成管
范文一：利率互换、货币互换
利率互换
根据以下资料设计一个利率互换，并收取10个基点作为手续费。说明通过利率互换两家公司可分别节省多少利息成本。
信用等级：甲：AAA，乙：A
固定利率借款成本：甲：10%，乙：10.7%
浮动利率借款成本：甲：LIBOR-0.10%,乙:LIBOR+0.30%
财务需求：甲：需要浮动利率资金，乙：需要固定利率资金
由于两者的信用程度不一样，借款利率不同，在借固定利率款中，甲比乙利率低0.7%，而借浮动利率款，乙利率比甲高0.40%，显然乙贷浮动利率款有相对优势，甲借固定利率款有相对优势。
现在，甲：需要浮动利率资金，乙：需要固定利率资金，进行利率到换，即甲借固定利率款，乙借浮动利率款，共可省下利率为：(LIBOR-0.10%+10.7%)-(10%+LIBOR+0.30%)=0.3%；手续费10个基点，即0.1%,两者通过互换各省下0.1%的利率水平。
互换后，甲贷固定利率款,利率10%，由乙承担
乙借浮动利率款，利率LIBOR+0.30%，其中LIBOR-0.25%由甲承担
（？为什么甲承担的是负的0.25%的利率，这个0.25是怎么来的呀？）
这样：甲需要浮动利率资金,支付浮动利率LIBOR-0.25%
乙需要固定利率资金,支付固定利率10%+0.55%=10.55%
（？这个0.55%又是怎么得来的呢？）
甲乙各支付0.05%的利息费给中介
最终：甲承担利率LIBOR-0.20%
乙承担利率:10.6%
R swap整个过程重新说一遍的话
首先，现在两家公司的利率水平是
甲 乙
固定 10% 10.7%
浮动 Libor-0.1% Libor+0.3%
按题目要求，甲需要浮动利率，乙需要固定利率
那么两家公司总利率水平是
甲（浮动）+乙（固定）
=Libor-0.1%+10.7%
=Libor+10.6%
但是如果换一个借款方式，总利率水平变成
甲（固定）+乙（浮动）
=10%+Libor+0.3%
=Libor+10.3%
这样，剩下了0.3%的利率
这个Libor+10.3%在甲乙两家公司中分配
甲不能高于Libor-0.1% 要不然他就不做swap了
同理，乙不能高于10.7%
一种可能的分配是，0.3%的利率优惠，两家"对半分"
甲用 Libor-0.1%-0.15% = Libor - 0.25%
乙用 10.7%-0.15% = 10.55%
其实这个0.25%只是一种可能的情况(利益平分)，实际要甲乙两家公司商定
你可以认为是已知条件...
货币互换 货币互换（又称货币掉期）是指两笔金额相同、期限相同、计算利率方法相同，但货币不同的债务资金之间的调换，同时也进行不同利息额的货币调换。简单来说，利率互换是相同货币债务间的调换，而货币互换则是不同货币债务间的调换。货币互换双方互换的是货币，它们之间各自的债权债务关系并没有改变。初次互换的汇率以协定的即期汇率计算。货币互换的目的在于降低筹资成本及防止汇率变动风险造成的损失。 货币互换的条件与利率互换一样，包括存在品质加码差异与相反的筹资意愿，此外，还包括对汇率风险的防范。
货币互换是一项常用的债务保值工具，主要用来控制中长期汇率风险，把以一种外汇计价的债务或资产转换为以另一种外汇计价的债务或资产，达到规避汇率风险、降低成本的目的。
例如，公司有一笔日元贷款，金额为10亿日元，期限7年，利率为固定利率3.25%，付息日为每年6月20日和12月20日。96年12月20日提款，2003年12月20日到期归还。
