2016年1月4日起,中国将银行间外汇市场交 易系统每日运行时间延长7个小时,使人民币在岸交易时段能够覆盖伦敦 市场。三是健全短期国债收益率曲线,满足人民币纳入SDR货币篮子的 操作要求。财政部自2015年第四季度起按周滚动发行3个月短期国债,完 善短期国债发行机制,提高3个月国债收益率的准确性。四是进一步提高 数据透明度,加强市场沟通。人民银行和外汇局于2015年12月正式参与 了国际银行业统计(IBS)和协同证券投资调查(CPIS)等数据调查。此 外,人民银行进一步就货币政策、宏观审慎管理、资本流动等问题加强 与市场的沟通以及与其他经济体的政策协调,有效引导市场预期,增强 了各方对中国经济和改革开放前景的信心,为人民币正式加入SDR创造 了良好的国际环境。
2016年10月1日,IMF发表声明宣布人民币加入SDR货币篮子正式 生效,SDR货币篮子的币种和权重相应进行了调整,正式扩大至美元、 欧元、人民币、日元、英镑5 种货币,权重分别为41.73%、30.93%、 10.92%、8.33%和8.09%,对应的货币数量分别为0.58252、0.38671、 1.0174、11.900、0.085946。同时,SDR汇率和利率也进行了相应调整, 人民币汇率和3个月国债利率分别进入SDR汇率和利率的计算。
人民币正式“入篮”以来,国际社会反响积极,人民币资产的全球 市场吸引力明显上升,IMF、BIS、世界银行等国际组织在按SDR货币篮 子进行资产配置时相应增加了人民币资产配置。各国央行持有的人民币
资产被IMF承认为外汇储备,IMF相应地修改了外汇储备币种构成统计调 查(COFER)的统计报表,将人民币纳入统计。此外,人民币已经开始 作为IMF的官方交易货币使用,可以用于成员国向IMF缴纳份额、还款以 及IMF向成员国提供贷款、支付利息等。
人民币加入SDR货币篮子对国际货币体系的演进意义重大,有助于 促进国际货币体系的多元化,使SDR货币篮子的构成更能代表国际交易 的主要货币,增强SDR本身的代表性和吸引力。同时,人民币正式入 篮进一步促进了企业和个人在跨境贸易和投资中使用人民币,增强了市 场对人民币的信心,有助于改善外汇市场供求,促进人民币汇率保持稳 定。总的来说,人民币加入SDR货币篮子,既是中国融入全球金融体 系的重要里程碑,也是中国金融改革和开放的新起点。中国会以人民币 “入篮”为契机,进一步深化金融改革,扩大金融开放,为促进全球经 济增长、维护全球金融稳定和完善全球经济治理做出积极贡献。
二、货币金融运行
2016年,面对日趋复杂的国内外经济金融形势,我国继续实施稳健的货币 政策,保持灵活适度,适时预调微调,增强针对性和有效性,为稳增长和供给 侧结构性改革营造中性适度的货币金融环境。总体看,稳健货币政策取得了较 好效果,银行体系流动性合理充裕,货币信贷和社会融资规模平稳较快增长, 利率水平低位运行,货币金融环境基本稳定。
货币总量保持平稳增长。 2016年末,广义货币(M2)余额155.01万亿元, 同比增长11.3%,增速比上年末低2个百分点;狭义货币(M1)余额48.66万亿 元,同比增长21.4%,增速比上年末高6.2个百分点;流通中货币(M0)余额6.83万亿元,同比增长8.1%,增速比上年末高3.2个百分点;全年净投放现金5 087亿 元,同比多投放2 130亿元。全年M 2增速前高后低,总体增长较为平稳,银行 体系流动性保持合理充裕。受低利率环境下企业持有活期存款的机会成本下 降、地方政府债务置换暂时沉淀了部分资金、房地产等市场活跃带动交易性 货币需求上升等因素综合影响,M 1增速相对较高,8月以来增速自高位逐步回 落,M 1-M 2剪刀差也相应收窄(见图2-7)。
数据来源:中国人民银行。
图2-7 货币供应量增长情况
社会融资规模适度增长。 初步统计,2016年末社会融资规模存量为155.99万亿元,同比增长12.8%,增速比上年末高0.3个百分点。全年社会融资规模增 量为17.8万亿元,同比增加2.4万亿元。从增量结构看,一是企业债券和股票融 资占比总体保持稳定。全年非金融企业境内债券和股票合计融资4.24万亿元, 同比多增5 431亿元;占社会融资规模增量的23.8%,同比略降0.2个百分点。 二是委托贷款和信托贷款占比上升。全年实体经济委托贷款和信托贷款合计融 资3.05万亿元,同比多增1.41万亿元,占社会融资规模增量的17.1%,同比高 6.4个百分点。三是对实体经济发放的人民币贷款大幅多增,全年增加12.44万 亿元,同比多增1.17万亿元,占同期社会融资规模增量比重为69.9%。四是未 贴现的银行承兑汇票同比大幅减少(见图2-8)。
金融机构贷款平稳较快增长,贷款利率低位稳定运行。 2016年末,金融机 构本外币存款余额155.52万亿元,同比增长11.3%。全年人民币存款增加14.88万亿元,同比少增924亿元;全年外币存款增加845亿美元,同比多增678亿美 元。金融机构本外币贷款余额112.06万亿元,同比增长12.8%。全年人民币贷 款增加12.65万亿元,同比多增9 257亿元;全年外币贷款减少445亿美元,同比 少减57亿美元。金融机构贷款利率低位稳定运行,12月非金融企业及其他部门 贷款加权平均利率为5.27%,与上年12 月持平。
数据来源:中国人民银行、国家发展和改革委员会、证监会、保监会、中央国债登记结算有限责任公司 和银行间市场交易商协会等部门。
图2-8 不同融资方式在社会融资规模中占比
三、展望
当前,我国经济形势总体缓中趋稳、稳中向好,经济运行保持在合理区 间,质量和效益提高。经济结构继续优化,创新对发展的支撑作用增强,改革 开放取得新突破,对外开放布局进一步完善。但与此同时,我国经济运行仍存 在不少突出矛盾和问题,产能过剩和需求结构升级问题犹存,经济增长内生动 力不足,金融风险有所积聚,非金融企业杠杆率高企、地方政府债务风险、局 部房地产泡沫风险、银行业资产质量下降、金融产品创新无序发展等风险值得 关注。
2017年,要全面贯彻党的十八大和十八届三中、四中、五中、六中全会精 神,统筹推进“五位一体”总体布局和协调推进“四个全面”战略布局,坚持 稳中求进工作总基调,牢固树立和贯彻落实新发展理念,适应把握引领经济发 展新常态,坚持以提高发展质量和效益为中心,坚持以推进供给侧结构性改革 为主线,适度扩大总需求,加强预期引导,深化创新驱动,全面做好稳增长、 促改革、调结构、惠民生、防风险各项工作,促进经济平稳健康发展和社会和 谐稳定。
继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。 财政政策要更加积极有效,
预算安排要适应推进供给侧结构性改革、降低企业税费负担、保障民生兜底的 需要。货币政策要保持稳健中性,适应货币供应方式新变化,调节好货币闸 门,努力畅通货币政策传导渠道和机制,维护流动性基本稳定。坚持汇率市场 化改革方向,保持人民币在全球货币体系中的稳定地位。
深入推进“三去一降一补”。 去产能方面,继续推动钢铁、煤炭行业化解 过剩产能,处置“僵尸企业”,用市场、法治的办法做好其他产能严重过剩行 业去产能工作。去库存方面,坚持分类调控,因城因地施策,重点解决三、四 线城市房地产库存过多问题。去杠杆方面,在控制总杠杆率的前提下,把降低 企业杠杆率作为重中之重。降成本方面,在减税、降费、降低要素成本上加大 工作力度。补短板方面,从严重制约经济社会发展的重要领域和关键环节、从 人民群众迫切需要解决的突出问题着手,既补硬短板也补软短板,既补发展短 板也补制度短板,推动精准扶贫、精准脱贫各项政策措施落地生根。
继续深化金融改革。 深入推进利率市场化改革,增强中央银行利率调控能 力,维护公平合理的市场定价秩序,不断健全市场化的利率形成、调控和传导 机制。提高常备借贷便利操作效率,有效发挥利率走廊上限作用。进一步完善 人民币汇率市场化形成机制,加大市场决定汇率力度。积极引导和稳定市场预 期,平衡跨境资本流动,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。建立 多层次资本市场体系,完善市场运行规则,健全市场化、法治化违约处置机 制。完善金融机构公司治理,强化审慎合规经营理念,推动金融机构切实承担 起风险管理责任。推动全面落实开发性金融机构、政策性银行改革方案。探索 农村信用社省级联社改革路径。稳妥推进市场化法治化债转股。推进自由贸易 实验区金融开放创新试点。推进构建覆盖银行、证券、保险等各领域的绿色金 融体系。
