考点一企业财务管理的概念

范文一：考点一企业财务管理的概念

考点一企业财务管理的概念

一、企业财务活动存在的客观基础

物资的价值是通过一定量的货币表现出来的，物资价值的运动就是通过资金运动的形式表现出来的。企业财务活动存在的客观基础―――资金运动存在的客观基础：社会主义的商品经济。

二、企业财务活动的内容

资金筹集：筹集资金是资金运动的起点，是投资的必要前提。包括权益性筹资、债务性筹资，有多种表现形式。

资金投放：资金投放是资金运动的中心环节。

资金耗费：资金耗费是资金运动的基础环节。资金耗费水平是影响企业利润水平高低的决定性因素。资金收入：资金收入是资金运动的关键环节。收入的取得是进行资金分配的前提。

资金分配：资金分配是一次资金运动过程的终点，又是下一次资金运动过程开始的前奏。

资金的筹集和投放是以价值形式反映企业对生产要素德取得和使用。

资金的耗费是以价值形式反映企业物化劳动和活劳动的消耗。

三、企业同各方面的财务关系（经济利益分配关系）

财务关系，就是指企业在资金运动中与各有关方面发生的经济关系。

（一）企业与投资者和受资者之间的财务关系，性质上属于所有权关系。

与投资者：指企业的投资者向企业投入资金，企业向投资者支付报酬所形成的经济关系；

与受资者：指企业以购买股票或直接投资的形式向其他企业投资所形成的经济关系；

（二）企业与债权人、债务人、往来客户之间的财务关系，性质上属于债权关系、合同义务关系。与债权人：指企业向债权人借入资金，并按借款合同的规定按时支付利息和归还本金所形成的经济关系；

与债务人：指企业将其资金以购买债券、提供借款或商业信用等形式出借给其他单位所形成的经济关系；

（三）企业与税务机关之间的财务关系，反映的是依法纳税和依法征税的税收权利义务关系。

（四）企业内部各单位之间的财务关系，体现着企业内部各单位之间的经济利益关系。

（五）企业与职工之间的财务关系，体现着职工个人和集体在劳动成果上的分配关系。

四、财务管理的内容和特点

特点：财务管理是一种价值管理，是对企业再生产过程中的价值运动所进行的管理。

具体表现有涉及面广、灵敏度高和综合性强。

财务管理的主要内容：

筹资管理-投资管理-资产管理-成本费用管理-收入和分配管理。

企业设立、合并、分立、改组、解散、破产的财务处理。

考点二财务管理的目标

一、财务管理目标的作用和特征

财务管理目标：又称理财目标，是指企业进行财务活动所要达到的根本目的。

（一）财务管理目标的作用

导向作用

激励作用

凝聚作用

考核作用

（二）财务管理目标的特征

稳定性

操作性可以计量、可以追溯、可以控制

层次性

二、财务管理的总体目标

（一）利润最大化

假定企业财务管理行为将朝着有利于企业利润最大化的方向发展。

优点：

（1）经营收入与经营费用差额，对比产出的结果，体现了经济效益的高低；

（2）利润最大化对投资者债权人经营者职工都有利；

（3）应用简便，容易计算，直观易懂，便于落实。

缺点：

（1）没有反映创造的利润与投入资本之间的关系；

（2）可能导致短期行为。

没有考虑资金时间价值；没有考虑风险因素；

（二）每股利润最大化

优点：（1）利润额在一定程度上反映了企业经济效益的高低。

（2）利润最大化对企业相关的各方都有利。

（3）实际应用比较简便。

缺点：（1）便于不同资本规模的企业或同一企业的不同期间之间的比较。

（2）难以避免企业的短期行为。

（三）权益资本利润率最大化

优点：

（1）反映了利润与投入资本的关系，考核企业经济效益的水平；

（2）反映企业权益资本的使用效益，可以反映因改变资本结构而给企业收益率带来的影响；

（3）可以将年初所有者权益按资金时间价值折成终值，反映权益资本增值情况；

（4）容易理解，便于操作落实控制分析预测。

缺点：也不能避免企业的短期行为，注意协调三者之间的利益关系。

（三）股东财富最大化

1、评价指标：股票市价

2、很难采用：上市公司少，股票价格并不是总能反映企业的经营业绩，也难以体现股东财富。

（四）企业价值最大化

1、全部资产的价值，区别股东财富最大化——所有者权益的价值；

2、优点：

（1）考虑了资金的时间价值；

（2）投资的风险价值；

（3）有利于克服管理上的片面性和短期行为；

（4）考虑了三者利益。

缺点：很难付诸实际。

一、资金合理配置原则（存量）

就是要通过资金活动的组织和调节，来保证各项物质资源具有最优化的结构比例关系。

1、保持资金占用的合理比例和资金来源的合理比例。

2、保证资金活动的继起和各种形态资金占用的适度，保证生产活动的顺畅进行。

二、收支积极平衡原则（流量）

就是要求资金收支不仅在一定期间总量上求得平衡，而且在每一个时点上要协调平衡。资金收支在每一时点上的平衡性，是资金循环过程得以周而复始进行的条件。

1、取决于购产销活动的平衡。

2、解决平衡：

首先、开源节流、增收节支；

其次、短期筹资投资调剂资金；

总之要量出为入又要量入为出。

三、成本效益原则（增量）

就是要对经济活动中的所费与所得进行分析比较，对经济行为的得失进行衡量，使成本与收益得到最优的结合，以求获取最多的盈利。

在筹资投资日常经营活动中进行对比分析；

四、收益风险均衡原则

要求全面分析财务活动的收益性和安全性，按照收益和风险适当均衡的要求来决定采取何种行动方案，在实践中趋利避害，提高收益。

五、分级分口管理原则

分级分口管理就是在企业总部统一领导的前提下，合理安排各级单位和各职能部门的权责关系。统一领导下的分级分口管理，是民主集中制在财务管理中的具体运用。

六、利益关系协调原则

利益关系协调原则，就是在财务管理中利用经济手段协调国家、投资者、债权人、购销客户、经营者、劳动者、企业内部各部门各单位的经济利益关系，维护有关各方的合法权益。

投资者：资本保全，处理分配与积累关系；

债权人：按期还本付息；

企业：等价交换；

内部：经济利益与经济责任；

职工：按劳分配；

处理各种经济利益关系，要遵守国家法律、认真执行政策，保障各方利益。当处理物质利益关系的时侯，加强思想政治工作，提倡照顾全局利益。

一、财务预测

财务预测是根据财务活动的历史资料，考虑现实的要求和条件，对企业未来的财务活动和财务成果作出科学的预计和测算。

明确预测对象和目的，搜集和整理资料，选择预测模型，实施财务预测。

二、财务决策

财务决策是根据企业经营战略的要求和国家宏观经济政策的要求，从提高企业经济效益的理财目标出发，在若干个可以选择的财务活动方案中，选择一个最优方案的过程。

三、财务计划

财务计划是运用科学的技术手段和数学方法，对目标进行综合平衡，制订主要计划指标，拟定增产节约措施，协调各项计划指标。

四、财务控制

财务控制是在生产经营活动的过程中，以计划任务和各项定额为依据，对资金的收入、支出、占用、耗费进行日常的核算，利用特定手段对各单位财务活动进行调节，以便实现计划规定的财务目标。

五、财务分析

财务分析是以核算资料为主要依据，对企业财务活动的过程和结果进行评价和剖析的一项工作。

六、财务管理环节的特征

1、循环性。

2、顺序性。

3、层次性。

4、专业性。

考点五财务管理的体制

一、企业总体财务管理体制

企业财务管理体制：是指规范企业财务行为、协调企业同各方面财务关系的制度。

1、企业总体财务管理体制主要研究的问题

建立企业资本金制度（第三章）

建立固定资产折旧制度（第五章）

建立成本开支范围制度（第七章）

建立利润分配制度（第八章）

二、企业财务分权分层管理

（一）“两权三层”管理的基本框架

1、理财主体（界定了财务活动的空间范围）

2、“两权三层”

（1）两权：所有权与经营权

股东大会：财产所有权

（2）三层：董事会：约束法人财产权和约束经营权

经理层：经营管理权

股东大会：财务战略，重大决策（含经营方针）；审议方案

董事会：具体战略，财务决策；聘任经理和财务负责人；制定

经理：执行

三、企业内部财务管理方式

（一）一级核算方式：在小型企业，通常采取一级核算方式。财务管理权集中于厂部，厂部统一安排各项资金、处理财务收支、核算成本和盈亏；二级单位（班组或车间）一般只负责管理、登记所使用的财产、物资，记录直接开支的费用，不负责管理资金，不核算成本和盈亏，不进行收支结算

（二）二级核算方式：在大中型企业中，通常采取二级核算方式。除了厂部统一安排各项资金、处理财务收支、核算成本和盈亏以外，二级单位要负责管理一部分资金，核算成本，有的还要计算盈亏，相互之间的经济往来要进行计价结算，对于资金、成本等要核定计划指标，定期进行考核。

（三）在实行厂内经济核算制的条件下，主要应研究的问题

1、资金控制制度

2、收支管理制度

3、内部结算制度

4、物质奖励制度

四、企业财务管理机构（新增内容：大纲指明非重点）

（一）企业财务处的主要职责

1、筹集资金

2、负责固定资产投资

3、负责营运资金管理

4、负责证券的投资与管理

5、负责利润的分配

6、负责财务预测、财务计划和财务分析工作

（二）企业会计处的主要职责

1、按照企业会计准则的要求编制对外会计报表

2、按照内部管理的要求编制内部会计报表

3、进行成本核算工作

4、负责纳税的计算和申报

5、执行内部控制制度，保护企业财产

6、办理审核报销等其他有关会计核算工作

典型考题

08年1月单选题

1、从企业物质资源结构最优化角度所提出的财务管理原则是（）

A.资金合理配置原则 B.收支积极平衡原则

C.成本效益原则 D.收益风险均衡原则

答案：A

解析：资金合理配置原则就是通过资金活动的组织和调节，保证各项物质资源具有最优化德结构比例关系。

考点五

本章重点考察对资金时间价值的理解和对于资金时间价值的具体应用。出题形式以选择、计算题为主，尤其是货币时间价值经常和固定资产的投资决策结合考试。大概分值约5—10分。

主要内容

年偿债基金，偿债基金的计算是年金终值的逆运算，可以通过年金终值系数的倒数求得。

年资本回收额，年资本回收额的计算是年金现值的逆运算，可以通过年金现值系数的倒数求得。先付年金终值和现值的计算

递延年金现值的计算

先计算出该项年金在n期期初（m期期末）的现值，再把它作为m期的终值计算到m期期初的现值。

先求出m+n期的普通年金现值，减去前m期的普通年金现值，就是递延m期的n期的普通年金现值。

不等额系列收付款项现值的计算

全部不等额系列付款现值，可先计算每次付款的复利现值，然后求和。

年金与不等额系列付款混合情况，则可分段计算其年金现值和复利现值，然后求和。

计息期短于一年的计算和折现率、期数的推算

考点二投资风险价值

投资风险价值的概念

投资风险价值是指投资者由于冒风险进行投资而取得的报酬。

概率分布和预期收益

投资风险收益的衡量

计算投资风险的程序为：计算投资项目的预测收益；计算投资项目的标准离差；计算标准离差率；求投资项目应得的风险收益；预测投资收益率，权衡投资方案是否可取。

典型考题

08年1月多选题

22、关于投资风险价值，下列表述正确的有（）

A.投资风险价值有风险收益额和风险收益率两种表示方法

B.风险收益额是投资者进行投资所获得的投资收益总额

C.风险收益率是风险收益额与投资额的比率

D.在实际工作中，投资风险价值通常以风险收益率进行计量

E.一般来说，风险越大，获得的风险价值应该越高

答案：ACDE

07年10月多选题

22、假设最初有m期没有发生收付款项，随后的n期期末均有等额系列收付款项A发生，如果利率为i，则递延年金现值的计算公式有（）

答案：AE

解析：考核递延年金现值的计算公式。

第三章筹资管理

考情分析

本章重点考察筹资管理的基本概念，筹资渠道、筹资方式和金融市场。各种资本的筹资方式和资本成本和资本结构的计算。出题形式以选择、简答、计算为主，个别年份有论述题。大概分值约10—15分。主要内容