公司提款后，将日元买成美元，用于采购生产设备。产品出口得到的收入是美元收入，而没有日元收入。
从以上的情况可以看出，公司的日元贷款存在着汇率风险。具体来看，公司借的是日元，用的是美元，2003年12月20日时，公司需要将美元收入换成日元还款。那么到时如果日元升值，美元贬值(相对于期初汇率)，则公司要用更多的美元来买日元还款。这样，由于公司的日元贷款在借、用、还上存在着货币不统一，就存在着汇率风险。
公司为控制汇率风险，决定与中行叙做一笔货币互换交易。双方规定，交易于96年12月20日生效，2003年12月20日到期，使用汇率为USD1=JPY113。这一货币互换，表示为：
1、在提款日(96年12月20日)公司与中行互换本金：
公司从贷款行提取贷款本金，同时支付给中国银行，中国银行按约定的汇率水平向公司支付相应的美元。
2、在付息日(每年6月20日和12月 20日)公司与中行互换利息：
中国银行按日元利率水平向公司支付日元利息，公司将日元利息支付给贷款行，同时按约定的美元利率水平向中国银行支付美元利息。
3、在到期日(2003年12月20日)公司与中行再次互换本金：
中国银行向公司支付日元本金，公司将日元本金归还给贷款行，同时按约定的汇率水平向中国银行支付相应的美元。
从以上可以看出，由于在期初与期末，公司与中行均按预先规定的同一汇率(USD1=JPY113)互换本金，且在贷款期间公司只支付美元利息，而收入的日元利息正好用于归还原日元贷款利息，从而使公司完全避免了未来的汇率变动风险。
关于货币互换，有几点需加以说明：
货币互换的利率形式，可以是固定换浮动，也可以浮动换浮动，还可以是固定换固定。期限上主要外币一般可以做到10年。
货币互换中所规定的汇率，可以用即期汇率(Spot Rate)，也可以用远期汇率(Forward Rate)，还可以由双方协定取其他任意水平，但对应于不同汇率水平的利率水平会有所不同。
在货币互换中，期初的本金互换可以省略，即上例中的a)步骤可以没有，但对应的美元利率水平可能会有所不同。这样，对于那些已经提款使用的贷款，仍然可以使用货币互换业务来管理汇率风险。
货币互换-产品特点
1、货币互换起点金额一般为等值500万美元，也可根据客户实际需求另定。
2、货币互换的交易币种为：美元、日元、欧元、英镑、瑞士法郎、港币、加拿大元、澳大利亚元、新加坡元、丹麦克郎、瑞典克郎、挪威克郎。
3、货币互换交易一经叙做后一般不可撤销或提前终止。
互换权 互换权是带有一个期权结构的利率互换或货币互换交易。具体地说，期权交易双方就一笔利率互换或货币互换交易的各项有关内容达成协议，但期权购买一方有权在未来某一日期(欧式期权)或未来一段时间之内(美式期权)，决定上述互换交易是否生效。作为获得这一权利的代价，期权购买方需要向期权出售方支付一定量的手续费。
利用这一产品，债务人可以在支付一定费用的前提下，获得一个比较灵活的保护，即当市场向不利方向发展时，可以按照事先约定的水平令互换交易生效，从而锁定风险；而当市场条件向有利方向发展时，又可以选择不执行期权，以便在更有利的时机锁定风险。
范文二：CRS,IRS,FXS 外汇掉期,货币互换和利率互换
货币掉期(CRS),外汇互换/掉期(FX Swap),利率互换(IRS)的区别
