范文一：配方比例表

阿木木甜品会所（配方比例表）

奶茶系列：

香草奶茶：香草味茶包，250 cc开水泡30秒，两平勺（黑勺）奶精，倒入泡好的茶开水把奶精化开，加40 cc淡奶，20 cc果糖。热的则加温水，冷的则加冰块。（薄荷，芒果，原味，水蜜桃，蓝莓，茉莉花，黑加仑，薰衣草，莲花，马黛草奶茶配方同上，只是茶包的种类不同。）

玫瑰奶茶：玫瑰味茶包，250 cc开水泡30秒，两平勺（黑勺）奶精，倒入泡好的茶开水把奶精化开，加40 cc淡奶，10 cc果糖，半勺玫瑰果酱，热的则加温水，冷的则加冰块。

焦糖奶茶：红茶茶包，250 cc开水泡30秒，两平勺（黑勺）奶精，倒入泡好的茶开水把奶精化开，加40 cc淡奶，15 cc焦糖。热的则加温水，冷的则加冰块。

蜜香抹茶：两平勺（黑勺）奶精，一巴勺抹茶粉，200 cc开水化开，加40 cc淡奶，20 cc果糖，100 cc绿茶，热的则加温水，冷的则加冰块。

金钻奶茶：红茶茶包，250 cc开水泡30秒，两平勺（黑勺）奶精，倒入泡好的茶开水把奶精化开，加40 cc淡奶，20 cc金钻奶油。热的则加温水，冷的则加冰块。

可可奶茶：一巴勺可可粉，开水化开，200 cc纯牛奶，40 cc淡奶，20 cc果糖，热的则加温水，冷的则加冰块。

奶泡系列：

草莓奶泡：40 cc冰淇淋，半勺（黑勺）草莓果酱，倒入七喜至三分之二杯即可，常温的则加温水，冷的则加冰块。（蓝莓，黄桃，芒果，百香果配方同上，只是果酱的种类不同。）

雪梨系列：

草莓雪梨：20 cc草莓果汁，一平勺（黑勺）雪梨酱，倒入温水至三分之二杯即可，常温的则加温水，冷的则加冰块。（玫瑰，芒果，薄荷配方同上，只是果汁的种类不同。）

优格系列：（此为小杯的量，大杯则20 cc改为30 cc。）

柠檬优格：20 cc柠檬汁，20 cc优格 ，10 cc果糖，倒入温水至三分之二杯即可，热的则加开水，冷的则加冰块。（西瓜，玫瑰，薄荷，芒果配方同上，只是果汁的种类不同，除柠檬外其他都不需加果糖。）

苏打系列：

玫瑰苏打：20 cc玫瑰果汁，倒入七喜至三分之二杯即可，常温的则加温水，冷的则加冰块。（其他口味则配方同上，只是果汁的种类不同，芦荟苏打则加芦荟果肉即可。）

果汁系列：

苹果果汁：30 cc苹果汁，20 cc果糖，倒入温水至三分之二杯即可，热的则加开水，冷的则加冰块。（其他口味配方同上，玫瑰和薄荷不用加糖。）

黑糖芦荟：15 cc焦糖，一平勺（黑勺）芦荟，倒入温水至三分之二杯即可，热的则加开水，冷的则加冰块。（若大杯则15 cc焦糖变为20 cc焦糖。）

酸梅凤梨：20 cc酸梅，一平勺（黑勺）凤梨，倒入温水至三分之二杯即可，热的则加开水，冷的则加冰块。（若大杯则20 cc酸梅变为30 cc酸梅。）

金桔柠檬：30 cc金桔酱，10 cc柠檬汁，10 cc果糖，倒入温水至三分之二杯即可，热的则加开水，冷的则加冰块。

韩风香柚：一平勺（黑勺）柚子酱，开水化开，一平勺（黑勺）芦荟，10 cc果糖，100 cc绿茶，倒入温水至三分之二杯即可，热的则加开水，冷的则加冰块。

果味茶系列：

伯爵红茶：红茶茶包，250 cc开水泡30秒，20 cc果糖，热的则加温水，冷的则加冰块。（其他口味配上同上，只是茶包的种类不同。）

冰粒系列：

芒果冰粒：加入一杯冰块，一平勺（黑勺）芒果酱，20 cc金钻奶油，40 cc纯牛奶，一平勺（黑勺）奶昔粉，按动电源开关。（其他口味配方同上，只是果酱的种类不同。奶昔做法与冰粒做法一样，只是少加几块冰，多100 cc水即可。）

优格冰沙：

芒果冰沙：加入一杯冰块，一平勺（黑勺）芒果酱，30 cc优格，40 cc纯牛奶，一平勺（黑勺）奶昔粉，按动电源开关。（其他口味配方同上，只是果酱的种类不同。）

雪花冰系列：

加入一杯冰块， 40 cc金钻奶油，20 cc果糖，一平勺（黑勺）奶昔粉，按动电源开关。装杯后再淋上果酱。

双皮奶煮法：

加1500 cc水，烧开，倒入140克的双皮奶粉，小火搅拌8分钟左右，倒入杯中即可，大约3小时凝固则可入食。

冰淇淋比例：

1:26。例如一袋冰淇淋粉为一千克，则应倒入2600 cc水进行搅拌。

范文二：哥伦布冰淇淋配方比例

哥伦布冰淇淋多种冰淇淋配方

1、浓郁、新鲜甜牛奶冰淇淋、雪糕的配方

全脂奶粉 80kg 棕榈油 55kg 麦芽糊精 20kg 白糖 120kg 玉米糖浆 80kg 冰淇淋乳化稳定剂 4kg 浓缩鲜奶香精 1kg 乳化炼乳香精 0.5kg 水补足至 1000kg

2、青苹果冰淇淋

全脂奶粉 65~75kg 棕榈油 45kg 麦芽糊精 20kg 白糖 130kg 玉米糖浆 50kg 冰淇淋乳化稳定剂 4kg 青苹果香精 1kg 乳化炼乳香精 1kg 水补足至 1000kg

3、鲜菠萝冰淇淋、雪糕

全脂奶粉 65~75kg 棕榈油 41.2kg 麦芽糊精 20kg 白糖 125kg 玉米糖浆 70kg 精盐 0.2kg 柠檬酸 1kg 冰淇淋乳化稳定剂 4kg 乳化炼乳香精 1kg 糖芯菠萝浊香精 1kg 水补足至 1000kg

4、哈蜜瓜冰淇淋雪糕

全脂奶粉 75kg 棕榈油 41.3kg 麦芽糊精 20kg 白糖 120kg 玉米糖浆 70kg 冰淇淋乳化稳定剂 4kg 全色乳化哈蜜瓜香精 1kg 天然发酵牛奶香精 1kg

水补足至 1000kg

5、全色草莓冰淇淋香精

全脂奶粉 65kg 棕榈油 45kg 麦芽糊精 25kg 白糖 125kg 玉米糖浆 70kg 柠檬酸 0.8kg 冰淇淋乳化稳定剂 4kg 全色乳化草莓香精 1kg 乳化炼乳香精 1kg 水补足至 1000kg

6、水蜜桃冰淇淋雪糕

全脂奶粉 65kg 棕榈油 45kg 麦芽糊精 30kg 白糖 120kg 玉米糖浆 70kg 柠檬酸 0.5kg 冰淇淋乳化稳定剂 4kg 浓缩鲜奶香精 1kg 乳化水蜜桃香精 1kg 水补足至 1000kg

7、红毛丹雪糕冰淇淋配方

全脂奶粉 50~60kg 棕榈油 45kg 麦芽糊精 20kg 白糖 120kg 玉米糖浆 80kg 冰淇淋乳化稳定剂 4kg 红毛丹香精 1kg 浓缩鲜奶香精 1kg 水补足至 1000kg

8、奇异果冰淇淋配方

全脂奶粉 60kg 棕榈油 45kg 麦芽糊精 25kg 白糖 125kg 玉米糖浆 70kg 柠檬酸 1kg 冰淇淋乳化稳定剂 4kg 奇异果香精 1kg 乳化炼乳香精 1kg 水补足至 1000kg

9、甜玉米冰淇淋雪糕

全脂奶粉 60kg 棕榈油 45kg 麦芽糊精 25kg 淀粉 10kg 白糖 110kg 玉米糖浆 70kg 精盐 0.3kg 冰淇淋乳化稳定剂 4kg 甜玉米香精 1kg 炼乳香精 1kg 水补足至 1000kg

10、香芋冰淇淋

全脂奶粉 65kg 棕榈油 50kg 麦芽糊精 30kg 特制糯米粉 10kg 白糖 120kg 玉米糖浆 40kg 冰淇淋乳化稳定剂 4kg 香芋香精 1kg 乳化炼乳香精 1kg 水补足至 1000kg

11、山核桃冰淇淋

奶粉 60kg 山核桃肉 10kg 棕榈油 40kg 麦芽糊精 50kg 白糖 130kg 甜蜜素 1kg 冰淇淋乳化稳定剂 4kg 咖啡香精 0.5kg 牛奶香精 0.5kg 美洲山核桃香精 0.8kg 水补足至 1000kg

