范文一：股票估价推导模型

股票股价模型

前言:股票估价运用投资原理为投资的经济价值大于经济成本，投资能获取收益。在财

务管理实践中经济价值也称为市场价值。在证券中经济价值指股票的市价。

经济市场价值一经济内在价值=经济收益

,Dt股票价值= ,t，，!，Rt1,

(一)短期持有股票的情况下

(1)一般说来，假设P为股票的当期价格，P为一期后的市场价格，D为期01 1

末分配的现金股利。

第一期股票价值P=(D+P)/(1+R) 011

(2)假设P2为股票的当期价格，P2为第二期后的市场价格，D2为期末分配的现金股利

第二期股票价值P=(D+P)/(1+R) 222

如果把第二期股票价值代入第一期股票价值公式中，就能得到:

D，P22D，1D，P1，R11P0= ,1，R1，R

DDP122， =+ 22，，1，R，，，，1，R1，R

(3)如此类推，假设有N多个股利则为

DDDP12NN，P=+………….++ 02NN，，1，R，，，，，，1，R1，R1，R

NDPtNP=+ ------------? 0,Nt，，，，!，R1，R,1t

(二)长期持有股票的情况下。

在长期持有股票的情况下，(1)N=, (2)投资人不出售股票，N期末无股,

PN票市价现金收入，则=0。 N，，1，R

1)将N=代入公式(1)，则公式(1)变为如下所述 ,

,DPt, P=+ -----------(2) 0,t,，，，，!，R1，Rt1,

PN2)在长期持有的情况下，=0，则公式(2)变为如下所述 N，，1，R

,DtP=-----------(3) 0,t，，!，Rt1,

名句赏析～～～～～

不限

主题

不限抒情四季山水天气人物人生生活节日动物植物食物

山有木兮木有枝，心悦君兮君不知。____佚名《越人歌》

人生若只如初见，何事秋风悲画扇。____纳兰性德《木兰词?拟古决绝词柬友》 十年生死两茫茫，不思量，自难忘。____苏轼《江城子?乙卯正月二十日夜记梦》 只愿君心似我心，定不负相思意。____李之仪《卜算子?我住长江头》 玲珑骰子安红豆，入骨相思知不知。____温庭筠《南歌子词二首 / 新添声杨柳枝词》 曾经沧海难为水，除却巫山不是云。____元稹《离思五首?其四》 愿得一心人，白头不相离。____卓文君《白头吟》

去年今日此门中，人面桃花相映红。____崔护《题都城南庄》 平生不会相思，才会相思，便害相思。____徐再思《折桂令?春情》 入我相思门，知我相思苦。____李白《三五七言 / 秋风词》

山无陵，江水为竭。冬雷震震，夏雨雪。天地合，乃敢与君绝。____佚名《上邪》 人生自是有情痴，此恨不关风与月。____欧阳修《玉楼春?尊前拟把归期说》 一往情深深几许,深山夕照深秋雨。____纳兰性德《蝶恋花?出塞》 两情若是久长时，又岂在朝朝暮暮。____秦观《鹊桥仙?纤云弄巧》 执子之手，与子偕老。____佚名《击鼓》

花自飘零水自流。一种相思，两处闲愁。____李清照《一剪梅?红藕香残玉簟秋》 问世间，情为何物，直教生死相许,____元好问《摸鱼儿?雁丘词 / 迈陂塘》 一日不见兮，思之如狂。____司马相如《凤求凰 / 琴歌》

人生如逆旅，我亦是行人。____苏轼《临江仙?送钱穆父》

世间无限丹青手，一片伤心画不成。____高蟾《金陵晚望》

林花谢了春红，太匆匆。无奈朝来寒雨，晚来风。____李煜《相见欢?林花谢了春红》 独立寒秋，湘江北去，橘子洲头。____**《沁园春?长沙》

身无彩凤双飞翼，心有灵犀一点通。____李商隐《无题?昨夜星辰昨夜风》 滚滚长江东逝水，浪花淘尽英雄。____杨慎《临江仙?滚滚长江东逝水》 怕相思，已相思，轮到相思没处辞，眉间露一丝。____俞彦《长相思?折花枝》 此情可待成追忆,只是当时已惘然。____李商隐《锦瑟》

思悠悠，恨悠悠，恨到归时方始休。____白居易《长相思?汴水流》 取次花丛懒回顾，半缘修道半缘君。____元稹《离思五首?其四》 若是前生未有缘，待重结、来生愿。____乐婉《卜算子?答施》

雨打梨花深闭门，忘了青春，误了青春。____唐寅《一剪梅?雨打梨花深闭门》 少年不识愁滋味，爱上层楼。爱上层楼。为赋新词强说愁。____辛弃疾《丑奴儿?书博山道中壁》

自在飞花轻似梦，无边丝雨细如愁。____秦观《浣溪沙?漠漠轻寒上小楼》 近水楼台先得月，向阳花木易为春。____苏麟《断句》

一骑红尘妃子笑，无人知是荔枝来。____杜牧《过华清宫绝句三首》 抽刀断水水更流，举杯消愁愁更愁。____李白《宣州谢脁楼饯别校书叔云 / 陪侍御叔华登楼歌》

疏影横斜水清浅，暗香浮动月黄昏。____林逋《山园小梅?其一》 人面不知何处去，桃花依旧笑春风。____崔护《题都城南庄》

时光只解催人老，不信多情，长恨离亭，泪滴春衫酒易醒。____晏殊《采桑子?时光只解催人老》

一生大笑能几回，斗酒相逢须醉倒。____岑参《凉州馆中与诸判官夜集》 天涯地角有穷时，只有相思无尽处。____晏殊《玉楼春?春恨》

问君能有几多愁,恰似一江春水向东流。____李煜《虞美人?春花秋月何时了》 似此星辰非昨夜，为谁风露立中宵。____黄景仁《绮怀》

菩提本无树，明镜亦非台。____惠能《菩提偈》

溪云初起日沉阁，山雨欲来风满楼。____许浑《咸阳城东楼 / 咸阳城西楼晚眺 / 西门》 春风得意马蹄疾，一日看尽长安花。____孟郊《登科后》

枯藤老树昏鸦，小桥流水人家，古道西风瘦马。____马致远《天净沙?秋思》 空山新雨后，天气晚来秋。____王维《山居秋暝》

人到情多情转薄，而今真个悔多情。____纳兰性德《山花子?风絮飘残已化萍》 同是天涯沦落人，相逢何必曾相识～____马致远《杂剧?江州司马青衫泪》 浮云一别后，流水十年间。____韦应物《淮上喜会梁川故人 / 淮上喜会梁州故人》