加强宏观审慎管理,把防控金融风险放到更加重要的位置。 加强金融风险 研判和预警,重点关注产能过剩行业、银行资产质量、资本市场、地方各类交 易场所、保险资金运用、交叉性金融业务及非法集资等领域风险。提高和改进 监管能力,强化金融监管协调,统筹监管系统重要性金融机构,统筹监管金融 控股公司和重要金融基础设施,统筹负责金融业综合统计,推动建立更为规范 的资产管理产品标准规制,形成金融发展和监管强大合力,补齐监管短板,避 免监管空白。完善存款保险制度功能,探索金融机构风险市场化处置机制。
2016年,银行业认真贯彻落实党中央、国务院重大决策部署,支持“三去 一降一补”工作全面推进,改革取得积极进展,服务实体经济与社会发展的水 平继续提升,重点领域的风险防控能力有所增强。但在经济稳定运行基础还不 牢固的背景下,部分领域的风险有所积累,银行业要把防控金融风险放到更加 重要的位置上,同时继续加大改革和创新力度,实现持续健康发展,为经济社 会发展创造良好的金融环境。
一、运行状况
(一)资产负债规模保持增长,机构体系日趋完善
资产负债规模保持增长。 截至年末,银行业金融机构资产总额232.25万亿 元,比上年末增加31.68万亿元,增长15.8%,增速比上年增加0.13个百分点; 负债总额214.82万亿元,比上年末增加29.7万亿元,增长16.04%,增速同比增 加0.97个百分点。其中五家大型商业银行资产占比37.29%,比上年末下降1.92个百分点,股份制商业银行、城市商业银行资产占比分别比上年末提高0.16
个、0.78个百分点,农村金融机构资产占比与上年末持平(见图3-1)。
数据来源:中国银监会。
图3-1 银行业金融机构资产负债情况
存贷款增速放缓。 截至年末,银行业金融机构本外币各项存款余额140.42万亿元,比上年末增加15.63万亿元,增长12.53%,增速同比上升0.57个百
分点;各项贷款余额106.6万亿元,比上年末增加7.25万亿元,增长7.28%, 增速同比下降5.09个百分点(见图3-2)。从期限看,人民币中长期贷款增 长较快,截至年末,贷款余额58.95万亿元,比上年末增加8.94万亿元,增长 17.9%。分机构看,股份制商业银行、城市商业银行和农村金融机构贷款同比
增加较多。
数据来源:中国人民银行、国家统计局。
图3-2 银行业金融机构人民币信贷变化情况
机构体系日趋完善。 中小银行业金融机构数量及市场份额继续上升,市 场集中度下降,竞争程度进一步提高。截至年末,全国共有城市商业银行134家、农村商业银行1 114家、农村合作银行40家、农村信用社1 125家、村镇银 行1 443家。民营资本发起设立银行取得新进展,已成立民营银行8家,同比增 加3家。中小银行业金融机构资产规模的市场份额达25.11%,比上年上升0.82个百分点。
(二)加大对经济转型升级的支持力度,提升对薄弱领域的金融服务水平
支持“三去一降一补”工作初见成效。 银行业按照市场化、法治化原则稳 妥推进去杠杆工作,支持钢铁煤炭行业化解过剩产能,实现脱困发展。完善差 别化住房信贷政策,在上海、深圳等多个城市实施更加严格的调控要求。着 力加大对补齐短板领域的金融支持,改进创业创新、小微企业、健康养老、 就业助学等民生领域的金融服务。截至年末,保障性安居工程贷款同比增长 58.7%;服务业中长期贷款同比增长11.4%。
专栏 4 积极稳妥降低企业杠杆率
近年来,我国企业杠杆率高企,债务规模增长过快,企业债务负担 不断加重。在国际经济环境更趋复杂、我国经济下行压力仍然较大的背 景下,一些企业经营困难加剧,一定程度上导致债务风险上升。为贯彻 落实党中央、国务院关于推进供给侧结构性改革、重点做好“三去一降 一补”工作的决策部署,促进建立和完善现代企业制度,增强经济中长 期发展韧性,发展改革委、人民银行、财政部和银监会四部委牵头研究 制定降低企业杠杆率和市场化债转股的政策。
2016年10月10日,国务院公布了《关于积极稳妥降低企业杠杆率的 意见》及其附件《关于市场化银行债权转股权的指导意见》。主要明确 了以下内容:一是降杠杆的总体思路。坚持积极财政政策和稳健货币政 策,以市场化、法治化方式,通过标本兼治、综合施策积极稳妥降低企 业杠杆率,助推供给侧结构性改革,助推国有企业改革深化,助推经济 转型升级和优化布局,为经济长期持续健康发展夯实基础。二是降杠杆 工作遵循市场化、法治化、有序开展、统筹协调的原则,充分发挥市场 在资源配置中的决定性作用,依法依规开展降杠杆工作。三是降杠杆的具 体途径。通过推进企业兼并重组、完善现代企业制度强化自我约束、盘活 企业存量资产、优化企业债务结构、有序开展市场化银行债权转股权、依 法依规实施企业破产、积极发展股权融资等七个途径,平稳有序降低企业 杠杆率。四是降杠杆的政策环境与配套措施。文件提出从落实和完善降杠 杆财税支持政策、加强市场主体信用约束、强化金融机构授信管理、健全 投资者适当性管理制度、减轻企业社会负担、做好企业重组中的职工分流 安置工作、落实产业升级配套政策、严密监测和有效防范风险、规范履行 相关程序以及更好发挥政府作用等方面营造降杠杆的良好环境。
市场化债转股是降低企业杠杆率的重要举措,是稳增长、促改革、 调结构、防风险的重要结合点,可以有效降低企业杠杆率,增强企业资 本实力,防范企业债务风险,有利于帮助企业降本增效,增强竞争力, 有利于推动企业股权多元化,促进企业改组改制,完善现代企业制度。 市场化法治化是本次债转股的突出特征,转股对象企业市场化选择,转 股资产市场化定价,资金市场化筹集,股权市场化管理和退出,并要依 法依规有序开展。一是严禁“僵尸企业”、失信企业和助长产能过剩的 企业实施债转股。二是市场化债转股绝不是免费午餐。本次债转股的债
权转让、转股价格将依据市场形成的公允价格自主协商确定,相关主体 要自主决策、自担风险、自享收益,政府不承担损失的兜底责任。三是 债转股资金主要是市场化方式筹集,鼓励实施机构依法依规面向社会投 资者募集资金,有序引导社会资金转化为社会资本。四是政府不干预市 场化债转股的具体事务,不搞拉郎配。政府在本次债转股的职责定位是 制定规则、完善政策、依法监督,维护公平竞争的市场秩序,保持社会 稳定,做好职工合法权益保护等社会保障工作,确保债转股在市场化、 法治化轨道上平稳有序推进。
自《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》发布以来,商业银行等 市场主体按照市场化法治化原则,做了有益的探索和创新,市场化债转 股取得明显进展。从已签约项目看,市场化债转股能有效降低企业资产 负债率,起到了去杠杆、降成本、促进企业改组改制、优化融资结构等 作用。下一步,需要继续探索创新,完善制度设计,落实配套政策,为 市场化债转股进一步营造良好的市场和政策环境,坚定不移地推进市场 化债转股取得实效。
“三农”金融支持力度持续加强。 “三农”金融服务模式继续创新,稳妥 推进农村“两权”抵押贷款试点,涉农贷款余额稳步增长。截至年末,银行业 金融机构涉农贷款余额28.2万亿元,同比增长7.1%(见图3-3)。农村金融机 构资本和财务实力继续加强,公司治理不断改进,支农能力持续增强。截至年
末,农村金融机构贷款余额13.95万亿元,同比增长11.52%。
数据来源:中国人民银行。
图3-3 涉农贷款余额情况
小微企业金融服务水平不断提升。 截至年末,小微企业贷款余额26.7万亿 元,占全部企业贷款的37.8%,比上年末增长13.8%,比同期大、中型企业贷 款增速分别高6.1个和7.1个百分点(见图3-4)。2016年,新增小微企业贷款3.24万亿元,占企业新增贷款的50.7%。全国共有小额贷款公司8 673家,贷款余额
9 273亿元,在缓解小微企业融资难方面发挥了积极作用。
数据来源:中国人民银行、中国银监会。