12、柠檬茶冰淇淋

奶粉 60kg 棕榈油 50kg 麦芽糊精 60kg 白糖 130kg 甜蜜素 1kg 冰淇淋乳化稳定剂 4kg 牛奶香精 0.5kg

红茶香精 0.5kg 柠檬香精 1kg 柠檬黄色素 10kg 水补足至 1000kg

范文三：五粮液

财务报表分析——五粮液 (858) 李昊 0844024048

所属板块:酿酒行业 ——大消费类

该行业是永恒的主题, 随着国家调整经济发展结构, 大力扩大内需, 欲从出口 占主导的外向型经济模式, 转向内向型以需求带动经济的增长, 这将很大程度上 促进该行业的发展,为来的预期良好。同时,该板块受益于通货膨胀,该公司生 产高档白酒, 在浓香型白酒品类是行业龙头, 品牌效应显著, 具有独特的竞争优 势。

经济转型带旺白酒消费

随着五中全会的召开, “ 十二五 ” 规划给消费板块带来的机会也正在到来。分析 人士认为, “ 十二五 ” 规划必对经济转型重点阐述,这将给大消费板块带来机遇, 其中酿酒食品和商业百货板块值得关注。 某证券研究报告指出,展望 “ 十二五 ” 规划, 预计最终消费率将从 2010年的 48.6%提高到 2015年的 55.0%左右, 远期目标 是到 2020年,最终消费率达到 65%左右。某投资机构研报也指出,看好次高端高 端白酒。

零售价先涨 白酒企业提价潮近在咫尺

终端价格的普遍上涨给中高端白酒出厂价格的提高打下基础, 业内普遍预计, 白酒行业的提价潮或将在四季度消费旺季上演, 而提价预期以及三季度业绩的确 定增长都增加了白酒板块的投资吸引力。白酒提价预期明显

洋河股份(002304) 10月 15日公告称,鉴于产品原辅材料价格上涨、市场供 求状况以及企业发展战略需要等因素,公司决定自 10月 15日起适当上调公司 “ 蓝 色经典·天之蓝 ” 系列产品的出厂价格,平均上调幅度约为 5%。这虽然是近期唯 一公开表示产品调价的白酒公司, 其他大部分业如贵州茅台、 水井坊等尚未宣布 提价,不过业内人士指出,尽管没有公告 ,泸州老窖已经上调国窖 1573的出厂 价 100元 (含保证金) 至 619元, 五粮液也于国庆期间上调了团购渠道的出厂价 50元。 然而, 中高端白酒的终端零售价格却自 9月初起便有不少提高, 中秋国庆双 节结束之后, 价格也始终维持高位。 根据中国证券报记者了解, 部分地区商场柜 台销售的 53度飞天茅台价格已经接近 1000元 / 瓶, 而五粮液 52度零售价格也达到 780元 /瓶左右。 零售价格的先行上涨给出厂价格的上调腾出了足够的空间。 以贵 州茅台为例, 53度飞天茅台的出厂价为 499元 /瓶, 当前批发价约为 760元 /瓶左右, 零售价则达到千元。

华泰联合证券洪婷表示, 出厂价与零售价差价扩大, 白酒公司提高出厂价的 条件完全具备, 预计五粮液、 茅台等将于四季度或明年初提价, 将推动明年业绩 增速提升,提价预期也将助推股价在四季度的良好表现。中金公司袁霏阳也称, 预计春节前一线白酒(茅台、五粮液等)出厂价上调的可能性较高,提价有望在 11月份再次来临。

业绩稳步提升确定

农产品等原材料价格的上涨、 包装成本的上升等对白酒行业的吨酒成本形成 了一定压力, 但这并不是白酒提价的主要原因。 就中高端白酒而言, 由于受到生 产周期等因素的限制, 产能大多有限, 这同消费升级所带来的需求提升形成矛盾, 价格上涨便成为必然结果; 另一方面, 已经拥有众多忠实消费群体的知名白酒企 业也倾向于采用逐步提价的方式提升产品知名度和影响力。数据显示,今年前 8个月,全国白酒产量达到 528.0万千升,同比上升 27.14%,继续保持高速增长; 实现销售收入 1686亿元,同比增长 35.04%,在食品饮料所有子行业中增速最快。 面对稳定的市场需求, 州老窖提高国窖 1573出厂价之后, 出货量并没有受到影响。 除了提价预期之外,从业绩来看,白酒行业三季度业绩实现稳定增长较为确定, 部分企业存在超预期可能。

截至 10月 21日, 已有山西汾酒、 酒鬼酒、 ST 皇台三家白酒上市公司公布三季报, 除去 ST 皇台继续亏损之外, 其余两家公司均实现大幅增长。 另有洋河股份、 古井 贡酒、 老白酒三家白酒公司大幅预增; 而五粮液的业绩快报也显示, 主营业务收 入 114.72亿元,同比增长 42.8

招商证券朱卫华表示, 一线高端白酒业绩环比增速普遍提高, 既是因通胀预期 下引发对高端白酒的需求, 也是在消除了消费税脉冲同比因素后的正常回归; 二 线区域性名酒也继续保持高速增长,不少公司的业绩开始释放。

五粮液经营范围:酒类及相关辅助产品 (瓶盖、 商标、 标识及包装制品 ) 的生产 经营;饮料、药品、水果种植、进出口业务和物业管理等

主营业务:五粮液及其系列酒的生产和销售

【截止日期】 2010-06-30

┌───┬────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┐

|代码 |简称 |销售毛利|排|销售净利|排|净资产收|排|每股收|排|

|||率 (%) |名|率 (%) |名|益率 (%) |名|益 (元 ) |名|

├───┼────┼────┼─┼────┼─┼────┼─┼───┼─┤

|600519|贵州茅台| 91.35| 1| 47.05| 1| 18.85| 4| 3.28| 1|

|002304|洋河股份| 57.72| 9| 30.60| 3| 18.46| 5| 2.37| 2|

|000869|张裕A | 71.88| 4| 23.59| 5| 19.58| 2| 1.11| 3|

|600809|山西汾酒| 75.77| 2| 20.75| 7| 18.91| 3| 0.77| 4|

|000568|泸州老窖| 70.14| 6| 42.53| 2| 24.45| 1| 0.75| 5|

|000858|五粮液 | 67.38| 8| 29.84| 4| 14.17| 6| 0.60| 6|

├───┼────┼────┼─┼────┼─┼────┼─┼───┼─┤

|000596|古井贡酒| 71.76| 5| 12.54|11| 12.89| 7| 0.46| 7|

|600238|海南椰岛| 17.10|17| 14.88| 9| 10.61| 8| 0.25| 8|

|600779|水井坊 | 69.74| 7| 17.18| 8| 8.80|10| 0.24| 9|

|600197|伊力特 | 48.27|11| 14.70|10| 8.87| 9| 0.20|10|

|000799|酒鬼酒 | 74.48| 3| 20.92| 6| 6.79|11| 0.16|11|

|600559|老白干酒| 42.51|13| 3.62|14| 4.41|12| 0.13|12|

|600702|沱牌曲酒| 37.57|15| 8.12|13| 2.20|14| 0.12|13| |600059|古越龙山| 34.85|16| 10.04|12| 2.59|13| 0.09|14| |600365|通葡股份| 45.04|12| 2.56|15| 0.69|15| 0.01|15| |000557|*ST广夏 | -| -| 0.00|16| -7.53|17| -0.02|16| |000995| ST皇台 | 52.99|10| -54.91|17| -7.47|16| -0.09|17| |600084|*ST中葡 | 42.45|14| -98.17|18| -11.40|18| -0.13|18|├───┴────┴────┴─┴────┴─┴────┴─┴───┴─┤ |与行业指标对比 |├────────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┤ |五粮液 | 67.38| 8| 29.84| 4| 14.17| 6| 0.60| 6| |行业平均 | 53.94|| 8.10|| 8.10|| 0.57|| |该股相对平均值 % | 24.91|| 268.29|| 74.90|| 4.31||└────────┴────┴─┴────┴─┴────┴─┴───┴─┘

五粮液销售毛利、销售净利率都位于行业前茅。

┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐ |代码 |简称 |总股本|实际流|总资产|排|主营收入|排|净利润|排| |||(亿股 ) |通 A 股 |(亿元 ) |名| (亿元 ) |名|增长率|名|├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤ |600238|海南椰岛| 2.99| 2.95| 13.16|13| 4.99|11|370.46| 1| |000799|酒鬼酒 | 3.03| 2.06| 12.62|14| 2.36|14|250.40| 2| |000596|古井贡酒| 2.35| 1.75| 14.70|11| 8.56| 7|201.57| 3| |002304|洋河股份| 4.50| 0.45| 83.47| 3| 34.87| 3| 81.39| 4| |600702|沱牌曲酒| 3.37| 3.37| 29.58| 7| 4.92|13| 54.82| 5| |600809|山西汾酒| 4.33| 4.33| 26.11| 9| 16.09| 6| 44.91| 6| |000858|五粮液 | 37.96| 37.96|232.45| 1| 75.77| 1| 40.91| 7|├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤ |000995| ST皇台 | 1.77| 1.77| 4.55|16| 0.29|17| 37.81| 8| |600084|*ST中葡 | 8.10| 2.95| 30.16| 6| 1.11|15| 36.09| 9| |600059|古越龙山| 6.35| 3.32| 26.93| 8| 5.17|10| 31.24|10| |000869|张裕A | 5.27| 1.36| 53.11| 5| 24.82| 4| 28.65|11| |000568|泸州老窖| 13.94| 7.15| 68.95| 4| 24.51| 5| 22.37|12| |600779|水井坊 | 4.89| 2.95| 24.73|10| 6.90| 8| 14.98|13| |600519|贵州茅台| 9.44| 9.44|213.34| 2| 65.87| 2| 11.09|14| |600197|伊力特 | 4.41| 4.41| 14.68|12| 5.97| 9| 8.95|15| |600365|通葡股份| 1.40| 1.40| 2.63|17| 0.42|16| 3.15|16| |600559|老白干酒| 1.40| 0.89| 12.50|15| 4.93|12| 3.06|17| |000557|*ST广夏 | 6.86| 6.60| 2.03|18| 0.00|18|-106.8|18| ||||||||| 5||├───┴────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┤ |与行业指标对比 |├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤

|五粮液 | 37.96| 37.96|232.45| 1| 75.77| 1| 40.91| 7| |行业平均 | 4.65| 2.08| 48.09|| 15.97|| 63.06|| |该股相对平均值 % |-48.34|-100.0|383.33|| 374.28||-35.12|| ||| 0|||||||└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘ 五粮液净资产行业龙头,净利润增长率保持稳定增长,持续性较强。

