范文一:建设项目评估案例分析案例
第12章
建设项目评估案例分析及案例练习
建设项目评估是投资建设项目决策的重要环节。为了使读者对一般投资建设项目的评估过程及报告内容有一个更深入的理解和认识,本章我们以案例的形式来介绍建设项目评估的具体过程。但由于一个投资建设项目评估包括的内容很多,基于篇幅限制,不可能全部介绍,本次仅重点就投资建设项目评估中的市场需求预测,生产工艺技术方案设计及建设项目的财务评估进行介绍。 12.1 建设项目评估案例分析——某新建煤
炭项目经济评价
12.1.1概 述
1.项目概况
本项目为新建矿井及选煤厂工程,由国内A、B两投资方组建的项目公司建设和经营,是本项目的财务分析主体。
井田位于内蒙古西部地区,东西长10.38km,南北宽4.06km,井田面积
242.14km,煤炭资源储量906.57Mt,可采储量519.67Mt,煤种为中灰、低硫、中高热值的长焰煤,煤层顶板以粘土岩、砂质泥岩为主,局部为粗砂岩,低瓦斯,
33水文地质条件简单,矿井正常涌水量138m/h,最大涌水量190 m/h。
经过方案比选后,设计推荐矿井采用斜井开拓方式,布置一个采区一个引进综采设备工作面,井下主运输采用胶带输送机,辅助运输采用无轨胶轮车。选煤厂采用适应性强、分选精度高、自动化程度高、经济效益佳、维护管理方便飞重介浅槽分选方法。煤炭产品通过铁路外运销售。
矿井及选煤厂设计生产能力均为6.00Mt/年。矿井建设准备期6个月,施工工期24个月,项目拟于2006年1月开始准备,2006年7月开工建设,2008年7月建成投产,投产当年生产原煤2.50Mt,2009年及以后达到设计生产能力,生产原煤6.00Mt。选煤厂与矿井同步建成。矿井劳动定员523人,选煤厂劳动定员84人。选煤厂产品方案为末煤[粒级25(13)-0mm、Ad=23.30%、.
Q=4713.18kcal/kg]和混煤(粒级50-0mm、Ad=13.46%、Q=5508.8kcal/kg)两种产品。
2.编制依据
本经济评价的编制依据为项目可行性研究报告推荐的技术方案、产品方案、建设条件、建设工期、《建设项目经济评价方法与参数》(第三版)及国家现行财税政策、会计制度与相关法规。
3.计算期
计算期包括建设期和生产经营期,根据项目实施计划建设期确定为2.5年,生产运营期确定为20.5年,则项目计算期为23年。
4.目标市场及产品售价
末煤产品经铁路运往附近配套建设的电厂做发电燃料,混煤产品经铁路外运到华东地区销售。
根据当地电煤售价水平及混煤目标市场的煤炭供需情况确定的煤炭产品坑口价为:末煤103.69元/t,混煤137.72元/t。
5.产销计划
投产后各年最终产品产量根据矿井原煤产量和选煤产品回收率确定。投产第1年末煤产量1.3072Mt,混煤产量0.9808Mt;达产后年份末煤产品3.1373Mt,混煤产品2.3539Mt。
产品产销率按100%考虑。
12.1.2费用与效益估算
1.投资估算
(1)建设投资
1)投资范围。投资范围包括矿井及选煤厂从筹建至达到设计生产能力时,按设计规定的全部井巷工程、土建工程、设备及工器具购置、安装工程、工程建设其他费用的投资以及预备费。
2)投资划分。根据煤炭建设项目的特点和有关规定,井下工程均划归矿井,地面工程从井筒胶带输送机以下至产品装车的全部工艺系统划归选煤厂,矸石系.
统、铁路专用线及其余地面工程划归矿井,公共建筑全部划归矿井,土地征用费按矿井、选煤厂各自的占地面积分别计算。
3)编制依据。执行煤炭行业现行概算指标(定额)、综合预算定额和配套的取费标准及投资估算编制办法。
4)价格基年。价格基年为2005年。
5)采矿权价款。本项目经过评估确认的需缴纳的采矿权价款为60000万元,根据《探矿权采矿权使用费和价款管理办法》(1999年6月7日财政、国土资源部财综字[1997]74号)规定,采矿权价款分6年平均缴纳。由于本项目建设期30个月(含准备期6个月),项目建成投产后尚需3年才能缴清,所以投产后3年需要缴纳的采矿权价款不计入项目建设投资,计入生产运营期投资以自有资金支付,自有资金不足以支付时,用短期借款支付。计入建设投资的采矿权价款为30000万元。
建设投资估算总额为125317万元,其中矿井106651万元,选煤厂18666万元。项目建设投资构成见表12-1、附表12-8——财务分析辅助报表1和附表12-9——财务分析辅助报表2。
表12-1 建设投资汇总表 单位:万元
估算价值 吨煤投资 占总投资序号 费用名称
(元/t) 比(%) 矿井 选煤厂 合计
1 12983 — 12983 21.64 10.36 井巷工程
2 10508 7846 18354 30.59 14.65 土建工程
3 28401 4868 33269 55.45 26.55 设备及工器具购置
4 6092 1541 7633 12.72 6.09 安装工程
5 39849 3028 42877 71.46 34.21 工程建设其他费用
97833 17283 115116 191.86 91.86 小计
6 8818 1383 10201 17.00 8.14 工程预备费
106651 18666 125317 208.86 100.00 合计
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177.75 31.11 208.86 — — 吨煤投资(元/t)
85.10 14.90 100.00 — — 占总投资比重(%)
(2)建设期利息
本项目债务资金拟使用银行贷款,借款年利率按照2006年4月28日中国人民银行的规定,名义年利率按6.39%计取,每年计息4次,有效年利率为6.54%。建设期利息为5324万元。
(3)流动资金
流动资金采用分项详细估算法估算,矿井及选煤厂投产第一年流动资金需要量为4539万元,达到设计生产能力后流动资金需要量为10155万元。
逐年流动资金占用量见附表12-10——财务分析辅助表3。
(4)总投资
项目总投资为140796万元,其中建设投资为125317万元,建设期贷款利息为5324万元,流动资金为10155万元。
2.形成资产
(1)固定资产
井巷工程、土建工程、设备及工器具购置和安装工程全部形成固定资产,工程建设其他费用中的土地征用及迁移补偿费、耕地占用税、建设单位管理费、工程监理费、勘察设计费、研究试验费、可行性研究费、联合试运转费、办公及生活家具购置费、生产工器具及生产家具购置费、维修费、绿化费、引进技术和进口设备其他费、补充勘探费、财务费等转入固定资产,分摊计入交付使用资产的价值。
(2)无形资产
根据《财政部关于印发企业和地质勘察单位探矿权采矿权会计处理规定的通知》(1999.11.11)的规定,企业通过交纳采矿权价款取得有国家出资形成的采矿权,按规定应交纳的采矿权价款,应作为无形资产核算。因此,项目法人以支付货币形式取得的以煤炭资源为载体的采矿许可证规定范围内采矿权利所支付的采矿权价款计入无形资产。
(3)其他资产
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工程建设其他费用中除计入固定资产和无形资产以外的费用均计入其他资产。
(4)工程预备费与建设期利息
工程预备费按其计取基数平均摊入相应资产价值,建设期利息全部计入固定资产价值。
本项目固定资产原值为100367万元(井巷工程19106万元,地面建、构筑物25653万元,机器设备55608万元),无形资产原值为30000万元(不含投产以后支付的30000万元采矿价款形成的无形资产),其他资产原值为274万元。
项目资产分类见表12-2。
表12-2 资产分类估算表 单位:万元
建设期 序号 资产分类 合计
1 2 3 1 100367 22891 43082 34394 固定资产
1.1 19106 6790 7419 4897 井巷工程
1.2 25653 6556 14234 4863 地面建、构筑物
1.3 55608 9545 21429 24634 机器设备
1.3.1 17248 — 5982 11266 综采综掘设备
1.3.2 970 — — 970 一般采掘设备
1.3.3 37390 9545 15447 12398 其他设备
2 30000 10000 10000 10000 无形资产
3 274 — — 274 其他资产
130641 32891 53082 44668 合计
3.总成本费用
参照设计规模、开拓方式、选煤工艺、装备水平、劳动生产率及管理水平相类似的临近生产矿井及选煤厂实际成本,结合本项目的实际情况,估算矿井及选煤厂采、选成本。
(1)材料费:参照邻近类似生产矿井及选煤厂实际成本,结合本项目实际情况估算。
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(2)动力费:按照邻近煤矿生产用电单价[0.38元/(kW?h)],结合本矿井及选煤厂综合电力电耗估算。矿井综合电力电耗为15.081kW?h/t,选煤厂综合电力电耗为1.974kW?h/t。
(3)工资及福利费:根据邻近生产煤矿年人均工资水平和拟建项目的劳动生产率情况,工资水平按以下确定:
井下工人49200元/(人?年);
地面工人19800元/(人?年);
管理人员38520元/(人?年);
生产服务人员17600元/(人?年);
生产服务人员14900元/(人?年);
职工福利费,按工资的14%计算。
(4)修理费:综采综掘设备大修理提存率按5%计算,其他设备大修理提存率按2.5%计。
(5)折旧费:按照直线折旧法计算折旧,各类固定资产折旧年限确定如下:
地面建、构筑物折旧年限40年,综采综掘设备折旧年限8年,一般采掘设备折旧年限10年,其他设备折旧年限15年。计算折旧费时不考虑固定资产残值。
(6)维简费(含井巷工程费):根据财政部、国家发展和改革委员会、国家煤矿安全监察局财建[2004]119号文件有关规定,本项目所在区域按9.5元/t 提取 (含井巷工程费2.5元/t)。井巷工程费与维简费在成本中单列科目,单列后维简费标准为7元/t ,其中50%计入经营成本。
(7)摊销费:根据《财政部关于印发企业和地质勘察单位探矿权采矿权会计处理规定的通知》(1999.11.11)的规定,采矿权价款形成无形资产后,应在采矿权受益期内分期平均摊销。本矿井采矿权受益期为30年,故采矿权价款按30年摊销计算(本项目不存在除采矿权价款之外的其他无形资产)。
参照原煤炭工业部煤规子[1996]第501号文件的有关规定,其它资产按10年摊销。
(8)地面塌陷赔偿费:参照领近生产矿井地面塌陷赔偿费实际发生数额,结合本项目具体情况,按0.2元/t估算。
(9)安全费用:根据财政部、国家发展和改革委员会、国家安全生产监督.