名句赏析～～～～～

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主题不限抒情四季山水天气人物人生生活节日动物植物食物

山有木兮木有枝，心悦君兮君不知。____佚名《越人歌》

人生若只如初见，何事秋风悲画扇。____纳兰性德《木兰词?拟古决绝词柬友》 十年生死两茫茫，不思量，自难忘。____苏轼《江城子?乙卯正月二十日夜记梦》 只愿君心似我心，定不负相思意。____李之仪《卜算子?我住长江头》 玲珑骰子安红豆，入骨相思知不知。____温庭筠《南歌子词二首 / 新添声杨柳枝词》 曾经沧海难为水，除却巫山不是云。____元稹《离思五首?其四》 愿得一心人，白头不相离。____卓文君《白头吟》

去年今日此门中，人面桃花相映红。____崔护《题都城南庄》

平生不会相思，才会相思，便害相思。____徐再思《折桂令?春情》 入我相思门，知我相思苦。____李白《三五七言 / 秋风词》

山无陵，江水为竭。冬雷震震，夏雨雪。天地合，乃敢与君绝。____佚名《上邪》 人生自是有情痴，此恨不关风与月。____欧阳修《玉楼春?尊前拟把归期说》 一往情深深几许,深山夕照深秋雨。____纳兰性德《蝶恋花?出塞》 两情若是久长时，又岂在朝朝暮暮。____秦观《鹊桥仙?纤云弄巧》 执子之手，与子偕老。____佚名《击鼓》

花自飘零水自流。一种相思，两处闲愁。____李清照《一剪梅?红藕香残玉簟秋》 问世间，情为何物，直教生死相许,____元好问《摸鱼儿?雁丘词 / 迈陂塘》 一日不见兮，思之如狂。____司马相如《凤求凰 / 琴歌》

人生如逆旅，我亦是行人。____苏轼《临江仙?送钱穆父》

世间无限丹青手，一片伤心画不成。____高蟾《金陵晚望》

林花谢了春红，太匆匆。无奈朝来寒雨，晚来风。____李煜《相见欢?林花谢了春红》 独立寒秋，湘江北去，橘子洲头。____**《沁园春?长沙》

身无彩凤双飞翼，心有灵犀一点通。____李商隐《无题?昨夜星辰昨夜风》 滚滚长江东逝水，浪花淘尽英雄。____杨慎《临江仙?滚滚长江东逝水》 怕相思，已相思，轮到相思没处辞，眉间露一丝。____俞彦《长相思?折花枝》 此情可待成追忆,只是当时已惘然。____李商隐《锦瑟》

思悠悠，恨悠悠，恨到归时方始休。____白居易《长相思?汴水流》 取次花丛懒回顾，半缘修道半缘君。____元稹《离思五首?其四》 若是前生未有缘，待重结、来生愿。____乐婉《卜算子?答施》

雨打梨花深闭门，忘了青春，误了青春。____唐寅《一剪梅?雨打梨花深闭门》 少年不识愁滋味，爱上层楼。爱上层楼。为赋新词强说愁。____辛弃疾《丑奴儿?书博山道中壁》

自在飞花轻似梦，无边丝雨细如愁。____秦观《浣溪沙?漠漠轻寒上小楼》 近水楼台先得月，向阳花木易为春。____苏麟《断句》

一骑红尘妃子笑，无人知是荔枝来。____杜牧《过华清宫绝句三首》 抽刀断水水更流，举杯消愁愁更愁。____李白《宣州谢脁楼饯别校书叔云 / 陪侍御叔华登楼歌》

疏影横斜水清浅，暗香浮动月黄昏。____林逋《山园小梅?其一》 人面不知何处去，桃花依旧笑春风。____崔护《题都城南庄》

时光只解催人老，不信多情，长恨离亭，泪滴春衫酒易醒。____晏殊《采桑子?时光只解催人老》

一生大笑能几回，斗酒相逢须醉倒。____岑参《凉州馆中与诸判官夜集》 天涯地角有穷时，只有相思无尽处。____晏殊《玉楼春?春恨》

问君能有几多愁,恰似一江春水向东流。____李煜《虞美人?春花秋月何时了》 似此星辰非昨夜，为谁风露立中宵。____黄景仁《绮怀》

菩提本无树，明镜亦非台。____惠能《菩提偈》

溪云初起日沉阁，山雨欲来风满楼。____许浑《咸阳城东楼 / 咸阳城西楼晚眺 / 西门》 春风得意马蹄疾，一日看尽长安花。____孟郊《登科后》

枯藤老树昏鸦，小桥流水人家，古道西风瘦马。____马致远《天净沙?秋思》 空山新雨后，天气晚来秋。____王维《山居秋暝》

人到情多情转薄，而今真个悔多情。____纳兰性德《山花子?风絮飘残已化萍》 同是天涯沦落人，相逢何必曾相识～____马致远《杂剧?江州司马青衫泪》 浮云一别后，流水十年间。____韦应物《淮上喜会梁川故人 / 淮上喜会梁州故人》

论诗三十首?其四

(53人评分) 8.7

朝代:金朝

作者:元好问

原文:

一语天然万古新，豪华落尽见真淳。

南窗白日羲皇上，未害渊明是晋人。

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译文

陶渊明的诗语言平淡、自然天成，摒弃纤丽浮华的敷饰，露出真朴淳厚的美质，令人读来万古常新。陶渊明自谓自己是上古时代的人，但并未妨碍他仍然是个晋人。? 参考赏析

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赏析

这首诗是元好问评晋代诗人陶渊明。出于对当时诗坛雕琢粉饰、矫揉造作诗风的反感，元好问评论晋代诗人陶渊明时前两句说:“一语天然万古新，豪华落尽见真淳。”元好问崇尚陶渊明诗歌自然天成而无人工痕迹，清新真淳而无雕琢之弊。陶渊明的诗句自然质朴不假修饰，剥尽铅华腻粉，独见真率之情志，具有真淳隽永、万古常新的永恒?