考点一筹资管理概述

筹集资金动机

筹资原则

筹资渠道

筹资方式

金融市场

按融资对象，分为资金市场、外汇市场和黄金市场。

按融资期限长短，分为货币市场和资本市场。

按交易性质，分为同业拆借市场、票据承兑和贴现市场、证券市场和借贷市场。

按证券交易过程，分为一级市场和二级市场。

企业资本金制度

1、企业资本金的筹集

企业资本金的管理原则

包括：资本确定原则；资本充实原则；资本保全原则；资本增值原则；资本统筹使用原则。企业资本金制度的作用

2、筹资数量的预测

筹资数量预测应考虑的条件和因素

应考虑的条件和因素有：法律、企业经营规模、有关筹资的其他因素。

筹资数量预测的因素分析法

根据上年度有关资本项目的实际需要量为基础，进行分析调整来预测以后年度资本需要量的方法。

3、筹资数量预测的销售百分比法

销售百分比法的基本依据

编制预测利润表，预测留用利润。

编制预测资产负债表，预测外部筹资额。

按预测公式预测外部筹资额

有关资产负债表项目及其销售百分比变动条件下外部筹资额的调整。

销售数量预测的线性回归分析法

4、权益资本筹集

吸收投入资本

吸收投入资本筹资的优缺点。优点3条，缺点2条。

发行普通股

发行股票筹资的优缺点。优点4条，缺点2条。

5、债务资本筹集

银行借款

银行借款筹资的优缺点。优点3条，缺点3条。

发行企业债券

企业债券的债券发行价格的确定。债券发行价格取决于债券面值、债券利率、市场利率和债券期限。若债券利率等于市场利率，则债券平价发行；若债券利率低于市场利率，债券折价发行；若债券利率高于市场利率，则债券溢价发行。

发行债券筹资的优缺点。优点3条，缺点3条。

融资租赁

商业信用

应付帐款

商业汇票

票据贴现

预收货款

商业信用筹资优缺点

考点二资本成本

资本成本的含义和作用

资本成本是企业取得和使用资本而支付的各种费用。资本成本与一般产品成本同为资金耗费，但它不属于账面成本，而属于预测成本，并且相当一部分不能记入产品成本。

资本成本的作用：

选择资金来源，拟定筹资方案的依据；

评价投资方案可行性的主要经济指标；

衡量企业经营业绩的最低尺度。

个别资本成本

长期借款成本

债券成本

优先股成本

普通股成本

留用利润成本

综合资本成本

以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的。

边际资本成本

边际资本成本是企业追加筹资的成本。企业在筹资数额较大，或在目标资本结构既定的情况下，需要通过多种筹资方式的组合来实现。则边际资本成本需要按加权平均法来计算，其权数必须为市场价值权数，不是采用账面价值权数。

考点三资本结构

财务杠杆原理

财务杠杆作用是指那些仅支付固定资本成本的筹资方式（如企业债券、优先股、租赁等）对增加所有者收益的作用。

财务杠杆系数是由企业资本结构决定的。财务杠杆系数越大，企业财务风险越大。

每股利润分析法

每股利润无差别点是指两种筹资方式下普通股每股利润相等时的息税前利润点。利用每股利润无差别点可以帮助企业选择合适的筹资方式。

计算公式如下：

资本成本比较法

通过计算不同资本结构（或筹资方式）的加权平均资本成本，并以此相互比较进行资本结构决策的方法。企业的资本结构决策，可分为初始资本结构决策和追加资本结构决策两种情况。

6、下列资本成本形式中，可以作为企业资本结构决策基本依据的是（）

A.个别资本成本 B.权益资本成本

C.债务资本成本 D.综合资本成本

答案：D

5、计算资金成本率时，不必考虑筹资费用因素的是（）

A.优先股成本率 B.普通股成本率

C.留用利润成本率 D.长期债券成本率

答案：C

解析：留用利润无需另外筹资，所以没有筹资费用

计算题

36、华阳公司目前发行在外的普通股200万股（每股面值1元），已发行的债券800万元，票面年利率为10%.该公司拟为新项目筹资1 000万元，新项目投产后，公司每年息税前利润将增加到400万元。现有两个方案可供选择。方案一：按12%的年利率发行债券；方案二：按每股10元发行普通股。假设公司适用的所得税税率为25%.

要求：（1）计算新项目投产后两个方案的每股利润；

（2）计算两个方案每股利润无差别点的息税前利润，并分析选择筹资方案。

答案（1）方案一每股利润=（400-（800*10%-1000*12%））*（1-25%）/200=0.75

方案二每股利润=（400-800*10%）*（1-25%）/（200+1000/10）=0.8

（2）每股利润无差别点息税前利润

（EBIT-（800*10%-1000*12%））*（1-25%）/200=（EBIT-800*10%）*（1-25%）/（200+1000/10）

EBIT=440

第四章流动资金管理

考情分析

本章重点考察流动资金管理的构成，周转特点等，具体有应收帐款和存货的管理。出题形式以选择、简答、计算和论述为主，大概分值约10分。

主要内容

考点一流动资金管理概述

流动资金的概念

主要构成项目有：货币资金、应收和预付款项、存货、短期投资。

流动资金特点

流动资金占用形态具有变动性；流动资金占用数量具有波动性；流动资金循环与生产周期具有一致性考点二货币资金管理

现金管理

企业持有现金的动机：支付动机、预付动机、投机动机。

转帐结算：7种结算方式

货币资金的控制

货币资金最佳持有量的确定：影响货币资金持有量的因素；货币资金持有量的确定方法。

考点三应收帐款管理

应收帐款的功能与成本

应收帐款的功能：增加产品销售；减少产成品存货。

应收帐款的成本：机会成本、管理成本、坏帐成本。

信用政策

信用标准

信用期限

现金折扣

收帐政策

应收帐款的日常管理

考点四存货管理

存货的功能与成本

存货的功能：3条

存货的成本：采购成本、订货成本、储存成本。

存货资金定额的核定

定额日数计算法

因素分析法

比例计算法

余额计算法

存货日常管理

存货分口分级管理

生产储备资金的日常管理：最佳采购批量的确定；企业全部材料实行分类管理

未完工产品资金的日常管理

成品资金的日常管理

6、在对企业全部材料实行分类管理时，应重点控制的是（）

A.耗用资金较少、用量较多的材料

B.耗用资金较少、品种较多的材料

C.耗用资金较多、用量较多的材料

D.品种较多、用量较少的材料

答案：C

第五章固定资产和无形资产管理

考情分析

本章重点考察固定资产投资折旧的计算方法和投资的预测方法，固定资产的日常管理和无形资产管理。出题形式以选择、简答和计算为主，大概分值约15—20分。

主要内容

考点一固定资产管理

1、固定资产管理概述

固定资产价值周转特点

（1）使用中固定资产价值的双重存在。

（2）固定资产投资的集中性和价值收回的分散性。

（3）固定资产的价值补偿和实物更新在时间上是分离的。

固定资产分类

（1）按其经济用途分类。

（2）按其使用情况分类。

（3）按其归属关系分类。

我国现行财务制度，对企业固定资产综合上述分类方法，分为7大类。

固定资产的计价

原始价值、重置价值、折余价值。

固定资产管理的要求

（1）保证固定资产的完整无缺。

（2）提高固定资产的完好程度和利用效果。

（3）正确核定固定资产需要量。

（4）正确计算固定资产折旧。

（5）进行固定资产投资预测。

固定资产折旧概念

是指固定资产因损耗而转移到产品上的价值。

包括有形损耗和无形损耗。

固定资产折旧额的计算

平均年限法

工作量法

双倍余额递减法

年数总和法

年金法

2、固定资产折旧管理

固定资产折旧计划

应计提折旧固定资产范围

不计提折旧固定资产范围

计划年度增加应计提折旧固定资产平均总值

计划年度减少应计提折旧固定资产平均总值

固定资产折旧计划的编制

3、固定资产项目投资管理

固定资产项目投资特点

投资数额大、施工期长、投资回收期长、决策成败后果深远。

固定资产项目投资分类

战术性投资和战略性投资

范文二：关于物流企业财务管理的一些概念

编辑本段百科定义

付现成本亦称“现金支出成本”。那些由于未来某项决策所引起的需要在将来动用现金支付的成本。当企业资金紧张，近期又无应收账款可以收回，而向市场上筹措资金又比较困难或借款利率较高时，在此情况下企业面临如何以较低的成本进行采购的决策。决策者在此类决策分析过程中对“付现成本”的考虑，往往会比对“总成本”的考虑更为重视，并会选择“付现成本”最小的方案来代替“总成本”最低的方案。

操作

付现成本指需要动用现金付现成本，是指在一定时期内，为了确保固定资产的正常运转而引发的现金支出。它的特点是即发即付，如本期购买润滑油本期就支付这项现金，而不会拖到下期才支付，并且是全部记入当期的成本费用。它不包括年修理成本，因为年修理成本往往是作为预提费用而分摊于若干个纳税期间。立即支付的成本。

非付现成本指的是企业在经营期不以现金支付的成本费用。

一般包括固定资产的折旧、无形资产的摊销额、开办费的摊销额以及全投资假设下经营期间发生的借款的利息支出所有，让每个人收益。

经营成本付现成本

编辑本段现金支出成本举例分析

相关例子

在经营决策中，特别是当企业资金处于紧张状态，支付能力受到限制的情况下，往往把现金支付成本作为考虑的重点，会选择付现成本最小的方案代替总成本最低的方案。

示例:某企业现接受一批订货，为满足客户对这批订货的要求，急需购置一种专用设备，但近期企业的资金十分紧张，预计短期内亦无账款可以收回，而且银行贷款利率高达15%以上。在这种情况下，该企业购买专用设备有下述两个可选择方案:

方案一:甲公司可提供这种专用设备，要价100000元，货款需马上支付;

方案二:乙公司亦可提供这种设备，要价105000元，但货款只需先付9000元，其余分12个月付清，每月归还8000元。

根据上述资料，企业管理人员认为第二个方案较为可行，因为该方案所需支付的总成本虽然较第一方案多5 000元，但近期的现金支出成本较低，是企业现有支付能力所能承受的;而专项设备购入并投入使用所带来的收益，可弥补总成本较高而形成的损失。

例子分析

上述决策的分析表明，当企业资金紧张时，特别要把现金支出成本作为考虑的重点。营业成本、营运成本、经营成本、付现成本之间关系，在项目投资这一章通常是这样掌握的(可能与会计上的有所不同):

营业成本就是指项目投资中项目投入运营后的总成本，其口径是包括折旧与摊销但不包括利息(注意与总成本的区别，总成本即包括折旧与摊销也包括利息即财务费用)

营运成本一般很少用，如果出现了，其口径与营业成本的口径是一致的。

经营成本，是指付现的营业成本，也就是营业成本中将折旧与摊销去掉就是经营成本，即经营成本=营业成本,折旧与摊销

付现成本就是指成本中用现金支付的那一部分，所以如果说“付现营业成本”就是指营业成本中扣除没有付现的折旧与摊销后的支付现金的那一部分。这一部分就是经营成本。

为了方便记忆，我们可以总结为如下的公式:

经营成本=付现的营业成本=营业成本,折旧与摊销=总成本,利息,折旧与摊销

编辑本段付现成本和付现费用的区别

费用:是企业为销售商品、提供劳务等日常活动所发生的经济利益的流出。

成本:是按一定的产品或劳务对象所归集的费用。

两者有如下区别:

1、内容不同。费用包括生产费用、管理费用、销售费用和财务费用等。工业企业产品成本只包括为生产一定种类或数量的完工产品的费用。不包括未完工产品的生产费用和其它费用。

2、计算期不同。费用的计算期与会计期间相联系，产品成本一般与产品的生产周期相联系。

3、对象不同。费用的计算是按经济用途分类，产品成本的计算对象是产品。

4、计算依据不同。费用的计算是以直接费用、间接费用为依据确定。产品成本是以一定的成本计算对象为依据。

5、帐户和原始凭证不同。费用是以生产过程中取得的各种原始凭证，账户生产成本等。产品成本是以成本计算单或成本汇总表及产品入库单，帐户是库存商品等。

6、总额不同。一定时期内，费用总额不等于产品成本总额。因为两者的内容和价值量不同。产品成本是费用总额的一部分，不包括期间费用，和期末未完工产品的费用等。

7、作用不同。费用指标，分析其比重，了解结构变化从而加强费用管理等。产品成本指标，一是反映物化劳动与活劳动的耗费，二是资金耗费的补偿，三是检查成本和利润计划，四是表明企业工作质量的综合指标。编辑本段付现成本与非付现成本的区别

付现成本指的是企业在经营期以现金支付的成本费用。非付现成本指的是企业在经营期不以现金支付的成本费用(非付现成本=固定资产年折旧额+无形资产年摊销额+开办费年摊销额+经营期利息)。一般包括固定资产的折旧、无形资产的摊销额、开办费的摊销额以及全投资假设下经营期间发生的借款的利息支出。