自央行发布《中国人民银行关于在银行间外汇市场开办人民币外汇货币掉期业务有关问题的通知》后，货币掉期（Cross Currency Interest Rate Swap，简称CRS ）正式进入人们的视野。银行间外汇市场目前已有即期结售汇、远期结售汇、即期、远期、外汇互换等汇率产品，随着货币掉期的加入，产品线逐渐丰富，可供汇率风险管理的工具也逐渐增多。
可分解为本外币资产组合
货币掉期指在约定期限内交换约定数量的两种货币，同时定期交换两种货币利息的交易协议。一般在期初按约定汇率交换两种货币，并在期末以相同汇率、相同金额进行一次本金的反向交换，也有只在期末交换本金。利息支付可以采用固定利率，也可以采用浮动利率，于是有固定对固定、固定对浮动、浮动对浮动三种基本形式的货币互换。人民银行规定人民币参考利率应该是同业拆借中心发布的货币市场利率，如七天回购利率（R007）、3个月SHIBOR 等，或存贷款基准利率。外币参考利率可有交易双方协定，一般采用伦敦同业拆放利率（LIBOR ），如3个月美元LIBOR 等。
货币掉期与利率掉期相似，利率掉期是同种货币不同利率之间的互换，如固定利率换3个月SHIBOR ，不交换本金只交换利息，因此违约风险较小。而货币掉期是两种货币的利率之间的互换，如人民币3个月SHIBOR 换美元3个月LIBOR ，期初买方（定义为收美元利息的一方）支付美元收到人民币（一般按即期汇率），期间收基于LIBOR 的美元利息付基于SHIBOR 的人民币利息，期末再按同样汇率收回美元付出人民币。因为期末有本金交换，所以货币掉期的违约风险要大于利率掉期，并且多了一种汇率风险。
名称上货币掉期与外汇互换容易弄混，外汇互换（FX Swap）指期初买入美元期末卖出美元或相反方向，相当于一笔即期与一笔远期（或两笔远期）的综合，只涉及近端汇率与远端汇率而不涉及利率。而货币掉期本金交换近端远端按相同汇率，期间还交换利息。
浮动对浮动货币掉期可以拆解为固定对固定货币掉期与一笔人民币利率互换、一笔美元利率互换的加总，如人民币美元3个月SHIBOR 对3个月LIBOR 货币掉期可拆解为人民币基于3个月SHIBOR 的利率互换、美元基于3个月LIBOR 的利率互换、固定利率对固定利率的人民币兑美元货币掉期三笔交易，因此固定利率对固定利率的货币掉期的定价是最为核心的。
以固定利率对固定利率货币掉期的定价为例，一般将其视为一个美元债券与一个人民币债券的组合，将美元端的现金流按一定的折现因子折现到期初可得到美元债券的价值，同样将人民币端的现金流按其相应的折现因子折现到期初可得到人民币债券的价值，美元债券价值乘以即期汇率减去人民币债券价值即为对货币掉期买方的价值，一般在期初通过确定合适的人民币利率来使合约价值为零。浮动对浮动的人民币兑美元货币掉期美元端如果是以3个月LIBOR 来计息，而人民币端以3个月SHIBOR 为基准，则期初的定价即为确定在3个月SHIBOR 上加多少点使合约价值为零，货币掉期合约的市值重估采用同样方法。
人民币兑美元货币掉期除了面临违约风险外，还面临了三种市场风险，分别是人民币利
率、美元利率、人民币兑美元即期汇率三种价格变动的风险。银行等金融机构在进行人民币兑美元货币掉期交易时可采用合约价值对以上三种变量的delta 值来进行交易风险管理。
丰富汇率风险管理工具