管理总局、国家煤炭安全监察局财建[2005]168号文件的有关规定按5元/t计取,专户储存,专款专用。根据安全费用的使用范畴,并通过了解生产矿井安全费用的实际使用情况,按照30%进入经营成本考虑。
(10)其它支出:系指制造费用、管理费用中属于其它支出的费用,包括各种保险费、工会经费和职工教育经费、矿产资源补偿费、采矿使用权和咨询费、审计费、排污费、办公费、招待费、取暖费、技术开发费、税金、消防费、绿化费、汇总净损失、班中餐等其他费用。本项费用参照领近和国内类似生产矿井及选煤厂实际成本资料和相关规定估算。构成如下:
1)劳动保险费等费用:根据《矿井原煤成本计算办法》(采矿设计手册),劳动保险费、待业保险费、工会经费与职工教育经费按成本工资的27.6%计算,为1.00/t。
2)矿产资源补偿费:根据《矿井原煤成本计算办法》(采矿设计手册),按销售收入的1%计算,为1.08/t。
3)采矿权使用费:按财政部、国土资源部财综字[1997]74号文件规定,采矿权使用费按矿区范围面积逐年缴纳,每平方公里每年1000元,据此计算,采矿权使用费为0.01元/t。
4)其它费用:参照领近和国内类似生产矿井实际成本资料估算,为15.61元/t。
(11)财务费用:包括建设投资借款在生产期间发生的应计入当其损益的利息、流动资金借款利息和其它短期借款利息。
项目达产当年总成本费用为53193万元,单位成本88.67元/t,年经营成本为34810万元,单位经营成本58.02元/t。偿清长期借款后年总成本费用为48182万元,单位成本80.30元/t。
逐年总成本费用估算见附表12-13——财务辅助报表6.。
4.销售收入和税金
(1)市场分析
近年来,国内煤炭市场在我国GDP高速增长、电力用煤和钢铁用煤等需求大幅增加的背景下出现了煤炭需求量增大、煤炭价格持续大幅上涨的趋势,主要原因是动力煤特别是电煤需求增长的强力拉动。据预测,电力用煤2010年、2020.
年将分别达到14亿t和18亿t左右,占煤炭全国消费量的近70%,因此,未来电力工业用煤仍然是拉动国内煤炭消费的主要因素。富煤、贫油、少气的能源资源和所处的经济发展阶段,决定了未来相当长的时期内煤炭仍然是我国的主要能源。随着我国煤炭开发力度的加大,未来煤炭市场将会保持供求基本平衡、适度偏紧的局面,煤炭市场格局及原油及成品油价格的飙升,决定了未来煤炭价格将稳定在较高价位,并呈小幅上扬趋势。
(2)销售收入
本井田煤种为长焰煤,商品煤品种为未煤和混煤,根据产品方案,项目达产后年产末煤3.1373Mt ,年产混煤2.3539Mt,末煤经铁路运往附近配套建设的电厂做发电燃料,混煤经铁路外运到华东地区销售。
根据当地电煤售价水平、混煤目标市场的煤炭供需情况及对未来煤炭市场的预测,结合本项目煤炭产品质量指标(发热量)情况,确定本项目煤炭产品售价。
按2005当地电煤平均售价水平折算到本项目坑口价格为0.022元/1000kcal,项目产出品末煤的发热量为4713.18kcal/kg,以此计算末煤坑口售价为103.69元/t;华东某地区2005年混煤平均售价水平折算到本项目坑口价格(扣除运费和杂税)为0.025元/1000kcal,项目产出品混煤的发热量为5508.8kcal/kg,以此计算混煤坑口售价为137.72元/t。
项目达产后年销售收入为64949万元。
(3)税金
1)增值税。根据《中华人民共和国增值税暂行条例》(国务院令134号)、《中华人民共和国增值税暂行条例实施细则》 (财政部1993年12月25日)、《关于调整金融矿、非金融矿采选产品增值税税率的通知》 ([1994]财税字第022号)的有关规定,销项税按销售收入的13%计取,进项税按成本中应扣税部分(材料费、电力、80%修理费)的17%计取。
2)城市维护建设税与教育费附加。城市维护建设税按增值税税额的5%计取,教育费附加按增值税税额的3%计取。
3)资源税。资源税按照财政部、国家税务局财税[2004]187号文件规定,按原煤产量以2.3元/t缴纳。
逐年销售收入及税金估算见附表12-12——财务分析辅助报表5。 .
5.营业外净支出
参照类似项目实际情况,营业外收入与支出相抵后的净支出部分按原煤产量以1元/t估算。
12.1.3资金筹措
1.项目资本金
根据资金筹措方案,建设投资中资本金占37%,流动资金中资本金(铺底流动资金)占30%。资本金总额为49415万元,占总投资的35.10%,占建设投资、建设期利息和铺底流动资金的36.96%,满足《国务院关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知》(国发[1996]35号)的要求。
2.债务资金
建设投资中债务资金占63%,流动资金中债务资金占70%,债务资金总额为91381万元。
3.股权比例
:4的比例出资,故A、B两公司的股权项目资本金由A、B两公司按照6
比例为6:4。
4.筹措计划
(1)建设投资
按照工程进度计划安排各年建设投资使用量,各年度建设投资中的资本金和债务资金等比例同步筹措。
(2)流动资金
流动资金从投产第一年开始安排,各年的资本金和债务资金比例均为3:7。
12.1.4资金成本
1.债务资金成本
债务资金成本包括建设期利息和在融资过程中发生的手续费、承诺费、管理费、信贷保险费等融资费用。本项目债务资金筹资费用率0.2%,实际筹得的资金额与名义借贷金额的比例100%,建设期贷款利率6.54%,借款偿还期10年,.
则所得税后债务资金成本为4.39%。
2.资本金成本(权益资金成本)
资本金成本按照资本资产定价模型计算。社会无风险投资收益率参照长期国债利率的平均值取3.3%,社会平均投资收益率取8%,投资风险系数参照可比煤炭上市公司的平均值取1,则资本金成本为8%。
3.加权平均资金成本
总投资中资本金占35.10%,债务资金占64.90%,则所得税前加权平均资金成本为9.98%,所得税后加权平均资金成本为6.69%。
综上所述,当所得税前项目投资财务内部收益率大于9.98%、所得税后项目投资财务内部收益率大于6.69%、项目资本金财务内部收益率大于8%时项目即可以被接受。
12.1.5基准收益率的确定
项目投资财务现金流量表是融资前财务分析报表,就是通常所说的全部投资都认为是自有资金(资本金)。比如,则可将资本金成本作为所得税前项目投资财务基准收益率。根据基准收益率是投资人对项目的期望收益率的含义,如果将可比煤炭上市公司的净资产收益率作为投资人对项目的期望收益率,则可比煤炭上市公司的净资产收益率可作为本项目资本金财务基准收益率,亦即项目资本金成本,因此,所得税前项目投资财务基准收益率可与项目资本金财务基准收益率相同。
本项目按照资本资产定价模型计算的资本金成本为8%,则项目资本金财务基准收益率和所得税前项目投资财务基准收益率可取8%;按近5年具有代表性的5家煤炭上市公司净资产收益率平均值计算的资本金成本为10.93%(见表12-3),则项目资本金财务基准收益率和所得税前项目投资财务基准收益率可确定为10.93%,两者平均为9.47%。
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表12-3 煤炭上市公司净资产收益率统计表 单位:% 序号 证券代码 股票名称 2005年 2004年 2003年 2002年 2001年 5年平均值 1 000983 21.14 16.47 9.04 — — — 西山煤电
2 600121 16.42 10.23 6.13 6.16 6.22 — 郑州煤电
3 600188 14.56 17.75 10.03 10.07 8.84 — 兖州煤电
4 600395 5.93 6.01 5.92 5.57 7.59 — 盘江股份
5 600508 19.41 19.35 10.58 11.54 11.50 — 上海能源
15.49 13.96 8.34 8.34 8.54 10.93 年平均
结合上述分析结果,本项目资本金财务基准收益率和所得税前项目投资财务基准收益率设定为10%。
鉴于本项目所得税后加权资金成本为6.69%,为此设定所得税后项目投资财务基准收益率为7%。
12.1.6资金来源与保障
债务资金来自银行借款,项目资本金来自项目公司A、B两股东的直接投资。
股东A成立于2004年初,是一家国有大型煤炭企业集团,总资产近100亿,职工总数近10万人,拥有较强的科技力量和先进的生产设备,2005年集团公司煤炭产量达到50Mt以上,企业综合实力雄厚,财务状况良好,具有较强的出资能力和融资能力。股东B为创建于1993年的某投资有限公司,是一家以房地产和基础设施投资为主,实行多元化经营的综合性企业集团。集团公司成立以来,投资领域涉及高速公路、桥梁、水电站等大型基础设施项目,投资业绩良好。股东A、B均能够保证所出资金的持续稳定供应。
在项目经济效益和偿债能力的支持下,项目能够取得银行的贷款支持,项目资金来源是可靠的。
12.1.7财务分析
1.有关数据说明
(1)安全生产投入
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安全费用的30%进入经营成本的相关费用,70%以购置固定资产的形式投入,由于资金投入的时间受矿井安全生产状况制约,存在预防性与随机性,难以事先做出准确的计划安排,因此,为保障矿井安全投入资金的充足供应,并使经济评价结论稳妥可靠,用于购置固定资产的安全费用采取“即提即用、当期形成固定资产”的方式处理,以“安全生产投入”科目计入现金流出。
(2)所得税
根据《中华人民共和国企业所得税暂行条例》(国务院令第137号)规定,所得税按应纳税所得额的33%计取。
(3)法定盈余公积金
按税后净利润的10%提取法定盈余公积金,累计盈余公积金达到注册资本的50%(10000万元)时不再提取。
(4)利润分配
可供分配利润按弥补以前年度亏损、提取法定盈余公积金、向投资方分配的顺序进行分配。还款资金短缺时,当期可供投资者分配的利润先用于偿还借款,剩余部分按照投资方A、B各自的股权比例分配。
2.盈利能力分析
(1)融资前分析
项目达到6.00Mt 原煤产量时年销售收入64949万元,年上缴销售税金及附加1807万元,年上缴增值税5346万元。
各项融资前盈利能力分析指标见表12-4。
表12-4 融资前盈利能力分析指标
序号 指 标 名 称 单位 指 标 1 % 10.56 所得税后项目投资财务内部收益率
2 % 13.87 所得税前项目投资财务内部收益率
3 43388 所得税后项目投资财务净现值(i=7%) 万元 c
4 37314 所得税前项目投资财务净现值(i=10%) 万元 c
5 11.17 所得税后项目投资回收期 年 6 8.99 所得税前项目投资回收期 年
所得税后项目投资财务内部收益率10.56%,大于设定基准收益率7%,所得.