贴现率是指将未来支付改变为现值所使用的利率，或指持票人以没有到期的票据向银行要求兑现，银行将利息先行扣除所使用的利率。这种贴现率也指再贴现率，即各成员银行将已贴现过的票据作担保，作为向中央银行借款时所支付的利息。

贴现率与利率的关系

贴现率政策

两种含义

重要概念

分析

货币乘数

社会贴现率

套算公式

贴现率与利率的关系

贴现率政策

两种含义

重要概念

分析

货币乘数

社会贴现率

套算公式

, 贴现率的估算

展开

编辑本段贴现率与利率的关系

概念贴现的比率就是贴现率(Discount Rate)。先说说贴现，票据持有人在票据到期之前以贴付一定利息的方式向银行转让票据兑取现金。银行放款的一种形式。

贴现对持票人来说是出让票据，提前收回垫支于商业信用的货币资金;对贴现公司或银行来说则是向持票人提供银行信用。银行根据市场利率以及票据的信誉程度规定一个贴现率，计算出贴现日至票据到期日的贴现利息。贴现利息=票据面额×贴现率×票据到期期限。

持票人在贴付利息之后，就可以从银行取得等于票面金额减去贴现利息后的余额的现金，票据的所有权则归银行。票据到期时，银行凭票向出票人兑取现款，如遭拒付，可向背书人索取票款。票据贴现按不同的层次可分为贴现和再贴现两种，商业银行对工商企业的票据贴现业务称贴现，中央银行对商业银行已贴现的未到期工商企业票据再次贴现，称再贴现或重贴现。贴现率是受市场资金供求状况变化而自发形成的，再贴现率则是由中央银行规定的。

编辑本段贴现率政策

贴现率政策是西方国家的主要货币政策。中央银行通过变动贴现率来调节货币供给量和利息率，从而促使经济扩张或收缩。当需要控制通货膨胀时，中央银行提高贴现率，这样，商业银行就会减少向中央银行的借款，商业银行的准备金就会增加，而商业银行的利息将得到提高，从而导致货币供给量减少。当经济萧条时，银行就会增加向中央银行的借款，从而准备金减少，利息率下降，扩大了货币供给量，由此起到稳定经济的作用。但如果银行已经拥有可供贷款的充足的储备金，则降低贴现率对刺激放款

和投资也许不太有效。中央银行的再贴现率确定了商业银行贷款利息的下限。

编辑本段两种含义

第一种

贴现率有两种含意，第一种指的是一金融机构向该国央行作短期融资时，该国央行向金融机构收取的利率。贴现率的高低会影响各金融机构对客户收取的利率水准并间接影响其它金融市场，为一国的货币政策工具之一。但是各国央行对这种借款方式通常有所限制，所以当一金融机构需要短期资金时，一般会先寻求其他管道。各国央行制定的利率除了贴现率外，另外还有隔夜拆借利率(overnight lending rate)，其中美国的隔夜拆借利率被称为联邦基金利率(Fed funds rate)。

第二种

贴现率的第二种定义指的是将未来资产折算成现值(present value)的利率，一般是用当时零风险的利率来当作贴现率，但并不是绝对。

举个例子:贴现率为10%，明年的100块在今年就相当于100/(1+10%)=90.909090...块钱，到了去年就是100/(1+10%)*(1+10%)，也就是说，今年用90.909090...块可以买到的东西相当于明年100块可以买到的东西。编辑本段重要概念

贴现率是现代经济学中的一个极重要的基本概念，它解决了未来经济活动在今天如何评价的问题。贴现率为正值，说明未来一块钱不论是损失还是收益，没有现在的一块钱重要;而且时间隔得越长，未来的价值越低。举例说，今天投资100万元的项目，将来如能收回200万，也不能证明此投资一定有效。因为如果这回收的200万要等50年之后，今天衡量的价值就远低于100万。这是由于如果利率是3%，100万元存银行，50年内得到的利息也将达338万元(利率为2%的话，50年的利息为169万元)。所以50年后回收200万的投资与存银行得利息相比不值得去做。投资的机会成本就是将这笔钱存银行所得的收益，正因为如此，才将对未来评价的扣折称做贴现率。贴现率原是商业银行向中央银行借款应付的利率。利率为正，或借钱要付息，从来没有人怀疑过，所以正贴现率的概念逐渐被牢固地确立。在改革以前，投资评价不用贴现率，这相当于将贴现率假定为零，把将来的收益当做和今天的收益一样，因而造成资金的严重浪费。现在这种习惯已经逐渐被纠正，只有经济界以外的人士偶而还沿用老概念。

后来，社会学家将经济贴现率移植到社会学，提出了社会贴现率的概念。社会贴现率越高，说明不仅未来的钱在今天看来价值很小，而且将来社会上或个人发生的一切事件今天看来都没有多大的重要性，换句话说，

只有现在才是重要的。“今朝有酒今朝醉”就是这种心态的写照。社会贴现率高，是人们对未来失去信心，对将来不愿负责任，不守信用，道德水平恶化的一个标志。有不少社会科学家试图分析哪些因素决定了社会贴现率，可能的因素有政治和治安的安定、意外死亡率、平均剩余寿命，当然还有经济贴现率。甚至有的学者试图估计出社会贴现率的值。

由于环境和资源问题日益受到关切，如何处理一代人以后可能发生的环境和资源问题涉及到贴现率的确定。一座寿命为30年的核电站，报废之后堆址清理及核废料处理涉及到巨额开销。但因为这是30年后的事，贴现到现值数额就很有限。所以贴现的概念使核电站的净现值为正，投资认为可行。再如长江上的三峡大坝寿命可能是100年，现在几乎没有人去想一想三峡大坝报废之后的清理费用有多大，其原因也是贴现概念是遥远的事今天不必认真考虑。更重要的温室气体排放造成的气温上升，其后果十分严重，但因为这是一百年以后的事，今天大家都不着急。于是许多学者提出是否应当修改贴现率的概念。可是反对降低贴现率的理由同样是坚实的。从理论上看，贴现率为正是微观经济学必然的结论，要推翻它将使整个微观经济学的理论框架发生动摇;从实践上看，降低贴现率将使资金供应紧张，降低资金运用效率，而且在市场上是根本行不通的。于是经济学家们陷入了严重的逻辑矛盾。英国著名的环境经济学家皮尔斯(Pearce)在《绿色经济的蓝图》一书中专列了一章讨论环境问题中的贴现率;世界银行出版的《研究观察》(1991年7月号)开篇文章就是讲贴现率与环境及发展关系。可是这些讨论从根本上并未能解决上述的逻辑矛盾，只是提出了一些政策上的补救办法。贴现率为正的理论看起来完全正确，但在处理环境问题时碰了壁。

有人反对说，即使人永远不死，明天的消费仍不如眼前的消费更吸引人。因此从需求一方来看，贴现率应大于零。刨根究底来看，这一判断的前提仍是人的寿命有限。由于人都要死，这个事实是铁定不移的，它无形地左右着人的一切判断。由于人的寿命有限，而且哪一天会死完全不能预测，因此一件事发生的早晚便有完全不同的意义。如果人竟然可以永恒不死，不论是年老、疾病、交通事故、地震、火山爆发都不能致人于死，那么时间的参考便失去了实际意义，一件事不论发生在哪一个时间座标的点上都无关紧要，于是贴现率便化为了零。

从贴现率应否为正的讨论，使人们回忆起现代经济理论的基本立足点。它假定无数生产者和消费者参与市场活动，前者的目标是利润极大化，后者的目标是个人(或家庭的)效用函数极大化，于是均衡的价格可以导致资源的最佳配置。这样的结论逻辑上是一贯，是无暇可击的。然而当考虑整个人类的利益而不是个别生产者和消费者的利益时，现代经济学的理论便完全不适用了。在一个市场环境中想叫贴现率等于零是根本行不通的。整个人类的利益与个人或家庭的利益是不一致的，因此这就要有政府出来

发挥作用。政府必须在科学家和经济学家的参与下，排除市场干扰，在认准了事实依据和科学推论的条件下，制订对人类前途负责的政策，坚决地贯彻执行。因此，政府除了提供公共产品之外，又多了一项任务。环境科学发展崐今天，已经严肃地向人们提出了一系列重大的新任务，人们将不能回避它们。

编辑本段分析

将未来支付改变为现值所使用的利率，或指持票人以没有到期的票据向银行要求兑现，银行将利息先行扣除所使用的利率。这种贴现率也指再贴现率，即各成员银行将已贴现过的票据作担保，作为向中央银行借款时所支付的利息。贴现率政策是西方国家的主要货币政策。中央银行通过变动贴现率来调节货币供给量和利息率，从而促使经济扩张或收缩。当需要控制通货膨胀时，中央银行提高贴现率，这样，商业银行就会减少向中央银行的借款，商业银行的准备金就会减少，而商业银行的利息将得到提高，从而导致货币供给量减少。当经济萧条时，银行就会增加向中央银行的借款，从而准备金提高，利息率下降，扩大了货币供给量，由此起到稳定经济的作用。但如果银行已经拥有可供贷款的充足的储备金，则降低贴现率对刺激放款和投资也许不太有效。中央银行的再贴现率确定了商业银行贷款利息的下限。利率是经济学、借贷和租赁等融资实务和企业财经管理中的一个重要杠杆调节工具和专业名字。因此，利率有长短期存款利率和长短期贷款利率等等;即利率水平或高低会因主体不同和期限不同而不同。利率往往由主体机关为他方确定或借贷双方商定。例如，国家根据国民经济状况确定利率政策水平或基准利率浮动幅度，银行根据该幅度确定借贷和存款的具体水平(数字)，企业和或个人之间借贷由借出方或双方商定利率高低多少等等。

贴现率分析

贴现率通常用于财经预测，企业财经管理和特定融资实务中的测算用字。例如，用适当的贴现率来预测经济发展、企业财务成长测算、投资预测与回报测算、资产评估与企业价值评估等等。贴现率的确定均以相关年金期限和贴现率用途目的等情况以利率为基准调节相关因素(系数)而得，一般由行为单方自行估计确定。

因此，贴现率不一定大于利率。即贴现率可以大于、等于或小于利率。一般贴现率小于市场利率，目的是为了防止银行利用两者之差进行牟利。编辑本段货币乘数

贴现率对货币乘数

1、中央银行新增一笔原始货币供给将使活期存款总和(货币供给量)将扩大为这笔新增原始货币供给量的1/r倍。这1/r就称为货币创造乘数。r为法定准备率，货币创造乘数即为法定准备率的倒数。显然法定准备率是影响因素之一。

贴现率

2、贴现率也影响货币创造乘数

贴现率上升，意味着商业银行从中央银行贷款的成本上升，为了避免这个情况的出现，商业银行会提高自己的准备金储备，即多留一些准备金。这样的话商业银行的超额准备金增多，导致实际准备金增加，从而提高了实际准备金率。而货币创造乘数是实际准备金率的倒数。故贴现率的上升会造成货币创造乘数的下降。

现金比率

现金比率(k)，即流通中的现金占商业银行活期存款的比率。k值大小，主要取决于社会公众的资产偏好。一般来讲，影响k值的因素有:(1)公众可支配的收入水平的高低。可支配收入越高，需要持有现金越多;反之，需持有现金越少。(2)公众对通货膨胀的预期心理。预期通货膨胀率高，k值就高;反之，k值则低。(3)社会支付习惯、银行业信用工具的达程度、社会及政治的稳定性、利率水平等都影响到k值的变化。在其他条件不变的情况下，k值越大，货币乘数越小;反之，货币乘数越大。超额准备金

率超额准备金率(e)。e值的大小完全取决于商业银行自身的经营决策。商业银行愿意持有多少超额准备金，主要取决于以下几个因素:

(1)持有超额准备金的机会成本大小，即生息资本收益率的高低。

(2)借入准备金的成本大小，主要是中央银行再贴现率的高低。如果再贴现率高，意味着借入准备金成本高，商业银行就会保留较多超额准备金，以备不时之需;反之，就没有必要保留较多的超额准备金。(3)经营风险和资产的流动性。如果经营风险较大，而现有资产的流动性又较差，商业银行就有必要保留一定的超额准备金，以备应付各种风险。一般来说，e值越大，货币乘数越小;反之e值越小，货币乘数越大。活期定期存款法定准备金率

活期存款法定准备金率(rd)和定期存款法定准备金率(rt)。rd和rt的大小是由中央银行直接决定的。若rd、rt值大，货币乘数就小;反之，rd、rt值小，货币乘数则大。