人民币外汇货币掉期的推出，使得企业多了一种汇率风险管理的工具，它可以有效降低融资成本和减少汇率风险。如果企业在境外有子公司需要融资，但是在境外融资成本较高，可以在境内以人民币融资并与银行进行人民币兑外币货币掉期交易（付外币利息收人民币利息），结果相当于以外币融资，但是所付出的融资成本一般会低于直接在国外以外币融资的成本。货币掉期也可以用于金融机构调剂本外币资金余缺，外币资金充裕而人民币资金匮乏的机构与人民币资金充裕而外币匮乏的机构展开本币与外币的货币掉期，双方都可以有效提高资金收益。
人民币外汇货币掉期推出后，我国的银行间市场汇率产品更加完善，企业汇率风险管理也有了更多的选择。在人民币升值、中国企业走出国门的大环境下，人民币外汇货币掉期将会得到快速的发展。（
范文三：第9章._利率互换与货币互换
金融工程学
第 9章 . 利率互换与货币互换
开课单位：金融工程课程组 主讲：吴冲锋教授等
（一）金融互换的概念 – 金融互换是两个或两个以上的参与者之间，或 直接、或通过中介机构签订协议，在约定的时 间内交换一定的现金流的合约 交换 – 根据支付内容的不同，金融互换有两种基本形 式 利率 换 货币 换 式：利率互换、货币互换
互换交易早期的经济人市场
A公司
服务费 银行 互换
B公司
服务费
银行提供的互换中介
A公司 银行 B公司
银行成为互换的交易方，承担汇率和交易风险， 提高了互换的流动性，促使了互换业务在80年 代中后期的爆炸式增长。
（二）利率互换
利率互换是只交换利息的金融互换，即协 利率互换是只交换利息的金融互换 即协 议的当事人之间就共同的名义本金额，各自依 据不同的利率计算指标，计算并交换一组利息 流量 即 流量。即： 双方之间的一种协议 目的是交换一定的现金流量 现金流量以同 种货币计价 现金流量以同一种货币计价 但以不同的方式计算
1、标准利率互换：
双方之间的一种协议 协议双方同意按以下情况向对方定期支付利息： 协议双方同意按以下情况向对方定期支付利息 支付在事先确定的一系列未来日期进行 利息按某一名义本金额计算 双方所付款项为同一货币 协议一方为“固定利息支付方”——固定利息 在互换开始时确定 另 方为 浮动利息支付方 ——浮动利率在 另一方为“浮动利息支付方” 互换协议期间参照某一特定市场利率加以确定 没有本金的交换 只有利息交换 没有本金的交换，只有利息交换
利率互换： 利率互换
固定利率 A公司 B公司 10.00% 11.20% 浮动利率 6 个 月 期 LIBOR+0 30% LIBOR+0.30% 6 个 月 期 LIBOR+1.00%
? 假设：A，B公司都想借入1000万美元贷款，A想 借入浮动利率贷款，B想借入固定利率贷款。 ? A公司在固定利率市场上有比较优势， 公司在固定利率市场上有比较优势 B公司在浮 动利率市场上有比较优势。利用比较优势互为对 方借款，降低筹资成本。 ? 通过发挥比较优势并互换 通过发挥比较优势并互换，双方的筹资成本降低 双方的筹资成本降低 了0.50个百分点：=11.20%+6个月期 LIBOR+0.3%-10.00%-6个月期LIBOR-1.00% ? 利率互换，只交换利息差额，因此信用风险很小。
? 利率互换相关项目：
? 每个互换阶段的期末由净债务人向净 债权人支付两个利息金额的差额。 债权人支付两个利息金额的差额 ? 利息支付金额的计算： 利息支付金额的计算
INT = p × r × t
其中：
INT 为利息支付金额 p r t
为名义本金额 为本阶段的年利率（以小数表示） 为日期计算项
2）实际天