图3-4 大、中、小型企业贷款余额同比增速
(三)金融机构改革持续推进,防控风险能力进一步增强
开发性金融机构、政策性银行改革持续推进。 国家开发银行、中国进出口 银行和中国农业发展银行章程于2016年11月获批。章程对三家银行改革方案提 出的主要改革任务和措施进行了明确和细化,有助于推动三家银行进一步强化 职能定位,完善现代金融企业制度建设,加大对重点领域和薄弱环节的支持力 度。2016年,国家开发银行、中国农业发展银行分别设立了扶贫金融事业部。 完善三家银行治理结构、认定划分业务范围等工作也在推进过程中。
大型商业银行改革不断深化。 工商银行、农业银行、中国银行、建设银 行、交通银行继续深化改革,进一步完善公司治理,积极加快转型发展,不断 提升管理水平、服务质量、风险防控水平和国际竞争力。截至年末,五家大型 商业银行的资本充足率分别为14.61%、13.04%、14.28%、14.94%和14.02%,
不良贷款率分别为1.62%、2.37%、1.46%、1.52%和1.52%,全年实现净利润 分别为2 791亿元、1 841亿元、1 841亿元、2 324亿元和672亿元,同比分别增 长0.50%、1.82%、2.58%、1.53%和1.03%。农业银行三农金融事业部深化改革 扎实推进,管理体制和运行机制不断完善,三农金融服务的能力和水平进一 步提升。农业银行县域贷款余额3.18万亿元,比上年末增加3 173亿元,增长 11.09%,增速较农业银行整体贷款增速高1.47个百分点。交通银行稳步落实深 化改革方案,按照方案要求完善公司治理机制,深化内部改革,进一步提升经 营活力和效益。
其他金融机构改革持续推进。 金融资产管理公司商业化转型工作取得积极 进展,中国东方资产管理股份有限公司和中国长城资产管理股份有限公司分别 于2016年10月和12月挂牌成立。中国邮政储蓄银行于9月完成首次公开发行股 票并在香港上市。
专栏 5 修订开发性金融机构、政策性银行章程
2014年12月,中国农业发展银行改革实施总体方案获批。2015年3月,国家开发银行深化改革方案和中国进出口银行改革实施总体方案获 批。根据改革方案要求,中国人民银行牵头有关单位在深入开展调查研 究的基础上加快推进章程修订工作。三家银行章程于2016年11月底获国 务院批准同意。
章程修订主要遵循三条原则:一是坚持社会主义市场经济改革方 向,以改革方案为指导,贯彻落实党中央、国务院对三家银行改革工作 的总体要求,明确和细化改革方案提出的主要改革任务和措施;二是系 统研究国际政策性金融机构立法或章程制定的理念、框架及内容,借鉴 吸收有益经验;三是适应国家发展需要和经济金融改革要求,紧紧围绕 服务国家战略,坚持政策性职能定位,坚持完善现代金融企业制度建 设,建立可持续发展的体制机制。
修订后的章程明确了三家银行的组织架构、职责定位、业务范围、 经营管理、资金来源、治理结构、风险管控和监督、信息披露等事项, 主要包括以下内容:一是明确了三家银行的业务支持领域,特别是对 现阶段重点领域和薄弱环节的支持。二是构建有利于科学决策和高效决 策、更好地服务国家战略的治理结构。三是建立以资本充足率为主的约
束机制,加强风险管控和监督评价。
章程是规范三家银行组织和行为,确保有效履行职责,充分发挥开 发性、政策性金融作用的重要制度性基础,有助于推动其进一步强化职 能定位,坚持完善现代金融企业制度建设,建立可持续发展的体制机 制,从而更好地发挥在稳增长、调结构、支持棚户区改造和基础设施建 设、促进外贸发展、实施“走出去”战略等领域中的功能和作用。
(四)国内监管有效性持续提升,深度参与国际银行业监管改革
国内监管有效性持续提升。 人民银行进一步完善宏观审慎政策框架,将差 别准备金动态调整机制“升级”为宏观审慎评估(MPA),对金融机构的行为 进行多维度引导,督促金融机构不断强化自律管理,保持审慎经营。并决定自 2017年第一季度起将表外理财纳入宏观审慎评估的广义信贷指标,引导金融机 构加强对表外业务风险的管理,更好地发挥宏观审慎框架的逆周期调节和结构 引导作用。银监会借鉴国际金融监管改革成果,制定并印发《银行业金融机构 全面风险管理指引》、《商业银行内部审计指引》等规范性文件,增强了银行 体系应对风险的能力,监管有效性不断提升。相关监管部门分工合作,加强监 测研判,切实防范信用风险和流动性风险,加强对资管业务和影子银行的审慎 管理,不断增强监管的针对性和有效性。
深度参与国际银行业监管改革。 人民银行、财政部和银监会等相关部门继 续深度参与金融稳定理事会(FSB)和巴塞尔银行监管委员会(BCBS)的监管 改革,稳妥推进相关标准和准则在中国的实施。继续推动国内G-SIBs成立危 机管理小组、制定和更新恢复和处置计划、开展可处置性评估,加强有效处 置机制建设。继续参与BCBS在商业银行信用风险、操作风险、杠杆率、资本 下限等方面的监管改革,发布关于市场风险、银行账户利率风险、证券化、 TLAC工具互持扣减等监管新规;进一步推进落实巴塞尔协议Ⅲ,构建与国际 标准接轨的银行业监管框架,引导商业银行稳步实施资本、杠杆率和流动性监 管新标准。
二、稳健性评估
资产质量下行压力趋缓。 截至年末,银行业金融机构不良贷款余额2.19万
亿元,不良贷款率为1.91%,同比下降0.02个百分点。其中,商业银行不良贷 款余额1.51万亿元,比上年末增加2 378亿元,已连续21个季度反弹;不良贷款 率为1.74%,比上年末增加0.07个百分点,比上年少增0.35个百分点。银行业 金融机构关注类贷款余额5.28万亿元,比上年末增加5 244亿元;关注类贷款率 为4.6%,比上年末减少0.09个百分点(见图3-5)。银行业金融机构逾期贷款 3.24万亿元,比上年末增加4 303亿元,增长15.33%,同比少增41.4个百分点; 逾期贷款在贷款余额中占比2.87%,比上年末下降0.53个百分点;逾期90天以 上贷款余额与不良贷款余额比值102.6%,比上年末上升7.97个百分点。商业银 行拨备覆盖率176.4%,比上年末下降4.85个百分点;贷款拨备率3.08%,比上
年末提高0.05个百分点。
数据来源:中国银监会。
图3-5 银行业金融机构关注类贷款余额及不良贷款变化情况
资本充足率略有下降。 截至年末,商业银行资本充足率13.28%,同比下 降0.17个百分点,资本补充压力有所加大(见图3-6),核心一级资本充足率 10.75%,比上年末下降0.16个百分点,核心一级资本净额占资本净额80.97%, 比上年末下降0.13个百分点,资本质量处于较高水平。
数据来源:中国银监会。
图3-6 商业银行资本充足率及资本构成 a
利润增速继续放缓。 2016年,银行业金融机构实现净利润2.07万亿元,同 比增长3.65%,增速上升1.27个百分点。截至年末,银行业金融机构资产利润 率0.96%,比上年末下降0.11个百分点,资本利润率12.61%,比上年末下降1.8个百分点。随着利率市场化的不断推进,存贷款利差缩小的趋势明显。截至年 末,银行业金融机构净息差2.09%,同比下降0.38个百分点。非利息收入占比
26.61%,同比下降2.02个百分点(见图3-7)。
数据来源:中国银监会。
图3-7 银行业金融机构盈利水平和非利息收入占比的变化趋势
a 2013年开始,资本充足率按照巴塞尔协议Ⅲ规则计算。
信用风险总体可控,非金融企业债务风险继续暴露。 2016年,银行业金融 机构信用风险总体可控,但银行授信总额在10亿元以上的企业发生债务风险事 件仍然较多,风险领域主要集中在低端制造业和产能过剩行业。非金融企业杠 杆率上升,部分企业依靠“借新还旧”甚至“借新还息”维持经营,新增融资 周转效率低下。一些产品没有竞争力、财务不可持续、资不抵债的僵尸企业占 用信贷资源,不仅造成非金融企业部门债务积累、难以消化,而且扭曲信用定 价体系、降低了资金使用效率。部分地区恶意逃废债情况时有发生。