作者介绍

元好问

元好问 元好问，字裕之，号遗山，太原秀容(今山西忻州)人;系出北魏鲜卑族拓跋氏，元好问过继叔父元格;七岁能诗，十四岁从学郝天挺，六载而业成;兴定五年(1221)进士，不就选;正大元年(1224 )，中博学宏词科，授儒林郎，充国史院编修，历镇平、南阳、内乡县令。八年(1231)秋，受诏入都，除尚书省掾、左司都事，转员外郎;金亡不仕，元宪宗七年卒于获鹿寓舍;工诗文，在金元之际颇负重望;诗词风格沉郁，并多伤时感事之作。其《论诗》绝句三十首在中国文学批评史上颇有地位;作有《遗山集》又名《遗山先生文集》，编有《中州集》。...

范文二：MATLAB股票估价模型研究

ＭＡＴＬＡＢ股票估价模型研究

[摘 要] 本文在MATLAB编程环境中建立了股票估价的两阶段和三阶段模型,并用具体的实例验证了模型的正确性和广泛适应性;最后,使用两阶段模型进行了股票价值对初始股利､所要求的最低回报率､高速增长期以及股利增长率的敏感性分析,得出了股票价值对最低回报率和股利增长率最为敏感的结论｡这些分析对投资决策具有一定的参考价值｡

[关键词] 股票估价;财务建模;敏感性分析

股票估价与债券估价具有不同的特点｡

债券有确定的未来收入现金流｡这些现金流包括:票息收入和本金收入｡无论票息收入还是本金都有确定发生的时间和大小｡因此债券的估价可以完全遵循折现现金流法｡

一般来讲,股票收入也包括两部分:股利收入和出售时的售价｡因此,理论上股票估价也可以采用折现现金流法,即求一系列的股利和将来出售股票时售价的现值｡

但是,股利和将来出售股票时的售价都是不确定的,也是很难估计的｡因此,股票估价很难用折现现金流法来完成｡事实上,目前理论上还没有一个准确估计股票价值的模型问世｡

不过,在对股利做出一些假设的前提下,我们仍然可以遵循折现现金流法的思想去尝试股票价值的估计｡

假设股票持有者永远持有股票,那么他只获得股利,而且是一个永续的现金流入｡假设股利序列为D1,D2,…,Dt,…,则股票估价的一般模型为:

其中:

RS为贴现率,可取投资者所要求的最低回报率;

Dt为t年的股利(t = 1,2,…,∞)｡

1. 零成长股票的价值

如果假设未来股利不变,则其股利现金流是一个永续年金,那么股票价值为:

范文三：股票估价模型

股票估价模型

,、零增长模型

零增长模型假定股利增长率等于零，即G=0，也就是说未来的股利按一个固定数量支付。

[例] 假定某公司在未来无限时期支付的每股股利为8元，其公司的必要收益率为10,，可知一股该公司股票的价值为8,0(10,80元，而当时一股股票价格为65元，每股股票净现值为80—65,15元，因此该股股票被低估15元，因此建议可以购买该种股票。

[应用]零增长模型的应用似乎受到相当的限制，毕竟假定对某一种股票永远支付固定的股利是不合理的。但在特定的情况下，在决定普通股票的价值时，这种模型也是相当有用的，尤其是在决定优先股的内在价值时。因为大多数优先股支付的股利不会因每股收益的变化而发生改变，而且由于优先股没有固定的生命期，预期支付显然是能永远进行下去的。

二、不变增长模型

(1)一般形式。如果我们假设股利永远按不变的增长率增长，那么就会建立不变增长模型。

[例]假如去年某公司支付每股股利为1.80元，预计在未来日子里该公司股票的股利按每年5,的速率增长。因此，预期下一年股利为1.80×(1十0.05),1.89元。假定必要收益率是11,，该公司的股票等于1(80×[(1十0(05),(0.11—0(05)],1(89,(0(11—0(05),31(50元。而当今每股股票价格是40元，因此，股票被高估8(50元，建议当前持有该股票的投资者出售该股票。

(2)与零增长模型的关系。零增长模型实际上是不变增长模型的一个特例。特别是，假定增长率合等于零，股利将永远按固定数量支付，这时，不变增长模型就是零增长模型。

从这两种模型来看，虽然不变增长的假设比零增长的假设有较小的应用限制，但在许多情况下仍然被认为是不现实的。但是，不变增长模型却是多元增长模型的基础，因此这种模型极为重要。

三、多元增长模型

多元增长模型是最普遍被用来确定普通股票内在价值的贴现现金流模型。这一模型假设股利的变动在一段时间7、内并没有特定的模式可以预测，在此段时间以后，股利按不变增长模型进行变动。因此，股利流可以分为两个部分。

第一部分

包括在股利无规则变化时期的所有预期股利的现值

第二部分

包括从时点T来看的股利不变增长率变动时期的所有预期股利的现值。因此，该种股票在时间点的价值(VT)可通过不变增长模型的方程求出

[例]假定A公司上年支付的每股股利为0(75元，下一年预期支付的每股票利为2元，因而再下一年预期支付的每股股利为3元，即

从T,2时，预期在未来无限时期，股利按每年10,的速度增长，即0:，Dz(1十0(10),3×1(1,3(3元。假定该公司的必要收益率为15,，可按下面式子分别计算V7—和认t。该价格与目前每股股票价格55元相比较，似乎股票的定价相当公平，即该股票没有被错误定价。

(2)内部收益率。零增长模型和不变增长模型都有一个简单的关于内部收益率的公式，而对于多元增长模型而言，不可能得到如此简捷的表达式。虽然我们不能得到一个简捷的内部收益率的表达式，但是仍可以运用试错方法，计算出多元增长模型的内部收益率。即在建立方程之后，代入一个假定的伊后，如果方程右边的值大于P，说明假定的P太大;相反，如果代入一个选定的尽值，方程右边的值小于认说明选定的P太小。继续试选尽，最终能程式等式成立的尽。

按照这种试错方法，我们可以得出A公司股票的内部收益率是14(9,。把给定的必要收益15,和该近似的内部收益率14(9,相比较，可知，该公司股票的定价相当公平。

(3)两元模型和三元模型。有时投资者会使用二元模型和三元模型。二元模型假定在时间了以前存在一个公的不变增长速度，在时间7、以后，假定有另一个不变增长速度城。三元模型假定在工时间前，不变增长速度为身I，在71和72时间之间，不变增长速度为期，在72时间以后，不变增长速度为期。设VTl表示

在最后一个增长速度开始后的所有股利的现值，认-表示这以前所有股利的现值，可知这些模型实际上是多元增长模型的特例。

四、市盈率估价方法

市盈率，又称价格收益比率，它是每股价格与每股收益之间的比率，其计算公式为反之，每股价格=市盈率×每股收益

如果我们能分别估计出股票的市盈率和每股收益，那么我们就能间接地由此公式估计出股票价格。这种评价股票价格的方法，就是“市盈率估价方法”