税前项目投资财务内部收益率13.87%,大于设定基准收益率10%,项目在财务上可以被接受。
(2)融资后分析
根据拟定的融资方案,项目生产期内年平均利润总额12661万元,年平均净利润8215万元,投资者年平均分得利润7738万元。
各项融资后盈利分析指标见表12-5。
项目资本金财务内部收益率13.65%,投资各方财务内部收益率12.86%(由于A、B两投资方的利润分配比例同股权比例,故A、B两投资方的财务内部收益率相同,均为12.86%),大于设定基准收益率10%,因此,无论从项目资本金投入可获得的收益水平,还是从投资各方所获得的投资收益上看,项目都是可以被接受的。
表12-5 融资后盈利能力分析指标
序号 指 标 名 称 单位 指 标
1 % 13.65 项目资本金财务内部收益率
2 % 12.86 投资各方财务内部收益率
3 % 10.13 总投资收益率
4 % 16.62 项目资本金净利润率
3.偿债能力分析
建设投资借款在项目达产后的10年内,按照 “等额偿还本金、利息照付”的方式清偿,流动资金借款、其他短期借款在借入使用后的第2年偿还(使用一年期贷款)。按2006年4月28日中国人民银行规定,流动资金借款和其他短期借款名义年利率为5.85%,每年计息4次,有效年利率为5.98%。
通过计算,项目综合利息备付率4.24,综合偿债备付率1.73。借款偿还期内各年利息备付率均大于2,并随借款本金的偿还而逐年上升,借款偿还期末利息备付率达15.13,项目利息保证程度较高。借款偿还期内除前3你由于需要支付.
采矿权价款而使偿债备付率小于1外,其余各年偿债备付率均大于1。
计算期内资产负债率最高为64.35%,并随着长期借款的偿还而逐年下降,偿清借款后年份均在10%以下。
各年利息备付率与偿还备付率见附表12-7——财务分析报表7,各年资产负债率见附表12-6——财务分析报表6。
4.财务生存能力分析
财务计划现金流量表见附表12-5——财务分析报表5。
1.资金平衡
当期出现还款资金短缺时,先动用以前年度累计盈余资金,累计盈余资金不足时,动用当期可供投资者分配的利润,再不足时,通过借用银行短期贷款解决。
2.财务生存能力分析
根据财务计划现金流量表可以看出,计算期内各年经营活动现金流入均大于现金流出。从经营活动、投资活动和筹资活动全部净现金流量看,除第5、第6两年由于支付采矿权价款而需要借用短期借款,第4、第17、第18年需要调剂使用累计盈余资金弥补当期净现金流量不足外,计算期内其余各年现金流入均大于现金流出。因此,项目具备财务生存能力。
12.1.8不确定性分析和风险分析
1.不确定性分析
(1)盈亏平衡分析
偿清长期借款后用生产能力利用率表现的盈亏平衡点为65.69%(用产量表现的盈亏平衡点为3.94Mt),小于70%,表明项目对产出产品数量变化适应能力和抗风险能力较强。盈亏平衡图见图12-1。
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图12-1 盈亏平衡图
(2)敏感性分析
销售价格、产量、经营成本、建设投资等数据来源于预测,存有变化的可能,具有一定的不确定性,其发生变化对所得税后项目投资财务内部收益率的影响程度见表12-6,敏感度系数见表12-7,敏感性临界点见表12-8。
表12-6所得税后项目投资财务内部收益率敏感性分析表 单位:%
变动幅度
序号 变化因素 基本
-30% -20% -10% +10% +20% +30%
方案
1 14.98 13.62 12.04 10.56 9.31 8.23 7.28 建设投资
2 15.72 14.04 12.32 10.56 8.76 6.93 5.05 经营成本
3 0.39 4.06 7.43 10.56 13.51 16.33 19.03 售价
4 6.11 7.66 9.14 10.56 11.93 13.25 14.53 产量
.
表12-7敏感度系数表
变动因素
变动趋势 变动区间
建设投资 经营成本 售价 产量
0~+10% -1.1890 -1.7012 +2.7968 +1.2961
+10%~+20% -1.1606 -2.0954 +2.0831 +1.1088 增加
+20%~+30% -1.1455 -2.7172 +1.6557 +0.9673
0%~+30% -1.0346 -1.7409 +2.6742 +1.2542
0~-10% +1.4013 +1.6662 -2.9670 -1.3457
-10%~-20% +1.3098 +1.3954 -4.5320 -1.6179 减少
-20%~-30% +0.8383 +1.1977 -9.0433 -2.0190
0%~-30% +1.3937 +1.6288 -3.2107 -1.4035
表12-8敏感性临界点
临界点数值 序号 指标名称 单位
增加 减少
% +32.59 相对变化率
1 +40843 建设投资 相对变化数额 万元
166160 变化后的数额 万元
% +19.37 相对变化率
2 +11.24 经营成本 相对变化数额 元/t
69.26 变化后的数额 元/t
% -10.50 相对变化率
3 -12.42 售价 相对变化数额 元/t
105.86 变化后的数额 元/t
% -24.03 相对变化率
4 Mt -1.44 产量 相对变化数额
Mt 4.56 变化后的数额
.
从表12-6和表12-7中可以看出,各不确定性因素中,产品销售价格的上下波动对指标的影响最大,售价上升时,敏感度系数平均为+2.6742,售价降低时,敏感度系数平均为-3.2107。对指标影响最小的因素是建设投资。
从表12-8中可以看出,建设投资增加32.59%、经营成本增加19.37%、售价减少10.50%或产量减少24.03%时,所得税后项目投资财务内部收益率刚好等于设定基准收益率7%,相应数值则为各因素变化的敏感性临界点。
敏感性分析图见图12-2。
图12-2 敏感性分析图
2.风险分析
(1)主要风险因素识别与风险等级判断
煤矿建设项目具有一次性和固定性的特点,一旦建成,难于更改,为避免各种风险给项目带来损失,在投资决策过程中,准确的识别风险因素并判断风险等级十分必要。
1)资源方面的风险。对于资源开发类项目而言,资源不可靠和资源条件差会给项目带来很大的损失,因此,从风险影响的程度考虑,应属“严重”。
本井田储量可靠,开采的煤层赋存稳定,构造简单,倾角较小,瓦斯低,水文地质条件简单。井田内煤层赋存条件及地质条件表明,煤层开采条件比较优越,生产能力高,本项目从风险发生的可能性考察,应属“低”。
.
2)市场方面的风险。市场风险主要表现在煤炭产品销路不畅、价格低迷等,从而导致产量和销售收入达不到预期目标。这主要来之于三个方面:一是实际供求量与预测值偏差;二是项目产品缺乏市场竞争力;三是实际价格与预测价格的偏差。市场风险是竞争性项目经常遇到的重要风险,从风险影响的程度考虑,应属“较大”。
本矿井采煤层为中灰、低硫、高热值的长焰煤,系良好的动力煤。产品定位为发电用煤,配套建设的电厂可消耗其产量的近60%,其余产品已于华东地区三个燃煤电厂签订了供煤意向协议,用户可靠、落实。另一方面,目前国内煤炭市场供不应求,价格走高,未来一段时间,预计煤炭产品仍处在供不应求的市场环境中。煤炭是不可再生资源,随着煤炭资源的减少、开采难度的加大和电煤市场需求的不断增长,预计我国煤炭紧缺状况将持续较长时间。本矿井利用优越的煤层资源条件,采用先进设备,实现高产高效,可有效降低生产成本,辅以现代化选煤厂的建设,可有效提高煤炭产品质量,增强产品在市场上的竞争力。因此,本项目市场风险发生的可能性应属“低”。
3)工程、技术方面的风险。从工程、技术方面考察,项目内用均属煤矿建设的一般工程和实施,矿井及选煤厂设计生产能力6.00Mt/年,设计采用的各项技术和设备均为成熟的技术和设备。矿井的布置一个综采放顶煤工作面,主运输采用胶带运输机,系统简单,生产连续、自动化程度高。选煤厂采用重介浅槽分选方法,适应性强、分选精度高、自动化程度高、经济效益佳、维护管理方便,可有效保障矿井及选煤厂安全生产,提高生产效率。从风险影响的程度考虑,工程、技术风险应属“适度”,从风险发生的可能性考察,本项目的工程、技术风险应属“低”。
4)投资及融资方面的风险。所得税后项目财务内部收益率为10.56%,高于设定基准收益率7%,所得税前项目财务内部收益率为13.87%,项目资本金财务内部收益率为13.65%,投资各方财务内部收益率为12.86%,偿债分析指标较好,偿清长期借款后项目生产能力利用率为65.69%。根据煤炭建设项目投资是收益的一般水平,结合煤炭工业发展前景、煤炭市场走势、项目建设条件等因素,并综合考虑全国正在实施的煤炭建设项目的可比因素,该项目从财务上可以接受。项目的A、B两投资方融资能力强,以往较好的投资业绩,近年来利润逐年上升,.