操作风险、合规风险不容忽视。 部分银行业金融机构在公司治理、内部控 制等方面仍有不足,风险管理、合规经营等问题依然存在,重大案件时有发 生,案发领域从传统的存贷款业务向同业、表外业务等领域蔓延。个别银行发 生大额票据、“假保函”案件。随着银行业“走出去”步伐加快,海外合规风 险也在增加。此外,部分小额贷款公司、融资性担保公司、融资租赁公司等具 有融资功能的非金融机构由于内部管理不善、外部监管不足等原因,发生多起 风险事件。
房地产市场出现局部泡沫风险。 2016年,全国房地产市场继续分化,部分 一、二线城市房价偏高、上涨过快,与居民家庭可支配收入增长差距拉大,呈 泡沫化趋势,首付贷、房抵贷等产品与房价上涨相互强化,进一步助推房地产 泡沫。新增信贷资源过于集中投放于房地产领域。截至12月末,银行业金融机 构房地产贷款余额26.7万亿元,占各项贷款余额的25%,比上年末上升2.7个百 分点;房地产贷款余额比年初增加5.7万亿元,占全部新增贷款的44.8%;房地 产不良贷款余额660亿元,不良率为0.77%,比上年末上升0.08个百分点。 流动性合理充裕,但不稳定因素较多。 截至年末,商业银行流动性比例 47.55%,存贷比67.61%,核心负债依存度56.57%,流动性整体合理充裕。但 仍存在以下不稳定因素。一是存款大幅波动仍然明显。2016年,银行业金融机 构存款跨季月间波幅最高超过8万亿元(见图3-8)。二是银行资金来源稳定 性有待提高。2016年银行业金融机构存款环比增速各月均低于7%,其中4个月 环比为负增长。一些同业业务比重高、资产负债期限错配严重的中小银行,流 动性风险管理难度加大。
数据来源:中国银监会。
图3-8 2016年银行业金融机构月度存款变化情况
表外业务继续增长,风险隐患值得关注。 截至年末,银行业金融机构表外 业务余额253.52万亿元(含托管资产表外部分),表外资产规模相当于表内总 资产规模的109.16%,比上年末提高12.04个百分点。其中,担保类19.03万亿 元,承诺类16.08万亿元,金融资产服务类164.63万元。商业银行表外业务管理 仍然较为薄弱,表内外风险可能出现交叉传染。
互联网金融及非法集资风险继续暴露。 2016年,我国互联网金融和非法集 资风险得到一定程度遏制,但相关风险事件仍在持续暴露。某些互联网金融业 态偏离了正确的创新方向,部分机构风险意识、合规意识、消费者权益保护意 识不强,反洗钱、反恐怖融资制度缺失,有些甚至打着“金融创新”的幌子进 行非法集资、金融诈骗等违法犯罪活动。大量未取得金融牌照的机构开展理 财等金融活动涉嫌非法集资,民间投融资中介机构、P2P网络借贷、农民合作 社、房地产、私募基金等领域非法集资案件高发,养老机构、消费返利、地方 交易场所等领域涉嫌非法集资问题逐步显现。比特币等特定虚拟商品吸引投资 者跟风炒作也存在一定风险。
三、展望
2017年,经济金融稳定运行的基础还不牢固,经济下行压力依然较大,银 行业面临的挑战和风险不容低估。银行业将继续坚持金融服务实体经济的本质 要求,把防控风险放到更加重要的位置,全面做好各项风险防范工作,守住不
发生系统性金融风险的底线。
坚持货币政策稳健中性,为经济发展营造良好货币金融环境。 继续落实党 中央、国务院有关“三去一补一降”各项决策部署,继续实施稳健中性的货币 政策,保持松紧适度,适时适度预调微调,综合运用数量、价格等多种货币政 策工具,优化政策组合,疏通货币政策传导渠道,为经济发展营造适宜的货币 金融环境。组织实施好宏观审慎评估,强化对金融机构的逆周期引导和风险提 示。
继续深化改革,增强可持续发展能力。 进一步深化开发性金融机构、政策 性银行改革,加强资本约束,完善治理机制,更好地发挥其在稳增长、调结构 方面的作用,加大对经济重点领域、薄弱环节支持力度。继续深化大型商业银 行和其他大型金融企业改革,完善现代金融企业制度,加快转型发展,提升经 营效益和国际竞争力。继续推动农业银行三农金融事业部深化管理体制和运行 机制改革,不断提高事业部服务县域经济的能力和水平。支持金融资产管理公 司转型发展。
稳步推进金融创新,不断丰富银行业金融产品。 创新商业银行资本补充工 具,扩大转股型二级资本债发行规模。积极发展商业银行柜台债券业务,稳步 扩大不良资产证券化试点范围。通过创新金融产品和金融服务形式,多渠道服 务实体经济,推动科创企业投贷联动试点工作顺利开展。加强农村“两权”抵 押贷款试点督导评估和总结宣传,助力农业供给侧结构性改革。
坚持底线思维,做好重点领域风险防控。 把防控金融风险放到更重要的位 置,重点关注银行业资产质量、流动性、同业业务、银行理财和表外业务等领 域的风险,密切跟踪交叉性金融风险、房地产市场风险、地方政府融资平台风 险、互联网金融风险和非法集资风险。防范民间金融和境外金融风险的冲击, 重视海外合规风险管理。进一步完善宏观审慎政策框架,加强风险的预期管 理,营造良好的风险防控社会环境。加大对重点领域风险的处置力度,加强协 调合作和信息共享。完善存款保险制度功能,探索金融机构风险市场化处置机 制。借鉴国际银行业监管改革成果,构建与国际标准接轨的银行业监管框架, 继续完善银行业监管标准。
范文二：中国金融稳定报告
近日，中国人民银行发布了《中国金融稳定报告（2014）》，对2013年我国金融体系的稳定状况进行了全面评估。报告指出，基金公司基于第三方支付平台的基金销售本质是直销行为。
近日，中国人民银行发布了《中国金融稳定报告（2014）》，对2013年我国金融体系的稳定状况进行了全面评估。报告指出，居民存款理财化趋势明显，银行存续理财资金余额9.5万亿元，同比增长41.8%，信托计划余额10.91万亿元，同比增长46%，证券公司管理受托资金规模5.2万亿元，同比增长175.1%，基金管理公司公募基金和专户理财资产规模3.53万亿元，个人投资者持有的A股已上市流通股市值5.58万亿元。个人不良贷款余额有所增加，不良率依然保持下降。
最近银行股一季报超预期，但目前上市银行平均市盈率仅4.97倍，平均市净率仅0.88倍。基金一季报显示，除中信银行等三家外，基金对其他银行的持股无一例外下降，总体基金砍仓7.61亿股。
中登公司最新数据显示，上周深沪两交易所新增基金开户数为83253户，较前一周的88152户下降5.56%。
在国内经济持续下滑、传统产业低迷的形势下，浙商创投发起的国内首只O2O创新消费基金依然得到了投资者的积极响应和青睐，仅一个月时间就顺利完成募集。28日，浙商创投宣布国内首只O2O创新消费基金正式成立。
一季度尽管有天弘这样公募资产规模大幅增长的代表，但仍掩盖不了6成以上基金公司规模缩水的现实。以变动率来看，剔除次新基金公司，天弘、工银瑞信、华夏成为规模大幅增长的代表，万家基金则受困于分级债基被净赎回，在规模降幅榜中领衔。
截至4月28日，已发布一季报、年报的363家创业板上市公司中，一季度36家有社保基金新进，另有25家公司获得社保基金加仓。在社保基金今年一季度新进前十大流通股东的创业板个股中，七成今年以来上涨，近六成涨幅在10%以上。
嘉实基金日前表示，虽然“微刺激”能够起到稳增长的效果，但是对于深陷产能过剩、利率过高困境的传统产业而言，“微刺激”的力度远远不足，这就使得A股市场的调整空间将拉长、变缓。
博时基金日前表示，相对于一季度，二季度可以考虑股票偏向更加平衡的风格，除了仍持有一定的新兴成长行业外，增加一部分中中游设备制造以及与能源有关的周期性传统行业的配置。对房地产、白酒以及上游的煤炭和钢铁整体继续不看好有趋势性机会。
范文三：中国金融稳定报告
《中国金融稳定报告(2005)》摘要
第一部分综述
金融稳定事关政治、经济和社会稳定。20 世纪90 年代以来，墨西哥、泰国、印度尼西亚、韩国、俄罗斯、巴西和阿根廷等国家相继出现金融动荡，造成巨大经济损失，有的甚至引发政治和社会危机。各国政府和国际金融组织日益重视金融风险的评估和金融体系的稳健性建设，着力提高防范金融风险、抵御金融危机的能力。