【二级市场表现】

截止日期:2010-11-08

┌────┬────┬────┬─────┬─────────┐

|统计区间|累计涨跌|振幅 (%) |同期大盘累|行业平均涨跌幅 (%) |

||幅 (%) ||计涨跌幅 ||

├────┼────┼────┼─────┼─────────┤

|1周 | -0.72| 4.85| 2.47| 1.20|

├────┼────┼────┼─────┼─────────┤

|1个月 | 4.20| 18.79| 14.27| 0.65|

├────┼────┼────┼─────┼─────────┤

|3个月 | 24.92| 31.31| 17.72| 18.69|

├────┼────┼────┼─────┼─────────┤

|6个月 | 45.83| 61.87| 16.41| 34.94|

├────┼────┼────┼─────┼─────────┤

|年初至今| 18.06| 51.70| 0.64| 18.98|

├────┼────┼────┼─────┼─────────┤

|1年 | 59.93| 67.74| 0.70| 39.81|

└────┴────┴────┴─────┴─────────┘

累积涨幅来看,该股比较稳健,超过行业平均涨幅,适合长持有。

【主要财务指标】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐

|指标 \日期 |2010-09-30|2009-12-31|2008-12-31|2007-12-31|

├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤

|净利润 (万元 ) | 339536.00| 324475.25| 181068.76| 146892.07|

|净利润增长率 (%) | 47.66| 79.20| 23.27| 25.83|

|净资产收益率 (%) | 19.88| 22.73| 15.91| 15.35|

|资产负债比率 (%) | 29.03| 30.07| 15.12| 16.81|

|净利润现金含量 (%) | 115.73| 49.87| 102.98| 86.76|

└ ——— ──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

该公司近 3年来利润稳步增长,公司发展态势良好,净资产收益率各年度均远 远高于行业平均 4.45%, 资产负债率较低, 该公司财务上稳健, 财务杠杆率较低。 净利润现金含量最近 3年低于行业平均 142.96%, 说明该公司现金流动性一般。 销售回款能力一般,需要采取一定措施,实现回款能力的提升。

【资产与负债】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐

|财务指标 (单位 ) |2010-09-30|2009-12-31|2008-12-31|2007-12-31|

├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤

|资产总额 (万元 ) |2468684.84|2084909.05|1349642.07|1157165.11|

|负债总额 (万元 ) | 716780.44| 626862.84| 204048.39| 194541.41|

|流动负债 (万元 ) | 716464.98| 626374.80| 204048.39| 194291.41|

|长期负债 (万元 ) | -| -| -| -|

|货币资金 (万元 ) |1147308.47| 754358.87| 592539.66| 406076.69|

|应收帐款 (万元 ) | 9525.76| 10275.92| 517.09| 679.25|

|其他应收款 (万元 ) | 5854.13| 6886.43| 2593.67| 2759.28|

|坏帐准备 (万元 ) | -| -| -| -|

|股东权益 (万元 ) |1707669.36|1427502.15|1138006.74| 956937.98|

|资产负债率 (%) | 29.0300| 30.0666| 15.1187| 16.8118|

|股东权益比率 (%) | 69.1700| 68.4683| 84.3191| 82.6967|

|流动比率 | 2.4139| 2.1206| 4.2840| 3.3371|

|速动比率 | 1.8539| 1.5655| 3.2661| 2.4077|

└ ——— ──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

该公司没有长期负债,说明公司盈利能力足够强大,有独特的竞争优势,完 全不用借债来维持公司的经营。

货币资金呈现逐年上升趋势,说明公司经营状况良好,获利能力足够强大。 应收账款很少,该公司具有独特的竞争优势。

股东权益比率、资产负债率适中,企业享受了一定财务杠杆带来的收益。但 财务状况良好。

流动比率、速动比率均大于 1,说明该公司短期偿债能力很强,几乎不存在短 期风险。

【利润构成与盈利能力】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐

|财务指标 (单位 ) |2010-09-30|2009-12-31|2008-12-31|2007-12-31|

├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤

|主营业务收入 (万元 ) |1147171.02|1112922.05| 793306.87| 732855.58|

|主营业务利润 (万元 ) | -| -| -| -|

|经营费用 (万元 ) | 103656.17| 116415.38| 89083.27| 78275.82|

|管理费用 (万元 ) | 105707.66| 83897.31| 58898.61| 49805.95|

|财务费用 (万元 ) | -10523.04| -10973.22| -15995.43| -9222.76|

|三项费用增长率 (%) | 51.66| 43.45| 11.04| -17.06|

|营业利润 (万元 ) | 466091.14| 458667.42| 243112.83| 218341.80|

|投资收益 (万元 ) | -350.57| 311.73| 157.91| 319.96|

|补贴收入 (万元 ) | -| -| -| -|

|营业外收支净额 (万 | 1803.33| 1891.44| -3197.27| -507.15|

|元 ) |||||

|利润总额 (万元 ) | 467894.47| 460558.86| 239915.57| 217834.65|

|所得税 (万元 ) | 114617.48| 113892.02| 56945.58| 70556.24|

|净利润 (万元 ) | 339536.00| 324475.25| 181068.76| 146892.07|

|销售毛利率 (%) | 66.33| 65.31| 54.39| 53.91|

|主营业务利润率 (%) | 40.62| -| -| -|

|净资产收益率 (%) | 19.88| 22.73| 15.91| 15.35|

└ ——— ──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

管理费用较低,均占销售收入不到 10%,这是投资者愿意看到的,因利息导 致的财务费用较低,经营费用 15%以下。

净利润保持持续增长。

销售毛利率,各年度均大于 40%,说明该公司具备独特的竞争优势,有自主 的定价权。享有自主定价的高收益率。

净资产收益率呈现逐年上涨趋势,预计 2010年度将超过 20%,说明企业管理 的较好,使股东的资本得到了较为有效的利用。对投资者来说是一个较好的信 号。

【现金流量】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐

|财务指标 (单位 ) |2010-09-30|2009-12-31|2008-12-31|2007-12-31|

├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤

|销售商品收到的现金|1476426.91|1512050.38| 951452.35| 907797.83|

|(万元 ) |||||

|经营活动现金净流量| 479078.97| 605400.97| 197263.66| 166554.59|

|(万元 ) |||||

|现金净流量 (万元 ) | 392949.60| 161819.21| 186462.97| 127450.88|

|经营活动现金净流量| -1.12| 206.90| 18.44| 24.64|

|增长率 (%) |||||

|销售商品收到现金与| 128.70| 135.86| 119.93| 123.87|

|主营收入比 (%) |||||

|经营活动现金流量与| 141.10| 186.58| 108.94| 113.39|

|净利润比 (%) |||||

|现金净流量与净利润| 115.73| 49.87| 102.98| 86.76|

|比 (%) |||||

|投资活动的现金净流| -36052.62|-425701.92| -10550.68| -24335.29|

|量 (万元 ) |||||

|筹资活动的现金净流| -50076.74| -17879.83| -250.00| -14768.43|

|量 (万元 ) |||||

└ ——— ──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

现金净流量逐年上升,资金链状况良好,企业经营稳定增长,回款能力有待提 升,投资活动现金流量成逐年上升趋势,企业在扩大生产,筹资活动的现金流

量为负,且逐年增长,说明企业自身资金周转进入良性循环,企业债务负担已 经 减轻。

【经营与发展能力】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐

|财务指标 (单位 ) |2010-09-30|2009-12-31|2008-12-31|2007-12-31|

├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤

|存货周转率 (%) | 1.03| 1.39| 1.86| 2.04|

|应收账款周转率 (%) | 115.87| 206.23| 1326.22| 1122.92|

|总资产周转率 (%) | 0.50| 0.65| 0.63| 0.67|

|主营业务收入增长率| 42.86| 40.29| 8.25| -0.93|

|(%) |||||

|营业利润增长率 (%) | 47.92| 88.66| 11.35| 21.62|

|税后利润增长率 (%) | 47.66| 79.20| 23.27| 25.83|

|净资产增长率 (%) | 19.62| 25.44| 18.92| 15.81|

|总资产增长率 (%) | 18.40| 54.48| 16.63| 11.91|

└ ——— ──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

存货周转率,稳健但还有待提高,从而加快资金的周转。

应收账款周转率需要进一步提高,从而减小坏账损失的可能性。

总资产周转率需要提高,说明对资产的管理与应用还不够好。

主营业务收入增长较好。

主营构成分析

【 2010年中期概况】

┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐ |项目名称 |营业收入 ( |营业利润 ( |毛利率|占主营业务收| ||万元 ) |万元 ) |(%) |入比例 (%) |├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |酒类 (行业 ) | 690486.61| 504544.24| 73.07| 91.13| |印刷 (行业 ) | 3361.87| 396.65| 11.80| 0.44| |其他 (行业 ) | 59899.40| 4726.75| 7.89| 7.91|├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |高价位酒 (产品 ) | 555620.82| 474525.74| 85.40| 73.33| |中低价位酒 (产品 ) | 134865.79| 30018.50| 22.26| 17.80|├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤ |国 内 (地区 ) | 733701.16| -| -| 96.84| |国外(售进出口公司) (地 | 20046.72| -| -| 2.65| |区 ) |||||└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘

酒类毛利率高达 73%,其中高价位 85%,中低价位 22.26%,企业有较好的自主定 价权,有利于企业的利润增长。

【每股指标】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐

|财务指标 (单位 ) |2010-09-30|2009-12-31|2008-12-31|2007-12-31|

├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤

|审计意见 | -|标准无保留|标准无保留|标准无保留|

|||意见|意见|意见|

|每股收益 (元 ) | 0.8940| 0.8550| 0.4770| 0.3870|

|每股收益扣除 (元 ) | 0.0000| 0.8510| 0.4830| 0.3810|

|每股净资产 (元 ) | 4.5000| 3.7610| 2.9980| 2.5210|

|每股资本公积金 (元 ) | 0.2511| 0.2511| 0.2511| 0.2511|

|每股未分配利润 (元 ) | 2.5606| 1.8986| 1.2239| 0.7947|

|每股经营活动现金流| 1.2600| 1.5950| 0.5196| 0.4387|

|量 (元 ) |||||

|每股现金流量 (元 ) | 1.0352| 0.4262| 0.4912| 0.3357|

└ ——— ──────┴─────┴─────┴─────┴───── ┘

每股收益, 逐年增长态势, 预计 2010年将超过 1元, 说明公司发展态势良好。 每股净资产,逐年上涨,说明公司创造财富的能力与抵御外来不确定因素的能 较强。

该股动态市盈率 30倍出头,公司增长预期强劲,盈利能力未来会有稳定持续 的增长,建议长期持有。

范文四：五粮液

一、公司以茅台为主要竞争对手，茅台提高十二五规

划目标必将激起鲶鱼效应

公司是中国酒业大王，在1994—2005年，利润总额一直位居白酒行业首位，但自2006年后，公司的利润总额被茅台超越。2010年，公司实现营业收入155.41亿元，仍位居行业首位，实现净利润45.62亿元，次于茅台，预收帐款高达71.08亿元，为行业首位。

2010年五粮液行业地位

2010年五粮液行业地位

2009年后，公司为市场所诟病的关联交易问题逐步得以解决，公司对资本市场的重视程度也在日益提升，2010年，宜宾市开始对五粮液管理层进行市值考核，目前考核标准是希望公司的市值年增长幅度能够超越贵州茅台、泸州老窖的幅度。市值考核使得公司管理层与股东的利益更加紧密，由于茅台与公司在行业中市值占的权重最大，实际上也使得茅台是公司最大的竞争对手这一关系显得更加直接。

去年年底公司提出的十二五规划是到2015年实现300亿元收入规模，即在2011年起每年递增30亿元的收入，未来5年CAGR 为14%，而今年的规划是实现销量增速20%，规划目标显得较为稳健。我们认为，近期公司主要的竞争对手茅台将十二五收入规划CAGR 从14%提高到24%，今年收入增速45%+，将有望激起鲶鱼效应，使得公司重新审视规划目标。

二、公司当前总产能利用率仅25%，有极大的提升潜力，未来持续发展看营销能力

公司以浓香型白酒著称于世，高档酒主品牌五粮液贡献了公司70%的收入，浓香型白酒的生产工艺决定了要生产高档的五粮液酒（一级酒，出酒率在10%～15%，按照一般规律，每年一级基酒自然增长率在3%左右，但与工人熟练度、窖池老熟度有很大关系），会同时生产出大量的二级酒、三级酒，这些大量的二级酒、三级酒被称为系列酒，会带来两个问题：一是公司的产品线会比较长，二是公司的高档酒要提高产量，必然要相应地提高中低档酒的销售能力以消化生产高档酒所带出的系列酒。2010年公司白酒总销量10.45万吨，其中高档酒五粮液销量为12800吨。

五粮液产品系列

五粮液产品系列

由于高档酒五粮液的品牌、品质优势突出，市场长期存在供需缺口，为了提高产量，公司在历史上共有6次产能扩张，至2010年白酒总产能达到40万吨，但受制于中、低档酒的销售能力，目前公司总产能利用率仅为25%，仍有极大的提升潜力。

公司的销售模式经历了三个发展阶段：

第一阶段（1993—2002）：主品牌五粮液持续提价，系列酒OEM 大开发阶段（五粮液的OEM 是利用自己过剩的产能与强大的品牌号召力，为中小品牌加工生产相关产品）。在大流通时代，这一模式为五粮液迅速提高销量起到了重要作用，但贴牌产品越做越多，到2003年贴牌产品接近200个，价格从10元以下至高于主品牌五粮液的都全面覆盖，品牌过度延伸，严重透支了“五粮液”的品牌价值，为公司此后的发展埋下了隐患。

第二阶段（2003—2010）：精简品牌，优化产品组合，主动削减低档酒销量。这一阶段公司开始梳理自身品牌体系，提出“1+9+8”运动，即树立五粮液1个国际性品牌，9个全国性品牌，8个区域性强势品牌，逐步砍掉销量不佳的开发品牌，并将一些开发品牌纳入到自销主品牌中。但由于品牌系列仍不够清晰，且中低档酒需要直面众多拥有渠道优势的地产白酒的竞争，而公司提价时机不当，减少了渠道利润，使得低档酒销量大幅减少，总销量有所下降，产能利用率到2010年降至25%。

第三阶段（2010—）：公司从2010年底开始尝试营销方式转变，发展战略确立为“做精做强超高端品牌与产品，做活做大中价位品牌与产品，做实做稳低端品牌与产品”，力图在强化五粮液主品牌的同时，加强中档酒的销售能力，将产品结构由原来的“金字塔形”逐步转变

成“纺锤形”，采取的转变措施包括理顺品牌系列、销售部门更加扁平化，以提升中档酒的销量。对于公司的积极改变政策，我们持乐观态度。

五粮液产能扩张与销量发展情况

五粮液产能扩张与销量发展情况

三、高档酒供需缺口在投资性需求助推下日益紧张，五粮液压抑已久的出厂价有望提高20%+

3.1 高通胀背景下，投资性需求涌入增大对高档酒需求

为了便于分析，我们将定位、定价与普通53度茅台酒（也称为普通高度茅台酒）接近的白酒定义为高档酒，则当前高档酒主要有茅台酒、五粮液、国窖1573、水井坊。

高档酒供给量增速慢。从供给来看，受限于生产工艺，我国高档白酒供给量增速较低，近5 年复合增速仅5.6%，即供给具有相对刚性。

近5年高档白酒供给量

近5年高档白酒供给量

高档白酒供给来源

高档白酒供给来源

从需求看，高档白酒需求源于公务、商务、私人消费需求，其中公务、商务需求约占总需求的九成，近两年来由于货币超发涌现的投资性需求出现进一步推动了高档白酒的需求。 公务需求刚性较强，随GDP 增长而增长。公务需求可以概括为“四个20%”：财政收入占GDP 比重为20%，而财政支出与财政收入基本持平，行政管理费用支出约占财政支出的20%，行政管理费用支出约有20%用于公款吃喝，按照酒水在宴席中占比20%保守估算的话，目前对高档白酒消费需求至少有600亿元，并且随着GDP 的增长而继续增长。这一块需求只会受政府政策的影响，刚性较强。

商务需求易受宏观经济波动影响。根据业内的市场调研，商务需求约占高档白酒需求量的五成，但商务需求的刚性比公务需求弱，受宏观经济波动影响。

如2008年的金融危机，就对高档白酒造成了一定的影响，迫使茅台曾控量保价。我们认为当前经济形势并不会对高档白酒构成太大负面影响。

私人消费需求受收入水平驱动而增长。2002年我国突破了国际公认的消费升级标准线1000美元，2009年我国人均GDP 更是跨越3711美元大关，上海、北京、天津、浙江、江苏、广东等10个省市更是超过4500美元，根据国际惯例，人均GDP 超过4500美元，对奢侈品的消费就进入快速增长期，对高档酒的私人消费需求将有望持续。

由于高通胀的推动，投资性需求出现进一步推涨了高档白酒的终端价格。我们将投资定义为经销商、消费者的囤酒行为，并认为宏观经济、产品、企业经营三个层面的原因，及白酒拍卖会的兴起这一催化剂，推动了对高档白酒投资性需求的出现。我们以普通53 度茅台酒价为例来说明这一点。

宏观经济层面：货币超发使得经济出现高通胀。2008年以来，我国采取扩张性的货币政策刺激经济复苏，造成流动性充裕，游资炒楼、炒绿豆、炒蒜等新闻屡见报端。在国家当前对房地产采取高压政策的情况下，不少资金很可能将持续进入陈年白酒市场进行投资。

产品层面：高档白酒一般都是有一定年份的高度白酒，具有长期的储存价值，尽管年份酒一般只做基酒调味，但我国历来有“酒是陈的香”的观念，加之近年来白酒厂商大量推出“年份酒”，炒热了年份酒的概念，更是使“年份陈酒价值高”的观念深入人心。

企业经营层面：控量提价是高档白酒厂商的常用策略，尤其是2000年后，高档白酒更是在厂商的主导下价格开始大幅攀升。一些厂商更是有意识地将年份酒赋予金融属性，如2009年9月，泸州老窖联手民生银行推出名为“国窖1573高档定制白酒收益选择权”的理财产品。如此一来，就给投资人产生了高档白酒必然会涨价的预期。