公司具有较强的资金筹措能力。从风险影响程度考虑,投、融资风险应属“适度”,从风险发生的可能性考察,投、融资风险应属“低”。
5)建设条件的风险。建设条件不落实,会给项目带来很大的损失,从风险影响的程度考虑来看,应属“严重”。
本项目厂址紧邻省级公路,通过省级公路和国道相连,铁路专用线与国铁连通,为煤炭产品的外运和原材料的进场创造了良好的条件。电源一回引自项目附近的110kV变电站,另一回引自配套建设的电厂,电源可靠。施工期间电源可用当地农电解决。项目水源为附近水库,批准的取水配额可满足项目运营的需要。从风险发生的可能性考察角度,应属“低”。
6)外部环境的风险。外部环境风险因素主要包括自然环境、经济环境和社会环境等因素。项目所在地自然环境较差,风沙较大,冬季漫长,但当地煤炭大规模开发已经十多年历史,劳动力资源丰富,技术人才可采用从东部老矿区引入和接受高校毕业生的办法解决。通过十年的发展,煤炭已经成为当地的支柱产业,在地方经济发展中起着重要作用,新矿井的建设,符合地方经济和社会发展规划的要求和产业政策,项目实施没有障碍。从风险影响的程度考虑,外部环境应属“适度”,从风险发生的可能性考察,外部环境应属“适度”。
根据《方法与参数》(第三版)的分类方法,以上风险因素分类结果见表12-9。
表12-9 综合风险等级分类表
风险影响的程度
风险等级
严重 较大 适度 轻微
高
较高 风险的
可能性 适度 (6)
低 (1)(5) (2) (3)(4)
(2)防范与降低风险的对策
根据对本项目风险因素的识别与风险等级的判断,项目存在的风险均为T级与R级风险,不存在K级与M级,且无论是T级风险还是R级风险,其发生的可能性均为“低”或“适度”,对项目构成威胁的机会较小。对于T级风险和R级.
风险,只要予以足够的重视并采取一定的措施和投入相应的资金就可以化解。因此,在项目实施过程中和实施完成以后,项目公司应时刻关注与项目相关的风险因素,尽量规避风险的发生,一旦风险发生,应及时采取措施,将风险带来的损失降低到最小限度。
(3) 概率分析
设定该项目投资不变,预测计算期内产品销售价格、经营成本可能发生变化的概率分布,对项目进行概率分析。概率分析图见图12-3。
通过概率分析可知,根据预测的概率分布,该项目销售收入与经营成本在?20%变化时,所得税后项目投资财务净现值大于或等于零的概率为0.75,净现值为38838万元。累计概率见图12-4及表12-10。
图12-3 概率分析图
.
图12-4累计概率图
表12-10累计概率表
净现值(万元) 概率 累计概率
-77557 0.075 0.075
-33304 0.125 0.200
-864 0.150 0.350
10344 0.050 0.400
43388 0.250 0.650
75812 0.075 0.725
87036 0.100 0.825
120064 0.125 0.950
163712 0.050 1.000
12.1.9评价结论
本项目所得税后项目投资财务内部收益率为10.56%,高于设定基准收益率7%,所得税前项目投资内部收益率13.87%,项目资本金财务内部收益率为13.65%,投资各方财务内部收益率12.86%,大于设定基准收益率10%,偿债分析指标较好,偿债能力较强,易于取得贷款机构的贷款支持。偿清长期借款后项目生产能力利用率为65.69%,具有较强的抗风险能力。计算期内各年经营活动.
现金流量均为正数,除第5、第6两年由于支付采矿权价款而需要借用短期借款弥补项目净现金流量不足,计算期內其余各年均不需要借用短期借款,虽然少数年份当期净现金流量为负数,但可通过调剂使用累计盈余资金满足当期现金流量需要,具备财务生存能力。项目存在的风险均为T级风险或R级风险,不存在K级风险和M级风险,根据预测的概率分布,该项目销售收入及经营成本在?20%变化时,所得税后项目投资财务净现值大于或等于零的概率为0.75,净现值的期望值为38838万元。根据煤炭建设项目投资收益的一般水平,结合煤炭工业的发展前景、煤炭市场走势、项目建设条件等因素,并综合考虑全国正在实施的煤炭建设项目的科比因素,建议投资方应采取积极的投资战略。
.
范文二:建设项目评估案例分析及案例附表
附表12-3
附表12-6
附表12-7
财务分析报表7——借款还本付息计划表
附表12-8
财务分析辅助报表1——建设投资估算表(矿井)
单位:万元
财务分析辅助报表2——建设投资估算表(选煤厂)
单位:万元
财务分析辅助报表3——流动资金估算表
单位:万元
财务分析辅助报表4——项目总投资使用计划与资金筹措表 单位:万元
财务分析辅助报表5——销售收入、税金估算表 单位:万元
附表12-13
财务分析辅助报表6——总成本费用估算表 单位:万元
附表12-14 财务分析辅助报表7——固定资产折旧费及井巷工程费估算表 单位:万元
附表12-15
财务分析辅助报表8——无形资产和其他资产摊销估算表 单位:万元
附表12-16
财务分析辅助报表9——工资及福利费估算表
范文三:建设项目评估
1〃投资项目类型:一按性质,基本建设项目(新建,扩建,改建,恢复,迁建)更新改造项目;二按用途,生产性与非生产;三按资金来源,政府投资与企业投资;四按产品性质和行业差别,竞争性 基础性和公益性。 2〃我国现行的投资项目决策及审批程序:审批,核准,备案; 3〃企业投资项目的决策程序:(1)提交项目申请报告(2)政府对项目申请报告进行核准(3)办理相关手续(4)金融机构进行项目评估。 4〃可研概念:是项目前期的内容,在投资决策前,通过对项目有关方面的条件和情况进行调查研究分析,对各种技术方案论证,并对项目建成后的经济效益进行预测和评价,考查技术上的先进性,经济上的合理性,及建设的可能性,继而确定项目投资建设是否可行的科学分析方法。 可研作用:(1)为投资者进行投资决策提供依据(2)为投资者筹集资金(3)为商务谈判和签订有关合同(4)为工程设计(5)为环保部门,地方政府和规划部门审批项目(6)为施工组织,工程进度安排及竣工验收(7)为项目后评估。 5〃可研的阶段:投资机会研究,初步可行性研究,详细可行性研究。 6〃可研内容:一市场研究--项目必要性 二技术研究--技术可行性 三效益研究--经济合理性。 7〃项目评估与可行性研究的相同点:(1)同处于项目研究的前期阶段(2)均以市场研究为出发点(3)考察的的内容及方法一致(基本原理,分析对象,分析依据及内容)(4)目的和要求基本相同(提投资决策水平和投资效益,避免决策失误);区别:(1)承担主体不同(2)评价角度不同(3)在投资决策过程中任务不同(4)先后顺序不同--可研在前,评估在后。 8〃项目概况评估:(1)项目提出背景分析与评估(2)投资环境的评估(3)项目投资者评估 9〃市场调查的内容:需求,供应,消费调查,竞争者;类型:市场,重点,典型,抽样;方法:文案,实地,问卷,实验。 10〃市场预测的方法:定性(类推预测,集合意见)定量(因果性,延伸性,其他方法)。 11〃生产规模的概念:生产要素在企业中的集中程度,其衡量指标有(产量,生产能力,产值,职工人数和资产价值)。 12〃影响生产规模的因素:(1)政府经济发展规划和产业政策(2)市场需求(3)工艺设备(4)资金和基本投入物(5)专业化分工和协作条件(6)其他因素(7)经济效益(亏损规模,起始,合理经济,最佳经济) 13〃项目生产建设条件评估:(1)资源条件评估(2)原材料燃料及动力供应(3)工程地质和水文地质(4)厂址选择评估(5)交通运输(6)环境保护评估(7)节能节水措施评估。 14〃项目总投资:建设投资(建筑工程费,设备购置费,安装工程费,工程建设其他费,基本预备费和涨价预备费),建设期利息,流动资金。 15〃固定资产(工程费,形成固定资产其他费,预备费,建设期利息)无形资产(土地使用权,技术转让费,商标权,商誉)流动资产(流动资金,流动负债)。 16〃单位生产能力估算:拟建项目投资额=(已建项目投资额∕已建项目生产力Q1)×拟建项目生产力Q2×综合调整系数f;生产能力指数法:C C(Q)f。 17〃估算步骤:1安装工程费;2)汇总建筑工程费,设备及工期器购置费,安装工程费,得出单项工程的工程费,然后合计得出项目建设所需的工程费用,3)在工程费用的基础上,估算工程建设其他费;4)以工程费用和工程建设其他费用为基础估算基本预备费;5)在确定分年投资计划的基础上估算涨价预备费;6)加总求得建设投资。 18〃基本预备费=(工程费用+工程建设其他费用)×基本预备费率 n2121建设项目评估