近20多年来，中国改革开放和社会主义市场经济建设取得了令人瞩目的成就，实现了政治、经济和社会稳定，为金融稳定营造了良好的宏观环境。中国政府高度重视金融稳定问题，2003 年，中国政府对金融管理体制作出了重大调整，成立中国银行业监督管理委员会，由其负责对银行业金融机构监管;同时，修改了《中国人民银行法》，明确和加强了中国人民银行防范和化解金融风险、维护金融稳定的职能。国务院还明确要求中国人民银行加强对系统性金融风险的监测和防范，做好金融稳定评估工作。中国人民银行和有关政府部门认真贯彻党中央、国务院的方针和政策，密切配合、共同努力，积极防范和化解金融风险，大力推动金融体制改革，维护金融稳定。中国经济和金融体制转型过程中面临的一些金融风险，正通过完善社会主义市场经济体制、深化金融改革得到妥善处理。中国金融总体稳定，前景光明。
一、金融稳定的定义、维护金融稳定的框架和工具
(一)金融稳定的定义
金融稳定是指金融体系处于能够有效发挥其关键功能的状态。在这种状态下，宏观经济健康运行，货币和财政政策稳健有效，金融生态环境不断改善，金融机构、金融市场和金融基础设施能够发挥资源配置、风险管理、支付结算等关键功能，而且在受到内外部因素冲击时，金融体系整体上仍然能够平稳运行。
正确理解金融稳定，需要把握好以下几个方面:一是要正确处理好改革、发展和稳定的关系。在判断金融稳定形势、处置金融风险的工作中，要坚决贯彻党中央、国务院关于一切服从稳定大局的方针政策，深入基层，体察民情，综合考虑金融风险对金融、经济、政治和广大人民群众的影响，落实科学发展观，构建和谐社会。二是要高度关注金融体系的系统性风险。应强调金融体系的整体稳定及其关键功能的正常发挥，注重防止金融风险跨行业、跨市场、跨地区传染，核心是防范系统性风险。三是要处理好维护金融稳定和防范道德风险的关系。金融稳定并不追求金融机构的“零倒闭”，而是要建立一个能使经营不善的金融机构被淘汰出局的机制，加强市场约束，防范道德风险。四是处理好维护金融稳定和提高金融效率的关系。既要通过审慎监管降低金融体系的风险，又要避免出现因监管过度使市场主体承担过高成本、抑制金融创新、阻碍金融效率提高的状况。五是要动态地看待金融稳定。在金融体系相对稳定的时候，也要重视潜在风险，建立健全金融风险预警机制和金融安全网，及时处理风险苗头。六是要全面考察影响金融稳定的各个层面。不仅强调金融机构和金融市场的
1
稳定,而且关注宏观经济、金融基础设施和金融生态环境对金融稳定的影响。七是要采用定性和定量相结合、理论和实践经验相结合的分析方法，综合评判金融稳定情况，既要注意金融稳健指标体系的建设，又要防止用单一、简单的量化标准来衡量金融稳定。
(二)维护金融稳定的框架和工具
大部分国家的中央银行自成立之初就有一定的金融稳定职能。近几十年来，这项职能不断得到强化，并已普遍成为中央银行的主要职能之一。
维护金融稳定是一项系统性工程，需要各相关部门的共同努力。根据《中国人民银行法》赋予的防范和化解金融风险、维护金融稳定的职责，中国人民银行与其他部门密切配合，共同维护金融稳定。在具体工作中，中国人民银行遵循以下框架维护金融稳定。
在此框架中，维护金融稳定分为监测和分析金融风险，评估和判断金融稳定形势，采取预防、救助和处置措施及推动金融改革三个层面。第一，对金融风险进行监测，密切跟踪和分析宏观经济环境、金融市场、金融机构、金融基础设施和金融生态环境及其变动情况。第二，按照有关评估标准和方法，评估和判断宏观经济环境、金融机构、金融市场、金融基础设施和金融生态环境对金融稳定的影响。第三，根据评估和判断的结果，采取应对措施。在金融运行处于稳定状态时，充分关注潜在风险，采取预防措施;在金融运行逼近不稳定的临界状态时，采取救助措施，对有系统性影响、财务状况基本健康、运营正常、出现流动性困境的金融机构提供流动性支持，并通过重组和改革，转换机制，促使这些机构健康运行;在金融运行处于不稳定状态时，积极迅速采取危机处置措施，对严重资不抵债、无法持续经营的金融机构，按市场化方式进行清算、关闭或重组，强化市场约束，切实保护投资者利益，维护经济和社会稳定。同时，针对薄弱环节，及时推动经济体制、金融机构、金融市场、金融基础设施和金融生态环境方面的改革，通过全方位的改革促进金融稳定。
维护金融稳定需要有效的政策、工具和制度。结合国际经验和教训，根据中国人民银行和其他部门在维护金融稳定方面的实践，我们认为，适合中国国情的金融稳定政策、工具和制度安排主要包括:政治保障;利率、汇率、流动性支持、资本账户管理、舆论引导或道义劝告等工具;支付体系支持、法治支持、审慎监管、投资者保护制度、监管协调机制等制度安排。中国人民银行与其他部门密切合作，利用这些政策、工具和制度，维护金融稳定。首先，政治保障是维护金融稳定的基础。党中央、国务院对金融稳定的高度重视和正确领导、各级地方政府的密切关注和积极应对、各相关部门的通力协作和具体落实是维护中国金融稳定的最重要的政治保障。
其次，根据《中国人民银行法》赋予的维护金融稳定的职责，中国人民银行综合运用利率、汇率、流动性支持、资本账户管理、支付体系支持等工具和制度，为金融机构和市场的稳健运行创造良好环境，维护金融体系的整体稳定。其中，利率工具是指在金融不稳定期间,中央银行通过降低或提高利率来稳定银行存款或防止资金大规模进出。汇率工具是指中央银行通过稳健和前瞻性的汇率政策，为金融稳定提供良好的汇率环境。流动性支持是指中央银行对可能引发系统性风险的金融机构所提供的资金支持。资本账户管理是指中央银行监测跨境资金流动或为应付金融恐慌而采取的管理措施。支付体系支持是指通过完善支付结算体系，确保资金在市场主体间正常周转。在金融风险的苗头出现时，舆论引导或道义劝告是非常重要的工具。有关部门可以采用公开或非公开的方式与投资者、金融机构及相关方面及时
2
沟通，传达政策意图，督促金融机构稳健经营，防止金融恐慌，维持市场信心。
最后，为维护金融稳定还需要各相关部门加强金融基础设施和制度建设，改善金融生态环境。其中，法治支持是指建立健全投资者保护、打击金融犯罪、防范和化解金融风险等法制体系并保证其有效实施。审慎监管是指监管机构制定和实施审慎监管政策，是促使金融机构和金融市场稳健运行的核心环节。投资者保护制度是指建立存款保险制度、证券投资者保护制度和保险保障制度，保护投资者权益，提高投资者的金融风险意识。监管协调机制是指在中国人民银行、财政部和金融监管机构之间，中央和地方之间，国内与国外之间建立有效的金融风险监测和处置的协调机制。为了维护金融稳定，还需要加强其他金融基础设施建设，包括完善公司治理，提高会计和审计标准，加强信用制度建设等。
二、中国金融稳定总体状况评估
(一)中国金融总体稳定，历史形成的风险已经得到有效处置，金融稳定机制正在形成与完善
党中央、国务院始终强调一切服从稳定大局，要求正确处理好改革、发展和稳定的关系。2004 年，党中央、国务院要求树立科学的发展观，把经济可持续发展作为战略目标，转变经济增长方式。这些方针政策为金融稳定营造了良好的宏观环境。中国金融机构的改革和发展取得重大进展，金融体系的风险得到及时处置，中国金融总体稳定。
一是政治经济环境良好。积极稳妥、进退有度的对外政治、经济和金融政策，为金融稳定营造了良好的国际环境。及时有效的宏观调控政策缓解了经济周期波动对金融稳定的冲击，宏观经济健康运行为金融稳定提供了良好的国内环境。稳健的货币政策保持了币值稳定，为金融稳定提供了坚实的基础。
二是金融市场平稳运行。货币市场、债券市场、外汇市场等发展势头良好，市场规模不断扩大，金融工具种类增加，金融创新稳步推进。金融市场的健康发展促进了金融稳定。
三是积极探索建立处置金融机构风险的有效机制，基本化解了历史遗留的金融风险，并初步形成了市场化风险补偿和市场退出机制。在国务院领导下，中国人民银行、财政部、金融监管机构和地方政府密切协作，全面推进金融机构的风险处置、重组和改革，有效处置了银行、证券公司和信托投资公司等金融机构的金融风险，切实保护了投资者权益，提高了公众对金融机构的信心。在处置风险的过程中，初步形成了市场化处置不良资产的机制，市场约束机制逐步建立，投资者风险意识明显增强，金融机构规范运作水平得到提高，有效地维护了金融稳定和社会稳定。
四是金融机构改革成效显著，金融机构总体稳健。金融机构经营状况总体好转，资产质量明显改善，财务风险得到控制，公司治理进一步加强。其中，银行业改革发展取得重大进展。国有独资商业银行股份制改革成效显著，中国银行、中国建设银行财务状况明显改善,主要财务指标已接近国际大型商业银行水平，现代公司治理机制开始发挥作用。中国工商银行财务重组工作基本完成，并将在年内改组为股份有限公司。深化农村信用社改革试点工作推广到29 个省(区、市)，农村信用社经营状况开始好转，资金实力明显增强。其他国有商业银行、股份制商业银行、城市商业银行等银行类金融机构的改革和发展也取得了积极进展。证券公司重组和改革的思路及框架基本明确，改革的政策措施已初见成效。保险业改革和发