同时在各地的拍卖会上陈年茅台酒价格飙升，使得经销商及消费者开始重新审视普通53度

茅台酒的价值，投资性需求被激发，使其在各级流通渠道的储存量开始增加，又进一步加剧了其供需失衡，刺激终端价格上涨，由此产生自反馈效应。

普通53度茅台酒终端飙升分析逻辑

普通53度茅台酒终端飙升分析逻辑

茅台价格飙涨，作为替代品的五粮液、国窖1573也自然跟涨，因此，在货币超发造成高通胀的背景下，高档酒由于有投资性需求出现，价格有很强的上涨动力。

高档白酒出厂价、终端价远远跑赢CPI

高档白酒出厂价、终端价远远跑赢CPI

3.2 发力团购，通过征服意见领袖从而提升公司整体品牌的拉力

公司董事长唐桥在2007年上任后，积极效仿茅台的做法，发力团购，通过征服意见领袖从而提升整体品牌的拉力。

在大型节日、大型企业、军队举办大型活动时，公司主要领导多次率队参与公关，拉动高端消费，团购收入逐年攀升。我们认为，团购客户的开发对公司而言有三大作用：一是团购客户主要是党政军、高端商务群体等意见领袖，征服意见领袖相当于提升了整体品牌的拉力；二是团购价格比出厂价高，目前团购价格较目前出厂价高60元，团购比例越高公司越接近于变相提价；三是团购作为高档酒的渠道蓝海，竞争尚不算充分，销售费用少，增厚净利润更明显。

五粮液团购收入迅速提升

五粮液团购收入迅速提升

正是因为公司整体品牌拉力的提升，因此公司的营销投入产出比也得以提升，营业费用率得以下降。

五粮液营业费用率有所下降

五粮液营业费用率有所下降

3.3 公司近两年高档酒产量增速20%+，但缺口很大，终端价与出厂价价差达75%，提价预期强烈

五粮液的生产工艺需要基酒生产储存一年后才得以销售，这意味着前一年的产量决定了后一年的销量。近两年来，由于工人熟练度、窖池老熟度的情况发生好转，基酒产量增速保持在20%+，为今后两年的放量打下坚实的基础。

2010年至今，公司高档酒没有上调出厂价，而终端价则在需求推动下持续走高，终端价与出厂价价差逐步拉大至75%，这一价差空间仅次于竞争对手茅台，比国窖1573及水井坊要高，因此经销商的盈利丰厚，销售积极性非常高。

五粮液终端价与出厂价价差达史上高点

五粮液终端价与出厂价价差达史上高点

高档酒出厂价与终端价价差（元/瓶）

高档酒出厂价与终端价价差（元/瓶）

公司没提价的原因是去年年底舆论压力较大，今年年初则受发改委管制。我们认为在通胀压力缓解后，出于维护品牌竞争力及提升业绩的考虑，压抑已久的出厂价终将得以上提，参考国窖1573的价格水平，我们预期年内提价幅度将会在20%以上，尽管年内提价对今年业绩贡献不大，但为明年业绩的高增长做铺垫。

四、中低档酒毛利率有较大的提升空间，有望通过营销变革及并购拓展销售渠道进一步放量

4.1 中、低档酒消费升级，面临着巨大的发展空间

从2006年起，五粮液、茅台、剑南春、国窖1573、水井坊等高档酒纷纷提价。高档白酒提价后，次高档、中档、低档产品获得了更大的市场和价格空间，各档次产品依次升级。 从36个主要城市的主销白酒价格来看，主销白酒价格在稳步提升，另外根据糖酒快讯的数

据，今年4月份，零售单价100-200元/瓶及200-400元/瓶白酒销量同比增加58.2%和51.7%，400-500元/瓶白酒销量同比亦增长14.5%。这说明了中、低档酒面临着巨大的发展空间。 随着高档酒提价，中、低档酒获得巨大的发展空间

随着高档酒提价，中、低档酒获得巨大的发展空间

4.2 公司的中、低档酒品质过硬、品牌底蕴深是最大优势，曾有过良好的消费基础

公司中、低档酒最大的优势在于品质过硬、品牌底蕴深厚。公司很早就树立起“质量是企业的生命、为消费者而生而长”的质量观，坚持推行全面、全员、全过程的质量管理，坚持从原材料起进行全程的监控，耗费巨资引进世界先进的设备仪器，对每一批产品进行检测，每一瓶五粮液产品都要经历36道“防线”，72个产检点的考验，正是因为公司产品质量的可靠，才会成为行业内缺乏基酒企业最重要的采购来源，这在食品安全越来越成为食品饮料行业最大的关注点的情况下越发显得重要。同时，以“五粮液”为背书，品牌底蕴深厚，最直接的证据是，在2005年前，五粮春在华东市场，尤其是江苏占主流地位，金六福、浏阳河都达到过10 万吨的消量水平，尖庄销量最高时曾经达到过15万吨，这些都说明了公司的中、低档酒有良好的消费基础。

4.3 公司中低档酒毛利率有较大的提升空间

公司以六和液为代表的中高档产品存在放量的潜力将有望带动公司整体吨酒价格上移，而且低价酒如尖庄，曾经出厂价只有3.18元/瓶，扣掉运输、工资、渠道费用后，过去这块产品基本处于亏损或者微利状态。但最近两年在受益于消费升级所带来的中低档产品需求旺盛的市场环境下，公司现在重新打造的尖庄出厂价在6元以上，已经完全可以实现盈利销售。当公司中低档酒销量提升后，公司不必再卖散酒，也将能提升中低档酒毛利率。参考以中低档白酒为主销产品的金种子酒、老白干酒，公司中低档酒仅36%的毛利率显然仍有较大的提升空间。

公司中低档酒毛利率偏低，有较大的提升空间

公司中低档酒毛利率偏低，有较大的提升空间

4.4 品牌系列日益清晰，发力重点趋于集中

2003年后，公司开始精简品牌，优化产品组合，逐步形成“1+9+8”的产品结构，即树立五粮液1个国际性品牌，9个全国性品牌，8个区域性强势品牌，逐步砍掉销量不佳的开发品牌，并将一些开发品牌纳入到自销主品牌中。

五粮液营销人员团队持续壮大

五粮液营销人员团队持续壮大

但由于“1+9+8”仍显得产品体系过于庞大，品牌系列不够清晰，影响了公司中、低档产品的持续发力，近年来公司逐步调整营销思路，在原“1＋9＋8”的产品体系的基础上重点打造五粮液（高档酒）、六和液（中高档酒）、五粮春（中档酒）、五粮醇（中低档酒）、尖庄（低档酒）等几种现有产品，并且专门以三个品牌事务部统筹规划：一个五粮液品牌事业部以做五粮液、六和液等中高档酒为主；第二个总经销品牌事务部，管理大部分属于中档酒的开发品牌；第三个是品牌经销商事务部，管理中低档酒，如五粮醇。

4.4 品牌系列日益清晰，发力重点趋于集中

2003年后，公司开始精简品牌，优化产品组合，逐步形成“1+9+8”的产品结构，即树立五粮液1个国际性品牌，9个全国性品牌，8个区域性强势品牌，逐步砍掉销量不佳的开发品牌，并将一些开发品牌纳入到自销主品牌中。

从前5大客户贡献收入占比持续降低可见五粮液对经销商掌控能力提升

从前5大客户贡献收入占比持续降低可见五粮液对经销商掌控能力提升

但由于“1+9+8”仍显得产品体系过于庞大，品牌系列不够清晰，影响了公司中、低档产品的持续发力，近年来公司逐步调整营销思路，在原“1＋9＋8”的产品体系的基础上重点打

造五粮液（高档酒）、六和液（中高档酒）、五粮春（中档酒）、五粮醇（中低档酒）、尖庄（低档酒）等几种现有产品，并且专门以三个品牌事务部统筹规划：一个五粮液品牌事业部以做五粮液、六和液等中高档酒为主；第二个总经销品牌事务部，管理大部分属于中档酒的开发品牌；第三个是品牌经销商事务部，管理中低档酒，如五粮醇。

同时，公司也在加快建设专卖店，专卖店起到两点作用：一是树立价格标杆；二是减少渠道层级，加强对终端的掌控作用。

公司从1995年起开始建设专卖店，但建设进度过去远落后于茅台，目前公司的专卖店建设进度在加快，在2010年初公司专卖店仅为645家，到2011年5月，公司专卖店数量已经到了872家，已经接近竞争对手茅台的929家，若按照每个县级行政区至少有一家专卖店的布局，我国目前有2860个县级行政区，则五粮液专卖店数量仍有翻两番的空间。

我们可以从前5大客户对公司收入的贡献比例可以看出，公司前5大客户贡献收入占比逐年降低，说明了公司对经销商的掌控力度越来越大，显示出渠道扁平化成效逐步显现。

在公司的营销变革推动下，2010年五粮春销售了5860吨，同比增长26%；五粮醇销量达13100吨，增长了13%；尖庄销售了7365吨，同比增长了17%；而2011年1季度的报表数据显示，公司的中档酒销量增速仍然保持强劲，同比增速达20%+，其中，六和液销量增速在110.71%+，五粮春销售了2337吨，增速达22.03%，显示出公司营销模式的转型初显成效。