19〃经济分析的概念:在合理配置社会资源的前提下,采用社会折现率、影子汇率、影子工资和货物影子价格等经济分析参数,从国家经济整体利益的角度出发,计算项目对国民经济的贡献,分析项目的经济效率、效果和对社会的影响,评价项目在宏观经济上的合理性。作用:(1)从宏观上合理配置国家有限资源(2)真实反映项目对国民经济的净贡献(3)有助于实现投资决策科学化(4)政府审批或核准项目的重要依据(5)为市场化运作的基础设施等项目提供财务方案的制定依据(6)有助于实现企业利益与全社会利益有机结合和平衡(7)比选和优化项目的重要作用。 适用范围:一、确定适用范围的原则 二、需要进行经济分析的项目类别 20〃经济分析的国家参数:社会折现率、影子汇率、影子工资。 21〃经济分析与财务分析的区别:(1)评价的出发点不同(2)费用、效益的划分不同(3)采用的价格体系不同(4)主要评价参数不同(5)评价内容不同。 22〃经济效益与费用的识别原则:(1)按“有无对比”增量分析的原则(2)考虑关联效果原则(3)以本国居民作为分析对象的原则(4)剔除转移支付的原则 23〃间接效益与间接费用:产业关联效果、环境和生态效果、技术扩散效果。 24〃转移支付:税金、补贴、国内借款利息。 25〃影子价格:项目经济分析专用计算价格,是指当社会经济处于某种最优状态时,能够反映项目的投入与产出物的真实经济价值,不仅反映市场供求关系的价格 ,而且反映资源稀缺程度,反映资源合理配置要求的价格。 26〃涨价预备费估算:由于价格等变化需要预先预留的费用。 27〃建设期利息估算:每年应计利息=(年初借款本息累计+本年借款数额÷2)×年利率 28〃流动资金估算:扩大指标估算,分项详细估算(流动资金=流动资产—流动负债,资产=现金+应收账款+存货,负债=应付账款) 。
范文四:建设项目评估
投资项目评价概述
第一章 投资项目评价概述
第一节 投资的概念和类别
一、投资(Investment)的概念
将一定的资金或资源投入某项事业,以便未来能获得所期望的收益或效益的经济活动。
1.投资是现在资产的投入(支出)
2.投资具有时间性
3.投资具有风险性
4.投资的本质在于获取所期望的效益
二、投资的类别
1.直接投资(Direct Investment)
2.间接投资(Indirect Investment)
第二节 投资项目与分类
一、投资项目(Investment Projects) 在规定的期限内,为完成某项或某组开发目标而独立进行的投资活动。投资项目是一个过程。投资项目是一个体系。
二、投资项目分类
1.按项目建设的性质划分
分为新建项目和改、扩建与更新改造项目两大类
2.按项目建设的国民经济行业划分
分为工业、交通运输、邮电通讯、农业、畜牧业、水产业、文化教育、科研、卫生、商业、城市基础设施等大类。
3.按项目建设的资金来源划分
分为国内和国际投资项目等。
4.按项目建设的规模划分
分为大、中、小型项目。
第三节 投资项目的两重性
在物资环境下是一项成功的工程设计和实施项目,而在经济环境下能满足预期的效益,具备技术上的先进性、适应性和经济上的合理性。
第四节 项目周期
一、项目周期从项目起始至结束的完整循环过程(The Project Cycle)。
二、项目周期中3个时期的具体内容
1.投资前期
2.建设时期
3.生产时期
三、项目前评估和后评价
把立项和评估两个阶段进行的工作称为前评估。生产时期开展的项目评价小结称为后评价。
前评估的资料是后评价进行的比较基础,而后评价的报告又是同类后继项目前评估的重要参考依据。
第五节 可行性研究与投资决策
一、项目前评估
具体包括“立项”和“评估”两个阶段。
二、立项阶段(项目建议书The Project Proposal)
立项阶段的主要任务是对投资项目的投资方向和设想提出建议,寻找投资机会。
投资机会可分为一般投资机会(投资战略)和项目投资机会。
一般投资机会的研究是在地区、行业或部门之间识别投资机会。
项目投资机会的研究是在政府产业政策的引导下,根据企业投资战略,对具体投资项目的识别。
具体包括:
1.市场分析和预测;
2.自然资源状况分析,劳动力状况、地理环境和社会条件等;
3.国家的产业和投资政策,地区行业规划,生产力布局;
4.生产技术条件,现有工业企业的潜力、生产技术的先进性、成本要素、经济规模等等;
5.项目总投资估算和对效益的判断。
项目建议书一般应包括如下内容:
1.对投资者(投资主体)的说明,包括企业(公司)名称、法定注册登记、法定地址等;
2.投资目的:项目建设的必要性和依据;
3.项目规模和范围:生产能力和规模、销售方向、建设地点等;
4.投资总额,包括固定资产和流动资产投资总额;
5.资金来源和筹资设想;
6.生产技术和主要设备,解释生产技术和设备的先进性;
7.所需的主要原材料,以及水、电、煤气等能源;
8.组织管理和定员;
9.预期的经济效益;
10.项目的经营期等等。
三、评估阶段(可行性研究报告
The Feasibility Study Report)
主要工作目标:
1.深入研究市场需求、资源供应、工艺技术、投资筹措、组织管理结构和定员等方面的各种可能选择的技术方案,进行深入的技术经济分析和比选,推举一个以上投资建设方案。
2.通过对各方案进行企业财务评价和国民经济评价,对投资方案进行多方案比选,找出一最佳的投资方案。
3.对拟建投资项目提出“可行或不可行”的结论意见。
基本内容:
第一部分是关于产品的市场需求预测说明。
第二部分是关于投资项目的技术方案。
第三部分是经济效益的分析和评价。
四、项目前评估中的经济评价 是项目或方案决策的主要依据之一。
第二章 利息公式与货币等值计算
第一节 资金的时间价值
资金随时间推移而不断增值这一性质,称作资金的时间价值或货币的时间价值。货币的支出和收入的经济效应不仅与货币量的大小有关,而且与发生的时间有关。
含货币时间价值的经济评价方法,使投资项目的经济评价和选择变得更为现实和可靠。
第二节 利息的种类
一、单利公式(Simple Interest)每期均按原始本金计息,这种计息方式称为单利。
二、复利公式(Compound Interest)
将这期的利息转为下期的本金,下期按上期本利和的总额计息,这种计息方式称为复利。
第三节 现金流量图(Cash Flow Diagram) 考察一个投资项目在整个寿命期的经济收入和支出的情况。
第四节 利息应用公式
一、利息应用公式i—利率;n—计息期数;P-现在值;A—n次等额支付系列中的一次支付,发生于各个计息期期末;F—将来值,将来值发生于第n计息期期末。
1.一次支付终值公式(Single-Payment Compound-Amount)
2.一次支付现值公式(Single-Payment Present-Worth)
3.等额支付终值公式(Equal-Payment-Series Compound-Amount)
4.等额支付积累基金公式(Equal-Payment-Series Sinking-Fund)
5.等额支付资金恢复公式(Equal-Payment-Series Capital-Recovery)
6.等额支付现值公式(Equal-Payment-Series Present-Worth)
7.均匀梯度系列公式(Uniforom-Gradient-Series)A1是已知的,
8.几何梯度系列公式(Geometric-Gradient-Series)
二、注意几点
1.本年的年末,即是下一年的年初。
2.现在值P是在当前年度开始时发生。
3.将来值F是在当前以后的第n年年末发生。
4.等额支付A是在考察期间各年年末发生。
5.均匀梯度系列中,第1个G发生在系列的第2年年末。
6.几何梯度系列中,第1个G发生在系列的第2年年末。
第五节 名义利率和有效利率
名义利率(Nominal Interest Rates)指的就是年利率。
有效利率(Effective Interest Rates)指的是资金在计息期所发生的实际利率。
一、离散式(Discrete Compounding)有效利率
二、连续式(Continuous Compounding)有效利率
第六节 货币的等值计算
一、概念
当两个事物有相同的效用称是等值的。
货币的等值是考虑了货币时间价值的等值。
三要素:1.金额;2.发生的时间;3.利率。
二、等值定理
1.等值的现金流量在同一时间点上具有相同的金额。
2.现金流量在某一时间点上等值,则在任意其他时间点上也等值。
3.如果A、B现金流量等值,B、C现金流量等值,则A等值于C成立。
三、等值计算中的计息期与支付期
计息期是以有效利率计算利息的时间间隔。支付期是各项现金流量实际支付的时间间隔。
第三章 通货膨胀与资本成本
大多数时候价格水平运动方向向上,称为通货膨胀。当价格水平向下运动时,称为通货紧缩。
第一节 通货膨胀与货币购买力
通货膨胀与通货紧缩(Inflation and Deflation)
一、价格指数与通货膨胀率
价格指数(Price Indices)是反映历史上价格变化趋势的一种经济指数,是历史上某一时点上若干商品的价格相对于先前同样商品价格的比率。如:
居民消费价格总指数CPI(Consumer Price Index);零售价格指数RPI(Retail Price Index);工业品出厂价格指数FPI(Fstory Price Index);固定资产投资价格指数PIIFA(Price Index of Investment in Fixed Assets)等。
二、货币的购买力(Purchasing Power of Money)
当价格水平向上运动,货币的购买力下降;价格水平向下运动,货币的购买力提高。
第二节 通货膨胀因素换算
一、定义
1.市场利率i(Market Interest Rate)反映了在金融和经济活动中的名义投资收益能力,是按照当年值计算的
利率。
2.真实利率i′(Inflation-free Interest Rate)剔除了通货膨胀效应,反映了货币真实的收益能力。
3.通货膨胀率f(Inflation Rate)是某一点的价格水平相对于基年价格水平增长的百分比。