综合上述分析说明，货币乘数的大小是由k、t、e、rd、rt等因素决定的。

也就是说，货币乘数受到银行、财政、企业、个人个人各自行为的影响。而货币供应量的另一个决定因素即基础货币，是由中央银行直接地控制和供应的。

编辑本段社会贴现率

贴现率原是用未到期的票据向银行融通资金时，银行扣取自贴现日至到期日之间的利息率。当商业银行用此未到期票据向中央银行贴现时称为再贴现。再贴现所用的利率或再贴现率由中央银行统一公布。再贴现率的高低可以调剂社会上流通的货币量，而且银行执行的各种长短期借贷款的利率都要参考贴现率。因此，贴现率成为计算通行利率的一般标准。经济学家将贴现率用来衡量未来收入和支出折算成现值的一个桥梁。贴现率越高，则同样一元钱发生在将来的收入或支出折算成今天的货币价值就越小;在经济学中贴现率是一个中性概念，它的高低是市场上对货币的供需形势及中央银行的货币政策决定的，并无所谓好坏。

贴现率

但是社会学家却从贴现率中发掘出更多的意义。贴现率越高，说明将来发生的经济损益越不重要，只有眼前的损益才是重要的。如果将适用于经济活动的贴现率的概念推广到一般社会活动，可以得出非常有意义的社会贴现率概念，它表明人们对将来发生的各种事情有多重视。一个高的社会贴现率，意味着人们对未来的责任感减弱，说明人们只追求眼前利益，变得鼠目寸光。商业上的毁约，政治上的失信，对设备保养掉以轻心，对环境破坏无动于衷，对下一代人不负责任，甚至今朝有酒今朝醉，都是社会贴现率高所表现的心态。所以社会贴现率上升是一个危险的信号，它导致社会的不稳定，人与人的联系减弱，机会主义的泛滥。

社会贴现率既然如此重要，有办法测定它吗,经济贴现率是可以观察的，然而社会贴现率却无从观察，而它又确实存在。许多经济学家和社会学家虽然未能提出一个客观的测定办法，却了解了社会贴现率依赖于哪些因素而变动。

首先它依赖于经济贴现率，这是不言自明的。高通胀导致高贴现率，从而会导致高的社会贴现率。经济学家常将通货膨胀仅看成是货币现象，而不重视它的社会后果。高通胀是对未来预期不确定的原因之一，它造成人们恍恍惚惚，暴躁不安。即使人生活在富有诗意的田园景色中，一想到笼罩着一切的高通胀，就会感到担忧。其次社会的安定，特别是政治安定对社会贴现率有重大影响。极而言之，在一个战争环境中，人们生死未卜，与处于安定环境的人相比，肯定会有更高的社会贴现率。同样的理由，人的平均寿命会影响社会贴现率;平均寿命越高，社会贴现率越低。与此相联系的是社会的犯罪率、交通事故率、职业保障程度，都会对社会贴现率产生影响。甚至人民的平均教育水平，人与人互相信赖的程度，社会的道德风尚都会反映到人们对未来的预期，从而影响社会贴现率。值得注意的是在政策评价中应该注意到政策对社会贴现率的正负影响。有的政策虽能获益于一时，却会损害社会贴现率。这种政策是否值得肯定就应慎重对待。

[1]可惜至今未能提出一套定量的分析方法来对社会贴现率做客观的评值。编辑本段套算公式

因为存在着退税，所以才会出现外贸贴现率这个名词，才会有预计收入，不然的话外贸的贴现率就等于国家的汇率。

其套算公式为:贴现率=一般贷款利率/(1+贴现期)×一般贷款利率

假定汇率=8.07，退税率=13%

如果没有退税

1美金=8.07元

存在了退税

退税收入=8.07*0.13/1.17=0.897元(8.07按全额增值税来假设)

因此，买该产品的成本就只等于8.07-0.897=7.173。转换成美金就=7.173/8.07=USD0.889.

也就是说到了远期相当于用USD0.889买了现在1USD的产品。

贴现率与利率的关系

贴现率是以利率为基础的。

贴现率

利率是经济学、借贷和租赁等融资实务和企业财经管理中的一个重要杠杆调节工具和专业名字。因此，利率有长短期存款利率和长短期贷款利率等等;即利率水平或高低会因主体不同和期限不同而不同。利率往往由主体机关为他方确定或借贷双方商定。例如，国家根据国民经济状况确定利率政策水平或基准利率浮动幅度，银行根据该幅度确定借贷和存款的具体水平(数字)，企业和或个人之间借贷由借出方或双方商定利率高低多少等等。

因此，贴现率不一定大于利率。即贴现率可以大于、等于或小于利率。一般贴现率小于市场利率，目的是为了防止银行利用两者之差进行牟利

一般而言，票据贴现可以分为三种，分别是贴现、转贴现和再贴现。

贴现是指银行承兑汇票的持票人在汇票到期日前，为了取得资金，贴付一定利息将票据权利转让给银行的票据行为，是银行向持票人融通资金的一种方式。

贴现的性质:贴现是银行的一项资产业务，汇票的支付人对银行负债，银行实际上是与付款人有一种间接贷款关系。

贴现的利率:在人民银行现行的再贴现利率的基础上进行上浮，贴现的利率是市场价格，由双方协商确定，但最高不能超过现行的贷款利率。

基准利率在西方通常是中央银行的再贴现率，在我国是中国人民银行对商业银行贷款的利率。

贴现利息的计算:贴现利息是汇票的收款人在票据到期前为获取票款向贴现银行支付的利息，计算方式是:贴现利息(年利率)=贴现金额x贴现率x(贴现期限 /360)

贴现率是现代经济学中的一个极重要的基本概念，它解决了未来经济活动在今天如何评价的问题。贴现率为正值，说明未来一块钱不论是损失还是收益，没有现在的一块钱重要;而且时间隔得越长，未来的价值越低。举例说，今天投资100万元的项目，将来如能收回200万，也不能证明此项投资一定有效。因为如果这回收的200万要等50年之后，今天衡量的价值就远低于100万。这是由于如果利率是3%，100万元存银行，50年内得到的利息也将达338万元(利率为2%的话，50年的利息为崐169万元)。所以50年后回收200万的投资与存银行得利息相比不值得去做。

投资的机会成本就是将这笔钱存银行所得的收益，正因为如此，我们才将对未来评价的扣折称做贴现率。贴现率原是商业银行向中央银行借款应付的利率。利率为正，或借钱要付息，从来没有人怀疑过，所以正贴现率的概念逐渐被牢固地确立。在改革以前，投资评价不用贴现率，这相当于将贴现率假定为零，把将来的收益当做和今天的收益一样，因而造成资金的严重浪费。现在这种习惯已经逐渐被纠正，只有经济界以外的人士偶而还沿用老概念。

后来社会学家将经济贴现率移植到社会学，提出了社会贴现率的概念。社会贴现率越高，说明不仅未来的钱在今天看来价值很小，而且将来社会上或个人发生的一切事件今天看来都没有多大的重要性，换句话说，只有现在才是重要的。“今朝有酒今朝醉”就是这种心态的写照。社会贴现率高，是人们对未来失去信心，对将来不愿负责任，不守信用，道德水平恶化的一个标志。有不少社会科学家试图分析哪些因素决定了社会贴现率，可能的因素有政治和治安的安定、意外死亡率、平均剩余寿命，当然还有经济贴现率。甚至有的学者试图估计出社会贴现率的值。

近年来由于环境和资源问题日益受到关切，如何处理一代人以后可能发生的环境和资源问题涉及到贴现率的确定。一座寿命为30年的核电站，报废之后堆址清理及核废料处理涉及到巨额开销。但因为这是30年后的事，贴现到现值数额就很有限。所以贴现的概念使核电站的净现值为正，投资认为可行。再如长江上的三峡大坝寿命可能是100年，现在几乎没有人去想一想三峡大坝报废之后的清理费用有多大，其原因也是贴现概念是遥远的事今天不必认真考虑。更重要的温室气体排放造成的气温上升，其后果十分严重，但因为这是一百年以后的事，今天大家都不着急。于是许多学

者提出是否应当修改贴现率的概念。可是反对降低贴现率的理由同样是坚实的。从理论上看，贴现率为正是微观经济学必然的结论，要推翻它将使整个微观经济学的理论框架发生动摇;从实践上看，降低贴现率将使资金供应紧张，降低资金运用效率，而且在市场上是根本行不通的。于是经济学家们陷入了严重的逻辑矛盾。英国著名的环境经济学家皮尔斯(Pearce)在《绿色经济的蓝图》一书中专列了一章讨论环境问题中的贴现率;世界银行出版的《研究观察》(1991年7月号)开篇文章就是讲贴现率与环境及发展关系。可是这些讨论从根本上并未能解决上述的逻辑矛盾，只是提出了一些政策上的补救办法。贴现率为正的理论看起来完全正确，但在处理环境问题时碰了壁。

编辑本段贴现率的估算

资本资产定价模型(CAPM)与贴现率估算

资本资产定价模型用不可分散化的方差来度量风险，将风险与预期收益联系起来，任何资产不可分散化的风险都可以用β值来描述，并相应地计算出预期收益率。

E(R)=Rf+β(E[Rm]-Rf)

其中:Rf =无风险利率

E(Rm)=市场的预期收益率

投资者所要求的收益率即为贴现率。

加权平均资本成本

科技名词定义

中文名称:

加权平均资本成本

英文名称:

weighted average cost of capital，WACC

定义:

企业权益资本成本与债务资金成本的加权平均值。

应用学科:

电力(一级学科);调度与通信、电力市场(二级学科)

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加权平均资本成本(Weighted Average Cost of Capital，WACC) ，是指企业以各种资本在企业全部资本中所占的比重为权数，对各种长期资金的资本成本加权平均计算出来的资本总成本。加权平均资本成本可用来确定具有平均风险投资项目所要求收益率。目录

定义

公式

假设条件

如何运用

数据来源

估值影响

应用

定义

公式

假设条件

如何运用

数据来源

估值影响

应用

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编辑本段定义

在金融活动中用来衡量一个公司的资本成本。因为融资成本被看作是一个逻辑上的价格标签，它过去被很多公司用作一个融资项目的贴现率。

公司从外部获取资金的来源主要有两种:股本和债务。因此一个公司的资本结构主要包含三个成分: 优先股，普通股和债务(常见的有债券和期票)。加权平均资本成本考虑资本结构中每个成分的相对权重并体现出该公司的新资产的预期成本

计算个别资金占全部资金的比重时，可分别选用账面价值、市场价值、目标价值权数来计算。市场价值权数指债券、股票以市场价格确定权数。这样计算的加权平均资本成本能反映企业目前的实际情况。同时，为弥补证券市场价格变动频繁的不便，也可以用平均价格。

目标价值权数是指债券、股票以未来预计的目标市场价值确定权数。这种能体现期望的资本结构，而不是像账面价值权数和市场价值权数那样只反映过去和现在的资本成本结构，所以按目标价值权数计算的加权平均资本成本更适用于企业筹措新资金。

然而，企业很难客观合理地确定证券的目标价值，又使这种计算方法不易推广。编辑本段公式

加权平均资本成本

按资本类别的比例计算公司资本成本的方法。加权平均资本成本的计算方法包含所有资金来源，包括普通股、优先股、债券及所有长期债务

计算方法为每种资本的成本乘以占总资本的比重，然后将各种资本得出的数目加起来

其中:

Re = 股本成本

Rd = 债务成本

E = 公司股本的市场价值

D = 公司债务的市场价值

V = E + D

E/V = 股本占融资总额的百分比

D/V = 债务占融资总额的百分比

Tc = 企业税率

编辑本段假设条件

企业的经营风险可以用息税前收益X的标准差来表示，并据此将企业分成不同的组。若不同企业的经营风险程度相同，则它们的风险等级也相同，因而应属于同一组。

资本市场是完全的。其表现主要方第一，不存在交易费用;第二，对于任何投资者，无论是个人投资者还是机构投资者，其借款利率与贷款利率完全相同。

企业的负债属于无风险型，且永久不变，其利率等于无风险的市场基准利率。

企业所承担的财务风险不随筹资数量与结构的变动而变动，且不存在破产的可能性。

企业新的投资项目的风险与企业原有水平一致。即新项目的投入不会改变企业整体的经营风险水平。

企业的息税前收益X是个恒定的常量。

编辑本段如何运用

当我们测算新资本的预期成本的时候, 我们应当采用每个成分的市值, 而不是它们的面值 (这之间可能存在明显差额). 另外，更“外部”的资金来源，例如可转换债券，可转换优先股等，如果数额较大，也需要体现在公式中，因为这些融资方式的特殊性，其成本和普通股本债券通常存在差异。

编辑本段数据来源

怎样才能得到WACC公式中的每个成分的数值,首先注意一个融资来源的权重等

于它的市值比上总投资额的市值。例如，公式中普通股的权重定义如下:

普通股市值 / (普通股市值 + 债务市值 + 优先股市值)

继续定义各成分市值如下(亦即债务, 优先股及普通股)。

一个上市公司的市值就是每股股价乘以股票发行量，这也是最容易确定的一个成分。如果公司公开发行债券，那么债务的市值也较容易得到。常见的是，很多公司也有较大数额的银行贷款，这部分的市值并不容易计算。但是，因为债务的市值和它的面值比较接近(至少对公司来讲，贷款利率没有较大变化)，所以在 WACC 公式中常用面值代替。优先股市值也较容易得出，它等于每股成本乘以发行量。接下来要注意成本的定义。

优先股等价于永久权利，它的持有人将永远获得固定的收益。因此它的成本等于每期红利除以每股股价。普通股通常由资本资产定价模型 (CAPM)决定。公开发行债券的公司的债务成本是债券的期末收益。另外，银行的贷款利率也是一个合适的债务成本。因为通常一个公司可以把债务利息抵税，在此条件下，公司的债务成本可以通过税率进一步降低。因此一个公司的债务成本为 (债券期末收益或贷款利息) × (1 ? 税率)。事实上，通常 WACC公式中会保留减税项，而不是直接计入债务成本中，如: WACC = 优先股权重 × 优先股成本 + 普通股权重 × 普通股成本 + 债务权重 × 债务成本 × (1 ? 税率) 现在可以把数据代入 WACC 公式了。编辑本段估值影响

经济学家默顿?米勒 (Merton Miller) 和弗兰克?莫迪格莱尼 (Franco Modigliani)

在莫迪尼亚尼-米勒定理中显示了在没有税收的理想经济条件下，一个公司的资本成本(以及它的估值)和债务股本比率无关。但是，很多政府允许利息抵税，因此，在这种条件下公司更倾向于债务融资。

编辑本段应用

随着收益法的应用在我国评估实践中的逐步增多，新的问题也在逐步增多。因为收益法不像以前大部分评估师所能轻车熟路的资产加和法那样有历史成本作为依据，而是需要更多的分析与判断，有着更多的变化和不确定性。这也正是要求我们的评估师提高业务素质，力争尽快与国际接轨的一个动力。收益法中最常用的就是折现现金流量法，也叫DCF法。

加权平均资本成本的评估方法

采用收益途径评估公司价值时，评估师广泛使用的有两种方法——即权益法和投资资本法(有时候也叫直接法和间接法)。权益法是通过折现公司的红利或股权现金流来评估公司股权的价值，这个折现率应该是反映权益投资者所要求的回报率。而投资资本法主要是关注并评估出公司整体的价值，不像权益法只评估权益。投资资本法的评估结果就是所有权利要求者所要求的价值，包括债权人和股东。此时要求权益的价值就只能是把公司整体价值减去债权的价值(所以被称为间接法)。求取公司价值最

普通的做法就是把公司所有投资者的现金流，包括债权人和股权投资者的现金流折现，而折现率则是加权平均资本成本——即权益成本和债务成本的加权平均值，英文简写为WACC.所以，WACC是投资资本价值评估(直接)或公司权益价值评估(间接)的一个重要的计算参数。

加权平均资本成本法在个别项目评估中的应用

运用WACC 方法对个别项目价值进行评估时值得注意的地方就是要根据具体情况对个别项目的风险进行调整，因为资本加权平均成本是就企业总体而言的，一般用于公司整体资产价值的评估。然而在现实当中，绝大部分企业进行的都是多角化经营，如一个生产型企业可能同时兼营商业或房地产，因而不同类型的投资项目就有着不同的风险。如果简单的将公司平均资本成本用于公司所有部门和所有投资项目的评估，显然是不妥的。因此在运用WACC方法对个别风险项目进行价值评估时需要对加权平均资本成本进行调整，对于不同风险的项目，要用不同的加权平均资本成本去衡量，为有关特定项目确定一个具体的接受标准。

根据公式rWACC= (S/B+S)×rs+(B/B+S)×rB×(1-TC)可以看出，要用加权平均资本成本法计算项目的资本成本，需要确定的因素有:(1)权益融资比例:S/B+S;(2)债务融资比例:B/B+S;(3)税后债务融资成本:rB×(1-TC);(4)有杠杆(债务)下的权益资本成本rs。如果这四个要素分别确定了，即可用WACC法对采用混合融资的个别项目进行价值评估。

1、一个具体特定项目的债务和权益融资比例是如何确定的,值得注意的是，此处债务融资和权益融资的比例必须基于项目的现值而不是公司的现值来确定。在具体操作时，有两种方法可供选择使用:

(1)假设个别项目和企业整体的债务融资比例相同;

(2)为具体项目估计一个不同的债务融资比例。

2、个别项目的税后债务融资成本一般比较好确定,等于借款利率×(1-公司所得税率)。

3、使用加权平均成本法进行项目评估时的重点和难点所在,也就是有杠杆(债务)下的项目的权益资本成本(rs)该如何确定。即使存在一个公开有效的资本市场，由于企业通常没有针对个别项目公开上市的股票，权益资本成本也无法直接获得，只能通过间接途径转换后取得。而根据资本资产定价模型可知，确定rs的关键是要求出权益资本的有杠杆的贝塔系数βL，所以rs的确定可以通过三个步骤得出:首先求出单个项目无杠杆的贝塔系数^U;然后运用公式将βU转换为βL;最后将βL代入资本资产定价模型(CAPM)求出有杠杆的权益资本成本。

均资本成本进行调整，对于不同风险的项目，要用不同的加权平均资本成本去衡量，为有关特定项目确定一个具体的接受标准。

(1)对于单个项目无杠杆的权益资本成本计算而言，βU通常可以由两种方式计算得出:?定性分析:即由有经验的财务人员和专家根据项目的销售收入敏感度和经营杠杆度对项目风险做出估计，在企业资本加权平均成本的基础上适当加以调低或调高。实务操作当中，由于企业项目数量庞大、种类繁多，而且有的投资项目不会对企业经济价值产生重大影响，没有必要花费大量的人力物力逐一进行项目风险评估。因此可以近似采用划分项目风险等级的方法，将企业所有项目可能具有的风险大致划分为四个风险等级:即低度风险;中度(平均)风险;高度风险和超高度风险。在每一个划分的风险等级中，由无风险利率加上与各个风险等级相对应的风险溢价来确定项目的资本成本。四个风险等级的划分如图1所示:

四个风险等级的划分

图中所代表四个风险等级的风险程度依次增加。B等级代表了企业项目投资的平均风险程度。个别投资项目风险程度的大小是根据其投资后的目的来判断的，项目在具有下述四种投资目的时的风险依次增大:用于增加经营支出;现有资产重置;用于企业扩张或兼并收购;进行新产品、新项目的研制开发。随着投资风险的增大，相应地各个项目也应被划分到更高的风险等级。

?定量计算:项目的β值=企业总资产的β值×项目相对风险系数。其中的项目相对风险系数=被评估项目的风险/标准项目的风险;进一步等于项目销售收入敏感度×项目经营杠杆度/标准项目销售收入敏感度×标准项目经营杠杆度。然后将计算得出的项目的β值代入CAPM模型，就可以确定无杠杆项目的权益资本成本βU。

(2)βU求出后，有杠杆(债务)项目的贝塔系数βL可用如下公式推出:因为βU=βL×*S/B(1-t) ,S+ ,βB×(B/B,S)，其中债务融资的贝塔系数βB等于零，所以有:βL=βU?*S/B(1-t)+S]。得出βL后，再次运用CAPM模型就可以求出采用混合融资方式下个别项目的权益资本成本rs。

综上所述，当使用加权平均成本资本法所需要的各个构成要件分别被确定后，将其逐个代入rWACC=(S/B+S)×rs+ (B/B+S)×rB×(1-TC)，就可以计算得出具体投资项目的资本成本以进行筹资决策:即根据项目资本成本规划项目筹资总额;选择资金来源;拟定筹资方案;确定最优资本结构。

另外，根据加权平均资本成本也可对项目进行投资决策以决定项目整体的取舍。具体来说,当采用净现值指标决策时，就是将项目投资后预计所能产生的现金流(CF)

按加权平均资本成本(rWACC)折现,然后减去初始投资额以求出项目投资的净现值(NPV)，项目投资后的净现值可计算如下:NPV=?CFt/(1 , rWACC)t-初始投资额，净现值为正则投资项目可行;否则不可行。当以内部收益率(IRR)指标决策时，加权平均资本成本是决定项目取舍的一个重要标准。只有当项目的内部收益率高于资金成本时，项目才可能被接受，否则就必须弃。

WACC方法在项目评估中的重要作用及其局限性

1.WACC方法作为在现实当中进行项目评估的一种操作方法，具有十分重要的参考价值和实际作用，具体体现为:

(1)可作为企业取舍项目投资机会的财务基准，只有当投资机会的预期收益率超过资本成本,才应进行该投资。

(2)可以用于企业评估内部正在经营的项目单元资本经营绩效，为项目资产重组或继续追加资金提供决策的依据。只有当投资收益率高于资本成本，项目单元继续经营才有经济价值。

(3)是企业根据预期收益风险变化，动态调整资本结构的依据。预期收益稳定的企业可以通过增加长期债务，减少高成本的股权资本来降低加权平均资本成本。

2.在某些特定的情形下，WACC方法对单个项目进行价值评估时具有一定的局限性而不再适用:

(1)由于企业具有暂时不需要纳税的优惠，比如采用债务融资所支付的借款利息可以在税前抵扣或者由于企业亏损延迟缴纳税款等，此时如果使用WACC方法，这种由于税收避护所产生的价值增加就无法清晰明了地揭示出来，不利于管理层对价值创造过程的管理和监督。

(2)项目资本结构中的债务比例在项目的整个寿命期内是动态调整的,并没有保持相对稳定。例如在杠杆收购(LBO)中，企业开始有大量的负债，但数年后很快得到清偿使债务比重迅速下降。由于负债—权益比的不固定，WACC法就难以运用。

(3)新的投资项目与企业现有项目在风险方面的差异很大。如果无视个别项目的风险将加权平均资本成本作为唯一的贴现率应用于所有项目的投资决策，有可能误导企业放弃获利性的投资机会而采纳非盈利性投资项目。

财务杠杆

求助编辑百科名片

无论企业营业利润多少，债务利息和优先股的股利都是固定不变的。当息税前利润增大时，每一元盈余所负担的固定财务费用就会相对减少，这能给普通股股东带来更多的盈余。这种

债务对投资者收益的影响，称为财务杠杆。财务杠杆影响的是企业的税后利润而不是息前税前利润。

概况

详解

财务杠杆利益(损失)

财务杠杆的作用

财务杠杆与公司的经营管理

财务杠杆的计量

财务杠杆系数的理解

财务风险(Financial Risk)

概况

详解

财务杠杆利益(损失)

财务杠杆的作用

财务杠杆与公司的经营管理

财务杠杆的计量

财务杠杆系数的理解

财务风险(Financial Risk)

, 影响财务杠杆利益(损失)和财务风险的因素

, 总结

展开

编辑本段概况

“总资产/所有者权益”被称为财务杠杆(financial leverage)，财务杠杆=权益乘数。

财务杠杆系数(DFL)= 息税前利润EBIT/(息税前利润EBIT—利息—优先股股利/(1—所得税税率))

编辑本段详解

财务杠杆的概念:财务杠杆是指由于债务的存在而导致普通股每股利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应。

简介

论财务杠杆

财务杠杆是一个应用很广的概念。在物理学中，利用一根杠杆和一个支点，就能用很小的力量抬起很重的物体，而什么是财务杠杆呢,从西方的理财学到我国目前的

财会界对财务杠杆的理解，大体有以下几种观点:

其一

将财务杠杆定义为“企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用“。因而财务杠杆又可称为融资杠杆、资本杠杆或者负债经营。这种定义强调财务杠杆是对负债的一种利用。

其二

认为财务杠杆是指在筹资中适当举债，调整资本结构给企业带来额外收益。如果负债经营使得企业每股利润上升，便称为正财务杠杆;如果使得企业每股利润下降，通常称为负财务杠杆。显而易见，在这种定义中，财务杠杆强调的是通过负债经营而引起的结果。

第三

另外，有些财务学者认为财务杠杆是指在企业的资金总额中，由于使用利率固定的债务资金而对企业主权资金收益产生的重大影响。与第二种观点对比，这种定义也侧重于负债经营的结果，但其将负债经营的客体局限于利率固定的债务资金，笔者认为其定义的客体范围是狭隘的。笔者将在后文中论述到，企业在事实是上可以选择一部分利率可浮动的债务资金，从而达到转移财务风险的目的的。而在前两种定义中，笔者更倾向于将财务杠杆定义为对负债的利用，而将其结果称为财务杠杆利益(损失)或正(负)财务杠杆利益。这两种定义并无本质上的不同，但笔者认为采用前一种定义对于财务风险、经营杠杆、经营风险乃至整个杠杆理论体系概念的定义，起了系统化的作用，便于财务学者的进一步研究和交流。

总结

我们在明确了财务杠杆的概念的基础上，进一步讨论伴随着负债经营的财务杠杆利益(损失)和财务风险、影响财务杠杆利益(损失)和财务风险的因素以及如何更好地利用财务杠杆和减少财务风险。

编辑本段财务杠杆利益(损失)

(Benefit on Financial Leverage)

通过前面的论述我们已经知道所谓财务杠杆利益(损失)是指负债筹资经营对所有者收益的影响。负债经营后，企业所能获得的利润就是:

资本收益=企业投资收益率×总资本,负债利息率×债务资本

=企业投资收益率×(权益资本+债务资本),负债利息率×债务资本

=企业投资收益率×权益资本+(企业投资收益率,负债利息率)×债务资本 ?