五、贴现现金流模型

贴现现金流模型是运用收入的资本化定价方法来决定普通股票的内在价值的。按照收入的资本化定价方法，任何资产的内在价值是由拥有这种资产的投资

者在未来时期中所接受的现金流决定的。由于现金流是未来时期的预期值，因此必须按照一定的贴现率返还成现值，也就是说，一种资产的内在价值等于预期现金流的贴现值。对于股票来说，这种预期的现金流即在未来时期预期支付的股利，因此，贴现现金流模型的公式为

式中:Dt为在时间T内与某一特定普通股相联系的预期的现金流，即在未来时期以现金形式表示的每股股票的股利;K为在一定风险程度下现金流的合适的贴现率; V为股票的内在价值。

在这个方程里，假定在所有时期内，贴现率都是一样的。由该方程我们可以引出净现值这个概念。净现值等于内在价值与成本之差，即

式中:P为在t=0时购买股票的成本。

如果NPV,0，意味着所有预期的现金流入的净现值之和大于投资成本，即这种股票被低估价格，因此购买这种股票可行;

如果NPV,0，意味着所有预期的现金流入的净现值之和小于投资成本，即这种股票被高估价格，因此不可购买这种股票。

在了解了净现值之后，我们便可引出内部收益率这个概念。内部收益率就是使投资净现值等于零的贴现率。如果用K*代表内部收益率，通过方程可得

由方程可以解出内部收益率K*。把K*与具有同等风险水平的股票的必要收益率(用K表示)相比较:如果K*,K，则可以购买这种股票;如果K*,K，则不要购买这种股票。

一股普通股票的内在价值时存在着一个麻烦问题，即投资者必须预测所有未来时期支付的股利。由于普通股票没有一个固守的生命周期，因此建议使用无限时期的股利流，这就需要加上一些假定。

这些假定始终围绕着胜利增长率，一般来说，在时点T，每股股利被看成是在时刻T—1时的每股股利乘上胜利增长率GT，其计

例如，如果预期在T=3时每股股利是4美元，在T=4时每股股利是4(2美元，那么不同类型的贴现现金流模型反映了不同的股利增长率的假定

股票估值的三种方法

一、股息基准模式 股票价格 = 预期来年股息 / 投资者要求的回报率

二、盈利标准比率是市盈率(PE) 市盈率 = 股价 / 每股收益

三、市价账面值比率(PB)，即市账率，其公式:市账率 = 股价 / 每股资产净值

一是看公司的基本面，我一般选的公司都是主业清晰，只有一种主业，最多不超过两个主业(除非是资本平台整合型的可以跨行业经营)，三个主业以上的公司从不考虑。

二是找龙头和垄断型的公司或是在细分市场上占有份额很大的公司。

三是考察目标公司的高层和经营的可信度，上市公司一般都有投资者关系部负责与流通股股东交流，我经常会通过网上或电话等形式跟看中的公司进行交流。

四是行业方面，找有拐点出现或发展前景良好的行业。

五是通过K线图和流通股股东的进出情况来了解资金介入的程度。我们散户没有财力和精力对每家公司进行实地考察和了解，最好介入一些基金已大规模介入或至少十大流通股股东为基金以及几个可信度高的研究所推荐报告所推介的股票。

六是发现低估的股票，而且要知道股价被低估的原因或者股价下跌的原因。这里需要说明:低估并不就是指下跌得厉害的股票，好的股票一般不会让你套得很深。

七是介入的时机，一般而言低估股票的上涨不会一蹴而就，会出现几波下探，我们可以在2—3波下跌后介入;对于在高位的股票，可以等调整的时候再介入。

八、因为资金量小，一般就选1只股票中长线介入。只有这样，才会逼你更努力深入地了解你所介入股票的方方面面。不要把少量的资金撒到大量的股票上。

九、要有心理控制力，疑股不选，选股不疑，相信你所选中的股票会为你努力赚钱。

下面是赠送的两篇散文欣赏，可以仔细阅读，不需要的朋友可以下载后编辑删除～～谢谢～～

脚下的时光

不知走过多少地方，不知看过多少风景，不知听说过多少轶事;

不知经历过多少岁月，不知邂逅过多少良人，不知变换过多少心情;

不知理想的未知是否在前路等待??????

题记:蒲公英

悠悠岁月，时间苍苍～( 文章阅读网:www.sanwen.net )

在这繁花似锦的青葱岁月里，我们不断的接受新鲜的美好事物，不断的享受科技发展所带来的高品质生活;我们总是随大流的，去跟风一些前卫潮流的思想;然而，很少有人去整理那些过往的断壁残垣～

我走过很多地方，但是同样的，我也有更多的地方没去过～

我渴望走遍地球上每一寸土地，我期许世界上每一个地方的人都善良～

从踏入社会的那一刻起，我就觉得人应该是自由的;应该去做自己喜欢的事，看自己喜欢的风景，爱自己喜欢的人;一切都那么单纯，完美～

然而，现实的世界告诉我;理想的丰满一定要遇到拥有相同理想的另一半～

我喜欢珠海，一个美丽的花园城市;我喜欢那里的天气，没有北方的寒冷;四季如春的温度感觉非常惬意，不用担心换季带来的差异～走在市区的街道上，绿化的花草树木被园丁修剪的井然有序;形态各异的花卉搭配得格外美观～尤其是除过草之后的绿地，泥土的芬芳与绿草的清新扑鼻而来，有一种身处大草原的感觉，使人心旷神怡～我时常一个人发呆，散步;看着过往的人群，车水马龙的街道;也时常去繁华的街巷，拥挤的商业中心;感觉这才是生活，正因为世界有了这么多事物的陪伴，才使我有了对美好生活的向往与喜悦～

珠海的夜，很美;到处灯红酒绿，一派歌舞升平的祥和;每当夜幕降临，才是广东因有的生活的开始～溜冰场，酒吧，迪厅，大排档等等等等;我很庆幸在这里认识了很多人，他们教会了我很多，也帮助了我很多;我们都是来自五湖四海，为了同一个目标而聚集在一起的年轻人;我们时常出去聚会，嗨皮;但等到散场后，又回到了应有的孤寂～白天，可以去渔女，公园，九州城，免税店等等都是不错的地方～

人常说，一个时代会有一个时代的代表;而我在这个曾经为之奋斗的地方，也时常会想起曾经相识的人，走过的地方，看过的风景;有时候，听着当时的流行歌曲，也会感伤;也会自嘲一笑;还有那公车到站的粤语提醒，还有那想见却永远没见的人;一篇篇，一幕幕久久回荡在脑海;早晨的肠粉，中午的餐饭，下午的炒粉，晚上的烧烤;好像味道还回味在口中一样～人，只有在对自己真诚的人的眼里，才会感觉到亲切;而我，也着实喜欢这座城市带给我家一样的温暖感觉～

在这短暂而悠长的时光里，我成长了很多，也磨砺了很多;正是因为思想的成熟，阅历的增长，我选择了离开;去寻找属于自己的新的天地，新的开始，新的征程～

其实，无论走过多少地方;都不重要～

重要的是你从中得到什么～知识～阅历～思想～??????