二、当年值与不变值之间的换算
三、关系式
1.当年值与不变值的详细换算公式
2.i、i′和f的互相关系式 市场利率为i、真实利率i′和通货膨胀率f。
第三节 当年值和不变值实际应用讨论
当年值环境下经济评价要用到的市场利率i,在金融市场中能较容易地获得,易于确定,直观易懂。
当年值环境下的现金流量,每一项收入和支出都是实际金融交易中的发生额,是人们直接经手的数额,其用途和内容明确、直观。
选用当年值环境下进行投资项目评价显得更为有利。不变值环境下的等值计算法,为高通货膨胀经济环境、经济效益复审等,提供了有效的分析方法。
第四节 投资基准贴现率的确定
最低盈利目标称为投资最低期望收益率,也称为最低有吸引力的收益率MARR(Minimum Attractive Rate of Return)。在投资项目经济评价中,最低期望收益率是作为贴现率参加计算的,因而把它统一称为基准贴现率。
国家投资基准贴现率称为社会贴现率。
考虑因素:1.资本成本;2.目标利润;3.通货膨胀;4.风险效益。
第五节 资本成本的测算
一、资本来源
可划分为自有资本和借贷资本两大类。
自有资本属于业主或股东所有。形式:股票、企业留利和固定资产折旧基金。
借贷资本是企业向外部借入的资本。形式:银行贷款、短期票据、企业发行长期债券等。
二、借贷资本成本计算
1.所得税对借贷资本成本率的影响
Kd—第j项借贷资本的资本成本率;
i—契约利率;
t—企业所得税率。
2.契约限制条件对借贷资本成本率的影响
Kd—借贷资本成本率;
i—契约利率;
t—所得税率。
Q—借款实际可用比例。
三、自有资本的成本
资本资产模型CAPM(Capital Asset Pricing Model)
Ke—企业的投资报酬率;
Rf—资本市场无风险投资报酬率;
B—该企业相对于资本市场的报酬变动,即风险大小;
Rm—资本市场投资报酬率。
四、资本成本结构和加权平均资本成本
—加权平均资本成本;
—长期借贷资本成本的加权平均数;
—自有资本;
—长期借贷资本所占比重;
—自有资本所占比重的。
第四章 投资项目的评价判据
第一节 项目财务盈利分析
一、现金流量与净现金流量Ft 现金流量(Cash Flow)指投资方案在寿命期内各年应该收入和应该支出的货币量。收入和支出的代数和称为净现金流量。
二、静态投资回收期n
1.静态投资回收期的计算
(Payback Period without Interest)指投资方案所产生的净现金收入补偿原始投资支出所需要的时间长度,没有考虑货币的时间价值。
2.静态投资回收期的评价准则
三、净现值NPV 通过某个规定的利率I,将投资方案的寿命期内的各年净现金流量Ft。统一折算发生在0 年的现在值,然后求其代数和。
1.净现值的计算(Net Present Value)
2.净现值函数
净现值NPV(i)是关于i的函数,且当i值趋大时,NPV(i)的值不断变小。
3.净现值NPV(i)的评价准则
取定基准贴现率i0
四、内部收益率IRR
1.内部收益率的定义
IRR(Internal Rate of Return)指在投资方案寿命期内,可以使投资项目净现值NPV(i)等于零的利率。
2.内部收益率的计算
3.内部收益率的评价准则
内部收益率反映的是投资方案对占用的原始投资支出的恢复能力,其值越高,投资方案的经济性越好。
4.内部收益率与净现值的关系
当内部收益率IRR大于基准贴现率i0时,方案必有大于0的净现值NPV(i0)。即i0
0,同时成立。
5.内部收益率的几种特殊情况
A.投资方案内部收益率不存在
B.逆投资的情况
C.具有多个内部收益率的情况
五、动态投资回收期n′
1.动态投资回收期的计算
(Payback Period without Interest)
考虑货币的时间价值,在给定基准贴现率i0
的条件下,用投资方案的净现金收入,偿还全部投资的时间。
2.动态投资回收期的评价准则
3.动态投资回收期和内部收益率的关系
若n′E0时,方案2优于方案1。
第三节 投资增额净现值与投资增额内部收益率
一、比较原则
1.通过对现金流量差额的评价计算,从而作出判断;
2.一般情况下的比较需要有一个基准,通常取基准贴现率i0。计算分析投资大的方案比投资小的方案所增加的投资是否值得。
二、投资增额净现值、净现值与净现值率
1.投资增额净现值
(Net Present Value on Incremental Investment) 指两个方案现金流量之差的现金流量的净现值。
2.直接比较各个方案净现值,进行方案选优
净现值法:分别计算各方案的净现值,将这些净现值进行比较,以净现值较大的方案为最优方案。
3.净现值率法
(Rate of Net Present Value)方案单位投资所获得的净效益,以净现值率较大的方案为优。
净现值率:
三、投资增额内部收益率IRRB-A (Internal Rate of Return on Incremental Investment)是指两个方案各年净现金流量差额的现值之和等于零时贴现率。
第四节 投资项目方案比较指标的分析
一、比较指标汇总
二、净现值与内部收益率
三、净现值与净现值率
第五节 投资项目寿命期不同的方案比较
1.最小公倍数法 将被比较的两个投资方案,取其项目寿命期的最小公倍数为一个共同期限,并假设每一方案在这一期间内重复实施。
2.年度等值法 在两个投资项目的寿命期内分别计算方案的年度等值,开展方案选优。
第六章 投资筹措优化和经济要素分析
第一节 投资构成、资金来源和资产形成
第二节 项目总投资
指投资项目从前期准备工作开始,到项目全部建成投产为止所发生的全部投资费用。
一、固定资产投资
1.固定资产投资的构成
固定资产投资是指项目从可行性研究到全部建成,并经正式验收转为固定资产这一过程中发生的所有支出,主要包括工程费用、其他费用、预备费用等三大类费用。
工程费用是指直接形成固定资产的工程项目费用。又可分为建筑工程费用、设备购置费用和安装工程费用。 其他费用是指不直接使用于工程项目但与工程项目建设有关的、应列入固定资产投资中的有关费用。 预备费用亦称不可预见费,主要由基本预备费与涨价预备费两项组成。
2.固定资产投资估算
有两大类:扩大指标估算法是套用原有同类项目固定资产投资额,估算拟建项目固定资产投资额的一种方法。
详细估算法是指先将构成固定资产投资的各个组成部分分项估算,然后汇总为固定资产投资总额的一种估算方法。
(1)建筑工程费的估算
建筑工程费=项目建筑面积×每平方米造价
(2)设备购置费估算
设备购置费=设备原价+运杂费
(3)安装工程费的估算
安装工程费=设备原价×安装费率
或=设备重量(单位:吨)×每吨设备安装费
(4)其他费用的估算
可按有关规定和取费标准进行估算;或按实际可能发生的费用进行估算。
(5)预备费用的估算
可按建筑工程费、设备购置费、安装工程费和其他费用之和的百分比估算。
二、固定资产投资方向调节税
现行税制规定:凡是用各种资金进行固定资产投资的各级政府、机关团体、部队、事业单位、企业单位、其他单位和个人,都应交纳固定资产投资方向调节税。
三、无形资产投资
指可供企业在生产经营过程中长期使用,而没有具体实物形态的特殊性资产,包括专利权、商标权、著作权、土地使用权、非专利技术、商誉及其他无形资产。
四、开办费
指企业在筹建期间发生的,除应计入有关固定资产和无形资产价值的费用之外,其他实际发生的各类费用。
五、建设期借款利息
指项目在建设期内使用外部资金而支付的利息。
六、流动资金
1.分项估算法
指根据生产经营所需各项定额流动资金的主要项目分别进行估算,进而加以汇总得出流动资金需要量的一种方法。
2.扩大指标估算法
指将项目投产所需要的各项流动资金综合在一起,采用扩大指标进行粗略估算,进而得出流动资金需要量的一种方法。
第三节 资金筹措
一、筹资渠道
二、自有资金
指投资者缴付的出资额,包括资本金与资本溢价。
三、借贷资金
指通过国内外银行贷款、国际金融组织贷款、外国政府贷款、出口信贷、发行债券等方式筹集的资金。
第四节 投资筹措优化
一、投资筹措优化中应考虑的因素
1.筹资结构
指项目的各种长期资金筹集来源的构成和比例关系。
选择一个合理的筹资结构,使各种资金的组成达到风险最小、取得容易、成本最低的目的。
2.筹资成本
筹资所发生的各种费用和支付的利息。
加权平均资金成本最低的方案,为优选方案。
3.还款方式
选择何种偿还贷款的方式,要取决于企业不同时期的偿债能力。
4.利率与汇率风险
关注国际金融市场的利率变动趋势,避免使用利率不断上升的外汇。分析国际金融市场的汇率变动趋势,估计其汇率的变动情况。
二、筹资方案的优选
1.步骤
根据测算出的资金需要量选择一种或几种适当的筹资方式;
确定建设周期,对建设进度进行安排;
拟定备选方案;
对各方案进行比较,选出最优方案。
2.方法
可采用单项比较法或综合比较法。单项比较法是选用某个单一指标作为判断因素,以比较各方案优劣程度;综合比较法是选用若干个指标为判断因素,以一定的方法将这些指标结合起来,进行综合比较,按综合指标的高低来判断各方案的优劣程度。
第五节 投资项目预期收益分析
一、预期收入、成本和利润
二、销售收入与成本概念
1.销售收入
指企业在生产经营活动中,由于销售产品、提供劳务等经营活动所取得的收入,包括销售收入和其他业务收入。