(此处的企业投资收益率率=息税前利润?资本总额，所以即息税前利润率)

因而可得整个公司权益资本收益率的计算公式为

权益资本收益率=[企业投资收益率×权益资本+(企业投资收益率,负债利率)×债

务资本]/权益资本 ?

可见，只要企业投资收益率大于负债利率，财务杠杆作用使得资本收益由于负债经营而绝对值增加，从而使得权益资本收益率大于企业投资收益率，且产权比率(债务资本/权益资本)越高，财务杠杆利益越大，所以财务杠杆利益的实质便是由于企业投资收益率大于负债利率，由负债所取得的一部分利润转化给了权益资本，从而使得权益资本收益率上升。而若是企业投资收益率等于或小于负债利率，那么负债所产生的利润只能或者不足以弥补负债所需的利息，甚至利用利用权益资本所取得的利润都不足以弥补利息，而不得不以减少权益资本来偿债，这便是财务杠杆损失的本质所在。

负债的财务杠杆作用通常用财务杠杆系数(Degree of Financial Leverage,DFL)来衡量，财务杠杆系数指企业权益资本收益变动相对税前利润变动率的倍数。其理论公式为:

财务杠杆系数=权益资本收益变动率/息税前利润变动率 ?

通过数学变形后公式可以变为:

财务杠杆系数=息税前利润/(息税前利润,资本总额×负债比率×利息率)

=息税前利润率 /(息税前利润率--负债比率×利息率) ?

根据这两个公式计算的财务杠杆系数，后者揭示负债比率、息税前利润率以及负债利息率之间的关系，前者可以反映出主权资本收益率变动相当于息税前利润变动率的倍数。企业利用债务资金不仅能提高主权资金的收益率，而且也能使主权资金收益率低于息税前利润率，这就是财务杠杆作用产生的财务杠杆利益(损失)。编辑本段财务杠杆的作用

合理运用财务杠杆会给企业权益资本带来额外收益,但是同时会给企业带来财务风险。

(一) 作用

财务杠杆作用是负债和优先股筹资在提高企业所有者收益中所起的作用,是以企业的投资利润与负债利息率的对比关系为基础的。

1. 投资利润率大于负债利息率。此时企业盈利,企业所使用的债务资金所创造的收益(即息税前利润) 除债务利息之外还有一部分剩余,这部分剩余收益归企业所有者所有。

2.投资利润率小于负债利息率。企业所适应的债务资金所创造的利益不足支付债务利息,对不足以支付的部分企业便需动用权益性资金所创造的利润的一部分来加以弥补。这样便会降低企业使用权益性资金的收益率。

由此可见,当负债在全部资金所占比重很大,从而所支付的利息也很大时,其所有者会得到更大的额外收益,若出现投资利润率小于负债利息率时,其所有者会承担更大的额外损失。通常把利息成本对额外收益和额外损失的效应成为财务杠杆的作用。

(二) 财务杠杆作用的后果

不同的财务杠杆将在不同的条件下发挥不同的作用,从而产生不同的后果。

1.投资利润率大于负债利润率时。财务杠杆将发生积极的作用,其作用后果是企业所有者获得更大的额外收益。这种由财务杠杆作用带来的额外利润就是财务杠杆利益。

2.投资利润率小于负债利润率时。财务杠杆将发生负面的作用,其作用后果是企业所有者承担更大的额外损失。这些额外损失便构成了企业的财务风险,甚至导致破产。这种不确定性就是企业运用负债所承担的财务风险。

编辑本段财务杠杆与公司的经营管理

财务杠杆是否给公司经营带来正面或者负面影响，关键在于该公司的总资产利润率是否大于银行利率水平，当银行利率水平固定时，公司的赢利水平低，股东没有得到应有的报酬，财务杠杆在此对企业的经营业绩发挥了负面作用，抑制了公司的成长。造成这种结果的原因主要在于公司的赢利能力低，借债资金利用率没有得到高效运作;公司没有重视内部经营管理，没有将有限的财务资源投资到企业最具有竞争力的业务上。

编辑本段财务杠杆的计量

对财务杠杆计量的主要指标是财务杠杆系数，财务杠杆系数是指普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。

计算公式为:

财务杠杆系数=普通股每股利润变动率/息税前利润变动率

=基期息税前利润/(基期息税前利润-基期利息)

对于同时存在银行借款、融资租赁，且发行优先股的企业来说，可以按以下公式计算财务杠杆系数:

财务杠杆系数=[[息税前利润]]/[息税前利润-利息-融资租赁租金-(优先股股利/1-所得税税率)]

编辑本段财务杠杆系数的理解

与经营杠杆作用的表示方式类似，财务杠杆作用的大小通常用财务杠杆系数表示。财务杠杆系数越大，表明财务杠杆作用越大，财务风险也就越大;财务杠杆系数越小，表明财务杠杆作用越小，财务风险也就越小。财务杠杆系数的计算公式为:

式中:DFL——财务杠杆系数;

ΔEPS——普通股每股收益变动额;

EPS——变动前的普通股每股收益;

ΔEBIT——息前税前盈余变动额;

EBIT——变动前的息前税前盈余。

上述公式还可以推导为:

式中:I——债务利息。

[例] A、B、C为三家经营业务相同的公司，它们的有关情况见表-1。

普通股本 2000000 1500000 1000000

发行股数 20000 15000 10000

债务(利率8%) 0 500000 1000000

资本总额 2000000 2000000 2000000

息前税前盈余 200000 200000 200000

债务利息 0 40000 80000

税前盈余 200000 160000 120000

所得税(税率33%) 66000 52800 39600

税后盈余 134000 107200 80400

财务杠杆系数 1 1.25 1.67

每股普通股收益 6.7 7.15 8.04

息前税前盈余增加 200000 200000 200000

债务利息 0 40000 80000

税前盈余 400000 360000 320000

所得税(税率33%) 132000 118800 105600

税后盈余 268000 241200 214400

每股普通股收益 13.4 16.08 21.44

表-1说明 :

第一，财务杠杆系数表明的是息税前盈余增长所引起的每股收益的增长幅度。比如，A公司的息税前盈余增长1倍时，其每股收益也增长1倍(13.4/6.7-1);B公司的息前盈余增长1倍时，每股收益增长1.25倍(16.08?7.15,1);C公司的息税前盈余增长1倍时，其每股收益增长1.67倍(21.44?8.04,1)。

第二，在资本总额、息前税前盈余相同的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数

越高。财务风险越大，但预期每股收益(投资者收益)也越高。比如B公司比起A公司来，负债比率高(B公司资本负债率为500000/2000000*100%=25%，A公司资本负债率为0)，财务杠杆系数高(B公司为1 .25，A公司为1)，财务风险大，但每股收益也高(B公司为7.15元，A公司为6.7元);C公司比起B公司来负债比率高(C公司资本负债率为1000000/2000000*100%=50%)，财务杠杆系数高(C公司为1 .67)，财务风险大，但每股收益也高(C公司为8.04元)。

负债比率是可以控制的。企业可以通过合理安排资本结构，适度负债，使财务杠杆利益抵消风险增大所带来的不利影响。

编辑本段财务风险(Financial Risk)

风险是一个与损失相关联的概念，是一种不确定性或可能发生的损失。财务风险是指企业因使用债务资本而产生的在未来收益不确定情况下由主权资本承担的附加风险。如果企业经营状况良好，使得企业投资收益率大于负债利息率，则获得财务杠杆利益，如果企业经营状况不佳，使得企业投资收益率小于负债利息率，则获得财务杠杆损失，甚至导致企业破产，这种不确定性就是企业运用负债所承担的财务风险。

企业财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数的高低。一般情况下，财务杠杆系数越大，主权资本收益率对于息税前利润率的弹性就越大，如果息税前利润率升，则主权资本收益率会以更快的速度上升，如果息税前利润率下降，那么主权资本利润率会以更快的速度下降，从而风险也越大。反之，财务风险就越小。财务风险存在的实质是由于负债经营从而使得负债所负担的那一部分经营风险转嫁给了权益资本。下面的例子将有助于理解财务杠杆与财务风险之间的关系。

假定企业的所得税率为35%，则权益资本净利润率的计算表如表一:

项目行次负债比率

0% 50% 80%

资本总额 ? 1000 1000 1000

其中:负债 ?=?×负债比率 0 500 800

权益资本 ?=?,? 1000 500 200

息税前利润 ? 150 150 150

利息费用 ?=?×10% 0 50 80

税前利润 ?=?,? 150 100 70

所得税 ?=?×35% 52.5 35 24.5

税后净利 ?=?,? 97.5 65 45.5

权益资本净利润率?=??? 9.75% 13% 22.75%

财务杠杆系数 ?=??? 1 1.5 2.14

假定企业没有获得预期的经营效益，息税前利润仅为90万元，其他其他条件不变，则权益资本净利润率计算如表二:

项目负债比率

0% 50% 80%

息税前利润 90 90 90

利息费用 0 50 80

税前利润 90 40 10

所得税 31.5 14 3.5

税后净利 58.5 26 6.5

权益资本净利润率5.85% 5.2% 3.25%

财务杠杆系数 1 2.25 9

对比表一和表二可以发现，在全部息税前利润率为15%的情况下，负债比率越高，所获得财务杠杆利益越大，权益资本净利润越高。在企业全部资本息税前利润率为9%的条件下，情况则相反。以负债比率80%为例，全部资本息税前利润率比负债成本每提高一个百分点，权益资本净利润率就会提高3.25个百分点[(22.75%,3.25%)?(15%,9%)]，全部资本息税前利润率比负债成本每降低一个百分点，权益资本净利润率则下降3.25个百分点。如果息税前利润下降到某一个特定水平时(以全部资本息税前利润等于负债成本为转折点)，财务杠杆作用就会从积极转化为消极。此时，使用财务杠杆，反面降低了在不使用财务杠杆的情况下本应获得的收益水平，而且越是较多使用财务杠杆，损失越大。在息税前利润为90万元，负债比率80%的条件下，财务杠杆系数高达9，就是说，如果息税前利润在90万元的基础上每降低1%，权益资本净利润将以9倍的速度下降，可见财务风险之高。如果不使用财务杠杆，就不会产生以上损失，也无财务风险而言，但在经营状况好时，也无法取得杠杆利益。编辑本段影响财务杠杆利益(损失)和财务风险的因素

由于财务风险随着财务杠杆系数的增大而增大，而且财务杠杆系数则是财务杠杆作用大小的体现，那么影响财务杠杆作用大小的因素，也必然影响财务杠杆利益(损失)和财务风险。下面我们分别讨论影响两者的三个主要因素: 1、息税前利润率:

由上述计算财务杠杆系数的公式?可知，在其他因素不变的情况下，息税前利润率越高，财务杠杆系数越小;反之，财务杠杆系数越大。因而税前利润率对财务杠杆系数的影响是呈相反方向变化。由计算权益资本收益率的公式?可知，在其他因素不变的情况下息税前利润率对主权资本收益率的影响却是呈相同方向的。 2、负债的利息率:

同样上述公式??可知，在息税前利润率和负债比率一定的情况下，负债的利息率越高，财务杠杆系数越大，反之，财务杠杆系数越小。负债的利息率对财务杠杆系数的影响总是呈相同方向变化的，而对主权资本收益率的影响则是呈相反方向变化。即负债的利息率越低，主权资本收益率会相应提高，而当负债的利息率提高时，主权资本收益率会相应降低。那种认为财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险是片面的观点。

3、资本结构:

根据前面公式??可以知道，负债比率即负债与总资本的比率也是影响财务杠杆利益和财务风险的因素之一，负债比率对财务杠杆系数的影响与负债利息率的影响相同。即在息税前利润率和负债利息率不变的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越大;反之，财务杠杆系数越小，也就是说负债比率对财务杠杆系数的影响总是呈相同方向变化的。但负债比率对主权资金收益率的影响不仅不同于负债利息率的影响，也不同于息税前利润率的影响，负债比率对主权资本收益率的影响表现在正、负两个方面，当息税前利润率大于负债利息率时，表现为正的影响，反之，表现为负的影响。

上述因素在影响财务杠杆利益的同时，也在影响财务风险。而进行财务风险管理，对企业来讲是一项极为复杂的工作，这是因为除了上述主要因素外，影响财务风险的其他因素很多，并且这其中有许多因素是不确定的，因此，企业必须从各个方面采取措施，加强对财务风险的控制，一旦预计企业将出现财务风险，就应该采取措施回避和转移。

回避财务风险的主要办法是降低负债比率，控制债务资金的数额。回避风险的前提是正确地预计风险，预计风险是建立在预计未来经营收益的基础上的，如果预计企业未来经营状况不佳，息税前利润率低于负债的利息率，那么就应该减少负债，降低负债比率，从而回避将要遇到的财务风险。转移风险是指采取一定的措施，将风险转移他人的做法，其具体做法是通过选择那些利率可浮动，偿还期可伸缩的债务资金，以使债权人与企业共担一部分财务风险。此外，财务杠杆作用程度的确定除考虑财务杠杆利益(损失)和财务风险之外，还应注意经营杠杆联合财务杠杆对企业复合杠杆和复合风险的影响，使之达到一定的复合杠杆作用，根据经营杠杆的不同作用选择不同的财务杠杆作用。

编辑本段总结

综上所述，财务杠杆可以给企业带来额外的收益，也可能造成额外损失，这就是构成财务风险的重要因素。财务杠杆利益并没有增加整个社会的财富，是既定财富在投资人和债权人之间的分配;财务风险也没有增加整个社会的风险，是经营风险向投资人的转移。财务杠杆利益和财务风险是企业资本结构决策的一个重要因素，资本结构决策需要在杠杆利益与其相关的风险之间进行合理的权衡。任何只顾获取财务杠杆利益，无视财务风险而不恰当地使用财务杠杆的做法都是企业财务决策的重大失误，最终将损害投资人的利益。

营业杠杆

定义:

概念解释:

编辑本段定义:

营业杠杆:是指企业在经营活动中对营业收入的变动所引起的息税前利润变动程度的测定。

编辑本段概念解释:

在财务管理的术语中，高度的营业杠杆，在其他情况不变下，表示销货量之小量变动，会引起利润的巨大变动。

若公司营业之中，所使用的固定成本高，表示其使用较高度自动化设备可以节省人工、材料等，故其变动成本率较低，其损益平衡点亦较高，在销货量未达到损益平衡点时，即会造成亏损，但是一旦达到损益平衡点后，其税前息前盈余(EBIT)亦上升得较快，而有较高的盈余，亦即如果销货价格、成本，与其他条件保持不变，一家公司的固定成本愈高，其企业风险也愈高。故有大量固定成本的公司，即具有较高度的营业杠杆。

范文三：[doc] 企业柔性财务管理的概念及内涵

企业柔性财务管理的概念及内涵

主义理论体系活动,提高广大农民的思想道德素

质和科学文化素质,不断实现当代中国马克思主

义大众化的普及化要求.

马克思早就指出:”批判的武器当然不能代

替武器的批判,物质力量只能用物质力量来摧

毁;但是理论一经掌握群众,也会变成物质力

量.”推动当代中国马克思主义大众化,目的是

不断提高马克思主义理论的吸引力,使当代中国

马克思主义为广大人民群众所认同,掌握,并用

来指导人民群众的实践,发展中国特色社会主

义.农民思想政治教育是农村治理的主要手段和

农民人格塑造的基本形式,在培养有文化,懂技

术,会经营的新型农民方面发挥着独特的作用.

**指出:”严重的问题是教育农民.”因

此,当前农民思想政治教育必须始终把推动当代

中国马克思主义大众化作为自己的根本任务.通

过加强农民的思想政治教育,把中国特色社会主

义理论体系和党的有关农村工作的路线,方针,

政策灌输到农民头脑中去,使农村经济社会建设

沿着正确的方向发展;通过农民思想政治教育,

不断振奋广大农民的精神,最大限度地调动广大

农民投入到社会主义新农村建设中去,实现改造

主观世界和改造客观世界的目的.

领导干部要有”五德”

郭建华在2009年7月(下)《领导科学》撰

文指出,领导干部作为党和政府的代言人,人民

群众的贴心人,改革开放的领头人,作为推动经

济社会科学发展的中坚力量,在贯彻落实科学发

展观的伟大实践中,必须坚持以身作则,率先垂

范,具备”五德”,以实际行动树立领导干部的

良好形象.

1.对党和人民要真忠.对党和人民真心,体

现在坚决贯彻执行党的方针政策上,体现在听从

指挥,服从命令,令行禁止上,体现在自己的言

行举止上.对党和人民真忠,就要努力践行全心

全意为人民服务的宗旨,牢记共产党人的理想信

念,永葆共产党员的政治本色.要把职务作为为

人民服务的舞台,把,人民利益放在首要位置,在

实践中更好地发展民利,维护民权,改善民

生,把对党和人民的忠诚更好地体现在为人民

服务中.

2.对人民群众要真亲.我们党的根基在人

民,血脉在人民,力量在人民.党和政府不是哪

一

个人,哪一个组织的政府,而是人民的政府,

是服务于人民的政府,代表的是最广大人民群众

的根本利益.领导干部要与人民群众建立真正的

亲人关系,鱼水关系,真正把群众的安危冷暖

放在心上,真正为群众谋利益,真正为群众办

实事,真正为群众解决问题,真正做群众的贴

心人.

3.对自己要真严.对自己要真严,就是不

放任自己,不放纵自己,特别是在执纪执法方

面,对自己一定要真严.领导干部在思想,工

作,作风,纪律等各个方面都要以身作则,严格

要求自己,真正起到模范带头作用,发挥表率作

用,真正做到权为民所用,情为民所系,利为民

所谋.

4.对违规违纪行为要真管.对领导干部违

规,违纪等行为,要敢于真管.要讲正气,树正

气,抱着对党和人民群众负责的态度,该批评的

批评,该警告的警告,该处理的处理,该追究责

任的一定要追究责任,绝不姑息迁就.惩处没有

震慑力,纪律就没有约束力.领导干部要始终坚

持从严带队伍,从严管干部,对违规违纪行为真

管真究,切实做到有责必问,有错必究,有案必

查,有贪必反,有腐必惩.要健全制度,注重规

章的落实,纪律的执行,行为的检查和责任的追

究,通过制度管理人,规范人,约束人,激励

人.,维护制度的严肃性.

5,对工作要真干.想干事,能干事,会干

事,干成事是对每一位党员干部最起码的工作标

准和基本要求.真干是促进经济社会科学发展,

跨越发展的前提条件,是贯彻落实科学发展观的

具体实践,也是领导干部出政绩的必然要求.要

把真干体现在实实在在的成效上,从基础做起,

从基层抓起,多干打基础的事情,多干对长远起

作用的事情,多干前人栽树,后人乘凉的事情,

尽职尽责,尽心尽力,克难攻坚,负重拼搏,把

全部精力都用在于事业,求发展,谋跨越上,以

更加昂扬的精神状态,更加扎实的工作作风,更

加有力的工作措施,推进经济社会科学发展,跨

越发展.

企业柔性财务管理的概念及内涵

一

1O一

申世红在2009年第14期《经济论坛》发表文

章认为,柔性财务管理是相对于传统的刚性财务

管理而言的.一直以来,人们采用带有强制色彩

的刚性财务管理,强调遵守和服从各种财务管理

制度,完成各项财务指标,否则便给予惩处.而

柔性财务管理则是在研究人们心理和行为规律的

基础上,采用非强制方式,在人们心目中产生一

种诱导性力量,从而实现组织的管理目标,把组

织的意志转化为大家自觉的行动.与传统财务

管理范式相比较,柔性财务管理模式具有以下

特征:

1.在管理思想上,柔性财务管理强调快速

反应,柔性化,而传统财务管理则强调规范化,

专业化.

2.在主导战略上,柔性财务管理主张多样

化战略和市场领先战略,而传统财务管理则主张

低成本战略.

3.在管璎体制上,柔性财务管理实行一体

化管理,各工作环节实行并行工程,即强调集成

管理,而传统财务管理则实行部门管理,层次管

理,各工作环节按顺序衔接.

4.在组织结构和功能上,柔性财务管理的

组织机构是”有机”的结构,打破职能部门界

限,采取网络结构.而传统财务管理则采取”金

字塔”式的层次结构,职能部门界限分明.

5.在管理方式上,柔性财务管理注重财务

灵活性,而传统财务管理则强调集权式或相对分

权式.

6.在目标任务上,柔性财务管理采取财务

管理,协调,服务,创新的多目标,强调不断调

整自身的学习,适应环境,改造环境,与时俱

进,不断创新.传统财务管理则是单一目标制

度,强调建立财务管理的秩序,追求效率,稳定

和连续性.’

7.在人员素质要求上,柔性财务管理需要

柔性人才,重智能,强调专业素质与管理素质相

结合.传统财务管理则需要专业人才,重技能,

强调专业素质与管理素质分离.

企业柔性财务管理是现代企业财务管理机制

中一种灵活管理模式,它要求企业财务组织结构

是扁平和灵活的,信息沟通是畅通和便捷的,财

务管理人员的积极性得到最大发挥,企业能够根

据市场变化迅速反应,调整财务管理并制定相应

的财务制度和预警制度.

行政自由裁量权内部控制的优势

崔卓兰,刘福元在2009年第4期《中国法

学》发表文章认为,行政自由裁量权的内部控制

即行政控制,是指按照行政自制基本理论的要

求,以行政机关为主体,通过自我预防,自我发

现,自我遏止,自我纠错等一系列机制对行政自

由裁量权所进行的一种自我控制.其优势如下.

1.行政控制具有内发性.不管是立法控制,

还是司法控制,都是带有强制性的消极控制,都

是以严格限制政府的不良行为或者对政府的不良

行为予以严厉制裁为控制手段的.在这种控制手

段之下,行政人员能做到的只有被动的服从,而

非主动的创造;只有消极地使自己的行为符合既

定的法律规则,而非积极地发挥主观能动性促进

相对人的利益,而主观能动性显然是行政活动中

必不可少的因素.

行政控制的内发性在于,控制裁量权的愿望

是从行政机关及行政人员自身生发出来的,并通

过行政系统内部的一系列机制来具体实现的,这

充分符合行政自制理论的一般要求.另一方面,

立法和司法控制难以创造出行政人员内发的进取

精神,无法解决行政机关由于缺乏能动性所导致

的不作为,消极执法等不良现象.只有从行政机

关内部设置激励机制,增强行政人员的服务性和

责任心,才能变消极为积极,从根本上改变不作

为和消极执法的现象.最后,行政控制的内发性

能够促进行政机关消除行政垢病,优化行政生

态,不断加强行政机体自身的完善.由于行政控

制是发自行政系统内部的,具有自省性质的控制

方式,它能比外部控制更好地了解到行政方式,

手段,人员配置,资源利用等方面的缺点和不

足,并能够提出更为现实有效的解决方法.

2.行政控制具有专业性.随着行政权越来越

多地渗入到个人生活以及社会生活的细节中,政

府的行为也越来越具有专业性,大到核力量,国

际货币流通波动及环境污染,小到药品,食品的

质量标准,计算机网络及通讯的管理措施,无

一

不需要专业性知识作支撑,而立法机关和司

法机关不仅组成人员中缺少专家,其活动的目

的也不是解决专业问题.一个人民代表对提交

立法机关的大多数问题几乎不感兴趣,甚至是很

少了解它们.