每个人，在人生的道路上;难免遇到挫折困苦，也难免会因为一些因素而错失机缘～

不可能因为一时的艰难险阻而放弃将要来临的幸福～

也不可能因为一时的过失而自暴自弃颓废一生～

人，应该用豁达的心态来迎接下一秒的新鲜时光;而不是沉溺在上一秒的懊恼当中～

每个人的路，都在自己的脚下;只有自己醒悟才能把未来的路走好，反之只会让错误延续到未来，从而影响以后的健康生活～

即便曾经的时光再美好，那也只是人生道路上的一段插曲;没必要去纠结当时的愕然，愚昧～就像我，从来不对上一秒的事情产生情绪一样～

一切都是恬淡的样子，顺其自然比什么都好～

对于未来，只要真诚的去善待身边的所有;我相信，未来的时光，也该是你想象的模样～

蒲公英

2015.12.13

家乡的茶籽林

坐落在戴云山脉西麓的高才坂，属亚热带季风气候区，夏无酷暑，冬无严寒，日照充足，雨量充沛，山区丘陵满地尽是红壤土，非常适宜茶籽树的生长。高才坂种植小果油茶有着悠久的历史，是远近闻名的茶籽油之乡。

家乡高才坂，一年四季茶籽林郁郁葱葱，枝繁叶茂。村头的亭后坑、银珠垄、赤土岭、牛脊崎，村尾的庵墘头、虎坪林、下淂，村庄对岸的牌匾山、坑里、墘头、下坋、坑柄里等等，山坡上，山坳里，道路边，田边地头，屋后山边，漫山遍野到处是一片连着一片的茶籽林。那里是我儿时与伙伴们捉迷藏、摘茶苞、采茶菇、捡茶籽的地方。

每当春风拂来，几场淅淅沥沥的春雨之后，唤醒沉睡了一个冬季的茶籽树林。老茶树开始发出新枝，抽出嫩芽，嫩芽吐露出嫩红嫩红的叶片，转眼间，嫩红的叶片又变成稚嫩的绿叶。整片茶籽林绿浪涛涛，层层叠叠，在家乡群山环抱的山腰上，形成一道翠绿的屏障。清明节后，儿时的我常与伙伴们在嬉戏玩耍的同时，十分注意寻找茶籽树梢上的“茶苞”，这是一种生长在茶籽树上的果实，果熟时表面会脱去一层薄如蝉翼的白皮，淡绿色的形似胖胖的寿桃，中空，果瓤可以食用，果肉脆而汁多，清甜爽口。“茶苞”是儿时伙伴们最喜欢的果实，从茶籽树上摘下，在袖口上来回擦几下，脱去表层酥松的外皮，馋猫似地往嘴里塞，津津有味地品尝着大自然恩赐的美食，这是我与伙伴们喜欢到茶籽林玩耍的原因之一。

秋季来临，茶籽树上挂满了青色中夹杂着褐色的茶籽果，茶树枝被压弯下垂，这是村民一年的希望。全村的村民这时节荷锄上山为茶籽林锄草，将林地里各种杂草锄掉，并填埋在茶籽树头下作为有机肥，锄后的茶籽林寸草不留。这是家乡当地的传统习惯，很少采撷树上的油茶果，而是在锄得干干净净的林地上捡茶籽。村民在锄草中，时常发现茶籽林里长的一种真菌——茶树菇，菇伞灰色如碗口大，菇腿灰白色很长，采摘回家煮汤或煮米粉汤味道极其甜美。

清爽的秋风送来百花仙子的柔情蜜意，吹开了丹桂的花骨朵，让神州大地香气四溢的同时，茶籽树也毫不犹豫地绽放自己的花朵，展示自己最妖艳的容貌，一夜之间，漫山遍野的茶籽林中雪白的油茶花盛开了，白色花朵中间吐露出金黄色的花蕊，散发出沁人心脾的芬芳，茶籽林变成一片白色的花海。成群的蜜蜂“嗡嗡嗡”在花丛中飞来飞去，落在金黄色的花蕊中不知疲倦地采蜜，也为油茶花义务传授花粉，为明年茶籽树挂果立下汗马功劳。儿时，我和伙伴们像一群快乐的小蜜蜂，一头扎

进茶籽林里，一边观赏着洁白娇艳的油茶花，一边折一根抽去内心的赤蕨杆当吸管，插入金黄色的花蕊中，轻轻一吸，芬芳甜美、味道香醇的花蜜便进入口中。我们小心翼翼地攀下茶树枝，如痴如醉地在一朵又一朵的油茶花中滋滋有声吮吸着花蜜，比供销社卖的硬糖粒还要甜美十倍。

到了秋高气爽的秋末，山区空气相对干燥，白天依然烈日炎炎，可夜晚却出现霜冻，昼夜温差很大。这时，茶籽树上的茶籽果由原来的青色转瞬间全部变成深褐色，已经熟透的茶籽果一颗颗裂开大嘴，露出大嘴里油光发亮的油茶籽。阵阵秋风送爽，茶籽树梢随风摇曳，催促油茶籽快快离开树梢，洒脱地坠落在村民锄得干干净净的地板上，几天时间，茶树林的地面上便铺上一层深褐色的油茶籽。此时的茶籽林沸腾了，满怀丰收喜悦的村民，发动全村男女老幼一起上山捡收油茶籽，大家一边欢快地捡着，一边大声地说笑着，这边有母亲唤儿声，那边有青年男女对歌声，茶籽林里飘出一阵阵欢乐的笑声。这笑声就像嘹亮的集合号角，将满地的油茶籽在愉快的气氛中快速聚结起来，坚定果断地跟随村民进入农家大院。(