2.总成本费用
企业为生产一定种类和一定数量的产品所发生的直接材料费用、直接人工费用和间接制造费用的总和。
3.经营成本
指项目总成本费用扣除固定资产折旧费、无形资产及递延资产摊销费和利息支出后的成本费用。
4.变动成本与固定成本
变动成本是指随产量的增减成正比例增减的那部分成本。固定成本是指与产量增减没有直接联系的相对稳定的那部分成本。
三、税金及附加
从销售收入中直接扣除或外加的税金、进入产品成本费用的税金及从利润中扣除的税金。
营业税、消费税、城市维护建设税、资源税、教育费附加及增值税;房产税、土地使用税、车船使用税、印花税、进口原材料备品备件关税及增值税;所得税。
1.增值税估算
一般纳税人增值税应纳税额=当期销项税额-当期进项税额
或=当期进销差额×增值税率
小规模纳税人增值税应纳税额=销售额×增值税率
2.营业税估算
应纳营业税额=营业额×营业税率
3.消费税估算
两种方法:
从量定额法:应纳消费税额=销售额×单位消费税额
从价定率法:应纳消费税额=销售额×消费税率
4.城市维护建设税估算
应纳城建税额=(应纳增值税额+应纳营业税额+应纳消费税额)×城建税率
5.资源税估算
应纳资源税额=课税数量×单位资源税额
6.教育费附加估算
应纳教育费附加=(应纳增值税额+应纳营业税额+应纳消费税额)×3%
7.房产税、土地使用税、车船使用税、印花税的估算
房产税是国家对在城市、县城、建制镇和工矿区征收的由产权所有人缴纳的税。
土地使用税是国家为了合理利用城镇土地,调节土地级差收入,提高土地使用效益,加强土地管理而开征的一种税种。
车船使用税由拥有并且使用车船的单位和个人缴纳,并按适用额计算。印花税是对书立、领受购销合同等凭证行为征收的税款。
8.所得税估算
应纳所得税额=应税利润×所得税率
四、成本分项估算
1.折旧费估算 指企业按照规定的折旧率,从费用成本中计提的固定资产折旧费。
a. 平均年限法 b.工作量法c.双倍余额递减法d.年数总和法
2.摊销费估算 指无形资产和递延资产在一定期限内分期摊销的费用。
3.利息支出估算 指企业计入财务费用的借款利息减去利息收入后的净支出。
4.外购原材料估算 原材料成本=全年产量×单位产品原材料成本
5.外购燃料动力的估算 燃料动力成本=全年产量×单位产品燃料和动力成本
6.工资及职工福利费估算 年工资成本=企业职工定员数×人均年工资额
7.修理费估算 修理费=固定资产原值×修理费用率
8.其他费用估算
五、净利润和利润分配
利润是企业的收入减去有关的成本与费用后的差额。企业的利润总额减去应交所得税后的差额,为企业的净利润(税后利润)。
利润分配:1.弥补以前年度亏损。2.提取法定盈余公积金。3.提取公益金。4.向投资者分配利润。
第六节 项目现金流量
一、概念 现金流量是现金流入与现金流出的总称。
内容: a.现金流入量、现金流出量和现金净流量。b.年现金流量和累计现金流量。c.静态的现金流量和动态的现金流量。d.全部投资现金流量和自有资金现金流量。
二、现金流量的测算
1.投资项目的计算期 一般投资项目计算期最长不超过15~20年。
2.全部投资的现金流量 经营成本=总成本费用-折旧费-摊销费-利息支出
3.自有资金投资现金流量表
4.项目经济评价所需的财务报表
第七章 费用效益分析
从国家和整个社会的角度,全面地、综合地分析和评价投资项目的一种方法。
第一节 企业财务评价、国民经济评价和社会评价
一、各种评价的区别
企业财务评价是根据国家现行财税制度和价格体系,分析和计算项目直接发生的财务效益和费用,据以判别项目的财务可行性。
国民经济评价是按照资源合理配置的原则,从国家整体角度考察项目的效益和费用,评价项目的经济合理性。社会评价是分析评估项目为实现社会发展目标所作的贡献与影响,评价项目对地区和部门经济发展的效果。
企业财务评价和国民经济评价区别:
前者主要从投资者或项目本省的角度出发,后者则是从整个国家和社会的角度出发,追求资源的配置在国
家利益上的合理性。
关系:企业财务评价是国民经济评价的基础,没有企业财务评价就不能进行国民经济评价;国民经济评价可以反过来肯定或否定企业财务评价。
二、国民经济评价和企业财务评价结论不同的原因
1.在评价目标上的不一致;2.在评价的范围上不一致;3.在现金流入和流出的划分上不一致;4.在评价所用的价格上不一致;5.在所用的参数上不一致。
三、国民经济评价结论优先原则:
1.当国民经济评价认为可行,而企业财务评价认为不可行时,可采用调节税收、贷款利率以及优惠政策等经济手段,使企业财务评价也变得可行。
2.当国民经济评价认为不可行,而企业财务评价认为可行时,一般应予以否定。
第二节 影子价格
一、价格与价格偏差
目前的市场经济价格结构相当复杂,不少商品的价格产生背离价值的现象,不能客观反映社会成本、供求关系和资源利用。
影响价格偏差的原因:
1.由于许多国家实行关税和非关税的贸易保护主义政策,使国内的产品价格高于国际市场的价格。
2.官方汇率是由本国政府规定的一个单位外汇的国内价格,往往不能正确反映本国货币与外国货币的比率。
3.劳动力的机会成本是指某个投资项目的建设过程中所占用的劳动力而被放弃了其他使用机会下可能创造的最大效益。其成本往往低于实际的工资福利支出。
4.基准贴现率或资本成本在企业财务评价中用的是行业或投资者期望的收益率,在费用—效益分析中应从国家资源配置的角度,用统一的社会贴现率来反映真正的资源耗用或有用物品(服务)产出的时间价值。 以上调整后的价格或参数称为影子价格。影子价格是从国家利益角度更能反映各种资源价值的合理价值。
二、影子价格的确定
1.可贸易物品的影子价格 可贸易物品是指其生产、使用将直接或间接影响国家进、出口的货物。
可贸易物品的影子价格以实际将要发生的口岸价格为基础确定,通过影子汇率(SER)将以外币计算的口岸价转换为以人民币计算的口岸价。
项目产出物中出口货物的价格按货物的离岸价格(FOB)乘以影子汇率减去国内运输费和贸易费计算;而项目投入物中的进口货物价格应按货物到岸价(CIF)乘以影子汇率加国内运输费和贸易费计算。
2.非贸易物品的影子价格
非贸易物品是指其生产或使用将不影响国家进口或出口的货物。
影子价格主要是运用分解成本法来确定。
对非贸易物品的财务成本进行分解,并分别求各生产费用要素的影子价格,其中可贸易的物品以口岸价格为基础,按照可贸易物品的影子价格的计算方法求得,非贸易物品则只能综合多种因素,参照成本、国际市场价格和合理的集市贸易价格来确定。
第三节 外部效果与无形效果
一、外部效果的概念及其分类
项目带来的外部费用和效益,项目本身反映不出来,而反映在国民经济的其他部分。
外部效果通常分为技术外部效果和价格外部效果。
技术外部效果是项目投资带给项目之外的生产、消费、商品和服务机会的真实影响,是对社会福利发生实际影响的外部效果。
价格外部效果是项目对其他部门的财务影响。
二、项目外部效果的处理
外部效果反映了原有企业向原有购买者的一种效益转移,并不构成整个社会效益的绝对增加。
三、无形效果 指投资项目所产生的效果是难以用货币进行度量而且又没有物质形体的效果。
方法:1.可以计算它的实物指标。2.用价格计量法估计各种实物指标的货币价值。
第四节 费用-效益分析
一、费用效益分析的条件1.需有一个共同的、明确的并可以达到的目标。2.达到这一共同的目标具有多种方案。3.必须对项目的费用大小、项目的建设期与运行期的长短及项目至少要达到的功能等限定一个界限,使考虑的方案能够限定于一个多维的范围之中。
二、费用-效益分析法的步骤
1.根据国家和地区的发展规划、各地的实际条件和需求情况,明确项目的目标;
2.形成各种能够达到上述目标要求的可行方案
3.对选定项目方案达到规定要求的费用和效益进行科学的预测、估计和价值判定;
4.对各项目的费用效益进行量化分析,对于实在无法量化的,可用定性说明给予分析评价;
5.选择固定效果法和固定费用法;
6.在达到指标水平及所花的费用方面对各可行方案进行分析,并进行敏感性分析;
7.优选排列和综合评价,作出结论。
第八章 投资风险与不确定性分析
第一节 项目评价的不确定性及其原因
投资项目实际执行过程中,某些经济与非经济因素的变动,将导致项目实际的经济效益偏离原先的预测值。这些因素是否会出现,出现的可能性有多大,都是不确定的。
原因:
1.物价的变动;
2.市场需求和生产能力的变动;
3.建设工期与资金需求和结构的变化;
4.项目经济寿命期的变动;
5.汇率的变更及国家有关政策的变化;
6.其他不可预测事件的影响。
第二节 敏感性分析
选择影响投资项目经济效益的种种不确定性因素,测定和分析这些不确定因素对项目经济效益的影响程度,进一步判断这些因素对项目经济效益作用的重要性。
一、敏感性分析的步骤与方法
1.选择敏感性分析指标
根据不同情况及需要,选择敏感性分析指标。在项目立项阶段,编写项目建议书中,选择投资收益率和投资回收期作为敏感性分析指标。在可行性研究阶段,选择净现值和内部收益率指标为敏感性分析指标。
2.选择需要分析的不确定因素
选择对投资效益影响较大的不确定因素分析,有:投资总额及其构成、投资项目寿命期、经营成本、产品价格、产(销)量、基准贴现率、汇率等。
3.进行单因素敏感性计算
逐个进行单因素敏感性计算,结果列成表,分析其中对经济效益影响的敏感因素。