数/360 4）实际天数/实际天数
日期计算项：1）实际天数/365 3）30/360
2、非标准的利率互换 非标准的利率互换
1）名义本金额在互换协议期间内按照 ）名义本金额在互换协议期间内按照一定的 定的 模式发生变化：
– 递增或上升式互换——建筑融资 – 递减式互换——有偿债基金规定的债券发行 – 起伏式互换——项目融资
2）基差互换：
双方均支付浮动利息，但利率的确定基础不同 （同业拆放与CD利率），变形 利率） 变形——双方利率与 同一市场利率相连，但期限不同
3）差额互换（Differential Swaps)：浮动 为LIBOR＋50bp 50b 等
目的是使浮动利率现金流量完全相配
4）远期开始互换：
生效日在交易日后几周乃至更长时间
5）偏离市场互换：
固定利率与标准的市场利率不同，从而互换一 固定利率与标准的市场利率不同 从而互换 方应向另一方做出相应补偿
（三）货币互换
双方之间的一种协议 目的是交换一定的现金流量 现金流量以不同货币计价 以相似或不同的方式计算
1、标准货币互换：
? ? ? ? 互换双方所支付款项的币种不同 在协议到期时始终会有本金额的交换 在生效日也会有本金的交换 互换双方的利息支付可以是： ——均为固定利率 ——均为浮动利率 ——一为固定一为浮动
?货币互换的起源：外汇管制下的市场不完善
1）母公司直接向子公司提供融资
美国
美国母公司
贷款
英国
美国母公司的 英国子公司
英国母公司的 美国子公司
贷款 英国母公司
? 2）平行或“背靠背”式贷款： 美国
美国母公司 贷款 英国母公司的 美国子公司
英国
美国母公司的 英国子公司 贷款 英国母公司
平行和“背靠背”的区别：平行贷款在一方违约时， 另一方不能解除合约 另 方不能解除合约，后者在违约时，另 后者在违约时 另一方有权抵 方有权抵 消应尽业务。
? 假设市场汇率为1英镑=2美元，英镑利率 为8％而美元利率为 而美元利率为5％。现在有一家英 现在有 家英 国子公司需要1亿英镑的资金，一家美国 亿英镑的资金 家美国 子公司则意图借入2亿美元资金，两者需 亿美元资金 两者需 要资金的期间均为五年。下表列出了双 方在平行或 背靠背 式贷款中的现金 方在平行或“背靠背”式贷款中的现金 流量：
表
年度
平行或 “背靠背”式贷款的现金流 量
美国母公司 （百万美元） 英国母公司在美国的子 公司（百万美元） 英国母公司 （百万美元） 美国母公司在英国的 子公司（百万美元）
0 1 2 3 4 5
-200 +10 +10 +10 +10 +210
+200 -10 -10 -10 -10 -210
-100 +8 +8 +8 +8 +108
+100 -8 -8 -8 -8 -108
3）简单货币互换：
假设：市场汇率1英镑=2美元；英
镑利率8%，美元 利率5%，美国在英国子公司需要1亿英镑，英国在 美国子公司需要2亿美元，需要资金的期间均为五年； 则上述的平行或“背靠背”式贷款可由两次货币互 换来替代：
2亿美元
英国母公司的 1000万美元 美国子公司
2亿美元 2亿美元
英镑-美元固 800万英镑 定对固定利 率跨币互换
1亿英镑 1亿英镑
1亿英镑
英国母公司
英镑-美元固 美国母公司 1000万美元 定对固定利 800万英镑 美国母公司的 英国子公司 率跨币互换
2亿美元 1亿英镑
人民币外汇货币掉期交易 与人民币外汇掉期交易关系?