油茶籽从开花、授粉、结果到成熟落地，经历了秋、冬、春、夏、秋五个季节的阳光雨露，尽吸天然养分，天地精华，营养极高，是纯天然的绿色食品。村民视油茶籽为农家之宝，及时晒干，装筐储藏，等待冬闲之时送到榨油坊加工成金黄色的茶籽油。

范文四：Excel构建股票估价模型

第１２卷?第１期２００９年２月

宿州教育学院学报

ＪｏｕｒｎａｌｏｆＳｕｚｈｏｕＥｄｕｃａｔｉ

ｏｎ

ｖｏｍ．１２。Ｎｏ．１Ｆｅｂ．２００９

Ｉｎｓｔｉｔｕｔｅ

利用Ｅｘｃｅｌ构建股票估价模型

宋琛

（无锡广播电视大学

江苏?无锡

２１４０２１）

【摘要】本文利用Ｅｘｃｅｌ几个常见的内置函数，构建了股票估价模型，并运用该模型，进行了零成长股票、固定成长率股票及非固定成长率股票的估价，从而验证了该模型的有效性。

【关键词】Ｅｘｃｅｌ股票估价财务建模【中图分类号］Ｆ８３０．９１【文献标识码】Ａ

【文章编号］１００９－８５３４（２００９）０１－００３１－０３

Ｍｉｃｒｏｓｏｆｔ

Ｅｘｃｅｌ作为企业普遍应用的办公自动化软件。具成长率增长的股利带来的这部分现金流进行估价，然后，按照固定成长率增长的那部分股利计算出相对时刻ｎ的现金流量，并将之折现回时刻０．将这两部分所有现金流量的现值求和，就可以得到我们要求的股票价格了。这就是两阶段股票估价模型。

二、股票估价模型

根据两阶段股票估价模型的原理。我们可以利用Ｅｘｃｅｌ设计如下股票估价模型。如表ｌ所示。关于表１的设计，有如下几点说明：

（１）本样表中的数据是基于下例给出的：ＡＢＣ公司刚刚为其普通股支付过每股ｌ美元的年度股利。在未来两年内，股利预期按照每年１０％的成长率增长。此后预期股利将按照每年６％的成长率增长。该股票的必要报酬率为１５％，试计算当前股票价格（表１，见下页）。

（２）本表中用到的Ｅｘｃｅｌ内置函数ＩＦ（）、ＰＶ（）、ＳＵＭ（）等函数的功能和语法结构如下：?ＩＦ（）函数

语法：ＩＦ（１０９ｉｃａｌ—ｔｅｓｔ。ｖａｌｕｅ＿ｉｆ＿ｔｒｕｅ，ｖａｌｕｅ＿ｉｆ＿ｆａｌｓｅ）

功能：对第一个参数执行真假值判断，如果为真。则返回第二个参数的值，如果为假，则返回第三个参数的值。一?ＰＶ（）函数

语法：ＰＶ（ｒａｔｅ，ｎｐｅｒ，ｐｉｎｔ，ｆｖ，ｔｙｐｅ）其中ｍｔｅ为锌期利率，ｎｐｅｒ为总投资期．ｐｉｎｔ是各期所获得的金额，在整个投资期内不变，ｆｖ是未来值或是在最后一次付款期后获得的一次性偿还额。ｔｙｐｅ是逻辑值０或者１。用以指定付款时间在期初还是期末，如果为１，付款在期初，如果为０或忽略，付款在期未。

有极强的灵活性以及丰富的内置函数和各种实用工具．不仅

可用于日常普通表格的制作和简单的数理统计。财务人员还能够使用它很容易地构建出复杂的财务模型。Ｅｘｃｅｌ虽然没有特别用来进行股票估价的函数．但是我们能够利用Ｅｘｃｅｌ内置的ＴＶＭ函数构建股票估价模型来进行相应股票价格的计算。为讨论方便，本文只涉及长期持有股票估价问题。

一、股票估价

股票估价意指用来决定一个公司股票价值的一系列分析活动。我们可以采用贴现现金流的方法来进行股票估价。所谓贴现现金流的方法，是指计算股票未来预期现金流量的现值，也就是计算股票未来期望股利的现值。

若用表示在Ｐｏ时刻股票的价格，Ｄ；表示在ｉ时刻股票的期

Ｐｏ＝击＋裔＋南＋．．…＝薹击

（１）零成长股票的估价

望股利，ｒ表示股票的必要报酬率。则股票估价的一般模型为

如果未来股利持续保持不变。则其股利现金流是一个永续年金，那么股票价值的计算公式为：Ｐ乒旦

（２）固定成长率股票的估价

如果股票的股利以同定成长率ｇ成长。并且这个固定的成长率ｇ在未来持续不变．则股票价值的计算公式为：

阽旦釜ｆ！韭）：且卜ｇ

”