3
展取得重大进展，国有保险公司重组改制基本完成。同时，中国继续履行加入世贸组织的承诺，不断扩大金融业对外开放的广度和深度。中国金融业在挑战中抓机遇，在改革中谋发展，初步实现了与国际金融体系的融合，国际竞争力不断提高。总体来说，中国已基本形成功能齐全、形式多样、分工协作、互为补充的较为健全的金融机构体系，各金融机构正在努力按资本充足、内控严密、运营安全、服务和效益良好的要求建设现代金融企业。
五是金融基础设施和金融生态环境日益改善，金融稳定机制正在形成和完善。在金融基础设施方面，中国人民银行大额支付系统逐步完善，以票据和银行卡为主体的支付结算工具体系已经建立，以现代化支付系统为核心、商业银行行内系统为基础、票据交换系统并存的支付清算系统格局初步形成。金融法治、金融机构公司治理、会计和审计标准、征信体系的建设都取得了长足进展。审慎监管日益得到重视，加强监管的必要性和重要性渐成共识。中国人民银行、财政部与监管机构之间的信息交流和政策协调得到加强，金融风险监测和处置的协调机制正在建立。金融安全网建设初见成效，存款保险制度、证券投资者保护制度和保险保障制度的建设正在进行和完善，为金融稳定奠定了制度基础。
另外，金融生态环境对金融稳定的重要性开始得到全社会的认知。中国政府大力改善金融生态环境，推动金融法制建设，增强执法力度，加快征信体系建设，培育企业和个人的信用意识，提高社会信用水平，依法保护投资者和金融机构的合法权益。
(二)中国维护金融稳定需要着重关注的方面中国金融总体稳定，但仍需要密切关注金融体系中存在的问题，认真评估，切实防范金融风险，大力推动金融改革。当前，维护金融稳定需要着重关注十个方面。
一是关于经济增长方式的转变。现阶段中国经济增长对投资和出口的依赖程度较高，行业之间存在不均衡发展的问题。投资拉动型经济增长易导致部分行业过热和经济周期波动，出口对经济增长的贡献度易受国际贸易保护主义压力的影响，房地产、钢铁等行业的大起大落可能导致企业经营发展缺乏可持续性。如果经济环境发生变化、产业结构进行调整、出口环境恶化、房地产业等行业出现过热，可能会影响实体经济的盈利和可持续发展能力，最终会导致金融机构的不良资产上升，影响金融机构和金融市场的稳健运行。
二是关于直接融资和间接融资的协调发展。目前，中国直接融资发展较慢，直接融资与间接融资比例失调，债券市场和股票市场的发展总体滞后，企业融资高度依赖于银行体系，银行承担了一些本应由金融市场承担的风险，金融风险向银行业集中。资本市场目前仍面临诸多历史遗留问题和制度性缺陷，突出表现在上市公司信息披露的及时性和真实性有待提高，上市公司的质量和公司治理水平尚需改善，股权分置问题亟待全面解决，证券资产的市场化定价机制尚未完全建立，证券公司规范运作急需加强。
三是关于隐性财政赤字问题。社会保障资金不足、地方政府债务等形成的隐性财政赤字可能向金融体系转移，影响金融稳定。
四是关于资金价格的管制与放松。在利率市场化和汇率机制不断完善的过程中，企业、金融机构、居民和其他市场主体都需要适应从管制到放松的环境变化，学会认识和应对利率风险和汇率风险。目前需要建立多层次、多产品的金融市场，开发金融衍生产品，鼓励金融创新，增加可供市场主体选择的管理风险的金融工具。
4
五是关于金融机构公司治理的完善。金融机构的公司治理存在内部人控制、信息披露不足、经营目标偏差、缺乏明确有效的制约机制和市场激励机制等问题，影响金融机构的风险管理能力，容易引发信用风险和操作风险。
六是关于交叉性金融业务的风险监测和监管。交叉性金融业务是金融创新和金融业发展的必然结果。同时，交叉性金融业务涉及多种金融工具，体现金融机构和投资者之间复杂的权利义务关系，蕴藏着跨机构、跨市场和跨境风险。目前，投资者尚缺乏对交叉性金融业务的全面了解，风险意识不足，金融机构还没有建立起有效的交叉性金融业务风险防范和内控机制，对部分业务还存在着监管真空，监管制度有待完善。
七是关于金融机构风险处置中的资金筹措与道德风险防范。由于投资者保护制度尚待完善，投资者风险意识不足，近几年在救助和关闭金融机构过程中的个人债权通常由政府垫付，这种方式不利于提高投资者的风险意识和增强对金融机构经营活动的市场约束，还有可能诱发金融机构的盲目扩张和恶意经营行为。在风险处置中如何既维护金融稳定又防范道德风险，已经成为亟待解决的问题。
八是关于加强金融基础设施建设。支付服务组织的市场化运营机制尚未完全形成，支付结算管理水平有待提高。金融法制、会计和审计标准、信息披露水平、征信体系建设都需要进一步加强。金融安全网尚待完善。中国人民银行、财政部与金融监管机构之间的信息共享和监管协调机制仍需进一步落实。
九是关于完善金融生态环境。金融系统受外部干预现象仍然存在。长期以来，金融系统大量地承担了企业改制的成本，在企业重组、破产的处置过程中，如果银行债权不能得到保障，就难以避免新的不良资产的产生。另外，在中国社会经济活动中，信用约束机制不强，不讲信用及逃废、悬空银行债务的现象时有发生。有法不依、执法不严的现象仍然存在，影响着金融稳定，甚至波及社会稳定。
十是关于经济和金融全球化的溢出效应。随着经济金融全球化的不断发展，中国金融稳定越来越多地受到国际经济金融环境的影响，面临着许多不可控因素，诸如油价上涨、全球升息、美元贬值、国际政治纷争、战争和地区冲突等。中国参与国际生产、贸易和资金循环的广度、深度不断扩大，与全球化收益相伴而来的不确定性和风险也在相应增加。另外，金融创新和金融自由化使全球金融体系一体化加强，金融风险跨境传染性增大，其他国家的金融运行状况对中国的影响加大。这些溢出效应给中国金融稳定带来更多的不确定性。 三、建立具有中国特色的金融稳定长效机制
维护金融稳定是一项系统工程，涉及多方面工作。中国人民银行将在党中央、国务院的领导下，与其他部门密切合作，坚持以改革和发展促稳定的基本思路，加强和完善宏观调控，妥善处理历史遗留问题，化解金融风险，优化金融结构、推进金融机构改革，完善金融市场，加强金融基础设施建设、改善金融生态环境，建立适合中国国情的金融稳定长效机制，维护金融体系的长期稳定。
一是认真贯彻和切实落实党中央、国务院的方针政策。维护金融稳定是一项长期而艰巨的任务。中国人民银行和有关政府部门将认真贯彻落实有关方针政策，树立科学的发展观，
5
正确处理改革、发展和稳定的关系，密切合作，共同努力，及时处理影响金融稳定的苗头，维护金融稳定。
二是完善宏观调控体系，为金融稳定创造良好的环境。首先，加强和改善宏观调控，运用经济、法律手段，辅之以必要的行政手段，促进经济平稳运行和持续较快发展。其次，继续提高货币政策的前瞻性、及时性和有效性，疏通货币政策传导机制，进一步推动利率市场化改革。第三，有步骤地推进人民币汇率体制改革，逐步形成以市场供求为基础、有管理的人民币浮动汇率制度，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。第四，加强货币政策与财政政策在制定和管理方面的协调，增强预算编制和执行的强制性，不断提高公共资金收支的透明度，提高财政的可持续发展能力，进一步发挥财政政策在金融稳定方面的作用。
三是加快推进金融机构改革。继续推进国有商业银行股份制改革，深化农村信用社改革，促进城市商业银行和城市信用社的重组和整合，推动金融资产管理公司的市场化运作，整顿和重组风险类证券公司，进一步推进保险业的改革，形成多层次的金融机构体系。
进一步完善金融机构的公司治理，鼓励金融产品创新。推动金融机构产权改革，明确产权主体。鼓励各类金融机构引进战略投资者，加快对外开放，发挥董事会、管理层和市场参与者的积极性，建立激励约束和充分竞争的机制。建立健全风险管理系统，完善内控机制。鼓励金融机构积极进行金融产品创新，提高金融效率。