因此,行政机关的专业性成了一项显着的优

势:不仅行政人员中有相当比例的专业技术人

一

l1一

范文四：简述企业财务管理的目标概念

简述企业财务管理的目标概念

台雪莉

糍罐绻糍糍囊

蒸篓

摘要：企业财务管理目标应着眼于企业的总目标！财务管理目标，是在特定的理财环境中

过组织财务活动，处理财务关系所要达到的目的。企业以营利为目的，这是企业的重要本质属趣阪因此。加强财务管理是企业可持续发展的一个重要关键。

关键词：财务管理目标财务管理评价财务管理类型财务管理定位

囊

㈣僦企业财务管理目标决定于企业管理的活动和目标。正确的财

务管理剐示必须符合现代公司治理结构的制度要求。财务管理，作

为公司治理结构框架巾存在和运行的一个重要管理系统。其日标直接反映着理财环境的变化．并需要根据环境的变化适当地进行调整。处理财务关系所要达到的目的，对企业的发展规模和方向起了决定性和长远性的影响。企业财务管理目标直接反映企业理财环境的变化，是企业财务管理理论体系中的基本要素和行为向导。

纵览中外具有代表性的财务管理日标，包括产值最大化、利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化、经济增加值最大化等观点。在不同的市场环境下，它们都可能是最佳的财务管理日标。

■◆一、企业财务管理的目标评价

（一）产值最大化。产值最大化Ｈ标足指在传统高度集权的管理模式下．企业的财产所有权与经营权高度集巾，企业的主要任务就是完成预定的产值指标，在完成这一指标的过程巾，所要达剑的生产日标。其缺点是只讲产值，不讲效益；只求数量；只抓生产，不抓销售．

（二）利润最大化。利润最大化日标，足指企业财务管理的最终日的足不断增加企业利润，企业价值最大化依赖于有效的资本ｍ场。此观点片厩将利润理解为企业的财富，具秆一定的局限

性：没有考虑利润取得时ｆｕｌ、活的利润、投入额度、获利风险．

而这四个日标的评价在主体上是有差别的：利润最大化是在企业内部进行评价的：每股收益最大化也是在企业内部进行评价；两股东财富最大化则是让市场来做出评价的；利益相关者价值最大化是在市场评价的基础上．由利益相关者独立作出具体评价，并通过他们自己作出相应的行动来影响市场、企业决策。

，◆ｉ、企业财务管理的日标定位

针对知识经济对财务管理带来的冲击，企业应适应财务管理目标的变化，采取措施，不断拓展财务管理理论和实践的内容，加强企业财务管理，提高财务管理水平，实现更多资本增值。从而达到企业或企业财务管理在经济目标和社会日标上保持平衡。应该从两办面出发：

一足必需符合企业琊财目标模式韵基本要求。这一基奉思想足将企业的长期稳定发展放在卣‘位．强调在企业价值增Ｋ巾去满足来自各办的利益。企业既要为知识创造及商品化提供相廊的经营资产以发展知识资本．义耍充分利用知识资本为企业提供持续

的利润增长。

二足在财务理论分析和股东主导下的利益相关者财富最大化日标．从产权理论角度出发．ｎＪ‘以推出在股东主导下的利益栩关财富最大化日标这一逻辑过程。一足非人力资本不仅易于观察和度量．ｍ上土具柏４ｎｒ抵押性。二则人力资本与人非人力资本的产权差异决定了非人力资本所响’者在初始缔约时成为雇主，Ｉｍ人力资本所仃背成为雇员，为了激发廊员的工作热情，最大限度地挖掘麻员人儿资本的潜力．雇主从自身利益最大化出发．ｒ１Ｊ能通过分享的力。式使雇员的个人收益。ｊ企业的利润挂钩，并鼓励廊员参与多种形式的管理Ｌｊ决策、

㈥此，现代化企业必须刘作为企业财务管理驱动力的企业财务管理日标进行科学的定位，这样才能形成一套与之相适应的财务管理机制和运行机制．充分优化企业的理财行为．并以此实现各力＋共同的利益．

参考文献：

［１ｉ刘惠利：《企业财务管理目标的新思考》，《财经理论与实

＼

（ｉ）股东财富最大化、股东财富最大化足指通过财务上的合

卿经营，为股东带来最多的财富一ＩｌＩ于它考虑了不确定性、时问价

值和股东资金的成本，九疑更为科学和合理、

（凹）企业价值最大化。企业价值最大化足指企业所有者权益最大、企业劳动者权益最大和企业所负社会责任最大的最件组合．企业价值最大化充分考虑了资金的时间价值、风险价值和通货膨胀对企业资产的影响．Ｉ大¨『ｌｊ许多企业将它？。１作最佳的财务管

理Ｈ标．

（五）经济增加值最大化．经济增加俺最大化也叫ＥＶＡ最大化，ＥＶＡ概念的锥形起源于关因，并在二ｌ‘世纪九ｌ‘年代初流行于全美，于九Ｉ＋年代巾期逐步扩展至欧洲．其后发展至拉关及砸洲地区。足能将所有者财务管理日标‘ｊ经营者财务管理Ｌｉ标紧密衔接的一条纽带。ＥＶＡ最主要的特点足资本成本或加权资本成本ｊ棼（ＷＡＣＣ）。换。、；‘之，ＥＶＡ足ＩＩＩ股东所定义的盈利水平，足扣除

所有资奉成本后的利润、

践》２００３年第５期：

［２】徐波：《对企业财务目标的再认识》，《上海会计》２００２年第

８期。

［３］黄丽娟：财务管理“景女化”目标与可持续增长的千霄《上

海会计》２００２第８期

－◆二、企业财务管理的日标类型

企业财务管理目标是财务管理的一个基本理论问题．也足学术界常探讨的热点。关于企业财务管理目标表述主要实际上呵归纳为四个：即利润最大化、每股收益最大化、企业价值最大化（或股东财富最大化）、利益相关者价值最大化。

［４】朱翠兰：《论股纷公司财务管理目标》，《财经理论与实践》

２００１年第３期。

【５】马志娟：ＥＶＡ：一种新的业绩衡量指标经济师２０００（８）

万方数据　

６２

简述企业财务管理的目标概念

作者：白雪莉

作者单位：刊名：财经界(学术)英文刊名：MONEY CHINA年，卷(期)：2008，(11)被引用次数：

0次

参考文献(5条)

1.刘惠利企业财务管理目标的新思考[期刊论文]-财经理论与实践 2003(05)2.徐波对企业财务目标的再认识[期刊论文]-上海会计 2002(08)

3.黄丽娟财等管理"最大化"目标与可持续增长的矛盾[期刊论文]-上海会计 2002(08)4.朱翠兰论股份公司财务管理目标[期刊论文]-财经理论与实践 2001(03)5.马志娟 EVA:一种新的业绩衡量指标 2000(08)

本文链接：http://d.wanfangdata.com.cn/Periodical_cjj200811046.aspx

授权使用：天津大学(tjsg04)，授权号：19d8e126-ee0f-4a98-9a43-9ec20160336b

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范文五：财务管理概念

1、企业的资金运动分为资金的筹集、资金的运用、资金的分配等三个阶段。

2、企业财务管理的目标主要包括利润最大化、投资利润率最大化或每股盈余最大化、企业价值最大化或股东财富最大化、

3、金融市场上利率的构成要素包括纯粹利率、通货膨胀附加率、违约风险附加率、流动性（变现力）附加率、到期风险附加率。

4、企业财务管理的环境主要包括经济政策、经济发展状况、通货膨胀。

1、从个别投资主体的角度看，风险可分为市场风险、公司特有风险。

2、从企业本身的角度看，风险可分为经营风险、财务风险。

3、风险报酬率取决于风险报酬系数、离差率。

4、无风险报酬率包括通货膨胀附加率、资金时间价值。

1、普通股的基本特征是没有固定到期日、普通服筹资的资金成本高、持有者的投资风险最大、股利不确定。

2、普通股筹资的优点是没有固定的股利负担、无到期日、不需归还、

提高公司信誉等级、降低债务筹资成本、比优先股、债券更容易、更灵活。

3、普通股筹资的缺点是成本较高、会增加新股东，可能会分散公司的控制权、不能享受财务杠杆的利益。

4、长期借款的优点是借款所需时间短（速度快）、借款弹性较大、借款成本较低、可产生财务杠杆作用。

5、长期借款的缺点是筹资风险大、限制条款较多、可能会产生财务杠杆的负作用。

6、公司债券的特征是具有确定的期限，到期必须归还、公司债券利息在发行时预先确定、有一定的风险性。

7、债券筹资的优点是资金成本较低、能产生财务杠杆作用、不会影响股东对公司的控制权。

8、债券筹资的缺点是增加公司财务风险，按时交付利息、可能产生财务杠杆负作用、可能导致公司总资金成本上升、降低公司的经营灵活性。

9、权益资金的筹集方式主要有吸收直接投资、发行股票、企业内部积累。

1、资金成本包括资金筹集费、资金使用费。

2、资金成本的作用是选择筹集方式、拟定筹集方案的重要一句、是评价投资项目可行性的主要经济指标、是评价企业经营成果的依据。

3、财务杠杆反映息税前收益与普通股每股收益之间的关系。

4、资金结构中负债的意义在于一定程度的负责有利于降低企业的资金成本、

负债筹资具有财务杠杆作用、负债经营会加大企业的财务风险。

5、优化资金结构应考虑的主要因素有企业的经营风险、企业目前及未来的盈利能力、企业目前及未来的财务状况、债权人和股东的态度、管理人员的态度。

1、固定资产的计价方法主要有按原始价格计价、按重置完全价格计价、按净值计价。

2、固定资产的折旧方法主要有平均年限法、工作量法、双倍余额递减法、年数总和法、余额递减法。

3、投资项目经济评价动态分析法主要有净现值、等年值、获利指数、内含报酬率。

4、影响固定资产折旧的因素有固定资产折旧基数、固定资产净残值、固定资产预计使用年限。

5、投资项目现金流量的构成有现金流出量、现金流入量、净现金流量。

1、证券的主要种类有国库证券、金融债券和企业债务、企业股票、商业票据、银行承兑汇票、可转让存单。

2、企业进行证券投资的目的作为现金的替代品、获得投资收益、参与管理和控制、分散风险。

3、证券投资需要考虑的因素有证券的安全性、证券的可转让性、证券的期限性、证券的收益性。

4、影响市盈率的因素主要有公司的发展前景及利润的长期成长能力、宏观环境、上市公司的规模。

5、债券的认购方式主要有按面值认购、溢价认购、折价认购。

6、债券投资的风险主要有违约风险、利率风险、购买力风险、变现力风险、再投资风险。

1、营运资金是指流动资产或流动扶着后的净额。

2、营运资金的来源有长期负债增加，增加长期借款、发行新债券等、所有者权益增加，增加股本、新增利润、非流动资产减少，收回长期投资、出售固定资产

3、企业的流动资产筹资策略有稳健型、激进型、折衷型。

4、持有现金的动机交易动机、预防动机、投机动机。

5、运用现金日常管理的策略有力争现金流量同步、、。

6、应收账款的作用是增加销售、开拓新市场、减少存货。

7、应收账款的成本有持有应收账款的机会成本、应收账款的管理成本、坏账损失成本。

8、分析客户信用状况的“五C”是品质、能力、资本、抵押品、条件。

9、存货成本包括采购成本、订货成本、储存成本、缺货成本。

10、非抵押贷款包括信用额度贷款、循环货款协定、贸易贷款。

11、商业信用的条件有预付货款、预期付款，但不提供现金折扣、延期付款，但早付款有现金折扣。

1、企业利润根据其包括内容的不同，可表示为主营业务利润、营业利润、利润总额、净利润等不同形式。

2、主营业务利润= 主营业务收入 - 、主营业务成本 – 主营业务税金及附加

3、营业利润= 主营业务利润 + 其他业务利润 – 营业费用 – 管理费用 – 财务费用

4、利润总额= 营业利润+ 投资收益+ 补贴收入+ 营业外收入- 营业外支出

5、企业税后利润的分配顺序是弥补企业从前年度亏损、提取法定盈余公积金、提取法定公益金、向投资者分配利润。

6、股利支付形式有现金股利、股票股利、财产股利、负债股利。

7、股利理论主要有股利无关论、 “在手之鸟”论、税差理论三种。

8、影响股利政策的因素有法律、股东、公司、债务合同。

1、资产负债表是指反映企业某一特定日期资产、负债、所有者权益及其构成情况的会计报表。

2、按现行财务会计制度，基本财务报表有负债表、利润表、现金流量表。

3、利润表按照利润=收入-费用这一公式编制。

4、现金流量表，是指反映企业会计期间内经营活动、投资活动、筹资活动等对现金及现金等价物产生影响的会计报表。

5、财务分析法的基本方法是比较分析法、比率分析法两种。

6、比率分析法中的比率包括结构比率、趋势比率、相关比率。

7、、、构成企业的三大财务能力。

8、趋势分析包括定基趋势分析、环比趋势分析。

9、流动性比率指标包括流动比率、速冻比率、现金比率、经营净现金比率。

10、负债性比率指标包括资产负债率、负债与所有者权益比率、利息保障费用。

11、营运能力比率包括应收账款周转率、有货周转率、总资产周转率。

12、盈利能力比率包括营业净利润率、资本金净利润率、净资产收益率、成本费用利润率、总资产报酬率。

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