卜ｇ

（３）非固定成长率股票的估价

一般情况下，股利的增长是不固定的。但是，对许多公司而言，股利的增长呈现这样的规律：开始增长较快，以后变为固定增长或保持不变。在这种情况下。股票价值就要分段计

功能：返回某项投资的一系列将来偿还额的当前总值或

一次性偿还额的现值。?ＳＵＭ（）函数

算。假设非固定的股利成长率的期数为ｎ。首先，对按照非固定

米【收稿日期］２００８－１２—１１

【作者简介】宋琛（１９７２一），女。江苏无锡人，南京大学工程管理学院在读硕士，锡广播电视大学基础部讲师；主要研究ＥＸＣＥＬ

在财务管理中的应用。

万方数据　

３１

２００９年２月第１２卷?第１期

宿州教育学院学报

表１：股票估价模型

Ａ

ＢＣＤ

Ｅ

ｌ上年股利１．ｏｏ

２必要报酬率Ｊ）ＶＯ

３固定的股利增长率钾ｂ

４不固定的股利正常率的期数

２

５６期数

Ｏｌ２

７＝ｌＦ（Ｂ６＜￥Ｂ￥４，Ｂ６＋１，””）

＝ＩＦ（Ｃ６＜￥８５４．Ｃ６＋１。…‘）

８不固定的股利增长率ｌｏｌ％１０％

９股利

１．００１．１０

１．２ｌ

１０＝Ｂ１

－－ＩＦ（ｃ６娼Ｂ￥４，Ｂ９。（１＋Ｃ８）１，”）－－ｌＦ（ｃ６＜－－￥Ｂ￥４．∞‘（“Ｄ８）１．”）

１１最后一期不固定的股利增长率时的股票价格

１４．２５

１２＝ＩＦ（Ｂ６＝８８５４，Ｂ９＊（１＋

＝ＩＦ（Ｃ６：￥Ｂ￥４，ｃ９‘（１＋￥Ｂ￥３）／扑（Ｄ６：８Ｂ￥４．０９‘（１＋￥Ｂ

￥Ｂ３）／（￥酶２＿￥Ｂ￥２），…‘）

（￥Ｂ￥２－￥Ｂ￥３），”）￥３）／（￥Ｂ￥２．ｓＢ￥３）．”）

１３各期现金沉量

１．１０

１５．４６

１４＝腰（Ｃ６＜￥Ｂ８４，Ｃ９，ＩＦ（Ｃ６：＝Ⅲ（Ｄ６＜￥Ｂ￥４，Ｄ９。ＩＦ（Ｄ６＝￥Ｂ￥４，Ｃ９＋Ｃ１１．”））

８Ｂ￥４，Ｄｇ＋ＤＩＩ，”））

１５各期现金流量的价值

０．９６

１１．６９

１６

＝ＩＦ（Ｃ６＜￥Ｂ￥４，Ｃ９，Ｐ、ｒ（ＳＢ

：ＩＦ（Ｄ６＜＝８ＢＳ４，ＰＶ（￥Ｂ￥２．

￥２。Ｃ６－Ｃｉ３）。“）

Ｄ６－Ｄ１３），””）

１７１Ｒ腊票价格

１２６５

１９

＝ＩＦ（Ｂ４－－－Ｏ．Ｂｌｌ，ＳＵＭ（Ｃ１５：Ｉｒｉｓ））＝ＩＦＢ４＝Ｏ，Ｂｌｌ，ＳＵＭ（Ｃ１５：ＩＶｌ５）

语法：ＳＵＭ（ｎｕｍｂｅｄ，ｎｕｍｂｅｒ２，…）

功能：计算单元格区域中所有数值之和，如果参数为数组或引用，则只有其中的数字将被计算，空白单元格、逻辑值、文本或者错误值将被忽略。

三、几则实例

（１）零成长股票价格的计算。假设某公司未来红利将保持不变。现在红利为２元，所要求的最低回报率为１６％，试计算其当（２）固定成长率股票价格的计算。假设某公司刚刚为其普通股支付过每股２元的年度股利，未来预期股利以每年６％的成长率增长。如果必要报酬率为１２％，试计算其当前股价。如表３所示，计算结果应为３５．３３元。

（３）非固定成长率股票价格的计算。假设某公司刚刚为其普通股支付过每股１．３５元的年度股利，下一年的预期股利成长率

为１０％。再下一年的预期股利成长率为１２％，再过一年的预期股利成长率为８％，这以后预期股利将按照每年５％的固定成长

Ａ

ＢＡＢｌ上年股利２．００ｌ

上年股利２．ｏｏ２必要报酬率１６％孝

２必要报酬率１２％表

３

固定的股利增长率

Ｏ％３

固定的股利增长率

ｕ

６％

４

不固定的股利增长率的期数０

４

不固定的股利增长率的期数

０

固５茬定５成６

期数

Ｏ

接

６

期数

Ｏ

长７不周定的股和Ｉ增长室票

７

不周窑的股利增长塞股８

股利

２．ｏｏ

票８股利

２．００

价＿＿——

９

最后一期不同定的股利增长率箱

的

９

最后一期不固定的股利增长率

格时的股票价格各期现金流量

１２．５０

３５．３３

的１０各期现会流莆的观值鎏

时的股票价格各期现金流量

计１０各期戚余流量的瑚信算

１１ｌｌ１２股票价格

１２股票价格

１３

１２．５０

１３

３５．３３

万　

３２

方数据前股价。如表２所示。计算结果应为１２．５０元。

第１２卷?第１期２００９年２月

ｄｏｕｒｎａｌ

宿州教育学院学报

ｏｆＳｕｚｈｏｔｌＥｄｕｃａｔｉ

ｏｎ

Ｖ０１．１２。Ｎｏ．１Ｆｏｂ．２００９

Ｉｎｓｔｉｔｕｔｅ

Ａ

１２

３４

Ｂ１．３５

Ｃ

Ｄ

Ｅ

上年股利职露拯酬家同定的股利增＆率

不固定的股利增长率的期数期数

不固定的股利增长率股利

最后一期不固定的股利增长率时的股票价格各期现金流量各期现金流量的现值

１０％≮％

３

５６

７

ｎ

ｌ

２３

１０％

１．３５

１．４９

１２％

１．６９

８％

１．８０３７．７２

８９１０

１１１２

Ｉ．４９１．３５

１．６６１．３７

３９．５２２９．６９

１３

股票价格

３２．４１

率增长。如果必要报酬率为１０％，试计算其当前股价。如表４所示，计算结果应为３２．４ｌ元。

四、结论

综上所述，本文利用Ｅｘｃｅｌ几个常见的内置函数，构建了股票估价模型。我们只需给定输人参数，该模型即可快速准确地计

算出相应股票价格。另外．该模型可进行零成长股票、固定成长率股票及非固定成长率股票的估价，因而是一相对通用的股票估价模型。

参考文献：

［１］Ｔｒｏｙ

Ａ．Ａｄａｉｒ，Ｊｒ．Ｅｘｃｅｌ

Ａｐｐｌｉｃａｔｉｏｍ

Ｆｏｒ

Ｃｏｒｐｏｒａｔｅ

Ｆｉｎａｎｃｅ［Ｍ］．ＮＹ：Ｍｃ

Ｇｒａｗ

Ｈｉｌｌ，Ｉｎｃ：１０７—１１６

［２］段新生．ＭＡＴＬＡＢ股票估价模型研究［Ｊ］，中国管理信息文化，２００７，（９）：７８—８１．

（上接第９页）

课余生活空间则是学生生活、社交能力、特别是人格成熟最主要的场所。因此，必须建立学生生活园区教育与管理栩结合的运行机制，建设健康向上的大学生宿舍（公寓）文化，使学生形成良好的生活习惯、健康的行为方式、正确的价值观念、崇高的精神境界、科学的思维方式，增强他们在生活园区的自我管理、自我教育、自我服务、自我约束的能力。