四是大力推进资本市场改革开放和稳定发展。以资本市场改革为契机，妥善处理历史遗留问题，加强制度建设，建立多层次资本市场体系，完善资本市场结构，丰富资本市场产品，优化金融结构，促进直接融资发展，适当分流银行储蓄，缓解银行风险过于集中的压力。
五是以市场化方式处置金融风险，着力防范道德风险。中国人民银行将会同财政部、金融监管机构和地方政府，继续做好风险化解和高风险金融机构的市场退出工作，防范系统性金融风险。同时，积极探索市场化处置金融风险的方式，防范道德风险。
六是促进金融基础设施建设。进一步推动支付结算体系的现代化建设。加强金融法制建设，积极推进《公司法》、《证券法》和《破产法》等重要法律的修订和完善。完善公司治理，提高会计和审计标准，建设征信体系。加快推进金融安全网建设，加强审慎监管，建立健全存款保险制度、证券投资者保护基金、保险保障基金，加强对投资者的金融知识和风险意识教育。加大反洗钱力度，深化反洗钱国际合作。探索建立由中国人民银行、财政部、银监会、证监会和保监会参与的制度化的金融监管协调机制。完善中央银行的最后贷款人职能，加强其与货币政策和投资者保护制度的协调。
七是改善金融生态环境。继续加大金融执法力度，提升公司治理理念，严格按照有关会计和审计标准真实披露信息，培育公众的信用意识，培养诚实、守信的信用文化，提升金融监管理念，强化金融监管。
八是借鉴国际经验，建立并完善金融风险监测、评估和防范的理论体系及操作框架。建设适合中国国情的金融稳定理论框架，建立金融稳定指标体系和早期风险预警体系，完善金融系统脆弱性的监测和评估方法，密切跟踪跨行业、跨市场和跨地区金融风险，制定应对各种金融突发事件的预案，建立应对不同类型、范围和程度的金融风险的快速反应机制。
6
第二部分宏观经济与金融稳定
经济决定金融，良好的宏观经济环境是金融稳定的重要前提。经济运行的大起大落，会对金融机构稳健运行产生不利影响，甚至诱发金融风险。一般说来，分析宏观经济对金融稳定的影响，主要从经济增长、币值稳定、利率汇率政策和水平、国际收支平衡情况和财政收支状况等方面进行。经济平稳增长和以增长质量为重心的经济增长方式可增强经济抗风险能力，防止经济金融大幅波动，为金融稳定奠定坚实的物质基础。实现币值稳定有助于维护金融稳定，反之，在高通货膨胀的环境下，企业和金融机构的行为扭曲，社会不稳定，金融很难健康发展。准确反映资金稀缺程度的利率水平、适应本国经济发展需要的汇率制度与政策、良好的国际收支状况和充足的外汇储备，有助于一国经济实现内外均衡，降低爆发银行危机和货币危机的可能性。符合政府财力状况的、处于合理范围内的财政赤字和债务水平，可增强一国经济抵御内外冲击的能力。
改革开放以来，中国经济体制改革取得重大进展，社会主义市场经济体制初步建立，社会生产力、综合国力和人民生活水平全面提高，国民经济的持续快速增长为金融改革和金融稳定创造了良好的外部环境、提供了坚实的物质基础。2004 年以来，中国经济继续保持平稳较快发展，稳健货币政策得到有效贯彻实施，投资过快增长的势头得到一定程度的抑制，居民消费和收入稳定增长，价格涨幅趋缓，房地产市场调控效果初步显现，外贸出口快速增长，粮食生产形势良好，经济结构调整取得新进展。在国际方面，国际经济金融平稳运行，全球金融基本稳定，积极稳妥的人民币汇率形成机制改革、良好的国际收支状况、充足的外汇储备和循序渐进的资本账户开放政策为中国金融稳定提供了良好的国际环境。
为继续创造良好的宏观经济环境，需要进一步树立和落实科学发展观，加快经济体制改革和经济增长方式的转变，加大经济结构调整力度，推动金融体系的协调发展;综合运用经济和法律手段，加强和改善宏观调控，促进经济平稳运行;需要密切关注国际经济和金融环境的变化，关注美国升息、油价上涨、国际经济摩擦等因素对全球金融稳定的不利影响;研究经济全球化、国际经济结构调整、国际资金流动、汇率环境变化及贸易保护主义压力等对中国金融稳定的影响。
第三部分金融市场与金融稳定
金融市场是货币与资本流动和配置的场所。在现代经济体系的运行中，金融市场有着非常重要的作用，其功能主要包括将储蓄转化为投资、为消费行为和投资活动提供信用、为交易提供支付机制、为投资者提供风险定价和防范的工具、为企业提供规范运作的外部约束和激励机制、为政府提供经济金融政策实施的工具和渠道。
目前，中国已经形成了一个主要由货币市场、债券市场、股票市场、外汇市场以及黄金市场构成的，具有交易场所多层次、交易产品丰富、交易机制多样等特征的金融市场体系。参与交易的产品主要包括股票、债券、基金、票据、外汇和黄金，基本上涵盖现货、回购、远期与期货等重要交易机制。
从总体上看，中国金融市场在创新中快速发展，运行平稳，融资结构进一步优化，为金融机构持续、健康发展营造了稳定的市场环境。货币市场发展迅速，运行规范，资源配置能力显著提高。债券市场创新和发展加快，运行平稳。股票市场在改革中渐进发展，直接融资
7
功能初步体现。外汇市场发展初具规模，市场化程度进一步提高。黄金市场已经起步，投资功能逐渐增加。
同时，各金融市场间的发展还不平衡，间接融资比例过高，直接融资不发达，债券市场和股票市场的发展总体滞后，金融市场的深度不足，市场功能还没有得到充分发挥。十六届三中全会通过的《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》，为中国金融市场改革开放和稳定发展指明了方向。今后一段时期，中国金融市场的发展将从发展社会主义市场经济的内在要求出发，以扩大直接融资、建立多层次金融市场体系、更大程度地发挥市场在资源配置中的基础性作用为目标，建设透明高效、结构合理、机制健全、功能完善、运行安全的金融市场。具体地讲，应着力建立有利于各类企业筹集资金、满足多种投资需求和富有效率的金融市场体系;完善以市场为主导的产品创新机制，形成价格发现和风险管理并举的金融市场产品结构;培育诚实守信、运作规范、治理机制健全的市场主体和市场中介群体，强化市场主体约束和优胜劣汰机制;健全职能定位明确、风险控制有效、协调配合到位的市场监管体制，切实保护投资者的合法权益。
第四部分金融业与金融稳定
中国金融业主要由银行业、证券业、保险业组成。金融业运行的稳健状况直接影响金融稳定。
改革开放以来，中国建立健全了金融机构体系。截至2004年底，银行业金融机构包括3家政策性银行、4家国有商业银行、12家股份制商业银行、112家城市商业银行、681家城市信用社、32854家农村信用社、8家农村合作银行、7家农村商业银行、211家外资银行营业性金融机构、220家外资银行代表处、4家金融资产管理公司、59家信托投资公司、74家财务公司、12家金融租赁公司、3家汽车金融公司以及遍布城乡的邮政储蓄机构;证券业金融机构包括131家证券公司、43家基金管理公司、187家期货经纪公司和111家证券投资咨询机构;保险业金融机构包括6家保险集团和控股公司、69家保险公司、4家保险资产管理公司、1317家专业保险中介机构和11万多家兼业保险中介机构。据中国人民银行统计，截至2004 年底，金融业总资产达41.28万亿元。
近年来,中国加大了金融机构风险处置和重组改革的力度，金融业总体保持稳健运行。银行业改革取得了突破性进展，尤其是国有独资商业银行股份制改革成果显著，中国银行和中国建设银行股份制改革试点工作进展迅速并已取得阶段性成果，中国工商银行股份制改革工作已经展开，深化农村信用社改革试点工作推广到全国29个省(区、市)，农村金融体制改革正在全面推开，股份制商业银行、城市商业银行、城市信用社、信托投资公司等机构的改革也在稳步推进。保险业改革和发展成效明显，国有保险公司重组改制基本完成，中国人民财产保险股份有限公司、中国人寿保险股份有限公司、中国平安保险(集团)股份有限公司的境外上市有效地促进了保险机构公司治理的完善。证券业处于较为困难的时期，但风险已充分暴露，整体改革思路和框架已基本明确，2005 年以来证券公司风险处置和重组改革初见成效，总体情况有望改善。
今后一段时期，中国金融业将按照完善社会主义市场经济体制的要求，深化金融企业改革，明晰产权主体，完善公司治理，转换经营机制，加强内部管理，把商业银行、证券公司和保险公司等金融机构建设成为资本充足、内控严密、运营安全、服务和效益良好的现代金融企业;提升金融创新水平，加强金融机构的产品定价能力，重视发展银行业的中间业务，