4.6 关联交易案结束，公司账面上有162 亿元现金，未来有望通过并购拓展销售渠道 白酒行业集中度仍有很大的提升空间

白酒行业集中度仍有很大的提升空间

白酒行业共有3万多家企业，2010年行业前十大公司占收入比例仅为37%，集中度仍然较低，未来白酒行业有望走向整合。

公司早在 2009年曾经打算收购枝江大曲，但后来由于受到证监会调查关联交易一事最后不得不放弃收购交易，但5月28日公司公告证监会调查结束，这意味着公司将有望重新启动收购战略。截至2011年1季报五粮液有高达162亿元的账面现金，我们认为，公司未来有望通过并购掌握着较强渠道资源的地产酒拓展销售渠道。

五、估值在一线白酒中最低，维持强烈推荐的投资评级

5.1 预测11、12、13年EPS 分别为1.54、2.23、2.84元，10-13年CAGR 为35%，76亿元的预收帐款有望为公司业绩保驾护航

关键假设：

1、五粮液主品牌2011、2012、2013年销量增速分别为21%、16%、14%；

2、五粮液主品牌2011年底提价20%；

值得关注的是公司高达76亿元的预收帐款，更是为公司的业绩保持增长保驾护航（考虑到今年是十二五开局之年，各家公司实现开门红动力非常足），我们预测公司11、12、13年EPS1.54、2.23、2.84元，10-13年CAGR 为35%。

公司巨额的预收帐款有望为业绩保持稳定增长保驾护航

公司巨额的预收帐款有望为业绩保持稳定增长保驾护航

5.2 2011年PE 仅为22.5倍，在一线白酒乃至食品饮料行业中估值便宜

根据我们的盈利预测，目前公司2011年PE 仅为22.5倍，在一线白酒乃至食品饮料行业中估值便宜，极具吸引力，对2011年EPS 给30倍PE ，未来6个月目标价46元，维持“强烈推荐”的投资评级。

股价催化剂：CPI 持续高企，季报业绩超预期，五粮液主品牌提价

风险提示：政务消费受限制、社会舆论对高档酒消费及提价的持续关注

范文五：五粮液

269亿!五粮液品牌资产的神奇跨越

——“中国酒王”五粮液品牌策划纪实

郝彤 杨飞

真正的品牌策划,不是哗众取宠的肤浅之作,不是杀鸡取卵的应时之作,更不是一 蹴而就的功利之作。好策划,既要为企业解决现实销售问题,也需要居安思危,筹划长 远,发展企业独特的价值主张,并让品牌资产持续增值。

——世邦的品牌策划观 背景:白酒业,一个危机四伏的行业

中国白酒行业,是中国传统名牌最多、受 WTO 影响最小的行业,也是营销环境最 为混乱、竞争手段最为复杂的行业之一。

自 1993年以来,对中国白酒营销环境的考察,最不可忽视的就是国家政策遏制。 ◆国家轻工业 “ 十五 ” 规划(酿酒行业)明确规定 “四个转变” ,要求重点发 展葡萄酒、水果酒,积极发展黄酒,稳步发展啤酒,控制白酒总量。 ◆1993年国家税务总局发出文件,规定从 1994年 1月 1日起对酒开征消费 税,且区别对待,白酒税率最高。

◆2001年初,国家税务总局又规定,白酒企业的广告费不得超过销售额的 20%,超过部分不能在所得税前支出

◆2001年 5月 1日, 在保持 1994年起从价征收消费税的比例不变的情况下, 增加从量征收项目,具体方法是对每生产 1公斤白酒按 1元从量征收消费 税;同时取消以外购酒勾兑生产酒的企业可以扣除其购进酒已纳消费税的 抵扣政策。

与政策遏制相比, 更大的危机来自于市场自身。 人民生活水准提高、 健康意识增强、 饮料礼品代用品增多,加上假酒劣酒的负面报道不断,使中国白酒市场规模自 1996年

以后持续下降。

数据来源:中国酿酒协会 2003统计

几年来,白酒全面滑坡导致行业内部竞争环境的迅速恶化。成百上千的后起品牌, 同档次、同价位、质量粗糙、内涵匮乏,以哄抬终端、广告轰炸、概念炒作、本末倒置 的强力促销去争夺市场与消费者,忽视品牌成长规律,只求短期效益。这种浮躁病无疑 为中国白酒业雪上加霜,进一步导致政策限制、舆论限制,并让无数品牌终受其害。 1996年,我国白酒产量曾达到 800万吨,而目前的年产量,大致在 400万吨左右。 2002年全国白酒行业从业人员下降 3.69%,销售收入、工业产值徘徊不前,利润总额更 是下滑 13.45%,有关数据显示,全国白酒行业亏损企业超过50%。

五粮液:品牌资产的百亿级跨越

正是在这样一种行业环境中,来自四川宜宾的五粮液,却连续 10年稳居中国酒类 企业规模效益之冠,并在“ 2003全国最有价值品牌”中排名第三,同年实现销售收入 121.04亿元,品牌无形资产达到 269亿元。五粮液,以无可争辩的数字,成为中国酒业 的巨擘、领袖。

作为行业领导者,五粮液的每一个市场动作,都对行业内产生了震动与深远影响, 多年来,企业花园建设、 OEM 经营、品牌营销、三次提价、超高档白酒、瘦身计划、 “ 1 +9+8”工程、??这些名词,都已是中国白酒策划圈里人人皆知的概念。

一位汾酒销售经理曾深有感慨的说:“ 20年前,汾酒的价格比茅台低 1块多,比五 粮液低 2角。现在呢,平均差了 200多。 (和五粮液)同为四大名酒,价格却如此悬殊,

差在哪里?我认为就差在品牌形象。 ”作为五粮液长期品牌合作伙伴,北京世邦公司从 1994年起就开始介入五粮液品牌战略规划与传播执行的系统服务,至今已逾 10年。这 10年,也正是五粮液集团远超其他中国传统名酒,成功实现品牌资产的百亿级跨越的 10年:1994~2003,品牌无形资产分别由 31.56亿元、 35.85亿元、 41.81亿元、 60.62亿元、 86亿元、 120.56亿元、 201.2亿元直到 2003年的 269亿元,超过行业第二名 100亿元之多。

数字的背后,是对五粮液集团市场经营策略的肯定,也是对五粮液品牌策划与运作 能力的肯定。如上所举,在普遍认为白酒产品同质化的前提下,五粮液的成功关键,就 是品牌。可以说,以质量、口碑、文化、公众形象所共同组成的五粮液品牌,创造出了 巨大的价格、价值差异,让五粮液在众多传统名酒中一跃而出,遥遥领先。

吾国泱泱,有酒五粮

——五粮液品牌策划 DNA

不积跬步,无以至千里。我们对五粮液品牌的打造,是从企业品牌战略规划、 、品牌 架构、品牌文化内涵、品牌宣传手段、公关执行系统、营销管理系统等多个方面,进行 的整合塑造。

1、 有品牌,才有未来。

——五粮液的品牌规划观

一位管理大师有个形象的比喻:没有战略的品牌,就象流浪汉一样无家可归。 对于中国白酒市场的清晰认识,对于整体行业格局发展的理性思考,是决定五粮液 品牌战略的重要前提。

感性与理性的市场调查,是品牌服务的第一步。

感性:五粮液品牌服务小组客户成员,多次参与第一线的白酒销售工作,与片 区经理、区域经销商保持着密切关系,熟悉行业内的各种动向,对中国白酒行业从 整盘到局部都有明确的判断,能做到既讲广告、品牌,又讲销售、促销。

理性:连续 5年来,世邦都自投经费,进行一年一度的《中国白酒市场暨五粮

液品牌调查》 。通过各个片区的问卷、走访、座谈等形式,客户人员定期拜访销售 经理、经销商,收集整理市场动态、消费者人文统计资料、消费形态、消费观念、 品牌利益、品牌价值、企业形象等诸多品牌课题。

在完全熟悉行业动态的专业经验之下,辅助以科学调查手段,使我们对整个白 酒行业有了高屋建瓴的清晰认识,也对五粮液的品牌规划有了明确定义。

1)看准行业危机与机会。

◆危机:市场总规模下降、行业产销量下降、行业利润下降、 OEM 品牌 过度开发、白酒信誉感降低。

◆机会:马太效应。行业集中度提高。在利润分配上,大中型企业仍主导 着我国白酒市场,利税前20位企业占全行业利税总额的

61%,其中利润占全行业的94%。

? 随着水井坊、 国窖 1573等高档酒的出现, 中高档酒市场规模扩大、 ? 利润提高,且消费者品牌消费意识提升。

? 传统通路开始整合,规模增大,专业化加速。

2)把握行业未来趋势。

◆全行业整体滑坡后开始复苏,市场总量稳定在 400万吨左右,各档次白酒 保持稳定消费量。

◆行业格局呈金字塔状, 利润分配趋于垄断, 中高、 高档白酒将是获利主体。 ◆品牌数量将大幅度减少。多数 OEM 品牌和 地产品牌被整合。品牌进一步 集中,形成 “ 全国性名品+区域性名品 ” 的市场格局,全国性名品集中为中 高、高档白酒。

◆以 “ 质量为基础,品牌为中心 ” 的成熟市场形成,继广告战、终端战、渠道 战、 促销战、 资本战之后, 中国白酒市场竞争仍将是传统几大名牌的 “ 品牌 战 ” 。

◆消费者走向理性、 成熟。 忠诚型消费者数量将大为增加。 品牌竞争将从 “ 知 名度之争 ” 升级为 “ 忠诚度之争 ” 。

3)就此,我们所提出的五粮液的 6大品牌规划观:

◆整合观:做强“五粮液”大品牌,缩减 OEM 品牌,清晰各档次分布,完 成“全国性名牌+区域性名牌”的品牌布局。

◆增值观:坚持在产品质量基础上,清晰品牌文化内涵,整合传播,使品牌

持续增值。以品牌文化创造忠实消费。

◆高档观:品牌开发应以中高档品牌为主,整体做强“五粮液代表高档酒” 这一形象,并使各中高档品牌在消费者群体、品牌文化上差异明显,追求 长线效益。

◆背书观:超越“五粮液”品名的产品含义,按背书品牌、企业品牌的方向, 塑造“五粮液” ,使其品牌带动面广、透支性强、塑造成本降低。

◆全球观:中国白酒是世界三大蒸馏酒之一,五粮液作为中国酒王,应全球 寻找市场,做世界级品牌,从观念上彻底与国内竞品拉开档次。

◆第一观:作为市场领导者,五粮液的品牌定位不可能是比附、挑战、收缩 型的,而是求先、强硬、开放型的。同时,应肩负扩展整体市场容量的领 导者重任,改善中国白酒形象。

2、 星罗棋布,布局清晰

—— 2003五粮液品牌架构重大调整

这 6大品牌规划观,直接表现在 2003五粮液大力度的品牌结构调整上。

1994年,五粮液与福建邵武糖酒副食品公司合作,打造出中国白酒的第一个经销 商买断品牌:五粮醇。五粮醇上市后的巨大成功,拉开了中国白酒业 OEM 战国时代的 序幕。 到 2001年, 五粮液股份公司和服务公司开发出不下于 100个品牌, 200多种规格 的新产品,不仅有着五粮春、金六福、浏阳河、京酒等全国家喻户晓的名牌,也有大量 充斥市场、低水平运作的地方牌子,这些品牌不仅导致五粮液品牌资源严重透支,更致 使五粮液品牌口碑遭到恶性毁坏。

对此,调整旗下品牌,清晰品牌架构,已是势不容缓。

1) 2003年末,五粮液明确提出了“ 1+9+8”的 18名牌工程。

1+9+8:即 1个国际品牌——五粮液。

9个全国性名牌——包括五粮春、 五粮醇、 金六福、 浏阳河等家喻户晓 的产品。

8个区域性名牌——包括正在开发中的 8大片区品牌。

2)在年末的五粮液经销商大会上,五粮液集团又提出了“三个转变”的改革思路。 第一转变:厂商要从一般的产品生产、 销售的经营方式转到以打造、 培育名牌上来。

品牌至上,名牌制胜,注重名牌的塑造与培养。

第二转变:厂商要从生产销售一般的低价位产品为主转到以生产销售中高价位的产 品上来。集团老总明确指出,五粮液就是要满足高中档次的消费需求。

第三转变:经销商经销产品要从一般意义上的批发、分销为主转到以抓终端、抓直 销上来——这是五粮液在通路格局上的一次变革。

其中第一、第二转变,正是对五粮液品牌规划观中整合观、高档观、增值观的具体 政策体现, 而瘦身后的五粮液品牌架构, 从原先的 200多个品牌, 调整为目前仅余的 18个重点品牌,其削减力度之大,表现出五粮液调整品牌架构的坚定决心。

3)调整后的品牌结构,在消费档次上呈现出五粮清晰、收缩低档、发展中高档的 倒梯形式样:

4)各品牌不仅有规格档次的明确划分,更在内涵价值上进行了定位区分,实现了 消费人群不同,内涵不同,表达方式不同。例如:

3、 高瞻远瞩,泽被子孙。

——以企业品牌带活产品品牌

五粮液集团的最主要产品,当然是名酒五粮液。但是,在“五粮液”这个品名的 内涵赋予上, 我们到底是偏重于集团企业, 还是偏重于产品本身, 或者两者分开并重? 通过仔细调查研究,在五粮液品牌规划观上,我们提出了“背书观” ,即虚化“五粮 液”品牌的产品层面意义,按背书品牌、企业品牌来塑造“五粮液” ,使其对旗下众 多子品牌具有担保、增值作用,并极好的节约品牌建设成本。

回看五粮液发展至今,五粮醇、五粮春、五粮液一帆风顺等副品牌;金六福、京 酒、百年老店等独立品牌都曾借着五粮液的品牌实力,迅速取得市场消费者的认可, 在市场上立稳脚跟。 《 2002年全国 4城市五粮液品牌调查报告》中的一项数据,证明 此点。

在中国名酒中,五粮液集团的企业形象是首屈一指的,在国内众多优秀企业中, 五粮液采用企业形象展示的方法来整合企业品牌,带动品牌家族,恐怕也是唯一的一

家。这种具有前瞻性的品牌战略性思维,让五粮液企业在白酒品牌繁衍、集团多元化 发展上都更具主动。五粮液的企业品牌形象工程,不满足于一般的 CIS 系统,其最大 的创造性手段就是把企业形象建设公众化、广告化。而操作中最成功的地方是避免了 一般商业性炒作与做秀,而是采取了软性宣传手段,春风化雨,润物无声。

1) CCTV -1的 19点报时。 “用多大的媒体,做多大的市场” ,五粮液连续多 年的 CCTV 整点报时, 不可不谓为白酒行业的大手笔。 其前提, 虽然有白 酒广告的播出时段限制,但更多则是出于企业实力的综合展示。在亿万观 众面前,反复强化企业标志、企业形象,提升五粮液高档价值。

2003年,五粮液通过央视招标,以 1.2亿再次获得全年的 19点报时,而 通过世邦精准的媒介策划,实际获得了中央台近 2亿的广告组合回报, 为旗下多个产品建立了全国性的优势媒介资源。

2) CCTV -2著名企业歌曲展播(MTV ) 。 14首 MTV 基本都出自名家之手, 歌曲旋律优美,歌词琅琅上口。

3) CCTV -2五粮液企业故事系列短片。每集 1分钟,介绍五粮液的历史、 荣誉、品牌故事。

以上三项,每年的的费用投入都在 1.5亿-2亿以上,其实际效果如何呢?我们 以《 2001年全国 4城市五粮液品牌调查报告》数据引证:

4、 与时俱进,独树一帜

——现代进取的五粮液品牌形象

企业品牌要想取得强有力的市场地位,与产品品牌一样,同样需要个性鲜明的、 差异化的品牌定位。这种差异,既可以表现在产品、质量、价格、技术、包装、售后 服务、企业领导人等实际方面,也可以是企业观、价值观、企业个性、企业风格等务 虚方面。

近年来,中国的很多企业开始注重自身企业宣传,但在具体广告使用中却忽视了 定位的差异原则,导致众多企业在对外形象宣传上雷同撞车,比如众多企业热衷的概 念不外乎“诚信” 、 “人性化” 、 “有爱心” 、 “科技实力”等,这些形象即使广告攻势强 大,消费者能够记忆,但也无从分辨它们之间的区别,不可能对企业有发自内心的品 牌青睐,宣传费用如打水漂。

白酒行业同样如此。 作为中国最具传统的产品之一, 白酒消费的传统感与情绪化, 演变成为中国白酒策划里一个非常流行的概念:文化营销。做白酒就是做品牌,而做 品牌就是做文化,成为很多白酒企业的品牌建设误区。

于是乎,从 98年到现在,中国白酒行业出现了种种怪现状:“文化掘墓派”喧嚣 尘上,不重产品质量,不重技术更新,而是在品名、包装、历史典故上费尽苦心。历 史上的一个名人、一句古诗、挖掘出来的一个陶罐、一点文物,都煞有介事的描述成 为“酒文化” ,都要跟自己的产品联系在一起,随之拍上一条广告,组织一场新闻发 布会,就可以欣然上市换取高价。

这种文化营销的实质不过是缺乏品牌根基的文化贴牌。不可否认,最初有一些产 品因此高打高举,获得了暂时的市场追捧,而更多的跟进者则一无所获,甚至血本无 归。而与此同时,几乎所有的传统名酒,如茅台、剑南春、古井贡等,也大张旗鼓的 打起了“历史牌” ,希望与后起的文化秀星们争夺“文化正宗” 。你是明时坊,我是唐 时酒;你是 1000年,我是 1500年;你是才子佳人,我就是宫廷御用??中国白酒的 品牌形象,始终离不开历史传统、祖宗皇帝、玄儒道法,怎一个“旧”字了得。 而作为行业领导,五粮液虽然同样具有古老的酿酒历史,但其形象定位远远突破 了这一思路局限。中国白酒形象,在当代年轻人心目中正变成“老土” 、 “过时” 、 “陈 旧”的代名词,对于年轻族群的缺乏感召意味着未来的市场消费断层。五粮液明确指 出:文明是承接古今的,历史是发展延续的,正如白酒行业已经从作坊式生产变成现 代化工业生产一样。在整个世界经济一体化、世界文化多元化的大背景下,五粮液的 企业形象,应该是:代表与时俱进的人类文明,继往开来,富有朝气。

这一形象定位,从观念上就拉开了与对手的档次,代表着全新的中国白酒形象。 我们在企业文化、企业宣传以及日常的产品开发中,也始终贯彻着这一定位,尽量把 产品往当代感拉, 往年轻感拉, 避免老气过时。 事实表明, 五粮液的企业形象, 气势、 胸怀、目光都更为远大,获得了中高档消费者普遍认同,找到了历史感与现代感之间 的平衡点。在消费年龄上,五粮液的消费者多集中在 30—— 40之间,而传统国酒茅 台平均年龄则到了 50岁以上。