其次。积极开展社团活动和校园文化活动。学生社团是学生集体的组织形式之一。校园文化的一部分，以专业知识和文化体育活动为主要内容．参加社团活动的同学不仅自身扩大了知识面，锻炼了能力，满足了自我发展的需要，而且对其他同学有一种示范和推动作用，有力促进合作意识和创新意识以及良好班风、学风的形成．进而推动了班级管理工作的顺利发展。

第三，发挥互联网的作用。积极推动班级组织建设进网络工作。信息时代，班级工作进网络是必然的要求。如何抢占思想舆论的制高点。怎样用正确、积极、健康文化占领网络阵地，已成为班级管理工作的时代课题。学生班级可以设置网页，设立班级ＱＱ群，利用互联网的特点，开展主题活动。通过互联网，使班级工作突破了时空局限。学生与学生之间、学生与班主任之间、学生与任课老师之间可以交流、讨论，加强沟通，拉近距离，增强班级的凝聚力和向心力，群策群力共同管好班集体，使网络成为师生交流思想、密切感情、增进信任的桥梁和纽带【”。

四、结束语

随着高校各项改革的不断深化，高校学生班级管理面临

着许多新问题．班级管理已经成为了高校管理的瓶颈，在新的历史时期如何创新和搞好班级管理工作，是一个极其复杂而十分艰巨的系统工程。**同志指出：“世间一切事务中，人是第一个可宝贵的。在共产党领导下，只要有了人，什么人间奇迹也可以造出来。＂【ｓ］我们要在实践中不断探索和总结适应新时期高教改革要求的方法和经验，使班级管理工作的水平

不断上新台阶。从而推动高校学生管理工作不断取得辉煌成果。

参考文献：

［１］黄红球，何军峰．学习型班级—现代高校班级建设发展

创新探析［Ｊ］．经济与社会发展，２００６，（１２）．

［２］孙景波．高校班级管理工作的思考【Ｊ］．机械管理开发，

２００８，（２）．

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识Ｕ］．中南民族大学学报。２００６，（１）．

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大学出版社．２００２．

［５］黄红球，何军．学习型班级一现代高校班级建设发展创

新探析［Ｊ］．经济与社会发展，２００６，（１２）．

［６］阳明光．对新时期高级班级管理创新的几点思考【Ｊ］．思考与借鉴，２００６，（３）．

［７］蒲绿荷．对高校班级管理工作的思考【Ｊ］．西南民族学院学报，２００２，（５）．

［８］**．唯物历史观的破产．１９４９．

３３

万方数据　

利用Excel构建股票估价模型

作者：作者单位：刊名：英文刊名：年，卷(期)：

宋琛

无锡广播电视大学,江苏·无锡,214021宿州教育学院学报

JOURNAL OF SUZHOU EDUCATION INSTITUTE2009,12(1)

参考文献(2条)

1.Troy A Adair Jr Excel Applications For Corporate Finance

2.段新生 MATLAB股票估价模型研究[期刊论文]-中国管理信息文化 2007(09)

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1. 陈良海.吕吉华.吴邦信.冯春.章圣样.李树霞.CHEN Liang-hai.Lü Ji-hua.WU Bang-xin.FENG Chun.ZHANGSheng-yang.LI Shu-xia 水源热泵技术在贵阳地区的应用及发展前景[期刊论文]-贵州工业大学学报（自然科学版）2006,35(6)

2. 李霄.LI Xiao 浅谈贵阳气候与大气可降水量的关系[期刊论文]-贵州气象2008,32(1)3. 苏义行 我所经历的贵州气象五十年[期刊论文]-贵州气象2003,27(2)4. 王炳才 贵阳花溪区石板镇住宅实态调查报告[期刊论文]-小城镇建设2004(11)

5. 杨毅.武伟.刘洪斌.YANG Yi.WU Wei.LIU Hong-bin 贵阳市近40年气候变化趋势分析[期刊论文]-西南师范大学学报（自然科学版）2007,32(2)

6. 蔡雄飞.王济.雷丽.张浩.王诚曦 改进针管式降雨设备对中国西南地区降水的室内模拟研究——以贵州省贵阳市为例[期刊论文]-安徽农业科学2009,37(8)

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本文链接：http://d.g.wanfangdata.com.cn/Periodical_szjyxyxb200901011.aspx

范文五：股票估价模型的改进

股票估价模型的改进

【摘 要】 随着我国资本市场的发展，证券投资尤其是股票投资越来越普遍。为了降低投资的风险，对股票估价的准确性要求越来越高，而目前股票估价模型由于没有考虑到所得税的影响，导致其股票估价的准确性大打折扣。基于此，文章构建了考虑所得税情况下的股票估价模型。

【关键词】 股票； 估价模型； 所得税

引 言

股票投资作为证券投资的重要组成部分，与债券投资相比，具有投资风险高、收益高却不稳定的特点。证监会副主席刘新华先生在第12届CCTV中国经济年度人物颁奖盛典上表示，中国资本市场的股票开户数达到了1.65亿。由此可见股票投资已经成为企业和个人投资的重要方式，如何让投资者对股票价值作出更准确的估计，就成为投资者降低股票投资风险的一个重要因素。然而，现行的股价估算模型忽视了税收对股票价值的作用，严重影响了投资者的投资决策。因此研究考虑税收情况下的股票估价模型具有重要的理论意义和现实意义。

一、现行股价估算模型

股票定价理论作为一种以不确定条件下的股票资产定价及股票市场均衡为主要对象的理论，赫然成为半个世纪以来经济学中最为活跃的一个分支。以下介绍最著名的也是最常用的几种股票定价模型：现金流量贴现模型、零增长模型、固定增长模型和可变增长模型。

（一）现金流量贴现模型

现金流量贴现模型用收入的资本化定价方法来计算普通股票的内在价值，股票的内在价值等于预期现金流（即预期未来支付的股息）的贴现值。因此，现金流量贴现模型的一般公式如下：

（四）可变增长模型

相比固定增长模型，可变增长模型更加接近现实，因为股息的增长率是变化不定的。假设在时间L以前，股息以一个不变的增长率速度g1增长；在时间L之后，股息以另一个不变的增长速度g2增长。在此假定下，建立二元可变增长模型：

二、现行股票估价模型的不足

上述模型中，存在的不足是在进行股票估价时，没有考虑股票投资取得的股利或收益是否应该缴纳所得税的问题。那么对于股票投资取得的收益，税法是怎

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