? 人民币外汇货币掉期交易，是指在约定期限内交 人民币外汇货币掉期交易 是指在约定期限内交 换约定数量人民币与外币本金，同时定期交换两种 货币利息的交易协议。 货币利息的交易协议 根据人民银行发布的《中国人民银行关于在银行 间外汇市场开办人民币外汇货币掉期业务有关问题 的通知》，具备银行间远期外汇市场会员资格的境 内机构可以开展该项业务。国家外管局对此实行备 案制管理。此外，货币掉期中人民币的参考利率， 应为经人民银行授权发布的具有基准性质的货币市 场利率 或人民银行公布的存贷款基准利率 货币 场利率，或人民银行公布的存贷款基准利率；货币 掉期中外币参考利率由交易双方协商约定。
? 银行间人民币外汇掉期交易是指交易双方约定一 前一后两个不同的交割日、方向相反的两次本外 币交换，在前 次货币交换中， 方用外汇按照 币交换，在前一次货币交换中，一方用外汇按照 约定汇率从另一方换入人民币，在后一次货币交 换中 该方再用人民币按照另 约定汇率从另 换中，该方再用人民币按照另一约定汇率从另一 方换回币种相同的等额外汇；反之亦可。其中交 割日在前的交易称为交易近端，交割日在后的交 易称为交易远端。掉期交易买入和卖出均以外币 为标的物，计算成交价格或掉期点数所参考的即 期汇率为交易双方认可的交易当日银行间即期外 汇市场的市场价格。
人民币外汇远期结汇
? 某企业今天预计在六个月后将收到出口货款100万 美元，此时即期汇率为1USD 1USD=8.12CNY 8.12CNY。若六个月 后由于人民币升值，即期汇率变为1USD=8.08CNY， 则该企业100万美元的出口收汇只能换回808万人民 币。 如果该企业在今天作远期结汇交易，且银行六 个月远期结汇汇率为1USD=8.10CNY 1USD 8 10CNY，则无论美元 则无论美元 汇率怎样变化，该企业在六个月后都能够按照此汇 率将100万美元的出口收汇兑换为810万人民币。 万人民币 由上可见，通过办理远期结售汇业务，客户可 在涉及外汇资金的投资、融资以及国际结
算等经营 活动中锁定换汇成本，实现以规避风险为目的的资 产保值。
人民币外汇掉期交易
? 某企业预计将于明天收到出口货款100万美元，并计 划将该笔外汇兑换为人民币用于国内支出，同时该 企业预计将于六个月后支付进口原材料费用100万美 元。若此时即期汇率为1USD=8.10CNY，六个月后 即期汇率为1USD= 8.15CNY 8 15CNY，则该企业第一笔外汇 则该企业第一笔外汇 能够兑换810万人民币，而购买第二笔外汇则需815 万人民币，半年内由于美元升值给该企业带来了 万人民币 半年内由于美元升值给该企 带来了5万 人民币的损失。 如果该企业在今天做美元兑人民币掉期交易， 即在明日按照1USD= 8.10CNY 8 10CNY的汇率将100万美元 兑换为810万人民币，同时做六个月后买入美元卖出 人民币远期交易，若六个月远期汇率为 1USD=8.12CNY，则到期无论美元汇率怎样变化， 该企业只需支付812万人民币购回100万美元，比不 做掉期交易时少支出3万人民币。 万人民币
? 人民币外汇货币掉期交易和人民币外汇掉 期相比，两者都是人民币与外币的互换， 区别在于前者主要是两种货币利息的互换， 区别在于前者主要是两种货币利息的互换 交易中的汇率是固定的；而后者在两次货 币交换的汇率是不同的 币交换的汇率是不同的。
（四）货币互换与利率互换的区别
（1）货币互换涉及不同币种间的交换，利率互 换 般只涉及 种货币 换一般只涉及一种货币； （2）货币互换一般要交换本金，利率互换不交 换本金； （3）利率互换 ）利率互换一般采用差额结算 般采用差额结算，货币互换却 货币互换却 很少采用差额结算； （4）货币互换可以根据两种固定利率来安排利 货币 换 以根据两种固定利率来安排利 息交换，利率互换则不行。
（五）金融互换与金融期货、金融期权
共同点：
– – – – – – – 同为表外业务 为表外 务 都是“零和”交易 产生背景相同 出现时间相近 主要交易 商品 相同 主要交易“商品”相同 交易的目的都是避险或投机 都具有杠杆性、虚拟性、风险性、技术性和监管困难。
不同点
互换 1.风险和收益是 否对称 2.合约是否标准 化 3 保证方式 3. 4.交易场所 5 是否履约 5. 6.履约时间 7.功能 对称 标准化，但可修改 抵押 担保 保证 抵押、担保、保证 场外 银行对冲为主，最终 银行对冲为主 最终 用户履约为辅 不固定 降低筹资成本，优化 资产负债结构，转移 风险 逃避管制 投 风险，逃避管制，投 机套利，价格发现 信用风险大，利率互 换市场风险小，货币 互换市场风险大 期货 对称 标准化 保证金 场内 对冲为主， 对冲为主 履约为辅 固定 风险转移，
价格发现， 投机套利 期权 不对称 场内标准化，场外非 标准化 期权费 场内、场外 对冲为主 履约为辅 对冲为主，履约为辅 比较固定 风险转移，价格发现， 投机套利
8.风险大小
信用风险小，信用风险小，买方市 市场风险大 场风险小，卖方市场 风险大
（六）零息票的互换定价法
每种主要货币均存在一系列零息票利 率；
? 这些零息票利率可用于对任何未来现金流量 进行估值； 进行估值 ? 一切互换，不论多么复杂，都只不过是一系 列的现金流量； ? 要对互换进行估值和定价，使用零息票利率 计算每笔现金流量的现值，再将其加总。
标准利率互换的定价
? 规定浮动利率为 利率 LIBOR ? 如何计算固定利率？
? 基本原则：
– 固定利率支付方的现金流现值等于浮动利 率支付方的现金流现值
谢
谢！
范文四：国际金融--利率互换和货币互换例题
CHAPTER 14 INTEREST RATE AND CURRENCY SWAPS
1. Alpha and Beta Companies can borrow for a five-year term at the following rates:
Moody’s credit rating
Fixed-rate borrowing cost