8
开发证券公司的卖方业务，加快保险产品结构调整，培育可持续的盈利模式，提高金融机构的竞争力;优化融资结构，提高直接融资比例，扩大居民投资渠道，有效分散和管理金融风险;加强审慎监管，建立健全监管协调机制，推动金融业的稳健发展。
第五部分金融基础设施、金融生态环境与金融稳定
金融基础设施是指金融运行的硬件设施和制度安排，主要包括支付清算体系、法律法规、公司治理、会计标准、征信体系、反洗钱体系，以及由审慎金融监管、中央银行最后贷款人职能、投资者保护制度构成的金融安全网等。金融生态环境从狭义上讲，是指金融基础设施及其运行状况;从广义上讲，是指金融体系运行的外部环境,是影响金融体系生存发展的各种因素的总和，包括经济、政治、文化、地理、人口等一切与金融运行相关的方面。完善的金融基础设施和金融生态环境是维护金融稳定的基本条件和重要保障。
近年来，中国不断深化金融改革，金融基础设施建设取得较大进展。中国支付系统已形成以现代化支付系统为核心，以商业银行行内资金清算系统为基础，同城票据交换所和清算系统以及外币清算系统、银行卡支付系统并存的格局，同时，支付结算体系引入了实时全额结算机制和债券交易的付款交割机制;金融法制建设步伐加快，司法环境改善,金融执法力度加强，促进了金融法治环境的进一步好转;金融机构公司治理不断完善;上市金融机构的会计标准逐步与国际标准接轨;债权人权利得到法律确认和保护， 中国企业和个人征信试点工作已经起步;反洗钱法律制度和工作机制初步建立，反洗钱监管工作得到加强;审慎金融监管进一步加强，银行业、证券业和保险业的投资者保护制度正在建立或完善。
中国政府高度重视金融基础设施建设，将加快支付结算体系现代化建设，加强金融法制建设，进一步完善公司治理机制，提高会计标准，建立健全征信体系，加大反洗钱力度，深化反洗钱国际合作，改进审慎监管制度，完善中央银行最后贷款人职能，加快建立和完善银行业、证券业和保险业的投资者保护制度，探索建立金融监管协调机制。
中国政府将进一步改善金融生态环境，积极维护金融稳定。金融生态环境既受市场主体运作规范程度的影响，又在相当程度上取决于全社会对金融稳定的关注、重视程度和理解、支持力度。金融生态环境对金融稳定的重要性正日益得到全社会的认知。下一步需要继续加大金融执法力度，提升公司治理理念，严格按照有关会计标准披露信息，加强投资者金融知识和风险意识教育，培育公众的信用意识，培养诚实、守信的信用文化，提升金融监管理念，强化金融监管。
9
范文四：《全球金融稳定报告》
English
Fran?ais
Espa?ol
日本語
Русский
????
《全球金融稳定报告》
半年期《全球金融稳定报告》提供对全球金融市场的评估，并在全球框架下解决新兴市场的融资问题。
2016年10月8日
2016
2016年4月《全球金融稳定报告》第二、三章概要
2016年4月4日
2015
2015年4月《全球金融稳定报告》第二、三章摘要
2015年4月8日
2014
2014年10月《全球金融稳定报告》概要
2014年10月8日
2014年10月期《全球金融稳定报告》第二、三章摘要
2014年10月1日
全球金融稳定报告概要 - 2014年4月
2014年4月9日
全球金融稳定报告第二章&第三章摘要–2014年4月
2014年3月31日
2013
2013年10月《全球金融稳定报告》概要
2013年10月9日
2013 年4 月期《全球金融稳定报告》概要
2013年4月17日
2012
2012 年10 月期《全球金融稳定报告》-- 概要
2012年10月9日
严重的金融风险：此刻需要行动
2012年7月16日
2012 年4 月期《全球金融稳定报告》-- 概要
2012年4月18日
2012 年4 月期《全球金融稳定报告》第三,四章 -- 新闻发布要点
2012年4月11日
深深陷入危险的泥潭
2012年1月24日
2011
2011 年9 月期《全球金融稳定报告》概要
2011年9月21日
2011 年9 月期《全球金融稳定报告》第二, 三章新闻发布要点
2011年9月13日
2011年6月《全球金融稳定报告》 市场最新情况
2011年6月17日
2011 年4 月期《全球金融稳定报告》第二, 三章 -- 新闻发布要点
2011年4月6日
2011年1月期《全球金融稳定报告》市场最新情况: 全球金融稳定依然面临风险
2011年1月25日
2010
2010年10月期《全球金融稳定报告》概要
2010年10月5日
2010年10月期《全球金融稳定报告》第二, 三章新闻发布要点
2010年9月29日
全球金融稳定报告，市场最新情况，2010年7月——随着主权风险变为现实，金融稳定状况出现倒退
2010年7月8日
2010年4月期《全球金融稳定报告》概要
2010年4月20日
2010年4月期《全球金融稳定报告》第一, 二, 三, 四章新闻发布要点
2010年4月13日
2010年1月期《全球金融稳定报告》市场最新情况: 金融体系已稳定，但退出、改革和财政挑战就在眼前
2010年1月26日
2009
2009年10月全球金融稳定报告 -- 概要
2009年9月30日
2009年10月期《全球金融稳定报告》新闻发布要点
2009年9月30日
全球金融稳定报告: 政策降低了系统性风险，但脆弱性依然存在: 2009年7月
2009年7月8日
2009 年4 月期《全球金融稳定报告》概要
2009年4月21日
2009 年4 月期《全球金融稳定报告》第二, 三章新闻发布要点
2009年4月21日
全球金融稳定报告：市场最新情况
2009年1月28日
2008
2008年10月《全球金融稳定报告》- 金融压力和去杠杆化, 宏观金融影响和政策
2008年10月13日
2008年10月期《全球金融稳定报告》概要
2008年10月7日
金融市场最新情况
2008年7月28日
《全球金融稳定报告》- 概要, 第一章、第二章和第三章摘要
2008年4月8日
控制系统性风险和恢复金融稳健
2008年4月8日
全球金融稳定报告 - 金融市场最新情况
2008年1月29日
2007
《全球金融稳定报告》- 概要, 第一章、第二章和第三章摘要
2007年9月24日
2007年10月期《全球金融稳定报告》: 金融市场动荡起因、后果和政策
2007年9月24日
金融市场最新情况
2007年7月25日
全球金融稳定报告 - 市场发展与问题
2007年4月10日
《世界经济展望》
财政监测报告
《地区经济展望》
《年报》
基金组织国别报告系列
其它链接:
博客
《金融与发展》杂志
????
English
Fran?ais
日本語
Русский
Espa?ol
范文五：全球金融稳定报告
国际货币基金组织（IMF）的经济学专家在最新出版的《全球金融稳定报告》（2005年9月）中特别指出：全球金融体系再次恢复了元气和承受力，大多数国家的金融部门和公司资产负债表的状况不断改善，但潜在的系统性风险仍不可忽视，这是保障全球金融稳定发展的重要课题。
在分析了全球资产分配的动力不仅来自于周期性考虑因素，而且还来自于金融市场的长期变化后，报告又深入研究了某些促成这一过程的结构性趋势，并分析了这些趋势对于基金组织的多边监督工作的意义。
报告还集中讨论了新兴市场国家内公司债券市场的发展，重点介绍了成熟市场以及少数几个新兴市场的经验教训，这几个新兴市场或是拥有大规模的公司债券市场，或是其公司债券市场最近几年来迅速增长。
报告还特别就信用衍生产品市场上的亏损、对新兴市场国家的外国直接投资、俄罗斯的公司债券市场、马来西亚的伊斯兰债券、影响中国和印度公司债券市场的供求因素等方面进行了深入的专题分析。
《全球金融稳定报告》是IMF重要的标志性的研究成果，每年两期，每期所涵盖的对世界各地区、各成员经济体的金融领域最新变化和未来发展走势的分析，以及对全球金融及地区金融的稳定性评估，使其更具有权威性、客观性和参考性。在世界经济一体化的条件下，它是各国分析经济金融形势、判断经济金融走势、制定金融稳定政策的重要参考书和工具书。（本书中文版由中国金融出版社出版 作者：国际货币基金组织 定价：48.00元）
转载请注明出处范文大全网 » 中国金融稳定报告(2017)