资料来源:世邦 《 2002五粮液全国 4城市品牌调查报告》

5、 众星托月,大象无形。

——特点鲜明的五粮液广告策略。

广告策略,是对五粮液品牌策略的具体传播执行。好的广告策略,表现在准确的 创意概念、出众的创意文案、优秀的广告执行,以及精准的媒体投放上。

多年来,五粮液、五粮春、五粮神、金六福、浏阳河、百年老店等品牌广告多见 诸荧屏,为大众所了解。

准确的创意概念,是解决创意销售力的关键。纵观近年来中国白酒广告,在“文 化风” 、 “品牌风” 的大旗翻飞中, 千军万马都挤上了品牌形象的广告独木桥, 虚、 大、 空泛的文化历史典故成为广告表现的唯一主题,广告拍的美,但却失去了实际解决目 标,成为不痛不痒、无病呻吟的无效广告,丧失了厂家、品牌争夺市场的最好机会。 多年来,世邦公司不仅努力通过广告提升品牌形象,更重要的是,把广告作为阶 段性手段,严格考察不同生命周期、不同市场环境中品牌所最需要的广告,提出解决 问题的创意概念,使每一条广告都能激发需求、改变消费行为,达到最终销售效果。 世邦认为:创意概念的重要性,远胜过创意表现,在此仅举两例。

1997年,秦池、孔府等鲁酒拉开了中国白酒的第一次“广告战“,勾兑酒概念很 快流行,鲁酒来势汹汹,对浓香型鼻祖的川酒形成不小压力,恰逢其时五粮醇上市, 如何定位?如何制造差异?如何超越鲁酒,形成市场亮点?世邦通过调查分析,决定 不走感性路线,而是采用了 USP (产品独特卖点)策略,针对勾兑酒提出了技术性的 全新概念——“粮食酒” ,将白酒酿酒工艺拉回到消费者普遍接受的传统形象上。其

后,以“五粮酿成五粮醇”的电视广告一经传播,很快受到了市场认同,尤其是中老 年人,普遍认为粮食酒才是好酒。借助该广告,五粮醇上市当年,在华南销量就超过 了 3000吨。

又如五粮春品牌开发:作为五粮液的衍生品,五粮春走位高端,格局较高,是五 粮家族的核心成员。如何与五粮液相辅相成,既获得背书支持,又避免与五粮液形象 重合,启动中高档白酒市场?我们当时考虑:五粮液雄浑大气,如伟男子,位居“中 国酒王” ,而五粮春,妩媚春韵,宛如“酒后” ,是否可以走女性化形象?就此,提出 了五粮春“名门之秀”这个颠覆性的品牌概念(在当时还没有白酒走女性路线,多标 榜男性气质) ,并最终成就了脍炙人口的“五粮春——名门之秀”篇创意,其唯美雅 致的白酒女性化风格,开拓了白酒界眼光,成为中国广告的经典之作。

文案:

名门宫闱,美丽的古装女子深情回眸,伴随酒水的荡漾,她穿越长长的走 廊,群裾飞扬中,名门之秀的端庄大气、妩媚风韵,令天下名士怜爱。

旁白:她,系出名门,丽质天成。

秀其外而决无奢华,

慧其中而内蕴悠远。

壮士为之洒泪,

英雄为之牵情。

名门之秀,

五粮春。

2000— 2003年, 世邦公司相继制作的五粮液产品篇、 五粮春杨丽萍篇、 一帆风顺 之艺术篇、熊猫酒、国宴酒、三杯爽、干一杯、尖庄、百家宴等广告,均取得了较好 的市场反响,作品多次入选 IAI 年鉴及相关评奖。

值得一提的是五粮液产品广告。经常有学者专家问:电视上见到五粮液各个子品 牌的广告,为什么却很少见到五粮液产品自身的形象广告?

桃李不言,下自成蹊。对于五粮液产品广告宣传,我们提出:“内涵不具象、技 术要突出、企业带产品” 。这种对品牌内涵的刻意模糊,完全是根据产品消费实际, 实事求是的品牌考虑:

1) 五粮液自身不同于新开发白酒,有很强的特殊性:作为历史酒、政治酒、 当代国酒,其多年来形成的内涵沉淀极其深厚,文化、文明、历史、社 交、品格、风范、健康??任何一个定位方向(如同茅台定位于“健康 绿色”一样) ,都反而可能具象该五粮液产品,削弱其内涵,破坏消费者 的想象空间与情绪感受,

2) 作为最主流的高端公务用酒,五粮液实质上更需要窄众传播,其多年来

的消费口碑是最好的传播渠道,不作大众型广告(辅之于持久的上层公 关) ,更能够维持其神秘、高贵的窄众口碑,塑造韬光养晦的政治深意。 3) 从品牌规划来看,以企业品牌涵盖产品品牌,五粮液产品可减少宣传量, 而通过企业诸多的软性宣传方式获得品牌增值。

4) 不做形象广告,不等于不要形象。多年来,五粮液的产品技术革新,世 邦都以最快的速度广而告之,因为每一次产品变革,都牵动着消费者的 最终利益,都是企业几亿甚至几十亿的重大决策,都应尽快、尽可能获 得市场认可,深度引导忠诚消费。

如:1999年五粮液三重防伪篇,国内高档白酒的第一条防伪广告片, 该广告使五粮液获得了经销商、消费者的巨大信任,在当年假酒 报道引起国内白酒消费信任危机的环境中,销量不退反增。 2000年五粮液 3M 透视镜篇,首次提出了透视防伪概念,广告深 入浅出的表现了该技术,片子播出 3个月,全国开始流行透视防 伪,消费者主动学习并引以为乐, 3M 成为五粮液防伪代名词。 2003年,新包装 PET 五粮液上市,广告片“三心篇”表达了五粮 液的质量观、服务观,理性、优美、尊贵,该片成功配合了五粮 液第三次提价。

正所谓大象无形,大音希声。虽然五粮液很少在屏幕露面,但通过五粮春、五粮 神等诸多广告,却能感觉到它们背后五粮液王者的威严与矜持,而通过技术革新的历 年广告, 又深刻传达了成熟品牌 “为消费者而生而长” 的质量观, 提升了五粮液现代、 进步、创新、诚信的社会形象,有力的支撑了五粮液在特定群体心目中的上乘地位。

6、 立意高远,口碑造势。

——五粮液公关系统建设及主要活动策划

多年来,五粮液一直非常重视企业、产品的公关活动,作为白酒品牌,常规的 营销手段如高频次广告、 大力度促销、 买断终端进店等近年来已率见不鲜, 竞争激烈, 效果日益减弱,而针对政府、媒体的高档次公关活动,有助于提升品牌美誉,赢得领 导人群,以高带低,以小搏大,维护品牌忠诚消费。因此,公关(PR )手段已经成为 五粮液在品牌成熟阶段最为重要的对外传播方式。五粮液形象公关系统的建立,是对

企业形象系统、品牌广告宣传系统的重要补充,与之配合,形成五粮液品牌的整合传 播结构。世邦公司有幸参与了五粮液公关系统的建设过程,并借助多年积累起来的优 势资源,策划出多个针对性强、立意点高的精彩公关活动。

针对五粮液特有的高层消费人群, 世邦在公关创意的活动策划上都尽量做到 “高 (职位地位高) 、精(活动精彩精细) 、尖(控制成本避免浪费) ”三字。

比如:1998年五粮液杯名人网球邀请赛、 1999年五粮液长城世纪跳、 2003年钓 鱼台大师桥牌赛,这些活动赢得了很多高层人士的青睐,社会反响极大,有些活动的 影响力甚至长达数年之久,有力的塑造了五粮液在社会上及政府系统内的品牌声誉, 培养、引导了老中青三代高档消费者。

1998年名人网球邀请赛

1999年五粮液长城世纪跳

2003名人桥牌邀请赛

总 结

10年来, 世邦与五粮液的品牌合作,是系统而长久的,也正因为如此, 经历了中国 白酒业的诸多风风雨雨, 五粮液始终能够坚持走自己的品牌之道,并以坚实的步伐完成 从产品到企业品牌的积累与跨越,成为中国最有价值的大品牌之一,品牌资产 2003年 达到 269亿元。同期,为世邦所服务的五粮春品牌资产也达到 22.20亿元,获选由国家 工商总局评选的“ 2003中国最有价值品牌”之一。

一直以来,世邦的目标是“成为中国著名企业的品牌服务师” ,这一想法在五粮液 的品牌工作中得到了很好体现。世邦“五粮液品牌小组”的成员多是白酒市场行家,长 期调研于市场一线,与各地经销商保持着密切联系,关注白酒行业的一举一动。立足于 国内市场的“中国特色” ,我们坚持“专业、高效、求真、务实” ,以扎实的市场基础工 作(行业调查数据、白酒业资料数据库、经销商拜访制度) 、专业的行业营销经验、带 着解决问题的眼光、带着为企业负责的诚心,去思考、策划、创意、执行!既要一时一 地的销售上量,更要持续统一的张扬品牌价值主张!当然,五粮液集团务实高效的工作 风格,也深深影响着我们, “戒浮夸、求实信” ,成为公司经营的座右铭。

当前,五粮液“ 1+9+8”工程已经启动,作为打造 1个国际品牌,五粮液的品牌 国际化问题摆在我们的面前。品牌的对外输出必然伴随着文化的对外输出,作为中国酒 王、行业领导者,如何打造“中国酒道文化” ,如何提炼出国际化的传播概念,世邦公 司,正为此踏上着新一轮的征程。

(北京世邦广告公司)

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