4.作敏感性分析图
将各种敏感性因素的计算值标在图上,联点成线,并展开分析。
5.分析敏感因素并进行排序
寻求敏感因素和敏感因素排序。两种方法:
相对测定法:将各个不确定因素的变化律取同一数值,测算分析各自对经济效益指标影响大小,按其大小进行排列,对经济效益指标影响最大的因素即为敏感性因素。
绝对测定法:将选定的因素取其最劣的可能状况,对经济效益影响的程度超过了项目可行的临界点,则表明该因素为敏感因素。
第三节 盈亏平衡分析
指在项目正常生产的情况下,分析产销量、成本和利润三者之间的关系,确定盈亏平衡点的一种方法(量本利分析)。
一、线性盈亏平衡分析
利润=销售收入-总成本
二、非线性盈亏平衡分析
第四节 概率分析
一、按照期望值进行决策
投资项目评价的各种不确定因素可能出现的各种不同值为随机变量,其出现的可能性大小为随机变量的概率。期望值代表了不确定因素在实际中最可能出现的值。
随机变量为Xi,随机变量的概率为Pi,则期望值:
二、方差对投资项目决策的影响
三、决策树方法
把各种方案可能出现的自然状态、概率以及产生的后果直接标在图形上,以供计算分析并作出选择。
期望值的提高是由于有了完全情报而得到的。完全情报的价值代表了该企业为获得这项情报而愿意付出的代价的上限。
第十二章 投资项目后评价
第一节 概 述
一、概念
投资项目后评价系指投资项目实施后,根据国家有关部门的规定及项目的实际资料,对投资项目进行的再评价。
二、特点1.现实性2.全面性3.探索性4.反馈性5.合作性
三、后评价与前评价的关系
1.所处的阶段不同
2.所采用的依据不同
3所包括的内容不同
4.行为主体不同
5.作用不同
第二节 基本内容
一、前期工作后评价
1.项目立项条件后评价
2.项目决策程序和方法的后评价
3.项目决策阶段的经济后评价
4.项目勘察设计的后评价
5.项目前期工作管理的后评价
二、实施工作的后评价
1.项目开工后评价
2.项目实施内容及施工管理后评价
3.项目投资资金来源与动用后评价
4.项目质量与配套项目建设后评价
5.项目竣工验收后评价
6.项目生产(或营运)准备后评价
三、运营后评价
1.经营管理水平后评价
2.技术水平后评价
3.产品方案后评价
4.试生产期(或试运营期)后评价
5.项目经济后评价
第三节 后评价的工作程序和方法
一、后评价的工作程序
1.建设单位自我评估阶段
(1)确定后评价计划
(2)收集与整理有关资料
a.项目建设有关资料
b.项目运行有关资料
c.国家经济政策与规定有关资料
d.项目所在行业的有关资料
e.其他有关资料
(3)分析论证
(4)编制项目后评价报告
2.有关主管部门对《项目后评价报告》初步审查阶段
3.对《项目后评价报告》的复审阶段
二、后评价方法
1.效益评价法 指通过项目准备、决策、实施和运营各阶段实际效益指标的计算,来衡量和分析项目投产后所取得的实际效益,从而作出项目正确与否判断的方法。
2.影响评价法 指将项目后评价指标与项目决策时的预测指标(或与国内外同类项目的相应指标)进行对比,来衡量项目实际效果,同时预测效果与其他同类项目效果之间的偏差,找出问题,从而作出项目决策目标正确与否的判定方法。
3.过程评价法 指通过将项目从立项决策、设计、采购直到建设实施各程序环节的实际进程与事先制定好的计划、目标相比较,来制定项目决策目标正确与否的方法。
4.系统评价法 指在项目后评价中,将前3种评价方法有机地结合起来,通过进行系统的综合分析与评价工作来作出项目决策目标是否正确的一种判定方法。
第四节 后评价指标
一、项目前期工作后评价指标
1.实际项目决策周期
指项目从提出“项目建议书”起,至项目可行性研究报告被批准为止所经历的时间。
2.项目决策周期变化率
3.项目勘察设计周期
指从项目建设单位与委托勘察设计单位签订勘察设计合同之日起,至勘察设计文件全部完成并提交建设单位为止所经历的时间。
4.项目勘察设计周期变化率
二、建设实施后评价指标
1.项目实际建设工期
指项目从开工之日起,至竣工验收为止所经历的时间。
2.项目工期变化率
3.项目单位工程平均定额工期率
4.项目实际投资总额
指项目建设与运营过程中耗费的建设投资、流动资金和建设期利息之和。分静态与动态实际投资总额。
静态实际投资额是将投资总额各项内容简单相加而得;动态实际投资总额是将各年的投资折现到建设起点而得。
5.项目实际投资总额变化率
6.项目单位生产能力实际投资额
7.工程质量指标
(1)项目实际工程合格品率
(2)项目实际工程优良品率
(3)项目实际停返工损失率
三、运营后评价指标
1.财务后评价指标
(1)项目实际达产年限
(2)项目实际达产年限变化率
(3)项目投产期延长或投产期未达到设计标准损失
(4)项目产品(或劳务)价格变化率
(5)项目生产(或运营)成本变化率
(6)项目利润总额变化率
2.国民经济后评价指标
实际投资净效益率及其变化率、实际经济净现值及其变化率、实际经济内部收益率及其变化率等有关指标。
范文五:建设项目评估.
某新建项目经济评价
一:项目背景 概述:
某拟建项目的设备购置投资4000万元,建安工程投资5000万元,工程建设其他费1600万元,预计建设期物价平均上涨4%,基本预备费率是5%,投资方向调节税率为0%。
建设期为2年。其中,第一年投资占建设投资的55%(自有资金60%,向银行贷款40%),第二年投资占建设投资的45%(自有资金20%,向银行贷款80%),贷款利率为8%(按年计息)。借款本金须在生产期内等额本金归还,贷款利率为8%(按年计息)。
项目的生产期是10年,设计正常生产能力为70万件,其中投产第一年年生产产量达到计划正常生产能力的65%,投产第二年年生产产量达到计划正常生产能力的85%,第三年达到正常生产能力。产品销售单价是:300元。
项目建设投资全部形成固定资产。
固定资产在项目生产期后的回收残余价值为固定资产原值的3%,固定资产折旧年限与生产期相同,按照双倍定率递减余额折旧法计算。
投产第一年需要流动资金2500万,第二年需要流动资金4500万元。(第一年为自有资金,第二年银行借款2000万元,利息8%)。
项目生产期内设计正常生产年份的年总成本为9600万元,投产第一年的年总成本是正常生产年份的年总成本的75%,投产第二年的年总成本是正常生产年份的年总成本的90%。 销售税金及附加的税率为6%;增值税率为17%,其中外购原材料、燃料等费用为经营成本的40%;所得税率是25%。
基准收益率假定为10%。(A1+ B1+ C2+ D1+ E3)
二:评价方法
本项目拟从费用估算、运营情况、资金情况以及经济费用效益分析四个方面,通过计算总投资收益率、静态投资回收期、借款偿还期、净现值、内部收益率、盈亏平衡分析、敏感性分析对本项目进行经济可行性评价。
三:费用估算 (一)建设投资估算
说明:根据投资估算表以及建设期项目还本付息表(下页)可知,该项目总投资19142万,其中静态投资占比百分之五十八,较为合理。而利息支付占比也较少,根据还本付息表可得项目的总建设利息也在可接受范围之内。
四:运营估算
备注
正常年总生产成本
9600投产第一年 75% 投产第二年
90% 建设总投资 12142.35
双倍定律递减余额折旧法
年折旧率=2÷预计的折旧年限×100%,年折旧额=固定资产期初折余价值×年折旧率。(本题中折旧率为20%)
备注
总成本费取于表四
销售税金及附加率为6% 所得税率为25%
五:资金情况
备注
资本金=项目静态投资+涨价预备费
借款利息支付从第四年开始需加上每年流动资金利息160万,且在最后一年还清
六:经济效益分析
七:数据分析以及评价
计算总投资收益率:
投资利润率=年平均利润总额/投资总额×100%=7867.1775/19142.35=41.1%
投资回收期:5-1+357.24/11854.22=4.03年
借款偿还期:(借款偿还开始出现盈余年份-1)+(盈余当年应偿还借款额/盈余当年可用于还款的余额)
借债偿还期=4-1+((7245.79-7046)/9214)=3.02年
净现值:¥41,386.06 (使用excle 计算可得)
内部收益率:53%
盈亏平衡分析:
总成本:9600
固定成本:年均可变6618千万,则,年可变成本为6618/70=94.5(元/件)
年均固定成本为9600-6618=2982万。可得Q=Cf/(P-Cv )计算可得盈亏平衡销量为28.27(万件)此时项目的盈亏平衡生产能力为E*=28.27/70=40.3%,经营安全率为
S*=1-E*=59.7%,当S*>30%时可认为经营风险较小,故该项目经营安全!
附表:线性盈亏平衡图
敏感性分析:
由图可知,该项目对于销售收入较为敏感,而经营成本的敏感性较小,可知该项目有一定的承担风险能力。同时,由于对于销售收入较为敏感,需要经营者特别关注。
八:总结
在以上的数据以及分析基础之上,可以得知该项目的投资收益率为41.1%,属于较高水平,同时该项目的投资回收期以及偿还期都在四年左右,可得该项目对于资金压力并不是很大,可以灵活的运用资金。而内部收益率为53%,远高于基准收益率的10%。因此我们可以推断出该项目的可行性很大,且获利颇丰。值得投资者投资。
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