Floating-rate borrowing cost
a. Calculate the quality spread differential (QSD).
b. Develop an interest rate swap in which both Alpha and Beta have an equal cost savings in their borrowing costs. Assume Alpha desires floating-rate debt and Beta desires fixed-rate debt. No swap bank is involved in this transaction.
2. Do problem 1 over again, this time assuming more realistically that a swap bank is involved as an intermediary. Assume the swap bank is quoting five-year dollar interest rate swaps at 10.7% - 10.8% against LIBOR flat.
8. A company based in the United Kingdom has an Italian subsidiary. The subsidiary generates €25,000,000 a year, received in equivalent semiannual installments of €12,500,000. The British company wishes to convert the euro cash flows to pounds twice a year. It plans to engage in a currency swap in order to lock in the exchange rate at which it can convert the euros to pounds. The current exchange rate is €1.5/￡. The fixed rate on a plain vanilla currency swap in pounds is 7.5 percent per year, and the fixed rate on a plain vanilla currency swap in euros is 6.5 percent per year.
a. Determine the notional principals in euros and pounds for a swap with semiannual payments that will help achieve the objective.
b. Determine the semiannual cash flows from this swap.
Aa LIBOR 10.5% Baa 12.0% LIBOR + 1%
? 2012 by McGraw-Hill Education. This is proprietary material solely for authorized instructor use. Not authorized for sale or distribution in any manner. This document may not be copied, scanned, duplicated, forwarded, distributed, or posted on a website, in whole or part.
范文五：交叉货币百慕大式互换期权的定价
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σ = 0.20 σ = 0.40 σ = 0.60 σ = 0.80
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$9 σ= σ= σ = 0.20 1 2
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Valuation of Cross-Currency Bermudan Swaption
Du Zhikuo (School of Science, Beijing Jiaotong University, Beijing, 100044 )
Zhang Dixin
(Academy of Mathematics and Systems Science, Chinese Academy of Sciences, Beijing, 100190 )
This paper extends Hull-White interest rate model to cover cross-currency case. In the extended model we discuss valuation of cross-currency Bermudan swaptions. Since the closed-form pricing formula is hard to obtain, we apply the Least Squared Monte-Carlo approach to find the optimal exercising time. Some numerical results with different parameters are presented.
Keywords: Bermudan swaption, Hull-White model, Least Square Monte-Carlo.
AMS Subject Classification: 91G30.
